1.

1 Conceptos y Fundamentos

1.1.1 importancia de las matemáticas financieras como herramienta de decisión.

Quienes tienen la responsabilidad de administrar dinero, no pueden marginarse del

estudio de las matemáticas financieras, disciplina que le ofrece los fundamentos
necesarios para tomar las mejores decisiones cuando se trata de invertir excedentes
u obtener financiamiento para cubrir el déficit de un flujo de caja o tesorería.

A través del manejo de conceptos, relaciones entre variables, procedimientos

matemáticos y uso de la tecnología, se logran resultados o cifras con las cuales el
interesado en resolver una situación de crédito o inversión se llena de razones para
decidir y actuar.

1.1.2 El Valor del Dinero en el Tiempo

La razón de ser de las MATEMÁTICAS FINANCIERAS se encuentra en “el valor del

dinero en el tiempo“; bajo este enunciado se plantean relaciones entre las variables
propias de las transacciones financieras, tales como capital, tasa de interés, tiempo
y valor futuro. Por ejemplo, si usted como inversionista puede convertir $100 de hoy
en $110 dentro de un año, se dice que le sería indiferente recibir los $100 hoy que
recibir los $110 dentro de un año.

La equivalencia entre valores con distintas fechas de vencimiento se apoya en el

siguiente razonamiento: Cuando un inversionista se desprende de su dinero, lo hace
motivado por la oportunidad de recibir una cantidad adicional como compensación
por el riesgo asumido cuando lo deja en manos de su deudor.
El costo del dinero nace, entonces, de la necesidad que de él tienen, demandantes
dispuestos a pagar por el uso de excedentes que poseen los oferentes.

Explica este concepto la razón de ser de las Matemáticas Financieras, es el

fundamento o naturaleza de las transacciones relacionadas con la inversión y el
crédito.

“Es el valor del dinero en el tiempo lo que permite establecer la equivalencia entre
valores con distintas fechas de vencimiento”.

1.1.3 Situaciones de Estudio.

En la administración del dinero se pueden presentar dos situaciones que demandan

la acción de la gerencia financiera: Una de ellas ocurre cuando en el presupuesto
del período en estudio, las entradas de dinero superan las salidas, para este caso
se dice que hay excedentes o dineros ociosos; y en el otro caso, cuando las
entradas no alcanzan a cubrir los requerimientos de las salidas o compromisos, en
cuyo caso se dirá que hay déficit. En el primer caso la gerencia tendrá que invertir,
mientras que en el segundo se verá abocada a la consecución de recursos por
medio del crédito.

El estudio de las matemáticas Financieras comprende precisamente todo lo que

atañe a esas transacciones de inversión y crédito; por tanto, toda situación tratada
en el presente módulo estará relacionada de alguna manera con la inversión y el
financiamiento.

1.1.3.1 Inversión. Opciones con Excedentes.

En materia de inversión, se plantean alternativas tales como:

a) Inversión en fondos. Consiste en colocar dineros en una institución financiera, la

cual reconoce al depositante, un valor adicional representado en intereses que le
compensen el riesgo, la pérdida de poder adquisitivo y la oportunidad de hacerlos
rendir en cualquier otra alternativa de inversión que posea.
b) Inversión en Títulos. Se refiere a la compra de títulos valores, tales como: divisas,
acciones, bonos, cdt’s, papeles comerciales, tes, cert’s, tidis, y en general de todo
título por el cual se perciban rendimientos al ser negociado.

c) Inversión en Proyectos. Esta alternativa corresponde a la inversión en negocios

o actividades empresariales.

1.1.3.2 Crédito. Opciones de Financiamiento.

El déficit de caja en el presupuesto puede ser financiado por una o varias de las
siguientes vías:

a) En Dinero. Financiación en efectivo, proveniente de acreedores, sean

institucionales o no.

b) En Especie. Crédito obtenido de un proveedor sobre mercancías, materias

primas, activos fijos o servicios en general.

c) Refinanciación. Replanteamiento de créditos vigentes, sobre los cuales se pactan

nuevas condiciones, especialmente de mayores plazos para disminuir el valor de
las cuotas a pagar, aliviando así la carga del flujo de caja.

1.1.4 Actores, Variables Básicas de la Inversión y el Crédito, y Modelos que las

relacionan.

1.1.4.1 Actores. En toda transacción de inversión o de crédito se presentan dos

actores: el propietario del dinero, quien se llamará acreedor y el que paga
por utilizarlo, quien se denomina deudor.

1.1.4.2 Variables Básicas. Las variables propias de la inversión y el financiamiento

son las mismas, toda vez que en cada operación de crédito se presenta
simultáneamente una operación de inversión y en cada operación de
inversión se dará una operación de crédito. Por ejemplo, si una empresa se
financia con dineros de una institución financiera, la transacción constituye
 crédito para la empresa e inversión para la institución financiera.

Las variables básicas de la inversión y el crédito son:

Variable y definición Simbología Simbología

en fórmulas en Excel
Capital o valor presente: Cantidad de dinero cedida por el P VA
inversionista o acreedor al deudor, al comienzo de la
operación. También representa el valor en el cual se convierte
un futuro antes de la fecha de su vencimiento, al descontarle
al futuro los intereses.
Valor futuro: Valor en el cual se convierte un capital, luego de F VF
que sobre él actúa una tasa de interés durante algún tiempo;
también se puede decir que es el total devuelto por el deudor
a su acreedor, el cual incluye capital e intereses.
Tasa de interés: Se expresa en porcentaje e indica la cantidad i Tasa
adicional que deberá cancelar el deudor a su acreedor, por
cada 100 pesos que de éste haya utilizado, en la unidad de
tiempo.
Interés: Cifra en pesos que el deudor paga a su acreedor, I No aplica
como compensación por utilizar su dinero.
Número de períodos: Número de períodos durante los cuales n NPER
un capital genera intereses.
Número de períodos en un año. Número de capitalizaciones m No aplica
en un año, sin importar el tiempo de la transacción.

En cuanto a esta última variable, m, vale decir sobre su cálculo, que es muy sencillo,
pero que debe practicarse a conciencia, pues el subestimarlo por su simplicidad,
puede conducir a cometer errores.

Periodicidad Diaria Diaria mensual bimestral trimestral semestral anual

base base
360 365
Valor
m 360 365 12 6 4 2 1
1.2 Modelos de Cálculo del Interés

Las variables básicas indicadas, se relacionan de acuerdo al modelo de cálculo

empleado. Estos modelos pueden ser: a Interés simple o a Interés compuesto.

Para ambos modelos, simple y compuesto, se cumple, que el valor Futuro

comprende la devolución del capital más los intereses cancelados por el deudor
como costo por el uso del dinero.

Luego 𝑭 = 𝑷 + 𝑰 o valor futuro es el resultado de sumar capital e intereses.

1.2.1 Interés Simple

Se caracteriza porque el capital permanece constante durante toda la operación. Si

un valor P se coloca a una tasa de interés simple i durante n períodos, el P se
convertirá en un valor futuro F, de tal forma que: 𝑭 = 𝑷(𝟏 + 𝒊 ∗ 𝒏)

Para ilustrar el funcionamiento de este modelo, se plantea el siguiente caso:

Se pacta un crédito por $500 millones para cancelarlo con pago único al 1.5%
mensual a interés simple, dentro de tres meses. Se pide establecer el valor
del pago final.

Desarrollo:

Período 0 Período 1 Período 2 Período 3

El deudor recibe del Se causan los Se causan los Se causan los

acreedor los $500 intereses del intereses del intereses del
millones período 1. Para período 2 así: período 3 con el
calcular los I2 = P*i mismo resultado:
intereses, se aplica I2 = $500* 0.015 = I3 = P*i
la tasa pactada al $7.5 I3 = $500* 0.015 =
capital, con la Nótese que el $7.5
siguiente fórmula: capital es el mismo Al vencerse el
I1 = P0*i y la tasa de interés plazo del pago, se
I=$500* 0.015 = también, por lo que cancela el total de
$7.5 el monto del interés los intereses: $7.5
termina siendo en cada uno de los
 igual para todos los tres meses ($7.5*3)
meses.. y se devuelve el
capital ($500), para
un pago final: F =
$500+$7.5*3 =
$522.5 Millones
Este valor es
posible obtenerlo
directamente con la
fórmula a interés
simple:
𝑭 = 𝑷(𝟏 + 𝒊 ∗ 𝒏)

1.2.2 Interés Compuesto. Fórmulas

Se identifica porque el interés no pagado se convierte en capital en el momento en

que se causen. Esta modalidad es de uso común en las operaciones del mercado
financiero colombiano. Si un valor P se coloca a una tasa de interés compuesto i
durante n períodos, el P se convertirá en un valor futuro F, de tal forma que: 𝑭 =
𝑷(𝟏 + 𝒊)𝒏

El proceso seguido por este modelo se ilustra a continuación, a partir del mismo
caso propuesto en el interés simple, a fin de identificar las diferencias entre los dos
modelos:

Se pacta un crédito por $500 millones para cancelarlo con pago único al 1.5%
mensual a interés compuesto, dentro de tres meses. Se pide establecer el
valor del pago final.

Desarrollo:
 Período 0 Período 1 Período 2 Período 3

El deudor Se causan los Se causan los Se causan los intereses

recibe del intereses del período intereses del período del período 3 así:
acreedor 1. Para calcular los 2 así: I2 = P1*i I3 = P2*i
los $500 intereses, se aplica la I2 =$515.1125* 0.015 =
millones. tasa pactada al capital I2 =$507.5* 0.015 = $7.7266875
del período anterior, $7.6125
Entonces con la siguiente Sumando los intereses
P0=$500 fórmula: De la misma manera totales se tendría:
I1 = P0*i que en el período
I1=$500* 0.015 = $7.5 anterior, estos IT = I1+I2+I3.
Hasta aquí el intereses no pagados Reemplazando:
procedimiento es igual hasta ahora, se IT =
al del simple, y si la capitalizan sumando 7.5+7.6125+7.7266875
operación tuviera al capital del período = $22.8391875
plazo de un mes, el anterior:
resultado sería el Pero como el valor
mismo para ambos P2=$507.5+$7.6125= Futuro F es igual a
modelos. $515.1125 capital más intereses:
Al no cancelarse los
intereses de este F=P+I
período, el modelo Entonces:
convierte el interés
calculado en capital, y F= $500+$22.8391875
lo suma al capital y F=$522.8391875
anterior, para originar millones
el nuevo capital con el
que se liquidarán los Cifra que es posible
intereses del siguiente lograr directamente con
período: el empleo de la fórmula:
P1=$500+$7.5=$507.5
𝑭 = 𝑷(𝟏 + 𝒊)𝒏

Para simplificar el trabajo de cálculo, conviene que el estudiante maneje de memoria

la expresión (1+i), empleada a menudo en estas operaciones. Para ello se debe
partir de la conversión de una cifra porcentual, como es la de las tasas de interés, a
cifra decimal, tal como se aplica en el cálculo. De esta manera, se sabe que en la
expresión: 2%, el símbolo de porcentaje indica dividido entre 100, por lo tanto:
2%=2/100=0.02 y si a esta cifra le agrego 1, el resultado del (1+i) para el i=2% sería
1.02. Para sistematizar este conocimiento, obsérvense estos ejemplos:
 Tasas entero cero y primer decimal mayor que cero
i% 0.5326% 0.625% 0.3048% 0.124% 0.795%
1+i 1.005326 1.00625 1.003048 1.00124 1.00795
Tasas un dígito en enteros
i% 2.46% 3.5326% 7.6985% 4.273% 6.7325%
1+i 1.0246 1.035326 1.076985 1.04273 1.067325
Tasas dos dígitos en enteros
i% 50.6% 25.32% 10.0% 35% 42.5%
1+i 1.506 1.2532 1.1 1.35 1.425
Tasas tres dígitos en enteros
i% 125% 250.48% 300% 458.25% 825.10%
1+i 2.25 3.5048 4. 5.5825 9.251

Para resolver casos sencillos de inversión y crédito, que en este documento se

denominan de Diagrama Simple (contemplan solo una entrada y una salida de
dinero), se parte de la fórmula: 𝑭 = 𝑷(𝟏 + 𝒊)𝒏 de donde se despejan las demás
variables.

1.2.2.1 Fórmulas a interés compuesto:

(1) 𝑭=𝑷+𝑰

(2) 𝑭 = 𝑷(𝟏 + 𝒊)𝒏

(3) 𝑷 = 𝑭(𝟏 + 𝒊)−𝒏

𝟏
𝑭
(4) 𝒊 = (𝑷)(𝒏) − 𝟏

𝑭
𝒍𝒐𝒈( )
𝑷
(5) 𝒏 = 𝒍𝒐𝒈(𝟏+𝒊)

1.2.3 Diagramas de Flujo de Caja.

Un diagrama de flujo de caja es una representación de los valores implicados en

una operación de inversión o financiamiento, donde cada uno de ellos se dibuja
como una flecha dispuesta en orden a sus respectivos vencimientos, sobre una
línea de tiempo. En nuestro estudio utilizaremos una convención empleada en los
diagramas de caja donde las flechas se dibujan hacia arriba cuando corresponden
a entradas y hacia abajo cuando indiquen salidas.
Importante además al dibujar el diagrama: si se trata de una inversión, hacerlo
desde el punto de vista del inversionista y si concierne a una operación de crédito,
hacerlo desde el punto de vista del beneficiario del crédito.

F
i%
0 1 2 n

P
Fig. 1 diagrama de inversión

Diagrama de un proyecto de inversión: Al inicio en la inversión se presenta una

salida de dinero (flecha hacia abajo) y al final de la operación, el inversionista recibe
su capital más interesses (flecha hacia arriba)

P
i%
0 1 2 n

F
Fig. 2 diagrama de crédito

Diagrama de crédito: Al inicio, el beneficiario del crédito recibe el valor del mismo
(flecha hacia arriba) y al final le corresponde una salida de dinero al pagar (flecha
hacia abajo)

Cuando se quiere dar solución a un caso problema, conviene realizar un diagrama

de caja, lo cual permite una visión general de la situación, facilitando con ello el
planteamiento a seguir.

Al interpretar el enunciado del problema a través de un diagrama, se debe tener

como referencia un punto en la línea del tiempo que represente el día de hoy. El
punto cero en la escala del tiempo representa la fecha de inicio de la negociación.

1.2.3.1 Modelos de diagramas de caja, según situación de estudio.

Para cada una de las situaciones de estudio, como son las distintas opciones de
inversión y financiamiento, conviene conocer los siguientes modelos de diagramas:
1.2.3.2 Diagrama de Inversión en Fondos.

-------- RETIROS ------- SALDO

0 1 2 3 n-1 n (número del período)

-------- DEPÓSITOS -------

Desde la óptica de quien invierte en una cuenta, sus depósitos constituyen
desembolsos o salidas, mientras los retiros tienen el carácter de entrada.

Su respectivo diagrama, sin embargo, presenta una circunstancia especial en

cuanto a que el saldo debe estar representado al final del flujo, por una flecha de
entrada.

A pesar de que el saldo mantenido en una cuenta no es propiamente un ingreso

hasta tanto no se retire, éste deberá ser tomado como tal, a fin de equilibrar los dos
conjuntos de entradas y salidas.

Es en el equilibrio de los conjuntos de ingresos y desembolsos en que las

matemáticas financieras se apoyan para dar solución a cada situación.

1.2.3.3 Diagrama de Inversión en Títulos.

---- INTERESES ---- VR. DE VENTA

0 1 2 3 n (número del período)

VR. DE COMPRA
DEL DOCUMENTO

La negociación con papeles solo demanda desembolso al comienzo de la operación

y su monto está dado por el valor de compra del documento.

En algunos papeles puede pactarse pago de intereses durante la vigencia del

documento, en cuyo caso estos intereses se mostrarán en el flujo como flechas de
entrada.
Al negociarse, sea en fecha de redención o antes de la misma, el valor de venta del
documento se representará por flecha de ingreso.

1.2.3.4 Diagrama de Inversión en Proyectos.

---- INGRESOS ---- VR. DE MERCADO

0 1 2 3 n-1 n (número del período)

INV. ----- COSTOS -----

INICIAL
Los proyectos, especialmente al evaluar su viabilidad económica, se estudian a
partir de un período que representa su vida útil, considerando en su flujo de caja, la
inversión inicial, los costos y los gastos como salidas, en tanto que los ingresos y el
valor que pueda recuperarse al final de su vida útil como entradas.

El valor que puede obtenerse por lo que queda del proyecto al final de su vida útil,
recibe los nombres de: valor de mercado, valor de salvamento, valor de desecho o
valor residual y es representado por flecha de entrada al final.

1.2.3.5 Diagrama de Crédito en Dinero.

VR. DEL CRÉDITO

0 1 2 3 n-1 n (número del período)

-------- PAGOS --------

Para el beneficiario de un crédito, el dinero recibido al inicio de la transacción tiene

comportamiento de entrada, mientras que los pagos con los cuales cancela el
empréstito, el de salidas.

…
1.2.3.6 Diagrama de Crédito en Especie.

VR. DE CONTADO
MENOS CUOTA INICIAL

0 1 2 3 n-1 n (número del período)

-------- PAGOS --------

En el caso de créditos donde se recibe un bien, el valor de contado de ese bien es

el valor de la entrada en el punto cero o inicio de la transacción. Para los casos en
que el proveedor demande cuota inicial, esta podrá indicarse como salida en el
mismo punto inicial o podrá restarse en la flecha correspondiente al valor de contado
como se recomienda en el gráfico, para efectos de simplificar los cálculos.

En general, cuando se tengan en una misma fecha valores de entrada y de salida,

se podrá colocar solo uno, con un valor igual al resultado de la diferencia entre los
primeros y con la orientación de entrada o salida según lo indique el mayor valor.

1.2.3.7 Diagrama de Refinanciación.

--- FORMA DE PAGO INICIAL ---

0 1 2 3 n-1 n (número del período)

-- FORMA DE PAGO NUEVA --

En las operaciones de refinanciación se advierten claramente dos conjuntos como

son: el compromiso inicial y el que lo sustituye o nueva forma de pago; como quiera
que es esta última la que implica desembolsos, los pagos que a través de ella se
hayan pactado serán salidas en el flujo, mientras las cuotas anuladas de la primera
forma de pago se mostrarán como entradas en el flujo.

1.3 Operaciones con Diagramas Simples.

Como ya se indicaba, son situaciones que implican solo una entrada y una salida
de dinero, y generalmente se resuelven empleando la fórmula de la variable
incógnita o la función que le corresponde en Excel.
Para dar solución a este tipo de casos bajo interés compuesto, se sugiere seguir los
siguientes pasos:

Paso 1. Interpretar el enunciado a través de un diagrama, identificando con él si se

trata de una operación de crédito o de inversión.

Paso 2. Establecer los valores de las variables dadas y la variable incógnita

Paso 3. Hacer corresponder la periodicidad de “n” con la de la tasa de interés “i”, en

caso de no coincidencia. Esto es que si la tasa está trimestral, el número de períodos
“n” deberá estar expresado en trimestres; si la tasa está mensual, entonces los
períodos deberán expresarse en meses, y así sucesivamente.

En caso de que el enunciado entregue las variables “n” e “i” con igual periodicidad,
se sigue al paso 4. En caso contrario, se tendrán dos opciones para hacer coincidir
estas variables en periodicidad: una de ellas cambiando la de “n” y la otra
cambiando la de “i”. Ejemplo. Si “n” =19 meses e “i” = 4% trimestral, se podría
convertir a) los 19 meses de “n” a trimestres, o b) la tasa del 4% trimestral a mensual.
Ambas formas deben conducir al mismo resultado.

a) Cambiando los 19 meses a trimestres para trabajar con la tasa trimestral: si

un mes es un tercio de trimestre, entonces n=19/3. En general, para hacer
conversiones en n, se puede proceder de la siguiente forma:

Cambiar un período menor a uno mayor

Cambiar a operación
meses años Divida los meses entre 12
meses semestres Divida los meses entre 6
meses trimestres Divida los meses entre 3
meses bimestres Divida los meses entre 2
bimestres semestres Divida los bimestres entre 3
trimestres años Divida los trimestres entre 4
Cambiar un período mayor a uno menor
Cambiar a operación
años meses Multiplica los años por 12
 semestres meses Multiplica los semestres por 6
trimestres meses Multiplica los trimestres por 3
bimestres meses Multiplica los bimestres por 2
semestres bimestres Multiplica los semestres por 3
años trimestres Multiplica los años por 4

b) Cambiando la periodicidad de la tasa a mensual para trabajar con n=19

meses. Esto se realiza con la fórmula de ifinal = (1+iinicial)(minicial/mfinal) – 1
Para el caso del ejemplo, reemplazamos en esta fórmula, logrando lo
siguiente:
Imensual = (1 + 4%)(4/12) – 1= 0.01354= 1.354% mensual

Paso 4. Reemplazar los valores de las variables y calcular la fórmula o función

incógnita.

1.3.1 Casos resueltos.

¿A qué tasa de interés bimestral se financian $4,800,000 si como garantía se firma

un pagaré por valor de $5,520,000, los cuales deberán ser cancelados diez meses
después de recibido el crédito?

Solución con Fórmula:

1. Diagrama:

0 i% n

F
Se ha identificado una operación de crédito, de allí el gráfico.
2. Definición de los valores de las variables y variable incógnita:

P = $4.800.000
i%=?bim
0 1 2 n=10 meses

F=$5.520.000

3. Correspondencia en periodicidad de “n” e “i”:

Esto puede realizarse por dos vías: PRIMERA. Como la tasa se solicitó
bimestral, “n” se expresa en bimestres: n=10 meses =10/2 bimestres = 5 bimestres y
al emplear “n” en bimestres, la fórmula arroja tasa bimestral. SEGUNDA. Se
reemplaza “n” en meses, haciendo que el resultado del cálculo sea tasa mensual
y luego se aplica el Ifinal para cambiar la periodicidad de la tasa, de mensual a
bimestral.

4. Reemplazo de los valores de las variables en la fórmula o en la

función.

𝟏
𝑭
a) En la fórmula 𝒊 = (𝑷)(𝒏) − 𝟏 :
𝟓.𝟓𝟐𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝟏
𝒊 = (𝟒.𝟖𝟎𝟎.𝟎𝟎𝟎)(𝟓) − 1= 0.02834672 = 2.834% bimestral.

b) En la función TASA de Excel:

Se invoca la función TASA, ingresando por Fx, eligiéndola entre la categoría

Financieras y haciendo clic en aceptar o por el camino MAYÚSCULA + F3.
Una vez se despliega la ventana de la función TASA, se digitan los valores de
las variables correspondientes y se pulsa aceptar: Las variables PAGO y TIPO
se ignoran, pues tales variables pertenecen a un tema no tratado aún. Los
valores a digitar son: n (NPER) = 5; P (VA) $4,800,000 y F (VF) -$5,520,000.
Recuerde que en este caso por ser un problema de crédito, el valor de
$5,520,000 representa una salida y, por lo tanto, se registra en la ventana con
valor negativo. Al considerar el valor de NPER como 5, se está expresando en
bimestres con lo que el resultado de la tasa hallada, será bimestral.

Tan pronto se le da aceptar, se obtiene 3%, valor que corresponde a la tasa

redondeada. Conviene entonces, estando en la celda de la respuesta, aumentar
decimales para obtener la cifra exacta 2.834% bimestral.
 Cuánto tiempo será necesario para que una inversión de $1,200,000 se
convierta en $1,950,750 con una tasa de interés del 27.5% anual?

F=1´950.750

0 n=?
i =27.5% anual

P= 1´200.000

n =LOG (1950750/1200000)/LOG (1.275)

n= 2 años
1.4 Tasas Equivalentes.

Dos tasas son equivalentes, si con distintas características, producen un mismo

resultado.

Al comparar tasas para elegir entre varias, se requiere unificarlas en sus tres
características como son: Presentación, Periodicidad y Vencimiento.

Se pueden encontrar dos tasas que tengan diferente presentación (nominal y

efectiva), o diferente periodicidad (Mensual y trimestral), o diferente vencimiento
(vencida y anticipada) y que produzcan el mismo efecto, resultando indiferente
invertir a la una o a la otra.

Es de mucha utilidad conocer cómo se cambian las características de una tasa, ya

que para poder comparar dos de ellas, se requiere que estén dadas con la misma
presentación, periodicidad y vencimiento.

1.4.1 Características y equivalencias de tasas.

Al utilizar una de las siguientes fórmulas para cambiar una característica a una tasa
de interés, tenga presente que éstas fórmulas solo le cambian una y solo una
característica.

1.4.1.1 Presentación.

Las tasas pueden pactarse de dos formas en cuanto a su presentación: nominales

(j) o efectivas (i) y se debe aprender a reconocerlas de acuerdo con la expresión
utilizada.

El cambio de presentación utiliza las siguientes fórmulas: J = m * i; i = J / m.

Donde i es la tasa efectiva y J es la tasa nominal. Estas fórmulas aplican tanto para
las vencidas como para las anticipadas.

EJEMPLO: Qué tasa trimestral es equivalente al 36% ATV?.

SOLUCION: i = 0.36 / 4 = 0.09 = 9% trim.

1.4.1.1.1 Expresiones que definen las tasas nominal y efectiva.

Es conveniente, antes de conocer las estructuras empleadas para enunciar una tasa
nominal o una tasa efectiva, recordar que cada tasa de interés pactada lleva consigo
tres propiedades como son: PRESENTACION (Nominal o efectiva),
PERIODICIDAD (Diaria, mensual, trimestral, etc.) Y VENCIMIENTO (Anticipada o
vencida).

Expresiones que definen las TASAS

Nominal (j) Efectiva o periódica (i)
a) 36% nominal anual, capitalizable a) 2% efectiva mensual vencida.
mensualmente. b) 3% efectiva trimestral
b) 36% nominal capitalizable
mensualmente.
c) 36% capitalizable mensualmente. f) 2% mensual
d) 24% convertible trimestralmente g) 5%semestral
e) 20% liquidable semestralmente. h) 28% anual
i) 36% AMV; 36% ASV; 40% ATA; a) 2% EMV, 18% ESA;
38% ATV. % E.A.
j) 36% MV; 36% SA; 30% MA

1.4.1.2 Periodicidad, En una negociación, la periodicidad de la tasa indica cada

cuánto tiempo el interés se convierte en capital. Entonces puede ser diaria, mensual,
bimestral, trimestral, etc.

 OJO, para cambiar periodicidad se requiere partir de una efectiva y

vencida.

Utiliza la siguiente fórmula: i1 = (1 + i0)(m0 / m1) – 1. Donde i1 es la tasa efectiva vencida

a calcular con nueva periodicidad; m1 es el número de capitalizaciones en un año
de la tasa a calcular; i0 es la tasa efectiva vencida a la que se va a cambiar la
periodicidad, y m0 es el número de capitalizaciones de i0. EJEMPLO:

Qué tasa mensual es equivalente al 15% semestral?

SOLUCION: i1 = 1.15(2 / 12) – 1 = 0.023567 mensual.
EL CAMBIO DE PERIODICIDAD SOLO SE DA ENTRE TASAS EFECTIVAS
VENCIDAS.

1.4.1.3 Vencimiento, Al efectuar una transacción donde se da valor al dinero en el

tiempo, la tasa podrá negociarse con pago de intereses anticipados o vencidos.

Utiliza las siguientes fórmulas:

ia = i / (1 + i); i = ia / (1 - ia)

EJEMPLO: Qué tasa semestral vencida es equivalente al 42% ATA?

SOLUCION: ia = 0.42 / 4 = 0.105 trimestral.

i =0.105/(1-0.105) = 0.117318435trim. i1 = 1.1173184354/2 – 1 = 0.2484 semestral.

 OJO, para cambiar vencimiento se requiere partir de una efectiva.

NOTA: EN UNA EXPRESION DONDE NO SE DIGA QUE LA TASA ES
ANTICIPADA SE DEBE ENTENDER COMO VENCIDA.

1.5 Operaciones con accidentes financieros

Resultan en operaciones de inversión y crédito donde se presenta más de una

entrada y/o más de una salida de dinero en el flujo de caja de la transacción.

Los problemas con accidentes financieros, desde antes de la aparición de la hoja

de cálculo, se han resuelto con ecuaciones de valor donde se emplean fórmulas con
las que se trasportan valores en el tiempo. Al aplicar las fórmulas en el traslado, se
suman o descuentan intereses, según el movimiento que se realice, hacia la
derecha o hacia la izquierda de la línea del tiempo. La variable incógnita es
despejada finalmente de la ecuación en la que se igualan, en una misma fecha, las
entradas y salidas de dinero.

Con la llegada de la hoja de cálculo surge una alternativa de solución más práctica,
sencilla, con resultados más detallados, exactos y de rápida obtención.

1.5.1 Ecuaciones de valor. Pasos en la solución de casos.

Una ecuación de valor es un mecanismo facilitador de los cálculos, planteada en
operaciones de inversión o crédito, para equilibrar las entradas y salidas de dinero
del flujo, en una fecha llamada FECHA FOCAL, a fin de que exista conformidad
entre los actores de la transacción: deudor y acreedor.

Para establecer la ecuación se siguen estos pasos:

(1) Se interpreta el problema a través del gráfico de la línea del tiempo,

definiendo en él claramente cada conjunto de valores y sus correspondientes
vencimientos.

(2) Se elige una fecha en la cual se comparan o igualan los conjuntos de ingresos
y desembolsos, denominada fecha focal. Esta fecha se elige a gusto de quien
realiza los cálculos generando idéntico resultado con cualquiera fecha elegida, salvo
cuando en una refinanciación se aplica una tasa para el conjunto de los pagos del
compromiso inicial, distinta de la pactada para el nuevo compromiso que reemplaza
al primero; entonces, la fecha focal deberá ser el punto cero y no otra.

(3) Se verifica que la tasa se encuentre efectiva y además que coincida con la
periodicidad de la escala. En situaciones que involucren series de valores, esa
periodicidad de la tasa deberá ser correspondiente con la periodicidad de las cuotas.
Si la periodicidad no coincide, entonces se hará la conversión haciendo uso de la
fórmula: if = (1 + i0)(m0 / mf) – 1 ya estudiada.

(4) Una vez elegida la fecha focal y habiéndose verificado la tasa de interés, se
estructura la ecuación de valor igualando la sumatoria de los valores del conjunto
de entradas, trasladados hasta la fecha focal, con los valores del conjunto de
salidas, trasladados igualmente a esa misma fecha focal. Para el traslado se deben
seguir estas reglas:
a. Si un valor es trasladado a la derecha de la línea del tiempo, se emplea la
fórmula de valor futuro, esto es: se multiplica dicho valor por (1+i)n,
b. Si un valor es trasladado hacia la izquierda en la misma línea, se emplea
la fórmula de valor presente, es decir: se multiplica dicho valor por (1+i)-n,
c. Si un valor se encuentra exactamente en la fecha focal no tiene necesidad
de traslado y, en consecuencia, en la ecuación se registra el mismo valor de su
vencimiento.
 En la aplicación de las fórmulas para traslado de valores en el tiempo, se sabe que
i es la tasa efectiva periódica y n el número de períodos de traslado, desde donde
se encuentra el valor a trasladar hasta la fecha definida como focal. Se debe tener
presente la correspondencia entre la periodicidad de n y la de la tasa, en caso de
no existir esa correspondencia, se deberán hacer las conversiones del caso.

(5) Se da solución a la ecuación despejando la incógnita.

Se observará a continuación, la solución con ecuación de valor, aplicada al siguiente

caso:.

Un activo vale de contado $4.000.000 y se financia para pagarlo con cantidades

iguales en los meses 8, 10 y 15, con un interés del 4% ETV. Calcule el valor de
las cuotas.

 Primer paso (diagrama).

$4.000.000
0 8 10 15 (número del período)

X X X

 Segundo paso (fecha focal). Escojamos como FF el período 10

FF

$4.000.000
0 8 10 15 (número del período)

X X X

 Tercer paso (verificación de la tasa en cuanto a presentación y

periodicidad).
 La tasa es del 4% ETV. Se distingue claramente que la tasa se encuentra
efectiva, pero no tiene periodicidad mensual lo cual implica realizar la
conversión para permitir la correspondencia entre tasa y número de
períodos, se procede seguidamente en consecuencia:

I = 1.04 (4/12)-1= 0.01354 = 1.354% EMV

 Cuarto paso (planteamiento de la ecuación de valor)

En la ecuación se igualan la sumatoria de entradas y la sumatoria de

salidas. Como en entradas existe un sólo valor, la sumatoria de entradas
en la fecha focal estará dada únicamente por lo que este valor represente
en esa fecha focal. Al ser trasladado hacia la derecha, desde el punto cero
donde se encuentra hasta el punto diez de la FF, los $4,000,000 se
multiplican por (1+i)n donde i = 0.01354 y n = 10; mientras tanto la
sumatoria de salidas estaría dada por la suma de cada una de las tres
equis trasladadas según el caso a la FF. La ecuación quedaría de la
siguiente manera:

X*1.013542+X+X*1.01354-5 = 4.000.000*1.0135410

Aplicando los principios algebraico de traslado, despeje y simplificación

de términos en una ecuación se tiene:

X(1.013542+1+1.01354-5) = 4.000.000*1.0135410
X = 4.000.000*1.0135410/(1.013542+1+1.01354-5)
X = $1.544.722

1.5.2 Tablas de amortización y tablas de fondos de amortización en Excel..

1.5.2.1 Procedimiento para solucionar con tablas en Excel, casos de diagramas con
accidentes financieros

Las ecuaciones de valor constituyen un instrumento para dar solución a problemas

de inversión o de crédito, sin embargo con la aparición del Excel se tiene la
alternativa de resolver esos mismos problemas empleando las tablas de
amortización para los casos de crédito y las tablas de fondos de amortización para
los casos de inversión.
 Al aprender a construir las tablas de amortización y de fondos de amortización como
procedimiento para resolver las situaciones indicadas, se estudia la función Buscar
Objetivo, importante función que resuelve ecuaciones de primer grado con una
incógnita.

Como se indicó, dependiendo de si la operación es de inversión o de crédito, se

emplean respectivamente las tablas de:

a. AMORTIZACIÓN: También conocida como PICAS, expresión que se forma por

las iniciales de los títulos de las columnas empleadas en una de sus
presentaciones, como son: Períodos, Interés ganado, Cuotas, Amortización a
capital y Saldo de capital al final del período. Esta tabla resuelve problemas de
crédito.

b. FONDO DE AMORTIZACIÓN: En este caso las iniciales de los nombres de las

columnas en el formato sugerido forman la expresión PIDRS. Dichas iniciales
corresponden a Períodos, Interés, Depósitos, Retiros y Saldos. Esta tabla
resuelve casos de inversión.

1.5.2.2 Tabla de amortización para situaciones de crédito con accidentes financieros

Las tablas de amortización muestran los cambios generados por período, en cuanto
a intereses vencidos, abonos a capital y saldos finales; además de convertirse en
objeto de control, es de gran ayuda para los asientos contables, donde se deben
especificar tanto la parte de gasto por intereses como la de disminución del pasivo.

A continuación se muestra una tabla de amortización en Excel, indicándose en ella

la manera como debe formularse cada celda.
 Tal como se observa, la tabla de amortización contiene las siguientes columnas:

1 Períodos: Estos van desde el período cero hasta el período en el cual se realiza el
último accidente financiero.

2 Interés vencido: Se calcula iniciando con más o igual, luego la tasa de interés por
el saldo del período anterior y se concluye arrastrando la fórmula hasta el último
período.

3 Cuotas: Al ser las cuotas lo que se pide hallar, a la primera de ellas, se le identifica
con color para recordar que esa será la celda incógnita. Si existen otras cuotas en
función de la primera se formula como corresponda su relación en el período
indicado.

4 Abonos a capital: Se formula como la cuota menos el interés del período y se

copia hasta el final de la tabla.

5 Saldo: En el período cero corresponde al valor del crédito, descontando la cuota

inicial si la hubiere. A partir del primer período se formula como saldo del período
anterior menos el abono del período y se copia hasta el final.
Seguidamente se resuelve el caso propuesto, mostrando con pantallazos el paso a
paso de la formulación en la hoja de cálculo y verificando finalmente con las
operaciones, un resultado exacto al obtenido mediante las fórmulas:

Un caso de crédito para estudio: Un activo vale de contado $4.000.000 y se

financia para pagarlo con cantidades iguales en los meses 8, 10 y 15, con un
interés del 4% ETV. Calcule el valor de las cuotas.

La primera fase comprende la formulación del caso planteado en la siguiente tabla,

donde: a) los períodos van del cero al quince, b) los intereses se obtienen por la
multiplicación de la tasa (se recuerda que la tasa tuvo que ser convertida de efectiva
trimestral a efectiva mensual) por el saldo anterior, c) las cuotas que corresponden
a cifras iguales, se formulan a partir de la primera de ellas como celda incógnita,
identificándola con color, y luego las restantes, en función de ella, para que concluido
el proceso, asuma el mismo valor de la celda incógnita, d) los abonos a capital son
calculados como lo que resta de la cuota, después de cancelar los intereses del
período, y e) el saldo del período cero se indica como el valor adeudado por quien
se beneficia del crédito en el inicio de la transacción, que para el caso es de
$4,000,000; a partir del período uno, el saldo será la diferencia entre el saldo con el
cual inició el período, o saldo anterior, y el abono de capital del período.
Haciendo uso de los trucos de Excel en el copiado, la formulación de las columnas,
excepto la de las cuotas que es particular en cada ejercicio, se copia hasta el último
de los períodos.

Como resultado de esta formulación la tabla mostrará los siguientes valores:

Estando ubicados en la celda: saldo del último período, se invoca la función buscar
objetivo (en Windows XP se encuentra en el menú, herramientas; en Windows Vista
en el menú Datos, Análisis y Si), con lo cual aparece la siguiente ventana de diálogo:
Inicialmente la ventana nos pregunta qué celda se va a definir; sin embargo, ella
muestra la celda donde nos encontramos (la del saldo del último período) y como es
esa precisamente la celda a definir, se pasa al campo siguiente: “con el valor” donde
se registra el valor 0, pues el saldo del último período deberá alcanzar ese valor una
vez se cancele la última de las cuotas.

En el siguiente campo “para cambiar la celda” se indica la dirección de la celda

incógnita, la cual se recordará como la celda de color.

Por último, al pulsar el botón de aceptar dos veces, instantáneamente la hoja de

cálculo mostrará en la celda color el resultado.
Nótese que este resultado es exactamente igual al obtenido con las fórmulas.

1.5.2.3 Tablas de fondos de amortización para situaciones de inversión con

accidentes financieros

En problemas de inversión, Excel nos permite la solución con las tablas de fondo de
amortización las cuales muestran los cambios generados por período, en cuanto a
intereses vencidos, depósitos, retiros y saldos finales; además de convertirse en
objeto de control, es de gran ayuda para los asientos contables, donde se deben
especificar la parte de los ingresos por intereses así como el monto de las inversiones
(depósitos) y las desinversiones (retiros).

A continuación se muestra una tabla de fondo de amortización en Excel, indicándose

en ella la manera como debe formularse cada celda.
 Las columnas y su formulación son las siguientes:
1 Períodos: Estos van desde el período cero hasta el período en el cual se realiza el
último accidente financiero.
2 Interés vencido: Se calcula iniciando con más o igual, luego la tasa de interés por
el saldo del período anterior y se concluye arrastrando la fórmula hasta el último
período.
3 Depósitos: Si se piden hallar los depósitos, el primero de ellos será celda incógnita.
En caso de conocerse estos, simplemente se registran en el orden cronológico
indicado en el enunciado.
4 Retiros: Si se piden hallar los retiros, el primero de ellos será celda incógnita. En
caso de conocerse estos, simplemente se registran en el orden cronológico indicado
en el enunciado.
5 Saldo: En el punto cero corresponde al valor del primer depósito y a partir del período
uno resultará de sumar al saldo anterior los intereses y los depósitos, restándole
finalmente los retiros.

A continuación se estudia el procedimiento para la aplicación de la tabla de fondo de

amortización o de PIDRS, para un caso de inversión.

Un caso de inversión para estudio: Establezca un fondo de amortización con

tres depósitos trimestrales iguales y anticipados, para de allí realizar dos retiros
así: $1.000.000 en el mes dos y $2.000.000 en el mes seis. Calcule el valor de
los depósitos para una tasa de interés del 24% MV.
En principio se tratará con fórmulas y luego con la tabla de Excel. Como ya se indicó,
para dar solución a este tipo de casos mediante la aplicación de fórmulas, se requiere
plantear una ecuación de valor:

Primer paso (diagrama).

$1.000.000 $2.000.000

0 2 3 6

X X X

Segundo paso (fecha focal)

Por no ser el caso de excepción, se puede elegir cualquier fecha como fecha focal.
Se propone entonces el período seis como FF.

$1.000.000 $2.000.000
F
0 2 3 6 F

X X X

Tercer paso (verificación de la tasa en cuanto a su presentación y periodicidad).

La tasa se encuentra nominal mensual por lo que se procede a cambiar a efectiva

mensual: I = 0.24/12 = 0.02 = 2% EMV

Por encontrarse mensual como en la escala, no se hace necesario cambiarle

periodicidad.

Cuarto paso (planteamiento de la ecuación de valor)

Al tomar como fecha focal el mes seis se trasladan todos los valores hasta ella, de
manera que la sumatoria de las entradas se iguale a la sumatoria de las salidas.

X*1.026+X*1.023+X= 1.000.000*1.024+2.000.000
Aplicando los principios algebráicos en el traslado, despeje y simplificación de
términos en la ecuación, se tiene:

X (1.026+1.023+1) = 1.000.000*1.024+2.000.000
X = (1.000.000*1.024+2.000.000)/(1.026+1.023+1)
X = $967.076.85

A continuación se muestra con pantallazos la solución al CASO DE INVERSIÓN

propuesto, inicialmente mostrando cómo se formula en la tabla y luego cómo se
realiza el cálculo en la misma.

Obsérvese cómo se construye cada columna, a partir de su formulación en la tabla

del fondo de amortización, de acuerdo a la información del caso en estudio:

Nótense los seis períodos, empezando siempre con la fecha cero; el interés en la
inversión, formulándose de igual manera que en el crédito: tasa por saldo de período
anterior; los depósitos y retiros en orden a la información del caso; el saldo inicial
igualado al depósito inicial y a partir del primer período, el saldo calculado como saldo
del período anterior, más intereses del período, más depósitos del período, menos
retiros del mismo período. Esta formulación arroja los valores que se muestran en la
siguiente tabla:
Ubicados en la celda del saldo del último período se invoca la función buscar objetivo
(se recuerda que en Windows XP se halla en el menú, herramientas; mientras en
Windows Vista en el menú Datos, Análisis y Si), con lo cual aparece la ventana de
diálogo así:

Inicialmente la ventana nos pregunta qué celda se va a definir; sin embargo, ella
misma sugiere sombreada la celda donde nos encontramos (la del saldo del último
período) y como es esa precisamente la celda a definir, pasamos al campo siguiente
“con el valor” donde registramos el valor 0, pues el saldo del último período deberá
alcanzar ese valor una vez se efectúe el último de los retiros.
 En el campo “para cambiar la celda” se indica la dirección de la celda incógnita, la
cual corresponde a la celda de color; en el paso siguiente se da aceptar dos veces e
inmediatamente, la hoja de cálculo arroja en la celda color, el resultado del depósito
preguntado, tal como se observa a continuación. El valor resultante $967,076 es
exactamente el mismo obtenido con la ecuación de valor.

1.5.3 Casos para solucionar con fórmulas y con Excel.

(1) ¿Qué capital se requiere invertir durante cinco años, en un fondo que
paga el 2% mensual para que se pueda contar con un saldo de $5,300,000?
1,615,346

(2) Si hoy un empresario vende en $27,000,000 una propiedad que

mantuvo durante tres meses, sin que en ese lapso se presentaran entradas
o salidas de dinero relacionados; ¿en cuánto debió comprarla si obtuvo un
rendimiento del 10% semestral? 25,743,489

(3) ¿Qué valor máximo al 2.5% mensual podría prestar hoy una institución
financiera a una persona cuya capacidad de pago sólo le permitiría cancelarla
con pago único de $21,012,500 dentro de 2 meses? 20,000,000
(4) ¿En cuánto debió comprar un inversionista un título, si durante los seis
meses que lo mantuvo le rindió el 22% anual y recibió por su venta
$437,000? 395,641

(5) ¿Cuánto tiempo en meses habrá transcurrido desde que se compraron

unos terrenos en $72,000,000 hasta la fecha de hoy en que se lograron
vender en $185,235,156? Se conoce que el inversionista rindió su dinero en
esta transacción al 3.2% mensual. 30

(6) Una obligación que consta de 3 pagos iguales con vencimientos en 5,

10 y 18 meses e intereses al 3% EM debe sustituirse por tres pagos así: el
primero el día de hoy por $ 3,200,000 y luego $ 4,500,000 en 4 y uno último
por $ 3,700,000 en 15 meses y con intereses al 4% EM. Hallar el valor de los
tres primeros pagos. 4,147,991

(7) Hace seis meses al comprar financiado un activo fijo cuyo valor de
contado era de $35,000,000, se pactó con el distribuidor pagar bajo las
siguientes condiciones: cuota inicial igual al 30% sobre el valor de contado,
plazo de un año, cuatro cuotas trimestrales iguales al final de cada trimestre
y una tasa de interés del 25% anual; hoy, exactamente después de cancelar
la segunda de esas cuotas iguales, se adquiere a crédito un nuevo equipo al
mismo distribuidor por valor de $6,500,000; el acreedor con el fin de hacer
una sola cuenta, suma el valor del nuevo crédito con el saldo a la fecha del
primer crédito y distribuye el resultado en tres cuotas trimestrales iguales, la
primera con vencimiento dentro de seis meses, aplicando el 23% anual de
intereses. Se pide determinar el valor de las nuevas cuotas. 6,661,269

(8) ¿Con qué cantidad de dinero se deberá abrir el día de hoy una cuenta
que paga el 25% ATV, para que de ella se puedan hacer dos retiros por valor
de $2,350,000 y $3,800,000 dentro de 6 y 18 meses, respectivamente y que
dentro de dos años se pueda tener un saldo igual a lo que hoy se deposita?
12,289,622

(9) Una deuda contraída hace un año se pactó cancelar con dos cuotas
así: una por $4.000.000 pagadera seis meses después de recibido el crédito
y otra por $2.300.000 con vencimiento ocho meses después de la primera. si
el deudor canceló oportunamente la primera cuota y desea cancelar en su
totalidad la obligación el día de hoy, ¿cuánto deberá pagar si la operación se
realizó con tasa de interés del 4% trimestral? 2,240,641

(10) Una persona hace un depósito hoy por $5,400,000 en una primera
cuenta que paga el 24% TV; un año más tarde deposita $2,600,000; seis
meses después de este depósito retira dos quintos del total acumulado hasta
ese momento y lo transfiere a otra cuenta que le reconoce el 25%
capitalizable trimestralmente por el primer año y el 27% convertible
trimestralmente de allí en adelante, ¿cuánto dinero habrá en cada una de las
dos cuentas dos años después de abierta la segunda? 10,119,051; 7,004,689