Вы находитесь на странице: 1из 76

Опционы

Всё необходимое за 20 минут

© Чекулаев М.В., 2018


Малозатратный способ принятия
строго дозированного риска
Опцион
(лат. optio - выбор)
Договор

Возможность совершить
сделку в будущем
на заведомо известных условиях

юридически: «под условием»


Ванилла-опцион:
Внебиржевые опционы, – оговорки, условия...
Ванилла-опционы

Опцион ПОКУПАТЕЛЯ Опцион ПРОДАВЦА


право покупки право продажи
Поставка

Взаиморасчёт
ATM-Put

База (актив)
ATM-Call
ITM-Put

База (актив)

ITM-Call
OTM-Call

База (актив)

OTM-Put
Структура цены
Внутренней стоимостью обладают только ITM-опционы

Страйк
пут-опциона
База Внутренняя
стоимость

Страйк
колл-опциона База
Опционы вне-денег и у-денег обладают только временной стоимостью
позволяет оценивать стоимость европейских опционов
и американских с нулевыми дивидендами на:
фондовые ценности
фьючерсы
валютные опционы
U – underlying price — текущая цена
базового актива
E – striking price — цена исполнения
опциона
T – time — время до истечения опциона,
выраженное как часть года
R – rate — текущая ставка без риска
V – volatility — волатильность в процентах
годовых
ln – натуральный логарифм
N ( x ) – кумулятивная функция
нормального распределения
e – константа, равная 2,718…
Величина «B» представляет собой ставку
издержек, расходуемых на поддержание
инвестиционной позиции
Рыночная данность
Рыночная данность
Наш выбор
Рыночная данность
Измерить опционную волатильность невозможно
Измерить опционную волатильность невозможно

Мудрёностей хватает, как-то методов, например:

GARCH (Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity)


EWMA (Exponentially-weighted Moving Average)
Ньютона-Рафсона (Newton-Raphson Method)
В реальности и
в подавляющем числе случаев
опционную волатильность
получают
«С РЫНКА»

Формула Значение

Формула
Для обеспечения подгонки реальности под теорию...

Волатильность

Страйк
Улыбка волатильности
(volatility smile)
Ухмылка волатильности
(volatility smirk)
Перевёрнутая ухмылка волатильности
(«усмешка волатильности»)
(reverse volatility smirk)
Наклон
Наклон края
края изгиба
изгиба волатильности
волатильности
называют
называют наклоном
наклоном или
или
перекосом
перекосом волатильности
волатильности
(volatility
(volatility skew)
skew)
Считается, что характер
изгиба волатильности
позволяет предсказывать
грядущие изменения стоимости
базового актива
Показатели чувствительности
(эластичности) опционов в
зависимости от основных
факторов влияния на цену
Как реагирует цена опциона
при изменении
конкретного фактора влияния
при неизменности
прочих детерминант
Частная
Частная производная
производная
интересующей
интересующей нас
нас функции
функции
по
по определённой
определённой переменной
переменной
Насчитывается 15 показателей, не считая прочие изощренности
● Дельта
● Гамма
● Тэта
● Вега
● Ро

Cкорость изменения оцениваемого параметра


в зависимости от колебаний определенной переменной
Цена опциона от базы

Чувствительность стоимости опциона к изменению цены базового актива

Как изменится стоимость опциона при отклонении базы на единицу


Дельту выражают в долях, либо в процентах
или:

или:
Дельта опциона от базы

Чувствительность дельты опциона к изменению цены базового актива

По-иному: ускорение динамики стоимости опциона от изменения цены базы

Какое приращение получит дельта при отклонении базы на единицу


Цена опциона от времени

Чувствительность стоимости опциона к времени

Сколько теряет опцион за один день при отсутствии изменений


Цена опциона от волатильности
Чувствительность стоимости опциона к волатильности

По-иному: скорость изменения стоимости опциона от волатильности


Цена опциона от ставки

Чувствительность стоимости опциона к изменению процентной ставки

Как изменится стоимость опциона при сдвиге ставки на 1 процентный пункт


… любая комбинация из опционов,
в том числе самая простая

Просто так принято, сложилось исторически


ЭТО:
ОЖИДАНИЯ ДЕЙСТВИЯ
ОЖИДАНИЯ ДЕЙСТВИЯ
Короткие (проданные) опционы
внешне столь же просты

Но на самом деле
это не так
ОЖИДАНИЯ ДЕЙСТВИЯ
ОЖИДАНИЯ ДЕЙСТВИЯ
Литература
Конец

Спасибо за внимание!
Анонс

Репликация прибыли на фьючерсных календарях


COT Report (14 Aug 2018) - CL, NYMEX
COT Report (14 Aug 2018) — VIX Futures, CFE
Что такого знают эти управляющие?

Зачем им две позиции вместо одной?

Как торговать так же, как и они?


Хочешь принимать меньший риск?

Торгуй спредом
Хочешь торговать
фундаментально обоснованным трендом?

Торгуй спредом
Хочешь торговать с прибылью против тренда?

Торгуй спредом
Спасибо за внимание!

Вопросы?

Оценить