Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
Г У
специальность:
1-25 01 04 ”Финансы и кредит“
ес
ол
ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА
ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ
ПРАКТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ
РАЗДЕЛ КОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ
ВСПОМОГАТЕЛЬНЫЙ РАЗДЕЛ
П
Пинск
ПолесГУ
2018
Рынок ценных бумаг
ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА
У
практическую направленность, данная дисциплина в совокупности с базовыми
дисциплинами цикла специальной подготовки утвержденного учебного плана
дает возможность расширения и углубления основных профессиональных
компетенций специалиста.
Г
Основной целью ЭУМК ”Рынок ценных бумаг“ является методическое
ес
обеспечение образовательного процесса, способствующее формированию у
студентов целостной системы теоретико-методологических знаний,
профессиональных компетенций, практических умений и навыков в
практической сфере выбора инвестиционных инструментов на основе оценки
уровня их доходности, условий обращения, соответствия поставленным целям
ол
У
достижений экономической науки и имеющегося мирового опыта в сфере
управления финансовыми активами.
Г
ес
ол
П
ТЕОРЕТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ
Краткий конспект лекций
Оглавление
У
2.3 Лицензирование профессиональных участников и аттестация
специалистов рынка ценных бумаг .................................................................... 36
Г
2.4 Регулирование эмиссии ценных бумаг ........................................................ 41
3. ЦЕННЫЕ БУМАГИ И ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА ............................................ 52
ес
3.1 Понятие и виды ценных бумаг ..................................................................... 52
3.2 Акции. Облигации ......................................................................................... 56
3.3 Другие ценные бумаги .................................................................................. 75
4. РЫНОК ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ...................................... 85
4.1 Роль и функции рынка государственных ценных бумаг в рыночной
ол
Г У
ес
ол
П
У
функционирования и др. Однако чаще всего выделяют следующие его
основные сегменты:
• кредитный рынок, на котором проводятся операции по привлечению
Г
средств в депозиты и предоставлению кредитов. Основными участниками этого
рынка являются банки, которые аккумулируют временно свободные средства
ес
экономических субъектов и используют их для кредитования юридических и
физических лиц, а также государства;
• валютный рынок, где осуществляется торговля валютой и валютными
ценностями;
• фондовый рынок (рынок ценных бумаг), на котором осуществляется
ол
У
Ценообразующая.
Хеджирование ценовых и финансовых рисков.
Информационная.
Регулирующая.
Контрольная.
Г
ес
Перераспределительная функция отражает основное назначение
фондового рынка и заключается прежде всего в том, что путем выпуска и
продажи ценных бумаг происходит мобилизация временно свободных
денежных средств и направление их на финансирование развития
перспективных отраслей и секторов экономики. Таким образом, происходит
ол
активов.
Эта функция получила широкое развитие с появлением специфических
финансовых инструментов — производных ценных бумаг, которые связаны не
с предоставлением или получением займов, а с созданием таких экономических
прав и обязательств между экономическими субъектами, которые
обусловливают или могут обусловить передачу ресурсов в будущем. Развитие
операций с производными ценными бумагами позволило превратить
финансовые и ценовые риски в объект купли- продажи. В результате фондовый
рынок обеспечивает перераспределение рисков среди его участников, что
способствует повышению его устойчивости.
Регулирующая функция фондового рынка отражает его назначение как
инструмента регулирования денежных потоков в экономике. Посредством
У
проведения операций с государственными ценными бумагами монетарные
власти оказывают влияние на объем денежной массы и устойчивость
денежного оборота, осуществляют антиинфляционное регулирование в
денежно-кредитной сфере.
Г
Регулирующее воздействие на денежные потоки проявляется также в том,
ес
что фондовый рынок участвует в формировании условий для непрерывного
движения денег в процессе совершения расчетов. Так, отдельные ценные
бумаги (например, векселя, чеки и др.) используются для осуществления
расчетных операций, что способствует ускорению не только денежного
оборота, но и товарного обращения.
ол
У
для инвестиционного процесса, реализации интересов инвесторов, поскольку
обеспечивает возможность при необходимости возвратить денежные средства,
вложенные в ценные бумаги, продав их по рыночной стоимости, а также
Г
получить доход от операций с ними. Тем caмым поддерживается ликвидность
фондового рынка, доверие к нему инвесторов как сфере вложения свободного
ес
капитала и стимулируется деятельность первичного фондового рынка.
Вторичный фондовый рынок создает условия для обращения ценных
бумаг, ранее размещенных на первичном рынке.
Обращение ценных бумаг осуществляется путем передачи прав
собственности на эти ценные бумаги одним владельцем (держателем) другому
ол
У
создаются системы обеспечения выполнения обязательств но сделкам,
организуется контроль за деятельностью участников.
Па неорганизованном фондовом рынке операции купли- продажи ценных
Г
бумаг проводятся путем установления непосредственных контактов между
контрагентами либо с помощью брокеров. К неорганизованному рынку
ес
относится часть внебиржевого рынка — так называемый «уличный» или
«стихийный» рынок. Па нем обращение цепных бумаг осуществляется без
соблюдения единых для всех участников правил, все параметры сделок
(количество финансовых инструментов, их цепа, сроки исполнения соглашения
и т.д.) устанавливаются контрагентами.
ол
У
результате внедрения новых технологий и характерные для систем торговли
ценными бумагами как развитых, так и развивающихся стран, способствуют
формированию в них единых национальных фондовых рынков, где
Г
концентрируются предложение и спрос на капитал. В результате возрастает
ликвидность этих рынков и происходит более эффективное использование
ес
денежных ресурсов на национальном уровне.
Международный фондовый рынок охватывает операции с ценными
бумагами в сфере внешнеэкономических отношений, которые осуществляются
между контрагентами из разных стран. В результате его функционирования
происходит перераспределение денежных капиталов между странами.
ол
У
основные положения из европейской модели рынка ценных бумаг (Закон об
акционерных обществах, Германия и законы о ценных бумагах, о фондовых
биржах, США). Фактически модель фондового рынка Беларуси была на тот
Г
период во многом идентична американской модели.
Особенностью американской модели является относительное равенство
ес
всех участников рынка, без преобладания банковского сектора над прочими
участниками. Предполагалась ориентация рынка ценных бумаг на
конкурентные условия (наличие большого количества продавцов и покупателей
на рынке, ликвидных финансовых инструментов, профессиональных
посредников, частной собственности, перераспределение прав на которую
ол
У
Кроме того, акции, приобретенные за чеки «Имущество» либо по льготной
цене, были объявлены мораторными Декретом Президента Республики
Беларусь № 3 от 20 марта 1998 г. «О приватизации государственной
Г
собственности в Республике Беларусь». Мораторий на обращение акций
полностью был отменен с 01.01.2011 г., поэтому такие акции в свободное
ес
обращение в период с 20.03.1998 по 31.12.2010 г. поступить не могли.
Мораторий на обращение акций был отменен, но одновременно было введено
иное ограничение о продаже акций, наиболее интересных для государства
предприятий. С 01.01.2011 г. облисполкомам и Мингорисполкому
предоставлено право преимущественной покупки приобретенных гражданами в
ол
400
359
350
292
300 285
255
количество
250
215
200 186
142
150 126 130
114 117 111
100 73 74
61 65
51
50
0
1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
период
выдано лицензий
аннулировано лицензий
действующих профучастников на конец года
Рисунок 1 – Информация о выдаче и аннулировании лицензий, а также об
изменении количества действующих профучастников рынка ценных бумаг
Республики Беларусь за период 1993-2009 гг., ед.
У
Вследствие ужесточения требований к профессиональной деятельности на
рынке ценных бумаг, изменения нормативной базы и связанного с ним
Г
сокращения операций на вексельном рынке, количество профучастников в
последующие годы сокращалось. По состоянию на 01.01.2018 г. в Республике
Беларусь действуют 62 профучастника рынка ценных бумаг.
ес
2. Перспективы развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь
У
(Xtensible Business Reporting Language – расширяемый язык деловой
отчетности);
проведение работы по присвоению кодов ISIN (International Securities
Г
Identification Number – международный идентификационный номер ценных
бумаг) и CFI (Classification of Financial Instruments — классификация
ес
финансовых инструментов) в отношении всех выпусков ценных бумаг
белорусских эмитентов (как новых выпусков ценных бумаг, так и
зарегистрированных).
Для развития и повышения ликвидности рынка акций предлагается:
совершенствование корпоративных отношений путем реализации
инициатив, направленных на совершенствование корпоративного
ол
У
обслуживают их оборот и осуществляют расчеты по ним. Участники рынка
ценных бумаг образуют его институциональную структуру.
Эмитентами ценных бумаг могут выступать государство в лице его
Г
органов власти, предприятия, банки, инвестиционные фонды, биржи и др.
Эмитенты выпускают ценные бумаги с целью финансирования своих текущих
ес
и капитальных расходов и являются первоначальным звеном в движении
ценных бумаг. В качестве инвесторов на фондовом рынке действуют
физические лица, государство, банки, корпорации, страховые компании,
инвестиционные фонды и другие участники, приобретающие ценные бумаги во
владение.
ол
У
договором (договором о счете «депо»).
Совокупность различных видов депозитариев в их взаимосвязи,
существующая в той или иной стране, образует депозитарную систему. Она
Г
может состоять из депозитариев с разным набором функций, отвечающих
требованиям и условиям отдельно взятой страны. Депозитарная система
ес
Республики Беларусь является двухуровневой и включает в себя центральный
депозитарий ценных бумаг и профессиональных участников рынка ценных
бумаг, получивших лицензии на право осуществления данного вида
деятельности и установивших корреспондентские отношения с центральным
депозитарием.
ол
У
осуществляемые с ценными бумагами в период их обращения и в случаях
наложения ареста и (или) обращения в доход государства.
В соответствии с действующим законодательством депозитарии может
Г
получить статус уполномоченного депозитария. Им может быть банк
Республики Беларусь, имеющий специальное Разрешение (лицензию) на
ес
осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным
бумагам, включающее депозитарную деятельность, выданное Департаментом
по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь.
Уполномоченным депозитарием может являться и депозитарий нерезидент
Республики Беларусь.
ол
У
депозитарий отвечает за ущерб и убытки, причиненные депонентам по вине
сотрудников депозитария. В случае неисполнения своих обязательств
эмитентом депозитарий ответственности не несет.
Г
Предметом депозитарной деятельности является оказание депозитарием
определенного перечня специфических услуг. Этот перечень включает: услуги
ес
по учету нрав на ценные бумаги, в отношении которых разрешено
осуществление депозитарной деятельности, путем ведения записей о депоненте
и о ценных бумагах, обеспечивающих фиксацию прав депонента на ценные
бумаги; услуги по хранению документарных ценных бумаг; услуги по
осуществлению расчетов по операциям с ценными бумагами.
ол
У
Экономическое развитие страны во многом определяется наличием
эффективно функционирующего фондового рынка. Для того чтобы рынок
успешно развивался и выполнял свое назначение — мобилизацию свободных
Г
ресурсов для развития экономики и их перераспределение между отраслями и
сферами народного хозяйства, необходимо построение системы регулирования,
ес
отвечающей интересам и потребностям всех его участников.
Регулирование фондового рынка — это многоуровневый процесс
воздействия на деятельность всех участников рынка в соответствии с
установленными целями и принципами со стороны организаций,
уполномоченных на эти действия. Регулирование осуществляется как
ол
У
профессиональными участниками рынка, а также разработка правил и
инструкций, которые обеспечивают защиту интересов инвесторов и равные
условия торговли для всех участников фондового рынка. Выполнение этих
Г
функций КЦББ основано на соблюдении всеми участниками рынка требования
о полном раскрытии информации об эмитентах и операциях с ценными
ес
бумагами.
В задачи КЦББ входят: утверждение регистрационных документов и
периодической отчетности эмитентов; организация брокерско-дилерских
проверок управляющих компаний и других учреждений этой сферы; разработка
законодательных норм; контроль за соблюдением законодательства и
ол
У
компетенцию которых входит выполнение установленных законодательством
функций.
Государственное регулирование может осуществляться с применением
форм прямого
Г
(административного)
(экономического) регулирования.
воздействия и косвенного
ес
К методам прямого регулирования относятся:
• обязательная регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и
эмитентов;
• установление требований ко всем участникам рынка: эми¬тентам,
инвесторам, фондовым посредникам, организациям, обеспечивающим
ол
У
ценными бумагами профессиональными участниками рынка и включает
контроль и надзор за деятельностью последних со стороны государства.
Институциональное регулирование связано, прежде всего, с регулированием
управления ими и
Г
финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством
направлено на предупреждение финансовой
ес
несостоятельности объектов регулирования;
– максимальное раскрытие информации. Законодательство должно
обеспечивать получение инвестором максимальной и точной информации об
эмитенте с тем, чтобы инвестор мог провести обоснованную оценку риска.
Указанные принципы требуют формирования системы государственного
ол
путем:
принятия (издания) нормативных правовых актов Республики Беларусь;
государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков)
эмиссионных ценных бумаг, регистрации проспектов эмиссии, изменений и
(или) дополнений, вносимых в проспекты эмиссии, контроля за соблюдением
эмитентами условий и обязательств, предусмотренных проспектами эмиссий;
лицензирования профессиональной и биржевой деятельности по ценным
бумагам;
установления обязательных требований к деятельности профессиональных
участников рынка ценных бумаг;
создания системы защиты прав владельцев ценных бумаг и контроля за
соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка
У
ценных бумаг;
осуществления контроля и надзора за эмиссией (выдачей), обращением и
погашением ценных бумаг, деятельностью профессиональных участников
рынка ценных бумаг.
Г
ес
4. Роль и функции центрального банка на рынке ценных бумаг.
У
облигаций, не проданных в период их первичного размещения;
• осуществляет погашение государственных облигаций по поручению
Министерства финансов Республики Беларусь в день погашения;
Г
• передает по требованию Министерства финансов Республики Беларусь в
порядке, установленном в договоре между центральным банком и
ес
Министерством финансов, информацию о состоянии счетов «депо» дилеров и
инвесторов, полученную на основании отчетности;
• осуществляет торговлю государственными облигациями на вторичном
рынке путем выставления во время торгов заявок на покупку и продажу
государственных облигаций.
ол
У
непроизводительных расходов государства.
Г
в проведении денежно-кредитной политики государства.
ес
Центральный банк использует операции с государственными ценными
бумагами в качестве одного из инструментов денежно-кредитной политики при
проведении операций открытого рынка: размещает государственные облигации
на вторичном рынке или покупает их с целью корректировки объема денежного
предложения.
ол
У
и (или) ценных бумаг в фонд банковского управления на основании договоров
доверительного управления фондом банковского управления, а также при
функционировании данного фонда, в том числе определяет существенные
Г
условия, порядок заключения указанных договоров, права, обязанности и
ответственность сторон;
ес
осуществляет контроль за обеспечением безопасности и защиты
информационных ресурсов в банках и небанковских кредитно-финансовых
организациях, открытом акционерном обществе «Банк развития Республики
Беларусь», согласовывает кандидатуры руководителей служб безопасности и
экономической безопасности, иных подразделений с аналогичными функциями
ол
У
• получение прибыли от инвестиций в фондовые инструменты;
• участие в уставном капитале акционерных обществ для контроля над
собственностью;
Г
использование ценных бумаг в качестве залога.
В соответствии с законодательством Республики Беларусь банкам
ес
разрешено выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
инвестировать средства в ценные бумаги; управлять ценными бумагами по
поручению клиентов; выполнять посреднические операции с ценными
бумагами; оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и
обращения ценных бумаг; осуществлять депозитарные операции по учету и
ол
профессиональной деятельности:
• дилерская деятельность;
• брокерская деятельность;
• депозитарная деятельность;
• деятельность инвестиционного фонда;
• деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;
• деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;
• деятельность по организации торговли цепными бумагами;
• клиринговая деятельность.
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг характеризуется,
прежде всего, возможностью и способностью профессиональных участников
квалифицированно выполнять принятые па себя обязательства.
У
Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг может осуществляться
успешно только при наличии полной и достоверной информации о сделках с
ценными бумагами. Выполнение этой работы является целью организации
Г
учета на основе учетных регистров и внутренней отчетности
профессиональных участников рынка ценных бумаг. В настоящее время в
ес
Республике Беларусь выработаны единые требования к ведению внутреннего
учета, составлению и представлению отчетности клиентам и государственным
органам управления. Профессиональные участники периодически
представляют клиентам отчет и архивные сведения о совершенных сделках с
ценными бумагами.
ол
У
• оказание услуг по оформлению договоров и регистрации сделок с
ценными бумагами;
• проведение анализа и прогнозирование конъюнктуры рынка ценных
бумаг;
Г
• оказание консультационных услуг по вопросам выпуска, размещения и
ес
обращения ценных бумаг;
• оказание услуг по информационному обеспечению участников рынка
ценных бумаг.
Профессиональный участник рынка цепных бумаг, занимающийся
брокерской деятельностью, именуется брокером. Брокер должен выполнять
ол
У
акций инвестиционного фонда. Инвесторами являются лица (юридические,
физические, государство в лице уполномоченных органов), осуществляющие
вложение денежных средств в акции инвестиционного фонда. Инвестиционный
Г
фонд осуществляет выпуск только простых акций и не вправе гарантировать
размеры дивидендов по ним и осуществлять закрытое размещение акций путем
ес
проведения подписки. Акции инвестиционного фонда должны оплачиваться
только денежными средствами. Инвестиционный фонд обязан выкупить акции
собственного выпуска при предъявлении акционером требования о выкупе
принадлежащих ему акций инвестиционного фонда. В соответствии с
законодательством Республики Беларусь инвестиционный фонд передает
ол
У
удовлетворяться за счет имущества этого фонда, а также после оплаты
расходов, связанных с прекращением его существования, пропорционально
количеству принадлежащих этому владельцу инвестиционных паев.
Г
Интервальным признается открытый паевой инвестиционный фонд,
который предоставляет владельцу его инвестиционного пая право требовать от
ес
управляющей организации открытого паевого инвестиционного фонда выкупа
этого пая в случаях, на условиях и в порядке, установленных в соответствии с
действующим законодательством, но не реже одного раза в год.
Закрытым признается паевой инвестиционный фонд, который
предоставляет владельцу его инвестиционного пая право на участие в общем
ол
У
• фондовые биржи;
• инвестиционные институты;
• специализированные организации;
• коммерческие банки.
Г
Услуги, оказываемые депозитариями, весьма широки и зависят от
ес
национальных особенностей рынков. В их числе:
• ведение реестра акционеров акционерных обществ;
• хранение ценных бумаг;
• продажа бумаг и расчет по проведенным операциям;
• расчет и выплата дивидендов;
ол
У
прекращения или расторжения.
По договоренности сторон при необходимости в депозитарный договор
могут быть включены и иные условия.
Г
Заключение депозитарного договора не влечет за собой переход права
собственности на ценные бумаги депонента к депозитарию. Он может являться
ес
номинальным держателем, лицом, зарегистрированным в системе ведения
реестра и не являющимся владельцем в отношении данных ценных бумаг.
Номинальный держатель может осуществлять права, закрепленные ценной
бумагой, только в случае получения полномочий от ее законного владельца.
Кроме того, он обязан совершать все действия, которые необходимы для
ол
У
мелких инвесторов.
Г
В Республике Беларусь функционирует двухуровневая депозитарная
ес
система, включающая в себя центральный депозитарий - республиканское
унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных
бумаг» (РУП «РЦДЦБ») и депозитарии второго уровня, установившие
корреспондентские отношения с РУП «РЦДЦБ».
Депозитарии устанавливают корреспондентские отношения только с
ол
У
присваивается центральным депозитарием только банковским депозитариям.
Статус присваивается по согласованию с Министерством финансов и
Национальным банком.
Г
2.3 Лицензирование профессиональных участников и аттестация
ес
специалистов рынка ценных бумаг
У
совершение Национальным банком Республики Беларусь и иными
государственными органами в соответствии с возложенными на них функциями
в пределах их компетенции, определенной в установленном порядке, сделок с
Г
ценными бумагами, а также осуществление работ и услуг, связанных с такими
сделками и (или) реализацией прав, удостоверенных ценными бумагами;
совершение иных действий с ценными бумагами, определенных
ес
республиканским органом государственного управления, осуществляющим
государственное регулирование рынка ценных бумаг.
Действия в рамках осуществления работ и услуг, составляющих
профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам, вправе
ол
У
второй категории:
на совершение действий в рамках осуществления одного или нескольких
видов работ и услуг, составляющих профессиональную и биржевую
Г
деятельность по ценным бумагам (брокерскую, дилерскую, депозитарную
деятельность, деятельность по доверительному управлению ценными
ес
бумагами), в качестве работника профессионального участника рынка ценных
бумаг, а также в рамках выполнения работ, связанных с эмиссией (выдачей),
обращением и погашением ценных бумаг, в качестве работника эмитента, за
исключением специальной финансовой организации;
на совершение действий в качестве лица, осуществляющего функции
ол
У
в соответствии с законодательством предоставлено право осуществлять
образовательную деятельность, и утверждаются их руководителями по
согласованию с Департаментом по ценным бумагам Министерства финансов.
Г
Образовательная программа обучающих курсов и образовательная
программа повышения квалификации для специалистов рынка ценных бумаг
ес
размещаются в глобальной компьютерной сети Интернет на официальном сайте
Министерства финансов, а также на едином информационном ресурсе рынка
ценных бумаг.
Аттестующий орган формирует и ведет реестр квалификационных
аттестатов. Реестр ведется на бумажном носителе и в электронном виде.
ол
депозитарная деятельность;
деятельность по доверительному управлению ценными бумагами;
деятельность по организации торговли ценными бумагами,
клиринговая деятельность.
День и время проведения квалификационных экзаменов назначаются
секретарем аттестационной комиссии индивидуально в соответствии с
графиком проведения аттестации.
Для прохождения базового или специализированного тестирования
претендент предъявляет документ, удостоверяющий личность. Претенденты, не
имеющие при себе документа, удостоверяющего личность, либо опоздавшие в
аудиторию, где проводится тестирование, к прохождению тестирования не
допускаются. В последующем претенденты допускаются к прохождению
У
базового или специализированного тестирования с учетом ранее
представленных документов в другой день в соответствии с графиком
проведения аттестации.
Г
Инструктаж по базовому или специализированному тестированию
проводится за 10 минут до начала тестирования. Во время тестирования в
ес
аудитории, где оно проводится, присутствие посторонних лиц не допускается.
При прохождении базового или специализированного тестирования
претендентам запрещается:
пользоваться электронными устройствами, носителями информации и
(или) средствами мобильной связи;
ол
У
специализированного тестирования, после уплаты государственной пошлины за
повторное прохождение аттестации назначается день повторного прохождения
соответствующего тестирования не ранее чем через семь календарных дней и
Г
не позднее 60 календарных дней с даты проведения тестирования.
Для продления срока действия квалификационного аттестата специалист
ес
рынка ценных бумаг не ранее чем за шесть месяцев и не позднее чем за 10
календарных дней до истечения срока действия квалификационного аттестата
обязан пройти обучение по образовательной программе обучающих курсов для
специалистов рынка ценных бумаг или по образовательной программе
повышения квалификации для специалистов рынка ценных бумаг.
ол
У
регистрацию эмиссионных ценных бумаг, в случае, если в соответствии с
законодательными актами Республики Беларусь о ценных бумагах выпуск
(дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг не подлежит
Г
государственной регистрации;
размещение эмиссионных ценных бумаг;
представление в республиканский орган государственного управления,
ес
осуществляющий государственное регулирование рынка ценных бумаг, отчета
об итогах размещения выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных
ценных бумаг.
Эмиссионные ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых
ол
У
организациями допускается только в случаях, предусмотренных
законодательными актами Республики Беларусь о ценных бумагах.
Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)
Г
эмиссионных ценных бумаг - юридический акт признания и подтверждения
государством факта существования выпуска (дополнительного выпуска)
ес
эмиссионных ценных бумаг, сопровождаемый внесением соответствующих
сведений в Государственный реестр ценных бумаг.
Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается государственный
регистрационный номер, который распространяется на все эмиссионные
ценные бумаги этого выпуска.
ол
У
регистрации выпуска облигаций, за исключением случаев, установленных
Президентом Республики Беларусь);
- документ, подтверждающий уплату государственной пошлины, за
Г
исключением случая уплаты государственной пошлины посредством
использования автоматизированной информационной системы единого
ес
расчетного и информационного пространства и наличия в заявлении сведений
об этом с указанием номера платежа;
- иные документы, предусмотренные законодательными актами
Республики Беларусь и (или) определенные Советом Министров Республики
Беларусь.
ол
У
- обязан осуществить государственную регистрацию выпуска
(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, внесение изменений в
Государственный реестр ценных бумаг или принять мотивированное решение
Г
об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска)
эмиссионных ценных бумаг, во внесении изменений в Государственный реестр
ес
ценных бумаг в течение пятнадцати дней с даты получения документов,
представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного
выпуска) эмиссионных ценных бумаг, внесения изменений в Государственный
реестр ценных бумаг, а при необходимости направления запроса о
представлении необходимых документов - в течение тридцати дней с указанной
ол
даты;
- вправе провести проверку достоверности сведений, содержащихся в
документах, представленных для государственной регистрации выпуска
(дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, внесения изменений в
Государственный реестр ценных бумаг. В этом случае течение срока,
П
ценных бумаг.
Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска)
эмиссионных ценных бумаг, осуществляемая в соответствии с настоящей
статьей, не может рассматриваться как гарантия стоимости этих эмиссионных
ценных бумаг.
Внесение изменений в Государственный реестр ценных бумаг в связи с
сокращением количества (аннулированием части выпуска) эмиссионных
ценных бумаг осуществляется путем уменьшения общего количества
эмиссионных ценных бумаг, удостоверяющих одинаковый объем прав, в
выпуске, ранее зарегистрированном в Государственном реестре ценных бумаг.
Внесение изменений в Государственный реестр ценных бумаг в связи с
сокращением количества (аннулированием части выпуска) эмиссионных
У
ценных бумаг осуществляется в случае:
- приобретения акционерным обществом акций собственной эмиссии в
целях их аннулирования;
Г
- выкупа акционерным обществом акций по требованию его акционеров в
случае реорганизации этого общества;
ес
- реорганизации акционерного общества в форме выделения из него одного
или нескольких новых хозяйственных обществ и (или) юридических лиц иных
организационно-правовых форм;
- досрочного погашения части выпуска облигаций;
- если акции, поступившие в распоряжение акционерного общества, не
ол
о ценных бумагах.
Аннулирование выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется
путем его исключения из Государственного реестра ценных бумаг в случае:
- погашения (досрочного погашения) выпуска облигаций;
- ликвидации акционерного общества;
- реорганизации акционерного общества в форме слияния или разделения,
а также в форме преобразования в хозяйственное общество другой формы или
другого вида либо хозяйственное товарищество, производственный кооператив
или унитарное предприятие в случаях и порядке, установленных
законодательными актами Республики Беларусь (в отношении акций);
- реорганизации акционерного общества в форме его присоединения к
другому юридическому лицу (в отношении акций);
Полесский государственный университет Страница 46
Рынок ценных бумаг
У
осуществляющим государственное регулирование рынка ценных бумаг.
Проспект эмиссии составляется в случае:
- эмиссии акций, размещаемых путем проведения открытой подписки
(продажи);
- эмиссии облигаций;
Г
ес
- допуска эмиссионных ценных бумаг к торгам на фондовой бирже.
Проспект эмиссии должен быть подготовлен при участии
профессионального участника рынка ценных бумаг, за исключением случаев
подготовки проспекта эмиссии эмитентом, являющимся профессиональным
участником рынка ценных бумаг.
ол
У
регистрации проспекта эмиссии, либо эмитентом, собственником имущества
или участниками, владевшими более чем 25 процентами долей в уставном
фонде (акций), членами совета директоров (наблюдательного совета),
Г
коллегиального исполнительного органа, лицом, осуществляющим полномочия
единоличного исполнительного органа, которого являлись собственник
ес
имущества или участники, владеющие более чем 25 процентами долей в
уставном фонде (акций), члены совета директоров (наблюдательного совета),
коллегиального исполнительного органа эмитента, лицо, осуществляющее
полномочия единоличного исполнительного органа, эмитента, представившего
документы для регистрации проспекта эмиссии (в случае эмиссии облигаций);
ол
У
- сведения о порядке и условиях размещения эмиссионных ценных бумаг;
- номера текущих (расчетных) банковских счетов, в том числе счетов в
иностранной валюте, на которые будут зачисляться средства, поступающие при
Г
размещении эмиссионных ценных бумаг путем проведения открытой подписки
(продажи), наименование обслуживающего банка (не указывается банками);
ес
- сведения о размещенных эмитентом эмиссионных ценных бумагах,
находящихся в обращении;
- иные сведения, установленные республиканским органом
государственного управления, осуществляющим государственное
регулирование рынка ценных бумаг, и (или) определенные эмитентом.
ол
У
которым обеспечивается способами, определенными Президентом Республики
Беларусь, лицо, предоставившее такое обеспечение, не являющееся эмитентом,
обязано подписать проспект эмиссии, подтверждая тем самым достоверность
информации об обеспечении.
Г
Краткая информация об эмиссии подписывается руководителем эмитента
ес
либо уполномоченным им лицом, главным бухгалтером эмитента либо
руководителем организации или индивидуальным предпринимателем,
оказывающими эмитенту услуги по ведению бухгалтерского учета и
составлению бухгалтерской и (или) финансовой отчетности.
При проведении открытой подписки (продажи) эмитент обязан разместить
ол
У
выпуске) эмиссионных ценных бумаг.
Установление в учредительных документах эмитента и (или) решении о
выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг
Г
преимущественного права приобретения эмиссионных ценных бумаг одними
инвесторами по сравнению с другими либо одним инвестором запрещается, за
ес
исключением случаев:
- предоставления акционерам акционерных обществ преимущественного
права приобретения акций дополнительного выпуска;
- установления ограничений на приобретение эмиссионных ценных бумаг
нерезидентами;
ол
У
вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская
сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные
ценные бумаги и другие документы, которые законодательством о ценных
Г
бумагах или в установленном им порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Ценные бумаги могут быть эмиссионными и неэмиссионными.
ес
Эмиссионными ценными бумагами являются облигации, акции и другие
ценные бумаги, отнесенные к таковым законодательством.
Ценные бумаги могут эмитироваться (выдаваться) в документарной или
бездокументарной формах. Законодательными актами может быть исключена
возможность эмиссии (выдачи) ценных бумаг определенного вида в
ол
У
Индоссамент, совершенный на ценной бумаге, переносит все права,
удостоверенные ценной бумагой, на лицо, которому или приказу которого
передаются права, удостоверенные ценной бумагой, - индоссата. Индоссамент
Г
может быть бланковым (без указания лица, которому должно быть произведено
исполнение) или ордерным (с указанием лица, которому или по приказу
ес
которого должно быть произведено исполнение). Индоссамент может быть
ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной
бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В
этом случае индоссат выступает в качестве представителя.
ол
У
доказательств ее закрепления в специальном реестре.
В-четвертых, ценной бумаге присуще свойство публичной достоверности:
публикация проспектов эмиссии, доходности. Законодательством предельно
Г
ограничены основания, по которым должник может отказаться от исполнения
обязательств по ценной бумаге. Обязанное лицо должно произвести
ес
исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней
необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, но
которым она выдана, вполне доверяясь ее формальным признакам.
В-пятых, установленные Законом способы фиксации прав владельца
(держателя) ценных бумаг.
ол
У
инвесторов, продавцов, владельцев ценной бумаги и т.д. Виды прав, которые
удостоверяются ценными бумагами, определяются законодательством.
Стандартность — наличие у ценной бумаги стандартного содержания:
Г
установленных прав, правил при совершении сделок с ценными бумагами,
определенных законодательством; порядка регистрации, выпуска ценных
ес
бумаг; обязательных реквизитов. К реквизитам относятся: форма
существования ценной бумаги (бумажная или безбумажная); срок
существования; принадлежность (право собственности па нее); обязанное лицо,
несущее обязательства по ценной бумаге перед ее владельцем; поминал
(нарицательная стоимость ценной бумаги); различного рода технические
ол
обращение, сохраняя при этом все права владельца ценной бумаги (выплата
дохода по ценной бумаге, купля-продажа ценной бумаги и т.д.).
Регулируемость и признание государством — регулирование
законодательством страны статуса ценных бумаг. Выполнение данного
требования повышает доверие к ценным бумагам, способствует развитию их
рынка и рыночных отношений в государстве.
Ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро проданной и
превращенной в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без
значительных для держателя потерь по цене, издержкам по реализации.
Ликвидность включает в себя также право на передачу ценной бумаги от
одного владельца Другому и другие формы перехода нрав собственности на
нее.
У
Обязательность исполнения — определение срока и порядка погашения
ценных бумаг, исполнения обязательств, выраженных ценной бумагой,
эмиссией ценных бумаг. Лицо, выдал, шее ценную бумагу, и все лица,
Г
индоссировавшие ее, отвечают перед ее законным владельцем солидарно. Отказ
от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на
ес
отсутствие основания обязательства либо на его недействительность не
допускается. Владелец ценной бумаги, обнаруживший подлог или подделку
ценной бумаги, вправе предъявить к лицу, передавшему ому бумаги,
требование о надлежащем исполнении обязательства, удостоверенного ценной
бумагой, и возмещении убытков.
ол
У
открытой подписки осуществляется среди неограниченного круга субъектов
гражданского права посредством проведения подписки на неорганизованном
рынке.
Г
Размещение выпуска (дополнительного выпуска) акций путем проведения
открытой продажи осуществляется среди неограниченного круга субъектов
ес
гражданского права посредством совершения сделок купли-продажи только на
организованном рынке. При этом открытая продажа акций на организованном
рынке может осуществляться как в Республике Беларусь, так и за ее пределами.
Размещение выпуска (дополнительного выпуска) акций путем проведения
закрытой подписки осуществляется посредством проведения подписки на
ол
У
Республики Беларусь, при совершении сделок с акциями в процессе
размещения выпуска (дополнительного выпуска) акций требуется получение
согласия антимонопольного органа на совершение сделок с акциями.
Г
Инвестор вправе распоряжаться приобретенными акциями только после их
полной оплаты.
ес
2. Стоимость акций. Расчет курсовой стоимости, курса акций.
N=Y / K
У
деятельности. В начальный период функционирования общества стоимость его
имущества равна величине уставного капитала. Однако в процессе
производственно-хозяйственной деятельности стоимость имущества компании
Г
изменяется под воздействием различных факторов: реинвестирования
полученной прибыли, переоценки основных фондов, привлечения заемных
ес
финансовых средств.
Все эти факторы могут повлиять как на увеличение стоимости имущества
предприятия, так и на ее уменьшение в результате неэффективного
хозяйствования, и как следствие привести к сокращению уставного капитала.
Таким образом, с течением времени фактическая стоимость имущества будет
ол
С0 = Сча / K
Сб = (Сча - Сп) / Ко
У
Если ценные бумаги компании активно обращаются на рынке и по ним
постоянно определяются котировки, то расчетная балансовая стоимость может
Г
корректироваться и применяться оценка стоимости на основе балансового
множителя. Методика определения скорректированной балансовой стоимости
ес
состоит в следующем. Сначала определяется рыночная стоимость каждого
элемента активов, далее — суммарная рыночная стоимость всех элементов
активов, затем рассчитывается балансовый множитель. Последний, в свою
очередь, подлежит корректировке. Он снижается при большом удельном весе
заемных средств в структуре капитала компании.
ол
размещения
.При достаточной развитости вторичного фондового рынка, как правило,
эмиссионная стоимость существенно превышает номинальную, поскольку
вследствие развития компании стоимость ее активов растет. Превышение
эмиссионной цены над номинальной стоимостью акции называется
эмиссионным доходом (эмиссионной выручкой), который присоединяется к
собственному капиталу АО. Таким образом, эмиссионный доход служит
дополнительным источником формирования собственных средств предприятия.
Помимо приобретения акций в процессе дополнительной эмиссии,
инвестор имеет возможность купить их на вторичном рынке по рыночной
стоимости. На мировом фондовом рынке существуют понятия рыночной
стоимости (market value) и справедливой рыночной стоимости (fair market
Полесский государственный университет Страница 60
Рынок ценных бумаг
У
Справедливая рыночная стоимость определяется как цена, по которой
активы компании могут быть проданы в результате взаимного соглашения
покупателя и продавца, при условии, что обе стороны владеют достаточно
Г
полной и достоверной информацией о деятельности эмитента. Необходимость
определения расчетной рыночной цены обусловлена вероятностью недооценки
ес
рынком ценных бумаг компании. Существует также и возможность
необоснованного завышения цены.
Широко известна классическая формула расчета рыночной цены (С р),
исходя из суммы выплачиваемых дивидендов
ол
Ср = Д а / CP
У
Уд — требуемый уровень доходности, %.
Г
доходности по безрисковым вложениям, скорректированный на степень риска.
Если дивидендные выплаты периодически увеличиваются с одинаковым
ес
темпом прироста и темп роста дивидендов отражает темп роста компании,
инвестор может воспользоваться методикой оценки акций на основе
постоянного роста дивидендов. Цена акций в этом случае определяется по
формуле
ол
У
только на те акции, которые находятся в обращении. Если акционерное
общество выкупило акции у акционеров, и они находятся на балансе АО, то
такие акции не участвуют в голосовании, по ним не начисляется и не
выплачивается дивиденд.
Г
Величина и порядок выплаты дивидендов определяются собранием
акционеров, участников и уставом акционерного или иного общества.
ес
Дивиденды могут выплачиваться несколько раз в год, а могут и не
выплачиваться вообще. Выплата дивидендов уменьшает капитализацию и
требует накоплений, недопущенных к реинвестированию или изъятых из него.
Выплачиваемые до конца финансового года дивиденды называются
ол
У
размер дивиденда на акцию. Политика может выражаться в постоянном или
слабо увеличивающемся размере дивиденда на акцию или в стабильных
выплатах невысоких дивидендов и процентных надбавок в удачные годы.
Г
4. Политика выплаты дивидендов акциями. Эта политика может
проводиться как при неблагополучном финансовом состоянии, так и при
ес
временном недостатке финансовых средств для реализации инвестиционных
программ при общей финансовой устойчивости.
5. Политика выкупа собственных акций. Выкуп собственных акций
означает использование чистой прибыли на выплаты владельцам капитала и,
следовательно, может рассматриваться как дивидендная политика,
ол
Г У
где Т – количество лет владения акциями, i = 1, 2, 3, …, t – год владения
акциями.
ес
Рассчитывая доходность, инвестор должен учесть факторы, которые могут
на нее повлиять. Прежде всего, должна учитываться инфляционная
составляющая, а также возможные изменения в области налогообложения,
поэтому на практике при определении доходности необходимо различать
ол
У
(или другой предусмотренной форме).
Принципы классификации облигаций:
1) по срокам различают облигации:
Г
- краткосрочные (срок обращения менее года);
- среднесрочные (срок обращения от 1 года до 3 лет);
ес
- долгосрочные (срок обращение свыше 3 лет); бессрочные;
2) по эмитенту различают облигации:
- государственные;
- муниципальные;
- корпоративные;
ол
- предприятий;
3) по способу регистрации различают облигации:
- именные;
- на предъявителя;
4) по способу выплаты дохода различают облигации:
П
У
бумаг.
Юридические лица Республики Беларусь вправе осуществлять эмиссию
обеспеченных и необеспеченных облигаций.
Г
Порядок и способы обеспечения исполнения обязательств эмитента по
облигациям и случаи эмиссии необеспеченных облигаций устанавливаются
ес
Президентом Республики Беларусь.
В случае эмиссии обеспеченных облигаций исполнение обязательств
эмитента по облигациям должно быть обеспечено в течение всего срока
обращения облигаций, а также в течение трех месяцев после окончания срока
обращения облигаций этого выпуска, за исключением случаев исполнения
ол
У
решении о выпуске облигаций и (или) проспекте эмиссии этих облигаций, а
также предоставление за счет указанных средств займов иным юридическим
или физическим лицам.
Г
Эмитент облигаций обязан составлять промежуточную (квартальную)
бухгалтерскую и (или) финансовую отчетность за квартал, предшествующий
ес
кварталу, в котором принято решение о выпуске облигаций.
У
получение процентных выплат или новых облигаций. Купонные облигации в
отличие от обычных процентных облигаций рассчитаны на более длительный
срок обращения.
Г
Среди купонных облигаций следует особо выделить так называемые
доходные облигации. Эмитент обязуется выплачивать по ним процентный
ес
доход только при наличии прибыли. Доходные облигации могут быть
простыми и кумулятивными. По простым облигациям не выплаченный
своевременно доход не накапливается и компания не обязуется его
выплачивать. По кумулятивным облигациям невыплаченный по причине
отсутствия прибыли купонный доход накапливается и выплачивается
ол
У
Рыночная (курсовая) стоимость — цена облигации определяется на рынке
ценных бумаг на основе спроса и предложения. Процентное отношение
рыночной стоимости облигации к ее номинальной стоимости называется
курсом облигации.
Г
Конверсионная стоимость. Под конверсией понимается обмен ценных
ес
бумаг одного вида на ценные бумаги другого вида того же эмитента. Таким
образом, конверсия ценных бумаг не является внешней операцией, т.е. не
приводит к притоку или оттоку денежных средств.
Конверсию следует отличать от обмена, при котором ценные бумаги
одного эмитента обмениваются на ценные бумаги другого. Обмен относится к
ол
У
стоимость конвертируемой облигации снижается. Если рейтинг
кредитоспособности предприятия-эмитента снижается и доход по простым
облигациям увеличивается, стоимость конвертируемых облигаций снижается.
Г
Конвертируемые облигации могут выпускаться с правом досрочного выкупа.
Однако на практике предприятия-эмитенты редко прибегают к выкупу
ес
конвертируемых облигаций и предпочитают ему ускоренную конверсию в том
случае, если цена конверсии выше цены выкупа.
Выкупная стоимость (стоимость погашения) представляет собой цену,
которую предприятие-эмитент должно заплатить за облигацию в случае ее
изъятия из обращения. Выкупная цена определяется условиями займа и может
ол
У
позволяющие предприятию-эмитенту проводить более гибкую политику
финансирования. Если ожидается значительное снижение процентных ставок,
эмитент может досрочно выкупить облигации и затем выпустить новый заем по
Г
более низким ставкам. Досрочный выкуп также позволяет пред-приятию-
эмитенту устранить ограничения его действий, установленные условиями
ес
обращения выпуска. Право досрочного выкупа является выгодной привилегией
предприятия-эмитента, но невыгодным вариантом для инвесторов,
рассчитывающих на отдачу от вложенных средств в течение определенного
времени. В случае досрочного выкупа облигаций инвесторы могут вложить
возвращенные средства в новый заем с более низкой ставкой дохода. Таким
ол
У
где Цоб — теоретическая цена облигации на данный момент времени; Пi -
процентный доход по облигации, выплачиваемый в i-ом периоде; N — номинал
облигации, возвращаемый при окончании срока ее обращения в n-ом периоде
Г
(году); r — безрисковая процентная ставка доходности.
По облигациям с фиксированным доходом, процентный доход по которым
ес
выплачивается в одном и том же размере каждый год (период), общая формула
цены может быть упрощена:
получаем
Цоб = П/r .
У
облигациям применяются показатели текущей и конечной доходности.
Текущая доходность (Дтек) рассчитывается следующим образом:
Г
ес
где Т — годовой период, 360 дней; t — период владения облигацией, дней;
КД — сумма выплаченного купонного дохода, р.
У
учитывает все издержки, понесенные инвестором при проведении данной
операции. Рассчитанная инвестором доходность по облигациям корректируется
с учетом роста инфляции и налогов за прошедший период. К издержкам также
Г
можно отнести и комиссионное вознаграждение брокеру за оказание
посреднических услуг. Выплата комиссионных приводит к тому, что фондовый
ес
инструмент обходится инвестору дороже, чем он фактически стоит на рынке. В
результате уменьшается и реальная доходность. Поэтому выбирая объекты для
инвестирования, следует учитывать все факторы, которые смогут повлиять на
колебания рыночных цен и конечную доходность.
ол
У
действие и подтверждены документами.
Приватизационные чеки "Имущество" выдаются лицам:
старше 35 лет - 50 чеков;
Г
в возрасте от 30 до 35 лет - 40 чеков;
в возрасте от 25 до 30 лет - 30 чеков;
в возрасте от 16 до 25 лет - 20 чеков;
ес
инвалидам I и II групп из числа военнослужащих и вследствие общего
заболевания (кроме
случаев, когда инвалидность наступила в результате их противоправных
действий), а также
ол
У
2. Закладная
Г
капитальных строений (зданий, сооружений) и др.) и иного имущества,
приравненного законодательными актами к недвижимым вещам.
ес
В силу ипотеки кредитор по обязательству, обеспеченному ипотекой
(залогодержатель), имеет право в случае неисполнения должником этого
обязательства получить удовлетворение из стоимости переданного в ипотеку
имущества преимущественно перед другими кредиторами лица, которому
принадлежит это имущество (залогодателя), за исключением случаев,
ол
У
в порядке, установленном Советом Министров Республики Беларусь, если иное
не определено Президентом Республики Беларусь.
В случае удостоверения прав залогодержателя закладной первоначальный
Г
залогодержатель представляет в письменной форме в организацию по
государственной регистрации недвижимого имущества, прав на него и сделок с
ес
ним либо представляет залогодателю, а если он является третьим лицом, то
залогодателю либо должнику по обязательству, обеспеченному ипотекой,
сведения:
- о размере обязательства, обеспеченного ипотекой, размере процентов,
если они подлежат уплате по этому обязательству, либо об условиях,
ол
У
ипотеки и государственной регистрации бездокументарной закладной,
передается организацией по государственной регистрации недвижимого
имущества, прав на него и сделок с ним в центральный депозитарий ценных
Г
бумаг в Республике Беларусь для принятия бездокументарной закладной на
централизованное хранение и обеспечение учета прав по бездокументарной
ес
закладной первоначального залогодержателя в депозитарной системе.
В случае ипотеки имущества, которое поступит залогодателю в будущем и
которое на момент заключения договора об ипотеке не считается созданным в
соответствии с законодательством, бездокументарная закладная составляется
организацией по государственной регистрации недвижимого имущества, прав
ол
системе.
3. Банковские сертификаты
У
Сертификаты выдаются в белорусских рублях. Выдача сертификатов в
иностранной валюте не допускается.
Бланки сертификата и дополнительного листа (приложения) к сертификату
Г
должны обладать определенной степенью защиты от подделки в соответствии с
требованиями, предъявляемыми нормативными правовыми актами
ес
Министерства финансов Республики Беларусь.
Бланки сертификата и дополнительного листа (приложения) к сертификату
должны быть зарегистрированы в Государственном реестре бланков ценных
бумаг и документов с определенной степенью защиты.
Периодичность выплаты процентов по сертификату определяется банком в
ол
У
банк должен проверить:
- подлинность предъявляемого к оплате бланка сертификата. При
- выявлении сертификатов, имеющих явные признаки подделки или
подлинность
Г
- которых вызывает сомнение, а также утраченных владельцами банк
ес
сообщает о
- данном факте в территориальные органы внутренних дел и
предпринимает
- иные действия в соответствии с законодательством Республики Беларусь;
- полномочия лица, предъявившего сертификат к оплате (за исключением
ол
У
сберегательной книжке, являющемся ее неотъемлемой частью;
- в сберегательной книжке содержится ссылка на текст договора
банковского вклада или его часть, содержащиеся в установленных банком и
Г
опубликованных в республиканских печатных средствах массовой
информации, являющихся официальными изданиями, примерной форме
ес
договора банковского вклада (депозита) или ином документе.
Выдача банком незаполненных сберегательных книжек не допускается.
Записи в бланках сберегательных книжек могут производиться как от руки
чернилами или шариковой ручкой, так и с использованием технических
средств.
ол
У
При закрытии вкладного счета физического лица сберегательная книжка
изымается у физического лица и ответственным должностным лицом банка на
ней делается отметка: "Погашено". Погашенные бланки сберегательных книжек
Г
подшиваются в документы дня по вкладным операциям физических лиц.
Все операции по вкладному счету физического лица отражаются банком в
ес
лицевом счете, а также в сберегательной книжке в момент предъявления ее
физическим лицом в банк.
При оформлении записей в сберегательной книжке подчисток и помарок
не допускается.
Исправление записей должно производиться путем зачеркивания неверной
ол
5. Коносамент
У
находится на борту определенного судна, а также дата (даты) погрузки.
Если перевозчик до погрузки груза на судно выдал отправителю на груз,
принятый к перевозке, коносамент или иной товарораспорядительный
Г
документ, то по требованию перевозчика отправитель должен возвратить этот
документ в обмен на бортовой коносамент.
ес
Если в коносаменте содержатся данные, касающиеся наименования,
основных марок, числа мест либо предметов или количества груза, в
отношении которых перевозчик или другое лицо, выдающее коносамент от его
имени, знают или имеют достаточные основания полагать, что такие данные не
соответствуют фактически принятому, а в случае выдачи бортового
ол
У
можно встретить различные; названия долговых обязательств государства:
облигации, казначейские векселя, сертификаты, ноты, консоли и др. Однако,
несмотря на многообразие применяемой терминологии, все они удостоверяют
Г
отношения займа, в которых должником выступает государство. Помимо
наименований эти виды го с у. дарственных денных бумаг различаются
ес
набором реквизитов. Так, реквизиты государственных облигаций схожи с
реквизитами корпоративных облигаций. Реквизиты государственных ценных
бумаг, выполненные в форме векселей или сертификатов, будут идентичны
реквизитам соответствующих финансовых инструментов.
В качестве эмитентов государственных ценных бумаг могут выступать
ол
У
Статус государственных ценных бумаг определяется законодательством
страны. В Республике Беларусь к государственным относят ценные бумаги,
эмитируемые Министерством финансов с целью покрытия дефицита
Г
госбюджета. Национальный банк также осуществляет эмиссию собственных
краткосрочных облигаций, которые формального статуса государственных не
ес
имеют, однако обращаются наравне с государственными.
По срокам заимствования:
• краткосрочные. Для большинства государств самый короткий период
времени, на который они привлекают средства, составляет 3 месяца. Однако
может быть предусмотрен и более длительный срок их обращения — 6 и 12
ол
У
процентных ценных бумаг являются облигации с купонным доходом, по
которым выплаты процентов осуществляются периодически;
– индексируемые. Номинальная стоимость может увеличиваться с учетом
инфляции;
Г
– выигрышные. Доход по этим ценным бумагам выплачивается в случае
ес
выигрыша. Процентный доход по ним минимален или вообще отсутствует;
– комбинированные. Доход образуется за счет комбинации различных
способов. Например, облигация может размещаться на дисконтной основе и
вместе с тем предусматривать процентный доход.
Заимствование средств у населения и частных компаний осуществляется
ол
У
частным компаниям.
Г
номинированных в национальной валюте в Республике Беларусь.
ес
К государственным эмиссионным ценным бумагам, номинированным в
белорусских рублях, относятся:
- государственные краткосрочные облигации со сроком обращения до
одного года включительно;
- государственные долгосрочные облигации со сроком обращения свыше
ол
одного года.
Государственные краткосрочные облигации и государственные
долгосрочные облигации могут выпускаться с дисконтным и процентным
доходами.
Облигации с дисконтным доходом размещаются по стоимости ниже
П
номинальной.
При их погашении владельцам таких облигаций эмитент выплачивает
номинальную стоимость облигаций.
Облигации с процентным доходом размещаются по номинальной
стоимости ниже или выше номинальной стоимости. При их погашении
владельцам таких облигаций эмитент выплачивает номинальную стоимость
облигаций и вознаграждение (процентный доход). Номинальная стоимость и
процентный доход выплачиваются в течение срока обращения облигаций или
при их погашении в порядке и размерах, установленных Министерством
финансов.
Облигации эмитируются от имени Республики Беларусь Министерством
финансов. Согласно Бюджетному кодексу Республики Беларусь
Полесский государственный университет Страница 88
Рынок ценных бумаг
У
республиканского бюджета, а также погашения обязательств Республики
Беларусь по ранее осуществленным выпускам государственных эмиссионных
ценных бумаг.
Г
Объем эмиссии и расходы по обслуживанию облигаций определяются
Министерством финансов при составлении проекта республиканского бюджета
ес
на очередной финансовый год, уточняется при его исполнении в установленном
законодательством порядке.
В пределах объема эмиссии облигации эмитируются отдельными
выпусками в бездокументарной форме.
Объем отдельного выпуска облигаций устанавливается Министерством
ол
У
3. Их передачи или продажи банкам для их последующей реализации.
Отношения банков и Министерства финансов регулируются договорами;
4. Прямой продажи Министерством финансов через открытое акционерное
Г
общество «Белорусская валютно-фондовая биржа».
Размещение облигаций среди физических лиц осуществляется в порядке,
ес
установленном Министерством финансов.
Учет всех размещенных облигаций производится на счетах депо в
депозитариях, определенных республиканским унитарным предприятием
«Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг» по согласованию с
Министерством финансов .
ол
У
Облигации не могут обращаться в течение рабочего дня,
предшествующего дате (датам) погашения и (или) выплаты дохода по ним.
Министерство финансов осуществляет расчеты по погашению облигаций и
Г
(или) выплате дохода по ним с уполномоченными депозитариями в день
наступления срока погашения облигаций и (или) выплаты дохода.
ес
Уполномоченные депозитарии производят расчеты с владельцами
облигаций в течение одного рабочего дня после поступления средств от
Министерства финансов. Доходы юридического лица, полученные при
погашении государственных ценных бумаг Республики Беларусь или их
реализации по цене, не выше текущей стоимости на день продажи,
ол
освобождены от налогообложения.
Доходы физических лиц от операций с государственным ценным бумагам
не подлежат налогообложению.
У
Облигации выпускаются в виде записей по счетам.
Республиканское унитарное предприятие "Республиканский центральный
депозитарий ценных бумаг" выполняет функции центрального депозитария и
Г
осуществляет контроль за общим количеством облигаций.
Отношения республиканского унитарного предприятия "Республиканский
ес
центральный депозитарий ценных бумаг" и Министерства финансов по
размещению, обслуживанию и погашению облигаций регулируются
договорами.
Министерство финансов оформляет на каждый выпуск облигаций
глобальный сертификат, в котором указывает объем выпуска, номинальную
ол
У
требования Министерству финансов, а Министерство финансов обязано
погасить такие облигации;
- выкупа облигаций до наступления срока их погашения. Выкуп облигаций
Г
производится Министерством финансов через банки Республики Беларусь,
являющиеся его агентами, открытое акционерное общество "Белорусская
ес
валютно-фондовая биржа" либо путем заключения договора с владельцем
облигаций. Облигации, выкупленные Министерством финансов, не
предоставляют этому Министерству прав на погашение облигаций по
номинальной стоимости и получение процентного дохода по ним в период
срока их обращения или при погашении. Такие облигации могут быть проданы
ол
5. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
У
13.12.1999 г., № 341-3 «Об обращении переводных и простых векселей» с
изменениями и дополнениями, который содержит общие условия их выпуска и
обращения, обеспечивающие необходимую защиту как интересов государства,
Г
так и прав, свобод и законных интересов векселедержателей, векселедателей и
других участников вексельных отношений.
ес
Современные функции векселя заключаются в возможности его
использования как средства расчетов и заменителя денег и как орудия кредита.
Вексельное обращение позволяет ускорить расчеты, сократить потребность в
наличных деньгах, мобилизовать внутренние инвестиции в стране. Вексель
также способствует развитию коммерческого оборота, поскольку до
ол
У
В простом векселе первоначальными участниками выступают:
- векселедатель — лицо, выписывающее вексель, которое одновременно
является плательщиком;
Г
- ремитент — первый векселедержатель.
Таким образом, различие переводного и простого векселей состоит в
ес
самом характере вексельной сделки. Участниками вексельных отношений в
переводном векселе являются три лица: векселедатель, выдавший вексель,
векселедержатель и третье лицо — плательщик, который по предложению
векселедателя берет на себя обязательства но векселю. В простом же векселе
участниками сделки выступают два лица: векселедатель (должник) и
ол
векселедержатель (кредитор).
Права по векселю могут передаваться как в простых, так и в переводных
векселях посредством передаточной надписи. Особенность переводного
векселя и его преимущество перед другими ценными бумагами – возможность
передачи обязательств третьему лицу, поскольку согласно общему правилу
П
У
стоимости. Казначейские векселя являются одним из наиболее
высоколиквидных активов и часто приобретаются иностранными
государствами для формирования валютных резервов.
Г
Муниципальные векселя выпускаются местными органами власти по
согласованию с правительством. В Республике Беларусь не выпускаются.
ес
Векселя субъекта хозяйствования в Республике Беларусь могут выпускать
юридические лица, кроме организаций, финансируемых из бюджета.
Банковский вексель представляет собой долговое обязательство банка
уплатить векселедержателю указанную в векселе сумму при наступлении срока
платежа. Несмотря на то, что банковский вексель, но сути, ничем не отличается
ол
У
Формализм индоссамента выражается в необходимости соблюдения общих
требований к его оформлению. В частности, индоссамент должен быть написан
па векселе или на присоединенном к нему добавочном листе, кроме того, он
Г
должен содержать наименование, подпись и печать индоссанта. Указание же
места совершения индоссамента, даты и наименования индоссата
ес
необязательны.
Индоссамент переносит все права по векселю в полной сумме, а том числе
и с учетом выплачиваемых процентов, частичный индоссамент не допускается.
Важное требование при оформлении индоссаментов — соблюдение их
последовательности, непрерывности цепочки, т.е. в каждом последующем
ол
У
- передать третьему лицу, не заполняя бланка и не совершая индоссамента;
- индоссировать вексель посредством бланкового или именного
индоссамента.
Г
Залоговый индоссамент оформляется при необходимости передачи векселя
в залог для обеспечения исполнения обязательств, он выражается словами
ес
«сумма в залог» или «валюта в залог». Залоговый индоссамент не переносит
право собственности на вексель от индоссанта к индоссату. В то же время
держатель векселя по залоговому индоссаменту может осуществлять все нрава
по векселю, в том числе и право требования платежа, но проставленный им
индоссамент будет иметь силу пре- поручительного.
ол
У
передача по индоссаменту невозможна. Силу цессии имеет также индоссамент,
совершенный после протеста.
Лицо, передающее нрава по векселю, называется цедентом, принимающее
Г
— цессионарием. Уступка требования оформляется отдельным договором, а на
самом векселе, как правило, делается отметка о совершаемом соглашении в
ес
виде записи «все права по векселю переданы» с подписями цедента и
цессионария.
У
начало, середину или конец месяца. В этом случае срок платежа будет
трактоваться как первое, пятнадцатое или последнее число месяца
соответственно.
Г
Держатель векселя с определенным сроком платежа должен своевременно
предъявить его к оплате не позднее последующих двух рабочих дней от
ес
указанной даты. Выполнение этого требования имеет важное значение,
поскольку просроченный вексель теряет вексельную силу. Если должник
отказался оплатить или акцептовать вексель, документ должен быть
опротестован в установленные законом сроки.
Протест векселя — это публично составленный нотариальный акт,
ол
акцепту. Если первое предъявление имело место в последний день этого срока,
то протест может быть совершен еще и на следующий день. Срок протеста в
неплатеже установлен не позднее двух рабочих дней после наступления срока
платежа;
• протест векселя совершается по месту нахождения векселедателя или
плательщика.
Наиболее распространенные виды протестов: протест в неплатеже и
протест в неакцепте. Процедура этих видов протеста состоит в следующем.
Векселедержатель обращается в нотариальную контору и предоставляет
следующие документы: вексель, выпущенный на бумажном носителе;
заявление о протесте векселя, содержащее просьбу векселедержателя или
уполномоченного им лица о совершении нотариусом соответствующих
У
Действий; подтверждение предъявления векселедателю (плательщику)
требования оплатить (акцептовать) вексель (письмо с отметкой в получении,
извещение с уведомлением о вручении и др.). Нотариус проверяет
Г
правильность оформления всех предоставленных документов, после чего
составляет акт протеста в двух экземплярах, один из которых остается в
ес
нотариальной конторе, второй выдается векселедержателю. На самом бланке
векселя проставляется датированная отметка, которая подписывается
нотариусом и скрепляется печатью. Получив эти доку, менты,
векселедержатель может в дальнейшем обратиться в суд с целью взыскания
долга с любого из обязанных по векселю лиц
ол
У
банком может быть заключен договор или соглашение об авалировании
векселей на долгосрочной основе.
Не допускается авалирование векселя за лицо, по нему неответственное,
Г
например, за плательщика, не акцептовавшего Вексель, или за индоссанта,
сделавшего оговорку «без оборота на меня». Такой аваль признается
ес
недействительным.
4. Учет векселя.
У
учётной ставкой или учётным процентом, или дисконтом. Иными словами учёт
векселя — это покупка векселя банком по цене ниже вексельной суммы, с
дисконтом.
Г
Размер учётной ставки зависит от качества и срока до погашения векселя и
определяется в договоре между векселедержателем и банком. На размер
ес
учётной ставки влияет размер процентной ставки по кредитам,
предоставляемым банком.
Векселя бывают двух типов:
а) вексель, в котором указана абсолютная сумма, подлежащая выплате
должником;
ол
D = (I ×T × B) / (360 × 100),
где D — сумма дисконта;
Т — срок от даты учета векселя до даты погашения;
В — вексельная сумма;
I — учетная ставка банка.
5. Залог векселя.
У
перечеркиванием залогового индоссамента.
Факт передачи (получения) векселя (за исключением передачи (получения)
векселя по операции инкассо) должен быть удостоверен актом приема-
Г
передачи, подписанным сторонами.
Днем передачи (получения) векселя является дата составления акта
ес
приема-передачи векселя.
ол
П
У
рынок начал развиваться с начала 70-х гг. XX в. после либерализации мировой
финансовой системы и перехода к плавающим валютным курсам. В 70— 80-е
гг. XX в. фактически был создан новый сектор рынка — финансовые и
фондовые деривативы, на которые в настоящее время приходится 99 % общего
объема торгов.
Г
Производные финансовые инструменты представляют собой документы
ес
(договор, ценную бумагу и др.), устанавливающие обязанности или
предоставляющие права (либо и то и другое одновременно) на покупку или
продажу каких-либо базисных активов. Базисным активом могут выступать
сырье (нефть, пшеница, металл и т.д.), различные товары, золото, валюта,
ценные бумаги, процентные ставки, биржевые индексы и др. Сделки с
ол
У
широким кругом участников рынка:
- индивидуальными инвесторами, для которых инструменты рынка
деривативов привлекательны из-за малого объема требуемых инвестиций;
Г
- институциональными инвесторами для хеджирования рыночных
портфелей и альтернативных денежному рынку вложений капитала;
ес
- государственными финансовыми учреждениями с целью хеджирования
инвестиций;
- банками и другими финансовыми посредниками, а также частными
предприятиями для стратегического риск-менеджмента, хеджирования и
спекуляций;
- инвестиционными фондами для увеличения эффективности вложений;
ол
инструментов являются:
- глобализация рынков и связанные с ней резкое обострение конкуренции
и изменение структуры бирж;
- существенный рост рынков (за последние 10 лет объем торгов вырос
более чем в 5 раз);
- расширение спектра торгуемых инструментов и изменение их
относительной роли, а также расширение состава участников;
- либерализация регулирования;
- применение новых технологий и переход к системам электронной
торговли.
Государственное регулирование рынков производных инструментов
является неотъемлемым элементом сохранения их стабильности и развития.
Полесский государственный университет Страница 106
Рынок ценных бумаг
У
исполнения и заключаемое вне биржи.
Фьючерс — это стандартный, биржевой срочный контракт на покупку или
продажу базисного актива по фиксированной цене на определенную дату. В
Г
настоящее время доминирующую роль на финансовом рынке играют
фьючерсные контракты на процентные долговые инструменты, в основном на
ес
государственные облигации.
Опцион — это стандартный биржевой контракт, предоставляющий его
владельцу право купить либо продать базисный актив по фиксированной цене
на определенную дату или в течение указанного в контракте срока.
Своп (SWAP) это соглашение между двумя контрагентами об обмене в
будущем активами в соответствии с определенными в контракте условиями.
ол
следующих целей:
- возможность привлечения средств по фиксированной ставке, когда
доступ на рынки облигаций невозможен;
- привлечение средств по ставке ниже той, которая в настоящий момент
сложилась на рынке облигаций или кредитном рынке;
- изменение структуры портфеля обязательств без дополнительного
привлечения новых средств или изменения структуры баланса;
- изменение структуры портфеля активов без дополнительных вложений;
- страхование активов банка с помощью свопов;
- страхование обязательств банка с помощью свопа.
Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с
фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой.
Полесский государственный университет Страница 107
Рынок ценных бумаг
У
процентной ставкой и наоборот. Необходимость такого обмена может
возникнуть, например, если сторона, выпустившая твердопроцентное
обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок. Тогда с
Г
помощью обмена фиксированного процента на плавающий она может снять с
себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. Компания же,
ес
выпустившая обязательства под плавающий процент и ожидающая в будущем
роста процентных ставок, сможет избежать увеличения своих выплат по
обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный.
Помимо процентных свопов, существует еще много других
разновидностей свопов:
Валютный своп - представляет собой обмен номинала и фиксированных
ол
У
проводиться и в других странах.
Депозитарные расписки возникли в США в 1927 году. Их появление было
вызвано запретом английского законодательства на вывоз английских акций за
Г
границу и желанием американцев несмотря ни на что спекулировать
британскими акциями. Рынок депозитарных расписок начал активно
ес
развиваться в 1970-1980 годы вслед за интеграцией мирового капитала. В 1990-
е годы рынок пережил настоящий бум, который был отчасти спровоцирован
падением процентных ставок и изысканием возможностей американских
инвесторов зарабатывать деньги на рынках развивающихся стран.
В настоящее время на мировых фондовых рынках обращаются более 1000
депозитарных расписок на акции различных эмитентов, подавляющая часть из
ол
проектов;
- создание имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как
депозитарные расписки на акции компаний выпускает всемирно известный и
надежный банк;
- рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке: вследствие
возрастания спроса на эти акции;
- расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных
инвесторов.
Выпуск депозитарных расписок также привлекателен и для инвесторов,
выгоды которых очевидны. Они могут более глубоко диверсифицировать свой
портфель ценных бумаг, путем проникновения через депозитарные расписки к
акциям зарубежных компаний. А также имеют возможность получить высокий
Полесский государственный университет Страница 109
Рынок ценных бумаг
У
торговле на биржах и в системе NASDAQ).
Спонсируемые АДР (или ГДР.) выпускаются по инициативе эмитента. Для
спонсируемых АДР существуют три уровня программ. Основное их различие
Г
состоит в том, позволяют ли они привлекать дополнительный капитал путем
эмиссии акций, или нет. Первые два уровня допускают выпуск расписок лишь
ес
против уже находящихся во вторичном обращении акций. Третий уровень
позволяет выпускать расписки на акции, которые только проходят первичное
размещение. Самым привлекательным вариантом для эмитентов является
выпуск расписок третьего уровня, что означает хороший шанс для получения
прямых инвестиций в твердой валюте.
Также АДР третьего уровня можно подразделить на расписки
ол
У
определенного срока с единовременно установленной скидкой.
Г
1. Понятие ”форвардные контракты“. Базисные активы форвардных
ес
контрактов.
У
форвардному контракту в будущем.
Г
В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают
ес
цену, по которой сделка будет исполнена. Данная цена называется ценой
поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия
форвардного контракта. Цена поставки является результатом согласования
позиций контрагентов. Если через некоторое время заключается новый
форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая
может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились
ол
У
случае первый форвардный контракт. Вначале рассмотрим данный вопрос для
активов, на которые инвестору не выплачивается какой-либо доход в течение
действия контракта.
Г
а) Форвардная цена и цена форвардного контракта на активы, не
выплачивающие дохода.
ес
В качестве примера рассмотрим форвардный контракт на акции. Мы берем
акции как более удобный инструмент для объяснения техники определения
форвардной цены и цены форвардного контракта. В реальной практике
форвардные контракты на акции встречаются редко. Другим примером может
служить контракт, в основе которого лежит облигация с нулевым купоном. В
первую очередь следует ответить на вопрос, чему должна равняться цена
ол
цене через полгода. С точки зрения его финансовых затрат выбор первого или
второго варианта действий должен быть для него равнозначен. В противном
случае он может совершить арбитражную операцию и получить доход. Таким
образом, 50 руб. сегодня должны представлять собой не что иное, как
дисконтированную стоимость будущей цены акции, которую инвестор согласен
заплатить через шесть месяцев. В качестве процента дисконтирования берется
ставка без риска. Другими словами, инвестор может не покупать сегодня акцию
за 50 руб., а инвестировать эти средства на полгода под ставку без риска и
получить требуемую сумму для приобретения акции через шесть месяцев.
Если цена поставки/форвардная цена будет отличаться отданной величины,
то вкладчик совершит арбитражную операцию. Возможны два случая.
У
Предположим теперь, что через три месяца покупатель решил продать свой
контракт. Цена акции в момент продажи контракта равна 53 руб., цена поставки
составляет 52,56 руб.
Г
В соответствии с условием контракта его новый владелец через три месяца
должен будет заплатить за акцию 52,56 руб. Эта цена эквивалентна сегодня
ес
сумме, равной 51,26 руб.
У
3) обязанность сторон или стороны договора периодически и (или)
единовременно уплачивать денежные суммы в зависимости от изменения цены
(цен) и (или) значения (значений) базисного (базового) актива и (или)
Г
наступления обстоятельства, являющегося базисным (базовым) активом.
Иные внебиржевые форвардные договоры (контракты) являются
ес
расчетными договорами.
Расчетный форвард - это комбинация из двух сделок, когда одна из сторон
обязуется поставить другой товар по зафиксированной цене. А вторая сторона
обязуется поставить первой аналогичный товар в том же количестве в тот же
момент, но по рыночной цене. Исполнение договора сводится к тому, что одна
сторона компенсирует другой сумму отклонения рыночной стоимости товара
ол
6.3 Опционы
У
приобретающая право на покупку, продажу либо на отказ от сделки.
Продавец опциона (надписатель опциона) – сторона договора, обязанная
поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.
Г
Опцион — это один из производных финансовых инструментов
(дериватив). Различают опционы на продажу (пут-опцион), на покупку (колл-
ес
опцион) и двусторонние опционы (double option). Опционы и фьючерсы во
многом сходные финансовые инструменты, но имеют некоторые
принципиальные отличия.
Опционы на товары и акции используются уже несколько столетий. В
1630-х годах во время тюльпаномании использовались фьючерсы и товарные
ол
акции.
В 60-х годах в США уже существовал внебиржевой рынок опционов на
товары и акции. Биржевая торговля опционами на американские акции
началась в 1973 году, когда была основана Чикагская биржа опционов (CBOE).
К началу 1990-х годов на внебиржевых рынках производных инструментов
сформировался широкий спектр опционов, способный удовлетворить
разнообразные финансовые потребности.
Наиболее распространены опционы двух видов: американский и
европейский.
Американский опцион может быть погашен в любой день до истечения
срока опциона. То есть, для такого опциона задаётся период, в течение
которого покупатель может исполнить данный опцион.
Полесский государственный университет Страница 116
Рынок ценных бумаг
У
Сами названия опционов «американский» и «европейский» не имеют
никакого отношения к географическому местоположению!
Опцион может быть на покупку или на продажу базового актива.
Г
Опцион колл — это опцион на покупку. Предоставляет покупателю
опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.
ес
Опцион пут — это опцион на продажу. Предоставляет покупателю
опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.
Соответственно, возможны четыре вида сделок с опционами:
- купить опцион колл;
- выписать (продать) опцион колл;
ол
Цена исполнения (англ. exercise price), или цена страйк (англ. strike price),
— цена, установленная в опционе, по которой покупатель опциона может
купить (при опционе колл) или продать (при опционе пут) базовый актив по
действующему опциону, а продавец опциона соответственно обязан продать
или купить соответствующее количество базового актива.
Механизм опционного ценообразования не сводится к механизму
ценообразования, лежащего в основе актива.
Ценообразующие факторы опциона:
- цена актива на физическом рынке;
- цена исполнения опциона;
- срок действия опциона ( время);
Полесский государственный университет Страница 117
Рынок ценных бумаг
У
актива превышает цену исполнения опциона.
Опцион, который в настоящее время не имеет внутренней стоимости,
называют опционом без денег.
Г
Если цена исполнения опциона и текущая цена актива совпадают, то
держатель остается при своих деньгах, а опцион называется нулевым или
ес
паритетным. Внутренняя стоимость не может быть меньше нуля (таблица 1).
У
опциона и уменьшает стоимость пут-опциона и наоборот, снижение цены акции
уменьшает стоимость колл-опциона и увеличивает стоимость пут-опциона.
Г
3. Комбинации опционов. Понятия ”срэддл“, ”стрэнгл“, ”стрэп“, ”стрип“.
ес
Опционные стратегии делятся на следующие основные группы:
- простые стратегии;
- спрэд;
- комбинационные стратегии;
- синтетические стратегии.
ол
Простые стратегии – это простая покупка или продажа опциона колл или
пут (рисунки 2-5).
выигрыш
П
105
0 100
цена
–5 акции
опционная премия спот
потери
выигрыш
опционная премия
5
105
0
100 цена
потери
акции
спот
У
риск неограничен.
выигрыш
0
Г цена
акции
ес
потери
опционная премия
ол
опционная премия
цена
.
П
акции
0
потери
У
покупка опционов «пут» и «кол» продажа опционов «пут» и «колл»
(стеллаж) (стеллаж)
Г
выигрыш
премия по опционам
ол
цена
акции
0 0
цена
потери
потери
акции
У
покупателя «стрэпа» продавца «стрэпа»
выигрыш
Г
выигрыш
- 12
цена цена
50 акции 38 56 акции
ес
0 0
38 56 50
потери
потери
- 12
выигрыш
выигрыш
12
цена
40 50 акции
0 0 34 62
62 цена
потери
потери
40 50 акции
- 12
У
Для анализа опционных стратегий используют графики, показывающие
влияние изменений цен актива на прибыль (убыток) позиции опциона в момент
окончания его срока.
Г
ес
6.4 Фьючерсы
У
реальных товаров. Эти рынки отличаются составом участников, местом
торговли, уровнем и динамикой и т. д.
По фьючерсной сделке выступают две стороны — продавец и покупатель.
Г
Покупатель фьючерсного контракта принимает обязательство купить товар в
оговоренный срок. Продавец фьючерсного контракта принимает обязательство
ес
продать товар в оговоренный срок. Оба обязательства относятся к
«стандартному количеству» «оговоренного» товара, в «конкретный срок в
будущем», по «цене, установленной сегодня».
Отличительными чертами фьючерсного контракта являются:
а) биржевой характер, т.е. это биржевой договор, разрабатываемый на
ол
У
актива и Расчетной палатой как продавцом и как контракта между продавцом
первичного актива и Расчетной палатой как покупателем.
В-четвертых, форвардный контракт заключается для того, чтобы купить
Г
(продать) первичный актив, и невыполнение этого контракта может обернуться
крупными штрафными санкциями для нарушителя контракта. Фьючерсный
ес
контракт, благодаря механизму возможного досрочного прекращения
обязательств по нему любой из его сторон, имеет своей целью не куплю-
продажу первичного актива, а получение прибыли (дохода) от сделок на
фьючерсном рынке. Он является преимущественно спекулятивным.
В-пятых, форвардные контракты могут заключаться на любые первичные
ол
У
Фьючерсный контракт стандартизирован по всем параметрам, кроме
одного - цены поставляемого товара, выявляемой в процессе биржевых торгов.
Г
Важной особенностью фьючерсной торговли, вытекающей из ее
стандартизации, является обезличенность контракта. Сторонами во
фьючерсном контракте выступают не продавец и покупатель, а продавец и
ес
Расчетная палата или покупатель и Расчетная палата биржи. Это позволяет
продавцу и покупателю действовать независимо друг от друга, т.е.
ликвидировать свои обязательства по ранее оформленному контракту путем
совершения обратной сделки.
ол
У
Финансовые фьючерсы делятся па четыре основные группы: валютные,
фондовые, процентные и индексные.
Валютные фьючерсы - фьючерсные контракты купли-продажи какой-либо
Г
конвертируемой валюты. Они аналогичны валютным форвардам и отличаются
от последних местом заключения (на биржах), уровнем стандартизации
ес
(полная) и механизмом их гарантирования (механизм маржевых сборов).
Фондовые фьючерсы - это фьючерсные контракты купли-продажи
некоторых видов акций. Широкого распространения не имеют.
Индексные фьючерсы — это фьючерсные контракты на изменение
значений индексов фондового рынка.
ол
У
3. Системы биржевых складов, представляющих собой отдельные
совершенно независимые от биржи юридические лица, зарегистрированные на
бирже и включенные в список официальных биржевых складов. Такие склады
Г
осуществляют хранение товаров, поступающих в качестве исполнения
обязательств по фьючерсным контрактам, в строгом соответствии с условиями,
ес
установленными биржей.
При заключении сделки и покупатель, и продавец контракта вносят
гарантийный задаток, взнос (маржу), являющийся финансовым обеспечение
способности покупателя и продавца выполнить обязательства по фьючерсному
контракту - продать или купить товар, если позиция не компенсирована к
ол
У
или, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то
может быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с
равным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок,
предусмотренный контрактом.
Г
Поставка товаров на фьючерсных биржах разрешена в определенные
ес
месяцы, называемые позициями. Например, на Нью-йоркской бирже кофе,
какао и сахара она разрешена только в марте, мае, июле, сентябре и декабре,
причем продавец может поставить товар в любой день месяца. Однако
продавцы биржевых контрактов идут на поставку товара по ним лишь в особых
случаях, так как это связано с дополнительными затратами по сравнению с его
ол
У
длительности позиции. Например, стандартный контракт Лондонской и других
бирж по каучуку может быть заключен на каждый отдельный последующий
месяц - месячную позицию; на сахар, какао, медь, цинк, олово, свинец - на
Г
каждую последующую трехмесячную позицию. Все фьючерсные контракты в
отличие от контрактов на реальный товар в обязательном порядке должны быть
ес
немедленно зарегистрированы в расчетной палате, имеющейся при каждой
бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи - продавец и
покупатель - больше не выступают в отношении друг друга как стороны,
подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчетной палатой биржи.
Каждая сторона может в одностороннем порядке в любой момент
ол
Г У
ес
ол
П
У
(1406 г.) была основана первая биржа.
Ярмарочная торговля совершенствуется и как следствие появляются
биржи, где в отличие от сезонной ярмарочной торговля происходит в
Г
помещении регулярно каждый день, кроме церковных праздников. Так, биржи
возникли в Антверпене — 1531 г.; Лионе, Тулузе — 1549; Лондоне — 1556;
ес
Амстердаме — 1608 г. Здесь проходит встреча между покупателями и
продавцами по поводу сделок крупных партий однородной продукции. Это
товарные биржи. Одновременно с ними возникает торговля деньгами и
денежными обязательствами — облигациями, векселями. Постепенно эти
биржи обособились и рынок ценных бумаг стали называть фондовой биржей.
ол
У
следствием развития рыночных отношений. Сегодня фондовая биржа это
организованный рынок для торговли стандартными финансовыми
инструментами, создаваемый профессиональными участниками рынка ценных
Г
бумаг для взаимных оптовых операций.
Особенностью биржевой торговли является то, что сделки совершаются
ес
всегда в одном и том же месте, в строго отведенное время биржевого сеанса
или биржевой сессии и по четко установленным, обязательным для всех
участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру,
четкий механизм заключения сделок с ценными бумагами и высоконадежную
систему контроля за ходом исполнения сделок.
ол
- публично-правовые;
- частные;
- смешанные.
Публично-правовые биржи находятся под постоянным государственным
контролем. Государство участвует в составлении правил биржевой торговли и
контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок во время торгов,
назначает биржевых маклеров и отстраняет их от работы и т.д. Этот тип
фондовых бирж распространен в Германии, Франции.
Частные биржи, создаваемые в форме акционерного общества, полностью
самостоятельны в организации биржевой торговли. Государство не берет на
себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и
снижению риска торговых сделок, однако все сделки совершаются в
Полесский государственный университет Страница 133
Рынок ценных бумаг
У
решает финансовые и организационные вопросы. В период между собраниями
высшим органом является биржевой совет или комитет, который осуществляет
контроль за текущей деятельностью биржи. Для оперативного руководства
Г
деятельностью создается исполнительная дирекция, представляющая собой
совет директоров, который в своей деятельности руководствуется уставом
ес
биржи. Для повседневного руководства биржей и ее административным
аппаратом совет избирает президента и вице-президента. Надзор за всеми
сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты. Комитет по приему
членов рассматривает заявки на принятие в состав биржи, комитет по
арбитражу заслушивает, расследует, регулирует споры, возникающие между
ол
• информационно-статистический отдел.
В настоящее время в Республике Беларусь функционирует ОАО
"Белорусская валютно-фондовая биржа" (БВФБ). Рынок ценных бумаг на
бирже является электронным и функционирует в виде универсальной
автоматизированной торгово-клиринговой системы по ценным бумагам.
Специфика статуса и функционирования фондовой биржи в Республике
Беларусь как открытого акционерного общества:
Деятельность биржи не преследует целей получения прибыли.
Членами ОАО «БВФБ» могут быть только ее акционеры, являющиеся
профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Бирже запрещено выступать гарантом или поручителем перед банками-
кредиторами юридических и физических лиц по исполнению этими лицами
У
своих обязательств по возврату полученных кредитов.
Задачи ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»
работа с ценными бумагами всех видов за исключением именных
Г
приватизационных чеков «Имущество»,
организация, обеспечение и развитие рынков государственных,
ес
муниципальных, корпоративных ценных бумаг и векселей в части процедур и
механизмов листинга, торговли, депозитарного обслуживания,
выполнение функций клиринга по биржевым сделкам с ценными
бумагами,
информационное обслуживание инвесторов.
ол
У
1. Основные функции фондовой биржи, механизм реализации.
Г
наличием торговой площадки, где существует процедура отбора ценных бумаг,
отвечающих требованиям массовости, четким колебанием цены, финансовой
ес
устойчивостью, подкрепленной надежностью эмитента. Существуют
процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи, наличие
временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых
процедур с централизацией регистрации сделок и расчетов по ним.
Основная задача биржи заключается в предоставлении различных условий
ол
У
разрешают использование специфических слов, устанавливают место и способ
торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), время, в течение которого
могут совершаться сделки, предъявляют определенные квалификационные
Г
требования к участникам торгов;
• наличие механизма для беспрепятственного разрешения споров в
ес
форме арбитражной комиссии, в состав которой входят независимые лица,
имеющие опыт в ведении биржевой торговли, решении споров, возможность
выслушать обе стороны и принять взвешенное решение;
• обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных во время
торгов.
ол
У
равные права. Членами фондовой биржи не имеют права быть органы
государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные
лица и специалисты, а также органы общественных объединений,
Г
преследующие политические цели, и их штатные должностные лица.
Банковские учреждения не могут совершать сделки на бирже, используя
ес
средства вкладчиков.
Фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок
совершения сделок в торговом зале, расчетов и учета по сделкам, различные
правила и другие документы, связанные с деятельностью биржи. Центральный
орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе
ол
У
создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций, в) удаления "за
рамки" биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих
неприбыльному статусу фондовой биржи.
Г
Организационная структура фондовых бирж отражает выполняемые
биржами функции, которая в обобщенном виде выглядит следующим образом:
ес
Подразделения биржи осуществляют следующую деятельность:
– организация рынка:
– установление правил торговли и организации деятельности рынка;
– допуск новых членов на биржу, исключение членов;
– допуск на рынок ценных бумаг (листинг);
ол
У
ycлoвия фyнкциoниpoвaния pынкa измeняютcя, cyщecтвyeт paзpыв мeждy
cпpocoм и пpeдлoжeниeм и цeнa пoдвepжeнa влиянию мнoгиx фaктopoв, тo
биpжeвaя тopгoвля opгaнизyeтcя в фopмe ayкциoнa.
Г
Пpи нeбoльшoм oбъeмe cпpoca или пpeдлoжeния тopгoвля opгaнизyeтcя в
фopмe пpocтoгo ayкциoнa. Taкoй ayкциoн мoжeт быть opгaнизoвaн либo
ес
пpoдaвцoм, кoтopый пoлyчaeт пpeдлoжeниe пoкyпaтeлeй (ayкциoн пpoдaвцa),
либo пoкyпaтeлeм, кoтоpый ищeт выгoднeйшee пpeдлoжeниe oт pядa
пoтeнциaльныx пpoдaвцoв (ayкциoн пoкyпaтeля).
Биpжeвaя тopгoвля вoзpoждaлacь нaчинaя c пpocтыx ayкциoнoв пpoдaвцoв
пo типy aнглийcкoгo ayкциoнa, кoгдa пpoдaвцы дo нaчaлa тopгoв пoдaют cвoи
ол
У
opгaнизaция биpжeвoй тopгoвли пo типy oнкoльнoгo pынкa c peдким шaгoм.
Чeм мeнee ликвидeн pынoк, чeм peжe шaг ayкциoнa и длитeльнee пepиoд
нaкoплeния зaявoк нa пoкyпкy и пpoдaжy цeнныx бyмaг, кoтopыe зaтeм
Г
«выcтpeливaютcя зaлпoм» в тopгoвый зaл для oднoвpeмeннoгo иcпoлнeния. Пpи
нeycтoйчивoм pынкe, иcпытывaющeм peзкиe кoлeбaния цeн для дocтижeния
ес
oтнocитeльнoй cтaбильнocти, ayкциoн вpeмeннo пpeкpaщaeтcя и этo нaибoлee
эффeктивнo ocyщecтвляeтcя пpи oнкoльнoй фopмe двoйнoгo ayкциoнa.
C точки зpeния тexники пpoвeдeния ayкциoнa oн мoжeт быть гoлocoвым
или ycтным Пpи этoм coбиpaютcя биpжeвыe пocpeдники для ycтнoгo
coпocтaвлeния клиeнтcкиx зaявoк, нaxoдящиxcя в иx пopтфeлe. Дeлaeтcя этo c
ол
У
пepeдaвaeмыe бpoкepaми зaявки, зaтeм клepк (yпoлнoмoчeнный биpжи)
иcпoлняeт иx, cличaя oбъeмы и цeны пo мepe иx пocтyплeния.
Taким oбpaзoм ocyщecтвляeтcя пoдбop зaкaзoв, блaгoдapя кoтopoмy
Г
кoнкpeтныe пoкyпaтeли тopгyют c oпpeдeлeнными пpoдaвцaми, пpичeм в
cдeлкe мoгyт yчacтвoвaть нecкoлькo зaкaзoв. Taк, кpyпный зaкaз нa пoкyпкy
ес
мoжeт иcпoлнятьcя нecкoлькими зaкaзaми нa пpoдaжy и нaoбopoт.
Bтopoй вид нeпpepывнoгo ayкциoнa – т a б л o нa кoтopoм yкaзывaeтcя
нaилyчшaя пapa цeн нa кaждый выпycк (нaивыcшaя – пpи пoкyпкe, нaимeныиaя
– пpи пpoдaжe). Тaклep гpyппиpyeт пocтyпившиe зaявки и oпpeдeляeт пo
кaждoмy видy цeнныx бyмaг кypcoвыe пoжeлaния (нaивыcшyю – пpи пoкyпкe,
ол
нaимeньшyю – пpи пpoдaжe). Эти цeны вывoдятcя нa тaблo или экpaн paбoчeгo
мecтa бpoкepa. Haпpимep, нa тaблo Hью-Иopкcкoй фoндoвoй биpжи пo aкциям
кaкoй-либo кopпopaции yкaзaнo «17 и 3/8 к 17 и 3/4»; или «3/8, 3/4», Это
oзнaчaeт, чтo 17 и 3/8 – нaилyчшaя цeнa cпpoca, a 17 и 3/4 – нaилyчшaя цeнa
пpeдлoжeния.
П
У
yчacтникoв биpжeвoй тopгoвли oгpaничeнo, мoгyт пpивecти к pocтy кoлeбaний
цeн oт cдeлки к cдeлкe в cилy нepaвнoмepнocти пocтyплeния зaявoк, и,
вoзмoжнo, к биpжeвoй пaникe.
Г
3. Основные участники биржевой торговли. Функции брокеров, трейдеров.
ес
В правилах биржевой торговли должны быть определены:
•порядок проведения биржевых торгов;
•виды биржевых сделок;
•наименования товарных секций;
ол
У
участников биржевой торговли, а также размеры штрафов и порядок их
взимания;
•размеры отчислений, сборов, тарифов и других платежей и порядок их
взимания биржей.
Г
Участниками биржевой торговли являются члены биржи, постоянные и
ес
разовые посетители. Иностранные юридические и физические лица, не
являющиеся членами бирж, могут участвовать в биржевой торговле
исключительно через биржевых посредников.
Члены биржи, являющиеся брокерскими фирмами или независимыми
брокерами, осуществляют биржевую торговлю непосредственно от своего
ол
имени и за свой счет, или от имени клиента и за его счет, или от своего имени
за счет клиента, или от имени клиента за свой счет.
Члены биржи, не являющиеся брокерскими фирмами или независимыми
брокерами, участвуют в биржевой торговле:
* непосредственно от своего имени - только при торговле реальным
П
У
гарантийных взносов на свои расчетные счета, открытые в расчетных
учреждениях (клиринговых центрах), а также предоставления прав на
распоряжение ими от имени биржевого посредника в соответствии с данным
ему поручением.
Г
Биржевые посредники, биржевые брокеры вправе создавать брокерские
ес
гильдии, в частности при биржах. Брокерские гильдии могут объединяться в
ассоциации. Брокерские гильдии и их ассоциации создаются в порядке и на
условиях, установленных законодательством для общественных объединений
(организаций).
Биржа в целях обеспечения исполнения совершаемых на ней форвардных,
ол
У
классификации обращающихся на бирже ценных бумаг по критерию оценки их
ликвидности, инвестиционного качества и надежности.
В зависимости от данной классификации ценные бумаги допускаются к
Г
обращению с включением в определенный уровень котировальных листов.
В настоящее время на бирже сформированы следующие уровни допуска
ес
ценных бумаг:
Котировальный лист первого уровня;
Котировальные лист второго уровня;
Котировальный лист третьего уровня;
Внесписочные ценные бумаги.
ол
У
деятельности Не менее 3 лет Не менее 1 года Не установлен Не установлен
эмитента
Не менее 1000 Не менее 500
Кол-во Не
(только для (только для Не установлено
акционеров установлено
Требования
Г
акций)
Отсутствие
убытков по
акций)
Отсутствие
убытков по
Не
ес
итогам любых итогам любых Не установлены
безубыточности установлены
двух лет из двух лет из
последних трех последних трех
Стоимость
Не менее 100
чистых активов Не менее 1 млн. Не
тыс. базовых Не установлена
эмитента- базовых величин установлена
величин
ол
небанка
Размер
Не менее 2,2 Не менее 2,2
нормативного
млн. базовых млн. базовых Не установлен Не установлен
капитала (для
величин величин
банков)
Среднесписочная
не более 250 Не
численность Не установлена Не установлена
человек установлена
П
работающих
Использование
эмитентом
Не
системы Да Да Не установлено
установлено
корпоративного
управления
Наличие маркет-
мейкера в
Не
отношении Да Не установлено Да
установлено
соответствующих
ценных бумаг
не более 75%
простых
Количество
(обыкновенных)
акций,
акций эмитента, Не
принадлежащих Не установлено Не установлено
за исключением установлено
одному
акций,
акционеру
принадлежащих
государству
допуск к обращению на территории Республики Беларусь в
соответствии с законодательством Республики Беларусь (Инструкция
об условиях и порядке допуска ценных бумаг эмитентов-нерезидентов
Для ценных
к размещению и обращению на территории Республики Беларусь и
бумаг эмитентов-
порядке квалификации эмиссионных ценных бумаг эмитентов-
нерезидентов
нерезидентов в качестве ценных бумаг на территории Республики
Беларусь, утв. постановлением Министерства финансов РБ от
13.06.2016 № 42)
У
Основаниями для исключения эмиссионных ценных бумаг из обращения
на бирже являются:
Г
1. Аннулирование регистрации выпуска ценных бумаг;
2. Признание эмиссии эмиссионных ценных бумаг несостоявшейся;
ес
3. Досрочное погашение выпуска эмиссионных ценных бумаг в
соответствии с условиями выпуска;
4. Реорганизация или ликвидация эмитента;
5. Признание эмитента ценных бумаг экономически несостоятельным
(банкротом) на основании решения суда;
ол
У
облигаций — установление курсовой цены облигаций, продаваемых и
покупаемых на фондовой бирже; официальная — единый курс валюты и
ценных бумаг на определенный день, используемый для внебиржевых
Г
расчетов; твердая — отдельных видов ценных бумаг, осуществляемая вне
биржи наиболее важными участниками
ес
По итогам торгов фондовая биржа выпускает биржевой бюллетень.
Биржевой бюллетень — это сводная таблица, содержащая информацию о
котируемых на фондовой бирже ценных бумагах и о заключенных по ним
сделках. Значение таких бюллетеней трудно переоценить, ибо в них отражается
разнообразная и очень важная информация, необходимая для анализа рынка
ол
У
точки зрения фундаментального анализа - это момент фиксации величины
соотношения спроса и предложения на данном рынке в данный момент
времени. С точки зрения технического анализа - это начало развития тенденции
Г
(или как принято говорить - тренда).
Котирование цен (Price quotation) - публичное предложение цен
ес
покупателем и продавцом с их последующей регистрацией, которая
необходима для проведения расчетов по сделкам. Обеспечивает открытость и
поддержание конкурентных условий торговли.
Котировка - установление курсов иностранных валют, ценных бумаг или
цен товаров на биржах. Котировки осуществляют уполномоченные
ол
У
деления графика и момент фиксации результирующей, получаем различную
величину котировальной цены. Та котировальная цена, которая объявляется в
вечерних новостях, отражает результат биржевых торгов одного дня. Так
Г
принято просто для удобства восприятия.
Вместе с тем, не следует забывать, что цены не появляются сами собой,
ес
они являются результатом действия людей. Каждый из участников биржевых
торгов имеет свой склад характера, опыт, предпочтения и пр. Во время торгов
все это переплетается самым причудливым образом и сливается в единый
живой организм. Это тот самый случай, когда целое неизмеримо больше
простой суммы составляющих его компонентов. Каждая сделка является
ол
У
актив просто выводится с биржевых торгов. Актив не может просто
продаваться на биржевых торгах. Он должен, в первую очередь, котироваться.
Иначе авторитет биржи, как гаранта определения реальной рыночной цены
Г
будет подорван. А этого не может допустить ни одна уважающая себя биржа.
В то же время, если появится новый актив с достаточной степенью
ес
ликвидности, то он может быть принят на котирование. Так, например, в апреле
2005г. London Metal Exchange приняла на котирование нетрадиционные, на
первый взгляд, для себя полипропилен и полиэтилен. В том же году New York
Board of Trade начала котировать этанол и древесную целлюлозу. Перед тем,
как принять решение о котировании нового актива, аналитические службы
ол
У
(быть Репрезентативными), но и как можно более оперативно реагировать на ее
изменение;
• используются в качество инструментов прогнозирования конъюнктуры
Г
фондового рынка. Динамика фондовых индексов является важным ориентиром
при принятии инвесторами решений о вложении средств;
ес
• выступают для крупных инвесторов инструментами сравнительного
анализа эффективности вложений в цепные бумаги на различных фондовых
рынках;
• служат ориентирами для формирования качественного портфеля ценных
бумаг с позиции оптимального соотношения ликвидности и доходности.
ол
индекса;
• используются в качестве базового актива для создания производных
ценных бумаг (фьючерсов и опционов) с целью хеджирования рисков сделок с
ценными бумагами, входящими в их корзину.
Построить фондовый индекс, который одинаково хорошо удовлетворял бы
требования различных участников рынка, очень сложно. В связи с этим на
практике нередко существуют несколько индексов одного и того же фондового
рынка, различающихся методикой расчета, что позволяет дать его оценку с
различных позиций.
Применяющиеся методики расчета фондовых индексов достаточно
разнообразны. Так, некоторые индексы рассчитываются как простые средние
арифметические курсов акций, другие как средние геометрические величины.
Полесский государственный университет Страница 153
Рынок ценных бумаг
У
При расчете фондового индекса методом средней геометрической из
произведения цен акций, которые входят в выборку индекса, извлекается
корень п-й степени. Индексы, рассчитанные путем геометрического
Г
усреднения, как и исчисляемые методом средней арифметической, не
учитывают рыночную стоимость компаний, поэтому также характеризуются
ес
низким уровнем репрезентативности. Этого недостатка лишены фондовые
индексы, рассчитываемые как среднее арифметическое взвешенное, поскольку
они наряду с цепами входящих в их корзину ценных бумаг учитывают уровни
рыночной капитализации компаний-эмитентов.
В зависимости от того, какая совокупность ценных бумаг используется для
ол
У
в конце его наименования — S&P 500, NASDAQ-100, Nikkei 225, СЛС 40,
Russell 1000 и т.д. Обычно в корзину индекса включаются не все акции,
обращающиеся на данном рынке, поэтому для обеспечения его
Г
репрезентативности необходимо, чтобы распределение эмитентов по
отраслевой принадлежности и капитализации в выборке отражало реальную
ес
структуру рынка в целом. С развитием компьютерных технологий появилась
возможность рассчитывать индексы по всем акциям, обращающимся на том
или ином рынке, что сущест-венно повышает их достоверность.
Следует отметить, что большое значение для репрезентативности
фондовых индексов имеет периодичность их расчетов. Наиболее оперативно
ол
У
1) opгaнизaциoннaя пoкaзывaeт пopядoк дeйcтвий и иcпoльзyeмыe пpи
этoм дoкyмeнты, кoтopыe нeoбxoдимы для зaключeния cдeлки;
2) экoнoмичecкaя yкaзывaeт нa цeль зaключeния cдeлки, ee эффeктивнocть
Г
и pиcки, кoтоpыe cлeдyeт yчитывaть пpи зaключeнии cдeлки;
3) пpaвoвaя ycтaнaвливaeт пpaвa и oбязaннocти cтopoн пo cдeлкe и иx
ес
имyщecтвeннyю oтвeтcтвeннocть;
4) этичecкaя oтpaжaeт oбщecтвeннoe oтнoшeниe к cдeлкaм. C этoй тoчки
зpeния нeoбxoдимo нaличиe и coблюдeниe oпpeдeлeнныx нopм, пpaвил
пoвeдeния пpи зaключeнии cдeлoк. Этичecкaя cтopoнa oтpaжaeт cтeпeнь
дoвepия к cдeлкaм c биpжeвым тoвapoм и жeлaниe индивидyaльнoгo инвecтopa
ол
У
чтo cдeлки c биpжeвым товapoм мoгyт зaключaтьcя нeпocpeдcтвeннo мeждy
пpoдaвцoм и пoкyпaтeлeм, т.e. нaпpямyю или чepeз пocpeдникa. Пpи этом
вoзмoжны paзнooбpaзныe cxeмы зaключeния cдeлoк.
Г
Ecли cдeлкa coвepшaeтcя бeз yчacтия пocpeдникa, тo взaимooтнoшeния пo
cдeлкe cтpoятcя нeпocpeдcтвeннo мeждy пpoдaвцoм и пoкyпaтeлeм Taкиe
ес
cдeлки мoгyт имeть мecтo нa cтиxийнoм («yличнoм») pынкe, нa opгaнизoвaннoм
pынкe, кoгдa зaключaютcя мeждy дилepaми, a тaкжe пpи внeбиpжeвoм
кoмпьютepнoм (элeктpoннoм) тopгe.
Cдeлки c yчacтиeм пocpeдникoв мoгyт имeть дocтaтoчнo cлoжныe схемы.
Пpeждe вceгo в кaчecтвe пocpeдникa мoжeт выcтyпaть бpoкep, фyнкции
ол
У
Клиринговой деятельностью является деятельность по определению
взаимных обязательств, возникающих на фондовом рынке между продавцами и
покупателями ценных бумаг, и их зачету по поставкам ценных бумаг
Г
покупателям и денежных средств продавцам.
На современном биржевом рынке процедура совершения
ес
сделок распадается на ряд самостоятельных этапов:
— поручение брокеру на совершение операции
— заключение биржевой сделки между брокерами
— сверка условий сделки и вычисления взаимных обязательств по
поставке ценных бумаг от продавца к покупателю и по расчетам денежных
ол
средств;
— исполнение сделки, заключающееся в переводе ценных бумаг
покупателю и перечислении денежных средств продавцу, а также уплате
комиссионных бирже, брокерам и другим участникам, обеспечивающим
биржевую торговлю.
П
У
сделки.
Этап 3, После того как установлено, что все условия сделки между
сторонами совпадают, производится регистрация сделки.
Г
Этап 4. Направление участникам сделки подтверждения о совершенной
сделке.
ес
Этап 5. Вычисление взаимных требований, которое заключается в
определении количества и видов купленных (проданных) ценных бумаг, суммы
платежа за ценные бумаги, а также комиссионных вознаграждений бирже,
расчетной палате, брокерам и др.
Этап 6. Проведение многостороннего зачета. В течение торговой сессии
ол
участнику.
Этап 7. Поставка ценных бумаг продавцам и перечисление денежных
средств покупателям для исполнения сделки.
Этап 8. Перечисление денежных средств продавцу за поставленные
ценные бумаги.
Этап 9. Подготовка передаточного распоряжения депозитарию или
реестродержателю о списании ценных бумаг со счета продавца и зачисление их
на счет покупателя.
Этап 10. Получение покупателем выписки из реестра или со счета-депо о
принадлежащих ему ценных бумагах.
В процессе функционирования расчетно-клиринговая деятельность
прошла два этапа развития. На начальном этапе клиринговая палата берет на
Полесский государственный университет Страница 159
Рынок ценных бумаг
У
позиций. При первом методе попарно определяются участники длинных и
коротких позиций, вычисляется сумма обязательств и требований, после чего
участники ' расчетов, имеющие короткие позиции, переводят средства
Г
участникам, занимающим длинные позиции. Такая процедура сводит к
минимуму объемы встречных платежей, однако она применима только при
ес
небольшом числе участников, состав которых достаточно стабилен.
При втором методе посредником в проведении расчетов выступает
клирингово-расчетная палата, которая по каждому участнику определяет
занимаемые позиции и выставляет требования к участникам-должникам на
перечисление денежных средств клиринговой палате, после чего она переводит
ол
У
В практике международной торговли биржевые цены служат ориентиром
при определении цен по внешнеторговым контрактам, заключаемым вне
биржевой торговли.
Г
В зависимости от характера сделок различают цены по сделкам на
реальный товар ("спот" и "форвард") и цены на фиктивный товар (так
ес
называемые фьючерсные цены).
Биржевые цены на реальный товар формируются при заключении
контракта, исходя из соотношения между спросом и предложением на товар,
имеющийся в наличии, и бывают двух типов: а) цена "спот"; 6) цена "форвард",
обозначает цену по сделкам на наличный товар с поставкой этого товара через
ол
У
клиентов, ведении договорной работы, подготовке и распространении
статистической отчетности, информационной и консультационной поддержки
участников биржевого рынка ценных бумаг, взаимодействии с внешними
Г
информационными и клиринговыми системами.
Все особенности торгового процесса, включая виды сделок и режимы их
ес
совершения (режимы торгов), на каждой бирже регулируются правилами
совершения сделок с ценными бумагами.
В соответствии с правилами торгов, на ОАО «БВФБ» выделяется пять
основных режимов торговли (пять способов совершения сделок), а также
четыре вида сделок, классифицированных по особенностям проведения
ол
У
непрерывном
ниже) указанной в данной заявке. S-T+0 - расчеты
конкурировании заявок на
Торговая система проверяет, есть ли проводятся в
Непрерывный стороне спроса и
неудовлетворенные заявки в очереди расчетно-
двойной предложения и их
на продажу (покупку), цена которых клиринговой системе
аукцион удовлетворении в момент
появления заявок с
Г
пересекающимися ценовыми
условиями
меньше или равна (больше или равна)
цене обрабатываемой заявки. Если
такие заявки есть, то обрабатываемая
заявка удовлетворяется по цене заявок,
в день заключения
сделки
ес
находящихся в очереди первыми, до
тех пор, пока есть такие заявки, либо
пока обрабатываемая заявка не будет
удовлетворена полностью;
заявки периода закрытия. Цена для
заявок периода закрытия
рассчитывается как средневзвешенная
цена сделок с данной ценной бумагой,
ол
проводятся в
ценных бумаг по цене, не выше (не
расчетно-
итерационный метод торгов, ниже) указанной в данной заявке.
клиринговой системе
предполагающий сбор заявок Удовлетворение лимитной заявки
в день заключения
на покупку и продажу в происходит при пересечении ее
сделки
течение определенного ценовых условий с единой ценой
Дискретный S-T+n - расчеты
времени и удовлетворение их аукциона. При неравенстве спроса и
аукцион проводятся в
по единой цене, предложения по цене, в первую
расчетно-
обеспечивающей очередь удовлетворяются заявки на
клиринговой системе
максимальный объем покупку с большей ценой, а на
через установленный
заключенных сдел продажу - с меньшей ценой, а при
в момент заключения
равенстве цен - заявки, поданные
сделки сторонами
ранее по времени.
срок n
По окончании дискретного аукциона
все неудовлетворенные заявки с кодом
расчетов S-T+0 могут принимать
участие в непрерывном двойном
аукционе
У
участника на покупку (продажу) проводятся в
ценных бумаг по цене, не выше (не расчетно-
ниже) указанной в данной заявке; клиринговой системе
рыночные заявки (предложение в день заключения
участника на покупку (продажу) сделки
У
Биржевая спекуляция — способ получения прибыли в процессе биржевой
торговли за счет изменения цен на срочном рынке. По американской
Г
терминологии speculator в буквальном переводе означает «человек,
занимающий выжидательную позицию» (ожидающий прибыль от роста или
ес
падения цены).
Спекулянты на фондовом рынке — одна из наиболее многочисленных
групп инвесторов. Они в значительной степени обеспечивают ликвидность
рынка ценных бумаг, принимая на себя основные риски от операций на
фондовом рынке. Однако по характеру своей деятельности (инвестирование
ол
У
минимизацию риска осуществления операций при получении доходности,
незначительно превышающей инфляционные потери. Обычно считается, что
самыми безопасными инвестициями, т.е. с наименьшим риском невозврата
Г
средств эмитентом, являются вложения в государственные облигации. Хотя
корпоративные облигации могут иметь практически такой же рейтинг, как
ес
государственные облигации, считается, что государственные облигации менее
рискованны, чем другие виды ценных бумаг. В результате эти инструменты
являются особенно привлекательными для инвесторов, которые стремятся к
получению регулярного надежного дохода и относительно небольшого
прироста капитала в течение длительного времени. В число инвестиций с
ол
3. Фундаментальный анализ;
4. Технический анализ;
5. Рейтинговый анализ;
6. Экспертный анализ.
Конъюнктура оценивается с помощью системы показателей. Отбор
показателей для оценки конъюнктуры производится с учётом целей анализа и
особенностей избранного метода. Показатели должны отражать на каждый
данный момент направление и степень изменения характеристик рынка ценных
бумаг по сравнению с предшествующим периодом.
2. Спекулятивные стратегии
У
Биржевые спекуляции, как правило, тщательно планируются и
осуществляются по заранее подготовленным сценариям путем тщательных
предварительных мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды.
Г
Причем ажиотаж на бирже не обязательно организуют крупные биржевые
дельцы. Эта роль отводится обычно мелким и средним вкладчикам, которые по
ес
существу подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций, в которых
участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего
инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения. Повышение
интереса к тем или иным ценным бумагам какой-то компании может быть
обусловлено информацией о слиянии с более крупным партнером, предстоящих
ол
У
краткосрочных колебаниях;
• однодневных спекулянтов (day traders), которые держат открытую
позицию в течение одного торгового дня, ожидая существенного движения
Г
цены, и очень редко переносят позицию на следующий день. Многие из них
являются членами биржи и осуществляют свои сделки в зале;
ес
• скальперов (scalpers), которые ведут торговлю в зале исключительно в
своих интересах, используя минимальные колебания цены. В течение дня они
продают и покупают большое Количество контрактов, а к концу дня их
закрывают. При небольшой прибыли по одной позиции скальперы
обеспечивают себе необходимый уровень дохода за счет объема операций.
ол
У
получить цену против контракта к моменту поставки товара. В результате цена
фьючерсного контракта падает и приближается к ценам рынка физических
товаров. И наоборот, если цена по фьючерсному контракту ниже по сравнению
Г
с наличной ценой, торговец закупает фьючерсные контракты с намерением
получить поставку товара, повышая тем самым фьючерсную цену.
ес
Естественные рыночные цены выступают в этом случае в роли буфера при
сглаживании большой разницы между наличными ценами и ценами по
фьючерсному контракту на момент поставки товара.
Цели и причины хеджирования могут быть различными:
– страхование запасов. В этом случае риск связан с владением реальными
ол
У
могут быть значительной частью ежедневных производственных операций.
Кроме того, продажа запасов не избавляет предприятие от платы за складские
помещения, которая может быть довольно высокой. Во-вторых, форвардные
Г
контракты по фиксированной цене являются обязательствами, которые нелегко
отменить, если изменить условия рынка. И в-третьих, форвардные контракты
ес
между принципами влекут кредитные риски, которые многие предприятия не
могут оценить и отслеживать.
Выбранный метод снижения рисков должен иметь следующие свойства:
– быть легкодоступным;
– не затрагивать существенным образом гибкость управления
ол
предприятием;
– не заменять ценовой риск на кредитный риск;
– не быть слишком дорогостоящим.
Этим критериям в полной мере отвечают фьючерсные контракты, которые
могут быть легко приобретены и проданы в любое время.
П
2. Виды хеджирования
У
дополнительный доход по сравнению с прогнозом, то на срочном рынке будет
получена такая же сумма убытков.
Товарные рынки явились исторически первыми сферами,
Г
обусловливающими возникновение хеджирования как экономического явления.
Поскольку цены на товары вследствие рыночных колебаний значительно
ес
изменялись в будущих периодах непредсказуемым образом и в широких
диапазонах, то невозможно было планировать точно будущие доходы и объемы
производства. Например, пополнение зерновых запасов, или продажа
стратегических видов сырья, таких как нефть, газ, или операции с базовыми
металлами, или покупка продовольственных товаров, импортируемых в страну,
ол
У
торгового контракта, который будет заключен позже.
Вместе с тем существует несколько причин, вследствие которых хедж на
фьючерсном рынке не может обеспечить полного страхования от риска
изменения цен.
Г
1. Наличные цены и фьючерсные цены не обязательно всегда
ес
уравниваются по мере приближения месяца поставки. В некоторых случаях это
работает на пользу хеджера, в других – против него.
2. Качество физического товара, которым хеджер торгует, может не
соответствовать стандартному качеству фьючерсного рынка.
3. Цены на рынках, расположенных в разных местах, разные. Сельский
ол
У
Комбинирование ценных бумаг с различными экономическими
характеристиками в портфеле позволяет последнему иметь такие
инвестиционные качества, которые недостижимы при инвестировании средств
Г
в отдельные виды ценных бумаг. Портфель ценных бумаг является
самостоятельным продуктом на фондовом рынке со специфическим
ес
инвестиционным качеством. Изменение состава и структуры портфеля ценных
бумаг в процессе управления им позволяет удовлетворять новые требования
инвесторов при изменениях на фондовом рынке и экономике в целом.
При формировании портфеля ценных бумаг любой инвестор стремится
иметь безопасный, ликвидный и доходный портфель. Эти характеристики и
ол
У
консервативного роста, нацеленном на сохранение капитала.
В зависимости от стратегии, выбранной инвестором, различают
агрессивные и консервативные портфели ценных бумаг.
Г
Агрессивный портфель формируется из высокорискованных и
соответственно самых доходных ценных бумаг различных эмитентов,
ес
венчурных компаний. Агрессивная стратегия инвестора характеризуется
участием в спекулятивной игре на фондовом рынке, возможностью быстрого
роста вложенных средств и сопряжена с высоким риском.
Консервативный портфель состоит из надежных ценных бумаг с
невысоким риском, гарантирующих возврат вложенных денежных средств и
ол
У
рынка, которые могут включать в себя до нескольких тысяч показателей.
Фундаментальный анализ базируется на следующих основных постулатах:
• стоимость ценной бумаги чувствительна к фундаментальным факторам,
Г
которые и определяют основной тренд движения цен;
• текущие колебания цен выступают неким естественным процессом,
ес
который существенным образом не влияет на общее положение дел на рынке;
• котировочные, рыночные цены являются пассивным отражением
истинной ценности фондового инструмента;
• каждая ценная бумага имеет свою внутреннюю стоимость, к которой и
стремится рыночная цена.
ол
У
Инвестиционные портфельные риски делятся на два вида:
- систематический (недиверсифицируемый) риск;
- несистематический (диверсифицируемый) риск.
Г
Систематический риск обусловлен внешними макроэкономическими
причинами, не зависящими от конкретных ценных бумаг. Систематический
ес
риск невозможно уменьшить путем диверсификации.
Основными составляющими систематического риска являются:
- страновой риск - риск вложения средств в конкретную страну с высокой
коррупцией, неэффективными государством и экономикой, низким
инвестиционным рейтингом;
ол
У
- операционный риск - риск потерь из-за сбоя в информационных
системах. Операционный риск возникает в силу нарушений в работе систем
(торговой, депозитарной, расчетной, клиринговой и др.), задействованных на
рынке ценных бумаг.
Г
Несистематический риск - риск, связанный с конкретными ценными
ес
бумагами. Этот вид риска может быть снижен за счет диверсификации, поэтому
его называют диверсифицируемым. Он включает составляющие:
- селективный риск - риск неверного выбора ценных бумаг для
инвестирования вследствие ошибочной оценки ценных бумаг;
- риск ликвидности, возникает вследствие затруднений с реализацией
ол
У
финансовый риск;
- временной риск - риск, связанный с неподходящим временем эмиссии,
покупки или продажи ценной бумаги;
Г
- портфельный риск - риск существенного ухудшения качества портфеля
ценных бумаг;
ес
- риск поставки - риск, связанный с возможностью невыполнения
обязательств по поставке ценных бумаг.
У
эффективности ее экономики и государственной системы, степени
криминализации и иных показателей страны, региона, города, куда
предполагается осуществление инвестиций. Кардинальным решением
Г
проблемы систематических рисков может быть вложение средств в ценные
бумаги развитых стран мира, имеющие небольшую доходность, но и низкие
ес
риски.
Уклонение от риска. В отношении систематических рисков - это может
быть отказ от инвестиций в страну, регион, муниципалитет или ценные бумаги
определенной компании. Способ кардинальный и эффективен, если риски
перевешивают возможные выгоды, вероятные доходы.
ол
У
- квалифицированный и системный анализ систематических рисков,
предшествующий инвестициям;
- квалифицированный и системный анализ несистематических рисков,
предшествующий инвестициям;
Г
- комплексный и системный подход к мероприятиям по снижению рисков;
ес
- ограничение максимального размера депозитов в одном банке;
- ограничение максимального размера средств на приобретение ценных
бумаг одного эмитента;
- минимизация объема рискованных ценных бумаг.
Основными составляющими интегрального риска портфеля являются:
ол
- бизнес-риск;
- финансовый риск;
- риск ликвидности;
- валютный риск;
- страновой риск.
П
У
учетом выбранной инвестором инвестиционной стратегии.
Агрессивный (активный) инвестор стремится получить от своих вложений
максимальный доход, он склонен рисковать, часто менять структуру портфеля
Г
ценных бумаг. Активная стратегия управления фондовым портфелем требует
постоянного отслеживания ситуации на рынке, быстрого реагирования на ее
ес
изменение путем приобретения наиболее эффективных ценных бумаг и
избавления от низкодоходных. Активное управление предполагает, что па
рынке имеются неверно оцененные фондовые инструменты, которые в
дальнейшем позволят изменить состав и структуру исходного портфеля для
достижения инвестиционных целей.
ол
У
следует считать одним из важнейших в выборе эффективного портфеля при
дальнейшем инвестировании.
Впервые модель оценки фондового портфеля была разработана
Марковицем,
Г
американским ученым-экономистом лауреатом Нобелевской премии Г.
который математически доказал, что единственного
ес
эффективного портфеля не существует и каждый инвестор из эффективного
множества портфелей выбирает тот, который обеспечивает максимальный
ожидаемый доход для заданного уровня риска или минимальный уровень риска
для заданного ожидаемого дохода.
В организации процесса управления портфелем ценных бумаг выделяют
ол
У
2. Портфельные стратегии. Использование экономико-математических
методов при разработке и реализации портфельных стратегий.
Г
Портфельные стратегии, которые разрабатываются при формировании
ес
портфеля ценных бумаг, – это выбранные направления по достижению
конкретных целей, поставленных инвестором. Как правило, стратегии
управления портфелями ценных бумаг разрабатывают институциональные
инвесторы. Индивидуальные инвесторы чаще действуют через инвестиционные
компании и фонды, а также доверяют свои свободные средства страховым
ол
У
капитала. Для осуществления подобной инвестиционной стратегии надо
располагать весьма значительным капиталом.
К четвертой группе относятся компании, специализирующиеся на
Г
капитализации процентных ставок денежного рынка. Это взаимные фонды
денежного рынка. Такие компании осуществляют инвестиции на очень
ес
короткий срок, занимаясь даже однодневными сделками, поэтому риск потери
капитала крайне незначителен. Клиентура таких компаний самая
разнообразная: частные лица, желающие получить более высокий процент по
своим сбережениям по сравнению с банковским, и фирмы, инвестирующие
свободные средства.
ол
активная скупка более доходных активов, что вызовет приток капитала в одни
отрасли в ущерб другим.
Одним из действенных методов оценки при составлении инвестиционного
портфеля служит моделирование. Моделирование позволяет в короткие сроки
получить требуемые инвестиционные характеристики будущего портфеля в
зависимости от складывающейся конъюнктуры рынка.
Существует множество моделей формирования инвестиционного
портфеля. Наиболее известными являются модели Марковица, Тобина, Шарпа
и многошаговая модель динамического управления портфелем ценных бумаг
CAРM.
Портфельная теория Марковица (англ. mean-variance analysis — подход,
основанный на анализе ожидаемых средних значений и вариаций случайных
Полесский государственный университет Страница 184
Рынок ценных бумаг
У
актива, в качестве которого выступают государственные долговые
обязательства. Как показала российская практика, на данном этапе развития
рынка государственного долга такого безрискового актива не существует.
Г
Поэтому использование модели Тобина для формирования комбинированного
портфеля невозможно.
ес
В 1963 году учеником Марковица Уильямом Шарпом была предложена
так называемая однофакторная модель рынка капиталов. В своей рыночной
модели Шарп представляет доходность каждой ценной бумаги в виде
зависимости от состояния рынка.
В данной модели общий риск инвестиций распадается на две
ол
У
бумагам. При этом, доходность вытекает непосредственно из курса акции.
CAPM в этом ключе идёт немного дальше и исследует рыночное равновесие,
равновесные рыночные курсы, которые устанавливаются, если все участники
Г
рынка выстраивают эффективные портфели ценных бумаг в полном
соответствии с портфельной теорией.
ес
Ценообразование для одной ценной бумаги оказывает влияние на
ценообразование другой ценной бумаги. Равновесные цены должны в таком
случае достигаться синхронно и автоматически.
В современной науке существует множество других моделей, которые
находят свое применение на практике. Среди них есть более простые,
ол
ПРАКТИЧЕСКИЙ РАЗДЕЛ
Г У
ес
ол
П
У
Задание 2.Определите соответствие между левым и правым столбцами:
Группы операций с Операции с ценными бумагами
ценными бумагами
1. Формирование и предоставление эмитенту реестров владельцев
Г
ценных бумаг эмитента на установленную им дату, составление
отчетов;
2. Определение основных параметров и условий выпуска облигаций
ес
3. Продажа банковских сертификатов и облигаций через сеть
региональных подразделений банка
Активные 4. Покупка ценных бумаг третьих лиц за счет собственных ресурсов
5. Подготовка пакета эмиссионных документов;
Пассивные 6. Выкуп акций собственной эмиссии с целью аннулирования
7. Выплата процентного дохода по банковским сертификатам по
ол
банка РБ;
Доверительное 7. Расчет дивидендов (доходов) по ценным бумагам
управление эмитента;
8. Выставление индикативных заявок на покупку (продажу)
ценных бумаг в белорусской котировочной
Выпуск ценных бумаг автоматизированной системе оао «белорусская валютно-
собственной эмиссии фондовая биржа» (бекас);
9. Подготовка инвестиционного меморандума;
10. Операции по покупке (продаже) на вторичном рынке
государственных облигаций, облигаций национального банка
рб, корпоративных облигаций, облигаций местных займов,
акций;
11. Регистрация сделок купли-продажи, дарения, залога
ценных бумаг, заключенных без участия профессионального
участника;
12. Определение основных параметров и условий выпуска
У
акций;
13. Продвижение выпуска акций в сми и среди
потенциальных инвесторов;
Г
14. Подготовка пакета эмиссионных документов;
15. Представление пакета эмиссионных документов и
сопровождение выпуска в процессе регистрации;
16. Обеспечение взаимодействия с ОАО «Белорусская
ес
валютно-фондовая биржа»;
17. Разработка, заказ и изготовление бланков облигаций и
банковских сертификатов
18. Подготовка и размещение информации о ценных бумагах
собственной эмиссии в сми и других информационных
площадках
ол
Возможность досрочного По истечении 180 дней По истечении 180 дней после даты
погашения после даты приобретения
приобретения, но не
ранее даты окончания
срока размещения
Доходность 9,5 % годовых 8 % годовых
Выплата дохода При погашении 1раз в 6 месяцев
Задание:
1. Изучите условия выпусков облигаций
2. По какой цене будут размещаться облигации 1сентября 2011г.
3. С какой целью определяются условия возможного досрочного
погашения облигаций? С какого числа облигации могут предъявляться к
оплате? По какой цене банк будет выкупать облигации?
У
4. Какую сумму дохода получит инвестор, если обратится в банк-эмитент
16 сентября 2011г.? Какой способ реализации своего права на доход может
использовать инвестор?
Г
5. Рассчитайте сумму дохода по облигациям приобретенным 1сентября
2011г.
ес
6. Какие условия привлечения ресурсов на ваш взгляд более
привлекательны для эмитента (инвестора?). Ответ обоснуйте.
СОДЕРЖАНИЕ ИНЦИДЕНТА 2:
”УКАЗ ПРЕЗИДЕНТА РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
3 марта 2010 г. N 131
О ПРОВЕДЕНИИ ЭКСПЕРИМЕНТА ПО СОЗДАНИЮ ФОНДОВ
БАНКОВСКОГО УПРАВЛЕНИЯ
В целях обеспечения благоприятных условий для развития в Республике
Беларусь инвестиционной деятельности, а также функционирования фондов
банковского управления ПОСТАНОВЛЯЮ:
1. Провести с 1 мая 2010 г. по 31 декабря 2012 г. эксперимент по созданию
открытым акционерным обществом "Белорусский банк развития и
реконструкции "Белинвестбанк" и "Приорбанк" открытым акционерным
У
обществом фондов банковского управления.
2. Утвердить прилагаемое Положение о фонде банковского управления.
3. Установить, что доходы (прибыль) вверителей (выгодоприобретателей),
Г
полученные от участия в фондах банковского управления, не являются
объектами налогообложения для исчисления налогов, сборов (пошлин).
ес
Пункт 4 вступает в силу со дня официального опубликования (пункт 5
данного документа).
4. Национальному банку:
в трехмесячный срок принять меры по реализации настоящего Указа;
разъяснять вопросы применения настоящего Указа;
ол
Описание ситуации:
Учебно-тренировочный банк осуществляет выпуск депозитных
сертификатов. Клиенты банка обратились в учебно-тренировочный банк с
целью приобретения сертификатов на различные сроки.
БЛОК 1
У
Производственно коммерческий кооператив «Дары Полесья»
(юридический адрес: г.Пинск, ул. Крайняя 48) обратился в учреждение банка с
целью размещения денежных средств в сумме 24 млн. рублей на депозитный
Г
сертификат. Клиент находится на расчетно-кассовом обслуживании в данном
учреждении банка, расчетный счет № 3012000012312.
ес
Условия выдачи сертификата: номинал 24 млн.рублей, срок обращения
185 дней, доходность 18 % годовых.
Задание:
Клиент:
ол
Банковский служащий:
П
БЛОК 2
Депозитный сертификат номиналом 24 млн руб. эмитирован сроком на
185 дней под 18 % годовых. За 30 дней до даты погашения сертификата осуще-
ствлена его переуступка.
Условие: цедентом является Производственно коммерческий кооператив
«Дары Полесья» (юридический адрес: г.Пинск, ул. Крайняя 48), цессионарием
Полесский государственный университет Страница 192
Рынок ценных бумаг
БЛОК 3
По окончании срока обращения депозитный сертификат предъявлен к
оплате.
Задание:
У
Клиент:
- оформить документы на оплату сертификата.
- проверить правильность зачисления средств.
Банковский служащий:
Г
- оформить документы на выплату процентного дохода по сертификатам.
ес
- произвести возврат денежных средств клиенту.
Выходные данные: первичные документы и расчеты в соответствии с
условием.
У
выплачивается ежеквартально. Срок обращения облигации составляет четыре
года. Определите текущую стоимость облигации на начало первого года, если
известно, что годовая ставка дисконта составляет 18 %. Изобразите схему
Г
денежных потоков, связанных с владением облигацией.
ес
Задача 7. Депозитный сертификат был куплен за 7 месяцев до погашения
по цене 120 тыс. руб., а продан за два месяца да погашения по цене 140 тыс.
руб. Определите годовую доходность.
(таблица).
У
ликвидируется и его ликвидационный баланс характеризуется следующими
показателями:
АКТИВ
Основные средства, млн.р.
Г 150
0
ПАССИВ
Уставный фонд, млн.р. 1300
ес
Производственные запасы, млн.р. 400 Прибыль, млн.р. 500
Готовая продукция, млн.р. 140 Долгосрочные займы, млн.р. 450
Текущий (расчетный) счет, млн.р. 300 Краткосрочные кредиты банков, 90
млн.р.
Итого: 234 Итого: 2340
0
ол
Задача 13. Определить курс акции, продаваемой по цене 15 000 руб. при
номинале 10 000 руб.
У
которую инвестор может получить по другим инвестициям, составляет 0,8.
Г
бумага номинальной стоимостью 160 рублей со ставкой годового дохода 50%
приобретена по двойному номиналу и продана через, обеспечив ее владельцу
ес
0,7 рубля дохода с каждого инвестируемого рубля.
СВА?
До мэрджера После мэрджера
Компания АВС Компания СВА Компания А
Годовая прибыль, млн. руб. 1200 310
Количество акций, тыс. ед 80 40
Прибыль на одну акцию
У
обратная – 140000. Определить цену (в процентах) привлеченных ресурсов,
если в году 360 дней.
Г
Задача 2. Субъект хозяйствования, имеющий временно свободные
денежные средства на сумму 3,5 млн. денежных едениц, поручил брокеру
ес
разместить их на рынке ГКО. Исполняя поручение, брокер от имени заказчика
заключил сделку РЕПО на срок 10 дней. Прямая цена облигации – 64000
денежные единицы., обратная – 66500. Определите годовую доходность
размещения денежных средств с учетом комиссионных брокеру, если комиссия
составила 2,5 % от суммы дохода. Количество дней в году считать равным 360.
ол
У
Задача 8. Банк приобрел на первичном аукционе краткосрочные
облигации НБ РБ по цене 98,5% от номинала. Срок обращения облигаций – 25
Г
дней. В году 365 дней. Определить уровень доходности размещенных
ресурсов.
ес
Задача 9. НБ РБ объявил о проведении аукциона по размещению
краткосрочных облигаций номиналом 100 тыс. рублей со сроком обращения 20
дней. Определите цену, которую необходимо указать дилеру в конкурентной
заявке, если он рассчитывает на доходность 15 % годовых. В году 365 дней.
ол
Задача 2. Банк принял вексель на сумму 500 млн. руб. к учету за полгода
до срока его погашения. Учетная ставка определена банком в размере 16 %
Полесский государственный университет Страница 198
Рынок ценных бумаг
У
задолженности возможно векселями АО «Интеграл». Текущая котировка
векселя АО «Интеграл» на фондовом рынке составляет 86% номинальной
стоимости (номинал векселя 10 тыс. рублей). комиссионное вознаграждение
Г
посреднику за покупку векселей составляет 2% от суммы сделки.
Рассчитайте, почему предприятию-должнику – АО «Камертон» выгодно
ес
приобрести векселя на фондовом рынке и в дальнейшем предъявить их к
оплате в счет погашения своей кредиторской задолженности перед
векселедержателем.
У
выписывается на сумму долга перед «Брестэнерго» - 12 тыс. рублей).
Рассчитайте сумму средств, которую экономит ОАО «Молодежное»,
используя вексель для погашения своей задолженности. В чем преимущества
Г
расчетов векселем по сравнению с использованием привлеченных заемных
средств? Почему данная операция выгодна для ООО «Виктория»? нарисуйте
ес
схему обращения векселя ООО «Виктория».
У
14 Продавец опциона put О имеет обязательство продать ценные бумаги
по цене исполнения
15 Держатель опциона call П Производная ценная бумага, которая
удостоверяет право его держателя на покупку
сделки сделки
Форвард
Опцион
фьючерс
-обязательство -обязательство -договорные -расчетные
-право -право -стандартные -поставочные
П
У
составляет 100 рублей. Нарисуйте график выигрышей (проигрышей)
инвестора к моменту истечения контрактов.
Г
Задача 4. Инвестор покупает два опциона пут и один колл с ценой
исполнения 100 рублей на акции компании АВС. Размер опционной премии
ес
составил по опциону колл – 3 рубля, пут – 2 рубля. Цена-спот на акции
составляет 100 рублей. Нарисуйте график выигрышей (проигрышей)
инвестора к моменту истечения контрактов.
У
составили А – 1900 у.е., В – 2170 у.е., С – 2550 у.е. определите значение
индекса на 01.04. На основе значений индекса охарактеризовать изменение
стоимости акций.
Г
Задача 3. Фондовый индекс состоит из акций трех компаний А, В, С. На
ес
01.09 цена акций А была равна 1800 у.е., В -2400 у.е., С – 3100 у.е. На 01.11
цены акций составили А – 1950 у.е., В – 2700 у.е., С – 2850 у.е. На 01.01 цены
акций составили А – 1900 у.е., В – 2720 у.е., С – 2880 у.е. Базовое значение
индекса 100. Определите значение индекса на 01.11. и на 01.01, если: индекс
рассчитывается на основе взвешивания средней арифметической величины;
ол
Вероятность 3 7 12 15 17 20 16 7 3
(%)
Определите ожидаемую доходность актива.
У
Задача 5. Инвестор приобретает актив А на 400 тыс. рублей за счет
собственных средств, занимает 100 тыс. рублей под 15% годовых и также
Г
инвестирует их в актив А. Ожидаемая доходность актива А равна 28%.
Определите ожидаемую доходность сформированного портфеля.
ес
Задача 6. Инвестор приобретает актив А на 400 тыс. рублей и актив В на
100 тыс. рублей за счет собственных средств. Занимает 200 тыс. рублей под
12% годовых и также инвестирует их в актив А. Ожидаемая доходность актива
А равна 25%, актива В – 20%. Определите ожидаемую доходность
ол
сформированного портфеля.
У
«Омега». Все ценные бумаги, входящие в портфель ценных бумаг,
приобретены по одной и той же курсовой стоимости. Как повлияет на
совокупную стоимость портфеля ценных бумаг следующие изменения
Г
рыночных курсов: курс акций компании «Альфа» вырос на 15%, компании
«Омега» упал на 10%, курс облигаций вырос на 20%.
ес
ол
П
У
акциям. Уставный фонд общества составляет 8000 тыс.руб. и разделен на 250
шт. акций, 20% из которых привилегированные акции. Норма доходности по
привилегированным акциям составляет 15%. Рассчитать величину дивидендов
Г
по обыкновенным и привилегированным акциям, если они имеют одинаковую
номинальную стоимость 32 тыс.руб.
ес
3. Акционерное общество выпустило и разместило 10 тыс. акций
номинальной стоимостью 12 тыс.руб. (в том числе 9 тыс. обыкновенных акций
и 1 тыс. привилегированных акций). Чистая прибыль, предназначенная для
выплаты дивидендов, в отчетном году составила 15,5 млн руб. определить
ставку дивиденда по обыкновенным акциям, если уровень дивиденда по
ол
У
9. Инвестор приобрел за 1500 руб. привилегированную акцию
номинальной стоимостью 1000 руб. с фиксированным размером дивиденда 8,5
% годовых. Через 10 лет, в течении которых дивиденды выплачивались
Г
регулярно, акция была продана за 1300 руб. Определить конечную доходность
операций для инвестора без учета налогообложения.
ес
10. Определите суммарную текущую доходность пакета акций из 20,
приобретенного за 60 тыс.руб., если дивиденд по ним выплачивается в размере
100 руб. на акцию.
ол
У
текущую доходность облигации, если период владения ей составил 80 дней.
Г
– 10% годовых. Инвестор приобрел ее с дисконтом за 180 тыс.руб. Определите
текущую годовую доходность облигации.
ес
20. Номинальная стоимость облигации равна 100 тыс.руб., купонная ставка
– 15 % годовых. Инвестор приобрел облигацию за 80 тыс.руб. Определите
конечную доходность облигации, если период ее обращения составил 3 года.
ол
23. Депозитный сертификат был куплен по цене 180 тыс.руб. за 240 дней
до погашения, а продан по цене 234 тыс.руб. за 21 день до момента его
погашения. Определить уровень годовой доходности сертификата.
25. Инвестор А купил акции по цене 20 тыс. у.е., а через 60 дней продал их
с прибылью инвестору В, который в свою очередь , спустя 30 дней после
покупки перепродал эти акции инвестору С по цене 28 тыс. у.е. Определить, по
какой цене инвестор В купил указанные акции у инвестора А, если известно,
что они обеспечили себе одинаковую доходность.
26. Номинал бескупонной облигации 1000 000 р., срок обращения – 5 лет.
Определить цену облигации, если ее доходность до погашения должна
составить 12 % годовых.
У
27. Номинал облигации 1 000 000 р., купон 10 % выплачивается два раза в
год. До погашения облигации два года. Определить цену облигации, если ее
Г
доходность до погашения должна составить 8%.
ес
28. На номинал сертификата начисляется 22 % годовых. Через 90 дней
после покупки банковского сертификата инвестор получит 126,98 млн. руб.
Определить сумму инвестирования и доход инвестора. В году 360 дней.
29. Курс акций вырос за год на 15%, дивиденд выплачивался один раз в
ол
У
5. Банк приобрёл на первичном аукционе краткосрочные облигации НБ РБ
по цене 98,5% номинала. Срок обращения – 25 дней. В году 365 дней.
Определить уровень доходности размещённых ресурсов.
Г
6. НБ РБ объявил о проведении аукциона по размещению краткосрочных
ес
облигаций номиналом 100 тыс. руб. со сроком обращении 20 дней. Определить
цену, которую необходимо указать дилеру в конкурентной заявке, если он
рассчитывает на доходность 15 % годовых. В году 365 дней.
У
2. Инвестор приобрел опцион пут на 100 обыкновенных акций по цене
10750 р. за акцию. Премия составила 45000 руб. К моменту исполнения
Г
опциона цена акции упала до 9000 р. Определить финансовый результат
операции инвестора.
ес
ол
П
ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ
У
-страховая
-стимулирование иностранных инвестиций
-информационня
Г
-упрощение взаиморасчетов
-перераспределительная
-страховая
-стимулирование иностранных инвестиций
-информационная
-упрощение взаиморасчетов
У
Раздел 2. Основы организации рынка ценных бумаг
Г
1. Лицензия на осуществление профессиональной деятельности по ценным
бумагам выдается сроком на:
ес
-10 лет
-9 лет
-5 лет
-1 год
ол
-1 год
У
портфеля ценных бумаг называются…
-пассивными
-активными
-внебалансовыми
-расчетными
Г
ес
7. Органы государственного регулирования - это
-субъекты рынка ценных бума, осуществляющие операции с ценными
бумагами третьих лиц
-органы, осуществляющие государственное регулирование, контроль и
ол
У
осуществляющие на основании лицензии один или несколько видов
профессиональной деятельности
-органы, определяющие правила деятельности на рынке ценных бумаг
Г
-специализированные организации, профессиональные участники рынка
ценных бумаг, обеспечивающие учет, хранение и расчеты по операциям с
ес
ценными бумагами
-посреднической
-коммерческой
-депозитарной
-нет правильного ответа
П
У
-консалтинговой
-нет правильного ответа
Г
15. На фондовом рынке проводятся:
-депозитные операции
ес
-валютные и обменные операции
-операции покупки и продажи ценных бумаг
-валютные, депозитные и кредитные операции
У
(переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами
Г
-предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными
бумагами между проф участниками рынка ценных бумаг
ес
-совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и
поручения
-деятельность держателя реестра акционеров
-деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги
-совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за
ол
свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи этих ценных
бумаг по объявленным ценам
-деятельность по определению взаимных обязательств по поставке
(переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами
П
У
(переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами
Г
-предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными
бумагами между проф Участниками рынка ценных бумаг
ес
-совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и
поручения
-деятельность держателя реестра акционеров
-деятельность по хранению ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги
-совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за
ол
свой счет путем публичного объявления цен покупки и продажи этих ценных
бумаг по объявленным ценам
-деятельность по определению взаимных обязательств по поставке
(переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами
П
У
-все ответы верны
Г
продажа облигаций осуществляется:
-только при посредничестве профучастника рынка ценных бумаг
ес
-эмитентом самостоятельно
-через фондовую биржу
-все ответы верны
У
8. Совокупный доход по облигациям включает в себя (несколько
правильных ответов):
-цену продажи облигации
Г
-периодически выплачиваемый доход
-изменение стоимости облигации за соответствующий период
ес
-прибыль от конвертации облигаций в акции
-на предъявителя
-срочными
-до востребования
-номинированы в белорусских рублях
-номинированы в иностранной валюте
П
У
-данные акции менее ликвидны
Г
краткосрочные, эмитированы юридическими лицами с номиналом,
выраженным в белорусских рублях, размещение и обращение осуществляется
ес
только на организованном рынке
-государственные облигации
-корпоративные облигации
-биржевые облигации
-конвертируемые облигации
ол
У
-при повреждении документарной закладной (по заявлению владельца
документарной закладной при ее предъявлении)
Г
18. Ценная бумага считается ликвидной, если она обеспечивает:
-регулярное получение дохода
ес
-возможность быстрой продажи без существенной потери ее стоимости
-возможность получения дохода при ликвидации общества
-верно все
о размере дивидендов?
-должны
-не должны
-по решению общего собрания акционеров
-верно все
П
-налоговой декларации
-нет правильного ответа
У
-правом на получение части имущества акционерного общества
-нет правильного ответа
Г
24. Реализация права преимущественной покупки акций позволяет
акционеру:
ес
-повысить долю участия акционера в уставном фонде акционерного
общества
-снизить долю участия в уставном фонде акционерного общества
-получить дополнительный доход
-увеличить долю чистой прибыли, причитающуюся акционеру в виде
ол
дивидендов
У
28. В форме на «на предъявителя» не выпускаются:
-акции
-облигации
-приватизационные чеки
Г
ес
-сберегательные сертификаты
-путем индоссамента
-путем цессии
-оформлением нотариально заверенного договора купли-продажи
осуществляется:
-вручением ценной бумаги
-путем индоссамента
-оформлением нотариально заверенного договора купли-продажи
-путём передачи ценной бумаги
У
одного года
-государственные облигации, номинированные в свободно
конвертируемой валюте
Г
-государственные долгосрочные облигации со сроком обращения один год
и более
ес
-облигации государственного выигрышного валютного займа Республики
Беларусь
-дисконтный
-процентный
-купонный
-выигрыш по результатам проведенных тиражей
-нет правильного ответа
П
У
6. По какой цене удовлетворяются заявки, содержащие конкурентные
предложения на покупку ГКО на закрытом аукционе?
Г
-по минимальной цене, установленной генеральным поверенным
правительства
ес
-по средневзвешенной цене всех конкурентных заявок, но не ниже
минимальной, установленной генеральным поверенным правительства
-по цене, указанной в заявке, но не ниже минимальной, установленной
генеральным поверенным правительства
-нет правильного ответа
ол
У
-цена к погашению
-все перечисленные
Г
11. Облагается ли налогом на доходы, получаемые юридическими лицами
от инвестиций в государственные ценные бумаги?
ес
-да,
-нет
2. Трассат – это …
-плательщик по переводному векселю
-лицо, гарантирующее платеж по векселю (вексельный поручитель)
-получатель платежа по переводному векселю
-должник по простому векселю
-получатель платежа по векселю
3. Трассант – это…
-лицо, от имени которого совершается платеж по векселю
-плательщик по переводному векселю
-лицо, гарантирующее платеж по векселю (вексельный поручитель)
-получатель платежа по переводному векселю
-векселедатель переводного векселя
-лицо, поставившее на переводном векселе согласие на его оплату
-должник по простому векселю
-получатель платежа по векселю
У
-лицо, передающее свое право получения денег по векселю другому
посредством передаточной надписи на обороте векселя
4. Ремитент – это …
Г
-плательщик по переводному векселю
ес
-лицо (обычно банк), обязующееся заплатить по векселю из средств,
заранее задепонированных для этой цели должником, или с его расчетного
счета
-получатель платежа по переводному векселю
-векселедатель переводного векселя
ол
5. Авалист – это …
-лицо, от имени которого совершается платеж по векселю
-плательщик по переводному векселю
-лицо, гарантирующее платеж по векселю (вексельный поручитель)
-векселедатель переводного векселя
-лицо, поставившее на переводном векселе согласие на его оплату
-должник по простому векселю
-лицо, передающее свое право получения денег по векселю другому
посредством передаточной надписи на обороте векселя
-лицо, к которому по передаточной надписи переходит право получения
вексельного долга
У
7. Индоссант – это …
-лицо, от имени которого совершается платеж по векселю
Г
-плательщик по переводному векселю
-лицо, гарантирующее платеж по векселю (вексельный поручитель)
ес
-получатель платежа по переводному векселю
-должник по простому векселю
-получатель платежа по векселю
-лицо, передающее свое право получения денег по векселю другому
посредством передаточной надписи на обороте векселя
ол
8. Индоссат – это …
-лицо, от имени которого совершается платеж по векселю
П
У
10. Векселедержатель – это…
-лицо, от имени которого совершается платеж по векселю
Г
-плательщик по переводному векселю
-лицо, гарантирующее платеж по векселю (вексельный поручитель)
ес
-лицо (обычно банк), обязующееся заплатить по векселю из средств,
заранее задепонированных для этой цели должником, или с его расчетного
счета
-векселедатель переводного векселя
-лицо, поставившее на переводном векселе согласие на его оплату
ол
У
переводном участвует большее количество лиц
-предполагает перевод долга векселедателя третьему лицу
-простой вексель содержит на лицевой стороне только одну подпись
Г
плательщика, на лицевой стороне переводного векселя указано большее
количество обязанных по векселю лиц
ес
14. В каком случае вексель может быть передан по индоссаменту
-только при наличии оговорки о приказе, включенной в текст векселя
-независимо от наличия оговорки о приказе в тексте векселя
-при отсутствии в тексте векселя оговорки «не приказу» или другого
ол
равнозначащего выражения
-при наличии в тексте векселя оговорки «не приказу»
-бланковый индоссамент
-залоговый
-именной
-инкассовый
-бланковый
У
19. Подпись плательщика на лицевой стороне переводного векселя
является:
-акцептом
-авалем
Г
ес
-индоссаментом
-протестом
-авалем
-индоссаментом
-протестом
-акцептом
-авалем
-именным индоссаментом
-бланковым индоссаментом
У
-учет векселя
-залог векселя
Г
Раздел 6. Производные финансовые инструменты
ес
1. Опцион - это:
-производная ценная бумага, которая удостоверяет право его держателя на
покупку ценных бумаг, которые впервые выпускаются эмитентом
-производная ценная бумага, которая удостоверяет обязательство его
держателя о покупке базисного актива по фиксированной цене в определенные
ол
сроки
-производная ценная бумага, которая удостоверяет право его держателя на
покупку ценных бумаг или продажу определенного базисного актива по
фиксированной цене в определенные сроки
-нет правильного ответа
П
У
-на передачу в залог ценных бумаг
-правильного ответа нет
Г
5. На какое изменение курса ценных бумаг рассчитывает продавец
опциона на покупку акций?
ес
-на повышение курса
-на понижение курса
-все ответы правильные
-правильного ответа нет
ол
У
осуществляет …
-биржевой комитет
-контрольно-ревизионная комиссия
-правление биржи
-расчетная палата
Г
ес
-арбитражная комиссия
-котировочная комиссия
-контрольно-ревизионной комиссией
-правлением биржи
-расчетной палатой
-арбитражной комиссией
-котировочной комиссией
П
У
-нахождения ценных бумаг в котировальном листе "А" первого уровня
-нахождения ценных бумаг в котировальном листе "А" второго уровня
-нахождения ценных бумаг в котировальном листе "Б"
Г
-нахождения облигаций местных исполнительных и распорядительных
органов в котировальном листе "Б"
ес
7. Одно из правил проведения биржевых котировок гласит:
-котируются только те товары, по которым сделки совершаются
систематически
-котируются только те товары, по которым сделки совершаются не
ол
систематически
-котируются только те товары, по которым сделки совершаются не реже
одного раза в неделю
-котируются все биржевые товары
П
-не изменяются
У
-транспортный индекс Доу-Джонса
-индекс "S&P 500"
-индекс "S&P 100"
-индекс FT-30
Г
-промышленный индекс Доу-Джонса
ес
12. Биржевые индексы выполняют следующие функции:
-диагностическую,
-индикативную,
-ценообразующую,
ол
-спекулятивную
-все ответы верны
-листинг,
-котировка,
-делистинг,
-нет правильного ответа
У
-определение курсовой стоимости акций
-верно все
Г
17. Котировальный лист биржи – это …
-список ценных бумаг с указанием их рыночной цены
ес
-список ценных бумаг определенных видов и выпусков, допущенных к
обращению на бирже с прохождением листинга
-список ценных бумаг определенных видов и выпусков, допущенных к
обращению на бирже без прохождения листинга
-верно все
ол
У
-вторичном рынке ценных бумаг
-срочном рынке ценных бумаг
-все варианты верны
Г
3. При заключении стеллажных сделок в контракте указываются:
ес
-фьючерсная цена
-спотовая цена
-максимальная цена на покупку
-максимальная цена на продажу
ол
-спредеры
У
-брокеры,
-дилеры,
-нет правильного ответа
Г
9. Какие из биржевых операций предусматривают более короткий срок
ес
оплаты совершенных сделок:
-кассовые,
-срочные,
-спекулятивные,
-нет правильного ответа
ол
-срочная сделка
-просроченная
-правильного ответа нет
11. Кто на фондовой бирже ведет игру на понижение курсов ценных бумаг:
-«быки»,
-«медведи»,
-«зайцы»,
-правильного ответа нет
-FT-SE,
-NIKKEY
-правильного ответа нет
У
-привилегированные акции
-долгосрочные облигации
Г
2. Какие ценные бумаги, выпускаемые одним эмитентом по степени
надежности вложения в них денежных средств с точки зрения возврата самые
ес
не привлекательные?
-простые акции
-краткосрочные облигации
-привилегированные акции
-долгосрочные облигации
ол
-нет
-справедливо при наличии определённых условий
У
-верно все
Г
ес
ол
П
ТЕМАТИКА РЕФЕРАТОВ
У
8. Депозитарная система Республики Беларусь.
9. Фонды банковского управления в Республике Беларусь.
10. Организация деятельности инвестиционных фондов в Республике
Беларусь
Г
11. Деятельность профессиональных участников на рынке ценных бумаг
Республики Беларусь.
ес
12. Первичный рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: проблемы и
перспективы развития.
13. Деятельность с ценными бумагами белорусских банков (на материалах
конкретного банка).
14. Рынок акций в Республике Беларусь: проблемы и перспективы
ол
развития.
15. Рынок облигаций в Республике Беларусь: проблемы и перспективы
развития.
16. Закладные: зарубежный опыт и особенности развития рынка закладных
в Республике Беларусь.
17. Депозитарные расписки: их роль и место в развитии рынка акций и
П
У
перспективы развития
33. Арбитражные стратегии на рынке ценных бумаг
34. Особенности составления и сравнительный анализ динамики основных
мировых фондовых индексов.
Г
35. Индикаторы и показатели фондового рынка Республики Беларусь.
36. Белорусская котировочная автоматизированная система ОАО
ес
«Белорусская валютно-фондовая биржа»
37. Методы управления рисками на рынке ценных бумаг. Модель VAR
38. Риски управления портфелем ценных бумаг и технические риски:
методы снижения
39. Интернет-услуги на рынке ценных бумаг: международный и
ол
Г У
ес
ол
П
У
бумаг и их функции.
8. Роль и функции центрального банка на рынке ценных бумаг.
9. Операции центрального банка с ценными бумагами, их виды и
Г
значение в проведении денежно-кредитной политики государства.
10. Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг.
ес
11. Виды профессиональной деятельности по ценным бумагам в
Республике Беларусь.
12. Деятельность инвестиционного фонда.
13. Содержание деятельности депозитария.
14. Депозитарная система Республики Беларусь.
15. Порядок выдачи, приостановления и аннулирования лицензии
ол
У
32. Индоссирование векселей. Виды индоссаментов.
33. Понятие ”солидарная ответственность по векселю“. Порядок протеста и
регресса по векселю.
34. Понятие ”аваль“. Порядок авалирования векселей.
Г
35. Понятие ”акцепт“. Порядок акцептирования переводных векселей.
36. Учет векселя. Методика расчета суммы дисконта и учетного процента
ес
при учете векселей.
37. Залог векселя.
38. Производные ценные бумаги (деривативы), сущность, свойства,
функции. Виды производных ценных бумаг.
39. Понятие ”форвардные контракты“. Базисные активы форвардных
ол
У
рынке.
57. Понятие ”инвестиционный (портфельный) риск“. Виды рисков.
58. Управление портфельными рисками.
Г
59. Содержание управления портфелем ценных бумаг.
60. Портфельные стратегии. Использование экономико-математических
ес
методов при разработке и реализации портфельных стратегий.
ол
П
У
ориентироваться в основных теориях, концепциях и направлениях изучаемой
дисциплины; пассивность на практических и лабораторных занятиях, низкий уровень
культуры исполнения заданий
4 (четыре) Достаточный объем знаний в рамках образовательного стандарта; усвоение основной
Г
литературы, рекомендованной учебной программой дисциплины; использование
научной терминологии, логическое изложение ответа на вопросы, умение делать
выводы без существенных ошибок; владение инструментарием учебной дисциплины,
умение его использовать в решении стандартных (типовых) задач; умение под
ес
руководством преподавателя решать стандартные (типовые) задачи; умение
ориентироваться в основных теориях, концепциях и направлениях по изучаемой
дисциплине и давать им оценку; работа под руководством преподавателя на
практических, лабораторных занятиях, допустимый уровень культуры исполнения
заданий.
5 (пять) Достаточные знания в объеме учебной программы; использование научной
ол
У
его использовать в постановке и решении научных и профессиональных задач;
способность самостоятельно решать сложные проблемы в рамках учебной программы;
усвоение основной и дополнительной литературы, рекомендованной учебной
программой дисциплины; умение ориентироваться в теориях, концепциях и
9 (девять)
Г
направлениях по изучаемой дисциплине и давать им аналитическую оценку; активная
самостоятельная работа на практических, лабораторных занятиях, систематическое
участие в групповых обсуждениях, высокий уровень культуры исполнения заданий.
Систематизированные, глубокие и полные знания по всем разделам учебной
ес
программы; точное использование научной терминологии (в том числе на
иностранном языке), грамотное, логически правильное изложение ответа на вопросы;
владение инструментарием учебной дисциплины, умение его эффективно
использовать в постановке и решении научных и профессиональных задач;
способность самостоятельно и творчески решать сложные проблемы в нестандартной
ситуации в рамках учебной программы; полное усвоение основной и дополнительной
ол
ВСПОМОГАТЕЛЬНЫЙ РАЗДЕЛ
Г У
ес
ол
П
Количество аудиторных
Лабораторные
Практические
Семинарские
Название раздела, темы
темы
занятия
занятия
занятия
Лекции
1 2 3 4 5 6 7
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ РЫНКА
У
1
ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Рынок ценных бумаг и его функции в экономике 2
1.2
2
Республике Беларусь
Г
Формирование рынка ценных бумаг в
У
8
БУМАГАМИ
8.1 Понятие и классификация биржевых сделок 2 2
8.2 Спекулятивные биржевые операции 1 1
8.3
9
операций
Г
Хеджирование рисков посредством биржевых
ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ
1 1
ес
ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ
Портфель ценных бумаг. Портфельные риски и
9.1 2 2
методы управления ими
9.2 Управление портфелем ценных бумаг 2 2 2 (л)
Итого: 34 32 16
ол
Количество аудиторных
часов
Номер раздела,
Лабораторные
П
Практические
Семинарские
занятия
занятия
занятия
Лекции
1 2 3 4 5 6
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ СУЩНОСТЬ РЫНКА
1
ЦЕННЫХ БУМАГ
1.1 Рынок ценных бумаг и его функции в экономике 0,5
Формирование рынка ценных бумаг в Республике
1.2
Беларусь
ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ
2
БУМАГ
У
5 ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
Векселя, их виды и формы. Авалирование и
5.1 1 1
акцептирование векселей
Г
5.2 Банковские операции с векселями
ПРОИЗВОДНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ
ес
6.1 Производные ценные бумаги, их функции и виды 1 1
6.2 Форвардные контракты
6.3 Опционы
6.4 Фьючерсы
8. ФОНДОВАЯ БИРЖА И МЕХАНИЗМ ЕЕ
ол
7
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
Фондовая биржа как форма организации рынка
7.1 1
ценных бумаг
7.2 Функции и организация деятельности фондовых бирж
Листинг (делистинг) ценных бумаг на фондовой
7.3
бирже. Котировка ценных бумаг
П
У
Общие функции рынка ценных бумаг. Коммерческая функция.
Ценообразовательная функция. Регулирующая функция.
Специфические функции рынка ценных бумаг. Привлечение временно
Г
свободных денежных средств инвесторов. Перераспределение и обеспечение
движения капитала. Регулирование денежного обращения и кредитных
отношений. Финансирование дефицита государственного бюджета.
ес
Хеджирование финансовых рисков. Создание условий для эффективного
управления финансовым состоянием предприятий. Совершенствование
системы платежей и упрощение взаиморасчетов. Стимулирование привлечения
иностранных инвестиций.
Понятие первичного и вторичного рынков ценных бумаг. Первичное
ол
У
держателя. Депозитарная система Республики Беларусь. Органы
государственного регулирования и контроля и их функции. Саморегулируемые
организации рынка ценных бумаг, их назначение и задачи.
Г
Роль и функции центрального банка на рынке ценных бумаг. Операции
центрального банка с ценными бумагами, их виды и значение в проведении
денежно-кредитной политики государства.
ес
Операции коммерческих банков на рынке ценных бумаг: эмиссионные,
коммерческие, посреднические, депозитарные, трастовые и т.д. Порядок их
проведения.
У
Тема 3.1. Понятие и виды ценных бумаг
Характеристика экономических отношений, отражаемых в ценных
бумагах, и формы их реализации. Определение ценной бумаги. Порядок
легитимации прав владельцев ценных бумаг. Именные ценные бумаги. Ценные
бумагам.
Г
бумаги на предъявителя. Ордерные ценные бумаги. Передача прав по ценным
У
реализации облигаций. Порядок расчета.
Понятие текущей и конечной доходности облигаций. Методика расчета.
Г
Тема 3.3. Другие ценные бумаги
Депозитный (сберегательный) сертификаты. Условия, порядок выпуска и
обращения депозитных (сберегательных) сертификатов. Срок обращения
ес
депозитных (сберегательных) сертификатов. Организация расчетов по
депозитным (сберегательным) сертификатам.
Порядок определения и выплаты дохода по депозитным (сберегательным)
сертификатам. Факторы, влияющие на величину этого дохода.
Понятие”цессия“. Порядок оформления переуступки прав требования по
ол
У
Правила размещения, обращения и погашения государственных ценных
бумаг в Республике Беларусь для физических лиц.
Векселя Правительства.
Г
Раздел 5. ВЕКСЕЛЬНОЕ ОБРАЩЕНИЕ
ес
Тема 5.1. Векселя, их виды и формы. Авалирование и акцептирование
векселей
Характеристика векселя как ценной бумаги. Вексельный индоссамент
(полный бланковый), корешок, содержание векселя и его реквизиты.
Вексель как средство платежа, расчетов и кредита. Простой (соло) вексель.
ол
У
характер. Понятие “”базисный актив“”. Цена исполнения.
Функции производных ценных бумаг. Удостоверение прав,
предоставление льгот владельцам основных ценных бумаг.
Г
Страхование рисков неблагоприятного изменения конъюнктуры рынка.
Виды хеджирования (селективное, арбитражное, обычное и т.д.). Сущность
короткого и длинного хеджирования. Коэффициент хеджирования. Сущность
ес
спекулятивных операций с производными ценными бумагами.
Понятия ”варрант“, ”бонус“, ”ордер“, ”своп“, ”кэп“, ”коллар“.
У
Раздел 7. ФОНДОВАЯ БИРЖА И МЕХАНИЗМ ЕЕ
ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ
бумаг
Г
Тема 7.1. Фондовая биржа как форма организации рынка ценных
ес
Понятие ”фондовая биржа“ и ее эволюция.
Структура и функции органов управления фондовой биржи. Правовой
статус фондовых бирж. Порядок учреждения (создания) фондовой биржи.
Регламентирование членства в фондовых биржах. Биржевые правила.
Основные направления финансирования деятельности биржи: продажа акций,
ол
У
Функции клиринговых систем.
Цена биржевой сделки, биржевые режимы заключения сделок.
Г
Тема 8.2. Спекулятивные биржевые операции
Сущность биржевой спекуляции и ее роль в рыночной экономике. Анализ
конъюнктуры рынка ценных бумаг, его понятие и назначение.
ес
Основные биржевые спекулянты: скалперы, спрэдеры, дневные и
позиционные перекупщики, их биржевая тактика.
Игра на повышение цены биржевого товара (тактика ”быка“). Игра на
понижение цены биржевого товара (тактика ”медведя“).
Игра на разнице биржевого товара по сделкам с различными сроками
ол
У
стратегии“. Факторы, влияющие на выбор портфельной стратегии инвестора.
Пассивные и активные стратегии. Использование экономико-математических
методов при разработке и реализации портфельных стратегий.
Г
ес
ол
П
Основная литература
1. Рынок ценных бумаг: учебник / В. А. Галанов [и др.]; под ред. В. А.
Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 446 с.
2. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов / Е.Ф. Жуков [и др.];
под ред. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. – 567 с.
3. Фондовый рынок: учебное пособие / Г.И. Кравцова [и др.]; под ред. Г.И.
Кравцовой. – Минск, БГЭУ, 2008. – 327 с.
4. Лялин, В. А., Рынок ценных бумаг: учеб. для студентов вузов / В. А.
Лялин, П. В. Воробьев. – М.: Проспект, 2006. – 383 с.
5. Маманович, П.А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / П.А. Маманович.
– Минск: Новое знание, 2006. – 386 с.
У
Дополнительная литература
6. Батяева, Т. А. Рынок ценных бумаг: учеб. пособие / Т. А. Батяева, И. И.
Столяров. – М.: ИНФРА-М, 2008. – 302 с.
Г
7. Буренин, А. Н. Управление портфелем ценных бумаг / А. Н. Буренин. –
М.: Науч.-техн. о-во им. С. И. Вавилова, 2007. – 400 с.
ес
8. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов. – М.:
Инфра-М, 2008. – 378 с.
9. Деньги, кредит, банки: учебник / Г.И. Кравцова [и др.]; под ред. Г.И.
Кравцовой. – Минск: БГЭУ, 2007. – 548 с.
10. Килячков, А. А. Рынок ценных бумаг: учебник / А. А. Килячков, Л. А.
ол
У
центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2018.
19. Об инвестиционных фондах: Закон Республики Беларусь от 17 июля
2017 г. принят Палатой представителей Национального собрания Республики
Г
Беларусь 21 июня 2017 г., одобрен Советом Республики Национального
собрания Республики Беларусь 26 июня 2017 г. // Консультант Плюс: Беларусь.
ес
Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр
правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2018.
20. Об утверждении инструкции о регулировании отношений,
возникающих при объединении денежных средств и (или) ценных бумаг в фонд
банковского управления на основании договора доверительного управления
фондом банковского управления: утв. Пост. правления Нац. банка Республики
ол
У
3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ.
Респ. Беларусь. – Минск, 2018.
27. Инструкция по выпуску, обращению и погашению депозитных и
Г
сберегательных сертификатов: утв. Пост. Правления Национального банка
Республики Беларусь от 27.12.2006 № 219 (с изм. и доп) // Консультант Плюс:
ес
Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац.
центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2018.
28. О регулировании рынка ценных бумаг: утв. Пост. Министерства
финансов Республики Беларусь от 31 августа 2016 г. № 76 (с изм.) //
Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО
”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2018.
ол
У
Протоколом заседания Наблюдательного совета ОАО ”Белорусская валютно-
фондовая биржа“ от 08.02.2008 № 10 (с изм.) // Консультант Плюс: Беларусь.
Технология 3000 [Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр
Г
правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2018.
35. Положение о маркет-мейкерах по ценным бумагам, обращающимся в
ес
ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа": утв. Протоколом
Наблюдательного совета ОАО ”Белорусская валютно-фондовая биржа“ от от
24.09.2013 N 15 (с изм.) // Консультант Плюс: Беларусь. Технология 3000
[Электронный ресурс] / ООО ”ЮрСпектр“, Нац. центр правовой информ. Респ.
Беларусь. – Минск, 2018.
36. Правила листинга эмиссионных ценных бумаг в ОАО "Белорусская
ол
У
1. Депозитарная система Республики Беларусь.
(http://www.centraldepo.by)
Г
предприятия ”Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг“
изучить информацию об эмитентах,
ес
функционирующих в Республике Беларусь депозитариях, депозитариях-
нерезидентах, уполномоченных депозитариях. Изучить отчеты эмитентов,
информацию по вексельному обращению, динамику рыночных цен биржевого
вторичного рынка акций и облигаций.
У
(http://bcse.by) провести анализ отчетов отдельных эмитентов в динамике за
последние три года.
Г
Материал к лекции по теме ”Другие ценные бумаги“ (2 часа)
ес
1. Чек, его назначение и функции. Виды чеков. Именной
приватизационный чек Республики Беларусь.
Литература:
1. Банковский кодекс Республики Беларусь от 25.10.2000 № 441-3 (с
изменениями) (ст. 195, 196, 272) // Консультант Плюс: Беларусь. Технология
ол
У
Материал к лекции по теме ”Фондовая биржа как форма
организации рынка ценных бумаг“ (2 часа)
Г
1. Структура и функции органов управления фондовой биржи
ес
На основании материалов интернет-сайта ОАО ”Белорусская валютно-
фондовая биржа“ (http://bcse.by) изучить её структуру, органы управления,
учредительные документы и лицензии.
(2 часа)
Литература:
1. Буренин, А. Н. Управление портфелем ценных бумаг / А. Н. Буренин. –
М.: Науч.-техн. о-во им. С. И. Вавилова, 2007. – 400 с.
2. Галанов, В. А. Рынок ценных бумаг: учебник / В.А. Галанов. – М.:
Инфра-М, 2008. – 378 с.