UNIVERSIDAD PERUANA DE

CIENCIAS APLICADAS

MAESTRIA:
ADMINISTRACION Y DIRECCION DE PROYECTOS ONLINE

CURSO:
EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

GRUPO 2:
• AVILA ARMAS DEIMER IVAN
• FLORES GARCIA SANDRO
• ORTIZ CARRANZA FANNY
• MULTHUAPTFF NAVARRO ERICK

Lima – Perú
2020
 CASO 1
NISA
Negocios Informáticos S.A. (NISA) considera la posibilidad de adquirir un nuevo
sistema de procesamiento de datos e información administrativa. El costo de este
sistema, incluidos hardware y software de computación, es de 1 millón de
dólares. Se calcula que este costo aumentará 100,000 dólares por concepto de
entrega e instalación del sistema. La empresa supone que ponerlo en operación
le implicará una inversión inmediata de 50,000 dólares en capital de trabajo neto
y una inversión adicional de 25,000 al término del primer año (no se requerirán
cantidades adicionales así se tengan incrementos en las ventas). El ciclo de vida
económica del sistema se prevé de 5 años, pero según las normas tributarias,
se le debe depreciar según el sistema suma de dígitos a 7 años. Se espera que
su valor de rescate a la conclusión del periodo de 5 años sea de 100,000 dólares,
precio al cual NISA planea venderlo entonces. Adicionalmente, la empresa
piensa asignar al proyecto un inmueble actualmente sin uso y que esta
valorizado en 50,000 dólares a valor en libros. NISA ha recibido una propuesta
de compra en firme de 100,000 dólares por este local. El nuevo sistema de
procesamiento de datos le ahorrará a la empresa los 190,000 dólares anuales
que paga actualmente en cuotas a una compañía prestadora de servicios de
computación de tiempo compartido. Los costos de operación, mantenimiento y
seguro del sistema se estiman en un total de 50,000 dólares durante el primer
año. Se calcula que a lo largo del periodo de 5 años todos éstos (ahorros y
costos) aumentarán a una tasa del 7% anual. NISA planea vender su tiempo de
computación excedente a varias compañías locales. La demanda de este
servicio durante la vida económica del proyecto se estima en 17,200 unidades
de tiempo cada año. Con base en un análisis del mercado local de tiempo de
computación, NISA supone que puede cobrar 14 dólares por unidad de tiempo
de computación, y no prevé la posibilidad de que este cobro se modifique durante
el periodo de 5 años. Se cree que estas ventas externas de tiempo de
computación representarán para la empresa un gasto de 40,000 dólares anuales
adicionales en costos de operación de su sistema de cómputo (en los que se
incluye 10,000 dólares correspondiente al sueldo del representante de servicios
de computación que deberá ocuparse de atender a los nuevos clientes y que ya
labora en la empresa). Es de suponer que estos costos operativos adicionales
se incrementarán a una tasa del 7% anual durante el mismo periodo. UPC –
Escuela de Postgrado Maestría en Administración y Dirección de Proyectos On
Line Evaluación Financiera de Proyectos Carlos Agüero, MBA 4 NISA está sujeta
a una tasa fiscal del 30%. Se espera que esta tasa se mantenga en vigor durante
toda la duración del proyecto. La empresa, que tiene una razón de deuda a
capital (D/E) de 0.80 a valores de mercado, ha decidido financiar el proyecto
mediante un préstamo a una tasa de interés anual antes de impuesto de 5% a
un plazo de 5 años, respetando su estructura actual de apalancamiento. El
préstamo se devolverá bajo el método francés.

Proyecte los flujos de caja libre (FCL) y del accionista (FCA).

SOLUCION:

Inversión
Costo de Sistema 1,000,000
Costo de entrega e Instalación Sistema 100,000 dólares
Capital de Trabajo Inicial 50,000
Capital de Trabajo Adicional 25,000
Valor de Rescate Sistema año 5 100,000

Depreciación por Suma de Dígitos:

Valor de Maquina 100,000

Fracciones de depreciación:
Año 1: 7/28
Año 2: 6/28
Año 3: 5/28
Año 4: 4/28
Año 5: 3/28
Año 6: 2/28
Año 7: 1/28

Cuadro de depreciacion metodo acelerado de Suma de digitos:

Fraccion Valor anual Depreciacion

Periodos depreciar depreciacion Valor activo fijo acumulada
0 0.00 1,100,000.00
1 0.25 25,000.00 1,075,000.00 25,000.00
2 0.21 21,428.57 1,053,571.43 46,428.57
3 0.18 17,857.14 1,035,714.29 64,285.71
4 0.14 14,285.71 1,021,428.57 78,571.43
5 0.11 10,714.29 1,010,714.29 89,285.71
6 0.07 7,142.86 1,003,571.43 96,428.57
7 0.04 3,571.43 1,000,000.00 100,000.00
Valor residual 0.00

Año 0
Costo Total del Sistema 1,100,000
Costo del Inmueble 50,000
Capital de Trabajo 50,000 25,000
INVERSION TOTAL 1,200,000
Ahorros anuales con Sistema 190,000

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Costos Operación, mantenimiento y
seguro Sis 50,000 53,500 57,245 61,252
Aumento de Costos Operación y
mantenimiento 7% anual

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Venta de tiempos de computación 17,200 17,200 17,200 17,200

Precio de Venta x Unidad de tiempo 14 dólares por unidad

Gastos adicionales por Ventas Externas 40,000 42,800 45,796 49,002

Aumento de Gastos adicionales 7% anual

Costo Variable x Unidad 1.2

Capital de Trabajo 10% de las Ventas Incrementales

COK 15%
Impuesto a la Renta 30%

Relación D/E = 0,80 : 0.8

0 1 2 3 4 5

Ingresos 240,800 240,800 240,800 240,800 240,800

Ahorros 190,000 190,000 190,000 190,000 190,000

Costos Operacn y Mantenimiento -50,000 -53,500 -57,245 -61,252 -65,540

Gastos adicionales -40,000 -42,800 -45,796 -49,002 -52,432
Depreciación -25,000 -21,429 -17,857 -14,286 -10,714

EBIT 315,800 313,071 309,902 306,260 302,114

Impuestos -94,740 -93,921 -92,971 -91,878 -90,634
Depreciación 25,000 21,429 17,857 14,286 10,714

FCE 246,060 240,579 234,788 228,668 222,194

GNK Isistema -1,100,000 70000

GNK Edificio -50,000
Capital de Trabajo -50,000 -25,000 75,000

Flujo de caja Libre -1,200,000 221,060 240,579 234,788 228,668 367,194

FINANCIAMIENTO 533,333
S. deuda -138,667 -132,267 -125,867 -119,467 -113,067
Esc. Fiscal 9,600 7,680 5,760 3,840 1,920
Flujo de Caja Financiero 533,333 -129,067 -124,587 -120,107 -115,627 -111,147
Flujo de Caja Neto del Accionista -666,667 91,993 115,992 114,682 113,041 256,047
Cronograma de Pagos

Deuda ( 4 / 9 * Inversion Total) 533,333

TEA 6%

Años Deuda Amortización Intereses Cuota Escudo Fiscal

0 533,333.33
1 533,333.33 106,666.67 32,000.00 138,666.67 9,600.00
2 426,666.67 106,666.67 25,600.00 132,266.67 7,680.00
3 320,000.00 106,666.67 19,200.00 125,866.67 5,760.00
4 213,333.33 106,666.67 12,800.00 119,466.67 3,840.00
5 106,666.67 106,666.67 6,400.00 113,066.67 1,920.00

CASO 2
Consultoría propia

Diego Eduardo es un joven profesional, egresado de la UPC, que se desempeña

como consultor junior en una reconocida firma local. Allí su sueldo asciende a
$3,000 mensuales. No obstante, él no está totalmente a gusto trabajando en la
empresa y tiene la intención de independizarse y formar su propia firma de
consultoría financiera. Para ello ha ahorrado $45,000. Nuestro joven financista
ha estimado que su empresa de consultoría requeriría una inversión de $38,000
en adquisición de una pequeña oficina en el centro de San Isidro, así como
$15,000 adicionales en muebles & enseres, y otros $5,000 en computadoras y
equipamiento informático. Para la operación de la consultora, se requiere
contratar a 5 asistentes de consultoría por $2,500 mensuales como sueldo fijo
cada uno y $500 adicionales por cada consultoría en la que participen (se
asignarán a 2 asistentes por cada consultoría que atienda la empresa), y 4
practicantes por $300 como remuneración fija mensual. Adicionalmente, cada
consultoría requerirá de costos varios por $150. Diego Eduardo puede obtener
un préstamo del banco a una tasa de interés activa de 10% para financiar lo que
falta de la inversión, para pagar en 3 años en cuotas fijas.

Datos adicionales:

- El local se deprecia 10% anualmente

- Los muebles y enseres tienen una vida útil de 8 años.
- Las computadoras y equipo informático se depreciarán 20% al año.
- Se pagan 12 sueldos anuales.
- El capital de trabajo inicial se estima en $1,250.
- La tasa del impuesto a la renta es de 30%.
- Asuma 5 años para la evaluación.
 - Estime el valor de recuperación del proyecto por el método del Valor Actual de
los Flujos Futuros (tasa de descuento = 15%), asumiendo que el flujo de caja
operativo se mantiene de manera indefinida.
- Flujo de Caja Operativo = NOPAT + Depreciación Si se piensa cobrar en
promedio $5,800 por consultoría y se estima que se atenderán 45 consultorías
al año,

Elabore el flujo de caja que Diego Eduardo necesita para tomar una decisión.

SOLUCION:

Ahorro de Diego 45,000

Sueldo 3,000 mensuales

Inversión
Inversión en Oficina 38,000
Inversión en Muebles y Enseres 15,000
Inversión en Computadoras y Equipo
Inf 5,000
Capital de Trabajo Inicial 1,250
Inversión Total 59,250

Costo/ Inv. Vida Utl Deprecia. Anual Deprec. Acumul V Libros V Rescate
Costo de Oficinas 38,000 10 3,800 19,000 19,000 375,350
Costo de Muebles y Enseres 15,000 8 1,875 9,375 5,625 100,000
Costo de Computadoras y Equipo Informtica 5,000 5 1,000 5,000 0 100,001
Total 58,000 6,675 33,375 24,625 575,351

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Consultorías por año 45 45 45 45 45

Precio de Venta x Consultoría 5800 dólares

COSTOS

Sueldo Asistentes Consultoría (5) 2,500 sueldo fijo mensual cada uno
Adicional x Consultoría 500
Remuneración Practicantes (4) 300 mensual

Costos varios x Consultoría 150

 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
Sueldo Asistentes Consultoria 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000
Costo adicional de Consultorias 45,000 45,000 45,000 45,000 45,000

Sueldo de Practicantes 14,400 14,400 14,400 14,400 14,400

Costos Varios 6,750 6,750 6,750 6,750 6,750

Capital de Trabajo 10% de las Ventas Incrementales

Tasa de descuento (COK) 15%

Impuesto a la Renta 30%

Valor de Recuperación Proyecto 375,350

0 1 2 3 4 5

Ingresos 261,000 261,000 261,000 261,000 261,000

Sueldo Asistentes Consultoria -150,000 -150,000 -150,000 -150,000 -150,000

Costo adicional de Consultorias -45,000 -45,000 -45,000 -45,000 -45,000
Sueldo de Practicantes -14,400 -14,400 -14,400 -14,400 -14,400
Costos Varios -6,750 -6,750 -6,750 -6,750 -6,750
Depreciación -6,675 -6,675 -6,675 -6,675 -6,675

EBIT 38,175 38,175 38,175 38,175 38,175

Impuestos -11,453 -11,453 -11,453 -11,453 -11,453
NOPAT 49,628 49,628 49,628 49,628 49,628
Depreciación 6,675 6,675 6,675 6,675 6,675

Flujo Operativo 56,303 56,303 56,303 56,303 56,303

Inversion en activos fijos -58,000

Capital de Trabajo -1,250 1,250
Valor de Recuperacion 375,350

Flujo de caja Libre -59,250 56,303 56,303 56,303 56,303 432,903

FINANCIAMIENTO 14,250
S. deuda -5,730 -5,730 -5,730
Esc. Fiscal 428 298 156
Flujo de Caja Financiero 14,250 -5,303 -5,432 -5,574 - -
Flujo de Caja del Accionista -45,000 51,000 50,871 50,729 56,303 432,903

VAN : 318,588.00

Juan Si debería llevar a cabo el Proyecto porque obtiene un VAN positivo y considerable.
Cronograma de Pagos

Deuda ( Saldo de Inversión) 59250-45000 14,250

TEA 10%

Años Deuda Amortización Intereses Cuota Escudo Fiscal

0 14,250.00
1 14,250.00 4,305.14 1,425.00 5,730.14 427.50
2 9,944.86 4,735.65 994.49 5,730.14 298.35
3 5,209.21 5,209.21 520.92 5,730.14 156.28

CASO 3

Bebidas gaseosas en Arequipa

A Usted ha sido elegido Gerente de Proyectos de una importante empresa

productora de gaseosas limeña y tiene el encargo de su Directorio de ingresar al
mercado arequipeño. Para ello, el Gerente de Producción le ha propuesto la
compra de una nueva maquinaria, con mayor tecnología y mayor capacidad de
producción. Se estima que la nueva maquinaria funcionará por 5 años. Si
adquiere esta nueva maquinaria, deberá vender la maquinaria actual, la cual
tiene actualmente un valor de mercado de US$ 17 mil. La maquinaria actual fue
adquirida hace 8 años a un valor de US$ 50 mil, con una vida útil de 10 años. En
la actualidad, la empresa vende 130 mil botellas al año. La nueva maquinaria
permitirá que las ventas totales alcancen las 200 mil botellas el primer año,
incrementándose en 70 mil botellas por año, con respecto al año anterior. El
costo total de operación del último año fue de US$ 55 mil y el precio actual de
una botella es de US$ 1.75. La nueva maquinaria costará US$ 380 mil y su
instalación costará US$ 70 mil. Al final de la vida útil, se estima que la nueva
maquinaria puede ser vendida en US$ 50 mil. La operación de la nueva
maquinaria implicará que el costo total de operación del último año se incremente
en 50% en el primer año, y luego 25% en cada uno de los siguientes respecto
del año anterior. Se estima un aumento del capital de trabajo equivalente a 20%
del incremento de las ventas evaluadas. El Gerente Financiero de la empresa ha
conseguido un préstamo del 60% de la inversión total. Las condiciones son muy
favorables, pudiendo cancelar el préstamo en 5 años, con una cuota constante
y una tasa anual de 6%.

La tasa de impuesto a la renta es 30%, el sistema de depreciación es de línea

recta y se planea depreciar completamente la máquina e instalación respectiva.
Además se tiene que el WACC es igual al 13%.

a. Elaborar el flujo de caja libre, flujo de financiamiento neto y flujo de caja del
accionista.

b. Calcule el VAN correspondiente al flujo de caja del accionista y recomiende si

es conveniente invertir en el proyecto.}

SOLUCION:

Compra de Nueva Maquinaria con mayor tecnología

Valor de Mercado Maquina actual 17,000

Valor adquisición Maquinaria actual 50,000 Adquirida hace 8 años
Vida útil 10 años
Depreciación acumulada 40,000
Valor en Libros 10,000
Valor Residual Maquina Antigua 14,900

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ingresos Maquina Antigua :
Ventas de botellas 130,000 130,000 130,000 130,000 130,000

Precio de venta 1.75 dolares

Ingresos Maquina Nueva :

Ventas de botellas 200,000 270,000 340,000 410,000 480,000
Incremento anual de botellas 70,000
Ingresos Anuales 350,000 472,500 595,000 717,500 840,000

Costo operación Ultimo Año 55,000

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Costo total operación Nva Maquina 82,500 103,125 128,906 161,133 201,416
Incremento anual 50% 25% 25% 25% 25%

Capital de Trabajo 20% de las Ventas Incrementales

Inversión Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

Inversion en Maquina Nueva 380,000
Costo de Instalacion 70,000
Capital de Trabajo Inicial 70,000 24,500 24,500 24,500 24,500
Inversion Total 520,000

Valor de Mercado Nueva Maquina 50,000

 Costo/ Inv. Vida Utl Deprecia. AnualDeprec. Acumul. V Libros V Rescate
Costo Total Maquina 450,000 5 90,000 450,000 0 50,000
Total 450,000 90,000 450,000 0 50,000

WACC 13%

Impuesto a la Renta 30%

FLUJO DE CAJA

0 1 2 3 4 5

Ingresos 350,000 472,500 595,000 717,500 840,000

Costos de Operación -82,500 -103,125 -128,906 -161,133 -201,416

Depreciación -90,000 -90,000 -90,000 -90,000 -90,000

EBIT 177,500 279,375 376,094 466,367 548,584

Impuestos -53,250 -83,813 -112,828 -139,910 -164,575
Depreciación 90,000 90,000 90,000 90,000 90,000

Flujo Operativo 214,250 285,563 353,266 416,457 474,009

Inversion en activos fijos -450,000

Capital de Trabajo -70,000 -24,500 -24,500 -24,500 -24,500 168,000
Valor Residual Maquina Antigua 14,900
Valor Residual Nueva Maquina 35,000

Flujo de caja Libre -505,100 189,750 261,063 328,766 391,957 677,009

FINANCIAMIENTO 303,060
S. deuda -71,945 -71,945 -71,945 -71,945 -71,945
Esc. Fiscal 5,455 4,487 3,462 2,374 1,222
Flujo de Caja Financiamiento Nto 303,060 -66,490 -67,458 -68,484 -69,571 -70,724
Flujo de Caja del Accionista -202,040 123,260 193,605 260,282 322,386 606,285

WACC = COK * %C + KD * %D * (1-T)

13% = COK * 40% + 6% * 60% * (1-30%)
COK = 26.20%

VAN del Accionista 463,189

SI RECOMIENDO INVERTIE EN EL PROYECTO

Cronograma de Pagos

Deuda ( 60% * 505100 ) 303,060

TEA 6%

Años Deuda Amortización Intereses Cuota Escudo Fiscal

0 303,060.00
1 303,060.00 53,761.75 18,183.60 71,945.35 5,455.08
2 249,298.25 56,987.46 14,957.89 71,945.35 4,487.37
3 192,310.79 60,406.71 11,538.65 71,945.35 3,461.59
4 131,904.08 64,031.11 7,914.24 71,945.35 2,374.27
5 67,872.97 67,872.97 4,072.38 71,945.35 1,221.71