Кабмин о законопроекте об установлении моратория на выпуск ГЦБ

Правительство не поддержало законопроект об установлении моратория на внедрение

Закона №235/2016 о выпуске государственных облигаций во исполнение Минфином
платежных обязательств, вытекающих из государственных гарантий №807 от 17 ноября
2014 г. и №101 от 1 апреля 2015 г.

Законодательная инициатива была зарегистрирована в декабре 2019 г. Ее авторы

предложили установить мораторий на реализацию Закона № 235/2016 на неопределенный
период, до исчерпания всех средств по возврату всех представленных денег, имеющих
статус срочных кредитов. Речь идет о выданных в 2014 г. кредитах под госгарантию
государства в сумме 13,3 млрд леев и процентам по ним, рассчитанным до 2041 года (11,2
млрд леев).

Как отмечается в заключении кабмина, установление моратория на внедрение Закона №

235/2016 косвенно приведет к повышению инфляционных рисков и окажет давление на
выполнение основной задачи Нацбанка по обеспечению и поддержанию стабильности цен.
Так, для борьбы с последствиями денежной эмиссии НБМ будет вынужден принять решения
по денежной политике, достаточные для поддержания инфляции в стране.

Таким образом, установление моратория приведет к созданию обстоятельств, при

которых госорганы будут вынуждены принимать меры для смягчения инфляционного
давления, вызванного дополнительной денежной офертой (непокрытая эмиссия денежной
массы). Это приведет к замедлению на среднесрочный период экономической деятельности.

По оценкам правительства, в результате моратория потери Нацбанка по стоимости

гособлигаций могут составить около 12 млрд леев (эквивалент долговых обязательств трех
банков в процессе ликвидации, непокрытых активами) в соответствии с международными
стандартами по финансовой отчетности. Таким образом, как считают в правительстве,
применение законопроекта приведет к регистрации у Нацбанка отрицательного общего
резервного фонда на сумму около 11 млрд леев. Это приведет к дополнительному давлению
на госбюджет посредством обязательства Минфина о выпуске для капитализации НБМ в
течение 5 лет (2020-2024 гг.) ценные бумаги в ежегодном объеме около 2,2 млрд леев по
рыночной ставке 5,46% (на последних торгах от 3 марта 2020 г.).

«Несоблюдение платежных обязательств правительством может впоследствии оказать

отрицательное влияние на рынок ГЦБ, что является негативным сигналом для
инвесторов. Есть большая вероятность роста процентных ставок на ГЦБ в результате
взыскания ГЦБ как финансовых инструментов с высоким риском. Рост ставок на них
окажет давление на госбюджет посредством роста расходов на обслуживание долговых
инструментов, выпущенных Минфином», — подчеркивается в заключении правительства.

Вместе с тем, отмечается, что правительство 6 марта 2020 г. одобрило проект Закона о
внесении изменений в некоторые нормативные акты (Постановление № 129/2020), который
предусматривает внесение изменений в Закон о Нацбанке и другие акты, в том числе
установлен новый порядок отчисления прибыли Нацбанка. Этот документ предусматривает,
что по окончании финансового года прибыль, подлежащая распределению, отчисляется для
увеличения уставного капитала следующим образом:

• если размер уставного капитала составляет менее 4% от общего количества денежных

обязательств НБМ, прибыль, подлежащая распределению, отчисляется в полном объеме
для увеличения уставного капитала;
• если размер уставного капитала составляет от 4% до 10% от общего количества
денежных обязательств Нацбанка, 50% прибыли, подлежащей распределению,
отчисляется для увеличения уставного капитала, а 50% перечисляется в доход
госбюджета;
• если размер уставного капитала составляет более 10% от общего количества
денежных обязательств НБМ, прибыль, подлежащая распределению, перечисляется в
полном объеме в доход госбюджета.