La estructura de capital de una empresa

María Gamarra Pastor

 CONTENIDO DE UNIDAD 3

Estructura de Capital
Emisión de deuda
Emisión de capital
Reconocimiento Pasivos
Valor acciones
Recompra acciones
Estado de Cambios en el Patrimonio
Estructura de Capital (Apalancamiento
Financiero)
BALANCE GENERAL BALANCE GENERAL
ESTRUCTURA DE CAPITAL ESTRUCTURA DE CAPITAL

Recursos de
Activo Corriente Activo Corriente Terceros
Recursos de
Terceros

Recursos Propios
Inmovilizado Inmovilizado

Recursos Propios

(-) Liquidez (+) Liquidez

(+) Riesgo (-) Riesgo
(+) Rentabilidad (-) Rentabilidad
Estructura Financiera

BALANCE GENERAL BALANCE GENERAL

ESTRUCTURA FINANCIERA ESTRUCTURA FINANCIERA

Pasivo Corriente
Activo Corriente Activo Corriente
Pasivo Corriente

Recursos Permanentes
Pasivo no Corriente

Permanentes
Pasivo no Corriente

Recursos
Inmovilizado Inmovilizado
Recursos Propios
Recursos Propios
Distinción entre deuda y patrimonio

• Las características que distinguen más claramente los

derechos de los acreedores del patrimonio de los
propietarios son:

• Todos los pasivos eventualmente vencen

• El patrimonio de los propietarios no vence

Pasivos estimados

• Tienen dos características básicas:

• Existencia del pasivo

• No se puede precisar su monto en moneda corriente

hasta una fecha posterior.

• Ejemplo: Las garantías de automóviles para reemplazar las

partes defectuosas durante un período determinado.
Pasivos corrientes

• Expectativa de que la deuda será pagada a partir de los

activos corrientes.

• El valor del capital de trabajo (activos corrientes) es un

indicador valioso de la capacidad de una compañía para
pagar sus deudas en el futuro cercano.
Pasivos de largo plazo

Surgen de los gastos grandes como:

Adquisiciones de activos fijos, compra de otra
compañía, refinanciación de una obligación
existente de largo plazo que está próxima a
vencer, etc.
Usted como asesor financiero

Suponga que usted es asesor financiero de una

pareja jubilada recientemente. Sus clientes
desean invertir sus ahorros de tal forma que
reciban una corriente estable de flujo de
efectivo. Ellos le han expresado su
preocupación respecto a la volatilidad de los
precios de los bonos de largo plazo cuando las
tasas de interès fluctúan.
Usted como asesor financiero

• Si sus clientes invierten sus ahorros en

una diversidad de bonos a largo plazo y
conservan estos bonos hasta su
vencimiento, ¿será afectado su flujo de
efectivo anual por las fluctuaciones en las
tasas de interés?
Bonos por pagar

• Financiación a largo plazo para financiar un

proyecto grande.

• Cuando una corporación necesita obtener

grandes cantidades de capital de largo
plazo, generalmente, vende acciones de
capital adicionales o emite bonos por pagar.
Precios de los bonos

• Si los inversionistas exigen una tasa de interés efectiva

mayor que la tasa de interés pactada por los bonos, se
venderán con un descuento (<VN)

• Si las condiciones del mercado apoyan una tasa de

interés efectiva menor que la tasa pactada, los bonos
se venderán con una prima (>VN)
Índices de solvencia / endeudamiento

Relación Deuda / Patrimonio = Pasivo Total

o Endeudamiento patrimonial Patrimonio Neto

Razón de Deuda = Pasivo Total

Activo Total

Razón de Patrimonio a Activo = Patrimonio neto

Activo Total

Razón de Composición de la Deuda =Pasivo Corriente

Pasivo Total

Margen de proyección para cumplir con obligaciones totales

Evaluación de la solvencia

• Acreedores a corto plazo:

Solvencia inmediata

• Acreedores a largo plazo:

Capacidad de pagar intereses en un período largo y
capacidad de pagar y refinanciar deudas mayores

• Razón de cobertura de intereses:

Utilidad operacional/gasto anual de intereses
Usted como funcionario de créditos

• GOTCHA es un pequeño negocio que fabrica juegos de mesa. Esta

es una de las empresas de Gayle Woods, un gran cliente del banco,
desde hace 20 años, que mantiene normalmente su cuenta
personal en un promedio de $500,000 . GOTCHA está organizada
como sociedad anónima y Woods tiene el 95% de las acciones.

• GOTCHA ha solicitado una línea de crédito por $200,000 para

comprar derechos de autor de juegos adicionales. Aunque la
empresa muestra rentabilidad, su balance general muestra activos
totales de $52000, incluyendo $47,000 en derechos de
reproducción. Los pasivos son de $3000, y el patrimonio de
$49.000.

• ¿Considera usted que GOTCHA es un buen cliente para otorgarle el

crédito, bajo que condiciones, de ser el caso otorgaría el crédito?
PATRIMONIO

Remanente que existe entre el total de activos de una

empresa y sus obligaciones con terceros, tanto a corto
como a largo plazo.

El patrimonio se compone esencialmente por el capital

aportado y los resultados del negocio no distribuidos a los
propietarios.
• CAPITAL:
Aporte en efectivo o en especie que realizan los socios de
una compañía.

• UTILIDADES RETENIDAS:
Resultado acumulado del negocio que aun no se destina al
pago de dividendos o a la capitalización de utilidades.

• RESERVAS:
Detracciones de las utilidades destinadas a cubrir posibles
contingencias que se puedan presentar en el desarrollo
del negocio.
COMPOSICIÓN DEL PATRIMONIO NETO DE
UNA EMPRESA

Capital Social 1,000,000

Capital Adicional 100,000
Reservas 250,000
Utilidades no distribuidas 350,000

Total Patrimonio Neto 1,700,000

VALORES DE UNA ACCIÓN

VALOR DE MERCADO
Es el valor de cotización bursátil

VALOR NOMINAL
Es el valor consignado en la acción

VALOR EN LIBROS
Es el valor que resultado de dividir la diferencia de Activo
menos Pasivo entre el total de acciones emitidas, también
se denomina VALOR PATRIMONIAL
ACCIONES EN TESORERÍA

Las acciones de las compañías son emitidas para ser

vendidas a inversionistas, quienes al adquirir éstas se
convierten en propietarios de la compañía emisora.

Sin embargo, la compañía puede recomprar las acciones de

su propia emisión, adquiriendo estas acciones la
denominación de ACCIONES EN TESORERIA.
RECOMPRA DE ACCIONES

Si la empresa compra acciones de su propia emisión en

forma temporal, se dice que éstas son Acciones en
Tesorería. Por el contrario, si la intención es disminuir la
reclamación de los accionistas, se debe formalizar una
Reducción de Capital.
PRESENTACIÓN DE LAS ACCIONES EN
TESORERÍA

CAPITAL SOCIAL

Capital en acciones 1,000,000

(-) Acciones en Tesorería 150,000

Capital social neto 850,000

UTILIDAD POR ACCIÓN
 UTILIDAD O PERDIDA
NETA DEL PERIODO
VALUACIÓN UTILIDAD POR ACCIÓN = Promedio ponderado del número
de acciones comunes en circulación
durante el periodo.