Вы находитесь на странице: 1из 48

октябрь 2002 Special

Октябрь 2002

Российская
фиксированная связь:
Абонент временно
недоступен?
Телекоммуникации

Belov Ilya, Arinin Serge


Phone: (095) 204-82-75 Fax: (095) 204-81-07
E-mail: Belov_i@finam.ru, Arinin@finam.ru

Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

ОБЗОР
ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННЫХ
КОМПАНИЙ
В своем обзоре российских телекоммуникационных компаний мы приняли
во внимание тот факт, что рынок в целом правильно оценивает ряд
факторов: например, стоимость активов и финансовые аспекты
функционирования компаний. Поэтому в данном обзоре вы не найдете
прогнозы по денежному потоку или сравнительные темпы роста чистой
прибыли.

На наш взгляд, гораздо важнее показать, что существуют неучтенные


факторы, влияющие на стоимость компаний.

Проводя сравнение российских традиционных операторов с


зарубежными аналогами, мы учитывали, что отличия существуют как
во внутреннем состоянии компаний (технологические, финансовые,
организационные), так и во внешнем окружении (географические,
демографические, политические). Однако, мы считаем, что
существуют универсальные для отрасли связи тенденции. Вне
зависимости от географического расположения, политических условий и
других различий между странами.

Путем сравнений мы выделили удачные способы ведения бизнеса и


оценили насколько успешно они применяются российскими компаниями.

Мы понимаем, что российские традиционные операторы связи еще очень


долго не достигнут аналогичных значений «капитализация на линию»,
«выручка на работника» как у американских или даже
восточноевропейских компаний. Мы считаем, что этого не случится в
рассматриваемый нами период (до 2007 года).

Мы оценили насколько по структуре, стратегии, кадрам, технологиям


наши компании приближаются к успешным мировым игрокам,
сознательно отбросив при этом сравнение финансовых коэффициентов.

В качестве «образцов» нами были взяты компании Восточной Европы,


которые претерпели те же структурные и стратегические изменения,
которые сейчас происходят в российской связи. Мы рассмотрели
польский TPSA, венгерский Matav и Чешский Телеком. Кроме этого была
изучена стратегия и структура крупных игроков
телекоммуникационного рынка: France Telecom, British Telecom, Deutsche
Telecom, AT&T. Мы обратили внимание на азиатские рынки (Korea
Telecom) и латиноамериканские (бывший бразильский Telebras) компании.

Выявленные тенденции, изменённые с учётом российской


действительности, были рекомендованы крупным компаниям
российской фиксированной связи: Ростелеком, МГТС, Северо-Западный
Телеком, ЦентрТелеком, Уралсвязьинформ, ВолгаТелеком.

В результате проведённого сравнения мы получили следующие


рекомендации:
2
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Текущая Справед- Рекомен-


Эмитент
цена, $ ливая цена, $ дация
ОАО «Ростелеком» 1.009 0.92 Держать
ОАО «МГТС» 6.129 6.428 Держать
ОАО «Северо-Западный
0.392 0.331 Держать
Телеком»
ОАО «ЦентрТелеком» 0,191 0,185 Держать
ОАО «Уралсвязьинформ» 0.0107 0.014 Покупать
ОАО «ВолгаТелеком» 0.841 1.019 Покупать

3
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Содержание
ОБЗОР ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННЫХ КОМПАНИЙ ........................... 2
ВВЕДЕНИЕ ....................................................................................................... 5
ОБЗОР ОТРАСЛИ............................................................................................. 6
РЕГУЛИРОВАНИЕ ОТРАСЛИ ................................................................................. 6
ЛИБЕРАЛИЗАЦИЯ ФИКСИРОВАННОЙ СВЯЗИ В СТРАНАХ ОЭСР......................... 7
ВОЗМОЖНЫЙ СЦЕНАРИЙ РАЗВИТИЯ ................................................................... 8
«Бразильский вариант»..................................................................................... 8
Оптимальный вариант ..................................................................................... 9
НОВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ В РАЗВИТИИ КОМПАНИЙ ................................................. 10
Подвижная связь.............................................................................................. 10
Интернет ......................................................................................................... 11
Борьба за клиента ........................................................................................... 13
Расширение географии деятельности........................................................... 13
СТРАТЕГИЯ ОРГАНИЗАЦИОННОГО РАЗВИТИЯ КОМПАНИИ .............................. 14
ЭТАПЫ РАЗВИТИЯ.............................................................................................. 15
МИРОВОЙ ОПЫТ ................................................................................................ 16
ПРОБЛЕМЫ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ ............................................................. 17
Ростелеком....................................................................................................... 17
Традиционные местные операторы связи .................................................... 19
МГТС................................................................................................................. 19
Центртелеком ................................................................................................. 20
Уралсвязьинформ ............................................................................................. 21
Волгателеком ................................................................................................... 22
Северо-Западный Телеком............................................................................... 23
Общие выводы по компаниям ......................................................................... 24
СТРУКТУРА УПРАВЛЕНИЯ КОМПАНИЕЙ ........................................... 26
СТРУКТУРА ТЕЛЕКОММУНИКАЦИОННОЙ КОМПАНИИ..................................... 26
ОТДЕЛ РАБОТЫ С КЛИЕНТОМ ............................................................................ 27
ОБЪЕДИНЕННЫЙ R&D И МАРКЕТИНГОВЫЙ ОТДЕЛ ......................................... 27
РАБОТА С КАДРАМИ .......................................................................................... 29
ОБЩАЯ СТРУКТУРА КОМПАНИИ........................................................................31
СТРАТЕГИЯ ТЕХНИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ............................................ 32
МЕСТНАЯ ФИКСИРОВАННАЯ СВЯЗЬ.................................................................. 32
МЕЖДУГОРОДНИЕ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ РАЗГОВОРЫ ...................................... 35
ШИРОКОПОЛОСНЫЙ ДОСТУП ........................................................................... 36
МОБИЛЬНАЯ СВЯЗЬ ........................................................................................... 39
IP-ТЕЛЕФОНИЯ................................................................................................... 40
ДРУГИЕ ВИДЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ......................................................................... 41
ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ................................................................. 43

4
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

ВВЕДЕНИЕ
Спустя всего лишь год после глобального триумфа науки - запуска
первого человека в космос, незамеченным произошел и другой прорыв –
запуск в космос первого телекоммуникационного спутника AT&T. Это
тоже был символ, так как с тех пор на горизонте телекоммуникаций
надолго взошла технологическая звезда.

Инженеры стали надолго определять стратегию компаний, а


технологии стали соревноваться в своей продвинутости.

Однако, все проходит. Способы передачи данных стали настолько


разнообразны и дешевы, конкуренция такой острой, а специалистов так
много, что телекоммуникации наконец-то перестали признавать
примат технологий над потребностями потребителей. И спустя 40 лет
после запуска первого спутника, ознаменовавшего эру технологий, были
затоплены телекоммуникационные спутники Iridium’a. Теперь бал правил
потребитель.

5
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

ОБЗОР ОТРАСЛИ
В отличие от
нефтегазового сектора, Мы живем в эпоху глобализации, а глобализация началась именно с
«советская развитием телекоммуникаций, стиранием территориальных границ
инфраструктура» не общения.
может быть
использована в Отличие телекоммуникаций от таких отраслей, как добыча нефти или
телекоммуникациях, металлургия состоит в том, что эта отрасль не может существовать в том
необходима её замена. виде, в каком она существовала хотя бы 10 лет назад. Если старая
инфраструктура советских времен позволяет поддерживать
электроэнергетику, добычу газа или железные дороги в достаточно
неплохом состоянии, то доставшаяся в наследство советская
инфраструктура отрасли связи, наоборот, тормозит развитие.
Традиционные российские операторы вынуждены вкладывать огромные
средства для приведения сетей связи в современный вид, и поддержания
их в этом состоянии.

Доходы отрасли связи в России


7 2.5
6
2
5
млрд.долл.

ВВП, %
4 1.5

3 1
2
0.5
1
0 0
1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001
Действительность такова, что российская связь оказалась в роли «вечного
догоняющего». Хотя, с другой стороны, это позволяет миновать многие
«тупиковые» технологические решения (например, аналоговую сотовую
связь) и перескакивать сразу через несколько ступенек развития.
Тенденции развития отрасли в мире и РФ схожи, однако есть различия,
обусловленные не только технологическим отставанием России, но и
некоторыми страновыми особенностями.

Регулирование отрасли
Существенный этап в
Один из существенных этапов в развитии телекоммуникаций, который
развитии
телекоммуникаций,
прошли практически все страны – это либерализация рынка. Ограничение
который прошли все конкуренции и поддержка национальных государственных операторов,
развитые страны – даже прикрытое такими благими лозунгами, как необходимость в
либерализация рынка. усовершенствовании инфраструктуры и направление монопольной
прибыли на модернизацию компании, как правило, не приносит
результатов. Несмотря на споры вокруг либерализации, мировой опыт
показывает, что только конкуренция может дать толчок развитию
отрасли.

Приватизация сектора – следующий шаг в реформировании. Наиболее


развитые страны, входящие в ОЭСР полностью приватизировали бывших
монополистов связи. Серьезным двигателем конкуренции выступает тот
6
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

факт, что отрасль связи ни одной страны не может оставаться


изолированной от влияния крупных мировых компаний.
Телекоммуникационные холдинги рассматривают свои международные
операции как серьезный источник прибыли на фоне падения доходов на
своих традиционных рынках. Они могут проникать на рынки других
стран через создание собственного оператора «с нуля», либо с помощью
покупки местного оператора связи. В то же время, контролируемые
государством компании испытывают серьезную потребность в
инвестициях для развития. Приход крупных стратегических инвесторов,
как правило, способен решить проблемы в области управления и
технологий для государственных телекоммуникационных компаний.

Либерализация фиксированной связи в странах


ОЭСР
Либерализация фиксированной связи в странах ОЭСР

25

20 монополия
15
конкуренция
10

0
1997 1998 1999 2000 2001

Развитие мобильной связи в странах ОЭСР

25 4 оператора

20
3 оператора
15

10 Дуополия

5
Монополия
0
1997 1998 1999 2000 2001

На реформирование связи нашу страну также подталкивают МВФ и ВТО.


Для успешного сотрудничества с этими организациями необходимо
провести либерализацию отрасли с одновременной отменой
регулирования.

Едва ли правительство предпримет решительные шаги в этом


направлении, скорее всего либерализация будет происходить плавно.
Придется постепенно отказываться от перекрестного субсидирования –
ситуации, когда убытки сельской и городской связи покрываются
высокими доходами от дальней связи. После реформирования
пользователь будет платить абонентскую плату в 1,5-2 раза больше
существующей, отдельно оплачивать время телефонных переговоров, и,
возможно, платить за установку телефона по тарифу, сравнимому с его
себестоимостью. С другой стороны тарифы на международные
соединения снизятся в несколько раз.
7
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

В европейских странах проведение реформы заняло в среднем около 5


лет, что мы считаем приемлемым и достижимым сроком реформы в
России.

Возможный сценарий развития

«Бразильский вариант»

Мы считаем, что одним из наиболее вероятных сценариев


Сравнение с Бразилией
реформирования отрасли является «бразильский вариант». Руководство
обосновано, так как
существует множество Связьинвеста уже прибегало к опыту Бразилии, когда было принято
факторов, которые решение о формировании 7 региональных операторов связи.
сходны с РФ: 23%
телефонная плотность, Мы считаем сравнение с Бразилией обоснованным, так как существует
большие площади, множество факторов, которые сходны с РФ: 23% телефонная плотность,
высокий процент большие площади, высокий процент сельского населения, невысокий
сельского населения, доход.
невысокий доход.
Реформирование началось в 1995 году, когда бразильским
правительством было принято решение о необходимости реформ в
отрасли, так как очереди на установку телефонов увеличивались, а
средств на удовлетворение спроса было недостаточно.

В первую очередь была отменена монополия на мобильную связь и


передачу данных. В мобильной связи появился второй оператор.

Следующим шагом были образованы 3 региональные компании связи из


множества разрозненных компаний. Объединение происходило по
территориальной принадлежности. В рамках объединения была выделена
компания, монопольно предоставляющая услуги дальней связи. Для
мобильных операторов было создано 8 лицензионных зон.

Приватизация головной компании принесла в бюджет Бразилии $19 млрд.

После приватизации были выданы дублирующие лицензии в 3 регионах


для операторов фиксированной связи. «Альтернативные» компании
агрессивно пришли на рынок и за первые 6 месяцев ввели 3 млн. линий,
что составило более 10%. Малые города, где альтернативные операторы
не хотели развивать сеть получали возможность иметь иного местного
оператора. Таким образом, к 2001 году 67% жителей имели возможность
выбрать альтернативного поставщика услуг.

Региональные компании были обязаны сдавать абонентские линии


альтернативным операторам. Тарифы не регламентировались, но они не
должны были дискриминировать операторов. Эти же условия
существовали при предоставлении коммутационной ёмкости для
операторов мобильной связи. IP телефония была приравнена к услуге
голосовой связи.

Стоит отметить, что порядок принятия решений в Бразилии достаточно


формализован. Необходимо одобрение всех участников рынка для
изменения правил регулирования отрасли. Во главу реформ ставился

8
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

потребитель, который получал альтернативу выбора оператора, а


следовательно качественно другой уровень сервиса и возможностей.

Оптимальный вариант

Изучение реформ в Европе, странах АТР и Южной Америке показало, что


нет «идеального» пути реформ. Различные страны применяли различные
схемы. Обобщая накопленный опыт и применяя его в Российских
условиях, мы составили наиболее вероятный путь реформирования
отрасли.

По-нашему мнению основные этапы реформы должны включать:

ƒ Сокращение разницы в тарифах на услуги местной и дальней связи.


Отмена перекрестного субсидирования.
ƒ Отмена монопольного владения на «последнюю милю» у операторов.
Развитие регионов, урбанизация и большая очередь на установку
телефонов обеспечат быстрый рост альтернативных операторов.
ƒ Установление даты окончания монополии на дальнюю связь на 2005
год.
ƒ Усиление конкуренции на рынке дальней связи должно провоцировать
скорость реформы, а следовательно оптимально завершить
окончательную либерализацию рынка в течение 5 лет.

9
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Новые тенденции в развитии компаний

Подвижная связь

Количество абонентов Количество абонентов мобильной связи в развитых странах сравнимо с


мобильной связи в количеством фиксированных абонентов. А в некоторых европейских
развитых странах странах проникновение мобильной связи превышает 70%. Мобильная
сравнимо с связь остается той областью, которая развивается довольно высокими
количеством темпами. Так, скажем в странах ЕС, несмотря на то, что фиксированная
фиксированных связь пока еще занимает около половины рынка телекоммуникаций (по
абонентов.
объемам выручки), выручка мобильных операторов растет темпами в 5-10
раз быстрее, чем в сегменте фиксированной связи, достигая 20-25%
годового роста.

Проникновение мобильной связи, 2002


90
80
70
60
50
40
30
20
10
0

Венгрия
Москва

Волга

Северо-

Бенелюкс
Россия

Франция

Китай
Урал
Центр

Ирландия

Скандинавия
С-Петербург

Запад

Бурный рост абонентов сменился тенденцией увеличения количества и


качества услуг. В Европе ставку делают на доступ в Интернет с
мобильного телефона.

68% мобильных абонентов используют стандарт GSM (Global System for


Mobile), который может стать единым стандартом мобильной связи во
всём мире.

В России наблюдается быстрый рост абонентов и экстенсивное развитие


сетей GSM. Точка насыщения, когда прирост абонентов сократит темпы,
будет, по нашему мнению, при проникновении связи в регионах на
уровне 12%. В Москве, Петербурге и других крупных городах насыщение
наступит при проникновении 40% - 45%.

Мы ожидаем достижения насыщения в 2004 году, после чего компании


будут ориентироваться на вертикальный рост, т.е. на увеличению дохода
с потребителя за счёт использования новых сервисов. Сейчас наибольшие
темпы прироста мобильных абонентов ожидаются в регионах.

Конкурентная борьба также перемещается в регионы. Так, например, в


Перми федеральные операторы связи имеют незначительное число
абонентов, а весомая часть рынка принадлежит местным операторам
связи.

10
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

По нашему мнению, развитие мобильной сети третьего поколения не


будет иметь широкого распространения в РФ до 2005 года.

Мы считаем, что межрегиональные компании, владеющие операторами


мобильной связи должны оцениваться дороже. Наибольшую ценность
представляют операторы GSM, чьё проникновение на региональный
мобильный рынок составляет не менее 30%, и у которых есть лицензии на
весь регион. Особенно важным считаем развитие сотовых операторов в
Уральском, Поволжском и Дальневосточном регионах.

В силу высокой конкуренции и прихода федеральных операторов,


мобильная связь, по нашему мнению, не имеет долгосрочной
перспективы для традиционных региональных операторов, но, вероятно,
они смогут выгодно продать свой GSM-бизнес.

Интернет

Развитие Интернет доступа в развитых странах сегодня осуществляется за


счёт предоставления широкополосного доступа (ШД) Лидирующей
технологией как в США, так и в Западной Европе является
ADSL(Asymmetric digital subscriber line), которая позволяет доставлять
информацию пользователю со скоростью до 2 Мбит/с. Сегодня во
Франции, Англии и США более 70% фиксированных абонентов имеют
возможность подключиться по ADSL.

Другая популярная технология широкополосного доступа –


использование сетей кабельного ТВ для доступа в Интернет и передачи
голоса.

Пользователи Интернет, % от населения


25
20

15
10
5
0
Германия
Швеция

Россия
Франция
США

Италия

Чехия

Мы ожидаем высокую Рост широкополосных абонентов привёл к увеличению объёмов трафика,


конкуренцию на рынке а следовательно к развитию бизнеса передачи трафика. Но чрезмерное
передачи IP трафика расширение сетей привело к перенасыщению рынка передачи. Сегодня
между региональными транзит трафика не приносит доходов предприятиям, а цены на аренду
центрами, и невысокую линий находятся на уровне себестоимости.
конкуренцию на других
направлениях. Крах WorldCom и Global Crossing показал нерентабельность бизнеса
передачи данных и аренды линий.

В силу нехватки инвестиций на развитие сети в конце 90-х, в России мало


избыточных мощностей передачи данных. Тем не менее, транспортная
сеть достаточно разветвлена и охватывает почти все города. Несмотря на
это, мы ожидаем высокую конкуренцию на рынке передачи IP трафика
11
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

между региональными центрами, и невысокую конкуренцию на других


направлениях.

В отличие от мировых тенденций, в РФ, возможно, ADSL не будет столь


популярен: качество последней мили не позволяет повсеместно внедрить
ADSL. Реальные скорости передачи по существующим каналам в РФ –
128Кб/с, то есть нет многократного увеличения в скорости передачи
между модемом (56Кбит/с) и ADSL.

Охват сетей кабельного ТВ в России мал, доступ по этим сетям не развит.


В случае увеличения охвата, мы считаем, это направление
перспективным.

Сейчас в России развивается широкополосный доступ по технологии


Ethernet Данная технология, при развитии в крупных городах, дешевле
ADSL, и позволяет передачу данных на скоростях до 1 Гбит/с.

В отличие от США, Ethernet в России имеет несколько лучшие


перспективы. Во-первых, традиционные операторы, ограничивают доступ
к последней миле, а во-вторых, в России подавляющее большинство
городских домов – многоэтажные, т.е. с высокой плотностью заселения.
Проводка кабелей к жителям таких домов обходится дешевле в расчёте на
одного абонента. А новые строящиеся дома уже, как правило,
предусматривают разводку кабеля по зданию.

Развитие ШД в России будет форсироваться повременной оплатой


телефонных переговоров, а также увеличивающимся объёмом
информации в Сети. Следующий шаг – сервисы на базе ШД. Уже сейчас
доступны телемедицина, видео на заказ, мультимедиа конференции.

Практически все рассматриваемые российские компании предоставляют


Dial-up доступ в Сеть. С введением повременной оплаты, возможно
возрастание доли Интернет рынка, региональных компаний, так как они
могут предоставлять льготы своим абонентам и фактически бесплатно
для абонента инициировать звонки со стороны провайдера услуг.

Мы акцентируем внимание на предоставлении широкополосного доступа,


так как считаем это направление наиболее выгодным и прибыльным в
местной фиксированной связи. Электросвязи, внедряющие новые
способы доступа в Интернет, потенциально имеют более высокие
прибыли в будущем. Мы считаем, что технологически оправдано
применять Ethernet в густозаселённых районах, а ADSL развивать в
районах с меньшей плотностью заселения. В сельской местности ещё
долго будет преобладать доступ по коммутируемой линии.

12
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Динамика изменения числа DSL линий в США,


за период 1998-2001 гг.
4

Число линий (млн.)


3.7
3

2
2.1
1
0.52
0.08
0
1998 1999 2000 2001

Борьба за клиента
Акцент операторов Западные компании с момента либерализации отрасли
изменился от переориентировались на клиента. Акцент операторов изменился от
расширения сети и
расширения сети и привлечения новых клиентов к удержанию
привлечения новых
клиентов к удержанию
существующих пользователей, удовлетворению их спроса. Сегодня
существующих главный лозунг всех телекоммуникационных компаний – удовлетворение
пользователей, нужд клиента.
удовлетворению их
спроса Операторы вводят новые тарифные планы, предоставляют пользователям
новые услуги, создают программные продукты для абонентов. Ценовая
конкуренция соседствует с неценовой. Одна из основных целей компании
– добиться лояльности абонентов.

В условиях регулируемого рынка, при уровне тарифов ниже


себестоимости, и отсутствии конкурентов, компании не заинтересованы в
удовлетворении нужд пользователя. Задачей ставится выполнение
госзаказа на установку телефонных номеров.

В отрасли связи действует «Правило 20/80». 20% абонентов приносят


80% прибыли компании и эта доходная часть скорее всего перейдёт к
альтернативным операторам. Крупные корпоративные клиенты выбирают
альтернативные сети, где им гарантируют качество связи, надёжность и
оперативную техническую поддержку.

В ожидании реформы отрасли, мы считаем, что региональным


монополистам уже сегодня необходимо предлагать своим абонентам
большее количество услуг, следить за качеством и надёжностью связи.

Компании, имеющие в своей структуре эффективно действующее


отделение маркетинга, открывающие сервис-центры для своих
абонентов, оцениваются нами более высоко. Эти операторы
демонстрируют понимание современных тенденций и стремление к
удовлетворению нужд потребителя.

Расширение географии деятельности

Крупнейшие мировые телекоммуникационные предприятия


осуществляли экспансию на соседние рынки в 1999-2001гг. Так, France

13
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Telecom и её дочернее предприятие Equant имеют точки присутствия на


220 крупных территориях по всему миру.

Расширение географии деятельности оправдано, на наш взгляд, тогда,


когда нет возможности роста на внутреннем рынке, т.е. рынок насыщен.

Как правило, выход на зарубежные рынки начинается с приобретения


операторов сотовой связи, либо лицензий на сотовую связь. Далее, после
успешного входа на рынок, следует захват рынка фиксированной связи и
Интернет доступа, одновременно с развитием собственной магистральной
сети.

На текущий момент лишь АФК «Система», владеющая МГТС, и


«Телекоминвест» приняли решение о выходе на сотовые рынки стран
СНГ. Остальные компании фиксированной связи не выходят в рамках
своей деятельности за пределы своего региона.

Российским компаниям ещё далеко до насыщения внутреннего спроса,


поэтому инвестиции во внешние рынки мы считаем преждевременными.

Стратегия организационного развития


компании

Лозунг современных Дальнейшее развитие телекоммуникаций представляется нам результатом


телекоммуникаций, как борьбы двух тенденций. Эта борьба происходит как между, так и внутри
и большинства других компаний. На наш взгляд, победа одного из подходов очевидна.
потребительских
отраслей сегодняшней Первый подход к развитию и управлению телекоммуникационными
экономики – это Total компаниями развивался во многих странах практически параллельно.
Consumer Satisfaction. Развитие технологий и необходимость в передаче информации привела
все страны к идентичной модели организации отрасли. Как правило,
возникал единый, общенациональный оператор связи, подконтрольный
или жестко регулируемый государством. Связь являлась естественной
монополией, такой же, как водопровод или линии электропередачи.
Пропускная способность каналов и технология обработки сигналов
делала просто невозможной построение параллельной масштабной сети
связи.

Второй подход к развитию телекоммуникаций начал развиваться именно


с исчезновением монополий на рынке связи. Возникла конкуренция и
началась «охота за клиентом». Современный рынок потребительских
услуг, каковой стала и связь, по нашему мнению, ставит крест на
массовых стандартизированных продуктах в любых отраслях.

Лозунг современных телекоммуникаций, как и большинства других


потребительских отраслей сегодняшней экономики – это Total Consumer
Satisfaction. Новые возможности, увеличение пропускной способности
каналов и возникшая в результате конкуренция подвинули рынок к
новому взгляду. На второй план отошли технологии, контроль над
издержками и ценами. А на первое место вышел Потребитель. Падают
издержки входа в отрасль, дешевеет оборудование и в телекоммуникации
устремляются новые игроки. И выживут в этой конкурентной гонке не те,
14
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

кто предлагает самые передовые технологии, не те, кто имеет самые


низкие затраты, не те, кто имеет лучшее корпоративное управление и
повышает прозрачность и отнюдь не те, кто имеет самые протяженные
сети. Победителем станет тот, кто сможет максимально удовлетворить
запросы потребителей.

Динамичность, гибкость, скорость принятия решений и системы обратной


связи с клиентами – вот те качества, которые необходимы компаниям,
ориентированным на потребителя. Размер компании и инновации в этом
процессе играют лишь второстепенную роль. Они нужны лишь
постольку, поскольку могут в большей или меньшей степени улучшить
качество и снижения стоимость услуг для потребителя.

Проникновение на «рынок потребителя» происходит в отрасли связи с


двух противоположных сторон. Во-первых, «сверху», пытаются
адаптироваться к новой реальности бывшие монополии. Во-вторых,
«снизу», пытаются построить свою деятельность новые компании. В
результате и те и другие должны будут прийти к одним и тем же методам
ведения бизнеса. Мировые тенденции показывают, что большие
традиционные операторы подвергаются разделению и реструктуризации,
небольшие альтернативные операторы объединяются.

Этапы развития

Развитие телекоммуникационных компаний на наш взгляд, должно


проходить в два этапа
ƒ Первый этап: завоевание и развитие рынка.
На этом этапе ключевое значение должно иметь количество
платежеспособных пользователей, которые подключились к данному
оператору связи, его стандартизированной услуге или сервису. Таким
образом, главное направление развития - экстенсивное расширение сети.
Большинство западных телекоммуникационных компаний завершили
этот этап.

Основная идея телекоммуникационных компаний на этом этапе:


предоставить самые передовые, будущие технологии первым, покупатель
сам придёт за ними.
ƒ Второй этап: повышение ценности своих услуг для потребителя.
На этом этапе экстенсивное развитие этих компаний заканчивается и они
начинают встречать препятствия в виде исчерпания емкости рынка или
давления со стороны конкурентов для своего дальнейшего развития.
Далее для компаний возможны две взаимоисключающие стратегии:
- оказание как можно более широкого спектра услуг.
- интеграция вдоль сетей передачи данных (компания стремится владеть
всей технологической цепочкой по какому-либо виду услуг. Так, согласно
этой стратегии, местные операторы могут покупать региональные и
интернациональные сети для передачи трафика, генерируемого своими
клиентами)

Основные цели компании на данном этапе:

15
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

1) Максимальное удовлетворение запросов потребителей.


2) Приоритет в удовлетворении запросов существующих клиентов, перед
поиском новых.
3) Улучшение качества существующей сети
4) Основные задачи компании на этом этапе:
5) Обеспечение денежного потока достаточного для покрытия долгов
6) Развитие отделов, занимающихся разработкой новых продуктов,
гибкость в предоставлении услуг, персонализированные продукты,
адресная реклама.
7) Предоставить наибольший набор сервисов на имеющейся технологии
и с максимальным качеством, удобством для пользователя.
8) Инвестиции в более качественное оборудование, ПО, обучение
специалистов. Повышение заработной платы для отделов исследований и
продаж. Создание новых продуктов. Внедрение систем управления
взаимоотношений с клиентами Total Consumer Satisfaction.
9) Избавление от непрофильных бизнесов, сокращение избыточного
персонала, в том числе персонала, занятого расширением сети
10) Грамотная оценка окупаемости проектов. Сосредоточение на услугах,
приносящих наибольший доход

Мировой опыт

Мы рассмотрели доминирующие стратегии нескольких операторов связи


на рынке и пришли к выводу, что большинство телекомов движется от
стратегии использования монопольного положения и расширения сети к
ориентации на покупателя.

В стратегии ориентации на покупателя компании выделяют, как правило,


следующие моменты:
-построить долгосрочные отношения с клиентами, основанные на
доверии

16
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

-создать гибкую организацию, оперативно отвечающую на запросы


клиентов
-развитие каналов дистрибуции

Проблемы российских компаний

По нашим оценкам при Среди основных проблем российских традиционных операторов местной
существующем уровне связи мы видим наличие в приоритетах дальнейшего ввода номерной
тарифов традиционные ёмкости. По нашим оценкам при существующем уровне тарифов
операторы теряют от традиционные операторы могут терять от $50 до $300 при каждом
$50 до $300 при каждом подключении телефона. Кроме того, мы не считаем, что подключение
подключении телефона. частного сектора является достаточно доходным, а наиболее прибыльные
сегменты рынка захватили альтернативные операторы.

Другой проблемой отрасли является перекрестное субсидирование.


Существенные ограничения накладывает политика регулирования
тарифов. Компании не могут устанавливать тарифы, превышающие те,
которые установлены МАПом. В то же время существующие уровни не
позволяют компаниям взимать меньше, чем предписано МАПом. В
результате услуги междугородней и международной связи оказываются
слишком дороги, а местной – слишком дешевы.

И наконец, еще одна проблема – увеличивающаяся конкуренция со


стороны альтернативных операторов. Уже сейчас выручка
альтернативных операторов в России начинает перекрывать выручку
традиционных.

Однако, на наш взгляд, традиционные операторы имеют некоторое


преимущество: многие альтернативные операторы не велики и не могут
рассчитывать на серьезное привлечение инвестиций.

Ростелеком
ƒ Возможности
Экстенсивное расширение сети:

Высокая конкуренция В этом направлении Ростелеком добился значительных результатов,


на рынке оптовой собственная протяжённость сети более 200 тыс. км, (для сравнения сеть
передачи данных делает РАО ЕЭС 14 тыс. км.)
«оптовые» компании
потенциально Важной стратегической задачей Ростелеком является пропуск
непривлекательными транзитного трафика через Россию «Азия-Европа», объём которого вырос
в 8 раз за последние 2 года. По нашему мнению, реализация данного
проекта во многом зависит от политических решений.

Союз стран Азии и Европы осуществляют аналогичный проект SE-ME-


WE 4 с пропускной способностью 1.28Тбайт/с.

С точки зрения стратегии оказания как можно большего спектра услуг мы


можем отметить создание Ростелекомом мультисервисной сети передачи
данных (ММС) на базе технологии ATM (Asynchronous Transfer Mode).
Эта сеть позволяет передавать любой трафик с гарантированной
скоростью/качеством обслуживания и может служить универсальным
17
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

транспортом для любого вида трафика – от голоса и IP телефонии до


видеоконференций и трансляции передач.

Сеть охватит 7 межрегиональных телекоммуникационных компаний


(МРК), входящих в Связьинвест, что позволит ОАО «Ростелеком» стать
единым оператором.
ƒ Угрозы
В настоящий момент компания Ростелеком не планирует развивать
услуги, нацеленные на конечного пользователя. Основные контрагенты
Ростелекома – региональные операторы связи. Отсутствие выходов на
конечных пользователей делает позицию компании неустойчивой и
осложняет ее положение при отмене монополии на передачу трафика.

В долгосрочной перспективе ОАО «Ростелеком» станет рыночной


компанией, занимающейся передачей трафика по территории России.
На этом рынке будет высокая конкуренция, так как за последние годы
федеральные сети развернули компании РАО ЕЭС, Газпром, МПС РФ.

Сохраняется высокий коэффициент заёмных средств, что затрудняет


получение новых кредитов для развития сети. Ростелеком прибегает к
рефинансированию задолженности. На 2003 год приходится
максимальные выплаты по внешним долгам. Контролируя РТК-Лизинг,
Ростелеком может прибегнуть к дальнейшей реструктуризации долгов.

Выручка Ростелекома в московском регионе, значительно упала в 2001


году. Данное снижение произошло за счёт миграции голосового
международного трафика в IP сети. Эта тенденция растёт и в регионах.

С точки зрения структуры пользователей, подключившихся к сети


оператора, мы можем наблюдать достаточно заметное ухудшение.
Региональных операторов связи нельзя назвать добросовестными
плательщиками. Кроме того, линейная расчетная такса на наш
взгляд, не может представлять адекватного ценообразования

Кроме того, мы предполагаем возникновение ряда проблем при создании


мультисервисной сети:

- недостаточная работа с потребителями

для того, чтобы обеспечить загрузку своей сети Ростелекому придется


научиться грамотно работать с потребителями.

- контроль над активами

Возможно, выгодные бизнесы могут выделяться в дочерние структуры, и


выходить из-под контроля со стороны материнской компании. При таком
развитии событий Ростелеком может лишиться значительной части
выручки. Об этом процессе может косвенно свидетельствовать, например,
тот факт, что доля ОАО «Ростелеком» в перспективном интернет
провайдере РТКомм.ру, сократилась до блокирующего пакета, хотя
изначально равнялась 100%.

- обслуживание сети

18
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

наукоёмкая сеть требует высококвалифицированных специалистов. В


текущий момент уровень зарплаты инженера Ростелеком не
соответствует требованиям, предъявляемым к работникам.
ƒ Вывод:

Похоже, столкнувшись с рыночными реалиями, «Ростелеком» решил


пойти по «легкому пути». Компания сделала ставку на наиболее
подходящую, по ее мнению, область – оптовую передачу данных.
Связьинвест и Минсвязи поддерживают Ростелеком, лоббируя
сохранение монополии на передачу голосового трафика.

Однако, по нашему мнению, административный ресурс не должен


служить единственным гарантом успешной финансовой деятельности.

Развитие технологий и катастрофическое увеличение пропускной


способности привело к тому, что мировая загрузка сетей трафиком не
превышает нескольких процентов. Стоимость прокладки кабеля –
основного способа передачи данных, практически не зависит от его
пропускной способности. Это априори создает ситуацию избыточных
мощностей на рынке оптовой передачи трафика. И мировые тенденции
это подтверждают. Бизнес «операторов для операторов» находится в
глубоком упадке и, как правило, опирается на аффилированных клиентов
или законодательно закрепленные монополии.

Стандартизированные услуги и высокая конкуренция на рынке оптовой


передачи данных делает «оптовые» компании, по нашему мнению,
потенциально непривлекательными. Основные усилия компаний, должны
быть направлены на построение долгосрочных отношений с
потребителями.

С этой точки зрения мы осторожно оцениваем перспективы Ростелекома.


До тех пор пока компания не продемонстрирует за счет чего, кроме
государственной монополии, она сможет удерживать клиентов и
генерировать денежные потоки в долгосрочном периоде.

Традиционные местные операторы связи

При оценке традиционных операторов связи мы будем концентрировать


свое внимание на том опыте, который имеют объединяющие компании,
поскольку политика объединяющих компаний, на наш взгляд, будет
превалировать в объединенной МРК.

МГТС
ƒ Возможности
Альтернативным Как положительный факт мы можем отметить интегрированность МГТС
операторам удается в «Систему-Телеком». На наш взгляд, собственник заинтересован в
достичь гораздо более развитии компании и МГТС доступны наиболее передовые методы
значительных успехов работы, выработанные альтернативными операторами, действующими в
на столичном рынке. конкурентных условиях.

Компания имеет неплохие перспективы в силу региона расположения.


Монопольное положение компании, на наш взгляд, сможет увеличить

19
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

выручку компании от достаточно востребованной в регионе услуги -


предоставления в аренду номерной емкости.
ƒ Угрозы

Нужно отметить, что пока МГТС довольно далека от стратегии,


направленной на работу с потребителем. В частности, стратегия оказания
как можно большего количества услуг пока ограничена для компании. В
холдинге «Система-Телеком», куда входит МГТС, существует достаточно
большое количество компаний, занимающихся новыми видами услуг на
столичном рынке: МТУ-Информ, МТУ-Интел, Телмос, Комстар, Голден
Лайн.

Существуют планы объединения ряда подобных компаний в единого


оператора. Однако, пока не ясно, будет ли эта новая компания
интегрирована с МГТС.

Альтернативным операторам удается достичь гораздо более


значительных успехов на столичном рынке. Они добиваются лучшего
удовлетворения запросов потребителей. МГТС же фактически так и не
сумела наладить хорошо функционирующую службу по работе с
клиентами, особенно в наиболее интересном в Москве секторе
корпоративных клиентов.

Пока МГТС предпочитает «отдавать» наиболее перспективные и


доходные направления по работе с клиентами дочерним структурам
«Системы-Телеком». Это снижает нашу оценку компаний.

Кроме того, компания испытывает давление со стороны правительства


Москвы, которое выступает против ввода «повременки».

Устаревшая инфраструктура серьезно затрудняет перспективы компании


в области развития современных услуг связи.
ƒ Вывод:
Мы полагаем, что процесс интеграции альтернативных операторов,
подконтрольных «Системе-Телеком» будет оказывать решающее влияние
на перспективы развития компании.

Если компания сможет четко обозначить, каким образом она собирается


удерживать бизнес-клиентов и увеличит свою роль на рынке
широкополосного доступа, она сможет существенно увеличить доходы.

Пока мы можем рассматривать МГТС как организацию, которая из-за


давления собственников вынуждена заниматься «традиционным»
малоперспективным бизнесом.

Центртелеком
ƒ Возможности
Стратегия, направленная на интеграцию вдоль существующих сетей
связи, на наш взгляд, может принести Центртелекому некоторые плоды.
Построение сетей, передающих трафик от конечных пользователей в
достаточно развитые в центральном регионе сети передачи данных или
даже в собственные сети создает неплохую возможность для
20
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Стратегия по Центртелекома получения части прибыли междугородних и


предоставлению как международных операторов связи. Однако в целом, если учесть, что
можно более широкого услуги по оптовой передаче данных в этом регионе в перспективе будут
спектра услуг может осуществляться в условиях конкуренции, рассчитывать на серьезную
натолкнуться на такое долгосрочную прибыль от этого направления, на наш взгляд, не стоит.
препятствие, как
предполагаемая ƒ Угрозы
продажа сотового
бизнеса. Стратегия развития новых услуг в Центртелекоме, как и в большинстве
компаний «Связьинвеста» сталкивается с проблемой вывода активов.
Менеджмент, на наш взгляд, недостаточно заинтересован в развитии
бизнеса. В то же время, более агрессивные структуры могут попытаться
получить контроль над наиболее доходными сегментами рынка. Они
могут создавать альтернативные компании, работающие более гибко и
захватывающие лучших клиентов на рынке.

Стратегия по предоставлению как можно более широкого спектра услуг


может также натолкнуться на такое препятствие, как предполагаемая
продажа сотового бизнеса. Мы считаем, что компания будет серьезно
ограничена в сфере предоставления широкого спектра услуг.
ƒ Вывод:
Центртелеком – компания, имеющая очередь на установку телефона
более 1 млн. Но в данном случае размер спроса не указывает на большой
потенциал развития. Низкие тарифы, не покрывающие себестоимости
установки телефонов, делают компанию менее привлекательной. Отдача
от новых установленных телефонов появится только с повышением
тарифов.

В тоже время, мы можем отметить, что отсутствие у компании


достаточного опыта работы с клиентами серьезно ухудшает ее
перспективы в случае проникновения на рынок конкурентов. Регион
крайне привлекателен, а в силу близости к Москве конкурентам будет
проще проникнуть на этот рынок.

Уралсвязьинформ
ƒ Возможности
Несмотря на то, что Одним из основных положительных моментов, присущих компании мы
компания имеет самый можем отметить оказание услуг сотовой связи. По нашей оценке, этот
высокий коэффициент сегмент бизнеса будет иметь бόльшие темпы роста и норму
цифровизации сети, рентабельности, чем фиксированная связь, но скорее всего, серьезно
показатель «линий на пострадает после прихода на рынок федеральных операторов сотовой
работника» один из связи. Однако, наличие этого бизнеса, на наш взгляд, может либо
самых низких. увеличить доходы компании за счет его продажи в будущем, либо
приносить достаточно стабильный доход.

Кроме того, мы надеемся, что головная компания «Уралсвязьинформ»


сможет распространить свои подходы к ведению бизнеса и
технологическому оснащению на остальные компании, входящие в МРК.
В случае, если компания продолжит курс, направленный на
модернизацию сетей и расширение спектра предоставляемых услуг по
всему региону, мы можем ожидать достаточно неплохого уровня
долгосрочной прибыли.

21
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Учитывая один из самых высоких среднегодовых доходов на душу


населения в регионе, мы можем предполагать достаточно высокий спрос
на услуги связи.

Кроме того, Уралсвязьинформ, на наш взгляд, менее других компаний


подвержен риску потери контроля над активами. В результате четкого
подхода руководства доход на линию в регионе является самым высоким
среди всех рассматриваемых компаний.
ƒ Угрозы
Среди проблем Уралсвязьинформа мы можем отметить недостаточно
отлаженную систему работы с клиентами. Несмотря на то что
«Уралсвязьинформ» обслуживает существенную долю рынка
корпоративных клиентов, однако, на наш взгляд она могла бы быть и
выше. Среди причин, по которым Уралсвязьинформ теряет существенную
долю выручки от корпоративных клиентов, мы можем выделить
следующие: Уралсвязьинформ обязан развивать инфраструктуру по
заниженным тарифам, в результате чего спрос превышает предложение. В
условиях образовавшейся очереди наиболее перспективные клиенты
прибегают к услугам альтернативных операторов. Кроме того, крупные
компании региона (например, нефтяные) предпочитают пользоваться
услугами собственных телекоммуникационных компаний.

Эти факторы оказывают негативное влияние на перспективы работы


компании в корпоративном секторе. Однако в секторе услуг связи для
населения, на наш взгляд, «Уралсвязьинформ» сохранит лидирующие
позиции. Способствовать этому будет то, что он владеет
инфраструктурой, а также достаточно высокий уровень сервиса в
компании.

Несмотря на то, что компания имеет самый высокий коэффициент


цифровизации сети, показатель «линий на работника» один из самых
низких. Возможно, это свидетельствует о неэффективности кадровой
политики и управления.
ƒ Вывод:
Уралсвязьинформ – это наиболее технологически продвинутая компания
из рассматриваемых, подразделения которой умеют работать с
потребителями. Хотя она будет испытывать возрастающее давление со
стороны конкурентов и не сможет проникнуть на рынок наиболее
доходных бизнес абонентов, на наш взгляд, компания имеет достаточно
передовую практику работы с клиентами и отчасти реализует те
стратегии, которые могут приносить прибыль в долгосрочном периоде.

Волгателеком
ƒ Возможности
Та ситуация, которую мы С точки зрения развития спектра услуг и их доступности для клиентов,
наблюдаем в поволжских «ВолгаТелеком» на наш взгляд, осуществляет правильную политику.
операторах связи ВолгаТелеком активно развивает сотовую связь, доступ в Интернет.
демонстрирует невысокий
уровень конкуренции и
некоторое отставание в
Мы полагаем, что за счет своего положения, с повсеместным введением
качестве предоставления поминутной тарификации «ВолгаТелеком» сможет увеличить долю
услуг. рынка доступа в Интернет.

22
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

ƒ Угрозы
На наш взгляд, объединенной компании придется прилагать еще больше
усилий для продвижения новых услуг. Та ситуация, которую мы
наблюдаем в поволжских операторах связи пока демонстрирует довольно
невысокий уровень конкуренции и некоторое отставание в качестве
предоставления услуг. В случае прихода конкурентов – а особенно
уязвимы, по нашему мнению, в этом случае Нижний Новгород и Самара,
ВолгаТелеком может потерять часть наиболее прибыльных
корпоративных клиентов.

Еще одна проблема, особенно актуальная для Поволжского региона – это


самый низкий среди МРК уровень заработной платы. Если проблема с
увеличением заработной платы в объединенной компании не будет
решена, компания не сможет поддерживать ряд сервисов и услуг с
высокой добавленной стоимостью, требующих квалифицированных
специалистов. Так, скажем средняя зарплата инженера в компаниях
Поволжского региона немногим превышает $100, тогда как московские
альтернативные операторы могут платить инженерам от $700.
ƒ Вывод:
Из рассматриваемых нами МРК, Поволжский регион имеет, пожалуй,
наиболее низкую покупательную способность и достаточно
ограниченные экономические перспективы. Это, с одной стороны,
потенциально снижает спрос на новые услуги, но с другой стороны,
ограничивает конкуренцию и позволяет оператору получать
монопольную прибыль

Вывод выгодных бизнесов компании в дочерние с долей участия Волга-


Телекома менее 100%, на наш взгляд, уменьшает привлекательность
компании. Кроме того, низкий уровень заработной платы, создает
довольно неблагоприятные условия для введения программ обучения
персонала, а также внедрения технологий, требующих специальных
знаний. Как только компания начнет обучать персонал, ее шансы на
потерю специалистов увеличиваются.

Северо-Западный Телеком
ƒ Возможности
По заявлению СЗТ бизнес план развития компания ещё не готов и будет
Близкое «соседство»
холдинга обсуждаться только после окончания слияния компаний.
«Телекоминвест»
привело к тому, что Компания охватывает быстрорастущий регион с относительно высокой
компания оказалась плотностью заселения и высокой деловой активностью. Близость
вытеснена из сектора зарубежных стран и высокая инвестиционная привлекательность –
прибыльных бизнес ключевые факторы развития связи в регионе.
клиентов
МРК объединяет множество дочерних компаний, предоставляющих
услуги подвижной связи, несмотря на это в стратегии развития
Связьинвеста оговорена продажа этих активов, т.к. они не выдерживают
конкуренции с крупными операторами сотовой связи.

Компания тесно связана с «питерской командой», что с одной стороны


позволяет рассчитывать на административный ресурс в регионе, а с
другой стороны снижает доверие к менеджменту из-за сделок, явно
23
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

противоречащих интересам компании (продажи Дельта Телеком и


Петербург Транзит Телеком).
ƒ Угрозы
Корпоративный сектор во многом уже потерян для СЗТ.

Многие выгодные направления связи были переданы дочерним


компаниям, в том числе тем, над которыми нет полного контроля со
стороны МРК. На конец 2001г компания имела наименьшую долю в
структуре доходов от предоставления альтернативных услуг.

Мы полагаем, что данная компания, формально принадлежащая


государству, оказалась под влиянием холдинга «Телекоминвест». Все
достаточно прибыльные услуги, на наш взгляд, были выведены из этой
компании.
ƒ Вывод:
Отсутствие стратегии ориентации на клиента, а также близкое соседство
холдинга «Телекоминвест» привели к тому, что компания оказалась
вытеснена из сектора прибыльных бизнес клиентов и переместилась в
менее доходный сектор работы с населением. Кроме того, пока, на наш
взгляд, основная стратегия компании направлена больше на развитие и
внедрение технологий, чем на удовлетворение запросов покупателей.
Компания имеет достаточно широкий спектр услуг, но пока не объясняет,
каким образом будет привлекать покупателей.

Общие выводы по компаниям

Остается вопрос, каким образом будут компенсироваться услуги связи


Закрепление за для традиционных операторов в секторах малодоходных абонентов.
традиционными
Сейчас уровень абонентной платы не покрывает стоимости
операторами связи
функций социальной предоставления услуг. Закрепление за традиционными операторами связи
поддержки функций социальной поддержки малообеспеченных слоев существенно
малообеспеченных ограничивает их привлекательность.
слоев существенно
ограничивает их Среди задач, которым региональные компании вынуждено уделяют
привлекательность. внимание, можно выделить, во-первых, задачи социального плана,
которые навязываются основным собственником традиционных
операторов – государством. Во-вторых, слишком много усилий
направляется компаниями на взаимодействие с государством и
регулирование тарифов.

Еще одна потенциальная угроза для традиционных операторов – это


возможность вывода активов. Пока эти компании в России являются
государственными и плохо контролируются, вокруг них возникает сеть
аффилированных компаний, которые могут пользоваться льготами, более
лучшими условиями и переманивать наиболее выгодных клиентов.

Необходимо отметить и такую угрозу для рынка, как концентрация


принятия решений у основного собственника всех семи компаний –
«Связьинвеста». На наш взгляд, холдинг будет стремиться усилить свою
значимость и будет сосредотачивать в своих руках максимально
возможный объем полномочий. Укрупнение операторов связи только
поможет ему в этом. Трудно не провести параллели с процессом
«укрепления властной вертикали». В некоторых областях, например в
24
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

области закупок оборудования, такие решения действительно приводят к


существенной экономии, что зачастую приводится Связьинвестом в
качестве своего основного достижения. Однако в целом, это, на наш
взгляд, ведет к потере необходимой гибкости, уменьшает скорость
принятия решений и отдаляет компании от запросов потребителей.

25
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

СТРУКТУРА УПРАВЛЕНИЯ
КОМПАНИЕЙ
Наиболее подходящая управленческая структура для телекомов, на наш
взгляд – дивизиональная ориентированная на потребителя по
географическому принципу или по принципу работы с различными
видами клиентов.

Структура телекоммуникационной компании

Оптимальная Современная телекоммуникационная компания, на наш взгляд, должна


структура держаться на двух столпах:
телекоммуникационной
компании, нацеленной ƒ продажи и работа с клиентами
на потребителя, должна
отойти от
ƒ внедрение и усовершенствование новых продуктов с высокой
господствовавшего
добавленной стоимостью.
раньше разделения по
технологическому Мы считаем, что оптимальная структура телекоммуникационной
принципу компании, нацеленной на потребителя, должна отойти от
господствовавшего раньше разделения по технологическому принципу.
Хотя такое разделение и может быть обосновано, но только в том случае,
если это улучшает качество услуг для потребителя. В долгосрочном
периоде, на наш взгляд, этот подход не вполне оправдан. Уже сейчас
происходит конвергенция различных видов передачи данных и в будущем
эта тенденция, на наш взгляд, будет усиливаться. Таким образом, только
компании, предлагающие как можно более широкий спектр услуг смогут
максимально удовлетворить потребности покупателя. Конечно, не
лишены перспектив компании, сосредоточившиеся на каком либо
отдельном виде связи, но только в том случае, если они могут обеспечить
более качественные услуги. Однако в долгосрочном периоде, эти
компании, на наш взгляд, будут диверсифицировать бизнес. Было бы
глупо ходить в один супермаркет за апельсинами, а в другой – за хлебом.

С этой точки зрения, например, разделение услуг широкополосного


доступа и фиксированной связи в отдельные дочерние предприятия
сокращает возможности взаимодействия с покупателем и предоставления
ему дополнительных услуг (которые порой могут формировать основную
долю прибыли).

26
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Структура занятости в телекоммуникационном секторе США


Процент от Предполагаемый
занятых в 1998 рост за период
году 1998-2008
Административный персонал
34% 8%
и клерки
Технический персонал
(установка и обслуживание 25% 23%
оборудования)
Менеджеры, исполнители 16% 37%
Маркетинг и продажи 11% 37%
Профессиональные
специалисты по
9% 46%
компьютерным системам и
инженеры
Программисты и техники 5% 13%

Отдел работы с клиентом


Отдел продаж, по По нашему мнению, в бизнесе ориентированном на потребителя
нашему мнению, может достаточно серьезное влияние на удовлетворение покупателя должен
быть также разбит как играть пакет предоставляемых совместно услуг. Таким образом,
по географическому
принципу, так и по
взаимодействие потребителя и компании должно происходить не через
принципу разделения разрозненные технологические отделения и тем более не через
клиентов всевозможные дочерние компании разного профиля, а через единый sales-
центр, предлагающий интегрированный набор услуг. Причем, единый
сервис центр, на наш взгляд, должен прибегать к аутсорсингу в том
случае, если компания не сможет предоставить какие-либо услуги. В
отдел продаж должны входить технические специалисты, также
общающиеся с покупателями.

Отдел продаж, по нашему мнению, может быть также разбит как по


географическому принципу, так и по принципу разделения клиентов B2B
(Business to Business), B2C (Business to Client). Сотрудники отдела
должны регулярно проходить стажировки в технических отделах. Еще
одна необходимая составляющая отдела – подразделения сервисной
поддержки.

Отдел продаж должен иметь систему, описывающую профили всех


клиентов и их предпочтения, позволяющую отслеживать тренды и делать
выводы. Учитывая, что обычно такие компании имеют несколько сотен
тысяч клиентов, можно сделать вывод, что обработка информации
должна быть автоматизирована.

Объединенный R&D и маркетинговый отдел

Исследовательский отдел должен быть интегрирован с отделом


финансового менеджмента. Исследовательский отдел должен иметь в
штате инженеров-техников (создание продуктов и их испытания),
проектных менеджеров (внедрение продуктов), маркетинговых экспертов,
вспомогательный персонал (дизайнеры и т.д.)

27
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Основное направление Затраты на R&D (Research and Development) в различных


деятельности - телекоммуникационных компаниях мира составляют от 0.1% до 4% от
подстройка и адаптация выручки. В крупных западных – R&D могут заниматься достаточно
продуктов под серьезными техническими исследованиями. Однако, на наш взгляд,
конкретного потребителя основными направлениями деятельности могут оставаться подстройка и
и определение наиболее адаптация продуктов под конкретного потребителя и определение
перспективных и наиболее перспективных и прибыльных продуктов.
прибыльных продуктов.
Отдел должен быть построен по принципу проектной организации и
децентрализован.

Так, у France Telecom 2% сотрудников относятся к данному


подразделению, на финансирование R&D выделяется 4% валовой
выручки. В 2001 году было получено 230 патентов, а всего получено
более 4600. Данное подразделение занимается приближением продуктов к
пользователям, упрощая интерфейсы, создавая программные продукты,
совершенствуя технологии.

BT Group инвестировало в R&D $364 млн. в течении 2001 года.

Подразделение R&D Korea Telecom занимается не только улучшением и


воплощением технологий, а также разрабатывает техническую стратегию
для предприятия, совершенствует системы поддержки пользователей,
разрабатывает обзоры текущего рынка Кореи, проводит
консультирование руководителей. Также R&D занимается созданием
контента в Интернете, предоставлением сервисов через Сеть.

Российские компании недостаточно используют научный потенциал.


ƒ МГТС
МГТС совместно с ВУЗами и НИИ занимается разработкой новых
технологий. У компании имеются международные патенты, поступают
предложения о сотрудничестве и приобретении патентных прав.
ƒ Ростелеком
Нет информации о собственных научно-исследовательских центрах в
структуре ОАО «Ростелеком». По нашей информации, Ростелеком
сотрудничает с российскими и иностранными ВУЗами, где
осуществляются научные изыскания. Отчисления на R&D уменьшились в
2,4 раза с 1999 года и составляют 0,15% от валового дохода.
ƒ Уралсвязьинформ, ВолгаТелеком, ЦентрТелеком, Северо-
Западный Телеком
В структуре Связьинвеста нет отдельного подразделения, отвечающего за
технологии и разработки. Возможное наличие таких подразделений в
региональных компаниях не упрощает проблемы, так как нет
налаженного пути распределения информации. Не исключено, что
несколько компаний трудятся над одной и той же проблемой.

Инвестиции в науку можно считать венчурными, а следовательно


рисковыми. Но на наш взгляд отдел R&D должен входить в структуру
Связьинвеста для разработки стратегии развития и консультирования
руководства по техническим аспектам. А в региональных предприятиях

28
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

R&D должно разрабатывать программные продукты, повышающие


удобство работы пользователей.

Работа с кадрами

Концепция кадрового менеджмента France Telecom уже в течении многих


лет ставит своей главной задачей - максимально эффективное
использование имеющихся кадров. Как путь достижения был выбран
метод ротации кадров. 13,800 сотрудников сменили отделы в компании в
течение 2001 года. Также создана база данных сотрудников, что
позволяет точно учитывать успехи каждого.

Несмотря на то, что в Korea Telecom применяет схемы тренингов и обучения персонала. В 2001
России около 10 году более 4300 сотрудников (10%) прошли курсы повышения
профильных ВУЗов квалификации. Введена система курсов по требованию, когда каждый
связи, существует сотрудник может пройти обучение по любой заинтересовавшей теме.
нехватка
квалифицированного
BT Group тратит $200 млн. в год на обучение своих сотрудников.
персонала на гос.
предприятиях.
Высок отток Крупнейший польский оператор TPSA в 2000 году начал программу по
профессиональных уменьшению оттока кадров. Средняя зарплата IT (Information Technology)
кадров. работника была $6000, в то время как в развитых странах Европы $50000.
На текущий момент ситуация улучшилась, средняя зарплата IT работника
на 14% выше работника той же квалификации в других секторах.
Повышение зарплаты производилось с одновременным сокращением
штата и увеличением показателя «кол-во линий/кол-во работников».

Кадровый менеджмент в России недостаточно развит. Как правило,


смена сфер деятельности работников происходит редко, а большинство
сотрудников занимают свои должности 7 - 10 лет. На наш взгляд
практика такого подхода ведёт к уменьшению эффективности
деятельности сотрудников. По нашему мнению, для эффективной работы,
сотрудник телекоммуникационной компании должен менять свои
обязанности на реже чем раз в 5 лет.

Стоит отметить, что курсы повышения квалификации достаточно редкая


вещь на гос. предприятиях, так как после прохождения курсов
сотрудники переходят в альтернативные компании с большей заработной
платой.

Несмотря на то, что в России около 10 профильных ВУЗов связи,


существует нехватка квалифицированного персонала на гос.
предприятиях, отток профессиональных кадров. Единственный выход –
повышение заработной платы.
ƒ МГТС
МГТС имеет самую старую инфраструктуру среди рассматриваемых
предприятий. Но на негативном фоне малой цифровизации МГТС имеет
некоторое преимущество – обслуживание координатных и декадно-
шаговых АТС, хоть и требует бόльшего количества персонала, не
предъявляет к работникам серьёзных требований.
Средняя зарплата сотрудников $3900.
ƒ Ростелеком
29
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

В рамках реформирования отрасли компания проводит программу


сокращения персонала. Средняя заработная плата технического персонала
$3300, что существенно меньше средней з/п в альтернативных
операторах. Мы ожидаем, что ОАО «Ростелеком» столкнётся с
трудностями при обслуживании магистральных сетей ATM (Asynchronous
Transfer Mode).
ƒ Уралсвязьинформ
По данным компании средняя годовая зарплата $1880
ƒ ВолгаТелеком
По данным компании средняя годовая зарплата $1220.
ƒ ЦентрТелеком
По данным компании средняя годовая зарплата $1500
ƒ Северо-Западный Телеком
По данным компании средняя годовая зарплата $1750

Для примера, средняя годовая зарплата у специалиста альтернативного


оператора СЦС «Совинтел» $8000.

У предприятий, входящих в Связьинвест, кадровый менеджмент, на наш


взгляд, развит плохо. В феврале 2002 года было учреждено «управление
по работе персонала», функцией которого стала разработка плана
управления кадрами. Сейчас основной политикой является сокращение
персонала. По договорённости с профсоюзом ежегодно 3%-5% персонала
будут сокращены.

Мы будем следить за изменениями в кадровой политике предприятия, и


считаем работу с персоналом как определяющую долгосрочную
инвестиционную политику.

30
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Общая структура компании

Структура телекоммуникационной компании, на наш взгляд, должна


включать достаточно сильный отдел по работе с клиентами, включающий
в себя специалистов отдела продаж, техническую дирекцию (в
компетенции которой входят технические консультации клиентов и
отдела продаж, формирование заказов в технический отдел). А также, в
составе подразделения должна содержаться служба сервисной
поддержки, занимающаяся устранением неполадок.

Технический отдел должен будет заниматься поддержкой


работоспособности всей системы и установкой нового оборудования.

R&D и маркетинговый отдел должны быть ответственны за создание и


продвижение новых продуктов.

Руководство и администрация (куда должны будут входить также и


финансовые службы) должно будет осуществлять общее руководство
компанией.

Отдельно мы также выделили кадровый отдел, в силу все возрастающей


значимости кадров для высокотехнологичных отраслей.

Служба Совет директоров


контроля и
внутреннего
аудита
Руководство и
администрация

R&D и Отдел по работе с Технический Кадровый


маркети клиентами отдел отдел
нг отдел

Отдел продаж

Тех.дирекция

Сервисная
поддержка

31
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

СТРАТЕГИЯ ТЕХНИЧЕСКОГО
РАЗВИТИЯ
Местная фиксированная связь

Традиционные операторы В рассмотренных странах существует конкуренция на рынке местной


смогут удерживать связи и действует система повременной оплаты. Кроме этого сразу
существенную долю нескольким операторам разрешено пользоваться «последней милей»
местных звонков клиентов. Компании операторы соревнуются в основном за счёт цен, а
также за счёт дополнительных сервисов. Необходимо отметить, что
дополнительные услуги, оказанные населению приносят доход
сравнимый с доходом от оказания услуг традиционной телефонии.

Несмотря на то, что количество мобильных телефонов превысило


количество фиксированных, западные компании, например, France
Telecom уделяет большое внимание фиксированной связи. Отток
абонентов в мобильную связь не принял широких масштабов. Темп
развития фиксированной связи невысок.

BT имеет 4 тарифных плана для местной телефонии, включая план


фиксированной оплаты, который сегодня используют 71% абонентов.
Korea Telecom имеет 5 тарифных планов.

Telecomunikacja Polska (TP) является монополистом местной связи (до


конца 2002 года). С 1995 года компания увеличивает стоимость местных
звонков и абонентскую плату при одновременном снижении цен на
дальние направления. Компания предлагает различные тарифные планы.

На наш взгляд традиционные операторы и дальше смогут удерживать


существенную долю местных звонков. Мировые тенденции отчасти это
подтверждают. Так, например, в странах ОЭСР после либерализации
рынка связи доля местных звонков, обслуживаемые традиционными
операторами, сократилась меньше, чем междугородние или
международные.

32
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Даже если предположить, что в ходе реформ отрасли связи традиционные


операторы будут обязаны предоставлять свою инфраструктуру, а в
частности «последнюю милю» в аренду альтернативным, то здесь мы
видим несколько препятствий. Во-первых, для этого необходима замена
старых АТС. Во-вторых, традиционные операторы будут затруднять
работу альтернативных операторов. Поэтому, на наш взгляд,
традиционные операторы могут в меньшей степени опасаться
конкуренции со стороны альтернативных в сфере доходов от местных
звонков.

Причин, по которым альтернативные операторы могут вполне успешно


конкурировать с традиционными несколько:

- альтернативные операторы не обязаны поддерживать социальные


проекты и не подвергаются регулированию, себестоимость их услуг
может оказаться меньше

- альтернативные операторы могут иметь 100% коэффициент


цифровизации, содержать штат квалифицированных инженеров, а
следовательно предоставлять услуги высшего качества.

- альтернативные операторы более гибки в принятии решений и ближе


к клиентам.

Построение собственных телефонных сетей альтернативными


операторами, на наш взгляд, возможно только в условиях сосредоточения
большого количества перспективных абонентов, либо по частному заказу
крупных предприятий.

На территории РФ На территории РФ операторы фиксированной связи не предлагают


операторы фиксированной альтернативных тарифных планов, а дополнительные услуги не приносят
связи не предлагают значимого дохода операторам. В первую очередь это связано с
альтернативных тарифных
неосведомлённостью пользователей о наличии дополнительных функций,
планов, а дополнительные
услуги не приносят
во вторую очередь это результат использования аналоговых телефонных
значимого дохода аппаратов на цифровых линиях связи, а в третьих - недоступность
операторам. цифровых станций всем абонентам. Альтернативные операторы, а также
операторы подвижной связи широко используют дополнительные услуги,
такие как: определитель номера, ожидание вызова, перенаправление
вызова.

При существующей схеме установки тарифов местная связь является


убыточным направлением. Необходимо менять отношение абонентов к
местной связи, вводить повременную оплату, повышать тарифы.

Только после этого возможно внедрение альтернативных тарифных


планов и повышение качества услуги.

Потенциальный ограничитель местной фиксированной связи –


развивающаяся мобильная связь
ƒ МГТС
Крупнейший в России оператор местной фиксированной связи. На
территории г. Москвы находятся 581 АТС, общей ёмкостью 4.14 млн.
линий. Телефонная плотность превышает 50%.

33
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

МГТС имеет самый высокий показатель «количество линий на


сотрудника» в РФ, но несмотря на это, имеет наименьший коэффициент
цифровизации среди рассматриваемых компаний.

Очередь на установку ОТА минимальная среди всех электросвязей РФ. В


Москве планируется введение дополнительной зоны для увеличения
количества доступных телефонных номеров.

Так как компания занимается только фиксированной связью, её


доходность напрямую зависит от тарифов. МГТС в ближайшее время не
планирует введение повременной оплаты разговоров, а следовательно не
заинтересована в развитии сервисов, базирующихся на повременной
оплате (информационная служба, телефон доверия и т.д.).
ƒ УралСвязьИнформ
Площадь обслуживаемого региона 2 млн. кв.м., население 15,5 млн.
человек. Компания обслуживает 2,63 млн. линий связи.

На большей части региона введен повременный учёт стоимости


телефонных переговоров. Компания имеет высокую долю очередников на
установку телефона, но интенсивный рост производства в регионе, а
также высокая заработная плата создают благоприятные предпосылки для
естественного уменьшение очереди на установку ОТА. Доход на линию
самый высокий среди рассматриваемых компаний.

Необходимо повышение эффективности деятельности за счёт сокращения


персонала и автоматизации процессов управления сетью. Сейчас на
одного сотрудника компании приходится 63, при экономически
оправданной норме 100-120. Коэффициент цифровизации – 51%.
ƒ ВолгаТелеком
Обслуживаемая территория 665 тыс. кв. метров, население 21 млн.
человек, задействованная ёмкость около 3,5 млн. линий.

Высокая плотность населения является благоприятным фактором для


развития.

На одного сотрудника компании приходится 64 линии, при экономически


оправданной норме 100-120. Необходимо повышение эффективности
деятельности за счёт цифровизации сети и автоматизации процессов
управления сетью. Коэффициент цифровизации 35%.

Компания имеет самую большую долю очередников на установку


телефона, минимальный доход на линию, минимальный доход на
работника.
ƒ ЦентрТелеком
Компания находится на территории, где проживает более 50 млн. человек.
Суммарное количество задействованных телефонных линий 5,2 млн.

В регионе минимальные цены на установку ОТА (2000 руб), и составляют


1/3 от цены на установку в Уральском и Приволжском регионах.

Регион имеет самую большую очередь на установку телефонов – более 1


млн. В этой ситуации платежеспособный абонент обращается к
34
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

альтернативным операторам связи, которые предоставляют телефонный


номер более оперативно.

В московской области планируется введение дополнительной зоны для


увеличения количества доступных телефонных номеров.

На одного сотрудника компании приходится 62 линии, что является


показателем неэффективности, учитывая что ОАО «ЦентрТелеком»
охватывает густонаселённые районы

Компания стремится сократить очередь, ради чего привлекает крупные


кредиты на закупку оборудования российского производства.
ƒ Северо-Западный Телеком
Компания обеспечивает связью Северо-Западный макрорегион (1.8 млн.
кв. км) с населением 12,9 млн. человек (без учёта Лениградской области),
где уже существует более 3 млн. абонентов (без учёта абонентов ОАО
«Ленсвязь»)

Быстрорастущий регион с относительно высокой плотностью заселения и


высокой деловой активностью. Близость зарубежных стран и высокая
инвестиционная привлекательность – ключевые факторы развития связи в
регионе

В компании на одного работника приходится 101 линия, что является


удовлетворительным и показывает достаточную эффективность.
Коэффициент цифровизации – 31%.

Мы считаем, что набольший потенциал у компаний с высоким


показателем цифровизации сети, высокой плотностью заселения и
наличием платежеспособного спроса. Среди оцениваемых компаний
УралСвязьИнформ имеет наивысший коэффициент цифровизации и
самую высокую среднюю заработную плату. ЦентрТелеком обслуживает
район с наибольшей плотностью заселения. Для оценки технической
стратегии операторов также применялись коэффициенты «кол-во
линий/кол-во работников», «доход/кол-во линий» характеризующие
эффективность работы предприятия. В условиях повышения тарифов и
доведения их до уровня себестоимости главную роль будут играть
инвестиционные решения предприятий.

Междугородние и международные разговоры

Бизнес по передаче услуг Учитывая международные тенденции, снижающуюся стоимость


МН связи в перспективе прокладки кабелей и существующие избыточные мощности на
является
малоприбыльным
основных направлениях, бизнес по передаче услуг МН связи в
перспективе является малоприбыльным.

В России конкуренцию Ростелекому по направлению передачи


голосового трафика пока составляют операторы IP-телефонии.
Потенциально, с отменой монополии Ростелекома на рынок выдут
свободные мощности Транстелекома, Газсвязи и других крупных
операторов.

35
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

В Европе цены на местные звонки традиционных и альтернативных


операторов мало различаются, тогда как цены на услуги дальней связи у
альтернативных операторов, как правило, ниже.

Скорее всего, в России, как в Европе и в США, традиционные операторы


будут сокращать доходы от международного и междугороднего трафика в
пользу альтернативных. Этому будет способствовать и существующее
регулирование отрасли, налагающее строгие ограничения по качеству на
традиционных операторов и позволяющие обходить эти ограничения
альтернативным.
ƒ Ростелеком
Основной задачей является организация междугородних (МГ) и
международных (МН) соединений. Тарифы устанавливаются МАП. В
последние годы наблюдается рост МГ и МН трафика, несмотря на
миграцию его части в IP сети.

Приоритетной задачей сегодня является построение магистральной


мультисервисной сети (ММС) (5) на базе технологии АТМ, позволяющей
передавать любой трафик с гарантированной скоростью/качеством
обслуживания. Таким образом, Ростелеком хочет выйти на рынок
оптовой передачи IP трафика по территории России, а также на рынок
обмена трафика с зарубежными операторами.

Широкополосный доступ

Мы видим будущее за услугой широкополосного доступа в Интернет.


Данная услуга будет распространяться среди организаций и в жилом
секторе. Операторы фиксированной и мобильной связи уже начали
крупные инвестиции в этот рынок. Так, например, France Telecom купила
лицензию на предоставление доступа в Интернет с мобильного телефона
(3G) за $4 млрд.

Удельная часть доходов от оказания услуг мобильной связи


и передачи данных, %
70
60
50
40
30
20
10
0
Sing Telecom
Telecom

Verizon

Telstra

SBC
Telekom
Deutsche

Связьинвест
France

Абоненты фиксированной связи уже давно имеют возможность


Абоненты фиксированной широкополосного подключения к Сети. Операторы связи используют
связи имеют возможность
широкополосного
каналы кабельного ТВ, телефонные линии, беспроводный доступ,
подключения к Интернет спутниковую связь и даже электророзетки для подключения абонентов к
Интернет. Скорость подключения зависит от выбранного способа и

36
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

изменяется от 64Кбит/с до 8Мбит/с. Для корпоративного рынка


предлагается услуга индивидуального подключения по оптоволоконной
линии.

Развитие широкополосного доступа компании France


Telecom, тыс. абонентов
700
600
500
400
ADSL
300
200
100 ТВ
0 кабель

Декабрь

Декабрь

Январь
Июнь

Июнь
2000

2001

2002
2000

2001
BT Group инвестирует в широкополосный доступ. 65% пользователей
могут использовать услугу ADSL(Asymmetric digital subscriber line).
Реализован проект подключения аэропортов, гостиниц, ж/д станций к
Интернет по технологии ADSL. В этих публичных местах оказывается
услуга доступа к Сети.
Korea Telecom имеет 4 тарифных плана для 4,3 млн. ADSL пользователей.
Кроме ADSL быстрыми темпами растёт беспроводный доступ в Интернет
и услуга районных сетей Ethernet.

Доходы от услуг интернет-доступа в России


400
млн. долл.

300

200

100
1998 1999 2000 2001

ƒ МГТС
В московском регионе широкополосный доступ сейчас доступен для 80%
абонентов. Внедрение ADSL осложняется плохим состоянием
телефонной проводки. МТУ-Информ – дочернее предприятие МГТС
занимается прокладкой «домашних сетей» Ethernet в масштабе города.
Радиодоступ МГТС не предоставляет. Возможность предоставления
радиодоступа ограничивается частотной политикой государства. Комстар,
входящий в структуру МГТС, предоставляет услугу индивидуального
подключения по оптоволоконной линии.
ƒ Ростелеком

37
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Ростелеком не предоставляет доступ в Интернет для пользователей, а


занимается только оптовой передачей трафика. Магистральная сеть
Ростелекома способна обеспечить передачу возрастающего объёма
трафика.

Кроме этого Ростелеком сдаёт свои канальные мощности в аренду для


передачи Интернет трафика. Агентом компании по развитию Интернет
сектора является дочернее предприятие РТКомм.РУ
ƒ УралСвязьИнформ
В крупных городах планируется создание новой инфраструктуры
кабельного ТВ. Эти же линии будут использоваться для доступа в
Интернет. Начата работа по развитию ADSL доступа. В регионе
продолжает развиваться Интернет dial-up доступ.
ƒ ВолгаТелеком
В городах развивается ISDN (Integrated Services Digital Network) со
скоростями передачи от 128Кбит/с до 2Мбит/с. Рост отмечается среди
клиентов, использующих dial-up(9). Компания не комментируют
возможное развитие ADSL доступа.
ƒ ЦентрТелеком
МГТС, не вошедшая в ЦентрТелеком, не позволяет компании начать
предоставлять услуги Интернет доступа в Москве. В планах компании –
подключение московской области к сети кабельного ТВ, которое также
будет использоваться для доступа в Интернет. Ярославский филиал
компании, благодаря активной деятельности Яртелекома, сумел занять
прочное положение в предоставлении широкополосного доступа. Из-за
громадной очереди на установку телефонов развитие ADSL в
большинстве филиалов не является приоритетной задачей.
ƒ Северо-Западный Телеком
Интернет рынок Петербурга, основного центра генерации доходов, в
основном поделен между аффилированными компаниями, которые
отделились от ПТС, либо от Ленсвязи. Сейчас широкополосный доступ
предоставляют компании ВэбПлас и Совинтел, уже поделившие рынок.

Остальная часть региона слабо охвачена Интернет. Компания не оглашает


планы по внедрению DSL.

Все объединяемые электросвязи предоставляют dial-up доступ в


Интернет, поэтому мы акцентируем внимание на предоставлении
широкополосного доступа.

Наиболее перспективным мы считаем развитие Ethernet в городах с


высокой плотностью заселения и ADSL в городах с малоэтажной
застройкой. Развитие ISDN сети, на наш взгляд, не перспективно, а
электросвязи инвестирующие в ISDN оцениваются как имеющие
неэффективное управление.

Развитие кабельной ТВ сети мы считаем перспективным в крупных


городах. Сеть кабельного ТВ может служить проводником ТВ сигнала и
инфраструктурой для широкополосного доступа в Интернет.

38
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Мобильная связь

Наличие сотового France Telecom, Deutsche Telekom, BT Group, а также другие крупные
дочернего оператора операторы связи уже давно вышли на локальные, а также на мировые
оценивается как рынки сотовой связи. Сотовая связь в течение последних 5 лет была
стратегическое самым быстроразвивающимся направлением. Все рассмотренные
преимущество у зарубежные операторы работают в стандарте GSM (Global System for
компаний Mobile), все имеют 3G лицензии в европейских странах.
ƒ МГТС
МГТС не занимается сотовой связью, этот перспективный сектор отдан
компании МТС, которая также является «дочкой» АФК «Система».
ƒ Ростелеком
Компания не занимается развитием сотовой связи, а лишь обеспечивает
МГ и МН соединения сотовых абонентов. На этом рынке конкуренцию
составляет компания МТТ, принадлежащая «Гамма-Капитал» , по нашему
мнению, близкой к питерской команде.
ƒ УралСвязьИнформ
В Пермской области компания имеет 85% рынка мобильной связи. В
целом по региону у компании более 300 тыс. абонентов. Более 80%
абонентов используют стандарт GSM. Лишь с мая 2002г на уральский
рынок сотовой связи вышли МТС и Мегафон, дав большую фору
развитию мобильной связи региональному оператору. Стратегией
Связьинвеста предусматривается развитие сотовой связи в уральском
регионе.
ƒ ВолгаТелеком
Компания владеет GSM и NMT (Nordic Mobile Telephone system)
лицензиями на всей территории региона. В структуру входят 3 GSM
оператора, 3 NMT оператора и один оператор стандарта DAMPS.
Серьёзную конкуренцию в регионе оказывает самарский оператор
СМАРТС, который в 2002 году начал расширение своей деятельности.
Однозначного решения Связьинвеста по стратегической политике в
отношении сотовой связи в регионе нет, но по некоторым данным
материнская компания будет стараться удерживать свои позиции на
рынке.
ƒ ЦентрТелеком
В компанию входят 9 дочерних операторов сотовой связи. Большинство
операторов имеют незначительное количество NMT абонентов. Развивать
сотовое направление в этом регионе невыгодно, так как национальные
сотовые операторы владеют 90% рынка. В перспективе компания будет
продавать свои пакеты в дочерних операторах мобильной связи.
ƒ Северо-Западный Телеком
Компании принадлежит 43% акций «Дельта Телеком» - ведущего
оператора NMT связи в регионе. Наиболее перспективный стандарт GSM
не развит дочерними компаниями СЗТ. Сейчас в регионе 4 крупных GSM
оператора, что означает невозможность развития данного стандарта

39
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

силами объединённой компании. Скорее всего, сотовый бизнес будет


продан.

Наличие сотового дочернего оператора оценивается как стратегическое


преимущество у компаний. Наиболее важны операторы GSM стандарта,
как наиболее популярного и перспективного. Уральский и Поволжский
регионы будут развивать сотовый бизнес, согласно стратегии
Связьинвеста, а Центральный и Северо-Западный регионы будут
вынуждены продать свои дочерние предприятия. Из всех рассмотренных
компаний лучшее развитие мобильного бизнеса у УралСвязьИнформа.
Нам неизвестно будут ли региональные операторы покупать лицензии 3G.
На наш взгляд, покупка такой лицензии не выгодна, альтернатива
расширения GSM сети выглядит предпочтительней.

IP-телефония
Операторы уже имеющие В европейских странах, а также в США IP телефония не регулируется
долю на региональном государством. С 1997 года множество мелких операторов начали
рынке IP-телефонии оказывать услуги «альтернативной телефонии». По сравнению с обычной
имеют больший
связью IP-телефония сегодня менее удобна, имеет меньшее количество
потенциал развития
сервисов и посредственное качество. Единственным преимуществом
является низкая стоимость соединения. Все рассмотренные компании
предлагают услуги передачи голоса по IP сетям. Мы считаем, что этот вид
бизнеса имеет нишу частного сектора, а также, в будущем может служить
полноценной альтернативой голосовой связи.
ƒ МГТС, Ростелеком
В настоящее время МГТС не предоставляет услуг IP-телефонии. Со слов
ген. директора компания планирует введение данной услуги. Мы видим
уникальную возможность МГТС и ММТ (филиал Ростелекома) ввести
услугу альтернативной связи для Москвы набором иного префикса (008
например). Мы считаем, что в Москве генерируется 40% общего трафика
IP-телефонии, а следовательно выход на этот рынок можно считать
перспективным.
ƒ УралСвязьИнформ
Объединяющая компания не оказывает услуги IP-телефонии, хотя и
является оператором, предоставляющим множество услуг.
Присоединяемые компании осуществляют передачу голосового IP-
трафика. Мы считаем, что компании необходимо развивать IP-
телефонию, и видим большой потенциал этого рынка.
ƒ ВолгаТелеком
Объединяющиеся компании предоставляют услуги Voice over IP
посредством сервисных телефонных карт (СТК). Мы считаем развитие
данного направления в регионе удовлетворительным.
ƒ ЦентрТелеком
На рынке IP-телефонии в центральном регионе высокая конкуренция. Мы
считаем, что для увеличения рыночной доли необходимо упрощать
услугу доступа. Например, возможно выделения префикса для выхода на
IP коммутатор или использование единых сервисных телефонных карт
для доступа в Интернет, IP-телефонии и оплаты таксофонов.
40
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

ƒ Северо-Западный Телеком
По нашей информации крупнейшие электросвязи региона не
предоставляют IP-телефонии. ПТС, крупнейшая объединяемая компания,
предоставляет широкий спектр услуг, включая подключение к сети
«Искра-2» с бесплатными междугородными звонками, но не представляет
услуг IP-телефонии. Мы считаем, что необходим скорый выход на этот
рынок, так как уже наблюдается миграция голосового трафика в IP сети.
Близость региона к Европе и информированность населения обеспечат
быстрый рост IP трафика.

IP-телефония – альтернативный способ осуществления международного


соединения. Этот вид связи становится популярным среди физических
лиц. Сейчас в основном развивается односторонняя - входящая IP-
телефония. Организация узла VoIP для исходящей связи более
капиталоёмкая задача. Мы считаем, что операторы уже имеющие долю на
региональном рынке IP-телефонии имеют больший потенциал развития
этого перспективного направления связи. Наиболее широкое развитие
альтернативной телефонии у ВолгаТелеком.

Другие виды деятельности

Международный опыт включает различные направления других видов


деятельности. Korea Telecom развивает спутниковую связь. Со спутника в
основном передаются ТВ программы, но также развивается спутниковый
доступ в Интернет.

BT развивает спутниковую сеть, обеспечивающую связь в отдалённых


районах, а также предоставляющую доступ в Интернет.

France Telecom и BT Group самостоятельно разрабатывают телефонные


аппараты под своей торговой маркой. Доходы от продаж аппаратов
направляются в подразделение Исследований и Развития.

Все компании предоставляют информационное сопровождение абонентов


через свой сайт в Интернете. Korea Telecom разрабатывает веб-сайты для
клиентов, способствует развитию направления B2B, осуществляет
информационную поддержку бизнес-клиентов, предоставляет услуги
«видео на заказ».

Как правило, компании электросвязи не занимаются материальным


производством.

Российские компании, как правило, не предоставляют дополнительные


услуги посредством Интернет порталов, а ограничиваются лишь
корпоративным сайтом.

Рынок информационных услуг в Интернет очень перспективен. Получая


широкополосный доступ, абонент может использовать новые виды услуг,
спектр которых неограничен.
ƒ МГТС

41
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Имеет дочернюю проектную организацию, а также предприятие,


занимающееся сдачей свободных площадей на АТС заинтересованным
компаниям.
ƒ Ростелеком
В состав Ростелекома входит система спутниковой связи ГлобалТел. С
помощью этой системы можно пользоваться телефоном из любой точки
РФ. В основном пользователями являются представители власти и
рабочие нефтегазовой отрасли, находящиеся в Восточной Сибири и за
Полярным кругом.

ГлобалТел не предоставляет доступ в Интернет, но предоставляет


роуминг спутниковой связи и сотовой связи GSM.
ƒ Северо-Западный Телеком, ЦентрТелеком, ВолгаТелеком,
УралСвязьИнформ
Компании имеют дочерние предприятия, занимающиеся пилотными
проектами по развитию альтернативных направлений связи. После
объединения компаний многие из этих дочерних фирм, по-видимому,
будут закрыты.

Мы считаем компании, инвестирующие в «сырые» технологии,


запускающие пробные проекты, которые не приносят ожидаемого
результата, не эффективными.

Развитие производственного направления также не является


приоритетной задачей сегодня. В этом российские правила игры
отличаются от общемировых.

Спутниковая связь является капиталоёмкой и малорентабельной,


инвестиции в спутниковую связь не оправданы.

Сводная сравнительная таблица рассматриваемых операторов


Беспроводна

телефония
оператор

оператор
Компания

я связь**
доступ

доступ
Dial-Up

ADSL

GSM

NMT

IP

France Telecom + + + - + +
Singapore
+ + + - + +
Telecom
Verizon + + - - + -
МГТС + + - - - -
УралСвязьИнф
+ + + + - -
орм
ВолгаТелеком + + + + - +
ЦентрТелеком + - -* -* - +
СЗ Телеком + - -* + - -
* - нет перспективы развития.
** - не считая Алтай

42
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ
Наиболее серьезное Мы рассмотрели финансовые показатели ряда российских и иностранных
расхождение между компаний. Среди иностранных компаний мы выбрали ряд
российскими восточноевропейских операторов, бывших монополистов, а также
традиционными несколько компаний с развивающихся рынков и американского
операторами и альтернативного оператора Centurytel, как образец структуры, возникшей
иностранными самостоятельно на высококонкурентном и наиболее технически развитом
компаниями рынке. В качестве примера мы исследовали несколько компаний стран с
наблюдается показателе невысоким уровнем доходов – мексиканскую Telmex и турецкую
«выручка на линию» TurkTelecom.

Наиболее серьезное расхождение между российскими традиционными


операторами и иностранными компаниями наблюдается в таком
показателе как выручка на линию. Для рассматриваемых иностранных
компаний этот показатель составил 200-900 долл, по сравнению с 70-120
долл. российских компаний. Так скажем, доходы польской TPSA выше
среднероссийского показателя для традиционных операторов в три раза,
тогда как разница в ВВП на душу населения стран не превышает два раза.
Это является следствием системы регулирования тарифов и частично
отражает неспособность российских традиционных операторов извлекать
из рынка максимальный потенциал.

Рассматривая деятельность компаний, мы можем отметить, что у


большинства из них доходы от предоставления прочих услуг, помимо
фиксированной связи могут составлять от 15 до 30% объема выручки.
Среди наших компаний такой показатель практически для всех
традиционных операторов составляет 7-9%. Хотя столь низкое значение
может быть связано с тем, что российские компании предоставляют
неконсолидированную отчетность по российским стандартам.

43
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

У МГТС, например, по отчётности US GAAP, такой показатель


составляет 36%. Однако, МГТС, как компания интегрированная в
Систему Телеком, имеет достаточно обширную сеть дочерних
предприятий.

44
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Revenue Dep/Rev Inc/Rev Debt/Assets Debt/Rev Capex/Rev Capex/Line LIS/worker mobile rev Salary Rev/line Rev/empl
in $ mln EV/EBITDA
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) % (9) (10) (11) (12)
Telmex Mexico 10075 18,1% 37,6% 18,6% 34,4% 23,3% 215,75 150 13,5% n/a 926,2 138524 2,91
Turk
Turkey 5479 5,7% n/a 72,3% 23,5% 11,4% 34,50 247 0,2% 12392 303,4 75025 n/a
Telecom
TPSA Poland 4125 22,1% 11,0% 63,0% 123,3% 36,5% 115,81 178 13,7% 16018 317,3 71410 5,1

Matav Hungary 1963 7,4% 6,6% 49,9% 100,6% 23,3% 76,94 113 36,3% 10404 330,6 75701 5,8
Checz
SPT 1471 30,4% 18,1% 32,7% 93,1% 33,8% 70,13 252 27,5% 14370 207,4 96526 4,7
Rep.
Centurytel USA 2117 18,8% 26,3% 50,3% 150,3% n/a n/a 335 20,7% 35000 815,2 273000 5,83

MGTS 2001 387 16,5% 31,8% 39,4% 110,6% 24,4% 21,87 211 0,0% 3900 89,5 18896 3,41

Centrtelecom 2001 436 7,0% 21,8% 34,2% 54,1% 27,3% 21,21 75 2,0% 1500 77,8 5843 2,85

North-West 2001 272 9,2% 25,2% 23,7% 40,0% 18,4% 14,61 111 0,8% 1750 79,5 8859 3,6

Volga 2001 287 12,1% 21,9% 20,4% 30,1% 23,2% 17,16 71 0,5% 1220 74,0 5294 2,41

Ural 2001 363 13,3% 18,8% 32,9% 52,7% 24,3% 29,30 81 5,1% 1880 120,7 9773 2,78

RTKM 2001 870 26,4% 8,7% 36,0% 94,4% 6,7% n/a n/a n/a 3300 n/a 26424 3,8

Белов Илья, Аринин Сергей


belov_i@finam.ru arinin@finam.ru
45
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Мы применили методику корректировки текущей цены акции с учётом


факторов, по нашему мнению, неучтенных рынком. Эти факторы:
ƒ мировые тенденции в области услуг связи
ƒ стратегические возможности компании
ƒ организационная структура компаний
ƒ менеджмент компаний
ƒ перспективы роста отдельных технологических направлений
ƒ технологическое развитие
Была разработана шкала оценок по этим показателям. В качестве
итоговой оценки мы взвесили все рассматриваемые критерии с весами, по
нашему мнению, соответствующими их значимости.

В данную оценку мы включили только те факторы, которые, по нашему


мнению, не учитываются рынком. Так, если техническое развитие
Северо-Западного Телекома в нашей оценке отстает от МГТС, это не
значит, что оборудование МГТС более современно. Это значит, что
рынок, на наш взгляд, слишком переоценивает технические возможности
СЗТ и недооценивает, например, возможности ВолгаТелекома.

Коэффициенты в данной таблице отражают не абсолютное значение


факторов, а лишь изменение оценки этих факторов, по сравнению с
оценкой рынка.

Инвестиции и
эффективнос
возможности

возможности

Перспективы
Стратегическ

Организацио

Техническое

Итоговая
развитие

оценка
Компания

роста
нные
ие

ть
Уралсвязьинформ 1.26 1.22 1.17 1.60 1.36 1.31
ЦентрТелеком 0.88 0.76 1.12 0.98 1.05 0.97
ВолгаТелеком 1.11 1.20 1.27 1.42 0.92 1.21
Северо-Западный
0.91 0.84 0.45 0.91 0.84
Телеком 0.79
МГТС 1.06 1.11 1.17 0.55 1.13 1.05
Ростелеком 0.79 0.87 0.81 1.00 0.64 0.91

(1)Revenue – выручка

(2)Depreciation/Revenue – амортизация, в % от выручки

(3)Income/Revenue – операционная прибыль, в % от выручки

(4)Debt/Assets – общий долг к активам, в % от размера активов

(5)Debt/Rev – долг к выручке, в % от выручки

(6)Capex / revenue – инвестиции как доля от выручки характеризует


отношение компании к инвестиционной деятельности. Мы считаем, что

46
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

больший коэффициент свидетельствует о наличии долгосрочной


стратегии развития.

(7)Capex / Line – инвестиции на линию

(8)Lines per employee – характеризует эффективность труда. Во многом


зависит от цифровизации сети. Предприятия использующие аутсорсинг
имеют больший коэффициент.

(9)mobile revenue, % – показывает эффективность менеджмента


компании фиксированной связи по внедрению новых технологий.
Отражает долю доходов от мобильной связи в общей доле выручки.

(10)Salary – средняя заработная плата

(11)Revenue per line – основной показатель, характеризующий


эффективность деятельности. Но так как телекоммуникационные
компании получают от своей инфраструктуры 90% доходов, этот
показатель не оценивает непрофильную деятельность компании.

(12)Revenue per employee – характеризует общую эффективность работы


подразделений. Данный показатель сильно зависит от цифровизации сети.

47
Финанс-Аналитик
октябрь 2002 Абонент временно недоступен?

Н ачальник аналитического отдела Департамент индивидуальны х


Дмитрий Л укаш ов клиентских реш ений
Loukashov@ finam.ru Серебренников Дмитрий
ag@ finam.ru
Аналитики:
О тдел Sales
Елисеева И рина Четвертны х Н икита
eliseeva@ finam.ru nikita@ finam.ru
Транспорт\ химическая промыш ленность\
лесная промыш ленность торговля О тдел корпоративны х финансов
М ильчакова Н аталья
Кочеш кова Н аталья milchak@ finam.ru
natali_k@ finam.ru
М еталлургия\М аш иностроение\Пищ евая
Трейдинг
промыш ленность
Васин Констатнтин
vasin@ finam.ru
Белов И лья
belov_i@ finam.ru Ф ронт – офис
Телекоммуникации\энергетика
Белкина Л юдмила
belkina@ finam.ru
Аринин Сергей
arinin@ fina m.ru
Телекоммуникации\облигации
О тдел маркетинга
Беспалов М аксим Ромаш кина Яна
bespalov@ finam.ru yana@ finam.ru
Обзоры зарубеж ных рынков
Ассистент – Аналитик О тдел регионального развития
П етракова И рина
Солабуто Н иколай petrakova@ finam.ru
solabouto@ finam.ru
Технический взгляд Вы пускающ ая группа:
Головлев Вячеслав
Ш аронова Н аталья Верстка
sharonova@ finam.ru
Экономика и политика
Любимов Сергей
Дизайн

При подготовке рубрики «П оследние известия» используется информация СКРИН-Эмитент, Интерфакс, РБК,
Finam.Ru, "Ведомости", Прайм-ТАСС.

Информация и вы воды, содержащ иеся в настоящ ей публикации, были подготовлены специалистами И К “Ф инанс-
Аналитик” и предназначаются клиентам компании. Данная публикация бы ла подготовлена исключительно в
информационны х целях. Ни сама ИК “Ф инанс-Аналитик”, ни кто-либо из ее сотрудников не несет ответственности за
любой прямой или косвенный ущ ерб, наступивш ий в результате использования настоящ ей публикации. И нформация и
мнения, содержащ иеся в настоящ ей публикации, могут быть изменены без предварительного уведомления.
Тиражирование и распространение данной публикации без разреш ения ЗАО “Ф инанс-Аналитик” запрещ ается.

48
Финанс-Аналитик