Evaluación De Proyectos De Inversión En La Empresa Nassir Sapag Chain

equipos de producción. Además, contablemente se deben considerar $8.000.000 de depreciación.

La inversión en equipos alcanza a $80.000.000, a los que se exige una rentabilidad del 12% anual.
Los equipos tienen una vida útil de 10 años, al cabo de los cuales tendrán un valor de desecho
estimado en $25.000.000. Para fines contables se deprecian total y linealmente en diez años. Los
impuestos ascienden al 15% de las utilidades.

ALTERNATIVA 2:
En el estudio técnico se detectó la existencia de un equipo menor, con capacidad de hasta
400.000 unidades anuales. Si bien esta máquina deja demanda insatisfecha, esto permitiría subir
el precio de venta a $280, y aprovechar deseconomías de escala que permitirían reducir el costo
del material directo a $50. Los costos fijos de esta alternativa alcanzarían a $18.000.000 por año.
Este equipo costaría $72.000.000 y se estima que al final de su vida útil tendrá un valor de
desecho de $28.000.000.
8.29 Con los antecedentes del ejercicio anterior ¿Qué rentabilidad porcentual obtendría el
inversionista si financia el 50% de la inversión con deuda al 8% de interés anual?
8.30 Con los antecedentes del ejercicio 8.28, determine la cantidad mínima a producir y vender.
8.31 En un estudio para evaluar en nivel de perfil la conveniencia de elaborar y comercializar un
nuevo producto, se estima posible producir y vender 60.000 unidades anuales promedio. El costo
de fabricación variable se calculó en $70 y los costos fijos en $3.000.000 anuales. Los gastos de
administración de la empresa se incrementarían en $1.200.000 al año. En gastos de venta
se estiman $600.000 anuales en publicidad y un 3% de los ingresos en gastos de comisiones y
ventas. Para este nivel de producción se deberán comprar nuevos equipos por $14.000.000 los
cuales tienen una vida útil real de 8 años, aunque se pueden depreciar en 10 años. Al ser
sustituidos, los equipos liberados se pueden vender en $4.000.000.
La empresa exige un 12% de retorno a sus inversiones y la tasa de impuesto a las utilidades es
del 15%.
Con estos antecedentes, determine la tarifa mínima a la que se debe vender cada unidad del
nuevo producto.
8.32 Explique cómo se puede utilizar el modelo de valuación de opciones en la evaluación de
proyectos y enuncie en qué casos se justifica ampliamente su aplicación.
8.33 ¿Qué razones justifican la decisión de posponer un proyecto con VAN positivo?
8.34 Explique el concepto de rentabilidad inmediata y los casos en que se justifica su utilización.
8.35 Una planta de agua mineral requiere aumentar su capacidad productiva debido al éxito que
ha mostrado su producto en la zona norte del país. La gerencia de producción había realizado los
estudios pertinentes y la solución era una embotelladora Serie OZAT-2000 para abastecer el
aumento de 3.500 litros diarios que eran necesarios elaborar. El explosivo crecimiento impide a la
empresa hacer frente a la fuerte inversión que ello implica y que alcanza a $290.000, incluyendo
los costos de instalación que
demorarán seis meses, por lo que la concreción de esta ampliación de la capacidad productiva se
podría financiar:
a. con un crédito bancario a cuatro años plazo, con el primero de gracia, a una tasa de interés del
10% anual. Los gastos notariales y legales para finiquitar la operación ascienden al 1% del pagaré
que se firmaría;
b. mediante la obtención de un leasing a pagar en cuatro cuotas iguales de $85.000, donde la
última corresponde a la opción de compra.

Esta nueva maquinaria permitiría aumentar los ingresos netos antes de impuestos en $125.000 al
año.

Se estima que la vida útil de la máquina es de cinco años, al cabo de los cuales se espera un valor
de desecho equivalente al 60% de su valor de adquisición. La empresa fija la tasa de descuento
relevante para las decisiones propias en un 17%. La tasa de impuesto a las utilidades es del 15%
y los activos se pueden depreciar en cinco años.

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Capitulo 9

EVALUACIÓN DE INVERSIONES
ANTE INCERTIDUMBRE

La mayoría de las evaluaciones de proyectos se realiza en escenarios de certidumbre respecto de

las variables que componen el flujo de caja. Sin embargo, en la mayoría de los procesos
decisorios, el inversionista busca determinar la probabilidad de que el resultado real no sea el
estimado y la posibilidad de que la inversión pudiera incluso resultar con rentabilidad negativa.

La tolerancia al riesgo, la posición financiera de la empresa, la diversificación de sus otras

inversiones y el plazo de la recuperación de la inversión, entre otros factores, condicionan la toma
de distintas decisiones entre diferentes potenciales inversionistas que evalúan un mismo proyecto.
Un análisis equilibrado del riesgo con el rendimiento esperado de una inversión, evitará aceptar
proyectos muy vulnerables si se asume mucho riesgo o perder oportunidades por ser poco
agresivos en la decisión.

Muchas variables son las que condicionan el grado de tolerancia al riesgo: la personalidad del
inversionista, el horizonte de tiempo de la inversión, la disponibilidad de recursos físicos o

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