1

Caso Empresa Petrolera Petrocol

Presentado por:

Oscar Fabián Báez Leguizamón Código: 1711982135

María José Cuevas Centeno Código: 1711982643
Yina Paola Pineda Muñoz Código: 1711981368

Docente

Andrés Pabón

POLITECNICO GRANCOLOMBIANO
BGOTA D,C
2019
 2

Proyecto: Fabricación propia de herramientas petroleras, para la empresa Petrocol.

Petrocol es una empresa del sector petrolero, cuya finalidad es suministrar herramientas
petroleras a la casa matriz. En la actualidad, este servicio se encuentra tercerizado y el tercero
que lo fabrica lo vende a Petrocol, impidiéndole tener margen de actuación ante posibles
licitaciones o competidores. El gerente de proyectos considera que Petrocol puede iniciar a
realizar sus piezas y para ello requiere que le ayuden a realizar el estudio de factibilidad, que es
lo que usted debe realizar, teniendo en cuenta esta información.

La empresa acaba de firmar un contrato con su casa matriz para el suministro de estas piezas
por cinco años y el gerente establece este periodo como el horizonte de planeación. Las ventas
proyectadas durante los próximos 5 años serán las siguientes:

 Año 1: 1.559.550.000,00
 Año 2: 1.675.875.000,00
 Año 3: 1.675.875.000,00
 Año 4: 1.675.875.000,00
 Año 5: 1.675.875.000,00

Los costos variables serán equivalentes a: Y los costos fijos:

 Año 1: 519.750.000,00  Año 1: 246.200.000,00

 Año 2: 549.375.000,00  Año 2: 246.200.000,00
 Año 3: 549.375.000,00  Año 3: 246.200.000,00
 Año 4: 549.375.000,00  Año 4: 246.200.000,00
 Año 5: 549.375.000,00  Año 5: 246.200.000,00

 La tasa de impuestos sobre la renta, es del 35%.

 La inversión que se estima en maquinaria es de $ 700.000.000 utilizando el método de la
línea recta para depreciar los equipos en la duración del proyecto. El capital requerido de
trabajo es de 311.910.000
 El costo de capital de los accionistas es del 25%

Planteamiento de la Actividad

Flujo de Caja
 3

Tabla 1. Flujo de Caja Petrocol. Método NOPAT

0 1 2 3 4
Ingresos (Ventas Proyectadas) $- $ 1,559,550,000 $ 1,675,875,000 $ 1,675,875,000 $ 1,675,875,
Costos Variables $- $ 519,750,000 $ 549,375,000 $ 549,375,000 $ 549,375,0
Costos Fijos $- $ 246,200,000 $ 246,200,000 $ 246,200,000 $ 246,200,0
Utilidad Operativa $- $ 793,600,000 $ 880,300,000 $ 880,300,000 $ 880,300,0
Depreciación $- $ 140,000,000 $ 140,000,000 $ 140,000,000 $ 140,000,0
Impuesto de Renta (35%) $- $ 277,760,000 $ 308,105,000 $ 308,105,000 $ 308,105,0
NOPAT $- $ 375,840,000 $ 432,195,000 $ 432,195,000 $ 432,195,0
Valor Libros AF $- $- $- $- $-
Recuperación CT $- $- $- $- $-
Inversión Proyecto -$ 700,000,000 $- $- $- $-
Capital de Trabajo -$ 311,910,000 $- $- $- $-
Flujo de Caja -$ 1,011,910,000 $ 515,840,000 $ 572,195,000 $ 572,195,000 $ 572,195,0
Costo de Capital de los
$- $ 128,960,000.00 $ 143,048,750.00 $ 143,048,750.00 $ 143,048,75
Accionistas 25%
Flujo de Caja Accionista -$ 1,011,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 429,146,250 $ 429,146,2
Fuente: Báez (2019)
 VPN a la tasa de descuento de los accionistas y TIR.

Para el cálculo del WACC se aplica la siguiente relación:

D E
WACC= ∗i ( 1−tax ) + ∗COK
D+ E D+ E
Con; COK=rf + β∗(rm−rf )

Tabla 2. Cálculo de COK y WACC

Variable Valor
Rf (Banrep, 2019) 6.07%
Rm (Corficolombiana, 2019) 17%
Rm-Rf 10.93%
Β(NYU, 2019) 1.16
D 0%
E 100%
Tax 35%
I 0%
Fuente: Báez (2019)

Dado que no existe endeudamiento para la ejecución del proyecto, WACC=COK. Aplicando
la relación mencionada se tiene que:
COK=rf + β∗(rm−rf ) COK=6.07 +1.16∗( 10.93 )=18.75
Y,
D E
WACC= ∗i ( 1−tax ) + ∗COK
D+ E D+ E
0 100
WACC= ∗0 (1−35 ) + ∗18.75=18.75
0+100 0+100
En este contexto, y teniendo en cuenta la participación de los accionistas se tiene que:

TIR=30% VNA=$ 229,107,287.82

Evalúe el proyecto, incluyendo la rentabilidad sobre el capital y la rentabilidad del

proyecto.
 La evaluación financiera del proyecto es positiva en la medida en que los valores tanto de la
TIR como del VPN son positivos. En este contexto, el valor del VPN indica que el proyecto es
rentable tanto sobre el capital como sobre el proyecto teniendo en cuenta que las proyecciones
realizadas dentro del flujo de caja arrojan un margen de utilidades significativamente alto.

De igual forma, la TIR calculada de 30% supera significativamente al costo de capital de los
accionistas del 25%, entendiéndose entonces la existencia de una viabilidad implícita para el
desarrollo del proyecto. Complementariamente, en cualquier escenario el margen de rentabilidad
es mayor al COK, por lo que puede establecerse que el proyecto genera valor para sus inversores.
 ¿Es viable?, argumente su respuesta.

Tabla 3. Análisis de Sensibilidad

Análisis de Sensibilidad y Escenarios

Variables/Período 0 1 2 3 4 5 VNA TIR
Optimista $ $ $
-$ 1,011,910,000 $ 462,908,063 $ 510,845,156 $ 436,635,532.27 40%
+10% 510,845,156 510,845,156 510,845,156
$ $ $
Ventas Base -$ 1,011,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 229,107,287.82 30%
429,146,250 429,146,250 429,146,250
Pesimista $ $ $
-$ 1,011,910,000 $ 310,851,938 $ 347,447,344 $ 21,579,043.36 20%
-10% 347,447,344 347,447,344 347,447,344
Pesimista $ $ $
-$ 1,011,910,000 $ 361,542,188 $ 402,364,219 $ 160,782,528.49 27%
+10% 402,364,219 402,364,219 402,364,219
$ $ $
Costos Variables Base -$ 1,011,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 229,107,287.82 30%
429,146,250 429,146,250 429,146,250
Optimista $ $ $
-$ 1,011,910,000 $ 412,217,813 $ 455,928,281 $ 297,432,047.15 33%
-10% 455,928,281 455,928,281 455,928,281
Pesimista $ $ $
-$ 1,011,910,000 $ 374,877,750 $ 417,144,000 $ 198,028,866.27 29%
+10% 417,144,000 417,144,000 417,144,000
$ $ $
Costos Fijos Base -$ 1,011,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 229,107,287.82 30%
429,146,250 429,146,250 429,146,250
Optimista $ $ $
-$ 1,011,910,000 $ 398,882,250 $ 441,148,500 $ 260,185,709.36 32%
-10% 441,148,500 441,148,500 441,148,500
Pesimista $ $ $
-$ 1,081,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 170,159,323.71 27%
+10% 429,146,250 429,146,250 429,146,250
$ $ $
Inversión Base -$ 1,011,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 229,107,287.82 30%
429,146,250 429,146,250 429,146,250
Optimista $ $ $
-$ 941,910,000 $ 386,880,000 $ 429,146,250 $ 288,055,251.92 34%
-10% 429,146,250 429,146,250 429,146,250
Fuente: Báez (2019)
 La tabla 3 muestra un análisis aproximado de la sensibilidad del proyecto frente a
fluctuaciones en los costos, las utilidades y la inversión. Si bien se observa una reducción
significativa de la TIR cuando se reducen las ventas en un 10%, llegando a ser inferior al costo
de capital de los accionistas, los escenarios alternativos muestran una relativa solidez en
presencia de fluctuaciones en el incremento de costos y/o reducción de la inversión.

El proyecto es viable en la medida en que el dinero invertido incrementa su valor en el tiempo

a una tasa superior a la estándar ofrecida tanto por entidades financieras como al limite del costo
de capital de los accionistas, siendo una propuesta positiva para un probable desarrollo
inmediato. Complementariamente, los indicadores evaluados indican tanto generación de valor
como la consecución de un margen de utilidad amplio, haciendo viable desde el punto de vista
financiero.
 Referencias

Banrep (2019). TES Colombia 2019. Recuperado de: https://www.banrep.gov.co/es/tes

Corficolombiana (2019). Rentabilidad del Capital Propio (Ke). La verdad sobre usar las
expectativas del mercado de capitales para predecir el COLCAP. Recuperado de:
https://www.corficolombiana.com/wps/wcm/connect/corficolombiana/1a82c457-031f-
4c1d-85bd-c5ea4796f79a/20190430-
+Actualizacion+Rentabilidad+del+Capital+Propio.pdf?
MOD=AJPERES&CONVERT_TO=url&CACHEID=1a82c457-031f-4c1d-85bd-
c5ea4796f79a

NYU (2019). Betas by Sector. Recuperado de:

http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html