POSLOVNE FINANCIJE – TEORIJA

-Upravljanje financijama poduzeća je znanstvena disciplina koja se bavi

internim pristupom financijama poduzeća (pristup iznutra)

PREDMET UPRAVLANJA financijama su: materijalna i novčana sredstva te

prijelazni oblici

OBJEKT UPRAVLJANJA financijama poduzeća su: javna dionička društva

Dioničko društvo postoji s JEDNIM VLASNIKOM

Eksterni pristup financijama poduzeća – pravni, društveni i investitorski (ne

investicijski)

Cilj poslovanja poduzeća je maksimizacija profita

1. Cilj poslovanja poduzeća u uvjetima savršenog tržišta je maksimizacija

vrijednosti poduzeća

2. Cilj poslovanja poduzeća u uvjetima nesavršenog tržišta maksimizacija

bogatstva vlasnika, odnosno dugoročno uvećanje cijene dionica (to ne znači
da je cilj povećanje vlasničke glavnice)

Temeljna karakteristika eksternih pristupa je da financijama poduzeća

pristupaju sa stajališta financijera odnosno investitora u vrijednosne papire
koje emitira poduzeće.

Kapitalni dobitak je razlika kupovne i prodajne cijene.

1) Financiranje u užem smislu je proces prikupljanja novca i kapitala

potrebno za poslovanje poduzeća

2) Financiranje u širem smislu obuhvaća financ.u užem smislu, investiranje,

dezinvestiranje i refinanciranje odnosno samofinanciranje.

Izvještaj o dobiti je slika financijskih preformansi tvrtke

Prihodi predhode primicima, a izdaci predhode rashodima

Najčešći oblik međusobnog financiranja poduzeća je robno kreditiranje

Prijelomna točka čistog novčanog toka (ČNT) ostvaruje se uvijek na nižem

obujmu poslovne aktivnosti od prijelomne točke dobiti (i na bruto i neto
principu)
Bilanca se sastavlja 4 puta godišnje

Najlikvidniji oblik imovine je novac, a najnelikvidniji oblik imovine su zalihe.

Eps (zarada po dinici) – nisu dividende

Obveznice su manje rizične od dionica

Razlikujemo:

1. kuponsku obveznicu – obveznica s jednokratnim dospjećem koje nose

kamate

2. obveznice bez kupona – obveznice s jednokratnim dospjećem koje ne

nose kamate

3. anuitetske obveznice – s višekratnim dospjećem

Obveznica mora imati: nominalnu vrijednost, dospjeće i sistem amortizacije

Cijena obveznice najčešće je izražena u formi tečaja

Najčešći tip obveznice – kuponska

Najrizičniji tip obveznice – obveznice bez kupona

Najmanje rizične – anuitetske obveznice

Vječna renta – obveznica bez dospjeća

Dionice su vlasnički VP rizičniji od obveznica

Nominalna vrijednost kod dionica nije bitna.

Razlikujemo:

1) obične

2) preferencijalne – kod njih su značajne dividende

Poduzeće može isplatiti dividendu, ako je ostvarilo gubitak –samo ako su

zadržane zarade VEĆE od gubitka tekuće godine.

Koeficijent varijacije – pomaže sagledavanju rizičnosti investicija različitih

očekivanih vrijednosti
Gordonov model – najosjetljiviji na procjenu očekivane stope rasta dividende

Rashodi – po pravilu slijede nakon izdataka

Prema tzv. zlatnim pravilima financiranja dugoročne potrebe se moraju

financirati dugoročno, a kratkoročne se mogu financirati kratkoročno.

Ponderi za izračunavanje troška kapitala trebaju se odrediti prema ciljanoj

strukturi kapitalizacije.

Junk bond – instrument koji ne predstavlja financijsku izvedenicu.

Osnovne mjere rizika su varijanca (standardna devijacija) i vrijednosna

učešća (očekivana vrijednost).

Tekući odnos u pravilu je veći od brzog odnosa

Trošak novoemitirane glavnice viši je od troška postojeće glavnice.

Trošak kapitala nakon poreza manji je nego prije poreza zbog poreznog
zaklona (porezne uštede)

Likvidna dionica je ona koja se može prodati po očekivanoj (predvidivoj)

vrijednost

Kad dionca ostane bez dividendi, njena cijena će pasti

Kad dionica ostane bez pravila, njena cijena će rasti

Komrecijalni papiri (zapisi) su kratkoročni VP koje izdaju nefinancijska

poduzeća, velike su nominalne vrijednosti i dospjeće im je unutar 270 dana.

Arbitražeri osiguravaju dijelove zakona jedne cijene

Prednost kratkoročnog financiranja: fleksibilnost, niži troškovi, bolji odnosi

sa bankama

Nedostaci kratkoročnog financiranja: rizik refinanciranja, kamatni rizik

Trošak leasinga je u pravilu viši prema trošku kredita

Oblici spontanog financiranja su: trgovački kredit, obračunate plaće, obračunati

porez, neraspodjeljeni dio zarada (dobiti)

Kod kamatonosnih dužničkih VP kamatni rizik se sastoji od: rizika cijene i

rizika reinvestiranja
Teorija očekivanja (Fisher) objašnjava kako se kretanje kamatnih stopa oslanja
na tržišna očekivanja budućih kretanja kamatnih stopa, zanemaruje postojanje
premije likvidnosti.

Teorija prefencijalne likvidnosti zasniva se na averzji investitora prema riziku

sadržanom u vremenskoj strukturi potencijalnih investicija.

Pristupi analizi VP su: pravni ili juristički, društveni ili javni, investitorski i
korporacijski

Kao svojevrsna varijanta knjigovodstvene vrijednosti javlja se reprodukcijska

vrijednost.

Kao varijanta koncepta likvidacijske vrijednosti javlja se koncept raskomadane

vrijednosti

Kao varijanta ekonomske vrijednosti javlja se koncept going concern.

Sinking found – je fond za otkup (amortizaciju) kuponskih obveznica sa

jednokratnim dospjećem

Karakterističan regresijski pravac VP određen je alfa parametrom koji

predstavlja odsječak pravca na os Y i koeficjente smjera koji se naziva Betom.

ČSV (čista sadašnja vrijednost) projekta pokazuje očekivano povećanje

vrijednosti poduzeća, koja će uz prihvaćanje projekta pripasti vlasnicima običnih
dionica.

Načelo sigurnosti i formiranja rezervi sigurnosti prevladavaju kod konzervativne

strategije (defanzivne) financiranja obrtnog kapitala.

Financijski analitičari, glede kreditnog kapaciteta, obično leasing tretiraju blaže

od investicijskog kredita ili zajma.

Monte Carlo simulacija može se tretirati kao scenario analiza, pomoću

kompjuterske simulacije kojom se ispituje mnoštvo drugih scenarija

Vremenska vrijednost novca ''kvantifikacija vremenske preferencije'',

''matematika financija'', ''uvijek prisutna kroz cijenu vremena''

Senzitivna analiza nije prava metoda utvrđivanja rizika projekta jer ne računa
sa vjerojatnosima promjena varijabli.
Razlika između ročnica i opcija je u karakteru obligacije, a razlika između
ročnica i unaprijednica je u standardiziranosti.

Ulaganje u dionicu rizičnije je od ulaganja u obveznicu istog poduzeća zbog

rezidualnog položaja tražbina iz dionica prema zaradama i imovini poduzeća.

Zahtjevani prinos na dionice viši je nego na obveznice.

Trošak kapitala na dionice mora biti viši nego na obveznice

Alfa koeficjent (parametar) može biti pozitivan i negativan

Agresivna strategija upravljanja obrtnim kapitalom karakterizira ili

obilježava kratkoročno financiranje fluktuirajuće imovine.

Trošak kapitala kod obveznica i dionica se konceptualno ne razlikuje

Krivulje indiferencije povezuju investicije različitih profitno rizičnih

karakteristika koje za investitora imaju jednaku korisnost.

Materijalna sredstva su predmet financiranja poduzeća ako se promatraju sa

stajališta anganžiranja novca u njima

Pristupi poduzeća su interni i eksterni

Predmet pravnog pristupa financijama poduzeća su: sporovi oko vlasništva te

kupoprodajni VP

Temeljna prednost dioničkog društva pred oblicima društava je mogućnost

pribavljanja najvećih iznosa kapitala

Trošak agenta je izgubljena vrijednost

FINANCIJSKA OKOLINA

- nju čine pravne i fizičke osobe s kojima poduzeća mogu uspostavljati

financijske odnose

Tipični institucionalni investitori na tržištu su: investicijski fondovi,

mirovinski fondovi, osigurateljska društva

U transakcijske troškove ubrajama: brokerske provizije, cijenovni raspon,

kamatni raspon, naknade središnjoj depozitarnoj agenciji
RIZIK I PRINOS

Osnovni cilj strategije portfolija je diversifikacija rizika i redukcija rizika (ne

povećanje očekivanih prinosa)

Ukupni rizik može biti : 1.rizik tvrtke – specifičan , diverzificirajući rizik,

2.tržišni rizik – sistematski rizik, nediverzificirajući rizik

Ukupan rizik se može eliminirati

Beta je mera sistematskog rizika, a rezidual E je mjera specifičnog rizika

Trošak kapitala kod običnih dionica je viši od prinosa dividendi

Ukupna kapitalizacija na osnovi tržišnih vrijednosti jednaka je zbroju tržišne

vrijednosti

Ponderi za izračunavanje troška kapitala određuju se prema ciljnoj strukturi

kapitalizacije

Ciljna struktura kapitalizacije postavlja se uz nižu zaduženost od optimalne

strukture kapitala

Prema tradicionalistima optimalna struktura kapitala postiže se uz najniži trošak

kapitala.

BUDŽETIRANJE KAPITALA

- je postupak donošenja odluka o dugoročnim investicijskim

projektima, tj. o dugoročnim investiranjima u realnu, poslovnu imovinu
poduzeća, fiksnu imovinu i povećanje neto obrtnog kapitala.

Budžetiranje kapitala je ocjena financijske efikasnosti projekta

Oblici investicija: - financijske (obv, dion, VP)

 kvazifinancijske( ulaganje u zlato…)

 realne (fiksan i tekuća imovina)

 neopipljive (patenti, licence i koncesije)

Metode financijskog odlučivanja: - razdoblje povrata (orginalni tp)

 diskontirano razdoblje povrata (dtp)

 ČSV (S0)

 indeks profitabilnosti (Pi)

 interna stopa profitabilnosti (R)

 kriterij anuiteta

Temeljne metode financijskog odlučivanja: metoda ČSV, metoda R

USPOREDBA ČSV-a i R

- najvažnija metoda je ČSV, ona pretpostavlja reinvestiranje novčanih

tokova uz trošak kapitala, dok R pretpostavlja reinvestiranje novčanih
tokova uz internu stopu

- do problema višestrukih internih stopa dolazi kod nekonvecionalnih

novčanih tokova, a taj se problem rješava tzv. protegnutim prinosom
(protegnuti prinos rješava se diskontiranjem)

- neto obrtni kapital uvijek se ubraja u investicijske troškove i rezidualnu

vrijednost

METODE FINANCIJSKOG ODLUČIVANJA

1. temeljne metode fin. odlučivanja: metoda ČSV, metoda R

2. dodatne metode fin. odlučivanja: metoda tp, metoda dtp, metoda Pi

3. posebne metode fin. odlučivanja:metoda diferencije i metoda modificirane

interne stope

4. specifične metode: MAPI, metoda diskontnog novčanog toka

OPĆENITO

-na amortizaciju se ne obračunava porez

-prodaja asocira na rezidualnu vrijednost

-novčani tok od rezidualne vrijednosti fiksne imovine nakon poreza može biti
manji (jednak) ili veći od prodajne vrijednosti

-Trošak leasinga je prema trošku kapitala u pravilu viši

Rezidualna vrijednost ne utjeće na razdoblje povrata

Kredit je isplativiji od leasinga:

- po pravilu,

- povezani su inverzno

Nataloženi troškovi:

-nisu inkrementalni troškovi,

-nisu inkrementalni novčani tokovi

R ( interna stopa prof) i tp jedine ne koriste trošak kapitala

Rezidualna vrijednost je vrijednost fix imovine nakon isteka efektuiranja

Investicijski troškovi nastali su za nabavu fiksne imovine

Godišnji novčani tokovi su kvantitativna osnovica tehnike budžetiranja kapitala

Oportunitetni troškovi su inkrementalni troškovi

Trošak duga je prinos do dospjeća

Trošak običnog kapitala najčešće se računa iz gordonovog modela i CAPM

pristupa

Pristup neto dohotka kaže da optimalna strukura kapitala ne postoji

Pristup poslovnog dohotka kaže da struktura kapitala ne utječe na vrijednost

poduzeća

Tradicionalni pristup kaže da postoji optimalna struktura kapitala (krivulja ima

karakterističan ''U'' oblik)

MM revolucija (M. MIller) vrijedi samo u uvjetima savršenog i potpuno

efikasnog tržišta

Dividendne dionice – isplata dividendi kroz razdoblje distribucije dionica

MM struktura kapitala nema utjecaj na vrijednost poduzeća

Razlozi refundiranja duga su: produljenje dospjeća dugova, smanjenje troškova

dugova, oslobođenje od restriktivnih klauzula postojećih dugova

Izvedenice koje nemaju razvijeno sekundarno težište su unaprijedenice i

zamjene, a one koje imaju su opcije i ročnice

Rezidualna teorija dividendi kaže da se dividende isplaćuju kada tvrtka nema

profitabilnih investicija

Likvidnost je sposobnost cirkulacije imovine u poslovnim procesima poduzeća

Dijeljenje (cjepljenje) dionica ne mjenja knjigovodstveno bogatstvo vlasnika

Portfolio je invsticijska strategija koja se zasniva na diverzifikaciji ulaganja

Dijeljenje (cjepljenje) dionica predstavlja smanjenje tržišne vrijednsti po

dionici bez smanjenja bogatsva vlasnika

Funkcije investicijske banke su: savjetodavna, distribucijska i potpisnička

Teorija ''PTICE NA RUCI'' zagovara isplatu dividendi

Mjere individualne rizičnosti su očekivana vrijednost i standardna devijacija

(varijanca)

Prednost emisije s pravima su smanjenje troškova (potpisnički troškovi)i

lojalnost dioničara prema tvrtki

Nedostaci emisije s pravima: povečani rizik nedospjele emisije i gubici

dioničara

Kupnja dionice putem CALL opcije je investicijska strategija koja uključuje

princip poluge

Teorija inelevantnosti dividende ispravna je u uvjetima savršenog tržišta

Pokazatelji profitabilnosti prodaje su: marža kontribucije, bruto profitna

marža, neto profitna marža

Pokazatelji profitabilnosti imovine su: ROA i ROE

Pokazatelji likvidnosti su: tekući odnos , brzi odnos, novčani odnos.

Novčani tok može se izračunati i iz računovodsvene konvencije

Raspon je: 1. simultana kupnja i prodaja istog tipa opcija

2. simultano zauzimanje duge i kratke pozicije istog tipa opcija na

istu vezanu imovnu

Javno dioničko društvo karakterizira podjeljenost glavnice na dionice

Diverzifikacijom se smanjuje specifičan rizik

Matrica kovarijanci služi za izračunavanje varijance portfolija

Tekući odnos jednak je brzom odnosu kada poduzeće posluje bez zaliha

Relevantni novčani tok je inkrementalni novčani tok

Položaj dugova u likvidaciji ovosi o visini likvidacijske mase, vrst osiguranja

dugova te legalnoj i ugovorenoj nadređenosti odnosno podređenosti
pojedinačnih tražbina

Troškovi agenata su: troškovi monitoringa i gubitak učinkovitosti

ČNT investicijskog projekta je razlika svih godišnjih novčanih primitaka i

novčanih izdataka

Temeljna prava dioničara su: pravo na dividende i pravo na imovinu dioničkog

društva ( ne pravo upravljanja)

Vijek efektuiranja sa financijskog stajališta razlikuje se od ekonomskog vijeka

efektuiranja i nikad kraći od ekonomskog vijeka

Za uspješno provođenje emisije VP najvažnije financijske institucije su:

investicijski bankari

Tipični financijski specijalisti za industriju VP nisu banke

Trošak običnog kapitala je trošak duga plus premija rizika

Troškovi emisije su: potpisničke naknade, troškovi kolaterala, savjetodavne

usluge, trošak distribucije, listanja, administracije

Trošak zadržanih zarada jednak je trošku postojeće glavnice

Trošak amortizacije jednak je ponderiranom trošku kapitala (uk.trošak kapitala)

Razlika između tehničkih definicija rizika i neizvjesnosti je u distribuciji

vjerojatnosti
Prednosti inokasnog poduzeća su: troškovi osnivanja, sam svoj vlasnik i
kontrola poslovanja

Bilančana insolventnost (platežna nesposobnost) označava da su ukupne

obveze veće od ukupne imovine

Rezidualna teorija dividendi kaže da se dividende isplaćuju ako poduzetnik

nema raspoloživih profitabilnih investicijskih projekata

Oblici dividendi su: novčane dividende, dividende u dionicama, likvidacijska

dividenda i distribucija materijalnih vrijednosti

Prema pravilu financijske poluge zaduživanje se isplati ako se ostvaruje stopa

profitabilnosti veća od ponderirane kamatne stope na dug.

Prema teoriji BESPLATNOG RUČKA emisija konvertibilija je povoljna ako je

poslovanje poduzeća dobro i vrijednost dionica se povećava

Opcija konverzije je opcija koja zamagljuje tradicionalnu podjelu dugoročnih

VP na obveznice i dionice (konvertibilnost)

Metoda ABC (upravljanje pomoću izuzeća) rješava problem velikog broja vrsta
tekuće imovine kod upravljanja neto obrtnim kapitalom

U osnovi definicije rizika neke investicije je distribucija vjerojatnosti njena

prinosa.

Trošak agenta je moguća manja vrijednost poduzeća kada ga vodi profesionalni

menadžment prema vrijednosti kada ga vode vlasnici (izgubljena vrijednost)

Indeks profitabilnosti: dodatna metoda financijskog odlučivanja

- dopuna čistoj sadašnjoj vrijednosti

- svodi sadašnju vrijednost novčanih tokova prema investicijskim

troškovima

Beta se izračunava kao odnos intenziteta kriterija prinosa na VP prema kretanju

prinosa cjelokupnog tržišta

Rizičnost prefencijalnih dionica se nalazi između rizičnosti dionica i obveznica

Najbolja ex post mjera na utržive investicije je prinos (profitabilnost) za
razdoblje držanja koje se naziva još i ukupan prinos i izračunava se na godišnjoj
razini

Koncept ekonomske vrijednosti novca određuje vrijednost profitabilne imovine

kroz sadašnju vrijednost očekivanih novčanih tokova, ovisno o riziku njihova
poticanja

Neto obrtni kapital je ekonomska kategorija koja pokazuje onaj dio tekuće
imovine poduzeća koje se financira dugoročno, zbog toga povećanje neto
obrtnog kapitala predstavlja investicijski trošak projekta

Efikasan portfolio je ona kombinacija investicija koja osigurava postizanje

najviše profitabilnosti uz bilo koji stupanj rizika, odnosno najnižeg rizika uz bilo
koju profitabilnost

Cijena novca (kapitala) : KF + KR

Neto obrtni kapital (NOK) predstavljen je permanentnom tekućom imovinom i

izračunava se kao tekuća imovina – tekuće obveze

Stupanj zaduženosti i odnos duga i glavnice su komplementarni pokazatelji i

pokazatelji udjla duga u ukupnoj pasivi poduzeća

Javno dioničko društvo je društvo koje emitira dionice cjelokupnogj

investitorskoj javnosti

S približavanjem dospjeća vrijednosti kuponske obveznice približavat će se

njenoj nominalnoj vrijednosti

S približavanjem dospjeća vrijednosti anuitetske obveznice približavat će se

iznosu jednog anuiteta

Solventnost poslovanja označava sposobnost poduzeća da raspoloživim

novčanim sredstvima podmiri dospjele obveze plaćanja u rokovima njihova
dospijeća

Iskazan veći trošak amortizacije povećat će novčani tok

Razlika između kupnje imovine na kredit i financijskog leasinga je tretman

rezidualne vrijednosti imovine
Optimalan portfolio za nekog investitora je onaj mogući portfolio koji
predstavlja tangentu njegove krivulje indiferencije na efikasnu granicu portfolia

DISTRIBUCIJA VJEROJATNOSTI

- nije unaprijed dana

- može se subjektivno procjeniti

- objektivizira se iz povijesnih zadataka

Agresivna strategija karakterizira načelo profitabilnosti

Točka indiferencije je točka u kojoj je profitabilnost imovine jednaka kamatnoj

stopi na dugove tvrtke

Javno dioničko društvo karakterizira glavnica podijeljene dionice

D.o.o. karakterizira: glavnica podijeljena na različite udjele

Izvještaj o promjenama u financijskom položaju sastavljen je temeljem

promjena neto obrtnog kapitala

Bruto obrtni kapital, predstavljen je: tekućom imovinom (uk. tek.im.)

Neto vrijednost je jednaka ukupnoj imovini minus ukupne obveze

Mjere profitabilnoti obveznice su: tekući prinos, prinos do dospjeća, prinos do

opoziva

Preferencijalne dionice su instrument formiranja permanentnog kapitala

Procjena rezidualne vrijednosti – procjena tržišne virjednosti fiksne

imovine na kraju vijeka efektuiranja

- procjena knjigovodstvene vrijednosti

fiksne imovine na kraju vijeka
efektuiranja

Metoda mjerenja individualnog rizika: - analiza osjetljivosti

- analiza scenaria

- monte carlo simulacija

 - analiza stabla odlučivanja

Kupnja CALL opcije – zauzimanje duge pozicije prema vezanoj imovini, a

kupnja PUT opcije – zauzimanje kratke pozicije prema vezanoj imovini

Prednosti kupnje CALL opcije: - financijska poluga

- ograničeni gubitak u visini premije na opciju

Nedostaci kupnje CALL opcije: - ograničen je životni vijek opcije

Prednosti kupnje PUT opcije – financijska poluga, nema isplati dividendi,

ograničen gubitak, nema prisilnog izlaza

Djelovanje financijske poluge pokazuje multiplikativan učinak promjene ZPKP

na promjenu EPS (zarada po dionici)

Djelovanje poslovne poluge pokazuje multiplikativan učinak poslovne

efikasnosti na promjene zarade

Pristup neto dohotka: tvrtka može povećati kapital uz konstantne troškove

glavnice i duga

- što se više dugova upošljava u strukturu kapitala, trošak kapitala je niži, a

vrijednost tvrtke je veća

Pristup polsovnog dohotka – troškovi glavnice rastu s povećanjem zaduživanja

tako da ukupni trošak kapitala ostaje isti za sve strukture kapitala

Tradicionalan pristup – trošak duga niži od troška glavnice, troškovi duga i

glavnice rastu s povečanjem zaduživanja

Rezidualna teorija dividenti kaže, ako investicije obečavaju viši prinos od troška
kapitala, treba zadržavati zarade

Teorija očekivanja – zagovara stabilne dividende, zagovara povećanje dividendi

ali samo ako postoji čvrsta vjera da će se takva razina moći održati i u
budućnosti

Izvještaj o dobit – prikaz rashoda i prihoda u određenom vremenu

Ako dva investicijska projekta imaju jednaku sadašnju vrijednost , ČNT, veći
index profitabilnosti (PI) – imat će projekt sa manjim (I0) investicijskim
troškovima

Indeks profitabilnosti: dopuna ČSV, dodatna mjera financijskog odlučivanja,

svodi sadašnju vrijednost ČNT prema investicijskim troškovima

Nedostatak razdoblja povrata nije pravi kriterij financijskog odlučivanja,

forsira likvidnost i sigurnost naspram profitabilnosti

Inkrementalna amortizacija kod problema zamjene je porezna ušteda

Zaslađivaći emisije obveze su: opcija konverzije, pravo kupnje običnih dionica
emitenta

Problem velikog broja vrsta tekuće imovine kod upravljanja neto obrtnog
kapitala rješava se ABC analizom (upravljanje pomoću izuzeća)

Vlasnik će izvršiti put opciju kada je izvršena cijena niža od cijene dionice

Kompenzacijski saldo umanjuje raspoloživa sredstva zajma

Bankarski kredit je fleksibilniji od emisije obveznica

Prema tradicionalistima trošak kapitala je padajuća funkcija stupnja zaduženosti

poduzeća

Projekti sa negativnom ČSV nemaju nužno i negativan index profitabilnosti

Upravljanje neto obrtnim kapitalom može se tretirati kao upravljanje tekućom

imovinom i korištenje tekućih obveza, pa se neto obrtni kapital definira kao
tekuća imovina – dugovi i glavnica

Prema karakterističnom regresijskom pravcu VP specifičan rizik predstavljen je

rezidualom E

Nataloženi troškovi nisu relevanti jer su nastali u prošlosti

Emisija dionica s pravima je oblik privatnog plasmana i oblik dogovorene

kupnje

Trezorske dionice nisu one koje je poduzeće otkupilo od privatizacijskog fonda

MEDVJEĐE TRŽIŠTE karakterizira tedencije pada cijena dionica

Prednosti leasinga prema investicijskom kreditu – prikrivena poluga i lakše
provođenje refinanciranja

Ako statut dioničkog društva daje običnim dioničarima pravo prvo kupa
novoemitiranih običnih dionica, nova emisija se provodi ograničenim javnim
plasmanom uz emisiju prava

Funkcionalno investicijsko bankarstvo je posredovanje u emisiji VP

Investitor koji drži dobro diverzificiran portfolio ne mora brinuti o mogućim

pogreškama menadžmenta poduzeća čije dionice drži

Uključivanje rizika u visinu diskontnih stopa je postupak koji se naziva CAPM

model

Nominalan vrijednost kuponske obveznice je iznos s koji će se vlasnik suočiti u

njezinom dospjeću

Fond za amortizirane obveznice kombinira jednokratni i višekratni sistem

amortizacije

Granice investicijskog horizonta poduzeća ostvaruje se kada je marginalni

trošak kapitala jednak marginalnom prinosu od investicija

Zahtjevani prinos na obične dionice sastoji se od: prinosa do dospjeća i

očekivane stope rasta, nerizične kamatne stope i premije rizika

R (int.st.prof) veća je to je dulje vrijeme efektuiranja i što je razdoblje povrata

kraće

Efekt klijentele traži da politika dividendi vodi računa o strukturi dioničara i

poreznom tretmanu pojedinih klijenata

Isplatu dividenda zagovara i teorija porezne diferencijacije i price u ruci

Opcija konverzije mogu nositi samo kuponske obveznice

Osnova određivanja vijeka efektuiranja projekta je mogučnost ostvarivanja

pozitivnih ČNT

Međuovisnost cijene i prinosa za kuponsku obveznicu su: inverzno kretanje,

približavanje nominali s približavanjem dospjeća
Na suvremenim organiziranim tržištima postojanje više različitih klasa običnih
dionica najčešće se izbjegava