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REV: FE BRUARY 11, 20 04

MA LC OL MP. PANADERO

ALI S EN SER RKLE YWAGONF ELD

Política de dividendos en Linear Technology


Era abril de 2003 y Paul Coghlan fue reunir sus notas para la reunión de la junta de Linear Technology al día siguiente.
Como director financiero de la compañía de semiconductores Silicon Valley, Coghlan fue responsable de hacer una
recomendación sobre si o no lineal debería aumentar su dividendo este trimestre. Coghlan y CEO de Linear Robert Swanson
estaban satisfechos con valores financieros del tercer trimestre de la compañía para el año fiscal 2003, pero las ventas y los
ingresos netos aún permanecían sustancialmente por debajo de los niveles récord del lineales establecidos en 2001. Además, la
industria de la tecnología todavía estaba saliendo de un entorno de recesión y no estaba claro cómo negocio fuerte sería que el
resto del año.

Linear Technology Corporation


Con sede central en Milpitas, California, lineal fue fundada en 1981 por Robert Swanson. Bajo su dirección, la compañía se
centró en el diseño, fabricación y comercialización de circuitos integrados (semiconductores) que fueron utilizados en diversas
aplicaciones electrónicas tales como teléfonos celulares, cámaras digitales, dispositivos médicos complejos y sistemas de
navegación. Los clientes de lineales abarcaron numerosas industrias y ningún cliente representó más del 5% de su negocio. En
2002, la industria de las comunicaciones representaron el 33% de los negocios, las computadoras de Linear 27%, automotriz
6%, y el 34% restante se extendió a través de muchas aplicaciones diferentes.

Lineal enfocado en el segmento analógico dentro de la industria de los semiconductores en general. productos análogos
fueron diseñados a medida para cada aplicación y se utilizaron para llevar a cabo funciones tales como la regulación de las
necesidades de energía de la electrónica de complejos tales como teléfonos móviles y cámaras digitales. La competencia entre
las empresas analógicas se basa en parte en la contratación y retención de los mejores ingenieros que desarrollarán
continuamente productos de alto rendimiento. La inversión de capital en nuevas instalaciones de fabricación ( “FABS”) también
fue importante, aunque el costo de una nueva planta analógica (~ $ 200 millones) fue sustancialmente inferior a la de una
fábrica digital, como los que están siendo construidos por Intel (~ $ 2 mil millones). Además, FABS analógicas podrían ser
utilizados para los más de 10 años, mientras que FABS digitales a menudo se vuelven obsoletos al cabo de tres a cinco años.1
Los gastos de investigación y desarrollo también fueron modestos,

1 Goldman Sachs, “Tecnología: Semiconductores” 21, febrero de 2003, p. 91.

El profesor Malcolm P. Baker y Alison Berkley Wagonfeld, Director Ejecutivo del Centro de Investigación HBS California, prepararon este caso. casos de HBS se desarrollan
exclusivamente como base para la discusión en clase. Los casos no están destinadas a servir de avales, fuentes de datos primarios, o ejemplos de una administración eficaz o ineficaz.

Copyright © 2003 Presidente y Miembros del Harvard College. Para pedir copias o solicitud de permiso para reproducir materiales, llame al 1-800-545-7685, escribir la Harvard
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otro, sin el permiso de la Harvard Business School.

Este documento está autorizado para uso exclusivo de Louise Chang en BUSE 35200 (muelle 16) Corporación Financiera (Secciones 02, 03, 82) en la
Universidad de Chicago, 2016.
Política en 204-066Dividend linear Technology

National Semiconductor. Lineal fue el séptimo más grande de la empresa, por capitalización de mercado, en el índice de
semiconductores Bolsa de Filadelfia (SOX).

Historia financiera
Lineal se hizo pública en el NASDAQ en 1986. La compañía divide sus acciones en cuatro ocasiones desde su salida a bolsa.
(Ver Anexo 1 para el precio de las acciones de Linear relación a la volatilidad del S & P 500. Entre 1998 y 2002 fue del 56%.)
Coghlan fue contratado como director financiero poco después de que la compañía salió a bolsa.

Accionistas habían recompensado lineal para un crecimiento sólido y márgenes estables en los últimos años. Las ventas de
lineales, la utilidad bruta y la utilidad neta alcanzó su punto máximo en el año fiscal 2001, cuando el gasto en tecnología en todo
el mundo estaba en su punto más high.2 negocios se ralentizó considerablemente en el año fiscal 2002 y lineal terminado el año
con un beneficio neto de $ 198 millón con respecto a $ 427 millones de la año anterior. (Ver Anexo 2 para la cuenta de
resultados seleccionados y los datos de flujo de caja para lineal a partir de 1992-2003.) A pesar de la importante caída de las
ventas, lineal celebró sus márgenes a través de la reducción de costes y paros de trabajo. A diferencia de la mayoría de las
empresas de la industria de los semiconductores, Lineal había establecido una estructura de coste variable al principio de su
existencia. Una gran parte de la compensación del empleado era el reparto de beneficios; en 2001, algunos empleados
recibieron un aumento del 70% en su remuneración total, mientras que en 2002, participación en las ganancias se fijó en un
nivel mucho más bajo. opciones sobre acciones fueron también un componente importante de la compensación para los
empleados lineales. Estas formas de retribución variable lineal ayudaron a mantener un flujo de caja positivo en años abajo.

Finanzas para los tres primeros trimestres del año fiscal 2003 indican un cierto crecimiento. Las ventas de la primera mitad
del año fiscal 2003 fueron de $ 287 millones en comparación con $ 241 millones para la primera mitad del año fiscal 2002. En
el anuncio de sus FY números 2Q 2003 de la compañía, Swanson había estimado que las ventas y las ganancias crecerían un 3%
a un 7% más de el próximo trimestre. Como Coghlan miraba los números para el año fiscal 2003 3Q, se darían a conocer la
semana siguiente, que estaba contento de ver que el crecimiento estaba en línea con las estimaciones del trimestre anterior. Sin
embargo, las cifras eran aún muy por debajo de los valores financieros 3T para el año fiscal 2001 y la gestión de no ver un
camino claro para alcanzar esos niveles de nuevo en el próximo año. Además, los Estados Unidos acababa de declarar la guerra
a Irak y no estaba claro cómo la guerra afectaría a la economía en los EE.UU. y en el extranjero.

Política de dividendos
Lineal anunció su primer dividendo el 13 de octubre de 1992. Coghlan explicó:

Sabíamos que el mercado analógico era un buen negocio y que Lineal estaba bien posicionado en la industria.
Habíamos estado de flujo de caja positivo desde nuestra salida a bolsa y queríamos mostrar a los inversores que la
compra de acciones de Linear no era tan arriesgada como la compra de acciones en la mayoría de las empresas de
tecnología. Además, hemos creído que la oferta de un dividendo nos daría acceso a un nuevo grupo de inversores que
tenía metas de ingresos, además de las metas de crecimiento.

El dividendo trimestral se fijó inicialmente en $ 0,05 por acción. Esto ascendió a $ 8.3 millones, o el 15% de los ingresos del
año fiscal 1994. De acuerdo con Coghlan, “Nos propusimos inicialmente el dividendo en un nivel relativamente bajo, ya que
eran conscientes de que los inversores respeten las empresas para el pago de un dividendo, pero martillo aquellas empresas que
reducen o dejar de pagar dividendos. Estábamos reflexivo sobre lo que podíamos relación de pago de sostener en el tiempo “.

2 El año fiscal de lineal termina en junio.

2
Política de dividendos en Lineal Technology204-066

Lineal había pagado dividendos cada trimestre desde entonces. (Ver Anexo 3 para los datos trimestrales de dividendos para
lineal desde 1992) dirección y el consejo de Linear debaten acerca de cómo aumentar el dividendo en 2002 en medio de gota de
la compañía en ventas y ganancias, y, finalmente, se decidió continuar con el aumento de la orden “para validar [Lineal de .]
capacidad de ser rentable y flujo de caja positivo incluso en tiempos difíciles”3 Coghlan amplió:

Sabíamos que nuestra relación de pago estaría más cerca de 25% a 30%, pero continuamos a seguir confiando en
nuestras perspectivas de negocio y nuestra estructura de costos. Creemos que los inversores nos pusieron en una
categoría ligeramente más alta debido a nuestros dividendos consistentes y que no quieren perder esa ventaja. Además,
con una rentabilidad por dividendo del 1% en un entorno tan bajos tipos de interés, algunos inversores piensan de
nosotros como una fuente de ingresos con una bonificación del potencial de crecimiento.

gestión de Linear también creía que dada flujo de caja positivo de la empresa, el dinero adicional podría ser devuelto a los
accionistas en forma de recompra de acciones. En algunos años Lineal asigna mucho más dinero en efectivo para recompra de
acciones que a los dividendos. (Ver Anexo 3 para los datos trimestrales de recompra lineal desde 1992) Coghlan explicó: “Una
de las razones principales que recomprar acciones es para compensar el ejercicio de opciones sobre acciones.” Otro factor fue
las condiciones del mercado. Coghlan considera la valoración de las acciones de Linear y el retorno de los saldos de caja:
“Durante los últimos tipos de interés años han sido tan baja que nuestro dinero no estaba ganando mucho margen de intereses
en valores de alto grado en el que lo mantuvimos. Esto nos animó a usar nuestros saldos de caja para volver a comprar incluso
más acciones “.

A pesar de los dividendos y recompras, Lineal había acumulado un saldo de caja grande en los últimos años. No había planes
para hacer adquisiciones. Aunque lineal era un ejecutante de la estrella en su propio segmento, Coghlan no se hacía ilusiones
sobre la ejecución de los negocios de otra persona. Sin embargo, en marzo del 2003, los fondos e inversiones a corto plazo se
situaron en más de $ 1,5 mil millones. El dinero fue manejado de manera muy conservadora, en valores de deuda a corto plazo.
Los ingresos por intereses en 2002 ascendió a $ 52 millones. Algunos de los inversores de Linear habían instado Coghlan a
devolver parte de este dinero en efectivo, tal vez en forma de un dividendo especial, pero tenía la impresión de que este
sentimiento no era generalizada.

Janus Capital fue el mayor tenedor de valores sola lineal. (Ver Anexo 4 para los datos de identificación institucional para
lineal en 2003. Ningún individuo tenía más del 1% de las acciones en circulación.) Blaine Rollins fue el gestor principal del
Fondo Janus y lineal era su tercera posición, que representa más del 5% de la cartera del fondo. Se sentía cómodo con el
enfoque de Coghlan:

Lineal siempre ha tenido un fuerte flujo de dinero en efectivo. Me gustó que volvieron a comprar acciones, sobre todo
cuando el precio era débil. Aunque puede ser que tengan un alto dividendo para una empresa de tecnología, todavía
parece “token” para mí dada la cantidad de dinero que tienen. Entiendo por qué se pagan dividendos, sin embargo, ya
que aún existen muchos fondos de inversión y empresas de inversión europeos que sólo van a comprar acciones con
dividendos.

Tendencias en la Política de Dividendos


pagadores de dividendos han tendido a ser más grandes, las empresas más consistentemente rentable, con un crecimiento
más lento en las ventas y los activos y menos oportunidades de crecimiento futuro. Por ejemplo, de crecimiento lento y
utilidades rentables pagan una fracción mucho mayor de sus ganancias en dividendos de crecimiento más rápido que las
empresas farmacéuticas, de biotecnología y tecnología de la información. (Ver Anexo 5 para la política de dividendos de las
empresas del S & P 500 en la última década.) Además, ha habido una tendencia general a lo largo del tiempo lejos de

3 Informe Anual Linear Technology 2002, p. 2.

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Política en 204-066Dividend linear Technology

dividendos. En 1978, más de dos tercios de las empresas NYSE, AMEX y NASDAQ pagan un dividendo regular. En 1999, sólo el
21% eran pagadores de dividendos. Parte de esto se podría atribuir a las cambiantes características de la empresa. En los años
1980 y 1990, las empresas iban pública a principios de su ciclo de vida, con muchos más oportunidades de crecimiento que los
beneficios actuales. Este tipo de empresa nunca había dado sus frutos. Pero esto era a lo sumo la mitad de la historia. Incluso
las empresas grandes y rentables estaban iniciando dividendos a una rate.4 mucho más lento en gran parte, las empresas de
tecnología estaban conduciendo esta tendencia.

Rentabilidad y oportunidades de inversión Algunos observadores del mercado consideraron que muchas compañías
de tecnología fueron solamente “empezando a llegar a la etapa en que el pago de dividendos se hace posible. Como
empresa establece un flujo de caja regular y predecible a partir de las operaciones, entonces por lo general considera si se
debe devolver algo de ese dinero en efectivo a sus accionistas.”5 recompras fueron poco frecuentes antes de la mitad de
1980s.6 A diferencia de los dividendos, recompras son más flexibles, en parte porque son “discrecionales-y una vez
anunciado, no siempre pueden ponerse en práctica.” 7 sin embargo, algunos analistas dijeron que el tener menos
flexibilidad y “menos efectivo en la mano para lanzar en nuevos proyectos o adquisiciones pueden no ser del todo malo,
forzando una medida de restricción en empresas interesados en adquisiciones.”8 un tema relacionado es cómo una
empresa quiere que los inversores perciben a sus oportunidades de crecimiento. Como David Readerman,

opciones a los ejecutivos Incluso grandes, estables y rentables empresas de tecnología tienden a no pagar dividendos. Un
factor que parecía ser el uso intensivo de la compensación de opciones sobre acciones en este sector. Con la mayor parte de su
salario en las opciones, los administradores pueden tener pocos incentivos para pagar dividendos, debido a que “las opciones
son más valiosos que el precio de las acciones sube, pero no se benefician de los pagos de dividendos.” 10 (Ver Anexo 6 de la
ruptura de la compensación ejecutiva en salario, bonos y opciones de acciones para seleccionar las empresas de tecnología.)
Además, como cuestión práctica, “muchas empresas de tecnología utilizan su efectivo disponible para recompra de acciones
para compensar la dilución causada cuando los empleados ejercen sus opciones. Si las empresas en vez pagan su dinero en
efectivo en forma de dividendos, entonces sus acciones en circulación seguirán aumentando,

Impuestos En los Estados Unidos, los beneficios empresariales han sido gravados dos veces, a nivel corporativo y el nivel de
los inversores. En enero de 2003, el presidente George W. Bush propuso un cambio radical a la tributación de los rendimientos
de la inversión. El plan de Bush era eliminar los impuestos sobre los dividendos, si se paguen de utilidades que ya habían sido
gravados. La propuesta inicial también incluye un ajuste en el impuesto sobre las ganancias de capital. La base tributaria de
cada inversor se incrementaría retenidos (y gravados) las ganancias por acción. Más tarde, en la primavera, la Cámara de
Representantes había presentado un proyecto de ley menos costoso, donde ambos

4 Ver Eugene Fama y Kenneth French, “Desapareciendo Dividendos: El cambio de características de la empresa o la renuencia a pagar”
Revista de Economía Financiera 60, pp. 3-44, 2001.
5 Tam Harbert, “Dilema de Dividendos,” Comercio Electrónico, 1 de marzo de 2003. (Impreso de <www.reed-electrónica.com> El 7 de agosto de 2003.)
6 En 1982, la Comisión de Intercambio de Valores (SEC) adoptó la Regla 10b-18. Bajo esta regla, una reunión de empresa de ciertas condiciones de “puerto
seguro” evitaría las afirmaciones de que una recompra estaba siendo utilizado para manipular su precio de la acción.
7 Suzanne McGee, “son los dividendos en el futuro de su fondo de tecnología?” Standard & Poor 's, 14 de marzo de 2003.
8 David R. Baker, “las firmas tecnológicas En balance del Plan de Reducción de impuestos por dividendos,” San Francisco Chronicle 8 de enero del 2003.
9 Suzanne McGee, “son los dividendos en el futuro de su fondo de tecnología?” Standard & Poor 's, 14 de marzo de 2003.
10 Floyd Norris, “creciente número de empresas optan por no ofrecer dividendos,” The New York Times, 4 de enero de 2000.
11 Ken Brown y Jesse Eisinger, “Dividendos Tech merecen mirada más cercana,” The Asian Wall Street Journal 13 de enero de 2003.

4
Política de dividendos en Lineal Technology204-066

dividendos y ganancias de capital se gravan a una tasa del 15%, siendo una drástica reducción de la tasa de impuesto sobre la
renta ordinaria más alta de 38,6% 0,12 (Ver Anexo 7 para las tasas de impuestos históricos.) Por supuesto, no todos los
inversores pagado impuestos en el tasas más altas. Por ejemplo, la mayoría de las dotaciones están exentos de impuestos. Sin
embargo, algunos estudios académicos han encontrado una relación positiva entre los rendimientos de dividendos y
rendimientos futuros, lo que sugiere que los inversores exigen una compensación por el impuesto burden.13 Del mismo modo,
el precio de los bonos municipales y corporativos sugiere que los inversores como un grupo preferido distribuciones libres de
impuestos a los sujetos pasivos . La mayoría de los bonos municipales están exentos de impuestos federales y estatales. (Ver
Anexo 8 para la fijación de precios de los bonos municipales y con calificación AAA.)

Antes de las propuestas, Rollins “tendía a preferir empresas con un mínimo o ningún dividendo, como siempre sentí que
estábamos dando más al gobierno de lo necesario. Animé a mis empresas para recomprar acciones en su lugar.”Pero si la
propuesta tuvo que pasar, que“iba a animar a las empresas a utilizar ambos mecanismos. Para las empresas con fuerte exceso
de flujo de caja como lineal, sugeriría ahorrar un tercio del dinero en efectivo para un 'día de lluvia' y compartir los otros dos
tercios con los inversores, dividido en partes iguales entre los dividendos y recompras “.

las valoraciones del mercado El valor de los pagadores de dividendos y no pagan variado con el tiempo. (Ver Anexo 9 para
una comparación de las relaciones en el mercado-valor contable.) Desde mediados de 2000, los rendimientos de los pagadores
de dividendos habían superado a las de los que no pagan por un amplio margen. La industria de semiconductores no fue una
excepción. (Ver Anexo 10 para una comparación de los rendimientos en el Índice de SOX). Estos rendimientos, y como
consecuencia de los recientes escándalos corporativos de Enron y WorldCom, había encendido el interés en la inversión basada
en el dividendo. A finales de 2002, un artículo de Fortune ha explicado que “en el futuro, la teoría sostiene, una proporción
creciente de los rendimientos provendrá de los ingresos y no de las ganancias de capital, y los inversores se congregarán en
acciones de dividendos que producen.” 14

Este fue un cambio total desde principios de 2000, cuando no pagan eran los ejecutantes de la estrella. Tan sólo dos años
antes, el New York Times en un artículo de primera página:

Una parte cada vez mayor de las empresas estadounidenses parece estar concluyendo que los dividendos ya no son
necesarios para atraer a los inversores. . . . La única tendencia similar se produjo a finales de la década de 1960, otra vez
que las pequeñas empresas de tecnología eran la última moda y el mercado de nuevas emisiones estaba al rojo vivo. . . .
La explicación más probable parece ser la más obvia. Los inversores, después de ver año tras año de enormes ganancias
de capital, ya no ven la mayor parte de la necesidad de dividendos como un retorno seguro si el mercado declines.15

Para Rollins, este cambio en el apetito por dividendos trabajó en armonía con los cambios en los impuestos. Él comentó:
“Sin un cambio de impuestos, yo hubiera dicho 'No' [a Linear elevar su dividendo]. Con un cambio, me siento cómodo con su
aumento constante. Lo veo como tener un pájaro en la mano frente a dos en el monte. dividendo de Linear baja su prima de
riesgo en el mercado actual, que es algo que nos gusta “.

12 La tasa de impuestos personales más alta fue de 38,6%; la tasa de impuesto sobre las ganancias de capital fue del 20%; y la tasa impositiva corporativa máxima
es del 35%.
13 Por ejemplo, véase Robert Litzenberger y Krishna Ramaswamy, “Los efectos de impuestos personales y dividendos de los precios de activos de capital: Teoría
y Evidencia,” Journal of Finance 37, 429-443.
14 Richard Teitelbaum, “Guía del Inversor 2003: Tocar el mercado de Dividendos”, la revista Fortune 3 de diciembre de 2002.
15 Floyd Norris, “creciente número de empresas optan por no ofrecer dividendos,” The New York Times, 4 de enero de 2000.

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Política en 204-066Dividend linear Technology

Política de dividendos en las empresas de tecnología


De las 16 empresas en el índice de SOX, seis dividendos pagados. Coghlan se centró en Intel y Maxim como puntos de
referencia. Los otros pagadores de dividendos en el índice de SOX eran dos empresas mayores, Motorola y Texas Instruments, y
con sede en Francia ST microelectrónica. (Ver Anexo 11 para información seleccionada sobre las sociedades incluidas en la
SOX). Además, los recientes eventos en Microsoft y Cisco han captado la atención de Coghlan.

Intel
Intel había pagado un dividendo por más de 10 años. En primer lugar, inició un dividendo trimestral de $ 0,10 por acción en
septiembre de 1992, justo un mes antes de la iniciación de Linear. De acuerdo con el New York Times:

Los analistas dieron la bienvenida al dividendo, que según ellos deben hacer acciones de Intel menos volátil y ampliar
la base de inversores de la compañía, debido a que algunos fondos de inversión sólo invertirán en acciones que pagan
dividendos. . . el dividendo es una declaración de la confianza de Intel en la cara de numerosos desafíos al monopolio que
una vez disfrutó en el mercado de los microprocesadores. . . se nota el deseo de la compañía para ser considerado un más
maduro, aunque sigue creciendo, la preocupación.

Richard Shaffer, editor de la Carta ordenador Technologic, dio un punto de vista escéptico. “Cuando una empresa de
alta tecnología comienza a pagar un dividendo, que indica que la compañía cree que los accionistas pueden hacer una
mayor rentabilidad ir a otra parte. Si fuera un accionista de Intel, prefiero que puse mis 40 centavos al año nuevo en la
innovación.”16

Intel dividió sus acciones en varias ocasiones desde 1992 y la primavera de 2003, Intel pagó $ 0,02 por acción sobre una
base trimestral. Intel no había aumentado su dividendo desde 2000. (Ver Anexo 12 para el sector financiero de Intel).

Máxima
Intel tenía la posición de efectivo más grande de todas las empresas de semiconductores, pero varios otros (además de
lineal) pagó dividendos también. Dos empresas-Maxim Integrated Products (Máximo) y Microchip Technology (Microchip)
-announced en el otoño de 2002 que cada uno de ellos empezar a pagar un dividendo trimestral de $ 0,02 por acción. Maxim y
lineal fueron similares en tamaño y rendimiento financiero, y ambos compitieron en el segmento analógico. (Ver Anexo 12 para
valores financieros Maxim). Rollins, que también llevó a cabo una gran parte de Maxim de valores, se sintió “la reciente
decisión de Maxim para comenzar a ofrecer un dividendo fue impulsado en gran parte por el deseo de tener más firmas
europeas para comprar sus acciones.”

microsoft
Justo antes de que el presidente Bush anunció su propuesta fiscal, líder de software de Microsoft declaró su primer
dividendo trimestral de $ 0,04 por acción, pagadero el 7 de marzo de 2003.17 Para el trimestre que finalizó en diciembre de
2002, las ganancias de Microsoft eran $ 0,47 por acción, ligeramente superior al previsto. (Ver Anexo 12 para el sector
financiero de Microsoft.) Históricamente, Microsoft favoreció devolver dinero a los accionistas en forma de compra de acciones,
pero de acuerdo con Microsoft CFO John Connors, “Debido a que hemos sido capaces de resolver algunas demandas legales,
incluyendo un $ 1.1 billón clase propuesta -acción con solución de demanda

16 Lawrence M. Fisher, “Intel a pagar un dividendo, la primera vez que nunca”, The New York Times, 18 de septiembre de 1992, p. 3.
17 Microsoft también ha anunciado un plan para dividir sus acciones, por lo que el dividendo trimestral sería $ 0.02 / share dividida.

6
Política de dividendos en Lineal Technology204-066

Los consumidores de California, que tienen más confianza en el pago de un 'dividendo de arranque.'”18 Dijo que‘la empresa
supervisaría curso de I + D y los costos legales, y siempre podría aumentar el dividendo más tarde como las circunstancias lo
permitan.’19 Algunos analistas elogiaron la decisión, citando que Microsoft finalmente se vuelve parte de su $ el 38,7 mil
millones en efectivo a los accionistas. Otros dijeron que la cantidad era “minúscula”, y que Microsoft era “simplemente tirar una
ficha por ahí para que la gente entusiasmada por la compra de sus acciones.” 20

Cisco
Después del anuncio de Microsoft, muchos se preguntaron si Cisco, líder mundial en productos de comunicación, sería
seguir el ejemplo, el anuncio de un dividendo a distribuir una parte de su
$ 12,7 mil millones en efectivo. (Ver Anexo 12 para los valores financieros de Cisco.) En la reunión anual de Cisco en noviembre
de 2002, los accionistas se les dio la oportunidad de votar sobre una propuesta para iniciar un dividendo. La propuesta fue
rechazada. Según lo informado por InformationWeek:

El consejo de administración recomienda el voto en contra de la iniciativa de los accionistas, y dado que la junta fue
reelegido por un mandato de 95% de los accionistas con derecho a voto, no es demasiado sorprendente que sería seguido
sus recomendaciones. John Chambers, CEO popular, ha declarado a menudo que preferiría ver a la compañía de
recompra de acciones o realizar adquisiciones. Esto por sí solo haría que muchos accionistas voten en contra de la
proposición. Y no olvidemos que parte de este argumento contra el pago de dividendos es que se gravan dos veces: una a
nivel corporativo y luego una segunda vez en el level.21 accionista

Dado que el voto y propuestos cambios en las leyes fiscales, la compañía había continuado afirmando que preferiría usar su
dinero en efectivo para las oportunidades de inversión o de recompra de acciones.

Decisión de dividendos para Lineal


Coghlan pensó en lo que quería recomendar a la junta a la luz de las propias perspectivas financieras de lineales, así como el
entorno de la tecnología y los mercados de capitales más amplio. Era consciente de que las decisiones de dividendos menudo
dieron señales a los accionistas en cuanto a cómo percibe la gestión de la empresa. También sabía que aumentar el dividendo
un centavo se movería la proporción de pago a un nivel que estaba por encima de la mayoría de otras empresas de tecnología.

18 Helen Jung, “marca el comienzo de dividendos de Microsoft en Nueva Era”, Associated Press, 20 de enero de 2003.
19 Duncan Stewart, “Microsoft no es lo suficientemente bueno Dividendo: El rendimiento es patético, incluso teniendo en cuenta bajas tasas de interés,” Financial
Post,
18 de enero, 2003.
20 Dicho por Bob Cordiak, RBC Dain Rauscher, Inc., en un artículo de Bill Deener y Alan Goldstein, “Microsoft planea pagar su primer dividendo,” The Dallas
Morning News, 17 de Enero del 2003.
21 William Schaff, “En balance: Cisco Los inversores se pierda en Dividendo Voto,” InformationWeek 25 de noviembre de 2002.

7
Política en 204-066Dividend linear Technology

Exposición 1 Lineal de Valores Precio histórico, 1986-2002

$ 80

$ 70

$ 60

linear Technology

$ 50

$ 40

$ 30 de

$ 20

$ 10
S&P
500

$0
Mayo-88

Mayo-90

Mayo-02
May-86

Mayo-92

Mayo-94

May-96

May-98

Mayo-00

Fuente: Adaptado del Centro de Investigación sobre precios de los valores, ajustado por divisiones y dividendos.

8
204-066 -9-

Exposición 2 Seleccionado Lineal Datos financieros en millones de dólares (excepto las acciones de
Junio del año fisc
datos),
Es
1992-2003
te
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cu Estado de resulta
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en Ventas
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03 fiscal 2003.
segundoLa
diferencia entre
el precio de
ejercicio y el
valor de mercado de valores podría ser LLTC como gasto a efectos fiscales, dando lugar a grandes ajustes fiscales en el estado de
flujos de efectivo.
doOtros artículos incluyen inversiones a largo plazo y adquisiciones (distintos de los gastos de capital), partidas extraordinarias y
otros ajustes a los ingresos netos.
Política 204-066Dividend en Lineal Tecnología

Exposición 3 Políticas de pago lineal, 1992-2003

La reacción del mercado


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Fiscal Re- os s partir Comp Regresodo
Compr Por escisio Precio arteun
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Trime ($ M) p (Fecha) p (ME Dividendosegundo (%) (%)
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Gananciassegundo
Q1 93 0.00000 2.70 281,3 13-oct 14-Oct -1.6
93 Q2 0,00625 2: 1 3.19 283,1 12-Jan -1.0
(11/3)
93 Q3 1 0,00625 3.16 283,4 13-Apr 11.0
.
2
Q4 93 0,00625 3.61 285,4 20-Jul -1.2
Q1 94 0,00625 4.28 294.1 12-Oct 12-Oct 11.7
94 Q2 0.00750 4.84 287,7 19-Jan 0.6
94 Q3 0 0.00750 5.28 289,6 19-Apr -4.1
.
5
Q4 94 0 0.00750 5.50 290,5
.
8
Q1 95 6 0.00750 5.54 290.0 17-Oct 17-Oct 2.2
.
1
95 Q2 0.00875 6.19 290,5 18-Jan 4.7 0.5
95 Q3 0.00875 7.00 293.2 18-Apr 1.8 -5.0
Q4 95 0.00875 8.25 294,3 25-Jul 27-Jul 11.7 0.2
Q1 96 0.01000 2: 1 10.38 295,2 17-Oct 14.3 7.3
(8/11)
96 Q2 3 0.01000 9.81 296,3 17-Jan 10.6 3.6
.
5
96 Q3 5 0.01000 10,44 299,3 16-Apr -14.3 4.6
.
0
Q4 96 14.4 0.01000 7.50 298,6 23-Jul 23-Jul -1.4 -5.8
Q1 97 11.6 0.01250 9.22 297,5 16-Oct -11.0 -1.3
97 Q2 0.01250 10,97 299,5 15-Jan 11.4 2.3
97 Q3 0.01250 11.06 301.6 16-Apr -2.3 -0.7
Q4 97 0.01250 12.94 303.8 23-Jul 22-Jul 8.3 3.9
Q1 98 0.01500 17.19 306,0 14-Oct 5.4 -4.0
98 Q2 50.5 0.01500 14.41 303,0 13-Jan 6.6 6.4
98 Q3 5 0.01500 17.25 306,0 14-Apr 13.3 6.8
.
9
Q4 98 0.01500 15.08 307,3 21-Jul 21-Jul -15.5 -5.0
Q1 99 100,0 0.01750 12.50 300.7 13-oct 11.9 9.0
99 Q2 8 0.01750 22.39 301.3 12-Jan 7.9 3.1
.
8
99 Q3 0.01750 2: 1 25.63 306,1 13-Apr 13-Apr 0.3 -6.2
(1/29)
Q4 99 0.02000 33.63 307,5 20-Jul -10.7 -6.4
Q1 00 0.02000 29.39 308,5 12-Oct -3.5 -1.4
00 Q2 0.02000 35.78 311,1 18-Jan 6.1 -0.5
00 Q3 0.02000 2: 1 (3/6) 55.00 313,1 18-Apr 18-Apr 15.2 13.5
Q4 00 0.03000 63.94 315,2 25-Jul -2.0 -4.5
Q1 01 0.03000 64.75 316,6 17-Oct -18.3 -14.6
01 Q2 52.3 0.03000 46.25 316,0 16-Jan 8.8 1.0
01 Q3 11.0 0.03000 41.06 317,8 17-Apr 17-Apr 8.5 7.2
Q4 01 6 0.04000 44.22 318,9 24-Jul -11.3 -3.6
.
Este documento está autorizado para uso exclusivo de Louise Chang en BUSE 35200 (muelle 16) Corporación Financiera (Secciones 02, 03, 82) en la
Universidad de Chicago, 2016.
5
Q1 02 114,8 0.04000 32.80 316.3 16-Oct -10.1 -9.5
02 Q2 3 0.04000 39.04 317,2 15-Jan -1.1 -6.5
.
0
02 Q3 37.3 0.04000 44.22 317,1 16-Apr 17-Apr 4.9 3.7
Q4 02 66.5 0.05000 31.43 316,2 23-Jul 0.5 -2.9
Q1 03 125,0 0.05000 20.72 311,8 15-Oct 4.3 -0.3
03 Q2 1 0.05000 25.72 313,4 14-Jan -2.4 -4.2
.
5
03 Q3 39.2 0.05000 30.87 312.4

Fuente: Adaptado de Compustat; el Centro de Investigación sobre el precio de los valores; y Thomson Financial Datastream.
unAjustado por divisiones.
segundoFecha de anuncio. La fecha de presentación de resultados trimestrales para el 4T de 1994 no está disponible en Compustat.
doRegreso el día antes, el mismo día y el día después del anuncio de ganancias. El índice de SOX comienza en octubre de 1994.

10

Este documento está autorizado para uso exclusivo de Louise Chang en BUSE 35200 (muelle 16) Corporación Financiera (Secciones 02, 03, 82) en la
Universidad de Chicago, 2016.
Política de dividendos en Lineal Technology204-066

Exposición 4 Top 10 de los accionistas


institucionales, 2003
Por
ciento de
Institución Comparte las
acciones
en
circulació
n

Janus Capital Management 34151384 10,91


Compañía Capital Research and Management 23807150 7.61
Farm Mutual Automobile Insurance Estado 14599700 4.66
Fidelity Management & Research (RMF) 10902153 3.48
banco Barclays 10561160 3.37
Oak Associates 9754731 3.12
Calle del estado 9468226 3.03
Northern Trust 7473564 2.39
AXA Financial 7429952 2.37
Massachusetts Financial Services 7309046 2.34

Fuente: Adaptado de la base de datos Thomson Financial Spectrum.

Exposición 5 Política de dividendos para el S & P 500, datos anuales de 1993 a 2002

Rentabilid Las Retorno de la


Sector ad por gananci equidad
dividend as libro
o Rendim
iento

Utilidades 4,8% 7,1% 11,4%


Servicios de 2,3% 5,2% 14,4%
telecomunicaciones
materiales 2,2% 5,4% 12,2%
Energía 1,8% 5,2% 9,8%
Finanzas 2,3% 7,0% 16,5%
Acciones industriales 1,8% 5,6% 15,2%
Productos básicos de consumo 1,8% 4,6% 21,1%
consumo discrecional 1,4% 5,4% 15,5%
Cuidado de la salud 0,9% 3,9% 16,9%
tecnología Información 0,3% 3,6% 14,9%

Peso promedio 1,8% 5,4% 15,1%

Fuente: Adaptado de Goldman Sachs Estrategia de cartera (1 de julio de 2003 Informe de Investigación). Nota la

La muestra incluye S & P 500 empresas en 2002. No todas las empresas tienen datos de vuelta a 1993.
11
Política 204-066Dividend en Lineal Tecnología

Exposición 6 Compensación Ejecutivo acumulada, 1993-2002

Valor
Las Opcion realiz
opci es de ado a opci accio Accio
No Sala Prim ones alamce parti ones nes nes
mb rio a r de contro
sobr naje com
re e Ejercici Ejerc
Prop ladasd unes
ieda o
accio oa, b icio
ddo
nes
Subv
encio
nesu
n
Empresa (CEO Año) ($ ($ (000) (000) ($ M) (000) (000) (ME
M) M) TRO
)

linear Robert Swanson 2.6 12.6 3000 1297 29.1 1003 530 316
Technology
Cisco Systems John 2.3 3.3 45.84 43090 344,9 35.400 2047 7303
Chambers 0
(1995)
Intel Craig 4.3 17.8 5005 10.752 196,6 5005 2732 6575
Barrett
(1998)
Máxima John Gifford 2.7 12.0 10,91 10522 206.3 4946 2047 320
3
microsoft Steven A. 3.5 2.0 0 0 0.0 0 410968 5359
Ballmer
(2000)

Fuente: Adaptado de ExecuComp.


unAjustado por divisiones.

segundoIncluye el ejercicio de las opciones concedidas antes de 1993.

doComo se informó en la declaración de representación en 2002. En 2002, Robert Swanson y John Chambers, perderá 700.000 y 2 millones de
opciones de opciones, respectivamente.

Exposición 7 Tasas impositivas, 1960-2002

100

90

80
Top tasa de impuestos
70 sobre dividendos

60

Top impuesto de
50 sociedades

40

Top ganancias de capital


30 Tasa de Impuestos

20

10

0
plan de la casa
ientos ochenta y dos
1961

1964

1967

1970

1973

1976

1979

1985

1988

1991

1994

1997

2000
Fuente: Comité Conjunto del Congreso en materia de tributación, según ha informado en <www.house.gov / jct / x-6-01.pdf> el 30 de junio de 2003.

12
Política de dividendos en Lineal Technology204-066

Exposición 8 Los rendimientos de los bonos corporativos y municipales

Bloomberg 1 año
AAA

Bloomberg 1 año AAA


YearCorporate DebtMuni Deuda

Porcentaje anual
Rendimiento de Fin de Mes (%):

1995 6.25 4.17


1996 5.89 3.81
1997 5.94 3.92
1998 5.44 3.68
1999 5.73 3.64
2000 6.71 4.49
2001 3.87 2.94
2002 2.37 1.87

Fuente: Adaptado de Bloomberg.

13
Política 204-066Dividend en Lineal Tecnología

Anexo 9

Mercado-a-libro Ratioa de pagadores de dividendos y los que no pagan, 1960-2002

3.0
que no
pagan
Los pagadores de
dividendos
2.5

2.0

1.5

1.0

0.5
1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

mil novecientos ochenta y dos

1986

1990

1994

1996

1998

2000
1960

1962

1984

1988

1992

2002
Fuente: Adaptado de Malcolm Baker y Jeffrey Wurgler, “Una teoría Restauración de Dividendos,” Diario de Hacienda, en prensa; Compustat.
unRelación de la equidad de mercado más el dividendo de la deuda libro de activos de la cartera.

Dividendo Iniciación Ratesb (línea continua) y las iniciaciones (línea discontinua), 1962-2000

18%
180

dieciséis%
160

14%
140

12%
Por ciento de los que no pagan dividendos Inicio de una

120
Número de iniciaciones

10%
100

8% 80

6% 60

4% 40

2% 20

0% 0
1960

1962

1964

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002
mil novecientos ochenta y dos

Fuente: Adaptado de Malcolm Baker y Jeffrey Wurgler, “Una teoría Restauración de Dividendos,” Diario de Hacienda, en prensa; Compustat.
segundoIniciaciones dividido por sobrevivir que no pagan. El Centro de Investigación sobre la Seguridad de la cobertura de precios NASDAQ comienza
en 1973, el aumento de la muestra de morosos.

14
Política de dividendos en Lineal Technology204-066

Exposición 10 Índice de precio de los pagadores de dividendos (línea continua) y que no pagan (línea discontinua)
en el Índice de Philadelphia Bolsa de semiconductores (SOX), 1998-2002

600

500
que no
pagan

400

300

200
Los pagadores
de dividendos

100

0
-99 Feb-00 Abr-00 Jun-00 Ago-00 Feb-98 oct- 00 Dic-00 01-Feb Abr-01 Jun-01 Ago-01 Oct-01 Dic-01 Feb-02 Abr-02 Jun-02 Ago-02 Oct-02

Fuente: Adaptado del Centro de Investigación sobre precios de los valores, el valor de mercado ponderado.

15
204-066 -16-

Exposición
Es 11 Los datos sobre las empresas en el índice de semiconductores (SOX) en Millones de Dólares (excepto las
te
acciones
do de datos), 2002
C EA V
cu
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02 e
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03 u
n
d
o
Dividendo Fecha de Inicio e
c
Micro dispositivos avanzados AMD 6.18 344.5 -1,303.0 -794.1 1,037.7 1,779.8 0.0 0.0
t

Altera ALTR 13. 383,5 91.3 237,8 942,7 0.0 0.0 139,5 i
54 v
Materiales aplicados AMAT 12. 1,648.0 269,0 75.1 4,929.5 573,9 0.0 125,0
o
58
Broadcom BRCM 12. 277,8 -2,236.6 -144.4 502,7 1.2 0.0 0.0
35
y
Intel INTC 16. 6,575.0 3,117.0 4,426.0 12,587.0 929,0 533,0 4,014.0
28
Kla-Tencor la 35. 189,8 216,2 215,4 673,3 0.0 0.0 123,2
KLAC 94 l
linear Technology LLTC 30. 316,2 197.6 239,3 1,552.0 0.0 54.0 221,6 a
87
s
LSI Logic LSI 4.52 375,1 -292.4 115,1 990,0 1,241.2 0.0 0.0
Maxim Integrated Products MXIM 36. 320.1 259,2 313,4 765,5 0.0 0.0 864,0
12
i
Micron Technology MU 8.14 602,9 -907.0 -181.8 985,7 360,8 0.0 0.0
n
Motorola AGUD 8.26 2,315.3 -2,485.0 732,0 6,566.0 7,674.0 364,0 0.0 v
EZA e
National Semiconductor NSM 17. 183,8 -33.3 49.8 915,4 19.9 0.0 0.0
04 r
Sistemas Novellus NVLS 27. 149,1 22.9 188.1 1,019.7 0.0 0.0 78.2 s
27 i
STMicroelectronicsF STM 18. 887,5 429,0 718,0 2,564.0 2,797.0 36.0 115,0
90 o

Taiwan Semiconductorgramo TSM 6.84 3,703.2 413,8 951.3 1,113.0 1,701.7 0.0 0.0 n
Teradyne TER 11, 183,2 -718.5 -80.6 325,4 450,6 0.0 0.0 e
64
s
Instrumentos Texas TXN 16. 1,730.6 -344.0 1,190.0 3,012.0 833,0 147,0 370,0
37
Xilinx XLNX 23. 339,0 125,7 299.0 675,6 0.0 0.0 60.8
a
41

c
Fuente: Adaptado de Compustat; Centro de Investigación sobre precios de los valores.
o
unprecio de la acción el 31 de marzo de 2003.
r
segundoCompustat flujo de caja operativo (artículo 308) menos los gastos de capital (artículo 128).
t
d
o
o

E p
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d
e
e
n
n
d
o
. 1
9
9
6
.
FSTMicroelectronics es un Recibo de Depósito Americanos (ADR), con sede en Francia.

gramoTaiwan Semiconductor es un ADR, con sede en Taiwán.


Política de dividendos en Lineal Technology204-066

Exposición 12 Los datos financieros seleccionados en millones de dólares (excepto las acciones de datos), 1998-2002

1 1 2 2 2
9 9 0 0 0
9 9 0 0 0
8 9 0 1 2

CISCO (Julio del año fiscal)

Ventas 8,458.8 12,154.0 18,928.0 22,293.0 18,915.0


Ingresos antes de impuestos 2,302.5 3,316.0 4,343.0 -874.0 2,710.0
Impuestos de Ingresos -GAAP 952,4 1,220.0 1,675.0 140,0 817.0
Lngresos netos 1,350.1 2,096.0 2,668.0 -1,014.0 1,893.0

+ Depreciación y Amortización 327,3 486,0 863.0 2,236.0 1,957.0


Gastos -Capital 414,8 584,0 1,086.0 2,271.0 2,641.0
-Documento de inversiones de capital -688.7 -937.0 -1,262.0 -5,078.0 -2,829.0
+ Ajuste Tax 514,4 919,0 1,348.0 92.0 -92.0
Flujo de caja operativo 2,465.7 3,854.0 5,055.0 4,121.0 3,946.0

+ De la Emisión 488,5 740,0 1,564.0 1,262.0 655,0


Las compras -Stock 0.0 0.0 0.0 0.0 1,854.0
-Dividendos pagados 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
-Otros elementosun 2,538.3 4,269.5 3,110.0 4,001.0 -3,002.0
Flujo de efectivo neto 415,9 324,5 3,509.0 1,382.0 5,749.0

Dinero en efectivo y las inversiones a 1,691.5 2,016.0 5,525.0 6,907.0 12,656.0


corto plazo
Acciones en circulación común (Split-Adj) 6,250.3 6,542.0 7,138.0 7,324.0 7,303.0
Precio por acción, del año fiscal Cerrar $ 15.96 $ 31.06 $ 65,44 $ 19.22 $ 13.19
(Split-Adj)

INTEL (Diciembre del año fiscal)

Ventas 26,273.0 29,389.0 33,726.0 26,539.0 26,764.0


Ingresos antes de impuestos 9,137.0 11,228.0 15,141.0 2,183.0 4,204.0
Impuestos de Ingresos -GAAP 3,069.0 3,914.0 4,606.0 892,0 1,087.0
Lngresos netos 6,068.0 7,314.0 10,535.0 1,291.0 3,117.0

+ Depreciación y Amortización 2,807.0 3,186.0 4,807.0 6,052.0 5,042.0


Gastos -Capital 3,557.0 3,403.0 6,674.0 7,309.0 4,703.0
-Documento de inversiones de capital -31.0 180,0 2,912.0 -1,627.0 -358.0
+ Ajuste Tax 285,0 1,015.0 397,0 -316.0 612,0
Flujo de caja operativo 5,634.0 7,932.0 6,153.0 1,345.0 4,426.0

+ De la Emisión 2,127.0 543,0 797,0 762,0 681,0


Las compras -Stock 6,785.0 4,612.0 4,007.0 4,008.0 4,014.0
-Dividendos pagados 168,0 366,0 470,0 538,0 533,0
-Otros elementosun 3,109.0 -665.0 438,0 -166.0 -477.0
Flujo de efectivo neto -2,301.0 4,162.0 2,035.0 -2,273.0 1,037.0

Dinero en efectivo y las inversiones a 7,626.0 11,788.0 13,823.0 11,550.0 12,587.0


corto plazo
Acciones en circulación común (Split-Adj) 6,632.0 6,668.0 6,721.0 6,690.0 6,575.0
Precio por acción, del año fiscal Cerrar $ 29.64 $ 41.16 $ 30.06 $ 31.45 $ 15.57
(Split-Adj)

17
Este documento está autorizado para uso exclusivo de Louise Chang en BUSE 35200 (muelle 16) Corporación Financiera (Secciones 02, 03, 82) en la
Universidad de Chicago, 2016.
Política en 204-066Dividend linear Technology

Anexo 12 (continuación)

1 1999 2000 2001 2


9 0
9 0
8 2

MÁXIMA (Junio del año fiscal)

Ventas 560,2 607,0 864,9 1,576.6 1,025.1


Ingresos antes de impuestos 269,9 297,2 425,2 505,0 386,8
Impuestos de Ingresos -GAAP 91.8 101,0 144,6 170,0 127,7
Lngresos netos 178,1 196,1 280,6 334,9 259,2

+ Depreciación y Amortización 15.1 17.6 19.7 90.9 56.3


Gastos -Capital 109,4 54.3 176,1 336,5 90.4
-Documento de inversiones de capital -18.8 -34.8 -26.2 -235.6 48.4
+ Ajuste Tax 83.5 57.7 157,3 148,3 136,8
Flujo de caja operativo 186,1 251,9 307.7 473,1 313,4

+ De la Emisión 37.2 51.1 79.3 114,3 109.3


Las compras -Stock 123,1 113,9 257,0 250.7 864,0
-Dividendos pagados 0.0 0.0 0.0 6.0 0.0
-Otros elementosun 1.2 -2.7 3.7 -248.7 13.5
Flujo de efectivo neto 99,0 191,8 126,2 579,4 -454.9

Dinero en efectivo y las inversiones a 322.9 514,7 640,9 1,220.4 765,5


corto plazo
Las acciones ordinarias en 261.5 271,7 282,8 330,2 320.1
circulaciónsegundo (Split-Adj)
Precio por acción, del año fiscal Cerrar $ 15.84 $ 33.25 $ 67.94 $ 44.21 $ 38.33
(Split-Adj)
MICROSOFT (Junio del año fiscal)

Ventas 14,484.0 19,747.0 22,956.0 25,296.0 28,365.0


Ingresos antes de impuestos 7,117.0 11,891.0 14,275.0 11,525.0 11,513.0
Impuestos de Ingresos -GAAP 2,627.0 4,106.0 4,854.0 3,804.0 3,684.0
Lngresos netos 4,490.0 7,785.0 9,421.0 7,721.0 7,829.0

+ Depreciación y Amortización 528,0 483,0 668,0 1,536.0 1,014.0


Gastos -Capital 656,0 583,0 879,0 1,103.0 770,0
-Documento de inversiones de capital -335.0 1,470.0 182,0 -1,661.0 -3,882.0
+ Ajuste Tax 1,527.0 3,232.0 4,054.0 2,504.0 1,784.0
Flujo de caja operativo 6,224.0 9,447.0 13,082.0 12,319.0 13,739.0

+ De la Emisión 2,512.0 4,457.0 2,245.0 1,620.0 1,497.0


Las compras -Stock 2,468.0 2,950.0 4,896.0 6,074.0 6,069.0
-Dividendos pagados 28.0 28.0 13.0 0.0 0.0
-Otros elementosun 1,279.0 7,617.0 3,856.0 63.0 2,115.0
Flujo de efectivo neto 4,961.0 3,309.0 6,562.0 7,802.0 7,052.0

Dinero en efectivo y las inversiones a 13,927.0 17,236.0 23,798.0 31,600.0 38,652.0


corto plazo
Acciones en circulación común (Split- 4,940.0 5,109.0 5,283.0 5,383.0 5,359.0
Adj)
Precio por acción, del año fiscal Cerrar $ 54.19 $ 90.19 $ 80.00 $ 73.00 $ 54.70
(Split-Adj)

Fuente: Adaptado de Compustat.


unOtros artículos incluyen inversiones a largo plazo y adquisiciones, partidas extraordinarias y otros ajustes a los ingresos netos.
segundoEl 11 de abril de 2001, Maxim adquirió Dallas Semiconductor Corporation, con 41 millones de acciones.
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