RELATÓRIO 12/08/2019

CARTEIRAS DE AÇÕES

Em função da derrota de Maurício Macri nas prévias argentinas, o peso argentino chegou a se desvalorizar mais de
30% frente ao dólar no dia hoje. Dentre as nossas recomendações, o ativo que mais pode se prejudicar com essa
variação é a Cosan (CSAN3).

A Cosan possui uma joint venture no país vizinho com a Shell desde abril de 2018, quando adquiriu uma refinaria e
uma rede de distribuição de combustíveis. No primeiro trimestre de 2019, o volume de vendas da unidade adquirida
correspondeu a quase 20% do total comercializado pela Raizen Combustíveis, considerando as operações no Brasil e
na Argentina.

Como existe a possibilidade dessa desvalorização cambial continuar, até entendermos de forma mais clara os impactos
nos resultados, alteramos a recomendação de COMPRAR para MANTER nos ativos da Cosan (CSAN3).

CARTEIRA DIVIDENDOS +

PREÇO VALOR POTENCIAL DE

ATIVO CÓDIGO RECOMENDAÇÃO PESO ENTRADA % ATUAL SITUAÇÃO
ATUAL JUSTO GANHO
AMBEV ABEV3 08/11/2017 10% 19,33 19,48 0,8% 29,0 48,87% COMPRAR
B3 B3SA3 04/09/2017 10% 21,35 44,03 106,2% 35,0 -20,51% MANTER
BB SEGURIDADE BBSE3 15/08/2017 15% 23,15 33,85 46,2% 42,9 26,74% COMPRAR
CEMIG CMIG4 31/01/2018 10% 6,77 14,52 114,5% 15,8 8,82% MANTER
COPEL CPLE6 31/01/2018 10% 23,45 50,92 117,1% 51,6 1,34% MANTER
COSAN CSAN3 01/03/2018 10% 41,95 51,75 23,4% 54,2 4,73% MANTER
IRB BRASIL IRBR3 10/11/2017 10% 32,20 97,85 203,9% 101,5 3,73% MANTER
ITAÚ UNIBANCO ITUB4 10/11/2017 5% 24,70 35,32 43,0% 44,9 27,12% MANTER
KLABIN KLBN11 08/08/2019 10% 15,54 15,13 -2,6% 26,1 72,50% COMPRAR
TELEFÔNICA VIVT4 04/09/2018 10% 35,48 51,97 46,5% 65,5 26,03% COMPRAR

CARTEIRA CRESCIMENTO

PREÇO VALOR POTENCIAL DE

ATIVO CÓDIGO RECOMENDAÇÃO PESO ENTRADA % ATUAL SITUAÇÃO
ATUAL JUSTO GANHO
BANCO DO BRASIL BBAS3 31/08/2017 10% 28,69 47,15 64,3% 53,5 13,47% MANTER
BR MALLS BRML3 07/06/2019 10% 12,90 14,78 14,6% 17,9 21,11% COMPRAR
CAMIL CAML3 21/06/2019 10% 6,80 7,24 6,5% 10,6 46,41% COMPRAR
COSAN CSAN3 01/03/2018 10% 41,95 51,75 23,4% 54,2 4,73% MANTER
KLABIN KLBN11 31/08/2017 10% 15,90 15,13 -4,8% 26,1 72,50% COMPRAR
LOJAS RENNER LREN3 31/01/2018 10% 33,69 49,74 47,6% 52,2 4,95% MANTER
NATURA NATU3 14/08/2017 10% 25,03 64,30 156,9% 65,0 1,09% MANTER
RUMO RAIL3 01/12/2017 10% 12,93 22,49 73,9% 20,1 -10,63% MANTER
TENDA TEND3 31/01/2018 10% 10,77 26,10 142,3% 25,3 -3,07% MANTER
WEG WEGE3 14/08/2017 10% 14,28 23,88 67,2% 28,2 18,09% COMPRAR
CARTEIRA TOP RECOMENDADAS

PREÇO VALOR POTENCIAL DE

ATIVO CÓDIGO RECOMENDAÇÃO PESO ENTRADA % ATUAL SITUAÇÃO
ATUAL JUSTO GANHO
B3 B3SA3 28/07/2017 10% 19,69 44,03 123,6% 35,0 -20,51% MANTER
BB SEGURIDADE BBSE3 15/08/2017 10% 23,15 33,85 46,2% 42,9 26,74% COMPRAR
CAMIL CAML3 21/06/2019 10% 6,80 7,24 6,5% 10,6 46,41% COMPRAR
COPEL CPLE6 24/05/2018 5% 23,77 50,92 114,2% 51,6 1,34% MANTER
FLEURY FLRY3 01/11/2017 10% 26,78 23,38 -12,7% 32,1 37,30% COMPRAR
GUARARAPES GUAR3 16/07/2018 10% 11,75 21,62 84,0% 24,3 12,40% COMPRAR
ITAÚSA ITSA4 01/11/2017 10% 8,29 12,66 52,7% *SR 0,00% MANTER
LOJAS AMERICANAS LAME4 04/09/2018 10% 14,71 18,61 26,5% 23,9 28,43% COMPRAR
NATURA NATU3 14/08/2017 5% 25,03 64,30 156,9% 65,0 1,09% MANTER
VALID VLID3 01/12/2017 10% 16,26 13,23 -18,6% 28,1 112,40% COMPRAR
WEG WEGE3 28/07/2017 10% 13,94 23,88 71,3% 28,2 18,09% COMPRAR

RECOMENDAÇÕES DE SMALL CAPS

PREÇO VALOR POTENCIAL DE

ATIVO CÓDIGO RECOMENDAÇÃO ENTRADA % ATUAL SITUAÇÃO
ATUAL JUSTO GANHO
BR MALLS BRML3 07/06/2019 12,90 14,78 14,6% 17,9 21,11% COMPRAR
CAMIL CAML3 21/06/2019 6,80 7,24 6,5% 10,6 46,41% COMPRAR
COPEL CPLE6 31/01/2018 23,45 50,92 117,1% 51,6 1,34% MANTER
FLEURY FLRY3 01/11/2017 26,78 23,38 -12,7% 32,1 37,30% COMPRAR
GUARARAPES GUAR3 16/07/2018 11,75 21,62 84,0% 24,3 12,40% COMPRAR
TENDA TEND3 31/01/2018 10,77 26,10 142,3% 25,3 -3,07% MANTER
VALID VLID3 01/12/2017 16,26 13,23 -18,6% 28,1 112,40% COMPRAR

*SR = Sob Revisão.

Ordem de prioridade: CAML3, BBSE3, BRML3, LAME4, VLID3, GUAR3, KLBN11, FLRY3, WEGE3, VIVT4, ABEV3.

Small Caps são empresas com valor de mercado inferior a R$ 15 bilhões.

O Potencial de Ganho tem como referência o preço atual do ativo.

O valor justo é atualizado a cada seis meses ou em caso de efeito relevante nos fundamentos da empresa.

Recomendamos aportes periódicos para balanceamento de carteira, com exposição máxima de 20% por ativo.

Algumas ações recomendadas possuem mais de uma classe negociada em mercado secundário. A escolha entre
ordinária, preferencial ou unit poderá ser feita pelo investidor de acordo com suas preferências. Recomendamos
observar as características e direitos de cada papel, sem excluir a análise sobre possível diferença de preços
praticados.

Cemig: ações preferenciais (CMIG4) têm prioridade sobre as ordinárias (CMIG3) na hipótese de reembolso de ações e
contam com dividendo mínimo anual igual ao maior valor entre 10% do valor nominal (R$ 5,00) e 3% do valor

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patrimonial da ação. CMIG3 tem tag along de 80% sobre o valor a ser pago ao acionista controlador, e CMIG4 não tem
direito a tag along.

Copel: ações preferenciais classe B (CPLE6) têm prioridade na distribuição de dividendos mínimos sobre as ordinárias
(CPLE3), e o dividendo a ser pago a primeira será, no mínimo, 10% superior ao que for atribuído a segunda. CPLE3 tem
tag along de 80% sobre o valor a ser pago ao acionista controlador, e CPLE6 não tem direito a tag along.

Klabin: ações preferenciais (KLBN4) têm direito a prioridade no reembolso, em caso de liquidação da companhia. Além
disso, serão incluídas em oferta pública de aquisição de ações em decorrência de alienação de controle pelo mesmo
preço e nas mesmas condições ofertadas ao acionista controlador alienante. Cada unit (KLBN11) representará uma
ação ordinária e quatro ações preferenciais.

Lojas Americanas: ações ordinárias (LAME3) e preferenciais (LAME4) possuem tag along de 100% sobre o valor a ser
pago ao acionista controlador em eventual alienação de controle, e a segunda tem prioridade no recebimento de
dividendos e no reembolso de capital.

Itaúsa: ações preferenciais (ITSA4) têm prioridade no recebimento de dividendo mínimo anual de R$ 0,01 por ação,
não cumulativo, assegurado dividendo pelo menos igual ao das ações ordinárias. Em eventual alienação de controle,
serão incluídas em oferta de aquisição, de modo a lhes assegurar preço igual a 80% do valor pago por ação com direito
a voto integrante do bloco de controle.

Itaú Unibanco: ações preferenciais (ITUB4) têm prioridade no recebimento de dividendo mínimo anual de R$ 0,022
por ação, não cumulativo. Em eventual alienação de controle, serão incluídas em oferta de aquisição, de modo a lhes
assegurar o preço igual a 80% do valor pago por ação com direito a voto, integrante do bloco de controle. É assegurado
o dividendo pelo menos igual ao das ações ordinárias (ITUB3).

Telefônica Brasil: ações preferenciais (VIVT4) têm prioridade no reembolso de capital, sem prêmio, e recebimento de
dividendo 10% maior do que o atribuído a cada ação ordinária (VIVT3). A primeira não tem direito a tag along e a
segunda possui direito a 80% do valor pago por ação com direito a voto integrante do bloco de controle.

A Carteira Dividendos tem como objetivo garimpar as melhores oportunidades em empresas com forte potencial de
distribuição de lucros. Nossa intenção é indicar os ativos que possam performar no longo prazo, com revisão de pesos
e ou de ativos, sempre que julgarmos necessário.

A Carteira Crescimento tem como objetivo garimpar as melhores oportunidades em empresas com forte potencial de
crescimento, com revisão de pesos e ou de ativos, sempre que julgarmos necessário.

A Carteira Top Recomendadas tem como objetivo escolher ativos com alto potencial de valorização no longo prazo,
mas que possam contar com fluxo de compra no curto e médio prazo.

Analistas Responsáveis
Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

Danillo Sinigaglia Xavier Fratta, CNPI-T EM-1795

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