GERENCIA DE VALOR

Estructura: Toda la estructura que tengo en el activo debe ser rentable

Rentabilidad sobre el activo neto RONA= concepto análogo al margen operativo y es de la

estructura. Dice que la utilidad operacional no solo debe ser eficiente contra las ventas y debe ser
rentable a lo que tengo invertido. RONA en la rentabilidad sobre el activo Neto

RONA= Utilidad operacional

Activo Neto

ACTIVO NETO: Activo total – Pasivos sin costo explicito (proveedores)

Disponible funciona cuando es recurrente

% Deuda – Costo kd (Quito los impuestos) + %Equity – ke= WACC

WACC: Es La estructura de capital ponderada por su costo de financiación

WACC= Deuda kd (1- )+ Equity ke

Deuda+Equity Deuda+Equity

Cualquier inversión que haga me debe rentar por encima del WACC

EVA: (R.O.N.A. – WACC) * Capital invertido

Es la expresión en tipo monetarios de la generación de valor o destrucción de valor

Kd

1- Contable

Gasto Financiero
Obligaciones bancarias

2- Tasa Media de la Deuda: Indicador que debe tener cualquier compañía. Es una tasa de
referencia y se busca que siempre sea la mas bajita. Es la forma real como se puede calcular

Bancos Montos Ti Factor

A X Xi XXi
B Y Yi YYi
SumaXY Suma XXiYYi

Xp: SumaXXiYYii
Suma XY
 TASA NOMINAL: Es una tasa anual y se pone apellido por ejemplo Semestre Vencido

3- VALORES DE MERCADO (Comparables):

Aquel papel que represente 0 riesgos para los inversionistas. En Colombia son los TES –
Riesgo Nación

TES= Corto plazo a 22 años, Mediano plazo 24, Largo 34

Ke se calcula: Es la rentabilidad que se quiere ganar

Indicadores:

ROE: Utilidad Neta

Patrimonio

2- Me quiero ganar:

La tasa de interés tiene dos componentes:

- Costo de oportunidad del dinero: Lo mide la tasa DTF

- Prima de riesgo: para países emergentes oscilan entre un 10% a un 20% y para países desarrollados
esta entre un 5% o 10%.

- No sebo perder la inflaci{on

Tasa interés Endogena: es aquella que puedo controlar con la prima de riesgo

TASA MINIMA ACEPTABLE DE RENDIMIENTO T.M.A.R= i + inflación + (i*f)

3. Valor de mercado (Comparables)

Debo buscar una tasa libre de riesgo (RF) y Prima Riesgo (Rentabilidad mercado (Rm -Tasa libre de
riesgo Rf)

C.A.P.M.= Rf + B (Rm- Rf)

Es la forma como se calcula la rentabilidad de una inversión

INDICADOR S&P500: Mide la rentabilidad sobre la rentabilidad de tasa libre de riesgo.

BETA: B>1>V>R

B<1<V<R

Riesgo país se calcula con los bonos (Colombia) y los bonos tesoro (USA)

Tasas de interés en el tiempo deben ser comparables

COMO SE UTILIZA EL WACC

Las decisiones se deben en tomar en momento 0

Debo hacer inicialmente un caso de negocio y las decisiones se toman en Valor Presente y los flujos
de caja se deben traer al momento 0.

VP= Flujo de caja

(1+i)ˆn

Ebitda
Flujo de caja ----- Indirecto Flujo de caja libre – Tasa de descuento WACC
Flujo de caja Financiero – Tasa descuento Kd (Costo de la deuda)
Flujo de caja Disponible para el accionista – Ke (Costo del equity)

Flujos perfectos o infinitos: Los voy a traer al año n calculando a un valor presente y este valor
presente se llama el VALOR DE PERPETUIDAD

VALOR DE PERPETUIDAD: FC (i + g)
WACC – g

Gradiente de crecimiento (g): Inflación de largo plazo

FLUJO DE CAJA POR EL METODO INDIRECTO (Tengo una forma indirecta para llegar a la caja que
me dan los activos y se dan por la utilidad operacional y para volverla caja le sumo las
depreciaciones)

UTILIDAD OPERACIONAL
(+) Depreciaciones
= EBITDA (Lo primero que gasto es Activo operativo y el Pasivo Corto plazo) (1)
(-) Capital de trabajo
(-) Inversión en activos fijos
(-) Pago de impuestos
= FLUJO DE CAJA LIBRE (2)
(+) Nuevos créditos
(-) Intereses
= FLUJO DE CAJA FINANCIERO (3)
(+) Nuevos aportes de capital
(-) Dividendos
= FLUJOS DE CAJA DISPONIBLE PARA ACCIONISTAS

VALOR PRESENTE ---- Flujo de caja libre

(-) DEUDA FLUJO DE CAJA DESCONTADO
= VALOR PATRIMONIAL
#Acciones
= Precio x Acción
FLUJO DE CAJA DESCONTADO: Es la técnica que se utiliza para valoración{on