PLAN DOCENTE DE

LA ASIGNATURA

• FINANZAS II

1. Datos descriptivos de la asignatura

Nombre de la asignatura: Finanzas II

Curso académico: 2016-2017
Curso: 3º
Trimestre: 2º
Titulación/Estudios: Grado en Negocios y Marketing Internacionales
Código de la asignatura: 43202
Número de créditos: 4
Número total de horas de dedicación: 100
Lengua de docencia: Español
Profesorado: Altina Sebastián González (clases magistrales)
Francisco Calero del Oro (seminarios)
Horario:

GRUPO 1
Lunes (magistral), 10:30-12:45
Jueves (seminarios), 13:15-14:10 (101) / 11:15-12:10 (102) / 12:15-13:10 (103)

GRUPO 2
Lunes (magistral), 8:00-10:15
Jueves (seminarios), 10:00-10:55 (201) / 8:00-8:55 (202) / 9:00-9:55 (203)

TUTORÍAS
Lunes, 13:00-14:00
2. Presentación de la asignatura

En el afán de cumplir con su función y lograr sus objetivos, las empresas tienen que
buscar la financiación necesaria, tanto para su actividad corriente como para sus
inversiones a largo plazo (inmuebles, fábricas y equipamiento). Mientras que Finanzas
I se dedica casi exclusivamente al lado izquierdo del balance de situación, es decir, a
la inversión, Finanzas II se ocupa de los problemas relacionados con la financiación.

Elegir, en cada momento, el instrumento financiero que mejor se adapte, en términos

de plazo, coste y riesgo, a las necesidades de la empresa no es una decisión baladí,
sino que debe obedecer a una estrategia de financiación orientada al valor.

Durante muchos años, la creación de valor para el accionista (shareholder) fue el

principal objetivo estratégico de muchas empresas. Más recientemente, las decisiones
empresariales pasaron a tener en cuenta los intereses de otros actores sociales:
empleados, clientes, proveedores, organizaciones sindicales, etc., los denominados
stakeholders. De acuerdo con este cambio, la empresa debe cumplir su función
económica pero de forma responsable, es decir, sin priorizar el beneficio económico
por encima de la satisfacción de las necesidades reales de los grupos de interés. Este
va a ser el objetivo principal que oriente nuestras decisiones.

En Finanzas I, se analizan los principales métodos para tomar decisiones de selección

de inversiones; y en Finanzas II se valoran las distintas fuentes e instrumentos de
financiación en función del coste, riesgo y plazo. Además, nos preocupa el papel de los
bancos y de los mercados de capitales como proveedores de fondos, así como la
elección de la estructura de capital que maximice el valor de la empresa para los
accionistas. Para concluir el temario dedicado a las decisiones de largo plazo,
trataremos la controvertida cuestión sobre la política de dividendos y su impacto en el
valor de las acciones.

La asignatura procura consolidar los conocimientos financieros adquiridos y

proporcionar al alumno el desarrollo de capacidades que le ayuden, en un futuro, a
tomar decisiones con criterio y responsabilidad, por ejemplo: ¿cuál es la mejor
estrategia de financiación?; ¿debería la empresa reinvertir la mayoría de los beneficios
en el negocio o repartir el dinero a los accionistas?; ¿debería endeudarse a corto o a
largo plazo?; ¿cuánto endeudamiento es conveniente?; o ¿cómo varían los patrones de
financiación entre los sectores?; y ¿entre los países?.
Para seguir el curso y progresar de forma adecuada, se aconseja un repaso de los
materiales estudiados en Contabilidad, Finanzas I y Matemáticas financieras. Durante
el trimestre, el alumno debe realizar un trabajo diario que comprende: la lectura y
comprensión de los materiales recomendados para cada sesión magistral, así como la
realización de un conjunto de actividades (cuestiones y ejercicios analíticos) que se
trabajarán, tanto individualmente como en grupos. A su vez, las sesiones con formato
de seminarios serán muy prácticas y estarán encaminadas a garantizar la consecución
de los contenidos y del perfil competencial que se establece para la asignatura.

3. Competencias a trabajar en la asignatura

Competencias generales Competencias específicas

Instrumentales Disciplinarias

G.I.1. Capacidad de investigación, E.D.10. Introducir los conceptos

análisis, valoración y síntesis de la básicos y técnicas de análisis financiero
información. y su aplicación a las transacciones
G.I.4. Capacidad para afrontar y internacionales.
resolver problemas.
G.I.5 Capacidad para tomar decisiones Profesionales
ante situaciones complejas y
cambiantes. E.P.1. Capacidad para entender las
decisiones de los agentes económicos y
Genéricas sistémicas su interacción en los mercados.
E.P.2. Capacidad para el análisis de
G.S.3. Capacidad para pensar indicadores económicos y de mercado
globalmente. en la toma de decisiones de la
G.S.4. Capacidad emprendedora. organización.
G.S.5. Capacidad de autoaprendizaje. E.P.9. Valorar y discutir la posición
económica y financiera de una
Para la aplicabilidad organización.

G.A.1. Capacidad para operacionalizar

los conocimientos y las habilidades
adquiridas.
G.A.2. Capacidad para aplicar criterios
cuantitativos y aspectos cualitativos en
la toma de decisiones.
G.A.3. Capacidad para buscar y explotar
nuevos recursos de información.

Las competencias indicadas anteriormente se interrelacionan con las competencias

básicas recogidas en el RD 1393/2007, a saber:

a. Competencia para la comprensión de conocimientos, partiendo de la base de la

educación secundaria general.
b. Competencia para la aplicación de conocimientos al trabajo diario en la gestión o
el marketing internacionales, en particular, la competencia de elaboración y defensa
de argumentos y la resolución de problemas.
c. Competencia para reunir e interpretar datos relevantes que permita emitir juicios
reflexivos sobre la realidad económica y social.
d. Competencia para comunicarse y transmitir información (ideas, problemas,
soluciones) a públicos especializados y no especializados.
e. Competencias para desarrollar actividades de aprendizaje de forma
relativamente autónoma.

De esta forma, las competencias desarrolladas en la asignatura se estructuran entre

las que se consideran un desarrollo o concreción de las competencias básicas y las que
definen el perfil profesional del graduado, tanto en lo que respecta a competencias
generales como específicas, y las competencias propias de la asignatura.

Competencia básica: comprensión de conocimientos

I. Competencias generales G.A.2

II: Competencias específicas E.D.10, E.P.1

Competencia básica: aplicación de conocimientos

I. Competencias generales G.S.3

Competencia básica: reunir e interpretar datos

I. Competencias generales G.I.1, G.A.3

II. Competencias específicas E.P.2

Competencia básica: desarrollar actividades de aprendizaje

I. Competencias generales G.I.4, G.S.5

Competencias que definen el perfil profesional

De forma general, estas competencias tienen en común los siguientes elementos clave
para conseguir la profesionalización del alumno en el ámbito de los negocios y el
marketing internacionales:
- capacitar al estudiante para su adaptación a equipos y entornos dinámicos;
- capacitar al estudiante para que cree su propia visión integral del funcionamiento de
un negocio o proyecto de marketing internacional;
- capacitar al estudiante para la toma de decisiones complejas y los procesos de
negociación.
I. Competencias generales G.I.4, G.I.5, G.S.4, G.A.1
II. Competencias específicas E.P.9

Resultados de aprendizaje

Adquirir y aplicar los conocimientos sobre las distintas fuentes de financiación que
puede utilizar la empresa en sus operaciones de corto, medio y largo plazo.

4. Contenidos

Estructura de financiación. Políticas financieras a corto y a largo plazo. El coste del

capital: combinación de riesgo y rentabilidad. El teorema de Modigliani-Miller y la
estructura financiera óptima.

El curso se concentra en el análisis y composición del lado derecho del balance: pasivo
y patrimonio neto. En una primera parte, el alumno adquiere una visión global de la
estructura financiera de la empresa española, así como de los distintos activos
financieros utilizados: acciones, bonos simples, bonos convertibles, pagarés, etc. La
importancia del coste y del plazo para la toma de decisiones de financiación exige
conocer la estructura temporal de los tipos de interés, así como los modelos de
valoración, tanto de la deuda, como de los recursos propios. La segunda parte del
curso está dedicada a la estructura financiera, es decir, a la combinación de títulos que
maximiza el valor de la empresa. Esta cuestión será analizada desde una perspectiva
teórica, mediante el teorema de Modigliani-Miller, y práctica, constatando como los
niveles de endeudamiento varían de una empresa y de una industria a otra.

TEMAS

1. Introducción

1.1. Diferencias entre las decisiones de inversión y de financiación

1.2. Los dos lados del balance y la forma de evaluarlos
1.3. El comportamiento de los mercados financieros: renta variable y renta fija
1.4. El papel de la banca en la financiación
1.5. Cómo crear valor con las decisiones de financiación

2. La financiación empresarial: una visión de conjunto

2.1. Los patrones de la financiación empresarial

2.1.1. La autofinanciación
2.1.2. La deuda: ¿por qué se endeudan las empresas?
2.1.3. Las ampliaciones de capital
3. ¿Cómo emiten títulos las empresas?

3.1. Preparación de la oferta pública

3.2. El papel de la banca
3.3. Los costes de emisión
3.4. La fijación del precio
3.5. La reacción del mercado

4. La financiación mediante deuda

4.1. Valoración de bonos y obligaciones

4.1.1. Los tipos de interés reales y nominales
4.1.2. La estructura temporal de los tipos de interés: las diferentes teorías
4.1.3. La rentabilidad al vencimiento de una emisión
4.1.4. Significado de la prima de riesgo
4.2. Los cambios en los tipos de interés y el precio de los bonos y de las
obligaciones
4.3. Duración: concepto y cuantificación de la volatilidad de un bono u obligación
4.4. Valoración de los pagarés de empresa
4.4.1. Cálculo del rendimiento implícito
4.5. El valor de la deuda
4.5.1. La diferencia entre deuda con riesgo y deuda sin riesgo
4.5.2. La calificación de la deuda: el papel de las empresas de rating

5. La remuneración del capital

5.1. La elección y controversia de la política de dividendos

5.2. La recompra de acciones
5.3. El precio de las acciones
5.4. La rentabilidad total para el accionista (TSR) = Total Shareholder Return
5.5. Los índices bursátiles

6. La importancia de la política de endeudamiento

6.1. La estructura de capital

6.2. El teorema de Modigliani-Miller (MM): proposición I y proposición II
6.3. Riesgo financiero y rentabilidad esperada
6.4. El coste medio ponderado de capital: ¿cómo se calcula? y ¿cómo se interpreta?

7. ¿Cuánto debería endeudarse una empresa?

7.1. El ahorro fiscal de los intereses

7.2. Los costes de insolvencia financiera
7.3. La teoría del equilibrio de la estructura de capital
7.4. Definición de una estrategia financiera
5. Evaluación

Convocatoria ordinaria

La calificación del curso se fundamentará en actividades de evaluación continua y de

síntesis (examen parcial y examen final) que evaluarán el grado de consecución de las
distintas competencias trabajadas durante el curso.
.
Elementos de Período Tipo de Agente de evaluación Tipo de Agrupamien Peso
evaluación temporal evaluación actividad to (%)
Obl. Opt Docent Aut Co Ind Grupo
. e o eval iv. (#)
eval .
.
Quiz En la sesión X X Conceptual X 20 %
(se necesita un magistral y de
mínimo de 5 en que se seguimient
puntos) inicie un o de la
nuevo tema asignatura
Resolución y En cada X X Aplicación X X
entrega de sesión de 20 %
cuestiones de seminario
evaluación y
ejercicios
(se necesita un
mínimo de 5
puntos)
Examen parcial 15 febrero X X Síntesis X 20 %
Examen final Semana de X Síntesis X 40 %
(se necesita un exámenes
mínimo de 5
puntos)

La evaluación del curso se fundamentará en dos calificaciones:

Evaluación continua: 40 %

Resolución y entrega tanto de cuestiones de evaluación, como de ejercicios. En este

epígrafe se incluirán las calificaciones en los quizzes realizados en las clases
magistrales.
Evaluación de síntesis:

1. Examen de mitad del trimestre: 20 %

Examen que se realizará a mitad del trimestre con una estructura similar a la del
examen final.

2. Examen final: 40 %

Para poder presentarse al examen final, el estudiante debe conseguir una nota media
mínima de 5 puntos en las actividades de la evaluación continua y examen de mitad
de trimestre.
La realización del examen final es condición necesaria para poder superar la
asignatura. En caso de no asistir al examen final, el estudiante obtendrá la calificación
de “No presentado”. Para superar el curso, la nota mínima en el examen final
debe ser de 5 puntos. Si el estudiante no consigue la nota mínima en el examen
final, la calificación final del curso corresponderá a la nota del examen final.

Criterios de recuperación

Únicamente los estudiantes que suspendan el examen final pueden optar a la

recuperación.
Para ser admitido a la recuperación, el estudiante debe haber conseguido una nota
mínima de 4 puntos en las actividades de evaluación continua durante el curso.
La recuperación se limita al examen final. Los elementos de evaluación continua no
son recuperables y su peso y nota no cambian. La nota final de la recuperación
consistirá en:
• Actividades de evaluación continua: 40 %
• Examen final de recuperación: 60 %
• El examen final de recuperación se programará en la fecha que fije la dirección
de ESCI-UPF y se comunicará a los estudiantes a su debido tiempo.

Trabajo de competencias y evaluación de resultados de aprendizaje

GI1 GI4 GA2 GA3 EP1 EP2 EP9 ED10 Resultados

de
aprendizaje
Entrega y presentación de X X X X X X X X X
cuestiones y ejercicios
Quizzes X X X X X X X
Examen parcial X X X X X X X
Examen final X X X X X X X
La copia y/o el plagio total o parcial en trabajos y/o exámenes implicará
suspender la asignatura con una calificación de cero sin derecho a
recuperación, sin perjuicio de la aplicación de las demás sanciones previstas
en el reglamento de Régimen disciplinario de los estudiantes de la Universitat
Pompeu Fabra en función de la gravedad de la infracción.

6. Bibliografía y recursos didácticos

Bibliografía básica

Brealey, R., Myers, S. y Franklin, A., Principios de finanzas corporativas, Madrid:

McGraw Hill, 9ª edición, 2010.

Martinez Abascal, E., Finanzas para directivos, Madrid: McGraw-Hill, 2ª edición, 2008.

Mascareñas Pérez-Íñigo, J., Finanzas para directivos, Madrid: Pearson, 2010.

Bibliografía complementaria

Brealey, R., Myers, S., Marcus, A. y Mateos, P., Fundamentos de finanzas

corporativas, Madrid: McGraw-Hill, 2010.

Díez de Castro, Luis T. y López Pascual, Joaquín, Dirección financiera. Planificación,

gestión y control, Madrid: Prentice-Hall, 2001.

Fernández, Ana Isabel y García Olalla, Myriam, Las decisiones financieras de la

empresa, Barcelona: Ariel Economía, 1992.

López Lubián, Francisco J. y De Luna Butz, Walter, Valoración de empresas en la

práctica, Madrid: McGraw-Hill, 2001.

López Lubián, Francisco J., Creación de valor: una guía práctica, Valencia: CISSPraxis,
2000.

Mascareñas Pérez-Iñigo, J., Innovación financiera. Aplicaciones para la gestión

empresarial, Madrid: McGraw-Hill, 1999.

Mascareñas Pérez-Iñigo, J. Fusiones y adquisiciones de empresas, Madrid: McGraw-

Hill, 4ª edición, 2005.

Ross, Westerfied y Jordan, Fundamentos de finanzas corporativas, Madrid: McGraw-

Hill, 2010.

Suárez, A. S., Decisiones optimas de inversión y financiación en la empresa, Madrid:

Pirámide, 1998.

Recursos didácticos

• Transparencias en PowerPoint para cada sesión, vinculadas al espacio docente de

la asignatura en Aul@-ESCI-UPF (plataforma Moodle).
• Gráficos ilustrativos con datos generados en Excel, vinculados al espacio docente
de la asignatura en Aul@-ESCI-UPF.
• Artículos de prensa relacionados con los temas objeto de la asignatura vinculados
al espacio docente de la asignatura en Aul@-ESCI-UPF.
• Listas de cuestiones y de ejercicios vinculados al espacio docente de la asignatura
en Aul@-ESCI-UPF.
• Bibliografía recomendada.

7. Metodología

Clases magistrales

De acuerdo con la programación establecida en la sección 8, los estudiantes deberán

preparar previamente los contenidos especificados en el material de referencia y
repasar los contenidos de las clases de teoría. Como elemento de evaluación continua
contestarán a un quiz que incidirá sobre la lectura prevista para cada clase.
En las clases magistrales se trabajarán los distintos aspectos que cubren los
contenidos y las competencias propias de la asignatura.

Clases de seminarios

Los estudiantes pertenecientes a un grupo de seminarios se organizarán en subgrupos

de cuatro estudiantes cada uno.
A partir de las sesiones magistrales, se propondrá la realización de un conjunto de
actividades (aplicaciones y problemas) con carácter grupal y/o individual que serán
presentados, discutidos y resueltos en el entorno de los seminarios.
Los problemas y ejercicios propuestos deberán ser resueltos y entregados
individualmente y el profesor los resolverá en clase. Las aplicaciones y cuestiones
planteadas deberán ser resueltas y entregadas.

PRESENCIAL (EN EL DIRIGIDA AUTÓNOMA

AULA) (FUERA DEL AULA)
Profesor: Profesor: Estudiante:
- Exposición profesor - Preparación de - Lectura y preparación,
- Resolución de cuestiones y ejercicios previa de las clases de
ejercicios para resolver en los teoría a través del libro
- Discusión de las seminarios de referencia o del
cuestiones - Preparación de material suministrado
cuestiones y ejercicios - Estudio personal
Estudiante: complementarios - Preparación de los
- Discusión y exámenes, organización
presentación de las Estudiante: de los apuntes y del
cuestiones y ejercicios - Resolución de las material
- Exámenes parciales cuestiones (en grupo ) - Preparación de las
- Examen final y de los ejercicios cuestiones y ejercicios
(individualmente) para complementarios
analizar en los - Resolución de
 seminarios ejercicios
individualmente

Para una buena organización del trabajo y seguimiento de la asignatura, se

recomienda a los alumnos una dedicación de acuerdo con la programación de las
actividades del curso.

8. Programación de actividades

a) Distribución de horas entre teoría y práctica (según el número de créditos del

plan de estudios): 2 h de clase magistral y 1 h de seminario.

b) Programación de actividades en el plan de estudio.

Semanas Actividad en el aula Actividad fuera del aula

Semana 1-9 de enero Exposición del profesor – Lectura previa:

Tema 1 1. Artículo: “Why value,
Introducción: Decisiones 1. Presentación de la value”
de inversión/financiación asignatura
y la creación de valor 2. Decisiones de inversión
y financiación

Semana 2-16 y 20 de Exposición del Profesor – Lectura previa:

enero Tema 2 1. Capítulo 15 del libro
La financiación 1. Los patrones de la Brealey & Myers
empresarial: una visión financiación
de conjunto empresarial 2. S1 Ejercicios de
2. La autofinanciación inversión y
3. La deuda: ¿por qué se financiación
endeudan las
empresas?
4. Las ampliaciones de
capital
5. Quiz 1

Resolución de S1

Semana 3-23 y 27 de Exposición del profesor - Lectura previa:

enero Tema 3 1. Capítulo 16 del libro
1. Preparación de la Brealey & Myers
¿Cómo emiten títulos las oferta pública
empresas? 2. El papel de la banca 2. S2 Ejercicios de
3. Los costes de emisión financiación
4. La fijación del precio empresarial

Semana 4-30 enero y 3
de febrero
¿Cómo emiten títulos las
empresas?
Semana 5-6 y 10 de
febrero
La financiación mediante
deuda: instrumentos y
coste
Semana 6-13 y 17 de
febrero
La financiación mediante
deuda: el tipo de interés y
el riesgo de mercado
5. La reacción del
mercado
Resolución de S2
Exposición del profesor – Lectura previa:
Tema 3 1. Capítulo 16 del libro
(conclusión tema 3) Brealey & Myers
1. Preparación de la
oferta pública 2. S3 ¿Cómo emiten
2. El papel de la banca títulos las empresas?
3. Los costes de emisión OPA y OPV
4. La fijación del precio
5. La reacción del
mercado
6. Quiz 2
Resolución de S3
Exposición del profesor – Lectura previa:
Tema 4 1. Capítulo 4 del libro
Valoración de bonos y Brealey & Myers
obligaciones (puntos 4.3, 4.4 y
1. Los tipos de interés 4.5)
reales y nominales
2. La estructura temporal 2. S4 Ejercicios de
de los tipos de valoración de
interés: las diferentes instrumentos de
teorías deuda
3. La rentabilidad al
vencimiento de una
emisión
4. Significado de la prima
de riesgo
Resolución de S4
Exposición del profesor – Lectura previa:
Tema 4 1. Capítulo 4 del libro
1. Los cambios en los Brealey & Myers
tipos de interés y el (puntos 4.1, 4.2y
precio de los bonos y 4.3)
de las obligaciones
2. Duración: concepto y
cuantificación de la 2. S5 Ejercicios sobre
volatilidad de un bono medidas de riesgo
u obligación
3. La calificación de la
deuda: el papel de las
empresas de rating
4. Quiz 3
 Resolución de S5

Semana 6-15 de febrero Resolución de dudas Preparación del examen

Examen parcial parcial

Semana 7-20 y 24 de Exposición del profesor – Lectura previa:

febrero Tema 5 1. Capítulo 17 del libro
1. La elección y Brealey & Myers
La remuneración del controversia de la 2. Caracterice y explique
capital: dividendos y política de dividendos la política de
plusvalía 2. La recompra de dividendos de:
acciones Telefónica, Banco
3. El precio de las Santander y BBVA
acciones 3. Calcule la rentabilidad y
4. La rentabilidad total volatilidad de los
para el accionista siguientes índices
(TSR = Total (IBEX 35, Dow Jones
Shareholder Return) y Eurostoxx) para el
5. Los índices bursátiles periodo (2007-2011)

Resolución de S6 4. S6 Ejercicios sobre la

política de dividendos.

Semana 8-27 de febrero y Exposición del profesor – Lectura previa:

3 de marzo Tema 6 1. Capítulo 18 del libro
La importancia de la 1. La estructura de Brealey & Myers
política de capital (puntos 18.1 y 18.2)
endeudamiento: el 2. El teorema de
teorema de MM Modigliani-Miller 2. S7 Ejercicios sobre la
(MM): proposición I y estructura de capital
proposición II)
3. Quiz 4

Resolución de S7

Semana 9-6 y 10 de Exposición del profesor – Lectura previa:

marzo Tema 6
La importancia de la 1. Riesgo financiero y
política de endeudamiento rentabilidad esperada
y su impacto en el coste 2. El coste medio
del capital ponderado de capital:
¿cómo se calcula? y
¿cómo se interpreta?
1. Capítulo 18 del libro
Brealey & Myers
(puntos 18.3 y 18.4).
2. S8 Ejercicios sobre el
coste de capital.

Resolución de S8

Semana 10-13 y 17 de Exposición del profesor – Lectura previa:

marzo Tema 7 1. Capítulo 19 del libro
 1. El ahorro fiscal de los Brealey & Myers
¿Cuánto debería intereses
endeudarse una empresa? 2. Los costes de 2. Caso a definir
La estructura óptima del insolvencia financiera
capital 3. La teoría del equilibrio
de la estructura de
capital
4. Definición de una
estrategia financiera
5. Quiz 5

Discusión del caso

Semana de exámenes
finales