TRABAJO DE GRADO – CASO CARTON DE COLOMBIA S.A.

INFORME N° 1 – ANÁLISIS FINANCIERO

INFORME N° 2 – PROYECCION DE LA EMPRESA

ISABEL CRISTINA GUZMAN HENAO – 172010347

JESSICA CRUZ MARTINEZ – 172010211

OSCAR ARMANDO MARTINEZ ESPITIA – 1220650417

INSTRUCTOR:

CRISTIAN DAVID MALDONADO PEDROZA

INSTITUCION UNIVERSITARIA POLITECNICO GRAN COLOMBIANO

ESPECIALIZACION EN GERENCIA DE FINANZAS

OPCION DE GRADO

SEPTIEMBRE DE 2018
 INDICE DE CONTENIDO

Titulo Pág.

Introducción…………………………………………………………………………………………………………. 4

Marco Teórico y Metodológico…………………………………………………………………………….. 5

Análisis del Sector Económico….…………………………………………………………………………….. 6

1. Diagnostico Financiero….…………………………………………………………………………. 8
1.1Tamaño de las cuentas…..………………………..………………………………………………. 8
1.2Evolución de las cuentas….…………………..………………………………………………….. 11
1.3Rentabilidad ROE, ROA, Contribución Financiera……………………………………… 13
1.4EBITDA, Margen EBITDA, Productividad del Capital de Trabajo y Palanca de
Crecimiento…………………………………………………………………………………………….. 14
2. Proyección de La Empresa………………………………………………………………………. 16

Cibergrafia……………………………………………………………………………………………………………. 21

2|Página
 INDICE DE TABLAS Y GRAFICOS

Tabla / Grafico Pág.

Tabla 1 – Resumen Activo Corriente…………………………………………………………………….. 8

Tabla 2 – Resumen Activo No Corriente……………………………………………………………….. 8

Tabla 3 – Resumen Pasivo Corriente..………………………………………………………………….. 9

Tabla 4 – Resumen Pasivos a Largo Plazo……………………………………………………………… 9

Tabla 5 – Resumen de Patrimonio………………………………………………………………………… 10

Tabla 6 – Estados Financieros Comparativos………………………………………………………… 10

Tabla 7 – Indicadores Financieros……………………………………………………………………...... 14

Tabla 8 – Estados de Resultados Año 2010…………………………………………………………… 16

Tabla 9 – Amortización Financiación Plan Inversión………………………………………….….. 17

Tabla 10 – Índices de Crecimiento en las Ventas……………………………………………….…. 17

Tabla 11 – Estados de Resultados Proyectados……………………………………………….….… 18

Tabla 12 – Calculo de Indicadores Proyectados………………………………………………….… 19

Grafico 1 – Evolución Cuentas de Balance……………………………………………………………. 11

Grafico 2 – Cuentas de Resultado………………………………………………………………………… 12

Grafico 3 – Análisis ROE – ROA…………………………………………………………………………..…. 13

Grafico 4 – Crecimiento de las Ventas Proyectadas………………………………………………. 19

3|Página
 INTRODUCCION

Conocer el estado financiero de una organización es a grandes rasgos el rol principal de las nuevas
Gerencias y Direcciones, no basta con tener resultados y generar información contable y financiera,
pues en el entorno cambiante de la economía nacional y latinoamericana, la oportunidad y
asertividad en las decisiones juega un rol trascendental al momento de valorar una empresa y
proyectar las estrategias de las cuales se espera llegar al éxito organizacional y al crecimiento no solo
de la organización, sino al aporte al desarrollo del sector económico como aporte al desempeño de
la economía nacional.

Es entonces cuando toman relevancia todas las estrategias y decisiones que una efectiva gerencia
logre tomar y plantear enfrentando los riesgos, panorama, y haciendo uso de los recursos que le
permitan sacar adelante su organización y lograr poner a su favor las circunstancias externas y el
entorno comercial en el cual llevando cabo la ejecución de su rol como Gerente, derivado de esto se
pretende presentar este informe el cual permite conocer de primera mano el estado económico de
la compañía Cartón de Colombia S.A., con el propósito inicial de tener criterios económicos basados
en un análisis financiero de la información histórica de la compañía, específicamente de los resultados
en los periodos fiscales comprendidos desde el año 2007 hasta el año 2009 a nivel comparativo,
evaluando la posición económica de la organización para presentar a futuro estrategias de
financiación en inversión en virtud de lograr el crecimiento esperado.

Una vez analizados los resultados se plantea realizar una proyección de inversión en un plazo de 5
años a partir del 2011, en búsqueda de obtener una valoración de la empresa y determinar el camino
a seguir en el plan de crecimiento e inversión.

4|Página
 MARCO TEORICO Y METODOLOGICO

Para desarrollar el contenido del presente informe, es necesario conocer en detalle la historia de la
organización, por ende es preciso contemplar a groso modo la historia, la cual se plasma a
continuación:

 Cartón Colombia S.A, es una empresa de origen colombiano, fundada en Medellin en 1944,
desde sus inicios enfocó sus esfuerzos en la transformación de la materia prima para
elaboración de productos de cartón, fue constituida con aportes de capital por un accionista
extranjero en un 50% y el restante por inversionistas Colombianos.
Se estableció en el municipio de Yumbo en el Valle de Cauca, 2 años después de su fundación
e inicio como pionero en la producción de cajas plegadizas y tubos de cartón en el país.
A lo largo del tiempo ha ido evolucionando, implantando la cultura del reciclaje, haciendo de
esta una parte fundamental dentro de su proceso productivo, así como, la producción a
través de la explotación de la materia prima producida en sus bosques.
En su plan de expansión ha buscado desarrollar tecnologías que logren reducir el impacto
ambiental y le permitan optimizar al máximo su capacidad productora, aplicando la ciencia y
el desarrollo tecnológico buscando su crecimiento como organización y principal productora
de productos de cartón, logrando para los años 50 descentralizar su producción e iniciar
líneas de negocio en sus plantas recién inauguradas en las ciudades de Bogotá, Barranquilla
y Medellín.
Actualmente Cartón Colombia, dentro de su plan de crecimiento organizacional, permite el
ingreso a fortalecer la compañía, con un socio y aliado estratégico como lo es el grupo Smurfit
Kappa, quienes cuentan con un 70% de las acciones, y el restante perteneciendo a
inversionistas Colombianos, posicionándose como un sólido productor y comercializador a
nivel nacional, abarcando además mercados como Sur América, Centro América y el Caribe.
A futuro Cartón Colombia S.A, contempla evaluar su condición financiera basándose en datos
históricos con el objetivo de generar estrategias de inversión y financiación para los próximos
años con el interés y el objetivo de buscar el crecimiento de la organización.

5|Página
 ANALISIS DEL SECTOR ECONOMICO

El sector del papel y cartón en Colombia ha presentado en los últimos años líderes como lo son el
grupo Familia y sus filiales Familia del Pacifico, junto con el grupo compuesto por Colkim Colpapel,
Papeles del Cauca y K-F Antioquia Global, quienes están durante estos últimos años en los primeros
lugares del sector que está involucrado directamente con el sector manufacturero del país. Siguiendo
en mención con la empresa Cartón de Colombia Smurfit Kappa, en los últimos años ha presentado
un aumento en las ventas de su compañía.

Teniendo en cuenta que el sector del papel en Colombia está involucrando un aproximado de 73
empresas que permite una oferta competitiva que se está reduciendo con el tiempo debido a el papel
a el cambio de cultura y globalización, mediante el reciclaje del papel, la tecnología que se impone
en el mundo, evitando que su consumo se disminuya, lo que hace que las empresas que están en el
sector se vean expuestas a mejoras e innovación con el fin de mantenerse en el mercado, basándose
en las ultimas noticias de la prensa en Colombia, se informa que la empresa Cartón de Colombia
Smurfit Kappa, quienes obtuvieron una disminución un 4% en sus ventas finalizando el año 2017, se
recuperó durante el primer semestre de 2018 en un 3% de las perdidas, lo que muestra un buen
inicio que permitirá el alcanzar las metas propuestas, basándose en sus principales países de
exportación, como lo son Ecuador, Perú y Centro América.

La competencia del sector del papel y del cartón con las empresas en Colombia, no solo se centran
en nuestro país, sino que el sector a nivel mundial se ve afectado por países Asiáticos, ya que tiene
un enfoque en el papel reciclado manteniendo una utilización del mismo de tal forma que ve afectado
el mercado, lo que influenció en la disminución de la calidad de este tipo de papel, convirtiéndose en
un estricto del papel que se reutiliza, lo que hizo que aumentara el valor del papel limpio presentando
in equilibrio en el sector industrial, no solo local sino también global.

Todas las marcas globales mencionadas quienes lideran el sector del cartón y papel en Colombia,
tiene una cobertura amplia tanto a nivel mundial como en el país, ya que empresas como Kimberly-
Clark están ubicadas brindando sus productos en oficinas, hoteles, entornos de producción que
demuestra su ampliación en la cobertura que tiene; por otro lado está la empresa Convertidora de
papel del Cauca S.A quienes tienen el respaldo directo de la empresa Smurfit Kappa obteniendo
estabilidad y calidad en sus productos.

La competencia que presenta la Empresa Cartón de Colombia, la ve situada en Brasil ya que son el
gran importador de papel blanco, lo que hace que el sector de la imprenta y escritura tenga un
enfoque en compra de este tipo de papel en Brasil, disminuyendo la venta del mismo por parte de la
empresa Cartón de Colombia.

La competencia presentada con Brasil y su papel limpio hace que la empresa KC Antioquia Global
tenga un aumento en zonas franca en Colombia, ya que esta marca tenía su mayor numero de zonas

6|Página
en Brasil quienes estaban operando y aumentando la demanda, cuando la empresa abarca con sus
tecnología operando con las plantas siendo pioneros, aumentan sus ganancias e ingresos que
convierte a la empresa en competencia de multinacionales como Smurfit Kappa, llegando aumentar
su personal de trabajo, lo que permite que se convierta en un compromiso social y sostenible,
Colombiana Kimberly Colpapel cuenta con cinco plantas, que generan 680 empleos.

Por último la empresa de Cartón de Colombia Smurfit Kappa tiene mayor número de exportaciones
por encima de Brasil en el mercado de Ecuador y Perú, pero del 100% de sus productos la mitad está
enfocada en Colombia y el otro 50% de la producción es exportada; quienes se proponen aumentar
las ventas en Estados Unidos. Pero el consumo del papel para cajas y empaques ha aumentado la
demanda en los últimos años.

7|Página
 DIAGNOSTICO FINANCIERO

1.1 Tamaño de las Cuentas:

Analizando los resultados durante los periodos evaluados, presentados a continuación:

ACTIVO CORRIENTE 2007 2008 2009

Caja y Bancos 90.938 89.904 10.056
Acciones y valores cotizables - - -
Cuentas por cobrar comerciales 121.688 130.924 123.305
Inventarios 98.581 98.520 91.069
Otros Deudores 35.688 36.967 25.002
Otros activos corrientes 654 673 541
TOTAL ACTIVO CORRIENTE $ 349.556 $ 358.996 $ 251.982
Tabla 1 – Resumen Activo Corriente

Es posible identificar que el tamaño de las cuentas del Activo Corriente, con un decrecimiento con
tendencia a la baja al cierre del año 2009, llevando a la organización a presentar un flujo de caja
considerablemente bajo con respecto al periodo inicial de medición y de resultados, en contraste con
las cuentas del Activo No Corriente, como es posible evidenciar en la siguiente tabla:

ACTIVO NO CORRIENTE 2007 2008 2009

Activos fijos netos 204.152 226.898 228.249
Inv y adel. Subs. Y filiales 544.516 593.577 721.200
Deudores Largo plazo - 3.016 3.162
Diferidos y otros 2.600 1.950 1.300
Valorizaciones 585.968 605.154 583.730
Otros (intangibles) 2.977 46 10
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 1.340.213 1.430.641 1.537.651
Tabla 2 – Resumen Activo No Corriente

Se presenta un crecimiento en las inversiones y adquisiciones de activos fijos, así como un

crecimiento de las cuentas que identifican las inversiones en empresas subsidiadas y sucursales, y al
final del tiempo a evaluar un sostenimiento en las valorizaciones, por lo cual es posible evidenciar
que pese a que la compañía ha hecho un esfuerzo en su caja, ha invertido a largo plazo en el
crecimiento de su infraestructura y se prepara para hacer frente a estrategias de inversión con unos
activos solidos que a futuro buscarán ser las bases para los planes de crecimiento.

8|Página
Con respecto a los pasivos, y en contraste con los activos es posible identificar una vez analizada la
información que se presenta en la siguiente tabla:

PASIVOS CORRIENTES 2007 2008 2009

Deuda Financiera C.P. 38.457 86.817 92.874
Proveedores 81.433 66.201 57.110
Cuentas por pagar 174.015 181.200 56.585
Impuestos por pagar 9.362 6.895 4.905
Dividendos por pagar - - -
Otras cuentas por pagar 22.529 23.282 19.663
TOTAL PASIVO CORRIENTE 325.796 364.395 231.137
Tabla 3 – Resumen Pasivos Corrientes

Que la compañía, ha buscado una reducción en las cuentas con pagar a sus proveedores y en general,
lo cual es concordante con la reducción en su disponible en caja y bancos, resalta igualmente el
crecimiento en la deuda financiera, por lo cual es posible deducir que el crecimiento de sus activos
ha venido de la mano de un apalancamiento financiero, pues en contraste para el año 2007, se
evidencia un incremento en la Deuda Financiera por un 2.4% aproximadamente, sin embargo, el total
de sus Activos Corrientes en promedio durante los 3 años, han estado en capacidad de cubrir sus
Pasivos Corrientes en 1.04 veces.

En contraste con los Activos, los Pasivos a Largo Plazo, presentan un importe con un impacto mínimo,
como se puede evidenciar en la tabla que se presenta a continuación, los resultados proyectan a la
empresa con Liquidez a razón de la capacidad que tienen sus activos de generar los recursos
económicos para cubrir una eventual necesidad de cancelación de sus pasivos.

PASIVOS A LARGO PLAZO 2007 2008 2009

Deuda a largo plazo - - -
Cuentas por pagar - - 68.289
Deudas socios - - -
Otros pasivos - - -
Reserva diferida - - -
Laborales y estimados 36.795 36.440 37.538
TOTAL DEUDA A LARGO PLAZO 36.795 36.440 105.827
Tabla 4 – Resumen Pasivos a Largo Plazo

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Al analizar el patrimonio de Cartón de Colombia S.A., es posible identificar que en general su
patrimonio en los periodos previstos, ha mostrado tendencia al crecimiento, sin embargo es preciso
aclarar que como se analiza más adelante, los resultados en sus operaciones han tendido a la baja
entre el 2008 y 2009, a continuación se presenta resumen del patrimonio de la organización en los
periodos evaluados:

PATRIMONIO 2007 2008 2009

Acciones preferenciales -
Capital 56 56 56
Revalorización patrimonio 231.299 231.299 226.416
Reservas 405.764 498.386 613.775
Superavit valorizaciones 585.968 605.154 583.730
Utilidades retenidas -
Utilidades del ejercicio - - -
TOTAL PATRIMONIO 1.223.087 1.334.895 1.423.977
Tabla 5 – Resumen del Patrimonio

En adelante y con el objetivo de analizar los resultados de la organización a la luz de los Estados
Financieros, se presentan a continuación en paralelo comparando los años 2007, 2008 y 2009:

ESTADO DE RESULTADOS 2007 2008 2009

Ventas 687.650 688.236 670.039
Costo de Ventas 542.572 568.745 581.143
UTILIDAD BRUTA 145.078 119.491 88.896
Gastos de administración 51.458 48.182 48.955
Gastos de ventas 29.533 32.291 35.653
UTILIDAD OPERACIONAL 64.087 39.018 4.288
Ingresos Financieros
Otras ventas
Otros Ingresos 79.367 47.441 49.666
Sub Total Otros Ingresos 79.367 47.441 49.666
Gastos financieros 31.016 25.640 23.260
Sub Total Gastos Financieros 31.016 25.640 23.260
Corrección monetaria (+)
Utilidad antes de impuesto 112.438 60.819 30.694
Provisión impuesto de renta 10.355 8.920 4.009
UTILIDAD NETA 102.083 51.899 26.685
Tabla 6 – Estados Financieros Comparativos

10 | P á g i n a
Al analizar los resultados derivados de las operaciones de la organización durante los 3 años objeto
del presente análisis, es posible evidenciar un decrecimiento en las ventas, que en contraste con el
incremento en los costos de ventas, refleja una reducción considerable en las utilidades y en los
resultados esperados por los accionistas.

Las Utilidades netas, derivadas de la reducción en las ventas, presentan una caída por 75.398 Millones
de pesos el año 2009 en contraste con el año 2007, en el cual ha repuntado con un resultado bastante
abultado el cual ha servido para el sostenimiento del año inmediatamente siguiente.

Ahora bien, es posible identificar que de acuerdo a la situación económica global, el impacto negativo
de la crisis en la economía, ha disminuido la capacidad de adquisición en el consumidor, por ende
dicho impacto afecta negativamente a la organización, pues aunque no ha terminado un 2009 con
un saldo en rojo, la disminución en sus utilidades netas, debe generar una evaluación de estrategias
para a futuro proyectase a crecimiento.

1.2 Evolución de las Cuentas:

Grafico 1 – Evolución Cuentas de Balance

11 | P á g i n a
Dentro de las cuentas de balance, de acuerdo a las cifras anteriormente analizadas, se puede concluir
que pese a las dificultades económicas que ha tenido la organización derivadas de la crisis en la
economía global, ha logrado mantenerse como una organización solida con el paso durante los tres
años evaluados, por ende es posible proyectarla a futuro pues aunque su flujo de caja ha tendido a
reducirse, derivado de la reducción en las ventas, ha logrado establecer una tendencia de reducción
de sus pasivos, asegurando solvencia y cumplimiento de sus obligaciones, sin dejar de lado la
importancia de su imagen financiera, necesaria para los proyectos que pretenda ejecutar a futuro y
que requieran un esfuerzo económico y un apalancamiento financiero.

Grafico 2 – Cuentas de Resultados

Asimismo, como se ha analizado líneas arriba, se evidencia que los resultados de la organización han
presentado una tendencia a la baja; como se ha explicado esta tendencia derivada en primera medida
por la reducción de las ventas y el incremento en los costos de ventas, genera que la evolución de las
cuentas no sea en favor de los mejores resultados de la organización, sin embargo pese a estos
resultados la organización no presenta perdidas, lo cual es absolutamente rescatable y fortalece el
pensamiento de generación de nuevas ideas de negocio y expansión de la empresa, todo a través del
desarrollo, evaluación e implementación de unas agresivas estrategias de inversión, financiación y
generación de negocios que le permitan escalar hacia el incremento de sus cifras tanto en los
balances, como en los estados de resultados.

12 | P á g i n a
 1.3 La Rentabilidad ROA, ROE y Contribución Financiera:

Para la compañía Cartones de Colombia, la variación negativa en el ROA nos indica que el rendimiento
obtenido por los activos que componen su balance es ineficiente. Para el año 2009 específicamente,
se evidencia un elevado crecimiento en los costos de ventas que no es consistente con la disminución
en las mismas. De igual manera, el crecimiento en gastos de ventas carece de correlación con las
ventas. Estudiando este comportamiento desde las variables macroeconómicas, podría explicarse
que dicho crecimiento se debe a la inflación que afectó los gastos fijos de ventas, por ejemplo, salarios
básicos.

Grafico 3 – Análisis ROE – ROA

Así mismo, la financiación interna durante los años de estudio, a pesar de que sí ha presentado
rendimientos, no ha sido en un escenario positivo, dado que el pico más alto se encontró en el año
2007 pero los 2 años siguientes bajó considerablemente. Esto se apoya con el movimiento de la PDC1
, que para los años de estudio, no ha logrado subir a 1, lo cual podría interpretarse como un
crecimiento poco atractivo que está limitando la generación de valor a pesar de su leve crecimiento.

1
Palanca de crecimiento

13 | P á g i n a
De acuerdo con estos datos se evidencia que el patrimonio de la empresa durante estos cuatro años
ha crecido aproximadamente en 100.000, se presenta que el ROE de la compañía es decreciente lo
que se puede decir que la rentabilidad que se está esperando por parte de los accionistas de la
empresa no la está generando la utilidad neta que debe presentar la compañía, por lo tanto el ROE
pasa de un 4,24% en el año 2006 a un 1,84% para el año 2009.

Con esto se evidencia que la contribución financiera de la empresa esta con el pasar de los años
aumentando, lo que indica que los accionista tomaron el riesgo de adquirir las deudas pertinentes
para la inversión, pero la compañía no las está solventando de la forma esperada ya que cuando se
inicia el análisis para el año 2006 estaba con un -654 pero luego durante los tres años siguientes fue
aumentando significativamente, llegando a terminar el año 2009 con -1489. Lo que hace que la deuda
no este representando el valor esperado por la inversión sino por el contrario este generando pocas
ganancias.

1.4 El EBITDA Margen EBITDA, Productividad del Capital de Trabajo y Palanca de Crecimiento:

INDICADORES 2007 2008 2009

EBITDA 42.634 47.144 49.985
Margen EBITDA 6,20% 6,85% 7,46%
KTNO 138.836 163.243 157.264
PKT (PRODUCTIVIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO)
0,20 0,24 0,23
PDC 0,31 0,29 0,32
Tabla 7 – Indicadores Financieros

Por otro lado el EBITDA que se está presentando durante los periodos están aumentando, iniciando
para el año 2007 con 42.634 y un aumento al 2009 de 49.985, demostrando que el endeudamiento
que presenta la empresa está aumentando con el pasar del tiempo, para lo que se refleja que los
costos de ventas de la empresa están directamente proporcionales con los gastos que requieren las
ventas, por lo tanto se mantiene el crecimiento proporcional de este indicador, sin afectar el
endeudamiento de la compañía en gran proporción.

Llegando al margen de EBITDA permite demostrar que las ventas presentadas por la empresa son
relacionadas directamente con el EBITDA, lo que se muestra durante los tres primeros años que
tenemos 2006, 2007, 2008 se presenta crecimiento, mientras que durante el 2009 se disminuyen

las ventas pero debido a que la disminución no es tan significativa, no el margen de EBITDA no se ve
afectado sino que por el contrario se mantiene y aumenta en 1%.

14 | P á g i n a
La productividad del capital de trabajo muestra que para el año 2009 la compañía necesita 0,23
centavos sobre los pesos que están generando en las ventas cada año, lo que se podría decir que este
caso es favorable pero hay que tener presente que entre menor sea esta productividad del capital
de trabajo la empresa genera mayor ingreso, como durante estos cuatro años el valor presentado
para el año 2007 de 0,20 es representativo, lo que permite que el KTNO aumente y las ventas tengan
irregularidad.

Finalmente esta la palanca de crecimiento que refleja esta empresa no están atractiva para el
crecimiento que se espera ya que para el año 2007 está en 0,31, para el año 2008 disminuye con un
0,29, siendo una empresa con poca valoración que para tantos los inversionistas como para el
mercado no es favorable, ya para el año 2009 finaliza con un 0,32 que con estos resultados la empresa
se está desvalorizando ya que no se evidencia un crecimiento significativo sino que por el contrario
puede tener tendencia a decaer ya que está quedando ilíquida y con un aumento de obligaciones.

15 | P á g i n a
 2. PROYECCION DE LA EMPRESA

Para realizar la proyección de la empresa se han tomado los valores obtenidos mediante estados
financieros calculados con respecto al crecimiento proyectado del año 2009 hacia el año 2010, el cual
se proyecta en el siguiente estado de resultados con sus respectivos indicadores:

ESTADO DE RESULTADOS 2010

Ventas 761.949
Costo de Ventas 634.300
Utilidad Bruta 127.649
Gastos de administración 93.084
Gastos de ventas -
Utilidad Operacional 34.564
Ingresos Financieros -
Otras ventas -
Otros Ingresos 35.548
Sub Total Otros Ingresos 35.548
Gastos financieros 13.618
Sub Total Gastos Financieros 13.618
Corrección monetaria (+) -
Utilidad Antes de Impuestos 56.494
Provisión impuesto de renta 10.400
Utilidad Neta 46.094
-
EBITDA 86.408
EBITDA CONSOLIDADO
MARGEN EBITDA 11,34%
GASTOS NO DESEMBOLSABLES 51.843
DEPRECIACION - 62% 32.143
AMORTIZACION - 38% 19.700
Tabla 8 – EERR Año 2010

16 | P á g i n a
En este orden de ideas, es posible deducir que la compañía durante el año 2010, sin tener en cuenta
las deducciones por gastos financieros, depreciaciones e impuestos por un importe de $86.408,
logrando una eficiencia de los ingresos por ventas generadas equivalente al 11.34% durante el 2010.

Ahora bien, teniendo en cuenta los crecimientos calculados tomando como base la información
financiera de la organización y en conocimiento de los índices de crecimiento económico en el país,
se proyectan los estados de resultados de la compañía, a partir del año 2011 y por 5 años con un plan
de financiación equivalente a un préstamo con entidad bancaria, en un plazo igual al proyecto de
inversión y con una amortización en cuota fija de igual valor en cada periodo, con una tasa de interés
de DTF+8 puntos, el importe a financiar es equivalente a $23.886,47 MMCop; el cual presenta la
siguiente tabla de amortización:
K $ 23.886.470 23.886,47
n 5 Años
i DTF + 8 PUNTOS
Tasa Mensual 12,98%

Periodo DTF Puntos + Tasa EA Periodo Pago Interes Amortización Saldo Expresado en Miles
0 $ 23.886.470
2011 4,98% 8% 12,98% 1 $ 7.877.758 $3.100.464 $ 4.777.294 $ 19.109.176 3.100,46
2012 5,42% 8% 13,42% 2 $ 7.341.745 $2.564.451 $ 4.777.294 $ 14.331.882 2.564,45
2013 4,05% 8% 12,05% 3 $ 6.504.286 $1.726.992 $ 4.777.294 $ 9.554.588 1.726,99
2014 4,34% 8% 12,34% 4 $ 5.956.330 $1.179.036 $ 4.777.294 $ 4.777.294 1.179,04
2015 5,24% 8% 13,24% 5 $ 5.409.808 $ 632.514 $ 4.777.294 $ - 632,51

Tabla 9 – Amortización Financiación Plan de Inversión

Asimismo, se espera que esta inversión genere un crecimiento en las ventas tal como se detalla a
continuación:

2010 2011 2012 2013 2014 2015

13,72% 18,22% 6% 7% 9% 9%
Tabla 10 – Índices de Crecimiento en las Ventas

17 | P á g i n a
A continuación se presentan los Estados de Resultados del periodo 2010 y la proyección para los
próximos 5 años de acuerdo al plan de inversión y financiación que se está evaluando, el cual
permitirá hacer un análisis comparativo de los mismos y poder determinar la viabilidad del proyecto
de inversión.

ESTADO DE RESULTADOS 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Ventas 761.949 900.753 954.798 1.021.634 1.113.581 1.213.804
Costo de Ventas 634.300 657.959 674.014 687.089 712.237 760.455
Utilidad Bruta 127.649 242.794 280.785 334.545 401.344 453.348
Gastos de administración 93.084 96.556 98.912 100.831 104.522 111.598
Gastos de ventas -
Utilidad Operacional 34.564 146.237 181.872 233.714 296.823 341.751
Ingresos Financieros -
Otras ventas -
Otros Ingresos 35.548
Sub Total Otros Ingresos 35.548
Gastos financieros 13.618 16.718,46 2.564,45 1.726,99 1.179,04 632,51
Sub Total Gastos Financieros 13.618 16.718 2.564 1.727 1.179 633
Corrección monetaria (+) -
Utilidad Antes de Impuestos 56.494 129.519 179.308 231.987 295.644 341.118
Provisión impuesto de renta 10.400 42.741 59.172 76.556 97.562 112.569
Utilidad Neta 46.094 172.260 238.480 308.542 393.206 453.687

Tabla 11- EERR Proyectados

De los estados de resultados es posible analizar que con respecto al año 2010 y hasta el 2015, año
tras año se evidencia un crecimiento de las utilidades netas en promedio del 68%, equivalente a un
valor de crecimiento promedio por $231.717 MMCop, lo cual a simples rasgos permite contemplar
el proyecto de inversión como viable y rentable.

Es importe evidenciar que el crecimiento de las ventas año tras año de la misma manera se proyecta
positivamente, pues parte del año 2011 con un resultado de $900.753 MMCop, y cierra el año 2015
con un importe por $1.213.804 MMCOP, el cual representa un crecimiento del 74% equivalente a
$313.050 MMcop.

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Este crecimiento le permite a la organización mejorar los resultados, cubriendo el gasto financiero,
incluyendo el gasto acumulado en el 2010, y mejorando la rentabilidad de acuerdo a lo esperado
en el plan de inversión lo cual es altamente favorable para la organización.

Crecimiento de las ventas

1,400,000
1,213,804
1,200,000 1,113,581
1,021,634
954,798
1,000,000 900,753

800,000

600,000

400,000

200,000

-
2011 2012 2013 2014 2015

Ventas Linear (Ventas)

Grafico 4 – Crecimiento de las ventas proyectadas

Ahora bien, calculando los indicadores financieros requeridos en el caso tenemos los resultados que
se proyectan en la siguiente tabla:

PERIODO 2010 2011 2012 2013 2014 2015

EBITDA 86.408 199.429 236.447 289.707 354.272 400.693
EBITDA CONSOLIDADO
MARGEN EBITDA 11,34% 22,14% 24,76% 28,36% 31,81% 33,01%
GASTOS NO DESEMBOLSABLES 51.843 53.191 54.574 55.993 57.449 58.943
DEPRECIACION - 62% 32.143 39.074 46.237 52.845 57.449 58.943
AMORTIZACION - 38% 19.700 14.117 8.337 3.148 - -
Tabla 12 – Calculo Indicadores

Una vez analizados los indicadores, se identifica el crecimiento que proyecta la organización, pues
toma como partida al cierre del año 2011 un EBITDA de $199.429, y progresivamente en cada

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periodo va presentando incrementos en promedio por $50.316, y en total por $201.264, equivalente
a un 49.8% entre el año 2011 y el 2015.

Asimismo proyecta un crecimiento del margen EBITDA en el mismo periodo de tiempo en promedio
del 2.72%, para un total de crecimiento de 10.87%.

Lo anterior permite identificar que la organización se proyecta a crecimiento con este plan de
inversión pues es eficiente con respecto a los ingresos sobre las ventas planteando unos resultados
sólidos y realizables a futuro.

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 CIBERGRAFIA

Para la elaboración de análisis del sector económico se han generado las siguientes fuentes de
consulta:

https://www.elpais.com.co/economia/tiene-futuro-el-sector-papelero-las-respuestas-del-
presidente-de-smurfit-kappa.html

https://resources.smurfitkappa.com/vHome/co/AboutUs/WhoWeAre/Paginas/Default.as
px

https://www.kcprofessional.com.co/sectores

http://www.elcolombiano.com/historico/kc_antioquia_global_nueva_zona_franca_en_ba
rbosa-DGec_33011

http://copapel.com/web/sostenibilidad/

https://familiainstitucional.com/

https://www.lanota.com/index.php/ranking-2017-lideres-sector-papel-y-carton-de-
colombia.html

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