VALORES PRESENTES, OBJETIVOS

DE LA EMPRESA Y GOBIERNO CORPORATIVO

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A fines del siglo pasado e inicios de la década del siglo XXI

han ocurrido cambios dramáticos que se traducen en la forma
como están siendo administradas las empresas actualmente.
El origen de estos cambios es el surgimiento de un nuevo tipo
de gerencia que centra todo su interés en la creación de valor
para los accionistas y el respeto de los derechos de los
stakeholders. la Business Roundtable, una organización que
representa a las mayores empresas de Estados Unidos,
apoyaba la idea de que no únicamente los accionistas, sino
todos los grupos de interés en el funcionamiento de la
empresa, debían ser tenidos en cuenta en el gobierno
societario
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concepto de «valor» y «creación de valor»

«Una empresa crea «En el mercado «Los gerentes crean

valor para sus real, usted crea valor cuando identifican
accionistas cuando la valor obteniendo y llevan a cabo
rentabilidad para los una rentabilidad de inversiones cuyos
accionistas supera al
su capital invertido retornos superan al
costo de oportunidad
exigida a las acciones superior al costo de costo de oportunidad de
(el costo de las oportunidad del las empresas, es decir,
acciones)», dice Pablo capital», aseguran que debe[n] superar al
Fernández (2005). Copeland, Koller y costo de obtener los
Murren (2004). fondos», afirman Martin
y Petty (2000).
 Dos paradigmas competitivos se han venido utilizando para la
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medición de la creación de valor:

▸ (1) la aplicación de las ▸ (2) la medición del
técnicas del presupuesto desempeño de las
del capital invertido, que empresas a través de
toma como base la noción indicadores contables
del descuento del flujo de sustentados en las
caja. utilidades contables.
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Inversión
▸ El objetivo de la decisión de invertir, o
del presupuesto de capital, es
conseguir activos reales que valgan
más de lo que cuestan.
 1.
6

INTRODUCCIÓN AL VALOR
PRESENTE

VALOR FUTURO VERSUS VALOR PRESENTE

“
El valor del dinero en el tiempo se
refiere al hecho de que es mejor
recibir dinero ahora que después.
8

¿Es esto una buena inversión?

Suponga que una empresa tiene ahora la oportunidad de gastar
$15,000 en alguna inversión que le producirá $17,000
distribuidos durante los siguientes 5 años, como se indica a
continuación:

Año 1 $3,000
Año 2 $5,000
Año 3 $4,000
Año 4 $3,000
Año 5 $2,000
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Existen dos maneras

▸ ¿Qué cantidad de dinero ▸ ¿Qué importe actual es

en el futuro es equivalente equivalente a los $17,000
a $15,000 actuales? pagaderos durante los
▸ ¿cuál es el valor futuro de próximos 5 años como se
$15,000? planteó anteriormente?
▸ ¿cuál es el valor presente
de la serie de flujos de
efectivo que vendrán en
los próximos 5 años?
10
11

Valor presente

▸ El caso de un solo periodo

Usted desea vender un terreno, y tiene 2 alternativas

▸ Le ofrecieron $ 10.000, por la propiedad.
▸ Le ofrecen $ 11.424, pero se lo entregan el
próximo año.

Qué oferta debe elegir ?

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▸ Si acepta la primera ▸ Segunda alternativa.

alternativa puede
depositar, a una tasa de VP x 1,12 = $11.424
un12%.

VP = $11.424 = $10.200
▸ $10.000 + (0,12 x $10.000)
1,12
$ 11.200
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Valor presente de la inversión

▸ VP = C1
1+ r
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El valor presente neto

Es el valor presente menos cualquier flujo de

efectivo inmediato:
▸ Valor presente neto (VPN) = C0 + C1
1+ r

▸ C0 es negativa si el flujo de efectivo inmediato

es una inversión, es decir, una salida de flujo de
efectivo.
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▸ Rendimiento = Ganancia
Inversión

El costo de capital es el rendimiento

sacrificado por no invertir en otros proyectos
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▸ las empresas servían mejor a sus accionistas

cuando aceptaban proyectos con valor
presente neto positivo y rechazaban los
negativos.
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Los flujos de efectivo son descontados

por dos motivos:
1)porque un dólar hoy vale más que un
dólar mañana
2)porque un dólar seguro vale más que
uno riesgoso.
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Dos reglas de decisión equivalentes para una inversión de capital:

• Regla del valor presente neto. Aceptar inversiones

que tengan valores presentes
netos positivos.
• Regla de la tasa de rendimiento. Aceptar
inversiones que ofrezcan tasas de rendimiento
que superen sus costos de oportunidad del capital