Curso: FINANZAS

Escuela: ANI
Docente: Mg. Luis Angel Fabian Sotelo

Riesgo y Rendimiento
LOGRO DE LA UNIDAD

Al finalizar la unidad, el estudiante explica los

fundamentos de las finanzas corporativas y los
instrumentos financieros que se usan en la gestión de
las organizaciones, relacionándolo con el riesgo y
rendimiento de los activos dentro de un entorno
competitivo.
LOGRO DE SESIÓN

Al término de la sesión, el estudiante sustenta un

informe explicando el comportamiento que adopta un
Gerente adverso al riesgo aplicando los conceptos y
los modelos del principio del Riesgo y su relación
con el Rendimiento; demostrando coherencia y
dominio del tema.
 VIDEO: “RIESGO Y RENDIMIENTO – YOUTUBE”

https://www.youtube.com/watch?v=fMK3h7Q1LIY
¿Qué es el rendimiento? ¿Qué es el riesgo?

¿Cómo puedo disminuir

el riesgo?
¿Qué es el riesgo ¿Qué es el riesgo
sistemático? no sistemático?

¿Cómo puedo disminuir

el riesgo?
DEFINICIÓN DE RENDIMIENTO

• El rendimiento es la
ganancia o pérdida
total de una inversión
durante un periodo
dado.

Ct + Pt – Pt-1
Kt =
Pt-1
DEFINICIÓN DE RIESGO
No estamos seguros que
Variabilidad en los resultados ocurrirá en el futuro

Distinto al esperado
DEFINICIÓN DE RIESGO
• Probabilidad de que ocurra un resultado
distinto al esperado.
• El riesgo se presenta cuando no podemos
estar seguros respecto al resultado de una
actividad o suceso en particular, es decir no
estamos seguros de o que ocurrirá en el
futuro.
• La variabilidad de los rendimiento en
relación con los que se espera recibir.
 RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL
Para evaluar el riesgo podemos buscar comportamientos de
rendimiento esperado, y podemos utilizar estadísticas para
medirlo.

Evaluación del Riesgo

Para evaluar el nivel de riesgo de un activo dado se puede
utilizar:
• El análisis de sensibilidad
• Distribución de Probabilidades
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Un método común implica estimaciones pesimistas
(las peores), más probables (esperadas) y optimistas
(las mejores) de los rendimientos asociados con un
activo dado.
En este caso, el riesgo del activo se puede medir por
el rango de rendimientos.

El rango se obtiene restando el resultado pesimista

del optimista. Cuanto mayor sea el rango, mayor es la
variabilidad, o riesgo, que se dice que tiene el activo.
DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES
Posibilidad de ocurrencia Lista de eventos o
de un evento resultados

Lista recibe el nombre de

Asigna una probabilidad DISTRIBUCIÓN DE
PROBABILIDAD
DISTRIBUCIÓN DE PROBABILIDADES

• La probabilidad de ocurrencia de un evento

se define como la posibilidad de que este
ocurra.
• Si se elabora una lista que contenga todos los
eventos, o resultados, posibles y se asigna
una probabilidad a cada uno de ellos, dicha
lista recibe el nombre de distribución de
probabilidad.
 DISTRIBUCIONES DE PROBABILIDAD
Modelo que relaciona(Evalúa) las probabilidades con los resultados
asociados.

Gráfico de Barras

Distribución de Probabilidad
continuas

Mg. Luis Ángel Fabián Sotelo 14

TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA
• Es la tasa de rendimiento que se espera obtener sobre
una inversión; el promedio ponderado de la
distribución de probabilidades de los posibles
resultados.

K^ = Pr1k1 + Pr2K2 + …….. PrnKn

TASA DE RENDIMIENTO ESPERADA

Estado Probabilidad ACTIVO A ACTIVO B

de la de que ocurra el
Rend. Rend. Rend. Rend.
economía estado
esperado esperado
Auge 0.2 110% 22% 20% 4%

Normal 0.5 22% 11% 16% 8%

Recesión 0.3 -60% -18% 10% 3%

1.00 K^ = 15% K^ = 15%

 MEDICION DEL RIESGO

Desviación es un
Estándar
indicador estadístico
que mide la dispersión
en torno al valor esperado.
El valor esperado de
un rendimiento, es el
rendimiento más
probable de un activo.
COEFICIENTE DE VARIACION
• Es una medida de la dispersión relativa que es
útil al comparar los riesgos de activos con
diferentes rendimientos esperados.
• Cuanto más alto es el coeficiente de variación,
mayor es el riesgo.
CARTERA / PORTAFOLIO
CARTERA: Combinación de dos o más valores o activos

PESOS DE LAS CARTERAS:

Porcentajes del valor total de
una cartera que corresponde
a un activo en particular.
CARTERA / PORTAFOLIO

• CARTERA: Combinación de dos o más

valores o activos, mantenidos por un
inversionista.

• PESOS DE LAS CARTERAS:

Porcentajes del valor total de una
cartera que corresponde a un activo en
particular.

Mg. Luis Ángel Fabián Sotelo 20

RENDIMIENTOS DE CARTERA

• El rendimiento esperado de una cartera K^p,

es igual al promedio ponderado de los
rendimientos esperados sobre acciones
individuales que se mantienen en la cartera,
mientras que los pesos de ponderación son
la fracción de la cartera invertidos en cada
acción:

K^p = W1K1 + W2K2 + …….. WnKn

RIESGO DE UNA CARTERA
• El objetivo del administrador financiero es crear una
cartera eficiente, una que maximice el rendimiento
para un nivel dado de riesgo o minimice el riesgo para
un nivel dado de rendimiento. El concepto estadístico
de correlación es la base del proceso de
diversificación que se usa para desarrollar una cartera
eficiente.
COEFICIENTE DE CORRELACIÓN
• Mide el grado de relación que existe entre dos
variables. Correlación positiva (+1). Correlación
negativa (-1).
CORRELACIÓN
• El grado de correlación se mide por el coeficiente
de correlación, que va de +1 para series con
correlación positiva perfecta, a -1 para series
con correlación negativa perfecta.
CORRELACIÓN
DIVERSIFICACIÓN

• El concepto de correlación es esencial para

desarrollar una cartera eficiente. Para
reducir el riesgo global, es mejor combinar,
o agregar a la cartera, los activos que
tienen una correlación negativa (o una
positiva baja). Combinando los activos con
correlación negativa se puede reducir la
variabilidad total de los rendimientos.
CORRELACIÓN, DIVERSIFICACIÓN,
RIESGO Y RENDIMIENTO
• En general, cuanto más baja sea la correlación
entre los rendimientos de los activos, mayor será la
posible diversificación del riesgo. Para cada par de
activos hay una combinación que dará como
resultado el riesgo más bajo posible (DS).

• Cuánto se pueda reducir el riesgo mediante esta

combinación, dependerá del grado de correlación.

• Se podrían hacer muchas combinaciones posibles,

pero solamente una combinación del número infinito
de posibilidades minimizará el riesgo.
 CORRELACIÓN
Medida estadística de la relación entre 2 serie de
números

DIVERSIFICACIÓN
Combinación de activos correlacionados negativamente para
reducir o diversificar el riesgo.

Mg. Luis Ángel Fabián Sotelo 28

RIESGO Y RENDIMIENTO: El Modelo de Fijación de
precios de activos de capital (MPAC)

Teoría financiera básica que relaciona el riesgo y el

rendimiento de todos los activos.

TIPOS DE RIESGO
RIESGO TOTAL

• El riesgo diversificable (riesgo no

sistemático) representa la parte del parte del
riesgo de un valor, asociada con resultados
aleatorios generados por eventos, o
funcionamiento, específicos de una
empresa, el cual puede eliminarse mediante
la diversificación. Ejm. Huelga, pleitos
judiciales.
RIESGO TOTAL

• El riesgo no diversificable (riesgo

sistemático) Parte del riesgo de un valor que
no puede eliminarse por medio de la
diversificación porque está asociada con
factores económicos o de mercado, que
afectan en forma sistemática a todas las
empresas.

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MODELO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)

• Modelo utilizado para determinar el

rendimiento requerido sobre un activo,
basado en la proposición de que el
rendimiento de cualquier activo debería ser
igual a la tasa de rendimiento libre de riesgo
más una prima que refleje el riesgo no
diversificable del activo.
MODELO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)
MODELO DE VALUACIÓN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)

• Coeficiente beta, es una medida del riesgo no

diversificable. Es un índice del grado de
movimiento del rendimiento de un activo en
respuesta al cambio en el rendimiento de
mercado. Para encontrar el coeficiente beta de
un activo, se utilizan los rendimientos históricos
de ese activo.
• Rendimiento de mercado es el rendimiento en
la cartera de mercado de todos los valores
negociados.
COEFICIENTES BETAS Y SUS INTERPRETACIONES

Beta Comentario Interpretación

2.0 Se mueve en Dos veces más sensible que el

la misma mercado
dirección que
1.0 el mercado Tan sensible como el mercado

0.5 Sólo la mitad de sensible que

el mercado
Referencias:

Gitman, Lawrence J., Principios

de Administración Financiera.

https://www.studocu.com/en/document/universida
d-diego-portales/recursos-humanos/book-
solutions/principios-de-administracion-financiera-
12edi-gitman/1538704/view
 TRABAJO GRUPAL

1) Calcule el Rendimiento esperado de un activo.

2) Calcule el rendimiento esperado de una cartera o
portafolio
3) Calcule el rango, desviación estándar y coeficiente de
correlación de un activo y un portafolio.