Вы находитесь на странице: 1из 25

BitMEX- новые возможности фьючерсных стратегий и управления рисками на рынке криптовалют

История развития криптовалютной биржи BitMEX (Bitcoin Mercantile Exchange) показывает, что процесс интеграции криптовалют в
общую систему биржевых механизмов идет полным ходом.

Базируясь в Гонконге, платформа также работает в Европе, Южной Корее и Японии. Набольшее количество клиентов поставляет
Китай. Все операции на сервисе осуществляются в биткоинах. Остальные сделки являются лишь производными.

Основательницей биржи выступает холдинговая компания HDR (Hayes, Delo, Reed) Global Trading. Несмотря на постоянную регистрацию
на Сейшельских островах, имеет операционные центры в Гонконге и США.

Согласно официальным данным, первые деривативы на биткойн появились еще в 2014: TeraExchange, площадка для исполнения свопов,
зарегистрированная в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC Commodity Futures Trading Commission;), объявила о
запуске первой регулируемой платформы для деривативов на биткоины и спотового индекса цен на эту криптовалюту. Надзор за
торговлей свопами будет осуществлять сама TeraExchange совместно с CFTC.
Дериватив на биткоин и ценовой индекс Tera Bitcoin были созданы, чтобы удовлетворить растущую потребность среди глобальных
трейдеров, платежных систем, майнеров и хедж-фондов в эффективном инструменте хеджирования.
«Регулируемый рынок криптовалютных свопов предоставит институциональным клиентам более безопасный и эффективный способ
хеджировать свои позиции или просто торговать новым инструментом. Новый индекс позволит сделать серьезный шаг на пути к
интеграции торговых биткоин-площадок и согласованию при ценообразовании. В итоге все это увеличит доверие со стороны
растущего сообщества трейдеров к этому инструменту во всем мире», – оценил нововведение Кристиан Мартин, главный
исполнительный директор и соучредитель TerraExchange.
По данным портала RBC.ru, на сегодняшний день две наиболее известные платформы по приобретению биткоин-фьючерсов для
крупных инвесторов— чикагская биржа опционов CBOE и чикагская товарная биржа CME. На CBOE один фьючерс равен одному
биткоину, на CME один контракт равен стоимости пяти биткоинов. (Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/crypto/news/5d037b3e9a7947a5575f446b). Таким образом, для доступа на к этим биржам в сегодняшних реалиях необходима
сумма в районе 10 000 долларов.
Мелкие инвесторы могут работать с биткоин-фьючерсами на таких платформах, как BitMEX, OKEx, Crypto Facilities. Эти площадки
предоставляют трейдеру кредитное плечо — возможность при торговле использовать заемные средства. Такой заем позволяет

1
совершать сделки стоимостью, превышающей собственный капитал на счете трейдера. Платформа берет в залог часть средств
инвестора и предоставляет ему кредит для открытия позиции. То есть, по сути, добавляет к сделкам собственный капитал. Размер
плеча пропорционален депозиту, который внес трейдер, и зависит от конкретной платформы. В основном площадки предоставляют
плечо с комиссией.

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/crypto/news/5d037b3e9a7947a5575f446b

2
По данным портала https://bits.media/obem-torgov-bitkoinom-na-birzhe-bitmex-vnov-dostig-rekordnoi-otmetki/, и на медвежьем рынке -11.08.2018-
Объем торгов биткоином на бирже BitMEX достигал рекордной отметки: суточный объем торгов на криптовалютной бирже BitMEX
тогда вновь превысил показатель в 1 миллион биткоинов.

В начале августа 2018 г. BitMEX начала свой пресс-релиз с довольно интересной фразы: «Какой спад на рынке?». Таким образом
компания дала понять, что никакого спада она не ощущает. 8 августа 2018 объем торгов биткоином на платформе достиг 1 027 214,62
BTC, что эквивалентно $6.6 миллиардам.

«Сила сообщества BitMEX стабильно растет, об этом говорит суточный объем торгов в 1 миллион биткоинов», – заявил генеральный
директор биржи Артур Хейс (Arthur Hayes).
Он добавил, что такой всплеск частично связан с выпуском новых инструментов для торговли на основе деривативов. Первым из них
является постоянный своп ETH/USD, позволяющий делать ставки на будущее движение цены эфириума, не владея монетой. Второй
продукт – «UPs and DOWNs», с помощью которого стало возможно заключать опционы на покупку и продажу.
Ранее, 24 июля 2018, биржа уже показывала объем торгов в 1 миллион биткоинов за сутки. Хотя прогноз Артура Хейса о цене биткоина в
$50 000 к концу 2018 года был полностью опровергнут результатами торгов в последующий год, плотность рынка и рост котировок
криптовалют весной- летом 2019 доказывают устойчивый интерес к этим инструментам.

Новизна и значимость подходы основателей BitMEX связана с созданием собственного криптовалютного индекса, (BXBT),

3
который формируется как взвешенное значение цены биткоина на биржах Bitstamp, Coinbase Pro и Kraken. Фьючерсный
контракт на него и является объектом торгов.
Bitstamp - это cryptocurrency exchange- одна из первых платформ для сделок с крипоовалютами. Главная особенность Bitstamp – возможность
совершения сделок по паре доллар США/Bitcoin. Депозиты и изъятия доступны в долларе США, EUR, Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Ripple, Bitcoin Cash,

Европейской системе оплаты SEPA и в виде международных банковских переводах. В 2018 BitStamp добавил некоторые функции: покупки криптовалют с

помощью дебетовых или кредитных карт, списание средств в форме золота.


Coinbase имеет два основных продукта: а) Глобальный Цифровой exchange (GDAX) для торговли по ряду крипто активов. Платформа GDAX больше
подходит людям с продвинутым уровнем понимания торговых операций с криптовалютами, для институциональных и профессиональных инвесторов.
Средства клиентов, хранящиеся в GDAX в долларах США, застрахованы FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation — Федеральная Корпорация
Страхования Вкладов). Это означает, что ваши деньги в размере до 250 000 долларов застрахованы.
Биржа имеет несколько цифровых валютных пар, таких как Bitcoin, Ethereum, Litecoin, а также фиатных валют, таких как USD и EUR.
б) Coinbase проста в использовании. Именно по этой причине новички приходят покупать Bitcoin на Coinbase. GDAX и Coinbase принадлежат одной
компании, но каждая из этих бирж выполняет разные задачи.
Coinbase учла требования массового пользователя и требования тех, кому нужна надежная функциональность.
Поэтому эти два направления были выделены в две разные бизнес-модели. Coinbase нацелена на привлечение новых трейдеров, а GDAX предоставляет
более подготовленным инвесторам необходимую им функциональность.
По словам Уайта, «Coinbase предназначена для «розничных» клиентов, а GDAX сосредоточена на обслуживании профессиональных трейдеров».

Kraken – одна из самых популярных бирж криптовалют. Она находится на первом месте по объёму торгов в паре BTC/EUR.
Биржа Kraken принадлежит компании Payward Inc. Биржа не контролируется ни одним надзорным органом, но это стандартная ситуация для
мира криптовалют (по крайней мере, на сегодняшний день).
На Kraken существует довольно много инструментов для торговли. В первую очередь Kraken известен как площадка для торговли биткоином и
Ethereum против фиата (USD и EUR), однако альткоины также присутствуют.
Kraken предоставляет кредитное плечо только для нескольких инструментов. Его размер варьируется от 1:2 до 1:5, то есть, возможны
маржинальные позиции значительно меньшего размера, чем на BitMEX.

4
На Kraken доступны 4 уровня верификации. Уровень 1 (Tier 1) – можно вводить/выводить цифровые валюты. Для торговли доступны как
цифровые, так и фиатные валюты. Размер депозита неограничен. Выводить можно до $2.500 в день и до $20.000 в месяц в эквиваленте. Для
прохождения этого уровня верификации достаточно предоставить имя/фамилию, дату рождения, страну проживания и подтвердить номер
телефона.
Уровень 2 (Tier 2) – предоставив свой адрес, инвестор получает возможность вводить и выводить выводить фиатные валюты при помощи
банковского перевода со счёта в европейском банке (SEPA) в объеме до $2.000 в день и до $10.000 в месяц. Повышаются лимиты и для
криптовалют: выводить можно до $5.000 в день и до $50.000 в месяц.
Уровень 3 (Tier 3) – для повышения лимитов на ввод/вывод нужен документ, удостоверяющий личность и подтверждение адреса, указанный в
в Tier 2. Возможен вывод фиатных валют до $25.000 в день и до $200.000 в месяц. В криптовалюте – вводить без ограничений, выводить -
$50.000 в день и $200.000 в месяц.
Уровень 4 (Tier 4) – если лимиты Tier 3 окажутся низкими, нужно связаться со службой поддержки для согласования возможности повышения
лимитов: $100.000 в день и $500.000 в месяц на ввод и вывод фиатных валют и на вывод криптовалют.
Мы дали краткую характеристику трех криптовалютных бирж, чьи данные отражаются в индексе BitMEX. Общие выводы таковы. При расчете индекса взяты
три биржи с высоким уровнем доверия инвесторов, высокой ликвидностью, возможностью операций с фиатными валютами. Частично инвестиции в базовые
активы, отраженные в индексе BitMEX, застрахованы- пусть и косвенным образом, через инвестиции в GDAX. Это повышает доверие к индексу.
При этом, как показывает таблица ниже, составленная на 30 июля 2019, по данным портала https://coinmarketcap.com/rankings/exchanges/reported/,
reported volume BitMEX неизмеримо выше чем на всех трех биржах, вместе взятых. это подтверждает высокий спрос на деривативы и хорошие перспективы
рынка производных инструментов.

# Name Volume (24h) Volume (7d) Volume (30d) No. Markets Change (24h)
2 BitMEX $2 776 237 807 $14 850 965 160 $131 180 808 376 1 17.88%
59 Bitstamp $117 752 832 $556 383 521 $5 297 145 699 14 64.40%
45 Coinbase Pro $225 775 087 $1 259 726 765 $12 369 815 632 48 31.78%
54 Kraken Kraken $157 196 999 $765 705 914 $6 728 337 967 74 51.26%

Индекс всегда создается для того, чтобы выделить индустрию или связанные между собой индустрии из множества секторов
экономики. Он позволяет четко отслеживать общие тренды в индустрии, зарабатывать на коррекциях этих трендов, что
первостепенно важно именно для биржевых игроков. Пример для сравнения: несмотря на неожиданно плохие показатели отчетов 2

5
квартала 2018 Fecebook, Netflix и Intel (первые две компании упали в июле 2018 на 20-25%), или Amazon в втором квартале 2019, в течение
периода отчетов индекс Nasdaq 100 уверенно рос, поэтому снижения не указанных отчетов можно было рассматривать как удобный
момент для покупок фьючерсов на индекс.
Этот инструмент пришел в криптопространство из традиционного инвестирования: индекс показывает отношение одной валюты к
другой или к целому ряду валют. Так, индекс DXY показывает отношение доллара к корзине из шести валют: евро, иене, фунту
стерлингов, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку.
Индексы криптовалют основаны на рыночной капитализации и пересматриваются раз в день, неделю, месяц или квартал. Инвесторы
могут вложиться в предложенный индексом портфель криптовалют, тем самым сэкономив время и средства.
BitMEX — первая в мире биржа, которая начала торговлю бессрочными контрактами. При торговле бессрочными свопами трейдеру не
нужно беспокоиться о переносе позиции на следующий срок, так как у свопа нет срока действия. Процесс торговли аналогичен торговле
базовым инструментом, но с предоставлением кредитного обеспечения, которое доступно только в BitMEX.
Продукт Валюта Срок контракта Исполнение Максимальное
расчетов кредитное плечо
Бессрочный Доллар США Бессрочный Никогда 100x
контракт на XBT
Квартальный Доллар США Три месяца Последняя 100x
фьючерс на XBT пятница месяца
истечения срока
в 12:00 по UTC
Полугодовой USD Шесть месяцев Последняя 100x
фьючерс на XBT пятница месяца
истечения срока
в 12:00 по UTC
Бессрочный Доллар США Бессрочный Никогда 100x
контракт на XBT

6
продукты конкурентов BitMEX
Биржа Срок контракта Тип контракта Триггер Механизм
ликвидации обработки убытков
BitMEX Бессрочные / Обратный Цена Авто-
Ежевартальные маркировки делевериджинг
индекса
Bitfinex Маржинальные Линейный Цена последней Социализированные
продукты сделки потери и выдача
токена
OKCoin Еженедельные / Обратный Цена последней Полный возврат
Двухнедельные / сделки средств
Ежевартальные
BTCC Pro Бессрочный Линейный Цена последней Авто-
сделки делевериджинг
BitVC Еженедельный Обратный Цена последней Авто-
сделки делевериджинг
CryptoFacilities 1, 2, 3- Обратный Цена Авто-
недельные, 1, 2, маркировки делевериджинг
3, 6, 9-месячные индекса (+/-
Премиум /
Дисконт)

BitMEX применяет метод маркировки справедливой цены для корректировки цен индекса посредством базиса или ставок финансирования.

Например Волатильность биткойна низкая, и многие трейдеры не следят за ситуацией на рынке. Злоумышленный трейдер замечает,
что в данных условиях он мог бы поднять цену на 5%, разместив большой ордер на покупку и, таким образом, вызвать ликвидацию
коротких позиций и тем самым закрыть свои лонги в короткие ликвидированные заказы (процесс, известный как short squeezing,
короткое сжатие).

Далее он приводит в действие свою стратегию, открывает крупный ордер на покупку и вызывает рост цен. Однако он замечает, что
короткие заказы не ликвидируются, и его показатель PnL (прибылли и убытки) в негативной зоне. Это связано с тем, что BitMEX не

7
ликвидирует позиции трейдеров до тех пор, пока цена индекса не изменится. Для проведения такого рода манипуляций трейдеру
нужно открыть крупные ордеры на биржах базовых активов, на которых торгуется индекс, что без использования кредитного
обеспечения может быть чрезвычайно дорогой и опасной транзакцией.
Это важное нововведение. Рынки криптовалют имеют высокую волатильность, недостаточно насыщенный информационный фон и
поэтому легко манипулируемы. Механизм, используемый BitMEX, частично решает эту проблему.

Механизмы обработки убытков

BitMEX использует множество методов для того, чтобы минимизировать потери в системе. Во-первых, - систему ограничения рисков как гарантию того, что к
более крупным позициям применяется более крупная начальная и поддерживающая маржа. Это приводит к уменьшению кредитного плеча трейдера и,
таким образом, увеличивает вероятность выполнения ликвидации на нужном уровне.

В дополнение к этому BitMEX применяет тщательно разработанный процесс ликвидации: чтобы избежать ликвидации позиции, повышается необходимый
уровень поддерживающей маржи. Для этого размер позиций уменьшается до более низкого уровня предела риска или отменяются открытые ордеры,
которые потребляют текущую маржу.

В случае если ликвидации не избежать, позиция переводится в ликвидационный модуль, который далее закрывает позицию по рыночной цене. Если
ликвидированный ордер не может быть исполнен, BitMEX использует систему авто-делевериджинга (ADL). ADL закрывает сделки контрагентов, у которых
открыты противоположные по отношению к ликвидированному ордеру позиции. Система закрывает позиции в соответствии с приоритетами кредитного
плеча и прибыли. То есть позиции трейдеров с высокой степенью заемных средств закрываются первыми.

Кредитное плечо и маржа

Биржа Макс. кредитное плечо Начальная маржа Поддерживающая маржа

BitMEX 100x 1% 0,50%


Bitfinex 3,33x 30% 15%
OKCoin 20x 5% 1%
BTCC Pro 20x 5% 1%

8
Биржа Макс. кредитное плечо Начальная маржа Поддерживающая маржа
BitVC 20x 5% 1%
CryptoFacilities 50x (турбо) 2% 1,75%
На разных платформах поддерживающая маржа (ММ) используется по-разному. На платформах BitMEX, OKCoin и BTCC Pro ММ — это
уровень, на котором происходит принудительная ликвидация всех позиций пользователя.

На платформе **Bitfinex ** маржин-колл происходит на уровне ММ: система начинает принудительно ликвидировать позиции пользователя до тех пор, пока
на счете не останется достаточно средств для удовлетворения минимального уровня ММ (15%).

На платформе BitVC используется такой же метод, что и на Bitfinex. Во-первых, маржин-колл происходит, когда уровень маржи падает с 3% до 1%. Если
уровень маржи опустится ниже 1%, начнется принудительная ликвидация самых крупных позиций пользователя, которая будет продолжаться до тех пор,
пока маржа не превысит минимум 1%. Во время такой ликвидации пользователь не может вести торговлю со своего счета.

На бирже CryptoFacilities используется похожий метод, но на ней предусмотрено три различных уровня маржи обслуживания. Вначале на уровне ММ около
1,75% происходит маржин-колл. Пользователь получает соответствующее оповещение и должен в течение 24 часов внести дополнительную маржу или
закрыть позиции, чтобы поднять уровень маржи выше ММ. Если пользователь не сделает этого в течение 24 часов, система закрывает некоторые или все его
позиции, чтобы вернуть маржу выше уровня MM.

Если в течение этих 24 часов маржа опускается ниже порогового уровня ликвидации (примерно 1,5%,) некоторые или все позиции пользователя будут
немедленно ликвидированы для удовлетворения требований ММ.

Наконец, если маржа пользователя падает ниже порогового уровня закрытия (примерно 0,5%), все открытые позиции пользователя ликвидируются, а размер
его торгового портфеля обнуляется.

Изолированная маржа

В отличие от конкурентов BitMEX позволяет клиентам выбрать нужную величину кредитного плеча с помощью слайдера кредитного плеча или изменить ее
вручную, точно установив нужный уровень кредитного плеча, используя инструмент редактирования рядом со слайдером. Пользователи могут менять
величину кредитного плеча по уже открытой позиции, чтобы либо освободить маржу для дополнительных позиций, либо уменьшить кредитное плечо, чтобы
выдержать любые колебания цен, если на счете достаточно средств для поддержания маржи.

9
Для сравнения: на большинстве площадок вы можете только выбрать размер кредитного плеча, предлагаемый биржей, и затем пытаться контролировать
позицию путем внесения или снятия маржи по мере необходимости.

Справочная цена и расчеты по контракту

Справочная
Биржа цена Взвешивание Состав индекса Порядок расчетов

BitMEX Индекс .BXBT Равновзвешенный Bitstamp, Coinbase Pro Расчет не производится


бессрочный BitMEX (1/2)
контракт по
USD
BitMEX Индекс .BXBT Равновзвешенный Bitstamp, Coinbase Pro Расчет на основе цены TWAP за 30
Фьючерсы на BitMEX (1/2) минут
USD
Bitfinex Спотовая цена 100% Bitfinex Последняя спотовая цена
XBT/USD на
Bitfinex
OKCoin Внутренний Равновзвешенный Bitfinex, Bitstamp, OKCoin.com, OKCoin.cn, Среднеарифметическое значение за 1
индекс OKCoin (1/6) BTCC, Huobi. Обменный курс CNY час
устанавливаются еженедельно в
соответствии со средним курсом за 2
недели
BTCC Pro Внутренний Равновзвешенный BTCC, Huobi, OKCoin.cn Расчет не производится
индекс BTCC (1/3) Ребалансировка по цене маркировки

10
Справочная
Биржа цена Взвешивание Состав индекса Порядок расчетов
BitVC Внутренний Равновзвешенный Huobi, OKCoin.cn Цена VWAP за 1 час
индекс BitVC (1/2)
CryptoFacilities Внутренний Взвешивание не Bitfinex, Bitstamp, BTC-E, Coinbase, Если контракт закрывается до
индекс производится. Gemini, ItBit (биржа исключается, если ее исполнения расчетов, он маркируется
CryptoFacilities Используется вклад составляет <5% volume, reviewed по цене индекса. При выполнении
средняя цена quarterly) расчетов сделка закрывается в 16:00
(UTC) и исполняется по цене VWAP за 1
час, зафиксированной в период между
16:30 (UTC) и 17:30 (UTC)

Большинство манипуляций с производными финансовыми инструментами происходят при выполнении расчетов, поскольку трейдеру проще дождаться
автоматического исполнения позиции, чем пытаться закрыть эту позицию на рынке (так как трейдер может понести серьезные затраты в силу маркет-
импакта). Как следствие, трейдер может попытаться повысить или понизить цену в момент исполнения сделки, чтобы добиться закрытия позиции с выгодой
для себя.

BitMEX способен нейтрализовать такого рода манипуляции, используя в качестве расчетной цены среднюю цену за время до истечения срока действия
контракта. Это помогает исключить влияние любых внезапных ценовых колебаний. Обратите внимание: поскольку бессрочный контракт не имеет срока
истечения и расчеты по нему не производятся, усреднение цены не требуется.

Размеры контрактов

Биржа Мин. размер контракта Эквивалент в биткойнах

BitMEX Бессрочные контракты по USD 1 USD ~ 0,0007 XBT


BitMEX Фьючерсы на USD 1 USD ~ 0,0007 XBT

11
Биржа Мин. размер контракта Эквивалент в биткойнах
Bitfinex 0,01 XBT
OKCoin 100 USD ~ 0,07 XBT
BTCC Pro 1 XBT
BitVC 100 CNY ~ 0,012 XBT
CryptoFacilities 1 XBT

На биржах BitVC и OKCoin размер контракта — это конкретное количество фиатной валюты, но вы можете разместить ордер, указав его размер в биткойнах.
По этой причине сумма ордера автоматически и без предупреждения округляется до ближайшего размера контракта. В случае крупного размера контракта
на OKCoin (100 долларов США) это означает, что трейдер может взять на себя значительно больший риск, чем планировал. Такой риск есть и на BitVC, но в
меньшей степени, так как на этой бирже размер контракта меньше (100 CNY ~ 15 USD).

Например

На OkCoin, если вы хотите открыть длинную позицию на покупку 0,1 XBT по цене 700 долларов, то фактически открываете ордер на
покупку 0,142 XBT. Таким образом, уровень риска по позиции будет выше планируемого.

На BitMEX 1 контракт равен 1 доллару США, поэтому если вы открываете 1 контракт на покупку и цена растет или падает, для
закрытия позиции вам нужно будет продать только 1 контракт.

Неттинг позиций

На некоторых биржах-конкурентах пользователи могут одновременно открывать как длинную, так и короткую позицию по одному и тому же контракту. Как
следствие, пользователь платит торговую комиссию в двойном размере (плата за двойное открытие и двойное закрытие), а также двойные издержки
рыночного влияния (т.е. пересечения спреда). Также существует риск того, что одна из сторон позиции будет ликвидирована, и пользователь останется с
несбалансированной позиций в биткойнах, однако будет считать, что его позиция сбалансирована.

В BitMEX это исключено. Позиции привязаны друг к другу, поэтому вы платите только за открытие и закрытие одной сделки. Это означает, что открытая
длинная позиция будет привязана к открытой короткой позиции по тому же контракту, и наоборот.

12
Например

На бирже OKCoin вы можете одновременно иметь длинную позицию на 100 контрактов и короткую позицию на 100 контрактов, т.е.
фактически иметь две позиции с нулевым ценовым риском в отношении биткойна. Чтобы взаимно закрыть эти позиции, вам нужно
будет отменить их (закрыть длинную и короткую позиции), при этом, возможно, заплатив дополнительную комиссию за закрытие и
покрыв спред как по открытой, так и по закрытой позиции.

На бирже BitMEX, если у вас есть длинная позиция на 100 бессрочных контрактов по XBT/USD (например), то для закрытия этой
позиции вам нужно просто продать эти 100 контрактов на рынке. Вам не нужно указывать, что вы открываете или закрываете
сделку, чтобы осуществить продажу: на платформе BitMEX предусмотрена всего одна кнопка для покупки биткойнов и одна кнопка —
для продажи биткойнов. После исполнения ордера на продажу ваши позиции в BitMEX будут обнулены, и вам не нужно будет
беспокоиться о закрытии позиций в будущем или их принудительной ликвидации.
На BitMEX хорошо продумана система закрытия позиций- авто-делевериджинга (ADL). В условиях маржинальной торговли правильный
риск-менеджмент -это один из ключевых факторов прибыльности.

Приоритетность закрытия позиций посредством ADL

Ваша позиция в очереди всегда указывается с помощью индикатора. Этот индикатор показывает уровень приоритетности ваших рыночных позиций в

очереди в виде сегментов, каждый из которых равен 20%:

В приведенном выше примере все «цветовые сегменты» индикатора горят. В случае невозможности выполнения ликвидации по рыночной цене ваши
позиции могут подвергнуться делевериджингу.

Страховой фонд используется для предотвращения авто-делевериджинга (ADL). Если ресурсы фонда, выделенные для определенного
контракта, закончились, выполняется ADL.

В случае делевериджинга вам будет направлено соответствующее уведомление. Открытые ордеры будут отменены и вы можете повторно ввести параметры.

13
Расчет приоритета ранжирования

Приоритетность делевериджинга определяется на основе величины прибыли и кредитного плеча. В первую очередь закрываются
позиции трейдеров с более высокой прибыльностью и кредитным плечом.

Расчет ранжирования выглядит следующим образом:

Ранжирование = Процентное соотношение прибыли и убытков (PNL) * Эффективный леверидж (если процент PNL > 0) = Процент PNL
/ Эффективный леверидж (если процент PNL < 0), где
Эффективный леверидж = |(Значение маркировки)| / (Значение маркировки - Стоимость банкротства)
Процент PNL = (Значение маркировки - Среднее значение входа) / |(Средняя стоимость входа)|
Значение маркировки = Стоимость позиции по цене маркировки
Стоимость банкротства = Стоимость позиции по цене банкротства
Средняя стоимость входа = Стоимость позиции по средней цене входа

Система разделяет такие рыночные позиции на длинные и короткие и ранжирует их от более высоких к более низким.

На платформе BitMEX трейдеры могут работать с бессрочными свопами. По сути, это фьючерсные контракты без конкретных
сроков истечения и с возможностью закрытия договора в любой момент. Своп – это бессрочный контракт на биткоин (BTC) с
обозначением XBT (это обозначение ввела биржа Bitmex). XBT равно BTC. Полное обозначение контракта на бирже и на платформе
Tradingview – XBT/USD. 1 контракт равен 1$.В бессрочных контрактах справедливая цена равна цене на базовый индекс плюс ставка
базиса финансирования с учетом фактора временного распада.

Биржа Bitmex позиционирует себя как площадка с торгами Р2Р. Простыми словами, при наличии больших позиций у одной из сторон
быков/медведей – те, кто «сильнее», платят тем, кто слабее. Финансирование происходит каждые восемь часов в 04:00 (UTC), 12:00
(UTC) и 20:00 (UTC). Списание или начисление финансирования осуществляется, только если у вас открыта позиция на момент
наступления одной из временных меток. В случае закрытия позиции до наступления одной из этих временных меток списание или
начисление финансирования не происходит.

14
Размер финансирования рассчитывается следующим образом: Финансирование = размер позиции * ставка финансирования

Сума позиции не зависит от величины кредитного плеча. Например, при наличии 100 контрактов по XBT/USD финансирование
списывается/начисляется на основе номинальной суммы этих контрактов и никак не связано с тем, какая маржа установлена по
данной позиции.

Когда ставка финансирования положительная, владельцы длинных позиций (лонги) выплачивают процент владельцам коротких
позиций (шортам). Когда ставка отрицательная — наоборот.

15
16
Свопы BitMEX обозначаются XBT/USD. Для определения базовой цены контракта используется индекс BitMEX. Этот
показатель отслеживает курс криптовалюты на биржах Bitstamp и GDAX в долларах. Доля каждой биржи в индексе — 50%.
При торговле бессрочными свопами трейдеру не нужно думать о переносе позиции на следующий срок, так как у свопа нет
срока действия. Процесс торговли схож с покупкой и продажей фьючерсных контрактов. Также бессрочные свопы имеют
ставку финансирования, которая выплачивается каждые 8 часов. При работе со свопами трейдеры могут открывать длинные
позиции (Long), на повышение цены или создавать короткие позиции (Short) на понижение цены.

Подробнее на РБК:
https://www.rbc.ru/crypto/news/5d037b3e9a7947a5575f446b

Благодаря такой продуманной системе торговли и риск-менеджмента, биржа деривативов на криптовалюты BitMEX в
короткий срок превратилась в одну из крупнейших биржевых площадок. Согласно данным портала CoinMarketCap (
https://coinmarketcap.com/rankings/exchanges/reported/), BitMEX занимает второе место по показателю Reported Trade volume
после BitMax -т.е., по объему торгов непосредственно на самой торговой площадке.

name Volume- 24 h Volume -7 d Volume- 30 d Change launched

24 h

BitMax $75 598 467 216 $320 548 529 111 -10.62% Jul 2018
$16 786 818 590
$2 253 523 301 $15 443 079 105 $138 002 557 964
BitMEX -7.75% Apr 2014
$1 399 144 259 $3 330 006 308 $12 005 294 546
FCoin 205.34% May 2018

NegocieCoin $1 367 323 019 $7 267 935 095 $37 512 312 495 33.09% Nov 2013

OKEx $1 116 825 428 $7 946 298 847 $50 961 743 718 -18.51% Jan 2014

17
Из таблицы следует, что BitMEX уступает BitMax примерно в 7,5 раза по объему дневных торгов ( 26 июля), по объему
недельных- в 4,5 раза, по объему торгов за 1 мес – в 2,5 раза.Т.е, по мере улучшения репрезентативности выборки BitMEX все
больше приближается к BitMax и в то же время все больше отрывается от конкурентов, находящихся ниже в рейтинге.
Авторы концепции BitMEX ранее многих других участников рынка поняли, что перспективы эволюции и стабилизации
криптовалютного рынка связаны с развитием деривативных инструментов и с предоставлением возможности инвесторам,
располагающим относительно небольшими суммами, торговать с кредитным плечом.
Создание собственного производного инструмента и допуск мелкого капитала — два фактора, которые позволили BitMEX
быстро увеличить торговые обороты, поскольку инвесторы, увидевшие возможность быстрого заработка, успели
воспользоваться ей и реинвестировали прибыль обратно в криптоактивы.
Биржа кредитует инвестора на большую часть объема сделки покупки того или иного
инструмента по относительно низкой ставке, а залогом по кредиту фактически выступает сам купленный актив, т.е. участнику рынка нужно меньше средств
на открытие позиции, чем при покупке базового инструмента.
Предоставление кредитного плеча позволило выполнить несколько задач:
1) открыло инвесторам с небольшим капиталом путь к дополнительным прибылям: к примеру, инвестиции в тысячу
долларов в актив стоимостью 100 000 долларов (т.е. инвестиции с плечом 1 к 100) при изменении цены актива на 1% в пользу
инвестора даст прибыль в размере 100% на вложенные инвестиции; Инвестиции в тысячу долларов в актив стоимостью 100
000 при изменении его цены на
1% в вашу пользу даст прибыль в размере 100% на вложенные инвестиции.

2) именно большое число мелких игроков обеспечивает нормальное функционирование


биржи.: Ччем больше независимых игроков с мелкими суммами и ликвидностью, тем ниже вероятность манипуляций
рынком со стороны нескольких крупных спекулянтов.
Фьючерсный контракт, дающий право на покупку или продажу базового инструмента в будущем по существующей на сегодня

18
цене, позволяет сегодня оплатить это право не полностью, а значительно меньшей установленной суммой. В дальнейшем в
любой момент до
экспирации, т.е. закрытия контракта, владелец этого права может его реализовать,
зафиксировав прибыль или убыток.
Давно опровергнуто мнение, что торговля производными инструментами более рискованна, чем торговля базовыми активами.
.[Арлтан: это так? Мы, к сожалению, не
можем оценить верность данного утверждения.] – да, это так
В действительности же, пример биржи BitMEX и фьючерсных контрактов на индексы акций S&P, Nasdaq и Dow Jones
доказывает обратное.
Безусловно, если инвестор работает с маржинальными позициями (со стандартизированными инструментами- фьючерсами,
своп-контрактами, либо проводит операции с базовыми активами, например, открывает длинные или короткие позиции по гос.
облигациям РФ, акциям Apple и проч., с использованием кредитного плеча, риск потери всех средств увеличивается. Если
обеспечение составляет 10 % от все позиции, то изменение ее стоимости на 10% не в пользу инвестора приведет к потере всех
средств. При этом часто резкие движения рынка выступают и причиной, и следствием принудительных закрытий позиций
(margin call): например, падение рынка в течение длительного периода приводит в определенный момент к тому, что инвесторы
начинают резко сокращать или ликвидировать маржинальные позиции, т.е., продавать активы. Но это приводит к
дальнейшему- очень часто последнему резкому снижению цен, за которым наступает разворот рынка. Однако у инвестора уже
нет средств, чтобы снова открыть длинную позицию. Если же инвестор открыл позицию без кредитного плеча, то ее закрытие
зависит исключительно от самого инвестора.
Однако эти риски компенсируются преимуществами маржинальной торговли. 1) кредитное плечо дает доступ к торговле мелким
инвесторам. это обеспечивает больший объем ликвидности и соответственно удерживает рынок от проскальзывания цен.
Проскальзывание - это ситуация, при которой исполнение стоп-ордера осуществляется по худшей цене, чем обозначено в условиях
такой заявки, другими словами исполнение приказа происходит по менее выгодной стоимости, чем планировал трейдер.
Проскальзывание неизбежно случается на любом волатильном рынке и особенно в периоды резких колебаний цены (например, в
момент выхода долгожданных важных новостей), когда участников, совершающих сделки очень много, а риск не успеть получить
актив по желаемой цене значительно повышается.

19
2) деривативы позволяют хеджировать риски не только участникам рынка ценных бумаг, но тем, кто работает в реальном
секторе экономики. Можно, например, застраховать себя от падения цен на нефть в будущем, продав фьючерс на нее с поставкой
через 3 месяца по цене, известной сегодня. Это является дополнительным фактором стабильности цен самих базовых активов.

3) фьючерсы на фондовые индексы акций стали способом торговать на ожиданиях будущего общего движения фондовых рынков, либо способом
хеджирования портфелей и распределения активов. Таким образом, инвесторы, делающие ставку, например, на рост сектора
полупроводников в течение определенного периода, застрахованы от негативных последствий в связи с неожиданно плохими
квартальными отчетами той или иной компании их этого сектора.

эти возможности не зависят от методов расчета индекса.

например, индекс Доу Джонса является суммой цен всех активов, входящих в индекс, поделённой на делитель.

S&P 500- индекс, взвешенный по (свободной) рыночной капитализации (market cap/float weighted-Значение индекса равно суммарной
(свободной) рыночной капитализации компаний корзины поделённое на делитель. {\displaystyle {\text{Index Value}}={\sum P_{i}N_{i}
\over D}={{\text{Index Market Cap}} \over D}}

========================================

Интерес инвесторов к работе на BitMEX подтверждаетсятем фактом, что специально для нее, согласно данным ресурса
https://icryptofan.com/, разработан эффективный торговый робот LiquidBot .
В стратегию робота заложена работа с отложенными ордерами (отмена, создание, изменение, перерасчет) и перенос позиции по
тренду, он обрабатывает проскальзывания (СКВИЗЫ), перегрузки биржи и отключения торгового движка нам в плюс. Основное

20
отличие стратегии LiquidBot'a от Мартингейла это линейный, а не экспоненциальный рост позиции. В результате у "Мартина" на
10-20 шаге позиция начнет стремиться к бесконечности, что и является основной причиной так называемого "слива" вашего
депозита, а при использовании LiquidBot можно четко посчитать, какая позиция будет через 2000 пунктов, на пример. Сброс
позиции происходит за множество шагов, а не за один.
Сегодня уже доступны следующие функции:
• LiquidBot поддерживает торговлю всеми валютными парами, представленными на бирже: XBTUSD, XBTZ18, XBTH19,
XBT7D_U105, XBT_D95 , ETHUSD, ETHZ18, ADAZ18, BCHZ18, EOSZ18, LTCZ18, TRXZ18, XRPZ18 !!!Мы рекомендуем использовать
для торговли только бессрочные контракты XBTUSD и ETHUSD!!!
• С одного компьютера можно запускать неограниченное количество копий
• Бот способен обрабатывать позиции набранные вручную
• Все настройки сохраняются удаленно на нашем сервере, если Вы случайно удалите бота, то сможете без проблем восстановить
все
• Полностью реализован PRO функционал, теперь он доступен для всех подписок. Позволяет увеличить эффективность переноса
позиции до 4-ех раз (это значительно снижает риск ликвидации), есть возможность выбирать направление для торговли, можно
выстраивать хеджирующие схемы
• Отдельно вынесены множители для первого и последующих лотов, которые позволяют создать плавный перевес в ту или иную
сторону(лонг/шорт) а также увеличить прибыль
• Реализован ограничительный параметр Stop vol. При наборе определенного количества контрактов, дальнейший набор позиции
останавливается, работает только ее сброс. Используется для снижения рисков и плавного завершения работы
• На покупку и продажу можно установить раздельный темп набора позиции
• Доступны платные и бесплатные подписки
• Реализована двухуровневая реферальная программа 15% и 5% за рефералов 1-го и 2-го уровня соответственно.
Подводя выводы, укажем, что механизмы работы BitMEX способствуют не только росту прибыли и увеличению ликвидности на
криптовалютном рынке, но и его стабилизации, что является обязательным условием для распространения криптовалют в системе
товарно-денежных расчетов и развития этого рынка на новом этапе.

21
Торги на большинстве бирж с линейным контрактом имеют следующее

22
математическое выражение:
Cap - стартовый капитал трейдера (USD)

1. По цене P1 трейдер открывает «шорт», объем сделки: СРар = btc 1


2. Трейдер закрывает позицию по цене Р2 и открывает «лонг», объем сделки:
Сар
Р1 Р1btc (Р1)btc
= = (*P1)USD
Р2 Р2

3. Трейдер закрывает «лонг» по цене Р3; итоговый капитал трейдера:


𝛼Р1
=P1 P3USD=Cap*P3USD
Р2 btc P2 P2
итоговый кап. старт.кап.
Совокупная относительная прибыль по операциям ( )
старт.кап

Сар  Р3  Сар
Р2 Р
Сар
= (Р3  1) 2

Аналогичные операции на BitMEX:


Сар
1. По цене P1 трейдер открывает «шорт», объем сделки:
Р= btc 1
2. Трейдер закрывает позицию по цене Р2 и открывает «лонг», объем сделки:
Сар
Р1 Р1btc (Р1)btc
= = (*P1)USD
Р2 Р2

Прибыль трейдера (XBT)


Cap
G2= (
P1
 P1)  (P12  P11) = 𝛼  P1 (P12  P11) = (𝛼  P1  𝛼)XBT P2

Текущий капитал
трейдера:

Cap2= Cap + G2 = XBT+ (* 1


P2

23
24
 𝛼)XBT= * P12XBT P

25