CIGE Flujo Con Exced

MENU DE MANEJO DE ESTA HOJA
EJEMPLO RESUMIDO
ESTADOS FINANCIEROS AJUSTADOS POR INFLACION
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO (FCL)
FREE CASH FLOW (ENGLISH VERSION)
AMORTIZACION DE LA INVERSION EN EL PROYECTO
INVERSION RECUPERADA Y VALOR AGREGADO (IRVA)
ANALISIS DE SENSIBILIDAD
VALORACION A PRECIOS DE MERCADO (BORRADOR)
Autor: Ignacio Vélez Pareja
ivelez@javeriana.edu.co
www.javeriana.edu.co/decisiones
Atención: En este archivo hay un proceso circular (por diseño)

que puede crear problemas al usar la opción Buscar objetivo y
Escenarios.
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA Ejemplo resumido
SE PLANEA LA CREACION DE UNA EMPRESA Y SE CUENTA CON LOS SIGUIENTES ESTIMATIVOS
Todas las referencias de capítulos se refieren al libro Decisiones de Inversión de Ignacio Vélez
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
BALANCE GENERAL 0
0 0
ACTIVO 0
0 0
CAJA Y BANCOS 0 110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CUENTAS POR COBRAR 0 - 2,525.9 3,358.3 4,311.0
INVENTARIOS 0 - 2,052.3 2,735.3 3,370.6
INVERSIONES 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INTERESES POR COBRAR 0 - - #ADDIN? #ADDIN?
ACTIVOS FIJOS 0 40,000.0 40,000.0 40,000.0 40,000.0
DEPRECIACION ACUMULADA 0 - 8,000.0 16,000.0 24,000.0
ACTIVOS FIJOS NETOS 0 40,000.0 32,000.0 24,000.0 16,000.0
0 0 - - - -
TOTAL 0 40,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PASIVO Y CAPITAL 0 - - - -
CUENTAS POR PAGAR PROVEED - - 2,668.0 3,298.8 4,058.9

CUENTAS POR PAGAR GASTOS G - - 214.0 265.4 326.4
PRESTACIONES SOCIALES POR P - - 376.3 475.4 587.6
IMPUESTOS POR PAGAR 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BANCOS 0 16,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL PASIVOS 0 16,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CAPITAL 0 24,000.0 24,000.0 24,000.0 24,000.0
UTILIDADES RETENIDAS 0 - - #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES DEL EJERCICIO 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL 0 40,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANC 0 - - - -
VENTAS 0 - 50,518.1 67,165.8 86,219.9
COSTO DE VENTAS 0 - 24,628.1 32,304.7 39,953.3

UTILIDAD BRUTA 0 - 25,890.0 34,861.1 46,266.6
GASTOS DE ADMON Y VENTAS 0 - 19,297.1 22,304.5 25,743.0
DEPRECIACION 0 - 8,000.0 8,000.0 8,000.0
UTILIDAD OPERACIONAL 0 - 6,592.9 12,556.6 20,523.6

OTROS INGRESOS 0 - - #ADDIN? #ADDIN?
GASTOS FINANCIEROS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

PROVISION PARA IMPUESTOS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD NETA 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE TESORERIA 0 - - - -
SALDO INICIAL 0 - 110.0 #ADDIN? #ADDIN?

INGRESOS 0 - - - -
INGRESOS DE CARTERA 47,992.2 66,333.4 85,267.2
VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0 - - #ADDIN? #ADDIN?
RENDIMIENTOS DE INVERSIONES 0 - - #ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN EFECTI 0 24,000.0 - - -
VENTA INVENTARIOS 0 - - - -
VENTA ACTIVOS FIJOS 0 - - - -
TOTAL INGRESOS 0 - 47,992.2 #ADDIN? #ADDIN?
EGRESOS 0 - - - -
PROVEEDORES 0 - 24,012.4 32,357.0 39,828.5

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 0 - 10,706.8 14,154.0 17,569.8
COMPRA DE ACTIVOS 0 40,000.0 - - -
PAGO DE INTERESES 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES REPARTIDAS 0 - - #ADDIN? #ADDIN?
IMPUESTOS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL EGRESOS 0 40,000.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
SALDO DEL ANO 0 (40,000.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO ACUMULADO 0 (40,000.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PRESTAMOS BANCARIOS 0 16,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
AMORTIZACION DE PRESTAMOS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INVERSION EN PAPELES DE BOLS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NUEVO SALDO DEL ANO 0 110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
SALDO ACUMULADO 0 110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

AHORA SE VA A CALCULAR EL
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO.
CON ESTE FLUJO 0 - - - -
SE CALCULA EL VPN A LAS
TASAS DE DESCUENTO. EL 0 - - - -
PROGRAMA INDICA QUE
DECISION TOMAR. 0 - - - -
PARA LOS PERIODOS 1 EN
ADELANTE 0 - - - -
NUEVO SALDO DEL ANO (MAS) - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PRESTAMOS BANCARIOS (MENOS) - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
AMORTIZACION DE PRESTAMOS (MAS) - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

PAGO DE INTERESES (MAS) - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
AHORRO EN IMPUESTOS POR
INTERESES (MENOS) - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VALOR TERMINAL O DE
MERCADO (MAS)
UTILIDADES REPARTIDAS (MAS) - - #ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN
EFECTIVO (MENOS) - - - -
PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE
ACTIVOS 0 - - - -
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

DESPUES DE IMPUESTOS 0 (40,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FACTOR DE VALOR PRESENTE 0 1.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO)
DESPUES DE IMPUESTO 0 #ADDIN? DECISION: #ADDIN? -
FLUJO DE CAJA CON
"REINVERSION" AL 0% DI 0 (40,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO)
DESPUES DE IMPUESTO 0 #ADDIN? DECISION: #ADDIN? -
EL FLUJO DE CAJA DEL

ACCIONISTA ES IGUAL AL SALDO
DEL AÑO (DESPUÉS DE
FINANCIACIÓN Y REINVERSIÓN
DE EXCEDENTES) MÁS LAS
UTILIDADES RECIBIDAS MENOS
LOS APORTES MAS LA
INVERSION DE EXCEDENTES
MENOS LOS INGRESOS POR
EXCEDENTS MENOS LOS
INTERESSES GANADOS POR (1-
T). (PARA LOS PERÍODOS 0 A N).
EN EL ÚLTIMO SE LE AGREGA A
LO ANTERIOR EL VALOR
TERMINAL 0 - - - -
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS D 0 (24,000.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FACTOR DE VALOR PRESENTE A 0 1.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA DE DESCUENTO) DES 0 #ADDIN? DECISION #ADDIN? -
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIA 0 (16,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
flujo del proyecto 0 (40,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

flujo de la financiación 0 (16,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
flujo del accionista 0 (24,000.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Flujo de caja libre del proyecto = sum 0 (40,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Tax 0.375 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
flujos de pyg ivp
capital de trabajo
ctas x cobrar+inv+invers #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ctas x pagar #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
tax shield for interest #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
difer =capital de #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
trabajo=cxc+invent+inver-cxpagar-
tax shield
aumento en "cap tr" #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FCLP
util neta #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
deprec 8,000.0 8,000.0 8,000.0
interes #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
tax shiel for interest #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
aumento en "cap tr" #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VALOR TERMINAL O DE
MERCADO (AUMENTO A N+1 DE
30%)
fclp= util neta +depr-aum +intx(1-T) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
dif con ivp desde fce #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
fca ivp 0 0 - - -
ctas x cobrar+inv+invers+int x cobrar 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ctas x pagar 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

difer =capital de trabajo 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
aumento en "cap tr" 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
fca= util neta +depr-aum- 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
amortiz+ingr prest-aportes
dif con ivp 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FCDEUDA 0 0 - - -
fcdeuda 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
suma de fca util +fcdeuda 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
cuadra con ivp util 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
la suma cuadra con ivp fce 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
0 0 0 - - -
fclp desde uaii ebit 0 0 - - -
#REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF!
dif /.375 - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UAII - - 6,592.9 12,556.6 20,523.6
UAIIxT - - 2,472.3 4,708.7 7,696.4
Deprec - - 8,000.0 8,000.0 8,000.0
aum cap trab - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
rend*(1-T) - - - #ADDIN? #ADDIN?
Valor terminal - - - - -
0 - - - - -
fclp=UAII-imp(UAII)+deprec-aum - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EN CAP TR+Rend(1-Tax)++(PARA
EL AÑO N, vr salv neto (1-tax))
dif con ivp desde fce - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FCA - - - - -
fca= UAII-imp(UAII)+deprec-aum - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EN CAP TR+Rend(1-Tax)++(PARA
EL AÑO N, vr salv neto (1-tax))
-amortiz+ingr prest-aportes-intereses
+ tax shield por pago int año ant
Fcdeuda - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
suma fcd + fca - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
comp con fclp - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
0 - - - - -
0 - - - - -
FCLP - - - - -
damodaran - - - - -
Earnings before interest and taxes - - 6,592.9 12,556.6 20,523.6
ebit
minus taxes on ebit tebit - - 2,472.3 4,708.7 7,696.4
plus depreciation charges dc - - 8,000.0 8,000.0 8,000.0
minus change in working capital - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
(cwc)
fcf - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
westoncopeland - - - - -
plus return on investment of cash - - - #ADDIN? #ADDIN?
surplus x (1-T) RI
For period n add the present value of - - - - -
future EBIT after taxes
fclp - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
blank y tarquin - - - - -
-FPd -aportes (24,000.0) - - -
de x
patrimoni
o
+IB + Ingreso - 50,518.1 67,165.8 86,219.9
bruto
-gastos operacionales -GO - (43,925.2) (54,609.2) (65,696.3)
+vr de salvamento +VS - - - -
-IGxT - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
-impuesto
++(ingr préstamo-pago intereses- s +FDr- 16,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
pago princip) FDd
+ingres aport patr +FPr 24,000.0 - - -
FCLP - 16,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
dif ivp - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
0 - - - - -
SALDO BCO - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
comparación FCF - - - - -
IVP desde CB-EBIT-NP - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DAMODARAN - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
WESTON Y - - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
COPELAND/COPELAND ET AL
AÑO 4
#ADDIN?
5,408.4
4,140.1
#ADDIN?
#ADDIN?
40,000.0
32,000.0
8,000.0
-
#ADDIN?
4,982.8
401.5
720.6
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
24,000.0
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
108,168.2
49,058.6
59,109.6
29,830.5
8,000.0
29,279.1
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
107,070.8
#ADDIN?
#ADDIN?
-
-
-
#ADDIN?
48,904.1
21,622.4
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#REF!
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
8,000.0
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
-
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#REF!
#ADDIN?
29,279.1
10,979.7
8,000.0
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
-
-
-
29,279.1
10,979.7
8,000.0
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#REF!
#REF!
#ADDIN?
-
-
108,168.2
(78,889.1)
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#REF!
-
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
INFORMACION
INFORMACION
GENERADA GENERADA
A PARTIR DE
A LOS
PARTIR
DATOS
DE LOS
ESTIMADOS
DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y
AUMENTO 7,159.59 7,615.17 7,947.56 8,240.25
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS 6.36% 4.36% 3.68%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES) 596.63 634.60 662.30 686.69
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES) 0.00 596.63 634.60 662.30
COMPRAS (UNIDADES) 7,756.22 7,653.14 7,975.26 8,264.64
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00
DEPRECIACION ANUAL 8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00 32,000.00
ACTIVOS FIJOS AJUSTADOS POR INFLACION 48,800.00 60,024.00 72,629.04 87,154.85
AJUSTE A ACTIVOS BRUTOS 8,800.00 20,024.00 32,629.04 47,154.85
DEPRECIACION ANUAL AJUSTADA POR INFLACION 9,760.00 12,004.80 14,525.81 17,430.97
AJUSTE POR DEPRECIACION ANUAL 1,760.00 4,004.80 6,525.81 9,430.97
DEPRECIACION ACUMULADA AJUSTADA POR INFLACION 9,760.00 24,009.60 43,577.42 69,723.88
AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA 1,760.00 8,009.60 19,577.42 37,723.88
AJUSTE A DEPRECIACION ACUMULADA AÑO ANTERIOR 2,244.80 5,042.02 8,715.48
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS NETOS 7,040.00 12,014.40 13,051.62 9,430.97
ACTIVO NETO 32,000.00 24,000.00 16,000.00 8,000.00
ACTIVO NETO AJUSTADO 39,040.0 36,014.4 29,051.6 17,431.0
AJUSTE DE ACT NETO 7,040.0 12,014.4 13,051.6 9,431.0
AJUSTE DE ACTIVOS NO MONETARIOS =AJUSTE DE
ACT NETO +AJUSTE DEP 8,800.0 16,019.2 19,577.4 18,861.9
PRECIOS DE VENTA 7.06 8.82 10.85 13.13

PRECIOS DE COMPRA 3.44 4.31 5.09 6.03
MARGEN EN VENTA 51.25% 51.13% 53.09% 54.07%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 2,400.00 2,952.00 3,571.92 4,322.02
CESANTIAS ADMINISTRACION 200.00 246.00 297.66 360.17
SALARIOS VENTAS 600.00 738.00 892.98 1,080.51
COMISIONES 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
CESANTIAS VENTAS 176.30 229.41 289.96 360.46
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES) 2,194.57 2,772.63 3,427.05 4,202.75
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01 999.47
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23 4,015.01
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
PAGO DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
inflacion 22% 23% 21% 20%

BALANCE GENERAL
ACTIVO
CAJA Y BANCOS 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CUENTAS POR COBRAR 2,525.90 3,358.29 4,311.0 5,408.41
INVENTARIOS 2,052.34 2,735.34 3,370.63 4,140.08
INVERSIONES 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INTERESES POR COBRAR 0.00 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CORRECCION MONETARIA NETA
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00
AJUSTE A ACTIVOS FIJOS 8,800.00 20,024.00 32,629.04 47,154.85
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00 32,000.00
AJUSTE A DEPRECIACION 1,760.00 8,009.60 19,577.42 37,723.88
ACTIVOS FIJOS NETOS 40,000.00 32,000.00 24,000.00 16,000.00 8,000.00
AJUSTE A ACTIVOS NETOS DEL AÑO 7,040.00 12,014.40 13,051.62 9,430.97
TOTAL #REF! #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Verificación del balance #REF! #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PASIVO Y CAPITAL DIFERENCIA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,668.04 3,298.77 4,058.86 4,982.81

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 214.02 265.38 326.42 401.50
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 376.30 475.41 587.62 720.63
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BANCOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL PASIVOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 29,280.00 36,014.40 43,577.42
AJUSTE A CAPITAL 5,280.00 6,734.40 7,563.02 8,715.48
UTILIDADES RETENIDAS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
AJUSTE UTILIDADES RETENIDAS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES DEL EJERCICIO #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Verificación del balance #REF! #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

DIFERENCIA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VENTAS 50,518.08 67,165.82 86,219.89 108,168.18
COSTO DE VENTAS 24,628.07 32,304.69 39,953.27 49,058.60
INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34 2,735.34 3,370.63

COMPRAS 26,680.41 32,987.69 40,588.56 49,828.05
INVENTARIO FINAL 2,052.34 2,735.34 3,370.63 4,140.08
UTILIDAD BRUTA 25,890.01 34,861.13 46,266.62 59,109.58
GASTOS DE ADMON Y VENTAS 21,057.15 26,309.30 32,268.81 39,261.44
SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,194.57 6,462.63 7,891.95 9,605.28

CESANTIAS 376.30 475.41 587.62 720.63
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01 999.47
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23 4,015.01
DEPRECIACION 8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
AJUSTE A DEPRECIACION 1,760.00 4,004.80 6,525.81 9,430.97
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
UTILIDAD OPERACIONAL 4,832.86 8,551.83 13,997.81 19,848.14

OTROS INGRESOS 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INGRESOS NETOS POR VENTA DE ACTIVOS
GASTOS FINANCIEROS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ajustes activos no monetarios 8,800.00 11,224.00 12,605.04 14,525.81
ajuste depreciac acumulada año anterior 2,244.80 5,042.02 8,715.48
ajustes capital 5,280.00 6,734.40 7,563.02 8,715.48
ajustes util retenidas 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
correción monetaria neta 3,520.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 8,213.56 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PROVISION PARA IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD NETA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA FLUJO DE CAJA PROYECTO
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3
Tasa de descuento corriente (si=1,no=0) Ajustes por inflación Impuestos
SI=1 NO=0 pagados el mismo
año SI=1 NO=0
1 0 0
VARIABLES EXTERNAS A LA FIRMA

(EXOGENAS) NO NEGOCIABLES O CON UN
NIVEL MUY BAJO DE POSIBILIDAD DE Diseño de macro:
NEGOCIACION. Guillermo Rossi
1 TASA DE IMPORRENTA 37.5% 37.5% 37.5%
2 INFLACION (COMPONENTE
INFLACIONARIA EN TASA DE
DESCUENTO) 0 22.00% 23.00% 21.00%
ANALISIS DEL MERCADO (EJEMPLO)
MAXIMO MERCADO POSIBLE 8,200.00
PRECIO MINIMO POSIBLE 2.71
MINIMO MERCADO POSIBLE 7,200.00
MAXIMO PRECIO POSIBLE 5.82
3 UNIDADES A VENDER EL PRIMER AÑO
SEGUN ESTUDIO DE MERCADO M= 7,247
4 AUMENTOS EN NIVEL DE VENTAS 0 0.00% 7.00% 5.00%
5 TASA DE DESCUENTO REAL 0 6.00% 6.00% 6.00%
6 TASAS DE INTERES DE FINANCIACION
COMPONENTE DE RIESGO - 10.00% 10.00% 10.00%
Tasa efectiva anual antes de impuestos #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TASA ANUAL SV #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Tasa efectiva anual DESPUES DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

7 TASAS DE INTERES DE COLOCACION
DE EXCEDENTES. SE COMPRAN
PAPELES A FINAL DEL AÑO, LOS
INTERESES SE CAUSAN RECIBEN A LA
TASA DEL Y EN EL AÑO SIGUIENTE. EN
AÑO 4 NO SE INVIERTE.
COMPONENTE DE RIESGO DEL
INVERSIONISTA 0 15.00% 15.00% 15.00%
Costo de oportunidad de los accionistas #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Costo de oportunidad para inversión a corto plazo efectiva
antes de impuestos 29.32% 30.38% 28.26%
8 COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
9 TASA DE DESCUENTO A PRECIOS CORRIENTES i
% DESPUES DE IMPUESTOS (MAX(C.CAP, C
OPORT)) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TASA DE DESCUENTO PARA FLUJOS 5 EN
ADELANTE
CRECIMIENTO PARA AÑO 5
CRECIMIENTO PARA AÑO 6 EN ADELANTE
10 PRECIO DE COMPRA $ 2.95
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA 0 23.00% 24.00% 22.00%
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA

(ENDOGENAS) MANEJABLES POR LA
FIRMA O CON UN NIVEL MUY ALTO DE
POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.
12 PRECIO DE VENTA $ 5.60 $0.00 $0.00 $0.00
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VENTA 0 26.00% 25.00% 23.00%
14 EFECTO DEL CAMBIO DE LOS
PRECIOS RELATIVOS EFECTO DEL
CAMBIO DE PRECIOS
(1-.366*((1+AUMENTO PR VTA
EST.)/(1+INFLACION)-1)) 0.9880 0.9940 0.9940
15 HONORARIOS MENSUALES DE
AUDITORIA $ 37.00 $0.00 $0.00 $0.00
16 AUMENTOS EN HONORARIOS 0 25.00% 23.00% 21.00%
17 GASTOS GENERALES MENSUALES $ 145.00 $0.00 $0.00 $0.00
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES 0 23.00% 24.00% 23.00%
19 SALARIOS MENSUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 160.00 $0.00 $0.00 $0.00
SALARIOS VENTAS (BASICO) 40.00 $0.00 $0.00 $0.00
20 AUMENTOS EN SALARIOS 0 25.00% 23.00% 21.00%
21 COMISIONES SOBRE VENTAS 0 3.00% 3.00% 3.00%
22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y
COMISIONES. 56.93% $0.00 $0.00 $0.00
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA
(ENDOGENAS) MANEJABLES POR LA
FIRMA, METAS O POLITICAS.
23 LA AMORTIZACION DE LOS
PRESTAMOS SE DEBE REALIZAR TAN
PRONTO HAYA DISPONIBILIDAD. LAS
PERDIDAS DE UN AÑO SE PUEDEN
LLEVAR AL AÑO SIGUIENTE.
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS) 0 3.00% 3.00% 3.00%
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO 24,000.00 0.00 0.00 0.00
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN 40,000.00 0.00 0.00 0.00
27 DEPRECIACION LINEAL DURANTE
CINCO ANOS.
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN
ACTIVOS FIJOS QUE VALEN 0.00 0.00 0.00 0.00
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS
VENTAS DEL AÑO DIVIDAS POR 0 12 12 12
30 LOS INVENTARIOS SE VALUAN DE
ACUERDO CON LA POLITICA PEPS
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS
RECIBIDO EN EL MISMO AÑO 0 95.00% 95.00% 95.00%
32 PORCENTAJE DE LAS VENTAS
RECIBIDO EL AÑO SIGUIENTE 5.00% 5.00% 5.00%
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE
PROVEEDORES Y GASTOS GENERALES
QUE SE PAGAN EN EL MISMO AÑO 0 90.00% 90.00% 90.00%
QUE SE PAGAN EN EL AÑO SIGUIENTE 10.00% 10.00% 10.00%
35 VALOR TERMINAL O DE MERCADO

VER CALCULO ABAJO 0 0 0 0
36 PORCENTAJE DE LAS UTILIDADES
QUE SE REPARTEN AL AÑO SIGUIENTE
DE GENERADAS. 0 30.00% 30.00% 30.00%
37 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE
SEGURIDAD EN BANCOS DESPUES DE
INVERTIR EXCEDENTES 100 110 121 150
38 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE
SEGURIDAD EN BANCOS DESPUES DE
FINANCIAR DEFICIT DE 110 120 131 160
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD
Y AUMENTO 7,159.59 7,615.17 7,947.56
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS 6.36% 4.36%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES) 596.63 634.60 662.30
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES) 0.00 596.63 634.60
COMPRAS (UNIDADES) 7,756.22 7,653.14 7,975.26
DEPRECIACION ANUAL 8,000.00 8,000.00 8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00
PRECIOS DE VENTA 7.06 8.82 10.85
PRECIOS DE COMPRA 3.44 4.31 5.09
MARGEN EN VENTA 51.25% 51.13% 53.09%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 2,400.00 2,952.00 3,571.92
CESANTIAS ADMINISTRACION 200.00 246.00 297.66
SALARIOS VENTAS 600.00 738.00 892.98
COMISIONES 1,515.54 2,014.97 2,586.60
CESANTIAS VENTAS 176.30 229.41 289.96
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES) 2,194.57 2,772.63 3,427.05
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60
PAGO DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BALANCE GENERAL
ACTIVO
CAJA Y BANCOS 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CUENTAS POR COBRAR 2,525.90 3,358.29 4,311.0
INVENTARIOS 2,052.34 2,735.34 3,370.63
INVERSIONES 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INTERESES POR COBRAR 0.00 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00 24,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS 40,000.00 32,000.00 24,000.00 16,000.00
TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PASIVO Y CAPITAL
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,668.04 3,298.77 4,058.86

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 214.02 265.38 326.42
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 376.30 475.41 587.62
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BANCOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL PASIVOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES DEL EJERCICIO #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Verificación del balance Correcto #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VENTAS 50,518.08 67,165.82 86,219.89

COSTO DE VENTAS 24,628.07 32,304.69 39,953.27
INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34 2,735.34

COMPRAS 26,680.41 32,987.69 40,588.56
INVENTARIO FINAL 2,052.34 2,735.34 3,370.63
UTILIDAD BRUTA 25,890.01 34,861.13 46,266.62
GASTOS DE ADMON Y VENTAS 19,297.15 22,304.50 25,743.01
SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,194.57 6,462.63 7,891.95

CESANTIAS 376.30 475.41 587.62
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97 2,586.60
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85 3,264.23
DEPRECIACION 8,000.00 8,000.00 8,000.00
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60
UTILIDAD OPERACIONAL 6,592.86 12,556.63 20,523.62

OTROS INGRESOS 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
GASTOS FINANCIEROS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

PROVISION PARA IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD NETA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE TESORERIA
SALDO INICIAL 110.00 #ADDIN? #ADDIN?

INGRESOS
VENTAS ANO 1 50,518.08 47,992.18 2,525.90
VENTAS ANO 2 67,165.82 63,807.53 3,358.29
VENTAS ANO 3 86,219.89 81,908.89
VENTAS ANO 4 108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA 47,992.18 66,333.43 85,267.18
VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0.00 #ADDIN? #ADDIN?

RENDIMIENTOS DE INVERSIONES 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
VENTA INVENTARIOS
VENTA ACTIVOS FIJOS
TOTAL INGRESOS 0.00 47,992.18 #ADDIN? #ADDIN?
EGRESOS
PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1 26,680.41 24,012.37 2,668.04
COMPRAS ANO 2 32,987.69 29,688.92 3,298.77
COMPRAS ANO 3 40,588.56 36,529.70
COMPRAS ANO 4 49,828.05
TOTAL PAGO A PROVEEDORES 24,012.37 32,356.96 39,828.47
SUELDOS Y PRESTACIONES 5,194.57 6,462.63 7,891.95
CESANTIAS 376.30 475.41
HONORARIOS 555.00 682.65 826.01

COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97 2,586.60
GASTOS GENERALES ANO 1 2,140.20 1,926.18 214.02
GASTOS GENERALES ANO 3 3,264.23 2,937.81
GASTOS GENERALES ANO 4 4,015.01
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97 2,586.60
COMPRA DE ACTIVOS 40,000.00 0.00 0.00 0.00
PAGO DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES REPARTIDAS #ADDIN? #ADDIN?
IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL EGRESOS 40,000.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
SALDO DEL ANO (40,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO ACUMULADO (40,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PRESTAMOS BANCARIOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO 24,000.00 0.00 0.00 0.00
RECOMPRA DE ACCIONES A SOCIOS
AMORTIZACION DE PRESTAMOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NUEVO SALDO DEL ANO 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
SALDO ACUMULADO 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ENDEUDAMIENTO CALCULADO 40.16% #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
AHORA SE VA A CALCULAR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO. CON ESTE FLUJO

SE CALCULA EL VPN A LAS TASAS DE DESCUENTO. EL
PROGRAMA INDICA QUE DECISION TOMAR.
PARA LOS PERIODOS 1 EN ADELANTE
NUEVO SALDO DEL ANO (MAS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PRESTAMOS BANCARIOS (MENOS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
AMORTIZACION DE PRESTAMOS (MAS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PAGO DE INTERESES (MAS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
reinv excedentes (MAS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
rend invers (MENOS) 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
recup inevsr (MENOS) 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES (MENOS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES REPARTIDAS (MAS) 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE (MENOS) - - -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO (MENOS) 0.00 0.00 0.00
RECOMPRA DE ACCIONES A SOCIOS (MAS) 0.00 0.00 0.00
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR
INFLACION (MENOS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FCLPn+1= (FCLPn-RENDIMIENTO Y
RECUPERACION DE
INVERSIONES+INVERSION DE
EXCEDENTES)*(1+CRECIMIENTO PARA
N+1)
VALOR TERMINAL O DE MERCADO (MAS)
PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES
DE IMPUESTOS (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FACTOR DE VALOR PRESENTE 1.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES
DE IMPUESTO #ADDIN? DECISION: #ADDIN?
FLUJO DE CAJA CON "REINVERSION" AL
0% DI (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES
DE IMPUESTO #ADDIN? DECISION: #ADDIN?
EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA ES
IGUAL AL SALDO DEL AÑO (DESPUÉS DE
FINANCIACIÓN Y REINVERSIÓN DE
EXCEDENTES) MÁS LAS UTILIDADES
RECIBIDAS MENOS LOS APORTES MAS LA
INVERSION DE EXCEDENTES MENOS LOS
INGRESOS POR EXCEDENTS MENOS LOS
INTERESSES GANADOS POR (1-T). (PARA
LOS PERÍODOS 0 A N). EN EL ÚLTIMO SE
LE AGREGA A LO ANTERIOR EL VALOR
TERMINAL
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS DEL
INVERSIONISTA (24,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FACTOR DE VALOR PRESENTE A LA TASA
DE OPORTUNIDAD DESPUES DE
IMPUESTOS 1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTOS #ADDIN? DECISION #ADDIN?
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION
PARA COSTO DESPUES DE IMPUESTOS (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
flujo del proyecto (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

flujo de la financiación (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
flujo del accionista (24,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Flujo de caja libre del proyecto = suma fin +

accioncons (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Tasa del accionista sin financiación 41.32% 43.93% 41.82%
factor de valor presente 1 0.7076 0.4916 0.3467
CALCULO DEL VPNA

VPN CON 100% FONDOS PROPIOS #ADDIN?
VP AHORROS EN IMPUESTOS #ADDIN?
VPNA #ADDIN?
CALCULO DEL EVA POR DIVERSAS
FORMAS
WACC #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

COSTO DE DINERO DEL ACCIONISTA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EVA= UAI-WACCXACT #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UE=UNETA-CoportACC*PAT #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EVA=UAI-WACCXACT(t-1) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UE=UNETA-CoportACCXPAT(t-1) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-DEP #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-
1)+AHORROS IMP-DEP #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
1)+AHORROS IMP-INVER/N #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N+INV
EXCED-RECUP INV #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
1)+AHORROS IMP-INVER/N+INVERS
EXCED-RECPEXCED #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN HASTA t (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

VPN
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

UTILIDAD NETA #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
GASTOS FINANCIEROS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD ANTES DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
COSTO de capital DESPUÉS DE
IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL DE ACTIVOS 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Costo de oportunidad de los accionistas 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CAPITAL 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PATRIMONIO (CAPITAL + UTILIDADES
RETENIDAS) 24,000.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO
DESPUES DE IMPUESTOS (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DEPRECIACION ANUAL - 8,000.00 8,000.00 8,000.00
AHORRO EN IMPUESTOS POR
INTERESES - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INVERSION 40,110.00
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VENTA DE PAPELES DE BOLSA - - #ADDIN? #ADDIN?
VPN HASTA t (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
VPN
AÑO 4
Reinversion de
excedentes Sí=1, No
=0
1
37.5%
20.00% 1
-
-
-
-
-
-
4.00% 1
6.00% 1
-
10.00% 1
#ADDIN? -
#ADDIN? -
#ADDIN? -
-
15.00% 1
#ADDIN? -
27.20% -
#ADDIN? -
#ADDIN? -
#ADDIN? -
10.10% -
0.00% -
-
22.00% 1
-
$0.00 1
21.00% 1
0.9970 -
$0.00 1
21.00% 1
$0.00 1
23.00% 1
-
$0.00 1
$0.00 1
21.00% 1
3.00% 1
$0.00 1
-
3.00% 1
0.00 1
0.00 1
0.00 1
12 1
95.00% 1
5.00% -
90.00% 1
10.00% -
#ADDIN? -
30.00% 1
150 1
160 1
8,240.25
3.68%
686.69
662.30
8,264.64
8,000.00
32,000.00
13.13
6.03
54.07%
4,322.02
360.17
1,080.51
3,245.05
360.46
4,202.75
999.47
4,015.01
3,245.05
#ADDIN?
#ADDIN?
5,408.41
4,140.08
#ADDIN?
#ADDIN?
40,000.00
32,000.00
8,000.00
#ADDIN?
4,982.81
401.50
720.63
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
24,000.00
#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
108,168.18
49,058.60
3,370.63
49,828.05
4,140.08
59,109.58
29,830.47
9,605.28
720.63
999.47
3,245.05
4,015.01
8,000.00
3,245.05
29,279.11
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
4,310.99
102,759.77
107,070.77
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
4,058.86
44,845.25
48,904.10
9,605.28
587.62
999.47
3,245.05
326.42
3,613.51
3,245.05
0.00
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
0.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
0.00
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
-
0.00
0.00
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
40.69%
0.2464
#ADDIN? WACC o Ke añ EVA o UE año 5Vr Terminal EEVA TOTAL MVA = VP(EV Proyeccion EVA y UE
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN? (887.84) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? ### ###
#ADDIN? 13,816.08 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? ### ###
#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN?
AÑO 4
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
24,000.00
#ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN?
8,000.00
#ADDIN?
-
#ADDIN?
#ADDIN?
### ### (887.84)
1,823.27 7,589.86 ###
1,606.73 5,954.56 ###
3,733.94 ### ###
EVALUACION FINANCIERA DE LA CREACION DE UNA EMPRESA FLUJO DE CAJA PROYECTO VALORADO A PRECIOS DE MERCAD
MENU AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
Tasa de descuento corriente (si=1,no=0) Ajustes por Impuestos pagados el
inflación SI=1 mismo año SI=1
1 NO=0 0 NO=0
VARIABLES EXTERNAS A LA FIRMA (EXOGENAS) NO
NEGOCIABLES O CON UN NIVEL MUY BAJO DE Diseño de macro:
POSIBILIDAD DE NEGOCIACION. Guillermo Rossi
1 TASA DE IMPORRENTA 37.5% 37.5%
2 INFLACION (COMPONENTE INFLACIONARIA EN
TASA DE DESCUENTO) 0 22.00% 23.00%
ANALISIS DEL MERCADO (EJEMPLO)
MAXIMO MERCADO POSIBLE 8,200.00
PRECIO MINIMO POSIBLE 2.71
MINIMO MERCADO POSIBLE 7,200.00
MAXIMO PRECIO POSIBLE 5.82
3 UNIDADES A VENDER EL PRIMER AÑO SEGUN
ESTUDIO DE MERCADO M= 7,247
4 AUMENTOS EN NIVEL DE VENTAS 0 0.00% 7.00%
5 TASA DE DESCUENTO REAL 0 6.00% 6.00%
6 TASAS DE INTERES DE FINANCIACION
COMPONENTE DE RIESGO - 10.00% 10.00%
Tasa efectiva anual antes de impuestos 42.25% 42.25%
TASA ANUAL SV #ADDIN? #ADDIN?
Tasa efectiva anual DESPUES DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN?
7 TASAS DE INTERES DE COLOCACION DE
EXCEDENTES. SE COMPRAN PAPELES A FINAL DEL
AÑO, LOS INTERESES SE CAUSAN RECIBEN A LA
TASA DEL Y EN EL AÑO SIGUIENTE. EN AÑO 4 NO SE
INVIERTE.
COMPONENTE DE RIESGO DEL INVERSIONISTA 0 15.00% 15.00%
Costo de oportunidad de los accionistas #ADDIN? #ADDIN?
Costo de oportunidad para inversión a corto plazo efectiva antes de impuestos 29.32% 30.38%
8 COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN?
9 TASA DE DESCUENTO A PRECIOS CORRIENTES i% DESPUES DE
IMPUESTOS (MAX(C.CAP, C OPORT)) #ADDIN? #ADDIN?
TASA DE DESCUENTO PARA FLUJOS 5 EN ADELANTE
CRECIMIENTO PARA AÑO 5
CRECIMIENTO PARA AÑO 6 EN ADELANTE
10 PRECIO DE COMPRA $ 2.95
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COMPRA 0 23.00% 24.00%
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA (ENDOGENAS)

MANEJABLES POR LA FIRMA O CON UN NIVEL MUY
ALTO DE POSIBILIDAD DE NEGOCIACION.
12 PRECIO DE VENTA $ 5.60 $0.00 $0.00
13
14 AUMENTOS
EFECTO DELEN PRECIOS
CAMBIO DEDE VENTA
LOS PRECIOS 0 26.00% 25.00%
RELATIVOS EFECTO DEL CAMBIO DE PRECIOS
(1-.366*((1+AUMENTO PR VTA EST.)/(1+INFLACION)-
1)) 0.9880 0.9940
15 HONORARIOS MENSUALES DE AUDITORIA $ 37.00 $0.00 $0.00
16 AUMENTOS EN HONORARIOS 0 25.00% 23.00%
17 GASTOS GENERALES MENSUALES $ 145.00 $0.00 $0.00
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERALES 0 23.00% 24.00%
19 SALARIOS MENSUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 160.00 $0.00 $0.00
SALARIOS VENTAS (BASICO) 40.00 $0.00 $0.00
20 AUMENTOS EN SALARIOS 0 25.00% 23.00%
21 COMISIONES SOBRE VENTAS 0 3.00% 3.00%
22 PRESTACIONES SOBRE SALARIOS Y COMISIONES. 56.93% $0.00 $0.00
VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA (ENDOGENAS)

MANEJABLES POR LA FIRMA, METAS O POLITICAS.
23 LA AMORTIZACION DE LOS PRESTAMOS SE DEBE
REALIZAR TAN PRONTO HAYA DISPONIBILIDAD.
LAS PERDIDAS DE UN AÑO SE PUEDEN LLEVAR AL
AÑO SIGUIENTE.
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS) 0 3.00% 3.00%
25 CAPITAL INVERTIDO EN DINERO 24,000.00 0.00 0.00
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN 40,000.00 0.00 0.00
27 DEPRECIACION LINEAL DURANTE CINCO ANOS.
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN ACTIVOS FIJOS
QUE VALEN 0.00 0.00 0.00
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS VENTAS DEL AÑO
DIVIDAS POR 0 12 12
30 LOS INVENTARIOS SE VALUAN DE ACUERDO CON
LA POLITICA PEPS
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EN EL
MISMO AÑO 0 95.00% 95.00%
32 PORCENTAJE DE LAS VENTAS RECIBIDO EL AÑO
SIGUIENTE 5.00% 5.00%
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y
GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL MISMO
AÑO 0 90.00% 90.00%
34 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE PROVEEDORES Y
GASTOS GENERALES QUE SE PAGAN EN EL AÑO
SIGUIENTE 10.00% 10.00%
35 VALOR TERMINAL O DE MERCADO VER

CALCULO ABAJO 0 0 0
36 PORCENTAJE DE LAS UTILIDADES QUE SE
REPARTEN AL AÑO SIGUIENTE DE GENERADAS. 0 30.00% 30.00%
37 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE SEGURIDAD
EN BANCOS DESPUES DE INVERTIR EXCEDENTES 100 110 121
38 SE DESEA MANTENER UN SALDO DE SEGURIDAD
EN BANCOS DESPUES DE FINANCIAR DEFICIT DE 110 120 131
INFORMACION GENERADA A PARTIR DE LOS DATOS ESTIMADOS
UNIDADES VENDIDAS CON ELASTICIDAD Y AUMENTO
7,159.59 7,615.17
AUMENTO EN UNIDADES VENDIDAS 6.36%
INVENTARIO FINAL (UNIDADES) 596.63 634.60
INVENTARIO INICIAL (UNIDADES) 0.00 596.63
COMPRAS (UNIDADES) 7,756.22 7,653.14
DEPRECIACION ANUAL 8,000.00 8,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00
PRECIOS DE VENTA 7.06 8.82
PRECIOS DE COMPRA 3.44 4.31
MARGEN EN VENTA 51.25% 51.13%
GASTOS ANUALES
SALARIOS ADMINISTRACION 2,400.00 2,952.00
CESANTIAS ADMINISTRACION 200.00 246.00
SALARIOS VENTAS 600.00 738.00
COMISIONES 1,515.54 2,014.97
CESANTIAS VENTAS 176.30 229.41
OTRAS PRESTACIONES (48,6 S%ALARIOS Y COMISIONES) 2,194.57 2,772.63
HONORARIOS 555.00 682.65
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97
PAGO DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN?
BALANCE GENERAL
ACTIVO
CAJA Y BANCOS 110.00 #ADDIN? #ADDIN?

CUENTAS POR COBRAR 2,525.90 3,358.29
INVENTARIOS 2,052.34 2,735.34
INVERSIONES 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
INTERESES POR COBRAR 0.00 0.00 #ADDIN?
ACTIVOS FIJOS 40,000.00 40,000.00 40,000.00
DEPRECIACION ACUMULADA 8,000.00 16,000.00
ACTIVOS FIJOS NETOS 40,000.00 32,000.00 24,000.00
TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN?
PASIVO Y CAPITAL
CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,668.04 3,298.77

CUENTAS POR PAGAR GASTOS GENERALES 214.02 265.38
PRESTACIONES SOCIALES POR PAGAR 376.30 475.41
INTERESES POR PAGAR
IMPUESTOS POR PAGAR #ADDIN? #ADDIN?
BANCOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL PASIVOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN?
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS #ADDIN?
UTILIDADES DEL EJERCICIO #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN?

Verificación del balance Correcto #ADDIN? #ADDIN?
VENTAS 50,518.08 67,165.82
COSTO DE VENTAS 24,628.07 32,304.69
INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34

COMPRAS 26,680.41 32,987.69
INVENTARIO FINAL 2,052.34 2,735.34
UTILIDAD BRUTA 25,890.01 34,861.13
GASTOS DE ADMON Y VENTAS 19,297.15 22,304.50
SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,194.57 6,462.63

CESANTIAS 376.30 475.41
COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97
GASTOS GENERALES 2,140.20 2,653.85
DEPRECIACION 8,000.00 8,000.00
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97
UTILIDAD OPERACIONAL 6,592.86 12,556.63

OTROS INGRESOS 0.00 #ADDIN?
GASTOS FINANCIEROS #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN?

PROVISION PARA IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD NETA #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE TESORERIA
SALDO INICIAL 110.00 #ADDIN?

INGRESOS
VENTAS ANO 1 50,518.08 47,992.18 2,525.90
VENTAS ANO 2 67,165.82 63,807.53
VENTAS ANO 3 86,219.89
VENTAS ANO 4 108,168.18
TOTAL INGRESO DE CARTERA 47,992.18 66,333.43
VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0.00 #ADDIN?

RENDIMIENTOS DE INVERSIONES 0.00 #ADDIN?
VENTA INVENTARIOS
VENTA ACTIVOS FIJOS
TOTAL INGRESOS 0.00 47,992.18 #ADDIN?
EGRESOS
PROVEEDORES
COMPRAS ANO 1 26,680.41 24,012.37 2,668.04
COMPRAS ANO 2 32,987.69 29,688.92
TOTAL PAGO A PROVEEDORES 24,012.37 32,356.96
SUELDOS Y PRESTACIONES 5,194.57 6,462.63
CESANTIAS 376.30

COMISIONES DE VENTAS 1,515.54 2,014.97
GASTOS GENERALES ANO 2 2,653.85 2,388.46
PUBLICIDAD 1,515.54 2,014.97
COMPRA DE ACTIVOS 40,000.00 0.00 0.00
PAGO DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES REPARTIDAS #ADDIN?
IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL EGRESOS 40,000.00 #ADDIN? #ADDIN?
SALDO DEL ANO (40,000.00) #ADDIN? #ADDIN?

SALDO ACUMULADO (40,000.00) #ADDIN? #ADDIN?
PRESTAMOS BANCARIOS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO 24,000.00 0.00 0.00
RECOMPRA DE ACCIONES A SOCIOS
AMORTIZACION DE PRESTAMOS #ADDIN? #ADDIN?
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA 0.00 #ADDIN? #ADDIN?
NUEVO SALDO DEL ANO 110.00 #ADDIN? #ADDIN?
SALDO ACUMULADO 110.00 #ADDIN? #ADDIN?
ENDEUDAMIENTO CALCULADO 40.16% #ADDIN? #ADDIN?

AHORA SE VA A CALCULAR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO. CON ESTE FLUJO
SE CALCULA EL VPN A LAS TASAS DE DESCUENTO. EL
PROGRAMA INDICA QUE DECISION TOMAR.
PARA LOS PERIODOS 1 EN ADELANTE #ADDIN?
NUEVO SALDO DEL ANO (MAS) #ADDIN? #ADDIN?
PRESTAMOS BANCARIOS (MENOS) #ADDIN? #ADDIN?
AMORTIZACION DE PRESTAMOS (MAS) #ADDIN? #ADDIN?
PAGO DE INTERESES (MAS) #ADDIN? #ADDIN?
reinv excedentes (MAS) #ADDIN? #ADDIN?
rend invers (MENOS) 0.00 #ADDIN?
recup inevsr (MENOS) 0.00 #ADDIN?
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES (MENOS) #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDADES REPARTIDAS (MAS) 0.00 #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE (MENOS) - -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO (MENOS) 0.00 0.00
IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION (MENOS) #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL #ADDIN? #ADDIN?
FCLPn+1= (FCLPn)*(1+CRECIMIENTO PARA N+1)
VALOR TERMINAL O DE MERCADO (MAS)
PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS (40,110.00) 13,272.98 17,350.13

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES DE
IMPUESTOS (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
FACTOR DE VALOR PRESENTE 1.00 #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTO 0.0 DECISION: RECHACE
FLUJO DE CAJA CON "REINVERSION" AL 0% DI (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA(S) DE DESCUENTO) DESPUES DE
IMPUESTO #ADDIN? DECISION: #ADDIN?
ingresos operativos (MAS) 47,992.18 66,333.43

egresos operativos (MENOS) #ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE (MENOS)
impuestos sobre int ganados (MAS) - #ADDIN?
ahorros en imp #ADDIN? #ADDIN?
FCF (MAS)
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO (MENOS)

IMPUESTOS EXTRAS POR AJUSTE POR INFLACION (MENOS)
FLUJO DE CAJA SIN VALOR TERMINAL 0
EL FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA ES IGUAL AL
SALDO DEL AÑO (DESPUÉS DE FINANCIACIÓN Y
REINVERSIÓN DE EXCEDENTES) MÁS LAS UTILIDADES
RECIBIDAS MENOS LOS APORTES MAS LA INVERSION
DE EXCEDENTES MENOS LOS INGRESOS POR
EXCEDENTS MENOS LOS INTERESSES GANADOS POR
(1-T). (PARA LOS PERÍODOS 0 A N). EN EL ÚLTIMO SE
LE AGREGA A LO ANTERIOR EL VALOR TERMINAL
NUEVO SALDO DEL ANO (MAS) #ADDIN? #ADDIN?
reinv excedentes (MAS) #ADDIN? #ADDIN?
rend invers (MENOS) - #ADDIN?
recup inevsr (MENOS) - #ADDIN?
UTILIDADES REPARTIDAS (MAS) - #ADDIN?
APORTES DE CAPITAL EN ESPECIE (MENOS) - -
APORTES DE CAPITAL EN EFECTIVO (MENOS) - -
VALOR TERMINAL O DE MERCADO (MAS) 0 0 0
FLUJO DE CAJA DE DIVIDENDOS DEL INVERSIONISTA (24,000.00) #ADDIN? #ADDIN?
FACTOR DE VALOR PRESENTE A LA TASA DE
OPORTUNIDAD DESPUES DE IMPUESTOS 1 #ADDIN? #ADDIN?
VPN (TASA DE DESCUENTO) DESPUES DE #ADDIN? DECISION #ADDIN?
FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION PARA COSTO
DESPUES DE IMPUESTOS #ADDIN? (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN?

FLUJO DE CAJA DE LA FINANCIACION PARA COSTO
ANTES DE IMPUESTOS #ADDIN? (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
flujo del proyecto (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?

flujo de la financiación (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
flujo del accionista (24,000.00) #ADDIN? #ADDIN?
Flujo de caja libre del proyecto = suma fin + accioncons (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
0 #ADDIN? #ADDIN?
CALCULO DEL VPNA
VPN CON 100% FONDOS PROPIOS #ADDIN?
VP AHORROS EN IMPUESTOS #ADDIN?
VPNA #ADDIN?
rho año 1 40.15% 41.30%
FACTOR DE VALOR PRESENTE 1 0.7135 0.5050
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

Tax rate 37.50% 37.50%
Cost of debt before taxes #ADDIN? #ADDIN?
rho (known year 1) 40.15% 41.30%
rho (deflacted) 14.88% 14.88%
Year 0 1 2
FCF #ADDIN? #ADDIN?
Debt (balance) 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN?
Equity 24,000.00
Initial investment 40,110.00
Interest payments #ADDIN? #ADDIN?
Debt payment #ADDIN? #ADDIN?
Cash flow to debt before taxes #ADDIN? #ADDIN?
WACC calculations
Debt
Weight for Debt D% #ADDIN? #ADDIN?
After tax cost of debt #ADDIN? #ADDIN?
Contribution of debt to WACC #ADDIN? #ADDIN?
Equity
Weight for Equity E% #ADDIN? #ADDIN?
et = rt + (rt – d)Dt-1/Et-1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Contribution of equity to WACC #ADDIN? #ADDIN?
WACC after taxes #ADDIN? #ADDIN?
Value at t #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
Present value of cash flow #ADDIN? #ADDIN?
Total value #ADDIN? #ADDIN?
NPV #ADDIN? Valor de mercado/Valor en libros
Interest payments #ADDIN? #ADDIN?
Tax savings (TdD) #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
Capital Cash Flow (CCF) #ADDIN? #ADDIN?

rho 40.15% 41.30%
#ADDIN?
APV
PV(FCF at rho) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PV(TS at rho) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Total #ADDIN? #ADDIN?
ANPV #ADDIN? #ADDIN?
e=rho+(rho-d)D/E #ADDIN? #ADDIN?
CFE=FCF+TS-CFD #ADDIN? #ADDIN?
PV(CFE at e) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN?
Total value - Debt #ADDIN? #ADDIN?
Total value PV(FCF at wacc) #ADDIN?

Total value PV(CCF at rho) #ADDIN?
Total value PV(FCF at rho)+pV(TS at rho) #ADDIN?
Equity value = Total value - debt #ADDIN?
Equity value = PV(CFE at e) #ADDIN?
CALCULO DEL EVA POR DIVERSAS FORMAS
WACC #ADDIN? #ADDIN?

COSTO DE DINERO DEL ACCIONISTA #ADDIN? #ADDIN?
EVA= UAI-WACCXACT #ADDIN? #ADDIN?
UE=UNETA-CoportACC*PAT #ADDIN? #ADDIN?
EVA=UAI-WACCXACT(t-1) #ADDIN? #ADDIN?
UE=UNETA-CoportACCXPAT(t-1) #ADDIN? #ADDIN?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-DEP #ADDIN? #ADDIN?
UE=FCLP-INT-CoportACC*PAT(t-1)+AHORROS IMP-
DEP #ADDIN? #ADDIN?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N #ADDIN? #ADDIN?
INVER/N #ADDIN? #ADDIN?
EVA=FCLP-WACC*ACT(t-1)-INVER/N+INV EXCED-
RECUP INV #ADDIN? #ADDIN?
INVER/N+INVERS EXCED-RECPEXCED #ADDIN? #ADDIN?
VPN HASTA t (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?

VPN
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2
UTILIDAD NETA #ADDIN? #ADDIN?
GASTOS FINANCIEROS #ADDIN? #ADDIN?
UTILIDAD ANTES DE INTERESES #ADDIN? #ADDIN?
COSTO de capital DESPUÉS DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL DE ACTIVOS 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN?
Costo de oportunidad de los accionistas 0 #ADDIN? #ADDIN?
CAPITAL 24,000.00 24,000.00 24,000.00
UTILIDADES RETENIDAS - #ADDIN? #ADDIN?
PATRIMONIO (CAPITAL + UTILIDADES RETENIDAS) 24,000.00 #ADDIN? #ADDIN?
FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO DESPUES DE
IMPUESTOS (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
DEPRECIACION ANUAL - 8,000.00 8,000.00
AHORRO EN IMPUESTOS POR INTERESES - #ADDIN? #ADDIN?
INVERSION 40,110.00
INVERSION EN PAPELES DE BOLSA - #ADDIN? #ADDIN?
VENTA DE PAPELES DE BOLSA - - #ADDIN?
VPN HASTA t (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN?
VPN
CTO VALORADO A PRECIOS DE MERCADO
AÑO 3 AÑO 4
Reinversion de
excedentes Sí=1, No
0 =0 1
37.5% 37.5%
21.00% 20.00% 1
-
-
-
-
-
-
5.00% 4.00% 1
6.00% 6.00% 1
-
10.00% 10.00% 1
42.25% 42.25% -
#ADDIN? #ADDIN? -
#ADDIN? #ADDIN? -
-
15.00% 15.00% 1
#ADDIN? #ADDIN? -
28.26% 27.20% -
#ADDIN? #ADDIN? -
#ADDIN? #ADDIN? -
#ADDIN? -
10.10% -
0.00% -
-
22.00% 22.00% 1
-
$0.00 $0.00 1
23.00% 21.00% 1
0.9940 0.9970 -
$0.00 $0.00 1
21.00% 21.00% 1
$0.00 $0.00 1
23.00% 23.00% 1
-
$0.00 $0.00 1
$0.00 $0.00 1
21.00% 21.00% 1
3.00% 3.00% 1
$0.00 $0.00 1
-
-
3.00% 3.00% 1
0.00 0.00 1
0.00 0.00 1
-
0.00 0.00 1
12 12 1
95.00% 95.00% 1
5.00% 5.00% -
90.00% 90.00% 1
10.00% 10.00% -
0 - -
30.00% 30.00% 1
150 150 1
160 160 1
7,947.56 8,240.25
4.36% 3.68%
662.30 686.69
634.60 662.30
7,975.26 8,264.64
8,000.00 8,000.00
24,000.00 32,000.00
10.85 13.13
5.09 6.03
53.09% 54.07%
3,571.92 4,322.02
297.66 360.17
892.98 1,080.51
2,586.60 3,245.05
289.96 360.46
3,427.05 4,202.75
826.01 999.47
3,264.23 4,015.01
2,586.60 3,245.05
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
4,311.0 5,408.41
3,370.63 4,140.08
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
40,000.00 40,000.00
24,000.00 32,000.00
16,000.00 8,000.00
#ADDIN? #ADDIN?
4,058.86 4,982.81
326.42 401.50
587.62 720.63
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
24,000.00 24,000.00
#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
86,219.89 108,168.18
39,953.27 49,058.60
2,735.34 3,370.63
40,588.56 49,828.05
3,370.63 4,140.08
46,266.62 59,109.58
25,743.01 29,830.47
7,891.95 9,605.28
587.62 720.63
826.01 999.47
2,586.60 3,245.05
3,264.23 4,015.01
8,000.00 8,000.00
2,586.60 3,245.05
20,523.62 29,279.11
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
3,358.29
81,908.89 4,310.99
102,759.77
85,267.18 107,070.77
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
3,298.77
36,529.70 4,058.86
44,845.25
39,828.47 48,904.10
7,891.95 9,605.28
475.41 587.62
826.01 999.47
2,586.60 3,245.05
265.38
2,937.81 326.42
3,613.51
2,586.60 3,245.05
0.00 0.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
0.00 0.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? 0.00 reinv excedent (MAS) 0 ###
#ADDIN? #ADDIN? rend invers (MENOS) 0 0
#ADDIN? #ADDIN? recup inevsr (MENOS) 0 0
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
- -
0.00 0.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
0.00
24,092.24 127,676.69
#ADDIN? 0.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
85,267.18 107,070.77
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? -
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
- -
- -
0 -
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? 0.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
39.00% 37.85%
0.3633 0.2635
AÑO 3 AÑO 4
37.50% 37.50%
#ADDIN? #ADDIN?
39.00% 37.85%
14.88% 14.88%
3 4
#ADDIN? 122,456.39
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? 0.00%
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? 0.00%
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN? RHO
#ADDIN? 0.0% VRMERC/VRLIB
- 0
38.5000% 0.00%
#ADDIN? #ADDIN? 38.5389% 0.00%
38.8905% 0.00%
0.00% 39.5000% 0.00%
#ADDIN? #ADDIN? 40.0000% 0.00%
#ADDIN? #ADDIN? 40.5000% 0.00%
41.0000% 0.00%
41.5000% 0.00%
#ADDIN? #ADDIN? 42.0000% 0.00%
39.00% 37.85% 42.5000% 0.00%
#ADDIN? #ADDIN? 43.0000% 0.00%
43.5000% 0.00%
44.0000% 0.00%
#ADDIN? 88831.489702262
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN? WACC o Ke año EVA o UE año 5Vr Terminal EEVA TOTAL MVA = VP(EVA)
#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? (887.84) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN? 13,816.08 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN? #ADDIN?
AÑO 3 AÑO 4
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
24,000.00 24,000.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? -
8,000.00 8,000.00
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? -
#ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN? #ADDIN?
33253.4338526287 0
-1553.37065413251 ###
-8794.738310729 ###
Proyeccion EVA y UE
(7,364.67) (5,255.05) (4,318.43) (2,410.97) (887.84)

(10,629.15) (4,776.40) 1,823.27 7,589.86 13,816.08
(8,610.71) (4,421.74) 1,606.73 5,954.56 11,063.28
(10,166.01) (4,910.93) 3,733.94 11,786.43 18,736.40
nuevo
5,2
275 265 245 215
Page 71
FINANCIAL ASSESMENT FOR THE CREATION OF A FIRM FREE CASH FLOW
All references to chapters refer to the book Decisiones de Inversión by Ignacio Vélez
MENU Year 0 Year 1 Year 2 Year 3 Year 4
TAXES PAID
THE SAME
DUMMY VARIABLE NOMINAL RATE OF Inflation YEAR THEY
DISCOUNT = 1 REAL RATE OF DISCOUNT = adjustment ARE ACCRUED
0 1 YES =1 NO=0 0 YES=1 NO=0 1
Macro design:
External or macroeconomic variables Guillermo Rossi
1 TAX RATE 37.5% 37.5% 37.5% 37.5%
2 INFLATION RATE 0 22.00% 23.00% 21.00% 20.00% 1
MARKET ANALYSIS (EXAMPLE) -
SHARE 8,200 -
MINIMUM POSSIBLE PRICE 2.71 -
MINIMUM POSSIBLE MARKET SHARE 7,200 -
MAXIMUM POSSIBLE PRICE 5.82 -
3 QUANTITY TO SELL AT YEAR 1 AT
PRICE GIVEN AT YEAR 0 7,247 -
4 INCREASE IN VOLUME 0 0.00% 7.00% 5.00% 4.00% 1
5 REAL RATE OF DISCOUNT 0 6.00% 6.00% 6.00% 6.00% 1
6 RATE OF INTEREST FOR DEBT -
PREMIUM FOR RISK - 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% 1
EFFECTIVE RATE BEFORE TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? -
ANNUAL NOMINAL RATE COMPOUNDED
TWICE A YEAR #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? -
EFFECTIVE RATE AFTER TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? -
7 REINVESTMENT INTEREST RATES. WE

BUY AT THE END OF YEAR. INTEREST
ACCRUED AND RECEIVED FOR NEXT
YEAR AT NEXT YEAR'S RATE. IN YEAR 4
THERE IS NO REINVESTMENT -
INVESTOR'S RISK PREMIUM 0 15.00% 15.00% 15.00% 15.00% 1
COST OF EQUITY #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? -
SHORT TERM RATE OF REINVESTMENT 29.32% 30.38% 28.26% 27.20% -
8 WACC AFTER TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? -
9 DISCOUNT RATE AFTER TAXES
(MAX(WACC,SHORT TERM RATE) ) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? -
DISCOUNT RATE FOR CASH FLOWS
BEYOND YEAR 4 #ADDIN? -
GROWTH FOR YEAR 5 10.10% -
GROWTH FOR YEAR 6 AND FOLLOWING
YEARS 0.00% -
10 PURCHASE PRICE $ 2.95 -
11 ANNUAL INCREASE IN PURCHASE
PRICE 0 23.00% 24.00% 22.00% 22.00% 1
INTERNAL VARIABLES (ENDOGENOUS)

WITH SOME DEGREE OF NEGOCIABILITY -
12 SELLING PRICE $ 5.60 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 1
13 INCREASE IN SELLING PRICE 0 26.00% 25.00% 23.00% 21.00% 1
14 ELASTICITY FACTOR. EFFECT OF
PRICE CHANGE UPON DEMAND.
(1-.366*((1+INCREASE IN SELLING
PRICE)/(1+INFLATION)-1)) 0.9880 0.9940 0.9940 0.9970 -
15 MONTHLY AUDITING FEES $ 37.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 1
16 INCREASE IN MONTHLY AUDITING
FEES 0 25.00% 23.00% 21.00% 21.00% 1
17 MONTHLY OVERHEAD $ 145.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 1
18 INCREASE IN OVERHEAD 0 23.00% 24.00% 23.00% 23.00% 1
19 MONTHLY PAYRROLL -
ADMINISTRATIVE PAYRROLL 160.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 1
MONTHLY PAYRROLL OF SELLING FORCE 40.00 $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 1
20 INCREASE IN PAYRROLL 0 25.00% 23.00% 21.00% 21.00% 1
21 SALES COMISSIONS 0 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 1
22 FRINGE BENEFITS AND TAXES OVER
PAYRROLL 56.93% $0.00 $0.00 $0.00 $0.00 1
TARGETS AND/OR OPERATING POLICIES -

23 DEBT WILL BE REPAID IF THERE IS
SURPLUS AVAILABLE -
24 ADVERTISING AND PROMOTIONS (%
ON SALES) 0 3.00% 3.00% 3.00% 3.00% 1
25 EQUITY 24,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1
26 FIXED ASSETS 40,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1
27 DEPRECIATION (LINEAL FOR 5 YEARS) -

28 EQUITY NOT IN $ BUT IN TANGIBLE
GOODS 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1
29 FRATION OF SALES TO BE KEPT AS
FINAL INVENTORY 0 12 12 12 12 1
30 INVENTORIES VALUED AT FIFO -
31 PERCENTAGE OF SALES RECEIVED IN
THE SAME YEAR 0 95.00% 95.00% 95.00% 95.00% 1
32 PERCENTAGE OF SALES RECEIVED IN
THE NEXT YEAR 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% -
QUE SE PAGAN EN EL MISMO AÑO 0 90.00% 90.00% 90.00% 90.00% 1
33 PERCENTAGE OF PAYMENTS MADE
THE SAME YEAR AS ACCRUED
(OVERHEAD AND SUPPLIERS) 10.00% 10.00% 10.00% 10.00% -
35 TERMINAL VALUE OR MARKET VALUE
(SEE BELOW) 0 0 0 0 #ADDIN? -
36 PERCENTAGE OF NET PROFITS
(DIVIDENDS) PAID TO STOCKHOLDERS
THE YEAR AFTER OBTAINED THE NET
PROFITS 0 30.00% 30.00% 30.00% 30.00% 1
37 MINIMUN CASH BALANCE DESIRED
AFTER REINVESTMENT 100 110 121 150 150 1
38 MINIMUN CASH BALANCE DESIRED
AFTER FINANCING DEFICITS 110 120 131 160 160 1
FORECASTS BASED ON ABOVE INFORMATION
UNITS SOLD (INCREASE PLUS ELASTICITY
EFFECT) 7,159.59 7,615.17 7,947.56 8,240.25
INCREASE IN UNITS SOLD 6.36% 4.36% 3.68%
FINAL INVENTORY IN UNITS 596.63 634.60 662.30 686.69
INITIAL INVENTORY IN UNITS 0.00 596.63 634.60 662.30
PURCHASES IN UNITS 7,756.22 7,653.14 7,975.26 8,264.64
ANNUAL DEPRECIATION 8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
CUMMULATIVE DEPRECIATION 8,000.00 16,000.00 24,000.00 32,000.00
SELLING PRICE 7.06 8.82 10.85 13.13
BUYING PRICE 3.44 4.31 5.09 6.03
GROSS MARGIN 51.25% 51.13% 53.09% 54.07%
ANNUAL EXPENSES
ADMINISTRATIVE PAYRROLL 2,400.00 2,952.00 3,571.92 4,322.02
ADMINISTRATIVE FRINGE BENEFITS ON PAYRROLL 200.00 246.00 297.66 360.17
SALES FORCE PAYRROLL 600.00 738.00 892.98 1,080.51
SALES COMMISIONS 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
FRINGE BENEFITS (ANNUAL PREMIUM 1/12 OF PAYRROLL) 176.30 229.41 289.96 360.46
OTHER FRINGE BENEFITS (46,67% PAYRROL AND COMMISIONS) 2,194.57 2,772.63 3,427.05 4,202.75
AUDITING FEES 555.00 682.65 826.01 999.47
OVERHEAD 2,140.20 2,653.85 3,264.23 4,015.01
ADVERTISING AND PROMOTIONS 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
INTEREST PAYMENTS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BALANCE SHEET
ASSETS
CASH 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

ACCOUNTS RECEIVABLE 2,525.90 3,358.29 4,311.0 5,408.41
INVENTORY 2,052.34 2,735.34 3,370.63 4,140.08
SHORT TERM INVESTMENT 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INTEREST ACCRUED 0.00 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FIXED ASSETS 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00 40,000.00
CUMMULATIVE DEPRECIATION 8,000.00 16,000.00 24,000.00 32,000.00
NET FIXED ASSETS 40,000.00 32,000.00 24,000.00 16,000.00 8,000.00
PASIVO Y CAPITAL
ACCOUNTS PAYABLE (SUPPLIERS) 2,668.04 3,298.77 4,058.86 4,982.81

ACCOUNTS PAYABLE OVERHEAD) 214.02 265.38 326.42 401.50
FRINGE BENEFITS ACCRUED 376.30 475.41 587.62 720.63
INTEREST CHARGES ACCRUED
ACCRUED TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
LONG TERM DEBT 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL LIABILITIES 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EQUITY 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00 24,000.00
RETAINED EARNINGS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NET INCOME FOR THE YEAR #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Check balance OK #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PROFIT AND LOSSES STATEMENT
SALES 50,518.08 67,165.82 86,219.89 108,168.18
COST OF GOODS SOLD 24,628.07 32,304.69 39,953.27 49,058.60
INITIAL INVENTORY 0.00 2,052.34 2,735.34 3,370.63

PURCHASES 26,680.41 32,987.69 40,588.56 49,828.05
FINAL INVENTORY 2,052.34 2,735.34 3,370.63 4,140.08
GROSS PROFIT 25,890.01 34,861.13 46,266.62 59,109.58
SELLING AND ADMINISTRATIVE EXPENSES 19,297.15 22,304.50 25,743.01 29,830.47
PAYRROLL EXPENSES 5,194.57 6,462.63 7,891.95 9,605.28

ANNUAL PREMIUM 376.30 475.41 587.62 720.63
AUDITING FEES 555.00 682.65 826.01 999.47
SELLING COMMISIONS 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
OVERHEAD 2,140.20 2,653.85 3,264.23 4,015.01
DEPRECIATION 8,000.00 8,000.00 8,000.00 8,000.00
ADVERTISING 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
EARNINGS BEFORE INTEREST AND TAXES 6,592.86 12,556.63 20,523.62 29,279.11

OTHER INCOME (INTEREST RECEIVED) 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INCOME FOR SELLING OF ASSETS
OTHER EXPENSES (INTEREST EXPENSES) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EARNINGS BEFORE TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NET PROFIT #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CASH BUDGET
CASH BALANCE AT START OF YEAR 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CASH INFLOWS
CASH COLLECTION OF SALES YEAR 1 50,518.08 47,992.18 2,525.90
CASH COLLECTION OF SALES YEAR 4 108,168.18 102,759.77
TOTAL INCOME ACCOUNTS RECEIVABLE 47,992.18 66,333.43 85,267.18 107,070.77
RECOVERY OF SHORT TERM

INVESTMENTS 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INTEREST ON SHORT TERM INVESTMENT
0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EQUITY IN CASH 24,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00
INVENTORY SOLD
FIXED ASSETS SOLD
TOTAL CASH INFLOWS 24,000.00 47,992.18 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CASH OUTFLOWS
SUPPLIERS
PAYMENTS FOR PURCHASES YEAR 1 26,680.41 24,012.37 2,668.04
PAYMENTS FOR PURCHASES YEAR 4 49,828.05 44,845.25
TOTAL PAYMENTS TO SUPPLIERS 24,012.37 32,356.96 39,828.47 48,904.10
PAYRROLL AND FRINGE BENEFITS 5,194.57 6,462.63 7,891.95 9,605.28
ANNUAL PREMIUM YEAR 376.30 475.41 587.62
AUDITING FEES 555.00 682.65 826.01 999.47

COMMISIONS ON SALES 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
PAYMENT OF OVERHEAD YEAR 1 2,140.20 1,926.18 214.02
PAYMENT OF OVERHEAD YEAR 4 4,015.01 3,613.51
ADVERTISING 1,515.54 2,014.97 2,586.60 3,245.05
PURCHASE OF FIXED ASSETS 40,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00
INTEREST EXPENSES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DIVIDEND PAYMENTS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TAXES #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TOTAL CASH OUTFLOWS 40,000.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NET CASH GAIN (LOSS) (16,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CASH BALANCE AT END OF YEAR (16,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BANK LOANS 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PAYMENT OF LOANS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INVESTMENT OF SURPLUS 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NET CASH GAIN (LOSS) AFTER
FINANCING AND REINVESTMENT 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CASH BALANCE AT END OF YEAR AFTER

FINANCING AND REINVESTMENT
110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
ACTUAL DEBT/TOTAL ASSETS 40.16% #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NOW I WILL CONSTRUCT THE FREE CASH FLOW

THE NPV WILL BE CALCULATED AT THE APPROPIATE RATES OF DISCOUNT FOR EVERY YEAR.
FOR YEAR 1 TO N
NET CASH GAIN (LOSS) AFTER FINANCING (PLUS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
BANK LOANS (MINUS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
REPAYMENT OF LOANS (PLUS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
INTEREST EXPENSES (PLUS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
TAX SHIELD FOR INTEREST PAYMENTS (MINUS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DIVIDENDS (PLUS) 0.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
EQUITY IN TANGIBLE ASSETS (MINUS) - - - -
EQUITY IN CASH (MINUS) 0.00 0.00 0.00 0.00
EXTRA TAXES FOR INFLATION
ADJUSTMENT (MINUS) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CASH FLOW WITHOUT TERMINAL VALUE
FCFn+1= (FCFn-RECOVERY OF SHORT TERM
INVESTMENTS - INTEREST ON SHORT TERM
+ INVESTMENT OF CASH
SURPLUS)*(1+GROWTH RATE FOR N+1) #ADDIN?
TERMINAL VALUE (PLUS) #ADDIN?
FOR YEAR 0: TOTAL ASSETS

FREE CASH FLOW AFTER TAXES (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DISCOUNT FACTOR 1.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NPV AFTER TAXES #ADDIN? DECISION: #ADDIN?
THE CASHFLOWS (1 TO N-1) ARE NOT
REAL. THEY HAS BEEN PAYMENTS MADE
BY THE FIRM (DIVIDENDS, INTEREST,
ETC.) SO THEY CAN NOT BE REINVESTED.
THEN, THE REINVESTMENT RATE
SHOULD BE 0% (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NEW NPV AFTER TAXES #ADDIN? DECISION: #ADDIN?
THE STOCKHOLDER CASH FLOW IS
EQUAL TO CASH BALANCE AT END OF
YEAR AFTER FINANCING AND
REINVESTMENT PLUS DIVIDENDS PAID
MINUS EQUITY (IN CASH AND OTHER)
FOR YEARS 1 TO N-1. FOR YEAR N THE
SAME PLUS TERMINAL VALUE
CASH FLOW FOR STOCKHOLDER
(DIVIDENDS) (24,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DISCOUNT FACTOR 1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NPV AFTER TAXES #ADDIN? DECISION #ADDIN?
FINANCING CASH FLOW (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
DISCOUNT FACTOR 1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FREE CASH FLOW (FCF) (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
FINANCING CASH FLOW (FC) (16,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
STOCKHOLDER'S CASH FLOW (FCE) (24,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CHECK: FINANCING PLUS STOCKHOLDER

=FREE CASH FLOW (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CHECK FCF=FCE+FC 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
APV
NPV 100% EQUITY 6,847.04
PV OF TAX SHIELD FROM INTEREST
PAYMENTS #ADDIN?
APV #ADDIN?
Tax rate 37.50% 37.50% 37.50% 37.50%

Cost of debt before taxes #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
rho (known year 1) 41.32% 42.48% 40.17% 39.01%
rho (deflacted) 15.84% 15.84% 15.84% 15.84%
Year 0 1 2 3 4
FCF #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Debt (balance) 16,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Equity 24,000.00
Initial investment 40,110.00
Interest payments #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Debt payment #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Cash flow to debt before taxes #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
WACC calculations
Debt
Weight for Debt D% #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
After tax cost of debt #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Contribution of debt to WACC #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Equity
Weight for Equity E% #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? 100.00%
et = rt + (rt – d)Dt-1/Et-1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Contribution of equity to WACC #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
WACC after taxes #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Value at t #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
Present value of cash flow #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
NPV #ADDIN? Valor de mercado/Valor en libros #ADDIN?
Interest payments #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Tax savings (TdD) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Capital Cash Flow (CCF) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

rho 41.32% 42.48% 40.17% 39.01%
#ADDIN? #ADDIN?
APV
PV(FCF at rho) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PV(TS at rho) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Total #ADDIN? #ADDIN?
ANPV #ADDIN? #ADDIN?
e=rho+(rho-d)D/E #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
CFE=FCF+TS-CFD #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
PV(CFE at e) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

#ADDIN?
Total value - Debt #ADDIN? #ADDIN?
Total value PV(FCF at wacc) #ADDIN?

Total value PV(CCF at rho) #ADDIN?
Total value PV(FCF at rho)+pV(TS at rho) #ADDIN?
Equity value = Total value - debt #ADDIN?
Equity value = PV(CFE at e) #ADDIN?
Mercado Precio
Máximo Mínimo
Mínimo Máximo
saldo de carte5,408.41
saldos año 5 4,982.81
saldos año 5 720.63

saldos año 5 401.50
PRECIOS CONSTANTES
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
Page 86
esce
4,95
275 265 245
Page 87
vpnkvsvpnctes
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
Page 88
MENU 0 1 2 3 4 amortizac proyecto
FCLPR $ (40,110) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Tasa dcto #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
Factor VP 1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? FACT VP
AMORTIZA
CION DE INVERSIO
LA N NO
INVERSIO AMORTIZA
NY DA O
VALOR VALOR
COSTO DEL AGREGAD AGREGAD VPN A
T si DINERO O FCLP O TASAS T
0 (40,110.0)
1 - 40,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? - 40,110.0 #ADDIN?
2 - 40,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
3 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
4 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
#ADDIN?
INVERSIO
N NO
AMORTIZ
ADA O
VALOR
AGREGAD FACTOR DE
T O VP VPN A T
0 (40,110.0) 1 - 40,110.0
1 (40,110.0) #ADDIN? #ADDIN?
tizac proyecto
MENU IRVA
0 1 2 3 4
(40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?
1 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? FACT VP
Análisis de situación real
TASA DE TASA DE
DESCUENT DESCUENT RESULTA
T FCLP FCLP REAL RESULTADO O O REAL DO
0
1 #ADDIN? 13,300.0 #ADDIN? #ADDIN?
39.00% #ADDIN?
39.80% #ADDIN?
34.00% #ADDIN?
33.00% #ADDIN?
-
INVERSION RECUPERADA Y VALOR AGREGADO
CALCULO DE IRVA
INVERSION
COSTO NO
DEL AMORTIZAD
DINERO A O VALOR TASAS
T si REAL IRVA FCLPR AGREGADO REALES
0 (40,110.0)
1 - 40,110.0 - 15,642.9 - 2,342.9 13,300.0 - 42,452.9 39.00%
2 - 42,452.9 - 16,896.3 - 7,996.3 8,900.0 - 50,449.2 39.80%
3 - 50,449.2 - 17,152.7 - 16,052.7 1,100.0 - 66,501.9 34.00%
4 - 66,501.9 - 21,945.6 131,054.4 153,000.0 64,552.5 33.00%
CALCULO DEL IRVA POR FORMULA

T FCLP REAL TASAS REALES
INVERSION
NO
AMORTIZAD
A O VALOR
0 40,110.0 IRVA AGREGADO
1 13,300.0 39.00% (2,342.9) (42,452.9)
2 8,900.0 39.80% (7,996.3) (50,449.2)
3 1,100.0 34.00% (16,052.7) (66,501.9)
4 153,000.0 33.00% 131,054.4 64,552.5
COMPARACION IRVA REAL VS AMORTIZACION DE LA INVERSION Y VALOR AGREGADO

AMORTIZA
CION DE LA
INVERSION
Y VALOR
AGREGAD
T IRVA REAL O RESULTADO
0
1 (2,342.9) #ADDIN? #ADDIN?
2 (7,996.3) #ADDIN? #ADDIN?
3 (16,052.7) #ADDIN? #ADDIN?
4 131,054.4 #ADDIN? #ADDIN?
COMPARACION DEL VPN ACUMULADO A T CON EL VPN ACUMULADO A T REAL
T VPN A T VPN A T REARESULTADO

0 -40110
1 #ADDIN? (30,541.65) #ADDIN?
2 #ADDIN? (25,961.63) #ADDIN?
3 #ADDIN? (25,539.19) #ADDIN?
4 #ADDIN? 18,639.52 #ADDIN?
VPN
FACTO ACUM
R VP T
- -
0.72 ###
0.51 ###
0.38 ###
0.29 ###
MENU
ANALISIS DE SENSIBILIDAD DE
LAS VARIABLES
VPN VPN r=0 VPN invers VPN
12 PRECIO DE VENTA 5.62% 7.94% 7.37% 00000
13 AUMENTOS EN PRECIOS DE VEN 2.92% 4.32% 3.76% 00000
31 PORCENTAJE DE LAS VENTAS R 2.78% 3.78% 3.94% 00000
33 PORCENTAJE DE LOS PAGOS DE -2.64% -3.76% -1.26% 00000
11 AUMENTOS EN PRECIOS DE COM -2.06% -3.04% -2.75% 00000
26 LOS ACTIVOS FIJOS VALEN -1.02% -2.39% -1.40% 00000
2 INFLACION (COMPONENTE INFLA -0.92% -1.55% -1.66% 00000
4 AUMENTOS EN NIVEL DE
VENTAS 0.77% 1.17% 0.98% 00000
5 TASA DE DESCUENTO REAL -0.76% -1.19% -1.13% 00000

25 CAPITAL INVERTIDO EN DINER -0.51% -0.24% -0.60% 00000
COMPONENTE DE RIESGO DEL
INVERSIONISTA -0.50% -0.77% -0.72% 00000
SALARIOS ADMINISTRACION -0.46% -0.64% -0.62% 00000
20 AUMENTOS EN SALARIOS -0.36% -0.53% -0.47% 00000
22 PRESTACIONES SOBRE SALARIO -0.34% -0.48% -0.45% 00000
21 COMISIONES SOBRE VENTAS -0.33% -0.47% -0.45% 00000
17 GASTOS GENERALES MENSUALES -0.26% -0.36% -0.36% 00000
24 PUBLICIDAD (% SOBRE VENTAS -0.22% -0.31% -0.29% 00000
18 AUMENTOS EN GASTOS GENERAL -0.17% -0.25% -0.22% 00000
SALARIOS VENTAS (BASICO) -0.11% -0.16% -0.15% 00000
15 HONORARIOS MENSUALES DE AU -0.07% -0.10% -0.09% 00000
16 AUMENTOS EN HONORARIOS -0.04% -0.07% -0.06% 00000
29 EL INVENTARIO FINAL ES LAS 0.03% 0.06% 0.05% 00000
COMPONENTE DE RIESGO -0.01% -0.02% -0.02% 00000
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN 0.00% 0.00% 0.00% 00000
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN 0.00% 0.00% 0.00% 00000
28 HAY APORTES DE CAPITAL EN

ACTIVOS FIJOS QUE VALEN 0.00% 0.00% 0.00% 00000
28 EQUITY NOT IN $ BUT IN TAN 0.00% 0.00% 0.00% 00000
VPN r=0 VPN invers
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000
00000 00000

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MENU DE MANEJO DE ESTA HOJA

Atención: En este archivo hay un proceso circular (por diseño)

CUENTAS POR PAGAR PROVEED - - 2,668.0 3,298.8 4,058.9

TOTAL 0 40,110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANC 0 - - - -

VENTAS 0 - 50,518.1 67,165.8 86,219.9

COSTO DE VENTAS 0 - 24,628.1 32,304.7 39,953.3

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 0 - 19,297.1 22,304.5 25,743.0

DEPRECIACION 0 - 8,000.0 8,000.0 8,000.0

UTILIDAD OPERACIONAL 0 - 6,592.9 12,556.6 20,523.6

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 0 - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO INICIAL 0 - 110.0 #ADDIN? #ADDIN?

PROVEEDORES 0 - 24,012.4 32,357.0 39,828.5

TOTAL EGRESOS 0 40,000.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO DEL ANO 0 (40,000.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO ACUMULADO 0 110.0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

AMORTIZACION DE PRESTAMOS (MAS) - #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO

EL FLUJO DE CAJA DEL

flujo del proyecto 0 (40,110.0) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

ctas x pagar 0 0 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

PRECIOS DE VENTA 7.06 8.82 10.85 13.13

inflacion 22% 23% 21% 20%

CAJA Y BANCOS 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,668.04 3,298.77 4,058.86 4,982.81

TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS PROYECTADO

VENTAS 50,518.08 67,165.82 86,219.89 108,168.18

COSTO DE VENTAS 24,628.07 32,304.69 39,953.27 49,058.60

INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34 2,735.34 3,370.63

UTILIDAD BRUTA 25,890.01 34,861.13 46,266.62 59,109.58

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 21,057.15 26,309.30 32,268.81 39,261.44

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,194.57 6,462.63 7,891.95 9,605.28

UTILIDAD OPERACIONAL 4,832.86 8,551.83 13,997.81 19,848.14

VARIABLES EXTERNAS A LA FIRMA

Tasa efectiva anual DESPUES DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

VARIABLES INTERNAS DE LA FIRMA

35 VALOR TERMINAL O DE MERCADO

CAJA Y BANCOS 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES 2,668.04 3,298.77 4,058.86

TOTAL 40,110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

VENTAS 50,518.08 67,165.82 86,219.89

INVENTARIO INICIAL 0.00 2,052.34 2,735.34

UTILIDAD BRUTA 25,890.01 34,861.13 46,266.62

GASTOS DE ADMON Y VENTAS 19,297.15 22,304.50 25,743.01

SUELDOS Y PRESTACIONES DIFERENTES A CESANTIA 5,194.57 6,462.63 7,891.95

UTILIDAD OPERACIONAL 6,592.86 12,556.63 20,523.62

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO INICIAL 110.00 #ADDIN? #ADDIN?

VENTA DE PAPELES DE BOLSA 0.00 #ADDIN? #ADDIN?

HONORARIOS 555.00 682.65 826.01

TOTAL EGRESOS 40,000.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO DEL ANO (40,000.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

SALDO ACUMULADO 110.00 #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

ENDEUDAMIENTO CALCULADO 40.16% #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

AHORA SE VA A CALCULAR EL FLUJO DE CAJA DEL PROYECTO. CON ESTE FLUJO

PARA EL PERIODO 0: TOTAL DE ACTIVOS

flujo del proyecto (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

Flujo de caja libre del proyecto = suma fin +

CALCULO DEL VPNA

WACC #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?

VPN HASTA t (40,110.00) #ADDIN? #ADDIN? #ADDIN?