CENÁRIO MACROECONÔMICO

NOVEMBRO DE 2019

1
1. Economia internacional

2. Economia Brasileira

2
 FMI: crescimento mundial (%)
A economia mundial está desacelerando

Projeção

2018 2019 2020

Projeção em jan/19 3,5 3,6
3,6
Projeção em out/19 3,0 3,4

Esta desaceleração tem tudo a ver com a guerra comercial EUA-China

Fonte: FMI. Elaboração: MB Associados.

3
 EUA: Queda das importações sugerem rápida desaceleração

Variação interanual

Fonte: Departamento do Comércio dos Estados Unidos. Gráfico extraído do Wall Street Journal. Elaboração: MB Associados.
 EUA: Inflação

4,00

3,00

2,00 2,06
1,77
1,00
1,24

0,00

-1,00
out-10 abr-12 out-13 abr-15 out-16 abr-18 out-19
CPI PCE Meta do FED Média aparada do PCE
Fonte: Federal Reserve Economic Data (FRED). Elaboração: MB Associados. (*) Nota: Os dados do PCE e sua média aparada são de setembro/2019.
 EUA: Dívida Corporativa/PIB (%)

Alguns CLOs caíram 5% em outubro

Fonte: Fed St. Louis. (*) As áreas em cinza correspondem aos períodos de recessão. (**) Dado até 2º trimestre de 2019. Elaboração: MB Associados.
 EUA: Dívida agrícola

Nos últimos 12 meses até setembro, já foram registrados 580 pedidos de falência

Fonte: The Wall Street Journal, em 11/11/2019. Elaboração: MB Associados.

7
 PMIs indicam desaceleração global

65

60

55

51,7
50 50,7
49,6

45
45,9

42,1
40
out-16 abr-17 out-17 abr-18 out-18 abr-19 out-19

Alemanha França Zona do Euro China Reino Unido

Fonte: Investing.com. Elaboração: MB Associados. 8
 China: Desaceleração dos principais indicadores de atividade

35
Produção Industrial (YoY)
30 Vendas no Varejo (YoY)
Investimento em Ativos Fixos (YtD,YoY)
25

20

15

10 7,2
5
5,2
4,7
0
out/05 out/07 out/09 out/11 out/13 out/15 out/17 out/19

Fonte: National Bureau of Statistics of China. Elaboração MB Associados.

 América Latina: Crescimento anual do PIB, %

10,1

8,3
Média
6,4% 5,8
4,1 3,9
3,5 2,6
2,5 Média
-0,5 1,1%

-3,1
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Argentina Bolívia Chile Equador Peru (P)

Fonte: Banco Mundial. Projeção: FMI. Elaboração: MB Associados. 10

1. Economia internacional

2. Economia Brasileira

11
A dívida de muitas empresas ainda é um problema

12
A dívida de muitas empresas ainda é um problema

13
 O mercado de trabalho ainda está pressionado

julho-agosto-setembro
Variação
2019
Interanual, %
milhões de pessoas

Força de trabalho total 106,3 1,5

Ocupados 93,8 1,5

Subocupados 7,0 3,4

(insuficiência de horas)
Desocupados 12,5 0,0
Desalentados 4,7 0,0
Total 24,2 1,0

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.

 Evolução do IPCA e dos Núcleos
Crescimento acumulado em 12 meses - %
12,0
Núcleo IPCA
10,0

8,0

6,0

4,0 Projetamos o IPCA

de 2019 em 3,2% 2,8
2,0 2,5

0,0
out/12 out/13 out/14 out/15 out/16 out/17 out/18 out/19

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Asociados.

 Taxa de juros (Selic) – Fim do ano

% por ano
2015
14,25
15,0
2014 2016
13,0 2013 11,75 13,75
10,00
11,0
2017
9,0 7,00
2018
6,50
7,0
2019 2020
5,0 4,50 4,25

3,0
dez/13 dez/14 dez/15 dez/16 dez/17 dez/18 dez/19 dez/20

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados 16

 O mercado de crédito está mudando

Concessão Real de Crédito

Acumulado em 12 meses - %

20
Pessoa Física

10
Pessoa Jurídica 10,1
7,4
0

-10

-20

-30
set-16 mar-17 set-17 mar-18 set-18 mar-19 set-19

Fonte: Banco Central do Brasil. Elaboração: MB Associados 17

 IFI: Projeção da Dívida Bruta do Governo Geral até 2030 (% do PIB)
Caso a PEC Emergencial seja aprovada, o risco da dívida cairá substancialmente
88
85,5
86

84

82
82,6
80,7
79,6
80

78
78,61
76 O déficit primário está
atualmente estimado
75,5
74 em R$ 85 bilhões,
bem abaixo da meta.
72

70
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030

RAF de Maio/19 RAF de Novembro/19

Fonte: Instituição Fiscal Independente. Elaboração: MB Associados.
18
 O setor externo é muito robusto
Conta-corrente Balança Comercial
0,0 -0,1
0,0 (acumulado em 12 meses – US$ milhões)
-0,5 2017 2018
-1,1 75.000
-0,7 -27,3 -20,0 67.098 58.202
-1,0
-24,2
-15,0 2016
55.000
-1,5 -1,3
-1,5
-40,0 47.816
-2,0 -54,5 35.000 2019
-60,0 2015
-2,5 42.202
15.000 19.783
-3,0 -80,0
-3,0
Transações correntes (% do PIB)
-3,5 -5.000
2014
-101,4 -100,0
-4,0 Transações correntes em US$ bilhões -3.883
-25.000
-4,1
-4,5 -120,0 dez/13 dez/15 dez/17 dez/19
IED
(acumulado em 12 meses – US$ milhões) Reservas Internacionais (US$ bilhões)
394
390
115.000
386
105.000 382
378
95.000
374
85.000
79.499 370

75.000 366 368

362
65.000
358
55.000 354
out/11 out/13 out/15 out/17 out/19 22/11/2015 22/11/2016 22/11/2017 22/11/2018 22/11/2019
19
 Por que o dólar está tão alto?

1. A ausência das “majors” no leilão do petróleo;

- Menor arbitragem de juros; Saíram

US$ 50 bilhões
2. O juro caiu - Empresas pré-pagaram a dívida lá fora;
desde 2018.
- Na ponta, o Saldo Comercial tem caído nos últimos meses.

3. O dólar valorizou no mundo todo;

4. Incertezas externas;

5. Incertezas políticas internas.

20
 Evolução do Fluxo Cambial acumulado
Desde 2018, saíram US$ 50 bilhões na Conta Financeira

Saldo acumulado* (US$ bilhões)

2017 2018 2019
45,1
39,62

15,23 17,82
8,4

-21,80 -22,63
-36,7 -37,86
Comercial Financeiro Saldo

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados. (*) Dados acumulados até a terceira semana de novembro.
 Taxa de Câmbio e Risco-país

Risco-país BRL/USD
4,40
310
4,20
4,20

260 4,00

3,80
210
3,60

3,40
160
3,20
126
110 3,00
26/11/2017 27/03/2018 26/07/2018 24/11/2018 25/03/2019 24/07/2019 22/11/2019

Fonte: BCB e Valor PRO. (*) O Risco-país é medido pelo CDS de 5 anos. Elaboração: MB Associados. 22
Apêndice

23
 Preço das carnes no mercado interno

Var. Mês/Mês
Unidade 22/nov Var. Ano/Ano Ant.*
Ano Ant.
Frango R$/Kg 3,3 8,6% 17,2%
Boi Gordo R$/@ - à vista 228,8 31,8% 8,8%
Suíno R$/15 kg 101 36,6% 31,5%

Fonte: IEA, APA e CEPEA. Elaboração: MB Associados/MB Agro.

24
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