Cozumel Q. Roo 06 de junio del 2018.

Análisis del Ejercicio 2017

Una vez finalizado el ejercicio fiscal 2017 se procedió a depurar las de las siguientes
cuentas con el objetivo de que reflejen la realidad de la empresa:

 Se restaron de las ventas totales del ejercicio las “Ventas Especiales”.

 Se resto del “Costo de Ventas” del ejercicio, el costo de ventas de las “Ventas Especiales”.
 Intereses
 Arrendamientos

Una ves que los estados financieros reflejan la realidad de la empresa estos fueron utilizados
para ser analizados aplicando las razones financieras de:

1. Liquidez.
a. Razones de Capital en Trabajo.
2. Eficiencia Operativa.
a. Razones de Actividades Operativas a Corto Plazo.
b. Razones de Actividades Operativas a Largo Plazo.
3. Solvencia (Estabilidad Financiera).
a. Razones de Apalancamiento.
b. Razones de Cobertura.
4. Rentabilidad.
a. Razones de Retornos sobre Ingresos.
b. Razones de Retorno sobre la Inversión.
Análisis del Estado de Resultados

 Ventas.

Las ventas reales del ejercicio 2017 fueron de $77,621,290.00 pesos, esto es un 12.16 %
más que las registradas en el ejercicio 2016 que fueron de $68,179,364 y un 15.16 % de más de las
registradas en el ejercicio 2015.

La tendencia en el incremento de las ventas de los dos últimos años a sido positiva, es decir
se han incrementado año tras año, sin embargo, se puede concluir que dicho incremento no ha sido
suficiente para revertir el resultado del ejercicio el cual ha concluido con perdida.

 Costo de Ventas.

El costo de Ventas del ejercicio 2016 fue del 69% sobre las ventas netas, para el ejercicio
2017 el costo de ventas se mantuvo en 69%, lo cual es un buen indicador.

En promedio se puede decir que el “Margen de Utilidad” promedio de la tienda en los dos
últimos años es del 31%, porcentaje que se ve limitado de forma importante por las exportaciones,
las cuales representan el 31.11% del total de nuestras ventas y en las cuales tenemos únicamente
un Marge de Utilidad del 10%.

 Utilidad o Perdida Bruta.

El ejercicio 2017 presento una “Utilidad Bruta” mayor a los ejercicios 2015 y 2016.

En la siguiente tabla podemos ver el porcentaje que representa la “Utilidad Bruta” con
relación a las “Ventas Netas” de cada uno de los últimos ejercicios.

Año Importe Porcentaje

2015 $ 23,478,829 64 %

2016 $ 21,388,659 69 %

2017 $ 23,790,243 69 %

En pesos se puede identificar que la “Utilidad Bruta” del 2015 al 2016 bajo, en tanto que en
el ejercicio 2017 se incrementó, este incremento prácticamente lleva a la empresa al nivel que tenis
en el 2015.
 En tanto que, si analizamos el porcentaje que representa la “Utilidad Bruta” con reacción a
las “Ventas Netas”, el ejercicio 2017 se mantuvo igual al del ejercicio 2016.

Lo que nos representa una muy ligera mejoría.

 Gastos de Operación.

Los “Gastos de Operación” del ejercicio 2017 fueron de $35,854,956 pesos y representaron
el 46% del importe de las ventas netas de la empresa.

En tanto que en el ejercicio 2016 fueron de $35,071,310 de pesos, es decir se incrementaron

únicamente 2.18 %, lo cual se puede considerar como bueno.

En el ejercicio 2015 fue de $41,255,247 pesos, por lo tanto, en los dos últimos años los
“Gastos de Operación” disminuyeron 13.08%.

El porcentaje de los “Gastos de Operación” en relación con las ventas netas de los últimos
3 ejercicios muestra una tendencia a la baja:

Año Importe Porcentaje

2015 $ 41,255,247 63 %

2016 $ 35,071,310 51 %

2017 $ 35,854,956 46 %

 Utilidad o Perdida de Operación.

El ejercicio 2017 presenta una “Perdida de Operación” de $12,064,713 pesos, 11.82 %

menos que la perdida del ejercicio 2016 y 32.13 % menor a la pérdida del ejercicio 2015.

Si bien la “Perdida de Operación” tiene una tendencia a la baja, la empresa sigue presentado
pérdidas durante los últimos 3 años.

 Resultado Integral de Financiamiento.

El ejercicio 2017 presentó menos “Productos Financieros” y más “Gasto Financiero” en

relación con el ejercicio 2016, esta mezcla origino que un incremento del 2% al 8% en la relación del
“Resultado Integral de Financiamiento” en relación con las ventas del ejercicio.
 Se debe recordar que este rubro está afectado por $1,849,133.31 de pago de interese a
FICREA que nunca se presupuestaron para este ejercicio.

 Utilidad o (Perdida) Antes de Impuestos.

El estado de Resultados del ejercicio 2017 presento una perdida por $18,934,667.37 pesos,
resultado negativo que se presenta en la empresa desde el año 2014, es decir la empresa ha tenido
pérdidas por los últimos 3 años.

En el año 2016 tuvo una pérdida de $ 16,008,095.22 de pesos, siendo $2,926,572.15 menos
que en el 2017.

El resultado del ejercicio 2017 se vio afectado entre otras cosas por el pago de $3,000,000.00
de pesos por concepto de capital y $1,849,133.31 de pesos por intereses del Crédito de FICREA, el
cual estuvo congelado desde el 2014.

De no haber tenido este imprevisto en números redondos la pérdida del ejercicio 2017
hubiera sido de $14,085,534.06 de pesos, es decir $ 1,922,561.60 de pesos menor a la pérdida del
ejercicio 2016.

Lo relevante del caso es que por tercer año consecutivo la empresa termina con perdida.

Razones Financieras:

Liquidez: Se refiere a la disponibilidad de fondos suficientes para satisfacer los compromisos

financieros de una empresa a su vencimiento.

 Razón: Prueba de Liquidez.

Formula: Activo Circulante / Pasivo Circulante

Calculo: $92,622,204.80 / $60,406,382.88 = 1.53

Observación: Esta razón Financiera considera todos los activos de rápida conversión a efectivo, la
media de la industria es de 2.10 y el resultado del ejercicio 2017 fue de 1.53, es decir la empresa se
encuentra por debajo de la media.

Interpretación: Si la empresa convertirá sus activos a efectivo, tendría $ 1.53 pesos por cada peso
que debe (pasivo), cuando la media de la industria dicta que se debería de tener $2.10 por cada
peso que debe la empresa. Esto nos indica que la empresa esta baja en liquidez.
  Razón: Prueba del Ácido.

Formula: Activo Circulante – Inventarios / Pasivo Circulante

Calculo: ($92,622,204.80 - $52,643,674.8) / $60,406,382.88 = 0.82

Observación: Esta Razón Financiera considera todos los activos de rápida de conversión en efectivo,
sin considerar el inventario (el activo de mayor rapidez para convertir en efectivo), lo que la hace
más rígida.

La media de la industria es de 1.10 y el resultado del ejercicio 2017 fue de 0.82, es decir la empresa
se encuentra por debajo de la media.

Interpretación: Si la empresa convertirá sus activos (sin considerar los inventarios que dentro de los
activos circulantes son los más rápidos de convertir) a efectivo, tendría únicamente $ 0.82 pesos por
cada peso que debe (pasivo), cuando la media de la industria dicta que se debería de tener $1.10
por cada peso que debe la empresa. Esto ratifica que la empresa esta baja en liquidez.

Eficiencia Operativa: Se refiere al grado con que la empresa mantiene niveles de

operación adecuados.

Razones de Actividad Operativa a Corto Plazo.

 Razón: Rotación de Inventarios.

Formula: Costo de Venta / ((Inventario Inicial + Inventarios Final) / 2)

Calculo: $53,831,047.59 / $ 39,978,530.01 = 1.35

Observación: Esta Razón Financiera nos indica las veces en las que rota el inventario durante el año,
la media de la industria es de 3.30 y el resultado del ejercicio 2017 fue de 1.35, es decir la empresa
se encuentra por debajo de la media.

Interpretación: La empresa rota sus inventarios a lo largo de un año 1.35 veces, casi 2.5 veces menos
que el promedio de la industria, esto es: la empresa tiene mucha dificultada para vender los
inventarios.

Este problema puede deberse a que tiene un sobre inventario y pocas ventas o el inventario correcto
pero pocas ventas, como es evidente las bajas ventas están afectando la rotación de los inventarios
de la tienda.

 Razón: Antigüedad Promedio de Inventarios.

Formula: (((Inventario Inicial + Inventarios Final) / 2) / Costo de Venta) x 360

Calculo: ($ 39,978,530.01/ $53,831,047.59) x 365 = 271.07

Observación: Esta Razón Financiera nos indica el número de días en promedio en que se vende el
inventario de la tienda en un año.
Es el tiempo que está asentada la mercancía en piso de venta, media de la industria es de 110 días
y el resultado del ejercicio 2017 fue de 271 días, es decir la empresa se encuentra por debajo de la
media.

Interpretación: La empresa demora 271 días en desplazar todo su inventario, es decir rota sus
inventarios a lo largo de un año 1.35 veces, casi 2.5 veces más que el promedio de la industria, esto
es: la empresa requiere en promedio 271 días para vender el valor de su inventario promedio, casi
un año.

Este plazo es efecto de las bajas ventas que se tienen en la tienda.

 Razón: Antigüedad de Cuentas por Cobrar.

Formula: (((Saldo Inicial de C x C + Saldo Final de C x C) / 2) / Ventas Neta) x 365

Calculo: ($ 3,969,520.79/ $77,621,290.41) x 365 = 18.67

Observación: Esta Razón Financiera nos indica el número de días en promedio en que se recupero
las cuentas por cobrar en un año.

La media de la industria es de 45 días y el resultado del ejercicio 2017 fue de 18.67 días, es decir la
empresa se encuentra por arriba de la media.

Interpretación: La empresa demora 18.67 días en cobrar sus cuentas, es decir tiene una rotación
muy rápida, casi 2.5 veces mayor que el promedio de la industria, este indicador es muy bueno y se
debe principalmente a que la empresa no ofrece crédito al vender (con honrosas excepciones).

 Razón: Antigüedad de Cuentas por Pagar.

Formula: (((Saldo Inicial de C x P + Saldo Final de C x P) / 2) / Costo de Ventas) x 365

Calculo: ($ 12,502,642.26/ $53,831,047.59) x 365 = 84.77

Observación: Esta Razón Financiera nos indica el número promedio de días en que la empresa paga
sus deudas.

Interpretación: La empresa demora 84.77 días en pagar sus cuentas, la mayoría de sus proveedores
no le dan crédito mayor a 90 días, siendo Richmond el más importante y este da 90 días de crédito,
por eso la razón financiera cuadra con esta condición.

Razones de Actividad de Inversión a Largo Plazo.

 Razón: Rotación de Activos Totales.

Formula: Ventas Netas / Activos Totales

Calculo: $ 77,621,290.41/ $ 136,397,892.70 = 0.57

Observación: Esta Razón Financiera nos indica que la relación que guarda el total del Activo en
relación con las ventas Netas.
Interpretación: Por cada peso en Activo con que cuenta la empresa, este le genera 0.57 pesos de
ventas, en tanto que el promedio de la industria es de 1.66 pesos.

La empresa se encuentra 2.91 veces por debajo del promedio de la industria, esto nos indica que
los activos de la empresa no están siendo bien aprovechados y hay mucha inversión para las ventas
logradas con estos.

Solvencia (Estabilidad Financiera): Se refiere al grado en que el capital

de la empresa puede afrontar sus pasivos, analiza la solvencia de la empresa.

Razones de Apalancamiento.

 Razón: Razón de Deuda a Capital Contable.

Formula: Pasivos Totales / Capital Contable

Calculo: $ 76,000,869.99/ $ 60,397,022.71 = 1.26

Observación: Esta Razón Financiera nos indica que la relación que guarda el Capital Contable de la
empresa con los Pasivos Totales de esta.

Interpretación: Por cada peso en de Capital Contable con que cuenta la empresa, esta debe 1.26
pesos, la media de la industria es de 0.81 pesos, lo que ubica a la empresa por debajo de la media
de la industria.

Esto nos indica que el Capital Contable de la empresa por sí solo no puede afrontar sus deudas,
teóricamente la empresa es propiedad de sus acreedores.

 Razón: Razón de Deuda a Activos Totales.

Formula: Pasivos Totales / Activos Totales

Calculo: $ 76,000,869.99/ $ 136,397,892.70 = 0.56

Observación: Esta Razón Financiera nos indica que la relación que guarda los Activos Totales de la
empresa con los Pasivos Totales de esta.

Interpretación: Por cada 0.56 peso que debe la empresa, esta cuenta con 1.00 peso en Activos.

La media de la industria es de 0.50 pesos, lo que ubica a la empresa muy cerca del promedio de la
industria.

Razones de Cobertura

 Razón: Cobertura de Intereses.

Formula: Utilidad o Perdida Antes de Financiamiento e Impuestos / Costo Integral de

Financiamiento

Calculo: - $ 12,064712.93/ - $ 6,165,086.67 = 1.96

Observación: Esta Razón Financiera nos indica que la relación que guarda la Utilidad o Perdida del
ejercicio en relación con el costo de financiamiento.
Interpretación: Dado que el ejercicio fiscal 2017 presento perdida, esta razón financiera nos indica
que la empresa no tiene capacidad vía utilidades para afrontar el costo del financiamiento que
posee.

Razón por la cual el costo del apalancamiento de la empresa recae en el accionista.

Rentabilidad: Se refiere a la capacidad de la empresa para a través de sus operaciones

ofrecer al accionista un beneficio económico (rentabilidad).

Razones de Retorno sobre Ingresos

 Razón: Margen de Utilidad Bruta

Formula: Utilidad Bruta / Ventas Netas

Calculo: $ 23,790,242.83 / $ 77,621,290.41 = 0.31

Observación: Esta Razón Financiera nos indica que la relación que guarda la Utilidad Bruta del
ejercicio 2017 en relación con las Ventas Netas.

Interpretación: Esta razón financiera nos indica que por cada peso vendido nos ha quedado 0.31
pesos de utilidad bruta.

Lo que nos indica que el negocio es rentable, la pregunta es: ¿Es suficiente para afrontar sus
compromisos?, y la respuesta es que no.

La media de la industria es de 0.47, por lo tanto, podemos afirmar que estamos por debajo de la
media.

 Razón: Margen de Rentabilidad Operativa

Formula: Utilidad / Ventas Netas

Calculo: - $ 12,064,712.93 / $ 77,621,290.41 = -0.16

Observación: Esta Razón Financiera nos indica la relación que guarda la Utilidad de Operación del
ejercicio 2017 en relación con las Ventas Netas.

Interpretación: En vista de que la empresa presento “Perdida Operativa” en el resultado del

ejercicio 2017, esta razón financiera es negativa.

En otras palabras, la empresa no vende lo suficiente para afrontar sus gastos de operación.

La media de la industria es de 0.24, por lo tanto, podemos afirmar que estamos por debajo de la
media.
  Razón: Margen de Rentabilidad Neta

Formula: Utilidad Neta / Ventas Netas

Calculo: - $ 18,229,799.60 / $ 77,621,290.41 = -0.23

Observación: Esta Razón Financiera nos indica la relación que guarda la Utilidad Neta del ejercicio
2017 en relación con las Ventas Netas.

Interpretación: En vista de que la empresa presento “Perdida “en el resultado del ejercicio 2017,
esta razón financiera es negativa.

Por cada peso que la empresa vendió, esta perdió 0.23 pesos, en otras palabras, la empresa no
vende lo suficiente para arrojar utilidades.

Razones de Retorno sobre la inversión

 Razón: Retorno de Activos

Formula: Utilidad Neta / Activos Totales

Calculo: - $ 18,229,799.60 / $ 136,397,892.70 = -0.13

Observación: Esta Razón Financiera nos indica la relación que guarda la Utilidad Neta del ejercicio
2017 en relación con los Activos Totales que tiene la empresa.

Interpretación: En vista de que la empresa presento “Perdida “en el resultado del ejercicio 2017,
esta razón financiera es negativa.

A través de esta Razón Financiera podemos ver que cada peso de perdida que tiene la empresa es
soportado por 0.13 pesos del activo que esta tiene.

Podemos señalar que la empresa tiene suficientes activos para afrontar la perdida registrad en el
ejercicio 2017, pero no hay que perder la vista que se habla de perdida, cuando debería de hablarse
de Utilidad y por consiguiente los activos de la empresa estaría seguros.

 Razón: Retorno de Capital Contribuido

Formula: Utilidad Neta / Capital Contribuido

Calculo: - $ 18,229,799.60 / $ 205,486,245.30 = -0.09

Observación: Esta Razón Financiera nos indica la relación que guarda la Utilidad Neta del ejercicio
2017 en relación con el Capital Contribuido.

Interpretación: En vista de que la empresa presento “Perdida “en el resultado del ejercicio 2017,
esta razón financiera es negativa.

A través de esta Razón Financiera podemos ver que la perdida del ejercicio 2017 representa el 9%
del Total del capital Aportado por el accionista.

Nuevamente es de destacar que se tiene perdida y esto enfrentado a cualquier concepto dará un
indicador negativo.
  Razón: Retorno del Capital Total

Formula: Utilidad Neta / Capital Contable

Calculo: - $ 18,229,799.60 / $ 60,397,022.71 = -0.30

Observación: Esta Razón Financiera nos indica la relación que guarda la Utilidad Neta del ejercicio
2017 en relación con el Capital Contable.

Interpretación: En vista de que la empresa presento “Perdida “en el resultado del ejercicio 2017,
esta razón financiera es negativa.

A través de esta Razón Financiera podemos ver que la pérdida del ejercicio 2017 representa el 30%
del Capital Contable.

Este indicado es importante pues según la ley, cuando una empresa pierde las 2/3 partes de su
Capital Contable, se le puede declarar en “Quiebra Técnica”, dado que los últimos años hemos
presentado perdidas, se estima que, si el próximo año sigue la tendencia, se habrá pedio ya las 2/3
partes del capital contable y por consiguiente el riesgo de entrar en “Quiebra Técnica”.

Interpretación General:
Empresa.

La empresa presenta mejoría en los últimos 3 años, sin embargo, esta mejoría no es suficiente y
tampoco a llevado a la empresa a lograr utilidades, la falta de utilidad en empresa a originado que
el accionista haya tenido que hacer aportaciones a la empresa para poder afrontar el excesivo
apalancamiento en el que se encontraba.

Desgraciadamente este apalancamiento si bien pudo haber sido requerido por la empresa no
propicio las condiciones necesarias para que la empresa sea mas productiva y por si sola pueda
responder por dicho apalancamiento y además dejar utilidad a la empresa. Por el contrario, le
represento una carga financiera tan grande que la metió en graves problemas, al grado que la
empresa dejo de ser sujeta de crédito.

En los tres últimos años la empresa ha presentado una Utilidad Bruta, y aunque del 2015 a 2016
hubo una baja, en el 2017 se incrementó dejando a la utilidad bruta prácticamente al nivel del 2015.

A lo largo de los últimos 3 años las ventas de la empresa han mejorado año tras año, en especial del
2016 al 2017 (12.16%), el costo de venta en porcentaje se ha mantenido igual del 2016 al 2017 (69%)
en tanto que los Gastos de Operación de la empresa en el 2017 prácticamente fueron los mismos
del 2016, pero fueron menores en porcentaje en relación con las ventas netas logradas lo cual es un
buen indicador.

No obstante, estos indicadores demuestran que la empresa esta tratando de mejorar y lo esta
logrando, sin embargo, la relación entre el nivel de ventas y los gastos de operación de esta no son
buenos, lo que le originan que tenga Perdida de Operación.
Durante el 2018 la empresa tendrá un fuerte empuje hacia adelante al haber liquidado todos sus
Arrendamientos y las cargas financieras estas traen consigo, al mismo los créditos que se tienen
serán restructurados a una buena tasa y a un plazo de 6 años, lo que le permitirá a la empresa tener
una mejor estabilidad financiera para planear su futuro.

Indicadores.

Liquidez.

La empresa presenta baja liquidez y a menos que incremente su nivel de ventas seguirá requiriendo
de aportaciones del accionista para afrontar sus pasivos.

Operación.

La operación de la tienda muestra que se tiene una muy baja rotación de inventarios 1.35 veces al
año o 271 días, esto es alarmante y a sido observado por “FinBe”. Es importante vender mas para
que la rotación de los inventarios se incremente y por consiguiente se reduzcan los días en que
nuestro inventario se desplaza.

La empresa no da crédito por consiguiente sus Cuentas por Cobrar y la rotación de estas es muy
buena, para los fines que busca la empresa esta condición debe conservarse.

Las Cuentas por Pagar de la empresa están en un rango normal 84.77 días, lo que cuadra con el
plazo que nos da el principal proveedor Richmont.

Al enfrentar las ventas Netas de la empresa contra los Activos Totales, podemos observar que la
empresa tiene una fuerte inversión en Activos que no están siendo lo suficientemente productivos
como se esperaría, es decir se tiene infraestructura ociosa, por cada peso que se tiene en Activo se
produce 0.57 centavos, cuando la media de la industria es de 1.66 pesos.

Solvencia.

Cuando se enfrentan los Pasivos Totales de la empresa al Capital Contable de la misma podemos
apreciar que se debe mas de lo que se cuenta en Capital Contable, esto se interpretar
simbólicamente como que la empresa le pertenece a los acreedores y no al accionista.

Los Activos de la empresa valen mucho y estos pueden afrontar los pasivos que se tienen, sin
embargo, estos no son fáciles de convertir en dinero, además no son los que garantizan el
apalancamiento de la empresa, las garantías son otras propiedades del accionista y son estas las
que están en juego ante una crisis de la empresa.

Dado que la empresa n cuenta con Utilidad de Operación, esta no puede hacer frente a los Gastos
Financieros que le generan apalancamiento, razón por la cual el accionista es el que tiene que hacer
frente a estos compromisos y explica porque la empresa no es sujeta de Créditos, en realidad el
Accionista es el que es sujeto de crédito pues a demostrado extrema seriedad para el pago de los
pasivos de la empresa al inyectar capital cada vez que se requiera para el pago de intereses, los ha
garantizado con propiedades en relación superior al 2 a 1 y finalmente funge como “Aval” y como
“Aval Solidario” en forma personal.
Rentabilidad.

La empresa presenta Utilidad Bruta lo cual es bueno, pero esta es muy baja para afrontar sus Gastos
de Operación y por consiguiente sus Gastos Financieros.

Dado que los ingresos de la empresa no pueden afrontar sus egresos, la empresa presenta perdida.
Por lo tanto, al intentar aplicar cualquier otra razón financiera para evaluar su Rentabilidad los
resultados son negativos. En conclusión, podemos decir de forma directa que la empresa “en el
ejercicio 2017” no fue Rentable.

Conclusión.

Si bien la empresa ha mejorado en muchos aspectos, estas mejoras no han sido suficientes para
sacarla adelante.

Al final de este año 2018 el nivel de apalancamiento de la empresa alcanzara mejores niveles y sus
cargas financieras serán por mucho menor, sin embargo, también se provee una disminución del 30
% en los ingresos de la tienda al perder la marca Cartier, lo que la regresara a una condición negativa
y con toda certeza el accionista deberá seguir inyectando capital para que la empresa pueda afrontar
sus pasivos.

Como se pudo constatar a través del análisis de las Razones Financieras, la empresa no vende lo
suficiente, sus gastos de operación son muy altos, cuanta con muchos activos, le toma en promedio
271 días darle la vuelta al total de sus inventarios, no tiene liquidez y por consiguiente no es
rentable.

Todo lo anterior exige cambios radicales y rápidos en la estructura de la empresa, se recomienda

alta y rápidamente, tomar decisiones sobre iniciar el proyecto de reestructuración de la empresa
presentado a la dirección.