RECOMENDAÇÕES DE

LONGO PRAZO
RELATÓRIO – 03/03/2020
05/08/2019

RESUMO DE RESULTADOS DO 4T19

AMBEV (ABEV3)
Ambev reportou receita líquida 5,7% maior no 4T19, com crescimento
do volume de 3,4% e crescimento de 2,2% da receita líquida por
hectolitro (ROL/hl). O lucro líquido ajustado foi de R$4,6 bi no 4T19,
24,4% maior que no 4T18, devido a uma menor despesa de imposto de
renda. Apesar do bom desempenho no segmento premium, a empresa
praticou menores preços nos outros segmentos, visando aumentar o
volume de vendas. Além disso, como já era esperado, os custos
(especialmente alumínio) e o impacto cambial na Argentina, seguem
fazendo pressão nos números da companhia – e devem continuar assim
no 1T20. Resultado negativo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Ambev. O relatório de análise completo será atualizado em breve.

LOJAS AMERICANAS (LAME4)

A receita líquida cresceu 9,2% frente ao 4T18. Destaque para a abertura
de 230 lojas novas, aceleração do marketplace e evolução de 7,5% da
receita na base de mesmas lojas. O lucro líquido saltou 62,1%, ainda com
contribuição do aumento na margem operacional da plataforma física e
na rentabilidade da plataforma digital, além da melhora no resultado
financeiro. Resultado Positivo.
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações da Lojas Americanas. O relatório de análise completo
será atualizado em breve.

METALÚRGICA GERDAU (GOAU4)

A receita líquida caiu 12,5% frente ao 4T18. Destaque negativo para a
redução de preços no mercado internacional e retração no volume de
vendas, com impacto de desinvestimentos na América do Norte e
enfraquecimento da demanda por insumos no setor automotivo. O
Ebitda ajustado diminuiu 19,3%, ainda com efeito da alavancagem
operacional. Resultado Negativo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Metalúrgica Gerdau. O relatório de análise completo será atualizado em
breve.

FLEURY (FLRY3)
A receita líquida cresceu 10,0% frente ao 4T18. Destaque para o
desempenho da marca a+ em São Paulo, recuperação do número de
atendimentos na marca Fleury e consolidação dos resultados da Lafe,
que foi adquirida recentemente, no Rio de Janeiro. Ainda com a variação
de despesas operacionais em linha com a inflação do período e maior
alíquota efetiva de imposto de renda, o lucro líquido subiu 12,0%.
Resultado Positivo.
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações da Fleury. O relatório de análise completo será
atualizado em breve.

WEG (WEGE3)
A receita líquida cresceu 20,9% frente ao 4T18. O impacto positivo veio
com o crescimento das vendas no mercado interno, principalmente em
equipamentos eletroeletrônicos industriais de ciclo curto e produtos
destinados aos segmentos de geração solar, transmissão e distribuição
de energia elétrica. O lucro líquido subiu 49,3%, impulsionado pela
maior rentabilidade das operações na América do Norte e ganhos de
margem em algumas operações no Brasil. Resultado Positivo.
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações da Weg. O relatório de análise completo já está
atualizado no sistema.

TELEFÔNICA (VIVT4)
A receita operacional líquida cresceu 2,6% frente ao 4T18. Destaque
para a expansão no uso de dados e serviços digitais, evolução no volume
de vendas de aparelhos e aumento na base de clientes em banda larga.
O lucro líquido caiu 14,3% devido ao maior lançamento de depreciação
e maior pagamento de impostos, uma vez que a declaração de juros
sobre capital próprio diminuiu e trouxe menor ganho fiscal. Vale
ressaltar que os impactos no lucro são não recorrentes. Resultado
Negativo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Telefônica. O relatório de análise completo já está atualizado no
sistema.
IRB BRASIL (IRB3)
O volume total de prêmio emitido subiu 24,8% frente ao 4T18. Destaque
para a participação dos segmentos patrimonial, rural e de riscos
especiais no Brasil e para a liderança em seguros de vida no mercado
internacional. O lucro líquido cresceu 69,5%, ainda com contribuição da
redução de 8,7% no sinistro retido, sendo parcialmente compensado
pela retração de 13,5% no resultado financeiro. Resultado Positivo.
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações do IRB Brasil. O relatório de análise completo será
atualizado em breve.

ITAÚSA (ITSA3, ITSA4)

O lucro líquido cresceu 37,6% em relação ao 4T18. Destaque para
ganhos auferidos com a abertura de capital da XP Investimentos, maior
receita com produto bancário e redução de despesas com o Programa
de Desligamento Voluntário no Itaú. Vale ressaltar a melhora no
desempenho em todos os negócios da Alpargatas, reconhecimento da
venda de terras na Duratex e correção anual de contratos de gás na NTS.
Resultado Positivo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Itaúsa. O relatório de análise completo já está atualizado no sistema.

GUARARAPES (GUAR3)
A receita cresceu 11,5% frente ao 4T18. Destaque para a maior
participação de celular, perfumaria e artigos para residência no mix e
evolução de 9,8% no conceito mesmas lojas. O lucro contábil caiu 56,5%,
mas muito influenciado por itens não recorrentes. Vale ressaltar que no
4T18 a empresa lançou um crédito de R$ 684,7 milhões referente à
exclusão do ICMS na base de cálculo de PIS/COFINS. Sem esse efeito, o
lucro teria crescido 26,6%. Resultado Positivo.
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações da Guararapes. O relatório de análise completo já está
atualizado no sistema.

BANCO DO BRASIL (BBAS3)

A margem bruta cresceu 5,8% frente ao 3T19. Destaque para as
operações de crédito pessoal e consignado e melhora nas despesas
financeiras de captação, sendo parcialmente compensados pela queda
na receita com crédito de grandes empresas. O lucro líquido cresceu
1,8%, ainda com impacto do aumento de despesas com pessoal e
provisões com contingências e ações judiciais. Resultado Positivo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações do
Banco do Brasil. O relatório de análise completo já está atualizado no
sistema.

RUMO (RAIL3)
A receita líquida cresceu 1,1% frente ao 4T18. Destaque para o
crescimento de 5,3% no volume transportado de produtos industriais e
de 0,5% na tarifa média, sendo parcialmente compensados pela queda
de 0,7% em produtos agrícolas. O Ebitda subiu 13,6%, ainda com
contribuição da diminuição de custos fixos. Resultado Positivo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Rumo Logística. O relatório de análise completo já está atualizado no
sistema.
COSAN (CSAN3)
A receita subiu 12,9% frente ao 4T18. Destaque para o maior volume
vendido de gasolina e diesel, melhor preço médio de açúcar e etanol e
reajuste no preço do gás. O lucro líquido ajustado caiu 46,3%, impactado
pelo forte crescimento do custo da cana-de-açúcar fornecida por
terceiros e arrendamento de terras. Houve efeito na base de
comparação, uma vez que em 2018 foram reconhecidas receitas
financeiras extraordinárias após o encerramento de disputas judiciais na
Comgás. Resultado Negativo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Cosan. O relatório de análise completo já está atualizado no sistema.

ITAÚ UNIBANCO (ITUB3, ITUB4)

A receita com produto bancário cresceu 5,2% frente ao 3T19. Destaque
para a evolução nas carteiras de pessoas físicas e micro, pequenas e
médias empresas no Brasil e resultados superiores em administração de
fundos e investment banking. Sendo compensado parcialmente pelo
aumento de 29,3% no custo de crédito, o lucro líquido apresentou
variação positiva de 1,9%. Resultado Positivo
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações do Banco Itaú. O relatório de análise completo já está
atualizado no sistema.

BB SEGURIDADE (BBSE3)
O resultado em participações societárias cresceu 35,2%. Destaque para
o aumento nos prêmios ganhos e melhora no índice combinado da
Brasilseg e incremento no resultado financeiro da Brasilprev. Esses
movimentos foram parcialmente compensados pelo fraco desempenho
da Brasilcap e estagnação no resultado da BB Corretora. Ainda com a
contribuição de menores despesas operacionais, o lucro saltou 34,9%.
Resultado Positivo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da BB
Seguridade. O relatório de análise completo já está atualizado no
sistema.

LOJAS RENNER (LREN3)

A receita líquida de mercadorias subiu 10,7% frente ao 4T18. Destaque
para o fluxo de clientes nas lojas, melhor gestão de capital de giro e forte
crescimento do e-commerce. O lucro líquido cresceu 16,7%, ainda com
contribuição da expansão da margem bruta, manutenção de despesas
operacionais e maiores receitas geradas com produtos financeiros.
Resultado Positivo.
Segue a recomendação de MANUTENÇÃO EM CARTEIRA para longo
prazo nas ações de Lojas Renner. O relatório de análise completo já está
atualizado no sistema.

KLABIN (KLBN3, KLBN4, KLBN11)

A receita líquida caiu 3% no 4T19 frente ao mesmo período do ano
anterior. Destaque negativo para a diminuição no preço da celulose
branqueada e kraftliner no mercado internacional, sendo parcialmente
compensado pela retomada da atividade interna. O lucro líquido caiu
31%, ainda com impacto do aumento em despesas operacionais e
menor margem bruta. Resultado Negativo.
Segue a recomendação de COMPRAR para longo prazo nas ações da
Klabin. O relatório de análise completo já está atualizado no sistema.

Analistas Responsáveis

Daniel Karpouzas Barcellos, CNPI EM-1855

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