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INFLACIÓN TOTAL AL CONSUMIDOR

1 Política Monetaria: La estrategia de inflación objetivo en Colombia

La política monetaria en Colombia se rige por un esquema de Inflación Objetivo, cuyo propósito es
mantener una tasa de inflación baja y estable, y alcanzar un crecimiento del producto  acorde con la
capacidad potencial de la economía. Esto significa que los objetivos de la política monetaria
combinan la meta de estabilidad de precios con el máximo crecimiento sostenible del producto y del
empleo. En tanto las metas de inflación sean creíbles, estos objetivos son compatibles. De esta
forma, la política monetaria cumple con el mandato de la Constitución y contribuye a mejorar el
bienestar de la población.
Fuente: Meta de inflación, Junta Directiva Banco de la República.
Horizonte e implementación Inflación total al consumidor, DANE.
Nota: Inflación total al consumidor se refiere a la variación doce
La Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) determina la política monetaria con el objetivo meses del IPC total Nacional Ponderado, producido por el
de mantener la tasa de inflación alrededor de su meta de largo plazo de 3% (con un margen DANE. 

admisible de desviación de +/- 1%). Esta meta se plantea sobre la inflación de precios al consumidor, que se mide estadísticamente como la variación anual del
índice de precios al consumidor (IPC). 

Proceso de toma de decisiones


Las decisiones de política monetaria se toman con base en el análisis del estado actual y de las perspectivas de la economía, y de acuerdo con  la evaluación del
pronóstico de inflación frente a las metas. Si como resultado de esta evaluación se concluye que existen riesgos de que la inflación se desvíe de la meta en el
horizonte de tiempo en el cual opera esta política, y que dicha desviación no se debe a choques transitorios, la autoridad monetaria procederá a modificar la
postura de política, ajustando su principal instrumento que es la tasa de interés de intervención en el mercado monetario (tasas de interés de las operaciones de
liquidez de corto plazo del Banco de la República).
De esta manera la política monetaria contribuye a asegurar la estabilidad de precios y a mantener un  crecimiento económico alto y sostenido que genere empleo
y mejore el nivel de vida de la población. Si la economía excede un ritmo de crecimiento sostenible, podrán aparecer excesos de gasto que comprometan la
estabilidad de precios o desemboquen en fragilidad financiera, la cual, a la postre, puede terminar en caídas fuertes en la producción y el empleo. 
2 Toma de decisiones de política monetaria en un ambiente de incertidumbre  Los rezagos en la transmisión de los cambios de la política monetaria sobre
las tasas de interés del mercado, la demanda de la economía y demás variables
Para la toma de decisiones de política monetaria es indispensable contestar dos
económica
preguntas fundamentales: (1) Cómo está la economía y (2) hacia dónde va la
 La posibilidad que no siempre operen los mismos mecanismos de
economía.  La necesidad de evaluar el estado de la economía tanto en el presente
transmisión, ni que su potencia sea constante. 
como en forma prospectiva obedece a que los instrumentos de política monetaria
 
actúan sobre la economía de forma lenta. Es lo que se conoce como los mecanismos
¿Qué hace el Banco de la República para tomar acciones y reducir la
de transmisión a través de los cuales los cambios en las tasa de interés de política
incertidumbre?
afectan las demás tasas de interés de mercado con un rezago variable que puede
 
llegar a ser de  seis trimestres. La respuesta a cada una de estas dos preguntas
 Enfatiza su compromiso de alcanzar la estabilidad de precios como el
involucra un importante grado de incertidumbre por las siguientes razones:
objetivo primordial de la política monetaria en cumplimiento de su mandato
1. La información sobre la mayor parte de las variables económicas (por ejemplo, el
constitucional. 
PIB, empleo, el comercio internacional, etc.) sólo está disponible con rezago.
 Anuncia metas de inflación con anticipación para que puedan ser tomadas
en cuenta por los agentes económicos en sus decisiones. 
2. Otras variables importantes (como la brecha del producto o el crecimiento
 Analiza diversos indicadores económicos y usa una gran variedad de
potencial de la economía, la tasa natural de desempleo, la tasa de cambio real de
modelos con diferentes enfoques (estadísticos y de pronóstico, estructurales y de
equilibrio, etc.) son inobservables,  por lo cual deben ser estimadas a través de
simulación) para mejorar su capacidad de predicción económica. 
modelos e indicadores indirectos. 
o Uno de los modelos que utiliza el Banco de la República para el

3. En la mayoría de los casos es difícil predecir el origen, los efectos, la persistencia análisis de mediano plazo es el   Modelo de Mecanismos de Transmisión (MMT).

y la magnitud de los choques que enfrenta la economía. Algunos ejemplos de Se presentan los resultados del escenario central de pronóstico de dicho modelo,

choques son:  que incluyen las sendas de pronóstico cuatro trimestres adelante para: inflación del
IPC total, inflación del IPC sin alimentos, inflación del IPC alimentos, la brecha de
 Cambios en las tasas de interés externas o producto (PIB) y la tasa de interés política (TIP).
en los flujos de capitales.   Realiza análisis de sensibilidad para evaluar los riesgos. Por ejemplo,
 Variaciones de los precios internacionales analiza cómo cambian los pronósticos de inflación ante diversos escenarios de
del petróleo, del café, del carbón y otros bienes básicos de exportación.  condiciones domésticas e internacionales. 
 Condiciones climáticas que pueden afectar  Mantiene un equipo técnico de primer nivel, actualizado en los desarrollos
la oferta de alimentos.  más recientes del análisis y de las técnicas económicas a nivel internacional. 
 Realiza investigaciones que contribuyan a entender el funcionamiento de
De otra parte, el alcance y los efectos de la política monetaria no siempre son la economía y a desarrollar mejores metodologías de análisis.  
predecibles ya que dependen de:  Interactúa con otros Bancos Centrales y permanece abierto a la opinión de
la comunidad académica nacional e internacional a través de la realización y
 Las expectativas de los agentes sobre el comportamiento futuro de las tasas participación en seminarios y foros de debate sobre temas centrales de la economía
de interés, la tasa de cambio, la actividad económica y la inflación.  colombiana y mundial. 
 Organiza reuniones periódicas con diversos sectores de la sociedad  Implementa una política de transparencia a través de la publicación y
colombiana (empresarios, trabajadores, Congreso de la República, etc.), con el fin de explicación de las medidas de política monetaria tomadas por el Banco.
conocer sus puntos de vista y de explicar las decisiones y los resultados de las
políticas del Banco. 

Un ejemplo general de la forma como opera el mecanismo de transmisión es el siguiente: 


3 ¿Cómo se implementa la política monetaria en Colombia?  
Cuando la inflación proyectada se ubica por debajo del rango meta:
Para implementar la política monetaria es necesario determinar  la meta de inflación que se
 
quiere alcanzar y los instrumentos de política que se van a utilizar. A partir del año 2010 la
Junta Directiva del Banco de la República adoptó la meta de inflación de largo plazo que se
había propuesto desde el inicio del esquema de Inflación Objetivo. Dicha meta corresponde a
un rango de inflación de 3% ± 1 puntos porcentuales, medida a través de la variación anual del
índice de precios al consumidor que elabora el DANE. En cuanto a los instrumentos de política
monetaria para lograr la meta de inflación, el Banco de la República utiliza principalmente
subastas de operaciones REPO a través de las cuales  el Banco central suministra liquidez al
sistema bancario mediante créditos a un día y, en ocasiones, a plazos cortos. Los bancos
respaldan estos préstamos con títulos de deuda pública (TES) con pacto de recompra el día de
cierre de la operación. En algunos casos, cuando la economía presenta excesos en el mercado
de liquidez primaria, el Banco central utiliza las subastas de Depósitos Remunerados no
Constitutivos de Encaje (DRNCE) para drenar estos excesos. En ambos casos, la tasa de
 
interés de estas operaciones está determinada por la tasa de política que decide la
Cuando la inflación proyectada se ubica por encima del rango meta:
JDBR, en sus reuniones mensuales.

4 ¿Cómo afecta la política monetaria a la economía?


Cuando el Banco de la República modifica la tasa de interés de las operaciones REPO
(conocida también como la tasa de intervención)  pone en marcha una serie de fuerzas que con
cierto rezago afectan las tasas de interés de mercado, la tasa de cambio y las expectativas de
inflación, variables que a su turno influyen sobre:
 
 El costo del crédito
 Las decisiones de gasto, producción y empleo de los agentes. 
 El precio de los activos
 La tasa de inflación. 
 
Este proceso a través del cual las decisiones de política monetaria afectan las distintas
variables económicas recibe el nombre de Mecanismo de Transmisión, el cual finalmente
debe conducir a un cierto resultado de crecimiento e inflación. Las autoridades monetarias
vigilan la operación de este mecanismo para que actúe con la efectividad y dirección deseadas,
y se mantienen atentas a introducir los cambios necesarios, de manera que se logren alcanzar
las metas propuestas.
 
5 ¿Por qué es importante tener una inflación baja y factores en la economía. Esto impide una asignación eficiente de los
estable? recursos y en consecuencia disminuye el crecimiento económico. 

 Una baja inflación incentiva la inversión. Las decisiones económicas


Una inflación baja y estable mejora el bienestar de la población. Esto tiene
más importantes que toman los individuos y las empresas son, usualmente,
lugar de varias maneras:
decisiones de largo plazo: las decisiones de hacer una fábrica, de constituir
 
una empresa, la decisión de educarse, de comprar vivienda. Estas
 Una inflación baja promueve el uso eficiente de los recursos
decisiones dependen crucialmente del grado de incertidumbre sobre el
productivos. Por el contrario, cuando la inflación es alta una parte del tiempo
futuro. Una inflación baja y estable es un indicador de estabilidad
de los individuos y una parte de los recursos de la economía se invierten en
macroeconómica que contribuye a que las personas y las empresas tomen
la búsqueda de mecanismos para defenderse de la inflación. Así por
decisiones de inversión con confianza. 
ejemplo, cuando la inflación es alta las empresas deben destinar más
recursos al manejo de su portafolio para evitar pérdidas financieras. Estos  Una inflación baja evita redistribuciones arbitrarias del ingreso y la
son usos improductivos que no generan riqueza a la sociedad. riqueza, especialmente contra la población más pobre. Los asalariados y las
personas jubiladas tienen menos mecanismos para protegerse de la erosión
 Una inflación baja disminuye la incertidumbre. Se ha observado que
inflacionaria de sus ingresos. Las cláusulas de indización de ingresos no
las economías con alta inflación también padecen de una inflación más
existen o son muy infrecuentes. En Colombia, por ejemplo, los salarios y las
variable. La incertidumbre puede afectar negativamente la rentabilidad
pensiones de los jubilados se reajustan una vez al año. Además, entre
esperada de la inversión y por lo tanto el crecimiento en el largo plazo. La
menor sea el ingreso de las personas, es más probable que tengan menos
mayor incertidumbre implica también que los precios relativos pierden su
mecanismos de defensa contra la inflación, como ahorros o propiedades
contenido informativo sobre la escasez o abundancia relativa de bienes y
inmuebles. Por esta razón, una inflación creciente significa una redistribución
del ingreso en contra de la población más pobre.

6-Buenas prácticas de transparencia

La transparencia es un elemento fundamental en el proceso de rendición de cuentas de los bancos centrales independientes. En la medida que se les ha
otorgado mayor independencia, la transparencia de estas instituciones es vista como un mecanismo que ofrece a la sociedad la capacidad de evaluar si las
acciones del banco central son consistentes con su mandato constitucional o legal. Asimismo, es bien conocido que una mayor transparencia en la formulación y
ejecución de la política monetaria fortalece la credibilidad del banco central, mejora la eficiencia de sus políticas y contribuye al mejor funcionamiento de los
mercados. 
 En diferentes países incluyendo a Colombia, el arreglo institucional y legal establece diversos elementos que permiten que las acciones de los bancos centrales,
directa o indirectamente, representen los intereses de la sociedad, sin que se vea afectada su independencia. El más importante de ellos es la delegación de la
rendición de cuentas al Congreso, órgano que representa los intereses de los ciudadanos y a quien los bancos centrales le presentan informes de gestión,
anuales o semestrales. Adicionalmente, para asegurar que los bancos centrales actúen dentro de los límites de su mandato legal, existen instancias que ejercen
labores de control sobre las acciones del banco central, tales como el control legal sobre normatividad expedida y el control disciplinario sobre el comportamiento
de sus funcionarios. 
 El Banco de la República, entidad que desde la Constitución de 1991 cuenta con independencia técnica, administrativa y presupuestal, en concordancia con los
principios de rendición de cuentas, hace enormes esfuerzos por ser transparente y comunicar de manera clara, efectiva y oportuna las estrategias, decisiones de
política y otros asuntos relevantes de su gestión. Dichos esfuerzos se realizan en todos los aspectos del funcionamiento del Banco, desde los relacionados con la
política monetaria hasta los vinculados con la acción cultural, pasando por la administración de las reservas internacionales, la producción de los billetes y las
monedas; los procedimientos para acceso a la liquidez, incluyendo la liquidez de emergencia; las labores del Banco como agente fiscal del gobierno y su rol como
promotor del buen funcionamiento de los sistemas de pago del país. 
 
Los mecanismos de transparencia relacionados con el diseño y ejecución de la política monetaria, cambiaria y crediticia, función fundamental del Banco de la
República, abarcan las acciones que se describen a continuación de manera esquemática:
 Los objetivos de la política monetaria están claramente establecidos en el marco Constitucional y legal del país: el objetivo primario de la política
monetaria es velar por el mantenimiento de la capacidad adquisitiva del dinero, en coordinación con la política económica general. El objetivo es claro, prioriza y,
además, es cuantificado: la Junta Directiva del Banco debe anunciar cada año cuál es el objetivo cuantitativo que persigue la política monetaria. La sociedad
puede, por lo tanto, fácilmente verificar que persigue la autoridad monetaria y si está logrando o no su objetivo. Lo anterior es concordante con la exigencia
constitucional según la cual "el banco por su parte rendirá al Congreso informe sobre la ejecución de las políticas a su cargo". 
 La información económica empleada por la autoridad monetaria es, casi en su totalidad, conocida por el público. El Banco revela la información que el
equipo técnico presenta a la Junta para la toma de sus decisiones, conoce el tipo de modelos que emplea el equipo, conoce las proyecciones y el grado de
incertidumbre en los pronósticos de inflación, así como el rango de pronóstico de crecimiento económico (para el año y para el trimestre inmediato no publicado). 
 El esquema de inflación objetivo es público y el Banco se preocupa por una amplia divulgación y entendimiento del mismo por parte de la sociedad. (i) Se
da a conocer cuál es el objetivo cuantitativo, cuáles son los instrumentos, y la regla de decisión para definir la acción de política. (ii) Se publica inmediatamente
después de la Junta un comunicado diciendo cuáles fueron los elementos más relevantes para la toma de la decisión. En la  rueda de prensa que se hace
inmediatamente después de la Junta se informa además si la decisión fue unánime o por mayoría.  La lectura del comunicado, así como la sesión de preguntas de
la rueda de prensa es transmitida en tiempo real por medio de nuestro canal virtual. Todos los videos de las ruedas de prensa de los últimos doce meses se
encuentran disponibles en nuestro portal, para ser consultados por demanda. (iii) Dos semanas después de la Junta, se publica también, en inglés y en español
una minuta con información recopilada por el equipo técnico y las consideraciones efectuadas por los miembros de la Junta en su decisión. (iv) trimestralmente se
publica el Informe sobre Inflación, el cual ofrece toda la información pública empleada en los análisis de la economía y sus perspectivas realizados por el equipo
técnico y la Junta Directiva del Banco. Las ideas fundamentales de ese informe las presenta en directo el Gerente General en la televisión nacional (canal
institucional), y la ciudadanía puede formular preguntas en vivo de manera telefónica, presencial y virtual.
  El Informe sobre Inflación
 La Junta Directiva del Banco de la República analiza cada mes, en el marco del Informe sobre Inflación, los siguientes grupos de información:
 Series de precios al consumidor y al productor 
 Medidas de inflación básica
 Indicadores de producción y gasto
 Series de dinero, crédito, tasas de interés y precios de los activos
 Indicadores de la economía internacional: crecimiento mundial y de los principales socios comerciales, liquidez y tasas de interés externas.
  
Específicamente, los informes sobre inflación tienen los siguientes objetivos: i) comunicar al público la visión de la JDBR y de la Gerencia Técnica del Banco
acerca de la evolución reciente y esperada de la inflación y de los factores que la determinan a corto y a mediano plazos; ii) explicar las implicaciones de los
anteriores factores para el manejo de la política monetaria dentro del esquema de meta de inflación; iii) explicar el contexto y el análisis que sustentaron las
decisiones de la política monetaria durante el trimestre, y iv) proveer información que contribuya a la formación de expectativas de los agentes económicos sobre
la trayectoria futura de la inflación y del crecimiento del producto. En el Informe sobre Inflación, el equipo técnico del Banco presenta un análisis sobre la
economía y la situación inflacionaria y sus perspectivas en el mediano y largo plazo y, con base en él, hace una recomendación a la Junta Directiva sobre la
postura de la política monetaria.
 Presentación del Informe sobre inflación "Situación actual y perspectivas de la economía colombiana"
 El Gerente General realiza una presentación de entrada libre, en donde señala los apartes más importantes del Informe sobre Inflación. El evento es
transmitido en directo por Canal Institucional (canal 9 de la televisión nacional) y por nuestro canal virtual. Al igual que los videos de las ruedas de prensa, los
más recientes se encuentran disponibles para consulta por demanda en nuestro portal.
Cumpliendo con lo estipulado en el artículo 5 de la Ley 31 de 1992, la Junta Directiva del Banco de la República presenta dos veces al año, un informe al
Congreso de la República en el cual da cuenta del comportamiento de la economía y de sus perspectivas. Este informe se presenta dentro de los diez días
hábiles siguientes a la fecha de inicio de las sesiones del Congreso (en los meses de marzo y julio).
 
 El Informe de la Junta Directiva al Congreso de la República
 En los Informes de la Junta Directiva al Congreso de la República se publica una evaluación de los resultados macroeconómicos observados, incluyendo análisis
cuidadosos de los distintos choques que ha recibido la economía. Se explican las razones por las cuales pudo haber una desviación de la meta de inflación, si
ello efectivamente ocurrió; y se presenta una visión sobre hacia dónde cree el Banco que se dirige la economía en el futuro cercano. En estos Informes, además,
hay una explicación de la racionalidad de las decisiones de política monetaria, cambiaria y crediticia de la Junta Directiva.  También se presenta una descripción
del nivel de las reservas internacionales y la situación financiera del Banco de la República.
 Los temas que se tratan en el Informe son:
 Actividad económica y empleo
 Política monetaria y cambiaria
 Política fiscal
 Balanza de pagos
 Nivel y manejo de las reservas internacionales
 Situación financiera del Banco de la República
 
En otras palabras, al público y a los mercados locales e internacionales se le suministra toda la información relevante sobre el proceso de toma de decisiones de
política monetaria (la “estrategia de inflación objetivo”), la evaluación que se hace y la racionalidad de las decisiones de política, así como los procedimientos que
se siguen. Adicionalmente se hace el esfuerzo para que dicha información sea entendible y oportuna. De esta manera, el Banco complementa la obligación
constitucional y legal de presentar al Congreso de la República, dos veces al año, un informe sobre su gestión, como contrapartida a la independencia del Banco,
y con el propósito de guiar las expectativas del público con respecto al manejo de la política monetaria, lo cual contribuye a su eficiencia y reduce volatilidades
innecesarias en los mercados. 
 
En cuanto a la transparencia y la rendición de cuentas del Banco de la República relacionadas con sus otras funciones, la siguiente información es relevante. En
los Informes de la Junta Directiva al Congreso de la República hay siempre dos capítulos, uno que informa  sobre la administración de las reservas
internacionales, y otro sobre los resultados financieros del Banco. En el capítulo de administración de reservas se explican los criterios de administración y se
informa sobre los resultados obtenidos, e información detallada sobre los ingresos y gastos del banco al igual que del Balance General debidamente auditado se
presenta en el capítulo final. Toda esa información está disponible para el Congreso y la sociedad en general, y los miembros del Congreso pueden hacer
comentarios y preguntas detalladas de cualquier tema del Informe.
 Por otra parte, periódicamente el Banco publica el Reporte de Sistemas de Pago y el Reporte de Estabilidad Financiera. En el primer tipo de informes se hace un
análisis detallado del desempeño de los sistemas de pagos y de las acciones del Banco de la República relacionadas con dicha función. En los Informes de
Estabilidad Financiera se identifican riesgos del sistema financiero del país asociados a factores macroeconómicos, o al comportamiento de los clientes de dicho
sistema (las familias, las empresas, el gobierno). 
 
 El Informe de sostenibilidad

 Por último,  el Banco informa sobre decisiones y resultados administrativos, ambientales y sociales, a través de los llamados Informes de Sostenibilidad. Si bien
la mayoría de este tipo de informes son publicados por instituciones privadas, en el Banco se considera que el concepto tiene sentido en instituciones como los
bancos centrales, entidades complejas que emplean de manera intensiva recursos humanos, naturales y financieros. En consecuencia, en los informes del Banco
se presentan los esfuerzos y los resultados en materia de uso de los recursos naturales, de protección del medio ambiente, de generación del conocimiento, de
formación de capital humano, y de muchos otros aspectos más que comprenden la inmensa mayoría de actividades del Banco.
7-Principales indicadores:
Índice de precios al consumidor (IPC):El índice de precios al consumidor (IPC) mide la evolución del costo promedio de una canasta de bienes y servicios
representativa del consumo final de los hogares, expresado en relación con un período base. La variación porcentual del IPC entre dos periodos de tiempo
representa la inflación observada en dicho lapso. El cálculo del IPC para Colombia se hace mensualmente en el Departamento Administrativo Nacional de
Estadística (DANE).
Inflación básica:Las medidas de inflación básica buscan eliminar los movimientos y choques temporales en los precios. Se excluyen de la canasta de precios
aquellos ítems con comportamientos muy volátiles ó que están fuera del control de la política monetaria. Por ejemplo:

 Precios de los alimentos


 Algunos precios regulados (combustibles, servicios públicos, transporte)
Proveen una medida de la tendencia de largo plazo de los precios. Esta es la inflación que es directamente afectada por las decisiones de política monetaria.
Tasa de intervención de política monetaria del Banco de la República: El principal mecanismo de intervención de política monetaria usado por el Banco de la
República para afectar la cantidad de dinero que circula en la economía, consiste en modificar la tasa de interés mínima que cobra a las entidades financieras por
los préstamos que les hace, o la tasa de interés máxima que paga por recibirles dinero sobrante. Estas operaciones, también conocidas como OMA (operaciones
de mercado abierto) se hacen a plazos muy cortos (a 1, 7 y 14 días). Los préstamos se otorgan en sesiones denominadas “subastas de expansión” y los recursos
sobrantes se reciben en sesiones denominadas “subastas de contracción”, aunque estas últimas generalmente ocurren con mucha menor frecuencia. Se
denomina tasa de intervención de política monetaria del Banco de la República a la tasa mínima de las subastas de expansión monetaria a un día. Las decisiones
de modificación de esta tasa de intervención tienen usualmente vigencia a partir del día hábil siguiente a la sesión de la Junta Directiva.

8- Política de intervención cambiaria


La estrategia de la política del Banco de la República busca mantener una tasa de inflación baja y estable, así como alcanzar niveles del producto cercanos a su
valor potencial. Asimismo, la política del Banco contribuye a la preservación de la estabilidad financiera y del sistema de pagos. La flexibilidad cambiaria es
considerada un elemento fundamental para el logro de estos objetivos. En primer lugar, en un régimen con flexibilidad cambiaria la tasa de cambio opera como
una variable de ajuste ante los choques que recibe la economía, reduciendo la volatilidad de la actividad económica. En segundo lugar, la flexibilidad cambiaria
permite  utilizar de forma independiente la tasa de interés como un instrumento para acercar la inflación y el producto a sus valores deseados. En tercer lugar, la
flexibilidad cambiaria reduce los incentivos a la toma excesiva de riesgo cambiario por parte de los agentes de la economía, lo cual es vital para mantener la
estabilidad financiera.
No obstante lo anterior, el Banco de la República como autoridad cambiaria tiene la potestad de intervenir en el mercado de divisas. Dicha intervención no limita
la flexibilidad cambiaria, no pretende fijar o alcanzar algún nivel específico de la tasa de cambio y persigue objetivos compatibles con la estrategia de inflación
objetivo. Específicamente, la intervención del Banco busca: i) incrementar el nivel de reservas internacionales para reducir la vulnerabilidad externa y mejorar las
condiciones de acceso al crédito externo; ii) mitigar movimientos de la tasa de cambio que no reflejen claramente el comportamiento de los fundamentales de la
economía y que puedan afectar negativamente la inflación y la actividad económica; y iii) moderar desviaciones rápidas y sostenidas de la tasa de cambio
respecto a su tendencia con el fin de evitar comportamientos desordenados de los mercados financieros. 
Para garantizar la compatibilidad de la intervención cambiaria con la estrategia de inflación objetivo, las compras y ventas de divisas son esterilizadas  en la
medida necesaria para estabilizar la tasa de interés de corto plazo en el nivel que la JDBR considere coherente con el cumplimiento de las metas de inflación y
con la evolución del producto alrededor de su nivel potencial. Esto significa que la expansión o contracción monetaria generada por las compras o ventas de
divisas se compensa para que la tasa de interés de corto plazo no se aparte del nivel prescrito por la JDBR. 
En la decisión de intervención se tienen en cuenta sus beneficios, sus costos  para el país y su efecto en los estados financieros del Banco. En los últimos años el
Banco ha intervenido en el mercado cambiario mediante subastas competitivas de compra diaria de divisas.  Para determinar los montos de compra de divisas,
se han tenido en consideración varios indicadores de liquidez internacional (por ejemplo reservas/importaciones, reservas /agregado monetario y
reservas/amortizaciones de deuda externa entre otros) y la probabilidad de desalineamiento de la tasa de cambio real. Se busca una convergencia gradual de los
indicadores hacia niveles objetivos a partir de la experiencia del país, concentrando las compras de divisas en períodos en los cuales se percibe una mayor
probabilidad de desalineamiento cambiario.

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