ANÁLISIS FINANCIERO

PROPÓSITO

Las cifras solas no nos dicen nada

Resumir los Resultados para tomar correctivos
Necesidades de transformar información contable
en información financiera
Análisis Financiero 1
 ANÁLISIS FINANCIERO
¿Qué es?
Proceso

RECOPILACIÓN INTERPRETACIÓN

COMPARACIÓN ESTUDIO

ESTADOS FINANCIEROS- DATOS OPERACIONALES

Análisis Financiero 2
 ANÁLISIS FINANCIERO
¿A quien interesa?

•Administración de la empresa
•Inversionistas
•Bancos y acreedores en general
•Cámaras de Comercio
•Bolsas de valores
•Administración de impuestos
•Proveedores

Análisis Financiero 3
 ANÁLISIS FINANCIERO
HERRAMIENTAS

•Estados financieros básicos

•Información contable y financiera complementaria
•Información sobre el mercado, producción, organización
•Elementos sobre administración financiera
y matemática financiera
•Información sectorial y macroeconómica
•Entorno

Análisis Financiero 4
 ANÁLISIS FINANCIERO

ETAPA PRELIMINAR ANÁLISIS FORMAL ANÁLISIS REAL

DETERMINA OBJETIVO RECOLECCIÓN DE INFORMACIÓN ESTUDIO INFORMACIÓN

COMPARACIÓN

PROMEDIO ACTIVIDAD PERIODOS ANTERIORES OBJETIVOS EMPRESARIALES

EVALUACIÓN FINANCIERA

DECISIONES DE AJUSTE

Análisis Financiero 5
 ANÁLISIS FINANCIERO

VERTICAL HORIZONTAL

ESTATICO DINÁMICO
RAZONES FINANCIERAS
INDICES

LIQUIDEZ ACTIVIDAD RENTABILIDAD ENDEUDAMIENTO

GENERACIÓN DE FONDOS EFICIENCIA RECURSOS PRODUCTIVIDAD Y EFECTIVIDAD FUENTES EXTERNAS

CORTO PLAZO COMPRA BALANCE Y PyG LARGO PLAZO ESTRUCTURA CAPITAL

CAPITAL DE TRABAJO ESTATICA DINÁMICA SUPERVIVENCIA

Análisis Financiero 6
ANÁLISIS VERTICAL

MUESTRA LA RELACIÓN DE LAS PARTES

DE UN ESTADO FINANCIERO
CON ALGUNA CIFRA BASE

ES UN ANÁLISIS ESTÁTICO

Análisis Financiero 7
ANÁLISIS HORIZONTAL

MUESTRA LA RELACIÓN EN LAS CUENTAS

INDIVIDUALES DE UN PERIODO A OTRO

ES UN ANÁLISIS DINÁMICO

Análisis Financiero 8
 RAZONES FINANCIERAS

SON UNA RELACIÓN ENTRE DOS

CUENTAS QUE TENGAN SIGNIFICADO.

El ANÁLISIS NOS MUESTRA LOS PUNTOS

FUERTES Y DÉBILES, ASÍ COMO LAS
TENDENCIAS Y PROBALIDADES

Análisis Financiero 9
 Tasa de interés que gana el acreedor
(Costo Promedio Ponderado del Pasivo)

PASIVOS
ACTIVOS

I%

UAII PATRIMONIO
=%
ACTIVOS AUI
=%
PATRIMONIO

TASA DE INTERÉS QUE TASA DE INTERÉS QUE

PRODUCEN LOS ACTIVOS GANA EL PROPIETARIO
(RENTABILIDAD DEL ACTIVO) (RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO)

Análisis Financiero 10
 LA ECUACIÓN CONTABLE AMPLIADA

BALANCE GENERAL ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS

AC COSTO DE VENTAS
(-) +
T GASTOS OPERACIÓN
I
V OTROS
O (-)
NO OPERACIONALES

= UTITILIDAD

ACTIVO=PASIVO+PATRIMONIO
ACTIVO=PASIVO+CAPITAL+UTILIDADES

PATRIMONIO

Análisis Financiero 11
 SIGNOS VITALES FINANCIEROS

LIQUIDEZ Evaluación de la capacidad de la

empresa para atender los compromisos
de corto plazo.

RENTABILIDAD Medida de la productividad de los fondos

comprometidos en un negocio.

ENDEUDAMIENTO Medida de la forma como la empresa ha

combinado las fuentes internas y externas de
financiamiento.

Análisis Financiero 12
LIQUIDEZ Rotación RENTABILIDAD

FCL
Generación Estructura
De Fondos Financiera

ENDEUDAMIENTO

Análisis Financiero 13
 CAPITAL DE TRABAJO

DEFINICIÓN FINANCIERA:
Son los recursos que la empresa
requiera para llevar a cabo sus
operaciones sin contratiempos
(Activos Corrientes)

DEFINICIÓN CONTABLE:
Activos corrientes – Pasivos corrientes
Capital de trabajo neto contable.

Análisis Financiero 14
CAPITAL DE TRABAJO

INVENTARIOS

CARTERA (Clientes)

PROVEEDORES – BIENES
Y SERVICIOS

Análisis Financiero 15
 CAPITAL DE TRABAJO

Relación directa de
causalidad con operaciones

OPERATIVO NETO OPERATIVO

C x C+INVENTARIO C x C + INVENTARIO – C x P

KTO KTNO

Análisis Financiero 16
 EL CONCEPTO DE
ROTACIÓN ANÁLISIS
FACTOR GESTION INTERNA
CONTROLABLE
FONDOS
BAJA OCIOSOS
FACTOR
INCONTROLABLE ENTORNO

ROTACIÓN FACTOR POLÍTICAS___PLANEACIÓN ACERTADA

POSITIVO

ALTA FACTOR
NEGATIVO INSUFICIENCIA CAPITAL DE TRABAJO

DIAS DE ROTACIÓN = TOTAL DIAS DEL PERIODO

ROTACIÓN (VECES)

Análisis Financiero 17
 RAZONES O INDICADORES FINANCIEROS

RAZONES:
ES EL RESULTADO DE ESTABLECER LA RELACION
NÚMERICA ENTRE 2 CANTIDADES DIFERENTES
DEL BALANCE GENERAL Y/O ESTADO DE PERDIDAS
Y GANANCIAS

Análisis Financiero 18
 ESTANDARES DE COMPARACIÓN
DE LAS RAZONES

•Estándares mentales del analista

•Razones de la misma empresa obtenidos en años
anteriores
•Las razones calculadas con base en los presupuestos
de la empresa
•Las razones promedio del sector del cual hace parte
la empresa analizada.

Análisis Financiero 19
 INDICADORES DE LIQUIDEZ
Mide la capacidad que tiene las empresas para
cancelar sus obligaciones de corto plazo

1. Razón corriente = Activos corrientes

Pasivo Corriente
2. KTN = activo corriente – pasivo corriente
3. Prueba ácida = activos corrientes – inventarios
Pasivo corriente
4. KT = cartera + inventario
5. KTNO = cartera + inventario – C x P (Proveedores)

Análisis Financiero 20
 INDICADORES DE ACTIVIDAD

1. DIAS ROTACIÓN CARTERA = Cartera Promedio x 365

Ventas
2. DIAS ROTACIÓN INVENTARIO = Inventario Promedio x 365
Costo Mercancía Vendida
3. DIAS ROTACIÓN PROVEEDORES = CxP (proveedores) Promedio x 365
Compras
4. CICLO EFECTIVO = Días Cartera+días inventario-días proveedor

5. ROTACIÓN ACTIVOS OPERACIONALES = Ventas

Activos Operativos Promedio

Análisis Financiero 21
 RIESGO DE LIQUIDEZ

Posibilidad que existe en una empresa de

no poder atender sus
compromisos en efectivo,
bien sean sus gastos operativos, los
pasivos operacionales
o los pasivos financieros

Pérdida de la capacidad de pago

Análisis Financiero 22
 CICLO OPERACIONAL

Período de tiempo que en promedio

trascurre desde que sale un peso
de la caja hasta que hasta que vuelve a entrar.
Periodo medio de inventarios.
+Período medio de cobro
-Período medio de pago a
proveedores

Análisis Financiero 23
 ROTACIÓN DE LA CAJA

= # DIAS DEL PERÍODO ANALIZADO

CICLO OPERACIONAL
CAPITAL MINIMO DE TRABAJO

=GASTOS DE OPERACIÓN DESEMBOLSABLE PRESUPUESTADOS

ROTACIÓN DE LA CAJA

Análisis Financiero 24
 RENTABILIDAD
• Sirve para medir la
efectividad de la
administración de la
empresa para controlar
los costos y gastos, y
de esta manera convertir
las ventas en utilidad.
Análisis Financiero
RENTABILIDAD
INVERSIONISTA
• Es mirar la aplicación de
estos indicadores como se
produce el retorno de los
valores invertidos en la
empresa
25
 COMPARACIÓN
DE TASAS DE INTERES

•La tasa de interés que cuestan los pasivos

•La tasa de interés que ganan los activos

•La tasa de interés que ganan los propietarios

•La tasa de interés que esperan los propietarios

TMRR < UAI > UAII > I%( COSTODEUDA)

Patrimonio Activos

Análisis Financiero 26
 COSTO COSTO DE
OPORTUNIDAD CAPITAL
• Es el costo que implica • Es el costo que implica
tomar una decisión en vez poseer activos
de otra

Análisis Financiero 27
 TMRR DEL PROPIETARIO

Mínima rentabilidad que espera el propietario

de su inversión en la empresa y esta
asociada con el riesgo.

Análisis Financiero 28
 Tasa de interés que
que gana el acreedor.
(Costo Promedio
Ponderado del pasivo)
ACTIVOS
PASIVOS
I%
UAII =%
ACTIVOS
PATRIMONIO
UAI =%
PATRIMONIO

Tasa de interés que Tasa de interés que

producen los activos gana el propietario
(Rentabilidad del Activo) (Rentabilidad del
Patrimonio)

Análisis Financiero 29
 ALCANCE DEL OBF

Si la rentabilidad del activo de la empresa es superior

al costo de capital, los propietarios obtienen una
rentabilidad sobre su patrimonio mayor a la mínima
esperada, aumentándose el valor de la empresa.

UTILIDAD OPERATIVA: Es el valor de los interés

que producen los activos

RENTABILIDAD OPERATIVA: Es la tasa de interés que

producen los activos

Análisis Financiero 30
 UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
Utilidad que la empresa genere como negocio
dedicado a una determinada actividad,
independiente
De su estructura financiera
VENTAS
•Cmv
•Utilidad bruta EFECTO DE LA
PRODUCCIÓN
•Gastos de administración ESTRUCTURA
ADMINISTRATIVA
•Gastos de venta OPERATIVA
VENTAS

=UTILIDAD OPERATIVA

•INTERESES
=UAI
•IMPUESTOS EFECTO DE LA ESTRUCTURA
=UTILIDAD NETA ESTRUCTURA CORRIENTE
FINANCIERA ESTRUCTURA DE
CAPITAL

Análisis Financiero 31
 Margen bruto = Utilidad bruta x 100
Ventas

Margen Operativa = Utilidad operativa x 100

Ventas

MARGEN DE
Margen antes impuestos = UAI x 100
UTILIDAD Ventas

Margen Neto = Utilidad Neta x 100

Ventas

Análisis Financiero 32
INDICADORES DE RENTABILIDAD
1. Rentabilidad del patrimonio = UAI x 100
Patrimonio
2. Rentabilidad operativa = UAII x 100
Activos Operativos
3. EBITDA = UAII + Amortización + Depreciación

4. Palanca de Crecimiento = Margen EBITDA

Productividad KTNO

Análisis Financiero 33
EL SISTEMA DU PONT

Análisis Financiero 34
 SISTEMA DUPONT
Correlaciona los indicadores de actividad con
los indicadores de rendimiento para establecer
si el rendimiento proviene de la eficiencia en el
uso de los recursos
(Rotación), o del Margen Neto de Utilidad)

UTILIDAD NETA UTILIDAD NETA VENTAS

ACTIVOS TOTALES VENTAS ACTIVOS TOTALES

Análisis Financiero 35
 PLANEACIÓN Y CONTROL FINANCIERO
Costo
EL SISTEMA DE DU PONT Ventas
Ventas Netas
Utilidad
operativa
Gasto
Margen Costo neto
Ventas
Operacional
Gasto
Ventas Admón.
Rendimiento netas
sobre la
inversión Inventarios
antes de %=
Ventas
Impuestos netas Capital de CXC
(ROI) trabajo

Rotación
de activos
Efectivo
Activos
totales
Inversión
permanente

Análisis Financiero 36
 ENDEUDAMIENTO ESTRUCTURA
Razones FINANCIERA

• Tiene por objeto medir en • Esta porción entre pasivos

que grado y de que forma y patrimonio que la
participan los acreedores empresa utiliza para
dentro del financiamiento financiar sus activos y
de la empresa. generar riesgos

Análisis Financiero 37
 ¿CÓMO FINANCIARLOS?

•CAPITAL
•CON DEUDA

-CAPITAL: más costoso que la deuda pero menos

riesgo

-DEUDA: menos costoso que el capital pero mas

riesgoso

Análisis Financiero 38
 DECISIONES DE ENDEUDAMIENTO
VARIABLES

1. Capacidad de generar FCL

2. Costo y plazo concedido por el acreedor
3. Política de dividendos
4. Rentabilidad esperada del activo
5. Rentabilidad esperada del patrimonio
6. Utilidad operativa esperada
7. Volumen de activos de operación
8. Entorno

Análisis Financiero 39
RIESGO

•CREDITICIO
•LIQUIEDEZ
•PAIS
•TASA DE INTERES
•TASA DE CAMBIO
•MERCADO
•OPERACIONAL
•LEGAL
•ESTRATEGICO

Análisis Financiero 40
 RIESGO OPERACIONAL

RIESGO OPERACIONAL

•HUMANOS
ERRORES

•MECANICOS
•INFORMÁTICOS
•DE CONTROL
•HUELGA

INESPERADOS
RIESGOS

•Desastres naturales
•Fluido eléctrico
•Telecomunicaciones
•Virus
•Incendios y Robos

Análisis Financiero 41
 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

1. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO = TOTAL PASIVO x100

TOTAL ACTIVO
2. CONCENTRACIÓN DE ENDEUDAMIENTO % = PASIVO CORRIENTE x100
PASIVO TOTAL
3. IMPACTO CARGA FINANCIERA = GASTOS FINANCIEROS x100
VENTAS
4. COBERTURA DE INTERESES = UAII
INTERESES PAGADOS
5. ENDEUDAMIENTO FINANCIERO = OBLIGACIONES FINANCIERAS x 100
VENTAS
6. RELACIÓN OBLIG FINANCIERAS A EBITDA
OBLICACIONES FINANCIERAS TOTAL
EBITDA

7. APALANCAMIENTO FINANCIERO = TOTAL PASIVO

TOTAL PATRIMONIO

Análisis Financiero 42
 VALOR ECONÓMICO
AGREGADO
EVA

MEDIDA DE RESUTADOS DECISIONES ESTRATÉGICAS

EVA UTILIDADES

=INGRESOS x VENTA DE PRODUCTOS Y SERVICIOS

-COSTOS Y GASTOS INCURRIDOS EN LA OPERACIÓN
-IMPUESTOS SOBRE UTILIDADES OPERACIONALES
=UTILIDAD OPERATIVA DESPUES DE IMPUESTOS
-COSTO ESTRUCTURA FINANCIERA
=VALOR ECONÓMICO AGREGADO

Análisis Financiero 43
EVA = UTILIDAD COSTO CAPITAL
OPERATIVOS POR USO ACTIVOS

EVA = UODI (UODI x TASA IMPUESTOS)

UODI CK
EVA = ACTIVOS = ACTIVOS
% %

EVA = RENTABILIDAD VRS COSTO

NETA DEL ACTIVO CAPITAL

Análisis Financiero 44
 CUADRO DE RENTABILIDAD A PARTIR
DEL EVA
Ventas
UODI
Rentabilidad Costos-Gastos
del activo neto Impuestos

KTNO
EVA Activos Netos
De operación
ACTIVOS
FIJOS
Costo de la
deuda
Costo de
Capital
Costo del
patrimonio

Análisis Financiero 45
 MÉTODO DEL EVA O GANANCIA
ECONÓMICA
EL EVA puede ser mejorado en tres formas

•Mejorando la Utilidad Operativa sin incrementar las inversiones,

o incrementándolas en una menor proporción
que dicha Ut. Operativa.

•Invertir en proyectos que generen una rentabilidad por encima

del CK

•Desinvertir en actividades que generen una rentabilidad menor que

el CK

Análisis Financiero 46
 Método del EVA o Ganancia
Económica
Maximizar el EVA es más importante
que maximizar la rentabilidad

Una disminución del EVA puede deberse a:

Proyectos con RAN<CK
Disminución de la RAN total por ineficiencias
operativas o condiciones adversas controlables.

Análisis Financiero 47