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TRABALHO DE GRADUAÇÃO A e B
PROF. ARTHUR DAREZZO FILHO
Foi recolhida uma amostra dos retornos nominais diários das ações do
Itaú Banco PN N1, Petrobrás PN e Vale do Rio Doce PNA, referentes ao período de
junho/01 a dezembro/2002. Todos os dados foram extraídos do banco de dados
“infomoney” (sítio da Internet), com o objetivo de minimizar o risco através do efeito da
diversificação. O risco individual dos ativos, neste momento, deixa de ter importância,
pois o risco da carteira é o que será considerado, bem como o efeito da introdução de
ativos nessa carteira.
Através da ferramenta de Análise de dados do Excel, foram montadas as
matrizes de Covariância, para o cálculo da Variância da Carteira e do seu Desvio
Padrão.
A Covariância é uma medida estatística que resume em um número, a
tendência da relação entre uma ação e o seu índice de mercado.
Para efetuar esses cálculos, precisamos, primeiramente definir ações com
baixa correlação. Assim, quanto menor for a correlação entre as ações, melhor será a
escolha, pois estarão anticorrelacionadas. Isso implica, “teoricamente”, que quando uma
ação desta carteira tiver desvalorização, as outras ações podem não ter essa mesma
tendência de desvalorização, ao contrário, podem até ter alta nos preços, o que facilita a
manutenção do retorno diário esperado da carteira. Para entender melhor esse conceito,
imagine uma carteira com ações da empresa Perdigão e da Sadia. Como ambas
pertencem ao mesmo seguimento, ou seja, são do ramo de alimentos, certamente que, se
houver uma desvalorização na venda de derivados de suínos, por exemplo, ambas terão
queda no preço das ações. Assim, estarão com o índice de correlação muito alto.
Entretanto se diversificarmos a carteira, obtendo ações anticorrelacionadas, Petrobrás e
Sadia, por exemplo, teremos um risco menor. Isso porque se o preço do petróleo cair,
pode acontecer de os preços dos alimentos permanecerem constantes ou até mesmo
subirem, elevando assim o preço das ações e, dessa forma, equilibrando a carteira de
investimento.
A seguir, vemos na tabela 1, a matriz de correlação das empresas
escolhidas, na qual podemos evidenciar que a Vale do Rio Doce PN tem um índice de
correlação muito pequeno com a Itaú Banco PN, e um índice de correlação muito alto
com a Carteira. Mas, em geral, as ações escolhidas têm baixa correlação entre si.
Gráfico 2 – Variação diária de uma carteira com uma ação ou com ações
com índice de correlação alto.
Já uma combinação de ações com baixa correlação entre si, reduz a
margem de variação diária do investimento (ou da carteira), ou seja, o desvio padrão
diminui, e conseqüentemente o VaR diminui. Como mostra o Gráfico 3.
.
Gráfico da Frequência da Variação diária
60
50
Nº de Ocorrências
40
Itáu
30 Petrobrás
Vale
20 Carteira
10
0
-5 -3,5 -2 -0,5 1 2,5 4 Variação Diária
(em %)
5. METODOLOGIA DE APLICAÇÃO
6. CONCLUSÕES
a) Monografias (livros)
b) www page