Вы находитесь на странице: 1из 15

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Филиал федерального государственного бюджетного образовательного

учреждения высшего образования

«Кузбасский государственный технический университет

имени Т. Ф. Горбачева» в г. Белово

Кафедра экономической безопасности и менеджмента

Контрольная работа

по дисциплине:

«Финансовый менеджмент»

Выполнила:

студентка 5 курса

группы ЭБсз-153

Кавун В.С

Проверил:

Моисеева Елена Ивановна

Доцент ,к.э.н

Белово 2020
ВАРИАНТ -3
1. Оценка уровня, эффект финансового рычага

Финансовый рычаг предприятия (финансовый леверидж, кредитное


плечо) показатель, отражающий влияние использования заемного капитала
на размер чистой прибыли.

Финансовый рычаг – важнейшее понятие финансового и


инвестиционного анализа. Смысл показателя можно отразить на примере
использования рычага в физике, с помощью которого можно приложением
меньших сил поднять больший вес. Аналогично в экономике финансовый
рычаг позволяет увеличить размер прибыли путем приложения меньшего
количества усилий

Финансовым рычагом принято считать потенциальную


возможность управлять прибылью организации, изменяя объем и составные
капитала собственного и заёмного.
Финансовый рычаг (леверидж) применяется предпринимателями тогда, когда
возникает цель увеличить доход предприятия. Ведь именно финансовый
леверидж считается одним из основных механизмов управления
доходностью предприятия.
В случае применения такого финансового инструмента, предприятие
привлекает заёмные деньги, оформляя кредитные сделки, этим капиталом
заменяется собственный капитал и вся финансовая деятельность
осуществляется лишь с использованием кредитных денег.
Но следует помнить, что таким образом предприятие
значительно увеличивает собственные риски, ведь независимо от того,
принесли ли прибыль вложенные средства или нет, платить по долговым
обязательствам необходимо.
При использовании финансового рычага нельзя не учитывать эффект
финансового левериджа. Этот показатель является отражением уровня
дополнительной прибыли на собственный капитал предприятия с учётом
различной доли использования кредитных средств. Зачастую при его расчёте
используется формула:

ЭФЛ = (1 - Cнп) x (КBРа - ПК) х ЗК/CК,


где

 ЭФЛ - эффект финансового левериджа, %;


 Cнп - ставка налога на прибыль, которую выражают десятичной
дробью;

 КBРа - коэффициент валовой рентабельности активов


(характеризуется отношением валовой прибыли к средней стоимости
активов), %;

 ПК - средний размер процентов по кредиту, которые уплачивает


предприятие за использование привлечённого капитала, %;

 ЗК - средняя сумма используемого привлечённого капитала;

 CК - средняя сумма собственного капитала предприятия.

Составляющие финансового рычага

Данная формула имеет три основные составляющие:


1. Налоговый корректор (1-Cнп) – величина, указывающая, каким образом
будет меняться ЭФЛ при изменении уровня налогообложения. Предприятие
практически не влияет на это значение, ставки налогов устанавливает
государство. Но финансовые менеджеры могут использовать изменение
налогового корректора для получения желаемого эффекта в том случае, если
некоторые филиалы (дочерние фирмы) предприятия подвержены различной
налоговой политике в связи с территориальным расположением, видами
деятельности.
2.Дифференциал финансового левериджа (КBРа-ПК). Его значение в
полной мере раскрывает разницу между коэффициентом
валовой рентабельности активов и средним размером процента по кредиту.
Чем выше значение дифференциала, тем больше вероятность
положительного эффекта от финансового воздействия на предприятие. Этот
показатель весьма динамичен, постоянный мониторинг дифференциала
позволит контролировать финансовую ситуацию и не упустить момент
снижения рентабельности активов.
3. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/CК), который характеризует
сумму кредитного капитала, привлечённого предприятием, в расчете на
единицу собственного капитала. Именно эта величина вызывает эффект
финансового левериджа: положительный или отрицательный, который
получается за счёт дифференциала. То есть, положительный или
отрицательный прирост этого коэффициента вызывает прирост эффекта.
Соединение всех составляющих эффекта финансового рычага позволит
определить именно ту сумму заёмных средств, которая будет безопасной для
предприятия и позволит получить желанный прирост прибыли. .

Коэффициент финансового рычага

Коэффициент финансового рычага показывает процент


заимствованных средств по отношению к собственным средствам компании.
Нетто-заимствования — это банковские кредиты и овердрафты за минусом
денежной наличности и других ликвидных ресурсов.
Собственные средства представлены балансовой оценкой средств
акционеров, вложенных в компанию. Это эмитированный и
оплаченный уставный капитал, учитываемый по номинальной стоимости
акций, плюс накопленные резервы. Резервами являются нераспределенная
прибыль компании с момента учреждения, а также любое приращение в
результате переоценки собственности и дополнительный капитал, где
таковой имеется.
Бывает, что даже котируемые компании имеют коэффициент финансового
рычага более 100%. Это означает, что кредиторы обеспечивают больше
финансовых ресурсов для работы компании, чем акционеры. На самом деле
встречались исключительные случаи, когда котируемые компании имели
коэффициент финансового рычага около 250% — временно! Это могло быть
результатом крупного поглощения, потребовавшего значительных
заимствований для оплаты приобретения.

В подобных обстоятельствах весьма вероятно, однако, что доклад


председателя правления, представленный в годовом отчете, содержит
информацию о том, что уже сделано и что еще предстоит сделать для того,
чтобы существенно снизить уровень финансового рычага. На самом деле
может оказаться необходимым даже продать какие-то направления бизнеса с
тем, чтобы своевременно уменьшить рычаг до приемлемого уровня.
Последствием высокого финансового рычага является тяжелое бремя
процентов по займам и овердрафту, ложащихся на счет прибылей и убытков.
В условиях ухудшения экономической конъюнктуры, прибыль вполне может
оказаться под двойным гнетом. Может иметь место не только сокращение
торговой выручки, но и рост процентных ставок.
Одним из способов, позволяющих определить влияние финансового рычага
на прибыль, является вычисление коэффициента покрытия процентных
платежей.
Эмпирическое правило гласит, что коэффициент покрытия процентов должен
быть не меньше 4,0, а лучше 5,0 или более. Этим правилом не следует
пренебрегать, ибо расплатой может стать потеря финансового благополучия.

Коэффициент левериджа (Debt ratio)

Коэффициент левериджа (debt ratio, debt-to-equity ratio) –


показатель финансового положения предприятия, характеризирующий
соотношение заемного капитала и всех активов организации.
Термин «финансовый леверидж» также используют для характеристики
принципиального подхода к финансированию бизнеса, когда с помощью
заемных средств у предприятия формируется финансовый рычаг для
повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес.

Леверидж (Leverage – «рычаг» или «действие рычага») – это


долгосрочно действующий фактор, изменение которого может привести к
существенному изменению ряда результативных показателей. Данный
термин используется в финансовом менеджменте для характеристики
зависимости, показывающей, каким образом повышение или понижение
доли какой-либо группы условно-постоянных расходов влияет на динамику
доходов собственников фирмы.
Также используются следующие названия термина: коэффициент автономии,
коэффициент финансовой зависимости, коэффициент финансового рычага,
долговая нагрузка.
Суть долговой нагрузки в следующем. Используя заемные средства,
компания увеличивает либо уменьшает рентабельность собственного
капитала. В свою очередь снижение или увеличение ROE зависит от средней
стоимости заемного капитала (средней процентной ставки) и позволяет
судить об эффективности компании в выборе источников финансирования.

Метод расчета коэффициента финансовой зависимости

Данный показатель описывает структуру капитала компании и


характеризует ее зависимость от внешних источников финансирования.
Предполагается, что сумма всех задолженностей не должна превышать
размера собственного капитала.
Расчетная формула коэффициента финансовой зависимости выглядит
следующим образом:  
Обязательства/Активы

Обязательства рассматриваются как долгосрочные, так и краткосрочные


(все, что остается от вычитания из сальдо баланса собственного капитала).
Обе составляющие формулы берутся из бухгалтерского баланса организации.
Впрочем, рекомендуется делать расчеты, исходя из рыночной оценки
активов, а не данных бухгалтерской отчетности. Так как у успешно
действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала
может превышать балансовую стоимость, а это значит, меньшее значение
показателя и более низкий уровень финансового риска.

В результате нормальное значение коэффициента должно равняться


0,5-0,7.

 Коэффициент 0.5 является оптимальным (равное соотношение


собственного и заемного капитала).
 0.6-0.7 – считается нормальным коэффициентом финансовой
зависимости.

 Коэффициент ниже 0,5 говорит о слишком осторожном подходе


организации к привлечению заемного капитала и об упущенных
возможностях повысить рентабельность собственного капитала за счет
использования эффекта финансового рычага.

 Если уровень этого показателя превышает рекомендованное


число, значит, у фирмы высокая зависимость от кредиторов, что
свидетельствует об ухудшении устойчивости финансового положения.
Чем выше показатель коэффициента, тем больше рисков у компании
относительно потенциальной возможности банкротства или
возникновения дефицита наличных денежных средств.

Выводы  из значения Debt ratio

Коэффициент финансового левериджа используется для:


1) Сравнения со средним уровнем по отрасли, а также с показателями у
других фирм. На значение коэффициента финансового левериджа влияет
отрасль, масштабы предприятия, а также способ организации производства
(фондоемкое или трудоемкое производство). Поэтому итоговые результаты
следует оценивать в динамике и сравнивать с показателем аналогичных
предприятий.
2) Анализа возможности использования дополнительных заемных
источников финансирования, эффективности производственно-сбытовой
деятельности, оптимальных решений финансовых менеджеров в вопросах
выбора объектов и источников инвестирования.
3) Анализа структуры задолженности, а именно: доли в ней краткосрочных
долгов, а также задолженности по выплате налогов, заработной платы,
различных отчислений.
4) Определения кредиторами финансовой независимости, устойчивости
финансового положения организации, которая планирует привлечь
дополнительные займы.

2. УПРАВЛЕНИЕ ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТЬЮ


ОРГАНИЗАЦИИ

Управление деловой активностью подразумевает под собой разработку


мероприятий, направленных на увеличение объемов производства продукции
(оказываемых услуг, выполняемых работ) с одновременным снижением
затрат и экономией потребляемых ресурсов. При этом снижение расходов не
должно повлиять на качество выпускаемой продукции. Так как может
привести к обратному результату: продукция плохого качества не будет
пользоваться спросом, а следовательно, объем продаж будет снижаться.

То есть, «управление деловой активностью» – это разработка


комплекса мероприятий, направленных на расширение имеющихся и
завоевание новых рынков сбыта; привлечение новых поставщиков сырья и
материалов; оптимизацию материально-производственных запасов;
ускорение оборачиваемости активов и капитала; устранение влияния
факторов внутреннего и внешнего характера, оказывающих влияние на
снижение эффективности используемых ресурсов, - с целью обеспечения
максимизации прибыли и повышения рентабельности деятельности
предприятия. Таким образом, управление деловой активностью организации,
в первую очередь, направлено на достижение цели деятельности предприятия
– увеличение ее прибыли.

Управление деловой активностью начинается с постановки цели, то


есть необходимо выяснить, что стоит на первом месте: увеличение объемов
производства и повышение эффективности использования ресурсов или
восстановление деловой активности и выход предприятия из кризиса. В
зависимости от поставленной цели формулируются задачи управления.

Далее в зависимости от поставленной цели выбирается система


показателей для проведения анализа. Так же набор показателей зависит от
вида деятельности предприятия. Так, показатели, используемые для анализа
производственного предприятия, будут несколько отличаться от показателей,
применяемых в анализе торговой организации и от предприятии
оказывающего услуги. Изучаются методики различных авторов в области
анализа деловой активности.

В условиях рыночной экономики деловая активность предприятия


характеризуется таким состоянием его производственно-хозяйственной и
финансовой деятельности, при котором обеспечиваются определенные
темпы экономического роста, увеличение реализации продукции, развитие
рынков сбыта, улучшение использования денежных ресурсов.

Обобщающим показателем деловой активности предприятия является


доходность «работы» собственного капитала, которая отражает его полезную
отдачу. Исходя из этого показателя и должна строиться политика управления
деловой активностью.

Рентабельность собственного капитала в соответствующем периоде,


исходя из формулы Дюпона, зависит от размера чистой прибыли,
получаемой предприятием от всех видов деятельности, объема реализации,
состояния собственного и всего капитала, реинвестирования прибыли на
производственное развитие.

В современных экономических условиях деятельность каждого


хозяйствующего субъекта является предметом внимания обширного круга
участников рыночных отношений (организаций и лиц), заинтересованных в
результате его функционирования. На основании доступной им отчетно-
учетной информации указанные лица стремятся оценить финансовое
положение предприятия. Основным инструментом для этого служит
финансовый анализ, при помощи которого можно объективно оценить
внутренние и внешние отношения анализируемого объекта:
охарактеризовать его платежеспособность, эффективность и доходность
деятельности, перспективы развития, а затем по его результатам принять
обоснованные решения. Анализ финансового состояния предприятия
является важной составляющей эффективного управления финансами. Он
позволяет не только оценить ликвидность, финансовую устойчивость,
рентабельность и деловую активность, но и выявить основные проблемы и
предложить пути их решения. Финансовый анализ деятельности предприятий
и организаций получает в последнее время все более широкое
распространение. Он включает следующие направления: анализ финансовой
устойчивости, анализ платежеспособности (ликвидности), а также анализ
деловой активности и эффективности деятельности. Каждое направление
представлено оценочными показателями, алгоритмами их расчета и
критериями нормального уровня показателей. Степень детализации
исходных данных определяет глубину и информативность анализа, а
соответственно, и качество принимаемых на его основе решений. Для
экспресс-диагностики обычно используются данные бухгалтерского баланса
и отчета о прибылях и убытках, углубленный анализ финансового состояния
предприятия основывается на данных не только финансовой отчетности, но и
аналитического бухгалтерского и управленческого учета. Каждое
предприятие отвечает за свою работу само, и само принимает решения о
дальнейшем развитии. А в рыночной экономике выживает тот, кто
наилучшим образом использует имеющиеся у него ресурсы для получения
максимального количества прибыли, решая основные проблемы
экономической деятельности. Но как предприятие само может оценить
эффективность своей работы и результативность использования собственных
ресурсов, пока это не сделали конкуренты, просто вытеснив неудачника с
рынка? Современный финансовый анализ имеет определенные отличия от
традиционного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Прежде
всего, это связано с растущим влиянием внешней среды на работу
предприятий. В частности, усилилась зависимость деловой активности
хозяйствующих субъектов от инфляционных процессов, надежности
контрагентов (поставщиков и покупателей), усложняющихся
организационно-правовых форм функционирования. Актуальность изучения
темы данной дипломной работы обусловлена тем, что целью деятельности
любой коммерческой организации в условиях рыночной экономики является
получение прибыли, которая обеспечит дальнейшее ее развитие. При этом
образующуюся прибыльность следует рассматривать не только основной
целью, но и главным условием деловой активности организации, как
результат ее деятельности, эффективного осуществления своих функций по
обеспечению потребителей необходимыми товарами в соответствии с
имеющимся спросом на них. 
ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ

Вариант -3

1. Определите период начисления, за который первоначальная величина


депозита в размере 35 тыс. руб. увеличится до 50 тыс. руб., если при
расчетах используется простая ставка ссудных процентов – 18 % годовых.
(50000-35000)/(35000*0,18)=2,38 лет.

2. Депозитный сертификат номиналом 50 тыс. руб. выдан


20 мая текущего года со сроком погашения 10 июля того же года,
годовая процентная ставка по сертификату составляет 20 % годовых.
Определите сумму дохода при начислении точных и обыкновенных
ссудных процентов.

(11 дней мая+30июня+10июля)=51 день

Доход при начислении точных процентов:


0,2*50*51/365=1397 тыс. руб.
Сумма погашения:
50.000+1397=51397 тыс. руб.
Доход при начислении обыкновенных процентов:
0,2*50*51/360=1416 тыс. руб .
50000+1416=51416 тыс. руб.
3. По данным таблицы выберите более предпочтительный вариант
развития организации с точки зрения рентабельности ее собственных
средств. Обоснуйте сделанный выбор.

Таблица – Исходные данные для расчета

Показатели Вариант 1 Вариант 2


1.Валюта баланса, тыс. руб. 8650 8650
2.Капитал и резервы, тыс.руб. 3300 3300
3. Краткосрочные и долгосрочные - 1100
кредиты, тыс. руб.
4. Экономическая рентабельность, % 7 7

5. Средняя процентная ставка по кредиту, % - 21

Решение:

РСС= (1-СНП)*ЭР

Где РСС - рентабельность собственных средств,

СНП - ставка налогооблагаемой прибыли,

ЭР - экономическая рентабельность активов.

В первом варианте организация использует только собственный


капитал без привлечения заемного, а значит, ограничивают рентабельность
собственных средств экономической рентабельностью скорректированной на
налоговый корректор.

Решение для 1-варианта.


РСС= (1-0,2)*0,07=0,056=5,6%

Решение для 2-варианта.

Организация наряду с собственными средствами использует заемный


капитал а значит на рентабельность собственных средств будет оказывать
действие эффект финансового рычага.

Эфр=(1-Снп)*(Эр-Срсп)*ЗС/СС

Эфр=(1-0,2)*(0,07-0,056)*1100/3300=0,8*0,014*0,33=0,003696
Действие финансового рычага увеличивает рентабельность
собственных средств на 0,36996,% но раз она увеличивается, значит должны
прибавить:

Рсс=(1-Снп)*Эр*Эрр
Рсс=(1-0,02)*0,07+0,003696=0,0723*100%=7,23% для 2 варианта.

На основе рентабельности собственных средств можно сделать вывод,


что второй вариант развития организации наиболее предпочтительный так
как при нем Рсс-7,23% в том случае, что при первом варианте она равна
5,6%,отсюда следует что организации для увеличения прибыльности своей
деятельности необходимо использовать не только собственный капитал но и
привлеченный несмотря на платность кредитов.

4. Рассчитайте коэффициенты рентабельности продаж, собственного


капитала, активов организации по следующим данным:
– валюта баланса – 3520 млн. руб.;
– сумма заемных и привлеченных средств – 2280 млн. руб.;
– выручка от продаж – 2120 млн. руб.;
– прибыль от продаж – 530 млн. руб.;
– чистая прибыль – 120 млн. руб.

Решение:

1. Коэффициент рентабельности продаж: прибыль от продаж делим на


выручку нетто

Кр.п.= 530/2120=0,25

Нормативное значение больше или равно 0,12

2. Коэффициент рентабельности собственного капитала: чистая прибыль на


собственный капитал.

Собственный капитал находим как разность между общей суммой пассивов и


суммой заемных средств привлеченных средств :

120/3520-2280=0,097

К рск > или = 0,1

3. Коэффициент рентабельности активов

Кра = чистая прибыль/ на итог актива баланса :

120/3520=0,034

Нормативное значение больше или равно 0,5