INSTITUTO TECNOLÓGICO DE POCHUTLA

INGENIERÍA EN GESTIÓN EMPRESARIAL

MATERIA:

INGENIERÍA ECONÓMICA

DOCENTE:

M.C. MARIO VARGAS LÓPEZ

TEMA DE EXPOSICIÓN:

5.5.3 ANÁLISIS ECONÓMICO DESPUÉS DE IMPUESTOS.

ALUMNA:

RUIZ MATIAS HILENIA TERESA

GRADO: 4 GRUPO: A
5.5.3 ANÁLISIS ECONÓMICO DESPUÉS DE IMPUESTOS.

El FEAI y el FEDI son flujos de efectivo reales; esto significa que

representan la estimación del flujo real de dinero, que entra y sale de la

corporación, como consecuencia de la alternativa.

Generalmente, el análisis económico después de impuestos utiliza las

mismas mediciones de rentabilidad que el que se hace antes de

impuestos. La única diferencia es que se usan los flujos de efectivo

después de impuestos (FEDI) en lugar de los flujos de efectivo antes de

impuestos (FEAI), con la inclusión de los gastos (o ahorros) por

impuesto sobre la utilidad, para luego hacer los cálculos de valor

equivalente con el uso de una TREMA después de impuestos. Las tasas

impositivas y las regulaciones gubernamentales llegan a resultar

complejas y a estar sujetas a cambios, pero una vez que se han

traducido a su efecto sobre los FEDI, el resto del análisis después de

impuestos es relativamente sencillo. Para formalizar el procedimiento,

sean:

𝑅𝐾 = ingresos (y ahorros) del proyecto; es el flujo de entrada de efectivo

del proyecto durante el periodo k,

𝐸𝐾 =flujos de salida de efectivo durante el año k para gastos deducibles

e intereses,

𝑑𝐾 = suma de todos los costos, no en efectivo o en libros, durante el

año k, tales como depreciación y agotamiento,

𝑡 = tasa efectiva de impuesto sobre la utilidad ordinaria (federal, estatal

y de otro tipo); se supone que t permanece constante durante el periodo

de estudio,

𝑇𝐾 =consecuencias impositivas sobre la utilidad durante el año k.

𝐹𝐸𝐷𝐼𝐾 = FEDI del proyecto durante el año k.

A continuación, se presentan los encabezados de la tabla para facilitar

el cálculo de los flujos de efectivo después de impuestos

La columna A consiste en la misma información que se usa en los

análisis antes de impuestos, en concreto, los ingresos de efectivo (o

ahorros) menos los gastos deducibles. La columna B contiene la

depreciación que puede declararse para propósitos fiscales. La

columna C es el ingreso gravable, o monto sujeto a impuesto sobre

utilidades. La columna D contiene el impuesto sobre la utilidad pagado

(o ahorrado). Por último, la columna E muestra los FEDI que se usan

directamente en el análisis económico después de impuestos.

Ejercicio práctico de análisis económico después de impuestos

La Compañía Ajax Semiconductor trata de evaluar la rentabilidad de

agregar otra línea de producción de circuitos integrados a sus

operaciones actuales. La compañía necesitaría comprar dos o más

acres de tierra por $275,000 (en total). Las instalaciones costarían

$60,000,000 y no tendrían un VM neto al final de los cinco años. Las

instalaciones podrían depreciarse en un periodo de recuperación SGD

de cinco años. Se requeriría un incremento del capital de trabajo, y su

monto estimado es de $10,000,000. Se espera que el ingreso bruto se

incremente en $30,000,000 por año durante cinco años, y se estima que

los gastos de operación sean de $8,000,000 anuales durante cinco

años. La tasa efectiva de impuesto sobre la utilidad de la empresa es

del 40%.
 Calcular:

a) Construya una tabla y determine los FEDI de este proyecto.

b) ¿Cuál es la UNDI en el año tres?

c) Si la TREMA después de impuestos es del 12% anual, es rentable la

inversión?

a) Construya una tabla y determine los FEDI de este proyecto.

(C) =(A) -(B)

fin del (B) deducible por ingreso (D) = -0.4 (C) flujo de efectivo para efectos (E)= (A)+ (D)
año k (A) FEAI depreciación gravable del impuesto sobre la utilidad FEDI
-
$60,000,000
-
0 -10,000,000 $70,275,000

-275,000

1 22,000,000 $12,000,000 $10,000,000 -$4,000,000 18,000,000

2 22,000,000 19,200,000 2,800,000 -1,120,000 20,880,000

3 22,000,000 11,520,000 10,480,000 -4,192,000 17,808,000

4 22,000,000 6,912,000 15,088,000 -6,035,200 15,964,800

5 22,000,000 3,456,000 18,544,000 -7,417,600 14,582,400

5 10,275,000 -6,912,000 27,648,000 13,039,800

Se calcula el FEDI en el año tres (como ejemplo) por medio de la ecuación:

𝐹𝐸𝐷𝐼𝐾 = 𝑈𝑁𝐷𝐼𝐾 + 𝑑𝑘
= (𝑹𝑲 − 𝑬𝑲 − 𝒅𝑲 )(𝟏 − 𝒕) + 𝒅𝒌
𝑅𝐾 = ingresos (y ahorros) del proyecto; es el flujo de entrada de efectivo

del proyecto durante el periodo k,

𝐸𝐾 =flujos de salida de efectivo durante el año k para gastos deducibles

e intereses,

𝑑𝐾 = suma de todos los costos, no en efectivo o en libros, durante el

año k, tales como depreciación y agotamiento,

𝑡 = tasa efectiva de impuesto sobre la utilidad ordinaria (federal, estatal

y de otro tipo); se supone que t permanece constante durante el periodo

de estudio,

𝐹𝐸𝐷𝐼3 = ( $30,000,000 − $8,000,000 − $11,520,000)(1 − 0.40) + $11,520,000

b) ¿Cuál es la utilidad neta después de impuestos (UNDI) en el año

tres?

La UNDI en el año tres se obtiene con la ecuación.

𝑈𝑁𝐷𝐼𝐾 = (𝑅𝐾 − 𝐸𝐾 − 𝑑𝐾 )(1 − 𝑡)

𝑈𝑁𝐷𝐼3 = ($30,000,000 − $8,000,000 − $11,520,000)(1 − 0.40) = $6,288,000

Esto también se obtiene directamente de la tabla si se suman las entradas del año

tres a las columnas C y D: $10,480,000 − $4,192,000 =$6,288,000.

c) Si la TREMA después de impuestos es del 12% anual, es rentable

la inversión?

La propiedad sujeta a depreciación del ejemplo ($60,000,000) se dará de baja por

$0 al final del año cinco, y se declarará una pérdida de $6,912,000 por la baja al

final del año cinco. En el año cinco, puede declararse una deducción por la

depreciación de solo medio año ($3,456,000), y el VL será de $6,912,900 al final

de dicho año. Ya que el precio de venta (VM) es igual a cero, la pérdida por la baja

es igual a nuestro VL de $6,912,000. Se genera una exención de impuestos de

0.4($6,912,000) = $2,764,800 al final del año cinco. La TIR después de impuestos

se obtiene de los datos de la columna E, y resulta ser del 12.5%. El VP después

de impuestos es igual a $936,715, con una TREMA=12% anual. Con base en las

consideraciones económicas, debe recomendarse la implantación de esta línea de

producción de circuitos integrados, ya que parece ser muy atractiva.

 EJEMPLO 6.18

Un elemento de equipo muy especializado de equipo ORC tiene un costo inicial de

$50,000. Si se comprara esta pieza, se usaría para generar ingresos (por medio de

renta) de $20,000 por año durante sólo cuatro años. Al final del cuarto año, el equipo

se vendería en una cantidad despreciable. Los gastos anuales estimados por

conservarlo serían de $3,000 durante cada uno de los cuatro años. El periodo de

recuperación SMRAC (SGD) del equipo es de siete años, y la tasa efectiva de

impuesto sobre la utilidad de la compañía es del 40%.

a) Si la TREMA después de impuestos es del 7% anual, ¿debe comprarse el

equipo?

b) Vuelva a resolver el problema, suponiendo que el equipo se retira hasta que la

totalidad del periodo de recuperación SMRAC de la depreciación se haya

completado.
 a) Si la TREMA después de impuestos es del 7% anual, ¿debe comprarse el

equipo?

(B) deducible (C) =(A) -(B)

fin del por ingreso (D) = -0.4 (C) flujo de efectivo para (E)= (A)+
año k (A) FEAI depreciación gravable efectos del impuesto sobre la utilidad (D) FEDI
-
0 $50,000 -$50,000
1 $17,000 -$7,145 -$9,855 -$3,942 13,058
2 $17,000 12,245 4,755 -1,902 15,098
3 $17,000 8,745 8,255 -3,302 13,698
4 $17,000 3,123 13,877 -5,551 11,449
4 0 -18,742 7,497 7,497

VP (7%) =$1,026. Puesto que el VP > 0, el equipo debe comprarse.

b) Vuelva a resolver el problema, suponiendo que el equipo se retira hasta que la

totalidad del periodo de recuperación SMRAC de la depreciación se haya

completado.
fin (B) deducible (C) =(A) -(B) (D) = -0.4 (C) flujo de efectivo para (E)=
del por ingreso efectos del impuesto sobre la (A)+ (D)
año k (A) FEAI depreciación gravable utilidad FEDI
- -
0 $50,000 $50,000
1 $17,000 -$7,145 -$9,855 -$3,942 13,058
2 $17,000 12,245 4,755 -1,902 15,098
3 $17,000 8,745 8,255 -3,302 13,698
4 $17,000 6,245 10,755 -4,302 12,698
5 0 4,465 -4,465 1,786 1,786
6 0 4,465 -4,465 1,784 1,784
7 0 4,465 -4,465 1,786 1,786
8 0 2,230 -2,230 892 892
8 0 0

VP (7%) =$353, por lo que el equipo debe adquirirse. El valor presente

es $673 más alto en el inciso a), que es igual al VP de los deducibles

diferidos por depreciación del inciso b). Si tuviera que elegir, una

empresa seleccionaría la situación del inciso a).