Вы находитесь на странице: 1из 7

Tema 3. Анализ и управление операционным циклом.

3.1. Содержание управления операционным циклом.


3.2. Управление запасами.
3.3. Управление привлеченными средствами.
3.4. Управление денежными средствами
3.1
Главной целью управления операционным циклом является рост экономической
рентабельности в условиях уменьшения экономического и финансового риска.
Управление операционным циклом охватывает основные две деятельности:
определение необходимости финансирования оборотных активов и определение
источников финансирования операционного цикла.
Уровень оборотных активов основывается на запланированной выручке от продаж.
Т.о., рост оборотных активов при постоянном уровне производства и продаж, если если
связан с уменьшением риска неплатежеспособности, ведет к снижению уровня
рентабельности всех активов предприятия, и наоборот, низкий уровень активов ведёт к
повышенной рентабельности, но в тоже время к повышенному риску. При установлении
уровня оборотных активов руководство предприятия может выбирать между двумя
крайними вариантами.
Соотношение между выручкой и уровнем оборотных активов необходимых для их
достижения специфичен для каждого предприятия. В зависимости от этого соотношения
можно различить три вида политик по управлению операционным циклом с различными
эффектами на рентабельность и риск: агресивная политика, защитная политика и
уравновешенная политика.
Агресивная политика безразличная к риску проводится теми руководителями
предприятий которые желают достижения максимальной выручки с минимальными
запасами. Они склонны к большему риску связанному с нехваткой запасов, наличности, что
ведет к неплатежеспособности предприятия.
Защитная политика «осторожных» руководителей это политика непринятия риска, что
предполагает достижение выручки с большими запасами и наличностью. «Осторожные»
руководители не готовы принять риск нехватки текущих запасов, даже в ущерб
рентабельности.
Уравновешенная политика сглаживает противоречивое отношение между
рентабельностью и риском. В соответствии с этой политикой увеличение объема
деятельности достигается при запасах соответствующих выручке, в то впемя как резервный
запас определен таким уровнем который балансирует между стоимостью отсутствия
запасов и стоимостью черезмерных запасов.
И касаемо пассивов также встречаются различные подходы по отношению к риску.
При агресивной политике финансирование активов основывается только на
возможные циклические ресурсы, которые обладают самыми низкой стоимостью
приобретения, но которые представляют неопределенность по их обновлению.
Защитная политика имеет ввиду финансирование оборотных активов, в основном, из
постоянных источников, которые обладают большей стоимостью приобретения и
достаточную надежность по обновлению кредитов и роста процентной ставки.
Уравновешенная политика предполагает полную синхронизацию между
краткосрочными активами и пассивами. Эта политика основывается на минимально
необходимый фонд оборотного капитала на уровне минимального роста потребности в
оборотном капитале, при случае вариация потребности в оборотном капитале может быть
покрыта циклическими источниками.

3.2
Особенная важность запасов в экономической структуре предприятия заключается в
их способности становится на протяжении производственного процесса хранилищем
ценностей, которые переходят от других элементов структуры, таких как: персонал,
основные средства, информация, окружающая среда.
Запасы выражаются в натуральных и стоимостных величинах, но могут быть
определены и в количестве дней.
Финансовая величина запасов основана на величине необходимых капиталов для их
создания и хранения. Выделенный капитал не может быть сразу возвращен, а только после
того как соответствующие запасы пройдут весь операционный цикл и будут освоены путем
продажи и инкассирования сумм от соответствующих продуктов и услуг. На всём
протяжении иммобилизации капитал остаётся заблокированным без возможности
использования в других рентабельных вложениях. Расходы по постоянному снабжению
могут быть настолько большими, что будет более экономично снабжение на непостоянной
основе (через интервалы). Одновременно появится необходимость образования запасов,
которые обеспечат пополнение продукцией между двумя очередными поставками.
В этих условиях последующая политика по управлению запасами должна быть
выбрана на основе основательного анализа связаного со стоимостью запасов.
Оптимальная величина будет та, которая сбалансирует противоречивую связь между
расходами по снабжению (Ca) переменными взависимости от числа поставок и расходами
по складированию (Cd) которые варьируют по отношению к объему запасов. Для
установления оптимального запаса сырья и матеоиалов нужно найти математическое
решение между:
- частым обновлением запасов, что приводит к росту расходов по транспортировке, а
в тоже время к снижению расходов по хранению;
- обновление запасов на длительные промежутки, что приводит к сркращению
транспортных расходов, а в тоже время к росту расходов по хранению.
Модель Wilson-Whitin позволяет оптимизировать размер запасов, берёт начало от
полной стоимости формирования запасов, который желательно минимизировать и
увеличить рентабельность.
Модель управления с постоянным спросом и фиксированным периодом снабжения
выражается:
N T×S
Ct = C a + C d C t= × ca + × cd где:
S 2
S – оптимальный размер запасов;
N – годовая (триместриальная, месячная) необходимость в снабжении;
ca – постоянные затраты подготовки снабжения на единицу поставки;
T – рассматриваемый интервал времени для урегулирования запаса;
cd – стоимость складирования на единицу запаса в временных единицах.
Исходя из данной формулы рассчитывается оптимальный запас:
2 N × ca
Sopt =
√ T × cd
В дальнейшем можно определить число заказов на поставку и средний интервал между
поставками:
S×T
Nr.aprov. = N / Sopt и i=
N
Часто случается с поставками, когда запасы пополняются через разные интервалы времени
и в разных количествах. При этом средний интервал между очередными поставками
определяется с помощью средней арифметической.

i=
∑ q i ×t i
∑ qi
qi – переменные объемы поступлений; ti – переменные интервалы поступлений.
На основе этого расчета определяется средний фактический запас взависимости от
среднедневной необходимости в поставках и средний интервал между поступлениями:
Scrt= (N/360) × i
Во избежание простоев в производственном процессе формируется резервный запас.
Средний резервный запас определяется взависимости от среднедневной
необходимости и средним интервалом отклонения по отношению к контрактным срокам или
к интервалам между поступлениями:

Ssig = (N/360) × s, iar s=


∑ qî × ta
∑ qî
ta – число дней с опозданиями по поставкам (по отношению к контракту или к i);
qi – поставленные объемы за просроченные периоды;
s – интервал для резервных запасов.
3.3
Текущие пассивы являются проявлением феномена по использованию денежных
средств, которые принадлежат сторонним организациям для покрытия выплат
соответствующих оборотным средствам или коммерческому кредиту, которым пользуется
данная компания.
При планировании пассивов рассчитывают минимальное постоянное сальдо
обязательств, которое придает им стабильный характер из-за чего привлечённые ресурсы
ещё называют стабильными пассивами.
Приблизительные расчеты заемных источников вынуждает разделить источники на
две группы:
- обязательства с растущим дневным сальдо до дня выплаты и с фиксированными сроками
оплаты. Включают: обязательства по зароботной плате и по оплате коммунальных счетов,
обязательства перед бюджетом и пр.
- обязательства с переменным сальдо и переменными сроками оплаты в течении месяца.
Относятся обязательства перед поставщиками по сырью и материалам; обязательства по
составлению резервов.
Расчет стабильных пассивов по первой категории основываются на аналитическом
методе, который предполагает сложение дневных остатков, проходя следующие этапы:
1) выбор триместра с минимальной деятельностью, а расчет будет выполняться за 1
месяц из этого триместра;
2) определение средних обязательств за день по каждому элементу через
соотношение триместриальных обязательств на стандартное число дней в триместре;
3) определение начальных остатков, соответственно остатки на начало расчетного
месяца из минимального триместра. Этот минимальный остаток зависит от установленных
дней оплаты для каждого операционного обязательства и от немедленного или
отсроченного способа оплаты.
Стабильные пассивы 2 категории имеют специфические величины в каждом
тримемтре. Планирование выполняется за каждый триместр планового года, используя
синтетический метод, взависимости от итого триместриального уровня этих обязательств и
от периода законной отсрочки выплат поставщикам:
итоговые триместр . поступления
Триместриальные стабильные пассивы= × число отсроченных дней
90
Если собственных и заемных источников недостаточно для финансирования запасов
и операционных расходов предприятие прибегает к текущим банковским кредитам. Кредиты
предоставляются заранее в пределах уговоренных сторонами заранее.
Необходимый объем кредитов = (Запасы+другие активы+расходы по реализации
продукции) – (фонд оборотного капитала+заемные средства+выручка от продажи)
Дифицит ликвидности будет покрываться за счет новых кредитов (если договор с
банками позволяет) в соответствующем триместре сверх уровня уже имеющихся кредитов
предыдущих триместров.
Избыток ликвидности образует объем кредитов, который будет возвращен в
следующем триместре. Если избыток превышает ранее вовлеченные кредиты, тогда
полученные средства будут эффективно размещены на рынке.
В ситуации когда банк больше не предоставляет кредитов (как следствие
превышения договоренных сумм) для покрытия дифицита ликвидности предприятие может
мобилизовать другие источники.

3.4.
Казна предприятия является существенным элементом и одновременно основным
ограничением в управлении финансами. Казна это конкретный результат всего процесса
финансового планирования предприятия, и отражает способ реализации полного
финансового равновесия предприятия.
Расчет казны выражается через формулу:
TN = (Денежные средства + Текущие инвестиции) – (Текущие банковские кредиты +
Казначейские кредиты + прочие кредиты (сконтированные, афактурированные))
Бюджет казны это конкретный монетарный результат всего процесса финансового
планирования; в его рамках будут отражены более подробно все запланированные
результаты разработанные в предыдущих бюджетах. Как следствие утверждения
уравновешенной структуры всего бюджетного процесса, казна будет выполнять роль
ограничения в рамках планируемых действий. Если это ограничение не может быть решено
финансистом через сбалансирование поступлений и выплат, в таком случае будут
выполнены поправки в последующих бюджетах.
Согласно модели Baumol–Allais–Tobin, оптимальный остаток денежных средств (Soptim)
определяется по формуле:

2 × Со × D
Soptim = CH

где: Со – стоимость транзакции (брокер, коммисион);


D – потребность в наличности;
CH – стоимость денежных средств (процентная ставка).

Принимаю во внимание, что оптимальный объем денежных средств будет


израсходован на платежи до полного исчерпания и обновления новым объемом наличности,
иммобилизация капитала в активах рассчитывается как половина от оптимального остатка
денежных средств:
Sm = Soptim/2
Число сделок по продаже ценных бумаг в течении года рассчитывается:
Выплаты

Число транзакций = optim S


Средняя продолжительность между двумя пополнениями (интервал когда происходит

S optim
×360
сделка) : Doptim= Выплаты

Модель Miller–Orr нацелена на нахождение высшей границы вариации остатков наличности,


при которой происходит покупка ценных бумаг либо активов, используя избыток денежных
средств. Для определения такой высшей границы нужно вычислить минимальную границу,
устанавливающаяся на нулевом или близком к нулю уровне, и определяется величина
отклонения от максимального уровня.

Q = 3 × ∛ (3 × δ 2 ×C о /4 × C Н )

δ2 – вариация ежедневных денежных потоков;

Оптимальный объем, который снижает общую стоимость наличности рассчитывается как


треть от Q сложенная с минимальной уровнем денежных средств.

Soptim = Минимальный уровень + Q/3

Оценить