Economic Value Added (EVA).

Economic Value Added (EVA).

¿Qué es?
 Una medida de desempeño financiero basada en el
valor creado, el cual se expresa en dinero
 Refleja el monto absoluto de valor que ha sido
creado o destruido para los accionistas
 Es una herramienta para el control de las
operaciones
 Esta altamente correlacionada con el precio de las
acciones de la empresa
 Es una medida que puede ser maximizada
 Es una herramienta para incentivar a los
administradores
 Economic Value Added (EVA).
Premisas:
 Los gerentes estamos obligados a crear valor para los
accionistas
 Los accionistas invierten su dinero porque esperan
obtener un retorno
 Hay una expectativa porque el retorno obtenido sea al
menos igual a un mínimo-- costo del capital
 No es aceptable para los accionistas que se cree valor por
debajo de ese mínimo
 Los accionistas pueden tomar su dinero y llevarlo a otras
inversiones alternativas
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Pasos:
 1. Calcular las Utilidades Netas de Operación
después de Impuestos UAII*(1-T)
 2. Identificar el monto del capital
 3. Determinar el costo ponderado del capital
(Weighted Average Cost of Capital – WACC)
 4. Calcular el EVA
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Balance General

Activos Pasivos
Circulante Circulante
 Caja y Bancos 50  Cuentas por pagar 100
 Cuentas por cobrar 370  Gastos acumulados 250
 Inventarios 235  Prèstamos de corto plazo 300
 Otros 145 Total Circulante $ 650
Total Circulante $ 800 No Circulantes
Activo Fijo  Prestamos de largo plazo 760
 Terrenos y Edificios 650 Total no Circulantes 760
 Mobiliario y Equipo 410  Patrimonio $ 940
 Inversiones Permanentes 490  Capital 300
Total Activos Fijos $ 1,550  Utilidades Retenidas 430
Total Activos $ 2,350  Utilidades del Ejercicio 210
Total Pasivo y Capital $ 2,350
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 Estado de Resultados
 Ventas 2,600
 Costo de ventas 1,400
 Utilidad Bruta $ 1,200
 Gastos de Venta y Admón.. 500
 Depreciación 150
 Utilidad de operación $ 550
 Gasto de intereses 220
 UAI $ 330
 Impuestos 82
 Utilidad Neta 248
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Paso 1: Calcular las Utilidades Netas de Operación
después de impuestos
 Ventas 2,600
 Costo de ventas 1,400
 Utilidad Bruta $ 1,200
 Gastos de Venta y Admón.. 500
 Depreciación 150
 Utilidad de operación d/imp. $ 550 * (1-0.25) = $412
 Impuestos 82
 Utilidad de Operación Neta d/imp. $ 468
 Alternativa:
 Utilidad Neta 468
 Gasto de intereses 220
 Utilidad de Neta d/Imp $ 248
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Paso 2: Identificar el Monto del Capital

Capital Invertido = Activo Fijo + Activo Circulante – Pasivo Espontáneo

 Total de Activos (Pasivos + Capital) $ 2,350

 Menos:
 Cuentas por Pagar 100
 Gastos Acumulados 250
 Capital $ 2,000
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Paso 3: Determinar el Costo Ponderado del Capital (WACC)

Tipo de Financiamiento Monto Proporcion Costo Costo Ponderado

Prestamos de Corto Plazo 300,00 15% 12% 1,80%

Prestamos de Largo Plazo 760,00 38% 18% 6,84%
Patrimonio (*) 940,00 47% 23% 10,81%
Total 2.000,00 100% 19,45%

* Costo de Capital Propio = Tasa libre de riesgo + Riesgo Industria + Riesgo Pais + Inflacion Pais

Costo Capital Propio

Tasa Libre de Riesgo 5%
Riesgo Industria 6%
Riesgo Pais 7%
Inflacion Pais 5%
23%
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Paso 4: Calcular el EVA
EVA = Utilidad Operativa Neta después de impuestos –
Costo Ponderado del Capital
= 412 – (2,000 * 0.1945= 389)
= 23

La empresa ha creado un valor económico agregado de $23

EVA > 0 Se crea valor por arriba de las expectativas de los accionistas
EVA = 0 Se satisfacen las expectativas de los accionistas
EVA = 0 Se destruye valor de los accionistas
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 El Eva puede ser mejorado por tres
vías:
1. Crecimiento: invertir en proyectos que generen valor en exceso
al costo del capital
2. Mejorar la productividad: aumentar las utilidades sin utilizar
capital adicional
3. Eliminando los activos no estrategicos o que no generan
utilidades operativas por sobre el costo del capital
Se ha empleado como mecanismo para alinear los intereses de
los gerentes con los de los accionistas, se debe vincular los
incentivos de aquellos con el EVA.
Economic Value Added (EVA).
Economic Value Added (EVA).
 Ventajas:
 Cuando la planta genera beneficios esto
debería generar beneficios para sus
accionistas
 Envía un mensaje de invertir solo cuando
el incremento de beneficios es suficiente
para cubrir el costo de capital.
 Hace visible el costo de capital para los
accionistas
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 Desventajas:
 No involucra proyecciones de flujos de caja
futuros y no mide el valor actual. Depende
del nivel actual de beneficios.
 Requiere grandes cambios en los Estados
Financieros de Resultado y Balance.