FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOS MINEROS

CASOS DE APLICACIÓN

CASO N° 1: MEDIDAS DE RENTABILIDAD DE UN PROYECTO MINERO

Determine las medidas de rentabilidad del proyecto minero, cuyo flujo de caja es el
siguiente. Asuma una tasa de descuento del 12%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ingresos 700 800 800 800 800 800 700 700 700 900
Egresos 1,500 350 400 400 400 400 400 320 320 320 400
Saldo -1,500 350 400 400 400 400 400 380 380 380 500

Determinar:
a) Valor Actual Neto
b) Tasa Interna de Retorno
c) El Indicador IVAN
d) Indicador Beneficio/Costo
e) Periodo de Recupero de la Inversión (sin descontar)
f) Periodo de Recupero de la Inversión (descontado)
g) Valor Anual Equivalente del Proyecto
h) Costo Anual Equivalente de la Inversión

CASO N° 2:
EVALUACIÓN ECONÓMICA DE UN PROYECTO MINERO NUEVO

Se requiere estimar la rentabilidad económica antes de impuestos de un proyecto

de cobre, cuyos datos obtenidos del Estudio de Factibilidad son los siguientes:

Reservas de Mineral: 1,170’000,000 TM de mineral

Ley promedio de explotación: 1% de Cu
Capacidad de planta: 130,000 TMD de mineral
Precio Cu: 2.2 $/lb
Recuperación Planta: 92%
Recuperación Fundición: 95%
Maquilas: 200 $/TM de concentrado
Ley del concentrado obtenido: 28%
Costos de producción OPEX: 12 $/TM de mineral
Tasa de descuento: 10%
CAPEX Total: US$ 4,000’000,000
Año 1: 1,300’000,000

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Año 2: 1,300’000,000
Año 3: 1,400’000,000

CASO N° 3: PROYECTO DE PROFUNDIZACION DE MINA

Una empresa del estrato de la pequeña minería (capacidad de producción 100 TMD),
viene planificando la profundización de sus niveles de extracción con la finalidad de
explotar 31,000 TM de mineral de cobre, que se encuentra entre los Niveles 3920 y Nv
3880.
La profundización implica realizar una rampa de 160 metros que conecte el Nv. 3920 con
el Nv. 3880 y realizar un pique inclinado ascendente de 135 metros para conectar el Nv
3880 con el Nv 3950 de extracción de mineral.
Los datos del proyecto son los siguientes:
Costo de la rampa: US$ 80,000
Costo pique inclinado: US$ 60,000
Inversión en maquinaria y equipos: US$ 150,000 (Carros mineros, winche de izaje,
locomotoras)
Inversión en infraestructura interior mina: US$ 30,000
Labores iniciales de preparación de mina: US$ 130,000
Tiempo de construcción del proyecto: 3 meses (2 meses para la construcción de la rampa
y pique e infraestructura de mina y 1 mes de preparación de mina)
Los costos unitarios de operación de la empresa son los siguientes:
Costo Minado: 50 $/TM
Costo Planta: 40 $/TM
Costo Transporte 10 $/TM
El mineral tiene una ley de cobre de 3.5%, una recuperación metalúrgica total de 70% y
los costos de maquila (incluye pérdidas metalúrgicas, maquilas, penalidades, fletes y
seguros), se estiman en 45 $/TM de mineral.
Determine la rentabilidad económica del proyecto antes de impuestos, si se asume una
tasa de descuento de 15% anual.

CASO N°4
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE UN PROYECTO MINERO

Determinar la rentabilidad (antes de impuestos, económica y financiera) de un proyecto

minero, cuyos supuestos principales obtenidos del estudio de factibilidad son los
siguientes:

Supuestos:

Reservas Minerales 1’200,000 TM

Capacidad producción 400 TMD (Año 1)
500 TMD (Año 2-8)
Días de operación 300 días/año
Ley cabeza cobre 3.0 % Cu
Recuperación total cobre 70%
Precio cobre 2.5 $/lb
Ley cabeza plata 4.0 oz/TM
Recuperación total plata 60%
Precio plata 15 $/onza
Costos producción 60 $/TM

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Gastos Administrativos y de ventas US$ 3’000,000 al año
Participación Trabajadores 8% Utilidad
Impuesto Renta 30% de la utilidad
Otros impuestos Regalía Minera, IEM

Inversiones US$ (Año 0)

Activos Fijos 10’000,000
Activos Intangibles 3’600,000
Capital de Trabajo 2’400,000
Inversiones US$ (Año 9)
Cierre de Mina 1’600,000

Depreciación Activos Fijos 12 años

Amortización intangibles 8 años
Costo de oportunidad del accionista 12%

El proyecto utilizará financiamiento bancario por un monto de US$ 5’000,000, préstamo

que será otorgado a un plazo total de 8 años (que incluye una de gracia), a una tasa de
interés efectiva de 8% anual y mediante la modalidad de servicio de deuda constante.

CASO N° 5:
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS EN UNA EMPRESA MINERA EN MARCHA

La Gerencia de una empresa minera de la gran minería productora de concentrados de

cobre, viene analizando diversas alternativas, con el objeto de incrementar su valor

La situación actual de la empresa es la siguiente:

Ley promedio de mineral de mina : 1% de cobre
Precio estimado del cobre : 2.5 $/lb
Recuperación metalúrgica planta concentradora : 93%
Recuperación del cobre en fundición y refinación : 98%
Maquilas y penalidades : 200 $/TM Concentrado
Mineral tratado por día : 140,000 TMD
Concentrado producido por día : 4,340 TMD
Costos de producción : 15 $/TM de mineral
Horizonte del proyecto : 20 años
Tasa de descuento : 12%

Las alternativas analizadas para incrementar valor son las siguientes:

a) Realizar una inversión de US$ 300 millones en investigación y cambios de equipos de

planta que incrementará la recuperación metalúrgica de 93% a 94%, no afectando
ninguna otra situación actual, con excepción del balance metalúrgico y la ley del
concentrado.
b) Realizar una inversión sólo de algunos equipos esenciales de planta con una inversión
de US$ 200 millones. Esta alternativa también incrementa la recuperación metalúrgica
en 1 punto porcentual, sin embargo la producción de concentrados se reduce a 4,200
TMD, pero el costo de las maquilas se reducen en 10% por menos impurezas.
c) Realizar ajustes en la Planta con una inversión de U$ 150 millones para aumentar la
recuperación en 1.5 puntos porcentuales, alternativa que requiere un aumento de la

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 ley de mineral a 1.1% pero producir menor volumen de mineral (135,000 TMD). En
esta alternativa los costos de producción por el minado selectivo se incrementan a 18
$/TM de mineral y se requiere una inversión en preparación de mina por US$ 30
millones; pero la maquila se reduce en 15% respecto a la situación actual.
d) Con una inversión de US$ 280 millones aumentar el volumen de mineral tratado a
150,000 TMD con una ley de 0.92% de cobre, lo que permitirá obtener 4,400 TM de
concentrado de cobre, pero aumentar la maquila actual en 5%. En esta alternativa la
recuperación metalúrgica disminuye a 91.5%, pero los costos de producción por
economías de escala se reducen a 14.5 $/TM de mineral.

Analice cada alternativa construyendo los flujos de caja relevantes (evaluación económica
sin impuestos) y determine la rentabilidad (VAN y TIR) de la alternativa seleccionada. Se
sugiere construir el balance metalúrgico de cada alternativa.

CASO N° 6: PLAN DE CIERRE DE MINAS

Una empresa minera que está por iniciar sus operaciones productivas durante 10 años,
ha elaborado su plan de cierre de minas, cuyo presupuesto (en millones de US$) es el
siguiente:

Años 1 al 10 11 12 y 13 14……..infinito
Cierre Progresivo 4
Cierre Final 150
Mantenimiento Post Cierre 3
Monitoreo Post Cierre 0.3

De acuerdo a la Ley de Cierre de Minas, la empresa debe otorgar desde el año 1 hasta el
año 10 una garantía por el valor actual del cierre final y post cierre (se excluye el cierre
progresivo porque se garantiza con la operación minera). La garantía será una fianza
bancaria cuyo costo para la empresa es del 5.0% anual (gasto financiero) sobre el valor
actual del monto que se garantiza. Esta garantía se constituye progresivamente durante la
vida de la mina. Es decir el año 1 se constituye la 1/10 parte de la garantía, en el año 2 la
2/10 parte, en el año 10 (último año de la garantía se debe constituir el 10/10 de la
garantía); por lo que el gasto financiero también crece progresivamente.

Para el valor actual para el accionista, el costo del cierre progresivo y el costo de la
garantía financiera son deducibles de impuestos (escudo tributario). Considere que la tasa
de impuesto a la renta es de 30% y que la tasa de descuento es 6%.
Asuma además para el cálculo de la garantía financiera que la inflación americana es del
1% anual y que la tasa de actualización de 1.6% (tasa bonos USA)

Determine:
a) El costo total (a valor actual) del cierre de minas en US$

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b) El valor actual del monto del cierre que debe ser sujeto a garantía y el costo anual
(gasto financiero) de la garantía financiera para cada año (año 1 hasta 10)
c) El flujo de caja del cierre de minas para el accionista y su valor actual, considerando
como ingresos el escudo fiscal del cierre progresivo y de los gastos financieros de la
garantía financiera.

Lima, Noviembre de 2016

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