Relatório Semanal

19/11/2019

1. PERSPECTIVAS PARA A SEMANA

Em mais uma semana curta, devido ao feriado do Dia da Consciência Negra, que fará com que a B3 fique
fechada na quarta-feira, o Ibovespa deve seguir a tendência de lateralidade. Já o real continuará em
trajetória de desvalorização frente ao dólar, mesmo após ter fechado em R$ 4,2055 nesta segunda-feira,
no maior nível desde a criação do Plano Real. Quanto ao cenário político, a reforma administrativa, cuja
apresentação era esperada para esta semana, “não sai tão cedo”, segundo o ministro da Economia, Paulo
Guedes. Também o presidente Jair Bolsonaro não confirmou se a reforma será enviada ao Congresso
ainda neste ano e disse que está aguardando o melhor momento para apresentá-la. O tema mais sensível
é o fim da estabilidade. Atualmente uma das formas de demissão no serviço público é pelo estágio
probatório, nos três primeiros anos da contratação. Porém, para a equipe econômica, a avaliação nesse
período precisa ser reformulada para filtrar apenas os bons servidores. Lembrando do ex-presidente Luiz
Inácio Lula da Silva, não acreditamos que a sua liberdade possa atrasar a agenda de reformas.

No cenário externo, em mais um capítulo da tensão comercial entre EUA e China, a CNBC noticiou que os
chineses estão pessimistas em relação à assinatura do acordo comercial com os EUA diante da
inflexibilidade do presidente Donald Trump em remover as tarifas sobre importações chinesas. Ainda em
relação a Pequim, o PBoC reduziu os juros do país pela primeira vez desde 2015. A taxa de juros de
contratos de recompra reversa (taxa repo) de sete dias foi cortada de 2,55% para 2,50%. Ao mesmo
tempo, foram injetados 180 bilhões de yuans em recursos no sistema financeiro por meio de operações
de mercado aberto, ajudando a aliviar preocupações de liquidez.

Na agenda da semana, quando já não há tantas divulgações de balanços do terceiro trimestre, tem os
dados de construção de casas novas dos EUA na terça-feira, a ata do FED na quarta-feira e o IPCA-15 de
novembro na sexta-feira.

2. ANÁLISE FUNDAMENTALISTA
Para onde vai o Ibovespa?
No início de 2019, em uma abordagem top-down e utilizando como premissas, a aceleração do
crescimento da economia, o que não se materializou, e o crescimento de lucro empresas listadas, com o
Ibovespa mudando de patamar em termos de múltiplos, o que realmente aconteceu. Com isso,
estimamos que o Ibovespa chegaria ao final de 2019 aos 120.000 pontos. Hoje, a cerca de 40 dias para o
fim do ano, o upside é de 13% para o patamar estimado em janeiro, considerando o fechamento de
18/11. Acreditamos que ainda há espaço para chegar aos 120.000.
Agora, fazendo um exercício bottom up, considerando os preços alvos estimados pelo time de análise da
Eleven Financial para as ações que compõe o índice, chegamos ao patamar de 128.000 pontos para o
Ibovespa no meio de 2020. Portando, não importa se o patamar será de 120k, 128k ou 140k, o que
realmente importa é que o cenário é favorável e hoje, em qualquer portfólio de investimento é quase que
obrigatória a composição com ações, visando se obter melhores retornos. Uma frase de nosso
estrategista chefe, Adeodato Netto, no relatório de perspectivas de 2019 está mais atual do que nunca.
“Não precisa dar tudo certo, é só não dar muito errado.”
Ibovespa – múltiplo Preço / Lucro estimado para os próximos 12 meses
Linha cinza, média móvel de 2 anos; linhas tracejadas, desvios-padrão acima e abaixo da média

13,4
12,4
13,1
11,5
10,5
9,5

Fonte: Bloomberg; elaborado por Eleven Financial

 Abertura da Preço de Potencial Potencial
Companhia Ticker Preço atual Variação Alvo Stop
posição entrada (*) upside downside

Posições em aberto
Odontoprev ODPV3 13/08/2019 16,14 15,75 -2,4% 20,00 27,0% 14,85 -5,7%
Anima ANIM3 27/08/2019 19,46 22,37 15,0% 29,00 29,6% 18,19 -18,7%
Copel CPLE6 03/09/2019 54,13 57,40 6,0% 63,00 9,8% 46,30 -19,3%
JBS JBSS3 10/09/2019 29,05 26,74 -8,0% 37,00 38,4% 24,65 -7,8%
Azul S.A. AZUL4 17/09/2019 47,74 50,90 6,6% 75,00 47,3% 42,00 -17,5%
Petrorio PRIO3 24/09/2019 18,29 19,39 6,0% 24,50 26,4% 15,70 -19,0%
Tupy TUPY3 15/10/2019 18,43 19,74 7,1% 23,00 16,5% 16,80 -14,9%
Irbbrasil Re IRBR3 12/11/2019 36,45 36,25 -0,5% 43,00 18,6% 32,80 -9,5%
(*) Preço de abertura do dia da montagem da posição

Abertura da Preço de Encerramento Preço

Companhia Ticker Ganho
posição entrada da posição saída

Posições encerradas
Irbbrasil Re IRBR3 06/08/2019 31,30 29/10/2019 38,64 23,5%
Cvc Brasil CVCB3 20/08/2019 53,70 08/11/2019 48,22 -10,2%

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