Tarea 1 Administración de Riesgo

Flor BL 14-10-2019
Question 1.- Look at the description of the ”EUR12M Curncy” ticker (DES).Describe the contractual
cash flows for this contracts. What type of forward is it?

El forward descrito anteriormente es de de dolares por euro a 12 meses con vencimiento el próximo
13 de octubre de 2020. Este contrato implica la compra de una moneda a un precio el cual se
determina el día que se realiza el contrato (t=0) y la ransacción se realiza al vencimiento de este.

Question 2.- Figure out the relation between the spot price, the points and the outright price.
What is the outright price? What does the EUR12M ticker‘s value refer to? Is it convenient for
traders to express the strike this way?

El precio a 12 meses del euro se calcula con el precio Spot de hoy (dolares por euros), más la suma
de los puntos base (los cuales tienen base 10.000), esta suma es la se denomina outrigth price.
Claramente es conveniente para los trader ya que el spread se mantiene pero no asi el spot, el cual
varía a lo largo del día, lo que podría ser provechoso para ellos.

Question 3.- List the tickers of as many EUR-USD forwards as possible. What is the range of the
traded tenors? Hint: Type ”EUR Curncy” into the Bloomberg Bar and look for the FX Forwards EUR-
USD.

Bloomberg no entrega hasta 30 años, sin embargo los con mayor plazo son proyecciones que realiza
Bloomberg las cuales no necesariamente son correctas.

Question 4.- The USD-CLP Non-Delivery Forwards (NDF) are to be found under the CHN tickers.
Look at the terms of the CHN3M Curncy ticker. Explain why this contract is called NDF. What is
the cash settlement index? Why is a NDF on the USD-CLP pair convenient?

El NDF es un contrato donde no existe un efectivo intercambio de la acción en cuestión, sino que
simplemente existe una entrega de los spreads dado el prcio que se acrdó. Para el caso de Chile,
este contrato es mucho más conveniente dado que el es un mercado más pequeño en comparación
con otros lo que finalmente que los costos de transacción sean más bajos.

Question 5.- Try to reconcile the real settlement date with the tenor of 3 months. Hint: Remember
the spot and payment lags.

Al existir 2 dias para la coordinación y dado que el 11 de enero cae día sabado, el settlement date
sería el 13 de enero del 2020

Question 6.- Figure out the difference between the ”CHN3M Curncy” and the ”CHN+3M Curncy”
tickers.

El CHN3M nosmuestra los puntos base a diferencia de el CHN+3 que nos muestra outrigth price.
Question 7.-Look up the traded tenors of the USD-CLP NDF and compare them with the EUR-USD
forward market

La diferencia entre ambos contratos es que en el caso del USD-CLP existe un intercambio solo de los
USD pero no se “tocan” los CLP, el intercambio solamente se hace en neto, vs el EUR – USD forward
market el cual tiene mayor liquidez al final del contrato.

Question 8 - The Chilean market actively trades inflation derivatives among whom UF-CLP NDF.
Why can a UF-CLP forward only be a NDF?

Esto es porque la UF es una moneda no transada en el mercado, sino más bien una moneda ajustada
por inflación. Cabe destacar que en general ese tipo de contratos son swap y los swap por
convención con NDF, no hay delivery.

Question 9.- Find the contractual terms of a UF-CLP NDF corresponding to the CFNP6 Curncy ticker.
Do the settlements dates remind you a familiar index publication?

Este contrato va de la mano con la publicación de la inflación días 9 de cada mes, y como este
contrato tiene como fecha el 8 de mayo del 2020, este no tendría relevancia si se publicara un día
después.

Question 10- Look up the traded tenors for UF-CLP NDF. Would a tenor below one month make
sense?

No, dado que no necesito un instrumneto debido a que la inflación ya se conoce a 1 mes por lo
que no tendría sentido realiarla en un plazo menor a este ya que no existiría información. Este es
publicado los 9 de cada mes. Sin ir más lejos, no necesitaria ningun tipo de instrumento de
cobertura dado que esta ya es conocida, no existe incertidumbre en cuanto a su variación.
Part II: Markets Quotes

This part deals with USD-CLP NDF, in particular the USDCLP Curncy FRD Bloomberg screen.

Question 11:

Download the USD-CLP spot price, forwards points and forwards prices for the listed tenors.
Verify that relationship between the three quantities still holds. What is the original ticker for
the spot price?

La relación que existe entre las siguientes quantities es que al sumar el spot con los puntos fwd de
cualquier periodo nos entrega el Fwd price de ese mismo período en cuestión.

Ticker: SPdr
Question 12: Plot the forward points as a function of the tenor in years (ACT/360). Compute the
slope for the different tenors and plot this slope as a function of the tenor. Do the values of the
slope make sense? Hint: Freeze the data feed. Hint: Relate the values of the slope to the USD-CLP
carry

El carry, diferencia de tasa local y extranjera, es verdaderamente lo que impacta el valor de los
puntos.
Question 13: Get the graph for the forward points as a function of the tenor directly from
Bloomberg.

La siguiente captura de pantalla muestra los puntos Fwd en función de los tenedores (USD-CLP):

Question 14: Get the forward points and prices for the tenor of 147 days.

En la siguiente captura de pantalla se muestran tanto los puntos Bid como los Ask de un Fwd USD
– CLP para 147 días:
Question 15: Change the data providers for the spot price and forward points. Who are the
various data providers? Does it make sense to choose one provider for the spot and another for
the forwards points?

En el caso de que se tuvieran un proveedor para los puntos fwd y otro para el spot no tendría
sentido a menos que existiera oportunidad de arbitraje. Solo en este caso se podría aprovechar la
oportunidad.

Question 16: Create a forward strip starting next September 18th consisting of 3 quarterly cash
flows with a notional of USD 2,000,000 each 20th of the month.

La siguiente captura muestra la siguiente cotización:

Question 17: Relate the USD interest rate to the USD discount factor for each tenor. This will
give you Bloomberg’s interest rate convention.

Question 18: What is the market price of the strip of forwards? Hint: Easy question.

Al ser un conjunto de fwd con mismo valor strike y distintas fechas de pago, cada contrato vale
cero por lo que finalmente el strip también vale cero.

Part III: Arbitrage This section explores the FXFA menu of the USDCLP Curncy page dedicated to
implied rates and arbitrage.

Question 19: Compute the USD and CLP discount factors originating from the US and Chilean
swap markets

Para 16/10/19 el factor de descuento que nos entrega Bloomberg es 0,9999444475

Question 20: Imagine you are a Chilean trader getting his funding and deposits in CLP. Compute
the bid/ask USD discount factors consistent with the spot price, CLP discount curve, and
forwards prices. Transform these discount factors into interest rates. Compare the result with
the implicit rates from Bloomberg. Compare these interest rates with the USD rates from US.
Discuss the existence of arbitrage opportunities. Hint: F ASK t (T) = S ASK t P USD,ASK t (T) P
CLP,BID t (T) Hint: A bid discount factors get computed from a ask interest rate.