GUIA DE

INVESTIMENTOS

Invista na Tendência
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

Futuros Geridos Seival FGS

 QUEM É
A SEIVAL?

A
Seival é uma gestora de
recursos independente
fundada em Porto Alegre em
2007.
A alma da nossa estratégia é:
Nossa vocação é gerir recursos Operações vencedoras ficam,
através de sistemas automáticos
operações perdedoras saem.
seguidores de tendência (trend
following) nos mercados de
futuros globais.
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL
GUIA DE INVESTIMENTO
 QUEM É A SEIVAL?

QUAL O PERFIL DO
INVESTIDOR SEIVAL?

A
Seival é o destino de alocação dos
recursos do investidor sofisticado
que busca um verdadeiro diversificador
de portfólio.

Nosso cliente busca maior diversificação

de sua carteira de investimentos a fim
de maximizar seus ganhos de longo
prazo. A baixíssima correlação entre os
mercados futuros e os mercados de ações
e renda fixa torna o FGS uma opção
extremamente convidativa.

Além de clientes que visam a

diversificação de portfólio, a estratégia
sistemática seguidora de tendência que
adotamos é voltada para investidores
altamente disciplinados, pacientes e
focados, capazes de manter o plano de
alocação estabelecido para surfar quando
as tendências se apresentam e encarar os
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL
Investidores Seival têm como principal
característica não se preocuparem com a
flutuação diária da cota do fundo. Estes
investidores olham para seu portfólio
como um todo e avaliam de tempos em
tempos o impacto e peso do FGS em sua

inevitáveis tempos nos quais elas não se carteira de investimentos.

materializam.
GUIA DE INVESTIMENTO
 FILOSOFIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

uma chance de a tendência não se concretizar,

FILOSOFIA DE limitamos o risco através de ordens de stop

loss. Por outro lado, para maximizar o lucro,
INVESTIMENTOS permanecemos na tendência até que ela
termine. Temos, assim, um upside assimétrico
SEIVAL (ganhos maiores do que perdas).

CAPTURAR TENDÊNCIAS E O preço se move em tendências de longo

CICLOS ECONÔMICOS prazo. Tais tendências são ocorrências
contínuas e com padrões recorrentes causadas

A
Seival utiliza sistemas proprietários
identificadores de tendências 100%
automatizados para gerar sinais de compra e
venda e estabelecer risco inicial a cada nova
operação. Nosso método de identificação
de tendências examina o mercado em busca
de relações entre movimentos de preço,
identificando frequências ou comportamentos
repetitivos encobertos nas flutuações diárias de
preços.
A estratégia da Seival está programada
para agir com opcionalidade. Ao identificar
possíveis tendências de preço, os sistemas
geram sinais de compra ou de venda,
iniciando assim a operação. Dado que existe
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL
por mudanças no sentimento ou psicologia
do mercado: Um contínuo fluxo e refluxo
de variações entre otimismo e pessimismo e
esperança e medo geram ondas de compra
(demanda) e venda (oferta), compondo o
próprio fluxo de capital.
Historicamente, os longos períodos de
movimentação lateral no mercado, ou seja,
períodos onde a tendência não se materializa,
vêm funcionando como presságios de alguns
dos maiores movimentos observados e dos
momentos mais rentáveis para a nossa
estratégia seguidora de tendências.
Esse fenômeno poderia ser descrito como a
calmaria antes da tempestade.

TREND FOLLOWING
DEIXA A TENDÊNCIA
LUCRO
MAXIMIZAR OS LUCROS ENTRADA
MIOLO DA
INÍCIO DA PERÍODO DE
TENDÊNCIA CONSOLIDAÇÃO TENDÊNCIA

NUNCA NO FUNDO

PERÍODO DE
CONSOLIDAÇÃO
 FILOSOFIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

NINGUÉM PODE PREVER O FUTURO

O
ser humano possui uma capacidade
limitada de processar informações, e,
mesmo que tal capacidade fosse ilimitada,
ainda estaria sujeito a interferências
discricionárias (subjetivas), influenciadas
“Eu aprendi muitas coisas com ele
por seus instintos e processos cognitivos-
(George Soros), mas talvez a mais
comportamentais. Isso faz com que suas
decisões não sejam sempre as mais significativa é que não é se você está
adequadas a todos os cenários que se certo ou errado que importa, mas
apresentam em sua vida. quanto dinheiro você ganha quando
está certo e o quanto você perde quando
está errado.”
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL
GUIA DE INVESTIMENTO

Stanley Druckenmiller
 FILOSOFIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

PREÇO DECIDE: PARA CIMA,

PARA BAIXO E PARA O LADO

A
creditamos que toda a informação
necessária para a tomada de decisão está
contida na objetividade do preço de mercado, e
não na subjetividade dos fundamentos. Ao invés
de fazer previsões, identificamos a tendência
de forma objetiva e sistemática através do
preço, eliminando suposições. Medo, incerteza
e ganância, sentimentos que guiam as decisões TEN
humanas, formam as expectativas do mercado,
que acabam por se refletir nos preços. DÊN
Os preços sinalizam a interação entre oferta CIAS
e demanda nos mercados. Se a demanda for
maior que a oferta, os preços se moverão para
cima (up trend). No caso de a oferta ser maior Em nossas operações, simplesmente reagimos a
do que a demanda, os preços se movem para esses movimentos nos preços. Se o preço sobe,
baixo (down trend). compramos; se o preço desce, vendemos; se o
preço lateraliza, aguardamos. A estratégia da
Seival é baseada na evidência empírica de que
os preços se movimentam em tendências.
UP TREND &
DOWN TREND
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 FILOSOFIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

“QUANDO” NÃO INTERESSA

NÍVEL

A
inda que não busquemos prever o
MICRO
comportamento futuro dos mercados,
sabemos quando há a existência de uma
SE FOCARMOS EM CADA
probabilidade estatisticamente significante de
OPERAÇÃO INDIVIDUALMENTE,
que uma grande tendência esteja chegando.
HAVERÁ UMA DISTRIBUIÇÃO
ALEATÓRIA E IMPREVISÍVEL ENTRE
Não precisamos saber “quando” isso
OPERAÇÕES VENCEDORAS E
acontecerá. Basta saber que, mais cedo ou
PERDEDORAS;
mais tarde, a tendência se realizará e que,
de acordo com nossa estratégia de trend
following, reagiremos prontamente. NÍVEL
MACRO

EM UM PERÍODO
SUFICIENTEMENTE LONGO
OS RESULTADOS SÃO
ESTATISTICAMENTE PREVISÍVEIS,
POIS SURGIRÃO PADRÕES
QUE PRODUZEM RESULTADOS
CONFIÁVEIS.

Tendo em vista que agimos em termos de opcionalidade, nossos sistemas foram desenvolvidos para
cortar as perdas rapidamente e deixar os lucros correrem. Desta forma, a alta magnitude das poucas
operações vencedoras compensará a alta frequência das operações perdedoras de baixa magnitude.
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INVESTIMENTOSSEIVAL
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A capacidade de simultaneamente acreditar na incerteza do nível micro e na previsibilidade do nível

macro faz com que a Seival trabalhe com expectativa de resultados positivos no longo prazo.
 “Os portfólios de ações (ou ações
e títulos), depois de incluírem
investimentos sensatos em
fundos de futuros geridos,
apresentaram substancialmente
menos risco em cada nível
possível de retorno esperado.”

Prof. Dr. John Lintner,

Harvard Business School

O QUE SÃO
FUTUROS GERIDOS?

O
s futuros geridos são
uma forma alternativa
de investimento, distinta de
classes de ativos tradicionais
como ações e títulos de dívidas.
Gestores profissionais têm, por Incipiente no Brasil, a indústria
mais de três décadas, utilizado de fundos de futuros geridos
com sucesso futuros geridos como encontra-se consolidada nos
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um componente essencial na Estados Unidos da América e

diversificação de suas carteiras. países da Europa.
 O QUE SÃO FUTUROS GERIDOS?

A
tualmente, a expressão futuros geridos descreve um
subconjunto diverso de estratégias ativas de fundos de hedge
que investem em mercados líquidos e transparentes, negociados em
bolsas com compensação centralizada e no sistema interbancário.

Suas estratégias incluem futuros financeiros (índices de ações, renda

fixa e câmbio) e commodities (metais, agrícolas e energia).

O UNIVERSO
DOS
INVESTIMENTOS

CLASSE DE CLASSE DE
ATIVOS INVESTIMENTOS
TRADICIONAIS ALTERNATIVOS

Mercado Físico Fundos de Hedge

Títulos de Dívidas Futuros Geridos
Ações Private Equity
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Setor Imobiliário Derivativos de crédito

Fonte: CME
 MERCADOS
FUTUROS
Exemplos de mercados futuros disponíveis em
diversas bolsas.

METAIS ÍNDICES ENERGIA

Ouro FINANCEIROS Petróleo
Prata DI 1 dia Álcool
Cobre US 10 Year T-Notes Gás
Euro Bund

MOEDAS ÍNDICES AGRICULTURA

Dólar Americano DE AÇÕES Milho
Dólar Australiano S&P 500 Soja
Dólar Canadense Russell Boi Gordo
Euro IBOVESPA Açúcar
Franco Suíço DAX Café
Libra Esterlina FTSE
Yen NIKKEI
Peso Mexicano
Renminbi

O potencial para exposição em commodities é uma vantagem

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para os portfólios de futuros geridos.

A pesquisa do Prof. Vernon Smith aponta o menor risco

intrínseco em commodities e o potencial desta classe de
ativos para participar em ciclos econômicos longos de
maneira mais consistente.
 ALGUMAS
CARACTERÍSTICAS

Conheça algumas características

de Futuros Geridos.

DIVERSIFICAÇÃO LIQUIDEZ

Além de fundos de futuros Fundos de futuros geridos

geridos terem a sua disposição
mais de 150 mercados globais,
também podem diversificar
suas estratégias de operação,
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geralmente focam nos
instrumentos de maior liquidez
e com o nível mais alto de open
interest, o que proporciona aos

cobrindo uma variedade de investidores excelentes condições

janelas de tempo nos períodos de liquidez (resgate).
de manutenção de posições.
 CARACTERÍSTICAS DO FUTUROS GERIDOS.

NÃO-DIRECIONALIDADE EFICIÊNCIA DE CAIXA TRANSPARÊNCIA

Proporcionando acesso a Contratos futuros possuem São contratos negociados

posições compradas ou
vendidas, futuros geridos são
instrumentos com potencial de
gerar lucros independentemente
das condições de mercado (alta/
baixa).
alavancagem implícita, o que
possibilita alta eficiência de
caixa. Valores que não estão
sendo utilizados como margem
podem ser investidos em títulos
do tesouro ou vários outros
instrumentos líquidos.
em bolsa com compensação
centralizada e mercados
sofisticados de câmbio
interbancário, facilitando a
gestão de risco e mitigando
vários riscos associados com
risco de modelo.

REGULAÇÃO

A indústria é regulada no
Brasil pela Comissão de
Valores Mobiliários (CVM)
e a Associação Brasileira
das Entidades dos Mercados
Financeiro e de Capitais
(ANBIMA) e, nos Estados Unidos,

F
por entidades como a National undos de futuros geridos não empregam
Futures Association (NFA). alavancagem no sentido tradicional de contrair
empréstimo financeiro para aumentar a exposição.

A alavancagem implícita dos contratos futuros é

controlada pelos gestores através da adoção de limites
da razão de margin to equity. Estes limites são impostos
pelas entidades de compensação, que determinam o
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valor que deve ser reservado para margem.

 O QUE
ESPERAR AO
INVESTIR EM
FUTUROS GERIDOS?
Trend Following

D
e acordo com a Teoria Moderna do Portfólio (TMP),
um portfólio de investimentos deve combinar diferentes
classes de ativos. A TMP reflete essencialmente a intuição
de “não colocar todos os ovos em uma cesta”. Com a
diversificação em ativos não correlacionados, é possível obter
um maior retorno do portfólio e diminuir o risco ao mesmo
tempo.

Seguindo a linha estabelecida por Markowitz na TMP,

o trabalho seminal de Lintner mostrou que a adição de
futuros geridos ao portfólio de investimentos tradicionais
permite obter maior independência dos movimentos gerais
do mercado. Lintner conclui que seu estudo aponta para
um imperativo: o investidor inteligente possui o dever de
diversificar sua carteira com futuros geridos.
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL
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Além dos artigos de Lintner, há um corpo substancial de

pesquisa internacional com inúmeras publicações recentes
que demonstram os benefícios que futuros geridos podem
trazer ao portfólio de investimentos.
 POTENCIAIS
BENEFÍCIOS

01
Saiba o que esperar ao
investir em Futuros Geridos.

02
DIMINUIÇÃO DO RISCO TOTAL

O principal benefício de incluir futuros

geridos a um portfólio equilibrado é o
potencial de minimizar a volatilidade do
portfólio. A redução de risco é possível
ELEVAÇÃO DO RETORNO
porque os futuros geridos são operados
em uma ampla gama de mercados globais
Sob o ponto de vista histórico
e têm uma limitada correlação de longo
(2012-2018), um portfólio que incluísse
prazo com a maioria das classes de ativos
futuros geridos teria proporcionado maior
tradicionais.
retorno e menores riscos do que um outro

Além disto, historicamente, os fundos de portfólio que excluísse quaisquer futuros

futuros geridos têm bom desempenho geridos.

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durante condições adversas na economia

ou nos mercados de ações e títulos de
renda fixa, proporcionando, desta forma,
uma excelente proteção contra perdas
para a maioria dos portfólios.
A inclusão de futuros geridos ao portfólio
típico de ações e títulos de renda fixa
aumenta a taxa de retorno anual e,
simultaneamente, diminui a volatilidade da
carteira.
03
04
POTENCIAIS BENEFÍCIOS DE FUTUROS GERIDOS.

AMPLA DIVERSIFICAÇÃO

Os futuros geridos são altamente flexíveis e

operados em vários mercados financeiros
e de commodities regulados em todo o mundo.
Pela ampla diversificação em mercados
globais, os futuros geridos podem
simultaneamente oferecer lucro com as
oscilações de ações, títulos de renda fixa,
câmbio e mercados monetários, assim como
numa variedade de mercados de commodities,
mantendo uma correlação limitada com as
classes de ativos tradicionais.
LIMITAÇÃO DAS PERDAS MÁXIMAS
GANHOS EM DIVERSOS CENÁRIOS
ECONÔMICOS
Operadores de futuros geridos podem gerar
lucro tanto nos mercados em alta quanto
nos em baixa, devido à possibilidade de
assumir posições compradas em futuros (long),
antecipando um mercado em alta, ou posições
vendidas em futuros (short), antecipando
mercados em baixa.

As perdas ou as reduções que um fundo

pode sofrer durante um recuo do mercado

05
são circunstâncias inevitáveis de qualquer
investimento. No entanto, em função dos gestores
terem a possibilidade de assumir posições
compradas ou vendidas e, em geral, por
adotarem regras stop-loss de forma estrita —
fundos de futuros geridos puderam, sob o ponto
de vista histórico, limitar as perdas com maior
eficácia do que muitos outros investimentos.

Além disso, futuros geridos têm demonstrado

historicamente que têm recuperação em períodos
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mais curtos quando as perdas de fato acontecem.

Isto ocorre, em parte, devido à possibilidade
de negociações de curto prazo para obtenção
de lucro durante baixas do mercado e por,
frequentemente, os futuros geridos terem perdas
menores para recuperar.

FUTUROS
GERIDOS
SEIVAL
APRESENTAÇÃO
O programa de investimento Futuros
Geridos Seival foi concebido e
desenvolvido com o objetivo de oferecer
ao mercado uma alternativa capaz de
fornecer verdadeira diversificação para
carteiras de investimentos, através de
correlação baixa, ou negativa, com classes
de ativos tradicionais. Buscamos retornos
absolutos, independentes das condições
gerais de mercado.
Nossa abordagem pode ser classificada
como quantitativa, estatística e sistemática.
Com uma estratégia de seguimento de
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL
tendências de médio a longo prazo,
investimos em mercados futuros globais
negociados em bolsa e com alto grau de
liquidez.
“Nunca invista em um negócio
que você não consegue entender.”
Warren Buffet
PROCESSO DE INVESTIMENTO
Nosso conhecimento e sabedoria são
postos em prática na definição, construção
e manutenção do processo decisório. O
modelo algorítmico resultante é aplicado
mecanicamente, eliminando a interferência
discricionária (subjetiva) e minimizando o
risco operacional.
O processo de execução de ordens é
supervisionado por operadores humanos,
constituindo um sistema de apoio à
decisão de iniciativa mista.
NOSSO TRADING SYSTEM É APLICADO EM
MERCADOS SELECIONADOS.
CRITÉRIOS DE GESTÃO DE RISCOS E FILTROS DE
LIQUIDEZ E VOLATILIDADE SÃO APLICADOS.
PREÇOS DIÁRIOS DE TODOS OS MERCADOS SÃO
PROCESSADOS CONTRA A SÉRIE HISTÓRICA.
ATRAVÉS DO PESO DE CADA MERCADO, O
PORTFÓLIO ÓTIMO É DETERMINADO.
SINAIS DE COMPRA E VENDA SÃO
GERADOS PELO TRADING SYSTEM.
PREÇOS DE ENTRADA E NÍVEIS DE STOP-LOSS
SÃO GERADOS.
 GESTÃO DE RISCO

O método de gestão de risco adotado
em nossa estratégia de seguimento
de tendência tende a gerar um perfil
de retorno positivo e convexo, similar
ao que pode ser obtido com o uso de
opções. Apesar da não existência de
garantias de que riscos podem ser
estritamente controlados, buscamos
preservar o potencial de upside
enquanto limitamos o risco de downside
a níveis pré-determinados, através do
dimensionamento das posições e o uso de
stop-loss.
A gestão de risco é facilitada pela
transparência total geralmente disponível
em instrumentos negociados em bolsa,
tendo em vista que a exposição nocional,
uso de margem e preço são facilmente
conhecidos.
o desvio padrão dos retornos, como o Índice
de Sharpe, falham ao tentar refletir o risco
real pois presumem uma distribuição normal
dos retornos e punem os retornos positivos.
A noção de risco é assimétrica: está ligada
diretamente com a aversão à perda, não ao
ganho.
De acordo com a filosofia de investimentos da
Seival, entretanto, a volatilidade não possui
relação alguma com o conceito de risco.
Ela simplesmente representa as variações
em torno da média, carecendo de qualquer
informação sobre a direção e tendências de
longo prazo.
PERFIL DE RISCO
DEIXE OS LUCROS CRESCEREM
AS TENDÊNCIAS COM AS QUAIS TRABALHAMOS
APRESENTAM ALTO GRAU DE INCERTEZA
ELIMINE PERDAS

Ao calcular retorno ajustado ao risco,

+ ENTRADA
NÓS LIMITAMOS QUEDAS
OPORTUNIDADE DURADOURA
USANDO DISPOSITIVOS
BAIXA PROBABILIDADE
a maioria dos investidores considera a STOP-LOSS
GRANDE MAGNITUDE
STOP
volatilidade (desvio padrão) como medida ZERO

de risco. Métricas que possuem por base

- % PREÇO DE SAÍDA

MAIORES DRAWDOWNS *
Máximo DD Início Vale Fim Duração Recuperação

1 -21,69% 22/8/2011 3/10/2012 19/6/2013 667 dias 259 dias

GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

2 -19,6% 3/9/2019 27/1/2020 6/3/2020 185 dias 39 dias

3 -18,0% 10/6/2016 4/7/2017 25/1/2018 594 dias 205 dias

4 -14,6% 16/3/2015 15/3/2016 18/4/2016 399 dias 34 dias

5 -13,4% 4/5/2010 6/7/2010 22/11/2010 202 dias 139 dias

* Drawdown é o percentual de queda a partir do último ponto máximo de lucro cumulativo

 Futuros Geridos Seival
Retorno Absoluto

300%

250%

200%

150%

100%
667 dias 594 dias
-21.7% -18.0%

50%
202 dias 399 dias 185 dias
-13.4% -14.6% -19.6%

0%

-50%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

CDI IBOV FGS

GESTÃO DE INVESTIMENTO

As condições de mercado que têm sido O período de manutenção do investimento influi

tradicionalmente difíceis para nossa
estratégia de seguimento de tendência
são aquelas nas quais as tendências não
são claras, possuem curta duração ou um
comportamento de reversão. Os mercados
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL
significativamente no retorno obtido, conforme
demonstrado no gráfico abaixo. Em janelas de
três meses, períodos de manutenção inferiores a
24 meses apresentam substancialmente menor
rentabilidade mínima, média e máxima.

mais propícios para retornos alpha são

aqueles que apresentam divergência, ou
persistência de “volatilidade boa”, que
gera amplitude nos preços.
 Máximo, Mínimo e Média dos Retornos Móveis
do FGS em Diferentes Períodos de Investimento
(Dezembro 2009 - Março 2020)
160%
140%
120%
RETORNO MÓVEL

100%
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
0 3 6 9 12 15 18 21 24 27 30 33 36 39 42 45 48 51 54 57 60

MESES

MÍN MÉD MÁX

É
importante lembrar que os investidores devem estar conscientes da volatilidade inerente ao programa
FGS. Devem estar preparados para suportar momentos de baixa similares ou piores (ver Tabela
Drawdown).

A incapacidade de suportar baixas de curto ou médio prazo pode acabar por comprometer a capacidade
de participar dos períodos de recuperação.

Futuros Geridos Seival

Ganhos a Partir de Perdas

300%

280%

260%

240%

220%

200%

180%

160%

140%
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

120%

100%

80%

60%

40%

20%

0%

-20%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
 Mais importante do que possuir baixa correlação é verificar que, em momentos de grande estresse
nos mercados, o fundo Seival FGS pode apresentar uma proteção, agindo como um verdadeiro
diversificador. O gráfico abaixo mostra os piores meses do principal índice de ações brasileiro (IBOV) em
comparação com o desempenho obtido pelo fundo Futuros Geridos Seival (FGS).

Desempenho do Futuros Geridos

Seival nos meses com os piores
retornos do Ibovespa desde 2009
FGS IBOV

20

15

10
RETORNO MENSAL (%)

-5

-10

-15

-20
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

-25

-30

MAI/2012 JUN/2013 SET/2014 DEZ/2014 AGO/2015 MAI/2016 MAI/2018 MAR/2020

 Dispersão de Retornos Mensais (%)
desde 2009 Correlação = -0.27

30

20

10
IBOV

-10

-20

-30

-40
-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25

FGS

DIMENSIONE
SEU
INVESTIMENTO

A
o selecionar fundos tradicionais, investidores focam
sua análise quase exclusivamente na performance,
comparando com seu benchmark (IBOV, CDI, etc.) e seus
pares em janelas base de um, três e cinco anos. Este
procedimento faz sentido, pois o tipo de risco associado com
uma estratégia tradicional é relativamente consistente com
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

seu benchmark e grupo de pares.

Quando se considera investimentos alternativos, utilizar

tanto benchmark como análise de pares pode tornar vaga a
previsão (forecast).
 DIMENSIONE SEU INVESTIMENTO

A adição de uma nova classe de ativos a um portfólio de

investimentos é uma tarefa potencialmente complexa. Antes de
mais nada, é necessário estabelecer a ordem de prioridades
entre:

01 AUMENTO DE RENTABILIDADE

02 REDUÇÃO DE RISCO

03 REDUÇÃO DAS PERDAS MÁXIMAS

GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL
 FILOSOFIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL

PERDAS FAZEM PARTE DA VIDA

No seu clássico “The Battle for Investment

Survival”, Gerald Loeb escreve,
“Aceitar perdas é o dispositivo
de investimento mais importante
para assegurar a proteção
do capital. É também a ação
sobre a qual as pessoas têm o
menor conhecimento e a menor
responsabilidade para executar.”

Gerald Loeb
The Battle for Investment Survival

A
inda que essa declaração
deva soar natural para
todos os investidores, ela tem
um significado especial para
nós da Seival.
Somos mais afeitos à relação
assimétrica entre perdas e
ganhos do que outros tipos de
investidores.
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL
diariamente por nós em tráfego;
perdemos saúde na medida que
envelhecemos; de certa forma,
perdemos dinheiro cada vez
que consumimos bens que não
utilizamos mais do que algumas
vezes.
Ainda assim, percebemos que
Percebemos que tomar posições
com menos frequência reduz,
além de nossos custos de
transação, o número de nossas
perdas, representando outra
efetiva maneira de preservar
nosso capital.

uma grande perda em magnitude

Entendemos que perdas afeta nossos ganhos ao longo de
são uma parte constituinte toda a vida de nosso portfólio.
da vida. Tempo é perdido Por isso, limitamos as perdas
através do stop loss.
 PERGUNTAS
FREQUENTES

O QUE É TREND FOLLOWING?

Trend following é uma filosofia de investimentos que busca a

obtenção de lucro através das tendências de alta ou baixa do nível
QUAL A ABORDAGEM
de preços do mercado. DE INVESTIMENTOS
DA SEIVAL?
Diferentemente da análise fundamentalista tradicional, o trend
following não busca prever o comportamento futuro dos mercados, Utilizamos uma abordagem
simplesmente reage às suas oscilações. 100% sistemática que olha para
a direção e volatilidade do preço
A principal vantagem da estratégia é que, como a única variável de cada mercado futuro que
considerada na análise é o preço, torna-se muito mais fácil a negociamos. Nos adaptamos
atuação em diferentes mercados, diversificando o portfólio, gerando à direção e à volatilidade do
novas oportunidades e aumentando seus níveis de retorno. mercado. Somos verdadeiramente
agnósticos no que se refere a
direção da economia. Se o preço
sobe, compramos. Se o preço
desce, vendemos.
SEIVAL

O tamanho de cada nova posição

INVESTIMENTOSSEIVAL

é ajustada pela volatilidade.

GUIA DE INVESTIMENTO

Baixa volatilidade significa maior

exposição. Maior volatilidade
equivale a menor exposição.
 PERGUNTAS E RESPOSTAS

O QUE É UM TRADING SYSTEM?

É um conjunto de regras e fórmulas matemáticas aplicadas no preço de uma ação ou contrato futuro que
indica de forma objetiva quando entrar em uma nova posição, quando sair com lucro e quando sair com
perda controlada (stop loss). A principal característica do Trading System é o estabelecimento de um plano
100% sistemático, deixando o fator emocional fora do processo de tomada de decisão.

O QUE SIGNIFICA FGS?

O QUE SÃO
FUTUROS GERIDOS?
FGS é o acrônimo de Futuros Geridos Seival.
A estratégia do FGS é executada integralmente nos mercados de
Futuros geridos é uma categoria
futuros globais.
de investimentos alternativos
(nova classe de fundos no Brasil)
Importante destacar que o FGS é descorrelacionado com classes
que utilizam contratos futuros
de ativos tradicionais e, por este motivo, é uma ótima opção para
altamente líquidos, negociados
composição de portfólio de investimentos. O FGS é um verdadeiro
em bolsas regulamentadas ao
diversificador de porfólios.
redor do mundo, com total
transparência. O principal
O fundo FGS começou suas operações no final do ano de 2009.
benefício é a baixa correlação
Anteriormente, a estratégia era operada na forma de carteira
com ativos tradicionais.
administrada.

Os dois principais tipos de

estratégias de investimentos
presentes no universo dos futuros
O QUE DETERMINA A PERFORMANCE DO FGS?
geridos são a estratégia seguidora
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL

de tendência (trend following) e

O FGS performa positivamente quando, em razão da ação de
arbitragem estatística.
GUIA DE INVESTIMENTO

tendências, há uma divergência persistente do preço em relação à

média recente.
A Seival utiliza a estratégia
Contrariamente, no caso de convergência dos preços de mercado
seguidora de tendências.
com a média recente causada pela ausência de tendências em um
mercado lateralizado, o FGS performa negativamente.
 PERGUNTAS E RESPOSTAS

QUAIS SÃO OS BENEFÍCIOS DOS QUANDO OS FUTUROS GERIDOS

CONTRATOS FUTUROS? APRESENTAM SEUS MELHORES
RESULTADOS?
O primeiro é a diversificação que, através
dos mercados de futuros globais, possibilita a Observamos que em tempos de crises e momentos
negociação de setores como moedas, índices de alta volatilidade direcional os futuros geridos
de ações, taxas de juros, mercado de energia e apresentam seus melhores resultados.
até mesmo commodities agrícolas.
A possibilidade de ficar vendido em momentos
O segundo benefício é a eficiência; contratos de crise e remover a emoção humana da tomada
futuros utilizam margem de garantia e, de decisão são fatores que diferenciam os futuros
desta forma, podemos construir um portfólio geridos de gestores de equities que operam
diversificado sem a necessidade de usar comprados e que em momentos de crises podem,
todos recursos que estão investidos no fundo. no máximo, reduzir sua exposição.
Portanto, os recursos que não estão sendo
usados como margem também rendem juros.
?
Os contratos futuros apresentam outro
benefício que é a alavancagem implícita.
O QUE É RISCO?
A alavancagem implícita é geralmente
controlada pelas relações margem/patrimônio
Risco é a possibilidade de perda. Esta
líquido estabelecido pela política de risco de
possibilidade está no centro de qualquer
cada gestor. Já a alavancagem tradicional
experiência humana. Se somos proprietários de
é aquela que se toma dinheiro emprestado
ações e há a possibilidade de queda do seu valor
para aumentar a exposição. A alavancagem
de mercado, estamos correndo risco.
implícita do contrato futuro torna a operação
mais eficiente no que tange a custos,
transparência e agilidade de negociação.
A correlação baixíssima com o mercado de
ações possibilita a formação de um portfólio
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL

mais diversificado e com margem mais ampla

GUIA DE INVESTIMENTO

para performance.

Por último, os contratos futuros possibilitam

posições vendidas e, com isto, a chance de
lucrar com a queda do preço de mercado.
 PERGUNTAS E RESPOSTAS

O QUE É GESTÃO DE RISCO?

Gerenciar é dirigir e controlar. Gestão de risco é dirigir e controlar a possibilidade de perda. As atividades
de um gestor de recursos são medir, aumentar e diminuir os riscos através da compra e venda de ativos.

?
COMO A SEIVAL LIMITA O RISCO?
QUAIS SÃO OS SETORES
DE ATUAÇÃO DO SEIVAL Limitamos o risco estabelecendo estatisticamente o preço de saída
FGS? para o caso de uma operação apresentar prejuízo. Antes de
iniciarmos uma operação, já conhecemos a saída, ou seja, o limite
O seival FGS atua nas seguintes da perda.
classes de ativos globais: Moedas,
Taxas de Juros, Índices de Ações e Ordens de stop loss são o núcleo da gestão de risco Seival.
Commodities.
GUIA DE INVESTIMENTOS SEIVAL
 REFERÊNCIAS DISCLAIMER

CME Group (2012). Futuros geridos: Oportunidades para
diversificação de portfólio.
Abrams, R., Bhaduri, R., & Flores, E. (2014). A
Quantitative Analysis of Managed Futures Strategies.
Chicago: The CME Group.
Chance, D. M. (1994). Managed futures and their role in
investment portfolios. CFA Institute.
Ezrati, M. (2006). Portable alpha: A glimpse at the future.
The Journal of Investing, 15(3), 119–123.
As informações contidas neste material são de caráter
exclusivamente informativo, não devem ser consideradas
uma oferta para aquisição de cotas de fundos de
investimento e não constitui prospecto previsto na instrução
CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBIMA.
O Fundo tem como público alvo investidores em geral que
buscam retorno acima do CDI. Fundos de Investimento
não contam com garantia da Administradora, do Gestor
da carteira, qualquer mecanismo de seguro ou, ainda,
pelo Fundo Garantidor de Créditos - FGC. A rentabilidade
obtida no passado não representa garantia de rentabilidade
futura. A rentabilidade dos fundos apresentada não é

Hurst, B., Ooi, Y. H., & Pedersen, L. H. (2012). A century líquida da impostos. Nos gráficos apresentados nesse guia

of evidence on trend-following investing. AQR white paper. de investimentos Seival, o índice Bovespa é meramente
referência econômica e não é estabelecidos no regulamento
Kung, E. e Pohlman, L. (2004). Portable Alpha: Philosophy, como meta ou parâmetro de performance.
process and performance. The Journal of Portfolio
Management, 30(3), 78–87. Apesar de todo esmero empenhado na realização do
Guia de Investimentos, a Seival não se responsabiliza por
Lintner, J. V. (1965). The Valuation of Risk Assets and
qualquer divergência informacional presente no mesmo.
the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and
Capital Budgets. Review of Economics and Statistics, 47(1),
13–37.

Lintner, J. V. (1992). The potential role of managed

commodity-financial futures accounts (and/or funds)
in portfolios of stocks and bonds. Division of Research,
Graduate School of Business Administration, Harvard
University, in Managed Futures. Editado por Carl Peters,
Chicago: Probus.
SEIVAL
INVESTIMENTOSSEIVAL

Markowitz, H. (1952). Portfolio Selection. Journal of

Finance, 7, 77–91.
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Steinbach, M. (2001). Markowitz revisited: Mean variance

models in financial portfolio analysis. SIAM Review, 43,
31–85.
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