ISCTE/ISCEE

FINANÇAS EMPRESARIAIS
CADERNO DE EXERCÍCIOS II
I – Questões Teóricas

1 - Analise o impacto dos seguintes atributos para a taxa de actualização de um projecto de

investimento: capacidade financeira dos accionistas; risco (β) do projecto; ciclo de vida do
projecto.

2 - Considere que é gestor de uma exploração mineira: Quanto maiores as taxas de juro (reais)
maior o interesse na rápida exploração da jazida.

3 - A política de amortizações não se repercute no VAL de um projecto, dado que o total de

impostos a pagar, ao longo dos diversos períodos, atinge sempre o mesmo montante.

4 - As taxas das operações activas acabam de sofrer uma redução de 2% em resposta a igual
redução da inflação. Sabendo que as taxas passivas baixaram 3% (agravamento do spread
bancário) é previsível algum impacto para o nível de investimento em activos reais na nossa
economia?

5 - Qual dos seguintes factores tem maior impacto para a escolha da taxa de actualização
adequada de um projecto: estrutura financeira da empresa, nível de risco do projecto ou
situação financeira do proprietário da empresa? Justifique.

6 - A análise a preços constantes conduz exactamente aos mesmos resultados que a análise a
preços correntes, desde que se considere uma taxa real de actalização no primeiro caso e
nominal no segundo.

II – Exercícios

1
Um construtor naval prevê concluir e vender um petroleiro de 2 em 2 anos até ao infinito
recebendo, no acto de entrega, 2 milhões e cem mil contos por cada um. Sabendo que a empresa
tem despesas anuais de um milhão de contos e que a taxa de actualização é de 10% qual é o valor
actual da série de cash-flows?

2
(Investimento em contexto de incerteza - Opções Reais)

Suponha que a EDA possui uma central térmica em funcionamento na Ilha de Sta. Maria.
O consumo do gasóleo ronda os 15$00 por Kw/h e o consumo total da ilha é de 4.000.000 de
Kw/h, vendidos ao preço unitário de 30$00. O equipamento em utilização foi adquirido há 5 anos
por 80 000 contos e tem uma vida útil esperada de mais 20 anos.

1
 Existindo um (único) terreno de excelente exposição ao vento é possível adquirir e
instalar 4 grupos geradores de energia eólica por 120 000 contos. Como a electricidade não é
armazenável e a energia eólica só funciona com níveis de intensidade do vento adequados, prevê-
se que os grupos a instalar satisfaçam apenas 25% das necessidades de consumo. Verificar-se-á
um acréscimo dos custos com pessoal de 5.000 contos/ano para menutenção e reparação. Estes
equipamentos têm uma vida útil praticamente ilimitada. Prevê-se ainda que, por ser menos
utilizada, a central térmica aumenta a sua longevidade em 5 anos. Ignore o efeito fiscal e
considere uma taxa real de actualização de 10%.

a) Assumindo que os custos de equipamentos e combustível se mantêm estáveis, vale a

pena realizar o investimento? Caso seja necessário, a20|10% = 8,514 e a25|10% = 9,077.

b) Na opinião de um especialista, o preço do gasóleo pode subir para 20$00 ou descer

para 10$00/Kw/h, com probabilidade de 50% em cada caso, e sem sofrer novas alterações no
futuro. Com base nesta informação qual o preço máximo que a EDA estaria disposta a pagar pelo
terreno onde podem ser instalados os geradores eólicos?

A empresa ALFA tem o capital social constituído por um milhão de acções, actualmente cotadas
por 15.3 dólares. Um estudo sobre a empresa aputou um BETA de 1,25. Considerando uma taxa
livre de risco de 4%, um prémio médio de 7%, um dividendo de 1,7 dólares no último exercício e
uma taxa annual de crescimento, perpétua, de 3%, acha que é conveniente comprar ou vender o
título em questão?

A " MANUF " é uma empresa têxtil que carece de novo equipamento industrial, tendo
recebido duas propostas que divergem em preço, duração e capacidade de produção. As
estimativas de custos e cash flows são apresentadas no quadro seguinte:

Equipamento 0 1 2 3
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
A -1000 500 500 500
B -400 300 300

Naturalmente, os fornecedores respectivos comprometem - se a fornecer equipamentos

idênticos no fim da sua vida útil.

a) Considerando uma taxa de actualização de 10%, qual dos dois equipamentos é mais
vantajoso?

b) Considere agora que a empresa está sujeita a uma taxa de impostos sobre os lucros de
40%. Qual deverá ser o resultado antes de impostos mínimo, no caso de se ter optado pelo
equipamento B?

2
 5

Um pequeno empresário agrícola está a estudar a forma de financiamento à aquisição de uma

junta de bois. A partir dos dados recolhidos junto de organismos oficiais constatou que poderia
obter de imediato:
(A) um subsíduo a fundo perdido de 40.000.000 de escudos ou, em alternativa,
(B) um empréstimo de 120.000 contos sem juros, reembolsável em duas prestações anuais iguais,
no fim dos anos 3 e 4. A taxa de juro praticada pela Banca para este tipo de operações activas é
de 20% ao ano. Ele está sujeito a uma taxa de imposto sobre os lucros de 40%.

a) Qual das duas alternativas lhe parece mais vantajosa?

b) Para que taxa de actualização seria indiferente concorrer ao subsídio a fundo perdido ou ao
empréstimo sem juros?

c) Entretanto, como terceira alternativa (c), um Banco de Investimento propõe-se conceder um

financiamento com base numa linha de crédito especial, nas seguintes condições:
Taxa de juro: 15% ao ano; Montante do Empréstimo: 120.000 contos.
Reembolso do empréstimo: Em 3 prestações iguais de Capital e Juro;
Perante esta última hipótese, manteria a decisão tomada na alínea a)?