Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
1.2.
1. Теорема Рыбчинского: предложение факторов производства и объем выпуска
товаров. Деиндустриализация или «голландская болезнь».
Допущения модели: допущения Х-О + стабильность цен в период изменения
предложения того или иного фактора производства.
Формулировка теоремы: в условиях неизменных цен рост предложения одного и
факторов производства приводит к увеличению производства того товара, в котором
другой фактор производства используется наиболее интенсивно. Вывод: рост одного из
факторов производства может приводить к падению производства одного из товаров.
Чтобы цены на товары оставались постоянными, неизменными должны быть и
цены на факторы производства. Последние могут оставаться неизменными только в том
случае, если соотношение факторов, используемых в двух отраслях, остается постоянным,
то есть должно быть постоянным отношение труда к капиталу или капитала к труду. Рост
одного из факторов производства в рассматриваемом случае – труда, может иметь место
только при увеличении производства в трудоинтенсивной отрасли и при сокращении
производства в капиталоинтенсивной отрасли, что приведет к высвобождению
фиксированного фактора – капитала, который станет доступным для использования
вместе с растущим фактором в расширяющейся отрасли. Таким образом доказано, что
существует прямая зависимость между ростом фактора производства в одной из отраслей
и депрессией или даже падением производства в других отраслях.
Деиндустриализация или «голландская болезнь». Рост предложения одного из
факторов производства приведет к расширению производства в определенных отраслях и,
скорее всего, к росту экспорта, если товары отрасли будут пользоваться спросом на
мировом рынке. Одновременно это ведет к падению производства в других отраслях, для
которых данный фактор не является относительно избыточным. Вырастет потребность в
импорте товаров тех отраслей, производство которых сократилось. В отдельных случаях
такое падение производства может быть разоряющим для страны, то есть превращать
положительные результаты, полученные от расширения производства и экспорта.
С аналогичной проблемой впервые столкнулась Голландия вследствие разработки
месторождений природного газа в Северном море: по мере роста его добычи
промышленное производство и промышленный экспорт страны постепенно приходили в
упадок, поскольку добывающий сектор Голландии, в полном соответствии с положениями
теоремы Рыбчинского, оттягивал ресурсы из обрабатывающей промышленности, приводя
к падению производства в ней. Это явление получило навание «деиндустриализации» или
«голландской болезни». В свое время с ним столкнулись Австралия, Норвегия, Мексика и
др. страны в которых велась интенсивная разработка новых месторождений. Есть
основания полагать, что и Россия столкнулась с этим явлением. Меры предотвращения:
налог на добычу природных ресурсов, использование полученных доходов для
стимулирования промышленного производства в форме прямого субсидирования,
налоговых льгот и т.п.
1.3.
1. Импортный тариф в малой стране: анализ частичного равновесия и эффекты
благосостояния.
1.4.
1.Неоклассический подход к региональной экономической интеграции: статические
эффекты создания и отклонения торговли.
Элемент либерализации торговли в процессе интеграции называется созданием
торговли. Отмена тарифов в торговле между странами – членами региональной
группировки приводит к этому эффекту, поскольку более дешевый импорт заменяет более
дорогое местное производство определенного товара. Интеграция устраняет
протекционизм внутри группировки и позволяет странам-членам специализироваться и
торговать на основе сравнительных преимуществ, используя потенциальную экономику
масштаба.
Протекционистский элемент интеграции принято называть отклонением торговли.
Этот эффект вызывает дискриминация торговых партнеров, не входящих в группировку.
Дешевый импорт из третьих стран заменяется более дорогим импортом из стран-членов
группировки.
Эффект создания и отклонения торговли принято считать статическими эффектами
интеграции, то есть такими, которые проявляются непосредственно после создания
таможенного союза.
1.5.
1. Д.Даннинг и эклектическая парадигма международного производства:
преимущества собственности, местоположения и интернализации.
Официальное определение международного производства было предложено в
1973 г. Комиссией ООН по многонациональным корпорациям: «производство,
осуществляемое под иностранным контролем или принятием решений»
Подавляющая часть международного производства осуществляется ТНК
посредством ПИИ (хотя есть и другие способы)
Теории ПИИ
Различные теории по-разному объясняют причины ПИИ и международного
производства.
Теории ПИИ начали появляться с начала 1960-х гг.; до этого времени
разрабатывались модели иностранных инвестиций, под которыми понимались
преимущественно портфельные инвестиции.
С. Хаймер (1960): специфические преимущества фирмы в условиях
несовершенных рынков.
Р. Вернон (1966): теория жизненного цикла товара.
П. Бакли и М. Кассон (1970-е): теория интернализации.
Д. Даннинг: эклектическая парадигма международного производства.
Даннинг выделяет три условия для того, чтобы фирма была вовлечена в процесс
прямого зарубежного инвестирования.
Инвестирующая фирма должна обладать чистыми специфическими
преимуществами собственности (Ownership-specificadvantages или O-advantages)
Принимающая страна должна обладать специфическими преимуществами
местоположения (Location-specificadvantages или L-advantages)
Должны иметь место также преимущества интернализации
(Internalizationadvantages или I-advantages)
Отсюда: эклектическую парадигму Даннинга часто называют парадигмой OLI
Преимущества собственности
Инвестирующая фирма должна обладать чистыми специфическими
преимуществами собственности (Ownership-specificadvantages или O-advantages),
которые могут быть, а могут и не быть воплощены в форме активов, и которые
обеспечивают этой фирме конкурентные преимущества над местными фирмами на том
рынке, куда предполагается сделать инвестиции. Два типа преимуществ собственности
Первый тип: привилегированное владение фирмой активами, в первую очередь
неосязаемыми активами, такими как, например, особая, имеющаяся только у этой фирмы
технология. Эти преимущества позволяют фирме создавать новые активы, повышая,
таким образом, свою конкурентоспособность.
Второй тип: возникает вследствие совместного управления в рамках МНП
имеющимися активами.а также дополнительными активами, которые могут
образовываться вследствие трансграничной деятельности. Они включают:
преимущества филиалов уже работающих фирм над новыми предприятиями:
вытекают из его принадлежности к более крупной и мощной родительской компании,
включая доступ к более дешевым ресурсам, знаниям о рынке, низким, а иногда и нулевым
предельным затратам на НИОКР и пр.
преимущества, связанные с многонациональностью предприятия: означают,
что фирма, действующая во многих странах, находится в лучшей позиции, чем местная
компания с точки зрения получения преимуществ от различных факторных возможностей
и рыночных ситуаций.
Преимущества местоположения
Принимающая страна должна обладать специфическими преимуществами
местоположения (Location-specificadvantages или L-advantages) по сравнению с другими
странами, включая страну инвестора, которые и делают ее привлекательной для
иностранных инвесторов и размещения международного производства.
Преимущества местоположения играют роль внешнего фактора,
стимулирующего (или не стимулирующего) инвестиции.
Страна, куда направляются ПИИ, должна предложить особые преимущества
местоположения:
преимущества в издержках производства (в первую очередь, дешевые
трудовые ресурсы) на рынках принимающей страны,
близость к потребителям,
соответствующую экономическую структуру,
налоговые льготы и другие государственные стимулы,
правовую, социальную и политическую инфраструктуру и пр.
Это наиболее традиционный элемент эклектической парадигмы. Он очень хорошо
«работает» в российских условиях: привлекательность России для иностранных
инвесторов объясняется наличием дешевых ресурсов и потенциально емких рынков
сбыта, а незначительность (?) реальных притоков ПИИ связана с запутанной системой
налогообложения, противоречивой правовой базой, высоким уровнем коррупции,
несоблюдением прав собственности и прочими факторами, формирующими
инвестиционную среду.
Преимущества интернализации
Должны иметь место также преимущества интернализации
(Internalizationadvantages или I-advantages), т.е. преимущества от осуществления
определенных сделок внутри фирмы (между различными подразделениями, филиалами
одного и того же МНП) по сравнению с осуществлением этих сделок на рынке.
Преимущества интернализации – это как фирмы организуют использование
имеющихся преимуществ: их можно использовать внутри фирмы (черезПИИ), а можно
продавать (экспортируя товар)
Фирма интернализирует свои преимущества, поскольку не хочет «делиться» ими
со своими конкурентами, что неизбежно, если зарубежная и местная фирмы вступают в
контрактные отношения.
Интернализация первого типа приводит к сохранению прав собственности на
неосязаемые активы и повышению вследствие этого прибыльности операций.
Второй тип подразумевает интернализацию рынков. Преимущества второго
типа не могут быть проданы независимой фирме из другой страны для их «отдельного»
использования. Они могут быть реализованы только посредством вертикальной или
горизонтальной интеграции, или, иначе говоря, их можно использовать только через
совместную собственность, задействованную в конкретных производственных цепочках.
1.6.
1. Условие Маршалла-Лернера для успешной девальвации. Ценовая эластичность
спроса на экспорт и импорт. Эффект Джей-кривой.
Подход к ПБ с точки зрения эластичности
Этот подход описывает влияние девальвации национальной валюты на текущий ПБ
страны.
Впервые он был изложен в работах Альфреда Маршалла и АббыЛернера, а затем
расширен Джоан Робинсон (1937) и Фрицем Махлупом (1955).
Эффект Джей-кривой
Джей-кривая, названная так потому, что по форме она напоминает английскую
букву J («джей»).
J-кривая: иллюстрация того факта, что в краткосрочном периоде условие М–Л
может не выполняться, в то время как в долгосрочном периоде оно в целом «работает».
Форма Джей-кривой показывает реакцию текущего ПБ на девальвацию
национальной валюты по прошествии различных периодов времени после девальвации.
Что происходит с текущим ПБ в результате девальвации
Предпосылка анализа М-Л: текущий ПБ находится в равновесии.
Сразу после девальвации: текущий ПБ начинает ухудшаться.
По мере того как краткосрочный период сменяется долгосрочным: текущий ПБ
улучшается.
Почему так происходит?
В краткосрочном периоде объемы экспорта и импорта изменяются незначительно,
так что ценовой эффект превалирует над эффектом объема, а это ведет к ухудшению
текущего ПБ.
Однако в долгосрочном периоде объемы экспорта увеличиваются, а импорта -
уменьшаются, в результате чего растет положительное сальдо текущего ПБ.
Временные эффекты девальвации: резюме
Слабая реакция экспорта и импорта на девальвацию в краткосрочном периоде.
Более сильная реакция экспорта и импорта на девальвацию в долгосрочном
периоде.
Причины различных временных эффектов:
Временной лаг реакции потребителей,
Временной лаг реакции производителей,
Несовершенная конкуренция.
Виды:
национальная
региональная
мировая валютные системы
1.7.
1. Основные макроэкономические показатели и их измерение.
2)По расходам
У = С + lg + G + NX
3) По доходам
ВВП можно представить как сумму факторных доходов (заработная плата, процент,
прибыль и рента), т.е. определить как сумму вознаграждений владельцев факторов
производства. При этом, поскольку речь идет именно о валовом внутреннем продукте, в
него включаются доходы всех субъектов, осуществляющих свою деятельность в
географических рамках данной страны, как резидентов, так и нерезидентов. Резиденты -
это граждане, проживающие на территории данной страны, за исключением иностранцев,
которые находятся в стране менее 1 года.
В показатель ВВП, рассчитываемый по данному методу, также включаются косвенные и
прямые налоги на предприятия, амортизация, доходы от собственности и
нераспределенная часть прибыли. Вспомним, что, согласно диаграмме кругооборота
доходов и расходов, то, что для одних субъектов экономики является доходами, для
других - издержками.
потенциальный ВВП — это ВВП при полной занятости. Это ВВП, который
будет отражать потенциальные возможности экономики. Потенциальные
возможности экономики могут быть намного выше реальных.
ВВП и ВНП связаны следующим соотношением: ВВП=ВНП+ Сальдо первичных
доходов из-за границы
СПДГ = доходы резидентов из-за границы – доходы нерезидентов, отправленные за
границу.
Чистый национальный продукт (ЧНП) представляет собой более совершенный
показатель по сравнению с ВНП, поскольку в нем не учитываются амортизационные
отчисления (АО). С помощью показателя ЧНП можно измерить годовой бьем
производства, который экономика (предприятия, государство, иностранные граждане) в
состоянии потребить, не сокращая производственные возможности будущих периодов.
ЧНП=ВНП-АО.
Чистый внутренний продукт (ЧВП) – сумма конечной продукции и услуг, оставшаяся
для потребления после замены списанного оборудования. Он меньше ВВП на сумму
амортизационных отчислений (АО). ЧВП=ВВП-АО.
Национальный доход (НД) – сумма доходов всего населения, полученная от труда и
владения имуществом т.е. от от участия в производстве за текущий период.. Для
определения показателя общего объема з/п, %-та, прибыли и ренты, то есть платежей,
полученных при производстве ВНП в данном году, необходимо вычесть из ЧНП
косвенные налоги на предпринимателей. Смысл этого подсчета в том, что государство,
взимая косвенные налоги с предприятий, ничего не вкладывает в производство и поэтому
его нельзя рассматривать как поставщика экономических ресурсов.
Личный доход (ЛД) представляет собой полученный доход в отличие от НД, который
является заработанным доходом. Часть заработанного дохода – взносы на социальное
страхование, налоги на прибыль предприятий и их перераспределение – не поступает в
распоряжение населения. Но трансфертные платежи, которые не являются результатом
хозяйственной деятельности работника, представляют часть дохода. Таким образом, ЛД
как фактически полученный доход, можно вычислить путем вычитания из НД взносов на
социальное страхование, налогов на прибыль предприятий, нераспределенных прибылей и
добавления суммы всех трансфертных платежей. ЛД=НД-СНД+ТП, где СНД – сумма всех
не выплачиваемых населению доходов, ТП – трансфертные платежи населению.
Располагаемый доход (РД) находится в личном распоряжении членов общества. Его
величина может быть получена путем вычитания индивидуальных налогов (подоходного,
на личное имущество, на наследство) из ЛД. РД=ЛД-НЛД, где НЛД – общая сумма
прямых налогов, выплачиваемых населением из ЛД. ОН распадается на потребление и
накопление.
По торговле услугами Западная Европа стабильно остается мировым лидером (49 %).
Развиты туристические, финансовые услуги, образование и здравоохранение .
Наибольший объем предоставления услуг в регионе приходится прежде всего на Францию
(8 % в мире), ФРГ, Великобританию, Италию и Нидерланды. Западная Европа — лидер
мировой финансовой системы. По ввозу иностранных капиталов и вывозу их регион
также ведущий в мире, что еще больше укрепляет его позиции на мировом рынке
(выделяются Великобритания и ФРГ). В целом регион по величине экспорта финансовых
услуг превосходит США в 2 раза. В регионе сложилась и самая мощная банковская
инфраструктура: из 10 ведущих фондовых бирж мира здесь находятся 7: Лондон
(крупнейший по количеству проводимых операций), Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева,
Люксембург, Милан.
Страны Азии в 90-е годы быстро увеличивали экспорт услуг и по их суммарному объему
вышли на второе место после Зап. Европы. Выделяются транспортные услуги, что
обусловлено высокой ролью морского транспорта в перевозках больших объемов грузов, а
также авиационного — в перевозках пассажиров на международных линиях.
Северная Америка— третий регион мира по объему оказываемых услуг. Основная их
часть предоставляется США, которые являются среди стран лидером на мировом рынке
услуг (16%). Оказываются преимущественно деловые услуги разного характера, от
компьютерных и информационных до медицинских и строительных. К ним близок
экспорт и таких услуг, как финансовые и образовательные. В сфере финансов Сев.
Америка (США) соперничает с Зап. Европой, но все же существенно уступает по многим
показателям.
Транспорт- 25%
Туризм- 33
Прочее-42%
3. Европейский центральный банк: структура, выполняемые функции и
направления современной политики
Европейский центральный банк учрежден 1 июня 1998 г. ЦБ зоны евро
С 1 января 1999 года Европейский центральный банк (ЕЦБ) ответственен за
проведение денежно-кредитной политики в зоне евро.Штаб-квартира расположена в
немецком городе Франкфурте-на-Майне.
1.8.
1. Национальный доход в открытой экономике.
Y= С + I + G + NX, (1.1)
2. Россия и ВТО.
Участие в ВТО дает стране множество преимуществ. Их получение и является в
прагматическом смысле целью присоединения к ВТО. Конкретными целями
присоединения для России можно считать следующие:
Получение лучших в сравнении с существующими и недискриминационных
условий для доступа российской продукции на иностранные рынки;
Снижение импортных пошлин может привести к тому, что целый ряд товаров станет
невыгодно производить в России. Наибольший риск существует для аграрного сектора
экономики (как растениеводства, так и животноводства).
Снижение пошлин на импорт негативно может отразиться и на отечественном автопроме –
наплыв подержанных импортных автомобилей является прямой угрозой для российских
автопроизводителей. (Пример: таможенная пошлина за ввоз автомобилей б/у до недавнего
времени составляла более 40 тыс. евро. После присоединения России к ВТО она упадет
более чем в 4 раза.)
Снижение экспортных пошлин. От этого процесса в убытке окажется бюджет страны, что
может привести к увеличению государственного долга.
Сельхозтехника
Сейчас доля отечественных производителей на российском рынке составляет около
50%. Ее удается удерживать на таком уровне за счет высоких пошлин и господдержки, в
частности субсидирования процентных ставок по кредитам исключительно на
сельхозтехнику российского производства. Однако механизмы господдержки тоже
перестанут действовать после присоединения к ВТО. По оценкам ассоциации
производителей сельхозтехники «Росагромаш», к 2020 году доля российских
производителей на рынке может снизиться до 15–20%. Однако Минпромторг и
Минсельхоз дают более оптимистичные прогнозы — в «Стратегии развития
сельскохозяйственного машиностроения до 2020 года» говорится, что доля российских
компаний на внутреннем рынке через восемь лет составит около 60%.
Зерно
После присоединения к ВТО Россия, возможно, сможет больше зерна поставлять в ЕС.
Сейчас там действует тарифная квота на ввоз зерна со средним и низким содержанием
протеина – примерно 2 млн 350 тыс. тонн. Фактически она распространяется на три
страны – Россию, Украину и Казахстан. Хотя страны, как правило, исчерпывают ее не до
конца, им приходится внутри этой квоты «бодаться». Россия будет добиваться отмены
этой квоты. Потенциально Россия при хорошем урожае может вывозить в ЕС до 5 млн
тонн зерна.
3. Валютная интеграция в Западной Европе: причины, эволюция, перспективы.
Неотъемлемым элементом экономической интеграции является валютная
интеграция — процесс координации валютной политики, формирования
наднационального механизма валютного регулирования, создания межгосударственных
валютно-кредитных и финансовых организаций.
Необходимость валютной интеграции обусловлена следующими причинами. 1.
Для усиления взаимозависимости национальных экономик при либерализации движения
товаров, капиталов, рабочей силы требуется валютная стабилизация. 2. Нестабильность
Ямайской мировой валютной системы потребовала оградить ЕС от дестабилизирующих
внешних факторов путем создания зоны валютной стабильности. 3. Западная Европа
стремится стать мировым центром с единой валютой, чтобы ограничить влияние доллара,
на которой основана Ямайская валютная система; противостоять растущей конкуренции со
стороны Японии.
Постепенно сложились условия для валютной гармонизации — сближения
структур национальных валютных систем и методов валютной политики; координации —
согласования целей валютной политики, в частности путем совместных консультаций;
унификации — проведения единой валютной политики. Однако процесс валютной
интеграции начинается на стадии создания экономического и валютного союза, в пределах
которого обеспечивается свободное перемещение товаров, услуг, капиталов, валют на
основе равных условий конкуренции и унификации законодательства в этой сфере.
Процесс интеграции включает несколько этапов, направленных на создание единого рынка
и на этой базе экономического и валютного союза.
В 1971 г. страны ЕС приняли программу поэтапного создания экономического и
валютного союза к 1980 г. При разработке ее проекта столкнулись позиции
«монетаристов» (во главе с Францией), которые считали, что вначале надо создать
валютный союз на базе фиксированных валютных курсов, и «экономистов» (в основном
представителей ФРГ), которые предлагали начать с формирования экономического союза
и предпочитали режим плавающих валютных курсов. Этот спор завершился
компромиссным решением глав правительств ЕС в 1969 г. в Гааге о параллельном
создании экономического и валютного союза. Поэтапный «план Вернера», принятый 22
марта 1971 г. Советом министров ЕС, был рассчитан на 10 лет (1971—1980 гг.).
На первом этапе (1971—1974 гг.) предусматривались сужение пределов (до ± 1,2%,
а затем до 0) колебаний валютных курсов, введение полной взаимной обратимости валют,
унификация валютной политики на основе ее гармонизации и координации, согласование
экономической, финансовой и денежно-кредитной политики.
На втором этапе (1975—1976 гг.) намечалось завершение этих мероприятий.
На третьем этапе (1977—1979 гг.) предполагалось передать наднациональным
органам «Общего рынка» некоторые полномочия, принадлежавшие национальным прави-
тельствам, создать европейскую валюту в целях выравнивания валютных курсов и цен на
базе фиксированных паритетов. Планировались создание единой бюджетной системы,
гармонизация деятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи
учредить общий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединить
центральные банки ЕС по типу ФРС США для гармонизации денежно-кредитной и
валютной политики.
Процесс валютной интеграции в этот период развивался по следующим
направлениям:
• межправительственные консультации в целях координации валютно-
экономической политики;
• совместное плавание курсов ряда валют ЕС в суженных пределах («европейская
валютная змея»);
• валютная интервенция не только в долларах, но и в марках ФРГ (с 1972 г.), чтобы
уменьшить зависимость ЕС от американской валюты;
• введение европейской расчетной единицы (ЕРЕ), приравненной вначале к
0,888671 г чистого золота, а с 1975 г. — к корзине валют ЕС;
• формирование системы межгосударственных взаимных кредитов в целях
покрытия временных дефицитов платежных балансов и осуществления расчетов между
банками;
• создание бюджета ЕС, который в значительной мере используется для валютно-
финансового регулирования аграрного «Общего рынка»;
• установление к 1967 г. системы «зеленых курсов» — фиксированных, но
периодически изменяемых в области ценообразования и расчетов при торговле
сельскохозяйственными товарами; эти курсы отличаются от рыночных и центральных
курсов валют стран «Общего рынка»;
• введение системы валютных компенсаций — налогов и субсидий в форме
надбавки или скидки к единой цене на аграрные товары, которые до введения ЭКЮ
устанавливались в сельскохозяйственных расчетных единицах, равных доллару и
пересчитываемых в национальную валюту по «зеленому курсу». • создание
межгосударственных валютно-кредитных и финансовых институтов — Европейского
инвестиционного банка (ЕИБ), Европейского фонда развития (ЕФР), Европейского фонда
валютного сотрудничества (ЕФВС) и др.
13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).Ее цели
следующие: обеспечить достижение экономической интеграции, создать зону европейской
стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе,
основанной на долларовом стандарте, оградить «Общий рынок» от экспансии доллара.
В соответствии с Маастрихтским договором экономический и валютный союз
реализуется в три этапа.
Первый этап (1 июля 1990 г. — 31 декабря 1993 г.) — этап становления
экономического и валютного союза ЕС (ЭВС).* В его рамках были осуществлены все
подготовительные мероприятия, необходимые для вступления в силу соответствующих
положений Маастрихтского договора о Европейском Союзе.
В частности, устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри
Европейского Союза, а также между Европейским Союзом и третьими странами. Уделено
особое внимание обеспечению сближения показателей экономического развития внутри
ЕС, и его страны-члены принимали там, где это было уместно, программы такого
сближения, рассчитанные на несколько лет, в которых определялись конкретные цели и
показатели антиинфляционной и бюджетной политики. При подготовке введения евро как
единой денежной единицы такие программы представлялись на рассмотрение Совету по
экономическим и финансовым вопросам ЕС (ЭКОФИН) и были ориентированы на обес-
печение достижения устойчиво низких показателей инфляции, оздоровления
государственных финансов и стабильности курсов валют в отношениях между странами-
членами, как это и предусматривалось Маастрихтским договором.
Второй этап (1 января 1994 г. — 31 декабря 1998 г.) был посвящен дальнейшей,
более конкретной подготовке стран-членов к введению евро. Главным организационным
событием этого этапа стало учреждение Европейского валютного института (ЕВИ),
выступающего как предтеча Европейского Центрального банка (ЕЦБ), основной задачей
которого являлось определение правовых, организационных и материально-технических
предпосылок, необходимых ЕЦБ для выполнения своих функций, начиная с третьего этапа
введения евро. ЕВИ отвечал также за усиление координации национальных денежных
политик стран-членов в преддверии становления ЭВС и в этом качестве мог выносить
рекомендации их центральным банкам.
Другими важнейшими процессами данного этапа были:
• принятие законодательства, запрещающего поддержку деятельности
государственного сектора путем кредитования центральными банками его предприятий и
организаций в странах-членах, равно как и прямое приобретение центральными банками
долгов государства; тот же запрет на третьем этапе становления ЭВС распространяется и
на ЕЦБ;
• принятие законодательства, отменяющего привилегированный доступ
предприятий и организаций государственного сектора к средствам финансовых
институтов; аналогичный запрет распространяется также и на ЕЦБ на третьем этапе;
• утверждение законодательных актов, запрещающих брать на себя обязательства
государственного сектора одной из стран-членов другой страной-членом или ЕС в целом;
эта мера получила название «оговорки об отказе от поручительства»;
• формулирование требования о том, что страны-участницы должны прилагать
усилия для недопущения чрезмерного дефицита государственных финансов (показатель
бюджетного дефицита не выше 3% ВВП при нормальных условиях развития и величины
государственного долга не выше 60% ВВП), которое затем было подкреплено процедурой
наблюдения со стороны Совета ЕС за бюджетным процессом стран-членов с вынесением
им рекомендаций о корректирующих мерах, если такой чрезмерный дефицит имеет место;
• принятие там, где это уместно, национального законодательства,
предоставляющего центральным банкам стран-участниц уставную независимость от их
правительств с тем, чтобы уравнять их правовой статус с аналогичным статусом, пре-
доставленным ЕЦБ.
Третий этап перехода к единой валюте (1999—2002 гг.). С 1 января 1999 г.
фиксируются валютные курсы евро к национальным валютам стран — участниц зоны
евро, а евро становится их общей валютой. Она заменяет также ЭКЮ в соотношении 1:1.
Начала свою деятельность Европейская система центральных банков (ЕСЦБ),* которая
использует евро для формирования единой денежной политики стран-участниц. ЕСЦБ
также поощряет внедрение евро на мировые валютные рынки: ее собственные операции
на этих рынках производятся и выражаются только в евро.
Через инструменты единой денежной политики поощряется переход к операциям в
евро коммерческих банков и крупных предприятий. Более того, в евро стали
номинироваться новые выпуски ценных бумаг стран-участниц.
На третьем этапе евро станет общей денежной единицей стран-участниц, тогда как
национальная валюта сохранится на этот период только в качестве параллельной
денежной единицы.
Перспективы
Несмотря на все проблемы, еврозона пережила 2010 год. Большинство
экономистов склоняются к тому, что она переживет и нынешний. Открытым, однако,
остается вопрос, какие меры придется принять, чтобы сохранить евро на долгосрочную
перспективу.
Кризис евро заставил власти стран ЕС — в первую очередь участников еврозоны
— по-новому взглянуть на вопросы наднационального финансового регулирования.
Реально замаячившая перспектива развала еврозоны (напомним: экономические
советники Ангелы Меркель всерьез рассуждали о плюсах и минусах введения «северного
евро») стала холодным душем для национальных политиков, предпочитавших регулярно
получать политические дивиденды, играя на торможении евроинтеграции.
Превращение чрезвычайных спасательных механизмов, разработанных и принятых
в кризисной спешке, в постоянные институты — один из важнейших итогов кризиса евро.
В мае прошлого года для экстренного спасения Греции Евросоюзу пришлось срочно,
буквально за ночь (чтобы успеть до открытия Токийской биржи, где спекулянты уже
готовились обвалить евро), договориться о создании стабилизационного фонда,
наполненного взаимными гарантиями стран ЕС по долгам друг друга.
В конце 2010 года экстренный механизм был применен во второй раз — для
поддержки Ирландии. Тем не менее стабилизационный фонд оставался экстренным
временным механизмом, чей срок действия был рассчитан на три года, и уже в конце
декабря власти европейских стран трансформировали его, создав две структуры: ESM
(EuropeanStabilityMechanism) — для поддержки стран еврозоны и EFSM
(EuropeanFinancialStabilityMechanism) — для поддержки всех стран ЕС. Для наполнения
бюджета EFSM уже 5 января Еврокомиссия разместила на рынках облигации на 5 млрд
евро — эти деньги взяты в долг, чтобы в случае необходимости быть переданными тем
кризисным странам, которые самостоятельно не могут найти деньги на рынке.
Выпуск облигаций для получения дополнительных денег будет оставаться
важнейшим аспектом политики стабилизации евро. Только в течение января и только
страны еврозоны планируют разместить на рынке новых бумаг более чем на 60 млрд евро.
Обе новые структуры — ESM и EFSM — закрепляют механизм распределения
финансовых рисков внутри еврозоны и ЕС. Более того, уместно говорить о более глубокой
интеграции, о выпуске еврозоной общих бондов.
Пока каждый участник зоны евро сам работает со своей внешней задолженностью,
размещая на рынках облигации. Находясь в одной валютной зоне, разные страны
вызывают у инвесторов разную степень доверия — в итоге процентная ставка по
немецким бондам почти в шесть раз ниже аналогичной ставки греческих бондов, несущих
в себе высокий риск невозврата. Собственно, только такая разница премий за риск
позволяет Германии занимать деньги на внешних рынках под свое слово и за маленькую
премию и отдавать их Греции для латания бюджетных дыр. Однако сложившаяся
ситуация не нравится периферийным странам еврозоны, желающим получать больше
выгод от общего валютного пространства.
О распылении ответственности заговорили еще в ноябре, когда председатель
еврогруппы, премьер-министр Люксембурга Жан-Клод Юнкер предложил начать выпуск
совместных облигаций. По замыслу люксембургского политика, с помощью таких бумаг
периферийные страны еврозоны смогут занимать деньги на более привлекательных
условиях, поскольку их риски окажутся нивелированы более здоровым кредитным
рейтингом стран-лидеров.
«Рыночный риск может меняться очень быстро. На протяжении долгого времени
инвесторы могут не видеть никаких угроз. Однако когда они таковые видят, то пытаются
найти способ риски застраховать. На протяжении первых десяти лет существования
еврозоны инвесторы считали риски минимальными, поэтому не искали никакой
страховки. Они рассматривали гособлигации участников еврозоны практически
одинаково, по сути дела распространив на все гособлигации представление о долговых
инструментах Германии. Но как только ситуация с оценкой риска изменилась, доходность
бумаг стала быстро меняться», — говорит Дэвид Мэкки, экономист банка J.P.
MorganChase.
Поэтому происходившее в 2010 году было не спекулятивной атакой на евро, как
предпочитают представлять ситуацию многие европейские политики, а реакцией рынков
на изменившееся представление о рисках. В начале прошлого года инвесторы поняли, что
сочетание большой задолженности, высоких процентных ставок и низких темпов роста
значительно повышает риск дефолта в будущем. Обычной компенсацией такого риска
являются более высокие процентные ставки — однако в случае с некоторыми членами
зоны евро это может привести к дефолту.
«Государства периферии еврозоны страдают из-за своей низкой конкурентоспособности,
что и делает нынешний кризис токсичным. Если они реформируют свои рынки труда и
снизят уровни зарплат, чтобы повысить конкурентоспособность, то снизятся инфляция и
цены на рынке недвижимости. Оборотная сторона монеты — реальная стоимость долгов
страны вырастет, и появится риск оказаться неплатежеспособным. Проблему высокой
задолженности, усугубленную низкой конкурентоспособностью, очень сложно решить без
девальвации или инфляции. Но девальвация невозможна в рамках единой валюты.
Поэтому никакие программы сокращения госрасходов эту дилемму разрешить не
помогут», — заявил Джонатан Лойнс, экономист исследовательского центра
CapitalEconomics.
1. 9.
1.Инфляция и безработица в экономике с рациональными ожиданиями.
Согласно теории рациональных ожиданий, инфляционные ожидания экономических
агентов совпадают с фактической инфляцией в будущем (рис.16.6). Если правительство
пытается применить стимулирующую политику, предприниматели понимают, что
увеличился общий уровень цен в стране. Стимулируемый правительством совокупный
спрос не вызывает роста совокупного предложения даже в краткосрочном периоде.
Экономическая система сразу перемещается из точки А 1 в точку А2 и т.д., попытки
правительства снизить уровень безработицы не имеют успеха, но сопровождаются ростом
цен.
Перспективы
Де-факто доллар уже не является единственной резервной валютой мира. Доля
евро в золотовалютных резервах крупных стран постоянно растёт.
Глава Еврогруппы Жан-Клод Юнкер заметил, что евро остаётся одной из самых
стабильных валют в мире, и показатели госдолга и бюджетных дефицитов государств-
участниц ЕС гораздо лучше, чем у США, Японии и Великобритании. При этом Юнкер
напомнил, что евро — это больше, чем единая валюта, евро — это всеевропейский
политический проект, одним из символов которого и является.
С введением евро образуется единый рынок капитала, более крупный и ликвидный,
чем совокупность сегодняшних национальных рынков. Ограничения в доступе на рынок,
обусловленные наличием разных валют, исчезнут. Если союз будет стабилен, то уже в
среднесрочной перспективе процентные ставки снизятся вследствие повышения
предложения денежных ресурсов. Единое валютное пространство также сможет лучше
абсорбировать приток капитала. Евро будет в меньшей степени подвержена негативным
воздействиям колебаний доллара, чем немецкая марка, что может привести к
переориентации международных потоков капитала международные инвесторы сочтут
инвестирование в Европе более привлекательным, а европейским инвесторам также будет
выгодно вкладывать капитал в Европе. Таким образом, валютная интеграция мобилизует
резервы экономического роста в Европе и в мире.
В связи с введением евро нужно особо выделить проблему перелива капитала.
Приливы и отливы спекулятивного (в смысле высокомобильного) капитала в последние
десятилетия является серьезным дестабилизирующим финансовые рынки фактором. Об
остроте свидетельствует недавний кризис финансового рынка.
Европа решила проблему борьбы с подобными переливами капитала, обусловленными
игрой на валютных курсах и процентных ставках. С введением единой валюты Европа
станет зоной валютной стабильности. Европейская валютная интеграция облегчит
решение данной проблемы и в глобальном масштабе. Эмитентам трех основных валют
(доллар, евро, иена) будет проще договорится о стабилизации их обменных курсов по
отношению друг к другу. Повышение предсказуемости колебаний обменных курсов
мировых валют позволило бы ограничить связанные с ними спекулятивные переливы
капитала