Universidad Rafael Landívar

Facultad de Ciencias Jurídicas y Sociales

Derecho Bancario y Bursátil.
Licenciado Alejandro Aldana Medrano

LA ACTIVIDAD BURSÁTIL

Brandon David Monterroso Orellana 1042116

Guatemala, 30 de marzo de 2020.

1
 ÍNDICE

Contenido
INTRODUCCIÓN ....................................................................................................................................... 3
1. Antecedentes históricos ................................................................................................................ 4
2. Tipos de Mercados .......................................................................................................................... 6
2.1 Mercado bursátil....................................................................................................................... 6
2.1.1 Marco Legal Bolsa De Valor Guatemala. ................................................................... 7
2.2 Mercado de valores ................................................................................................................. 7
2.3 Mercado de mercancías ......................................................................................................... 7
2.4 Mercado de futuros ................................................................................................................. 8
2.5 Mercado Primario y Mercado Secundario ......................................................................... 9
3. Instituciones Auxiliares del Mercado de Valores .................................................................. 10
3.1 La Bolsa de comercio ........................................................................................................... 10
3.2 Los Agentes de bolsa ........................................................................................................... 11
3.3 Las Calificadoras de riesgo ................................................................................................. 12
3.4 El Registro de Mercado de Valores y Mercancías ......................................................... 13
CONCLUSIONES .................................................................................................................................... 15
RECOMENDACIONES ........................................................................................................................... 16
LISTADO DE REFERENCIAS............................................................................................................... 17
ANEXOS.................................................................................................................................................... 20

2
 INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo de investigación se abordará lo relativo a la Actividad Bursátil en

cuanto a sus antecedentes históricos que incluye el inicio de esta actividad con la
concentración del comercio, además, se detalla de forma internacional, como también
nacional. Lo que se pretende es que el lector analice con la lectura de la presente
investigación como fue el inicio de toda actividad bursátil.
En cuanto al desarrollo de los tipos de mercados están los siguientes: mercado bursátil,
mercado de valores, mercado de mercancías, mercado de futuros (como también se
analizaron las características de los contratos a fututo dentro del mercado a futuro),
mercado primario y mercado secundario, por lo que es procedente introducir que se
detallan las definiciones de ciertos autores doctrinarios, elementos y características de
los mercados mencionados.
En relación a las Instituciones Auxiliares del Mercado de Valores se estudian las
siguientes: La Bolsa de Comercio, Los Agentes de Bolsa, Las Calificadoras de Riesgo
(Calificadora de Riesgo Regional, S.A, Fitch Centroamérica, S.A., Pacific Credit, Ratings
Guatemala, S.A. y Zumma Ratings, S.A. de CV.) y el Registro de Mercado de Valores y
Mercancías.
El objetivo principal de dicha investigación es que el lector tenga una noción amplia sobre
la actividad bursátil y pueda desempeñarla en su vida cotidiana con distintas definiciones
y recursos.

3
 La Actividad Bursátil

1. Antecedentes históricos
El origen histórico de las bolsas de valores se encuentra en la concentración del comercio
en las principales ciudades del mundo antiguo, con el tráfico de intereses, es decir, con
lo que pudiéramos llamar la negociación de ambiciones, que creo la necesidad de
reservar un lugar de reunión donde poder contratar con garantías y facilidades, según
las necesidades de relación y de tiempo; y así hubo reuniones en Tiro, en Sidion, y en
Babilonia. En Atenas existía el Emporium y en Roma se creó el Collegium Mercator 493
a.C. 1
La Lonja es el lugar, el inmueble, que permite las reuniones de los comerciantes con
continuidad, estabilidad y organización. Los Fondachi nacen un poco por todas las
principales ciudades europeas de la época y hallarán su culminación en los edificios
hanseáticos. Los italianos, tendrían un papel importante en la evolución de los negocios
bancarios. Su arquitectura gótica y renacentista va a influir decisivamente en la Lonja
mediterránea. La Lonja ha de evolucionar hasta convertirse en bolsa moderna, lo cierto
es que en ella y para ella se dan las reglamentaciones jurídicas de las que habrán de
derivarse todos los ordenamientos posteriores. Los Reyes de 7 Escobar Morales, Luis
Alfonso, Tesis “Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta para el
desarrollo de mercado bursatil en Guatemala” Guatemala, 1999, Universidad Rafael
Landivar. Pág. 8. 7 Aragón fueron los primeros gobernantes europeos que supieron dotar
a la institución de normas reguladoras tanto de la función mediadora como de la
operativa, que más adelante se llamaría bursátil. Las Lonjas del Reino de Aragón, las de
Zaragoza, Barcelona, Valencia, Palma de Mallorca y Perpiñan, son las que prefiguran
los rasgos de la bolsa. Pero la Lonja mediterránea, de carácter corporativo, surge cuando
la célula económica básica era el gremio, a base del maestro con su número limitado de
oficiales y aprendices.2
En el siglo XIV, los comerciantes de Brujas (Flandes) se reunían para sus negocios en
un edificio propiedad de una familia noble llamada Van Der Büerse, cuyo escudo de
armas eran tres bolsas de piel. Por extensión, comenzó a llamarse Bolsa en toda la
región a los lugares donde se efectuaban las transacciones comerciales. Así, en los años
siguientes nacieron en ciudades como Amberes y Gante varios “bolsas” donde
mercaderes de distintas nacionalidades cotizaban sus objetos de valor. Pero la primera
donde se pusieron acciones a la venta fue la Bolsa de Valores de Amsterdam (que por
ello se considera normalmente como la más antigua), cuando en 1602 la Compañía
Holandesa de las Indias Orientales, primera sociedad anónima de la historia, comenzó a
ofrecer participaciones en sus negocios para financiar su expansión comercial.3

1
Bertan, Marcos, Operaciones de Bolsa, Editorial Suc. De Manuel Soler, España, pág. 9
2
Escobar Morales, Luis Alfonso, Tesis “Los valores representados por medio de anotaciones en cuenta para el
desarrollo de mercado bursatil en Guatemala” Guatemala, 1999, Universidad Rafael Landivar. Pág. 8.
3
La Bolsa de Valores: Historia y Función. GEDESCO. “Mercado donde se compran y venden las acciones de las
empresas, entre otros productos financieros”. España. 2020. Disponibilidad y acceso:
https://www.gedesco.es/blog/la-bolsa-de-valores-historia-y-funcion-2/. Fecha de consulta: 26/03/2020.

4
De este modo, era posible captar grandes sumas de dinero a través de pequeñas
inversiones de los ahorros de un gran número de personas y a cambio de una
participación (las acciones) en los resultados de ese negocio. Esta función de
financiación por parte de una empresa e inversión por parte de un particular, nacida de
las necesidades de las compañías mercantiles colonialistas de la época, como también
lo fueron la Británica o la Sueca, sigue siendo la principal de las Bolsas actuales.4
La institución de la Bolsa de valores terminó de desarrollarse en los siglos siguientes,
coincidiendo, claro está, con la expansión del capitalismo y la empresa privada. Así
surgieron la de Londres (1570), la de Nueva York (1792), la de París (1794) y la de Madrid
(1831). En todas ellas se compran y se venden las acciones de las principales empresas
de cada país (entre otras cosas; en un próximo post hablaremos de cuáles son los
principales mercados que acogen las Bolsas). De este modo, la Bolsa de Valores es una
organización que provee un mercado donde las compañías pueden ofrecer sus acciones
y los inversionistas, normalmente a través de unos intermediarios llamados corredores
de bolsa, pueden comprarlas. Este mercado establece unas normas y exige unos
requisitos que permite operar con ciertas garantías de transparencia.5
Entre las Bolsas de Valores más importantes del mundo destacan: la de Nueva York o
NYSE (New York Stock Exchange), el principal mercado de valores del mundo, ubicado
en Wall Street (Nueva York) y donde cotizan indicadores como el Dow Jones y el Nasdaq;
la Bolsa de Tokio o TSE, que acoge al Nikkei 225, donde cotizan las 225 empresas con
mayor liquidez de la economía japonesa; la London Stock Exchange, el mercado
británico, donde cotiza el índice FTSE-100; o la Bolsa de Madrid, que acoge al Ibex 35,
formado por las cotizaciones de las 35 empresas más importantes del país. 6
Como curiosidad, cabe decir que las imágenes de los “parqués” de las bolsas repletos
de operadores corriendo para todos los lados y gritando por todas partes han pasado a
la historia, con escasas excepciones como la de Nueva York. Hoy, la mayoría de las
operaciones se realizan a distancia mediante ordenadores…7
En Guatemala, puede saberse con claridad que las operaciones de una bolsa de valores
eran reconocidas como necesaria y de interés para el desarrollo económico del país, al
grado que los legisladores dejaron prevista su creación en el Artículo 302 del Código de
Comercio Decreto 2-70 del Congreso de la República, que dio fundamento legal para la
promulgación del Decreto 34-96 del Congreso de la República, Ley del Mercado de
Valores y Mercancías.8
La Bolsa de Valores Nacional, Sociedad Anónima; fue la primera de su género inscrita
en el Registro Mercantil en agosto de 1986 y por el acuerdo 99- 87 del Ministerio de
4
Loc.cit.
5
La Bolsa de Valores: Historia y Función. GEDESCO. “Mercado donde se compran y venden las acciones de las
empresas, entre otros productos financieros”. Consulta web citada anteriormente. Loc.cit.
6
Loc.cit.
7
Loc.cit.
8
Barahona Ramírez, Edgar Alejandro. Perspectivas de las Operaciones Financieras de la Bolsa de Valores como
Fuente de Financiamiento de la Actividad Mercantil, ante los Tratados de Libre comercio en el Marco de la
Globalización de la Economía. Guatemala. 2007. Tesis de la Licenciatura en Ciencias Jurídicas y Sociales.
Universidad San Carlos de Guatemala. Página 16.

5
Economía inició operaciones en abril de 1987. En el año de 1990 a través de una casa
de bolsa de valores o en forma directa se podían comprar Cenivacus en la ventanilla del
Banco de Guatemala, a diferentes plazos con tasa superiores a las ofrecidas en el
mercado bancario, alrededor del 34% anual. 9
Las empresas pudieron financiarse a través de la bolsa de valores, por medio de la
emisión de títulos valores en el año de 1992. 10
En 1992, son autorizadas para operar en el mercado nacional, la Bolsa Agrícola
Nacional, Sociedad Anónima y también la Bolsa de Valores Global, Sociedad Anónima;
pretendiendo diversificar las operaciones bursátiles, ofreciendo no solamente la
negociación de valores documentarios sino también la negociación de productos varios.
Posteriormente estas dos entidades se fusionaron y formaron lo que hoy se conoce como
Corporación Bursátil, Sociedad Anónima.11
2. Tipos de Mercados

2.1 Mercado bursátil

Se trata de un mercado organizado en donde se cotizan valores. Esta actividad resulta
muy importante para la economía de un país ya que permite tener acceso a capital de
ahorradores e inversionistas para ser utilizado por aquellos que no lo poseen y así llevar
a cabo proyectos empresariales, industriales o de otra categoría. Conlleva una serie de
efectos no solo para los intervinientes sino para el país entero ya que en esta medida se
puede inclusive crear nuevas fuentes de trabajo.12
El mercado bursátil es el conjunto de todas aquellas instituciones, empresas e individuos
que realizan transacciones de productos financieros en diferentes Bolsas alrededor del
mundo. En este mercado se realizan intercambios de productos o activos de naturaleza
similar, como ocurre en las Bolsas de Valores con acciones o bonos, aunque también
existen Bolsas especializadas en otro tipo de productos o activos. La demanda y la oferta
de productos y activos actúan como la fuerza que determina los precios según los cuales
se compran y venden éstos.13
El mercado bursátil cuenta con todos los elementos que le permiten operar como un
mercado; un espacio físico, que es el edificio de la Bolsa de Valores; demandantes, que
son los inversores o compradores; oferentes, que pueden ser los emisores directamente
o las casas de corredores de Bolsa; y las instituciones reguladoras de las transacciones
que se llevan a cabo en la Bolsa de Valores.14

9
Barahona Ramírez, Edgar Alejandro. Página 16 y 17.
10
Ibíd. Página 17.
11
Loc.cit.
12
Gramajo Gramajo. Juan Silvio. El Riesgo de Contrapartida como Consecuencia Jurídica de la Utilización del
Acuerdo Sobre Tipos de Interés Futuros (Forward Rate Agreement -FRA-) en los Mercados no regulados por el
Sistema Guatemalteco. Guatemala. 2019. Licenciatura en Ciencias Jurídicas y Sociales. Universidad Rafael
Landívar. Página 15.
13
Mercado Bursátil. MytripleA. España. 2020. Disponibilidad y acceso: https://www.mytriplea.com/diccionario-
financiero/mercado-bursatil/. Fecha de consulta: 27/03/2020.
14
Loc.cit.

6
2.1.1 Marco Legal Bolsa De Valor Guatemala.
✓ Ley de Mercado de Valores y Mercancías.
✓ Reglamento del Registro del Mercado de Valores y Mercancías.
✓ Reglamento para la inscripción de Valores
✓ Reglamento sobre la Divulgación y Actualización de Información por medio de
Anotaciones en cuenta.
✓ Reglamento Agentes de Bolsa.
✓ Reglamento para la emisión e inscripción de Valores Representados por medio
de Anotaciones.

2.2 Mercado de valores

La definición de mercado de valores corresponde a la de un tipo de mercado de capitales
en donde se opera sobre la renta variable y la renta fija, por medio de la compraventa de
valores negociables. Algo que permite la canalización del capital de los inversores y
usuarios a medio y largo plazo. El proceso de emisión, colocación y distribución depende
de los participantes que son los emisores, inversionistas, intermediarios y otros agentes
económicos.15
También son afectados en el proceso los valores negociables emitidos por parte de
personas o entidades ya sean públicas o privadas. Son por ejemplo valores negociables:
las acciones de sociedades y valores negociables equivalentes a acciones, las cuotas
participativas de las cajas de ahorro, los bonos de titulización, las participaciones
hipotecarias, los instrumentos de mercadeo monetario, las participaciones preferentes,
las cedulas territoriales, los warrants, entre otros. 16
Por igual, son considerados como valores negociables los contratos de opciones, los
acuerdos de tipos de interés a plazo y demás contratos de instrumentos financieros
relacionados con valores, instrumentos financieros, materias primas, etc.17
Es preciso detallar que las características que se analizan por la definición anterior son
las siguientes:
✓ Brinda Protección
✓ Da una Inversión
✓ Agilidad de dinero

2.3 Mercado de mercancías

En el análisis que se realiza se puede mencionar que, de acuerdo a la clasificación de

los tipos de mercado, está indicado en la doctrina el mercado de mercancías, por lo que

15
Mercado de Valores: Definición, Características e Importancia. Economía Tic. ¿Qué son los mercados de valores?.
España. 2019. Disponibilidad y acceso: https://economiatic.com/mercado-de-valores/. Fecha de consulta:
27/03/2020.
16
Mercado de Valores: Definición, Características e Importancia. Economía Tic. ¿Qué son los mercados de valores?
Consulta web citada anteriormente. Loc.cit.
17
Loc.cit.

7
es aquel mercado que ofrece bienes producidos específicamente para venderlos e
intercambiar dichas mercancías, usualmente los mercados internacionales, de ciertos
productos esenciales como “los alimenticios”.
Se detalla que dicho mercado lo Regula la Ley del Mercado de Valores y Mercancías,
por lo que me permito citar el artículo 1 de dicha ley
ARTICULO 1.- OBJETO. La presente ley establece normas para el desarrollo
transparente, eficiente y dinámico del mercado de valores. En particular, establece el
marco jurídico. a) Del mercado de valores, bursátil y extrabursátil; b) De la oferta pública
en bolsas de comercio de valores, de mercancías, de contratos sobre éstas y
contratos, singulares o uniformes; c) De las personas que en tales mercados actúan;
d) De la calificación de valores y de las empresas dedicadas a esta actividad. 18 Sin
embargo, resaltamos el inciso b de dicho artículo por la oferta pública de mercancías.
En cuanto a la definición de Mercancías se detalla en el Artículo 2 de la Ley del
Mercado de Valores y Mercancías, en su inciso b, Mercancías. Son mercancías todos
aquellos bienes que no estén excluidos del comercio por su naturaleza o por disposición
de la ley.

2.4 Mercado de futuros

En cuanto al autor Jeff Madura hace referencia del mercado de futuros financieros y los
define como: “Aquel en el que se pueden comprar o vender activos financieros mediante
compra de activos financieros en poder de otra parte. Estos mercados facilitan el
financiamiento e inversión de las familias, empresas y dependencias gubernamentales.19
Estos dos autores: Scott Besly y F. Brigham, Eugene, hacen mención que los negocios,
los individuos y los organismos del gobierno frecuentemente necesitan obtener recursos
de capital para financiar sus inversiones. Los mercados financieros son el ámbito en el
que las personas y las organizaciones que desean solicitar dinero en préstamo entran
en contacto con aquellas que tienen sobrantes de fondos. A diferencia de los mercados
de activos físicos (reales), que son aquellos que operan con productos tales como trigo,
automóviles, bienes raíces, computadoras y maquinaria, los mercados de activos
financieros negocian acciones, bonos, hipotecas y otros derechos sobre activos reales
con respecto a la distribución de los flujos futuros de efectivo20
Es procedente detallar las características de los contratos a fututo dentro del mercado a
futuro:

18
Congreso de la República de Guatemala. Ley del Mercado de Valores y Mercancías. Decreto Número 34.96,
Reformas Decreto 49-2008.
19
Madura, Jeff, Mercados e instituciones financieras, México, 5ta Edición, International Thomson Editores, S.A.
México 2001, pág. 45.
20
Scott Besly y F. Brigham, Eugene, Fundamentos de Administración Financiera, México, sexta edición McGRAW-
HILLInteramericana Editores, S.A. Página 28.

8
 ✓ Los contratos están normalizados y se realizan en una serie de fechas
determinadas para unas cantidades de activos financieros predeterminadas.
✓ Los títulos subyacentes (divisas, bonos, etc.) son entregados a través de una
cámara de compensación, la cual garantiza el cumplimiento de los contratos
realizados entre sus miembros.
✓ La entrega del instrumento financiero subyacente en la fecha del vencimiento del
contrato de futuros suele ser bastante rara, por lo general, suelen ser liquidados
antes de dicha fecha.
✓ Para un determinado contrato de futuros financieros la liquidez deberá ser alta o
el contrato desaparecerá. 21

2.5 Mercado Primario y Mercado Secundario

Mercado Primario
Según Tapia Hermida en el mercado de valores se dan dos procesos, el primero es el
de distribución primaria y el segundo el de redistribución secundaria. El proceso de
distribución primaria que es el que ocupa en este apartado, lo define como aquel
«mediante el cual los inversores adquieren originariamente –por vía de suscripción- los
valores negociables producidos por los emisores (adquisición de primera mano). 22
Para Jaime Abella Santamaría, el mercado primario es «el mercado de origen de los
valores negociables, en el que los valores se ponen por primera vez en circulación en el
momento de su emisión para que sean adquiridos por los ahorradores.23
En la regulación guatemalteca, la Bolsa de Valores Nacional hace mención de la
definición al mercado primario como la «negociación de títulos valores emitidos por
empresas privadas, el gobierno o sus dependencias, ofrecidos por primera vez a los
inversionistas.24
Mercado Secundario
Tapia Hermida también ha definido el mercado secundario como aquel «por el cual los
inversores adquieren derivativamente –por título, generalmente, de compraventa- los
valores negociables que fueron previamente adquiridos por otros inversores anteriores,
los cuales han decidido proceder a su enajenación (adquisición de segunda mano), como
también indica que en este proceso a diferencia de la distribución primaria, la relación

21
Mascareñas, Juan, Mercado de Derivados Financieros: Futuros y Financieros: Futuros y Opciones, Universidad
Complutense de Madrid, Segunda Edición, 1994, pág. 15.
22
Tapia Hermida, Alberto Javier. Derecho del mercado de valores. Barcelona, España. J.M. Bosch Editor. 2000.
Página 28.
23
Abella Santamaría, Jaime. La ordenación del mercado de valores: un ordenamiento dinámico. Madrid, España.
Editorial Tecnos. 1995. Pág. 77
24
Bolsa de Valores Nacional Guatemala. Glosario bursátil: mercado de valores: mercado primario. Guatemala.
Disponible en: http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/glosario_bursatil.php. Fecha de consulta: 28/03/2020.

9
última se establece entre dos inversores, con la mediación de uno o varios
intermediarios. 25
Es importante indicar que Eduardo José Menéndez Alonso describe que una de las
funciones de los mercados secundarios es la de dotar de liquidez a los activos financieros
emitidos en el mercado primario. Pues al momento de estar en circulación los títulos
valores, estos adquieran mayor valor y por ende sean más atractivos para los
inversionistas.26

3. Instituciones Auxiliares del Mercado de Valores

3.1 La Bolsa de comercio

Es una institución privada, constituida con la forma legal de una Sociedad Anónima, que,
antes del 26 de diciembre de 1996, se administraba con base en los lineamientos
estipulados por el Código de Comercio, leyes fiscales vigentes en ese tiempo y su
Reglamento Interno; posterior a esa fecha, adaptó su estructura a los lineamientos
estipulados por la nueva Ley de Valores y Mercancías. 27
Entre sus objetivos, se encuentra proporcionar el lugar, la infraestructura física y
administrativa, así como el control interno necesario para garantizar al público la
transparencia de las operaciones que se realizan en negociaciones de títulos de deuda,
títulos de capital y mercadería. En la bolsa de valores se reúnen, a través de sus
corredores autorizados, inversionistas y empresas que necesitan financiamiento o
capitalización, para comprar y vender acciones, títulos de crédito y otros valores. 28
La bolsa de valores surge con la constitución de Bolsa de Valores Nacional, S. A., (BVN),
fundada en 1986, estableciendo Caja de Valores como un departamento que presta el
servicio de custodia. En junio de 1992, se constituye Bolsa Agrícola Nacional y Bolsa de
Valores Global, ambas, con el concepto de bolsa electrónica para todas sus
operaciones.29
En junio de 1994, se fusionan para formar Corporación Bursátil, cuya sede son las
antiguas instalaciones de Bolsa Agrícola Nacional. En esta fusión, deciden centralizar el
servicio de custodia de títulos valores, formando una empresa afiliada con el nombre de
Central de Valores, S. A., (CEVAL).30

25
Tapia Hermida, Alberto Javier. Óp. Cit. Pág. 28
26
Menéndez Alonso, Eduardo José. 500 cuestiones resueltas sobre las Bolsas de Valores. Madrid, España.
Ediciones Díaz de Santos. 2002. Pág. 151. Disponible en:
http://site.ebrary.com/lib/elibrorafaellandivarsp/reader.action?ppg=165&docID=10047653&tm=145825793 8233
Fecha de consulta: 28/03/2020.
27
Coronado Monterroso. Herberth Orlando. “El Servicio de Custodia de Títulos Valores Negociados y Liquidados a
Través de las Bolsas de Comercio en Guatemala”. Guatemala. Tesis de la Licenciatura en Contaduría Pública y
Auditoría. Universidad Rafael Landívar. Página 12.
28
Loc. cit.
29
Loc.cit
30
Loc. cit

10
Al igual que en cualquier mercado, quienes acuden a la bolsa de valores, tienen el
propósito de comprar o vender. Sin embargo, la diferencia básica entre un mercado
convencional y la bolsa, es lo que allí se vende. En vez de negociar con productos de
consumo, en ella se negocia con dinero, valores, mercancías y acciones de empresas.31
Luego de lo anterior detallado en la actualidad está vigente la Bolsa de Valores Nacional
de Guatemala que es una sociedad anónima que cuenta con más de 45 accionistas, de
los cuales 16 son Agentes de Bolsa. Los Agentes de Bolsa son los miembros de BVN y
son quienes realizan las operaciones ya sea por cuenta propia o por cuenta de sus
clientes (empresas o personas individuales).32
BVN proporciona el lugar, los sistemas, la normativa y demás infraestructura necesaria
para que los Agentes de Bolsa lleven a cabo las operaciones de compra y venta de
valores o las negociaciones de contratos. Luego de realizadas las operaciones, estas se
liquidan en Central de Valores Nacional, S.A., en donde se hace entrega de los valores
y de los fondos respectivos a los Agentes de Bolsa involucrados.33
La ley que rige al mercado bursátil, incluyendo a la BVN, es la Ley del Mercado de
Valores y Mercancías (Decreto 34-96). Adicionalmente, la BVN desarrolla su normativa
interna. Tanto los Agentes de Bolsa, como las entidades emisoras deben adherirse y
respetar en todo momento la normativa que atañe al mercado bursátil. El Departamento
de Supervisión, Auditoría y Riesgos de la BVN es responsable de supervisar a los
Agentes de Bolsa para corroborar que las operaciones han sido realizadas en apego a
la normativa aplicable.34

3.2 Los Agentes de bolsa

Los Agentes de Bolsa son los miembros de BVN. Para constituirse como Agentes de
Bolsa se deben llenar los requisitos establecidos por la Ley del Mercado de Valores y
Mercancías y por la normativa interna de la BVN con el fin de ser aprobados por la BVN
e inscritos en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías.35
Dichos Agentes de Bolsa realizan intermediación bursátil, siendo el vínculo entre el
inversionista y el mercado bursátil y entre la empresa emisora y el mercado bursátil. Son
los únicos autorizados para concretar transacciones en BVN, realizando las operaciones

31
Coronado Monterroso. Herberth Orlando. “El Servicio de Custodia de Títulos Valores Negociados y Liquidados a
Través de las Bolsas de Comercio en Guatemala”. Ibíd., Página 13.
32
Bolsa de Valores Nacional. BVN. Información General. Guatemala. 2020. Disponibilidad y acceso:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_informacion_general.php. Fecha de consulta: 29/03/2020.
33
Loc.cit.
34
Loc.cit.
35
Bolsa de Valores Nacional. BVN. Agentes de Bolsa. Guatemala. 2020. Disponibilidad y acceso:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/agentes_bolsa.php. Fecha de consulta: 29/03/2020.

11
que sus clientes les instruyen, así como operaciones por cuenta propia en los diferentes
mercados.36
Se detalla que los Agentes de Bolsa le ofrecen al inversionista asesoría personalizada,
con el fin de responder ante las necesidades particulares de cada cliente. Evalúan, entre
otros, las expectativas del inversionista en cuanto al rendimiento, plazos y niveles de
riesgo para ofrecerle opciones de inversión y facilitarle una toma de decisión.37
Tras el inversionista haber tomado una decisión, el Agente de Bolsa ejecuta las órdenes,
siguiendo las instrucciones recibidas por escrito por parte del cliente. Una vez realizada
la operación deberá enviarle al inversionista por escrito las características de la inversión
realizada.38
Es importante detallar que los Agentes de Bolsa también prestan asesoría a las
empresas para constituirse en entidades emisoras de valores. Para ello, analizan la
situación de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos,
ya sea a través de la emisión de valores de deuda o de capital, guiando a la empresa en
el proceso de inscripción en la BVN y posterior venta de los valores.39

3.3 Las Calificadoras de riesgo

Las agencias calificadoras son empresas privadas dedicadas a la evaluación de un
país desde el punto de vista político, económico y social la cual da una calificación que
sirve de instrumento para las decisiones de inversión y permite mitigar el riesgo que
supone invertir en activos financieros de diversos prestatarios, ya sean estos
países, entidades estatales, provincias, ciudades o empresas. En otras palabras, lo que
califican las agenciases la capacidad y el deseo de un emisor soberano para devolver la
deuda emitida de manera periódica, tanto el principal como los intereses, lo cual sirve de
guía a los inversionistas u hombres de negocio para la adecuada toma de decisiones en
materia de inversión.40

Las Calificadoras de Riesgo Inscritas en el Registro del Mercado de Valores y

Mercancías son las siguientes:41
✓ Calificadora de Riesgo Regional, S.A: es la primera calificadora de riesgos
constituida con capitales guatemaltecos. Las calificaciones que emite si bien se
ajustan dentro de los más estrictos estándares de objetividad, confidencialidad,

36
Bolsa de Valores Nacional. BVN. Agentes de Bolsa. Consulta web citada anteriormente. Loc.cit.
37
Loc.cit.
38
Loc.cit.
39
Loc.cit.
40
Academia. Enrique Duelas. Calificadoras de Riesgo Guatemala. Guatemala. 2017. Disponibilidad y acceso:
https://www.academia.edu/36224983/Calificadoras_de_Riesgo_GUATEMALA. Fecha de consulta: 29/03/2020.
41
Bolsa de Valores Nacional. BVN. Calificadoras de Riesgo. Guatemala. 2020. Disponibilidad y acceso:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/sitios_calificadoras_riesgos.php. Fecha de consulta: 29/03/2020.

12
 profesionalismo y confianza que rigen en los mercados internacionales también
se adaptan a la naturaleza, perfiles y realidades de la cultura y práctica financiera
del país. Esta fortaleza nos permite hacer más eficientes las actividades de
evaluación del riesgo.42

✓ Fitch Centroamérica, S.A.: En Fitch Ratings creemos en crear valor más allá de
los datos y la información. En el corazón de lo que nos hace diferentes es nuestra
gente. Estamos impulsados por la visión humana y una cultura de colaboración
que nos impulsa hacia adelante, brindando a nuestros clientes y socios la visión
líder de la industria que tiene un impacto en las economías, las empresas y los
medios de vida en todo el mundo.43
✓ Pacific Credit Ratings Guatemala, S.A.: Es una empresa especializada en
Ratings Financieros con cobertura internacional en continuo proceso de
expansión. Operamos en Latinoamérica y establecemos relaciones de valor con
nuestros clientes sobre la base de Prestigio, Calidad y Respuesta Ágil en diversos
mercados y sectores. Somos confiables y estamos comprometidos con los
objetivos de nuestros clientes.44

✓ Zumma Ratings, S.A. de CV.: es una Empresa Clasificadora de Riesgo inscrita

ante la Superintendencia del Sistema Financiero de El Salvador (2001); en la
Comisión Nacional de Bancos y Seguros de Honduras (2012), en el Registro del
Mercado de Valores de Guatemala (2017), y ante la Superintendencia de Bancos
de Guatemala (2017). La Sociedad se originó en Perú en 1996 bajo el nombre de
Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A. Desde su fundación hasta el año 2000,
mantuvo un acuerdo de asociación con Thomson Bankwatch, la clasificadora de
riesgo más grande a nivel global para entidades financieras.45

3.4 El Registro de Mercado de Valores y Mercancías

El Registro del Mercado de Valores y Mercancías tiene como objeto el registro de los
actos que realicen y contratos que celebren, las personas que intervienen en los
mercados bursátil y extrabursátil.46

42
La Calificadora. Calificadora de Riesgo Regional, S.A. La Primer Calificadora Guatemalteca. Guatemala. 2020.
Disponibilidad y acceso: http://www.lacalificadora.com/empresa.aspx. Fecha de Consulta: 29/03/2020.
43
Fitch Ratings. Human insight. 2020. Disponibilidad y acceso: https://www.fitchratings.com/about-us. Fecha de
Consulta: 29/03/2020.
44
Pacific Credit Rating. PCR. Nosotros ¿Quiénes Somos? Guatemala. 2017. Disponibilidad y acceso:
https://www.ratingspcr.com/index.php/nosotros. Fecha de consulta: 29/03/2020.
45
ZUMMARATINGS. ¿Quiénes somos?. 2017. Disponibilidad y acceso: http://www.zummaratings.com/. Fecha de
Consulta: 29/03/2020.
46
Registro del Mercado de Valores y Mercancías. RMVM. 2020. Disponibilidad y acceso:
http://www.rmvm.gob.gt/Index.asp?destino=Bienvenidos.asp. Fecha de consulta: 29/03/2020.

13
Al Registro corresponde, dentro del ámbito de su competencia, cumplir y hacer que se
cumplan las disposiciones establecidas en la Ley del Mercado de Valores y Mercancías
y en disposiciones normativas y reglamentarias de carácter general.47
Misión
Somos una dependencia del Ministerio de Economía, responsable de llevar el control de
la juridicidad y registro de los actos que realicen y contratos que celebran las personas
que intervienen en los mercados de valores bursátil y extrabursátil.48
Visión
Ser una entidad que goza de autonomía técnica y funcional que regula y supervisa el
mercado de valores de Guatemala, en forma transparente, eficiente y eficaz.49
Política de Calidad
El Registro tiene el compromiso de brindar certeza jurídica de los actos y contratos que
realicen los participantes en el mercado de valores, brindando servicios registrales en un
marco jurídico que evolucione hacia estándares internacionales y que adopte avances
tecnológicos, para contribuir al desarrollo de un mercado de valores equitativo,
transparente y eficiente, a la promoción de la cultura financiera y bursátil, a la reducción
del riesgo sistémico y a la protección de los inversionistas.50
ORGANIGRAMA FUNCIONAL DEL RMVM 51

47
Registro del Mercado de Valores y Mercancías. RMVM. Consulta web citada anteriormente. Loc.cit
48
Registro del Mercado de Valores y Mercancías. RMVM. Quienes Somos 2020. Disponibilidad y acceso:
http://www.rmvm.gob.gt/Index.asp?destino=Bienvenidos.asp. Fecha de consulta: 29/03/2020.
49
Loc.cit.
50
Loc.cit.
51
Loc.cit.

14
 CONCLUSIONES

1. El Estado de Guatemala ha deteriorado el entendimiento del Mercado de Valores,

ya que, lo utiliza para obtener crédito con otras partes.
2. EL Registro del Mercado de Valores y Mercancías se le atribuye cumplir y hacer
cumplir que se cumplan las disposiciones que se establece en el la Ley del
Mercado de Valores y Mercancías y en disposiciones normativas y reglamentarias
de carácter general.
3. Las Agencias Calificadoras, como empresas privadas no solo se decían a la
evaluación de un país desde el punto de vista político, económico y social, sino
también a evaluar la infraestructura jurídica para lograr la transparencia.
4. La bolsa de valores no cumple en Guatemala con su función primordial de
fomentar el mercado accionario.
5. El mercado Bursátil se trata de un mercado organizado en donde se cotizan
valores. Esta actividad resulta muy importante para la economía de un país ya
que permite tener acceso a capital de ahorradores e inversionistas para ser
utilizado por aquellos que no lo poseen y así llevar a cabo proyectos
empresariales, etc.

15
 RECOMENDACIONES

1. Se recomienda que el Estado participe en el robustecimiento de la Bolsa de

Valores, así aplicar una infraestructura del sistema jurídico guatemalteco y cumplir
con los principales objetivos en cuanto al manejo de inversiones, que son:
transparencia y eficiencia.
2. Se recomienda la regularización de empresas enlazadas con la bolsa de valores
y fomentar los incentivos fiscales y parafiscales.
3. Se recomienda a la bolsa de valores y al Registro del Mercado de Valores y
Mercancías que propicien más estadísticas en cuanto al ámbito de su
competencia y atribuciones, debido a que se buscó en sus páginas web y no se
encontró alguna actualizada.

16
 LISTADO DE REFERENCIAS

A. REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
• Abella Santamaría, Jaime. La ordenación del mercado de valores: un
ordenamiento dinámico. Madrid, España. Editorial Tecnos. 1995.
• Bertan, Marcos, Operaciones de Bolsa, Editorial Suc. De Manuel Soler, España
• Escobar Morales, Luis Alfonso, Tesis “Los valores representados por medio de
anotaciones en cuenta para el desarrollo de mercado bursatil en Guatemala”
Guatemala, 1999, Universidad Rafael Landivar.
• Madura, Jeff, Mercados e instituciones financieras, México, 5ta Edición,
International Thomson Editores, S.A. México 2001.
• Mascareñas, Juan, Mercado de Derivados Financieros: Futuros y Financieros:
Futuros y Opciones, Universidad Complutense de Madrid, Segunda Edición, 1994.
• Scott Besly y F. Brigham, Eugene, Fundamentos de Administración Financiera,
México, sexta edición McGRAW-HILLInteramericana Editores, S.A. Página 28.
• Tapia Hermida, Alberto Javier. Derecho del mercado de valores. Barcelona,
España. J.M. Bosch Editor. 2000.

B. REFERENCIAS NORMATIVAS

• Acuerdo Gubernativo 122-2009, Reformas al Reglamento del Registro del

mercado de Valores y Mercancías.
• Acuerdo Gubernativo No. 180-2006, Reglamento De Entidades Calificadoras De
Riesgo
• Acuerdo Gubernativo Número 557-97 Del Ministerio De Economía, Reglamento
Del Registro Del Mercado De Valores Y Mercancías.
• Decreto 34-96 Del Congreso De La República, Ley Del Mercado De Valores Y
Mercancías
• Decreto 49-2008 Reformas Al Decreto Número 34-96 Del Congreso De La
República, Ley Del Mercado De Valores Y Mercancías.

C. REFERENCIAS ELECTRÓNICAS

• Academia. Enrique Duelas. Calificadoras de Riesgo Guatemala. Guatemala.

2017. Disponibilidad y acceso:
https://www.academia.edu/36224983/Calificadoras_de_Riesgo_GUATEMALA.
• Bolsa de Valores Nacional Guatemala. Glosario bursátil: mercado de valores:
mercado primario. Guatemala. Disponible en:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/glosario_bursatil.php.
• Bolsa de Valores Nacional. BVN. Agentes de Bolsa. Guatemala. 2020.
Disponibilidad y acceso: http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/agentes_bolsa.php.

17
• Bolsa de Valores Nacional. BVN. Calificadoras de Riesgo. Guatemala. 2020.
Disponibilidad y acceso:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/sitios_calificadoras_riesgos.php.
• Bolsa de Valores Nacional. BVN. Información General. Guatemala. 2020.
Disponibilidad y acceso:
http://www.bvnsa.com.gt/bvnsa/bolsa_informacion_general.php.
• Fitch Ratings. Human insight. 2020. Disponibilidad y acceso:
https://www.fitchratings.com/about-us.
• La Bolsa de Valores: Historia y Función. GEDESCO. “Mercado donde se compran
y venden las acciones de las empresas, entre otros productos financieros”.
España. 2020. Disponibilidad y acceso: https://www.gedesco.es/blog/la-bolsa-de-
valores-historia-y-funcion-2/.
• La Calificadora. Calificadora de Riesgo Regional, S.A. La Primer Calificadora
Guatemalteca. Guatemala. 2020. Disponibilidad y acceso:
http://www.lacalificadora.com/empresa.aspx.
• Menéndez Alonso, Eduardo José. 500 cuestiones resueltas sobre las Bolsas de
Valores. Madrid, España. Ediciones Díaz de Santos. 2002. Disponible en:
http://site.ebrary.com/lib/elibrorafaellandivarsp/reader.action?ppg=165&docID=10
047653&tm=145825793 8233.
• Mercado Bursátil. MytripleA. España. 2020. Disponibilidad y acceso:
https://www.mytriplea.com/diccionario-financiero/mercado-bursatil/.
• Mercado de Valores: Definición, Características e Importancia. Economía Tic.
¿Qué son los mercados de valores?. España. 2019. Disponibilidad y acceso:
https://economiatic.com/mercado-de-valores/.
• Pacific Credit Rating. PCR. Nosotros ¿Quiénes Somos? Guatemala. 2017.
Disponibilidad y acceso: https://www.ratingspcr.com/index.php/nosotros.
• Registro del Mercado de Valores y Mercancías. RMVM. 2020. Disponibilidad y
acceso: http://www.rmvm.gob.gt/Index.asp?destino=Bienvenidos.asp.
• Registro del Mercado de Valores y Mercancías. RMVM. Quienes Somos 2020.
Disponibilidad y acceso:
http://www.rmvm.gob.gt/Index.asp?destino=Bienvenidos.asp.
• ZUMMARATINGS. ¿Quiénes somos?. 2017. Disponibilidad y acceso:
http://www.zummaratings.com/.

D. OTRAS REFERENCIAS
• Barahona Ramírez, Edgar Alejandro. Perspectivas de las Operaciones
Financieras de la Bolsa de Valores como Fuente de Financiamiento de la Actividad
Mercantil, ante los Tratados de Libre comercio en el Marco de la Globalización de
la Economía. Guatemala. 2007. Tesis de la Licenciatura en Ciencias Jurídicas y
Sociales. Universidad San Carlos de Guatemala.
• Coronado Monterroso. Herberth Orlando. “El Servicio de Custodia de Títulos
Valores Negociados y Liquidados a Través de las Bolsas de Comercio en
Guatemala”. Guatemala. Tesis de la Licenciatura en Contaduría Pública y
Auditoría. Universidad Rafael Landívar.

18
• Gramajo Gramajo. Juan Silvio. El Riesgo de Contrapartida como Consecuencia
Jurídica de la Utilización del Acuerdo Sobre Tipos de Interés Futuros (Forward
Rate Agreement -FRA-) en los Mercados no regulados por el Sistema
Guatemalteco. Guatemala. 2019. Licenciatura en Ciencias Jurídicas y Sociales.
Universidad Rafael Landívar.

19
ANEXOS

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