c
    

 
 

 

A capitalização (ou aumento de capital) é um processo comum entre as

companhias de capital aberto que por algum motivo precisam de mais
recursos.

Uma alternativa à capitalização, por exemplo, seria o endividamento junto

ao sistema bancário. Em alguns casos, no entanto, a empresa pode não
achar conveniente aumentar seu nível de dívida.

No caso da capitalização, a empresa coloca novas ações à venda no

mercado. O capital arrecadado com a venda desses papéis dá fôlego para
novos investimentos.


    

 

Uma das cinco maiores companhias petrolíferas de capital aberto do mundo,

a Petrobras sempre teve projetos de investimentos significativos. Esses
planos ganharam ainda mais força com a de scoberta do pré-sal.

A necessidade de investimentos até 2014 é de US$ 220 bilhões, de acordo

com estimativas da própria companhia.

Ao mesmo tempo, a empresa brasileira ± que já vinha acelerando seus

investimentos ± está tendo de lidar com uma forte dívida, que chegou a R$
118,4 bilhões em junho.

O valor equivale a 34% do patrimônio, o que está muito próximo do teto

estipulado pela empresa, que é de 35%.

Sem poder se endividar mais, a empresa optou pela capitalização. A

previsão é de que, com a operação, a petrolífera brasileira possa arrecadar
até R$ 130 bilhões.

O resto do dinheiro poderia vir de empréstimos, se a empresa diminuir seu

nível de endividamento. Outra possibilidade é a Petrobrás voltar a
capitalizar-se.

  

Como principal acionista da Petrobras, governo federal teria de desembolsar

uma grande quantia de dinheiro para participar do aumento de capital da
empresa, na proporção de sua participação acionária.

Em vez de lançar mão desse montante, o que seria inviável do ponto de

vista fiscal, governo decidiu usar outro tipo de moeda: o petróleo da
camada pré-sal, que pertence à União e ainda não explorado.

A ideia é que o governo ceda cinco bilhões de barris de petróleo à

Petrobras, que em troca entregará ao governo títulos da dívida pública , por
sua vez recebidos da União durante o processo de capitalização.
O resultado dessa operação é que o governo poderá manter (ou até
ampliar) sua participação no capital da Petrobras sem gastar dinheiro ou
títulos públicos.

A capitalização será realizada através da emissão de novas ações da

Petrobras, tanto o governo como os acionistas minoritários poderão adquirir
os papéis. Em tese, todos poderão manter a participação que têm hoje na
companhia.

Os novos papéis serão oferecidos primeiro aos acionistas minoritários. Se

eles adquirirem toda a parte colocada a sua disposição, estarão mantendo
sua participação na Petrobras.

Os minoritários, no entanto, podem decidir não comprar todas as ações ±

por exemplo, se considerarem o preço alto demais.

Nesse caso, o restante das ações poderá ser adquirido pela União, que na
prática estará ampliando sua fatia na empresa. Para isso acontecer, porém,
o governo terá de encontrar outras fontes para arcar com esse custo.

Atualmente, o governo tem 32% do capital da Petrobras e 55,6% das ações

ordinárias (com direito a voto).

2
   

O governo determinou que o barril de petróleo que será cedido à Petrobras

vale US$ 8,51.

O valor foi definido pelo presidente Luiz Inácio Lula da Silva, após uma série
de discussões com ministros e com a Agência Nacional de Petróleo (ANP),
que apresentaram levantamentos de auditorias independentes.

Esse preço servirá de base para toda a operação, tendo impacto direto no
valor das novas ações que serão colocadas no mercado.

Enquanto a Petrobras e os minoritários torciam por um preço mais baixo,

para o governo federal, dono dos barris de petróleo, um preço mais alto
seria o ideal.

O governo federal, dono dos cinco bilhões de barris que serão cedidos à
Petrobras, chegou a defender um preço de US$ 10 por barril. Já a Petrobras
e os acionistas majoritários pressionaram por um valor menor, em torno de
US$ 5 ou US$ 6.

O valor definido pelo governo, de US$ 8,51, está praticamente na média

desse intervalo. Resta agora esperar para ver se os acionistas majoritários
terão interesse em participar da capitalização, programada para o dia 30 de
setembro.

A pergunta, agora, é se os acionistas minoritários terão capacidade para

absorver os novos papéis a esse preço. Se os investidores não
comparecerem, o processo de capitalização poderá ser prejudicado.



    

Entre especialistas, há consenso de que a Petrobras não teria como realizar

os investimentos previstos com seu próprio capital ± mesmo porque, a
empresa não teria esse dinhe iro em caixa.

Com o endividamento no limite, muitos consideram a capitalização a única

saída. O que tem sido motivo de críticas é a forma como o aumento de
capital está sendo conduzido.

Uma delas diz respeito a uma interferência ³excessiva´ do governo em u ma

empresa que, apesar de ser controlada pela União, tem suas ações
negociadas em bolsa ± e portanto, precisa prestar contas ao mercado.

Outro ponto de polêmica é a definição do preço do barril. Coube ao

presidente da república definir o valor do barril, s endo que o governo é um
dos principais atores no processo de capitalização, o que para muitos
analistas configura um conflito de interesse.

Por fim, especialistas ainda questionam a cessão de milhões de barris de

petróleo que ainda não foram explorados. Um dos receios é de que os poços
escolhidos pelo governo acabem revelando ter menos óleo do que o
inicialmente estimado.

2  2

Desde o início do ano, as ações da Petrobras já caíram 28%, o que

representa uma perda de US$ 56 bilhões no valor de me rcado da
companhia.

A desvalorização está ligada a dois fatores:

Um deles é o vazamento de óleo da BP no Golfo do México, que despertou a

desconfiança dos investidores sobre a segurança das explorações profundas
± o que se aplica à camada pré -sal.

O segundo fator está ligado à capitalização pois, diante do adiamento da

operação e de incertezas quanto ao preço do barril e outras questões
ligadas à nova legislação, os investidores acabaram fugindo dos papéis da
Petrobras.

A expectativa dos analistas de mercado é de que, com a capitalização, os

investidores voltarão a apo star na petrolífera brasileira.