,*BGeoMinero

1
InstitutoTecnoIógico
de España

MANUAL DE EVALUACION
TECNICO-ECONOMICA
DE PROYECTOS MINEROS
DE INVERSION

f Q*i Ministerio
~ de~ Industria,
~ Turismo
~ ~y Comercio
\i l
- ,d Secretaría General de la Energía y Recursos Minerales
MANUAL DE EVALUACION
TECNICO-ECONOMICA
DE PROYECTOS MINEROS
DE INVERSION
El Instituto Tecnológico GeoMinero de España, ITGE,
que incluye, entre otras, las atribuciones esenciales de
un "Geological Survey of Spain", es un Organismo
Autónomo de la Administración del Estado, adscrito
al Ministerio de Industria, Comercio y Turismo a traves de la
Secretaría General de la Energía y Recursos Minerales
(R.D. 127011988. de 28 de octubre). Al mismo
tiempo, la Ley de Fomento y Coordinación General
de la Investigación Científica y Técnica lo reconoce
como Organismo Público de Investigación. El ITGE fue
creado en 1849.

Depósito Legal: M. 21.619 - 1991

I.S.B.N.: 84-7840-077-X
NIPO: 232-91-005-06
Diseño, realizacidn y edición: ITGE
Imprime GRAFICAS TOPACIO, S.A
Príncipe de Vergara, 2 10
28002 MADRID
En la realización de este manual ha participado el siguiente equipo técnico:

Por el I.T.G.E. RICARDO ARTEAGA RODRIGUEZ

Dr. lngeniero de Minas.
Director del Proyecto: "DIVISION DE MlNERlA DEL l.T. G. E. "

Por la E.T.S.I. MINAS: CARLOS LOPEZ JIMENO

Dr. lngeniero de Minas.
Director del Proyecto: "UNIDAD DOCENTE DE PROYECTOS DE INGENIERIA
DEL DEPARTAMENTO DE EXPLOTACION DE MINAS"
ANGEL CAMARA RASCON
Dr. lngeniero de Minas.
LUIS FERNANDEZ GUTIERREZ DEL ALAMO
lngeniero de Minas.
JOSE MARlA MONTES VILLALON
Dr. lngeniero de Minas.
FRANCISCO ROMAN ORTEGA
Dr. lngeniero de Minas.
ROGELIO DE LA VEGA PANIZO
lngeniero de Minas.

Colaboradores: ENRIQUE AZCARATE MARTIN

Dr. lngeniero de Minas.
Banco de Crédito Industrial.
CARLOS CAMPOS JULIA
Dr. lngeniero de Minas.
Ministerio de Hacienda.
MARI0 GONZALEZ GUIJO
lngeniero de Minas.
Ministerio de Hacienda.
FAUSTINO MANRUBIA CONESA
lngeniero de Minas.
Ministerio de Hacienda.

Asimismo, son de destacar las aportaciones de SANTIAGO RlOS ARAGUES del I.T.G.E., la labor en
ilustraciones de FERNANDO RABADAN y en correcciones y edición de CONCEPCION y ALMUDENA
HERRERO MARTlN y ALBERTO GONZALEZ SANTOS.
Este trabajo ha sido financiado íntegramente por el INSTITUTO TECNOLOGICO GEOMINERO DE ESPANA
y efectuado dentro del convenio de colaboración con la E.T.S. de INGENIEROS DE MINAS DE MADRID,
a través de la Unidad Docente de PROYECTOS DE INGENIERIA.
PRESENTACION

La edición del "Manual de Evaluación Técnico Económica de Proyectos Mineros de

Inversión" por el Instituto Tecnológico GeoMinero de España responde a la decidida
intención de este Organismo en el desarrollo de las actividades inherentes a su Plan
Estrategico, acorde con su nueva denominación.
Es un trabajo que, al mismo tiempo que sirve para la formación de técnicos y posee la
calidad de un libro de consulta en el ejercicio de la profesión, constituye un punto de
partida para los próximos trabajos de tipo tecnológico e infraestructura1 que el ITGE
deberá ir desarrollando en ayuda de la minería nacional.
Las dificultades que se presentan actualmente para el desarrollo de una empresa y
proyectos mineros proceden de tan diversos orígenes, que el estudio en profundidad de
un proyecto de cierta envergadura requiere la obtención de una información muy variada,
y la consideración de gran cantidad de parámetros.
Una de las ventajas de disponer del presente Manual, para quien no pueda profundizar
en todas las materias tratadas, es la de poder recurrir al menos a una relación exhaustiva
de todas las consideraciones necesarias y todos los parámetros que es preciso fijar, para
afrontar las decisiones de desarrollo de un proyecto minero, consiguiendo así una
información rigurosa del modo de superar la toma de decisiones, en cada una de las
dificultades que se presenten.
En mi opinión, resultan de especial interés cada una de las introducciones a los diversos
capítulos. En ellas se expone brevemente un esquema del contenido, y de la relación de
lo que se va a exponer con el proyecto global. Son asimismo especialmente útiles los
diversos ejemplos y casos prácticos que contribuyen en gran medida a aclarar conceptos
y definiciones, así como las extensas relaciones bibliográficas que aparecen al final de
cada capítulo, que permitirán enfocar con toda la precisión posible las decisiones más
críticas y menos fáciles.
Son de destacar, por otra parte, diversos programas de ordenador incluidos en un
disquete que se adjunta al Manual, y que permiten efectuar tanteos rápidos, estudios de
sensibilidad a varios de los parámetros fundamentales y análisis de riesgo de los
proyectos.
En definitiva, se abre con este Manual un nuevo camino para el ITGE, que espero se vea
acompañado por la edición de otros trabajos que estimulen y favorezcan el desarrollo
minero nacional.

Enrique García Alvarez

Director General de Minas
y de la Construcción
PROLOGO

Cualquier proyecto minero, independientemente de la fase en la que se encuentre

-investigación, evaluación o desarrollo- presenta una dimensión económica ineludible
que debe analizarse antes de asignar los recursos necesarios para llevarlo a cabo.
La complejidad de las actividades de investigación y explotación de los yacimientos
minerales, caracterizadas por la incertidumbre que las rodea y el gran volumen de capital
requerido para su realización, acentúan la necesidad de invertir según criterios selectivos
de eficacia, estudiando las diversas alternativas para intentar acercarse a la solución
óptima, tanto en el plano técnico como en el económico.
Los métodos de evaluación y selección de proyectos se han perfeccionado, y la minería
no se ha mantenido al margen de tal evolución, tal como lo demuestra el elevado
número de trabajos y publicaciones a nivel internacional. Paralelamente, las técnicas de
análisis que constituyen la base de la toma de decisiones han dejado de ser patrimonio
exclusivo de unos pocos especialistas.
La falta de obras en lengua española que abordasen, con un criterio integrador y con
cierto rigor, los aspectos teórico-prácticos y la problemática de la selección de inversiones
en el escenario en el que se desenvuelve la minería, es la razón por la que se ha escrito
este Manual, que constituye una primera herramienta para ayudar a paliar esa situación.
Este es el objetivo de esta obra, de alcance limitado, cuya principal característica es la de
exponer de manera sistemática y en términos comprensibles todos los factores técnicos
y económicos que intervienen en las decisiones de inversión y valoración mineras.
El Manual está estructurado, básicamente, en tres partes: en la primera, tras una breve
descripción de las particularidades de las actividades extractivas y situación de la minería
en España, se realiza un repaso a las técnicas de modelización de yacimientos y
evaluación de recursos y reservas, etapa imprescindible en cualquier proyecto minero.
Después de revisar los principales métodos de explotación, tanto a cielo abierto como
subterráneos, se trata el tema de dimensionamiento de las minas y plantas de
tratamiento. Posteriormente, se exponen los principales métodos de estimación de
inversiones y costes de operación en las instalaciones mineras y procesos de producción.
La segunda parte se refiere a los aspectos de valoración de los concentrados y minerales
y al estudio del funcionamiento del mercado y comercio de dichas sustancias, que tanta
incidencia tienen en la viabilidad de la explotación de un yacimiento. Las ideas y datos
expuestos permiten cubrir la etapa de estimación de los ingresos que se generan por las
actividades extractivas.
La tercera parte consta de diversos capítulos con una componente fuertemente
económica. Primero, se describe el proceso de formulación y construcción de los modelos
económicos de flujos, que reflejan de la forma más aproximada posible, la cuantía y el
momento de materialización de los flujos económicos previstos, a lo largo de la vida útil
del proyecto. Después se discuten diversos métodos de valoración económica de
proyectos de inversión, sobre todo los criterios basados en la actualización de flujos de
fondos.
En el capítulo siguiente, tras una breve exposición de las variables que incorporan riesgo
e incertidumbre a los resultados futuros de los proyectos mineros, se describen los
procedimientos utilizados para incorporar esos factores tan críticos en las decisiones de
inversión. Se trata el análisis de sensibilidad y de riesgo, comentando brevemente la teoría
de la utilidad.
Finalmente, se revisan los medios de financiación de la empresa, dentro del sector
minero, y su conexión y trascendencia con la evaluación de proyectos. También, se
estudia con detalle el régimen fiscal que afecta al desenvolvimiento de las actividades
extractivas en el territorio nacional, y, por último, se exponen diferentes ejemplos .y casos
prácticos, que con un cierto compromiso entre claridad, extensión y realismo, ilustran
diferentes situaciones que un técnico puede encontrarse.
Los anexos recogen información complementaria a las orientaciones que se dan en el
texto sobre cada una de las cuestiones, así como unas breves guías de utilización de los
programas de ordenador incluidos dentro de la obra.
Para terminar, decir que la selección de proyectos de cierta envergadura requiere el
concurso no sólo de ingenieros, sino de economistas y expertos fiscales y financieros, con
cuyos esfuerzos es posible y se deben correlacionar todos los aspectos económicos, de
tipo técnico, comercial, fiscal o contable.
Así pues, este manual va dirigido, en primera instancia, a los estudiantes de Escuelas
Técnicas y Facultades, para los cuales puede constituir un libro de consulta, a todos
aquellos profesionales que han de aplicar los procedimientos de valoración y a los
dirigentes que deben decidir sobre los proyectos de inversión.
 lndice general
Página Página

Capítulo 1. Introducción 3.1. Investigación del yacimiento . . . 35

3.2. Estudio de mercado . . . . . . . . 38
.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 11 3.3. Diseño de la explotación . . . . . 39
.
2 LA EVALUACION DE PROYECTOS 3.4. Tratamiento mineralúrgico . . . . 41
MINEROS DE INVERSION . . . . . . . 11 3.5. Infraestructura . . . . . . . . . . . 43
2.1. Objetivos y proceso de evaluación 11 3.6. Recursos humanos . . . . . . . . . 43
2.2. El papel de los técnicos en la 3.7. Estudio de impacto ambiental y
evaluación . . . . . . . . . . . . . . . 13 de restauración de terrenos . . . 45
3.8. Estudio de rentabilidad y análisis
.
3 LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA de riesgo . . . . . . . . . . . . . . 46
MINERA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 3.9. Financiación del proyecto . . . . 49
.
4 CARACTERISTICAS ESPECIALES DE 3.10. Influencia sobre la economía
del país . . . . . . . . . . . . . . . 49
LOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . 15
4.1. Agotamiento de los recursos . . . 15
4.2. Situación de los yacimientos y .
4 PLANlFlCAClON DE LA EJECUCION
períodos de desarrollo de los DEL PROYECTO . . . . . . . . . . . . . 50
proyectos . . . . . . . . . . . . . . 15.
4.3. Demanda de capitil v costes de .
5 BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . .
producción . . . . . . . . . . . . . . 17
4.4. Riesgo económico . . . . . . . . . . 17
4.5. lndestructibilidad de los productos
4.6. Incidencia en el medio ambiente
18
18
.
Capítulo 3 Evaluación de las
reservas explotables
5. EL CICLO DE VIDA DE UNA y clasificación
OPERACION MINERA . . . . . . . . . . 19 de recursos
.
6 TIPOS DE INVERSIONES EN .
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . .
MlNERlA . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
.
7 IMPORTANCIA DE LA MlNERlA EN .
2 METODOS DE EXPLORACION E
EL CONTEXTO ECONOMICO INVESTIGACION DE YACIMIENTOS . 57
NACIONAL Y SlTUAClON ACTUAL . 21
2.1. Consideraciones generales . . . . . 57
8. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . 27 2.2. Técnicas de exploración e
investigación . . . . . . . . . . . . . 59
.
3 MODELIZACION DE YACIMIENTOS . 63
Capítulo 2. Los Estudios de 3.1 . Modelización geológica . . . . . . 63
viabilidad en el 3.2. Comparación entre los distintos
desarrollo de los modelos . . . . . . . . . . . . . . . . 78
proyectos mineros 3.3. Construcción del modelo . . . . . 80
3.4. Modelo económico . . . . . . . . . 82
.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 31
.
4 CLASlFlCAClON DE RESERVAS Y
2. FASES DE DESARROLLO DE UN RECURSOS . . . . . . . . . . . . . . . . . 84
PROYECTO MINERO .... ...... 31
4.1 . Sistemas de clasificación.
2.1 . Fase de planificación . . . . . . . . 31 Definiciones básicas . . . . . . . . . 85
2.2. Fase de implementación ...... 34 4.2. Limitaciones y ambigüedades de
2.3. Fase de producción . . . ...... 35 los sistemas de clasificación . . . . 91
4.3. Clasificación de las reservas por
.
3 ESTUDIOS DE VIABILIDAD metodos geoestadísticos . . . . . . 92
ECONOMICA Y DE EVALUACION
MINERA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35 .
5 BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . 96
 Página Página

5 . METODOS DE ESTlMAClON DE
Capítulo 4. Selección del método COSTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148
de explotación y 5.1. Estimación de inversiones o costes
dimensionamiento de de capital . . . . . . . . . . . . . . . 148
la mina y planta de 5.2. Estimación de los costes de
tratamiento operación . . . . . . . . . . . . . . . 165
5.3. Modelos completos de estimación
de costes . . . . . . . . . . . . . . . 173
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 1O1
.
6 ACTUALIZACION DE COSTES . . . . 185
2. DESCRlPClON DE LOS METODOS DE
EXPLOTACION . . . . . . . . . . . . . . 1O1
2.1. Métodos a cielo abierto . . . . . . 104
2.2. Métodos subterráneos . . . . . . . 110
3. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA .
Capítulo 6 Estimación de ingresos
SELECCION DEL METODO DE y mercado de
EXPLOTACION. APROXIMACION minerales y metales
NUMERICA . . . . . . . . . . . . . . . . . 117
3.1. Geología . . . . . . . . . . . . . . . . 117 .
1 INTRODUCCION ............. 195
3.2. Geometría del yacimiento y
distribución de leyes . . . . . . . . 117 2. FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS
INGRESOS . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
3.3. Características geomecánicas del
estéril y del mineral . . . . . . . . . 118 2.1. Factores técnicos que influyen
3.4. Procedimiento numérico de en la producción . . . . . . . . . . 196
selección . . . . . . . . . . . . . . . . 118 2.2. Manipulación y transporte . . . . . 201
3.5. Otros factores a considerar . . . . 119 2.3. Precios y valores unitarios . . . . . 202
2.4. Producción y volumen de ventas 203
4. DIMENSIONAMIENTO DEL TAMAÑO
DE LA MINA Y PLANTA DE
TRATAMIENTO . . . . . . . . . . . . . . 126
.
3 VALORACION DE LAS MATERIAS
PRIMAS MINERALES . . . . . . . . . . 203
4.1 . Curvas tonelajes-leyes . . . . . . . 126 3.1. Los precios de los minerales en
4.2. Fórmulas empíricas para el cálculo general . . . . . . . . . . . . . . . . 203
del ritmo óptimo de producción . 130 3.2. Diferentes productos y diferentes
4.3. Teoría general sobre el ritmo formas de valoración . . . . . . . . 204
óptimo de producción y la ley de 3.3. Valoración de carbones . . . . . . 209
corte . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
3.4. Valoración de los minerales
.
5 BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 138 metálicos . . . . . . . . . . . . . . . 214
3.5. Valoración de minerales
industriales . . . . . . . . . . . . . . 244
3.6. Valoración de las rocas
Capítulo 5 . Métodos de ornamentales . . . . . . . . . . . . . 252
estimación de los .
4 MERCADOS DE MINERALES Y
costes de capital y METALES . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
de operación 4.1. Clases de mercados . . . . . . . . . 255
4.2. Conceptos básicos . . . . . . . . . 257
.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 143 4.3. Funcionamiento del L.M.E. . . . . 258
.
2 TIPOS DE ESTlMAClON DE COSTES 144 4.4. Operaciones comerciales con el oro 262
2.1. Estimaciones de orden de magnitud 145
2.2. Estimaciones preliminares . . . . . 146 .
5 PREVISIONES SOBRE MERCADOS Y
PRECIOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 267
2.3. Estimación definitiva . . . . . . . . 146
2.4. Estimación detallada . . . . . . . . .146
5.1. Generalidades . . . . . . . . . . . . 267
5.2. Métodos simples . . . . . . . . . . . 269
.
3 CLASES DE INFORMACION DE
5.3. Métodos deterministas . . . . . . . 269
COSTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
5.4. Métodos estadísticos y
4. FUENTES DE INFORMACION . . . . . 147 econométricos . . . . . . . . . . . . 269
 Página Página
5.5. Previsiones sobre bases reales . . 270 2.1. Factores de actualización . . . . . 312
5.6. Tendencias de la oferta y de la 2.2. Tablas de factores de actualización 313
demanda . . . . . . . . . . . . . . . 272
5.7. Factores extraeconómicos con 3. DETERMINACION DE LA TASA DE
influencia en los precios . . . . . . 277 ACTUALIZACION . . . . . . . . . . . . . 324

6. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 278 4. CRITERIOS DE EVALUACION . . . . . 325

4.1. Período de retorno . . . . . . . . . 325
4.2. Criterios de rentabilidad simple . 326
Capítulo 7. Los proyectos mineros 4.3. Criterio de la Tasa de Rentabilidad
Interna (TRI) . . . . . . . . . . . . . 327
de inversión
4.4. Criterio del Valor Actualizado
1. INTRODUCCION . ............ 283 Neto (VAN) . . . . . . . . . . . . . . 329
4.5. Ejemplos de aplicación . . . . . . . 329
1.1. La inversión en la empresa . . . . 283
4.6. Rentabilidad con reinversión . . . 333
1.2. La inversión en la empresa minera 284
5. SITUACIONES DE TOMA DE
2. TIPOS DE INVERSIONES . . . . . . . . 285 DEClSlON . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335
2.1. lnversiones en proyectos de nuevo 5.1. Análisis de inversiones
desarrollo 285 mutuamente excluyentes . . . . . 336
2.2. Inversiones de reposición . . . . . 285 5.2. Análisis de inversiones no
2.3. Inversiones de expansión . . . . . 286 excluyentes mutuamente . . . . . 337
2.4. lnversiones para modernización
e innovación . . . . . . . . . . . . . 286 6. DISCUSION Y CRITICA DE LA TRI . 339
2.5. Otras inversiones que no implican 7. TRATAMIENTO DE LOS EFECTOS
productividad . . . . . . . . . . . . . 287 INFLACIONARIOS . . . . . . . . . '. . . 342
3. EL PERFIL DE UN PROYECTO DE
INVERSION . . . . . . . . . . . . . . . . . 287 8. VALORACION ECONOMICA DE
EXPLOTACIONES MINERAS . . . ... 344
3.1. Movimiento de fondos del
8.1. Consideraciones generales . . ... 344
proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . 287
3.2. Vida del proyecto u horizonte 8.2. Método de Hoskold . . . . . ... 345
temporal . . . . . . . . . . . . . . . . 295 8.3. Método de Morkill . . . . . . . . . 346

4. AMORTIZACIONES . . . . . . . . . . . . 295 9. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 347

4.1. Significación financiera del
proceso de amortización . . . . . . 296
4.2. Elementos que son susceptibles Capítulo 9. Evaluación del riesgo
de amortizar . . . . . . . . . . . . . 297 en proyectos mineros
4.3. Métodos de amortización . . . . . 297
1. INTRODUCCION . ............ 351
5. COSTES DE OPORTUNIDAD . . . . . 299
2. VARIABLES QUE APORTAN RIESGO E
6. ASPECTOS CONTABLES 301 INCERTIDUMBRE A LOS PROYECTOS
MINEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352
6.1. El balance . . . . . . . . . . . . . . . 301
6.2. Análisis de balances . . . ..... 302 2.1. Variables vinculadas al yacimiento 353
6.3. La cuenta de resultados o de 2.2. Variables vinculadas a la operación
pérdidas y ganancias . . . . . . . . 306 minera . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 54
2.3. Variables vinculadas al mercado y
7. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 308 al contexto exterior . . . . . . . . . 3 54
3. ANALISIS DE SENSIBILIDAD . . . . . 358
Capítulo 8. Métodos de análisis 4. ELEMENTOS DE ANALISIS DE
económico en DECISIONES . . . . . . . . . . . . . . . . 361
proyectos de inversión 4.1. Conceptos básicos . . . . . . . . . 361
4.2. Situaciones de riesgo . . . . . . . . 362
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 31 1
4.3. Función de utilidad o preferencia 363
2. VALOR TEMPORAL DEL DINERO . . 312 4.4. Estimación de probabilidades . . . 366
 Página Página

5. ANALlSlS DE VALOR ESPERADO .. 366 7.1. Garantía financiera . . . . . . . . 403

7.2. Capacidad de autofinanciación
5.1. Proceso de cálculo . . . . . . . .. 366 por proyecto . . . . . . . . . . . . 403
5.2. Arboles de decisión . . . . . . . . . 367
5.3. Crítica del análisis de valor 8. ESTRATEGIAS MINERAS ANTE EL
esperado . . . . . . . . . . . . . . . 371 RIESGO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404
9. ASlGNAClON GENERAL DE
6. ANALISIS DE SUPERVIVENCIA . . . . 372 FUENTES FINANCIERAS . . . . . . . . 405
7. ANALlSlS DE RIESGO . . . . . . . . . . 374 10. INFLUJO DE LA FlNANClAClON
7.1. Variables aleatorias . . . . . . . . . 374 SOBRE LA ECONOMIA DEL
PROYECTO MINERO . . . . . . . . .. 405
7.2. Método de Montecarlo . . . . . . 378
7.3. Muestreo aleatorio . . . . . . . . . 380 11. CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . 407
7.4. Determinación de las funciones
de distribución . . . . . . . . . . . . 384 12. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . 408
7.5. Explotación de los resultados . . . 384
7.6. Método R.S.C. . . . . . . . . . . . . 388
Capítulo 11. Régimen fiscal de los
8. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . ... 39 1 proyectos mineros
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . .
Capítulo 10. Financiación de 2. TRlBUTAClON DIRECTA . . . . ....
proyectos mineros 2.1. lmpuesto sobre la Renta de las
Personas Físicas . . . . . . . . . . .
1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 395 2.2. lmpuesto sobre Sociedades . . . .
2. NECESIDADES FINANCIERAS DE LOS 3. TRIBUTACION INDIRECTA . . . . . . .
PROYECTOS MINEROS . . . . . . . . . 395 3.1. lmpuesto sobre Transmisiones
2.1. Carga de inversiones para la Patrimoniales y Actos Jurídicos
explotación minera . . . . . . . . . 396 Documentados . . . . . . . . . . . .
2.2. Inversiones para la investigación 3.2. lmpuesto sobre el Valor Añadido
minera . . . . . . . . . . . . . . . . . 396 3.3. Derechos Arancelarios . . . . . . .
3. FUENTES Y PRODUCTOS FINANCIEROS 4. TRlBUTAClON LOCAL . . . . . . . . . .
PARA LA MlNERlA . . . . . . . . . . . 396
4.1. Ingresos procedentes de su
3.1. Financiación propia . . . . . . . . . 396 patrimonio de demás de derecho
3.2. Financiación ajena . . . . . . . . . . 396 privado . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3. Financiación estatal . . . . . . . . . 398 4.2. Tributos propios . . . . . . . . . . .
4.3. Impuestos . . . . . . . . . . . . . . .
4. EVOLUCION HISTORICA DE LA
PARTlClPAClON DE FUENTES 5. TASAS Y PRECIOS PUBLICOS . . . .
FINANCIERAS EN LA MINERIA . . . . 399 5.1. Canon de superficie de minas y
canon de hidrocarburos . . . . . .
5. MODALIDADES EN AUGE DE
FlNANClAClON MINERA . . . . . ... 399 6. EL FACTOR AGOTAMIENTO . . . . .
5.1. El arrendamiento financiero. 6.1. Concepto y naturaleza . . . . . . .
"El leasing" . . . . . . . . . . . ... 399 6.2. Finalidad . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2. Los créditos en oro . . . . . . . . . 400 6.3. Cuantía . . . . . . . . . . . . . . . .
5.3. El capital riesgo . . . . . . . . . . . 400 6.4. Requisitos . . . . . . . . . . . . . . .
6. EL DETERMINANTE FINANCIERO EN 6.5. Inversión de las dotaciones . . . .
LA MINERIA: EL RIESGO 6.6. Incompatibilidad . . . . . . . . . . .
ECONOMICO . . . . . . . . . . . . . . . 400 6.7. Análisis de la influencia del Factor
6.1. Su origen . . . . . . . . . . . . . . . 40 1 de Agotamiento en la marcha de
las operaciones mineras . . . . . .
6.2. Nivel de riesgo económico en los
proyectos mineros . . . . . . . . . . 402
7. REGIMENES TRIBUTARIOS ESPECIALES.
7. INFLUJO DEL RIESGO EN LA REGIMEN FISCAL DE LA MlNERlA Y
FlNANClAClON DEL PROYECTO DE LA INVESTIGACION Y
MINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403 EXPLOTACION DE HIDROCARBUROS 441
 Página Página
7.1. Planes de contabilidad sectoriales 443
6.3. Dibujo de las curvas . . . . . . ..
8. INCIDENCIA DEL COSTE FINAL EN 6.4. Impresión de los datos . . . . . ..
LOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . 444 6.5. Impresión de los resultados . . . .
9. BIBLIOGRAFIA . ......... .. 6.6. Fin de ejecución del programa . .
. . . 452
7. GUlA DEL PROGRAMA "RSC" . . . .
7.1. Entrada de datos . . . . . . . . . .
Capítulo 12. Estudio de casos 7.2. Salida de resultados . . . . . . . .
1. INTRODUCCION .....
.. . . .... 455 8. GUlA DEL PROGRAMA "SELMETEX"
Caso 1 . . . . . . .
....... ...... 455 8.1. Entrada de datos . . . . . . . . . .
Caso 2 . . . . . . .
. .. . . . . . . . .. . 456
Caso 3 . . . . . . .
. . . . .. . . . . . . . 457 8.2. Resultados . . . . . . . . . . . . . .
Caso 4 . . . . . . .
. . . .. . . . . . . . . 457 8.3. Ejemplo . . . . . . . . . . . . . . . .
Caso 5 . . . . . . .
. . . . . . . . . . .. . 458
Caso 6 . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . 459
Caso 7 . . . . . . .
. . . .. . . . . . . . . 460 ANEXO A Fundiciones mundiales de
Caso 8 . . . . . . .
....... ...... 461 aluminio, cobre, plomo y cinc
Caso 9 . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . 464
Caso 10 . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . 470 ANEXO B Glosario de términos utilizados
Caso 11 . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . 473 en la comercialización de
Caso 12 . . . . . .
. . . . . . . ...... 476 minerales y metales . . . . . .
Caso 13 . . . . . .
. . . . . . . ...... 480
Caso 14 . . . . . .
. . . . . . . ...... 482 ANEXO C Glosario de términos utilizados
Caso 15 . . . . . .
. . . . . . . ...... 486 en la evaluación económica y
Caso 16 . . . . . .
....... . . . . . . 488 análisis de riesgo en
Caso 17 . . . . . .
....... .. . . . . 49 1 proyectos de inversión . . . .
Caso 18 . . . . . .
....... . . . . . . 497
Apéndice al caso 18 . . . . . ...... 502 ANEXO D Valor adquisitivo de la peseta
(1942-1988) según el índice
del coste de la vida elaborado
por el Instituto Nacional
de Estadística . . . . . . . . . .
Capítulo 13. Guía del usuario del ANEXO E Abacos para el cálculo de los
paquete de factores de actualización . .
programas ANEXO F Cambios oficiales medios de
"EVALECO" las monedas que se cotizan
en Madrid . . . . . . . . . .

1. INTRODUCCION . ............. 509 ANEXO G Tablas de coeficientes y

períodos máximos de
2. NECESIDADES INFORMATICAS . . . 509 amortización . . . . . . . . .

3. INSTALACION Y ARRANQUE DEL ANEXO H Resolución de 30 de Mayo de

PROGRAMA 509 1986 sobre el lmpuesto sobre el
Valor Añadido . . . . . . . . .
4. GUlA DEL PROGRAMA "ANAECO" . 510
ANEXO I Orden de 28 de Noviembre.
5. GUlA DEL PROGRAMA "ANASEN" . 51 1 Homologación "Turismos
comerciales" . . . . . . . . .
5.1. Entrada de datos . . . . . . . . . . 51 1
5.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . 512 ANEXO J Orden de 19 de Diciembre
5.3. Resultados . . . . . . . . . . . . . . . 513 de 1988 correspondiente al
Regimen Simplificado del
5.4. Impresión de los datos . . . . . . . 514 lmpuesto sobre el Valor
5.5. Impresión de los resultados . . . . 5 14 Añadido . . . . . . . . . . . .
5.6. Fin de ejecución del programa . . 5 14
ANEXO K Real Decreto 240211985, de
18 de Diciembre por el que
6. GUlA DEL PROGRAMA "ANARIS" . 516 se re ula el deber de
6.1. Entrada de Datos . . . . . . . . . . 517 3
expe ir y entregar factura
que incumbe a los
6.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . 518
empresarios y profesionales .
INTRODUCCION

.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2 . LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS DE INVERSION

2.1. Objetivos y proceso de evaluación . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2. El papel de los técnicos en la evaluación . . . . . . . . . . . . .
3. LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA MINERA . . . . . . . . . .
4. CARACTERISTICAS ESPECIALES DE LOS PROYECTOS MINEROS
4.1. Agotamiento de los recursos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2. Situación de los yacimientos y períodos de desarrollo de los
proyectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Demanda de capital y costes de producción . . . . . . . . . . .
4.4. Riesgo económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.5. lndestructibilidad de los productos . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.6. Incidencia en el medio ambiente . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA . . . . . . . .
6. TIPOS DE INVERSIONES EN MlNERlA . . . . . . . . . .
.
7 IMPORTANCIA DE LA MlNERlA EN EL CONTEXTO ECONOMI-
CO NACIONAL Y SITUACION ACTUAL . . . . . . . . . . . . . . . .
Introducción
1. Introducción
La evaluación de proyectos mineros de inversión
puede definirse como el conjunto de acciones que
permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las
ventajas e inconvenientes que presenta la asigna-
ción de recursos económicos a una iniciativa.
Se trata pues de llevar a cabo una valoración siste-
mática de la rentabilidad comparada de diversas
' tivos, tienen como fin cuantificar la contribución,
opciones para llevar a cabo un proyecto. Proyecto
que en el sector minero puede consistir en el desa-
rrollo completo de una explotación, en la ampliación
de una mina ya existente, en la compra o sustitución
de nuevos equipos de producción, en la adquisición
de una propiedad minera, etc.
Las diversas alternativas posibles pueden presentar
diferencias en aspectos tales como: beneficios o
ahorros en el tiempo, vida útil, recursos económi-
cos necesarios, riesgo de no alcanzar los resulta-
dos previstos, etc.
Se debe emplear un procedimiento de análisis
sistemático, exento de toda intuición, que permita
cuantificar con objetividad y coherencia los efectos
económicos y financieros de los diversos factores
que intervienen en un proyecto de inversión, para
valorar y seleccionar la alternativa más favorable.
Los parámetros que determinan la rentabilidad de
una inversión son tangibles y mesurables, pero, al
tratarse de proyecciones a largo plazo, la información
de que se dispone en el momento de decisión
resulta imperfecta, y en cierto modo hasta subjetiva,
ya que los datos de partida son estimaciones y
previsiones. Por este motivo, los métodos de análisis,
para que sean eficientes, deben considerar también
aquellos factores que suponen un riesgo para la
obtención de la rentabilidad impuesta para una
inversión.
El presente capítulo introductorio pretende situar los
proyectos mineros dentro del contexto en el que se
desenvuelven, explicar las particularidades que los
diferencian de otros proyectos industriales y analizar
la situación actual de la minería en España.
2. La evaluación de proyectos
mineros de inversión
2.1. Objetivos y proceso de la
evaluación
Los estudios de evaluación de inversiones en
minería, al igual que en otros sectores produc-
por medio de los servicios o productos que
generan, a los objetivos empresariales, entre los
cuales la rentabilidad es, obviamente, uno de los
esenciales, pero no el único.
Los sistemas de evaluación deben analizar, ade-
más del atractivo económico, el riesgo previsible
y la compatibilidad del nuevo proyecto con la
estructura de la empresa. Esto implica una
sistematización del proceso de análisis para
garantizar que tales estudios incluyen todos los
aspectos críticos que pueden presentarse.
El procedimiento más común para analizar un
proyecto de inversión, que implica
inexorablemente una toma de decisión, debe ser
el siguiente:
1.- Planteamiento del problema.
2.- Análisis del problema.
3.- Desarrollo de soluciones o alternativas.
4.- Creación de un modelo de comparación.
5.- Definición de reglas de decisión.
6.- Selección de la mejor alternativa, y
7.- Conversión de la decisión en acciones
efectivas.
En la figura 1 se muestra el esquema de modelo
de decisión propuesto por R. TERSINE, (1973).
Este proceso ideal depende de la utilización, en
todas sus fases, de lo que se conoce por métodos
científicos, con el fin de cumplimentar cada una
de ellas de forma sistemática y con una adecuada

PLANTEAMI ENTO
+ DEL PROBLEMA
C
ESTABLECIMIENTO
MODELO
DE HIPOTESIS SIMULAClON
-
V . v -
REALIZACION D E
EXPERIMENTO
BUSQUEDA DE L A
MEJOR ALTERNATIW
Figura 1.-
metodología. El desarrollo efectivo de cualquiera
de las técnicas de análisis y toma de decisiones es
función, básicamente, de que ese procedimiento
se haya llevado a cabo sistemáticamente para que
la decisión tomada quede sustentada por
fundamentos firmes.
A título de ejemplo, supóngase un caso en el que,
tras la investigación geológica de un yacimiento, una
empresa está interesada en llevar a cabo su explota-
ción y desea conocer si tal proyecto es viable.
El problema consiste, pues, en averiguar si la puesta
en marcha de una mina para explotar el mineral que
alberga el depósito es viable técnicamente y remune-
ra al capital invertido en cuantía suficiente.
El análisis del problema se realiza sobre la
información disponible del yacimiento, del entorno
físico, del mercado de la sustancia que se desea
producir, etc.
A continuación se estudian las posibles alternati-
vas de explotación del yacimiento, en términos de
1
ANALISIS DEL
PROBLEMA
r
-
DE EXPERIENCIA CREACION DE
E INTUlClON U N MODELO
v
* OBTENClON DE D4TOS
E INFORMACION
-
b
v
NO RESOLUCION
DEL MODELO
Lr' DECISION
ACCIONES
EFECTIVAS
Modelo de toma de decisión.
métodos mineros aplicables, diseños de la
explotación, maquinaria a emplear, ritmos de
producción posibles, etc. Con todos esos datos
técnicos, económicos y comerciales se construye
un modelo económico de flujos de fondos, que
no es otra cosa más que la secuencia simulada de
los flujos económicos previstos que se producirán
a lo largo de las vidas útiles de las diferentes
alternativas, desde el comienzo de su ejecución.
La empresa promotora fijará unos criterios de
selección en forma de rentabilidad mínima, perío-
dos de recuperación de la inversión, aversión al
riesgo, etc. cuya aplicación permitirá proceder a
decidir cual es la mejor solución de las propuestas
y llevarla a cabo de forma efectiva.
Esta forma de proceder se puede seguir desde el
momento en que se dispone de los primeros datos
del yacimiento. Lo más frecuente es que, conforme
se investigue, se plantee repetidamente la convenien-
cia de seguir con tales labores o abandonarlas. En
estas circunstancias es imperativo intentar evaluar
todas las variables que afectan al proyecto e incorpo-
rarlas al proceso de toma de decisión. De esta
manera podrán evitarse gastos inútiles, si se demues-
tra la no viabilidad del negocio o no se cumplen las
espectativas previstas.
La materialización de esos análisis se enmarca en
los denominados Estudios Previos o de Viabilidad,
que constituyen el corazón de los procesos de
evaluación. Un Estudio de Viabilidad, como se
verá en el próximo capítulo, es el procedimiento
formal para evaluar y establecer las relaciones que
existen entre los diferentes factores que directa o
indirectamente afectan al proyecto en cuestión. El
objetivo es esclarecer aquellos factores básicos
que gobiernan el éxito probable del proyecto.
Estos estudios previos progresan en su detalle o
precisión desde estimaciones preliminares hasta
estudios de detalle o definitivos.
Independientemente del tipo de inversión que se
realice en minería, el proceso de análisis puede
presentar fallos en diferentes situaciones, cuando,
por ejemplo: no se plantean todas las soluciones o
alternativas posibles, existen prejuicios, es decir, hay
una opción favorita o sólo se plantean las alterna-
tivas triviales; existe una falta de visión de conjunto
que impide integrar el proyecto con otros sistemas,
del mismo nivel o superior, y establecer las relaciones
adecuadas entre las diferentes partes que lo constitu-
yen; se actúa con parcialidad no presentando todas
las ventajas e inconvenientes de cada opción, o
existe un afán de novedad o perfeccionismo técnico
que dificulta la presentación de alternativas más
simples o probadas que pueden ser preferibles, etc.
Debe huirse, pues, de tales situaciones, si se desea
que la decisión de inversión no sea errónea y permi-
ta obtener con ciertas garantías el beneficio poten-
cial esperado.
2.2. El papel de los técnicos en la
evaluación
Históricamente, en la industria minera la evaluación
de proyectos se ha caracterizado por la escasa
relación que ha existido entre los técnicos responsa-
bles de las diferentes áreas implicadas: geología,
minería, mineralurgia y economía. Cada departamen-
to se dedicaba a sus propios problemas, ignorando
muchos, sino todos, los de los demás. Desgraciada-
mente, estas malas relaciones han conducido, en
ocasiones, a decisiones de inversión equivocadas.
No hay duda que la evaluación de los nuevos
proyectos mineros, en el ambiente actual, es
mucho más compleja que hace unos cuantos
años. Existe un amplio conjunto de variables que
están directa o indirectamente asociadas con el
proceso de evaluación, de forma tal que el análi-
sis de un proyecto de inversión se convierte en
una tarea netamente multidisciplinar. Una ersona
raramente puede conocer y abordar las di/=' erentes
tecnologías que se aplican en tales trabajos, sobre
todo en proyectos que se consideran de enver-
gadura. Además, muchas empresas prefieren
equipos multidisciplinares para llevar a cabo las
funciones de evaluación en las nuevas opor-
tunidades de inversión. Estos equipos están consti-
tuidos por personas expertas en cada uno de los
aspectos principales relacionados con el proceso
de evaluación (e.g. geología, minería, mineralur-
¡a, medio ambiente, legislación, etc.). Esta es la
?arma ideal de abordar los problemas, pero
bastantes empresas mineras, por escasez de
medios humanos, destinan sólo a uno o dos
técnicos para realizar tales labores.
El papel fundamental del ingeniero en el análisis de
inversiones en proyectos mineros es proporcionar
consejos e información acerca de los parámetros
relacionados con el diseño, métodos de explotación,
recuperaciones, costes de operación, ritmos de
producción, y muchas otras variables. En esencia, el
ingeniero debe proporcionar datos cuantitativos de
las variables del proyecto, basados en estudios
técnicos fiables. Solamente cuando se han cuantifica-
do todas esas variables, y se dispone por lo tanto de
un esqueleto básico, los estudios de viabilidad del
proyecto pueden finalizarse Y permitir obtener
conclusiones sobre las que se undamenta la toma
de decisión. Así pues, la primera contribución de los
ingenieros a la evaluación de proyectos de inversión
se centra en la capacidad de análisis de la info-
rmación que, aun siendo limitada, es capaz de
generar una valoración técnica sólida de tal forma
que le permite a él mismo pasar al análisis econó-
mico posterior.
Otro aspecto a tener en cuenta es el relativo al
perfil de formación del ingeniero evaluador. Este
tema se ha discutido, y se sigue discutiendo, al
enfrentarse dos tipos de formación distintas: la
eneralista, que se basa esencialmente en los
gundamentos de la ingeniería, y la especialista,
con la que se profundiza en un área técnica
determinada. Es obvio que la participación de
ingenieros con experiencia en áreas muy específi-
cas puede contribuir de manera muy significativa
al proceso de evaluación de un proyecto. Pero
tampoco lo es menos el hecho de que existen
unas relaciones muy estrechas entre las diferentes
variables y disciplinas del proyecto, y que el olvido
o desconocimiento de ellas puede redundar
negativamente en los resultados de los trabajos,
so pena que el equipo de evaluación del proyecto
esté dirigido por un gran experto y coordinador.
Es por todo ello, que con la formación actual que
reciben los ingenieros de minas, estos sean los
técnicos, generalmente, más adecuados para
realizar el análisis de los proyectos mineros de
inversión, sin que ello suponga lógicamente la
exclusión o participación de otros profesionales.
Otro requisito que se debe cumplir en el proceso
de evaluación de un proyecto es la adecuación de
los esfuerzos y recursos a utilizar a la dimensión,
importancia y tipo de decisión a tomar. Las
evaluaciones tienen su propio coste, por lo que el
análisis de una inversión de 1 MPTA bien puede
hacerla una sola persona en uno o varios días,
mientras que el necesario para realizar el estudio
de viabilidad de un proyecto minero con una
inversión prevista de 5000 MPTA supondrá un
esfuerzo de equipo, considerablemente rnayor, y
durante un período de bastantes meses. Algunas
veces es posible determinar por sentido común,
mediante razonamientos lógicos, y casi sin cálcu-
los, la alternativa o alternativas más aceptables
entre un grupo determinado. Este análisis prelimi-
nar permite excluir, en las etapas iniciales de
estudio, algunas alternativas claramente desfavora-
bles, y seleccionar las que parecen, en principio,
más prometedoras. En estas últimas podrá cen-
trarse después todo el esfuerzo y análisis requeri-
dos, utilizando métodos matemáticos.
Por otro lado, en minería el proceso de evaluación
de los proyectos de inversión tiene una naturaleza
marcadamente iterativa. En la figura 2 se refleja
ráficamente la interdependencia entre algunas de
Pas variables básicas de un proyecto de nuevo
desarrollo, que rodean a una variable central que
es la cotización del mineral. Un cambio en una de
las variables induce otro en la siguiente, con un
efecto en cadena.
De acuerdo con la figura anterior, a partir de un
volumen de reservas se establece un primer ritmo
de producción. Después de diseñar la explotación,
se estiman las inversiones de capital que se precisa-
rían para poner la mina en marcha y, a continua-
ción, los costes de operación para el nivel de produc-
ción fijado. Con toda esa información se procederá
a determinar la rentabilidad del proyecto.
Si el valor obtenido del indicador económico no es
satisfactorio, o se considera que es mejorable, se
pasará a modificar la ley de corte, lo que provocará
una variación automática de las reservas que exigirá
la repetición del proceso de análisis.
LEY DE CORTE
Figura 2.- Interdependencia entre las variables principales
de un proyecto de explotación.
De igual forma, un cambio en la cotización de los
minerales influye en los beneficios generados por
la explotación, por lo que se estará en unas
condiciones distintas a las iniciales y nuevamente
será aconsejable volver a estudiar el proyecto.
3. Los objetivos de la empresa
minera
Actualmente, los objetivos de las empresas mine-
ras, al igual que los de cualquier otra que no
pertenezca a este sector, no se centran exclusiva-
mente en la rentabilidad del capital, que, si bien
fue en un principio el valor supremo, pierde en
determinadas circunstancias posiciones en favor de
otras metas. Estas últimas poseen también una
dimensión económica, pero no buscan directa-
mente la remuneración del capital que ha sido
aportado por los accionistas. Así pues, se puede
hablar hoy de los siguientes objetivos:
1 .- Rentabilidad.
2.- Supervivencia.
3.- Desarrollo.
4.- Permanencia como centro independiente de
decisión.
Los tres primeros están íntimamente relacionados
entre sí y son marcadamente económicos. Según
el contexto en el que se integra la empresa,
podrá darse prioridad a uno de ellos en detrimen-
to de los otros. El cuarto puede ser importante,
si, por ejemplo, el mineral que se produce se
considera que es estratégico para el país y no se
desea que el poder de decisión pase a manos de
compañías o grupos extranjeros.
El flujo de fondos generado por la empresa se
distribuye entre los tres objetivos citados anterior-
mente. Una parte, que podría denominarse fondos
de rentabilidad, se distribuiría como dividendos entre
los accionistas, otra, que se llamaría fondos de
desarrollo, quedaría como un paquete de benefi-
cios no distribuidos, que aumentaría la capacidad de
financiación interna de la empresa para hacer frente
a nuevas inversiones, y la tercera, que correspondería
a los fondos de supervivencia, iría destinada a la
amortización de activos. Así pues, un único objetivo
que englobaría los anteriores podría resumirse en el
de maximización del flujo de fondos neto, obser-
vándose que el dinero que gana la empresa tiende
a ser, cada vez, mayor para la propia empresa.
Otros objetivos, a los que paulatinamente se les
va dando más importancia son los de estabilidad
y flexibiiidad. El primero persigue que la empresa
haga frente con éxito a los posibles cambios
inducidos por los ciclos económicos y recesiones
coyunturales. Este aspecto es de enorme interés
en las empresas mineras cuyos productos se
cotizan en bolsas y están sometidos a intensas
oscilaciones a lo largo de la vida del proyecto. El
objetivo de flexibilidad pretende que la empresa
pueda defenderse con facilidad frente a posibles
avances científicos o cambios tecnológicos.
Por otro lado, no hay que olvidar que existen
otras metas no económicas, como son las de tipo
social, que pueden obligar a sacrificar la rentabili-
dad o el crecimiento de una empresa en aras a
mantener un nivel de ocupación o unos valores
sociales necesarios para la estabilidad de un sector
o región.
Una vez fijados unos objetivos por los gestores de
la empresa, es preciso marcar las estrategias a
seguir. No puede considerarse válida ninguna
estrategia que no encaje y se acomode perfecta-
mente con dichos objetivos.
En la figura 3, se establece, según 0. GELINIER,
la subordinación de los medios a los fines.
A
OBJETIVO
GLOBAL
ESTRATEBIAS
PLANES DE ACCION
E JECUCION OPERATtVA
Figura 3.- Pirámide de gestión.
En cualquier problema de decisión, como es el de
una inversión en un proyecto minero, se debe
supeditar a los objetivos de la empresa cualquier
acción que se considere posible adoptar. Cada vez
que se formule un objetivo es necesario preguntarse
cómo se puede conseguir, y, por medio de reitera-
dos análisis, se llegará a la base de la pirámide.
Un ejemplo típico sería el de una compañía
minera que opera dentro de un sector sometido
a continuas fluctuaciones del mercado con unos
ciclos periódicos de variación. Un objetivo que se
puede fijar es el de disminuir el riesgo económico,
y para ello elabora diversas estrategias que de-
sembocan en unos planes de acción independien-
tes o coordinados. Por ejemplo, unos planes para
modificar la ley de corte, el ratio medio de estéril
a mineral, la secuencia de explotación, etc. Con
este sistema de gestión la empresa puede intentar
mantener la rentabilidad del proyecto, disminuyen-
do al mismo tiempo la probabilidad de pérdidas
frente a'situaciones adversas para la misma.
4. Características especiales
de los proyectos mineros
Los negocios mineros se caracterízan por un
conjunto de aspectos particulares, que en algún
caso pueden ser semejantes a los de otros secto-
res, y que les configuran en el ambiente económi-
co con una problemática de valoración única.
A continuación, se describen algunas de esas
peculiaridades que dotan a los proyectos mineros
de ese carácter exclusivo.
4.1. Agotamiento de los recursos
Es el factor de la industria minera que quizás más
la diferencia de otras actividades, ya que los
recursos con que se trabaja no son renovables. En
términos de necesidades humanas, los minerales
no son renovables, debido a que han sido forma-
dos por procesos geológicos, con lo que la veloci-
dad de génesis es muy inferior a la de consumo.
Las consecuencias del agotamiento progresivo de
las reservas en un depósito son muy variadas: por
ejemplo, los ingresos en una explotación se
obtienen siempre que se disponga de suficiente
mineral en las diferentes etapas del proyecto, y
con la calidad adecuada, y, por consiguiente, los
beneficios se generan dentro de un plazo limitado
por la vida de la mina, que depende de las
reservas y el ritmo de extracción. Esta particulari-
dad ha llevado a muchos países a dar un trata-
miento fiscal exclusivo a las empresas mineras, tal
como se expondrá con detalle en el Capítulo 11.
A causa de que las minas tienen duraciones
limitadas, la ma oría de las compañías explotado-
Y
ras necesitan e ectuar programas de exploración
e investigación, con vistas al descubrimiento de
nuevos yacimientos o ampliación de los que se
explotan, para garantizar la continuidad de las
mismas más allá del horizonte marcado por un
proyecto en cuestión. El riesgo económico durante
esa etapa de investigaci6n es elevado, ya que la
probabilidad de éxito suele ser pequeña, figura
4. De ahí una de las razones del tratamiento
especial que los gobiernos de diferentes países
dispensan a las empresas mineras.
En lo relativo a la disponibilidad de metales en la
corteza terrestre, es grande a nivel global, dadas las
concentraciones que existen en diferentes tipos de
rocas. En la Tabla 1 se recogen algunos valores de
dichas concentraciones medias, las leyes típicas de
los yacimientos que se benefician actualmente, y los
factores de enriquecimiento que serían necesarios
hasta alcanzar estos últimos contenidos.
4.2. Situación de los yacimientos
y períodos de desarrollo de
los proyectos
Al contrario que otras industrias, debido a la distribu-
ción espacial de los depósitos, totalmente aleatoria y
caprichosa, los minerales deben extraerse en aquellos
lugares donde se descubren, que en ocasiones son
áreas remotas, alejadas y poco accesibles que impli-
can unos elevados costes de infraestructura
y.
todo, de transporte de los productos vendib es.sobre
Una vez determinada la localización exacta de un
yacimiento, se requieren bastantes años de inten-
so esfuerzo para desarrollar el proyecto y llegar a
producir la cantidad prevista de mineral o produc-
tos de forma continua. Los períodos de prepro-
ducción pueden durar desde varios años hasta
más de una década, dependiendo de los métodos
 GESTACION DEL ,EVALUACION DEL SELECCION DEL EJECUCiON OEL
PROYECTO PROYECTO PROYECTO PROYECTO

l I I
EXPLORACION
I SELECCION DEL 1 I PUESTA EN MARCHA
M LA OPERACION
GEOLOGICA
I
METODO DE EXPLOTACION
I
I I
I LABORES PILOTO DISEE~O E
I
DE INVESTIGACION INGENIERIA

INVESTIGACION Y
EVALUACION DEL
YACIMIENTO 1
1 ESTUDIO DE
-
PREVIABILIDAD
TECNICO ECONOMICO
ESTUDIO DE
VIABILIDAD
FINAL
1

ADOUISICION DE
TERRENOS Y
DERECHOS MINEROS 1
I I I
MUY ALTO I ALTO LIMITADO 1 NORMAL
I I
NIVEL DE RIESGO
-

Figura 4.- Niveles de riesgo en las diferentes etapas de un proyecto minero.

TABLA 1
Concentraciones de metal, cantidades, leyes y factores de
enriquecimiento para elementos de la corteza terrestre

Símbolo Concentración Cantidad/km3 Leyes medias Factor de

Elemento químico media (%) (lo3 t) típicas (2) enriquecimiento

Aluminio Al 8,1 250.000 3o 4

Hierro Fe 5,4 150.000 53 10
Titanio TI o,5 1 5.000 0,7-15 2-40
Manganeso Mn 0,lO 3.000 31 310
Cromo Cr 0,Ol 300 30 3.000
Níquel Ni 0,008 200 1 130
Cinc Zn 0,007 190 4 570
Cobre Cu 0,005 135 0,5-4 100-800
Cobalto Co 0,002 60 0,4-2 200-1.000
Plomo Pb 0,001 35 5 3.850
Uranio U 0,0003 7 03 1.100
Estaño Sn 0,0003 70 03 1.200
Molibdeno Mo 0,0002 4 02 1.300
Wolframio W 0,0001 3 0,7 5.800
Plata Ag 0,00001 02 0,Ol 1.400
Oro Au 0,0000003 0,Ol 0,001-0,0001 300-3.000

(1) Fuente: KRAUSKOPF (1979).

(2) Fuentes: COX Y SINGER (1986) y CROWSON (1986).
de explotación y tratamiento mineralúrgico,
tamaño y localización del yacimiento, complejidad
de los trámites oficiales para la obtención de
permisos y licencias, así como de otros factores.
Como idea general, las minas a cielo abierto
necesitan unos períodos de desarrollo que oscilan
entre los 2 y 3 años, mientras que en las minas
subterráneas dichos plazos dependen de la pro-
ducción prevista, así se consideran unos 2 años
para una capacidad nominal entre 50.000 y
100.000 t, de 3 años entre 100.000 y 500.000 t,
de 4 años entre 500.000 y 1.500.000 t y más de
5 años cuando dicha capacidad es superior a
1.500.000 t. Si, además, se tiene en cuenta el
tiempo invertido en las investigaciones geológico-
mineras y estudios técnicos y económicos necesa-
rios los plazos de maduración se sitúan, frecuente-
mente, entre los 8 y 10 años.
La importancia de esos tiempos tan dilatados, desde
el descubrimiento hasta la puesta en marcha, au-
menta cuando se consideran las cuantiosas inversio-
nes de capital que entran en juego y los intereses
que pudieran estar generándose. Las compañías no
sólo están destinando a esos proyectos grandes
cantidades de capital, sino que están arriesgándose
financieramente durante un largo plazo de tiempo.
Conforme los períodos de preproducción son mayo-
res, también lo son las probabilidades de que algu-
nos de los parámetros técnicos y económicos que se
contemplaron en la decisión de invertir en el proyec-
to cambien significativamente.
4.3. Demanda de capital y costes de
producción
La magnitud de la inversión de capital que requie-
re un proyecto minero es, por lo general, extre-
madamente grande. Varía según el tipo de mine-
ral o producto, el método de explotación, la
capacidad de la mina, la localización y otros
parámetros. Las grandes explotaciones precisan
para su desarrollo cantidades que van desde los
10.000 millones de pesetas hasta más de 100.000
millones de pesetas. Sólo la infraestructura para
las minas en lugares remotos puede suponer
algunos cientos o miles de millones de pesetas.
Incluso pequeñas explotaciones de metales precio-
sos, quesemplean poca mano de obra, precisan
importantes cantidades de capital.
Esa fuerte demanda de capital da como resultado
unos costes estructurales únicos en la industria.
Los costes medios totales de producción, que
incluyen los costes fijos y los costes variables por
unidad de producto vendible, son frecuentemente
mayores que los costes marginales o variables
para la misma unidad. Los costes medios incluyen
los altos componentes de gastos fijos que repre-
sentan, fundamentalmente, la recuperación de la
inversión. Por este motivo, en períodos de baja
demanda y baja cotización de los minerales las
operaciones mineras pueden cubrir los costes-
marginales, pero pueden llegar a perder dinero si
se tienen en cuenta los costes medios totales.
También debido al alto porcentaje que represen-
tan los costes fijos, dentro de los costes totales de
~peración, los niveles de producción de punto
muerto " Breakeven-point" para las instalaciones
mineras se encuentran más próximos a las capaci-
dades proyectadas que en otro tipo de industrias
con unos menores costes fijos. Esta es la razón
por la cual muchas compañias tratan de operar en
las minas con esquemas de organización del trabajo
basados en tres relevos al día y siete días a la sema-
na, para una capacidad de producción dada.
Por otro lado, los costes de extracción de los
minerales suelen aumentar a lo largo de la vida
de las minas, por el hecho de extenderse las
labores en profundidad, haciendo las condiciones
de explotación, conservación y mantenimiento
más difíciles y las distancias de transporte mayo-
res. Incluso, esos problemas pueden ir acompaña-
dos con un descenso de las leyes o calidades al
profundizar en el depósito.
4.4. Riesgo económico
Además de los ries os evidentes asociados a la
9
intensidad de capita y la de los plazos de madu-
ración de los proyectos, los negocios mineros
incluyen otros motivos de riesgo económico,
algunos controlables por el inversor y otros no.
En general, estos riesgos se pueden subdividir en:
riesgos geológicos, riesgos operativos, riesgos
económicos y riesgos políticos.
Por parte del yacimiento, el riesgo proviene de
que al ser la evaluación del mismo un proceso
largo y costoso, se realizan las estimaciones
llegando a un compromiso entre la información y
el coste de la misma, lo que implica que el grado
de imprecisión en parámetros tales como las
reservas, las leyes, etc. sean mucho más altos que
los de partida en otros negocios.
Los riesgos técnicos se han reducido notablemente
en los últimos tiempos y su incidencia se ha
minimizado a través de una mayor mecanización
y automatización de las instalaciones, y una
mejora en la seguridad de las mismas.
En el ámbito económico no cabe decir lo mismo.
Por un lado, las condiciones del mercado son
cada vez más difíciles de prever y presentan
fuertes fluctuaciones en plazos cortos, lo que
unido a los importantes desembolsos de capital y
a los dilatados períodos de preproducción en los
nuevos proyectos configuran a estos con un alto
riesgo. Además de estos factores, otra componen-
te de incertidumbre económica es la que se deriva
de la inflación. Los impactos que pueden tener los
índices de inflación elevados en un proyecto son
muy significativos. También relacionada con la
inflación se encuentra la paridad entre las diferen-
tes monedas, ya que los precios de muchas
materias primas minerales se fijan en bolsas
internacionales con cotizaciones expresadas en la
moneda del país anfitrión, y que recientemente se
ha convertido en un factor relevante por la
trascendencia que puede tener dentro de la
economía del proyecto. Las paridades entre las
diferentes monedas afectan no sólo a los posibles
ingresos futuros, sino incluso a las tasas de interés
a las que se realiza la financiación externa, la
adquisición de equipos, tecnología y servicios.
Por último, están los riesgos políticos que deben
ser valorados preferentemente por aquellas com-
pañías que intentan desarrollar proyectos en
países extranjeros. Actualmente, la participación
de los gobiernos en las empresas mineras, sobre
todo en los países en vías de desarrollo donde se
precisa una gran infraestructura, es cada vez
mayor, y, por consiguiente, también lo es la
probabilidad de que en determinados momentos
se produzca una expropiación o intervención en
la marcha de las mismas.
4.5. lndestructibilidad de los produc-
tos
En el caso de los metales básicos, -aluminio,
hierro, cobre y plomo-, y en otras sustancias
minerales la tendencia es a aumentar la recupera-
ción de los desechos o residuos, lo cual puede
incidir en las condiciones de mercado y, conse-
cuentemente, en las espectativas de desarrollo de
nuevos proyectos.
En la Tabla 2 se indican los porcentajes de pro-
ducción primaria y reciclado, en los países de la
OCDE, para diferentes metales.
4.6. Incidencia en el medio ambiente
El despertar universal de la conciencia por el
medio ambiente, que surgió en la década de los
años setenta, al detectarse en los países más
desarrollados que el bienestar económico iba
acompañado de unas secuelas no deseadas sobre
la naturaleza y difícilmente aceptables por las
poblaciones, se ha traducido en una normativa
que obliga a la recuperación de los terrenos y a
la adopción de medidas para minimizar dichos
impactos.

La minería es, sin duda, una de las actividades del

Otro aspecto diferenciador de la industria minera
se basa en el hecho de que muchos metales son
indestructibles. La consecuencia inmediata es una
producción secundaria creciente, en detrimento de
la aportación del mercado primario. El reciclado
tiene numerosas ventaias económicas debido a
la menor cantidad de énergía, -así con el alumi-
nio una tonelada de metal reciclado precisa
solamente el 5 por 100 de la energía necesaria
para producir esa misma cantidad de metal virgen
a partir de bauxita-, menores costes de obten-
ción, menor contaminación ambiental, etc.
hombre que provoca mayores alteraciones sobre
el medio ambiente. No obstante, en los últimos
años se ha pragresado en la prevención de esas
perturbaciones y en las técnicas de restauración
de los terrenos afectados.
Al margen de la repercusión económica que tales
disposiciones pueden inducir, que no son tan
ravosas si se contemplan desde la gestación de
P
os proyectos, si es cierto que la apertura de las
explotaciones puede verse retrasada por la obten-

TABLA 2
Niveles de autosuficiencia en metales en países de
la OCDE durante 1984

CE EE.UU Japón
Metal Producción Producción Producción
Minera Reciclado Minera Reciclado Minera Reciclado

Aluminio 15% 18% 3% 12% - 12%

Cobre 0-1 % 33 % 46 % 20% 3% 29%
Plomo 7% 43 % 42 % 43 % 13% 32 %
Cromo 0-1 % 15% - 19% 0-1 % -
Molibdeno 8% 5% 37 % - 0-1 % -
Níquel 6% 15% 0-1 % 7% - -
Estaño 6% 25% 1% 26% 2% 16%
Wolframio 7% 11% 15% 16% 20% -
-
Fuente: Estadísticas de la Oficina de las Comunidades Europeas. Luxemburgo, 1987.

18
ción de permisos y trámites legales, e incluso, en
algún caso, denegadas por la oposición de deter-
minados sectores de la sociedad. Desde un punto
de vista económico, los gastos adicionales a los
que la empresa debe hacer frente una vez finali-
zada la producción, con el fin de recuperar los
terrenos afectados por la explotación, dan lugar,
en algunas situaciones, a problemas especiales en
la evaluación de las inversiones por el cambio de
signo en los flujos de fondos.
5. El ciclo de vida de una
operación minera
El ciclo de vida de una mina o de un distrito
minero es esencialmente función del proceso de
agotamiento de los yacimientos, como se ha
indicado. Las minas, como las propias personas,
pasan por diferentes etapas: juventud, madurez y
ancianidad. Pero, al contrario que las personas, las
minas frecuentemente resucitan o rejuvenecen
como fruto de alguna mejora tecnológica, algún
descubrimiento, etc.
La escala de tiempo en el ciclo de vida de una
mina puede ser, ocasionalmente, indeterminada,
y no es posible decir que tal ciclo se ha com-
pletado si aún existe alguna posibilidad de des-
cubrimiento de nuevas reservas. Algunas minas
han tenido unos períodos de explotación muy
cortos, ya que los proyectos se basaban sobre las
zonas mineralizadas más ricas dentro de los
yacimientos, pero si se hubieran estudiado con
una óptica global contemplando la extracción de
zonas mineralizadas más profundas o más pobres
y con unos ritmos de producción mayores, proba-
blemente esos proyectos hubieran podido soportar
los costes de explotación y tratamiento. Otras
minas han tenido períodos de actividad discon-
tinuo~, como consecuencia de diversos acon-
tecimientos, y con tiempos de paralización que
van desde varios años hasta décadas y siglos, tal
es el caso de numerosas minas en países tan
tradicionalmente mineros como España. También
se tiene algún caso singular de explotación con
períodos de actividad ininterrumpidos de hasta
siglos, como ejemplo más representativo está la
mina de mercurio de Almadén que se encuentra
en operación desde 1499.
Entre el comienzo del ciclo de vida de una mina
y su clausura existe un conjunto de etapas carac-
terísticas que se reflejan en la figura 5, y que
comprende el siguiente esquema general:
A. Prospección regional. Descubrimiento de indi-
cios, pequeñas minas cerradas y abiertas sin
producciones significativas.
B. Exploración e investigación del área por un
equipo de geólogos e ingenieros.
C. Reconocimiento del yacimiento potencial.
D. Período de preproducción.
1. Estimaciones preliminares de las condiciones
geológicas, técnicas y económicas.
2. Financiación preliminar sobre la base de un
alto riesgo.
3. Delimitación y desmuestre del yacimiento.
4. Financiación adicional sobre la base de un
riesgo reducido.
5. Desarrollo de la mina, construcción de la
planta e instalaciones mineras y auxiliares.
6. Contratación y formación del personal.
E. Arranque y aumento de la producción.
1. Generación .de dividendos para los inverso-
res.
2. Desarrollo de nueva infraestructura y amplia-
ción de la planta de tratamiento.
3. Crecimiento vertical hacia productos de
mayor valor unitario, a través de la fundi-
ción, refino y fabricación.
4. Crecimiento horizontal hacia el control de
materiales y servicios necesarios para la ex-
plotación, tales como:
4.1. Aridos y materiales de préstamo.
4.2. Productos y reactivos necesarios en el
proceso de producción.
4.3. Talleres mecánicos, plantas generadoras
de energía, fábricas de cemento,
plantas de fabricación de explosivos en
el área de influencia económica.
4.4. Explotaciones próximas, para aprovecha-
miento común de infraestructura,
racionalización de las labores y mejor
aprovechamiento de los depósitos.
F. Producción madura.
1. lnnovaciones en minería y tratamiento para
hacer frente al descenso de las leyes y
elevación de los costes.
2. Verificación de los límites del yacimiento.
3. lnnovaciones y mejoras para ampliar la vida
del yacimiento.
4. Incremento de la investigación local para
posibles ampliaciones y aumento de la
exploración exterior.
5. Reducción de costes e incremento de la vida
de las máquinas.
 Figura 5.-
G. Descenso de la producción.
1. Venta o alquiler de bienes y activos a minas
próximas.
2. Recortes en la investigación local e incre-
mento en la exploración e investigación
exterior.
3. Mezcla del mineral rico de pilares o macizos
con minerales de baja ley extraídos.
4. Compra de mineral a otras explotaciones.
5. Reducción de los costes centralizando las
labores de explotación.
6. Explotación del mineral abandonado en
pilares o macizos de protección.
H. Abandono de la mina
1. venta de la maquinaria.
2. Despido e indemnización de la mayor parte
del personal.
3. Tratamiento de antiguas escombreras mine-
ralizadas.
4. Compra de concentrados de mineral a otras
minas.
5. Arrendamiento de las operaciones cuando
cambien las condiciones económicas.
La fase final de abandono no tiene porqué coin-
cidir con el aqotamiento físico del vacimiento.
Una mina puede ser abandonada prematuramente
Ciclo de vida de una mina
por razones tales como: altos costes de produc-
ción, descenso de las cotizaciones, etc. Los costes
de drenaje de las minas pueden llegar a ser
mayores que el valor del mineral extraído y
también las huelgas prolongadas, las expropiacio-
nes o las paradas impuestas por la Administración
pueden ser causa de cierre de las minas por
tiempo ilimitado.
Resulta, pues, evidente, que fijar el ciclo de vida
de una explotación es una tarea compleja no
exenta de incertidumbre, pero totalmente necesa-
ria para diseñar la misma y evaluar la rentabilidad
del proyecto de inversión. En la figura 6 se ilustra
cómo dos variables de diseño de una mina,
tamaño y ley de corte, pueden influir en la posi-
ción de la Iínea que separa los volúmenes minera-
lizado~que son económicamente explotables de
los que no lo son para unas condiciones dadas.
zA
5
8
E'
EZ-
Y
LL
O
z
I 1
INCREMENTO DEL TONELAJE
-
Figura 6.- Situación de la Iínea que separa los yacimientos
económicamente explotables de los que no lo son
al modificarse el tamaño de la mina v la lev de
corte.
6. Inversiones mineras típicas
Los tipos de inversión que pueden distinguirse en
el sector minero son fundamentalmente los
siguientes:
1. Adquisición de una propiedad minera
desarrollada o no. Si la propiedad no está
desarrollada, pero se dispone de toda la informa-
ción relativa al potencial de reservas recuperables,
será preciso realizar un proyecto de explotación
que contemple todas las instalaciones y obras
necesarias para poner la mina en marcha. Si por
el contrario, el yacimiento ya se está explotando
se tratará de simular el movimiento de fondos
durante el resto de la vida que le quede a la
mina, valorando todos los activos existentes y
determinando la rentabilidad de la inversión.
2. Investigaciones para descubrir posibles
yacimientos o ampliar el volumen de reser-
vas existentes. Se trata de inversiones caracteri-
zadas por un alto riesgo, cuya justificación se
basa en las expectativas de encontrar o identificar
nuevas masas de mineral con vistas a su explota-
ción.
3. Desarrollo y construcción de nuevas minas.
Es el caso típico de inversión para poner en
marcha un proceso productivo. Se partirá del
conocimiento del depósito de mineral, avalado por
las investigaciones llevadas a cabo, y se realizará
todo un conjunto de estudios previos o de apoyo
que justificarán la consecución de los trabajos de
ingeniería e inversión en la preparación de la
mina, construcción de las instalaciones e infraes-
tructura~,etc.
4. Ampliación de operaciones existentes. Con
estas inversiones se pretende aumentar la capaci-
dad productiva de las explotaciones. En este caso
el riesgo económico suele ser inferior al de otras
inversiones, pues se posee un mayor conocimiento
del yacimiento, de las características del mineral,
del proceso de extracción y tratamiento, del
mercado, etc.
5. Mejora de métodos y procesos de produc-
ción. Van destinadas a mejorar las líneas de
proceso y sistemas de producción ya existentes,
con vistas a aumentar los rendimientos y disminuir
los costes de producción, así como a la mejora de
la calidad y revalorización de algunos de los
productos obtenidos.
6. Sustitución de equipos. Son aquéllas des-
tinadas a la compra de nuevos equipos que
desarrollarán las funciones de otros ya existentes
dentro del proceso de producción.
7. Alquileres de equipos o propiedades.
Complementan a la adquisición de activos necesa-
rios para llevar a cabo la explotación minera. En
ocasiones también se imputan a los costes de
explotación.
8. Contratación de servicios. Estos servicios
suelen ser, por lo común, los necesarios para
adquirir una tecnología de la que carece la propia
1r
empresa, sobre todo en las primeras etapas de
desarrollo de los proyectos. 1j
f1
7. Importancia de la minería en
el contexto económico ii
S
nacional y situación actual I
I
La industria minera española representó en 1988
el 1 por 100 del PIB, con un valor estimado de la
producción de 395.697 MPTA. Con respecto al
año anterior experimentó un incremento del 3,6
por 100, Tabla 3.
La población ocupada en el sector minero durante
1988 siguió la tendencia de descenso, y su
comparación con 1987 se distribuyó según las
cifras de la Tabla 4.
Por otro lado, el número de explotaciones de los
dos años indicados anteriormente es el que
aparece en la Tabla 5. Existe un alto grado de
atomización y dispersión en el subsector de las
rocas industriales. También se manifiesta en esas
cifras el efecto de la crisis mundial que afecta
al sector minero, que refleja una importante
reducción del número de operaciones en funcio-
namiento.
Resulta interesante observar las dimensiones medias
de las plantillas por explotación en 1987, que
muestra de alguna forma el nivel de tecnificación de
1
cada subsector, o, indirectamente, la capacidad de 1
que disponen para abordar los problemas técnicos y I
de índole ambiental, Tabla 6. f
En los dos primeros subsectores se ha experimen-
tado en los últimos años, un ligero aumento de
la plantilla media, mientras que en los de minera-
les no metálicos y de rocas industriales dicho
índice se encuentra estabilizado.
En lo referente a las producciones de minerales
de los diferentes subsectores, los hechos más
destacables son los siguientes:
1. Productos energéticos
La producción de carbones en 1988 alcanzó casi
los 32 Mt, lo que supuso un nuevo descenso con
respecto al año anterior del 7,6 por 100. Las
mayores variaciones se produjeron en los lignitos
pardos y en las hullas sub-bituminosas, tal como
se refleja en la Tabla 7. El lignito pardo se extrae
en su totalidad en la provincia de La Coruña,
mientras que las hullas sub-bituminosas proceden
en gran parte de los yacimientos de Teruel, las
hullas de la Cuenca Central Asturiana y la
antracita de León, de las cuencas de El
Bierzo y Villablino.
 TABLA 3
Valor de la producción minera española

Subsector 1987 1988p Variación (%)

Productos energéticos . . . . . . . . . . . . . 226.471.531 * 223.597.998" - 1.3

(185.583.823)** (174.403.044)** - 6,O
Minerales metálicos . . . . . . . . . . . . . . 47.937.330 55.292.483 + 15,3
Minerales no metálicos . . . . . . . . . . . . 42.036.322 40.354.869 - 4,O
Rocas industriales . . . . . . . . . . . . . . . . 65.343.154 76.451.490 + 17,O

TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 381.788.337* 395.696.840* + 3,6

(340.900.629)** (346.501.886)** + 1.6

Unidad:l 03 PTA.
Fuente: Estadística Minera de España: Ministerio de Industria y Energía.
* Incluidos hidrocarburos y uranio.
** Sin incluir hidrocarburos y uranio
p: Datos provisionales de la Dirección General de Minas (Ministerio de Industria y Energía)
NOTA: El valor de los minerales no metálicos y de las rocas industriales se ha estimado.

TABLA 4
Población ocupada

Subsector 1986 1987 Variación (%)

Productos energéticos . . . . . . . . . . . . . . . 55.484 51 .O94 - 2,6

Minerales metálicos . . . . . . . . . . . . . . . . 7.767 7.256 - 6,6
Minerales no metálicos . . . . . . . . . . . . . . 6.414 6.145 - 4,2
Rocas industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.416 15.075 + 4.6
TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81 .O81 79.570 - 1,9

TABLA 5
Número de explotaciones

Subsector 1986 1987 Variación (%)

Productos energéticos . . . . . . . . . . . . . . . 260 243 - 6,5

Minerales metálicos . . . . . . . . . . . . . . . . 56 45 - 19,6
Minerales no metálicos . . . . . . . . . . . . . . 2 56 245 - 4,3
Rocas industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.51 5 2.963 - 15,7

TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.087 3.496 - 14,5

 TABLA 6
Plantillas medias
r

Número de Población Plantilla media

Subsector explotaciones ocupada por mina

Productos energéticos 243 5 1;O94 210

Minerales metálicos 45 7.256 161
Minerales no metálicos 245 6.145 25
Rocas industriales 2.963 15.075 5

TOTAL 3.496 79.570 23

Fuente: Elaboración propia.

TABLA 7
Productos energéticos

Variación
Unidad 1985 1986 1987 1988p 198811987
(%)

Hulla Toneladas 10.280.905 10.285.924 8.739.565 9.054.952 + 3,6

Antracita Toneladas 5.810.392 5.609.873 5.361.395 5.263.209 - 1,8
Hulla sub-bituminosa Toneladas 6.279.524 5.897.535 4.863.039 4.683.11 1 - 3,7
Lignito pardo Toneladas 17.292.434 16.527.183 15.626.963 12.960.217 - 17,l

Total carbones 39.663.225 38.320.515 34.590.962 31.961.489 - 7.6

Crudos de petróleo Toneladas 2.088.248 1.805.115 1.639.994 1.468.307 - 10,5

Gas natural lo3 m3 272.596 383.807 750.344 948.041 + 26,3
Uranio (concentrado) Kg. de U,O, 274.422 293.277 302.595 301.720 - 0,3
Otros productos energ. Toneladas 318.940 262.864 176.257 (e) 1 16.000 - 34,2
-
Fuente: "Panorama Minero 1987" (Instituto Tecnológico GeoMinero de Espatia, ITGE).
p: Datos provisionales de la Dirección General de Minas (Ministerio de Industria y Energía).
(e) Estimado.

La producción de carbón se multiplicó espectacu- Por el contrario, la producción de gas aumentó

larmente por tres en el período 1974-1984,
debido a los efectos de la crisis de la energía y al
desarrollo tan espectacular que tuvo la rninería a
cielo abierto. Desde el último año indicado, la
producción ha descendido de forma gradual,
fundamentalmente, como consecuencia de la
entrada en funcionamiento de varias centrales
nucleares y el descenso del precio del petróleo en
los últimos años.
El valor de la producción de carbones en 1988 se
elevó a unos 174.400 MPTA, lo que significó una
caída del 6 por 100 con respecto al año anterior.
Con relación al petróleo, la producción alcanzó en
1988 los 1,47 Mt, que supuso un descenso del
10 por 100 con respecto al año anterior. El valor
fue de unos 32.000 MPTA.
significativamente en dicho año elevándose a 948
Mm3, lo que significó un incremento del 26,3 por
100 sobre 1987. Su valor se situó en los 17.500
MPTA.
Por último, la producción de concentrados de
uranio ascendió a 301.720 kg, con un contenido
en U del 75,6 por 100, lo cual supuso un peque-
ñísimo descenso con relación al año anterior. Su
valor alcanzó los 693 MPTA.
2. Minerales metálicos
Las producciones de los principales minerales
metálicos se recogen en la Tabla 8. Como puede
observarse experimentaron, con respecto a 1987,
un retroceso significativo las siguientes sustancias: recuperación de las cotizaciones de esas sustancias en
estaño (23,4%), mercurio (16,7%), cobre (14,7%), el mercado mundial.
plomo (1 1,0%) y hierro (8,5%). Los aumentos
durante el mismo año tuvieron lugar con los
siguientes productos: plata (5,8%), pirita (4,3%),
oro (1,7%) y cinc (0,8%). La producción de
wolframio se mantuvo en el mismo nivel. 3. Minerales no metálicos

El valor de la producción de los minerales metálicos El sector de los minerales no metálicos experi-
alcanzó en 1988 los 55.290 MPTA, que significó un mentó durante 1988 un aumento generalizado de
incremento del 15.3 por 100 comparado con el las producciones, tal como lo demuestran las
del año anterior. Esto fue debido en una parte a la cifras de la Tabla 9.

TABLA 8
Minerales metálicos
Variación
Contenido 1985 1986 1987 1988p 198811987
(%)

Hierro (1) Fe 2.925.848 2.760.856 2.109.250 1.930.790 - 8,5

Pirita (1) S 1.231.302 1.191.975 1.010.528 1.053.885 + 4.3
Cobre (1) Cu 60.960 51.084 16.213 13.830 - 14,7
Plomo (1) Pb 85.636 82.057 81.629 72.670 - 11,0
Cinc (1) Zn 234.695 233.307 272.556 274.71 1 + 0,8
Estaño (1) Sn 637 296 77 59 - 23,4
-
Wolframio (1) wo3 578 624 101 101
Mercurio (2) Hg 45.045 42.657 45.575 37.975 - 16,7
Oro (3) Au 4.769 4.092 5.505 5.600 + 1,7
Plata (3) Ag 194.096 172.955 214.467 227.000 + 5,8
Tántalo (3) Ta203 5.490 3.750 - - -
Otros minerales
metálicos (1) - 6.009 5.596 4.767 (e) 5.000 + 4,9

Unidades: (1) Toneladas. (2) Frascos (1 frasco = 34,47 kg). (3) Kilogramos.
Fuente: "Panorama Minero 1987" (Instituto Tecnológico GeoMinero de España. ITGE).
Datos provisionales de la Dirección General de Minas (Ministerio de Industria y Energía)
P: Minerales brutos y preconcentrados tratados en otras explotaciones mineras.
(e) Estimado.

TABLA 9
Principales minerales no metálicos
Variación
Contenido 1985 1986 1987 1988p 198811987
(%)

Potasás &O 658.863 701.953 741.242 747.000 + 0,8

Cloruro sódico (1) Mineral 2.693.508 2.582.133 2.651.267 3.124.000 + 17,8
Arcillas especiales (2) Mineral 491.129 667.986 627.022 715.000 + 14,O
Magnesita calcinada Mineral 173.927 177.681 127.375 142.000 + 11,s
Espato-flúor ácido y
metalúrgico F,Ca 289.701 272.778 147.178 150.000 + 1,9
Sulfato sódico (3) SO,Na, 395.571 450.91 1 401.243 479.000 + 19,4
Caolín lavado Mineral 317.186 314.094 433.077 427.000 - 1,4
t
Feldespato Mineral 136.190 135.526 161.631 204.000 + 26,2

Unidad: Toneladas.
Fuente: "Panorama Minero 1987" (Instituto Tecnológico GeoMinero de España. ITGE).
Datos provisionales de la Dirección General de Minas (Ministerio de industria y Energía).
YI:) Sal gema, sal marina y sal manantial.
(2) Sepiolita, bentonita attapulgita.
(3) Glauberita y thenard;ta.
 TABLA 11
Inversión estatal en minería (MPTA)

Conceptos 1987 1988 Variación (%)

Capítulo 6: Inversiones reales 378,4 373,2 - 1,3

- Laboratorio Madariaga para Seguridad Minera 47,1 47,O -
- Registro Minero 50,1 54,O 73
- PEN Planif. y Control Progr. "Ministerio de Industria y Energía" 137,2 102,9 - 25,O
- Planif. y Control Progr. "Ministerio de Industria y Energía" 144,O 169,3 17,6

Capítulo 7: Transferencias de capital 7.753,7 8.779,5 13,2

A Organismos Autónomos Administrativos 2.762,l 2.818,l 2,O

- Minería 672,6 783,9 16,5
- Aguas subterráneas 72 1,8 760,2 5,3
- Información y documentación 428,4 370,O - 13,6
- Laboratorios 144,5 1 14,O - 21,l
- Cartografía Geológica y Temática 620,5 547,6 - 11,7
- Geología Ambiental 131,7 182,4 38,5
- Formación Geológico Minera 42,6 60,O 40,5

A Empresas 4.991,6 5.961,4 19,4

- Para la mejora del Medio Ambiente Minero 121,3 257,3 112,l

- PRESUR 94,4 - -
- Para la reestructuración técnica y empresarial del Subsector
Productor Carbón 631,7 1.608,7 2 54,7
- Para financiar las actividades previstas en la Ley de Fomento
de la Minería (Minería No Energética) 832,l 376,6 - 54,7
- Investigación y desarrollo tecnológico de la Minería 1.223,6 961,9 - 21,8
- Sisteminer 1.466,O 1.890,O 28,9
- Al BCI para Financiación Geológico-Minera 622,s 622,5 -
- Al BCI para Seguridad Minera - 244,4 -

Total 8.132,1 9.152,7 12,6

Fuente: MINER. Presupuestos de la D.G. de Minas y de la Construcción.

 TABLA 12
Inversiones empresariales en minería (MPTA)

Conceptos 1987 1988 Variación (%)

Carbón 23.573 27.772 17,81

Uranio 297 339 14,14

Minerales Metálicos 4.952 4.887 - 1,30

Hierro 1 .O03 1.104 10,07

Plomo-Cinc 1.304 2.290 75,61
Pirita 210 130 -38,l O
Cobre 576 830 44,41
Estaño-Wolframio 73 3 -95,89
Mercurio - -
Oro y Plata 1.786 530 -70,32

Minerales No Metálicos 5.565 4.561 -1 8,04

Potasas 2.1 16 2.725 28,78

Espato-Flúor 93 52 -44,09
Magnesita 336 151 -55,06
Caolín 477 28 1 -4 1 ,O9
Materiales arcillosos especiales 762 718 - 5.77
Cuarzo y feldespato 135 155 14,81
Glauberita y thenardita 1.224 358 -70,75
Otras inversiones 42 2 121 -71,33

Rocas industriales 4.853 4.853* -

Total 39.240 42.412 8,08

(*) Estimado.

TABLA 13
Inversión extranjera (MPTA)

Conceptos 1987 1988 Variación (%)

En constitución de nuevas Sociedades 29,99 519,18 1.631,18

En ampliación de capital 2.431,35 1.840.65 - 24,30
Otras inversiones 1.934,42 5.570,72 187,96

Total 4.395,76 7.930,55 80,41

Fuente: MINER.- D.G.M. y Estadística Minera de España.

26
Salvo el caolín lavado, cuya producción disminuyó
ligeramente (1,4%) con respecto a la de 1987,
todas !as demás sustancias evolucionaron de
forma satisfactoria, fundamentalmente el feldespa-
to, el sulfato sódico -glauberita, thernardita-, el
cloruro sódico -sal gema, sal marina y sal ma-
nantial-, las arcillas especiales -sepiolita, bento-
nita y attapulgita- y la magnesita calcinada.
Otros minerales no metálicos que se producen en
España son: cuarzo, esteatita, arcilla refractaria,
piedra pómez, estroncio, ocre, tripoli, barita,
turba, etc., entre los más significativos.
El valor de la producción durante 1988 alcanzó
los 40.355 MPTA, lo que supuso una disminución
del 4,O por 100 respecto al año anterior, a pesar
de que la producción física aumentó, como se ha
dicho anteriormente.
El valor de la producción en ese año se situó en
los 65.300 MPTA, esperándose alcanzar un incre-
mento próximo al 17 por 100 para el año 1988.
Los productos con un mayor potencial de expor-
tación son las rocas ornamentales: pizarra, mármol
y granito. Ocupando el lugar en importancia en el
orden citado.
Por último, con respecto a las inversiones efec-
tuadas en España éstas se recogen, según su
origen, en las Tablas 11 a 13. Como puede
observarse, en el sector estatal el incremento en
el año 1988 con respecto a 1987 fue del 12,6
por 100, en el privado del 8'08 por 100 y en la
inversión extranjera del 80,41 por 100. En valores
absolutos la más importante fue la constituida por
la inversión privada, seguida de la estatal y la
extranjera.

4. Rocas industriales
La producción nacional de rocas industriales es
muy variada y dispersa, encontrándose las explota-
ciones repartidas por todo el territorio español. En
la Tabla 10 se recogen algunas cifras de produc-
ción correspondientes a 1987.

TABLA 10 8. Bibliografía
Producción de rocas industriales
2

- GENTRY, D.W. y O'NEIL, T.J. (1984): "Mine

Minerales 1987 lnvestment Analysis" . AIME.

Caliza . . . . . . . . . . . . . . 85.523 - 1.T.G.E: "Panorama Minero 1987".

Pizarra . . . . . . . . . . . . . . 1.462
Granito . . . . . . . . . . . . . 1 1.433 - PETERS, W.C. (1978): "Exploration and Mining
Mármol . . . . . . . . . . . . . 948 Geology". John Wiley 81Sons.
Yeso . . . . . . . . . . . . . . . 6.685
Arcilla . . . . . . . . . . . . . . 9.746 - RUlZ DE SOMAVIA, E. (1989): "La Industria
Sílice y Arenas . . . . . . . . . 1.821 ~ / n e r a Española durante 1988: Avance".
Boletín Geológico y Minero.
Cifras en miles de t. - VINADER, R. (1988): "Teoría de la Decisión
Fuente: MINER; Estadística Minera de España. Empresarial" . Ediciones Deusto, S.A.
2 m LOS ESTUDIOS DE VIABILIDAD EN EL DESARROLLO DE
LOS PROYECTOS MINEROS

.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2 . FASES DE DESARROLLO DE UN PROYECTO MINERO ........ 31
2.1. Fase de planificación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31
2.2. Fase de implementación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
2.3. Fase de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
.
3 ESTUDIOS DE VIABILIDAD ECONOMICA Y DE EVALUACION
MINERA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1. Investigación del yacimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Estudio de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3. Diseño de la explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4. Tratamiento mineralúrgico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5. Infraestructura . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6. Recursos humanos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.7. Estudio de impacto ambiental y de restauración de terrenos . .
3.8. Estudio de rentabilidad y análisis de riesgo . . . . . . . . . . . . .
3.9. Financiación del proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.10. Influencia sobre la economía del país . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
4 PLANlFlCAClON DE LA EJECUCION DEL PROYECTO . . . . . . . . . 50
Los Estudios de viabilidad en el desarrollo de los
proyectos mineros
1. Introducción
Antes de que un proyecto minero exista como tal
y tenga vida propia, como una explotación, debe
pasar por la fase de comprobación de su viabili-
dad. Es la fase que se ha llamado, en la Teoría
General de Proyectos, de Estudios Previos, y en la
cual se efectúan todos los estudios, todas las
investigaciones e informes necesarios para poder
tomar decisiones en relación con la ejecución o
no de un proyecto.
Los estudios previos se reducen muchas veces a
una serie de consideraciones, lo mejor argumenta-
das posible, sobre la viabilidad del proyecto en
sus tres vertientes principales: técnica, económica
y comercial; y, por ello, suelen agruparse los
distintos estudios previos necesarios en un único
estudio de viabilidad o factibilidad, que contempla
e integra distintos aspectos parciales del futuro
proyecto. Como estos estudios, por sí mismos, ya
representan un coste significativo, lo normal es ir
profundizando en ellos por etapas, y en la medida
en que cada etapa demuestre el interés de conti-
nuar, se pasa a la siguiente.
Estos estudios tienen un carácter de "tamiz", ya que
con cualquiera de ellos puede detectarse una incom-
patibilidad con los objetivos que se persiguen.
Asimismo, deben tener una orientación económica
muy fuerte, ya que han de servir de apoyo a la
evaluación económica y financiera. Es importante en
esta fase parar a tiempo, pues si bien es cierto que
cuanto más se estudie en profundidad un tema más
se conoce sobre él y más se reduce la incertidumbre
en las estimaciones, no lo es menos que el coste de
los estudios y el tiempo destinado a ellos no deben
superar ciertos límites. De ahí que, a priori, se
destinen a ellos unos presupuestos y unos plazos
bien definidos y que, normalmente, están en función
de la dimensión inicial estimada del proyecto de
inversión.
Cada proyecto minero es una empresa única, con
objetivos, programas presupuestos únicos. Pero
¿'
la exclusividad de ca a mina no impide el hecho
de que siga un modelo de desarrollo común con
otras industrias.
2. Fases de desarrollo de
un proyecto minero
En el desarrollo de un proyecto minero existen
tres fases típicas:
1. Fase de planificación. Llamada ocasional-
mente fase de pre-inversión o de estudio.
2. Fase de implementación. También conocida
como fase de inversión, o fase de diseño y
construcción. Normalmente, incluye el período de
desarrollo y preparación de la mina, y el aprovisio-
namiento para la planta de tratamiento hasta
el punto de suministrar el material de alimen-
tación necesario para comenzar la producción.
3. Fase de producción. También llamada fase
operacional, y que incluye el arranque y puesta en
marcha.
Seguidamente, se comentan algunos aspectos de
interés de cada una de esas fases.
2.1. Fase de planificación
De las tres fases típicas de desarrollo de un
proyecto, la fase de planificación ofrece las
mayores oportunidades para reducir los costes de
capital y de operación del propio proyecto final,
mientras se maximiza la operatividad y rentabi-
lidad de la inversión. Pero también es cierto que
ninguna otra fase contiene mayor potencialidad
frente al fracaso técnico o económico en el
desarrollo del proyecto.
Durante la fase de planificación, se llevan, normal-
mente, a cabo tres tipos de estudios:
A. Estudio Conceptual. También conocido como
estudio de oportunidad (ONUDI), o estimación de
orden de magnitud (AACE). Un estudio concep-
tual representa la transformación de una idea de
proyecto en una amplia proposición de inversión,
mediante el empleo de métodos comparativos de
definición de alcances y técnicas de estimación de
costes que permiten identificar las oportunidades
potenciales de inversión. Generalmente, los costes
de capital y de operación se estiman de manera
aproximada a partir de datos históricos. Se intenta
primeramente esclarecer los aspectos principales de
la inversión de un posible proyecto de explotación.
La mayoría de las compañías mineras y empresas
consultoras disponen de archivos y programas
relativamente simples que pueden proporcionar
rápidamente unas cifras de costes de capital y
costes de operación, así como algunos datos
técnicos de interés, en diferentes escenarios
posibles de un proyecto minero. Estos programas
se basan en los costes medios de numerosas
operaciones mineras conocidas y proporcionan un
índice de la rentabilidad de una nueva inversión,
a partir de una reducida información.
Aquellas personas o compañías que no tengan un
acceso fácil a tales programas de estimación de
costes, pueden emplear guías o procedimientos
publicados, tales como los que se indican en el
Capítulo 6, que pueden ser utilizados a nivel de
estudio conceptual.
B. Estudio de Previabilidad. También denomina-
do estudio preliminar.
Un estudio de previabilidad es un ejercicio de
nivel intermedio, que normalmente no es adecua-
do para tomar una decisión de inversión. Tiene
los objetivos de determinar si la idea de proyecto
justifica un análisis detallado para un estudio de
viabilidad, y si algunos aspectos del proyecto son
críticos en su consecución y necesitan una investi-
gación en profundidad por medio de estudios
complementarios o de apoyo.
Un estudio de previabilidad debe considerarse
como una etapa intermedia entre un estudio
conceptual, relativamente barato, y un estudio de
viabilidad, más costoso. Normalmente, se exami-
nan de un modo amplio, no riguroso u optimiza-
do, los siguientes apartados:
- Eval'uación de las reservas de mineral.
- Programa de producciones de estéril y mineral.
- Métodos de explotación aplicables y selección
de equipos.
- Esquemas de tratamiento del mineral.
- Servicios necesarios e instalaciones auxiliares.
- Mano de obra disponible y costes.
- Esquema de implantación e infraestructura del
proyecto.
- Estudio de mercado.
- Análisis económico y financiero, basado en los
costes de producción, inversiones, ingresos poten-
ciales y fuentes de financiación del proyecto.
La estructura de un estudio preliminar es prácti-
camente igual a la de un estudio de viabilidad
detallado.
Esta etapa puede saltarse o excluirse cuando el
estudio conceptual contiene datos suficientes
sobre el proyecto, ya sea para proceder a la etapa
del estudio de viabilidad o para decidir su termi-
nación. No obstante, el estudio de previabilidad se
efectúa cuando surgen dudas acerca de los
aspectos económicos del proyecto y esas dudas
sólo se pueden aclarar mediante el análisis a
fondo, con trabajos complementarios, de al unos
9
de los aspectos del estudio conceptual, a in de
determinar la viabilidad del proyecto.
Los estudios de apoyo, también llamados funcio-
nales, abarcan uno o varios de los aspectos de un
proyecto de inversión, pero no todos ellos, y son
necesarios como requisito previo para la realiza-
ción de estudios de previabilidad o viabilidad, o
en apoyo de estos, especialmente cuando se trata
de propuestas de inversión importantes. Algunos
de estos estudios pueden ser los siguientes:
- Estudios de mercado, respecto de los produc-
tos minerales o concentrados que se esperan
obtener.
- Ensayos de laboratorio y a nivel de planta
~ i l o t o ,Dara determinar el Proceso mineralúr-
gico o de tratamiento m6s 'adecuado para los
minerales a extraer.
- Estudio de economías de escala o de dimen-
sionamiento de las explotaciones. El objetivo es
determinar el tamaño de las minas y de las
plantas de tratamiento que sería más económi-
co después de considerar diversas hipótesis
alternativas en cuanto a costes de capital,
costes de operación y precios.
- Estudios geotécnicos, encaminados a definir las
geometrías de las excavaciones, tanto sub-
terráneas como a cielo abierto, y también de
los depósitos de estériles y presas de residuos.
Los resultados pueden tener una gran inciden-
cia sobre el diseño de las minas y los costes
de operación.
- Estudios de impacto ambiental, para evaluar la
magnitud de las alteraciones que producen las
actividades extractivas v determinar las medidas
correctoras para anulár o mitigar éstas. Si las
condiciones del área donde se van a efectuar
las labores mineras son muy especiales, como
por ejemplo por la existencia de especies
endémicas, por ser espacio protegido, etc.,
podrá condicionar la apertura de la explota-
ción, pudiendo llegar a ser aconsejable no
incurrir en gastos adicionales.
- Estudios de selección de equipos, que se re-
quieren cuando se trata de grandes complejos
mineros, tanto por las operaciones de explota-
ción como por las plantas de tratamiento, etc.
Los estudios de apoyo se realizan, en la mayoría
de los casos, antes o al mismo tiempo que el
estudio de viabilidad, pasando a formar parte de
este último. Sólo en aquellas situaciones en que
terminado dicho estudio de viabilidad se llega a la
conclusión de que es prudente avanzar en un
aspecto particular del proyecto con mucho detalle,
se realizará posteriormente alguno de los citados
estudios funcionales.
C. Estudio de Viabilidad. Proporciona una base
técnica, económica y comercial para una decisión
de inversión. Se usan procedimientos y técnicas
iterativas para optimizar todos los elementos
críticos del proyecto. Se define la capacidad de
producción, la tecnología, las inversiones y los
costes de producción, los ingresos y la rentabili-
dad del capital desembolsado. Normalmente, se
define inequívocamente el alcance de los trabajos
y sirve como un documento base para el progreso
del proyecto en fases posteriores.
El estudio de viabilidad debe contener una des-
cripción del proceso de optimización aplicado, una
justificación de las hipótesis y soluciones escogidas,
y una definición del alcance del proyecto como suma
de los factores parciales seleccionados. En el supues-
to de que el proyecto no sea viable en todas las
posibles variantes estudiadas la conclusión del
estudio será la no viabilidad del proyecto.
Las estimaciones de costes de capital y de opera-
ción, y los cálculos subsiguientes de rentabilidad
económica, sólo tienen sentido si se define
correctamente el ámbito del proyecto sin omitir
ninguna parte esencial, ni su coste. No debe
olvidarse que la programación y planificación
elaboradas deben servir de estructura de apoyo
para la labor futura del proyecto.
Se debe tener presente que los capítulos que
integra un estudio de viabilidad están relacionados
entre sí y que el orden en que figuran no es
indicativo de la secuencia real de su preparación.
En resumen, los estudios de viabilidad no son un
fin en sí mismos; son sólo medios para facilitar la
adopción de decisiones de inversión, decisiones
que no necesariamente deben coincidir con las
conclusiones del estudio.
La decisión marca un punto de "no retorno" en el
proyecto de inversión, especialmente si se decide
acometerlo, ya que, en caso contrario, aún existe la
posibilidad de revisar el caso al cabo de cierto
tiempo, por si las condiciones hubiesen cambiado en
un sentido favorable. Pero, si se decide acometer el
proyecto, entonces, y desde ese instante, empiezan
a contraerse compromisos y resulta difícil dar marcha
atrás sin incurrir en altos costes.
En la Tabla 1 se indican los diferentes tipos de
estudios que, normalmente, se realizan en la fase
inicial de un proyecto y los objetivos que se
persiguen con cada uno de ellos.
El coste de los estudios varía sustancialmente,
dependiendo de la amplitud y naturaleza del
proyecto, la clase de estudio que se acomete y el
número de alternativas a ser estudiadas, así como
otros muchos factores. Sin embargo, el orden de
magnitud del coste de la parte técnica de los
estudios, excluyendo los gastos correspondientes
a investigación, toma de muestras, análisis, ensa-
yos mineralúrgicos, estudios ambientales y permi-
sos, u otros estudios complementarios, se evalúan
aproximadamente en función del coste total del
proyecto:
Estudio Conceptual 0,1 a 0,3 por 100.
Estudio de Previabilidad 0,2 a 0,8 por 100.
Estudio de Viabilidad 0,5 a 1,5 por 100.
Los porcentajes citados anteriormente deben
utilizarse con cautela, y considerarse como una
guía aproximada. Los honorarios que cobran las
empresas de ingeniería pueden variar considera-
blemente debido a factores tales como:

TABLA 1

Decisión Tipo de Estudio Objetivos

Identificación Estudio conceptual o de Identificar oportunidades.

oportunidad del proyecto Determinar las partes esenciales que requieren estu-
dios de apoyo.
Análisis preliminar Estudios de apoyo. Determinar la alternativa u opción más viable.
ldentificar las características del proyecto elegido.
Estudios de previabilidad Determinar la viabilidad provisional del proyecto.
Decidir si se debe iniciar el estuio de viabilidad.
Análisis final Estudios de apoyo Investigar detalladamente los criterios seleccionados
que requieren estudios de detalles.
Estudios de viabilidad Realizar la elección final de las características del
proyecto y los criterios de selección
Evaluación Estudio de evaluación Adoptar la decisión final en cuanto a la inversión
del proyecto
- Experiencia del consultor.
- Alcance de la labor a realizar.
- Complejidad del proyecto.
- Competencia entre ingenierías.
- Capacidad de negociación del cliente.
- Espectativas de nuevos encargos, etc.
La precisión de los costes de capital y operación
aumenta a medida que el proyecto avanza desde
la fase conceptual a la de viabilidad. Normal-
mente, los niveles de precisión que se consideran
son los siguientes:
Estudio Conceptual + 30 por 100.
Estudio de Previabilidad + 20 por 100.
Estudio de Viabilidad + 10 por 100.
1
Estos porcenta es medios son valores empíricos
que pueden di erir de un proyecto a otro y según
el método utilizado en la estimación de los costes.
Es un grave error estimar los costes en un estudio
de viabilidad incrementando un 30 por 100 los
costes determinados en el estudio conceptilal, sin
comprobar todos los factores que intervienen y
evaluar su impacto sobre el proyecto y sobre los
costes.
En los estudios conceptuales y de previabilidad,
los valores medios ideales se basan, en parte, en
supuestos y, por lo tanto, puederi variar de una
etapa a la siguiente y hasta pueden llegar a
indicar que la rentabilidad del proyecto ya no es
tan segura como se estimara inicialmente.
Por otro lado, ya se ha indicado que el alcance
de los trabajos en la etapa conceptual y previabili-
dad no incluía la optimización. Las estimaciones
de costes en esas etapas son adecuadas, a pesar
del margen de error que puede existir, para tomar
la decisión de avanzar en el proyecto o para
abortar o minimizar las pérdidas.
Sin embargo, en los estudios de viabilidad deben
optimizarse todas las áreas críticas del trabajo,
previamente a las estimaciones. Así, los estudios
FASE. PLANlFlCAClON
E S 1UD10
D CONSTRUCOON
Figura 1.- Capacidad de influir en los costes en las fases de gestación de un proyecto.
de viabilidad definen un alcance y un plan firme
de trabajo para la ejecución del proyecto y una
buena estimación de los costes; que conjunta-
mente soportaran la decisión de inversión.
En lo relativo a la capacidad de influir en los
costes futuros, al comienzo del estudio conceptual
ésta es ilimitada, ya que se está en los primeros
momentos de gestación del proyecto. Posterior-
mente, esa posibilidad disminuye rápidamente
durante la fase de planificación en la que se
toman ya algunas decisiones.
Conforme más se avance y, por lo tanto, más
decisiones se tomen durante la etapa de diseño,
menor será la oportunidad de influir sobre los
costes. Y por último, en el período de construc-
ción no existirá prácticamente ninguna posibilidad
de influencia.
La figura 1 ilustra bien lo expuesto. En el mundo
real esto significa la necesidad de las iteraciones
análisis de valoración durante la realización de
ros estudios de viabilidad. Esto pone, también, de
manifiesto la necesidad de un acercamiento muy
metódico a los estudios de viabilidad, con el fin
de asegurar que las decisiones que se tomen se
hagan para que reflejen las situaciones más
favorables entre los costes de capital y costes de
operación.
Para que la fase de implementación se ejecute
efectivamente, debe existir un compromiso por
parte de la empresa minera en la definición del
alcance del estudio de viabilidad. Una falta de
compromiso dará lu ar a situaciones de conflic-
9
to durante la ase de implementación y
conducirá inevitablemente a un incremento de los
costes y a un producto menos satisfactorio.
2.2. Fase de implementación
La fase de implementación de un proyecto com-
prende dos etapas:
IMPLEMSNTACION PRODUCCION
PRUWASY
DISENO Y PUESTA EN PUESTAEN
NAROU OPERACION PRODUCCION
A. Diseño y construcción. Incluye la ingeniería
básica y de detalle, la compra de materiales y
equipos y las actividades de construcción y montaje.
Esta materialización supone iniciar la etapa económi-
camente más costosa y, en consecuencia, la más
irreversible. Cualquier error o defecto en las fases de
ingeniería básica o de detalle se pueden corregir con
un cierto coste, pero los errores o malos plantea-
mientos, una vez materializados, son muy difíciles de
remediar sin incurrir en gastos muy altos.
B. Arranque y pruebas. Consiste en la operación
de prueba de los componentes individuales de los
equipos y sistemas, en vacío o sin materias primas
en la línea de proceso, y con vistas a asegurarse del
correcto funcionamiento de los mismos. Las exigen-
cias de esta etapa, frecuentemente es una subetapa
dentro del período de construcción, y los costes
asociados con ella son, muchas veces, subestimados
en la evaluación de los recursos necesarios del
proyecto. Durante esta etapa de trabajo, la custodia
y el control de las instalaciones se transfiere del
constructor contratista al operador propietario.
En paralelo con esas pruebas, es necesario acopiar
todos los productos y materiales necesarios para la
puesta en marcha, así como comprobar que se
dispone de todos los repuestos que se precisen. El
mineral a procesar, su almacenamiento y el corres-
pondiente a los productos intermedios y finales,
deben estar totalmente preparados al final de esta
etapa.
Esta etapa hace, pues, de puente entre la termin-
ación de las instalaciones y la verdadera puesta en
marcha y actividades propias de ella.
2.3. Fase de producción
En la fase de producción se pueden distinguir dos
etapas:
A. Puesta en marcha. Comienza en el momento
en el que se alimenta a la planta con mineral con
el objetivo de transformalo en un producto vendible.
Las instalaciones se ponen en marcha en su totali-
dad, a veces en circuitos cerrados, tan largos como
sea posible. Las pruebas pueden durar varias sema-
nas y durante ellas se intenta llevar a los distintos
equipos a sus condiciones normales de operación, a
fin de poder observar su comportamiento y el del
resto de la instrumentación. No obstante, si se
ponen de manifiesto pequeñas deficiencias, éstas se
corregirán en la etapa siguiente.
La puesta en marcha finaliza, normalmente,
cuando se ha demostrado que el proyecto es
se obtiene la cantidad y calidad del
Y
producto inal previstas.
Operativo
B. Puesta en operación. La puesta en operación
supone introducir en las plantas el mineral corres-
pondiente y seguir su tratamiento hasta la obten-
ción del producto o productos finales.
3. Estudios de viabilidad
económica y de evaluación
minera
La información que se precisa para llevar a cabo
un estudio de viabilidad es muy amplia, y no
siempre los técnicos disponen de ella en la magni-
tud que sería aconsejable para no cometer errores
o correr un mínimo riesgo. En la Tabla 2 se
recogen los principales capítulos y factores que
habitualmente se analizan y consideran en un
estudio de esta clase. Obviamente, la importancia
o significado de cada factor dependerá del tipo
de yacimiento de mineral de que se trate y
condiciones en que se encuentre el mismo.
Un rápido repaso a la tabla anterior sugiere que
hay básicamente cinco disciplinas fundamentales
que deben aplicarse en un estudio de viabilidad.
Estas disciplinas son: geología, minería, mineralur-
gia, medio ambiente y economía.
Un estudio de viabilidad debe incluir, en primer
lugar, un resumen ejecutivo que presente de forma
clara y concisa los resultados y las observaciones
principales de los capítulos que comprende. De esta
manera el lector se sitúa mentalmente, de una forma
rápida, en el contexto en el que se mueve el proyec-
to, fijándose en los capítulos fundamentales del
mismo, sin necesidad de leer el documento comple-
to.
A continuación, se comentan brevemente los aspec-
tos que se consideran de mayor interés, de los
capítulos que componen un estudio de viabilidad.
3.1. Investigación del yacimiento
En general, las grandes fases que han de haberse
cubierto en el estudio geológico de un yacimiento
son las siguientes:
- Prospección y exploración. Reconocimiento
de las zonas potencialmente interesantes,
desde un punto de vista geológico, para la
determinación de las áreas con contenidos
anómalos de mineral, donde posteriormente se
puedan delimitar verdaderos yacimientos.
- Investigación. Estudio de las áreas con mine-
ral para la localización del yacimiento explota-
ble y la determinación del volumen total de
recursos y reservas contenidas.
- Evaluación. Estudio de detalle de la cantidad,
calidad y disposición de las reservas dentro de
las zonas explotables.
Es difícil prever la magnitud de los costes de
investigación de un yacimiento, previos a su
puesta en explotación, ya que dependen mucho
del tipo de sustancia de que se trate, del co-
nocimiento de las características geológicas regio-
nales que se posea, etc. No obstante, algunas
cifras que se manejan a nivel internacional van
desde las 2 a 50 PTNt de mineral en la etapa de
 TABLA 2
Capítulos y factores a considerar en la elaboración
de un estudio de viabilidad
1. Información del yacimiento
A. Geología
1. Mineralización. Tipo, ley y uniformidad.
2. Estructura geológica.
3. Tipos de rocas. Propiedades geomecánicas.
B. Geometría
1. Tamaño, forma y disposición.
2. Continuidad.
3. Profundidad.
C. Geografía
1 . Localización. Proximidad a ciudades y puntos
de servicios.
2. Topografía.
3. Condiciones climatológicas.
4. Condiciones del terreno. Vegetación, red de
drenaje, etc
5. Límites de propiedad y concesión.
D. Investigación
1. Historia de la propiedad y entorno.
2. Programa de investigación realizado.
3. Reservas y recursos. Tonelajes, leyes y ciasifi-
cación.
4. Desmuestre. Tipos y procedimientos.
5. Programa de investigación propuesto.
E. Hidrogeología
1. Propiedades hidrogeológicas. Porosidad, p e r -
meabilidad, etc.
2. Niveles piezométricos.
3. Modelos de acuíferos existentes.
3. Método de explotación
2. Información general del proyecto
A. Mercados
1. Forma comercial del producto. Mineral de venta
directa, concentrado, especificaciones.
2. Localización del mercado y alternativas
3. Niveles de precios esperados y tendencias.
Demanda de suministros, niveles de costes
competitivos, fuentes de nuevos productos
sustitutivos.
B. Transporte
1 . Acceso a las irijta!aciones
2.Transporte del producto. Sistemas, distancia y
costes.
C. Servicios
1. Energía eléctrica. Disponibilidad, localización,
derechos de paso y costes.
2. Otras alternativas de energía. Disponibilidad y
costes.
D. Terrenos
1. Propiedad. Superficie del yacimiento, costes de
compra o arrendamiento.
2. Necesidades de terrenos. Explotación, escom-
breras y presas de residuos, planta de trata-
miento e instalaciones auxiliares.
E. Agua
1. Potable e industrial. Fuentes, cantidad, calidad,
disponibilidad y costes.
2.Agua de mina. Método de drenaje, cantidad y
calidad del agua, profundidad de bombeo y
tratamiento necesario.
F. Mano de obra
1. Disponibilidad y tipo. Cualificación en minería.
2. Costes salariales y tendencia.
3. Grado de organización.
4. Historia laboral del área y comarca.
G . Consideraciones legales
1. Régimen fiscal. Impuestos estatales y locales.
2. Requerimientos ambientales y de restauración.
3. Legislación minera
A. Condiciones físicas del yacimiento.
1 . Resistencias y discontinuidades del estéril y
mineral.
2. Uniformidad de la mineralización. Necesidades
de mezclas y control de leyes.
3. Continuidad de la mineralización.
4. Estructura geológica.
5. Hundimientos superficiales.
 TABLA 2 (Continuación)

6. Geometría. E. Plan de recuperación de los terrenos

B. Selectividad y dilución minera 1. Estudio de los usos posibles.

2. Plan de revegetación.
C. Necesidades de producción
1. Determinación del tamario de la mina. Progra-
ma de producciones.
2. Preparación. Labores, sistemas y tiempos. 6. Inversiones y costes de operación
3. Capital necesario y disponible.
A. Costes de capital
1. Investigación geológica.
D. Método de explotación elegido 2. Mina.
1. Diseño geométrico. dimensiones de la mina.
a. Preparación o desmonte previo.
2. Secuencia de explotación. b. Instalaciones mineras.
c. Equipos mineros.
3. Planta de tratamiento.
E. Selección de equipos
a. Preparación del lugar.
1. Tamario y número de unidades. b. Edificios e instalaciones.
2. Rendimientos previstos. c. Equipos de planta.
d. Presa de residuos.
4. Ingeniería.
4. Método de tratamiento mineralúrgico 5. Capital circulante.

A. Mineralogía B. Costes de operación

1. Propiedades del mineral: mineralógicas, físicas 1. Mina.
y químicas. a. Mano de obra.
2. Dureza del mineral y necesidades de molienda b. Energía y combustibles.
para su liberación. c. Repuestos y materiales.
d. Restauración.
B. Métodos de tratamiento alternativos. Selección
2. Planta de tratamiento.
1. Esquema de proceso.
2. Balance de materiales y ley recuperable a. Mano de obra.
b. Energía.
C. Calidad de los productos y especificaciones c. Acero y reactivos.
d. Repuestos y materiales.
D. Recuperaciones
3. Administración y supervisión.
E. Selección de equipos
1. Tamaño y número de unidades.
2. Rendimientos previstos.
7. Estudio de rentabilidad y análisis de riesgo
1. Inversiones y costes.
2. Ingresos por ventas.
5. Estudio de impacto ambiental y de restauración 3. Fiscalidad.
de los terrenos
4. Resultados de explotación. Indicadores de
A. Descripción del medio físico rentabilidad.
5. Análisis de sensibilidad.
B. Identificación y caracterización de las alteraciones
6. Análisis de riesgo.
C. Evaluación del impacto ambiental 7. Financiación del proyecto. Análisis financiero.
D. Medidas correctoras 8. Conclusiones.
prospección y exploración hasta las 10 a 100 PTNt
en la etapa de investigación. También se expresan
como un porcentaje en función del valor del mineral
que se supone poder descubrir y que, según los
casos, oscila entre un 5 y 10 por 100 del citado
valor.
Concluida esa última etapa se debe disponer de un
elevado número de sondeos de reconocimiento, con
testigos de mineral recuperados, debidamente catalo-
gados y archivados. En ocasiones, se realiza incluso
un archivo fotográfico, y una descripción del des-
muestre y análisis de los testigos. Los criterios aplica-
dos en esos trabajos deben ser amplios y con una
perspectiva de futuro, pues, de lo contrario, la
información obtenida tendrá una vida efímera si
cambian mucho las condiciones externas. Esto
sucede con las leyes más bajas al modificar la ley de
corte o con las potencias mínimas recuperables, al
desarrollarse equipos o sistemas de arranque más
selectivos.
El número y posición de los sondeos deben ser
determinados, preferentemente por métodos
geoestadísticos, y complementarse con otras
labores de reconocimiento, como calicatas y
pozos, que además permiten contrastar los resul-
tados obtenidos en los sondeos.
Nunca debe procederse en estos trabajos de
investigación a obtener sólo datos referentes al
mineral, pues con un coste adicional muy peque-
ño es posible caracterizar geomecánicamente los
macizos rocosos del estéril y del mineral, o reali-
zar ensayos de bombeo para determinar las
necesidades de desagüe y drenaje, y localizar los
niveles piezométricos.
Los testigos y muestras recuperadas, si son repre-
sentativas de las diferentes masas de mineral
detectadas y si poseen el tamaño adecuado, se
emplearán, después de analizarse, en los estudios
mineralúrgicos de laboratorio y de planta piloto,
con los que se establecerá el proceso de concen-
tración o tratamiento más efectivo y las recupera-
ciones más probables, tanto desde el punto de
vista técnico como económico.
Los trabajos de modelización y evaluación se deben
efectuar, preferiblemente, con procedimientos
informáticos, ya que posibilitan la actualización
rápida de las reservas conforme se vayan consi-
guiendo nuevos datos del yacimiento. Tanto las
reservas geológicas como las explotables se clasifica-
rán atendiendo a su grado de certidumbre y econo-
micidad, y además se obtendrá la curva de tonelajes-
leyes para poder cuantificar la variación del tonelaje
recuperable al modificar la ley de corte.
La descripción sobre la investigación geológica
realizada debe ser detallada y cubrir aspectos tales
como:
-Historia de la exploración e investigación
efectuada.
- Investigación por sondeos, recuperación
de testigos, profundidad, espaciamiento,
análisis y continuidad de la mineraliza-
ción.
- Desmuestre en labores piloto y comparación
con análisis de testigos.
- Recubrimiento de estéril y ratio de explotación.
- Metodología específica de cálculo de reservas
y criterios utilizados en la estimación de tone-
lajes y leyes, tales como: profundidades máxi-
mas, ratios medios económicos, leyes de corte,
áreas de influencia, taludes estables supuestos,
etc.
- Relación entre reservas explotables y reservas
geológicas.
Por último, en el estudio de viabilidad se deben
plantear las campañas de investigación geológico-
mineras complementarias para confirmar y10
ampliar las reservas calculadas y mejorar el cono-
cimiento global del yacimiento. Esto se traducirá
en una inversión a realizar en los primeros años
de desarrollo de la mina.
No debe olvidarse nunca que los proyectos mineros
tienen una subordinación estricta a la cantidad,
calidad, disposición y variabilidad de los cuerpos
mineralizados explotables, y que su conocimiento no
puede ser impreciso, si se pretende disminuir el
riesgo inherente al propio yacimiento.
3.2. Estudio de mercado
Otro punto básico de un estudio de viabilidad lo
constituye el conocimiento del mercado. Aunque
estos estudios no requieren ser tan precisos como
los de costes, ello no significa que puedan efec-
tuarse sin el debido rigor.
El estudio de mercado tiene como objetivos
principales determinar la cuantía de productos que
la comunidad, nacional o internacional, está
dispuesta a adquirir y los precios de venta de los
mismos. Se trata, pues, de un estudio de la
posible demanda que, según el tipo de sustancia,
habrá que limitar geográficamente a fin de
determinar el tamaño del mercado.
Un aspecto importante surge de la decisión sobre
el grado de procesamiento o elaboración del
mineral: desde un estado bruto, como sucede con
los bloques de rocas ornamentales, a una simple
preparación mecánica, como en algunos carbones,
o con una concentración, como en los minerales
metálicos, e incluso con el máximo valor añadido,
como sucedería en el caso del cobre si se dispu-
siera de una fundición, una fábrica de ácido, etc.
Siempre se debe intentar, en general, revalorizar
los productores a pie de mina, pues puede llegar
a constituir la medida más efectiva para disminuir
la vulnerabilidad futura de un proyecto.
En las sustancias minerales de escaso valor, como
sucede con algunos productos de cantera, el
mercado se encuentra restringido geográficamente
a un radio de acción marcado por los costes de
transporte. De manera similar, cuando el número de
compradores es escaso, por ejemplo en el subsector
del carbón térmico nacional, la localización de las
centrales térmicas y los cupos del resto de los
productores serán los factores más restrictivos en la
determinación del tamaño de las minas y, conse-
cuentemente, del nivel posible de ventas.
Los análisis de mercado deben llevarse a cabo
dentro de un contexto de evolución previsible de
los precios, tanto en el interior del país como en
el exterior.
Tradicionalmente, los factores determinantes de
los precios de venta a corto plazo estaban en
función de la demanda y la oferta, y a largo
plazo, en función de los costes de explotación.
Pero en la actualidad, los precios de venta están
sometidos a influencias de factores muy dispares:
estratégicos, tecnológicos, políticos, etc. Fácil es
comprender que la previsión de la tendencia y
evolución de los precios en minería es una tarea
difícil. Se sabe que van a existir cambios impor-
tantes, pero se suele desconocer el alcance de los
mismos.
La previsión de las cotizaciones futuras se realiza,
generalmente, por los procedimientos de extrapo-
lación de series temporales, análisis factorial y de
correlación múltiple, en los estudios a largo plazo,
y con el modelo de Box-Jenkins, en los estudios
a corto plazo.
No obstante, es preciso tener en cuenta todos los
factores externos comentados, ya que pueden
potencialmente incidir sobre el futuro económico
de los diferentes materiales.
En el capítulo destinado al estudio de mercado
existirá, pues, un apartado de revisión general que
recogerá la siguiente información:
- Estructura de la industria.
- Relaciones entre la oferta y la demanda,
histórica y proyectada.
- Factores determinantes de la demanda.
- Tendencias de los precios.
- Bases de competitividad, precio, calidad, etc.
- Materiales sustitutivos y efectos previsibles de
los cambios tecnológicos.
- Reservas.
En otro apartado se describirán los dos elementos
del mercado, de los que dependen los ingresos
del proyecto, es decir, los precios y las produccio-
nes. Las estimaciones con respecto a estos facto-
res se basarán sobre el análisis general del merca-
do, realizado reviamente. Puede proporcionarse
P
la siguiente in ormación básica como soporte de
la previsión de ingresos del proyecto:
- Previsión de precios y justificación para los
diversos productos y coproductos.
- Producciones previstas y justificación.
- Contratos de venta, tipo y términos de los
contratos, duración, volúmenes máximos y
mínimos, requerimientos de calidad, cláusulas
de protección frente a costes y cambios
monetarios, mantenimiento de precios
competitivos y opciones de renegociación.
- Precios base, C.I.F.1F.O.B.
- Número y dimensión de los compradores.
- Requerimientos administrativos, permisos para
la exportación, subvenciones, niveles de
precios, etc.
3.3. Diseño de la explotación
Después de conocer adecuadamente el yacimiento,
tanto en lo que se refiere a su geometría como a la
distribución de las calidades o leyes del mineral
dentro de éste, se pasa a realizar el estudio minero.
En este capítulo se definirá el método de explota-
ción más adecuado, el ritmo de producción anual,
la secuencia de extracción' y la maquinaria a
utilizar.
La elección del método minero de ende de
P
numerosos factores, como son: la pro undidad y
la morfología del yacimiento, la distribución de las
leyes, las características geomecánicas de los
materiales, etc. Una decisión muy importante es
el procedimiento con que se va a efectuar la
extracción, es decir a cielo abierto o por interior.
El desarrollo de la maquinaria minera en las últimas
décadas ha hecho que en la actualidad entre un 70
y un 75 por 100 de los minerales producidos en el
mundo procedan de minas a cielo abierto. Esto es
debido a ventajas de tipo económico, ya que los
costes de extracción son más bajos que en minería
subterránea, y a condiciones de seguridad e higiene
del personal mucho más favorables.
Los estudios geotécnicos son necesarios para
definir la geometría estable de los huecos de
explotación, tanto en las minas subterráneas
como en las de superficie; aunque la mecánica
de rocas puede ser más crítica en los primeros
métodos que en los segundos.
La cantidad de datos necesarios es función del
detalle requerido en el estudio de viabilidad y de
la complejidad de la geología del área en el que
se encuentra el depósito. Estos parámetros son
difíciles de determinar hasta que no se hayan
completado los sondeos de investigación, por eso
deben constituir una parte integrante del progra-
ma de reconocimiento y de definición del yaci-
miento. Los parámetros básicos que se necesitan
reflejar sobre secciones verticales o planos de
planta son: las estructuras geológicas presentes,
las litologías de contacto en el techo, muro y
dentro de las masas mineralizadas, las característi-
cas de las discontinuidades, las resistencias de los
diferentes tipos de rocas, el estado de tensiones
 INTERPRETACION
GEOLOGICA

VERIFICAR
OEFlNlClON INTERPRETACION
DATOS DE TESTIGOS DE SECTORES OEOLOOICA
DE SONDEOS DE DISENO
~- -

n
MONITORIZAR
MOVIYIENTOS
DEL TERRENO
REPRESENTACION
OEESTRUCTURAS
PRINCIPALES ANALISIS
COSTE- BENEFICIO
PLAN DE 4i N A L I S I S
M 0 0 1 ICAR
S1SMlCO COSTE DE D I S E 4 0 DE
LAS ROTURAS VOLADURAS

REPRESENTACION DE REOISTRO DE
DISCONTINUIDADES VOLAOURAP
' MONITORIZAR
niDnoeEoLoein
COSTES DE
MUESTRAS PARA EXPLOTACION
ENSAYOS --

DATOS
HIDROOEOLOQICOS

Figura 2.- Fases de un estudio de mecánica de rocas.

de los macizos, y las condiciones hidrogeológicas. Las economías de escala puede tener algunos
En la figura 2 se representa el esquema de efectos engañosos, que es preciso identificar con
trabajo para efectuar estos estudios. suficiente claridad. En determinados yacimientos
la distribución de leyes es tal que al irse pudiendo
El grado de mecanización y el dimensionamiento aplicar leyes de corte más bajas el beneficio total
de los equipos juegan un papel muy importante aumenta, como consecuencia del mayor ritmo de
en la economía de las explotaciones, habiendo producción, pero no el margen o beneficio por
permitido hacer rentable yacimientos de minerales unidad extraída, por lo que los pro ectos se
cada vez más pobres figura 3. Ello, unido a la Y
convierten en más vulnerables frente a luctuacio-
nes negativas de las cotizaciones de los minerales,
mejora en la recuperación y aprovechamiento.
además de otras circunstancias como son las
Las economías de escala se pueden alcanzar en el mayores inversiones iniciales y los problemas de
caso de yacimientos con grandes reservas de minera- venta de los productos, si aparecen nuevas explo-
les. La determinación de la capacidad de producción taciones o cambios en las tendencias de uso o
es una decisión critica que incide directamente sobre sustitución por otras materias.
la rentabilidad del negocio minero y que debe
realizarse por los analistas con el auxilio de técnicas Por otro lado, en el estudio minero, después de
de optirnización, sobre la base de modelos económi- proyectar la geometría final de la explotación, debe
cos o secuencia de flujos de fondos. elaborarse el plan de extracción básico, establecién-
dose la secuencia y el orden con que este se llevará
l0,O a cabo. Es muy importante tener definidas las
dimensiones de la unidad de selectividad minera, lo
cual ya se habrá realizado con anterioridad en el
5, o
h momento de efectuar la modelización del yacimiento
1
O y evaluación de las reservas explotables. La forma de
-
8
-1
ataque del yacimiento puede tener sus repercusiones
en los primeros años, no sólo sobre la capacidad de
producción prevista, sino incluso sobre los ingresos,
Y
Z
al variar las calidades de los minerales explotados y
5 110 los volúmenes de estéril que es preciso extraer para
-1 descubrir el mineral. El plan de extracción se traduci-
S' rá, pues, en un programa de producciones a lo largo
* 0,s
W del tiempo.
J

De igual manera a como se hace con el hueco de

la explotación, es preciso diseñar la geometría final
de las escombreras y presas de residuos y planificar
las etapas constructivas de dichos depósitos.
o, ' 5 10 so 100
TONELAJE ACUMULADO DE Cu ( Mt )
El análisis del desarrollo de la mina facilitará la
determinación de parámetros básicos, tales como
Figura 3.- Evolución de las leyes en cobre de los yacimientos distancias de transporte, profundidades de los
explotados en las últimas décadas. tajos, etc., necesarios para el dimensionamiento
de los equipos mineros y cálculo de los costes de
operación a lo largo de la vida de los proyectos.
Por último, la selección de la maquinaria se
efectuará partiendo de los volúmenes o tonelajes
de material a mover, de la organización de la
operación y del calendario laboral. Se debe
intentar que el número de máquinas sea el menor
posible, con vistas a reducir los repuestos necesa-
rios y la dimensión de la plantilla. Algunos de los
criterios a tener en cuenta son: el servicio post-
venta del fabricante o suministrador, la flexibilidad
y fiabilidad de los equipos, el grado de especiali-
zación de la mano de obra de operación y mante-
nimiento, etc.
Teniendo en cuenta la vida media de cada uno
de los equipos principales de producción se
elaborará un calendario de sustituciones, que
permitirá fijar los momentos de reemplazo e
inversiones a llevar a cabo. Esta última informa-
ción se incorporará al estudio económico.
El capítulo de minería incluirá, pues, las descrip-
ciones y justificaciones de los siguientes puntos:
- Diseño de la explotación, criterios y plan de
preparación.
- Programa de producciones con previsión de
movimientos de materiales y calidades.
- Ensayos geomecánicos que inciden en la
técnica minera, en la selección de equipos y
rendimientos.
- Recuperaciones mineras.
- Equipos principales, tipo, modelo, número,
repuestos, vida y calendario de sustitución.
- Coeficientes de utilización de equipos y pro-
ductividades.
- Necesidades de personal y organización.
- Depósitos de estériles.
- Almacenamiento del mineral y homogeneiza-
ción.
- Consideraciones ambientales.
3.4. Tratamiento mineralúrgico
El estudio mineralúrgico tiene como objetivo
básico determinar el proceso por el cual el mine-
ral puede ser recuperado o convertido en un
producto vendible.
En el análisis de la viabilidad técnica de un pro-
yecto minero es imperativo que desde los prime-
ros instantes exista una estrecha relación entre los
geólo os, ingenieros de minas y mineralurgistas.
'I
El diá ogo abierto y fluido entre los diferentes
especialistas permitirá intercambiar experiencias y
relacionar los datos de las investigaciones, no
incurriéndose en errores o en líneas de trabajo
infructuosas.
Son numerosos los casos en los que después de
haberse invertido grandes cantidades de dinero en
la investigación geológica y evaluación de un
yacimiento, su desarrollo está a la espera de que
se produzcan avances tecnológicos, tanto en
minería como en mineralurgia, que faciliten el
desarrollo de esos proyectos. Dos ejemplos son los
siguientes:
- Depósitos de sulfuros complejos finamente
diseminados con importantes contenidos de
cinc, plomo, cobre, plata y oro, en los que su
explotación minera no presenta problemas,
pero en los que las investigaciones mineralúrgi-
cas no han dado aún unos resultados acepta-
bles para hacer esos proyeqos viables econó-
micamente.
- Recursos submarinos, como son, por ejemplo,
los nódulos de manganeso, que contienen
además níquel y cobalto, que yacen en los
fondos de los océanos. El proceso de extrac-
ción mineralúrgico es bien conocido, pero, aún
hoy, no se han puesto a punto unos equipos
y métodos mineros que hagan factibles la
explotación económica de esos recursos.
Centrándose en las investigaciones mineralúrgicas,
éstas se suelen realizar siguiendo las etapas y
cubriendo los objetivos indicados en la Tabla 3.
Cualquier investigación mineralúrgica se basa en el
desmuestre del yacimiento y en el ensayo y análisis
de los minerales. Los trabajos comienzan, general-
mente, con el examen de los testigos obtenidos en
los sondeos, a partir de los cuales ya se puede
efectuar un diagnóstico sobre la mineralogía y las
posibles variaciones dentro del depósito.
La naturaleza de los minerales marca en esos
primeros instantes las diferentes alternativas de
proceso, dentro de la investigación, en el progra-
ma de ensayos de laboratorio que se debe llevar
a cabo con muestras representativas de las dife-
rentes secciones del yacimiento.
En esos ensayos sistemáticos de laboratorio se
determinará el comportamiento de las muestras
de mineral en las diferentes operaciones básicas
convencionales: preparación, separación y recupe-
ración. Los ensayos, normalmente, incluyen los
siguientes apartados:
1. Trituración y molienda
La conminución del mineral suele ser, por lo
general, el principal componente de los costes de
capital y operación, y de consumo de energía en
las plantas de procesamiento de los minerales. Por
este motivo, es esencial la determinación de las
características físicas del mineral.
Los ensayos normalizados se realizan sobre muestras
individuales de -minerales, con el fin de calcular la
energía necesaria para reducirlas de tamaño. Normal-
 TABLA 3

Etapa Material a ensayar Objetivos a cubrir

1. Preliminar Testigos de sondeos de explora- Conocer las características y com-

ción sición de los minerales

2. Ensayos en laboratorio Testigos de sondeos de investi- Operaciones unitarias

gación para la evaluación de Proceso conceptural
reservas Diseño
Esquema de flujo preliminar
Estimación preliminar de costes

3. Ensayos en planta piloto Muestras grandes obtenidas de Criterios de proceso

labores preparatorias y de inves- Balance mineralúrgico
tigación, y representantes de los Esquemas de flujo
minerales explotables Diseño de ingeniería preliminar
Evaluación del proyecto
Estudio de mercado
Selección de equipos
Familiarización de los operadores

mente, se expresa en términos de un parámetro Los métodos de separación de los minerales

denominado "lndice de Bond", que es de amplia pueden incluir algunos de los siguientes procesos:
aceptación en la industria para el dimensiona-
miento de equipos de trituración y molienda. 1. CribadoIHidro-clasificación.
2. Gravimétrico/Medios densos.
En los últimos 10 años los métodos de conminuc- 3. Magnético/electrostático.
ión autógena y semiautógena han progresado 4. Flotación.
bastante, permitiendo unos ahorros sustanciales
en los costes. La adopción de estas técnicas fue
inicialmente lenta, debido principalmente a que el 3. Extracción
mecanismo de molienda tenía una sensibilidad
inherente a los cambios en la friabilidad del Los procesos de extracción hidro o pirometalúrgi-
mineral. Los ensayos previos que se hacían anti- cos pueden ser investigados directamente sobre
guamente exigían grandes cantidades de mues- minerales de tipo óxidolsilicato, o sobre concen-
tras, del orden de las 50 t, lo cual suponía, en trados obtenidos en las etapas anteriores de
ocasiones, un alto gasto y tiempo de realización. separación.
En la actualidad se efectúa un ensayo continuo a Existe un amplio campo de tecnologías que
escala que permite evaluar la aptitud del mineral pueden ser estudiadas, pero es posible comenzar
a la molienda autógena y llevar a cabo un diseño con el siguiente esquema básico o con variaciones
básico a partir de muestras de unos 100 kg, y combinaciones de éstas:
obtenidos de los testigos de los sondeos de las
áreas seleccionadas como más representativas. 1. ¡ixiviación, extracción de la disolución y electro-
precipitación.

2. Concentración y separación 2. Tostación, calcinación, fusión y electrorefino.

En cuanto a la concentración de los minerales, el
proceso a seguir dependerá del tamaño de libera-
ción de la sustancia útil y de las propiedades
relativas de separación del estéril y de otras
especies minerales presentes en la mena.
La facilidad de separación del estéril puede influir en
el diseño del método de explotación, al imponerse
un determinado porcentaje de dilución minera, y en
la ley de corte. Es preciso, desde la etapa de investi-
gación, una estrecha colaboración entre los departa-
mentos de minería y mineralúrgica.
Todos los procesos que se muestren aplicables
serán investigados y evaluados inicialmente sobre
ensayos en planta piloto. El objetivo de estos
ensayos es la formulación de un esquema básico
utilizando las etapas apropiadas de proceso que
permitan la recuperación del mineral de forma
más económica y eficiente.
Es de vital importancia que las muestras ensaya-
das sean representativas, sobre todo en yacimien-
tos complejos o extremadamente variables, si se
desea disminuir el riesgo del proyecto. Los mine-
ralurgistas deben estar seguros de como afectan
a los resultados metalúrgicos las diferencias
zonales existentes dentro de los depósitos. En
algunos casos puede ser precisa la mezcla y
homogeneización de los minerales o, alternativa-
mente, el tratamiento separado para los materia-
les procedentes de las diferentes zonas del yaci-
miento.
Lo comentado hasta aquí se refiere, fundamental-
mente, a minerales metálicos y energéticos y a
algunos minerales industriales, pero la metodolo-
gía y forma de proceder puede hacerse extensiva,
con las salvedades oportunas, a todos los recursos
mineros.
Algunos de los datos que deben aportarse en el
capítulo de mineralurgia son:
- Ensayos y estimaciones de los principales pará-
metros de diseño.
- Criterios de diseño y datos de partida.
- Diagramas de flujos del proceso, planos y
descripciones.
- Lista de equipos principales, potencias y capa-
cidades.
- Especificaciones y tolerancias del producto y
coproductos.
- Organización del personal y niveles salariales.
- lndices de consumo de materiales y energía.
- Consideraciones ambientales.
3.5. Infraestructura
Cualquier proyecto minero, además de la propia
mina y planta de tratamiento, precisa de una
infraestructura, y de instalaciones y edificios
auxiliares. La inversión a realizar en este capítulo
depende, por un lado, de la ubicación geográfica
del yacimiento, ya que no es lo mismo que se
encuentre en una zona aislada que en otra
fácilmente accesible y con servicios muy próximos,
y de la propia dimensión y complejidad del
proyecto minero a desarrollar.
En los grandes proyectos, además del suministro de
energía eléctrica, que en algún caso se resuelve me-
diante la construcción de pequeñas centrales térmi-
cas, y del abastecimiento de agua, que puede exigir
la construcción de presas, pozos de bombeo, plantas
depuradoras, etc., un apartado muy importante es el
constituido por la red de comunicaciones, -accesos
y viales-, y los medios de transporte y embarque
para poder colocar en el mercado los productos
minerales obtenidos y conseguir el abastecimiento de
materiales y repuestos de maquinaria en condiciones
económicas y de rapidez.
Cuando se trate de una mina subterránea habrá
que considerar las labores principales de acceso,
-pozos, planos inclinados, etc.-, y las instalacio-
nes interiores de energía, agua, bombeo, ventila-
ción, trituración primaria y manipulación, sistemas
de extracción, instalaciones de preparación y
transporte de relleno (en su caso), etc.
Y si el proyecto versa sobre una explotación a cielo
abierto, además de la preparación de las pistas,
apertura de tajos, vertederos, etc., hay que diseñar
y construir la red de energía o anillo, las subestacio-
nes de transformación y distribución para las unidad-
es eléctricas, las instalaciones de trituración y mani-
pulación (si se ubican dentro de la mina), las instala-
ciones de mantenimiento de los equipos mineros,
-talleres, estación de servicio y engrase, almacenes,
etc.- y el drenaje de la mina.
En ambos casos serán precisos edificios auxiliares,
tales como oficinas, vestuarios, comedores, alma-
cén general, polvorines, etc.
Otra sección importante de un proyecto minero es
la constituida por los servicios sociales, en cuanto
a viviendas, escuelas, hospitales y, en general,
todos los servicios necesarios para una comunidad
numerosa como puede ser la de una explotación
minera alejada de núcleos habitados.
En algunos casos la construcción de todas las obras
de infraestructura puede llegar a requerir más
tiempo y capital que las propias instalaciones de la
mina y planta de tratamiento, aumentando así el
riesgo del proyecto o convirtiendo el yacimiento en
un recurso eventualmente antieconómico.
Dado que las obras de infraestructura inducen un
efecto claramente positivo en el medio socio-econó-
mico que rodea a una explotación minera, siempre
es conveniente negociar con las autoridades locales
o regionales el abordar y aprovechar con untamente
d
alguna de las citadas obras, pues ello po rá traducir-
se en una menor inversión para el promotor minero.
En grandes proyectos mineros que se llevan a cabo
en países en vías de desarrollo y regiones sin infraes-
tructura, algunos gobiernos optan por una de las
siguientes alternativas: aportar la infraestructura
básica mediante la construcción de centrales eléctri-
cas, suministro de agua y medios de transporte para
toda la región, fomentando el desarrollo industrial y
agrícola del área, o conceder beneficios fiscales y
financieros a la empresa minera para compensarla
del fuerte desembolso inicial de capital. Esta última
vía es actualmente la tendencia que siguen numero-
sos países poco industrializados.
3.6. Recursos humanos
En el capítulo destinado al estudio minero se
habrá determinado el personal necesario de cada
una de las categorías para poner en explotación
el yacimiento, así como un esquema de organiza-
ción con las características necesarias para cubrir
cada puesto y el número de éstos.
En zonas aisladas y poco desarrolladas conseguir per-
sonal adecuado con el grado de formación y espe-

PARQUE DE MINERAL
TRITURADOR
Figura 4.-Esquema de implantación de la infraestructura e instalaciones de un complejo minero
cialización requerido puede Ile ar a constituir un
y
grave inconveniente, con posib e incidencia en los
resultados previstos en cuanto a productividades
de extracción. plazos de puesta en marcha,
accidentabilidad, etc.
La selección del método de laboreo y el proceso
de tratamiento pueden llegar a verse condiciona-
dos or esta disponibilidad de mano de obra
?
cuali icada o, de otro modo, tener que recurrir a
personal procedente de otras regiones, con un
coste salarial mayor. En cualquier caso, siempre es
conveniente prever una fase inicial de formación
y entrenamiento del personal involucrado en el
nuevo proyecto.
Las innovaciones tecnológicas han permitido en
las últimas décadas alcanzar mayores grados de
mecanización y automatización de las operaciones
mineras. A modo de ejemplo, en la figura 5 se
representan las productividades medias consegui-
das en Estados Unidos en los sectores de mineiía
metálica y de carbón.
En el año 1984 esas productividades, distinguien-
do el método de explotación y referidas sólo al
mineral, fueron, en el sector metálico, las
I .- SUBESTACION ELECTRICA
2.-COMPRESORES
3 -ALMACEN DE REACTIVOS
4.- PLANTA DE FLOTACION
5.- LABORAT3RIOS
6.- ALMACEN
7.8.- MOLIENDA
9.- ESPESADORES
siguientes: 16 Vh-hombre en minería a cielo
abierto, y 2,5 Vh-hombre en minas de
interior.
En países desarrollados, como es el caso de
España, se puede llevar a cabo un proyecto
minero contratando la operación, tanto en minería
a cielo abierto como de interior, aunque en esta
última lo normal es contratar sólo las labores de
avance y preparación. Es una modalidad que tiene
algunas ventajas, puesto que no se precisa una
inversión inicial tan grande, la plantilla de perso-
nal es más reducida, el plazo de puesta en
marcha se acorta, etc. Todo ello puede ayudar a
disminuir el propio riesgo del proyecto. No obs-
tante, conviene resaltar que los costes de opera-
ción suelen ser más altos y que determinadas
operaciones delicadas, como es el arranque y
extracción del mineral, es aconsejable que lo
efectúe el personal propio de la mina, pues de lo
contrario pueden verse afectados los resultados en
lo referente a calidades o leyes.
La modalidad de operación depende, pues, de las
características del promotor minero y también
de la dimensión, duración y nivel de rentabilidad
del proyecto.

MINAS METALICAS
P +
(Eahril Mineral l
-
r MINAS DE cARBoN
L
1960 1965 1970 1975 1980 1985
Año
Figura 5.- Productividades medias en la minería metálica y
de carbón en Estados Unidos.
3.7. Estudio de impacto ambiental y
de restauración de terrenos
En la actualidad uno de los capítulos más impor-
tantes es el constituido por la "Evaluación del
lmpacto Ambiental y Plan de Restauración de los
Terrenos Afectados".
Al contrario que otras industrias en las que la
localización y emplazamiento de las mismas puede
elegirse en aquellas áreas geográficas con un
valor ecológico pequeño y que dan lugar a unos
costes mínimos de transporte de las materias
primas hasta las plantas o de los productos hasta
el mercado, teniendo en cuenta los costes de
mano de obra, infraestructura, etc., en minería no
existe esa libertad de decisión, dada la necesidad
insoslayable de implantar las explotaciones allí
donde se encuentren los yacimientos.
La creciente concienciación en los países más
avanzados sobre la degradación que está sufrien-
do el medio natural, como consecuencia de las
actividades humanas, y entre ellas las extractivas,
se ha traducido, en el sector minero, en la necesi-
dad de llevar a cabo en todo proyecto de nueva
apertura un "Estudio de Evaluación de lmpacto
Ambiental" (Real Decreto Ley 130211986 de 28
de junio y Reglamento aprobado por Real Decreto
113111988 de 30 de septiembre).
En fechas anteriores, a efectos de disminuir las
Y
alteraciones ambienta es, ya se habían publicado
diversos decretos legislativos. Entre ellos caben
destacar el Real Decreto de 15 de octubre de
1982 sobre "Restauración de Espacios Naturales
Afectados por Actividades Extractivas", que
introducía, junto a la necesaria ejecución del plan
de restauración de los terrenos afectados, los
estudios de impacto ambienlal, y posteriormente
el Real Decreto 111611984 sobre " Restauración
del Espacio Natural Afectado por las Explotaciones
de Carbón a Cielo Abierto y el Aprovechamiento
Racional de estos Recursos Energéticos", la Orden
de 13 de junio de 1984, sobre "Normas para la
Elaboración de los Planes de Explotación y Restau-
ración del Espacio Natural Afectado por las
Explotaciones de Carbón a Cielo Abierto y el
Aprovechamiento Racional de estos Recursos
Energéticos" y la Orden de 20 de noviembre
de 1984 por la que se desarrolla el Real Decreto
15-10-82 sobre " Restauración de Espacios Natura-
les Afectados por Actividades Extractivas".
Con todas estas disposiciones se pretende salva-
guardar el patrimonio que representa el medio
natural, para poderlo legar en las debidas condi-
ciones a las generaciones futuras, sin que ello
suponga un obstáculo para la resolución del proble-
ma de la demanda de materias primas minerales.
En cuanto al impacto ambiental, se considera que
existe cuando la realización de un proyecto o con-
junto de actividades altera o incide en algunos de
los componentes del medio ambiente o en su globa-
lidad.
Los estudios de impacto ambiental están
encaminados a identificar, predecir, interpretar y
comunicar los efectos que un proyecto determinado
puede causar en los ecosistemas en los que el
hombre se integra y de los que depende. En algún
caso especial estos estudios son decisivos para la
puesta en marcha de una explotación minera.
La conclusión de estos estudios de impacto es la
evaluación de los,mismos, valorando las posibles
alteraciones, tanto en su magnitud como en el
tiempo, y determinando la posibilidad de evitarlas
o reducirlas a niveles aceptables. Para hacer estas
evaluaciones es preciso definir tres situaciones del
entorno: estado cero, estado futuro sin proyecto
y estado futuro con proyecto.
Es aconsejable seleccionar unas magnitudes
significativas (Indicadores de Impacto) y unas
unidades de medida, pero ésto no siempre resulta
sencillo o aplicable a todas las alteraciones.
Las técnicas desarrolladas para realizar la evalua-
ción del impacto ambiental son muy diversas:
Métodos de Identificación, como son las listas de
revisión causa-efecto ambientales, las matrices
causa-efecto, entre las que destaca la Matriz de
Leopoldo, y los diagramas de flujo que establecen
las relaciones causa-efecto-impacto; Métodos de
Previsión, basados en modelos a escala, matemáti-
cos, físicos y físico-matemáticos, complementados
con ensayos in-situ; Métodos de Evaluación con
los que se determina la incidencia cuantificada de
los impactos ambientales implicados en el proyec-
to, las relaciones de costes y beneficios en la
población afectada y la mejor alternativa dentro
de un conjunto. Destaca entre estos últimos el
método de Batelle-Columbus Laboratories.
Las principales alteraciones producidas por la minería
a cielo abierto se resumen en la Tabla 4. De todas
ellas destacan las modificaciones fisiográficas y la
pérdida de calidad del paisaje, los procesos de
contaminación de los distintos medios y la elimina-
ción de la vegetación natural que existe sobre los
terrenos bajo los que se extraen las materias primas.
Las medidas correctoras que los técnicos tienen hoy
en día para combatir dichas alteraciones son nume-
rosas, y permiten alcanzar un cierto grado de equili-
brio entre el aprovechamiento de los recursos
minerales y la conservación de la naturaleza.
En lo relativo a la recuperación de los terrenos debe
considerarse que la minería hace, en la mayoría de
los casos, un uso transitorio y no terminal de los
mismos, por lo que es necesario reacondicionar las
superficies afectadas volviéndolas a su estado original
o a cualquier otro uso racional dentro del marco de
ordenación del territorio.
Son muchas las posibilidades de recuperación,
dependiendo su elección de los componentes del
entorno ecológico, social y paisajístico, así como
de los condicionantes técnicos y económicos de
las explotaciones.
TABLA 4
Identificación de posibles alteraciones ambientales producidas
por la minería a cielo abierto
Frecuentemente, la recuperación precisa el estableci-
miento de una cubierta vegetal, cuya finalidad es la
de buscar una restitución paisajística y una protec-
ción, más que la de un uso productivo de los terre-
nos.
Independientemente del uso que se dé a las áreas
afectadas, será necesario contemplar en el estudio
de viabilidad del proyecto minero unos costes
operativos a lo largo de la vida de las minas e
incluso un desembolso de capital para la clausura
y abandono de las instalaciones recuperación de
Y
los terrenos afectados. Esta orma de actuar
puede obligar a introducir en determinados
momentos algunas modificaciones al diseño de las
minas o al emplazamiento de las instalaciones,
por lo que se deberá proceder de forma iterativa,
tal como se indica en la figura 6.
3.8. Estudio de rentabilidad y análisis
de riesgo
La evaluación económica del proyecto de inversión
en la mina es el paso fundamental antes de la
decisión definitiva sobre el mismo. El instrumento
básico es el modelo económico, que refleja el
movimiento de los fondos absorbidos y generados
a lo largo del tiempo por el proyecto.
Para la creación de dicho modelo se parte de las
inversiones estimadas en capítulos anteriores. Es

Medidas correctoraspara
mintmizar impactos
Dercripción del provecto minero
1O
Revisión de la
vrabilidad
económica del
provecp
2 4
v
Estudio del media natural
e identif teación de prablemar
1 Rediserlo y definición del provecto
Provecto con m e d d a correctorasfinal-
Beneficios
a
Impactos
anulados
Resultados finales
Impactos
mitigador
Figura 6.- Identificación de impactos y minimización mediante medidas correctoras.
importante hacer un desglose de las inversiones en
moneda nacional y extranjera, e indicar las paridades
de las distintas monedas. Se elaborará un calendario
de inversiones figurando el año en que estas se
realizarán, bien para la adquisición de nuevas instala-
ciones o equipos, o para su sustitución; asimismo se
reflejarán los valores residuales que puedan recupe-
rarse. Por convenio, se acepta que la absorción o
generación de fondos resultantes en un período de
análisis, que normalmente es un año, se produce al
final del mismo.
El resultado de ex~lotaciónse obtiene Dor diferencia
entre los ingresos por la venta de minerales y sus
costes de producción. Sustra endo a los valores
d
obtenidos las cifras correspon ientes a la amortiza-
ción anual del capital desembolsado en la adquisi-
ción de los activos inmovilizados se calcularán, para
cada año, el beneficio bruto y los impuestos. Esta
última etapa se lleva a cabo introduciendo un
concepto fiscal exclusivo de la minería, como es el
Factor de Agotamiento;que se desarrollará posterior-
mente en el capítulo 11 de este manual, y que
consiste en una exención de impuestos que puede
estimarse por dos procedimientos distintos: como el
30 por 100 de la base imponible del Impuesto de
Sociedades o hasta el 15 por 100 del valor de los
minerales vendidos.
Tras calcular el beneficio neto anual se le suman a
este las amortizaciones y la cuantía del Factor de
Agotamiento y se le restan las inversiones en inmovi-
lizado y circulante, obteniéndose los cash-flow
operativos o movimiento de fondos. En la figura 7,
se presenta un esquema de las etapas anteriormente
mencionados.
9
5
v v
Análisis de interacciones
para identificar impacto9
8
l
lmpactos
insignificantes
Una vez elaborado el modelo económico, la
evaluación del proyecto de inversión comprende
el análisis de tres atributos: la liquidez, la rentabil-
idad y el riesgo. El primero se refiere a la capaci-
dad del proyecto para transformar o convertir,
más o menos rápidamente, en dinero los activos
sin pérdida de valor. La medida más usual
de la liquidez de un proyecto es el Período
de Recuperación (PR), que viene medido por
el tiempo que tarda en anularse el movi-
miento de fondos acumulado de la inver-
sión.
La rentabilidad de un proyecto es su capacidad
para generar un excedente de fondos o un
rendimiento. No guarda relación con la liquidez,
de manera que un proyecto puede poseer
mucha liquidez y ser muy poco rentable, o al
revés, o cualquier combinación de los valores de
los dos indicadores. La rentabilidad de la inver-
sión se suele medir comúnmente por el Valor Actual
Neto (VAN) y la Tasa de Rentabilidad Interna
(TRI).
El riesgo es consecuencia de la incertidumbre
inherente a los diversos factores que determinan
el movimiento de fondos del proyecto minero. El
análisis de riesgo se basa, normalmente, en el
empleo de métodos de simulación a partir de las
distribuciones de probabilidades estimadas para
los datos. De esta manera se consigue para el
indicador económico utilizado en la evaluación su
distribución de probabilidades. Estos estudios son
particularmente útiles en los proyectos mine-
ros, ya que interviene un gran número de varia-
 MODELIZACION DEL YACIMIENTO Y
EVALUACION DE RESERVAS EXPLOTABLES

NECESIDADES DE 4 PLAN DE DESARROLLO ). PROCESO DE

INFRAESTRUCTURA MINERO EVALUACION

4 w v
METODO DE EXPLOTACION Y
TRATAMIENTO, INFRAESTRUCTURA
E INSTALACIONES. INGENIERIA
BASICA

ESTlMAClON DE -
I
ESTIMACION DE COSTES
COSTES DE CAPITAL DE OPERACION

v
ESTUDIO DE MERCADO

'1 ,
PROGRAMA DE INVERSIONES b PROGRAMA DE COSTES
DE OPERACION

1
FUENTES DE FlNANClAClON 4
4
AMORTIZACIONES.
v
ESTlMAClON
FACTOR DE AGOTAMIENTO DE INGRESOS
E IMPUESTOS

'I
PROGRAMA DE ENDEUDAMIENTO
v 1
1 MODELO DE FLUJOS DE FONDOS

Figura 7.- Etapas de la evaluación económica de un proyecto minero.

bles, tanto del propio yacimiento, de la operación
minera, como del mercado y contexto exterior,
que aportan riesgo e incertidumbre a los resulta-
dos económicos del mismo.
Antes de evaluar el riesgo del proyecto es fre-
cuente efectuar un análisis de sensibilidad para
identificar las variables principales que afectan a
la viabilidad económica del proyecto en cuestión.
Los efectos de las variaciones "más probables" se
estudian sobre parámetros tales como:
- Inversiones iniciales.
- Precios de venta de los productos minerales.
- Leyes o calidades de los productos vendibles.
- Ritmos de producción.
- Reservas explotables.
- Costes de operación.
- Paridades monetarias, etc.
La introducción de la inflación en los cálculos exige
una corrección de los ingresos y desembolsos para
expresarlos en pesetas corrientes, -análisis nomi-
nal-, o en pesetas constantes, -análisis deflacta-
do-. Normalmente, se efectúa el análisis nominal
con los precios escalados a cada producto o servicio,
ya que es más simple y posee menor riesgo de
errores.
En resumen, la evaluación económica trata de
simular el comportamiento del proyecto de inver-
sión a lo largo de lo que se estima va a ser la
vida de la ex lotación. Todos los detalles de
!
cálculo y los re inamientos en las estimaciones no
tienen otra misión que reproducir, tan fielmente
como sea posible, las repercusiones económicas
que el proyecto tendrá para la empresa. Pero
nunca debe olvidarse que es mucho más conve-
niente dar soluciones aproximadas a un proyecto
de explotación bien planteado que soluciones exac-
tas a un mal planteamiento, pues de ese modo en
etapas más avanzadas se podrán clarificar determina-
dos aspectos y cubrir ciertas lagunas de información.
3.9. Financiación del proyecto
Por financiación del proyecto se designa la necesidad
de que parte o todo el desembolso inicial y, even-
tualmente, los negativos que se produzcan en el
transcurso de la vida de la explotación sean cubier-
tos. Los proyectos mineros suelen precisar cuantiosas
inversiones que difícilmente pueden ser afrontadas
con los recursos propios de las compañías promoto-
ras.
Los estudios conducentes a la financiación de un
proyecto pretenden detectar las fuentes de recur-
sos financieros necesarios para su ejecución y
puesta en explotación del mismo, así como
describir los mecanismos a través de los cuales
fluirán esos recursos hacia las fases o inversiones
específicas del proyecto y evaluar la repercusión
sobre la rentabilidad económica del mismo.
Estos estudios pueden efectuarse conjuntamente con
la evaluación económica, pero conviene no incorpo-
rarlos desde el principio para no enmascarar la
auténtica estructura económica del proyecto al
mezclarla con una realidad distinta que es la de su
financiación. Una financiación buena puede salvar un
proyecto minero mediocre, pero una financiación
excesivamente cara puede hacer inviable el aprove-
chamiento de un yacimiento atractivo y de rentabi-
lidad aceptable antes de dicha financiación.
En general, son varias las fuentes que concurren
a la financiación de un proyecto minero, si bien,
lógicamente, su naturaleza y diversidad depende-
rán de las características de tamaño y funcionales
de la inversión.
Antes de dar luz verde a un proyecto es preciso
asegurarse de que se cuenta con la financiación ade-
cuada, por lo que el estudio del financiamiento
deberá tomar en cuenta las fechas en las que se
precisarán los recursos financieros, concordante con
el programa de inversiones previstas, y, además,
deberá abordar globalmente las fuentes de financia-
ción, tanto en moneda local como en divisas.
En ocasiones, los estudios de viabilidad se convier-
ten en documentos de vital importancia para la
obtención de créditos, ya que constituyen un aval
de garantía del propio proyecto para los bancos
o instituciones financieras. De igual forma puede
suceder con otros tipos de ayudas económicas de
carácter local, nacional o comunitario.
3.10. Influencia sobre la economía del
país
A lo lar o de la historia, la minería ha jugado un
papel c?e motor y catalizador del crecimiento
industrial de los países. Las actividades mineras
dan empleo a un elevado número de personas,
producen ingresos en las arcas del Estado median-
te los impuestos y cánones, proporcionan divisas
y estimulan el desarrollo de áreas deprimidas que
no disponen de otros recursos, etc.
En 1986, en el caso de España, el empleo directo
proporcionado por la minería en el conjunto de
todos los sectores ascendió a 81.000 personas,
mientras que el inducido se estimó en 122.000
personas, lo cual supuso un coeficiente multiplicador,
considerando el total generado, de 2,5. La aporta-
ción a la Seguridad Social fue del 2,3 por 100 del
total nacional, mientras que los Impuestos por la
Renta de las Personas Físicas, Renta de las Socieda-
des e impuestos indirectos llegaron a ser un 1,5 por
100 de los totales. La media de los ingresos totales
fueron, pues, del 1,8 por 100. En términos de
Producto Interior Bruto " PIB ",la participación directa
de la minería se situó en torno al 1,24 por 100, pero
teniendo en cuenta el efecto total generado la cifra
que se obtuvo superó el 6,5 por 100.
Además de la fuente de divisas que suponen
algunas sustancias minerales que se destinan a la
exportación, el autoabastecimiento en materias
primas permite garantizar el suministro al mercado
nacional, sin el riesgo a que puede dar lugar una
dependencia de pocas compañías extranjeras.
Cuando se desea evaluar la contribución de un
proyecto minero a la economía nacional es acons-
ejable utilizar uno de los métodos de análisis
coste-beneficio desarrollados para este propósito.
De una manera sintética las etapas que compren-
de un estudio de estas características son:
- Identificación y cuantificación de los costes y
beneficios directos, y de los costes y beneficios
indirectos para el consumo global.
- Cálculo de los precios de cuenta de la mano
de obra, las divisas y las inversiones.
- Estimación de la tasa de actualización social, y
también de los factores de ponderación relati-
vos que se deben añadir a los beneficios netos
obtenidos por diversos sectores económicos si
la redistribución del, ingreso se considera como
un objetivo separado.
Otro procedimiento cuantitativo para evaluar
económicamente el interés social de un proyecto
consiste en lo que se denomina Tablas Input-
Output (1-O), cuya base son las tablas de transac-
ciones en las que se muestra cómo las salidas de
cada sector son vendidas a los consumidores o a
otros sectores para su producción, indicándose de
esta manera las entradas o inputs de cada sector
obtenidos por ellos mismos o de otros sectores.
Las tablas de transacciones son elaboradas para
un período específico, pudiendo ser usadas para
calcular las tablas de coeficientes técnicos. Los
valores de estos coeficientes técnicos indican la
cantidad de "inputs" requeridos por cada sector
para producir una unidad monetaria de "output".
Esta última tabla facilita solamente medir el efecto
directo de un cambio incremental en el "output"
de un sector. El profesor Leontief de la Universi-
dad de Harvard desarrolló una técnica por la que
pueden ser medidos los efectos directos e indirec-
tos usando la Matriz de Coeficientes de Inter-
dependencia, también conocida por Matriz de
Multiplicadores. Sobre estos temas existe una
amplia bibliografía al respecto.
En consecuencia, además de la rentabilidad econó-
mica que puede suponer un nuevo negocio minero,
otro punto que es interesante incluir en los estudios
de viabilidad es el análisis de los beneficios y costes
sociales. Este apartado permite enjuiciar el proyecto
no sólo desde la óptica exclusivamente privada, sino
que constituye un argumento de negociación con las
autoridades, pues, como ya se ha indicado, en
al unos casos se precisan importantes obras de
?
in raestructura que difícilmente podrían abordarse sin
la participación o apoyo oficial mediante la realiza-
ción parcial de esas obras, ayudas económicas,
beneficios fiscales o de otro tipo, que pueden ser
necesarios para conseguir la rentabilidad de un
proyecto.
4. Planificación de la ejecución
del proyecto
La ejecución del proyecto comprende el período que
abarca desde la decisión de invertir hasta el inicio de
la producción, pasando por las etapas de diseño del
proyecto, negociación y contratación, construcción y
comienzo de las operaciones. Estas fases deben
planificarse adecuadamente, pues, de lo contrario, si
se extienden más allá de lo previsto, pueden poner
en peligro la rentabilidad potencial del proyecto.
A lo largo de las fases de desarrollo tienen lugar
una serie de actividades de inversión simultáneas,
estrechamente relacionadas y con importantes
consecuencias económicas. Es esencial que en
todo estudio de viabilidad se elabore un calenda-
rio de ejecución del proyecto que sea realista y
que contemple las diversas etapas de la inversión.
Normalmente, entre el momento en que se toma
la decisión de invertir y el inicio de la construcción
transcurre un tiempo considerable, superior
normalmente a un año, que comprende la Inge-
niería Básica y la Ingeniería de Detalle, la prepara-
ción de pliegos de condiciones técnicas, la peti-
ción, apertura y evaluación de ofertas, las nego-
ciaciones finales sobre diferentes aspectos y la
adjudicación de contratos. Si a este período de
tiempo se le suma el necesario para llevar a cabo
la construcción de las instalaciones y preparación
de la mina, que llega a ser de varios años, puede
suceder que los costes utilizados para la decisión
de invertir hayan quedado obsoletos y deban ser
revisados. Por consiguiente, es preciso, además del
calendario, prever un control continuo de los
costes, como se comentará más adelante.
Las diversas etapas de ejecución de los proyectos
requieren períodos, generalmente diferentes. Estas
etapas, aunque se pueden analizar individual-
mente, se encuentran relacionadas entre sí, y
tanto que, en ocasiones, una etapa conduce
invariablemente a la otra, pero es posible que
exista un gran número de solapamientos. En la
figura 8, se refleja la relación entre las fases y
etapas principales de un proyecto minero.
A. Ingeniería Básica y de Detalle
Cuando finaliza la Ingeniería Básica, frecuentemente,
el proyecto se desdobla en dos: el de la mina y el de
la planta de tratamiento, ya que es el momento en
el que se posee una visión de conjunto y se definen
con mayor claridad las necesidades del proyecto.
Durante esa etapa se habrán realizado los planos de
implantación general, distribución de infraestructura
y servicios comunes, planificación general de la
totalidad del proyecto y calendario de inversiones y
reparto de fondos. Asimismo, se dispondrá de planos
de la mina con labores previas y de preparación e
instalaciones auxiliares, de diagramas de flujo, de
proceso e instrumentación, equipos principales y
especificaciones generales, planos de disposición
general de edificios con equipos, etc. que constitui-
rán la documentación básica para llevar a cabo la
Ingeniería de Detalle.
Esta se refiere a los trabajos restantes de ingenie-
ría, hasta la terminación del proyecto. En esta
etapa se generan unos planos constructivos y de
ejecución, junto a unas especificaciones de obras
y montajes, que permiten a los diferentes contra-
tistas la realización de los trabajos de construcción
en sus diversas modalidades: movimiento de
tierras, hormigón, estructuras metálicas, arquitec-
tura, tuberías, electricidad e instrumentación, etc.
Paralelamente se habrán preparado las listas de
equipos mecánicos y eléctricos, con las especifica-
ciones para la petición de ofertas. También en
esta etapa se establecerá una coordinación estre-
cha con las actividades de gestión de compras, en
lo relativo a recepción de ofertas, pedidos, planos
de los fabricantes, características técnicas, etc.
B. Equipo y dirección del proyecto
En cuanto al equipo del proyecto, desde el co-
mienzo del mismo, se habrá definido su constitu-
ción y las funciones que desarrollará cada miem-
bro de dicho equipo, sus atribuciones y responsa-
bilidades, así como los medios a su alcance. La
ejecución eficaz de un proyecto depende en gran
medida de los servicios y gestión que realice el
propio equipo del proyecto. Este equipo debe
permanecer activo no sólo durante el período de
ejecución, sino que, idealmente, debiera formar el
núcleo de personal técnico, de gestión y operativo
que tendrá que tomar a su cargo la explotación
minera, lo que lamentablemente no siempre
sucede.

P
Conrtitución
de la sociedad
explotadora
.
ara oetición
Preparación de
erpecificaciones
para petición
de ofertas de
obras
Figura 8.- Relación entre las fases y etapas principales de un proyecto minero.
El director del proyecto, que es el que tiene la
responsabilidad de la terminación de éste, lo
primero que hará será redactar el "Manual de
Funcionamiento y Coordinación", en el que se
reflejarán de forma clara las diferentes líneas de
actuación a lo largo del proyecto, las normas e
instrucciones precisas para ello, los campos de
actuación de cada grupo de trabajo, las depen-
dencias orgánicas y jerárquicas a niveles de
grupos e individuos, los documentos a generar,
los sistemas y niveles de comunicación, los proce-
dimientos de control y gestión, y, en resumen,
todos los factores que pueden incidir en las
diferentes actividades a desarrollar en el proyecto.
C. Adquisición de la tecnología
La selección de la tecnología a ser utilizada en el
proyecto y la transferencia de la misma, si ésta se
requiere, no debe tomar demasiado tiempo, ya que
los diferentes aspectos habrán sido destacados en el
Estudio de Viabilidad o Ingeniería Conceptual. Sin
embargo, en casos muy especiales de tratamientos
mineralúrgicos complejos, las negociaciones con las
entidades que ceden dicha tecnología puede tomar
bastante tiempo, particularmente si se busca de ellos
una participación en el negocio.
D. Compra de maquinaria y equipos
También, antes del inicio de la construcción, se
realizará la petición de ofertas y los pedidos de
equipos, y entre ambas actividades transcurre un
tiempo que, por lo general, puede estimarse sin
del proyecto
Formalidades
admenirtrativ.
iuridicas y
fiscales
equipos y prueb.ar
de arranque
'I
marcha de la
mlna y planta
Construcción de lar
Obrar anexar. accesos.
agua. electrtcidad, etc.
muchas dificultades. Sin embargo, los plazos de
entrega de la maquinaria y equipos pueden oscilar
desde varios meses hasta varios años, dependiendo
de la complejidad de los mismos. Este es un punto
básico a tener en cuenta en la selección de los
equipos principales, sobre todo si se adquieren en el
extranjero, y que se debe abordar desde los primeros
momentos.
Al emitir los pedidos definitivos de adquisición de
la maquinaria, se debe considerar el tiempo que
se precisa para el montaje y las necesidades de
las diferentes etapas.
Además de la propia maquinaria se adquirirán los
repuestos y materiales necesarios para garantizar
el continuo funcionamiento y mantenimiento de
la misma. Este capítulo se olvida o se deja para el
final en ocasiones y no sólo supone un porcentaje
importante de la inversión inicial, sino que tiene
una influencia directa sobre los rendimientos y las
producciones previstas. Debe pues gestionarse
junto con la compra de maquinaria, al tiempo
que se establecen los contratos de mantenimiento
o se estudian los servicios post-venta.
Un paso crítico de cualquier proyecto consiste en
la adquisición de los terrenos y planificación de la
infraestructura de acceso. Esto puede dar lugar a
negociaciones lentas y prolongadas, o a situacio-
nes de expropiación, que también requieren
mucho tiempo, si no se llega a un acuerdo sobre
el precio de venta u otras consideraciones. El
establecimiento de opciones de compra o cual-
quier otra estrategia de adquisición de los terre-
nos en una etapa temprana ayuda a evitar los
retrasos y también a suprimir las inevitables
especulaciones que puedan llegar, como en algún
caso ha sucedido, a requerir inversiones muy
superiores a las inicialmente previstas en el estu-
dio de viabilidad.
E. Financiación del proyecto
Después de haber determinado la inversión total
a realizar y el calendario de la misma se deben
iniciar, como ya se ha indicado, los trabajos para
la financiación del proyecto. Se recomienda
intentar que exista una relación adecuada entre la
deuda y el capital social, teniendo en cuenta los
créditos de los proveedores, los préstamos de las
instituciones financieras y los fondos propios. Esta
etapa puede llevar bastante tiempo, sobre todo
en los grandes proyectos, pero es fundamental
para el progreso de las actividades previstas.
F. Construcción, montaje y aprovisionamiento
En lo referente a los trabajos de construcción y
preparación, en primer lugar, la propiedad debe
decidir qué actividades realizará su propio perso-
nal y cuales serán contratadas. Por lo común,
como en esas etapas aún no se dispone de toda
la plantilla prevista, la mayoría de los trabajos
suelen ser contratados.
La preparación de los terrenos del emplazamiento
suele requerir poco tiempo, a menos que el lugar
CONSTRUCClON
Y MONTAJE
FlNANClAClON
DE MERCADO
MERCADO
COMIENZO DE LA lNDlNlLRl4 Y
EVALVICIONES ECONOMICAS
VIABILIDAD
Figura 9.- Desarrollo típico de un proyecto minero. (Modificado de R.B. HOPE).
presente serias dificultades para su acondiciona-
miento. Mientras que se realizan las obras de cons-
trucción de ingeniería civil y de infraestructura de
dicho emplazamiento, es frecuente proceder a
efectuar los trabajos preparatorios de la explotación,
desmonte previo, en el caso de minas a cielo abier-
to, o labores de acceso y de desarrollo, incluidas las
propias de extracción, en las minas subterráneas.
Paralelamente, se irán recibiendo los equipos y
maquinaria, efectuándose las inspecciones de la
misma en las fábricas correspondientes y la recep-
ción de ésta en la propia ubicación de la mina.
Todas esas actividades deben ser cuidadosamente
planificadas de manera que no se produzcan retra-
sos.
También es preciso tener organizada la instalación
y montaje de los equipos, tanto si se realiza por
personal propio como subcontratado, el ensayo de
los equipos, las pruebas de producción y la puesta
en marcha de las instalaciones. El período de
prueba de producción, sobre todo en la planta de
tratamiento, es especialmente crítico, ya que sólo
se puede iniciar una vez que se haya montado la
misma y probado los equipos.
En algunos casos puede ser interesante montar una
Ingeniería de Campo, formada por personas bien
conocedoras del proyecto y con capacidad de
aportar soluciones rápidas, con vistas a solventar
posibles problemas de interpretación o indefiniciones
de documentos, de pequeños cambios o modifica-
ciones, etc. para servir de enlace entre la ingeniería
y los contratistas, así como de asistencia a la supervi-
sión de la construcción y a la puesta en marcha.
CURW DE
La contratación y preparación del personal de opera-
ción y del personal técnico y de gestión debe estar
perfectamenteplanificada para disponer del mismo en
el momento en que se requiera. La disponibilidad de
personal experimentado puede ayudar a acortar los
programas de capacitación y adiestramiento, sucedien-
do lo contrario en el caso opuesto, con el riesgo de
arrancar con una infrautilización de las instalaciones
durante las primeras etapas de producción. Igualmen-
te, la estructura administrativa de la empresa minera
debe ser pensada y establecida durante el período de
ejecución.
El suministro de materiales (acero, explosivos, reacti-
vos, etc.) se debe prever y dejar arreglado durante la
ejecución del proyecto. En algunas situaciones, esto
puede tomar bastante tiempo, por ejemplo, cuando
dichos suministros deben ser importados.
G. Sección comercial
La creación de un departamento comercial encar-
gado de la preparación del mercado es otro cometi-
do importante a llevar a cabo. De otra forma, se
pueden llegar a acumular existencias de productos
no vendidos, con la cual los supuestos relativos a
rentabilidad comercial ya no serán válidos. En el
estudio de viabilidad se incluye un apartado de
análisis del mercado, que se debe completar en el
período de ejecución del proyecto, si aún no se ha
hecho, con la firma de contratos de venta, estableci-
miento de la red comercial, etc.
H. Trámites legales
Tanto en el caso de un proyecto de explotación
en territorio nacional como extranjero, se requiere
una serie de aprobaciones y trámites legales que
pueden llegar a precisar mucho tiempo, aún en la
etapa inicial. Desde la concesión de derechos
mineros, pasando por la participación máxima de
las compañías extranjeras, la repatriación de
beneficios, las importaciones de equipos, etc,
pueden requerir el visto bueno de los organismos
administrativos competentes. Para todas esas
negociaciones y trámites se debe prever un
período adecuado para la obtención de tales
permisos o aprobaciones, de manera que no se
conviertan en un obstáculo o causa de embotella-
miento. Es difícil especificar concretamente el
tiempo requerido, ya que las condiciones varían
según el lugar donde se encuentre el yacimiento,
comunidad autónoma, país, etc.
l. Planificación y programación del proyecto
En lo relativo a la planificación, programación y
control del proyecto, los métodos utilizados son
los siguientes:
- PERT (Program Evaluation and Review Techni-
que).
- CPM (Critica1 Path Method).
- Diagramas de barras o de Gantt.
En general, se recomienda para proyectos de
cierta dimensión efectuar una planificación de
tareas o actividades con la ayuda del PERT, y si es
posible valorándolas con un CPM, determinando
los caminos críticos y subcríticos, y controlando
los tiempos a lo largo de todo el proceso del
proyecto con diagramas de barras.
Las etapas de aplicación de estas técnicas son:
- Descomposición del proyecto en áreas de
trabajo con definición para cada una de ellas
de las actividades, dentro de cada especialidad.
- Ordenación de las actividades de forma lógica
y secuencia1 en una red o gráfico, mostrando
las actividades ligadas o interrelacionadas.
- Estimación de la duración de las actividades,
recursos que requieren, programa y determina-
ción de aquellos tiempos que son críticos para
el plazo de ejecución total.
- Revisión y redistribución de los recursos para
mejorar el programa.
A medida que el proyecto progrese se efectuarán
actualizaciones periódicas que permitirán conocer
las desviaciones.ocurridas y prestar una atención
preferente a aquéllas que se encuentren en el
camino crítico. Se aconseja emitir informes perió-
dicos que recojan las actividades terminadas, las
que están en curso, las desviaciones producidas y
las medidas correctoras a tomar.
En definitiva, la aplicación de estas técnicas a la
Ingeniería de Proyectos presenta las siguientes
ventajas:
- Planificación de tareas o actividades.
- Detección de posibles perturbaciones.
- Anticipación a los acontecimientos.
- Fijarlos tiempos de inicio y final del proyecto
y de actividades intermedias.
- Redacción de informes.
- Revisión de tiempos.
- Entrenamiento de técnicas.
- Registro, y
- Control de tiempos y costes.
J. Control de costes
Para llevar a cabo un buen control de costes se
partirá, en un primer momento, de una
estimación de la inversión total del proyecto, en
el instante de finalizar el estudio de viabilidad. El
grado de precisión no suele ser suficiente como
para considerar esa estimación como un presu-
puesto, por lo que se aconseja avanzar en la
etapa siguiente de Ingeniería Básica en la que se
dispondrá de suficiente información hasta originar
el Presupuesto Preliminar o General, en el que se
habrán revisado las estimaciones y programado las
mismas.
.Ese documento, que servirá ya como punto de
arranque del control de costes, se irá actualizando
a medida que se vaya disponiendo de más infor-
mación, y será sustituido por el Presupuesto
Básico originado tras finalizar la Ingeniería de
Detalle. Figurarán los costes de los equipos adqui-
ridos y los que están en fase de compra, los
precios de todos los materiales y servicios, así
como las mediciones y unidades de obra.
Periódicamente se harán comprobaciones de todas
las compras y modificaciones a los contratos de
construcción y montajes, mediciones y compro-
bación de las obras ejecutadas y por realizar, y
valoración de las mismas a los precios contratados
o previstos. De igual forma se procederá con los
precios de los equipos y materiales.
Con toda esa información se elaborarán unos
informes en los que se indicarán las variaciones
que se han producido y sus causas, las medidas
correctoras a tomar, los cambios aprobados, las
cantidades comprometidas hasta la fecha, la
estimación actualizada y las cantidades previstas
para completar el proyecto.
Todo el sistema de Control de Costes se reco-
mienda efectuar con ordenador, ya que constituye
una herramienta de trabajo muy útil al permitir
disponer rápidamente de la información necesaria
para tomar decisiones o medidas en los casos de
desviaciones apreciables.
5. BlBLlOGRAFlA
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3 m EVALUACION DE LAS RESERVAS EXPLOTABLES Y
CLASlFlCAClON DE RECURSOS
.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
2 . METODOS DE EXPLORACION E INVESTIGACION DE YACIMIENTOS
2.1. Consideraciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2. Técnicas de exploración e investigación . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.1. Técnicas geológicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.2. Técnicas geofísicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.3. Técnicas geoquímicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.4. Otras técnicas de investigación . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
3 MODELIZACION DE YACIMIENTOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1. Modelización geológica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.1. Modelos clásicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.2. Modelos actuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Comparación entre los distintos modelos . . . . . . . . . . . . . . .
3.3. Construcción del modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.1. Inicialización del modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.2. Carga de la topografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.3. Modelización de los límites geológicos . . . . . . . . . . . . .
3.3.4. Preparación de los datos de los sondeos . . . . . . . . . . .
3.4. Modelo económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
4 CLASlFlCAClON DE RESERVAS Y RECURSOS . . . . . . . . . . . . . .
4.1. Sistemas de clasificación. Definiciones básicas . . . . . . . . . . . . .
4.1 .1. Sistemas de clasificación de reservas . . . . . . . . . . . . . .
4.1.2. Sistemas de clasificación de recursos . . . . . . . . . . . . . .
4.1.3. Sistemas de clasificación de recursos en el carbón . . . . .
4.2. Limitaciones y ambigüedades de los sistemas de clasificación . ..
4.3. Clasificación de las reservas por métodos geoestadísticos . . . ..
4.3.1. Parámetros en la cuantificación de las reservas . . . . . . . .
4.3.2. Etapas en la clasificación de reservas mediante métodos
geoestadísticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Evaluación de las reservas explotables y clasificación
de recursos
1. Introducción
En este capítulo se describen las técnicas asocia-
das al proceso de cálculo de las reservas de un
yacimiento.
En la primera parte se tratan los métodos de
investigación de yacimientos, exponiendo somera-
mente las técnicas geológicas, geofísicas, geoquí-
micas y de obtención de muestras utilizadas para
conseguir los datos geométricos y de leyes de los
depósitos, aunque haciendo más hincapié en los
procedimientos geofísicos. Mediante estos méto-
dos se obtienen los datos que luego se utilizarán
en la realización de los modelos.
En la segunda parte se describen las técnicas de
modelización de yacimientos. En primer lugar se
tratan los modelos geológicos en los cuales se
incluye la.morfología y distribución de leyes. Entre
todos los modelos descritos se da más importancia
a los modelos de bloques, con las mejoras introduci-
das en los mismos en los últimos años (árboles
octales) y a los modelos de sólidos tridimensionales.
También se realiza un pequeño repaso de los méto-
dos de interpolación de leyes dentro del yacimiento,
resaltando las técnicas de tipo geoestadístico. A
continuación se exponen las fases de construcción
de los modelos y las ventajas e inconvenientes que
plantea cada uno de ellos. Para finalizar esta segun-
da parte de modelización, se dan unas breves ideas
sobre los modelos económicos que constituyen la
etapa previa al diseño de la explotación y evaluación
de las reservas explotables.
En la tercera y última parte se analizan los sistemas
de clasificación de reservas y recursos minerales. En
dicho análisis se describen los principales sistemas
utilizados por los distintos países; entre los cuales
se dedica más atención al de la U.S.G.S.1U.S.B.M.
que es el recomendado por la Administración espa-
ñola. Se trata como caso aparte el sistema de
clasificación de reservas de carbón creado por el U.S.
Geological Survey, también de Estados Unidos.
Finalmente, se hace una breve referencia a la utiliza-
ción de la geostadística en la clasificación de las
reservas y los recursos.
En la figura 1 se representa un esquema simplifi-
cado de la construcción del modelo geológico,
también llamado inventario mineral, y etapas
posteriores de trabajo.
2. Métodos de exploración e
investigación de yacimientos
2.1. Consideraciones generales
Dentro de la investigación de yacimientos se
pueden distinguir dos fases diferenciadas. Una
primera etapa es la exploración, que tiene como
meta la localización de anomalías causadas por
depósitos minerales. Una segunda etapa es la de
investigación, cuyo fin es definir y evaluar la
anomalía. Dentro de la investigación se determina
la geometría, extensión y riqueza del yacimiento
utilizando técnicas similares a las de la explora-
ción, pero más precisas, sobre todo realizando el
desmuestre con mallas más cerradas.
Las principales diferencias entre la exploración y la
investigación son:
- La extensión. En la investigación las áreas
estudiadas son menores que en la exploración.
La geofísica aerotransportada da paso al
predominio de la geofísica terrestre. Y la
geología se orienta más a preparar cortes en
profundidad. También se utilizan técnicas de
investigación subterránea.
- Las muestras se obtienen principalmente me-
diante sondeos. Mientras que en la exploración
muchos datos se consiguen por métodos indirec-
tos.
- Los datos en la etapa de investigación deben
ser mucho más abundantes que en la etapa de
exploración.
Después de que en una zona se han identificado
indicios o anomalías mediante técnicas de explora-
 DATOS DE
SONDEOS

PROGRAMA DE
PONDERACION
1 PREPARACION DEL
L 1
INVENTARIO MINERAL O
MODELO GEOLOG/CO

PONDERADOS

-
6
INTERPOLACION DE
LEYES Y PROGRAMA

', PLANOS DE BANCOS

MOSTRANDO
VALORES DE
ANALISIS

INVENTARIO
DE MINERAL

Z MODELO ECONOM/C0 DE LOS

f
BLOQUES M/NERALIZADOS PROGRAMA DE COSTES MINEROS,
EVALUACION COSTES DE TRATAMIENTO.
RECUPERACION,
DE BLOQUES VALORACION DE
CONCENTRADOS
L J L Y

Q *

PLANOS DE BANCOS
MOSTRANDO VALORES
ECONOMICOS
FICHERO DE LOS
VALORES DE

----------------------------------------

1 1
iZT DEsARROLLO
DEL DISENO TOPOGRAFIA ACTUA SISTEMA DE
DE L A CORTA DISE~~O PARAMETROS
DE CORTA DE CORTA
DE CORTA

OPOGRAFIA F I N A L VALOR ACTUAL. PLANO FINAL

DE L A CORTA TONELAJE DE DE CORTA
MINERAL Y ESTERIL

Figura 1 .- Fases de desarrollo del inventario mineral, modelo económico, diseño de la explotacion y evaluación de las reservas.
ción se delimita la masa mineralizada por diferentes
métodos de investigación. A continuación, una vez
identificado el mineral se muestrea para estimar la
ley y el tonelaje que alberga el depósito.
2.2. Técnicas de exploración e investi-
gación
Dentro de las técnicas de investigación minera se
pueden distinguir cinco grupos: técnicas geológicas,
técnicas geofísicas, técnicas geoquímicas y toma de
muestras mediante sondeos, calicatas o excavaciones.
2.2.1. Técnicas geológicas
La principal técnica geológica que se emplea en la
investigación minera es la cartografía geológica. Esta
cartografía se realiza a diferentes escalas, siendo las
más empleadas las escalas 1:10.000, 1:5.000 y
1:2.000 (de menor a mayor detalle). Es esencial la
utilización de cortes geológicos, que se basan en los
datos de superficie y se extrapolan en profundidad.
2.2.2. Técnicas geofisicas
La geofísica es una de las ramas de las Ciencias
Naturales que estudia la Tierra, en sentido amplio,
mediante métodos y técnicas desarrolladas por la
Física.
Los métodos geofísicos se basan en la medición
a distancia de propiedades físicas. La diversidad
de los parámetros que intervienen (fundamental-
mente formas geométricas, distancias y propaga-
ción) hacen que los datos tengan que ser inter-
pretados, generándose después una hipótesis de
la forma y profundidad del cuerpo que se
busca. Por tanto, los datos de dichas
hipótesis son cualitativos, y sólo llegan a ser
semicuantitativos cuando se apoyan en suficiente
número de medidas, sobre sondeos reales o
labores mineras abiertas. Debido a este pro-
blema, se tiende a superponer los resultados
de diversos métodos geofísicos para conseguir
una mayor definición de los cuerpos.
Dentro de la investigación minera, al emplear las
técnicas geofísicas se debe elegir de entre ellas
aquella que tiene mejores posibilidades para
resolver un problema concreto, estableciendo, en
función de los conocimientos geológico-mineros
que se tienen, que tipo de geofísica se aplica, si
la correspondiente a una etapa de exploración, o
bien a una de investigación.
En la etapa de exploración los fines de los méto-
dos geofísicos son descubrir y cartografiar estruc-
turas o unidades litológicas no aflorantes, confir-
mar extrapolaciones y precisar la geometría de los
objetivos. Esta etapa es siempre posible, en mayor
o menor grado, y eleva a categoría de semicuanti-
tativos documentos geológicos que normalmente
sólo son hipótesis.
En la etapa de investigación, la geofísica estudia bien
la situación y características geométricas del metalo-
tecto litológico o estructural (aplicación indirecta), o
bien determina la posición y geometría del propio
yacimiento (aplicación directa). Esta última fase,
deseable en toda investigación, no es siempre
posible.
La Tabla 1 muestra los métodos de uso más
frecuente en cada caso.
Para decidir cuál es la sistemática aplicable en una
investigación ha de tenerse en cuenta que tanto
la mena como las restantes rocas del entorno
donde se halla el yacimiento son cuerpos de
morfología definida y con determinadas propieda-
des físicas que dependen de su naturaleza litológi-
ca, textura, contenido en agua, etc. Por ello, con
frecuencia, no hay una correspondencia biunívoca
entre las capas litoló icas y geofísicas, pudiendo
definirse unidades lito?ísicas (litoeléctricas, litomag-
néticas, etc.), como conjuntos litológicos geofísi-
camente diferenciados dentro de la columna
estratigráfica de la región.
La condición necesaria para que un método
pueda aplicarse con éxito en la localización de
un yacimiento (o en la cartografía de un horizon-
te litológico) es que el parámetro físico que
caracteriza a dicho método presente suficiente
contraste entre la mineralización (u horizonte) y
las rocas encajantes. Estos factores en conjunto
definen las posibilidades del método.
Las condiciones de suficiencia son más complejas
y vienen controladas por la topografía de la zona;
geometría, estructura, profundidad y buzamiento
del objeto; exigencias de leyes físicas; climatología
de la región; naturaleza del recubrimiento, etc.
Representan, conjuntamente con factores instru-
mentales, las limitaciones del método.
Cuando en el medio geológico donde ocurre la
mineralización no hay otro cuerpo con propiedades
físicas análogas a las de aquélla, ni estructu'ra de
respuesta comparable a la del yacimiento, la corres-
pondencia entre la mineralización y anomalía es
biunívoca. En este caso la anomalía es producida
por, y sólo por, la mineralización (anomalía "con
mineral" o "metálica" si la mena lo es). Si por el
contrario, existe algún cuerpo con geometría y
propiedades físicas tales que originen respuestas
comparables en forma y magnitud a las de la
mineralización, las anomalías serán indistintamente
" metálicas" y " litológicas" y10 "estructurales". En
este último caso para diferenciar unas de otras se
aplican metodologías que utilizan alguna propiedad
física no común. Si no existe tal propiedad y morfo-
lógicamente las anomalías son semejantes, no es
posible decidir la naturaleza del cuerpo anómalo sólo
con sistemas geofísicos.
Para fijar los métodos que cumplen la condición
necesaria para localizar un yacimiento, es impres-
 TABLA 1
Etapas de aplicación de los métodos geofísicos

Métodos
Etapa Aplicación Objetivos
Aéreos Terrestres

Exploración Indirecta - Cartografía de zonas cubiertas Magnético Magnético

- Determinar estructuras Radiométrico Gravimétrico
Electromagnéticos Eléctricos
Sísmicos

Indirecta Metalotectos Magnético Magnético

Electromagnéticos Gravimétrico
Eléctricos
Sísmicos
Investigación -

Directa Situación y geometría del cuerpo Magnético Magnético

mineralizado Electromagnéticos Gravimétrico
Electromagnéticos
Polarización inducida
Eléctricos

Fuente: F. FERNANDEZ ALONSO (1984)

cindible, en general, establecer previamente la
columna litofísica de la provincia metalogénica
correspondiente, midiendo parámetros físicos de
cada formación de la columna litoestratigráfica, en
número suficiente para que sean estadísticamente
representativos. En ciertos casos, principalmente
menas monominerales, es posible predecir si un
yacimiento cumple la condición necesaria a partir
de la estructura cristalina, red, tipos de enlace,
composición química, peso atómico, etc., de la
mena.
Las condiciones de suficiencia se infieren en
buena medida del estudio geológico-metalógenico
regional, que siempre ha de preceder a la inves-
tigación geofísica.
El reto que la Geofísica tiene constantemente
planteado es, por un lado, identificar claramente
los yacimientos dentro del medio geológico donde
se encuentran, delimitando su geometría, y por
otro explorar cada vez a mayor profundidad como
consecuencia del continuo agotamiento de los
depósitos superficiales.
La nueva metodología intenta hacer frente a este
reto registrando gran cantidad de datos, in-
crementando la sensibilidad de los instrumentos
de medida, aumentando la relación señallruido y
desarrollando modalidades capaces de alcanzar
mayores profundidades.
Donde más se ha progresado es en la toma de
datos en los sistemas aerotransportados. La gran
cantidad de datos que se pueden tomar actual-
mente hacer que el tratamiento de los mismos
exija la utilización de ordenadores.
A continuación, siguiendo a FERNANDEZ ALONSO
se pasa una rápida revista al estado actual de los
métodos que con más frecuencia se aplican a la
investigacibn de yacimientos metálicos.
a. Mbtodo magnético.
Los " fluxgate " están siendo prácticamente susti-
tuidos por los modernos magnetbmetros, tanto de
" protones" como de "absorción óptica " (rubidio,
cesio, helio), no sólo en modalidades aerotrans-
portadas donde se alcanza una sensibilidad de
hasta + 0.012 sino también terrestre, sensibilidad
+ 0.12.
-
A partir de los magnetómetros de absorción
óptica se desarrolló en la década pasada el
método gradiométrico terrestre aéreo, que se
d
aplica en investigaciones detalla as de áreas con
bajo nivel magnético. Alguna modalidad terrestre
funciona simultáneamente como gradiométrico
(sensibilidad + 0.05zlm) variómetro y midiendo el
campo magnético total.
En estos momentos se investiga una nueva gene-
ración de magnetómetros de muy baja temperatu-
ra (hasta 4,20°K = - 269°C) denominados SQUID
("superconducting quantum interference device")
que utilizan el efecto Josephson. Son especialmen-
te indicados para gradiómetros aerotransportados
ya que pueden medir gradientes a una distancia
de 0.25 m, e incluso menor, con una sensibilidad
de 10-5~lm. Disponen de un sistema de seis
componentes que permite mediciones en tres
direcciones ortogonales.
b. Método gravimétrico.
La alta precisión alcanzada por los gravímetros
desde hace años no parece fácil superarla debido
al carácter mecánico de estos instrumentos. Los
últimos avances en el campo de la gravimetría
minera se logran en las técnicas auxiliares. En este
sentido los distanciómetros en topografía y los
progresos en la fotogrametría y digitalización
reducen notablemente el ruido topográfico y
aumentan aún más el poder resolutivo y, paralela-
mente, la profundidad del método.
c. Métodos electromagnéticos.
Existen en el mercado más de 25 sistemas electro-
magnéticos terrestres y no menos de 20 moda-
lidades aéreas, que constantemente se incrementan
por la fuerte competencia entre los fabricantes.
A la ya clásica división en métodos de transmisión
pasivo (natural o artificial)-receptor activo y trans-
misor-receptor activos, ambos móviles o transmisor
fijo y receptor móvil, que venían actuando en el
dominio de frecuencias, se añade, en los últimos
años, una metodología en el dominio de tiempos
que inicialmente se desarrolla en modalidad aérea.
La tendencia actual es utilizar una amplia gama
de frecuencias y distintas separaciones y configu-
raciones transmisor-receptor, para separar las
anomalías originadas por conductores metálicos
de las producidas por cuerpos geológicos (conduc-
tores litológicos o estructuras), establecer la
geometría de las mineralizaciones y aumentar la
profundidad de investigación.
Una importante limitación de los sistemas electro-
magnéticos es que su penetración viene controlada
por el efecto "skin" (recubrimiento superficial) y es
directamente proporcional a la resistividad de las
rocas e inversamente proporcional a la frecuencia del
campo aplicado. La profundidad "skin " representa el
límite en el que la relación señallruido permite
detectar claramente un conductor.
Los sistemas de transmisor pasivo natural utilizan
frecuencias muy bajas (entre y 10 Hz el
magnetotelúrico, de 10 a 1O4 Hz el audiomagne-
totelúrico, y aproximadamente 100 Hz el AFMAG)
alcanzando penetraciones mayores que los siste-
mas con transmisor y receptor activos tradicionales
(de 100 a 5.000 Hz), frente a los cuales tienen a
su vez otras limitaciones como las derivadas de
que el observador no controla la fuente emisora.
Para investigar a mayor profundidad los nuevos
sistemas tienden a utilizar espectros de tres o
cuatro decenas de Hz comenzando por valores
muy bajos. En este sentido hay experiencias con
0,5 Hz a 100 Hz y 14 frecuencias diferentes, e
incluso entre 10,5 y 86 kHz.
En el dominio de tiempos se mide la amplitud del
campo secundario en varios canales (hasta un
máximo de 20) entre 0,08 y 180 milisegundos,
después de cortar bruscamente el campo ener i-
zante. De esta manera se consigue información el
subsuelo a profundidades tanto mayores cuanto
%
mayor es el tiempo transcurrido desde que se
interrumpe el campo primario.
Como la transformada de Fourier hace posible
intercambiar las mediciones de uno y otro domi-
nio, se ha especulado que no vale la pena dispo-
ner de dos métodos mutuamente equivalentes. No
obstante, hay diferencias entre ambos, derivadas
principalmente de los instrumentos de medida y
de la sistemática de campo, que inclinan la
balanza a favor del dominio de tiempos e inciden
en la relación señallruido, uno de los factores que
aumenta la profundidad de investigación.
Entre las modalidades aerotransportadas que más
han evolucionado se encuentra el INPUT (dominio
de tiempos) actualmente con 12 canales y el DI-
GHEM (dominio de frecuencias) que en su tercera
generación ofrece seis canales, en función del acople
entre bobinas transmisoras y receptoras, puede
funcionar en dos frecuencias distintas a elegir entre
cuatro posibles y, además, posee canales para
determinar en vuelo la resistividad del subsuelo y la
profundidad de los cuerpos conductores. Un sistema
mixto, el TURAIR, utiliza un transmisor fijo en tierra
mientras que el receptor es remolcado por un
helicóptero. Todos los sistemas aeroelectromagnéti-
cos tienen una penetración varias veces inferior a las
modalidades terrestres debido a que la señal de un
cuerpo conductor llega al receptor muy debilitada
por la influencia de la altura de vuelo.
d. Método de polarización inducida.
El método de polarización inducida fue muy utilizado
desde la década de los años 50 para investigar las
mineralizaciones metálicas diseminadas, ante las que
es particularmente sensible. Aplicado en la modali-
dad de frecuencias o de tiempos fue decisivo en la
localización de numerosos yacimientos de pórfidos
cupríferos en todo el mundo.
En los últimos años se desarrolla un nuevo sistema
que utiliza, para estudiar el subsuelo, el campo
magnético asociado a las corrientes inducidas en
lugar del campo eléctrico, como hacen los métodos
clásicos. En este momento hay, pues, que hablar de
polarización inducida eléctrica (P.I.E.) y polarización
inducida magnética (P.I.M.) que pueden aplicarse en
uno u otro dominio. La nueva sistemática tiene
varias ventajas frente al P.I.E. entre las cuales desta-
can la menor influencia del recubrimiento y la
respuesta exclusiva a variaciones laterales de las
propiedades eléctricas de las rocas.
e. Métodos eléctricos.
Se incluyen aquí los métodos de resistividad,
polarización espontánea y puesta a masa.
Los primeros están bien desarrollados, tanto su
instrumental como los fundamentos físico-mate-
máticos en que se basan desde hace varios años.
Los sondeos eléctricos verticales (S.E.V.) en medios
de estratigrafía horizontal y calicatas eléctricas (C.E.)
o bloques de resistividad (B.R.) en medios con
fuertes buzamientos y cambios laterales, se emplean
desde hace años en geofísica minera con notable
éxito debido a su gran versatilidad y a la elevada
penetración en corriente continua. Dentro de estos
últimos sistemas se encuadran los sondeos eléctricos
inclinados (S.E.I.) capaces de definir la geometría de
objetivos con resistividadsuficientementecontrastada
en relación al medio encajante.
Tanto la polarización espontánea como puesta a
masa tienen un campo muy concreto de aplica-
ción dentro de la investigación minera. En relación
con el último de estos métodos es de resaltar la
posibilidad de aplicarlo en distritos mineros anti-
guos a través del agua conductora de las explota-
ciones abandonadas.
f. Testificación geofisica.
Las diagrafías son una técnica geofísica que
consiste en realizar un registro continuo de las
propiedades físicas de las rocas a lo largo de las
paredes del sondeo. El máximo rendimiento se
obtiene cuando se realiza en rocas con estratifica-
ción horizontal. Cuando existe buzamiento en las
rocas se tienen que emplear técnicas complemen-
tarias para la determinación del mismo. Las
principales herramientas utilizadas en minería son
las sondas eléctricas (normal larga, normal corta,
inducción, etc), sondas radioactivas (neutrónica,
gamma-gamma, gamma natural), de tipo mecáni-
co (calibre, que mide el diámetro del sondeo), de
densidad y sónicas. Como caso particular en la
minería del carbón se utilizan mucho los registros
de densidad y neutrónicos para detectar las capas
de carbón, incluso se puede estimar el contenido
en cenizas a partir de medidas en las diagrafías,
comparándolas, mediante análisis de correlación y
regresión, con los datos analíticos.
2.2.3. Técnicas geoquímicas
La exploración geoquímica está relacionada con la
detección de halos primarios asociados a acimientos
Y
minerales. El termino de halo rimario ue definido
por JAMES (1967) para descri ir la distribución de
los elementos en una roca que alberga el yacimiento
(ya sea singenético o epigenético). El término de
dispersión primaria se utiliza para describir la distribu-
ción de los elementos en la roca durante el proceso
de formación del yacimiento. En esta definición se
incluyen los halos que se forman en las rocas enca-
jantes. Cuando la meteorización es intensa es difícil
distin uir entre los halos primarios y los secunda-
?
rios ormados en la meteorización de la masa.
La utilización de la exploración geoquímica en la
búsqueda de yacimientos se basa en la premisa
fundamental (basada en una gran cantidad de datos
empíricos) de que la composición de los materiales
próximos a un yacimiento es diferente de cuando no
existe. Además, las acciones físicas químicas,
Y
externas y posteriores a la formación de yacimiento
originan removilizaciones de los elementos que
componen el yacimiento. La fijación posterior de
estos da lugar a contenidos anómalos, cuya detec-
ción puede conducir a localizar su origen, es decir,
el propio yacimiento.
Normalmente se emplea la detección directa del
elemento deseado, pero también se analizan otros
elementos acompañantes, es decir, los denominados
paragenéticos, que proporcionan halos más extensos.
La exploración geoquímica se divide en dos
ramas: exploración a escala regional y exploración
a escala local. En la primera se trata de discri-
minar entre zonas mineralizadas y zonas estériles.
En la segunda se pretende estudiar los halos
alrededor de determinados yacimientos.
Los principales tipos de exploración geoquímica son:
a. Campañas en rocas.
En este tipo de campañas se incluyen el muestreo
de rocas superficiales, materiales de filones y capas,
testigos de sondeos y trabajos subterráneos.
b. Campañas en redes de drenaje.
Incluyen el muestreo de sedimentos de corrientes
de agua, lagos y aguas subterráneas.
c. Campañas en suelos.
En este tipo de investigaciones se incluyen el
muestreo superficial y profundo de suelos (de los
distintos horizontes), de suelos transportados y de
suelos residuales.
d. Campañas biogeoquimicas.
Incluyen el muestreo de hojas y tallos de la
vegetación.
e. Campañas geobotánicas.
Consiste en la interpretación de la relación entre
la litología y los diferentes tipos de vegetación.
Con los resultados obtenidos mediante estas técnicas
se confeccionan mapas de isovalores (isoconcentracio-
nes), que permiten discriminar entre zonas de anoma-
lías geoquímicas y zonas de "background" (fondo
regional).
2.2.4. Otras técnicas de investigación
Otras técnicas de investigación de yacimientos son
los sondeos, las calicatas y las labores mineras.
Las calicatas se emplean cuando el yacimiento
está cerca de la superficie y cubierto con otros
materiales que lo ocultan. Las calicatas son trin-
cheras que se abren con una excavadora o pala
mecánica hasta llegar a la roca mineralizada.
Cuando el yacimiento está a profundidades
mayores de 3 m se realizan sondeos, pozos o
túneles. En este tipo de excavaciones se necesita
maquinaria de tipo minero.
Un sondeo es un taladro de sección circular que
se realiza desde la superficie hasta el yacimiento.
Existen tres métodos fundamentales de perfora-
ción de sondeos. Un primer método consiste en
la perforación mediante corona de diamantes. En
este sistema se recupera el núcleo del sondeo
(testigo) casi intacto. La perforación se realiza
girando una corona cilíndrica de acero con trozos
de diamante o pastillas de carburo de tungsteno.
La roca se rompe por el rozamiento de los dia-
mantes o pastillas de carburo con la roca. Existen
variaciones con respecto al método normal, como
es el método "wireline" que permite sacar el
testigo sin necesidad de extraer todo el varillaje.
El segundo método es el de perforación ciega con
triconos. Se basa en hacer girar una pieza especial
con dientes o botones que arrancan y trituran la
roca. En este método no se obtiene un testigo
continuo, sino ripios o detritus. Los detritus se
recuperan a partir de la circulación del lodo o aire
que se emplea en el sondeo.
El tercer método de perforación es el de percu-
sión, que se aplica en rocas duras. La penetración
de la roca se realiza golpeando la misma con un
útil de acero con botones de carburo de tungste-
no, mediante un martillo hidráulico o neumático
que genera los golpes o impactos. Al igual que
sucede en el caso anterior, con este método no
se recupera un testigo continuo sino el detritus
que se produce durante el avance.
Las labores mineras de investigación pueden ser
muy interesantes cuando se quiere conocer con
bastante precisión las características de la minerali-
zación " in situ ", y permiten extraer muestras para
su procesamiento en el laboratorio y planta
piloto.
3. Modelización de yacimientos
Como es sabido, la evaluación de un depósito
mineral consta de dos etapas. Una primera, que
consiste en la definición de la morfología de las
mineralizaciones y de los contenidos de cada una
de ellas, y una segunda en la que se evalúa, con
criterios técnico-económicos, la cantidad de
reservas recuperables y su valor actual y futuro
con vistas a estudiar la rentabilidad de su extrac-
ción y comercialización.
En la primera etapa se crea el modelo eológico
9
del yacimiento, y en la segunda el mode o econó-
mico del mismo. Ambos modelos son numéricos.
Este proceso se refleja en la figura 2.
A continuación se trata cada una de las dos
etapas de la modelización.
3.1. Modelización geológica
La aparición en el mercado de ordenadores de gran
potencia con precios asequibles ha facilitado a las
compañías mineras la creación de lo que actualmen-
te se denomina " Modelo geológico" o "Inventa-
rio mineral". La finalidad de estos modelos es
recoger la información básica de un yacimiento y
reflejar una realidad geológica del mismo, permitien-
do a un completo equipo multidisciplinar (geólogos,
ingenieros, economistas, etc.) y distintos depar-
tamentos (investigación, planificación y operación) su
creación, estudio, análisis y explotación.
Para la realización del modelo geológico se obtienen
los datos parciales constituidos por muestras o
informaciones procedentes de diversas técnicas de
investigación: calicatas, sondeos mecánicos, labores
mineras, geofísicas, etc., que ya se han visto en el
apartado anterior de este mismo capítulo.
El paso siguiente consiste en sintetizar los datos par-
ticulares en un sólo ente, el modelo de yacimiento,
utilizando diversos métodos de estimación.
Una primera característica básica que ha de tener
el modelo es que debe reflejar, en todo momen-
to, solamente el conocimiento geológico de un
depósito, sin que se vea perturbado por las fluc-
tuaciones del mercado de materias primas o por
la introducción de nuevas tecnologías. En una
etapa posterior será cuando se apliquen los
criterios técnico-económicos que servirán para
pasar al "Modelo económico" con la deter-
minación de las reservas explotables, figura 2.
Una segunda característica que ha de tener el
modelo geológico es que la complejidad del
mismo ha de ser directamente proporcional a la
envergadura y valor del proyecto. Para pequeños
depósitos los modelos creados manualmente
pueden ser suficientes, pero para yacimientos de
diversas sustancias o de gran extensión, donde se
llegan a mover grandes sumas de dinero o el
control de múltiples parámetros es crítico, se
precisará un modelo más completo y detallado
con el fin de limitar el rango del error. Al nivel de
un estudio de viabilidad los datos recogidos en el
modelo pueden limitarse a cantidades y leyes de
los minerales albergados. En fases de estudio
más avanzadas, los datos o atributos recogidos
del yacimiento pueden consistir en la descripción
de los tipos de roca estéril, propiedades geomecá-
nicas de éstas, concentración de los elementos
traza, etc; ya que la combinación de todos estos
factores afectará a la recuperación y rentabilidad
económica de la explotación.
Por último, otra característica que tiene es que,
independientemente del método de construcción
del inventario, este debe estar preparado para
 DATOS GEO LOGICOS
TECNICAS DE
INTERPOL AClON
MODELO GEOLOGICO O
INVENTARIO MINERAL
CRITERIOS
ECONOMICOS
MODELO
ECONOMICO
OPTIMIZAClON
ECONOMICA
RESERVAS
EXPLOTABLES
Figura 2.- Etapas en la estimación de las reservas explotables.
una continua actualización y puesta al día confor-
me avance la información geológica y aumente
el volumen de datos adquiridos.
En la clasificación de los modelos se emplean dos
conceptos. Un primer concepto es el de "modelo
geométrico del yacimiento", que implica la
manera de discretizarlo, es decir, como es posible
aproximarse a la gebmetría del yacimiento me-
diante figuras geométricas simples (polígonos,
prismas, etc.).
Un segundo concepto que se va a definir es el
de "función de extensión". Se denominan fun-
ciones de extensión a las técnicas o funciones
matemáticas que se utilizan para estimar valores
en puntos que están alrededor de una muestra o
muestras de valores conocidos.
Utilizando estos dos conceptos se pueden clasifi-
car los modelos geológicos en dos grupos.
3.1.l.Modelos clásicos
En estos modelos la función de extensión deter-
mina la modelización geométrica. La función de
extensión se denomina de tipo convencional.
Entre los principales modelos cabe distinguir los
siguientes:
A. Modelos de secciones.
Este método se utiliza cuando los sondeos atravie-
san yacimientos de forma irregular. El yacimiento
l. GEOMETRICA
2. GEOESTADISTICA
3. OTRAS
1. PREC!C>S PREVISTOS
2 . COSTES MINEROS
3. RENDIMIENTOS
4. OTROS
1. LEY DE CORTE
2. RATlO LIMITE
3. DlLUClON
4. OTROS
se divide en varios bloques, cada uno de los
cuales se define mediante dos secciones con-
tiguas. El método habitual de inventariar el
mineral es el siguiente, figura 3:
- Se calcula el área de cada una de las secciones
(Ai).
- Se calcula la ley media en cada una de las
secciones a partir de los valores obtenidos en
cada uno de los sondeos que atraviesan cada
sección, ponderándolas por el área de influen-
cia (área rayada en la fig. 3). Esta superficie
está delimitada por la semidistancia a los
sondeos contiguos, dentro de la misma sec-
ción.
- La Ley media de cada sondeo se obtiene ponde-
rando las leyes de los testigos por su longitud.
- Se calcula el volumen y tonelaje de cada
bloque. El procedimiento más sencillo de calcu-
larlos es mediante las fórmulas siguientes:
siendo:
V =Volumen del bloque entre dos secciones.
T =Peso en toneladas del bloque.
A l , A2 =Areas de las secciones contiguas que
delimitan un bloque.
L1 =Distancia entre las secciones A l y A2.
T =Densidad media del mineral (tlm3).
 Figura 3.- Modelo de secciones.
B. Modelos por triangulación.
Se basa en unir los sondeos o datos mediante
líneas rectas formando un mallado triangular.
Cada triángulo es la base de un prisma imaginario
con una potencia determinada. La ley de cada
prisma se calcula como la media aritmética de las
leyes medidas en los tres sondeos de los vértices
del triángulo, o como la ley media ponderada por
las potencias de cada una de las tres muestras,
figura 4. Este procedimiento puede llegar a
originar errores considerables en las evaluaciones.
Figura 4.- Modelo por triangulación.
C. Modelos de polígonos.
Las primeras aplicaciones del ordenador para modeli-
zar yacimientos, con vistas a su evaluación, adapta-
ron el modelo de polígonos de Thiessen.
Cada polígono de influencia queda definido por las
mediatrices trazadas sobre los segmentos que unen
los sondeos o datos próximos, figura 5. Tanto el
espesor como la ley del mineral se consideran
constantes dentro de cada polígono e iguales a la
potencia y ley media del sondeo correspondiente.
Esta hipótesis es en ocasiones poco realista y el
principal inconveniente de este método es el gran
peso relativo de los datos aislados a los que les suele
corresponder un gran área de influencia, sobre todo
en mallas irregulares y amplias.
El contorno exterior de la mineralización puede
digitalizarse cuando se conozca, o en caso contra-
rio definirlo de forma conservadora uniendo,
LEYENDA :
e SONDEO
a, EA DE INFLUEUUA DEL SONDEO
.
,
;
{A
. -??, AFLORAMIENTO
Figura 5.- Modelo de los polígonos de parámetros.
mediante segmentos, los centros de los datos más
perimetrales, figura 5.
Este modelo de polígonos de Thiessen es un
modelo plano, pero se puede ampliar al espacio
considerando que cada uno de esos polígonos
está compuesto por otros subpolígonos (polígonos
topográficos), más pequenos y orientados en el
espacio, figura 6 .
Es conveniente indicar que este tipo de modelos
es adecuado para yacimientos tabulares con unos
contactos claros entre el estéril y el mineral, y sin
grandes accidentes tectónicos.
3.1.2. Modelos actuales
Este grupo de modelos corresponde a aquéllos en
los que el modelo geométrico del yacimiento está
desligado de la función de extensión. Estos modelos
se pueden clasificar según su geometría.
A. Modelos geométricos
a) Modelos de bloques
Los modelos de bloques se utilizan en yacimientos
metálicos de tipo masivo. El depósito se suele
discretizar con paralelepípedos iguales en toda el
área, aunque existen variaciones dentro de esta
modalidad, con bloques paralepipédicos con una
o dos dimensiones variables que mantienen
constante normalmente la tercera dimensión, que
es vertical, y coincidente con la altura de banco,
figura 7.
El primer tipo de modelo fue inicialmente utiliza-
do a comienzos de los anos 60 por la Kennecott
Copper Corporation en un depósito de pórfido
cuprífero masivo. Presenta algunas ventajas como
son la mayor adaptación a los métodos de optimi-
 Figura 6.- Modelo de una capa de carbón en la cuenca de Puertollano
zación automática de los límites finales de la corta
y su naturaleza sistemática que permite almacenar
más información de la disponible en un momento
dado. El segundo tipo de modelo se desarrolló en
1968 cuando surgió la necesidad de englobar
numerosos bloques regulares contiguos de estéril
en uno sólo.
Cada bloque debe contener toda la información
necesaria en las fases de desarrollo de un proyecto,
litología-mineralogía, contenidos en metales, calida-
des en el caso del carbón y rocas industriales,
contenidos de contaminantes, parámetros geomecá-
nicos, datos hidrogeológicos, etc, figura 7.
La determinación de las dimensiones óptimas del
bloque dependen principalmente de:
Figura 7.-
a) Variabilidad de la leyes.
b) Continuidad geológica de las mineralizaciones.
c) Tamaño de las muestras y espaciamiento entre
ellas.
d) Capacidades de los equipos mineros.
e) Taludes de diseño de la explotación.
f) Límites propios del ordenador.
Las principales fases para conseguir la representa-
ción tridimensional de un yacimiento por un
modelo de bloques regulares son:
Modelo de bloques.
1. Se parte de una red de sondeos, no necesaria-
mente regular, referenciados con sus coordenadas
de localización (x, y) respecto a un origen. Cada
sondeo recoge los datos de las formaciones
geológicas atravesadas según el eje vertical y los
atributos de las mismas (los sondeos tambien
pueden ser inclinados), figura 8.
Figura 8
2. Se divide el yacimiento por planos horizontales
equidistantes, ponderando la información de los
sondeos en tramos coincidentes con la separación
entre planos. Dicha separación suele torrarse igual
a la altura de banco, figura 9.
-
...................................
7 la forma no es necesario en la evaluación de leyes e
Figura 9
3. Sobre cada plano horizontal se traza una malla
regular y en cada vértice de la misma (centro de un
paralelogramo) se estiman los atributos de la minera-
lización, figura 10.
Figura 10
4. Cada bloque tridimensional está localizado por
las coordenadas espaciales representadas por los
índices correspondientes a su posición según los ejes
OX, OY y OZ. Cada bloque está definido por la
sección plana equivalente a la abertura de malla y la
altura que es igual a la diferencia de cotas preesta-
blecida. Así pues, una variación discreta de los datos
de un bloque se traduce, asimismo, en otra variación
de la distribución espacial de los contenidos del
yacimiento, y por consiguiente el yacimiento mineral
pasa a ser representado en la memoria del ordena-
dor por los valores discretos de funciones del tipo
T(X, Y, Z), figura 11.
Figura 11
A diferencia del método de los polígonos, el paso
de la base de datos de sondeos al modelo ya no
es biunívoca, a cada sondeo un polígono y vice-
versa, por el contrario para cada bloque hay que
decidir que información intervendrá en la asigna-
ción de valores o atributos, o incluso si debe
contener cierta información.
Este modelo se desarrolló en un principio para
describir la distribución espacial de valores numéricos
(leyes, etc). Ultimamente se ha utilizado para modeli-
zar las formas de las unidades geológicas y las
supetficies de contacto entre ellas. El problema que
surge normalmente es que el tamaño de bloque
óptimo, requerido para cada una de las dos tareas
(distribución de leyes y modelización de formas) es
diferente. El detalle requerido en la modelización de
introduce un número adicional de cálculos. De lo
que se concluye que este modelo se debe utilizar
exclusivamente para describir la distribución espacial
de valores numéricos. Para la modelización de
superficies y formas se debe emplear el modelo de
sólido tridimensional (3D) que se verá más adelante.
Una mejora que se ha conseguido en el método
es que los bloques sean de tamaño variable. De
esta manera se ahorra gran cantidad de memoria
masiva en el ordenador y al mismo tiempo se
aceleran los procesos de cálculo, ya que no se
necesita leer tantos datos. La manera en la cual
se realizan los bloques variables es mediante la
agrupación de varios adyacentes entre sí y con
características homogéneas. Para realizar esta
agrupación se utilizan dos tipos de estructuras: en
dos dimensiones (2-D), árboles cuaternarios, y en
3-D, árboles octales.
Estas estructuras de los datos son de tipo recursi-
vo. El área o volumen inicial (según se esté en 2
ó 3 dimensiones) se divide en cuatro u ocho
cuadrantes, que a su vez se subdivide en otros
cuatro u ocho cuadrantes y así sucesivamente
hasta llegar al tamaño deseado de bloque. De
este modo se tendrán bloques de diferente
tamaño, según la homogeneidad de la distribu-
ción de las leyes, figura 12.
Figura 12.- Representación de un cuerpo sólido mediante un
árbol octal.
6) Modelos de capas
En las décadas pasadas, con la crisis de la energía
y el consiguiente boom de la minería de carbón
surgió la necesidad de evaluar y planificar las
explotaciones de yacimientos estratiformes a los
que los modelos de bloques se adaptaban mal.
Los modelos de 'capas (de mallas, o de bloques
de altura variable) permiten representar o modeli-
zar paquetes de estratos guardando las condiciones
de interrelación (que no se corten las capas, que los
Figura 13.-
niveles mineralizados pasen por los sondeos, etc.) de
una forma rápida y flexible, figura 13.
En los modelos de capas, sólo se precisa la
información asociada a cada par de coordenadas
(X, Y) de una malla superpuesta a la superficie
del yacimiento. Cada uno de estos puntos alma-
cenará la información de cada capa: su situación
en profundidad, espesores, calidades, estéril
asociado, etc. Hay países en los que debido a la
legislación medio ambiental el número de análisis
puede ser superior a cincuenta.
Las diferencias entre el modelo de bloques y el
modelo de capas radica en que en el primer caso
los valores se estiman para cada punto del yaci-
miento de coordenadas (X, Y, Z) mientras que en
el segundo se hace para cada punto (X, Y) de la
capa C,, C, ... C, que se desea analizar.
Una ventaja importante de este tipo de modelo es
que cuando el número de capas, fallas y pliegues
es elevado la fase de interpolación geológica es
más rápida que en un modelo de bloques.
c) Modelo sdlido tridimensional (30)
En el modelo descrito anteriormente, modelo de
bloques, se vio que utilizarlo para modelizar las
superficies de contacto entre las distintas unidades
geológicas llevaba consigo el disminuir el tamaño
de los bloques hasta una dimensión que es
innecesaria en la evaluación de leyes, es decir,
que el tamaño de las unidades volumétricas que
se requiere para modelizar superficies de contacto
puede ser en algunos casos totalmente incompa-
TOPOGRAFIA SUPERFICIE DIGITALIZAOA
r
Modelo de capas
tible con el tamaño de bloque necesario para mode-
lizar la distribución de leyes. Este hecho ha llevado a
separar la modelización geométrica del yacimiento y
de las labores mineras del modelo geoestadístico o
de distribución de las leyes. Este problema se agudi-
za al aplicar los modelos anteriormente descritos
(capas y bloques) a la minería de interior. Por lo cual,
en minería subterránea el ordenador ha tardado más
tiempo en introducirse para las tareas de planifica-
ción, ello se justifica por las características especiales
de este tipo de labores:
- La gran variedad de métodos de explotación
limitaban el uso del modelo geológico, bien fuera
de bloques o de capas, a la evaluación de las
reservas.
- La investigación en minería de interior va
dirigida en general a confirmar la existencia de
la mineralización y es raro encontrar mallas
regularmente espaciadas.
- La mayoría de los métodos de explotación de
interior son poco selectivos, en general, por las
limitaciones que plantea el control de leyes.
Sin embargo, las personas encargadas de la
planificación tienen una serie de necesidades
de tipo informático dirigidas a técnicas de diseño
y cálculo de volúmenes asistido por ordenador.
Como consecuencia de ello y desde ya algunos
años se están desarrollando nuevas técnicas de
modelización, " Modelo sólido tridimensional" ,
que se adaptan or a las características espe-
ciales de este minería, figura 14.
Figura 14.- Representación 3-D de labores mineras
En este modelo, se toman independientemente
cada uno de los sólidos presentes, es decir, el
cuerpo mineralizado (masa de mineral, filón, etc.),
los huecos de las labores mineras (galerías, cáma-
ras, etc.) y se dividen, en vez de en una malla
regular de cubos, como en el modelo de bloques,
en rebanadas. Cada una de estas rebanadas
(elementos tridimensionales) es un prismatoide,
figura 15-1.
Cada uno de los elementos tridimensionales, figura
15-2 y 15-3, se maneja independientemente de los
otros, es decir, se define mediante un sistema de
coordenadas locales orientado arbitrariamente en un
espacio 3D (tres dimensiones). El usuario determina
la orientación eligiendo un plano de referencia (VP,
View-Plane) para cada elemento. Cada rebanada
está definida por tres polígonos situados en tres
planos paralelos y espaciados una determinada
magnitud. En primer lugar se define el plano medio
(MP, Mid-Plane). El siguiente paso es interpolar este
plano con los planos medios de las dos rebanadas
(elementos tridimensionales) contiguas (delantera y
trasera) mediante un plano delantero (FP, Fore-Plane)
y un plano trasero (BP, Back-Plane). El FP y el BP se
unen mediante rectas al MP, de manera que la
superficie del elemento se representa mediante un
conjunto de caras triangulares, cuadrangulares o
poligonales planas, figura 15-2 y 15-3. La definición
de las poligonales del elemento se realiza en un
sistema de coordenadas locales referido a un plano
de referencia, VP, que se almacena con cada ele-
mento.
Al yuxtaponer todas las rebanadas en las
que se ha dividido uno de los cuerpos este
queda representado mediante una superficie
políedrica.
La construcción de este tipo de modelos es
fundamentalmente ráfica e interactiva, y dispone
9
de una serie de sa idas que permiten realizar el
cálculo de volúmenes y masas entre las distintas
entidades. Por ejemplo: la intersección entre el
diseño de la labor minera y las distintas zonas de
la mineralización dará el volumen de cada tipo de
mineral y del estéril.
El medio utilizado para la realización de este tipo
de modelos es la informática, mediante un orde-
nador y un conjunto de programas que permiten
las siguientes operaciones:
- Definición gráfica e interactiva de la geometría
mediante un conjunto de ayudas visuales
e interpolaciones entre secciones con
cualquier orientación.
- Transformación de coordenadas según el plano
de visualización utilizado.
- Cálculo de una sección transversal en cualquier
dirección de un elemento o de un sólido (filón,
galería, etc.).
- Cálculo preciso y rápido de volúmenes de los
elementos y de la intersección de varios ele-
mentos con cualquier orientación.
- Representación de gráficos 30 que permiten
ver la continuidad y relaciones espaciales del
modelo. la representación de las superficies se
realiza mediante un modelo de alambre, muy
común en los programas de CAD.
 1 1
PERSPECTIVA PLANTA
Figura 15.- Elemento de un modelo sólido.
El modelado se realiza de una manera jerarquiza-
da que da lugar a una fácil definición de los
procedimientos. Esta jerarquización se realiza con
vistas a la definición de las unidades geológicas y
de las relaciones entre ellas.
El modelo geológico se construye siguiendo una
serie de etapas, que son:
- Una interpretación preliminar de las secciones
atravesadas por sondeos, basándose en la
información que proporcionan estos.
- Una interpretación geológica intermedia utili-
zando cortes geológicos.
- Por último, el desarrollo de un modelo sólido
del yacimiento en tres dimensiones.
Esta clase de modelo no se utiliza para calcular
valores numéricos (distribución de leyes), sino que
se combina con un modelo de bloques que es el
que soporta la distribución de los valores numéri-
cos y cuyo tamaño depende de consideraciones
geoestadísticas. Cuando un bloque está contenido
en dos unidades geológicas distintas se generan
valores diferentes para cada una de las dos zonas
del bloque, incluyendo el volumen de cada una
de ellas.
Este nuevo método de modelizar yacimientos
utilizando el modelo de bloques y el modelo
sólido tridimensional tiene las siguientes ventajas:
- Se elimina la dilución de las leyes en las
superficies de contacto entre las unidades
geológicas.
- Se puede definir un modelo preciso de dis-
tribución de leyes en yacimientos de tipo
filoniano de forma compleja y límites bien
definidos.
- La orientación del modelo de bloques es
independiente de la orientación del mode-
ALZADO 1-1
lo sólido 30. La orientación del modelo de
bloques puede seguir la variación de las leyes
a lo largo del yacimiento, siendo estas inde-
pendientes de la geometría del yacimiento.
- Se reduce el número de operaciones y cálculos
al separar el modelo geométrico del modelo
geoestadístico ya que este último, como se
dijo antes, no requiere una discretización tan
intensa como la del modelado geométrico.
Como última característica, se puede utilizar en
el modelado de las labores mineras relacionando
éstas con la distribución de leyes o con el modelo
geológico del yacimiento. Otra propiedad de
este modelo es la posibilidad de calcular volú-
menes y leyes al mismo tiempo que se desarrolla
la explotación.
Una última aplicación del modelo sólido 30 es a la
mecánica de rocas, ya que se puede describir la
distribución de las propiedades geomecánicas de las
rocas del yacimiento. Este modelo se puede relacio-
nar con modelos de elementos finitos creados para
analizar el estado tensional del macizo rocoso. El
modelo geomecánico puede estar integrado por
varios modelos sólidos 30 que representan las
estructuras y las formas, y un modelo de bloques
que representa la distribución espacial y geoestadís-
tica de las propiedades geomecánicas. Por supuesto,
los distintos modelos del yacimiento, ya sean geom-
étrico~,geomecánicos, mineros, o geológicos, están
íntimamente relacionados y se pueden interaccionar
unos con otros.
Esta separación de los distintos modelos da una
gran flexibilidad a las operaciones mineras. Por
ejemplo, ante una variación en el precio de
los metales se redefine el modelo económico que
representa la distribución de los bloques que son
económicamente extraíbles. Con la nueva distribu-
ción de bloques de mineral y de estéril se entrará
en el modelo de explotación del yacimiento y se
realizarán las modificaciones pertinentes.
B. Funciones de extensión
En los modelos de bloques y capas se emplean
los siguientes tipos de función de extensión:
a) Distancia ponderada
El método de la distancia ponderada se ha con-
vertido en uno de los más populares gracias a la
aparición de los ordenadores, ya que lleva im-
plícito un elevado número de cálculos repetitivos.
En principio se adopta la hipótesis de que el peso
de un dato aislado responde a una función
inversa de la distancia, que está relacionada con
el control específico de la mineralización. Si esta
función es conocida podrían extenderse valores de
diversas variables a áreas no investigadas o mues-
treadas.
El objetivo de los métodos de la distancia ponde-
rada consiste en asignar un valor a un bloque o
a un punto mediante la combinación lineal de los
valores de los puntos próximos. Es intuitivo supo-
ner que la influencia potencial de un valor sobre
un punto decrece cuando el valor se aleja de
dicho punto, el atributo estimado cambiará como
una función inversa de la distancia. En otras
palabras, se consigue dar mayor peso a los
valores más próximos y menor peso a los más
alejados del punto de estimación.
Existen varios procedimientos para determinar el
factor de ponderación o exponente de la distan-
cia, pero independientemente de estos la fórmula
general de estimación es:
donde:
G, = Valores conocidos de un atributo (e.g. Ley o
potencia).
di = Distancias desde los valores conocidos al
punto de estimación.
Se observa que conforme aumenta el exponente
se da más peso a las muestras más próximas al
punto de estimación. Un caso limite representado
en la figura 16 corresponde a un exponente m =
.o, que es el caso del método de los polígonos
pues cada muestra S, ó S, tienen áreas de in-
fluencia uniformes hasta el punto medio entre
ambas. Frecuentemente, el valor de " m " se hace
igual a 2.
La sistemática general que se sigue para interpolar
el valor de una variable en un punto de un
acimiento isotrópico, es decir en el que la distri-
6ución de las mismas es independiente de la
dirección que se considere, consiste en:
Figura 16.- Efecto del exponente " m " en el método de
interpolación del inverso de la distancia.
- Ponderar los valores para la altura de banco
elegida y conocer su localización en el nivel.
- Definir la malla con los puntos donde se va a
realizar la estimación.
- Determinar los valores ponderados que se
encuentran dentro del círculo de influencia (en
dos dimensiones) o esfera de influencia (en
tres dimensiones) con centro en el punto de
estimación.
- Eliminar puntos singulares, tales como aquéllos
que pertenecen a otro tipo de mineralización,
etc.
- Calcular el valor de la variable a estimar en el
punto considerado mediante la fórmula gene-
ral:
G = C a, G,,
I
donde "a," son los coeficientes de ponderación
normalizados. Estos coeficientes cumplen, de
acuerdo con la fórmula indicada anteriormente,
las siguientes propiedades:
Las muestras "G," que entran a formar parte de
la fórmula suelen cumplir ciertas condiciones, que
son:
- Cada muestra tiene que estar dentro de un
circunferencia de radio " R " que se define.
- Si dos muestras forman un ángulo con vértice
en " G " menor de un cierto valor "A0",que se
fija al principio, se pueden tomar las siguientes
decisiones:
Si el tipo de roca de la muestra más alejada
coincide con el tipo de roca del bloque se
rechaza la más próxima.
Si los tipos de roca de ambas muestras
coinciden con el tipo de roca del bloque y
son las únicas se toman las dos.
 Si el tipo de roca de la más próxima coinci-
de con el tipo de roca del bloque se recha-
za la más alejada.
Si el tipo de roca de las dos muestras no
coincide con el tipo del bloque se toma la
más próxima.
8 . LE" DEL BLrnUE E5TiML30
j 1
n=
En las figuras 17 y 18 se han representado dos
ejemplos de aplicación de interpolación de leyes
por el método de la distancia ponderada, utilizan-
do un círculo y una elipse de influencia.
b) Geoestadistica
Los métodos geoestadísticos de estimación están
basados en la teoría de las Variables Regionaliza-
das desarrollada y ampliamente documentada por
el Dr. MATHERON. En este apartado se pretende
que estas técnicas sean comprensibles aunque se
sacrifique un poco su rigor matemático.
El método geoestadístico es el más adecuado para
la estimación de las leyes porque en su base teórica
tiene en cuenta conceptos geológicos como el área
de influencia de una muestra (cuanto más próximas
están dos muestras mayor es la probabilidad de que
se parezcan sus valores), la continuidad de la mine-
ralización y los cambios laterales de la misma (su
anisotropía). Los objetivos de dicho método son: dar
una estimación de la ley de un bloque y del error
cometido.
En la figura 19, se describe un esquema de la est-
imación mediante la utilización de la goestadística.
.,XL*.S"
iimf iroof
L + ,L
11101'
L +, ~
. o x+
IZM~
, . "
x A
I~OOI'
* ~ " ~
1G-k + lk* Iih
+ +
1
1 3I l O O l ~
+

Existe una gran diferencia entre la estadística clásica

Figura 17.- Ejemplo de aplicación en el caso de una distribu-
ción isótropa de leyes.
Cuando las mineralizaciones presentan cierta aniso-
tropía en las distribución de los parámetros, se pue-
de emplear una elipse en lugar del círculo de in-
fluencia o un elipsoide en lugar de la esfera de
influencia.
Si se considera un caso en el que dentro de la
elipse se tienen tres valores, estando dos sobre
los ejes respectivos de la elipse, el valor estimado
será el que se obtiene con la siguiente expresión:
- (G, 1 2d,2) + (G, 1 dZ2)+ [G, 1 x,,
y la geostadística. La primera considera las muestras
como aleatorias y completamente independientes
entre sí mientras que la segunda asume que las
muestras están correlacionadas entre sí, expresándo-
se esta correlación mediante una función denomina-
da "variograma" o "semivariograma" . El variograma,
por lo tanto, permite la cuantificación de los pará-
metros geológicos antes mencionados, ya que la
correlación se debe a las relaciones litológicas y
estructurales entre las muestras. El variograma expre-
sa la correlación espacial entre los valores muestrea-
dos, ley, potencia, etc.
En la práctica se obtiene calculando para cada
+ (2yJ21 distancia de separación entre las muestras en una
determinada dirección, la diferencia al cuadrado
de los valores de dichas muestras. Es decir, para
cada separación " h", se calcula un valor z(h)
mediante la fórmula:

siendo f(x,) y f(x, + h) las leyes en los puntos x, y

x, + h.
Una vez calculados los valores se representan en
función de " h " y se unen mediante segmentos,
tal y como se ve en las figuras siguientes. La
forma del variograma da la siguiente información:
- Medida de la continuidad de la minerali-
zación
El crecimiento de la curva indica el rado de conti-
Figura 18.- Ejemplo de aplicación en el caso de una distri-
?
nuidad de la mineralización. En las iguras 20 a 22
se pueden ver distintos tipos de yacimientos según
bución anisotrópica de leyes. su continuidad.
 I DlSTRlBUClON ESTADISTIC4
DE LAS LEYES 1 KRIOEADO DE BLOQUES:

YACIMIENTQ

LEYES M LDS TESTIGOS

DE LOS SOHKOS

MAPA M ISOPLETAS

Figura 19.- Esquema de aplicación de las técnicas de estimación geoestadisticas

En la figura 2 0 se representa un yacimiento de

tipo estratiforme con una mineralización muy
continua. Por lo tanto el crecimiento gradual de
la curva refleja que se mantiene la relación espa-
cial entre las leyes a grandes distancias.

Figura 21.- Variograma de un pórfido cuprífero.

Figura 20.- Variograma de un yacimiento estratiforme.

La figura 21 corresponde a un pórfido cuprífero Figura 22.- Variograma de un yacimiento de oro.

con discontinuidades que generan un efecto de
pepita (salto en el origen de la función) y una
meseta que indica que, a partir de una determi-
nada distancia (a la que empieza la meseta),
existe una dispersión total de los valores de las
muestras, desapareciendo la relación espacial que
había entre ellas.
La figura 22 refleja la aleatoriedad de las leyes en
algunos yacimientos de oro. Como se observa no
existe ninguna relación espacial entre los valores
(por ser una meseta desde el origen) y, por lo
tanto, se puede aplicar la estadística clásica en el
cálculo de las leyes.
- Medida de la anisotropía del yacimiento
La anisotropía en la distribución de las leyes en
un yacimiento se estudia dibujando variogramas
en diversas direcciones en el espacio, figura 23.
Posteriormente se observan las diferencias y se
miden. Estas medidas sirven para dar pesos a las
muestras según la dirección.
La línea quebrada que se obtiene se aproxima
mediante una función matemática, figura 2 3 . Para
poder realizar la aproximación se tienen en cuenta
una serie de reglas prácticas:
- Como los variogramas son curvas de tipo
estadístico cuantos más pares de muestras se
tengan más precisos serán. En la práctica se
requieren unos treinta pares de muestras en
cada dirección. Cuando se tengan menos
muestras se debe indicar en el variograma
mediante al ún símbolo para que se tenga en
R
cuenta a la ora de interpretarlo.
- Aunque cada valor del variograma se calcula
para una determinada distancia, cuando las
muestras no están espaciadas regularmente en
una determinada dirección se calculan los
valores para una distancia media. Por ejemplo,
si se tienen varias muestras entre 11 m y 16
m se les asigna una distancia media de 13,5
m a todas las muestras y con esta nueva
distancia se calcula el variograma.
- Cuando el yacimiento es de tipo filoniano o
estratiforme de potencia muy variable se suele
utilizar otra variable regionalizada, en vez de la
ley del yacimiento, que es el producto de la
ley por la potencia del mismo en el punto
donde se mide la ley. Esta nueva variable se
denomina acumulación. Es una variable regio-
nalizada ya que la potencia y la ley lo son.
Para calcular la ley de un bloque a partir del
variograma de las acumulaciones hay que
tener estimada la potencia del bloque a partir
de técnicas geoestadísticas, dividendo la acu-
mulación estimada entre la potencia estimada.
Para realizar la aproximación se determina una
serie de parámetros de la misma como son el
alcance "a", la meseta o palier " C" y el efecto
pepita "Con.Una vez establecidos estos paráme-
tros se ajusta una de las curvas siguientes, figura
24:
- Modelo esférico:
z(h) = C (312 h l a - 112 h3/a3)+C, h<a
z(h) = C + C, h>a
- Modelo exponencial:
z(h) = C [1 - exp (- hla)] + C,
- Modelo logarítmico:
z(h) = log h + C,
- Modelo gaussiano:
z(h) = C [1 - exp (- h2/a2)]+ C,
- Modelo lineal:
z(h) = A h
- Modelo wijsiano:
z(h) = 3 log h
- Efecto pepita:
- Modelo con efecto de agujero:
z(h) = C [1 - cos h]
- Modelo transitivo:
z(h) = A h<a
El ajuste se hace de manera gráfica dando valores
a los parámetros y viendo como se adapta el
variograma experimental.
En el método geoestadístico la ley en un punto
"G" se calcula como una combinación lineal de
los valores que rodean al punto, "G,":
siendo "u," los factores de ponderación que minimi-
zan la varianza del error cometido en la estimación
de la ley de un bloque de volumen "V".
El error cometido en la estimación es la diferencia
entre el valor real de la ley media y el valor
estimado de la ley en un bloque. Considerando
que:
- El valor real de la ley media, "Z", de un
bloque de volumen "V", se define como la
media probabilística de una función aleatoria
"f(x)", es decir:
- Y que la ley media de un bloque, estimada
ponderando las leyes de los bloques adyacentes,
en función de su distancia al bloque en estudio
es:
Z* = a, X,. (2)
El error cometido en la estimación de la ley del
bloque será:
Error = Z - Z*.
Luego la varianza del error será:
VAR (Error) = VAR (Z - Z*) = VAR (Z) +
+ VAR (Z*) - 2 COVI(Z) (Z)*I. (3)
Sustituyento (2) en (3):
VAR (Error) = VAR(Z) - 2 C. a, COVI(Z) (Xi)l +
I
+ C. C. a, COV (XX).
A continuación se estudia el significado de cada
uno de los términos de la ecuación (4).
 I
Modelo esférico I Modelo exponencial

--
I
a
I

ALCANCE - DISTANCIA
I
a
(3

DISTANCIA

Modelo logarítmico Modelo gaussiano

I
4

ii
Z
I
4
w

% z DISTANCIA DISTANCIA

I Efecto pepito ( Modelo con efecto ogujem

-

ii ii
3
O

DISTANCIA
w
4

Modelo transitivo
DISTANCIA

DISTANCIA

Figura 24.- Modelos de variogramas.

 -.-.-.-. POCILLOS

SECTOR ANISOTROPICO - GALERIAS

--- ,--
MODELOS SECTOR ISOTROPICO

160 852
U- U-
ó
C ó
0 135
Q
710
a
N N
2 110 2 568
u 'CI
O
x o
.zo 85
.-o
426
,-
L
o 3
' 60 284

35 142

(h)
l6 24 32 40 (m. Distancia e l6 24 32 40 (m.) Distancia

Figura 23.- Anisotropia en las leyes de un yacimiento.

El término VAR (Z) refleja la varianza de la ley dentro Introduciendo las ecuaciones (5), (6) y (7) en la
del bloque que se va a estimar. Esta depende de la ecuación (4) se obtiene la siguiente expresión:
media de las diferencias entre dos valores cualesquie-
ra de la Ley, dentro del bloque. El variaograma por 1
definición es la media de las diferencias de las leyes VAR (Z - Z*) = - jd,, o(X - X') dxdx' -
entre pares de puntos en función de las distancias V2
entre ellos. Por consiguiente, de la definición de VAR 2 n
(Z) y la ecuación (l), se tiene:
- - X a, j, o(X - X,) dx +
nv i=l

VAR (Z) = - o(X - X') dxdx, (5)

v2
donde X y X' son puntos dentro del volumen
"V", y o(x) es la función variograma.
El término COVI(Z) (X,)I es la covarianza entre la ley
del bloque y la ley de las muestras. Esta covarianza
es una forma de medir la correlación entre la ley del
bloque y las leyes de las muestras utilizadas en la
estimación de la primera. Este segundo término de
la ecuación (4) puede expresarse como:
2C a COVl(Z)(X,)l = o(X - X,) dx, (6)
nV i=l
donde " X " es el valor en un punto cualquiera del
volumen "V" y "X," es el valor de una muestra.
El término COV (X,X,),es la covarianza (una esti-
mación de la correlación) entre las leyes de dos
muestras distintas. Este puede leerse directamente
en el variograma en la distancia entre dos conoci-
das.
1 n n de donde se deduce:
a, a, COV(X,X,) =- C a, C a, o(X, - X,) (7)
i j n2 i=1 j=l
'
Esta es la fórmula fundamental de cálculo de la
varianza del error cometido al estimar la ley en un
bloque de volumen "V" mediante " n " muestras
puntuales.
Una vez calculada la varianza para muestras
puntuales se pasa a calcular la varianza cuando
las muestras llevan asociado un determinado
volumen, que modifica los valores calculados. La
varianza de unas muestras de volumen " v " dentro
de un bloque de volumen "VbUes:
siendo 02(oNb)y 02(o/v)las varianzas puntuales de
las muestras en un volumen "V," y " v " .
Si se considera un yacimiento de volumen "Vduy
unos bloques de volumen ..Vb.l la relación entre
las varianzas es:
02(V$ld) = 02(v/Vd)- 02(vNb), (1 0)
02(v/Vd)= 02(V$ld) + 02(v/V,). (1 1)
La ecuación anterior establece que la varianza de siendo:
las muestras de volumen " v " dentro del yacimien-
to de volumen "Vd" es la suma de la varianza de o,Z = La varianza del bloque del volumen V.
los bloques dentro del yacimiento más la varianza o, X, = La covarianza entre el bloque y cada
de las muestras en cada uno de dichos bloques. una de las muestras.
Esta relación fue descubierta por D.G. KRlGE en o X,X, = La covarianza entre las muestras.
trabajos experimentales.
MATHERON (1962) demostró que la varianza del Cada uno de los valores de la varianza y la
error en la estimación Z, - 1, que se comete al covarianza se pueden obtener del variograma (o
asignar a un volumen "V" la ley obtenida para un = T del variograma) y, por lo tanto, es posible
volumen "v", es: minimizar la varianza del error de la estimación
del krigeado "o:" con la restricción (16), utilizan-
VAR(ZV- Z,.) = 2 N v ' ,j j,, o(x - x') dx dx' -
do el método de LAGRANGE. Primero, se constru-
- 1N2 jv,j o(x, -x2) dx, dx, - ye la función lagrangiana:
F = o: + 2y (E a, - l),
I
siendo: es decir:
Z, = 1 N 1, f(x) dx (13) n
Z., = llv' j,. f(x) dx. . . a, o, X, + C Cal a, o X, X,
F = o{ - 2 Z +
(14)
I=J i j
Se puede observar que las ecuaciones (8) y (12)
son esencialmente idénticas, siendo la ecuación
(12) una expresión generalizada y fundamental
para estimar la magnitud del error cuando se Derivando " F " respecto a "a," y " y " e igualando
conoce o(h). La ecuación (8) es específica para el a cero se llega al siguiente sistema de ecuaciones:
caso en que las muestras sean discretas y es la
que se utiliza frecuentemente en la práctica.
Como los valores de "x" están definidos en un
espacio 30 las integrales son séxtuples, con los
problemas de cálculo que esto origina y que
hacen necesaria la utilización de un ordenador.
Se pueden establecer intervalos de confianza a partir
de la varianza estimada y suponer una determinada
distribución para los errores, generalmente normal.
Despejando los términos que no dependen de
El krigeado es el mejor estimador lineal insesgado "ai" queda:
para asignar valores a bloques mineros utilizando n
técnicas geoestadísticas, según MATHERON. Esta C a , o X i X , + y = o v V X , ( i = l , ... n)
técnica consiste en asignar un peso a cada una j
de las muestras que se van a utilizar para deter- n
minar la ley de un bloque, es decir: C a l = 1. (20)
I
n Este sistema de ecuaciones se puede expresar de
Z*, = C a, z(xi), (15) forma matricial:
i=l
siendo:
Z*, = La ley del bloque a estimar.
Z(X,) =Las leyes de las muestras X,.
a, =Los pesos asignados a cada muestra.
Para que sea un estimador insesgado ha de
cumplir:
ICI x IAl = IDI.

Las varianzas y covarianzas o,, se obtienen a partir

Además ha de verificarse que la varianza del error del variograma y se calculan los coeficientes a,.
ha de ser mínima, siendo la varianza del error del IAl = ICI -' x ID1
krigeage la expresión siguiente:
Una vez calculados los coeficientes "a," se intro-
VAR(Z* - Z) = o: = o: - 2 C ai o, Xi + ducen en la ecuación:
i=l
+ C C aia,oX,X,
i=l j=l (17)
y se obtiene la ley de un bloque.
A continuación se ilustra esta técnica del krigeado
mediante un ejemplo en dos dimensiones.
Ejemplo
Se supone que se tiene un conjunto de cuatro
muestras de un yacimiento de plomo cuyas leyes
son S, = 8,2 por 100, S, = 9,6 por 100, S, = 13,1
por 100, S, = 6,4 por 700 y el punto donde se
quiere calcular la ley es "X, ". Su situación geométrica
se puede ver en la figura 25. El variograma se ajusta
a un modelo de tipo esférico de alcance a = 250 m,
un efecto pepita C, = 77 y una meseta C = 66 y,
por lo tanto, las ecuaciones del variograma son:
z(h) = 66 (312 hl250-1/2 h3/2503)+ 17 cuando hs250
z(h) = 66 + 17 = 83 cuando h>250
Figura 25.- Situación de las muestras del ejemplo de
krigeage.
Se tiene que resolver el sistema de ecuaciones
(1 7):
La varianza "zUHentre las muestras S, y S, viene
dada por el variograma z(h), siendo "h" la distan-
cia entre las mismas. Por lo tanto:
Una vez calculados los valores z,, se resuelve el
sistema de ecuaciones (22) y se obtienen los
siguientes valores:
Se introducen los valores de ai y S, en la ecuación
(2 1) para obtener la ley en X, quedando:
Algunos autores, entre ellos DAVID, para ser más
eficientes en la resolución del sistema lineal de
ecuaciones utilizan la función:
tanto la función o,como la función z, producen
los mismos coeficientes a,.
3.2. Comparación entre los distintos
modelos
La principal diferencia entre los modelos que
actualmente se utilizan en la estimación de
reservas radica en la utilización o no de la geoes-
tadística.
En los modelos clásicos de polígonos y de sec-
ciones, y en los que se utiliza la distancia ponder-
ada, no se ponen los pesos a las muestras de una
manera racional y matemática basándose en la
distribución espacial de las leyes, sino que los
pone la persona que realiza los cálculos de una
manera subjetiva y apoyándose principalmente en
la experiencia acumulada. Por ejemplo, en el
modelo de polígonos no se puede conocer con
certeza el área de influencia de una muestra ya
que se asignan los polígonos en función de la
distancia entre las muestras, no de la relación
entre los valores de las mismas. En consecuencia,
tampoco se conoce el error que se comete al
asignar un polígono a una de ellas.
En la figura 26 se muestran tres métodos distintos
de estimación de leyes a partir de los mismos
datos de tres sondeos. El primer método es el de
polígonos, el segundo es el de la distancia ponde-
rada y el tercero es el'geoestadístico.
 G = ley del sonda0 cuya area de influencia
coge al bloque)

8) METODO DE LA DISTANCIA PONDERADA

m= Factor de ponderación (normalmente entre 1 y 2 )

(Cuando m= co este método coincide con el de los
polfgonos)

C) METODO GEOESTADISTICO

= Factor de ponc%ra)ónque minimiza

n
la varianza d. estimacidne

Figura 26.- Comparación entre distintos métodos de estimación de leyes.

3.3. Construcción del modelo
3.3.1. Inicialización del modelo
Este es un punto crucial en todo proyecto, ya que
a partir de los datos geológicos, de la complejidad
del yacimiento, etc., incluso en algún caso antici-
pando de que forma va a ser explotada esa masa
de mineral, deberán tomarse una serie de decisiones
sobre:
a) El tipo de modelo, lo que implicará escoger
estructuras distintas del fichero que va a ser el
soporte informático del modelo.
b) Las variables que deberá contener, que permiti-
rá reservar espacio suficiente en el fichero.
c) Los valores máximos, mínimos y por defecto de
las variables; ello posibilitará optimizar el
espacio en el fichero del modelo.
d) Las dimensiones del yacimiento; se debe tener
en cuenta no sólo la zona mineralizada, sino
que también es preciso incluir otras áreas
afectadas por los taludes, si es que la explota-
ción se realiza a cielo abierto. En cuanto a la
profundidad máxima se encuentra el mismo
problema: jse toma la profundidad del sondeo
más largo o se estima un valor máximo de
explotabilidad?.
En general, estas decisiones pueden ser corregidas
con posterioridad realizándose una copia al fichero
del modelo ampliado, en el caso de que el primero
sea demasiado ajustado a la mineralización.
Resulta de interés preparar un programa que par-
tiendo de estos datos inicialice el fichero del modelo
para cada tipo de yacimiento, lo que facilitará una
estandarización para el resto de los programas:
interpolación, listados y acceso al modelo.
Las nuevas técnicas de empaquetamiento de datos
están permitiendo una optimización del almacena-
miento de la información y dado el volumen de
datos que se manejan en el estudio de un yaci-
miento será de gran interés su aplicación en este
campo.
3.3.2. Carga de la topografía
La topografía, así como toda superficie de interés
para la modelización, puede incorporarse de dos
formas: digitalizando planos topográficos o inter-
polando los valores de cota de emboquille de los
sondeos.
En ambos casos se dispondrá de una serie de
valores (más en el primero que en el segundo) de
coordenadas y de cotas de puntos que se deben
reducir a una malla regular, centrada en el bloque
en el caso de modelo de bloques o en el nudo
de malla en el caso de modelos de capas. Para
ello, es preciso utilizar un programa de asigna-
ción: valor del punto más cercano o tomar la distan-
cia máxima y calcular el valor en el punto mediante
el inverso del cuadrado de las distancias.
Una vez obtenido el fichero de la malla de la topo-
grafía se debe pasar esa información al modelo. En
el caso de un modelo de capas la topografía será
una capa más de potencia cero y presente en todos
los puntos del modelo. Mientras que en el modelo
de bloques para cada columna habrá que localizar
que bloque intercepta y asignar un código a la
variable que indica que este bloque está por debajo
de la superficie del terreno y proyectar este valor a
todos los bloques que estén situados por debajo de
él. Dado que los bloques no tienen una altura
despreciable se debe introducir una nueva variable:
el porcentaje por debajo de la topografía, que dará
más precisión en los cálculos de volúmenes. Esta
variable será calculada en el momento de la carga
de la topografía.
3.3.3. Modelización de los Iímites geoló-
gicos
Esta fase del proceso de modelización difiere
sensiblemente para cada tipo de modelo. En el
modelo de bloques existen dos formas de intro-
ducción de los Iímites geológicos:
a. Si se tienen plantas del yacimiento ya interpre-
tadas por el departamento de Geología, se
digitalizan los polígonos de cada tipo de
mineralización y se calculan los bloques que
están dentro de estos, asignando a la variable
"tipo de mineralización" un código definitivo.
b. Si sólo se dispone de la información original el
proceso es más complicado ya que hay que
extraer un fichero de cotas para cada tipo de
roca e interpolar una malla para el techo y
muro de cada mineralización. Se verifican las
mallas para evitar incongruencias en las zonas
extrapoladas y, por último, se introducen las
superficies empezando por las más profundas,
ya que se proyectan las superficies desde arriba
hacia abajo.
En ambos casos es conveniente obtener plantas y
secciones que permitan verificar el modelo de
geología.
En este tipo de modelo debe reducirse al mínimo
imprescindible el número de superficies y de tipos
de mineralización, ya que ello complica el proce-
so: la modelización geológica es poco costosa en
cuanto a recursos de ordenador, pero requiere
mucho tiempo de ingeniero.
En los modelos de capas ocurre lo contrario, y es
que no hay que olvidar que la necesidad de estos
modelos surge cuando se deben modelar muchas
superficies, agrupando varias mineralizaciones distin-
tas.
Así, en la modelización geológica se parte siempre
de los datos de los sondeos, aunque se pueda
tener separadas distintas zonas, tales como Iímites
de la propiedad, Iímites de afloramiento, bloques
de fallas, etc., mediante polígonos.
El interpolador de superficies no se necesita que
sea muy complicado (tipo inverso del cuadrado de
las distancias), pero en cambio harán falta una serie
de controles sobre esa interpolación de forma que
pueda ser dirigida y controlada. Por ejemplo:
a. En las zonas de poca información se ha de ser
capaz de introducir un valor de buzamiento
que obligue a la interpolación a cumplir éste y
que a la vez pase por los puntos conocidos por
sondeos.
b. En los límites de las fallas evitar que la infor-
mación de un lado afecte a los valores del otro
lado, pues de lo contrario dará un pliegue en
lugar de un salto de falla.
c. Delimitar intrusiones, límites de afloramientos,
zonas de alteración, etc.
3.3.4. Preparación de los datos de los
sondeos
En el momento de realizar el desmuestre de los
sondeos de investigación es difícil disponer de los
mismos criterios que luego se consideran necesa-
rios para las fases del diseño y evaluación. Ello
obliga a un proceso previo de tratamiento de los
datos que depende del tipo de yacimiento.
mente a la elección de la altura de banco definiti-
va del modelo y, en consecuencia, de la longitud
del nuevo desmuestre, se deberá determinar
aquélla mediante un programa que variando el
horizonte de referencia y la altura de banco
proporcione un parámetro de selección que tenga
en cuenta la dilución minera.
b. Yacimientos de carbón. Modelo de capas
El programa de tratamiento de datos debe permi-
tir la reasignación de tramos de carbón dentro de
las distintas capas, la transformación de estéril
intercapa en dos nuevos valores, uno de estéril
total separable por capa y otro de estéril no
separable, y, por último, obtener un valor medio
ponderado de las calidades a partir de los distin-
tos tramos de las capas.
En el caso de yacimientos de carbón es sumamen-
te importante que la fórmula de ponderación
tenga en cuenta la densidad del carbón y del
estéril, como por ejemplo:

donde:
a. Yacimientos metálicos. Modelo de bloques i = Tramos de estéril y carbón
G,= Parámetro de calidad.
En este caso se pretende llegar a definir un nivel dl= Densidad del material,
de referencia general para todos los tramos
(horizonte cero) y un desmuestre de longitud P8= Potencia del tramo.
constante partiendo desde ese horizonte. Previa G,= Valor ponderado del parámetro calidad.

a O 0 0

O O 0 0

I b J I I

Malla da , , ,
1414 m , , ,
1 1 1

( $ 1

8 1 1

4 1 ,
i L

Figura 27.- Influencia del mallado del modelo en la precisión de los contactos del mineral.
En la figura 28 se indica el ordinograma para la
ponderación de los datos de los sondeos en
tramos de distinta longitud.
A continuación, en la figura 29 se representa un
ejemplo de transformación de los datos
un sondeo mediante la ponderación de
distintos niveles de carbón, agrupación de
mismos al aplicar diversos criterios mineros
recuperación y selectividad.
En la figura 30 se esquematiza el flujo de la
información hasta llegar a crear el modelo numé-
rico de un yacimiento de carbón.
3.4. Modelo económico
Una vez construido el modelo geológico se procede
a su conversión en modelo económico. Para su
realización es preciso aplicar una amplia serie de
de criterios técnicos y económicos basados en distintas
los disciplinas de la ingeniería y con el único objetivo de
los responder a: 'Cuál es la cantidad de reservas recu-
de perables, el valor contenido de los minerales y el
coste de extracción de los mismos en el momento
actual o en el futuro con los datos previstos?.
Después de estimar el contenido de mineral de cada
unidad volumétrica que interviene en la modelización

LECTURA DE LOS DATOS DE LOS SONDEOS

+ I
SELECCIONAR LAS COTAS LIMITES PARA LA PONDERACION
I
t
SELECCIONAR UN SONDEO 1
I
4
b SELECCIONAR UN INTERVALO
I

/ ESTA EL INTERVALO LOCALIZADO DENTRO DE LOS LIMITES \

DE PONDERACION O EN LA COLUMNA LITOLOGICA ?

t
I I
ESCRIBIR LOS VALORES OBTENIDOS AÑADIR LA LONGITUD Y LOS
DE LAS PONDERACIONES SI LOS
VALORES OBTENIOOS A LOS
INTERVALOS ANTERIORES ESTAN
ANiERlORMENTE CALCULADOS
DENTRO DE LOS LIMITES

I
+ I

SI
ES ESTE INTERVALO EL ULTIMO EN LA COLUMNA DEL SONDEO ?

t
I
I

ESCRIBIR LOS VALORES OBTENIDOS SI EL EXTREMO DEL SONMO

1
I
ESTA EN E L LIMITE DE PONDERACION
I
I

J.
ES E L ULTIMO SONDEO DEL FICHERO ? SI

&
1
E S ESTE INTERVALO E L ULTIMO PARA E L QUE DEBEN
EFECTUARSE L A S PONDERACIONES

Figura 28.-
u
Ordinograma para la ponderación de sondeos en tramos de distinta longitud
DATOS DE SONDEOS DATOS DE SONMOS
SIN ELABORAR ELABORADOS
En la práctica deberá mantenerse lo más bajo
posible, llegando a una solución de compromiso
DIFERENCIACION DE
con los costes derivados de una mayor selectivi-
LA LITOWGIA DE dad y repercusión en la calidad de los concen-
ESTERIL Y CARBON
UNICAMENTE trados.
Los principales factores que influyen en la
CAPA
CO
CL
dilución minera son:
CAPAS DE CARBON
CO A ACEPTAOAS TRAS Las dimensiones de la unidad de selectividad
APLICAR DIVERSOS
CRITERIOS
minera " USM".
18
La morfología de las masas mineralizadas.
B
El tamaño de los equipos de extracción.
INTERCAPA
ESTERIL KUMULADO El control de las operaciones de arranque y
8 carga.
- Recuperación minera. Dependiendo de las

CO
CO
CO
II II
Figura 29.- Ponderación de los datos de un sondeo
geológica se incorporan distintos factores, entre
los que cabe destacar los siguientes:
- Dilución. La dilución en minas a cielo abierto
es generalmente de dos tipos: la primera,
debida al contacto del estéril o mineral margi-
nal con el mineral rico, y, la segunda, la
provocada por el estéril interior. En minas
subterráneas, además se puede producir
dilución por causa de los hundimientos incon-
trolado~de los hastiales o rocas adyacentes.
El porcentaje de dilución es un coeficiente experi-
mental y tiene un doble efecto en la explotación,
ya que, por un lado, baja la ley del mineral
producido y, por otro, aumenta el tonelaje recu-
perado.
C ] VALORES PONDERADOS
DE LOS OISTINTOS
ANALISIS
condiciones del terreno, método y sistema de
explotación, geometría del yacimiento y riqueza
del mineral, una proporción de éste puede no
extraerse por diversas circunstancias, por ejemplo,
D en minas donde es necesario abandonar temporal
E
o definitivamente mineral en macizos de protec-
ción, las pérdidas de carbón por la limpieza de
los hastiales en las minas a cielo abierto, etc.
- Costes de explotación. Los costes de explo-
tación deben establecerse a partir del método
de laboreo, geometría de la mina, secuencia
de avance, tipo de maquinaria empleada y
situación espacial del bloque.
El coste de las operaciones de arranque, carga y
trituración puede variarse de acuerdo con los
parámetros geomecánicos de los materiales que
contiene cada bloque y los costes de transporte
pueden calcularse con más detalle estimándolos
para cada uno de los niveles de la explotación.
Dado que el transporte es la partida más
importante, desde el punto de vista de los
costes, deberá prestársele la máxima atención.
Un procedimiento puede consistir, en minas a
cielo abierto, en calcular los costes básicos del
metro cúbico o tonelada de material para una
longitud de transporte dada, por ejemplo
2.000 m, y una pendiente media del 8 por

INFORMACION DE SONDEO~- INFORMACION DE S O N D W MODELO DE CAPAS

SIN ELABORAR ELABORADA
Contiene la información de Contiene las distintas capas
litologias y datos de análisis. correlacionados, con sus
calidodes ponderadas, el
estéril intercapq etc.
Extiende la información de los
sondeos en todo el
yacimiento, permitiendo
obtener secciones, planos
de isobato~etc.

Figura 30.- Flujo de la información en la modelización de un yacimiento de carbón.

 100. A continuación se estudia la posición
relativa de cada bloque respecto al punto de
salida de la pista general o lugar de vertido
del material, y en función de estos nuevos
parámetros se modifica el coste básico de
transporte. Así por ejemplo, en minas con
producciones entre 10.000 y 300.000 tldía los
factores de corrección del coste de la mano de
obra y coste de equipos son:
- Mano de obra:
- Costes de equipos:
donde:
F = Factores de corrección.
H= Profundidad a la que se encuentra el
bloque en metros (- ó O por 100 de
pendiente H = 1).
L = Longitud de transporte en metros.
- Costes de tratamiento y recuperaciones
mineralúrgicas. Los costes de tratamiento
también pueden imputarse al mineral conteni-
do en cada bloque del modelo, pero ello
obliga a tener en cuenta las recuperaciones
mineralúrgicas en planta y las leyes de los
concentrados que se pretenden obtener. Si
estas últimas se mantienen constantes con
unos valores medios para cada tipo de mineral
pueden emplearse expresiones sencillas para
estimar las recuperaciones en planta. Por
ejemplo, para un concentrado de cinc con una
ley del 53 por 100, la recuperación de este
metal procedente de un mineral polimetálico
de plomo-cinc puede determinarse con la
ecuación siguiente:
siendo Zn la ley media en cinc del mineral de
alimentación de la planta.
- Valor del mineral contenido. La asignación
del valor de las sustancias vendibles a cada
uno de los bloques del modelo es una de las
tareas más complejas de realizar, ya que las
vidas de las minas superan en muchos casos
los 15 ó 20 años, y las proyecciones de los
precios de venta de los minerales basados en
los datos de las series históricas conllevan un
alto nivel de incertidumbre. Algo similar se
puede decir de los costes mineros.
En general, se suelen tomar las cotizaciones
del momento de estudio, o las previstas a
corto plazo, para la planificación de la extrac-
ción en los primeros años y las previstas a
largo plazo para el diseño final de las explota-
ciones. En función del tipo de sustancia que se
pretende explotar se utilizará un procedimiento
de valoración u otro, tal como se expondrá en el
Capítulo 6 de este manual, teniendo en cuenta
que en la determinación del precio de venta de
un mineral o concentrado intervienen también los
contenidos en sustancias bonificables o penaliza-
bles. En el caso de los metales básicos y en el
carbón existen fórmulas de valoración cuya
aplicación resulta muy sencilla al poderse incorpo-
rar en los programas de transformación.
- Ley de corte. La ley de corte, que se tratará más
extensamente en el próximo capítulo, sirve para
distinguir el mineral explotable económicamente
del que no lo es, pudiendo ser este último
mineral pobre o estéril. Al margen del método
elegido para el cálculo de este parámetro, algu-
nos aspectos destacables son los siguientes:
- La ley de corte tiene un carácter dinámico,
pues depende no sólo de factores geológi-
cos y tecnológicos sino incluso económicos
que son cambiantes en el tiempo.
- En determinados yacimientos, una disminución
aritmética de la ley de corte puede provocar
un aumento geométrico o exponencial de las
reservas explotables. Este hecho puede infiuir
de forma decisiva en la determinación del
ritmo óptimo de producción.
- En operaciones en marcha, una regla
sencilla y práctica para estimar la ley de
corte consiste en medir la ley de los
estériles rechazados en la planta, ya que
es lógico pensar que si entran minerales
por debajo de esa ley también saldrán con
la misma al no ser recuperables en el
tratamiento mineralúrgico.
4. Clasificación de reservas y
recursos
En el proceso de estimación de los recursos y las
reservas existen dos factores de incertidumbre. El
primer factor tiene como origen las extrapolaciones
e interpolaciones necesarias para inferir de unos
pocos datos la realidad de todo un conjunto, y el
segundo lo introducen las condiciones económicas
del mercado y el nivel tecnológico de la industria.
La clasificación del mineral dentro de un yaci-
miento significa recopilar, procesar y corregir la
información bruta procedente del mismo, para
llegar a una presentación condensada y sinteti-
zada, base de partida para otros estudios.
El procedimiento de clasificación del mineral dentro
de un depósito se fundamenta en tres criterios
básicos: viabilidad económica, certidumbre geológica
y aprovechamiento o recuperación del mineral. La
relación entre dichos criterios se refleja en la figura
31.

I recupemcioh que es tecnica- ...:.' '. .... .__. I
L
I mente posiMc
I
i------2.-------- ,-------
J
"..:
Figura 31 .- Principios de clasificación de recursos.
4.1. Sistemas de clasificación.
Definiciones básicas
A grandes rasgos, existen dos esquemas báscos de
clasificación: el esquema de " Reservas de mineral"
al que se ha prestado la mayoría de !as atenciones
durante las últimas décadas, y el esquema de "Re-
cursos de mineral" que ha aparecido en la industria
minera más recientemente.
Se define como recursos a aquellas masas de mine-
ral que se conocen o simplemente se cree que
existen, de forma tal que su extracción es económi-
camente viable o lo es potencialmente en el futuro.
Como reservas, se entiende a aquella parte de los
recursos identificados que se pueden explotar
económicamente con la tecnología y condiciones
económicas actuales o a muy corto plazo.
4.1 .l.Sistemas de clasificación de reservas
El esquema de clasificación de reservas se ha basado
durante mucho tiempo en una antigua publicación
de la lnstitution of Mining and Metallurgy de Lon-
dres (I.M.M.) (1902). Este sistema está hoy en día
desfasado en cuanto a los conceptos.
Entre los sitemas de clasificación de las reservas
destacan como más importantes los siguientes:
a. El primero es el propuesto en 1943 por el U.S.
Bureau of Mines y el U.S. Geological Service de
Estados Unidos. En él se diferencian tres tipos
de reservas.
Un primer tipo es el de reservas medidas.
Estas reservas son de aquel mineral cuyo
tonelaje se ha calculado mediante medidas
hechas en afloramientos, calicatas, labores
mineras y10 sondeos, y para los cuales la ley se
ha calculado a partir de los resultados de un
muestreo adecuado. Los puntos de investiga-
ción, muestreo y medida están espaciados de
tal manera y el carácter geológico está tan
bien definido que el tamaño, forma y contenido
del mineral pueden ser muy bien fijados. El
tonelaje calculado y la ley se pueden juzgar
correctos dentro de los límites establecidos, siendo
el error de la estimación menor del 20 por 100.
Debe indicarse si los tonelajes o la ley son de las
reservas in situ o de las recuperables.
Un segundo grupo es el de las reservas
indicadas. Estas están formuladas por aquel
mineral cuyo tonelaje y ley se han calculado
parcialmente a partir de medidas específicas,
muestras o datos de producción, y parcialmen-
te de la proyección a una distancia razonable
en áreas de evidencia geológica. Los puntos
disponibles para la investigación, medida y
muestreo son demasiado amplios o muy espa-
ciados para delimitar completamente el mineral
o para establecer todas sus leyes.
Un tercer y último grupo de este sistema de
clasificación es el de las reservas inferidas. Es
aquel mineral para el cual la estimación cuanti-
tativa está basada fundamentalmente en el
conocimiento geológico del yacimiento con
pocas medidas o muestras.
b. Un segundo sistema de clasificación es el
adoptado por diversos países europeos. En este
sistema se clasifican las reservas en función del
margen creciente de error en la estimación. Los
sistemas de cada uno de los países se diferen-
cian entre sí en los márgenes de error. Uno de
esos sistemas es el siguiente:
Reservas A: Los contornos de las reservas son
conocidos aunque existen ciertas lagunas, o
bien su conexión está establecida gracias a una
densa red de trabajos de prospección. Margen
de error inferior al 30 por 100.
Reservas B: Los contornos de las reservas son
conocidos, con algunas lagunas y la conexión con
las reservas probadas está establecida por los
sondeos de prospección a intervalos adecuados.
Margen de error del 30 por 100 al 40 por 100.
Reservas C1: Las reservas son conocidas por
prospecciones realizadas a grandes intervalos (o
bien se han delimitado por medio de indicacio-
nes geofísicas adecuadas). El margen de error
es del 50 por 100 al 80 por 100).
Reservas C2: Las reservas se han explorado por
prospecciones aisladas, o bien se ha supuesto su
existencia basándose en su posición geológica.
Margen de error superior al 80 por 100.
Según el tamaño del yacimiento, se fija la
proporción mínima aceptable de cada clase de
mineral. Los grandes yacimientos tienen mayo-
res porcentajes de las clases A y B.
Otros sistemas se diferencian de este en los
errores máximos admitidos de cada una de las
categorías, tal es el caso de algunos países del
Este (sistema propuesto por el grupo de la GDMB
en 1959).
4.1.2. Sistemas de clasificación de recursos
Existen otros sistemas de clasificación que tienen
en cuenta los recursos. Entre estos sistemas se
pueden destacar los siguientes:
a) El sistema propuesto por el U.S. Geological Survey
la U.S. Bureau of Mines, Energy Administration y
la Securities Exchange Comission, que fue publica-
do bajo el título de " Principles of A ResourceIRe-
serve Classification for Minerals" (1976).
En este sistema se definen los siguientes con-
ceptos:
Recurso: Concentración de materiales sólidos,
líquidos o gaseosos que existen de forma
natural en la corteza terrestre en forma y
cantidad tales que su extracción económica es
actual y potencialmente posible.
Recurso original: Cantidad de un recurso
antes de su explotación.
Recurso identificado: Recursos cuyo emplaza-
miento, ley, calidad y cantidad se conocen o se
han estimado por pruebas geológicas específicas.
Los recursos identificados incluyen los compo-
nentes económicos, económicos marginales y
subeconómicos. Al objeto de reflejar diferentes
B
grados de certeza geoló ica, según estas
divisiones económicas pue en subdividirse en
medidos, indicados e inferidos.
Recurso demostrado: Se utiliza para designar
la suma de recursos medidos e indicados.
Recurso medido: La cantidad se calcula por
las dimensiones reveladas en afloramientos,
calicatas, labores mineras y sondeos. La ley y la
calidad se calculan a partir de los resultados
de un muestre0 detallado. La inspección, toma
de muestras y medida se han realizado a
distancias tan cercanas y el carácter geológico
está tan bien definido que el tamaño, forma,
profundidad y contenido mineral del recurso
están claramente establecidos.
Recurso indicado: La cantidad, la ley y la
calidad se calculan a partir de información
similar a la utilizada para los recursos medidos,
pero los lugares para inspección, toma de
muestras y medidas están a mayor distancia o
distribuidos de forma menos adecuada. El
grado de seguridad, aunque inferior al de
recursos medidos, es lo suficientemente alto
como para suponer que existe una continuidad
entre los puntos de observación.
Recurso inferido: Las estimaciones se basan
en una supuesta continuidad más allá de los
recursos medidos e indicados, para los cuales
existen pruebas geológicas. Los recursos inferi-
dos pueden o no estar corroborados por mues-
tras o mediciones.
Base de reserva: Aquella parte de un recurso
identificado que cumple determinados criterios
mínimos, tanto físicos como químicos, relacio-
nados con las prácticas actuales de extracción y
producción, incluyendo los criterios exigidos en
cuanto a ley, calidad, potencia y profundidad. La
base de reserva es el recurso demostado " in situ"
(medido más indicado) del que se estiman las
reservas. Puede incluir aquella parte de los recur-
sos que tengan un potencial razonable de dispo-
nibilidad económica dentro de unos horizontes de
planificación más amplios que aquéllos que se
basan en la tecnología conocida y condiciones
económicas actuales. La base de reserva incluye
los recursos actualmente económicos (reservas),
marginalmente económicos (reservas marginales)
y algunos de los actualmente subeconómicos
(recursos subeconómicos). El término reserva
geológica ha sido aplicado por otros autores
generalmente a la categoría base de reserva, pero
también puede incluir la categoría base de reserva
inferida. No forma parte del presente sistema de
clasificación.
Base de reserva indicada: Corresponde a la
parte "in situ" de un recurso identificado del
que se estiman las reservas inferidas. Las
estimaciones cuantitativas se basan en gran
parte en el conocimiento del carácter geológico
de un depósito, no siendo necesario que se
hayan practicado muestras o mediciones. Las
estimaciones se basan en una supuesta conti-
nuidad más allá de la base de reserva, para
la cual si existe evidencia geológica.
Reservas: Se designa de esta manera a la parte
de la base de reserva que podría extraerse o
producirse económicamente en el momento de la
determinación. El término reserva no significa
necesariamente que existan medios de extracción
y estén funcionando. Las reservas incluyen única-
mente los materiales recuperables. Por tanto, los
términos tales como reservas extraíbles y reservas
recuperables son superfluos y no forman parte
del presente sistema de clasificación.
Reservas marginales: Comprende aquella
parte de la base de reserva que en el momen-
to de la determinación está en el límite de ser
económicamente explotable. Su característica
esencial es la inseguridad económica. Están
incluidos los recursos que podrían extraerse si
se produjeran determinados cambios en los
factores económicos o tecnológicos.
Recursos económicos: Este término implica
que la extracción o producción rentable bajo
determinadas suposiciones de inversión ha sido
establecida, demostrada analíticamente o
supuesta en un grado de certeza razonable.
Recursos subeconómicos: Se incluyen aquí
aquellos recursos identificados que no cumplen
los criterios económicos de las reservas ni de
las reservas marginales.
Recursos no descubiertos: Son los recursos
cuya existencia sólo está postulada. Comprende
aquellos yacimientos que se encuentran separa-
dos de los recursos identificados. Los recursos
no descubiertos pueden ser postulados en depósi-
tos de tal ley y emplazamiento físico como para
ser económicas, económicos marginales o subeco-
nómicos. Al objeto de reflejar diferentes grados
de certeza geológica, los recursos no descubiertos
pueden dividirse en dos partes:
- Recursos hipotéticos: Recursos no descu-
biertos, que son similares a los cuerpos
mineralizados conocidos y cuya existencia
puede esperarse razonablemente en el
mismo distrito o región minera, bajo condi-
ciones análogas. Si mediante exploración se
confirma su existencia y se revela informa-
ción sobre su calidad, ley y cantidad, serán
reclasificados como recursos identificados.
- Recursos especulativos: Recursos no
descubiertos que pueden existir, bien en
tipos de yacimientos conocidos en un entorno
geológico favorable, donde no se han produci-
do descubrimientos de minerales, o bien, en
tipos de yacimientos cuyo potencial económico
no ha sido aún reconocido. Si mediante explo-
ración se confirma su existencia y se revela
información suficiente sobre su calidad, ley y
cantidad, serán reclasificados como recursos
identificados.
Recursos/Reservas restringidas: Se incluye en
este concepto la parte de cualquier categoría de
recursos/reservas cuya extracción está
condicionada por disposiciones legales. Por
ejemplo, las reservas restringidas cumplen todos
los requisitos de las reservas, a excepción de que
su extracción está restringida por leyes o regula-
ciones.
En el año 1980 se revisó este sistema de clasificación
quedanto tal y como se refleja en la figura 32. La

--------------
RECURSOS DE

AREA :------------------ U N IDADES: ------------

RECURSOS IDENTIFICADOS RECURSOS NO DESCUBIERTOS

ORADO DE PROBABILIDAD
INFERIDOS
MEDIDOS 1 INDICADOS HIPOTETICOS 'p) ESPECULATIVOS
1
RESERVAS
INFERIDAS

RESERVAS
+ -

+ -

lN FERIDOS

----

1 1
-

INCLUYE MATERIALES NO CONVENCIONALES DE BAJA LEY

S

RECURSOS IDENTIFICAWS RECURSOS NO DESCUBIERTOS

DEMOSTRADOS ORADO DE PROBABILIDAD

1 NFERIDOS
HIPOTETICOS 'p' ESPECULATIVOS

ECONOMICO BASE

DE

RESERVA
ECONOMICO
MARGINAL INFERIDA

1 INCLUYE MATERIALES NO CONVENCIONALES DE BAJA LEY

Figura 32.- Sistema de clasificación de la U.S.B.M/U.S.G.S. (1980).

Administración española recomienda la utilización c. Los sistemas de clasificación oficiales en la
del mismo y lo utiliza al estimar las reservas oficial- URSS, Países del Este y Alemania Occidental
mente. siguen básicamente el esquema de matriz, con
la viabilidad económica y la certidumbre
b. En el año 1975, el Canadian Department of geológica como ejes, pero difieren al introducir
Energy, Mines and Resources desarrolló el esque- combinaciones de letras y números para definir
ma de clasificación representado en la figura 33. las distintas categorías.

En líneas generales, la principal diferencia entre d. En el año 1979 se reunió un grupo de exper-
este esquema y el del U.S.G.S.1U.S.B.M.es que tos bajo los auspicios del Centro de Recursos
los canadienses representan reservas en la Naturales, Energía y Transporte de la UNESCO
parte inferior izquierda del diagrama en lugar para poner a punto un sistema ambicioso de
de hacerlo en la parte izquierda superior. aplicación internacional. Este grupo de trabajo
decidió suprimir el término de "reservas" y
El esquema, con sus líneas de trazos en la utilizar únicamente el de recursos.
parte superior del diagrama, incluye la "base
de recursos", pero no incluye la categoría El sistema de clasificación es también de doble
inferida en sus reservas. La base de recursos entrada y se diferencian las categorías R1, R2 y
se extiende indefinidamente a continuación del R3, según orden decrediente de certidumbre
concepto de reserva. Sus reservas supuestas geológica.
incluyen las categorías inferidas e hipotéticas
de la clasificación americana. Categoría R-1: es la que comprende los recursos
"in situ" en acimientos que han sido examina-
La clasificación canadiense de recursos subeconó-
micos parece representar una mejora de la
Y
dos con su iciente detalle para establecer la
forma del yacimiento, tamaño y calidades esen-
clasificación U.S.G.S./U.S.B.M.,al estar basada en ciales dentro de los cuerpos mineralizados in-
la posibilidad de explotación en el espacio de 25 dividuales. Las principales características con
años. Sin embargo, el que un depósito particular mayor relevancia para la minería y tratamiento,
pueda ser explotado en el espacio de 25 años, es tales como la distribución de la ley mineral, las
un juicio subjetivo que requiere previsiones sobre propiedades físicas que afectan a la minería, la
factores económicos, tecnológicos y políticos que mineralogía y los constituyentes nocivos, son
no están claramente especificados. conocidas principalmente por sondeos y medidas
- - - - - - - r------------
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Ii 4 INFERiWS 1 1
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ESPERABLE EN EXPECTATIVA
ADICIONAL ADICIONAL
ESPECuLATIVO
YA E N ZONAS EN AREAS
DESCUBiERX>S MINERAS Y DONDE SOLO ADIClONAL

RECURSOS
ESPECULATIVOS

RESERVAS ( M E D I D A S E I N D I C A D A S ) i 1 A ( E S DECIR RECURSOS E C O N O Y I W S [EMOSTRADUS

RECURSOS - R E S E R V A S + TODAS L 4 S AREAS COYPUTADAS
BASE DE RECURSO = RECVRSOS t AREA INDEFINIDA M A i ALLA M L A PARTE SUPERIOR
DEL D I A G R I M A

Figura 33.- Sistema de clasificación de recursos canadienses (1975).

 RECURSOS
I
CANTIDADES CON INTERES ECONOMICO E N
L A S PROXIMAS DECADAS
( ESTIMACIONES FIABLES ( ESTIMACIONES PRELIMINARES)
( EXPLOTABLES (SUBECONOMICOS) ( ECONOMICAMENTE
ECONOMICAMENTE) EXPLOTABLES)
( - CANTIDADES RECUPERABLES
Figura 34.- Sistema propuesto por el Centro de Recursos Naturales, Energía y Transporte de la UNESCO (1979).
del cuerpo mineralizado combinadas con
extrapolaciones limitadas de los datos geológicos,
geofísicos y geoquímicos. Las cantidades deberían
ser estimadas con, relativamente, un alto nivel de
seguridad, aunque en algunos depósitos el error
estimado puede ser tan alto como el 50 por 100. El
principal uso de tales estimaciones se encuentra en
la planificación de las actividades mineras.
Categoría R-2: Es la categoría que tiene en cuenta
las estimaciones de recursos "in situ" que están
directamente asociadas con yacimientos minerales
descubiertos pero, que a diferencia de los recursos
incluidos en la categoría R-1, las estimaciones son
preliminares y en gran parte basadas en amplios
conocimientos geológicos apoyados por medidas en
algunos puntos. El tipo de yacimiento, tamaño y
forma son deducidas por analogía con yacimientos
cercanos incluidos en el R-1 por geología general,
consideraciones estructurales y por análisis de indica-
ciones directas de la deposición mineral. Menos
confianza debe ponerse en las estimaciones de
cantidades en esta categoría, que en las comprendi-
das en la R-l. Los errores estimados pueden ser
superiores al 50 por 100. Las estimaciones en R-2
son utilizables principalmente para clasificar nuevas
exploraciones con la esperanza de reclasificarlas en
la categoría R-l.
Categoría R-3: Recursos que están por describir,
pero existen yacimientos de tipología similar. Las
Estimaciones son efectuadas a partir de extrapo-
laciones geológicas, de indicaciones geofísicas o
geoquímicas, o de analogías estadísticas. Su
existencia y tamaño es especulativa y pueden ser
o no descubiertos en las próximas décadas. Las
estimaciones de R-3 sugieren la ampliación de las
í ESTIMACIONES TENTATIVAS )
( SUBECONOMICOS) (ECONOMICAMENTE ( SUBECONOMICOS )
EXPLOTABLES )
oportunidades de exploración y de alguna manera
unas mayores posibilidades de oferta de materias
primas. Su bajo grado de fiabilidad debería
reflejarse expresándole mediante intervalos.
Cada una de las categorías puede ser dividida de
acuerdo con su economicidad en las siguientes
categorías:
E: Son aquellos recursos "in situ" que se consi-
deran explotables en una determinada región o
país bajo las actuales condiciones socio-económi-
cas y con la tecnología disponible.
S: Es la cantidad de recursos "in situ" que no
son interesantes actualmente y que podrían explo-
tarse si se producen los cambios económicos o
tecnológicos.
M: Aquella parte de los recursos subeconómicos
(S) que se consideran marginales, es decir, explo-
tables en un futuro inmediato como resultado de
cambios, normales o anticipados en las condicio-
nes técnicas o económicas.
El resumen del sistema puede verse en la figura 34.
Cuando se indican los tonelajes recuperables las
" R " se transforman en " r " .
Otra diferencia observada en los sistemas de
clasificación es que algunos como el americano se
refieren a tonelajes recuperables, el alemán occi-
dental, el canadiense y el de la UNESCO incluye
ambas, las reservas in situ y las recuperables y,
por último, los de los países del Este y la Unión
Soviética se refieren normalmente a recursos "in
situ " .
 TABLA 2
Comparación entre los sistemas de clasificación de recursos

I.M.M. 1902 PROBADOS PROBABLES POSIBLES

R.F.A. 1959 A PROBADOS B PROBABLES C, INDICADOS C, INFERIDOS d PRONOSTICADOS

URSS 1960 CATEGORIA A CATEGORIA B CATEGORIA C, CATEGORIA C, PRONOSTICADOS

R.D.A. 1962 IDENTIFICADOS IDENTIFICADOS IDENTIFICADOS IDENTIFICADOS PRONOSTICADOS

A B c, c, 1 I 2

EE.UU. 1974 IDENTIFICADOS NO DESCUBIERTOS

DEMOSTRADOS
MEDIDOS
I INDICADOS INFERIDOS HIPOTETICOS ESPECULATIVOS

CANADA 4975 DEMOSTRADOS SUPUESTOS

INFERIDOS ESPECULATIVOS

UNESCO 1979 R-1 R-2 R-3

IDENTIFICADOS NO DESCUBIERTOS
DEMOSTRADOS
MEDIDOS INDICADOS
PROBADOS PROBADOS POSIBLES INFERIDOS HIPOTETICOS ESPECULATIVOS
A B c, c, d, d2
DlEHL Y DAVID
1982 TE = 2 10% TE = + 20% TE = + 40% TE = + 60% TE = ( ) TE = ( )
G P = 80% GP =%o a 80% GP =>O a 60% GP = 1 0 a 40% GP = 10120% GP = 10%
ESQUEMA PARA MINAS
ESQUEMA PARA REGIONES
RECURSOS = (Económicamente significativos) 1 BASE DE RECURSOS
POSIBILIDAD GEOLOGICA DE EXISTENCIA

TE = Tolerancia de error. GP = Grado de precisión. ( ) = Rango establecido en cada caso.

4.1.3. Sistemas de clasificación de recur- remanentes) y que en conjunto se denominan

sos en el carbón
El sistema de clasificación de recursos en el
carbón es una ampliación del sistema de clasifica-
ción del U.S.G.S.1U.S.B.M de 1976. Los conceptos
básicos son similares, clasificándose el carbón en
recursos, base de reservas y reservas. Esta clasifi-
cación se basa en los principios, ya explicados
anteriormente, de certidumbre geológica y viabili-
dad económica. La certidumbre geológica está
relacionada con la distancia a los puntos donde se
ha muestreado y medido la potencia y recubri-
miento; con el conocimiento que se tiene de su
calidad (contenido en cenizas), poder calorífico,
historia geológica, área que ocupa correlaciones
Y
con otras capas de carbón. La viabi idad económi-
ca depende no sólo de las características físicas y
recursos identificados. También se estima la
cantidad de carbón que queda por descubrir y
que se denomina recursos no descubiertos.
En él, se distinguen las siguientes categorías,
figuras 35 y 36.
a. Aquéllas ue se clasifican en función de la
9
distancia a punto de medida (medidas, indica-
das, inferidas e hipotéticas).
b. Las que se basan en las reservas que están
siendo ya explotadas (base de reserva y base
de reserva inferida).
c. Las económicamente recuperables actualmente
(reservas y reservas inferidas).

químicas del carbón sino también de variables
económicas como el precio del carbón, costes de
los equipos, de la extracción, del tratamiento, del
transporte, impuestos, tipos de interés, leyes
medioambientales, limitaciones legales, etc.
Este sistema de clasificación se ha diseñado para
cuantificar la cantidad de carbón que existe bajo
tierra, sin extraer, antes de la explotación (recur-
sos originales), después de explotarlo (recursos
d. Las que son potencialmente recuperables en
cuanto se produzca un cambio económico
favorable (reservas marginales y reservas margi-
nales inferidas).
e. Subeconómica, porque las capas son de poca
potencia, muy profundas, etc.
f. Por último, aquellas que se derivan de regula-
ciones legales (de tipo medioambiental, etc.).
Existen varios tipos de dificultades al clasificar las
reservas. Una primera es que las personas que se
dedican a la clasificación de reservas no pueden ser
expertas en todo los temas relacionados con su
estimación, como son laboreo, transporte, economía
minera, tratamiento, etc. Una segunda es que las
condiciones económicas varían diariamente debido a
que los precios del carbón se fijan en un mercado
libre. Y por último, la promulgación de leyes me-
dioambientales o de otro tipo puede afectar al
laboreo, transporte, tratamiento y comercio. Para
disminuir estas dificultades el U.S.G.S. ha definido el
concepto de base de reserva.
La base de reserva contiene aquel carbón identifi-
cado solamente mediante criterios físicos y químicos
como la potencia, el espesor de recubrimiento,
calidad, poder calorífico, tipo y distancia al punto de
medida. Los criterios de potencia y recubrimiento se
han seleccionado de manera que la base de reserva
abarca parte de los recursos subeconómicos. Por lo
tanto, esta categoría es la cantidad de carbón in situ,
tal que cualquier parte de ella puede ser económica-
mente extraíble dependiendo del método de explota-
ción empleado y de las condiciones económicas. De
esta manera, los especialistas en recursos no tienen
que perder el tiempo identificando cada una de las
componentes de las reservas (que varían con el
tiempo) porque la base de reserva contiene mucho
más carbón del clasificado como reservas a corto
plazo.
;+ LAS RESCRUqS MEDIDAS
, MAS LAS INDICADAS SON
c - L E OE!&'s~RA!aS- --
O
8
3 2 3 Kilon*tror
J calcularse la precisión de corte entre las clases.
Figura 35.- Clasificación de las reservas en función de la
distancia al punto de medida.
En el caso de los yacimientos españoles de carbón
este sistema de clasificación de recursos es de
dudosa aplicabilidad, por cuanto los transtornos
geológicos son más intensos, la orografía del
terreno más accidentada, la continuidad de las
mineralizaciones más reducida, etc, pero, no
obstante, la metodología y criterios seguidos son
instructivos e interesantes.
4.2. Limitaciones y ambi üedades de
los sistemas de clasi icación 9
Aunque los principios de clasificación de los
distintos sistemas parecen sencillos y simples, en
la práctica aparecen grandes dificultades para
asignar una determinada cantidad de mineral a
una clase o categoría específica.
Toda estimación de las cantidades y calidades de
los recursos minerales lleva implícito una serie de
extrapolaciones e interpolaciones a partir de un
determinado número de datos puntuales situados
sobre el área mineralizada. El tamaño de estas
muestras es normalmente muy pequeño com-
parado con las dimensiones del yacimiento y
suelen estar constituidas por testigos de sondeos,
muestras de calicatas, galerías, etc.
La magnitud de los errores de estimación depen-
derán de: el tipo y tamaño de la información
disponible, el reparto de las muestras y datos
obtenidos, el volumen de mineral a estimar y la
calidad del método de estimación aplicado.
Los términos como certidumbre geológica, margen
de error, límite de confianza, factores de riesgo,
etc., son complejos y difícilmente cuantificables.
En la mayoría de los sistemas de clasificación
analizados no se indica como se calcula el error
cometido en las estimaciones. Esto ha dado lugar
a que los ingenieros-geólogos apliquen criterios
cualitativos de clasificación que son subjetivos y se
basan, por ejemplo, en el área de influencia
alrededor de un dato. A ello hay que añadir, que
para paliar la incertidumbre del nivel de precisión
de las reservas evaluadas, algunos geólogos
tienden a ser conservadores aumentando así el
riesgo de inviabilidad del proyecto.
Tanta es la cuantificación exigida por las decisio-
nes económicas, que los trabajos de evaluación
no pueden sustraerse a tal enfoque, y el descono-
cimiento sobre un yacimiento mineral debe cifrar-
se para que los inversores ponderen y sean
conscientes de una parte del riesgo del negocio.
Otros aspectos de los sistemas de clasificación en los
que se observan ambigüedades son los siguientes:
- No se indica cuál debe ser el parámetro de
referencia, tonelaje o leyes, para el que debe
- No se sabe si debe determinarse el error de
los recursos geológicos estimados o el error
de las reservas recuperables después de aplicar
la ley de corte y una selectividad minera.
 l
1- PRODUCCION ACUMULADA +PERDIDAS MINERAS

I
RECURSOS REMANENTES
! M I S N O S CRITERIOS Q U E E N 105 RECURSOS ORIGINALES 1
l
1 l
RECURSOS llYNTlFlCADOS RECURSOS NO DESCUBIERTOS
CRITERIOS CRITERIOS

< 1800 m < 4 B K m 151 <1800m

A*T.IC,TL
> 4 B Km
Y .iTYI,*O>Of >O35 m
A H T R A C I T L 7 .iTUMIN01101 )O35 m
IUII.IIUIINOIOS Y LISWITOI >O.T6m IY.IITUYINOIO'I IL G N l r 0 s >O 16m

I
RECURSOS DEMOSTRADOS CRlTLR10S
CRITERIOS

RECURSOS MEDIDOS
CRITERIOS
I
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&NTI.C~TA
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<IU~BIIYYINOSOI
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Y BITYYINOIOI
L I S N ~ ~ S
>O.35 m
>0.76 m

CRITEMIOS
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111100 m <o.ln
ANTRIFITI v
IITUYINO.~~ 70.35 m
IIUB~ITYUIWIOS ILIONITOS T0.76 m

RECURSOS SUBECONOMICOS
RECURSOS INFCAIDOS SVBECONO.

CRITLRIOS INFERIDA
< I 2 Km CllTERlOS

BASE DE RESERVA MEDIDA

L*,"*C ,,A,., TUY,*OY>1 >Ol,rn < 3 m m .*,"A~!,A wruuiwoiei >o7im aoom<

SY~~ITYYINOIOS >1.5 m < 3 0 0 m
LIINITOI

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RESERVAS Y RESÍR. MARGINALES
c n l i r n l o s E INFER. MARGINALES
CRITERIOS
182-42 Km1

RESERVAS MEDIDAS Y RESERVC<S INDICADAS Y

MEDIDAS M A R G I N A L E S
(04-1 ?Km)

RECURSOS s u a c o m ~ c o s ( SUIECONOMICOS (1)

Figura 36.- Relaciones jerárquicas entre las clases de recursos de carbón. (U.S. Geological Survey, 1983)

- Tampoco se sabe si es necesario conocer el 4.3. Clasificación de las reservas por

error de todas las reservas presentes en el yaci- métodos geoestadísticos
miento, o de las reservas localizadas en una
zona determinada.
- Los límites entre clases, en términos de error,
no parece lógico que sean los mismos para El problema de la clasificación de reservas
todos los minerales. ha recibido mucha atención por parte de
los geoestadísticos. El enfoque del problema
Los yacimientos sedimentarios grandes (hierro, depende de si la clasificación se realiza
potasas, etc.) presentan una mayor continuidad para una mina pequeña, una gran empresa
geológica que los depósitos diseminados (oro, minera o para el Gobierno, ya que cada
wolframio, etc.) por lo que la ley será un paráme- uno de los destinatarios tiene diferentes
tro más restrictivo en los segundos que en los objetivos y, por lo tanto, diferentes solucio-
primeros, figura 37. nes.
 ' -
C C h i m . diamantes4
3 Aluv. Sn.Au
1-30ppm 8 Filoncillos Au-
0.1 YO -porf. MO- Stockwork W
-Port. Cu- -Filones Sn/W
Sn estratitorme
Ni estratiforme
cu ~pb~ zn
Pb-Zn e ~ t r a t i f a r m ~ ~ ~ ~
Au 4
( Metamorf. )

Carbdn w

1OO0A
GRANDE CONTINUIDAD GEOU)GICA

-
PEQUEÑA

e
E
C
Fe
P
GRANDE

EVAPORITAS
CARBON
HIERRO EST.
FOSFATO
HOMOGENEIDAD

Ni
SSn
PC
VSn
PEQUENA
NlQUCL EST.
ESTANO EST.
PORFIDOS CUPRIFEROS
FILONES ESTAÑO
B BAUXITA V FILONES ORO Y PLATA
Pb-Zn PbZn EST. U URANIO

Figura 37.- Continuidad y leyes de algunas mineralizaciones.

El cálculo de los errores de estimación por méto- El campo de aplicación de la geoestadística se

dos de estadística clásica da lugar a una sobreva- limita a los recursos identificados o demostrados,
loración de éstos, ya que las muestras o datos se es decir, aquellos que disponen de una base
consideran independientes entre sí. Esto no es del numérica suficiente, figura 38. Puede emplearse
todo cierto ya que, en muchos casos, existe una tanto para las reservas económicas como para los
correlación entre datos geológicos próximos recursos identificados subeconómicos, ya que la
espacialmente. Esta interdependencia se tiene en única difer~nciaentre estos es de tipo económico.
cuenta en las evaluaciones geoestadísticas median-
te el cálculo de las varianzas, que permiten
además distinguir las componentes aleatorias de
las espaciales, y calcular el error de la estimación.
En los semivariogramas se refleja la variabilidad de
las mineralizaciones, dividiendo la variación total
en una parte aleatoria "Co", efecto pepita, y otra
espacial " C " . También permiten definir las alcan-
ces o dominios de influencia " a " de las variables,
por debajo de los cuales las muestras tienen una
correlación medible.
ROYLE (1977) fue el primer geoestadístico que dio
una aplicación práctica a la varianza de estimación
para la clasificación de reservas. Pero, a pesar de
la potencialidad y atractivo que se vislumbra en su
aplicación, se ha progresado relativamente poco
en estos últimos años. Dos razones pueden
justificar esta evolución:
a. Primero, que los ingenieros y los geólogos no
han asimilado aún el potencial de la varianza
de estimación.
ORADO CRECIENTE DE
b. Segundo, que los cálculos geoestadísticos CERTlOUMBRE OEOLOOICA

requieren bastante tiempo y, por lo tanto, se

precisa disponer de un ordenador. Figura 38.- Campo de aplicación de la geoestadística
4.3.1. Parámetros en la cuantificación
de las reservas
Los principales factores que influyen en la cuantifi-
cación de las reservas son:
a. Condiciones económicas: Estas delimitan aque-
llas zonas del yacimiento que son económicamente
extraíbles de las que no lo son. La geoestadística, a
través del krigeage, cumple la función de interpolar
los valores de las leyes y otros parámetros contribu-
yendo a la delimitación de las áreas y la estimación
del error cometido al realizar dicha estimación.
b. Certidumbre geológica: La geoestadística
ayuda a comprender la distribución geológica de
la mineralización. Cuantifica la variación regional
y muestra las relaciones existentes entre las
diferentes áreas del yacimiento.
c. Volumen del bloque: Otro factor importante
es el tamaño de los bloques que se estiman.
Cuanto más pequeño se hace el bloque que se
estima tanto más difícil es calcular la ley del
mismo y, por lo tanto, influye en la precisión de
la estimación de las reservas.
ROYLE propuso bloques del tamaño del espaciado
de la red de sondeos para estimar las reservas. La
varianza del krigeage depende del tamaño del
bloque y del espaciado entre los puntos de mues-
treo. Se ha demostrado mediante experiencias en
dos yacimientos de fosfatos que las reservas no
variaban apreciablemente con diferentes espaciados.
Una reducción del espaciado simplemente tenía el
efecto de aumentar ligeramente la precisión de los
límites entre las diferentes categorías de reservas.
Esto lleva en la práctica a que se utilicen diferentes
espaciados en los sondeos, dependiendo de si la
estimación es a corto, medio o largo plazo; es decir,
para planificar el tamaño de una mina y planta de
concentración de mineral no es necesaria una densa
red de sondeos, con pocos datos se pueden estimar
las reservas con una suficiente aproximación como
para poder decidir cuál es el tamaño adecuado.
d. Recuperación: El concepto de recuperación
abarca todas aquellas modificaciones de las
toneladas in situ, tanto en la mina como en la
planta de tratamiento.
La recuperación en la planta de concentración es
función de las características mineralógicas y, por
lo tanto, no es un problema estadístico. Normal-
mente, se determina a partir de ensayos y de la
experiencia con minerales similares.
En la recuperación en la mina se debe distinguir,
entre la dilución minera debida solamente a los
métodos de explotación y la debida además al
arranque selectivo de la mena. En cuanto a la
primera causa de dilución ésta se considera
mediante unos factores que se obtienen a partir
de otras experiencias. En el arranque selectivo del
mineral influyen dos factores: de un lado, la
distribución espacial de este y, de otro, la técnica
de arranque. Para realizar esta selección se dis-
pone de un gran volumen de información ob-
tenida principalmente de los barrenos de voladura.
Los métodos tradicionales y las técnicas de krigeage
lineales tienden a sobreestimar los tonelajes recupe-
rables y, por lo tanto, las leyes suelen ser en la
realidad más altas que las estimadas previamente. De
lo dicho anteriormente, se deduce que es necesario
utilizar técnicas de krigeage no lineales.
4.3.2. Etapas en la clasificación de reservas
mediante métodos geoestadísticos
Del párrafo anterior se pueden derivar las siguien-
tes etapas en la clasificación geoestadística:
a. Revisión de los datos originales y elaboración
de un fichero de datos básicos.
b. Determinación del principal parámetro o pará-
metros económicos.
c. Cálculo y determinación de los parámetros de
histogramas y variogramas.
d. Determinación de los límites entre la mena
extraíble económicamente y la que es poten-
cialmente económica (en el momento actual y
bloque a bloque).
e. Clasificación de los recursos restantes dentro
del contorno económico por su grado de
economicidad (económicos, para y submargi-
nales) y por consideraciones técnico-econó-
micas.
f. Subdivisión en bloques de cada una de las áreas
de diferente economicidad, de acuerdo a:
- Sus dimensiones.
- Al intervalo de confianza de los parámetros
predefinidos que lo clasifican según al grado
de certeza geológica.
g. Cálculo de las toneladas recuperables (recupe-
ración minera) de cada uno de los bloques y
cálculo del total de toneladas in situ y recupe-
rables para cada una de las clases de recursos.
La principal dificultad reside en definir los bloques
que pertenecen a cada una de las categorías de
recursos, su volumen y precisión de la estimación.
En principio parece posible partir de pequeños
bloques en los que se realizan los cálculos y luegc?
sumar todos. Este sistema lleva consigo una gran
cantidad de cálculos que consumen mucho tiempo
de ordenador.
Se intenta clasificar la mayor parte de los recursos
en la categoría de mayor certidumbre geológica, el
resto de los recursos se clasifican en la siguiente
categoría de menor certidumbre y así sucesivamente.
 La solución propuesta es aplicar un método interacti-
vo en el cual se parte de bloques pequeños que se
van agrandando paso a paso, y en cada uno de los
pasos se calcula el volumen y la varianza del krigea-
ge comparándola con las características de la prime-
ra (por ejemplo la más restrictiva) clase A. Si ambos
volúmenes e intervalos de confianza satisfacen las
características de dicha clase el bloque se clasifica en
la clase A; sino se prueba con la siguiente clase
menos restrictiva, B, y así sucesivamente hasta que
se clasifica en alguna de las clases. Para maximizar
la cantidad de mineral contenido en las clases más
restrictivas se suele empezar las iteraciones en el
punto de máxima precisión y se realizan los cálculos
siguiendo la dirección de mínimo gradiente okEk*
LA DIRECCION
(siendo o, la varianza de la estimación y Z,* el valor
estimado de la rey). Después de la clasificación, se KRIGEWO

almacenan los resultados y se imprime la estimación PARAMETROS

repitiéndose el proceso de nuevo. Antes de ejecutar

cada paso se comprueba si el bloque está aislado, lo
cual puede hacer que sea demasiado pequeño para
la clasificación final. Un proceso alternativo en el
algoritmo garantiza que estas áreas aisladas se
incorporen al bloque en estudio. La forma de creci-
miento del bloque se controla de manera que se
evite contornos complicados. Este algoritmo de
clasificación de reservas se representa en la figura
39.
Algunas consecuencias extraídas de la lectura de
diversos trabajos de investigación sobre la geoes-
tadística aplicada a la clasificación de reservas
pueden resumirse en:
fJqz: '"f i
RESERVAS-A RESERVAS-0 RESERVAS-C

a. La varianza de la estimación de los errores

disminuye cuando el volumen del bloque a ser
estimado aumenta, el número de muestras
alrededor del bloque aumenta, la distancia
media de esas muestras con respecto al
centro del bloque disminuye y la distancia
media entre muestras aumenta (cuando hay
una mejor distribución alrededor del bloque).
b. Es posible encontrar unos factores de pondera-
ción que minimicen la varianza de estimación
mediante el krigeage.
c. Se puede llegar a determinar cuál es la malla
óptima de investigación y las ganancias de
precisión conseguidas al reducir las dimensio-
nes de las mallas.
- La precisión disminuye con el menor tamaño
de los bloques o dominios. lntuitivamente se
ve aue es más. fácil estimar la lev media de
todo el yacimiento que de una parte
de éste. De este hecho se desprenden dos
consecuencias: una primera es, que si dos
compañías mineras poseen concesiones
adyacentes en el mismo yacimiento, y deciden
colaborar en la investigación, la precisión de
las reservas totales será mayor que la de cada
una por separado; y una segunda, que cuan-
do el conjunto de reservas de diferentes
concesiones sobre una misina mineralización
se suman, las reservas totales medidas serán
mayores que la suma total por separado de
éstas.
Figura 39.- Algoritmo de clasificación de recursos (DAVID,
1988).
- El semivariograma es como la firma de un
depósito mineral en el que se resumen y
cuantifican sus características estructurales. Es
por ello que, la continuidad y variabilidad de
la mineralización afectan profundamente a la
precisión de la estimación.
- En un mismo yacimiento pueden obtenerse
distintas precisiones de estimación a partir de los
mismos datos iniciales, según sea mayor o menor
el intervalo de desmuestre de los sondeos.
- La precisión del mineral estimado en un yaci-
miento disminuye después de aplicar una ley de
corte debido al menor volumen de información
que entra en juego en la evaluación también a
¿'
que los minerales de altas leyes tien en a no ser
tan continuos como los marginales o pobres.
Como regla práctica se puede decir que cuando se
aplica una ley de corte que permite la explotación de
más del 50 por 100 de las reservas, la diferencia
entre la precisión de las reservas globales y las
explotables es prácticamente insignificante.
5. Bibliografía
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máticos para la Valoración de Filones Plumbífe-
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4.
SELECCION DEL METODO DE EXPLOTACION Y
DIMENSIONAMIENTO DE LA MINA Y PLANTA DE
TRATAMIENTO

.
2 DESCRlPClON DE LOS METODOS DE EXPLOTAClON . . . . . . . . .
2.1. Métodos a cielo abierto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1. 1. Cortas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.2. Descubiertas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.3. Terrazas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.4. Contorno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.5. Especiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.6. Canteras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.7. Graveras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.8. Disolución y lixiviación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1.9. Dragado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2. Métodos subterráneos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.1. Cámaras y pilares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.2. Cámaras almacén . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.3. Corte y relleno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.4. Cámaras por subniveles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.5. Hundimiento por subniveles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.6. Hundimiento por bloques . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.7. Fortificación de madera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.8. Tajos largos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.2.9. Gasificación subterránea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
3 FACTORES QUE INFLUYEN EN LA SELECCION DEL METODO DE
.
EXPLOTACION APROXIMACION NUMERICA . . . . . . . . . . . .
3.1. Geología . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Geometría del yacimiento y distribución de leyes . . . . . . . . . .
3.3. Características geomécanicas del estéril y del mineral . . . . . . . .
3.4. Procedimiento numérico de selección . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5. Otros factores a considerar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
 .
4 DIMENSIONAMIENTO DEL TAMANO DE LA MINA Y PLANTA DE
TRATAMIENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1. Curvas tonelajes-leyes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1 . 1. Depósitos con distribución de ley normal . . . . . . . . . . .
4.1.2. Depósitos con distribución de ley lognormal . . . . . . . . .
4.2. Fórmulas empíricas para el cálculo del ritmo óptimo de
producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Teoría general sobre el ritmo óptimo de producción y la ley de
corte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.1. Ritmo de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.2. Leyes de corte en distintas etapas del proceso de
producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

.
5 BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Selección del método de explotación y dimensionamiento
de la mina y planta de tratamiento
1. Introducción
El diseño de una mina tiene múltiples faceta5 y
ob'etivos, entre 10s que cabe destacar: la selección
1
de método de explotación, el dimensionamiento
geométrico de la mina, la determinación del ritmo
anual de producción y la ley de corte, la secuen-
cia de extracción, etc.
En el pasado, la selección de un método minero
para explotar un yacimiento nuevo se basaba en
la revisión de las técnicas aplicadas en otras minas
y en las experiencias conseguidas sobre depósitos
similares, dentro de un entorno próximo. Actual-
mente, como las inversiones do capital que se
precisan para abrir una nueva mina o para cam-
biar el método de explotación existente son muy
elevadas, y la influencia que estos tienen sobre los
costes de extracción son muy importantes, es
necesario que dicho proceso de selección respon-
da a un análisis sistemático y global de todos los
parámetros específicos del yacimiento: geometría
del depósito y distribución de leyes, propiedades
eomecánicas del mineral y rocas encajantes,
9actores económicos, limitaciones ambientales,
condiciones sociales, etc.
La variabilidad de esos parámetros y las dificulta-
des de cuantificación total de los mismos han
impedido el desarrollo de reglas rígidas y esque-
mas precisos de explotación, aplicables a cada
acimiento particular. No obstante, los avances
Yogrados en las diferentes ramas de la ciencia la
tecnolo la, durante las últimas décadas, Kan
3
permiti o establecer unos métodos generales de
explotación y unos procesos numéricos de selec-
ción, válidos durante la etapa de estudio de
viabilidad de un proyecto.
Tan importante o más que el método minero, y
en ocasiones ligado con el mismo, se encuentran
la determinación del ritmo de producción anual y
la ley de corte. Su incidencia sobre la economía
del proyecto es muy grande, ya que, por ejemplo,
la ley de corte afecta directamente al volumen
total de reservas explotables, a la ley media del
mineral, y en las minas a cielo abierto al ratio
estérillmineral; y, por otro lado, el segundo
parámetro de diseño, que es la capacidad de
producción. si es muy pequeña no permite las
economías de escala y da lugar a que 10s ingresos
Se consigan de forma muy lenta, y si el ritmo de
expl0taciÓn es intenso conlleva Una inversión
inicial muy alta, que puede llegar a no recuperar-
se durante la reducida vida de la mina.
Por todo lo indicado, esta etapa técnica de
estudio dentro del desarrollo de un proyecto
minero es de suma importancia, ya que condicio-
nará los resultados económicos futuros.
2. Descripción de los métodos de
explotación
Normalmente, se distinguen dos randes grupos
9
de métodos: de superficie, o a cie o abierto, y de
interior, o subterráneos. Es pues, la ubicación de
las labores principales el criterio básico de clasifi-
cación, pero existen algunos métodos que por el
citado criterio podrían denominarse mixtos o
combinados. En la Tabla 1 se recoaen los ~rinci-
pales métodos de explotación y lastaracteiísticas
principales de los yacimientos donde se aplican.
La minería a cielo abierto se caracteriza por los
grandes volúmenes de materiales que se deben
mover. La disposición del yacimiento y el recubri-
miento e intercalaciones de material estéril deter-
minan la relación estérillmineral con que se debe
extraer este último. Este parámetro, comúnmente
denominado "ratio", puede ser muy variable de
unos depósitos a otros, pero en todos condiciona
la viabilidad económica de las ex~lotaciones v.
consecuentemente, la profundidad que es posibíe
alcanzar por minería de superficie.
En minería subterránea la extracción de estéril
suele ser prácticamente insignificante a lo largo
de la vida de la mina, pues sólo procederá de las
labores de acceso y preparación. En este grupo de
métodos, el control del terreno o de los huecos,
una vez extraído el mineral, es una de las consi-
 TABLA 1

Profundidad Resistencia de Sistema de

Tipo de explotación las rocas arranque Geometría Método

- Cualquier forma e inclinación, Corta

potente de grandes dimensiones.

- Tabular y masivo, cualquier inclina- Cantera

ción, potente y dimensiones redu-
cidas.
Consolidadas con Mecánicos - Tabular, reducida inclinación, poco Descubierta
cualquier resistencia potente, escaso recubrimiento y
grandes dimensiones.
- Tabular, reducida inclinación, po- Terrazas
tencia media, bastante recubri-
miento y grandes dimensiones.
Superficial - Tabular, reducida inclinación, pe- Contorno
A cielo abierto queña potencia, recubrimiento y
dimensiones variables
- Tabular, tumbado, pequeña poten- Auger
cia, macizos remanentes
- Tabular, tumbado, pequeña poten- Monitor
cia, dimensiones reducidas Hidráulico
- Tabular, tumbado, bastante poten- Dragado
cía. grandes dimensiones
lnconsolidadas o Hidráulicos - Cualquier forma e inclinación, po- Minería por
permeables tente y grandes dimensiones sondeos
Yacimiento - Cualquier forma, inclinado, potente Lixiviación
y grandes dimensiones

\
- Tabular, tumbado, estrecho y gran- Cámaras
des dimensiones y pilares
-
Tabular, tumbado, potente y gran- Cámaras y
des dimensiones pilares por
banqueo
Rocas competentes, des- Sin sosteni- - Tabular, inclinado, estrecho y cual- Cámaras
de resistentes a medias miento quier tamaño almacén
- Tabular, inclinado, potente y gran- Cámaras por
des dimensiones subniveles
- Forma variable, inclinado, estrecho Corte y
y cualquier tamaño relleno
Profundo Rocas incompetentes, Con sosteni- - Tabular, inclinado, estrecho y pe- E n t i b a c i ó n
Subterráneo desde débiles a medias miento queñas dimensiones con pies
derechos
- Cualquier forma e inclinación, E n t i b a c i ó n
potente y cualquier tamaño por marcos
- Tabular, tumbado. estrecho y gran- Tajo largo
des dimensiones
Rocas excavables, desde Con hundi- - Tabular o masivo, inclinado, poten- Hundimiento
débiles a medias miento te y grandes dimensiones Por
subniveles
- Masivo, inclinado, potente y gran- Hundimiento
des dimensiones por bloques
fl YACIMIENTOS ESTRECHOS A ANCHOS
t

II YACIMIENTOS
0 HUNDIMIENTO CONTINUO

INVARIABLEMENTE ANCHOS
v
Figura 1 .- Clasificación de los métodos de laboreo subterráneo.
deraciones más importantes que interviene en la transcurriendo de forma semejante al anterior y
forma de explotar un yacimiento. Los tipos de repitiendo la secuencia para el resto de los niveles
control o tratamiento de los huecos dentro de los hasta alcanzarse el fondo proyectado, figura 2.
macizos rocosos varían desde el mantenimiento
rígido del terreno mediante pilares, pasando por
diferentes grados de sostenimiento de los hastia-
les, con cierre y hundimiento controlado de estos,
hasta el hundimiento completo del mineral o del
recubrimiento de estéril. En la figura 1 se resum-
en los principales métodos de laboreo subterráneo
englobados en tres grupos, según el tipo de
control de los huecos creados.

2.1. Métodos a cielo abierto

Seguidamente, se hace una breve descripción de
los principales métodos que se aplican en minería
de superficie, destacando las características que
deben cumplir los yacimientos y algunos aspectos
operativos de interés.

2.1.1. Cortas
En yacimientos masivos o de capas inclinadas la
Figura 2.- Explotacidn longitudinal con frente rectilíneo.
explotación se lleva a cabo tridimensionalmente
por banqueo descendente, con secciones transver-
sales en forma troncocónica. Este método es el Una variante que presenta algunas ventajas
tradicional de la minería metálica y se adaptó en consiste en dividir la longitud total del frente de
las últimas décadas a los depósitos de carbón, cada banco en otros más reducidos, escalonándo-
introduciendo algunas modificaciones. los en el espacio y en el tiempo, figura 3. Así,
por ejemplo, el primer banco se iniciaría simultá-
La extracción, en cada nivel, se realiza en un neamente con el primero del segundo banco, etc.
banco con uno o varios tajos. Debe existir un
desfase entre bancos a fin de disponer de unas Las ventajas de este método son:
plataformas de trabajo mínimas para que operen - Rápido acceso al mineral y reducido desmonte
los equipos a su máximo rendimiento y en condi- inicial.
ciones de seguridad. Las pistas de transporte se
adaptan a los taludes finales, o en actividad, - Facilidad para cubrir frentes largos y, por
permitiendo el acceso a diferentes cotas.
consiguiente, flexibilidad en la producción de
El ataque al mineral se realiza de techo a muro, mineral.
como en cualquier otro método, pero más parti-
cularmente en las minas de carbón. En estas - Posibilidad de trabajar en un gran número de
explotaciones se suele disponer de bancos en bancos.
estéril de mayor altura que en el mineral, pues en
estos últimos tal dimensión está limitada por el
alcance de los equipos de limpieza y por la
necesidad de evitar los derrabes y, por ende, el
ensuciamiento del carbón cuando se supera la
altura crítica de los frentes descubiertos.
En los depósitos donde se explote un filón, un
estrato o una capa se pueden distinguir tres
diseños geométricos de ataque y extracción:

A. Método longitudinal
Consiste en llevar la operación en bancos paralelos
al rumbo de las capas, iniciando el desmonte en las
cotas superiores, atacando a dichas capas en toda
su longitud y progresando de techo a muro. Una
vez que el banco superior ha avanzado lo suficien-
te, se inicia el arranque en el segundo banco,
Figura 3.- Explotación longitudinal con frente escalonado.
Los inconvenientes que presenta son:
- En el Ion itudinal no puede efectuarse el
5,
relleno del ueco excavado, y en la variante de
 frentes escalonados el volumen de hueco
inicial también resulta grande. Por lo tanto, los
vertederos exteriores son de gran volumen y
ocupan grandes extensiones de terreno.
B. Método transversal normal
Esta variante consiste en la apertura de una serie
de bancos a distintos niveles, que conforman el
talud general de trabajo con una dirección per-
pendicular al rumbo de las capas. Estos bancos se
atacan según unos módulos de dimensiones
adecuadas, desde el talud de techo hacia el de
muro, descubriendo el mineral en distintos niveles
y puntos del depósito, figura 4.
Figura 4.- Explotación transversal
Las ventajas más destacables de este método son:
- Permite antes el relleno del hueco y, por consi-
guiente, un menor impacto ambiental del
vertedero exterior y hueco abierto.
- Los taludes son más seguros, ya. que se expo-
nen durante menos tiempo y el relleno se
apoya en ellos.
- Posibilita la mezcla de minerales de distintas
capas y niveles del yacimiento, pudiendo
conseguirse una producción más regular en
calidad.
- El ratio de estéril a mineral permanece casi
constante durante toda la explotación.
Por el contrario, las desventajas que presenta son:
- Un gran volumen de hueco inicial hasta la fase
de autorrelleno.
- Menor facilidad de capitalización inicial de las
compañías al mantener el ratio prácticamente
constante durante la vida operativa de la mina.
C. Método transversal diagonal
Este método es semejante al anterior, pero con el
talud de trabajo formando un ángulo, frecuente-
mente de 45", con el rumbo de las capas. El
frente de trabajo está escalonado y se configura
con una serie de dientes de sierra que permiten
también la extracción del mineral de techo a
muro, figura 5.
Figura 5.- Explotación diagonal.
Las ventajas principales son, por lo tanto, las
mismas que presenta el método transversal nor-
mal, más la derivada de tener unos frentes de
mayor longitud que facilitan un diseño de las
rampas más sencillo.
Los inconvenientes son, igualmente, los del méto-
do anterior, pero se agrava más el problema de
retrasar el momento del autorrelleno del hueco.
En cuanto al movimiento de los materiales, en los
yacimientos alargados y relativamente superficiales
es posible, una vez efectuada la excavación del
hueco inicial en un extremo del mismo y construi-
do el vertedero exterior, realizar el autorrelleno
del hueco, transportando los estériles a través de
las pistas situadas en los taludes de techo o de
muro de la explotación, consiguiendo así reducir
las distancias de transportes, figura 6.
Una vez agotado el yacimiento, el hueco final
puede rellenarse con los estériles del vertedero
exterior o, bien, recuperar esos terrenos para otro
uso, como, por ejemplo, vertedero de residuos
urbanos, lago para actividades deportivas y de
recreo, etc.
En las cortas metálicas clásicas el porcentaje de
estéril que puede verterse dentro del hueco es
prácticamente nulo, por lo que es preciso prever
escombreras próximas con una gran capacidad de
almacenamiento.
2.1.2. Descubiertas
Se aplica en yacimientos tumbados u horizontales,
donde el recubrimiento de estéril es inferior, por lo
 Figura 6.- Corta de carbón con autorrelleno del hueco creado.

general, a los 50 m. Consiste en el avance unidi-

reccional de un módulo con un sólo banco desde el
que se efectúa el arranque del estéril y vertido de
este al hueco de las fases anteriores; el mineral es
entonces extraído desde el fondo de la explotación
que coincide con el muro del depósito.
Una vez efectuada la excavación del primer
módulo, o hueco inicial, el estéril de los siguientes
es vertido en el propio hueco de las fases anterio-
res, de ahí que sea por naturaleza el más repre-
sentativo de los métodos de transferencia.
Para el movimiento del estéril los sistemas y
equipos mineros utilizados son muy variados. Si
las reservas a explotar son elevadas, está justifica-
da la utilización de grandes dragalinas, excavado-
ras de desmonte o, incluso, rotopalas con brazo
apilador que permiten arrancar de forma directa
o con prevoladura el estéril y verterlo en el hueco
adyacente. Si, por el contrario, las reservas de
mineral están limitadas y el estéril de recubrimien-
to no es muy importante, puede aplicarse el
mismo método, pero con equipos convencionales
como son los tractores, las mototraillas, las palas
cargadoras, etc., con la ventaja de una mayor
flexibilidad del sistema frente a situaciones cam-
biantes de la geología del yacimiento y una
menor inversión inicial.
CL CL
La última mejora tecnológica introducida en ese
método es la utilización de la energía del explosi-
vo en la transferencia de los estériles. Esto se
lleva a cabo con las denominadas "Voladuras de
proyección", con las que se consigue desplazar
más del 50 por 100 del material y, consecuente-
mente, abaratar los costes de operación. Figura 7.- Método de descubierta.
La extracción del mineral se realiza con equipos
convencionales, si bien aquí también existe una
tendencia hacia las cintas de alta pendiente, ya
que con su uso se evitan las rampas de acceso
hasta el fondo, que con un carácter provisional
deben disponerse en todo momento.
Este grupo de métodos se caracteriza por su
simplicidad, por la concentración de los trabajos
y por la reducida distancia de transporte, tanto en
horizontal como en vertical, permitiendo una fácil
y económica restauración de los terrenos.
2.1.3. Terrazas
Este método se basa en una minería de banqueo
con avance unidireccional. Se aplica a depósitos
relativamente horizontales de una o varias capas
o estratos de mineral, y con recubrimientos
potentes que obligan a depositar el estéril en el
hueco creado transportándolo alrededor de la
explotación.
Se utiliza en todos los tipos de mineral, aunque
su desarrollo e importancia la ha adquirido en los
yacimientos de combustibles sólidos, como, por
ejemplo, en las capas de hulla de Puertollano,
pero sobre todo queda tipificado por las minas de
Figura 8.- Método de terrazas.
lignito pardo de Alemania, Australia, etc. Las
producciones individuales de algunas de estas
minas llegan a los 45 Mtlaño de mineral, con
profundidades de explotación superiores a los 300
m. La mayoría de estas operaciones se caracteri-
zan por el bajo valor de los minerales, por ello es
esencial las economías de escala, en aras a
conseguir la viabilidad económica de esos proyec-
tos. Otros factores que determinan la aplicación
de este método son: la existencia de un gran
volumen de reservas y, en el caso de utilizar
rotopalas, la baja resistencia al corte y consolida-
ción de las rocas para poder efectuar su arranque
directo.
Son muchos los sistemas mineros empleados,
desde los convencionales de excavadoras de
cables y volquetes, como es el caso actual de
Puertollano, hasta el constituido por rotopalas,
cintas y apiladoras. Entre ambos sistemas existe
un gran número de variantes y combinaciones.
Los esquemas básicos de explotación para estos
equipos son dos:
- Explotación con avance paralelo.
- Explotación con rotación.
En algunos yacimientos el laboreo se realiza
mediante una combinación de ambos sistemas.
Si el depósito es lenticular, irregular o con muchas
intercalaciones de estéril, que le hacen similar a
un hojaldre, se necesitan cintas transportadoras
con estaciones de transferencia. Con este sistema
es posible disponer el estéril dentro del hueco de
forma selectiva y, por consiguiente, mejorar las
condiciones de estabilidad y recuperación de los
terrenos.
El método de avance con rotación se utiliza
cuando los límites de la mina se asemejan a un
arco circular o cuando se requiere un cambio en
la dirección de avance. En el caso de utilizar
cintas, para corregir los excesos o defectos de
longitud de las bandas, éstas se disponen con un
punto de giro o pivotamiento. Las cabezas motri-
ces de las cintas se colocan en el área de pivota-
miento, pues es ese el lugar más adecuado para
la transferencia. Este esquema de trabajo presenta
problemas de estabilidad, pues en dichos puntos
de giro el talud es mayor que en un perfil medio
de la mina y debe garantizarse su integridad
durante un largo período de tiempo.
El sistema de cinta diagonal evita el problema
anterior, ya que la concentración de los puntos de
transferencia se reduce al pasar del perímetro de
la explotación al centro de ésta.
2.1.4. Contorno
En yacimientos semihorizontales y con reducida
potencia, donde la orografía del terreno hace que
el espesor del recubrimiento aumente de forma
considerable a partir del afloramiento del mineral,
se realiza una minería conocida como de contor-
no. Consiste en la excavación del estéril y mineral
en sentido transversal hasta alcanzar el límite
económico, dejando un talud de banco único, y
progresión longitudinal siguiendo el citado aflora-
miento, Dado el gran desarrollo de estas explota-
ciones y la escasa profundidad de los huecos, es
posible realizar una transferencia de los estériles
para la posterior recuperación de los terrenos.
Dentro de este grupo existen diversas variantes,
en función de la secuencia de avance planteada
y equipos mineros empleados. Entre estos últimos,
los más utilizados son los tractores de orugas, las
palas cargadoras, las excavadoras hidráulicas y los
volquetes.
Figura 9.- Método de contorno.
Figura 10.- Explotación por el método "Auger mining"
2.1.5. Especiales
Este grupo de métodos se aplica en aquellos
depósitos en que, por sus características, se llega
muy rápidamente al Iímite de explotación por
minería a cielo abierto. Así ocurre, normalmente,
cuando se aplica una minería de contorno en
yacimientos de carbón que deja una parte de los
recursos sin explotar. Si esos recursos no pueden
ser extraídos de forma rentable por minería de
interior convencional, pueden aplicarse los siguien-
tes métodos especiales y conocidos en los países
sajones por:
- "Auger mining"
- "Punch mining" y
- "Longwall strip mining"
Son métodos que consisten en minar o taladrar
desde el exterior la capa de carbón, siguiendo los
frentes descubiertos de éstas.
Exigen la preparación de un banco o plataforma
para situar las máquinas de arranque y unidades
de transporte del carbón. Estas plataformas
pueden ser las que, de una manera temporal, se
dejan en la minería de contorno o las que, a
propósito, se realizan a modo de trinchera o zanja
cuando el recubrimiento no es demasiado potente
o está justificado su creación en alguna zona del
yacimiento
 Figura 11 .- Equipo minero del sistema " Punch mining "
Los equipos utilizados son los que en este caso
definen. su propio método. Las potencias de las
capas que pueden explotarse van desde 0,5 a 2,5
m, no debiendo presentar trastornos geológicos ni
intercalaciones de materiales abrasivos y requirién-
dose hastiales de techo geomecánicamente com-
petentes.
Las recuperaciones con el sistema "Auger mining"
oscilan entre al 25 y el 50 por 100 del tonelaje in
situ, ya que entre barrenos adyacentes es necesa-
rio dejar unos pilares cuyos espesores varían entre
los 10 y los 25 cm. En el sistema "Punch mining"
las recuperaciones son mayores, llegándose a
cifras cercanas al 80 por 100, y con el último
sistema, que es básicamente una explotación en
tajo largo mecanizado con hundimiento, el apro-
vechamiento es superior al 90 por 100.
2.1.6. Canteras
Cantera es el término genérico que se utiliza para
referirse a las explotaciones de rocas industriales
y ornamentales. Se trata, por lo general, de
pequeñas explotaciones próximas a los centros de
consumo, debido al valor relativamente pequeño
que poseen los minerales extraídos, que pueden
operarse mediante los métodos de banco único
de gran altura o bancos múltiples. Este último es
el más adecuado, ya que permite realizar los
trabajos con mayores condiciones de seguridad y
posibilita la recuperación más fácil de los terrenos
afectados.
Las canteras pueden subdividirse en dos grandes
grupos: el primero, donde se desea obtener un
todo-uno fragmentado y apto para alimentar a la
planta de tratamiento y obtener un producto
destinado a la construcción, en forma de áridos,
a la fabricación de cemento, etc; y el segundo,
dedicado a la explotación de rocas ornamentales,
que se basa en la extracción cuidadosa de gran-
des bloques paralepipédicos que posteriormente
se cortarán y elaborarán. Estas últimas canteras se
caracterizan por el gran número de escalones o
bancos que se abren para arrancar los bloques y
la maquinaria especial de arranque, específica de
cada subsector, con la que se obtienen planos de
corte limpios. En el granito se utilizan diferentes
técnicas: explosivos, cuñas, lanza térmica, etc.,
mientras que en los mármoles se han implantado
las rozadoras, las cortadoras de disco y el hilo
helicoidal.
--
Figura 12.- Cantera para producción de áridos
Las rocas 0mamentaleS se utilizan en la decora-
ción, en la construcción, en las artes, etc., Con
unos índices de consumo cada día más elevados.

Figura 13.- Cantera de roca ornamental.
2.1.7. Graveras
Los materiales de aluvión, situados en las terrazas
de los cauces, y constituidos por arenas y cantos
rodados poco cohexionados se extraen en estas
explotaciones en forma de gravas o zahorras
naturales.
Generalmente, se lleva un solo banco, dependien-
do de la potencia del depósito, y la maquinaria
empleada puede ser convencional, si se trabaja en
condiciones secas, o constituida por dragalinas,
dragas y cuchara de arrastre si la extracción se
realiza por debajo del nivel freático.
2.1.8. Disolución y lixiviación
Algunos yacimientos de sales, como la glauberita,
la thernardita, etc., se explotan procediendo
primero a la descubierta del estéril superficial,
para después fragmentar el mineral mediante
voladuras y, seguidamente, efectuar su disolución
mediante la circulación de agua caliente, que es
recuperada como una salmuera mediante un
sistema de tuberías y bombas que la llevan hasta
la planta de mineralurgia en la que se encuentran
unos cristalizadores que permiten obtener el
producto final.
La lixiviación consiste en la extracción química de
los metales o minerales contenidos en un depósi-
to. El proceso es fundamentalmente químico, pero
puede ser también bacteriológico (ciertas bacterias
aceleran las reacciones de lixiviación en minerales
sulfurosos). Si la extracción se realiza sin extraer
el mineral se habla de "lixiviación in-situ", mien-
tras que si el mineral se arranca, transporta y
deposita en un lugar adecuado el método se
denomina " lixiviación en pilas". Una variante
consiste en tratar el mineral, después de su
molienda, en tanques que disponen de agitadores,
conociéndose el procedimiento como " lixiviación
dinámica " .
2.1.9. Dragado
En mineralizaciones especiales, como son las
metálicas de oro, casiterita, etc. contenidas en
aluviones, resulta interesante la aplicación del
método de dragado, inundando previamente la
zona de explotación. Este metodo es económico
cuando la propia agua de inundación se utiliza en
el proceso de concentración, como ocurre con la
separación gravimétrica. Las dragas, además del
sistema de extracción que utilicen, cangilones,
cabeza de corte, etc., incorporan la propia planta
de tratamiento sobre la plataforma, cribas, ciclo-
nes, jigs, etc., capaces de tratar grandes volúme-
nes de material, y de un sistema de evacuación
de los estériles a la zona ya explotada.
2.2. Métodos subterráneos
La variedad de métodos de minería subterránea es
tan grande como lo son los tipos de yacimientos
P n d e se aplican.
i
Antes de poner en explotación una mina de
interior es preciso llevar a cabo un amplio conjun-
to de labores previas, como accesos, preparacio-
nes, intercomunicaciones, ventilación, etc., que en
la mayoría de los casos suponen un importante
desembolso de capital.
La forma de extracción del mineral y el tratamien-
to del hueco creado, son los factores que definen,
de alguna manera, el método de explotación,
pudiendo distinguirse tres grandes grupos:
- Sostenimiento de los huecos con macizos.
Se deja sin explotar parte del mineral del
yacimiento con unas dimensiones y disposición
tales que soportan el conjunto de materiales
que se encuentran sobre ellos.
- Relleno o fortificación de los huecos. Con
el material adecuado se procede al relleno de
los huecos para que estos no sufran alteración
alguna, o lo sea en una zona muy próxima al
mismo. Dependiendo de las dimensiones y
forma de los huecos, podrán utilizarse, ocasio-
nalmente, otros sistemas de sostenimiento o
fortificación, cuadros metálicos o de madera,
bulones o cables de anclaje, etc.
- Hundimiento controlado de los huecos. En
algunos métodos, tras la extracción del mineral,
se induce el colapso de los macizos suprayacentes
de manera controlada. Las rocas sufrirán una
rotura, un esponjamiento y descenso gradual,
pudiendo llegar a afectar tales movimientos hasta
la superficie. Esta alteración dependerá de mu-
chas variables: geometría del hueco, propiedades
del techo, profundidad, etc.
Seguidamente, se describen los principales métodos
utilizados en minería subterránea, indicando las
ventajas e inconvenientes de cada uno de ellos.
2.2.1. Cámaras y pilares
Se trata de un método donde se van dejando
secciones de mineral, como pilares, para soportar
los huecos creados, figura 14. las dimensiones de
las cámaras y la sección de los pilares dependen
de las características del mineral y de la estabili-
dad de los hastiales, del espesor de recubrimiento
y de las tensiones sobre la roca. El grado de
aprovechamiento del depósito es función de las
dimensiones de los macizos abandonados.
Figura 14.- Explotación por cámaras y pilares en un yaci-
miento horizontal.
Figura 15.- Explotación de un yacimiento inclinado por el método de cámaras y pilares.
La geometría de los pilares suele ser con sección
circular, cuadrada o en forma de largos muros
paralelos.En general, este método se aplica en
yacimientos de origen sedimentario, tales como
potasa, sales, carbón, etc., con unas inclinaciones
que no excedan de los 40" y con rocas (estéril y
mineral) competentes. En depósitos de fuerte
inclinación también se utiliza este método, divi-
diendo el yacimiento en pisos o niveles y trazando
galerías en dirección. Figura 15.
Las principales ventajas que presenta son: baja
dilución, alta selectividad, relativa flexibilidad,
buen sostenimiento del terreno, buena mecaniza-
ción, pocas labores de preparación y relativa
seguridad.
Los inconvenientes que plantea son: mediana
recuperación del mineral, los costes de sosteni-
miento pueden ser altos, los costes de ventilación
son elevados y la productividad puede ser reduci-
da si no se mecanizan las operaciones.
2.2.2. Cámaras almacén
La explotación se realiza por rebanadas horizontales
ascendentes desde el fondo de una galería. El
mineral fragmentado se extrae de forma continua
desde las tolvas inferiores o piqueras, de tal manera
que el material una vez volado constituye la platafor-
ma de trabajo, por lo que debe quedar un espacio
adecuado entre el cielo de la cámara y el mineral
volado, y además soportar los hastiales de la excava-
ción.
Dependiendo de las dimensiones del yacimiento,
se abrirán diversas cámaras entre las que se
dejarán pilares de separación para el sostenimien-
to de los hastiales, que podrán recuperarse al
finalizar la explotación principal.
Los inconvenientes más importantes de este
método son: precisa mucha mano de obra, las
condiciones de trabajo son peligrosas y difíciles, la
productividad es baja y la mayor parte del mineral
permanece en la cámara durante mucho tiempo.
Aunque hoy en día, prácticamente, no se aplica,
las ventajas que presenta son: poca inversión en
maquinaria, la carga se efectúa fácilmente desde
los conos tolva, alta recuperación y baja dilución,
buena ventilación y flexibilidad.
Los criterios básicos para que se aplique este
método son que el yacimiento tenga una inclina-
ción superior a los 50" y las rocas de los hastiales
sean competentes.
2.2.3. Corte y relleno
El mineral se arranca por rebanadas horizontales,
en sentido ascendente, desde la galería de fondo.
Figura 16.- Cámaras almacén en un yacimiento vertical de grandes dimensiones.
Una vez volado se extrae completamente de la
cámara, a través de unos coladeros, efectuándose
a continuación el relleno del hueco creado con
estériles, con lo que se consigue crear una plata-
forma de trabajo estable y el sostenimiento de
los hastiales.
El material de relleno puede ser el escombro proce-
dente de las labores de preparación de la mina, el
cual se extenderá con medios mecánicos, o el que
con esa finalidad se extrae en superficie de alguna
cantera próxima y, una vez triturado, se mezcla con
agua para transportarlo hidráulicamente por tubería.
Ese material se drena para separar el agua,
quedando así un relleno compacto. La consolida-
ción puede aumentarse mediante la adición de una
cierta cantidad de cemento.
La mayoría de las operaciones se han mecanizado
casi totalmente, con lo que este método ha
llegado a sustituir a otros hasta ahora muy utiliza-
dos. Las principales ventajas que presenta son: la
alta selectividad, la buena recuperación del mine-
ral, la facilidad de aplicación y las condiciones de
seguridad alcanzadas cuando los macizos rocosos
de los hastiales no son competentes.
Los inconvenientes que presenta son: el coste del
material de relleno, el tamaño limitado de las vola-
duras y las interrupciones en la producción que son
necesarias para distribuir el material de relleno
dentro de las cámaras.
 Figura 17.- Explotación por corte y relleno.
Los yacimientos deben tener un buzamiento
superior a los 50" y leyes altas para compensar los
elevados costes de explotación.
2.2.4. Cámaras por subniveles
Actualmente, el conjunto de métodos de explota-
ción denominado de cámaras por subniveles
agrupa a una gran variedad de sistemas que se
aplican a yacimientos verticales o con fuerte
pendiente y que, genéricamente, podrían clasifi-
carse a su vez en tres grupos: cráteres invertidos,
barrenos largos y barrenos en abanico.
Todos esos métodos tienen en común realizar la
explotación desde los subniveles y niveles horizon-
tales a intervalos verticales fijos, abriendo los
subniveles dentro del yacimiento entre los niveles
principales.
A continuación, se describen los dos primeros
grupos de métodos que son los que se utilizan
más hoy en día.
A. Cráteres invertidos
Este método ha sido desarrollado recientemente
y consiste en el arranque del mineral por rebana-
das ascendentes mediante el empleo de voladuras
en cráter. El mineral fragmentado puede perma-
necer dentro del hueco creado, al igual que en el
método de cámaras almacén, de forma que se
evite el hundimiento de los hastiales. Se extrae
también desde el fondo de la galería de base a
través de un sistema de tolvas.
La técnica de voladura es muy peculiar en este
método, ya que los barrenos verticales se perforan
todos desde el nivel de cabeza, con equipos de
martillo en fondo y con un diámetro habitual de
165 mm. Tras la apertura del sistema de tolvas de
introducen en los barrenos cargas de explosivo
suspendidas y diseñadas para que actúen como
cargas esféricas. El material volado cae dentro de
las cámaras y con el solape de los cráteres crea-
dos se consigue ir ascendiendo en sucesivas pegas
hasta que en la parte superior queda un pilar
corona que se vuela de un sola vez.
Figura 18.- Explotación por el método de cráteres invertidos.
Las principales ventajas del método son: buena
recuperación, dilución moderada, buena seguri-
dad, costes unitarios bajos, moderada flexibilidad,
buena ventilación y grado de mecanización.
Las desventajas más importantes son: coste de las
labores de preparación, dilución cuando los
hastiales son poco competentes y posibles atascos
en conos tolva por sobretamaños.
Los yacimientos deben tener una potencia
mínima de 3m, una inclinación superior a los 50"
y contactos claros entre el estéril y el mineral.
B. Barrenos largos
El principio de explotación es el mismo que en el
de cámaras por subniveles convencional. El méto-
do afecta principalmente a la operación de arran-
que y, en cierta medida, a la preparación de las
cámaras, puesto que, en general, sólo se trabaja
en dos subniveles, uno de perforación y otro de
extracción, y las voladuras que se realizan son una
aplicación de las voladuras en banco a cielo
abierto a las explotaciones subterráneas, figura
19.
En este método, las cámaras se dividen en tres
sectores: el de corte inferior, que cumple las
misiones de ser la zona receptora del mineral
fragmentado y de crear la cara libre en el fondo
de los barrenos, el sector de barrenos largos,
donde se perforan los taladros de gran diámetro
y representa entre el 85 y el 90 por 100 del
tonelaje de la cámara, y el corte lateral, que sirve
como primera cara libre vertical para la voladura,
tanto del corte inferior como de la zona de
barrenos largos.
El corte lateral, o principio de sección, se constitu-
ye a partir de una chimenea o pocillo que puede
excavarse mecánicamente o con voladuras.
Las voladuras en banco que se disparan no precisan
rotura del pie y, por tanto, sólo es necesaria la carga
de columna, que normalmente se secciona en cargas
elementales y se inicia secuencialmente para no
producir daños a los hastiales.
Las principales ventajas de este método son: la gran
seguridad en los trabajos y regularidad en la produc-
ción, altas productividades y rendimientos de arran-
que, menores daños a la roca remanente, posibilidad
de cargar un gran volumen de mineral sin control
remoto, menores costes de perforación y voladura,
y buen control de leyes y baja dilución.
Por el contrario, el principal inconveniente que
presenta es que se produce un apelmazamiento
del material después de la voladura por la caída
del mismo desde gran altura.
En cuanto a las características de los yacimientos
donde se aplica este método, pueden considerarse
Figura 19.- Explotación por subniveles por el método de barrenos largos.
las mismas que para el procedimiento de cráteres
invertidos.
2.2.5. Hundimiento por subniveles
Consiste en la división del yacimiento en niveles y
estos, a su vez, en subniveles que se van extrayendo
en sentido descendente. La distancia entre subniveles
oscila entre los 8 y los 15 m y cada uno de ellos se
desarrolla según un conjunto de galerías que cubren
la sección completa del mineral.
Desde las galerías de nivel se perforan barrenos
en abanico en sentido ascendente. Las secciones
perforadas en las galerías adyacentes se vuelan de
techo a muro constituyendo un frente recto. En
los subniveles inferiores y superiores se trabaja de
la misma manera, pero manteniendo un desfase
entre los frentes.
El mineral fragmentado cae por gravedad dentro
de las galerías desde las cuales se carga y trans-
porta hasta una piquera o coladero que descarga
sobre una galería principal. El estéril de techo se
va fragmentando y hundiendo de forma gradual
dentro de los huecos dejados por el mineral.
Este método se aplica en depósitos masivos y
potentes, donde tanto el estéril de techo como el
mineral se fragmentan y hunden bien.

Figura 20.- Método de hundimiento por subniveles.
Los principales inconvenientes del método son: la
dilución del mineral con el estéril, que suele estar
entre el 10 y el 35 por 100, las recuperaciones,
que oscilan entre el 20 y el 90 por 100, y las
alteraciones en superficie.
2.2.6. Hundimiento por bloques
Consiste en dividir el yacimiento en grandes
bloques de sección cuadrangular, de varios miles
de metros cuadrados. Cada bloque se socava
practicando una excavación horizontal con explosi-
vos en la base del mismo. El mineral queda sin
apoyo y se fractura gracias a las tensiones inter-
nas y efectos de la gravedad que actúan progresi-
vamente afectando a todo el bloque. El mineral
se extrae a través de los conos tolva y piqueras
practicadas, cargándose y transportándose me-
diante palas de neumáticos a lo largo de las
galerías de transporte inferiores.
Los yacimientos donde se aplica deben ser de gran
potencia y extensión, con pocas intercalaciones de
ramificaciones. Por lo general, se trata de
Y
minera izaciones de baja ley con unas propiedades
geomecánicas adecuadas para el hundimiento.
Las principales ventajas de este método son: es
barato de explotación, pues los costes de arran-
que y sostenimiento son bajos, requiere poca
mano de obra, etc.
Por el contrario, los inconvenientes más destaca-
bles son: las recuperaciones suelen estar próximas
al 80 por 100, ya que si éstas aumentan también
Figura 21 .- Explotación por hundimiento de bloques
lo hacen las diluciones, la existencia de agua y
materiales plásticos dificultan la explotación, las
alteraciones en la superficie son importantes y las
inversiones iniciales en labores de preparación son
elevadas.
2.2.7. Fortificación de madera
También llamado de entibación con marcos, consiste
en el sostenimiento con madera, disponiendo ésta
en forma de paralepípedos rectos donde los elemen-
tos verticales o estemples soportan las presiones
verticales, los horizontales o codales las presiones de
los hastiales y los cuatro elementos de unión restan-
tes rigidizan el conjunto.
Esta técnica de fortificación se emplea preferente-
mente en yacimientos de rocas débiles e intensa-
mente fracturadas, cuando el mineral se presenta
con formas irre ulares, con ramificaciones y
9
contactos más de inidos.
La extracción se realiza de techo a muro, en
pequeños tajos donde una vez creado el hueco se
procede a la construcción de los cuadros de
madera. Si los esfuerzos que deben soportar estos
elementos de madera son muy elevados, el
sostenimiento se debe completar con un relleno,
normalmente hidráulico, dejando pasos y huecos
para la ventilación.
Este método consume una gran cantidad de
madera y requiere mucha mano de obra, por lo
que actualmente casi está en desuso y sólo se
justifica cuando el mineral es muy rico.
2.2.8. Tajos largos
Este método puede utilizarse en la explotación de
yacimientos estratificados, del ados, de espesores
?
uniformes e inclinaciones pre erentemente de

Figura 22.- Explotación por tajo largo.
pequeñas a moderadas. 1nicialmen:e se aplicó en
carbón y, posteriormente, se ha extendido a las
potasas y a otros minerales duros, como las vetas
auríferas, donde el arranque se efectúa por
perforación y voladura.
El mineral se extrae a lo largo de un frente de
trabajo recto y largo con medios mecánicos:
rozadora, cepillo, etc. o con explosivos en el caso
Figura 23.- Explotación por franjas descendentes y sutiraje.
de las rocas más duras. En el sostenimiento del
hueco creado se suele utilizar entibación hidráulica
marchante o autodesplazable, mientras que el
tratamiento que se da al hueco abandonado
puede consistir en el relleno del mismo o, más
comúnmente, en el hundimiento del techo.
El mineral arrancado se extrae del tajo por medio
de transportadores de cadenas o panceres que
descargan en cintas transportadoras que discurren
por las galerías en dirección.
El método se aplica en dos modalidades: en
avance y en retirada. En el primer caso las gale-
rías en dirección, tanto de base como de cabeza
de tajo, sufren mayores tensiones que obligan a
realizar labores de mantenimiento, mientras que
en el segundo caso esa infraestructura se man-
tiene en el terreno sin explotar.
Cuando las capas son muy potentes la extracción
se realiza en diversas pasadas por franjas descen-
dentes. El arranque del mineral en el frente puede
combinarse con un hundimiento controlado por
detrás de la entibación, llamado también "sutira-
je", con lo que se consigue reducir el número de
pasadas y recuperar parte del mineral existente en
bolsadas y pequeñas ramificaciones, figura 23.
Entre las ventajas que presenta este método se
encuentran el alto grado de mecanización y la
elevada recuperación del mineral.
Los principales inconvenientes que presenta son la
necesidad de unas condiciones morfológicas y
geomecánicas de los materiales adecuadas y unas
elevadas inversiones iniciales en maquinaria y
preparación de las labores.
Una variante de este método descrito es la cono-
cida por tajos cortos. Se utiliza en frentes inferio-
res a los 50 m, en yacimientos de tipo masivo
que se extienden ocupando grandes superficies
horizontales. Se adapta bien a los techos en
malas condiciones y es más flexible, pero precisa
más labores preparatorias y más cambios y des-
plazamiento de los equipos mineros.
2.2.9. Gasificación subterránea
Dentro de los métodos especiales cabe mencionar
el de gasificación del carbón in-situ. Consiste en
la combustión parcial de ese mineral a través de
sondeos, con la extracción hasta la superficie de
los productos gaseosos que se forman.
Para su aplicación es preciso cubrir tres etapas
básicas:
1.- Perforación de sondeos verticales o incli-
nados, desde la superficie hasta las capas de
carbón, en número par, uno para la introducción
del aire y el otro para la recuperación de los
productos gaseosos.
2.- Formación de los canales de reacción dentro
de las capas de carbón, entre los sondeos de
inyección y los de producción, permitiendo al
carbón interaccionar con el aire al desplazarse el
frente de combustión.
3.- Gasificación del carbón suministrando aire a
presión a través de uno de los sondeos y recupe-
rando los productos gaseosos por el otro.
En los canales de reacción se diferencian dos
zonas, una de oxidación y otra de reducción. Los
productos combustibles son el monóxido de
carbono, el hidrógeno y algunos hidrocarbonos,
mientras que los no combustibles son el dióxido
de carbono y el nitrógeno.
La calidad de los carbones no es un parámetro
crítico en este método, pero si la permeabilidad
que presenten, que suele ser baja.
Aunque el método se ha experimentado en
muchos paises, probablemente la única instalación
industrial que existe en funcionamiento se en-
cuentre en la Unión Soviética.
3. Factores que influyen en la
selección del método de
explotación. Aproximación
numérica
Los factores que tienen un mayor peso en la
primera etapa de selección del método minero
son los relativos a la geometría y distribución
de leyes del depósito, y a las propiedades
geomecánicas del mineral y estériles adyacentes.
Mediante el análisis de esos factores se obtendrá
una primera clasificación y ordenación de los
métodos de explotación que son más adecuados
aplicar, desde una perspectiva puramente técnica.
En la segunda etapa se procederá a la evaluación
económica, basada sobre un esquema general de
explotación, así como al estudio complementario
del ritmo de producción y de la ley de corte,
necesidades de personal, impactos ambientales y
procedimientos de restauración y otras considera-
ciones específicas. Con todo ello se determinará
el método de explotación óptimo y la rentabilidad
económica del mismo.
En los epígrafes siguientes se expone el procedi-
miento numérico de selección propuesto por
NICHOLAS (1982), a partir del cual se ha elabora-
do el programa de ordenador SELMETEX, así
como una breve descripción de los factores que
intervienen y que se precisan para la aplicación
del mismo.
3.1. Geología
La investigación geológica llevada a cabo debe
permitir, por un lado, la correcta evaluación de
los recursos y reservas que alberga el depósito,
pero, además, debe facilitar información relativa
a los principales tipos de rocas, zonas de altera-
ción, estructuras principales, accidentes tectónicos,
etc. Todo ello debe plasmarse sobre planos y
secciones a la escala adecuada para que el yaci-
miento pueda ser visualizado e interpretado
fácilmente.
La extensión del estudio en el sentido horizontal
se recomienda que mantenga unas relaciones
Profundidad del yacimientollímite del entorno de
" 1/2", si se va a explotar por métodos subterrá-
neos, y de " 113 a 1/4", si va a ser a cielo abierto.
Aunque un área de esas dimensiones parece
excesiva, se precisa toda esta información para
ubicar adecuadamente las escombreras, las presas
de residuos, las instalaciones auxiliares y la in-
fraestructura minera, así como para evaluar las
posibles alteraciones a que pueden dar lugar las
labores mineras.
3.2. Geometría del yacimiento y
distribución de leyes
La eometría del yacimiento se define a través de
?
su orma general, potencia, inclinación y profundi-
dad, Tabla 2. La distribución de leyes se definirá
como uniforme, gradual o diseminada, y errática.
El estudio de estos factores se habrá hecho
durante la fase de modelización del yacimiento,
tanto si ésta se ha llevado a cabo por procedi-
 TABLA 2
Geometría del yacimiento y distribución de leyes
I 1
( 1. FORMA 1
Equidimensional o masivo: Todas las dimensiones son similares en cualquier dirección.
Tabular: Dos de las dimensiones son mucho mayores que la tercera.
Irregular: Las dimensiones varían a distancias muy pequeñas.

2. POTENCIA DEL MINERAL

Estrecho (< 10 m).
lntermedio (10 - 30 m).
Potente (30 - 100 m).
Muy potente (> 100 m).
3. INCLINACION
Tumbado (< 20").
lntermedio (20 - 55").
Inclinado (> 55").
4. PROFUNDIDAD DESDE LA SUPERFICIE
5. DlSTRlBUClON DE LEYES
Uniforme: La ley media del yacimiento se mantiene prácticamente constante en cualquier punto de
este.
Gradual o diseminado: Las leyes tienen una distribución zonal, identificándose cambios graduales
de unos puntos a otros.
Errático: No existe una relación espacial entre las leyes, ya que éstas cambian radicalmente de unos
puntos a otros en distancias muy pequeñas.

mientos manuales o informáticos. En cualquier
caso, se habrán obtenido planos de niveles y
secciones verticales en los que se indicarán los
tipos dominantes de rocas, la forma del depósito
y la distribución espacial de las leyes.
Estos datos pueden reflejarse en las columnas
estratigráficas de los sondeos y extrapolarse
después a las diferentes zonas del depósito
plasmándolos en los planos y secciones.

3.3. Características geomecánicas del

estéril y del mineral
El comportamiento geotécnico de los diferentes
materiales depende básicamente de la resistencia de
las rocas, el grado de fracturación de los macizos
rocosos y la resistencia de las discontinuidades.
Existen sistemas de clasificación geomecánica muy
completos, pero los tres parámetros indicados son
suficientes para una primera aproximación al com-
portamiento de los macizos rocosos, Tabla 3.
La resistencia de la matriz rocosa es la relación entre
la resistencia a la compresión simple y la presión
ejercida por el peso del recubrimiento. Esta última
puede calcularse a partir de la profundidad y la
densidad de la roca, mientras que la resistencia a la
compresión es más sencillo determinarla indirecta-
mente mediante el ensayo de carga puntual.
El espaciamiento entre fracturas puede definirse en
términos de fracturas por metro o por el RQD (Rock
Quality Designation). El RQD es el porcentaje de
trozos de testigo con una longitud superior a 10 cm.
La resistencia de las discontinuidades se determi-
nará por observación directa, de acuerdo con las
definiciones de la Tabla 3.
3.4. Procedimiento numérico de selec-
ción
El procedimiento numérico de selección del
método de explotación consiste en asignar a
cada uno de estos unas calificaciones individuales
en función de las características y parámetros
que presentan los yacimientos. En la Tabla 4 se
dan las puntuaciones de cada uno de los méto-
dos mineros, atendiendo a la geometría del
depósito y distribución espacial de las leyes. En
las Tablas 5, 6 y 7 se recogen igualmente esas
puntuaciones, pero referidas a las propiedades
geomecánicas de las masas de mineral y de las
rocas adyacentes del techo y del muro.
Según el grado de aplicabilidad de los métodos
mineros, cada uno de los factores comentados
presenta unas puntuaciones de acuerdo con la
Tabla 8.
Después de totalizar las puntuaciones, los méto-
dos que presenten las mayores calificaciones serán
los que tendrán mayores probabilidades de aplica-
ción y con los que se procederá a cubrir la
segunda etapa de estudio.
 . t
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eI
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i
En las Tablas 9 y 10 puede verse un ejemplo de influir en la selección del método de explotación r
aplicación y los resultados obtenidos. más adecuado. Entre los que deben ser analizados t
i
en etapas de estudio más avanzadas se en-
i
3.5. Otros factores a considerar cuentran: el ritmo de producción, la dis-
ponibilidad de mano de obra especializada, i
Son muchos los factores que, al margen de los las limitaciones ambientales, la hidrogeología,
puramente técnicos, vistos anteriormente, pueden y otros aspectos de índole económica. t
i
F
i
3

i
TABLA 3 i

Características geomecánicas I
i

1. Resistencia de la matriz rocosa. (Resistencia a compresión simple (MPa)/Presión del recubrimiento

1
(MPa).
Pequeña (c 8).
Media (8 - 15). A
Alta (> 15). E
2
2. Espaciamiento entre fracturas
6
i
Muy pequeño> 16
Fracturaslm
O - 20
RQD (%)
ii
10 - 16 20 - 40 Y
Pequeño I
Grande 3 - 10 40 - 70
Muy grande 3 70 - 100
3. Resistencia de las discontinuidades
i.
Pequeña: Discontinuidades limpias con una superficie suave o con material de relleno blando. B
8
Media: Discontinuidades limpias con una superficie rugosa. 5
Grande: Discontinuidades rellenas con un material de resistencia igual o mayor que la roca intacta. a
d
E

I
1t
v
L
TABLA 4
Clasificación de los métodos mineros en función de la geometría
y distribución de leyes del yacimiento

Forma del Potencia del Inclinación

Distribución k
Metodos de explotación yacimiento mineral de leyes i
M T I E I P MP T IT IN U D E

Cielo abierto 3 2 3 2 3 4 4 3 3 4 3 3 3
Hundimiento de bloques 4 2 O -49 O 2 4 3 2 4 4 2 0
Cámaras por subniveles 2 2 1 1 2 4 3 2 1 4 3 3 1
Hundimiento por subniveles 3 4 1 -49 O 4 4 1 1 4 4 2 0
Tajo largo - 49 4 - 49 4 0 - 4 9 -49 4 0 - 4 9 4 2 O
Cámaras y pilares 0 4 2 4 2 -49 -49 4 1 O 3 3 3
Cámaras almacén 2 2 1 1 2 4 3 2 1 4 3 2 1
Corte y relleno 0 4 2 4 4 0 O 0 3 4 3 3 3
Fajas descendentes 3 3 O -49 O 3 4 4 1 2 4 2 0
Entibación con marcos 0 2 4 4 4 1 1 2 3 3 3 3 3

M = Masivo. T = Tabular. I = Irregular. E = Estrecho. I = Intermedio. P = Potente. MP = Muy potente.

T = Tumbado. IT = Intermedio. IN = Inclinado. U = Uniforme. D = Diseminado. E = Errático.
 TABLA 5
Clasificación de los métodos mineros atendiendo a las características
-- -
geomecánicas de las rocas. Zona del mineral
Resistencia Espaciamiento Resistencia
Método de explotación de las entre de las
rocas fracturas discontinuidades
P M A M P P GMG P M G

Cielo abierto
Hundimiento de bloques
Cámaras por subniveles
Hundimiento por subniveles
Tajo largo
Cámaras y pilares
Cámaras almacén
Corte y relleno
Fajas descendentes
Entibación con marcos

Resistencia de las rocas: P = Pequeña. M = Media. A = Alta.

Espaciamiento entre facturas: MP = Muy pequeño. P = Pequeño G = Grande. MG = Muy Grande
Resistencia de las discontinuidades: P = Pequeña. M = Media. G = Grande.

TABLA 6

Método de explotación
Zona del techo

Resistencia
de las
rocas
Espaciamiento
entre
fracturas
MP P G MG
1 _s*nci;
de las
discontinuidades
1
Cielo abierto
Hundimiento de bloques
Cámaras por subniveles
Hundimiento por subniveles
Tajo largo
Cámaras y pilares
Cámaras almacén
Corte y relleno
Fajas descendentes
Entibación con marcos
 TABLA 7

Zona del muro

Resistencia Espaciamiento Resistencia

Método de explotación de las entre de las
rocas fracturas discontinuidades
P M A M P P GMG P M G

Cielo abierto 3 4 4 2 3 4 4 2 3 4
Hundimiento de bloques 2 3 3 1 3 3 3 1 3 3
Cámaras por subniveles 0 2 4 O 0 2 4 0 1 4

Hundimiento por subniveles 0 2 4 0 1 3 4 0 2 4

Tajo largo 2 3 3 1 2 4 3 1 3 3

Cámaras y pilares 0 2 4 0 1 3 3 0 3 3

Cámaras almacén 2 3 3 2 3 3 2 2 2 3

Corte y relleno 4 2 2 4 4 2 2 4 4 2

Fajas descendentes 2 3 3 1 3 3 3 1 2 3

Entibación con marcos 4 2 2 4 4 2 2 4 4 2

TABLA 8 Coste de interior (PTNt)

-Coste de cielo abierto (PTNt)
LIM!TE EIM =
Coste de desmonte de estéril
Clasificación Valor a cielo abierto (PTNm3)

Preferido 3-4
Probable 1-2
Improbable O que se precisarían para el desarrollo de la mina.
Desechado - 49
En la Tabla 11 se indican las producciones diarias
que pueden alcanzarse con cada uno de los
métodos de explotación y los rendimientos medios
por jornal o relevo.
A título orientativo, en la Tabla 12 se comparan
cualitativamente los costes unitarios de extracción
de los principales métodos de minería subterránea.
Un parámetro económico de interés, que es la
base de la elección entre los métodos de cielo
abierto y los de interior, es el denominado Iímite
o umbral de rentabilidad entre ambas técnicas de
laboreo, que puede calcularse a partir de la si-
guiente expresión:
El coste unitario por tonelada de mineral engloba el
coste técnico más la amortización de las inversiones
Ejemplo
En un yacimiento de sulfuros complejos, tras
realizar algunos estudios preliminares, se han
estimado los costes de explotación por minería de
interior, que ascienden a 5.000 PTAIt de mineral,
y a cielo abierto, con unos valores de 260 PTAIm3
de estéril y 675 PTAIt de mineral. Este último
coste es elevado, debido al arranque selectivo que
es preciso realizar. Determinar la relación límite de
desmonte entre ambos métodos.
5.000 - 675
LIMITE EIM = = 16,63 m3/t
 TABLA 9
Ejemplo de aplicación

GeometríalDistribución Columna 1 Columna 2 Columna 3

de Leyes (Cielo Abierto) (Hundimiento Bloques)

Forma del yacimiento Tabular 2 2

Potencia del mineral Muy potente 4 4
Inclinación Tumbado 3 3
Distribución de leyes Uniforme 3 4
Profundidad 130 m. -
- -
12 13
Características geomecánicas
Zona del Mineral
Resistencia de las rocas Media 4 1
Espaciamiento entre fracturas Pequeño 3 4
Resistencia de las discontinuidades Media 3 3
- -
I
1O 8
Techo
Resistencia de la rocas Alta 4 1
Espaciamiento entre fracturas Grande 4 3
Resistencia de las discontinuidades Media 3 2
- -
11 6
Muro
Resistencia de las rocas Media 4 3
Espaciamiento entre fracturas Grande 4 3
Resistencia de las discontinuidades Pequeña 2 1
- -
1o 7

TABLA 10

Geometría1 Características Geomecánicas de las Rocas

Método de explotación Distribución de
leyes Mineral Techo Muro Subtotal Total

Cielo Abierto 12 10 11 1O 31 43
Hundimiento de Bloques 13 8 6 7 21 34
Cámaras por subniveles 10 5 7 4 16 26
Hundimiento por subniveles 13 7 6 5 18 31
Tajo largo -3 7 8 5 8 21 -1 6
Cdmaras y pilares -38 6 8 5 19 -1 9
Cámaras almacén 1O 6 6 8 20 30
Corte y relleno 7 8 7 8 23 30
Fajas descendentes 15 6 6 7 19 34
Entibación por marcos 8 8 7 8 23 31
 TABLA 11

Método de explotación Producción Rendimiento

diaria (tld) por jornal (tlj)

Hundimiento de bloques
Gravedad 115 - 300
LHD 2.500 - 40.000 65 - 160
Cuchara de arrastre 70 - 180
Minería continua 2.000 - 30.000 1O0
Corte y relleno 100 - 8.000 6- 12
Barrenos largos 350 - 10.000 60 - 95

Cámaras y pilares
Roca dura 1.500 - 8.000 80 - 1O0
Roca blanda 800 - 9.500 100 - 140
Cámaras almacén 100 - 4.000 3- 10
Entibación con marcos 20 - 200 4- 8
Cráteres invertidos 650 - 4.000 105 - 200

TABLA 12

Costes de Extracción
Método de. Explotación
Bajo Medio Alto

Hundimientos por bloqueo

Cámaras por subniveles
Hundimiento por subniveles
Cámaras y pilares
Cámaras almacén
Corte y relleno
Entibación con marcos

Fuente: U.S. BUREAU OF MINES (1987)

En estos cálculos se aconseja contemplar tres es-

cenarios: favorable, medio y desfavorable, con el
-5 ,,,,.
fin de establecer, más que una línea de separa- E-
ción, una franja en la que es posible que se e
encuentren los valores más probables, figura 24. o
L
W

Cuando el método de explotación elegido es de

cielo abierto, se manejan dos parámetros de g
diseño importantes para la evaluación de las
reservas recuperables:

- Ratio límite económico (RLE). Indica el

máximo volumen de estéril que individual- 13 14 IS 6 17 18 ID
mente una tonelada de mineral puede LIMITE VM ( ms/t 1
soportar con su extracción y tratamiento Figura 24.- Determinación del umbral de rentabilidad entre
produciendo globalmente un beneficio métodos de laboreo por minería de interior y a
nulo. cielo abierto.
- Ratio medio económico (RME). Expresa la Si se aplica el criterio del RLE, en la posición final
relación media de estéril a mineral para el con- del talud se tendrá un prisma de estéril de volu-
junto de las operaciones, con la que se consi- men "v" cubriendo a otro prisma de mineral de
gue un beneficio medio por tonelada. tonelaje " w".
Como el RLE se obtiene analíticamente de la
Ejemplo expresión:
En un yacimiento sedimentario, con una sección 3.500- 675
transversal representativa como la de la figura 25, RLE = = 10,86 m3/t.
se desea calcular las reservas explotables cuando
se aplican los criterios de RLE y RME, para el
siguien te conjunto de datos: puede calcularse la profundidad máxima de la
explotación cuando la última tonelada extraída
- Valor del mineral: 3.500 PTAIt. alcance el valor indicado.
- Coste de extracción del mineral: 675 PTAIt.
v = 1.b.l
- Coste de extracción del estéril: 260 PTAIm3.
w =l.l.p.6
- Inclinación del nivel mineralizado: 20".
- Angulo del talud de techo: 60".
a + p + r + 90°= 180"
b = 1 . cos r = cos (90"- a - p)
- Potencia de la masa de mineral: 10 m.
- Densidad del mineral: 2,s tlm3. sen p. p . RLE . 6
-
H=
b
En el caso de RLE se considera un beneficio nulo
de la última tonelada extraida y para el RME un sen 60" . 10 . 10,86 . 2,5
beneficio medio por unidad de mineral de 500 - = 238,75 m
PTAIt. COS 10"

Figura 25.- Sección transversal del yacimiento.

 donde:
sen a sen 20"
C Costes = Suma de todos los costes (extracción,
tratamiento, etc.).

prescindiendo de la cuña de longitud "n", el Rl = Recuperación del proceso minero-mi-

tonelaje extraído por metro de corrida será: neralúrgico del metal o sustancia " i " .

pl = Precio unitario de cada uno de los

metales o sustancias.
Al aplicar el criterio de RME con un beneficio de
500 PTAlt extraída se obtiene:
Ejemplo
3.500 - 500 - 675 Conforme a los resultados de recuperación obteni-
RME = = 8,94 m3/t dos en laboratorio y cotizaciones de los diferentes
260 metales de una mena de sulfuros complejos, se
ha determinado que la expresión que da el
Como el volumen total de estéril "V" y el tonelaje contenido equivalente en Zn es:
total de mineral "W" son:

(% Zn) equivalente = (% Zn) + 0,95 (% Pb) +

se podrá despejar "H" al hacer RME = VIW, ob- I

teniéndose: + 1,85 (% Cu) + -(g Ag).

2 1,4
RME.2.p.6
H= -
sen a . [(lltag a) + (lltag B)] Suponiendo que el valor intrínseco de la tonelada
de mineral se calcula con la fórmula:

V(t) = 460 PTA. (% Zn) equivalente,

sen 20" . [(lltag 20") + (lltag 60°)1

y que los gastos totales que se generan por

tonelada, desde la planta hasta la fundición, son
sen a sen 20' de 3.500 PTA. Calcular la ley de corte que debe
aplicarse en la evaluación de las reservas de
mineral.
el tonelaje extraído por metro de corrida es:
La ley de corte puede calcularse a partir de la
ecuación:

Si se comparan los resultados, en el primer caso

el ratio medio geométrico es de 5,42 m3/t frente
a los 8,94 m3/t del segundo. Pero se ve que el
aprovechamiento del criadero por métodos de donde:
cielo abierto es mucho más bajo en el primer
caso que en el segundo, en el cual el plantea- V(t) = Valor intrínseco de la tonelada de mineral.
miento es más racional. En este caso 460 PTA. (% Zn) equivalente.

En otro orden de ideas se encuentra la denominada RM = Ratio medio de explotación (m3/bestérillt

ley mínima o ley de corte (cut-off grade) que expresa mineral).
el contenido equivalente en sustancias aprovechables
capaces de producir un beneficio nulo en su explota- Ce = Coste de extracción del estéril (260
ción. La expresión que puede emplearse en los estu- PTA/m3b).
dios preliminares es la siguiente:
Cm = Coste de extracción del mineral (675
PTNt).
C Costes
LC = La ley de corte se obtendrá cuando RM = 0,
C R, . P, luego
 LC = 9,08 % Zn.
4. Dimensionamiento del tamaño
de la mina y planta de
tratamiento
Dos parámetros que tienen una gran influencia
sobre la rentabilidad económica de un proyecto
minero son el ritmo de producción y la ley de
corte, cuyos valores teóricos pueden ser calcula-
dos en la etapa de viabilidad con diversos mode-
los de optimización, a partir de datos como son
la inversión total de capital, los costes de explota-
ción, los beneficios unitarios, etc. Sin embargo,
en las primeras fases de estudio de un proyecto,
cuando aún no se dispone de esa información, es
posible enmarcar el problema del tamaño del
proyecto utilizando sencillas reglas empíricas como
las que se recogen en uno de los epígrafes
siguientes. Los modelos de optimización basados
en la maximización de la rentabilidad o el benefi-
cio económico, se tratarán en el capítulo 12.
En la determinación del tamaño del proyecto juega
también un papel muy importante la demanda del
producto prevista en el Estudio de Mercado. Esta
demanda puede tener su origen en una demanda
insatisfecha o en una demanda por sustitución.
Otro condicionante del tamaño del proyecto, es lo
que se conoce como unidad mínima de produc-
ción rentable, a su vez íntimamente ligada a la
tecnología minera utilizada. Así pues, la elección
del tamaño viene limitada, por arriba, por la
demanda insatisfecha a cubrir, y, por debajo, por
la unidad mínima de producción rentable.
En los siguientes epígrafes se tratan algunos
aspectos generales relacionados con el tamaño de
los proyectos mineros.
4.1. Curvas tonelajes-leyes
En la actualidad las empresas mineras tienden a
la explotación de minerales pobres y, por ello, a
operaciones de gran tamaño. La distinción entre
estéril y mineral y la determinación del ritmo de
producción más adecuado se convierten, en los
yacimientos diseminados, en dos de las decisiones
más críticas y estrechamente ligadas que deben
tomar los técnicos responsables.
La elección de una ley de corte en un yacimiento
gobierna directamente la cantidad de mineral
recuperable que contiene, el ratio estérillmineral
y la ley media de este último. La distribución de
las leyes dentro de los depósitos marcan la rela-
ción entre la ley media que resulta para cada ley
de corte y, por consiguiente, el grado de vulnera-
bilidad económica en unas condiciones dadas.
Figura 26.- Viabilidad económica de los yacimientos en
función de las leyes, las reservas de mineral y los
ritmos de producción. (RECNY, 1981).
4.1.1. Depósitos con distribución de ley
normal
Los yacimientos que presentan este tipo de
distribución son eneralmente los de tipo sedi-
9
mentario: hierro, osfato, bauxita, carbón, etc. En
la figura 27 se muestran las distribuciones de
frecuencias de las leyes de tres depósitos. En la
misma figura se han representado las curvas que
indican la relación entre la diferencia de la ley
media de las reservas y la ley de corte (eje de
ordenadas) con la ley de corte (eje de abcisas)
para depósitos con distribución de ley normal, en
volúmenes equivalentes a unidades de selectividad
minera.
Una unidad de selectividad minera es el menor
volumen que puede clasificarse como estéril o
mineral. Los valores de ambos ejes han sido
divididos por la ley media total para conseguir
una comparación de las relaciones de leyes de
distintos depósitos, aunque tengan porcentajes
absolutos de leyes distintas. El área de interés
geológico-minero (leyes de corte lógicas) está por
debajo o muy próxima a la ley media global.
Como se muestra en la citada figura, la separa-
ción entre la ley media de las reservas y la ley de
corte aumenta conforme disminuye esta última.
Esto es debido a la forma de las distribuciones en
el área de interés geológico-minero de estos
depósitos que, como se ha indicado, suele encon-
trarse por debajo de la ley media global. El
gradiente de crecimiento de esa diferencia está
afectado por el denominado coeficiente de varia-
ción " C " , que mide la variabilidad de la minera-
lización en el depósito, esto es la dispersión de la
distribución relativa de leyes con respecto a la
media.
En otro sentido, conforme aumenta la capacidad
de las minas, la ley de corte económica suele ser
menor debido a la reducción de los costes unita-
rios por las economías de escala. La posición
relativa entre las curvas de le9 media y ley de
 C= COEFICIENTE DE VARIACION = DESVIAClON
MEDIA
- - - - LEY DE CORTE
LEY MEDIA TOTAL
Figura 27.- Relaciones entre ley de corte y ley media para depósitos con una distribución normal. (RENCY, 1981)
corte de la figura 28 puede considerarse como
una medida del beneficio o rentabilidad (la ley
media está relacionada con los ingresos unitarios
y la ley de corte con los costes unitarios de
explotación). De esto puede deducirse claramente
que los beneficios proporcionados por grandes
operaciones se incrementan para este tipo de
yacimientos conforme los costes puedan reducirse
por efecto de las economías de escala.
Esta interpretación debe ser moderada por las
limitaciones geológicas del depósito. Unas reservas
explotables limitadas restringirán la cantidad de
capital a invertir que puede ser soportado y, por
-I
W
a molibdeno, las areniscas uraníferas, los depósitos
> filonianos de oro y plata y los de sulfuros masi-
W LEY DE CORTE
J vos.
CAPACIDAD DE PRODUCCION
(AUMENTODE LA ECONOMIA DE ESCALA)
Figura 28.- Efecto de la reducción del precio sobre la
rentabilidad de un yacimiento con distribución
normal de leyes. (RENCY, 1981).
FOS FATOS
HIERRO
MEDIA= 2523
D,TIPICA:9.09
C= 0.36 -
SEDIMENTAR10
(Magnetita)
M 36.6
D.TIE'24.2
HIERRO SEDIMENT.
(HEMATITE)
tanto, el tamaño de la operación. Otros factores
como son los de tipo financiero, político o fiscal
son también importantes.
Otro aspecto es el de la variabilidad de la rentabi-
lidad potencial provocada por los cambios en las
cotizaciones de los metales. En la figura 28 se
muestra también que su efecto es minimizado por
las operaciones más grandes. Una pequeña baja
en el precio (que tiene el mismo efecto que una
reducción de la ley media) elimina el beneficio de
una explotación pequeña con alta ley de corte, no
ocurre lo mismo en operaciones a gran escala con
leyes de corte bajas.
4.1.2. Depósitos con distribución de ley
lognormal
Muchos depósitos presentan grandes reservas en
las leyes bajas y relativamente pocas en las altas.
Depósitos de este tipo pueden considerarse que
son, entre otros, los pórfidos cupríferos, los de
La figura 29 muestra, para una serie de depósitos
con distribución lognormal, la relación entre la
diferencia de ley media de las reservas y ley de
corte con la ley de corte. El área de interés
geológico-minero se encuentra, generalmente, por
encima de la mediana, y para muchos depósitos
por encima de la ley media global.
Como en el caso de los depósitos con distribución
normal, al incrementarse la capacidad, la ley de
corte económica disminuye como consecuencia de
la reducción de costes por efecto de las econo-
mías de escala. Debido a la forma de las distribu-
ciones en el área de interés geológico-minero
para este tipo de yacimientos (donde "C" es
C - COEFICIENTE DE VARIACION - DEsVI~c;CIO~ tDI
mayor que 1) la ley media de las reservas totales
está por encima de la ley de corte y cae más
rápidamente que esta última. Este hecho es
contrario al que sucede con las distribuciones
normales.
En los yacimientos con distribución lognormal, se
producen proporcionalmente grandes aumentos
de las reservas para pequefias disminuciones de la
ley de corte. Esto hace que la ley media de las
reservas tienda hacia la ley de corte conforme
ésta disminuye, figura 30. Esta tendencia es aún
más llamativa en los depósitos de metales precio-
sos, donde la variabilidad a través de los mismos
es muy acusada. En este tipo de yacimientos, no
está claro que el incremento de las operaciones
y la disminución de las leyes de corte incrementen
automáticamente la rentabilidad de las minas.

i i l i i i i l l l l T I

O O ? O-: O6 O 8 1 O 12 1 4 1 6 18 2 0 2 2 2 4 2 6
LEY DE CORTE
LEY MEDIA TOTAL

>- I
W LEY DE CORTE
-I

CAPACIDAD DE PRODUCCION
(AUMENTO DE LA ECONOMIA DE ESCALA)

LEY M CORTE BAJA

URANIO

MEDIA 11 7.4-
D. TIPICA 253.3 '
MEDIA = 0 . 2 0 3 6
D. TIPICA'0.205
C"2.16 c = 1.01
m O
40 80 120 02 0 4 06 08

PORFlDO
CUPRIFERO Figura 30.- Efecto de la reducción del precio sobre la
rentabilidad de un yacimiento con distribución
lognormal de leyes. (RENCY, 1981).
MEDIA' 1.48 MEDIA'0.30
D. TIPICA=O.I5
C-0.50 En la figura 31 se indica, para un yacimiento de
cobre (PARKER, 1979), la proporción del metal
total contenido en las unidades de selectividad
20406080 O minera para distintas leyes de corte. Conforme la
OO
/ Cobre capacidad aumenta, la ley de corte económica
Oi6 Cobre disminuye y la proporción total del cobre recupe-
9 PORFlDO
CUPRIFERO
rado del depósito se incrementa. Se nota además
MEDIA- 0 . 4 0
D. TIPICA 0 . 0 9
C= 0 . 2 5
- la mayor recuperación que corresponde a una
operación más selectiva con unidades o bloques
más pequeños. En el extremo superior de las
curvas se puede ver también que se requieren
O 05
grandes aumentos de producción para conseguir
010 Cobre pequeños incrementos de recuperación.

Figura 29.- Relaciones entre ley de corte y ley media para

depósitos con distribución lognormal de leyes. Según aumenta el tamaíio de la explotación, la
(RENCY, 1981). diferencia entre la ley media y la ley de corte dis-
 W
minuye, lo que indica que el margen operativo 1.0-
es cada vez más pequeño. Pero, por el contrario,
el margen de operación total es mayor debido a
los grandes ritmos de producción, y pueden
720.000 lid
compensar así las grandes inversiones de capital
que se precisen.
No obstante, debido a ese pequeño margen de
beneficio unitario con las menores leyes de corte,
las grandes operaciones son más vulnerables a las
fluctuaciones de los precios de los metales,
pudiendo llegar a situaciones críticas en los
primeros años del proyecto si coinciden con un
período bajo del ciclo de precios. Este escenario
queda reflejado en la figura 30 donde se ve el
riesgo inherente a las grandes inversiones de
capital. Una de las consecuencias de este
análisis es que en yacimientos donde la variabili-
dad de la mineralización es grande, las pequeñas
minas pueden ser más rentables y menos vulnera-
bles al riesgo que las grandes. a w w
o- , , , , , , , ,
nrno , , ,
o ~ ~ ~ ~ o o J . w w o N q ~ c A ~ &
0 0 0 0 . - . - ~ - - N N N N N m m
Otros aspectos a considerar, de tipo geológico, LEY DE CORTE (O/O Cobre)
son: primero, la disponibilidad de reservas, ya que
en un yacimiento con reservas limitadas se restri-
ngirá el beneficio potencial de las economías de TAMAÑOS DE LAS UNIDADES
escala, por lo que no resultará justificado un gran DE SELECTIVIDAD
- MINERA
ritmo de producción con una ley de corte baja; y,
en segundo lugar, resulta más difícil mantener la
continuidad de mineral con leyes de corte altas,
con lo que puede plantearse un problema de Figura 31 .- Recuperación de metal en un depósito de cobre
accesibilidad a las zonas de interés. para diferentes leyes de corte. (PARKER, 1979).

TABLA 13
Parámetros de rentabilidad, recuperaciones y leyes en
un yacimiento de cobre (PARKER, 1979)

Caso 1
Caso 2
Caso 3
Caso 4
Caso 5
4.2. Fórmulas empíricas para el cálculo
del ritmo óptimo de producción
En la literatura técnica existen algunas fórmulas
de estimación del Ritmo Optimo de Producción
"ROP" o Vida Optima de Explotación "VOE", a
partir de las reservas que se consideran explota-
bles dentro de un yacimiento.
La primera fórmula conocida es la denominada
"Regla de TAYLOR" (1976), que según su autor
es aplicable, en principio, a cualquier tipo de
depósito mineral y es independiente del método
de explotación utilizado.
La fórmula original propuesta por TAYLOR es:
VOE (Años) = 6.5 (Re~ervas-Mt)',~~
. (1 f 0,2)
y si se desea determinar el Ritmo Optimo de
Producción se transforma en:
ROP (MWaño) = 0,25 (Reservas-~t)'," . (1 f 0,2)
Otro ingeniero canadiense BRlAN MACKENZIE
(1982) propuso fórmulas similares a las anteriores,
pero distinguiendo el método de explotación
empleado e incluso el intervalo de producciones
en que son aplicables:
A. Minas Subterráneas
ROP (Vaño) = 4.22 (Re~ervas-t)'.~~~
Límites de aplicación:
50.000 (Vaño) Ritmo anual < 6.000.000 Waño
B. Minas a cielo abierto
ROP (Vaño) = 5,63 (Re~ervas-t)'~'~
Límites de aplicación:
200.000 Vaño < Ritmo anual de < 60.000.000
estéril + mineral t/afio
Ritmo anual de
50.000 Waño < < 30.000.000
mineral tia ño
Estas fórmulas son sorprendentemente sencillas e
interesantes, pero sus autores no especifican la
base estadística o método em~leado ara su
determinación.
LOPEZ JIMENO (1986) con el fin de comprobar la
validez de tales expresiones, procedió a recopilar
de la bibliografía especializada información refe-
rente a explotaciones mineras, en operación o en
desarrollo, de cobre, plomo-cinc y oro. Tras una
primera depuración de los datos recogidos y
teniendo en cuenta que la precisión de los mis-
mos está limitada por diversas circunstancias:
- Las plantas de tratamiento no siempre operan
a su capacidad nominal.
- Las producciones de metal dependen de las
recuperaciones mineralúrgicas y leyes del todo-
uno de alimentación.
- Pueden haberse descubierto reservas de mine-
ral adicionales o haber transformado recursos
en reservas explotables durante la vida de los
proyectos. -
- Existen diferencias en los datos y cifras según
la fuente bibliogrhfica.
Se efectuaron a continuación diversos análisis de
regresión para ajustar unas curvas del tipo poten-
cial y = a. xb, donde "y" es la vida estimada de
la explotación y "x" las reservas explotables. Los
resultados obtenidos para cada grupo de metales
fueron:
A. Cobre
VOE (Años) = 5,35 (Reservas - ~ t ) ' . ~ ' ~
n = 68 minas
r = 0.82
B. Oro
VOE (Años) = 5,08 . (Reservas - Mt)0.31
n = 36 minas
r = 0,81
C. Plomo-cinc
VOE (Años) = 7,61 . (Reservas - Mt)0,276
n = 10 minas
r = 0,80
Para tener en cuenta, además de las reservas, la
ley del mineral, es posible hacer un análisis de
regresión múltiple con la calidad del mineral
expresada como ley equivalente en un único
metal. En el caso del cobre la expresión que se
obtuvo fue:
VOE (Años) = 4,77. Ley equiv.(% Cu)'.'. Reservas
(Mt)'c3
n = 20 minas
r = 0,87
De este estudio se desprenden las siguientes con-
clusiones:
- No existen unas diferencias muy acusadas
entre las correlaciones dadas por TAYLOR y
MACKENZIE y las conseguidas con datos reales
de minas en proyecto o en operación. Figura
32.
- Las curvas ajustadas con los datos de las
explotaciones de una misma área o continente
mejoran los coeficientes de correlación sensi-
blemente.
- En algunos países como Estados Unidos, Cana-
dá, Australia, etc., los ritmos reales son mayo-
res que los indicados por TAYLOR, lo cual
pone de manifiesto la influencia del denomina-
do Factor de Agotamiento, del método de
explotación, del efecto de las economías de
escala en el aprovechamiento de los depósitos
de leyes bajas, etc.
- La correlación mejora sustancialmente al intro-
ducir en las fórmulas otra variable indepen-
diente como es la ley del mineral explotado.
ARIOGLU (1987) efectuó una comparación de la
Regla de Taylor con el método desarrollado por
ZWlAGlN para estimar el coste por tonelada produci-
da, "C,", en minas subterráneas de carbón:
Coste de Coste de Coste de
inversión operación extracción
Coste de
paradas o retrasos
siendo ClT4 factores de coste que dependen de
las condiciones geológicas y de la concentración
de los frentes de trabajo, "Tu son las reservas
recuperables de carbón en 103t, y "RP" es la
producción anual en l o 3 t. Para que el ritmo de
producción sea óptimo el coste de producción
total por tonelada debe ser mínimo, luego:
de donde se obtiene que:
c2
ROP = [ -. = f . Tos5
c,
El factor " f " depende fundamentalmente de las
condiciones geotécnicas, y aunque es difícil
estimar los valores de "C, " y "C2" puede utilizar-
se la siguiente relación empírica:
donde "RP," es la producción mensual, en l o 3 t,
de un tajo. Como puede verse, de la ecuación
anterior se deduce que el "ROP" depende de la
capacidad de producción diaria por tajo. En la
práctica, ésta puede variar desde 400 a 3.000 t,
pero en la etapa de planificación se recomienda,
sin embargo, que el iiitervalo de "RP," se restrinja
a 1.000/1.500 tídía. En Gran Bretaña, por ejem-
plo, la producción diaria media es del orden de
1.100 t, que da lugar a un "RPfU igual a 28.000
tímes (equivalentes a 26 días de trabajo). Si se
toma ese valor como una base de cálculo razona-
ble, a partir de las expresiones anteriores, se
obtiene:
ROP = 31.6. f . P . ' = 3 9 0 . P5
siendo las unidades de " T u y "ROP", t y tlaño
respectivamente.
La comparación con la Regla de Taylor, figura 33,
permite afirmar que existe una coincidencia
razonable hasta unas reservas del orden de 60
Mt. A partir de esa cantidad es mejor emplear el
método Zwiagin, ya que es raro que existan
minas subterráneas de carbón con una producción
anual superior a 4 Mt. La mayor mina planificada
en Gran Bretaña está prevista para una capacidad
de 3,6 Mtíaño.
o1 1 1 1
O 20 40 60 80 IW 120 140
RESERVAS (Mt)
Figura 33.- Relación entre el ROP y las reservas calculadas
para minas subterráneas de carbón en Gran
Bretaña. Curva continua. Regla de Taylor. Curva
a trazos. Método de Zwiagin.
Todas esas fórmulas empíricas constituyen, pues,
una herramienta útil en los primeros cálculos de
viabilidad de explotación de un yacimiento, pero
se deben aplicar con precaución y tener presentes
algunos defectos que derivan de la omisión de
todo un conjunto de factores tales como:
- Las leyes de los minerales, salvo en la fórmula
expuesta para el cobre.
- Los recubrimientos de estéril en las minas a
cielo abierto.
- Las recuperaciones mineralúrgicas y leyes de
los concentrados.
- Las inversiones de capital en mina, planta e
infraestructura y los costes de producción.
- Los sistemas impositivos y las desgravaciones
fiscales.
- Las limitaciones por el espacio de trabajo
disponible, continuidad de las mineralizaciones,
ritmos de avance y profundización, etc.
- La capacidad de extracción y las distancias de
transporte en las minas profundas y subterrá-
neas.
4.3. Teoría general sobre el ritmo
óptimo de producción y la ley de
corte
4.3.1. Ritmo de producción
Una vez que se ha decidido cuál es el método de
explotación y el proceso de concentración más
adecuados, se deben estudiar dos variables de
diseño relacionadas con los ritmos de producción.
La primera es el ritmo de producción de la
mina o la capacidad nominal de la planta de
concentración, y la se unda el grado de utili-
3
zación de esa capaci ad a lo largo del tiempo.
Naturalmente, la capacidad de tratamiento y la
utilización de ésta deben ser tales que se conside-
ra que se produce un flujo continuo a través del
sistema. Esta condición puede no cumplirse
temporalmente, hasta el punto en que lo permi-
tan los stocks intermedios de mineral, que habrá
que tener en cuenta en la optimización del ritmo
de producción en un estado más avanzado.
Las principales decisiones a tomar durante la
etapa de planificación serán, pues, los ritmos de
producción y las capacidades de tratamiento de
las plantas. El grado de utilización de esas capaci-
dades, generalmente, se considera de menor
importancia, aunque una vez diseñadas las instala-
ciones, la optimización de tal variable al conside-
rar las fluctuaciones de las cotizaciones de los
metales e incertidumbre de estos parámetros pasa
a tener un gran peso y a ser la herramienta
básica de control.
En la optimización del ritmo de producción se
deben tener en cuenta los siguientes compromi-
sos:
a. Se considera que los costes de operación están
constituidos por una componente que es fija y
otra variable que es función directa del número
de unidades de mineral explotadas por unidad
de tiempo, figura. 34.
a
W
P
O
W
a
-I
a
l-
COSTE V A R I A B L E
l COSTE F I J O
I I I I
RITMO DE PRODUCCION
Figura 34.- Costes de operación fijos y variables.
Estas componentes, así como los costes totales
de operación, pueden expresarse en términos
de costes de operación por unidad producida,
tal como se representan en la figura 35. Este
análisis parte de que ya se dispone de
las instalaciones construidas y, por consi-
guiente, que no se necesita una inversión de
capital. Para todos los grados de utilización de
la capacidad, se estima que el número total de
unidades explotadas es el mismo y, por esto,
los costes de capital permanecen constantes. Se
supone también que, para una capacidad de
instalación dada, es posible tratar una produc-
ción por encima y por debajo de la capacidad
nominal. Si el ritmo de producción en un
momento dado difiere de esa capacidad nomi-
nal, se estima que se incurre en un coste
adicional o extra con respecto a la componen-
te sensible de los costes de operación. La
componente fija de los costes de operación, si
está referida a un número dado de unidades
explotadas, disminuirá de forma continua desde
una infrautilización de la capacidad a una
sobreutilización de la misma. Combinando las
dos curvas correspondientes a los costes fijos y
variables, se obtiene la curva total de costes de
operación con un punto mínimo (A) para un
grado de utilización sensiblemente mayor al
que corresponde al mínimo (B) de la curva de
coste variables, y si los costes fijos son excesi-
vamente grandes, el punto mínimo se desplaza
hasta el límite técnico de sobrecapacidad.
Los porcentajes relativos de los costes fijos y
variables dependen de cada mina en particular,
pero los costes fijos suelen constituir general-
mente una partida muy importante.
b. Si se consideran los distintos niveles de produc-
ción y capacidad de un sistema, puede esperarse
que para un nivel particular los costes unitarios
sean mínimos y que los costes de operación se
incrementen para producciones mayores o meno-
res que la indicada. Los costes de operación
mencionados son los costes totales mínimos de
operación para cada nivel de capacidad, tal como
se definieron anteriormente.
 UI-i
RITMO DE PRODUCCION
(Grado de ufilizacibn de uno capacidad instalada f i j a )

1 COMPONENTE FIJO DE LOS COSTES DE OPERACION

II COMPONENTE VARIABLE DE LOS COSTES DE OPERACION
m COSTES TOTALES DE OPERACION
CAPACIDAD INSTALADA
A COSTE DE OPERACION TOTAL M l N l M O
B COSTE DE OPERACION VARIABLE MlNlMO
Figura 37.- Relación entre el coste de capital y la capacidad
instalada.
Figura 35.- Relación entre el coste de operación por unidad
explotada y el ritmo de producción.

En cuanto a los costes de capital, éstos

aumentarán naturalmente al mismo tiempo que
lo hace la capacidad instalada. Puede suponer-
se que los costes de capital aumentan inicial-
mente con un gradiente decreciente con la
capacidad instalada, por efecto de las econo-
mías de escala, y luego con un gradiente
creciente por las diseconomías de escala.
Si el efecto de las diseconomías de escala está de
hecho presente, es probable que sea mucho
menos pronunciado que el de las economías de
escala. La curva del coste total de capital se
muestra en la figura 36. Si se supone que se ha
determinado una ley de corte, se habrá fijado ya
el número total de unidades explotables durante
la vida de la mina. Para cada instante, los costes
de capital pueden expresarse en terminos de
costes de capital equivalentes por unidad produci-
da, si se corrigen las curvas anteriores en función
de las leyes de corte y las tasas de actualización
consideradas, figura 37.

1 COSTE EQUIVALENTE DECAPTTAL POR U N I W PRODUCIDA

l L
CAPACIDAD INSTALADA
Figura 36.-Relación entre el coste de operación por unidad
producida y la capacidad instalada.
II COSTE R X A L DE OPERAaON POR UNIDAD PRODUCIM
m COSTE TOTAL EQUIVALENTE POR UNIDAD PRODUCIDA
A PUNTO DE COSTE TOTAL DE OPERACION MIMIMO
,
B, Bo,Ba PUNTOS DE COSTES TOTALES EQUIVALENTES MlNlMOS PARA
MSTINTAS TASAS DE ACTUALIZACION [ Y LEYES M CORTE)
Figura 38.- Relación entre 'el coste de capital por unidad
producida y la capacidad instalada.
Si se combinan los costes de operación con los
costes de capital equivalentes por unidad
producida, se obtendrá el coste total equiva-
lente. Estos costes están representados por un
grupo de curvas como las que se muestran en
la figura 38. Cada curva corresponde a una ley
de corte y tasa de actualización y, a partir de
ellas, pueden obtenerse las curvas de coste
total marginal por unidad producida. Una curva
marginal, en particular, cortará a la curva
media en un punto mínimo.
Las relaciones que se observan con estas fami-
lias de curvas son las siguientes:
- Una disminución en la ley de corte permite
que se exploten más unidades mineras, por
lo que la curva de coste de capital se
reduce. Además, tal cambio puede modificar
los costes de operación. La reducción de la
curva.de coste de capital equivalente dismi-
nuye la curva de coste total equivalente y
desplaza los puntos mínimos hacia la dere-
cha.
- Un aumento en la tasa de actualización
incrementa el coste de capital anual equi-
valente, que a su vez aumenta el coste de
capital equivalente por unidad producida. El
coste total por unidad producida aumenta-
rá y el punto mínimo se desplazará hacia la
izquierda.
- Para una ley de corte y tasa de actualiza-
ción dadas, la curva de coste total equiva-
lente medio y la curva del coste total
marginal por unidad producida son las que
se dibujan en la figura 39. Estas curvas se
muestran con relación a los ingresos por
unidad producida para un inventario mineral
y ley de corte dadas. Diversos criterios de
decisión o diseño son optimizados con
diferentes capacidades de las instalaciones,
teniendo las siguientes relaciones con las
curvas de dicha figura:
1. Si no se considera el valor temporal del
dinero, las curvas se dibujarán suponien-
do una tasa de actualización nula.
2. Si se supone que el yacimiento es infini-
tamente grande o renovable, la capaci-
dad instalada óptima será aquélla para la
que se alcanza un flujo de caja anual
máximo. Esta capacidad corresponderá al
punto en que los costes marginales
equivalentes son iguales a los ingresos
marginales (Punto A de la figura 39.)
3. Como los yacimientos minerales son casi
en su totalidad recursos no renovables, se
deberán maximizar los flujos de caja
totales equivalentes en cada caso particu-
lar. Si no se considera el valor temporal
del dinero, se utilizarán las curvas
con una tasa de actualización nula y la
CAPACIDAD INSTALADA
I COSTE TOTAL EQUIVALENTE MEMO POR UNK)LY) PRODUClDA
IL COSTE TOTAL W G I N A L E Q U W E N T E POR UNIDAD PRODUCIDA
m POR UNIDAD PRODUCIDA PARA UN INVENTARIO
I N ~ S O
MWERAL Y LEY DE CORTE DADAS
Figura 39.- Puntos óptimos de capacidad instalada.
capacidad instalada asociada a los costes
equivalentes medios mínimos dará el flujo
de caja máximo para el yacimiento (Punto
B de la figura 39). Si, por el contrario, se
supone una tasa de actualización, la capaci-
dad instalada para la que se obtienen los
flujos de caja máximos actualizados (Valor
Actual Neto) está a la derecha de la capaci-
dad para la que resultan unos costes equi-
valentes medios mínimos, pero a la izquier-
da de la capacidad que genera un flujo de
caja anual equivalente máximo para la tasa
de actualización adecuada. En este caso, el
aumento de los costes equivalentes medios
está justificado por el incremento de los
flujos de caja anuales para una vida reduci-
da. Es importante destacar que los límites
de capacidad, entre los que se encuentra
la que produce el máximo flujo de caja
actualizado, varían según la tasa de actua-
lización considerada; conforme aumenta
esta tasa de actualización, ambos puntos se
desplazan hacia la izquierda.
4. La capacidad para la que se obtiene una
máxima rentabilidad de la inversión puede
describirse solamente por medio de la curva
aplicable para la tasa de actualización igual
a la de máxima tasa de retorno de la inver-
sión. Esta capacidad se encuentra entre
aquellas capacidades que dan unos costes
equivalentes medios mínimos y el flujo
anual equivalente máximo para esa tasa de
actualización. Esta definición es, sin embar-
go, de escaso valor. La tasa de retorno
máxima se encontrará a la izquierda del
punto del flujo de caja anual máximo para
una tasa de actualización nula, pero su
posición respecto al punto de los costes
mínimos medios para una tasa de actuali-
zación nula es incierta.
c. Los resultados óptimos para el VAN y la TRI
obtenidos en el apartado anterior pueden
mejorarse si en lugar de considerar un ritmo
de producción fijo se considera variable. Si se
supone que los precios de los minerales y los
costes de operación permanecen constantes
durante la vida de la mina, pueden obtenerse
mejores resultados por medio de un ritmo de
producción mayor que el indicado en el apar-
tado anterior b), dando un VAN o una TRI
máxima y permitiendo alcanzar unos costes de
operación mínimos para la capacidad instalada
como se había definido en a). Lógicamente, si
los costes fijos son demasiado altos como para
que los costes de operación mínimos de la
capacidad instalada se produzcan en el límite
máximo de sobrecapacidad, no es posible tal
esquema. La posibilidad de alcanzar este esque-
ma, en términos prácticos, dependerá del
yacimiento particular considerado. El VAN y la
TRI son generalmente optimizados por ensayos
repetitivos con combinaciones posibles de
variables de decisión. El esquema óptimo de
ritmos para el VAN pueden obtenerse por
medio de la técnica de programación dinámi-
ca, que establece que la optimización puede
solamente conseguirse si existen situaciones
óptimas en el futuro en todos los momentos
de la vida de la mina.
d. Un aprovechamiento importante de la flexibili-
dad de los ritmos de producción, cuando es
posible, está en la optimización a corto plazo.
Por ejemplo, produciendo por encima de la
capacidad nominal cuando los precios de los
metales están altos. Además, esta flexibilidad
puede jugar un importante papel en la optimi-
zación cuando se considera la incertidumbre de
los parámetros que intervienen.
A pesar de que la capacidad, frecuentemente,
es elegida con otras bases distintas que con el
criterio del valor temporal del dinero, el grado
de utilización de la capacidad se suele mante-
ner tan alto como es posible o al nivel que
técnicamente es más eficiente. Los anteriores
compromisos y principios de optirnización
deben identificarse y tenerse, pues, en cuenta
con otros criterios de decisión y limitaciones
prácticas.
4.3.2. Leyes de corte en distintas etapas
del proceso de producción
Antes de estudiar los efectos de las leyes de corte
en todo el proceso minero, es necesario haber
establecido un inventario de reservas en el que se
recojan los tonelajes disponibles y las leyes medias
para distintas leyes de corte aplicadas al modelo
del yacimiento. Este inventario de reservas se
realizará tan pronto como sea posible durante la
fase de desarrollo y se irá actualizando conforme
avance la investigación geológica. El inventario
puede definirse en forma de una función continua
estimada para el yacimiento, pero más frecuen-
temente se obtiene sumando los distintos bloques
de mineral del modelo. Además, puede complem-
entarse indicando dentro del modelo la secuencia
óptima de explotación a lo largo del tiempo, de
todos los bloques que lo integran dentro de unos
límites físicos y económicos prefijados.
Si se considera un valor general de la ley de corte
para todas las etapas de la operación, entonces,
las hipótesis de trabajo durante la optimización de
la ley de corte serán las siguientes: el ritmo de
producción es constante y la explotación se lleva
a cabo con una ley media del inventario mineral
por encima de tal ley de corte.
Es probable que, para una explotación minera
dada, exista un punto de coste de operación
mínimo por unidad minera extraída y tratada con
una ley de corte específica. Tal ley de corte
representa el nivel en el que el sistema trabaja de
forma más eficiente. Con leyes de corte por
encima de este punto mínimo, los costes operati-
vos tenderán a aumentar debido a la mayor
selectividad minera que se requiere, mientras que
con leyes de corte inferiores aumentarán los
costes de tratamiento. Las curvas que correspon-
den al coste unitario de operación medio y al
coste de operación marginal se representan en el
figura 40. Sin embargo, lo indicado tiene un
carácter muy general y en la realidad pueden
aparecer diferencias importantes.
Ui -
DlSMlNUClON DE LA LEY DE CORTE
1COSTES DE OPERACION MEDIOS POR UNIDAD
ILCOSTES DE OPERACION MARGINALES POR UNIDAD
A COSTES DE OPERACION MlNlMOS POR UNIDAD
Figura 40.- Relaciones entre los costes de operación por
unidad producida y la ley de corte.
Lo mismo que sucede con el ritmo de producción,
los costes de capital pueden distribuirse a lo largo
de la vida de la mina para un ritmo de produc-
ción y ley de corte dados, con una tasa de
actualización determinada. Esto da como resultado
unos costes anuales de capital que pueden ser
asignados a las unidades extraídas en forma de
costes de capital equivalentes por unidad produci-
da. En este caso, los costes de capital equivalen-
tes se definen por una familia de curvas, y cada
una de ellas representa un ritmo de producción
dado y una tasa de actualización elegida, tal
como se muestra en la figura 41. Para una ley de
corte en particular, los ritmos de producción
mayores reducen la vida de la mina aumentando
los costes de capital equivalentes por unidad
minera. Las tasas de actualización muy elevadas
también aumentan estos costes de capital.
- deberán maximizar los flujos de caja actuali-
DISMINUCION DE LA LEY DE CORTE
Figura 41 .- Relaciones entre los costes de capitaly la capaci-
dad instalada.
Si los costes equivalentes de capital por unidad
extraída se suman a los costes operativos unita-
rios, se obtendrán los costes totales equivalentes
por unidad producida. De la misma forma que la
ley de corte disminu e, los ingresos obtenidos por
unidad producida {ajarán. Estas relaciones se
muestran en forma de ingresos medios y curvas
de costes en la figura 42, donde también se
representan las curvas marginales respectivas.
Los distintos criterios de decisión se optimizan
para diferentes leyes de corte, pudiendo es-
tablecerse las siguientes relaciones entre esas
curvas:
1. Si no se considera el valor temporal del dinero,
las curvas se obtendrán para una tasa de
actualización nula.
2. Si el acimiento es infinitamente grande o
renova!l le, la ley de corte óptima será la que
maximice el flujo de caja anual equivalente.
Este se encontrará en el nivel de ley de corte
en el que los ingresos medios por unidad
C
DlSMlNUClON DE LA LEY DE CORTE
COSTES POR UNIDAD PRODUCIDA ;
1 COSTE DE CAPITAL EQUIVALENTE MEDIO
U COSTE DE OPERACON MEDIO
m COSTE TOTAL EQUIVALENTE MEDIO
W INGRESOS MEDIOS
V COSTES DE OPERACION MARGINALES
VI IN6RESOS MARGINALES
A FLUJO DE CAJA ANUAL EQUIVALENTE MAXIMO
B FLUX) DE CAJA MAXIMO
Figura 42.- Puntos óptimos de ley de corte.
producida menos los costes totales equivalentes
de la misma sean máximos (Punto A de la
figura 42).
3. Como los yacimientos de minerales no suelen
ser infinitamente grandes o renovables, se
zados. Si no se considera el valor temporal del
dinero, e! flujo de caja total máximo para el
yacimiento se alcanzará en el nivel de ley de
corte donde el in reso marginal por unidad
9
producida sea igua a los costes marginales de
la misma (Punto B de la figura 42).
Sin embargo, si se supone una tasa de actuali-
zación positiva, el valor de la ley de corte que
da el máximo flujo de caja total actualizado
(VAN) se encontrará a la izquierda del punto B,
que no depende de la tasa de actualización, y
a la derecha del punto A para la tasa de
actualización que se considera en particular. El
punto A de máximo flujo de caja anual equiva-
lente depende de la tasa de actualización y se
irá moviendo hacia la izquierda conforme
aumente ésta. La disminución que resulta de
las unidades producidas está justificada por la
mayor ley del mineral explotado durante un
menor período de tiempo.
4. La TRI máxima de la inversión se conseguirá
para una ley de corte situada a la izquierda de
la que genera un flujo de caja total máximo,
pero a la derecha de la que da un flujo de
caja anual equivalente máximo para una tasa
de actualización igual a la tasa de retorno
máxima.
El ejercicio de optimización anterior da lugar a
unos valores únicos de leyes de corte, que se
aplicarán durante la vida de la mina. En el caso
del VAN y la TRI, como criterios económicos,
pueden alcanzarse mejores resultados si se permi-
te que las leyes de corte varíen durante la vida
del proyecto. Siempre que los precios de los
metales y los costes de operación sean constan-
tes, se puede mejorar económicamente el proyec-
to, si al principio la ley de corte es algo mayor
que la del nivel óptimo, con el fin de maximizar
el VAN o la TRI y luego ir disminuyendo durante
la explotación hasta el punto donde el ingreso
marginal por unidad producida sea igual al coste
de operación marginal de la misma.
Para el propósito de ese análisis, la ley de corte
se define como la ley con la que se realiza la
separación del mineral de cada unidad minera del
resto del material que se abandona. Si se prevé
que el material inicialmente rechazado por aplica-
ción de la ley de corte sea explotado en una
etapa posterior, el análisis debería ser considerado
conceptualmente como un plan de secuencia de
explotación mejor que de ley de corte. Sin embar-
go, ambos análisis coinciden en una gran parte.
En el caso del VAN, el esquema de leyes de corte
óptimas puede obtenerse usando programación
dinámica, y, realmente, tal esquema puede alcan-
zarse al mismo tiempo que el de los ritmos
óptimos de producción. Si se utiliza como criterio
económico la TRI, esos esquemas se obtendrán
por un proceso de ensayos iterativos.
Se puede conseguir un esquema de ley de corte
que optimice el VAN o la TRI, a lo largo de la
vida de la mina, dado un conjunto de parámetros.
Tal análisis utilizando programación dinámica
puede llegar a ser inadecuado en el sentido de
incertidumbre, ya que sólo sería válido con ten-
dencias futuras continuas o grandes cambios en
el tiempo. Un uso más realista de las leyes de
corte está en su determinación con unas condicio-
nes futuras dadas. Generalmente, en las etapas
de viabilidad y planificación no son ejercicios que
se realicen con frecuencia pero tienen un gran
valor desde el punto de vista de cuantificación de
la incertidumbre.
Hasta este momento se ha hablado de una ley de
corte general para toda la operación. Pero se
puede considerar una serie de leyes de corte en
puntos o procesos estratégicos de la explotación
y beneficio. Ejemplos de tales leyes de corte son:
ley de corte de los bloques a explotar, ley de
corte del mineral enviado al concentrador, etc.
Una definición completa de las distintas leyes de
corte puede encontrarse en el trabajo de TAYLOR
(1972). Para el caso en que no se considere el
valor temporal del dinero, la ley de corte será
aquélla para la cual los gastos de operación
necesarios para la unidad marginal son iguales a
los ingresos producidos por esa unidad marginal.
Sin embargo, si la mina está funcionando a un
ritmo de explotación óptimo y existe más mineral
disponible, el mineral de alta ley se extraerá
primero, siempre que sea posible. Si se considera
el valor temporal del dinero, la ley de corte se
alcanzará antes. Si el yacimiento posee un gran
volumen de reservas, la ley de corte se controlará
mediante las relaciones entre los beneficios por
unidad producida y los costes totales equivalentes
por unidad producida, y podrá ser sustancialmente
más elevada que la ley de corte límite. LANE
(1964), BLACKWELL (1970) y TAYLOR (1972) han
formalizado estos conceptos considerando un
inventario mineral y una serie de unidades de
producción. En el modelo de LANE, estas unida-
des son la mina, el concentrador y la fundición.
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Si METODOS DE ESTIMACION DE LOS COSTES DE
CAPITAL Y DE OPERACION

2. TIPOS DE ESTlMAClON DE COSTES . . . . . . . . . . . . . . . . 144

2.1. Estimaciones de orden de magnitud . . . . . . . . . . . . . . 145
2.2. Estimaciones preliminares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
2.3. Estimación definitiva . . . . . . . . . . .............. 146
2.4. Estimación detallada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 146
.
3 CLASES DE INFORMACION DE COSTES . . . . . . . . . . . . . 147
4. FUENTES DE INFORMACION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147

5. METODOS DE ESTlMAClON DE COSTES . . . . . . . . . . . . .

5.1. Estimación de inversiones o costes de capital . . . . . . . . .
5.1.1. Método de la Mesa Redonda . . . . . . . . . . . . . .
5.1.2. Método del Coste Unitario o Inversión Específica .
5.1.3. Método del lndice de Facturación . . . . . . . . . . .
5.1.4. Método de Ajuste Exponencial de la Capacidad . .
5.1.5. Coste de Equipos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1.6. Método del lndice de Costes . . . . . . . . . . . . . .
5.1.7. Método del lndice de Coste de Equipos . . . . . . .
5.1.8. Método del lndice de Costes de Componentes . . .
5.1.9. Estimación detallada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1.10. Imprevistos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.1.1 1. Ingeniería . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2. Estimación de los costes de operación . . . . . . . . . . . . .
5.2.1. Método del proyecto similar . . . . . . . . . . . . . . .
5.2.2. Método de la relación coste-capacidad . . . . . . . .
5.2.3. Método de los componentes del coste . . . . . . . .
5.2.4. Método del coste detallado . . . . . . . . . . . . . . .
5.2.5. Imprevistos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
 5.3. Modelos completos de estimación de costes . . . . . . . . . 173
5.3.1. Modelo del U.S. Bureau of Mines . . . . . . . . . . . 173
5.3.2. Método de O'HARA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177

.
6 ACTUALIZACION DE COSTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185
Métodos de estimación de los costes
de operación
1. Introducción
Después del descubrimiento de un depósito de
mineral se debe realizar una evaluación económi-
ca para determinar si el yacimiento tiene posibili-
dades para llegar a soportar un proyecto viable.
Cuando los resultados de estos estudios no sean
satisfactorios servirán para apoyar la decisión de
paralizar los trabajos previstos, o en caso contrario
justificar la continuidad de los mismos y ejecución
del proyecto.
La componente económica de los estudios de
viabilidad es muy importante, y para llegar a su
definición es preciso basarse en toda la informa-
ción disponible, cuyo volumen es creciente confor-
me se van cubriendo todas las etapas de investig-
ación y desarrollo. En consecuencia, el análisis
económico se puede llevar a cabo si se efectúan
estimaciones de los diversos costes que conlleva
el proyecto. Las estimaciones de estos requieren,
a su vez, el cálculo de todos los parámetros
físicos que afectan a los componentes de los
.h A V A M DE LA INGENlERll
o 13
.h lNVER3lDN DE CAPITAL
O 1.3
Figura 1 .- Precisión de los costes estimados y realización de la inversión según el progreso de la ingeniería del proyecto.
costes, incluyendo los rendimientos previstos en la
planta y en los equipos, así como de diversas
variables geológicas, mineras y mineralúrgicas.
La estimación de costes requiere, pues, el man eo
de un gran número de factores y de variabes,
que es absolutamente esencial tratar de una
¡
forma sistemática y organizada, a fin de no
cometer errores al omitir componentes con un
gran peso dentro de la economía del proyecto y
reducir los tiempos invertidos en tales cálculos.
La estructuración de los costes en minería es muy
variada y presenta serias dificultades, ya que los
procesos productivos se complican por la diversi-
dad de operaciones y es difícil su control dentro
del ámbito de las explotaciones. No sucede los
mismo en otros sectores industriales, como por
ejemplo el químico, donde se considera que la
alimentación de las plantas es homogénea y es
posible establecer unos componentes estándar. En
este campo se han desarrollado técnicas de costes
detalladas basadas en factores cuantitativos
específicos.
Y, w m
10.4 W.3 IW
En el sector minero se han puesto a punto, en los
últimos años, algunos métodos y técnicas, que sin
llegar a tener una aplicación universal, permiten
efectuar estimaciones cada día más fiables y con
mayor rapidez.
El grado de precisión que se requiere conforme
se lleva a cabo el desarrollo de un proyecto se
ilustra en la figura 1.
Dentro de las estimaciones de costes en minería
es de vital importancia identificar los principies
componentes de los mismos. Esto resulta sencillo
si es la propia empresa minera la que estudia el
posible desarrollo de un proyecto y dispone de
datos históricos de otras explotaciones similares
bien analizados y estructurados. Si éste no es el
caso, la primera etapa consistirá en definir los
componentes básicos de los costes para efectuar
las estimaciones. En este sentido conviene recor-
dar la denominada Le de Pareto, que establece
'6
que en cualquier distri ución global de conceptos
que tiene un efecto variable sobre los costes
aproximadamente el 20 por 100 de los conceptos
principales produce el 80 por 100 de los efectos
totales sobre dichos costes. Esto implica que no
siempre por tener inventariados muchos compo-
nentes de costes la precisión de la estimación
aumenta, ya que sólo unos pocos son los que
tienen una gran influencia, figura 2. Esta ley fue
propuesta por WILFREDO PARETO en 1906 a raíz
de un estudio de distribución de la riqueza, y
puede aplicarse a distintos campos y ramas de la
técnica.
PORCENTAJE DE CONCEPTOS
Figura 2.- Ley de PARETO.
2. Tipos de estimación de costes
Diferentes organismos y tratadistas han propuesto
distitnas formas de clasificación de los costes
estimados. La American Association of Cost
Engineeres (AACE) adoptó la siguiente:
Tipo l. Orden de magnitud. Este tipo de esti-
mación está basada estrictamente en datos de costes
recogidos de proyectos anteriores de una envergadu-
ra y alcance semejante. Debido al escaso conoci-
miento este tipo de estimación raramente tiene una
precisión que supere el 2 30 por 100.
Tipo II. Estimación roporcional. Este tipo de
cf
estimación está basa a en el coste de capital de
los equipos principales. El coste del resto de los
equipos auxiliares es calculado como un porcenta-
je de los equipos princi ales. La estimación tiene
8
una precisión aproxima amente del 2 30 por 100.
Tipo III. Autorización del presupuesto (Preli-
minar). Este tipo de estimación es efectuada con
suficientes datos actualizados como para presu-
puestar y tener una precisión del + 20 por 100.
Tipo IV. Definitiva (Control del proyecto). Se
basa en datos compleots y se dispone para ello de
algunos esquemas y planos no completos de las
ingenierías. La precisión probable es del 2 10 por
1OO.
Tipo V. Detallada (Contratación). Este tipo de
estimación está basada en datos completos de la
ingeniería con planos, especificaciones y tarifas
actualizadas del lugar. La precisión probables es
del 2 5 por 100.
El tipo (1) no tiene la flexibilidad de la estimación
proporcional (II), ya que en ésta se permite hacer
un ejuiciamiento personal. El tipo (111) lleva más
tiempo y es más cara que las dos anteriores. Los
tipos (IV) y (V) suponen una inversión de tiempo
y dinero apreciables. Esta precisión adicional no
está en ocasiones jusitificada cuando la viabilidad
de un proyecto está aún evaluándose. Es, pues,
preciso mantener un equilibrio entre el grado de
conocimiento geológico y minero del proyecto y
la estimación de costes correspondiente.
Más recientemente, el American National Standars
lnstitue han agrupado y simplificado las estimacio-
nes en tres clases (ANSI Standard 294.2). La Clase
I es una estimación de orden de magnitud con
una precisi6n que oscial entre el +50 y el -30 por
100. La Clase II es una estimación preliminar
con una precisión entre el +30 y el -15 por
100. La Clase III es una estimación definitiva con
una precisión entre el +15 y el -5 por 100.
En la figura 3, debida a MACKELLAR (1975), se
resumen las clases de estimación, con las precisiones
probables dentro de los límites marcados por el
ANSI.
En general, el coste de una estimación se eleva con
el incremento de precisión deseado, pudiendo llegar
a suponer más del 2 por 100 de los costes totales.
De acuerdo con GENTRY (1979), en el desarrollo
de los proyectos mineros existen cuatro etapas
básicas de estimación de costes que se integran
en el siguiente esquema:
 CLASE l
ORDEN DE
MAGNITUD 1 PRELIMINAR
DEPENDIENDO DE LA DI- DEPENDIENDO DE LA DIMENSION DEL
MENSION DEL PROYECTO PROYECTO E L TRABAJO VARIA DESDE
EL TRABAJO VARIA DESDE SEMANAS A MESES.
DlAS A SEMANAS.
Figura 3.-
1. Descubrimiento del , depósito e identificación
del potencial minero a través de la exploración.
2. Estimación de ORDEN DE MAGNITUD de los
costes para el estudio de viabilidad preliminar.
3. Programa de investigación detallado, incluyen-
do estudios mineralúrgicos de muestras obteni-
das y definición del proceso de tratamiento.
4. Estimación PRELIMINAR de los costes para el
estudio de viabilidad.
5. Desarrollo de todos los cálculos necesarios para
el diseño ingenieril de la mina y planta, inclu-
yendo la selección preliminar de equipos.
6. Estimación DEFINITIVA de los costes para el
estudio de viabilidad.
7. detallado de la mina y de la plantar
incluyendo especificaciones, diagrama de flujos,
etc.
8. Estimación DETALLADA de los costes para el
estudio de viabilidad.
9 Construcción de la plnata y desarrollo de la
mina,.
10. Arranque y puesta en marcha.
11. Producción.
CLASE ll CLASE III
SE HA REALIZADO DEL 35 AL 45% DE
L A INGENIERIA, SE DISPONE DE OFERTAS
DE FIRMAS DE LOS EQUIPOS PRINCIPALES
Y SE HAN COMENZADO LAS ACTIVIDADES
EN CAMPO
Clases de estimación.
Se ven pues los momentos de decisión durante la
vida de un nuevo proyecto minero en los que se
precisan estudios de viabilidad y análisis de costes
con diferentes grados de precisión. En la Tabla 1
se recoge un resumen de los cuatro tipos básicos
de estimación de costes, señalando los porcentajes
de precisión, imprevistos y avances de la ingenie-
ría y desembolso del capital inicial: lógicamente
los valores indicados pueden variar de acuerdo
con el tipo y objetivo del proyecto de inversión.
Es importante destacar la etapa de estimación
definitiva en la que el porcentaje de la inversión
realizada es aún pequeña, pero a partir de la
cual, si la decisión es afirmativa para la
continuación del proyecto, se llevan a cabo
importantes actividades de reproducción. Por
$
este motivo, la mayor parte e las inversiones se
realizan después de la citada etapa con la adquisi-
ción de equipos y el comienzo de la construcción
y desarrollo.
Antes de proceder a exponer las diferentes técni-
y metodos de estimación, se analizan a
continuación algunos aspectos y aplicaciones de
los cuatro tipos básicos de estimación.
2.1. Estimaciones de orden de magni-
tud
Están, generalmente, orientadas para ayudar a la
toma de decisiones, cuando se trata de proyectos
de viabilidad potencial, y para justificar el desem-
bolso de fondos en las etapas posteriores de los
 TABLA 1
Comparación de los diferentes métodos de
estimación de costes
Tipo de estimación
de costes y etapa Tiempo
asociada de necesario
desarrollo del Precisión para la
proyecto (%) estimación
Orden de Magnitud 30 - 50 1 - 2 días
Preliminar 10 - 30 1 - 6 semanas
Definitiva 1O 3 - 6 meses
Detallada 5 2 - 9 meses
Fuente: GENTRY (1979).
mismos. Tales estimaciones sirven a veces para
rechazar un proyecto, pero no es frecuente que
sirvan por si solas para la aceptación de la viabili-
dad económica del mismo. Las estimaciones se
suelen basar en costes conocidos de proyectos
similares y conllevan un reducido trabajo de
diseño de la mina y planta de tratamiento en
cuestión. Este tipo de estimaciones rara vez se
convierten en la base para un diseño conceptual,
pero pueden indicar la conveniencia de prolongar
los trabajos y continuar las investigaciones.
El nivel de precisión de estas estimaciones es
relativamente bajo, entre el -30 por 100 y el +
50 por 100 y a veces incluso menor. El sacrificio
en precisión está, en ocasiones, justificado por
la necesidad de contemplar y estudiar un gran
número de propuestas de explotación en un
reducido espacio de tiempo.
La información que suele precisarse consiste en la
localización del yacimiento, reservas y leyes me-
idas aproximadas, método de ' explotación y
proceso mineralúrgico más probables, ritmos de
producción posibles, y equipos mineros y de
tratamiento principales que se precisarán.
2.2. Estimaciones preliminares
El objetivo de estas estimaciones es el de afinar y
mejorar las anteriores, cuando se disponga de
información adicional. Estas estimaciones son,
generalmente, adecuadas para indicar o determi-
nar la viabilidad de un proyecto y ayudar a la
dirección a la elaboración de un modelo económi-
co de flujos del mismo. Estas estimaciones se
efectúan, normalmente, a partir de diseños con-
ceptuales de la mina y de la plnata, disponiéndo-
se de esquemas de flujo preliminares, planos de
implantación y listas de equipos principales con
indicación del tamaño y tipo. En esta etapa la
información sobre reservas y leyes es más comple-
Porcentaje de
realización del Porcentaje de
Imprevistos trabajo de desembolso de
necesar.ios ingeniería capital inicial
(%) (%) (%)
20 - 30 5 O,5
10 - 20 15 - 20 2 - 5
6 - 10 50 - 60 10 - 1 5
4 - 7 90 - 100 50 - 60
ta y fiables al haber avanzado los trabajos de
investigación.
La precisión varíe entre el - 15 por 100 y el + 30
por 100, dependiendo del alcance del proyecto.
2.3. Estimación definitiva
Los objetivos de estas estimaciones son: facilitar la
obtención de fondos y establecer un precio de
contrato, proporcionar la base para el control de
costes del proyecto y10 fijar un formato de los
informes finales de costes para ayudar a la conta-
bilidad y proporcionar información sobre los costes
actuales, para su uso en futuras estimaciones y para
perfeccionar los métodos de cálculo existentes. Las
estimaciones de este tipo deben capacitar a la
dirección a autorizar los gastos para elaborar las
especificaciones de ingeniería, diseño, etc.
La naturaleza de los datos disponibles por el equipo
del proyecto se concretan en: diseño de la mina para
el método de explotación elegido, ritmo de produc-
ción, recuperacionesy diluciones mineras, proceso de
tratamiento con esquemas de flujos, planos de
planta, diseño, servicios, almacenamiento y manipu-
lación requerida, lista completa de equiplos de mina
y planta, infraestructura necesaria, accesos, energía,
suministros de agua, etc., diseño preliminar de
edificios y ocupación del área, y localización exacta
de la mina y planta de tratamiento.
El nivel de precisión asociada a este tipo de
estimaciones oscila entre el - 5 por 100 y el + 15
por 100.
2.4. Estimación detallada
La estimación detallada culmina el proceso de
estimación y se basa en los diseños ingenieriles
completos, especificaciones, y condiciones del
lugar. Este tipo de estimaciones es la base para la
autorización de la construcción del proyecto.
La información que se requiere se centra en la
ingeniería de detalle, y ofertas de suministradores
y contratistas. Las estimaciones detalladas rara vez
se acometen si no hay una garantía razonable
como es un estudio de viabilidad.
3. Clases de información de cos-
tes
La información sobre costes puede clasificarse en tres
categorías: costes históricos, costes medidos y costes
políticos.
Los costes históricos son aquéllos que se recogen de
la literatura, publicaciones técnicas, informes oficia-
les, asociaciones, archivos de contabilidad, etc. En
ocasiones proceden de proyectos llevados a cabo,
anteriormente, por la compañía que efectúa las
propias estimaciones.
Los costes medidos se definen como las relaciones
dinero-tiempo que se establecen a partir de observa-
ciones directas de las actividades que se realizan o a
través de las reglas matemáticas que puedan seguir-
se. Los consumos de materiales que se determinan
con los planos y especificaciones constituyen una
clase de datos medidos.
Los métodos que se emplean normalmente para la
determinación de tiempos, con vistas a calcular los
costes medidos, son tres: estudios de tiempos, mues-
treos de trabajo y partes del personal. El primer
método consiste en observar y analizar los tiempos
necesarios por cada una de las unidades operativas
de un ciclo de producción completo. Así, es normal
referise a PTNh o PTAh para cada operación básica
minera, como son el arranque, la carga y el trans-
porte.
El método de muestre0 se basa en un conjunto
de observaciones que se realizan con cada activi-
dad específica del personal o equipo minero, en
instantes elegidos al azar. Tal procedimiento
puede usarse por ejemplo para estimar la capaci-
dad de producción de una máquina en una
operaciones dada.
Los partes de personal incluyen información sobre
las horas de trabajo para cada una de las activi-
dades desarrolladas, las incidencias, los tiempos de
parada,etc., a partir de los cuales es posible
obtneer la distribución de costes para una deter-
minada operación.
Por último, se encuentran los denominados costes
políticos, que son los Únicos que tienen la carac-
terística de estar fijados para los propósitos de la
estimación. Tienen un origen muy variado que se
encuentra en: cargas de administración y direc-
ción, acuerdos salariales pactados por la dirección
con los sindicatos, cargas de la seguridad social y
cualquier otros costes negociados o contractuales.
Estos costes no son controlables por el estimador,
por lo que en alglinos casos ayudan a eliminar o
reducir un elemento de riesgo en la determi-
nación final de los costes.
4. Fuentes de información
Las estimaciones de costes para su uso en estu-
dios de viabilidad se pueden basar en informacio-
nes obtenidas de diversas fuentes. Con frecuencia,
la mejor fuente de información suele ser la
constituida por consultas recientes a los fabrican-
tes y vendedores de equipos (1). Cuando esta
consulta no puede efectuarse de una forma
rápida, los informes de la propia empresa y
ofertas de anteriores trabajos, debidamente
actualizados, son otra vía de información (2). Una
tercera fuente es la constituida por la literatura
técnica en la que se encuentran datos de equipos
específicos que pueden correlacionarse, constru-
yendo tablas o gráficos de fácil utilización (3).
También se obtienen datos de costes en congre-
sos y reuniones patrocinadas por sociedades
profesionales y publicaciones técnicas de éstas (4).
Por último, otra fuente de información son los
libros de texto (5) en los cuales se presentan
datos de forma concisa, pero con el inconveniente
de que suelen ser cifras no actualizadas y en
ocasiones de dudosa fiabilidad.
En la figura 4 se muestra la relación entre las
fuentes de información y su edad o antigüedad.
OFERTAS DE
LOS VENDEDO-
a
LITERATURA
U)
Y
l-
Z i ANO
Y
6 MESES
u
DE TEXTO
Figura 4.-
1
EDAD
Las fuentes de información y su edad.
En cuanto a los datos recogidos dentro de las
propias empresas productoas, las fuentes de
información internas más importantes son;
- Departamento de contabilidad. Inversiones y
costes generales de todo el proceso de pro-
ducción.
- Departamento de personal. Niveles salariales,
convenios laborales, etc.
- Departamento de producción. Costes unitarios
de producción, mantenimiento, etc.
- Departamento de compras. Costes actuales y
antiguos de materiales y suministros, formas de
pago, etc.
- Departamento comercial. Precios de venta de
los productos o minerales producidos, tenden-
cias, situación del mercado, contratos de
venta, etc.
- Departamento jurídico. Interpretaciones de
le islación vigente, aspectos fiscales, cláusulas
ac?ministrativas, permisos y trámites necesarios,
etc.
- Departamento de ingeniería y geología. Archi-
vos de proyectos y datos técnicos de la com-
pañía.
Por otro lado, existe una gran variedad de infor-
mación económica a nivel nacional procedente de
diversos organismos o entes, entre los que cabe
destacar:
- Instituto Nacional de Estadística.
- Ministerios de Comercio e Industria.
- Dirección General de Minas.
- Instituto Tecnológico y GeoMinero de España.
- Asociación Española del Plomo.
- SEOPAN.
- ATEMCOP.
- OCICARBON.
- CONFEDEM, etc.
A nivel internacional existen diversas instituciones
como las Nacionales Unidas, la Comunidad Econó-
mica Europea, el Banco Mundial, etc. que junto
con asociaciones comerciales y publicaciones
técnicas proporcionan información estadística de
actividades comerciales, fondos de ayuda, niveles
financieros, etc., que pueden ser críticos en las
fases finales de análisis del proyecto.
5. Métodos de estimación de
costes
Los métodos disponibles para llevar a cabo las
estimaciones de los costes son numerosos. Entre
todos ellos, habrá que elgir el que mejor se
adapte a las características del proyecto en la
etapa de estudio en la que se encuentre. No
necesariamente por ser los métodos más sofistica-
dos o de mayor campo de aplicación significa que
sean los más adecuados para un caso específico.
Algunas de las técnicas son ampliamente acepta-
das, incluso en otros campos diferentes a la
minería, mientras que otras se refieren a una
clase de proyectos concreta o pertenecen a una
determinada compañía o institución.
Los métodos de estimación que se emplena están
normalmente asociados a las cuatro etapas básicas
de desarrollo de un proyecto. El volumen de datos
requeridos en cada método marca, generalmente, el
grado de precisión de la estimación, pero ello no
supone que no puedan existir solapes entre los dife-
rentes métodos aplicables.
Los costes que se calculan en los proyectos mineros
son de dos titpos: costes de capital, o inversiones, y
costes de operación, la mayoría de los métodos de
estimación se refieren más a los primeros, ya que los
cálculos de costes de operación más exactos se
llevan a cabo después de definirse las especificacio-
nes del proyecto, a través de diagramas de flujos,
esquemas de producción, listas de equipos, etc.
5.1. Estimación de inversiones o cos-
tes de capital
En la industria se entiende por inversión la aplicación
de fondos para la adquisición de los activos necesa-
rios para poner en producción un proyecto.
Las inversiones tienen dos componentes
principales: una parte de capital flujo y otra parte
de capital circulante. Los costes de capital fijo se
refieren a los fondos necesarios ara la adquisi-
!
ción de terrenos, maquinaria, edi icioes e instala-
ciones, etc. En el caso de un proyecto minero
nuevo las partidas más significativas son:
1. Adquisición de terrenos.
2. Estudios e investigaciones.
3. Desarrollo de preproducción (e.g. desmonte
previo).
4. Estudios ambientales y permisos.
5. Equipos mineros; instalaciones y servicios.
6. Equipos de planta; instalaciones y servicios.
7. lnf raestructura (accesos, comunicaciones,
energía eléctrica, agua, etc.).
8. Diseño e ingeniería.
9. Construcción y montaje.
10. Contingencias o imprevistos.
El capital circualnte representa el dinero necesario
para comenzar la operación y asumir las obliga-
ciones subsiguientes durante la puesta en marcha
del proyecto. El bloque de capital circulante lo
componen las partidas de disponible (dinero en
caja), deudores (cuentas por cobrar), acreedores
(cuentas por pagar) e inventarios.
El capital circulante puede estimarse por medio de
distintas técnicas. MULAR (1982 propone en el caso
de plantas mineralúrgicas el siguiente procedimien-
to:
(1).- lnventario de materiales brutos (Coste de 1
mes de abastecimiento).
(2)- lnventario de materiales en proceso (Coste
de 1 mes de abastecimiento).
(3).- lnventario de productos (Coste de 1 mes de
producción).
(4).- Cuentas por cobrar (1 mes de ventas).
(5).- Dinero en caja (Para hacer frente a los
gastos de 1 mes en los relativo a salarios,
servicios, materias primas, etc.).
(6).- Capital Circulante = (1) + (2) + (3) + (4) + (5)
5.1.2. Método del Coste Unitario o
Inversión Específica
Es un método muy sencillo que consiste en
multiplicar la capacidad de la instalación por la
inversión específica, que se expresa normalmente
por el capital invertido por tonelada anual produ-
cida (PTA por tonelada y año). Los datos para
este tipo de estimación proceden de la literatura
técnica, de publicaciones de la Administración, de
informes de bancos o de archivos sobre ingeniería
de costes. Algunos datos de inversiones específi-
cas, referidos exclusivamente a las explotaciones
mineras, son los recogidos en la Tabla 2.
TABLA 2
lnversiones específicas en minas

O'HARA (1980) recomienda que el capital circu-

lante sea equivalente a los costes de operación Tipo de Explotación Inversión específica
(PTAIt-año)
estimados de cuatro meses, sobre una base de
producción completa.
MINAS DE CARBON
Un método alternativo al anterior consiste en consi- Cielo abierto 3.000 - 13.000
derar el circulante como un porcentaje de los ingre- Subterráneas 7.000 - 17.000
sos anuales por ventas. El valor que se maneja es del
orden del 30 por 100 de los citados ingresos. MINAS METALICAS
Cielo abierto 6.000 - 19.000
Otro procedimiento se basa en estimar el capital Subterráneas 10.000 - 26.000
circulante necesario como un porcentaje de la
inversión de capital fijo. Normalmente, oscila entre Para ilustrar este método, se considera el ejemplo
un 10 y un 20 por 100, siendo razonable un de una mina de cobre a cielo abierto cuya pro-
valor medio del 15 por 100. ducción anual prevista de mineral es de
5.000.000 tpa. Sabiendo que la inversión específi-
Es frecuente suponer que el capital circulante se ca es de 16.000 PTA por tonelada de mineral
establece al comienzo del proyecto y se recupera extraída, la inversión total será:
al final de la vida del mismo. Sin embargo, como
las partidas de circulante están muy vinculadas al 16.000 PTNtpa x 5.000.000 tpa = 80.000 MPTA.
nivel de las operaciones, pues si aumentan las
ventas también lo hace las cuentas por cobrar, De forma análoga, las inversiones específicas
etc., constituyendo una cadena, en al unos casos
?
se pueden originar unos flujos de ondos a lo
largo de la vida del proyecto que habrá que
estimadas para algunas plantas mineralúrgicas son
las recogidas en la Tabla 3.
considerar en cada ejercicio anual. También es TABLA 3
práctica habitual incrementar periódicamente el
ca ital circulante para corregir el efecto de la
P
in lación sobre el poder adquisitivo. Inversiones específicas en plantas
mineralúrgicas
5.1.1. Método de la Mesa Redonda
Tipo de planta Inversión especifica
Es un procedimiento de estimación subjetivo que (Estándar) (24 h día)
proporciona un simple valor y que se basa en la
experiencia o en la comparación directa con otros Uranio 1,55 MPTNtpd
proyectos similares. Consiste, generalmente, en Oro 1,40 MPTNtpd
reunir a técnicos representantes de diferentes Flotación (Metal base; 1,24 MPTNtpd
departamentos involucrados y, en torno a una dos productos)
mesa. discutir el coste total de proyecto. Los
puntos débiles de este método son las importan-
tex lagunas de análisis de diferentes aspectos del
proyecto y la suposición de que éste es bastante La condición necesaria para aplicar este método es
semejante a otros proyectos de los cuales se que la mina o la planta que se desea valorar sean
conocen las inversiones efectuadas. similares a las que poseen esos costes unitarios.
 TABLA 4
inversiones específicas en instalaciones mineras

Instalación Regla de Dimensionamiento Coste unitario (PTA/m2)

Oficinas 25 m2 por personas de plantilla 50.000 - 90.000

Talleres de mantenimiento 120 m* por no de unidades sobre ruedas 50.000 - 65.000
Almacenes 500 m2 por no de excavadoras o dragalinas 35.000 - 55.000
Vestuarios 2,3 m2 por no de personas por relevo 60.000 - 75.000

Fuente: Modificado de SEIFFERT (1 988)

Las instalaciones auxiliares e infraestructura pueden
también valorarse a partir de otras unidades de
medida, por ejemplo para talleres y oficinas (PTA/m2),
para la instalación de abastecimiento de agua
(PTA/m3/min), carreteras y pistas (PTNKm), etc. En la
Tabla 4 se indican algunas reglas de cálculos y costes
unitarios de instalaciones mineras de superficie.
donde "x" es el factor exponencial o de econo-
mía de escala y " K M es una constante. Para
relacionar las inversiones inherentes a una capac-
idad dada con las que corresponderían a un
tamaño mayor, manteniendo el mismo proceso o
tecnología, se define la siguiente ecuación:

Un error que suele cometerse con frecuencia es el

de aplicar este método fuera del rango de capaci-
dades donde es válida la inversión específica conside-
rada. Por este motivo, se desarrolló el método
denominado de ajuste exponencial de la capacidad.
5.1.3. Método del lndice de Facturación
Este método también utiliza para calcular la
inversión de capital datos históricos de plantas en
operaciones similares. El índice de facturación o
de ventas es igual al valor del producto por
tonelada dividido por la inversión específica del
proyecto. En minería se suele verificar que la
relación entre la facturación anual y la inversión
total oscila entre 0,3 y 0,35. Así por e'emplo, si
un mineral tiene un precio de venta e 15.000d
PTNt, un índice de facturación de 0,35 y la
producción deseada es de 100.000 tlaño, la
inversión total necesaria será:
1 5.000 PTNt
. 100.000 t = 4.285.714.286 PTA
0,35 - 4286 MPTA
Capacidad,
El factor más crítico en este método de estima-
ción es el valor de "x". Su determinación se basa,
normalmente, en la recopilación de datos de
inversiones y capacidades de proyectos mineros y
mineralúrgicos similares, procedentes de distintas
fuentes, y en el tratamiento estadístico de los
mismos. Si los datos recogidos se representan en
gráficos bilogarítmicos la pendiente de la recta
ajustada indica el valor de " x " . Figura 5.
..
:y
.
x = Pendiente de lo recto

5.1.4. Método de Ajuste Exponencial de

la Capacidad
Este método se conoce, tambibn, como la "Regla
de WILLIAMS" y se utiliza en aquellos casos en
los que sólo se desea obtener un "orden de
magnitud" de las inversiones, con una fiabilidad
tan sólo del + 25 por 100.
La inversión necesaria para un proyecto varía con
la capacidad o tamaño del mismo, de tal forma
que puede estimarse con una expresión similar a
la siguiente:
l = . [Capacidad]',
CAPACIDAD DE PRODUCCION (escala l0garÍtmi~O)
Figura 5.- Relación entre inversiones y capacidades, y
determinación del factor de economía de escala.
Las economías de escala de los costes de capital en
operaciones mineras ha sido un tema poco tratado,
en general, comparado con el de las plantas de
tratamiento y plantas químicas, y en el que no se
han encontrado valores de amplia aplicación. Los
valores de " x " varían desde 0,1 hasta cifras superio-
res a 1. En los proyectos de explotación lo habitual
es que se encuentren entre 0,s y 0,9.
 TABLA 5
Factores de economías de escala en
minas a cielo abierto
Localización del yacimiento
URSS
1. Cortas de carbón en Kusnetak
2. Cortas de carbón en Dniepr
3. Cortas de carbón en otras regiones
RDA
5. Cortas de carbón
ZAMBO (1968) recogió los datos de numerosas
minas a cielo abierto en Rusia y en la República
Democrática Alemana obteniendo los valores
recogidos en la Tabla 5.
En cuanto a las plantas de tratamiento de minera-
les pueden asimilarse a plantas químicas y,
por consiguiente, aplicar la siguiente explicación
sobre las economías de escala (CRAN, 1978). Si
los equipos de la planta tienen una dimensión
característica " r", el volumen de la instalación
será proporcional a " r3" y la superficie a " r2".
Suponiendo que los costes de la planta sean
proporcionales a la superficie y que la producción
esté relacionada con el volumen, se tendrá:
I (Capacidad)'"
luego en las plantas mineralúrgicas podrá aplicarse,
sin mucho error, un factor exponencial de 0,67.
Aunque en el gráfico de la figura 5 se ha recurrido
a la hipótesis simplista de establecer una relación
lineal entre los logaritmos de las inversiones y los
logaritmos de las capacidades, en la práctica se
obtiene un mejor ajuste con líneas curvas, que se
traducen en distintos valores de "x" para diferentes
intervalos de capacidad. Figura 6.
--
CAPACIDAD ( escalo logorftmico )
Figura 6.- Valores del factor de economía de escala según
distintos intervalos de capacidad.
Factor de economías de escala
0,79
0,75
0,52
En el caso representado en la citada figura, la
economía de escala disminuye conforme el tama-
ño del proyecto aumenta. Un ejemplo de
esto puede presentarse cuando la dimensión
del proyecto es tal que excede de la ca-
pacidad de infraestructura de la zona y es
preciso hacer frente a inversiones adicionales
en la red v,iaria y áreas urbanizadas.
PLOUF (1984) propone distintos factores exponen-
ciales, según las producciones diarias de las
minas o plantas, Tabla 6, con una economía de
escala mayor conforme aumenta la capacidad de
éstas.
Por otro lado, las curvas de inversión-capacidad no
son normalmente tan suaves. Frecuentemente, se
presentan saltos o escalones en diferentes niveles de
capacidad o en puntos de tamaño económico, figura
7. Por ejerriplo, en una mina el punto de tamaño
económico puede alcanzarse en el límite de capaci-
dad del equipo principal (e.g. una excavadora de
cables destinada al arranque de estéril). Un incre-
mento de la capacidad de producción supone una
inversión adicional en otro equipo.
También las curvas de inversión-capacidad pueden
estar influenciadas por los cambios inflacionarios
tecnológicos. Factoes tales como la localización,
Yas condiciones socio-económicas del entorno,
la disponibilidad de mano de obra, etc. pue-
den causar variaciones importantes en los
valores de "x". Por tal motivo, este procedi-
miento de estimación debe utilizarse con
sumo cuidado, recomendándose que en lugar
de aplicarse globalmente se haga por áreas de
coste principales dentro del proyecto minero (e.g.
mina, planta, instalaciones auxiliares, infraestruc-
tura, etc.). Cada una de esas áreas requerirá el
desarrollo de una curva única de inversión-capaci-
dad.
El método de ajuste exponencial de la capacidad
puede mejorarse, al menos en teoría, según GENTRY
 TABLA 6
Capacidad de la mina o planta
(tld)
CAPACIDAD (escalo logaritmico )
Figura 7.- Curva real de inversiones en función de la
capacidad.
y O'NEIL (1984), introduciendo factores de co-
rrección relativos a la inflación, emplazamiento y
tendencias tecnológicas. La fórmula propuesta es:
donde "IC," es el índice de costes en el momen-
to actual y localización del proyecto propuesto,
"IC," es el índice de costes en el momento de
construcción del proyecto existente, y " L " es el
factor de localización del proyecto a desarrollar.
Las limitaciones de las curvas inversión-capacidad
deben ser recordadas por el proyectista a la hora
de aplicar este método, y se resumen en:
- Los datos recopilados para elaborar las curvas
deben ser comparables, es decir las partidas
que incluye cada dato de inversión deben ser
semejantes.
- Una descomponsición del proyecto en un
esquema de costes específico mejora la preci-
sión de la estimación. El grado de descom-
posición será función del tiempo y dinero
disponible para alcanzar la precisión deseada.
- La precisión de la estimación aumenta confor-
me el cambio relativo de las capacidades
Factor de economías
de escala
disminuye. De ahí que se recomienden relacio-
nes que no excedan de 3 a 1.
5.1.5. Coste de Equipos
Algunos de los métodos de estimación de las
inversiones de proyectos se basan en los costes
de los equipos principales. Para estimar estos
últimos, sin necesidad de recurrir a una petición
de ofertas a los diferentes fabricantes o distribui-
dores, es posible utilizar las ecuciones publicadas
por diferentes tiatadistas y organismos que corre-
lacionan el parámetro más característico del equi-
po con el coste del mismo.
Las expresiones más empleadas en Estados Unidos
y Canadá son de la forma:
Costes = a . (X)b
donde " X " es el párametro característico del
equipo y "a" y " b u son constantes determinadas
al ajustar los datos de precios, con el citado "X",
por mínimos cuadrados. En muchos casos, los
valores de "a" y " b " se diferencian para distintos
intervalos de " X " talcomo se ha indicado para las
inversiones totales.
MULAR (1982) público una de las obras más
completas, con precios referidos a dólares can-
adienses de 1980.
Una muestra de algunos de los equipos considera-
dos es la que se refleja en la Tabla 7. Además de
las ecuaciones de costes se utilizan ábacos como
los de las figuras 8 y 9 donde se correlacionan
diferentes parámetros de las máquinas y los
precios de las mismas.
Las ecuaciones de costes son más fiables para los
equipos de plantas de tratamiento que para las
unidades mineras, ya que los primeros están más
estandarizados en el diseño y construcción.
Para ilustrar este procedimiento de estimación se
considera el caso de una excavadora de cables
 Coste = a + b.X + c.X2
donde
X = Parámetro característico del equipo.

a, b, c = Constantes.

El número de equipos inventariados es de 94 y la

unidad monetaria que se utiliza es el Rand de
Sudáfrica. Un ejemplo de aplicación es el siguiente:
Se desea conocer el coste de una trituradora
primaria giratoria que sea capaz de dar una
producción de 1000 tlh.
El precio en miles de Rands viene dado Dor la
o. 1 I 10 expresión:
CAPACIDAD NOMINAL ( ydS)

Figura 8.- Correlación entre la capacidad nominal de las 133,9 + 0,3014 . X + O, 1029.1 . X2 =
palas de ruedas y la potencia del volante.
= 538,2 miles de Rands.

M &.S=eOO
La potencia en kW de dicha trituradora se estima
lo6 con la ecuación:

25,27 + 0,2572 . X -0,4338.10-4 . X2 = 239,09 kW

- lo"
2
0
O
W
E 5.1.6. Método del lndice de Coste
a
Este método requiere una valoración de los
equipos principales de la planta de tratamiento o
10' de la mina. Si el coste de adquisición de esos
10 Io 1000 equipos es igual a "I,", dada la proporcionalidad
POTENCIA AL VOLANTE (HP) que existe entre dicho valor y la inversión total,
esta última puede calcularse con expresiones del
Figura 9.- Correlación entre la potencia al volante y el precio tipo:
de las palas cargadoras.

Inversión Total del Proyecto = K . Coste de los Equipos

de 20 y d3 (15,3 m3) de capacidad de cazo. La (1), Principales (1,)
ecuación de coste es:

La constante " K " se denomina factor de LANG.

Coste = 59.969 $C (X)1*38 Estos factores han sido ampliamente estudiados y
contrastados para plantas químicas, pero no son
= 59.969 $C (20)lr3'= 3.744.107 BC tan comunes en proyectos mineros. No obstante,
en las plantas mineralúrgicas los valores oscilan
entre 3 y 5, según el tipo de proceso aplicado:
- Plantas de procesamiento
Otro procedimiento similar de estimación de de sólidos: ,1 = 3,lO . 1,
precios de equipos de plantas mineralúrgicas es el
propuesto por RUHMER (1987), que utiliza ecua- - Plantas de procesamiento de
ciones de coste de la forma: sólidos y líquidos: ,1 = 3,63 . 1,
 TABLA 7

Unidades Rango
Equipo Parámetro X de X de X a b

Cono triturador Diámetro del anillo Pies 3 a 6,7 12.579 1,74

de carga 6,7 a 10 272 3,76
Trituradora giratoria Area de la boca de Pulgadas2 1.650 a 6.540 9 1,41
alimentacibn 800 a 2.100 229 1,02
Trituradora de mandíbulas Area de la boca de Pulgadas2 12 a 786 2.863 0,49
alimentación 786 a 5.544 37 1.14
Molino de martillos Area de la boca de Pulgadas2 24 a 1.617 664 0,63
alimentación 1.617 a 7.680 2.040 1,41
Molino de bolas Diámetro Pies 3 a 20 3.875 2,11
Molino de barras Diámetro Pies 3 a 15 4.365 2,lO
Ciclones Diámetro Pulgadas 1 a 13,46 414 0,76
13,46 a 50 72 1,43
Bombas centrífugas Capacidad Galones US 5 a 995 2.884 0,16
por minuto 995 a 1.200 151 0,59
Colectores de polvo Diámetro Pies 3 a 8,8 2.631 0,75
8.8 a 18 1.027 1.18
Cribas vibrantes de Anchura2 x longitud Pies3 11 a 1.536 2.280 0.43
doble paño
Espiral Humphrey Capacidad tlh 1,5 a 3.000 1.472 1,OO
Mesa de sacudidas Area de la bandeja Piesz 5 a 93 5.552 0,36
Celda de flotación Capacidad Pies cúbicos 3 a 99,5 1.955 0,31
99.5 a 1.275 482 0.61
Jig-caja Area Pulgada 24 a 217 6.499 0,057
cuadrada 217 a 264 742 0.46
Tanque mezclador Volumen Galones US 85 a 6.399 598 0,33
6.399 a 154.000 42 0,63
Filtro de discos Area de filtro Pies2 225 a 2.880 12.883 0,65
Filtro de tambor Area de filtro PiesZ 20,l A 200 11.130 0,37
2OOA 1.527 4.320 0,55
Espesador Diámetro Pies 4 a 46.7 5.051 0,71
46.7 a 300 2.259 0.92
Alimentador vibrante Anchura x longitud Pulgadas2 3,8 a 14.15 3.599 0,32
14,15 a 120 544 1,03
Transportador de bandas Capacidad lineal Pies2/pie lineal 200 a 343.000 1.275 0,52
Motores C.C. Potencia HP 1 a 250 379 0,86
Tuneladoras (1 800 r.p.m.) Diámetro Pies 8,2 a 18,5 235.654 0,98
18.5 a 36 56.178 1,47
Raise Borer Diámetro Pies 5 a 9,86 263.751 0,74
9,86 a 15 21 392 1,85
Martillos manuales Peso Libras 40 a 86 868 0,36
Jumbo sobre neumáticos Empuje de la boca Libras 3.000 a 120.000 46 0,86
Dragalinas de zancas Long. brazo2 x capc. cazo Yardas5 71.906 a 726000 9.582 0,57
 TABLA 7 (Continuación)

Unidades Rango
Equipo Parámetro X de X de X a b

Rotopalas Diámetro del Pies 14 a 17.8 1.778 2.51

17.8 a 25 174.729 0,92
Tractores Potencia HP 65 a 131 547 1,17
131 a 700 1.604 0,95
Palas de ruedas Potencia HP 40 a 699 409 1,15
Scooptrams Capacidad Libras 5.000 a 39.000 48 0,84
Mototraillas Potencia HP 288 a 717 2.940 0,82
Excavadoras Capacidad cazo Yardas3 3 a 15 169.466 1,09
15 a 26 59.969 1,38
Minadores continuos Producción media t/h 50 a 128 89.096 0,38
128 a 212 4.529 0,99
Motoniveladoras Potencia HP 135 a 250 445 1,16
Volquetes Capacidad t 22 a 90 13.420 0,88
90 a 235 5.415 1,08
Compresores portátiles Capacidad Pies3 x minuto 85 a 1.400 154 0,99
Subestaciones Carga máxima kW 2.000 a 30.000 496 0,8
Grupos electrógenos Carga máxima kW 1.000 a 18.000 6.372 0,8
Líneas de baja tensión Carga máxima kW 2.000 a 3.000 850 0,8

Unidad Monetaria: Dólar canadiense (1 980).

- Plantas de procesamiento de los datos básicos de diseño y producción previs-

líquidos: ,1 = 4,74 . 1,
Los porcentajes de cada una de las partidas
clásicas en una planta de procesamiento de
sólidos y líquidos se recogen en la Tabla 8.
La fiabilidad de esta estimación es algo mayor
que la que se obtiene con el método de Williams
o de ajuste exponencial de la capacidad, alcan-
zando el + 20 por 100.
Sin embargo, para poder aplicar este método, por
ejemplo es una planta mineralúrgica, es preciso
disponer de una mayor información.
- Diagrama de flujos.
- Descripción de la planta.
- Situación topográfica.
- Especificaciones preliminares de los equipos.
- Lista de motores, etc.
tos, es posible estimar la inversión a realizar en
equipos auxiliares aplicando un porcentaje sobre
el capital que corresponde a los equipos principa-
les:
donde:
e = Porcentaje de la inversión total en equipos
principales.
a = Porcentaje de la inversión total en equipos
auxiliares.
1, = Inversión en equipos principales.
,1 = Inversión en equipos auxiliares.
siendo:

En minería a cielo abierto, conociendo el tamaño

y número de los equipos principales, a partir de
 TABLA 8

Concepto (%)

- Equipos (Incluyendo unidades de repuesto) 40,5

- Tuberías 6,7
- Estructura metálica de planta y edificios 24,3
.- Electricidad 10,8
- Instrumentación 22
- Servicios civiles 13,5
- Servcios de planta 2,O
Coste total directo 100,O
- Costes indirectos de construcción 7,o
Total 107,O
- Ingeniería y dirección de construcción (1 5,7%) 16,8
Total 123,8
- Imprevistos (15%) 18,6
Total 142,4
- Costes de propiedad (1 %) 1,4
Total 143,8

La relación de los porcentajes de las inversiones instalación es "C,", la inversión total será igual
en los equipos principales y auxiliares varía de a:
acuerdo con el método de explotación y las
condiciones particulares de cada yacimiento. Los
valores de "a" y " b " pueden obtenerse a partir
de proyectos similares o de informes y estudios de
las compañías. Si estos datos no están disponibles
pueden tomarse los valores medios indicados en donde:
la Tabla 9.
I = Inversión o coste total de la instalación.
TABLA 9 K, = lndice de coste de equipos, correspondiente
al equipo de clase " i " .
Método de explotación e a ale Ci = Coste del equipo de clase " i "

Corta 0,76 0,24 0,32

En la Tabla 10 se indican los índices de coste de
Terrazas 0,83 0,17 0,20
Contorno 0,85 0,15 0,18 equipos pertenecientes a algunas unidades utiliza-
das en plantas mineralúrgicas.
La distribución de los costes de capital dentro de
los equipos principales, en el caso de cortas
5.1.7. Método del lndice de Coste de metálicas y de carbón donde las unidades básicas
Equipos suelen ser perforadoras, excavadoras, palas,
volquetes y tractores, empleando los datos de
Este método de estimación es un perfeccionamiento diversas explotaciones, queda reflejada en las
del anterior, ya que en lugar de utilizar un sólo Tablas 11 y 12.
factor para el conjunto de la instalación, mina o
planta, se emplean diferentes factores para cada Como cada grupo de máquinas dentro de los
categoría o clase de equipos semejantes. Si el equipos princi ales tiene una ecuación de coste
coste de cada unidad principal " i " de la P
de capital de a siguiente forma:
 TABLA 10 Con estos parámetros se define para el conjunto
de los equipos principales la siguiente ecuación:
Categoría de equipos Factor K,

Elevadores de cangilones 2,O

Acondicionadores 2,O
Quemadores 2,1 siendo:
Secadores de tambor 22 Q = El cociente de dos capacidades de produc-
Hornos 22 ción.
Cintas transportadoras 2,3 x = Factor de economía de escala de todos los
Compresores 2,3 equipos mineros.
Precipitadores electroestáticos 2,s
Soplantes, ventiladores Con los valores usuales de porcentajes de costes
2,5 y factores de economías de escala de los equipos
Molinos 3,O que operan en cortas metálicas, se tienen lo datos
Captadores de polvo seco de la Tabla 14.
3,5
Depósitos de almacenamiento 3,5 Haciendo variar " Q " desde 0,5 a 10, los valores
Trituradoras medios de "x" obtenidos para dos clases de
3,5 máquinas, según ten2an capacidades menores
Tanques de proceso 4,1 o mayores a 1 1,5 m (1 5 yd3) para excavadoras
Instrumentación 4,1 y 100 t para volquetes, son:
lntercambiadores de calor 4,8
Captadores de polvo húmedo 60
Bombas 63
Motores eléctricos 8,5
Con lo que se demuestra que en los momentos
Fuente: MULAR (1 978). actuales las economías de escala en la inversión
de equipos mineros es mínima en operaciones
pequeñas y medias, y no existe en las grandes
si se consideran dos ritmos de producción distin- explotaciones. Esto puede ser debido, fundamen-
tos P, y P, que comprenden la extracción de talmente, a los equipos como volquetes ex-
estéril y mineral, se tendrá: cavadoras, y las razones pueden encontrarse,
entre otras, en la limitación de los neumáticos
para los grandes tonelajes, a las mejoras tec-
nológicas y empleo de materiales especiales en
siendo "Q" el ratio de variación de capacidades los grandes equipos, y por último, al hecho de
o producciones. Por otro lado, el coste de capital que, en ocasiones, para hacer frente a un aumen-
de los equipos principales puede expresarse con to de producción dado se incrementa la flota de
los siguientes sumandos: volquetes o excavadoras en más unidades, pero
manteniendo la capacidad de las mismas.
1, = C. Perforadoras + C. Excavadoras +
+ C. Volquetes + C. Tractores

y la inversión total en la mina es proporcional a

" IE", esto es:
De acuerdo con lo visto anteriormente, es posible
conocer los porcentajes de cada grupo de máqui-
nas dentro de los equipos principales y el factor
de economía de escala de cada uno de ellos. El
razonamiento que se hace a continuación es
semejante al realizado por JARPA (1977).
5.1.8. Método del lndice de Costes de
Componentes
A nivel de ingeniería básica es el método más
empleado, con un error del orden del 2 15 por
100.Se baa, al igual que los métodos anteriores,
en el coste de los equipos principales y auxiliares.
Las partidas restantes se calculan como un tanto por
ciento de dicho coste y la suma de todas ellas,
junto con el coste de los equipos, constituyen la
 TABLA 11
Distribución porcentual de los costes de capital
de los equipos principales en cortas metálicas

Operación minera Perforadoras Excavadoras Volquetes Tractores

Chuquicamata 4,70 18,80 72,9* 3,60

Twin Buttes 7,10 32,OO 48,90 12,OO
Toquepala 8,60 23,70 56,70 1 1,O0
Sierrita 8,60 24,40 60,OO 7,OO
Bouganville 6,50 26,50 54,lO 12,90
Exótica 7,20 39,70 44,OO 9,10
Palabora 15,70 29,50 43,70 11,lO
Cuajone 12.50 30,80 4,10 15,60
Lornex 5,30 37,90 52,40 4,40
Cerro Colorado 14,lO 31,70 50,80 3,40
Reocín 9,50 20,OO 66,OO 4,50
Arinteiro 25,60 26,50 37,80 10,lO

Valores Medios (%) 10,45 28,45 52,36 8,74

Incluye volquetes y ferrocarril.

TABLA
Distribución porcentual de los costes de capital
de los equipos principales en minas de carbón

Excavadoras
Operación minera Perforadoras palas Volquetes Tractores

Bullmoose 5,30 37,80 51,lO 5,80

Quintette 4,OO 31,90 57,lO 7,OO
Meirama* 8,30 30,OO 51,OO 10,70
Puertollano 4,20 21 ,O0 68,70 6,10
Alloza - 37,60 48,1O 14,30
Collalampa 4,80 21,90 42,20 31,lO
San Antonio 1.50 18,70 60,30 19,40
Cervantes 7,OO 2 1,80 58,80 12,40
Sabero 2,OO 24,OO 51,60 22,40
Coto Bello 4,50 19,20 39,50 36,80
San Víctor 4,60 18,30 46,90 30,lO
Valores Medios (%) 4,20 25,60 52,30 17,50

Equipos de estériles duros.

 TABLA 13

Factor de economías
Grupo de máquinas Coste % del coste total de escala

Perforadoras cP P P
Excavadoras ce E e
Volquetes C, V v
Tractores ct T t

Total 100,O x

TABLA 14
.
Grupo de máquinas % del coste total Factor de economías de escala

Perforadoras 10,45 0,86

Excavadoras 28,45 1,O9 (< 15 yd3)
1,38 (> 15 yd3)
Volquetes 52,36 0,88 ( ~ 1 0 0t)
1,07 (> 100 t)
Tractores 8,74 0,95

inversión total de la instalación. La expresión porcentaje del 10 por 100 en eses conceptos la
general es la siguiente: inversión total asciende a 3,O l,, siendo "1," el
valor de los equipos.

5.1.9. Estimación detallada

donde:
1, =Coste total de la instalación.
1, =Coste total de los equipos principales y auxi-
liares.
K, =Indice de coste de la partida "i" expresado en
tanto por ciento de coste del equipo.
g =Factor de costes indirectos, tales como impre-
vistos e ingeniería.
En la Tabla 15 se indican los valores, generalmen-
te, empleados para el cálculo de las inversiones
en plantas mineralúrgicas por el método de los
tantos por ciento o del lndice de Costes de
Componentes.
El coste del proyecto y dirección de la obra no se
ha tenido en cuenta, pero varía entre un 10 por
100 y un 20 por 100 del valor total de la planta,
según la complejidad de esta. Para el caso de un
Estas estimaciones son las últimas y más precisas,
ue se basan sobre los diseños de ingeniería de
getalle, esquemas de flujos, y listas de equipos
donde apaecen las especificaciones, el model y el
número. En esta etapa ya se habrán remitido las
peticios de ofertas a contratistas, fabricantes y
distribuidores.
Las estimaciones detalladas sirven como guía para
la adquisición de la maquinaria, así como elemen-
to de control referencia durante el desarrollo y
d
construcción el proyecto. Cada componente de
coste está codificado (e.g. materiales, mano de
obra, equipos, trabajos contratados, etc.). El
desarrollo de una estrucutra de costes con sus
códigos correspondientes ayuda a definir y locali-
zar de manera completa todos los costes que
pudieran haber sido previamente identificados.
En la figura 10 y Tabla 17, se representan gráfica-
mente los diferentes niveles de costes de opera-
ción y de capital, así como los términos equivalen-
tes en cada gru o de estos. En las Tablas 18 a 19
b P
se da un e'emp o de estrucuración de costes para
llevar a ca o una estimación detallada.
 TABLA 15

Estimación de inversiones por el método

de los tantos por ciento

% Coste total de Coste en funcián

la planta del equipo
Partidas
Mín. Máx. Min. Máx.

Equipos 30 40 1,O0
Instalación de equipos 5 9 0,17 0,23
Tuberías y enlaces 2 1O 0,07 0,25
Instalación electrica 4 1O 0,13 0,25
Instrumentación 1 5 0,03 0,12
Naves de proceso 1O 2O 0,33 O, 50
Servicios 2 6 O,P7 0,15
Preparación del terreno 1 7 0,03 O, 18
imprevistos en obra 3 5 O, 1O 0,12
Dirección de proyecto 9 13 0,30 0,33

Total 1O0 2,30 3,28

TABLA 16

Variante de la estimación de inversiones por el

método de los tantos por ciento

Valor en función
Partidas Expresión de cálculo equipos total~ b )

Equipos IE IE 36,8
Tuberías y enlaces (12%) O, 121, 0,121, 4,4
Mat. eléct. e instr. (10%) 0,101, 0,101, 3,7
Total materiales y equipos 1,221, 1,221, 44,9

Montaje e instalación (25%) 0,25(1,221,) 0,3 11, 11,2

Total instalado 1,25(1,221,) 1,531, 56,1

Obra civil (55%) 0,55(1,531,) 0,841, 30,9

Total planta 1,55(1,531,) 2,371, 87,O

Imprevistos (15%) 0,15(2,371,) 0,361, 13,OO

Total 1,15(2,371,) 2,731,) 100,O

 COSTA TOTAL
f 1 I I 1
Mina Planta (B) ~ervicios infraestructura ~mbientalesy
Socioeconómicas
1

Figura 10.- Niveles de costes.

TABLA 17
Equivalencia entre los niveles de costes de
operación y capital

Nomenclatura General
Nivel de costes
Costes de operación Costes de capital

(A) Total Total

(B) Area Area
(C) Proceso Centro
(D) Subproceso Tipo de trabajo
(E) Básicos Básicos

TABLA 18
Nivel (C) de costes de capital por centros

Centro de coste
O00 Costes indirectos. Incluye solamente los tipos de trabajo 80-88.
1O0 Instalaciones de superficie. Incluye todas las instalaciones (edificios, accesos, líneas
eléctricas, etc.) y la máquina de extracción y tolvas del mineral.
200 Castilletes, tolvas y revestimiento del pozo.
300 Pozo de extracción. Incluye todos los trabajos, tales como excavación, equipamiento
final del sistema de ventilación y estación de bombeo provisional durante la
construcción.
400 Pozo de ventilación. Excluyendo castillete, pero considerando toda la excavación con
el equipamiento final y estación provisional de bombeo.
500 Estaciones de bombeo permanente en niveles inferiores o intermedios.
600 Estación del nivel principal de transporte y servicios de salas de bombas.
800 Perforaciones preparatorias. Incluye los costes de perforación del subcontratista,
entubación de pozos, drenaje, cementación, etc.
 TABLA 19

Nivel (D) de costes de ca ital por tipos de trabajo

P
(Esquema genera de Codificación)
r

Códigos directos
O1 - 02 Pozo y excavación del edificio de extracción
03 Pre aración del área
04 - 07 P
Edi icios y estructuras
Hormigón
08 - 13
14 - 18 Edificios auxiliares
19 - 47 Equipos
48 - 58 Material electrice
59 - 65 Instrumentación
66 - 68 Tuberías
69 Pintura
70 Aislamiento y refractarios
71 Puesta en marcha

Códigos Indirectos
80 Oficinas
81 In eniería
82
83
3
A ministración de campo
Indirectos de campo
84 Repuestos
85 Seguros
86 Impuestos
87 Derechos
88 Imprevistos

TABLA 20

Nivel (E) de costes de capital básico

(Ejemplo de los gastos básicos para el código de trabajo 08)

CODIGOS
Tipo de trabajo
Materiales para la fabricación de hormigón

08 Componente específico
10 Cemento
20 Arena y grava
30 Aditivos
40 Hormigonera
50 Equipodebombeo
60 Encofrados
70 Armaduras
80 Accesorios
90 Varios

Códigos básicos
O1 Mano de obra
20 Materiales
30 Energía eléctrica, combustibles y aceites
40 Sub-contrata
F

162
 TABLA 21 (Continuación)

Niveles (C) y (D) de costes de operación por procesos

(Ejemplo de los costes mineros de operación por .proceso)

Mantenimiento de equipos de superficie .. . ... .. .. ... . 17XX

- Volquetes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .... . . . . . . . . 171X
- Palas cargadoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .... .. .. . . . . 172X
- Grúas carretillas . . . . . . . . . . . . . . . . .. .... .. . . ... . 173X
Y
- Vehícu os ligeros . . . . . . . . . . . . . . . . .
- Vehículos de servicios . . . . . . . . . . . . . .
..
..
. . . .
. . . .
.. . .
. . . .
...
. . .
.
.
171X
175X
Supervisión de mina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18XX
- Producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181X
- Mantenimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 182X
Gestión, dirección y administración . . . . . . . . . . . . . . . ... 19XX
- Dirección general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 191X
- Dirección técnicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 192X
- Dirección financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . 193X
- Recursos humanos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194X
- Seguridad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 195X
- Subcontratistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 196X
- Costes de arrendamiento, cánones, indemnizaciones y rentas . . . 197X
- lnventarios en almacén . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198X
- Tasas locales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ... 199X
PREPARACION SECUNDARIA . . . . . .... .. . ... . .. .. ... 2XXX
- Galerías de transporte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21XX
- Pozos y chimeneas . . . . . . . . . . . . . . . . .. . ... . .. . . ... 22XX
- Excavaciones para instalaciones . . . . . . . . . . . ... . .. .. . . . 23XX
- Galerías de ventilación . . . . . . . . . . ,. . . . . . ... . .. .. . . . 24XX
- Preparación instalación de transporte .... .. . . . . . . . .. . . . 24XX

TABLA 22
Niveles de operación básicos

Código de costes
- Costes de personal 5XX
Salarios y jornales 51X
Formación 52X
Pluses y complementos 53X
- Materiales y equipos 6XX
Tu berías 61X
Madera 62X
Material de sostenimiento 63X
Acero 64X
Otros 65X
- Material fungible 7XX
Accesorios de perforación 71X
Explosivos 72X
Otros 73X
- Combustibles, aceites y grasas 8XX
- Energía eléctrica 9XX
5.1.lo. Imprevistos
En cualquier estimación de costes existe una serie
de elementos que se valorarán como un porcenta-
je de la suma de todos los demás componentes,
que se conocen como imprevistos o contingencias,
y que son el resultado de una definición cuantita-
tiva incompleta del contenido del proyecto. La
partida de imprevistos también incluye los posibles
erroes asociados al procedimiento de estimación
aplicado, así como otro tipo de errores que suelen
cometere en la preparación de una estimación.
(e.g. productividades previstas, equivocaciones en
criterios clave, etc.). Se un la American Associa-
?
tion of Cost Engineers AACE) de Estados Unidos
los imprevistos son "una provisión específica de
los elementos de coste imprevisibles dentro del
alcance del proyecto, particularmente cuando las
experiencias anteriores han demostrado que,
estadísticamente, son probables que ocurran
hechos no previstos que incrementan los costes".
La cuantía de los imprevistos depende obviamente
del tipo y precisión de la estimación. En estudios
de proyectos mineros en la etapa de estimaciones
definitivas los imprevistos permiten hacer frente a
posibles variaciones de los precios de los equipos,
omisiones de determinados equipos de pequeña
envergadura, extras, etc. Un valor usado normal-
mente es el 15 por 100 del coste de capitaltotal
de los equipos. Cuando se poseen ofertas de
empresas suministadoras, ese porcentaje puede
reducirse hasta el 5 por 100.
5.1.1 1. Ingeniería
Los gastos en ingeniería deben asignarse a los costes
de capital, ya que corresponden a trabajos relaciona-
dos con la selección de equipos, diseño de la explo-
tación, desarrollo del proyecto, petición y estudio de
ofertas, etc.
Un coste medio de ingeniería para proyectos
mineros es aproximadamente el 10 por 100 del
coste de capital total de los equipos. No obstante,
tal porcentaje debe corregirse cuando en la mina
sólo se va a utilizar una o dos máquinas de
producción principales, como es el caso de una
dragalina, una rotopala o una excavadora de
desmonete. En estas situaciones es mucho más
realista considerar los costes de ingeniería entre
un 1 y un 2 por 100 de la inversión total.
5.2. Estimación de los costes de ope-
ración
En la mayoría de los proyectos mineros la estima-
ción de los costes de operación presenta más
problemas que la de los costes de capital, debido
a la gran variabilidad de los siguientes factores:
geología del yacimiento, tipo y número de equi-
pos utilizados, personal involucrado, condiciones
ambientales, localización geográfica, organización
empresarial, etc.
Esas dificultades se centan en la búsqueda de
correlaciones aceptables entre costes y métodos de
explotación, lo cual se acentúa más en los proyectos
subterráneos que en los de cielo abierto.
Aunque la forma habitual de expresar un coste es
en unidades monetarias por tonelada de mineral o
producto, esta información debe ir acompañada de
unas notas aclaratorias, a fin de especificar si se
refiere exclusivamente a costes directos, indirectos o
si está incluida o no la supervisión, ya que de lo
contrario se manejarán unidades no homogéneas.
Los costes de operación se definen como aquéllos
generados de forma continuada durante el funcio-
namiento de una operación, pudiéndose subdividir
en tres categorías:
- Costes directos.
- Costes indirectos.
- Costes generales.
COSTES DIRECTOS
Los costes directos o variables pueden considera-
rse como los costes primarios de una operación y
consisten, básicamente, en las aportaciones del
personal y de materiales:
A. Personal
De operación.
De supervisión de la operación.
De mantenimiento.
De supervisión del mantenimiento.
Otras cargas salariales.
B. Materiales
Repuestos y materiales de reparación.
Materiales para el tratamiento.
Materias primas.
Consumibles: gas-oil, electricidad, agua, etc.
C. Cánones
D. Preparación y desarrollo (Area de produc-
ción)
COSTES INDIRECTOS
Los costes indirectos o fijos son gastos que se
consideran independientes de la producción. Este
tipo de costes puede variar con el nivel de pro-
ducción proyectado, pero no directamente con la
producción obtenida. Los componentes principales
son:
A. Personal
Administrativo.
Seguridad.
Técnico.
Servicios.
 Almacén y talleres.
Otras cargas salariales.
B. Seguros
De propiedad y de responsabilidad.
C. Amortización
D. Interés
E. Impuestos
F. Restauración de terrenos
G. Viajes, reuniones, congresos y donaciones
H. Gastos de oficina y servicios
l. Relaciones públicas y publicidad
de la mina r
J. Desarrollo preparación (para la totalidad
COSTES GENERALES
Los gastos generales pueden considerarse o no como
parte de los costes de operación, y aunque al unos
9
corresponden a un determinado proceso o uni ad se
contem lan a un nivel corporativo del ciclo completo
‘f
de pro ucción. Los costes generales incluyen:
A. Comercialización
Vendedores.
Estudios de mercado.
Supervisión.
Viajes, gastos de representación.
Otras cargas salariales.
B. Administrativos
gerencia^ dirección general.
Contabili ad y auditoría.
Departamento central de planificación y
geología.
Departamento de investigación y desarrollo.
Departamentos juridico y financiero.
Relaciones públicas, etc.
Debido a la gran variedad de componentes de los
costes totales de operación y las características
tan particulares de cada una de las operaciones
mineras, los estimadores de costes se encuentran
con grandes problemas para la determinación de
los mismos. No obstante, se pueden utilizar los
siguientes métodos:
- Método del proyecto similar.
- Método de la relación coste-capacidad.
- Método de los componentes del coste.
- Método del coste detallado.
A continuación, se describe cada uno de estos
procedimientos de cálculo de los costes de opera-
ción.
5.2.1. Método del proyecto similar
Consiste en suponer que el proyecto o proceso
ob'eto de estudio es semejante a otro ya existente
I
de cual se conocen los costes. El proyecto conoci-
do puede pertenecer al mismo grupo de empre-
sas, a la competencia o, simplemente, los conoce
el estimador por exigencias anteriores.
Aunque se disponga de una información detalla-
da, existen circunstancias y condiciones como son
la geología local, el equipo en operación y la
estrategia de la empresa que hacen que se aparte
mucho del proyecto en estudio. Por ello, se utiliza
otro sistema que consiste en aprovechar parte de
los datos disponibles, como son los costes de
personal, y estimar los costes totales a partir de
las relaciones conocidas entre los diversos compo-
nentes. Así, por ejemplo, en minería subterránea
se tiene la siguiente distribución de costes.
TABLA 23
Concepto Porcentaje del
coste total
- Personal 50 - 55%
- Reparaciones, mante-
miento y suministros 30 - 40%
- Varios 5 - 20%
Lógicamente, para mantener tales relaciones debe
existir similitud entre el grado de mecanización,
plantilla de personal, preparación de las labores, etc.
La Tabla 24 muestra el porcentaje del coste de
personal para diferentes métodos de explotación.
En ese nivel de estimación la diferencia entre
costes directos e indirectos es irrelevante.
5.2.2. Método de la relación coste-capaci-
dad
Este método se basa en el empleo de gráficos o
fórmulas en los que se han correlacionado los
costes con las capacidades de roducción de
P
diferentes explotaciones. Esencia mente, es el
mismo método que se utiliza en la estimación de
los costes de capital.
La base estadística de la que se parte si no es
homogénea, amplia y fiable puede dar lugar a la
introducción de errores con este procedimiento de
estimación. Los datos que han servidio para la
elaboración de tales relaciones deben estar referi-
dos a un método de explotación específico y,
particularmente, con condiciones geográficas y
geológicas semejantes.
La extrapolación de los costes a partir de los
correspondientes a una capacidad de producción
 TABLA 24

Método de explotación Porcentaje que representa

el personal en el coste total

Cámaras y pilares 44
Corte y relleno 57
Cámaras por subniveles 60
Hundimiento por subniveles 64
Hundimiento de bloques 55
~ i e i oabierto 35
*
Fuente: Modificado de GENTRY (1976).

conocida se efectúa con fórmulas iguales a las de
los costes de capital:
(CO, / CO,) = (P, / P,)"
donde:
CO, y CO, = Costes de operaciones de las explo-
taciones 1 y 2.
P, y P, = Capacidades de producción de los
proyectos 1 y 2.
x = Factor de economías de escala.
Sin embargo, la variación de los costes de opera-
ción es más compleja que la de los costes de
capital y requiere una descomposición de los
mismos. Generalmente, se aplican los exponentes
de la Tabla 25, pero pueden variar por las mismas
razones que lo hacen los costes de capital.
5.2.3. Método de los componentes del
coste
Cuando el proyecto ha progresado hasta el punto
en que se conoce: la plantilla de personal, las
dimensiones de las obras de infraestructura, los
consumos de materiales, los equipos necesarios, etc.,
es posible desarrollar un sistema de estimación de
costes basado en los gastos unitarios o elementales,
tales como los que se indican a continuación:
- PTNm de pozo.
- PTNm de galería.
- Vjornal.
- Kg/t de mineral.
- PTNm3 de recubrimiento.
- PTNt de perforación.
- PTNt de equipos varios, etc.
Estos costes elementales pueden utilizarse como
tales o bien expresarse como un porcentaje de
otros costes de mayor entidad. Algunos ejemplos
son los siguientes:
- Reparaciones y mantenimiento:
2-5% del coste de capital de los equipos.
- Gastos generales y administración:
2-3% de las ventas.
- Seguros:
2-3% de la inversión en equipos.

TABLA 25

Concepto Exponente "x"

Coste de tratamiento
Personal de operación 0,4
Material de operación 1 ,o
Personal de mantenimiento Deducido de los costes de capital
Repuestos y materiales de mantenimiento Deducido de los costes de capital
Capital circulante Igual a la media de los costes de operación
Dirección y supervisión 0,4
- Impuestos:
2-3% de los costes de capital de los equipos.
- Indirectos:
10-30% del personal directo más materiales.
- Cargas salariales:
30-50% de los costes directos de personal.
5.2.4. Método del coste detallado
Finalmente, los costes de operación deben dedu-
cirse a partir de los costes principales.. Para ello,
es necesario conocer índices como consumos de
combustible por hora de operación, vida de los
útiles de perforación, consumos específicos de
explosivo, accesorios de voladura empleados y
otros muchos datos.
En primer lugar, se fijan los criterios básicos de
organización relativos a días de trabajo al año,
relevos al dia horas de trabajo por relevo. Seguida-
Y
mente, para os niveles de producción previstos se
establecen los coeficientes de disponibilidad y eficien-
cia, con los cuales se determinan la capacidad de los
equipos necesarios y el número de estos. Por último,
para cada grupo de máquinas se elabora una tabla
detallada indicando las distintas partidas que engloba
el coste horario de funcionamiento: personal, mate-
riales, consumos, desgastes, mantenimiento, servi-
cios, etc. Conociendo el número de horas necesarias
para una determinada producción y el coste horario
de la máquina que interviene en dicho proceso se
obtiene, de manera inmediata, el coste de opera-
ción.
Este procedimiento es lento y laborioso, pero consti-
tuye el único método seguro para estimar los costes
de operación de un proyecto. Las estimaciones
deben efectuarse a partir del último diseño de las
explotaciones y parámetros operativos considerados.
Esta labor puede llevarse a cabo con detalle median-
te programas de simulación de las distintas operacio-
nes del proceso de producción, que permiten estimar
los rendimientos más probables, y con hojas de
cálculo, para la determinación de los costes horarios
de las distintas máquinas.
En la estimación de los costes horarios de los
equipos, los conceptos que deben tenerse en
cuenta son:
1. Costes directos de funcionamiento.
a. Consumos.
Ener ía eléctrica.
%
Com ustible.
Lubricantes.
b. Reparaciones.
c. Neumáticos.
d. Elementos de desgaste.
e. Operador.
2. Coste indirecto o de propiedad.
a. Amortización.
b. Intereses del capital
c. Seguros.
d. Impuestos.
A continuación, se expone el procedimiento de
cálculo de cada uno de los apartados anteriores
para los principales equipos empleados en minas
a cielo abierto.
1. Costes directos de funcionamiento
a. Consumos
a.1. Energía elt5ctrica
El gasto horario de una máquina puede deducirse
con la siguiente expresión (SEIFFERT, 1987):
donde:
kW = Potencia de los motores indicada en la
placa.
F, = Factor de carga.
Fb = Factor de carga.
En la Tabla 26 se dan los factores de carga de los
distintos equipos.
a.2. Combustible
En general, el consumo horario de combustible de
los equipos diesel suele estar indicado entre las
especificaciones del fabricante. No obstante, es
posible estimarlos a partir de la Tabla 27, en la
que se refleja el consumo específico para cada
tipo de maquina, según las condiciones de traba-
jo.
El coste horario se obtiene multiplicando la
potencia del motor diesel, en HP, por el consumo
específico correspondiente a las condiciones de
trabajo, y por el precio del litro de gas-oil.
a.3. Lubricantes
En este apartado se incluyen los aceites del
motor, de la transmisión, de los mandos finales,
y del sistema hidráulico en general, las grasas
consistentes, para los elementos en contacto
metal-metal que no llevan aceite, y los filtros.
 TABLA 26

Equipo Fb Fc

Dragalinas 0,98 0'65

Rotopalas 0,98 0,65
Excavadoras 0,98 0,55
Perforadoras 0,90 0,65
Dragalinas pequeñas 0,90 0,65
Excavadoras pequeñas 0,90 0,65
Bombas 0,90 0,65
Plantas de preparación 0,95 0,85
Oficinas y almacenes 0,95 0,85

TABLA 27

Consumo específico (Ilh-HP)

Equipo Condiciones de trabajo
Favorables Medias Desfavorables

Tractores 0,13 0,15 0,17

Mototraillas autocargables 0,lO 0,12 0,14
Mototraillas empujadas 0,09 0,11 0,13
Palas de ruedas 0,08 0,10 0,12
Volquetes convencionales 0,05 0,08 0,lO
Volquetes de descarga por
el fondo 0,06 0,09 0,11
I

Aunque para realizar un estudio detallado de los , Precio de adquisición - Precio de neumáticos
1
.1 . b-
costes de lubricación de una máquina el procedi- Horas de vida
miento consiste en realizar un cálculo económico
a partir de la guía de lubricación y mantenimien- El valor de "F" se toma de la Tabla 29.
to, el método más usual consiste en deducirlo
como un porcentaje del coste de combustible. En
la Tabla 28 se indican los porcentajes comúnmen- c. Neumáticos
te empleados.
Para la determinación del coste de los neumáticos
se utilizan las vidas medias, en horas, que se
indican en la Tabla 30 para cada tipo de máqui-
na.

b. Reparaciones
En este término se incluyen los gastos relativos al
arreglo de averías de las máquinas, incluyendo
materiales y mano de obra. La ecuación básica de
cálculo es:
d. Elementos de desgaste
La duración de los elementos de desgaste depende
de diversos factores: la abrasividad de las rocas, los
 TABLA 28

Coste de lubricantes. grasas y filtros

Equipo en función del coste de la energía

Perforadoras 25%
Dragalinas y excavadoras de cables 20%
Excavadoras hidráulicas 20%
Tractores de cadenas 20%
Palas de ruedas 20%
Mototraillas autocargables 15%
Mototraillas empujadas 11%
Volquetes 13%

TABLA 29

Condiciones de trabajo
Equipo
Favorables Medias Desfavorable

Perforadoras
Excavadoras de cables
Dragalinas
Excavadoras hidráulicas
Rotopalas
Tractores
Mototraillas
Palas de ruedas
Volquetes

TABLA 30

Condiciones de trabajo
Equipo
Favorables Medias Desfavorable

Mototraillas 4.000 h 3.000 h 2.500 h

Palas de ruedas 4.000 h 3.000-3.500 h 1.000-2.500 h
Volquetes convencionales 4.000 h 3.000-3.500 h 2.000-2.500 h
Volquetes de descarga
por el fondo 8.000 h 5.000 h 3.500 h
impactos a que se someten y las condiciones de
trabajo. Esta última condición, a su vez, está
influencia por las características de los materiales
de construcción, la supervisión de la operación, el
mantenimiento de los equipos, etc.
La valoración de los elementos de desgaste
constituye una tarea difícil por la gran cantidad
de variables que influyen en la duración de los
mismos. RESISTENCIA A COMPRESION
DE LA ROCA
-
--
300 HPa

A continuación, se indican las vidas operativas 175 "

más usuales de algi~nosde los útiles empleados. -.- 125

VIDA DEL TRICONO DE INSERTOS ( h )

Según el tipo de roca a perforar, el diámetro y Figura 12.- Vida de los triconos de insertos.
tipo del tricono la duración de éstos en horas se
indica en las figuras 11 y 12.
Excavadoras de cables
Los útiles que se contemplan son los dientes del
cazo y los cables de accionamiento. Tabla 31.

/
e. Operador
El coste del operador debe incluir el salario, la
seguridad social a cargo de la empresa y las
vacaciones, así como las dietas en algún caso
/
/ particular. Especial cuidado debe ponerse al
0 calcular el coste horario, pues, si el operador está
RESISTENCIA A COMPRESION
en plantilla de la empresa, se deberá partir del
0
0
/
-
--
DE L A R O C A
80 M P a
*'
coste anual, que es el gasto en el que se incurre,
0
SS
independientemente del número de horas que
0
trabaje la máquina.
1000 2000 3 m 4000 5000
VIDA DEL TRICONO DE DIENTES ( h )

Figura 11 .- Vida de los triconos de dientes. f. Explosivos y accesorios

Las barras de perforación y los estabilizadores se
considera que permiten alcanzar vidas de 30.000
y 11.O00 m respectivamente.
Además del coste directo de la maquinaria,
cuando el arranque se hace con voladuras es
preciso tener en cuenta los explosivos empleados,
los accesorios de voladura y el personal y
materiales implicados en la

TABLA 31
I I 1
Tipo de Roca
Elemento de desgaste
Blanda Media Dura

Dientes 400 h 250 h 100 h

Cables 1.000 h 600 h 400 h
Excavadoras hidráulicas y palas cargadoras

TABLA 32

Tipo de Roca
I Elemento de desgaste
Blanda Media

Dientes (1) 700 h

Dientes (2) 280 h

(1) Excavadoras hidráulicas. (2) Palas cargadoras.

Tractores de orugas

TABLA 33

Tipo de Roca
Elemento de desgaste
Blanda Media Dura

Puntas 150 h 30 h 15 h
Protectores 1.500 h 450 h 150 h
Brazo 10.000 h 3.500 h 1.000 h
Cuchillas 300 h 200 h 100 h

Mototraillas

TABLA 34
2

Tipo de Roca
Elemento de desgaste
Blanda Media Dura

Cuchilla 750 h 500 h 200 h

Rotopalas
TABLA 35

Tipo de Roca
Elemento de desgaste
Blanda Media
- --

Rotopalas 500 h 200 h 50 h

carga del explosivo. Para una estimación rápida del
consumo específico de explosivo en los trabajos a
cielo abierto, puede emplearse la siguiente expresión:
CE = 9,6 . RC0.9',
donde:
CE = Consumo específico de ANFO (g/m3).
RC = Resistencia a compresión de la roca (MPa).
Si no se conocen otros datos se considerará que los
accesorios y el personal necesarios suponen entre un
10 y un 20 por 100 del coste del explosivo.
2. Costes indirectos
En lo relativo a costes indirectos, también denomi-
nados costes de propiedad, están constituidos por:
la amortización, el interés del capital invertido, los
seguros y los impuestos.
a. Amortización
Está determinada por la pérdida del valor producida
por el paso del tiempo, por el deterioro y por la
merma del valor subsiguiente generada por el uso.
La suma a amortizar se calcula habitualmente
restando al precio de adquisición el valor residual
y el valor de los neumáticos. Existen numerosos
métodos de cálculo de la amortización, tal como
se verá en el Capítulo 7, pero en lo relativo a
maquinaria se suele aplicar el método lineal que
consiste en dividir la suma a amortizar por el
período de amortización expresado en horas.
b. Cargas indirectas
Incluyen el resto de las partidas correspondientes.
Los intereses del capital son las cantidades anuales
que se deben cargar al coste de la máquina en
concepto de las cantidades que se hubiesen obteni-
do a partir del capital invertido en la misma, si en
lugar de adquirir ésta se hubiese utilizado el dinero
para otro tipo de negocio. Los tres conceptos men-
cionados como cargas indirectas dependen directa-
mente del precio de la máquina, y pueden evaluarse
como un porcentaje del valor de la misma. El proce-
dimiento de cálculo más empleado, teniendo en
cuenta que la amortización se va a llevar a cabo por
el método lineal, consiste en determinar la Inversión
Media Anual, que es la cantidad media a invertir
durante cada año del período de amortización, de
manera que los intereses producidos por ese capital
medio, colocado a un rédito anual fijado, durante los
" N " años del período de amortización, sea igual a la
suma de los intereses de las cantidades que quedan
pendientes de amortización durante los "N" años
mencionados. La Inversión Media Anual que resulta,
tras los cálculos pertinentes, es:
Precio de adquisición (1 + N)
Inversión Media Anual =
2N
y, por lo tanto, las cargas indirectas horarias serán
iguales a:
Inv. Media Anual . Carg. Ind. (%)
Cargas indirectas = inversiones y los costes de operación a través
horarias Horas de trabajo al atio
En la Tabla 36 se recoge un modelo de hoja de
cálculo del coste horario de un equipo.
5.2.5. Imprevistos
El porcentaje de imprevistos se aplica sobre los
costes de operación (directos, indirectos y generales)
para tener en cuenta alguna eventualidad durante el
período de trabajo. Estos problemas son debidos a
condiciones climatológicas adversas, colapsos del
terreno, inundaciones, etc. Las cifras que se utilizan
varían entre el 10 y el 25 por 100, dependiendo del
nivel de detalle de estimación de los costes.
5.3. Modelos completos de estimación
de costes
Desde mediados de los años 70 diferentes orga-
nismos, empresas e instituciones han venido
desarrollando modelos y sistemas de estimación
de inversiones y costes de operación en minería y
mineralurgia. La mayoría de estos modelos cubren
las clases de estimación de orden de magnitud y
preliminares, en sectores concretos, como puede
ser el de la minería del carbón, o en minería en
general. Aunque en este capítulo sólo se exponen
los dos primeros modelos que se citan a continua-
ción, ya que son los más conocidos, existen otros
que pueden resultar de interés:
- Modelo del U.S. Bureau of Mines. (CES - Cost
Estimating System).
- Modelo de O'Hara.
- Modelo de Flúor Utah.
- Modelo de Burzlaff-Lohrenz-Monash.
- Modelo EPRI, etc.
5.3.1. Modelo del U.S. Bureau of Mines
Uno de los sistemas más empleados en Estados
Unidos y Canadá para la estimación de costes es el
conocido por CES (Cost Estimating System), desarro-
llado por la Mineral Availability Field Office del U.S.
Bureau of Mines.
La primera edición del CES se realizó en 1975,
con la finalidad de disponer de una herramienta
para efectuar las estimaciones del tipo de orden
de magnitud, tanto de los costes de capital como
de operación de minería y de mineralurgia, con
diferentes tipos de minerales. La última edición
del CES es del año 1987, y es la más completa,
en cuanto al número de operaciones unitarias
consideradas, y las más actualizada.
Los libros del CES comprenden una serie de
secciones de costes, cada una correspondiente a
un proceso unitario de tratamiento del mineral u
operación minera específica. Cada sección
contiene la metodología para calcular las
de ábacos o fórmulas, según la preferencia del
 TABLA 36

Máquina: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Modelo: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Condiciones de trabajo:
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Horas de vida estimada (h):
Horas de trabajo al año (h): . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Periodo de amortización en años (N): . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Valor residual (%) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Cargas indirectas:
Interés del capital (Oh): . . . . .

Seguros e impuestos (Oh): . . . TOTAL . . . . . . . . . . . . . . . . .

COSTES DE PROPIEDAD

1. AMORTIZACION
Precio de adquisición . . . . . . . . . . . . . . . PTA.
Valor residual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . PTA.
Valor de neumáticos . . . . . . . . . . . . . . . . PTA.

SUMA A AMORTIZAR . . . . . . . . . . . . . PTA

Suma a amortizar -
AMORTIZ. HORARIA = -
Horas de vida estimada

2. CARGAS INDIRECTAS

Precio adquisición (N+l)

Inversión media anual = - PTA
2N

Inv. media x Cargas ind. (%)

CARGAS IND. HORARIAS = - PTNh
Horas de trabajo al año

COSTES DE OPERACION
3. COMBUSTIBLE ............. I/h x .............. PTWI = PTNh
4. ACEITES, GRASAS Y FILTROS (3) x ................ (%) = PTNh
5. REPARACIONES (1) x (Factor reparaciones) -
- PTNh
Precio de los neumáticos
6. NEUMATICOS = - PTAlh
Horas de vida útil
7. ELEMENTOS DE DESGASTE PTNh
8 OPERADOR PTNh

COSTE HORARIO TOTAL - PTNh

estimador. Las curvas de costes se presentan con
escalas logarítmicas, teniendo como abcisas la
capacidad de producción y como ordenadas el coste,
por lo que las fórmulas son normalmente del tipo Y
= a (X)b, donde "X" e " Y " representan las variables
independientes y dependientes de capacidades y
costes respectivamente, figuras 13 y 14.
Todos los costes están referidos a dólares de Enero
de 1984 y son representativos de la tecnología
minera en dicho momento en Estados Unidos.
Figura 13.- Costes de capital por tonelada de material de
recubrimiento extraída.
100
1.000 10.000 100.000 1.000.000
ESTERIL (t./dia)
Figura 14.- Costes de operación diarios para diferentes
capacidades de producción de esteril de recubri-
miento.
En las citadas figuras pueden verse las curvas de
estimación de costes de capital y operación del
proceso de perforación y voladura del estéril de
recubrimiento del mineral, en función de la
producción diaria prevista "X". Los subíndices de
" Y ", que son "L", " S " y " E " indican los compo-
nentes de coste de la mano de obra, materiales
y equipos en funcionamiento respectivamente.
Ninguna de las curvas o ecuaciones de coste
incluyen las partidas correspondientes a propiedad
y10 seguros, impuestos o amortizaciones.
Para cada proceso u operación, además de las
ecuaciones básicas, se dan unas expresiones de
factores de corrección que permiten adecuar los
costes obtenidos a las condiciones de cada caso
particular. Igualmente, se suelen dar los porcentajes
que representen los diferentes componentes de los
costes. A continuación, se expone un ejemplo de
aplicación de este sistema de estimación.
Ejemplo de aplicación
Se considera un yacimiento que se va a explotar por
el método de cráteres invertidos "VCR", con una
producción de 2.000 tldía. Se desea conocer el coste
de operación diario y por tonelada extraída.
- Mano de obra.
El coste total de la mano de obra se calcula con
la expresión:
Y, = 23.075 (X)0,595como X = 2.000, resulta
Y, = 23.075 (2. 000)0~595
= 2.124 $/día.
El reparto de personal en este tipo de explotaciones
es como media de un 87 por 100 en mina y un 13
por 100 en mantenimiento, luego se tendrá:
- Personal de mina (O,87).(2.124) = 1.848 $/día
- Personal de mantenimiento (0,13).(2.124) = 276 $/día
Coste total de personal 27Z37¿?G
- Materiales
Se aplica la siguiente expresión:
El coste individual de los componentes es, de
acuerdo con los datos recopilados, el siguiente:
ExplOsivOY
accesorios
-- Bocas pe oración y
(0,69) . (2.877) = 1.985 $/día
(0,13) . (2.877) = 374 $/día
varillaje
. . ... -
- ~ a t e r h estéril
¡ (0,09) . (2.877) = 259 $/día
- Conceptos varios (0,09) . (2.877) = 259 $/día
Coste de materiales 2.877 $/día
 - Coste total de mano de obra

El coste diario de los equipos en operación para (2.124 $/día) . (1,l O) . (1,08) = 2.523 $/día
el método "VCR" puede estimarse para la capaci-
dad indicada con la siguiente ecuación:
- Coste total de materiales
Y, = 1.S02 (X)0,792
Y, = 1.S02 (2.000)0,792 = 618 $/día. (2.877 $/día) . (1,06) . (2,Ol) = 6.130 $/día

Las partidas que constituyen el coste total de

equipos son:
- Repuestos y mantenimiento
- Combustible
- Neumáticos
- Engrase y aceites
Coste total de equipos
- Coste total de equipos en operación
(0,44) . (6 18) = 272 $/día
(618 $/día) . (1,03) = 637 $/día
(0,33) . (618) = 204 $/día
Coste total de explotaci6n 9.290 $/día
(0,76) . (6 18) = 99 Bldía
(O, 07) . (678) = 44 $/día
GimE'L5 Para la producción de 2.000 tldía el coste unitario
de explotación que resulta es de 4,65 $/t.

- Factores de corrección El índice general del CES es el siguiente:

- Factor de dureza de roca

l.- COSTES DE CAPITAL
La estimación de costes anteriores se ha efectua-
do con fórmulas válidas para una resistencia A. Evaluación del impacto ambiental.
media a la compresión de 3 1.O00 psi (223 MPa), B y C. Minería a cielo abierto y subterránea.
como la que corresponde al yacimiento a explotar
es de 70.000 si (492 MPa), los factores de Exploración.
P
corrección, en unción de este parámetro serán
los siguientes:
Desarrollo de preproducción.
Equipos mineros.
Transporte.
- Factor de mano de obra .. FL = (0,388) . (C)O.Og3 Instalaciones y servicios mineros.
Infraestructura.
F, = (0,388) . (70.000)"093= 1,l O Restauración durante la construcción.
Ingeniería y dirección de la construcción.
Capital circulante.
- Factor de materiales .. F, = (0,579) . (C)0,054
F, = (0,579) . (70.000)0,054
= 1,06 D . Tratamiento de minerales.
Conminución.
Beneficio.
- Factor de equipos .. FE = (0,7 16) . (C)0,033 Separación sólido-líquido.
FE = (O, 7 16) . (70.000)0,033
= 1/03 Hidrometalurgia.
Aplicaciones especiales.
Transportes.
- Factor de relleno de cámaras Servicios generales.
Infraestructura.
Si además se considera que se efectúa el relleno Restauración.
de las cámaras, los factores de corrección, en Ingeniería y dirección de construcción.
función de la capacidad de producción señalada, Capital circulante.
serán:
E . Infraestructura
- Factor de mano de obra .. FL = (0,863) . (C)0,030 Accesos.
Servicios generales.
Instalaciones de carga.
- Factor de materiales .. F, = (1,635) . (C)"027 Transporte.
Tratamiento de aguas residuales.

- Costes totales corregidos

11.- COSTES DE OPERACION
Finalmente, se aplican los distintos factores de
corrección sobre los componentes de costes A y B . Minería a cielo abierto y subterránea.
previamente calculados: Desarrollo de producción.
 Explotación.
Transporte y extracción.
Servicios mineros.
Servicios generales.
Infraestructura.
Restauración durante la producción.
C. Tratamiento de minerales
Conminución.
Beneficio.
Separación sólido-líquido.
Hidrometalurgia.
Aplicaciones especiales.
Transporte.
Servicios de planta.
Servicios generales.
Infraestructura.
Restauración durante la producción
D. Infraestructura
Operaciones generales.
Instalación de carga.
Transporte.
Residencias y campamento.
Tratamiento de aguas residuales.
Los dos inconvenientes principales que plantea
este sistema son que no se debe aplicar a la
determinación individual de los costes de cualquie-
ra de los componentes del ciclo minero o minera-
Iúrgico, ya que está concebido con una óptica
global, basada en la integración de todas las
estimaciones individuales, y, en muchos casos, las
categorías de costes consideradas (mano de obra,
materiales y equipos) no coinciden con la estruc-
tura contable de las compañías. No obstante, el
CES constituye, actualmente, el sistema de estima-
ción de más fácil acceso, completo y detallado
dentro del contexto de la industria minera en
Estados Unidos.
5.3.2. Método de O'HARA
Es otro de los métodos de cálculo de costes más
completo para minería y mineralurgia. Se basa en
fórmulas de ajuste exponencial de la capacidad, y
fue desarrollado por O'HARA (1980-1986).
A. Costes de capital
Una primera guía de estimación de los costes de
capital de los proyectos mineros, incluidas las
instalaciones de tratamiento, es la que resulta de
aplicar las siguientes expresiones:
1 = 566.400 . Tm0.6(Proyectos a cielo abierto y planta).
1 = 1.132.800 .Tm0.6(Proyectos de interior y planta).
donde:
I =Inversión total (Dólares canadienses de 1980).
Tm= Capacidad de tratamiento (Toneladas cor-
tasldía).
Las expresiones anteriores sólo sirven de referen-
cia, pues las inversiones de muchos proyectos
pueden diferir de los valores medios obtenidos
con esas ecuaciones.
a. Minas a cielo abierto
En los proyectos a cielo abierto este autor distin-
gue ocho partidas de inversión, que son las
recogidas en la Tabla 37. Antes de aplicar esas
expresiones es preciso calcular el volumen de
desmonte inicial y el ratio de estéril a mineral, así
como el número de excavadoras y volquetes que
se estiman necesarios.
Para determinar el tamaño de las excavadoras y
la flota de transporte se aplican las siguientes
ecuaciones:
donde:
S = Capacidad de las excavadoras (yd3).
N, = Número necesario de excavadoras.
t = Capacidad de los volquetes (tons.).
N, = Número de volquetes necesario.
T = Producción diaria de estéril y mineral
(tonsldía).
Tanto " S " como " t u se aproximan por exceso a
las dimensiones comerciales que existan en el
mercado, mientras que "N," y N," se redondean
haciéndolos números enteros.
Aunque algunas explotaciones pueden presentar las
condiciones adecuadas para sustituir las excavadoras
por palas cargadoras sobre neumáticos, de menor
coste de adquisición y mayor flexibilidad, en este
sistema de estimación de costes se supone que toda
la carga se efectúa con equipos eléctricos.
En la Tabla 37 se resumen las ecuaciones de
cálculo de los costes de capital y el intervalo de
aplicación de las mismas, de acuerdo con los
gráficos publicados por O'HARA.
 TABLA 37
Resumen de los costes de capital en minas a cielo abierto (*)
-
intervalo Ecuación de coste
Concepto Parámetro de coste gráfico (SC 1980) Observaciones

1. Acondicionamiento del T = tons/día de estéril 10, a 10' C,, = 2.832 . TOS Topografía suave, poco
área, planta y accesos y mineral arbolado.
C,, = 7.080 . P5 Topografía accidentada,
mucho arbolado

2. Desmonte previo To = Toneladas 10, a lo7 C,, = 1.133 . Too5 Recubrimiento de suelos
de recubrimiento C, = 12.035 . Too5 Recubrimiento de roca

3. Equipos mineros S = Capacidad de las 4 a 15 C,, = 325.664 . Ns . So,', Ns = Núm. de excavadoras

excavadoras (yd3)

t = Capacidad de los 35 a 150 C, = 12.743 . Ns . tO.' Nt = Número de volquetes

volquetes (tons)
C, = 2.27 . C,, . TO., Equipos de perforación

4. Instalaciones de rnanteni-
miento

5. Suministro de energía y
agua
T = tonsldía de estéril
y mineral
l l
l o 3 a lo5 C, = 212.389 . p3

Estimados como parte de la Planta de Tratamiento

Incluidos equipos de mante-
nimiento

6. Estudios de viabilidad, 4 a 6% de (C,, + C,, + C,, + C,) más ó 8 % de (C,, + C, + C, + C,)

ingeniería y planificación

7. Construcción, supervisión 8 a 10% de (C,, + C,, + C,, + C, + C,, + C, + C3, + C),

y dirección

8. Trámites legales y admi- 4 a 7% de(C,, + C,, + C,, + C,, + C,, + C, + C, + C),

nistrativos, permisos, etc.

(*) Adaptados de O'HARA (1980)

0
A (pies) = 17 . T0*33, donde "T" es el tonelaje
2 1s l ~ t diario extraído, y en rocas fracturadas o de escasa
resistencia con sección circular y diámetro: Ds
(pies) = 5,2 . T0.15.
3w 10 Ioot
83, g 1%+6
-
El diámetro del tambor de la máquina de extrac-
j a n t Q ción, en pulgadas, se determina con la ecuación:
W D = (40.T + 100. h0.5.TO.=+h0.3.T1.2)0.357,
donde
0

8
O
.
6
S
m
" T u está en tonsldía y " h " , profundidad de
extraccidn, en pies, figura 16.

20000 40000 60000 BOOOO IOOOW

- 5000

T: TONS/DIA E€ ESTERIL Y MINERAL

Figura 15.- Selección del tamano de las excavadoras y los

volquetes.
W
3000
b. Minas subterráneas O

B
En las minas de interior las inversiones se determinan z!
O
con las ecuaciones recogidas en la Tabla 38. La P
hipótesis de cálculo es que el grado de mecanización P

de las explotaciones es elevado, de lo contrario sería loOo

preciso incrementar los valores obtenidos para los
D = dianrtro del tambor (pulg.1
costes de operación y plantilla de personal necesaria.
I . , , , . , ,

Si la roca donde se ubica el pozo es competente, se 2000 Y>W 6000 8ooo 10SOo
T = TONELAJE DIARIO EXTRAIW
considera que éste tendrá una sección rectangular
de área: Figura 16.- Cálculo del diámetro de la máquina de extracción.

178
La altura del castillete "L", en pies, se calcula con
la ecuación: L = 0,25 . D + 5,5 . (D/100)3 + 6,3 .
T0.33,figura 17. La velocidad ascensional de la jaula
o skip "S", en piedmin, es s = 1,6 . hO.'. P4.
D = OIAMETRO DEL TAMBOR ( PULG.)
La potencia del motor de extracción se estima
con: H (HP) = 0,5 s. (D/100)~.~.El peso de la
estructura metálica del castillete, en condiciones
de diseño seguras y con cables de extracción con
un diámetro igual 1/80 del diámetro del tambor,
es aproximadamente: 0,12 h3 . (DI100)2.
El caudal de aire necesario para operar en la mina
viene dado por Q (pies3/min) = 200 . siendo
"T" la producción diaria.
c. Plantas de tratamiento.
Las partidas más importantes de inversión en las
plantas de tratamiento son las indicadas en la Tabla
39.
La preparación y explanación del terreno dependerá
de la topografía y de los tipos de materiales de
recubrimiento, por lo que se aplicará un coeficiente
corrector "Fs" que varía entre 1 y 2,5, Tabla 40.

El vaciado para las cimentaciones, la com-

paración de los suelos, el acero y el hormigón
de los pilares para el edificio de la planta,
Figura. 17.- Dimensiones del castillete en función de la así como el montaje de los equipos depen-
producción diaria a extraer. derán de las características topográficas del

TABLA 38
Resumen de los costes de capital en minas subterráneas (*)

Intervalo Ecuación de coste

Concepto Parámetro de coste gráfico (SC 1980) Observaciones

1. Pozo de extracción A = Area de la sec- 125-320 C,, = 84.956 . + Rectangular

2. Infraestructura
ción (pies2)
Ds = Diámetro (pies)
T = tonddía produci-
das
126.F.A0,45 F= Longitud del pozo
13-20 C12= 113.274 . Ds0.' + Circular, hormigonado
323 F.Ds','
500-700 C2 = 56.637.T.W-0,8 W = Anchura de la cámara
(pies). Reservas prepa-
radas = 2000 . T

3. Instalación de extracción D = Diámetro del 72-168 C,, = 482 . Máquina de extracción

tambor H= motor (HP)
C, = 57 . D1' y Coste de instalación
C, = 0.133 . D3.' Coste de edificio. Castillete,
C, = 0.673 . L1.' . L = Altura (pies)

4. Instalación compresores Q = pies3/min de aire 2.000 C, = 524 . QO,' Coste compresores

-12.000 C4, = 248 . QO" Coste instalación

5. Equipos mineros T = tonddía produci- 500-7.000 C, = 24.071 . W-O., * P 8 Incluido coste de instalación
das 42.478 . P6(para W = anchura cámara (pies)
grandes explotaciones) (10 a 50)

6. Instalación de manteni- T = tonddía produci- 500-7.000 C, = 19.823 . P,'

miento das
7. Agua y energía Estimados como parte de la planta de tratamiento
8. Estudio de viabilidad y 4 a 6% de (Cll + C,, + C,) más 6 a 8% de (C,, + C, + C, + C, + C4, + C, + C),
diseño
9. Supervisión y dirección 8 a 10% de (Cll + C12+ C, + C,, + C, + C, + C, + C41 + C42 + Cs + C),
10. Trámites legales y admi- 4 a 7 % de (C,, + C12+ C, + C,, + C3, + C, + C, + C41 + C42 + C5 + C6)
nistrativos

(*) Adaptado de O'HARA (1980).

179
 TABLA 39
Resumen de los costes de capital de las plantas de tratamiento (*)

intervalo Ecuación de coste

Concepto Parámetro de coste gráfico (SC 1980) Observaciones

1. Explanación y preparación T = tons. capac.1dia 500-7.000 C, = 56.637 . Fs . To3 Fs = Factor local

2. Cimentaciones y obra T = tons. capac./día 500-7.000 C, = 28.319 . Fc . TO' Fc = Factor de roca

3. Trituradora y cintas T = tons. capac.1día 500-7.000 C, = 63.717 . To5

4. Edificio de molienda T = tons. capac.1día 500-7.000 C, = 42.478 Fw 7.' Fw = Factor climático

5. Clasificación y almacena- T = tons. capac.1día 500-7.000 C, = 11.328 . Fg . Tu' Fg = Factor de molienda

miento

6. Flotación o concentración T = tons. capaddía 500-7 000 C, = 3.540 . Fp . Tu,' Fp = Factor de procesamien-
to

7. Espesadores y filtros T = tons. capac./día 500-7.000 C, = 7.000 . Ft . P5 Ft = Factor de procesamien-

to

8. Almacenamiento de con- Tc = tons. 20-500 C, = 5.664 . Tco8

centrado concent Idia

9. Energía eléctrica P = carga máx. kW 2.000 C, = 65.133 . PO6 Generador de carbón

M = long.total de -30.000 C, = 6.372 . P O 8 Generador de gas-oil
líneas (millas) C, = 496 P O 8 . 8.495 . M Subestación de transforma
Cg4= 850 . P O 8 ción
iineas de Baja tensión

10. Presas de residuos T = tons. capac./día 500-7.000 C,, = 4.248 . To5 Presa; terreno llano

11. Abastecimiento de agua Q = caudal de agua 500-6.500 C,,, = 496 . L . Q o 9 L = Long. tuberías
(galoneslmin.) C,,, = 3 257 . Qo6 Q = Agua fresca
C,,, = 4.248 . QO" Q = Agua recirculada
C,, = 11.328 . NO8

12. Instalaciones auxiliares N = núm. empleados

13. Pistas de acceso R = longitud (millas) C,,, = 424.779 . R Pistas

b = longitud del C,,, = 1 8 4 . b15 Puentes
puentes (pies)

14. Alojamientos y residen- N = núm. empleados C,,, = 77.876 * N Areas residenciales

cias C,,, = 28.319 * N Campamentos
15. Estudios de viabilidad, 4 a 6% de (C,) + (C,) + (C,,) más 6 a 8 % de los costes
diseno y planificación desde (C,) hasta (C,,) más (C,,)

16. Dirección y supervisión 8 a 10% de la suma de costes desde (C,) hasta (C,,)
17. Trámites legales y admi- 4 a 7% de la suma de costes desde (C,) hasta (C,,).
nistrativos

(*) Adaptado de O'HARA (1980).

terreno, y, fundamentalrnente, de su capacidad El diámetro de las tuberías se estima a par-
portante, por lo que se utilizará el coeficiente tir de: Dp (pulg) = 0,15 . D0c6,tanto para el agua
corrector "Fe" con valores entre 1 y 3,5. fresca como para la recirculada.
La planta de trituración primaria y el parque La potencia eléctrica instalada, en kW, depende del
intermedio se consideran que son los óptimos y tipo de explotación: P = 136 . TOS para complejos de
con capacidad para que la trituración final o minas a cielo abierto y plantas, y P = 27 . P. para
secundaria pueda operar las 24 h del día. minas subterráneas y plantas, siendo "Tu la capaci-
dad de tratamiento en tonddía, figura 19.
El edificio del concentrador permitirá un aislamiento
de los equipos frente al ambiente exterior, así como
alojar dentro del mismo las oficinas, los laboratorios
y almacenes. El coeficiente que se aplica en función
de la climatología del área es "Fw", que varía entre
1 y 2,5.
En cuanto a la sección de molienda, el coste será
función de las características del mineral, tanto
por la energía consumida en la conminución
como por el grado de liberación necesario. Así, se
adopta un coeficiente "Fg" entre 1 y 1,8, según
sea el " Work Index" .
Los costes de capital de los equipos de proceso
dependerán de la vía de tratamiento elegida y
grado de complejidad de la planta, por lo que se
utilizarán los valores de "Fp" indicados en la -I-
Tabla 40.
-
2000 S000 10000 IMOO ZOWO 25030 3000
CARGA YAXIYA EN KV
---am 1
La sección de espesamiento y filtrado será función *ODlOmJtm zmalampm>

del volumen de concentrado, según el tipo de

mineral tratado se aplicará un actor de corrección
7 $
Qlm
YNAS
5 ' . . am
.
WDJ
MlWS A CIELO ABIERTO Y PLANTA

SUBTERRANEAS Y PLANTA
7ao imo

"Ft" entre 1 y 3. T = TONELADAS TRPTAMS AL MA

Figura 19.- Coste del sistema de abastecimiento y distribu-

En cuanto al abastecimiento de agua que se precisa
en las minas para el procesamiento de los minerales,
ésta puede ser, en parte, recirculada y, en parte,
agua fresca, lo cual depende no sólo de las disponi-
bilidades en el entorno sino incluso de las limitacio-
nes ambientales referentes al vertido de efluentes.
Los caudales pueden estimarse con las ecuaciones de
la Tabla 41 o ábaco de la figura 18.
1,4 ABUA RECIRCULADA.üAL.MII ) = 0 , 0 2 6 . ~ " ~
ción de energía eléctrica ($C, 1980).
El número de personas que constituyen las plantillas
se trata en el epígrafe de costes de operación.
B. Costes de operación
Entre las partidas que constituyen los costes de
operación destaca la que corresponde a la mano
de obra, que suele ser la más importante. En la
Tabla 42 se estiman las plantillas medias para los
diferentes tipos de minas, distinguiendo el perso-
nal de operación, de mantenimiento y servicios,
y de administración.

En las minas a cielo abierto, el número de emplea-

dos que se precisa es una función potencial de la
producción, con un exponente medio de 0,5, salvo
en el transporte con volquetes y mantenimiento de
pistas que lo hace con un valor de 0,7. Esto último
es debido a que en las grandes explotaciones las
distancias de transporte son relativamente mayores,
y, consecuentemente, el número de personas en
5 0 0 la0 Zmo M00 UXX) 5000 8000
O =CAUDAL (GALONES IMPERIALES POR MINUTO)
7030 dichas operaciones tiende a incrementarse en una
L i . 1 i . I 6 J proporción mayor, figura 20.
m zmo uxa iam isom 8oa, 2x00 ma,
T z m S TRATADAS POR DIA (NECESIDAD DEAQIA FRESCd)
J En las minas subterráneas las plantillas de personal
~m iam imo wm, zsxx, mm
T = TONS. iRATADAS POR MA (NECESIDAD DE AGW RECIRCULADA) evolucionan, para los diferentes métodos de explota-
ción, según las curvas de la figura 21 que son
Figura 18.- Coste de la instalación de abastecimiento de función de la producción y dimensiones de la masa
agua (BC, 1980). mineralizada.
 TABLA 40

Factor Valor Observaciones

Fs = Factor local 1,O Terreno llano, menos de 3 m de recubrimiento

1.5 Pendientes suaves, se precisa alguna voladura
2,5 Pendientes fuertes, se requieren muchas voladuras

Fc = Factor de roca 1,O Cimentación sobre roca competente

:,8 Arenas y gravas
3,5 Suelos

Fw = Factor climático 1,O Climas templados

1.8 Climas fríos
2.5 Climas extremos

Fg = Factor de molienda 1,O Minerales blandos (IW < 12) 55% - 200 mallas
1,5 Minerales medios (12 < IW < 17) 70% - 200 mallas
1,8 Minerales duros (IW > 17) 80% - 200 mallas

Fp = Factor de procesamiento 1,O Minerales de oro, cianuración

1,2 Flotación, minerales de cobre de baja ley
1.6 Flotación, minerales de CuRn de alta ley
2.0 Flotación selectiva, minerales complejos
3,O Flotación, tostación y cianuración, minerales de oro complejos
5.0 Concentración gravimétrica

Ft = Factor de procesamiento 1,O Minerales de cobre de baja ley

1,6 Minerales de cobre de alta ley con algo de Zn
2,O Minerales complejos de PbEnIAg o Cu/Zn/Pb
3,O Minerales de oro tratados por cianuración

TABLA 41

Q (galoneslrnin) Ecuación de cálculo Aplicación

Agua fresca Q = 12 . TO,= - Zonas húmedas y abastecimiento desde 1 milla.

Agua fresca Q = 2 , 5 . TO.= - Zonas secas con escasez de agua y minas a c.a. con grandes
producciones
Agua recirculada Q = 0,026 . T1,* - Recirculada cuando escasea el agua
 TABLA 42
Plantillas de personal necesarias para minas
y plantas de tratamiento (*)

I PERSONAL DE OPERACION (No = N, + N, + N,)

1. Minas a Cielo Abierto N, = N,,

N,, = 0,063 . Tp0.'
+ N,, + N,, + N,, + N,, + N,, I
Perforación y voladura
N,, = 0,093 . Tp0.' Carga
N,, = 0,030 . TpO.' Transporte
N,, = 0,175 . TpO.' Mantenimiento
N,, = 0,090 . Tp0., Dirección y supervisión
N16= 0,059 . TpO.' Varios
2. Minas Subterráneas N,
Cámaras almacén
Corte y relleno
Cámaras y pilares
Barrenos largos o V.C.R.
W = Altura de la cámara (pies)
T = tldia de mineral
3. Plantas de Tratamiento N,
N, = 1,32 . Minerales de Oro
N, = 0,85 . Minerales metálicos simples, Cu-Mo,
Cu-Au, Pb-Ag, Cu-Zn
Minerales metálicos complejos
Minerales de Uranio

II. PERSONAL DE MANTENIMIENTO Y SERVICIOS (Ng = N, + N,)

4. Mantenimiento Electromecánico N,
N, = 0,26 . (N, . N,) Cámaras almacén y mecanización no
extensiva
N, = 0,29 . (N, + N,) Cámaras y pilares y mecanización
moderada
N, = 0,32 . (N, + NS) Corte y relleno, manipulación de relleno
mecanizada
N, = 0,37 . (N, + Nj) Barrenos largos y VCR, mecanización
extensiva
N, = 0,27 . (N, + N,) Minas a cielo abierto

5. Servicios Generales N,
N, = 0,0558 . (N, + N, + N, + N,) Areas relativamente bien comunicadas
N,= 0 , l O . (N, +N, + N,+ N,) Areas remotas con malas comunicaciones

III. PERSONAL DE ADMlNlSTRAClON (Na = N,)

N, = 0,08 * (N, + N, + N, + N,)

IV. PLANTILLA TOTAL (N = No + Ng + Na)

(*) O'HARA (1986).

 Los costes de mano de obra, de materiales y de
energía por tonelada explotada o tratada se
resumen en las Tablas 44 y 45.
La ventaja principal de las fórmulas de cálculo
propuestas por O'HARA, además de constituir un
modelo de estimación completo, es que tanto las
inversiones como los costes operación del proyec-
to pueden ajustarse a las

Categoría BClh (1986)

Dirección cielo abierto 19,57
Operador cielo abierto 17,54
Director subterráneo 19,32
Operadores subterráneos 16,05
Dirección planta 17,91
Operadores planta 15,02
Mantenimiento electromecánico 16,02
T = TONS./DIA DE ESTERIL Y MINERAL Servicios de exterior 12,55
Administración 19,93
Figura 20.- Plantillas de personal en minas a cielo abierto.

La distribución porcentual del personal es la

indicada en Tabla 43.
En las plantas de tratamiento las plantillas varían
con la capacidad de la planta y la complejidad del
proceso mineralúrgico, figura 22.
El personal restante en los departamentos de
mantenimiento, servicios generales y
administración se estiman como un porcentaje del
destinado en operación.
Los costes horarios medios de personal en Canadá 000 2000 3000 4000 5000 7000

durante 1986, en la hipótesis de 40 h semanales Tp = iONELADAS EXTRAIDAS AL DIA

de trabajo, eran las siguientes: Figura 21 .- Plantillas de personal en minas subterráneas.

TABLA 43
Distribución porcentual del personal

Concepto
Barrenos
largos rellenoy
'Orn 1 Cámaras
a~macen 1 Cámaras
pilares

Desarrollo
Explotación
Servicios mina
Mantenimiento
Supervisión y
dirección

Total 1 loo 1
 El método es propio de las estimaciones de orden
de magnitud y10 estimaciones preliminares. Si los
resultados económicos que se obtienen en estos
primeros estudios son positivos
MINERALES DE ORO viable, entonces se pasará a e ectuar
el7 unas es-
es
timaciones más detalladas utilizando otro métodos
más precisos.

MINERALES METALICOS COMPLEJOS

MINERALES METALICOS SIMPLES
T = TONELADAS TRATADAS AL DIA
Figura 22.- Plantillas de personal en plantas de tratamiento.
condiciones locales conociendo algunos detalles
sobre la topografía, climatología, accesibilidad y
materiales de recubrimiento del depósito. Además,
también es fácil adecuar las fórmulas con las que
se estiman los costes de operación al darse éstas
para los diferentes componentes estándar: mano
de obra, materiales, administración y servicios
generales.
6. Actualización de costes
Las relaciones utilizadas para estimar los costes
actuales de capital o de operación partiendo de
datos antiguos se denominan índices de coste o
factores de escalación. Cada índice de coste
representa el cociente entre los costes en un
determinado momento y los costes en un año
específico tomado como base. La variación de los
costes se sabe que es debida a tres causas princi-
pales: inflación, disponibilidad de mano de obra
y materiales, y cambios tecnológicos. Cuando se
conoce el precio antiguo de un equipo, el coste
actual se calcula mediante la expresión:
lndice de Coste Actual
Coste Actual = Coste Antiguo x
lndice de Coste Antiguo
Los índices de coste se basan en los costes medios
de un período de tiempo. Poseen una precisión del
+ 10 por 100 y pueden usarse con igual o mayor
-
grado de error cuando el desfase de tiempo es
menor de 5 años. Como consecuencia de esto, los
índices de coste deberán limitarse a estimaciones de
orden de magnitud y estimaciones preliminares.

TABLA 44
Costes de mano de obra por tonelada producida o tratada (*)
l. COSTES DEL PERSONAL EN MINA
L, = 1,35 . 378 $C/ Tp0c3. W0z5 Cámaras almacén
L, = 1,35 . 693 $C/ TpO., . W0.5 Corte y relleno
L, = 1,35 . 457 $C/ Tp0s3. W0s5 Cámaras y pilares
L, = 1,35 . 3.041 $C/ (Tp . W)Os5 Barrenos largos o V.C.R.
L, = 1,35 . (12,64 $C/ Tp0*5+ 29,92 $C/TP~.~) Minas a cielo abierto

II. COSTES DE PERSONAL EN PLANTA

L, = 1,35 . 157,4 $C/ Po5 Minerales de oro simples
L, = 1,35 . 101,8 $C/ p5 Minerales metálicos simples
L, = 1,35 . 188,7 $C/ Ta5 Minerales metálicos complejos
L, = 1,35 . 216,9 $C/ P5 Minerales de uranio

III. COSTES DE PERSONAL DE MANTENIMIENTO POR TONELADA TRATADA

L, = 1,35 . N, . 128,10 $C/T
IV. COSTES DE PERSONAL DE SERVICIOS POR TONELADA TRATADA
L, = 1,35 . 0,055 . (N, + N, + N, + N,) . 100 $C/ T En áreas bien comunicadas
L 4 = 1,35. 0,10. (N, + N, + N, + N,). 100 $C/T En áreas remotas
L, = 1,35 . 0,08 . (N, + N, + N, + N,) . 160 $C/ T Salarios de administración general
(x 1,4 en áreas remotas)

(*) Tonelada corta. O'HARA (1 986).

 TABLA 45
Costes de materiales y energía por tonelada producida o tratada (*)

l. COSTES DE MATERIALES EN MINAS POR TONELADA EXPLOTADA

M, = 36 $C/ (~p',*. W0*3) Cámaras Almacén
M, = 47 $C/ (Tp0., . W0.3) Cámaras y pilares
M, = 57 $C/ (Tp0.*. W0,3) Corte y relleno
M, = 85 $Cl (Tp . W)0,3 Barrenos largos
M, = 95 $C/ (Tp . W)0.3 V.C.R.
M, = 18 $C/Tp0.3 Minas a Cielo Abierto

II. COSTES DE MATERIALES EN PLANTA POR TONELADA TRATADA

M, = 41.70 $C/P3 Minerales de oro
M, = 35.50 $C/TOr3 Minerales metálicos simples
M, = 39,20 $C/TOr3 Minerales metálicos complejos

III. COSTES DE MATERIALES DE MANTENIMIENTO Y SERVICIOS

M, = 17,50 $C/T por empleado
M, = 24,50 $C/T por empleado, si la mina está en áreas bien comunicadas
6 41,90 $C/T por empleado, si la mina está en áreas remotas y debe poseer
servicios de transporte propios
M, = 43,70 $C/T por empleado, para material de oficina, comunicaciones e impuestos locales.

IV. COSTES DE ENERGIA ELECTRICA POR TONELADA TRATADA

M, = 16,95 $ C P 3 Minas de interior y planta (típicamente para minerales de alta ley)
M, = 47,10 $ClT".5Minas a cielo abierto y planta (típicamente para minerales de baja ley donde es
viable la construcción de presas de residuos).

(*) Tonelada corta. O'HARA (1 986).

Existen índices de coste publicados que cubren
cada una de las áreas de interés de los estimado-
res. Por ejemplo, hay índices sobre construcción,
tipos de plantas e industrias, salarios para diversas
industrias, equipos, materiales y productos.
Entre los lndices de Coste de Proyectos los que
más se utilizan a nivel internacional en la estima-
ción de inversiones son los siguientes:
1 .- lndice de Coste "Marschall & Swift" (M&S).

En general, los índices de coste pueden clasificars-
e en dos categorías: (1) lndices de Coste de
Factores y (2) lndices de Coste de Proyectos.
Los lndices de Coste de Factores miden las ten-
dencias de los costes para una clase específica de
producto (por ejemplo, gas-oil, acero, explosivo,
mano de obra, etc). Mientras que los lndices de
Coste de Proyectos proporcionan la variación
relativa del coste total para un proyecto completo
que engloba comúnmente diferentes factores.
2.- lndice de Coste de Construcción "Enginee-
ring News-Record" (ENR).
3.- lndice de Coste de Construcción de Plantas
" Chemical Engineering " (CE).
4.- lndice de coste de Construcción de Refinerías
" Nelson " (NR).
Cada índice se basa e n una determinada informa-
ción específica que se resume a continuación:
1. lndice de Coste "Marshal & Swift" (M&S)
Tiene diversos valores, aunque el más utilizado es
el que corresponde a equipos de toda la industria.
Este índice es la media de los calculados para 147
industrias. Otro de los indices que recoge es el de
la industria minera.
Estos indices se basan en la valoración de equi-
pos, y en factores y opiniones modificadoras
concernientes a las condiciones económicas en
curso. Se publica cuatrimestralmente y el año
base es 1926.
En España, la Confederación Nacional de la
Construcción pública periódicamente los " lndices
de Revisión de Precios" con los cuales, y a
través de fórmulas polinómicas ponderadas, se
revisan los precios en los contratos del Estado. Un
sistema similar puede aplicarse a la actualización
de los costes de operación, conociendo los por;
centajes que representen cada uno de los compo-
nentes de dichos costes.
Como ejem lo, se exponen a continuación algu-
P
nas de las órmulas polinómicas empleadas habi-
tualmente.

1. Explanación con explosivos. Nivelaciones y

2. lndice de coste de Construcción "Enginee- movimientos de tierras:
ring News-Record" (ENR)
Se basa en los costes de mano de obra y materia- H E st IPC,
K , = 0 , 3 4 2 +0,42 1- +0,09- +0,15,
les de construcción en las siguientes proporciones: H, E0 50 IPC,
14 por 100 de acero de construcción, 2 por 100
de cemento Portland, 8 por 100 de madera de
construcción de 2 x 4s, 76 por 100 de mano de
Y
obra no especializada. E año de partida que toma
el valor 100 es 1913.
2. Explanación general. Túneles de gran sección.

K, = 0.37
Ht
- + 0,30: E + 0.05:+c 5
0,09 '+0,03
Lt
-+ 0,15-
IPC,
H, E0 Co so L IPC,
3. lndice de coste de Construcción de Plantas
"Chemical Engineeringw(CE)
Se basa en los siguientes componentes y porcent-
ajes: 37 por 100 equipos fabricados, 14 por 100
equipos de proceso, 20 por 100 tuberías, válvulas 3. Túneles de pequeña sección. Obras de paso,
y conexiones, 7 por 100 instrumentación y control galerías, túneles de pequeñas sección y desa-
de proceso, 7 por 100 bombas y compresores, 5 gües subterráneos en obras de minería.
por 100 equipo eléctrico, 10 por 100 soportes
estructurales, aislamientos y pinturas, 22 por 100
mano de obra de montaje e instalación, 7 por H E, c, S, M, IPC,
100 materiales y mano de obra de edificación, 10 K , = 0 , 3 6 2 + 0 , 1 8 - +0,19- +0,07- +0,05- +0,15-
por 100 mano de obra de ingeniería y supervi- N3 En c., So M, IPC,
sión. El índice se establece en 1957-1959 con un
valor de 100.

Las variables de precios que intervienen en las

fórmulas son:
4. lndice de Coste de Construcción de Refine-
rías "Nelson" (NR) H = Mano de obra.
Se utiliza fundamentalmente para estimaciones en E = Energía.
la industria del petróleo. Se basa en los siguientes
componentes y porcentajes: 24 por 100 hierro y C = Cemento.
acero, 8 por 100 materiales de construcción, 8
por 100 equipos varios, 30 por 100 mano de S = Acero.
obra no especializada, 30 por 100 mano de obra
especializada. El año base es 1946. M = Madera.
En la Tabla 46 se recogen dos de los índices de L = Ligantes.
coste anteriores para el período comprendido
entre 1970 y 1987 (primer cuatrimestre). IPC= lndice de Precios al Consumo.

187
 TABLA 46

lndice de coste Coste x lndice de coste de Coste x

Año Chemical Eng. factor para equipos Marshall & factor para
Plant. (CEP) 1987 Swift (M&S) 1987

1970 125,7 2,5330 303,3 2,6498

1971 132'2 2,4085 321,3 2,5014
1972 137,2 2,3207 332,O 2,4208
1973 144,l 2,2096 344,l 2,3357
1974 165,4 1,9250 398,4 2,0173

1975 182,4 1,7456 444,3 1,8089

1976 192,l 1,6547 472,l 1,7024
1977 204,l 1,5600 505,4 1,5902
1978 218,8 1,4552 545,3 1,4739
1979 238,7 1,3339 599,4 1,3408

1980 261,2 1,2190 659,6 1,2185

1981 297,O 1,0720 721,3 1,1142
1982 314,O 1 ,O140 745,6 1,0779
1983 316,9 1,0047 760.8 1.0564
1984 322,7 0,9876 780,4 1 .O299

1985 325,3 0,9789 789,6 1 .O179

1986 31 8,4 1,0000 797,6 1.0076
1987 1" Cuatr. 318,4 1,0000 803,7 1 .O000

Las fórmulas tipo generales se revisan periódica-
mente, ya que los coeficientes representan la
estructura de los costes tipo en un determinado
momento y ésta puede variar por tres causas
principales:
- Variación de la productividad de la mano de
obra.
- Diferente evolución de los precios de los distin-
tos factores.
- Transformaciones y avances tecnológicos.
En la Tabla 47 se reflejan los índices oficiales de
revisión para cada una de las provincias y para el
conjunto nacional, en Diciembre de 1988, distin-
guiéndose los diferentes componentes de los precios.
gram" ha desarrollado un sistema de actualización
de los costes de capital y operación en minería,
conocido por " lnternational Mining Cost Indexa-
tion System (IMCI)", que permite extrapolar y
actualizar datos de costes de diferentes países.
La publicación recoge doce índices de costes para
96 países, en la Tabla 48 se reproducen los
correspondientes a España. En la parte superior
de esas tablas figuran los índices monetarios
locales y los coeficientes de cambio en términos
monetarios locales por dólares de Estados Unidos.
Mientras que la parte inferior recoge los mismos
índices, pero referidos a dólares U.S.A., y los
coeficientes de cambio utilizados en la conversión
de los índices monetarios locales a los índices
americanos. Así, pues, la fórmula a aplicar es:

Por último, el U.S. Bureau of Mines dentro del USCl = LCI . (Coef. de cambio en 1985 /
proyecto denominado " Mineral Availability Pro- Coef. de cambio actual en el año).
 TABLA 47
lndices Básicos (Diciembre 1988)

(Dic. 1984 = 100) Laboral Cemento Acero Cerámica Madera Ligantes

1. Alava . .. ......... 128.25 121.11 135.78 112.50 113.94 70.66

2. Albacete . ......... 136.90 119.00 131.42 118.31 108.39 70.71
3. Alicante . ......... 135.44 126.89 106.88 129.41 122.20 68.99
4. Almería . ......... 132.13 125.62 134.55 118.03 114.41 69.82
5. Avila . .. ......... 134.23 109.32 139.79 121.98 110.68 76.78
6. Badajoz . ......... 132.47 117.47 131.O2 122.33 108.52 70.07
7. Baleares . ......... 132.80 119.14 121.96 133.60 110.79 68.87
8. Barcelona ......... 137.05 112.76 166.13 172.10 126.19 68.56
9. Burgos . . ......... 129.98 108.33 173.57 117.20 107.78 73.31
10. Cáceres . ......... 134.88 112.55 132.08 119.74 111.10 69.90
11. Cádiz . . ......... 137.21 118.37 138.04 114.19 129.86 68.91
12. Castellón ......... 132.09 125.85 124.48 121.34 124.40 67.19
13. Ciudad Real . . . . . . . 136.32 114.73 141.45 110.13 110.08 69.31
14. Córdoba . . . . . . . . . 137.55 117.06 135.64 129.60 116.97 70.13
15. La Coruña . . . . . . . . 130.42 115.32 128.56 121.O6 129.89 73.30
16. Cuenca . . . . . . . . . . 133.37 118.07 135.66 125.66 105.22 78.76
17. Gerona . . . . . . . . . . 134.65 115.01 161.O7 171.59 114.82 69.25
18. Granada . . . . . . . . . 134.55 123.97 144.54 135.94 111.26 69.30
19. Guadalajara . . . . . . . 128.67 115.20 143.80 124.96 109.46 74.02
20. Guipúzcoa . . . . . . . . 133.74 118.07 134.79 116.83 111.58 72.18
21. Huelva . . . . . ...... 135.43 123.93 142.61 127.17 127.16 67.13
22. Huesca . . . . ...... 134.82 116.76 143.32 132.22 115.96 68.51
23. Jaén . . . . . . ...... 133.10 117.26 141.97 140.92 121.46 70.47
24. León . . . . . . ...... 127.24 106.76 132.24 124.51 103.70 73.30
25. Lérida . . . ........ 127.51 121.33 160.94 154.01 137.28 67.54
26. La Rioja . . ........ 133.82 108.75 137.71 126.08 117.91 72.16
27. Lugo . . . . ........ 127.67 118.24 138.18 122.29 127.19 73.38
28. Madrid . . ........ 134.04 115.72 143.83 138.77 123.70 74.80
29. Málaga . . ........ 135.18 116.50 139.70 117.90 115.76 69.49
30. Murcia . . ........ 133.59 120.67 139.15 127.76 110.68 67.77
31. Navarra . . ........ 134.00 111.59 142.06 139.69 120.53 72.89
32. Orense . . ........ 129.67 116.31 137.35 125.01 126.40 72.89
33. Asturias . . ........ 129.16 104.97 133.92 119.83 120.26 72.49
34. Palencia . . ........ 128.63 107.95 134.78 116.09 111.O0 74.03
35. Las Palmas . . . . . . . . 134.50 117.56 139.97 132.58 109.31 88.82
36. Pontevedra . . . . . . . . 131.43 112.09 135.07 115.36 126.25 72.54
37. Salamanca . . . . . . . . 131.75 107.13 139.84 104.93 101.29 78.67
38. Santa Cruz . . . . . . . . 135.06 112.31 136.87 151.62 112.09 77.07
39. Cantabria . . . . . . . . . 142.03 107.78 136.23 120.53 130.36 72.18
40. Segovia . . . . . . . . . . 127.84 104.29 139.17 124.31 102.36 75.78
41. Sevilla . . . . . . . . . . . 131.04 122.73 135.41 125.40 121.31 67.87
42. Soria . . . . . . . . . . . . 140.87 115.39 137.26 25.91 115.i7 78.71
43. Tarragona . . . . . . . . 136.43 116.83 156.96 168.23 105.28 66.86
44. Teruel . . . . . . . . . . . 134.43 116.82 152.75 129.56 119.00 70.15
45. Toledo . . . . . . . . . . . 129.55 114.70 138.09 115.55 109.31 77.90
46. Valencia . . . . . . . . . . 132.50 124.94 107.82 116.50 125.11 68.73
47. Valladolid . . . . . . . . . 134.35 108.88 135.52 124.23 118.02 79.86
48. Vizcaya . . . . . . . . . . 133.49 119.23 133.92 110.24 110.50 69.46
49. Zarnora . . . . . . . . . . 136.49 104.73 140.27 104.77 103.00 80.04
50. Zaragoza . . . . . . . . . 132.28 113.61 135.43 122.96 111.37 69.10
51. Ceuta . . . . . . . . . . . 141.75 136.55 125.38 110.61 116.78 71.46
52. Melilla . . . . . . . . . . . 131.72 120.72 114.87 130.55 128.40 71.74

CONJUNTO NACIONAL . . . 133.68 116.09 137.21 126.59 116.18 72.19

IPC: 1983=1O0 Dic. 84 = 100 Cobre Aluminio Energía Pen. y Bal. Canarias
148.10 129.68 140.86 115.68 95.62 91.20

Fuente: CONFEDERACION NACIONAL DE LA CONSTRUCCION (1989).

 TABLA 48
lndices de costes mineros para España

lndice monetario en España o local (LCI)

Salarios en Salarios en Equipos y Bocas y Neumáticos Materiales de Productos Energía Coeficiente

Año minería construcción repuestos accesorios Madera Combustible Explosivos y bandas construcción químicos Transporte eléctrica de cambio

1970 37.5 35.3 62.5 68.3 45,2 51,5 65,3 76,6 47,9 52,9 69,6 66,6 70,000
1971 41.6 40.8 642 69,5 45.2 54.8 67.9 76.8 49.2 56,l 73,9 69.9 69,470
1972 48.5 48,2 65,6 71.8 46,l 55,5 66,9 76.9 51.7 57.1 77,3 69.9 64,270
1973 56.9 58,O 69.3 79.6 58,8 56.8 67,l 79,6 62,4 62,O 81,l 72,3 58.260
1974 74.4 78.2 79,4 99.6 104,5 81.4 76,6 93,5 90,5 92,7 89,O 85.0 57,690
1975 100.0 100.0 100,O 100,O 100,O 1 00,O 100,O 100,O 100.0 100.0 100.0 100,O 57,410
1976 129.1 131.6 1 18,6 113,6 102,3 123,l 106,2 114,l 1 13.6 106,9 145.9 118,2 66,900
1977 151,9 1 66,l 142,4 1 34,l 1 1 1,3 131,2 120.5 140,5 137,4 126,O 157,6 135,8 75,960
1978 176.3 212,O 183.2 162,8 119.0 142,4 145,5 176,6 163.0 108,6 196.5 142,9 76,670
1979 215.3 265,3 218,6 185,3 128,5 175.7 175.7 199,9 184,8 167.7 208,6 198.0 67,130
1980 251,5 286,4 246,7 209,6 133,O 272,2 226.5 244.7 220,7 209.4 229.9 198.0 71,700
1981 322,6 372,5 276,6 224,4 139.4 405,5 294,l 292,8 282,7 241.3 251.9 243.8 93,310
1982 367.5 428,4 310,7 254.8 153.5 443.2 326.9 323.8 320,l 272.3 274,5 276.1 109,860
1983 423.5 476,4 351.7 282,3 174,3 562,4 375,7 379,2 359,7 306,l 300,2 308,4 143,430
1984 464.0 514,4 393,5 31 3.8 180.8 586,l 41 2,4 408,9 388.8 309.3 328.4 331.1 161,690
1985 509,5 562,l 430,l 340.3 193.6 652.9 454,3 447,4 425.9 370,4 347,9 360.2 149,000

lndice monetario en Estados Unidos (USCI)

Salarios en Salarios en Equipos y Bocas .y Neumáticos Materiales de Productos Energía Coeficiente

Año minería construcción repuestos accesorios Madera Combustible Explosivos y bandas construcción químicos Transporte eléctrica de cambio

1970 70.7 29,O 51,3 56.0 37.1 42,3 53,5 62,8 39,3 43,4 57,l 54,6 0,820142
1971 34,4 33,7 53,l 57,4 37.4 45,3 56.1 63,5 40,6 46.4 61,l 57,8 ,826399
1972 43,3 43,O 58,6 642 41.1 49,6 59.8 68,7 46,2 51,O 69,O 62.5 ,893262
1973 56.0 57,l 68,3 78,4 58.0 56.0 66.1 78,4 61,5 61,l 79,9 71.2 ,985410
1974 74,O 77,8 79,O 99,l 104.0 81.0 76.2 93.0 90,l 92,2 88,6 84.5 ,995146
1975 100.0 100,O 100.0 100.0 100.0 100,O 100,O 100,O 100.0 100,O 100,O 100,O 1 ,000000
1976 110.8 1 13,O 101.8 97.5 87.7 105.7 91.1 97,9 97,5 91,7 125,2 101,4 ,858146
1977 114.8 125,5 107.6 101,3 84.1 99.1 91,O 106,2 103,8 95,3 119.1 102,6 ,756792
1978 132.0 158,7 137.2 121,9 89.1 106.6 108,9 132,2 122,O 81,3 147.1 107,O ,748793
1979 184.0 226,9 186.9 158,4 109,9 150.2 150,3 171 ,O 158,O 143,4 178,4 169,4 ,855206
1980 201,3 229,3 197,5 167,8 106,5 218.0 181,4 195,9 176,7 167,6 184,l 158.6 ,800697
1981 200.6 231,7 172,O 139,5 86.7 252.2 182,9 182.1 175,8 150,l 156.7 151,6 ,621926
1982 192.0 223,8 162,4 133,l 80.2 231.6 170,8 169.2 167.3 142,3 143.4 144,3 ,522574
1983 169.5 190.7 140,7 113,O 69.7 221,l 150.4 151,7 143.9 122,5 120,l 123,4 ,400264
1984 164.7 182.6 139,7 111,4 64.1 208.1 146,4 145,2 138.0 120,4 1 16,6 1 1 7,5 ,355062
1985 196.3 216.6 165,7 131,l 74.6 251.5 175,O 172.4 164.1 142,7 134,O 138,8 ,385302
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6 EsTIMAcIoN DE lNCREsos Y MERCADO DE MINERA-
LES Y METALES

2. FACTORES QUE INFLUYEN EN LOS INGRESOS . . . . . . . . . . . 196

2.1. Factores técnicos que influyen en la producción . . . . . . . . . 196
2.1.1. Dilución y recuperación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 196
2.1.2. Pérdidas en el tratamiento del mineral . . . . . . . . . . . 199
2.2. Manipulación y transporte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
2.3. Precios y valores unitarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202
2.4. Producción y volumen de ventas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 203
3. VALORACION DE LAS MATERIAS PRIMAS MINERALES . . . . .
3.1. Los precios de los minerales en general . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Diferentes productos y diferentes formas de valoración . . . . .
3.3. Valoración de carbones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.1. Panorámica del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.3.2. El precio del carbón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4. Valoración de los minerales metálicos . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4.1. Mineral de hierro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4.2. Valoración de los minerales de metales que cotizan en
bolsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.4.3. Valoración de los metales preciosos . . . . . . . . . . . . .
3.4.4. Valoración de otros metales . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5. Valoración de minerales industriales . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5.1. Primer subgrupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.5.2. Segundo subgrupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6. Valoración de las rocas ornamentales . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6.1. Panorámica del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.6.2. Comercialización y precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

4. MERCADOS DE MINERALES Y METALES . . . . . . . . . . . . . . . 255

4.1. Clases de mercados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
 4.1 .1. COMEX (New York Commodity Exchange) . . . . . . . . .
4.1.2. L.M.E. (London Metal Exchange) . . . . . . . . . . . . . . .
4.2. Conceptos básicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2.1. Mercados de libre competencia . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2.2. Precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2.3. Arbitraje y especulación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2.4. Mercado de futuros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2.5. Precio al contado y precio aplazado . . . . . . . . . . . . .
4.2.6. Cobertura . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Funcionamiento del L.M.E. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.1. Operaciones de cobertura . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.2. Tipos de cobertura . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.3. La opción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.4. Contango y backwardation . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.5. Los contratos del L.M.E. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4. Operaciones comerciales con el oro . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4.1 . Definiciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4.2. Forma o tipo de las operaciones . . . . . . . . . . . . . . .
4.4.3. Precios, mercados y transacciones . . . . . . . . . . . . . .
4.4.4. La estructura del consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4.5. Los mercados de oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.4.6. Terminología . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
5 PREVISIONES SOBRE MERCADOS Y PRECIOS . . . . . . . . . . . .
5.1. Generalidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.2. Métodos simples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.3. Metodos deterministas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.4. Metodos estadísticos y econometricos . . . . . . . . . . . . . . . .
5.5. Previsiones sobre bases reales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.6. Tendencias de la oferta y de la demanda . . . . . . . . . . . . .
5.7. Factores extraeconómicos con influencia en los precios . . . . .
Estimación de ingresos y mercado de minerales y metales
1. Introducción
A la hora de estudiar cualquier proyecto o negocio
y la rentabilidad esperable del mismo son muchos los
parámetros en jue o y todos ellos, en mayor o
8
menor medida, inf uyen en los resultados finales.
Ahora bien, estos resultados deben ser previstos y,
en función de los mismos, el proyecto o negocio en
cuestión resultará más o menos atractivo o rechaza-
ble. Se trata, por lo tanto, de establecer un cierto
sistema de previsiones, de simular lo que puede ser
el futuro a partir de lo que, en forma más o menos
completa, se conoce en el presente.
Cualquier proyecto estará marcado, fundamental-
mente, por unos ingresos originados por las ventas
de los bienes o servicios que se produzcan y por
unos astos que nacen, asimismo, del uso y consu-
3
mo e otros bienes y servicios de muy diversa
naturaleza, y son necesarios para mantener el
negocio en marcha. Si cuando éste se planifica en
sus orígenes se dispusiera de los métodos adecuados
para conocer con precisión los ingresos y los gastos,
desaparecería el riesgo que todo proyecto implica.
Evidentemente, este " desideratum " no es alcanzable,
pero lo que si entra dentro de lo hacedero es
estudiar las cosas con cuanto detalle y prudencia
sean posible, tratando de que las incógnitas por
definir sean las mínimas. En el mundo de hoy, con
una avalancha informativa, a veces desbordante, no
debiera ser difícil encontrar documentación en que
apoyar cualquier decisión.
Si se piensa en un proyecto minero, los paráme-
tros principales con que hay que enfrentarse para
elaborar parte del modelo de flujos económicos
son los siguientes:
- INGRESOS POR VENTAS
Productos principales.
Coproductos o subproductos.
Servicios.
- GASTOS
Costes de capital o inversiones.
Costes operativos.
Costes de financiación.
Además, es totalmente necesario conocer el
calendario de desarrollo del proyecto, tanto en su
fase de construcción como de explotación, de
manera que puedan conocerse con razonable
exactitud el ritmo de los gastos y de los ingresos.
Como ya se ha dicho, el estudio de un proyecto
consiste, en cierto modo, en especular sobre el
futuro, partiendo de realidades presentes, o dicho
de otra forma, basándose en lo que del propio
proyecto se conoce y en la experiencia de otros
semejantes, construir un esquema numérico que
permita saber hacia dónde se camina. Lo que suele
suceder es que el porcentaje de acierto es mayor
cuando se trata de prever el capítulo de gastos que
cuando se trata de predecir el de ingresos. En dicho
primer capítulo la mayor incógnita pudiera ser el
conocimiento del acimiento y de sus reservas
Y
realmente explotabes, y a que coste y con que
dificultades lo serían. No obstante, existen medios y
métodos, tal como se ha visto en el Capítulo 3, que
permiten efectuar una evaluación de tales reservas
con un margen de error aceptable y calculado a
partir de la investigación realizada. También puede
admitirse que, con la información disponible y los
ensayos necesarios efectuados, se puede establecer
tanto un método de explotación como un tratamien-
to mineralúrgico, cuyo coste aproximado se conozca,
así como las inversiones necesarias para hacer
realidad la explotación.
Tal conjunto de actuaciones, sin llegar a constituir
la base de una ciencia exacta, pues han sido noto-
rios algunos fracasos espectaculares a la hora de
estimar ciertos parámetros técnicos, constituyen una
parte del proyecto en la que se trata con material,
información o realidades "presentes". Las sorpresas
pueden reducirse, desde un punto de vista técnico,
si se realizan los estudios básicos necesarios. Más
imprevisibles son las desviaciones que pueden surgir
por razones socio-políticas, ajenas al proyecto. Tal es
el caso de los precios de la energía, de la legislación
laboral o fiscal, del valor del dinero, etc.
Puede admitirse, pues, que los gastos se llegan a
conocer razonablemente cuando así no ocurre
la causa.
d
se sabe, en general, don e está el error y cuál es
Con los in resos la capacidad de predicción es
2
más limita a, pero no por ello debe prescindirse
a priori del conocimiento de todos los factores
que intervienen en su determinación. En este
capítulo se trata de analizar dichos factores y los
mecanismos de las ventas y de los precios, con la
debida prudencia y objetividad, pues en ocasiones
su evolución es absolutamente caprichosa y dificil
de prever.
Con todo lo expuesto, queda claro que en un
proyecto minero, donde se confrontan unos
ingresos y unos gastos, se encuentra una mayor
facilidad para fijar los segundos, mientras que los
primeros se mueven en un medio más incierto e
imprevisible. Pero la experiencia enseña que si se
estudia la rentabilidad de un proyecto y la sensibi-
lidad del mismo ante diferentes variaciones de las
ventas o ingresos, de los costes operativos y de
la inversión, rara es la vez que el primero de los
factores citados no tiene una influencia predomi-
nante sobre los otros dos.
2. Factores que influyen en
los ingresos
Como se acaba de indicar, en un proyecto minero
los ingresos, en líneas generales, estarán formados
por la venta de los productos principales proce-
dentes de la explotación minera, de algunos
coproductos o subproductos que pueden producir-
se de forma continua o episódica -según condi-
ciones del mercado y del propio proceso producti-
vo- y de eventuales servicios a terceros o pro-
ductos atípicos. Se prescinde de este último
capítulo, que, en general, nada tiene que ver con
el negocio minero propiamente dicho. Así pues,
los ingresos generados por la roducción minera
8
dependerán de la cantida física y de los
precios unitarios de los productos principales,
coproductos o subproductos.
A continuación, se examinan los factores principa-
les que influyen sobre los ingresos totales, pres-
tando especial atención en este epígrafe a aque-
llos que se refieren a la base material de los
ingresos o ventas, es decir, a la producción
vendible, ya que, todo lo concerniente a precios,
objeto principal de este capítulo, se irá exami-
nando a lo largo del mismo.
2.1. Factores técnicos que influyen en
la producción
2.1.1. Dilución y recuperación
En primer lugar, es preciso recordar la diferencia
que existe entre reservas geológicas y reservas
económicamente explotables, concepto este último
con un fuerte carácter dinámico, pues no es lo
mismo lo que uede explotarse en forma rentable
ff
de determina as reservas si los precios son unos
u otros, o si los costes son más altos o más
bajos. Pero, fijados los parámetros que determinan
el grado de reservas económicas, a la hora de
estudiar su explotación, habrá que tener en
cuenta que ningún método de laboreo racional
permite el aprovechamiento o la recuperación de
la totalidad de las reservas que, en principio, se
califican como económicas. Corresponde al Labo-
reo de Minas y a la Mineralurgia establecer los
grados de recuperación que pueden esperarse, de
acuerdo con los métodos seleccionados. Desde el
punto de vista de previsión de produc-
ciónfingresos, lo que interesa es conocer, en
virtud del grado de recuperación de las reservas
y del rograma anual de explotación, los años de
8
vida el proyecto y las previsiones de producción
correspondientes a cada año.
Muy a tener en cuenta, también, a la hora de
establecer el programa de producciones vendibles
es la dilución del mineral que se produce como
consecuencia de la aplicación práctica del método
de explotación. Se trata de una "contaminación
del mineral" .
Por otro lado, cada etapa del proceso de produc-
ción de una sustancia (por ejemplo, desde el
mineral hasta el metal final) se caracteriza por un
factor de recuperación. En el caso de minerales
metálicos, cada factor de recuperación expresa la
relación de la cantidad de metal a la salida de
una etapa y el contenido de metal a la entrada
del mismo.
En la figura 1, a título de ejemplo, se representa
un diagrama de flujos de una línea de producción
de cobre.
MINERAL DE COBRE DELIMITADO
ESTERIL A VERTEDERO
RESIDUOS A PRESA
1
l
1
I
I
I I
I I
1
I
I1
L -------...-----------
1 REFINO
J
I
I
M m
COBRE METAL
Figura 1.- Diagrama de flujos de una mina de cobre. (Las
letras ma Úsculas representan los tonelajes
movidos y Ls minúwular las leyes de cobre en %
en peso de los tonelajes respectivos).
Pueden definirse las siguientes recuperaciones:

- Recuperación minera:.
- Recuperación mineralúrgica:
- Recuperación metalúrgica:
- Recuperación total:
donde:
I = Tonelaje de las reservas de mineral in-situ.
H.h i = Ley media de I (N).
- . 100 (%)
H = Tonelaje de mineral extraído y enviado al
1.i
concentrador.
h = Ley media de H (%).
C.c
- . 100 (%) C = Tonelaje de concentrado producido a partir de H
H.h c = Ley media de C (%).
M= Tonelaje de metal producido.
M.m m= Calidad o pureza de M (%).
-
r- . 100 (%)
L.C.
En la práctica, las recuperaciones mineras oscilan
entre el 65 por 100 y el 95 por 100, dependien-
M.m do, claro está, del tipo de yacimiento y método
- . 100 (N) de explotación aplicado. Las recuperaciones
1.i mineralúrgicas y metalúrgicas varían, normal-
mente, entre el 85 por 100 y el 95 por 100,
pudiendo ser menores cuando se trata de menas
complejas y de textura muy fina.
Centrándose en la recuperación minera, ésta
indica el grado de aprovechamiento de las reser-

MINERAL ESTERIL DE LOS

HASTIALES HUNDIDOS
CONTACTO
' MINERAL-ESTERIL
MINERAL FRAGMENTADO

MINERAL IN-SI1 U FlLON DE MINERAL

ROCA ESTERIL
MINERAL
' FRAGMENTADO

ESPACIO DE TRABAJO
MATERIAL DE
RELLENO

Figura 2.- Ejemplos de fuentes de dilución.

vas de un yacimiento, e indirectamente las pérdi-
das de mineral que se producen:
Recuperación minera + Perdidas de mineral = 100%.
Como puede verse, teniendo en cuenta la varia-
ción posible de los grados de recuperación y
dilución, la correcta previsión de ambos es funda-
mental para el perfecto establecimiento del
presupuesto de ingresoslventas del proyecto.

1. Tipos y fuentes de dilución

2.1.l.
Se pueden distinguir dos tipos de dilución: la
dilución de producción y la dilución estructural.
MINERAL R R D I O O EN
MACIZOS DE PROTECClOW
La primera aparece durante el mismo proceso
minero. Algunas fuentes de este tipo de dilución Figura 3.- Ejemplos de perdidas de mineral.
pueden identificarse en la figura 2.
- En operaciones con hundimiento, la roca estéril CONTORNO CONTORNO REAL
que se desprende diluye el mineral. INTERPRETADO
POR QEOLOQIA
DEL MINERAL

- En operaciones con relleno, el material que se

utiliza para el sostenimiento se mezcla con el
mineral troceado. (Con los actuales rellenos
cementados la dilución por este motivo es
mínima).
- En yacimientos filonianos y lenticulares, con
potencias de 0,6 a 0,8 m, se mezcla el estéril
con el mineral al ser preciso ensanchar los
huecos hasta el espacio mínimo de trabajo. m MINERAL PERDIDO
DILUCION INTERNA (rst.rii1
- La dilución también es debida a los contactos
irregulares entre el estéril y el mineral.
m DlLUClON EXTERNA

La dilución estructural es inherente a la
disposición del depósito de mineral. Dos ejemplos
son: la presencia de algunas intercalaciones de
esteril dentro de la formación, de modo que no
es posible una extracción selectiva, y la lixiviación
que puede provocar in-situ la penetración de agua
subterránea (muy frecuente en minas de cobre).
2.1.1.2. Pérdidas de mineral
Con respecto a las pérdidas de mineral, se distin-
guen dos tipos: las pérdidas generadas y las
pérdidas de producción. La primeras son intrínse-
cas a la disposición natural de los yacimientos y
están constituidas por el mineral ue se abandona
1
" in-situ" por motivos de estabili ad. En la figura
3 pueden verse algunos ejemplos. Estas pérdidas,
normalmente, deben de tenerse en cuenta en los
cálculos finales de las reservas explotables.
Las pérdidas de producción engloban todas las
demás pérdidas de mineral que se producen durante
el proceso de extracción. Por ejemplo: el mineral que
no se extrae de los contactos con el estéril o el
mineral fragmentado que se abandona en el método
de hundimientos por subniveles, cuando en el punto
de carga deja de fluir el mineral limpio y aparece
una mezcla de este con el estéril.
LINEA DE MUESTRE0
Figura 4.- Ejemplo de perdida por extracción.
2.1.1.3. Diluciones y recuperaciones mineras
según los distintos metodos de
explotacidn
La dilución depende, en buena parte, de la
configuración y disposición geológica del yaci-
miento, del método de explotación seleccionado
y de la forma de aplicar éste. Así, por ejemplo,
cuando se trata de depósitos con rocas de hastia-
les debiles y contactos mal definidos se llega a
diluciones altas. Igualmente ocurre cuando se
trata de explotar vetas o filones estrechos, Ile-
gándose a diluciones del 70-80 por 100 y aún
mayores (recuerdese que la Dilución = Estéril/(Mi-
neral + Estéril)). En los métodos de explotación
por hundimientos la eficiencia de la operación
depende tanto del diseño del método en sí como
del control de leyes que se emplea. La figura 5
muestra un esquema simplificado del método de
hundimiento por subniveles.
Una dirección adecuada de la explotación minera
un control de leyes cuidadoso ayudan a reducir
Yadilución.
 Los factores de corrección de la dilución son para
- MINERAL PERDIDO
hastiales regulares y competentes de 0,7 y para
rocas sueltas e incompetentes de 1,S.

- ESTERIL DE DILUCION

K-- ELlPSOlDE DE MOVIMIENTO

1
3 6 9 K IS

ANCHURA DE LA CAMARA ( m )
IS 21

Figura 5.- Alzado y sección transversal de una mina con

hundimiento por subniveles con zonas de dilución Figura 6.- Porcentajes de dilución para diferentes metodos
y perdidas de mineral. de ex lotación y geometrías de las masas
minerafzadas.

La Tabla 1 recoge los valores más frecuentes de
recuperación minera y dilución que pueden
conseguirse en explotaciones subterráneas, según
POPOV (197 1).
La compañía canadiense J.S. REDPATH LTD.
(1986) ha estudiado la recuperación y dilución en
minas metálicas explotadas subterráneamente, y
resume sus conclusiones en las Tablas 2, 3 y 4,
que dan los factores que habría que aplicar a las
reservas calculadas " in-situ" .
O'HARA en 1980 estimó la dilución en minas
subterráneas a partir de la inclinación del depósito
"A0" y de la potencia del mismo " W " , en metros.
El valor de la dilución expresa el porcentaje de
estéril en el mineral extraído, para unas condicio-
nes de competencia de los hastiales medias en
relación con el método de explotación aplicado.
Ja
- Barrenos Largos D (%) =
w O o 5 . sen AO
55
- Cámaras Almacén D (%) =
W0*5. sen AO
LJ
- Corte y Relleno D (%) =
W0e5. sen AO
Por último, hay que indicar que, como la determi-
nación directa de la cantidad de estéril incluido en
el mineral es prácticamente imposible, se recurre
a medir la dilución a partir de las le es medias del
siendo la dilución:
Y
mineral "in-situ" " i " y de minera extraído " h"
i-h
D (%) =- . 100
h
Evidentemente, esta fórmula sólo es válida cuando
el estéril lo sea en el verdadero sentido de la
palabra, es decir, cuando su ley sea cero.
2.1.2. Pérdidas en el tratamiento del
mineral
Sólo en raras ocasiones un mineral, sea del tipo
que sea, puede utilizarse o comercializarse tal y
como sale de la explotación minera. Lo normal es
que el "todo-uno" o "zafra" sufra un proceso
más o menos complejo con el objeto de:
- Enriquecerlo, aumentando su contenido en el
metal o sustancia(s) objeto de la explotación.
- Clasificarlo por tamaños, de acuerdo con las
exigencias y necesidades del mercado.
- Conseguir una separación diferencial de distin-
tos productos, cuando la índole de minerales
de partida y las condiciones comerciales así lo
aconsejen.

22 Son muy variados los procesos de tratamiento a

- Cámaras y Pilares D (%) = que puede someterse un mineral, pasando desde
W5. sen AO los más simples, como son la trituración y clasifi-
 TABLA 1

Factor de dilución (1)

Método de explotación Condiciones del terreno
Excelentes Medias Malas

Barrenos largos 1,20 1,30 N.D.

Corte y relleno 1 ,O5 1,lO 1,15
Cámaras almacen 1,lO 1,15 1,25
Cámaras y pilares 1 ,O5 1,lO 1,20

(1) Factor de dilución = Toneladas de mineral diluidofloneladas de mineral in situ.

TABLA 2

Método de explotación Factor de pérdidas (2)

Barrenos largos 0,8- 1 ,O

Corte y relleno 1 ,O
Cámaras almacén 0,9 - 1 ,O
Cámaras y pilares 1 ,O

(2) Este factor expresa el tonelaje recuperado a partir del tonelaje diluido.

TABLA 3

Método de explotación Recuperación Dilución (%)

minera (%) (Est./Min. + Est.)

Cámaras por subniveles 95 - 97 5- 10

Cámaras almacén 93 - 95 10 - 15
Corte y relleno 93 - 95 15 - 30
Hundimiento por subniveles 85 - 88 10 - 15
Hundimiento de bloques 80 - 85 15 - 10

TABLA 4

Factor de recuperación minera (%)

Método de explotación
Intervalo Medio

Barrenos largos 60 - 100 80

Corte y relleno 70 - 100 85
Cámaras almacén 75 - 100 90
Cámaras y pilares 50 - 75 60
cación, a los más complicados, como flotación o
separación magnética, pero, en cualquier caso,
siempre hay que contar con una pérdida de la
sustancia objeto de la explotación; que dependerá
tanto de la naturaleza del propio mineral como
de las características del proceso aplicado. Se
comprende que es prácticamente imposible fijar
unas reglas o normas que permitan estimar estas
érdidas de una forma teórica y generalizada. Lo
P.
ogico es que, en cada caso, se hagan los ensayos
particulares en laboratorio y, a ser posible, en
planta piloto, de manera que se puedan
establecer:
- Proceso de tratamiento más adecuado.
- Recuperaciones/Pérdidas de mineral o sustancia
vendible previsibles.
- Calidad y características de los productos
vendibles.
- Posibilidad de coproductos o subproductos con
valor comercial que podrían obtenerse.
Si no se posee la experiencia suficiente con otro
mineral comparable al que se desea beneficiar,
será totalmente necesario recurrir a la realización
de los estudios y ensayos necesarios para llegar a
conocer el tratamiento a seguir y los resultados
del mismo.
2.1.2.1. PPrdidas en la trituración y clasifica-
ción
Cuando éste sea el único proceso a que ha de
someterse al todo-uno, las pérdidas serán función
de la ranulometría mínima exigida al producto
?
vendib e, ya que cualquier material por debajo de
la misma será rechazable. A mayor tamaño
exigible y mayor fragilidad del producto que se
está tratando, mayores serán también las pérdidas
por este concepto.
Si la trituración y clasificación es un proceso
intermedio o paso previo a un segundo proceso
-flotación, gravimetría, etc.- podrá ocurrir que
este último imponga unos límites al tamaño de
alimentación, en cuyo caso, se produciría la
correspondiente pérdida de mineral.
2.1.2.2. Pérdidas en la concentración
La concentración de menas consiste, en esencia,
en separar las sustancias vendibles en el todo-uno
del estéril. Como es prácticamente imposible que,
por efectos de la explotación minera o por el
tratamiento mecánico posterior a dicha explota-
ción se produzca una completa separación o
r
disgregación de partes ricas estériles, surge aquí
una primera limitación de a concentración que
obliga a plantear la línea de corte, por encima de
la cual se consideran los productos como ricos,
vendibles o concentrados, quedando un rechazo,
por lo general, sin valor.
En algunos casos, como el del carbón, cabe
establecer dos líneas de corte de manera que se
obtenga un prociucto que podría considerarse de
primera calidad y un rechazo, quedando entre
ambas un "producto mixto", con cierto valor
comercial y que podría encajar en la clasificación
de coproducto o subproducto.
En cualquier caso, ya sean dos o más los produc-
tos finales de la concentración, por las razones
expuestas, es obvio que parte de la sustancia o
sustancias objeto de la explotación van al estéril
y que éste contamina al producto rico final,
produciéndose así una pérdida por el tratamiento
y, al mismo tiempo, una aportación de impurezas
al producto vendible que repercutirá negativa-
mente a la hora de fijar su precio.
La máxima complicación en la concentración de
minerales se da, probablemente, cuando se trata
de minerales metálicos complejos, es decir, que
contienen varios metales -comunes o preciosos-
que se pretenden recuperar. Hay que acudir
entonces a un tratamiento que permita llegar a
productos comerciales utilizables por metalurgias
con distinta especialización o dedicación. En estos
casos, además de las pérdidas de metales en el
estéril o rechazo, ha que considerar que en el
Y
concentrado especí ico de cada metal se
encontrarán, también, cantidades mayores o
menores de los otros metales que, por lo común,
no serán pagados, e incluso podrían ser penaliza-
dos. Contemplar esto último ayudará a evitar
sorpresas desagradables cuando se establezca el
balance definitivo de ingresos.
En resumen, en un proyecto minero se deben
tener en cuenta, tanto las pérdidas de producto
vendible que se generan en el mismos, como las
características de los productos finales, de forma
que puedan estimarse los ingresos que serán
función de ambas.
Debido a la extremada variedad y complejidad de
procesos, resulta muy difícil estimar las recupera-
ciones. No obstante a título orientativo, se indican
en la Tabla 5 las ecuaciones propuestas por
O'HARA para determinar dichas recuperaciones en
diferentes menas metálicas, así como las leyes
típicas de los concentrados.
2.2. Manipulación y transporte
Es habitual que las minas vendan sus productos
bien en las plantas transformadoras de las mismas
-fundición, planta química, etc.- o que tengan
ue transportarlos a un puerto o almacén de
Elistribución. En cualquier caso, desde la salida del
producto de la planta de tratamiento o concentra-
ción hasta que se efectúa la venta o cambio de
propiedad del mismo, éste ha de sufrir manipula-
ciones y transportes en mayor o menor grado.
Solamente cuando la venta se produzca en la
mina, se podrán ignorar estas circunstancias a la
hora de hacer la estimación de los ingresos, ya
que las operaciones a las que se está haciendo
 TABLA 5
Recuperaciones mineralurgicas de metales por flotación
(Ley de cabeza en %)

Fórmula de recuperación Ley típica del

Tipo de mineral concentrado

Cu Calcopirita R = 100% (1 - 0,07 CU-~.') 28.5% Cu

Cobres oxidados (Sulfuros) RCu, = 100% (1 - 0.08 Cu;Of8) Variable
Cobres oxidados (Oxidos) RCu, = 100% (1 - 0,40 Cu,-03) Variable
Cobre-Cinc R = 100% (1 - 0,16 Cu'O.') 25.5% Cu
Cobre-Plomo R = 100% (1 - 0,22 Cu-O.') 22.0% Cu

MoS, Molibdenita R = 100% (1 - 0,04 MoS;O*)' 88,0% MoS,

Molibdeno-cobre R = 100% (1 - 0.06 MoS;,') Variable

Zn Esfalerita R = 100% (1 - 0,25 ZnSoe6) 56.0% Zn

Plomo-Cinc R = 100% (1 - 0,32 Zn-0.6) 53.0% Zn
Cobre-Cinc R = 100% (1 - 0,45 Zn'0,6) 52,0% Zn
Cobre-Plomo-Cinc R = 100% (1 - 0,55 zn-"~~) 50,0% Zn

Pb Galena R = 100% (1 - 0,13 Pb-0e8) 60,0% Pb

Plomo-Cinc R = 100% (1 - 0,18 Pb-O.') 53,0% Pb
Cobre-Plomo-Cinc R = 100% (1 - 0,28 Pb-0.8) 45.0% Pb
WO, Wolframio (separación gravimétrica) R = 100% (1 - 0,33 W0;0,5) 75.0% WO,
Ni Níquel-cobre R = 100% (1 - 0,20 N¡-O;~) 10,0% Ni
U,O, Uranio (flotacidn-lixiviación) R = 100% (1 - 0,16 U,0;0,8) 77.0% U,08
Fe Hierro (sep. gravimétrica magnética) R = 100% (1 - 1,s 65,0% Fe

Minerales con metales preciosos (Ley

en cabeza en onzas por tonelada) Tratamiento
Au Silíceos R = 100% (1 - 0,013 Au-O.') Cianuración
Piríticos R = 100% (1 - 0,03 Au".') Flot./tostac./Cianur.
Metálicos R = 100% (1 - 0.3 Au-'e8) Flotación
Ag Plata R = 100% (1 - 0,22 Ag.o.6) Flot./Sep. gravimétrica
Metálicos (- 1,O ozlt) R = 100% (1 - 0,40 Ag-'e6) Flotación

referencia implican pérdidas o mermas que habrá
que detraer de aquellos.
Las pérdidas por manipulación y transporte varían
con la índole de tales operaciones y, por supuesto,
con las características del producto. En al unos casos
3
pueden llegar hasta el 4 ó 5 por 100 el volumen
inicial, lo que supone una reducción nada desdeña-
ble. Para los presupuestos del proyecto, bastará, en
principio, con el asesoramiento de empresas especia-
lizadas en este tipo de operaciones.
En lo que al transporte se refiere, al establecer el
presupuesto de ingresos, hay que definir por
cuenta de quien son los gastos del mismo. Como
es frecuente, las ventas han de hacerse en condi-
ciones CIF o FOB, estimándose:
- El plan de ventas, con la distribución hipotética
de las mismas.
- El coste de transporte a los puntos de destino
supuestos.
- La influencia de la humedad en los costes de
transporte, teniendo en cuenta que la contra-
tación se hace, normalmente, sobre base seca.
2.3. Precios y valores unitarios
A pesar de que, como se ha indicado, la previsión
de precios de los productos minerales es una
tarea muy difícil su'eta a todo tipo de errores, la hipótesis, se dispondrá de un plan de ingresos
d
más elemental pru encia aconseja a los responsa-
bles de un proyecto minero dejar definidas las
referente al proyecto en cuestión.
cosas en la medida de lo posible, y así, si los
precios son de difícil revisión, y por completo 3. Valoración de las materias
P
a'enos a la acción o inf uencia de los responsables
del proyecto, no ocurre otro tanto con la defini- primas minerales
ción del roducto o productos cuya obtención es
1
la finali ad del proyecto en cuestión. Quiere
decirse que es absolutamente necesario conseguir 3.1. Los precios de los minerales en
una especificación y definición de los productos general
que se intentan obtener, si se trata de alcanzar
un mínimo de fiabilidad en los resultados previsi- Pese al eterno deseo de conseguir para las mate-
bles. En resumen, se pretende "aplicar precios rias primas minerales unos precios "estables,
inciertos a productos ciertosu. Saber qué justos y remuneradores", la realidad es que tales
precios se aplicarán a lo que se va a producir, no precios están sometidos, ya sea en términos
depende, en rigor, del que proyecta, pero si constantes o corrientes, a fluctuaciones continuas.
depende de éste saber la calidad, especificaciones En la figura 7, se representa lo indicado, que es
caracteristicas de lo que se va a producir, con más acusado si se trata de sustancias que cotizan
L s debidas reservas y limitaciones propias de todo en bolsa o mediante mecanismos similares.
proyecto.
En consecuencia, los responsables del proyecto TENDENCIA A
LAR00 PLAZO \ 1
deben conocer de la forma más aproximada
posible:

- Especificaciones/características de sus productos

rincipales, con normas a las que se adaptarán
k s hubiera- y con análisis extensivo al con-
tenido principal, impurezas, granulometría,
humedad, etc., en fin a todo aquello que sea
necesario para valorar el producto.
- Coproductos o subproductos que pueden
producirse, así como su mercado y valoración
de acuerdo con sus caracteristicas. TIEMPO
- Condiciones revisibles de venta (a bocamina,
/'
FOB, CIF), orma de pago, y distribución
geográfica probable.
Figura 7.- Ejemplo de evolución de los precios de un
mineral.

Del examen de la figura anterior se deduce que

Un conocimiento razonable de todo lo anterior
permitirá establecer los valores unitarios en fun-
ción de los precios que se adopten para la valora-
ción del proyecto.
2.4. Producción y volumen de ventas
En el supuesto de que las bases del proyecto
minero se hayan fijado de forma que pueda
hacerse frente a las cuestiones que se han plan-
teado a lo largo del epígrafe anterior, se estará
en condiciones de, a partir de unas reservas
mineras conocidas, determinar un programa de
producción de minerales vendibles, con unas
calidades preestablecidas, así como con unas
condiciones de venta predeterminadas. Es decir, se
conocerá, con el grado de precisión deseado ylo
posible, el flujo anual de productos comerciales a
ue dará origen el proyecto minero que se estu-
Elia. Se conocerán, también, los precios unitarios,
en función de las características de los productos,
forma y lugar de venta de los mismos y precio
base estimado. En resumen, bajo determinadas
existen tres tipos de tendencia de cambio en los
precios:
- Fluctuaciones a muy corto plazo ue afectan
9
a las cotizaciones diarias, y a as medias
semanales.
- Variaciones a medio plazo, es decir, relativas a
las medias trimestrales, semestrales o anuales.
- Tendencias a largo plazo, no siempre clara-
mente definidas.
En términos generales se hablará de tendencias a
largo plazo cuando la curva de los precios medios
anuales, a lo largo de un período suficientemente
largo -10 a 15 años-, se configure en una
forma de expresión gráfica o matemática conoci-
da. Las fluctuaciones a muy corto plazo son
propias de las materias primas que cotizan en
bolsa, en tanto que aquellas otras cuyos precios
son fijados de común acuerdo entre productores
y consumidores no están sujetas a tales fluctuacio-
nes. En cuanto a las variaciones a plazo medio,
hay que considerarlas normales para el conjunto
de las materias primas minerales.
Por lo que se refiere a los precios en sí y al
mecanismo de formación de los mismos, varían
enormemente de un producto mineral a otro, sin
que se pueda hablar, en ri or, de un precio
3
mundial único, como no pue e hablarse de una
calidad única de ninguna especie mineral. Quizá
esta homogeneidad sólo se alcance en algunos
metales y, aún así, se dan grados de pureza o
niveles de aceptación dentro de los mismos. Todo
lo relativo a la formación de los precios se expone
con más detalle en epígrafes posteriores, pero lo
que aquí hay que recordar son las tres modalida-
des que existen de establecimiento de precios:
- Por cotización en bolsas o entidades similares.
- Por fijación de los llamados "precios producto-
res " .
- Por contratos de duración determinada, basa-
dos, eneralmente, en los llamados " precios
9
de re erencia " .
3.2. Diferentes productos y diferentes
formas de valoración
La finalidad material inmediata de cualquier proceso
productivo es conseguir una serie de bienes vendi-
bles que proporcionen unos ingresos dinerarios que
permitan compensar los gastos de todo tipo que
concurren en el proceso, además de retribuir a los
capitales en juego y hacer frente a determinadas
obligaciones sociales y fiscales. Las clases de bienes
que hoy se producen en el mundo son tan variadas
y abundantes como lo son los diferentes tipos de
actividades agrícolas, extractivas, transformadoras,
etc., que las originan. De una manera simplificada,
podría hablarse de:
- Productos de gran consumo y bajo precio, con
demanda muy dispersa y oferta muy variada.
Su comercialización exige la máxima ramifica-
ción y complejidad.
- Productos duraderos, de demanda final y
precio alto, cuyo mercado es disperso y con
una decisión de compra que implica cierto
riesgo. Los canales de comercialización son
menos largos y complicados que los del caso
anterior.
- Productos de consumo final, con una demanda
dispersa y una oferta basada, en muy buena
parte, en la fiabilidad y servicio post-venta,
que puede ser determinante para la comerciali-
zación.
- Productos industriales intermedios, con una
oferta y demanda muy localizadas y decisión
de compra basada, fundamentalmente, en la
calidad y prestaciones. La comercialización está
más centrada en la venta que en el servicio.
- Productos básicos para la industria, grupo
formado por las materias primas en general y,
dentro de ellas, por los minerales, en particu-
lar. La comercialización se establece, normal-
mente, de manera directa entre el productor
y el consumidor.
La "imagen de marca", de poca importancia en los
últimos grupos, aumenta su importancia cuando se
asciende hacia los primeros. Por el contrario, crece la
importancia de la "imagen de em resa" desde los
¿'
primeros hacia los últimos. Otra istinción de tipo
general es que la compra de los primeros grupos se
realiza por unidades y la segunda por bloques, e,
incluso, a través de programas de abastecimiento
establecidos a largo plazo entre empresas producto-
ras y consumidoras. Es lógico que el margen bruto
haya de ser muy superior en los primeros tipos de
actividades que en los últimos, ya que el esfuerzo de
comercialización es muy superior en uno y otro caso.
Los productos de comercialización sencilla, como
suele suceder con las materias primas minerales,
tratan de buscar el beneficio a través de la economia
de costes, mientras que, en los de comercialización
más compleja, además de economizar en sus costes,
tratan de cuidar muy celosamente su penetración en
el mercado.
Una clasificación de las materias primas minerales,
a efectos de su comercialización y valoración,
pudiera ser la siguiente:
- Minerales energéticos. Se trata de todos
aquéllos con algún potencial ener ético utiliza-
9
ble, tales como los crudos petrolí eros y gases
naturales, los minerales radioactivos, y los
carbones de todo tipo.
- Minerales metálicos. Una diferenciación entre
estos se establece según sean férreos o no
férreos y, dentro de estos últimos, hay que
distinguir entre los metales básicos, metales
menores y metales preciosos.
- Minerales industriales. Aunque la denomina-
ción es demasiado genérica, se trata de mine-
rales no metálicos que se utilizan por sí mis-
mos o como base de otras industrias transfor-
madoras, por lo común, del sector químico.
- Rocas industriales. Este grupo está
constituido por multitud de especies, cu o
valor y utilización dependen de sus propie a-
des físicas y químicas no de las sustancias
¿'
d
que puedan extraerse e ellas.
Es evidente que, cuando se habla de minerales
energéticos o metálicos, se trata de un mercado
bien definido y localizado, con un número tam-
bién conocido y limitado de productores y consu-
midores, donde la "imagen de marca" práctica-
mente no cuenta. Cada producto tiene un sector
consumidor específico y se puede establecer con
cierta fiabilidad el grado de consumo.
Muy distintos son los sectores de los minerales y
rocas industriales, con un mercado que se carac-
teriza por la dispersión y por la diversidad. Se
 TABLA 6
Recursos mundiales de carbón recuperables
1

Hulla Lignito Lignito Total

Continentes y y antracita negro pardo carbón
agrupaciones
económicas Gt
y Gtec % Gt Gtec % Gt Gtec % Gt % Gtec %

Africa 63,8 12.7 O,2 0.2 O. 1 O.1 O,1 O.O 64.1 69 64,l 8.9
America 138,2 27,4 104,3 81,4 68.9 35.2 12,3 13,O 277,7 30,O 231.9 32,3
Asia 102,l 20.3 0,5 0.4 0.3 25 0,9 03 5,1 11.4 3.4 14,5
URSS 108.8 21.6 41,4 32,3 27.3 94.5 33,l 34,9 244,7 26.4 174,2 24.3
Europa 63,7 12,6 29 2.3 1,9 102.4 35,8 37,8 169.0 18.2 101,8 14.2
Oceanía-Australia 27,4 5,4 2,2 1.7 1,5 ' 36.3 12,7 13.4 65,9 7,1 41,8 53

Total Mundo 504,O 100,O 151.5 118.3 100.0 271.0 94,9 100,O 826,5 100,O 617,l 100.0

CEE 30,2 7,s 0.4 0.3 0,3 38,4 13,4 14.2 69,O 8,3 43.9 7.1
OCDE 197.4 48,9 104,3 81,4 68,8 76,3 26,7 28,2 378,O 45,7 305.5 49,5
COMECON 140,O 34.8 42,4 33.1 28,O 138.6 48,5 51.1 321,4 38,9 222,O 36,O
Países en vía
de desarrollo 92 23 4.9 3,8 32 7,4 2,6 2,7 21,5 2,6 15,6 2,s
OPEP 0,6 O,i 0.2 0.2 O,1 O,1 O.1 0,O 0.9 O,1 0.9 O,1

Fuentes: Xlll CONGRESO CONFERENCIA MUNDIAL DE LA ENERGIA. OCTUBRE 1986. CARBUNION.

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 TABLA 9
Producción mundial de lignito (Unidad: Mt)

Años
Países 1987 198711986
1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987
% %

Alemania Oriental 253,7 253,3 255,O 258,3 267,O 276,O 280,O 285.0 312,O 311,O 308,7 26,2 - 0,7
URSS 163,5 162,9 165,O 163,4 159,8 162,7 158,3 158,O 157,O 163,O 165,O 14,O + 1,2
Alemania Occidental 127,8 128,2 130,6 129,8 130,6 127,4 124,3 127,O 120,7 114,4 108,9 9,3 - 4,8
Checoslovaquia 93,2 94,9 93,7 95,7 93,1 98,8 102,4 104,6 100,3 100,8 100,3 8,5 - 0,5
Polonia 40,8 41,O 38,1 36,9 31,5 37,6 42,5 50,4 57,8 67,3 73,2 6,2 + 8,8
Yugoslavia 38,6 39,2 41,7 36,9 51,5 54,3 50,9 64,7 69,1 69,5 71,8 6,1 +3,3
Australia 30,O 32,9 32,6 32,9 32,9 37,6 34,2 38,8 40,O 35,5 41,8 3,6 + 17,7
Estados Unidos 25,6 31,2 37,2 42,3 55,9 48,8 52,5 55,O 65,7 67,4 68,7 5,8 + 1,9
N Bulgaria 24,9 25,5 27,9 29,9 29,O 32,O 32,5 32,5 31,5 29,9 27,O 2,3 - 9,7
Grecia 23,3 22,6 24,O 23,6 27,3 26,9 30,2 32,6 35,9 36,5 42,6 3,6 - 16,7
Hungría 22,5 22,7 28,9 22,6 22,9 23,O 22,4 8,1 14,O 20,8 19,5 1,7 - 6,3
Rumanía 19,6 21,8 22,4 27,5 27,9 30,7 37,4 36,3 37,1 38,O 41,9 3,6 + 10,3
España 3,O 5,2 7,3 11,4 14,7 17,4 17,3 17,4 17,3 16,5 15,6 1,3 - 5,5
Francia 3,1 2,7 2,1 2,6 3,o 3,o 2,5 2,4 1,9 2,1 2,1 02 -
Resto del mundo 43,1 46,9 46,9 42,9 75,3 80,1 93,1 90,3 90,1 90,9 90,9 7,7 -0,l
Total Mundo 912,7 931,4 955,4 956,7 1.022,O 1.056,4 1.088,6 1.103,l 1.150,4 1.162,8 1.177,l 100,O - 1,2

Fuentes: COAL INTERNATIONAL. ESTADISTICA COMlSlON ECONOMICA PARA EUROPA (NACIONES UNIDAS). CHARBONNAGES DE FRANCES. CARBUNION
trata de un mercado menos transparente y, en
consecuencia, con mayores dificultades, si cabe,
para establecer unas previsiones de ingresos.
En resumen, puede decirse que desde el punto de
vista de valoración una característica general de
las materias primas minerales es la falta casi
total de homogeneidad de las mismas, aún
tratándose de especies idénticas. Ello hace espe-
cialmente difícil el establecimiento de unas especi-
ficaciones básicas únicas, con lo que las valoracio-
nes pueden estar sujetas a discusiones no siempre
objetivas o basadas en normas rigurosamente
técnicas. De a uí, también, la importancia que
9
puede tener, a a hora de estimar los ingresos, la
negociación directa entre el productor y el consu-
queda limitado a cierto tipo de hullas. Las Tablas 8
y 9 resumen las producciones mundiales de carbones
de cada clase.
En los países de la OCDE se destinó en 1986 el
77,s por 100 de la totalidad del carbón consumi-
do a la producción de energía en sus distintas
formas, mientras que el resto se empleó para la
producción de coque, cuyo primer cliente es la
siderurgia.
El consumo de carbón en el mundo seguirá
creciendo, esperando que al finalizar el milenio la
producción se aproxime a los 4.000 Mt. Tabla 10.

midor. De acuerdo con las diferencias entre unos

y otros productos minerales, se han agrupado
estos, en lo que sigue, para resumir los criterios
de valoración y precios que normalmente se TABLA 10
emplean en los mercados internacionales. Previsión de la producción mundial
de carbón en el año 2.000

3.3. Valoración de carbones

3.3.1. Panorámica del mercado

Dentro de los llamados combustibles fósiles, el
carbón es, con mucho, el más abundante y, en
las reservas recuperables de los mismos dadas en
1986 por la Agencia Mundial de la Energía,
participaba con el 65,4 por 100 del total, corres-
pondiendo al petróleo el 15,7 por 100, al gas
natural el 12,6 por 100 y, finalmente, al uranio el
6,3 por 100. Las reservas mundiales recupera-
bles de carbón son muy abundantes, como pone
a
de manifiesto la Tabla 6 ue indica, además,
cómo dichas reservas están istribuidas en forma
relativamente "equitativa ", tanto si se piensa en
zonas geográficas como geopolíticas.
Las reservas conocidas de carbón aseguran un
abastecimiento duradero del mismo, pese a que los
consumos son también considerables y crecientes,
como se deduce de la Tabla 7. El consumo en 1986 URSS 1.100 16.2
fue de casi 3.000 millones de tec., lo que supuso un Polonia 313 4,6
aumento, a lo largo de la década, del 30 por 100. Resto países economía planificada 380 5,6

Sin entrar en detalles técnicos, se recuerda que son
tres los tipos de carbones térmicos existentes: hulla,
antracita y lignito. La turba, aunque empleada
localmente como fuente de energía, no tiene peso
relativo alguno en el conjunto mundial. Cada tipo de
carbón encuentra su campo de aplicación específico
y, de acuerdo con el mismo, se podría dar una
clasificación de los carbones en dos grandes grupos,
que además encajan en la finalidad práctica del
presente capítulo, esto es, el sistema de valoración.
Los dos grupos en que se dividen los carbones, de
acuerdo con su destino final, son el de carbones
termicos y el de carbones coquizables. Mientras que
en el primero entran las tres clases antes considera-
das (hulla, antracita y lignito), ya que lo que cuenta
principalmente es el poder calorífico, el segundo
Total otros paises 3.967 58,5
Total Mundo 6.780 100,O
Fuente: WOCOL.
Pese a que, como ya se ha dicho, la producción
de carbón está relativamente bien repartida por
zonas geográficas, no existe, como es lógico, un
equilibrio entre la oferta y la demanda de zonas
o países individualizados, Tabla 11, por lo que el
comercio y tráfico internacional de carbones es
muy importante, como se refleja en la Tabla 12.
 TABLA 11 caciones no podrá apartarse mucho de éstas
sin graves perjuicios de todo tipo.
Distribución geográfica de la
producción del consumo mundiales - En el extremo opuesto, podrá construirse una
de carbón central apta para quemar carbones de una
gama de características muy amplias.
Países Producción Consumo - La preparación del carbón en determinada
mina podría evolucionar en el tiempo para
Estados Unidos 770,4 623,6 adaptarse a exigencias cambiantes de la central
Canadá 51,l 49.4 o centrales consumidoras. Esto es especialmen-
Europa Occidental 310.8 357.3 te cierto si se considera la cuestión desde el
Europa Oriental 513.1 469.0 punto de vista de una legislación ambiental
URSS 661,4 537,4 con exigencias cada vez más rigurosas.
Africa 176.7 94,6
China 895.0 758,9 Aunque no sea el objetivo principal de este
Japón 16,O 100,3 capítulo, conviene analizar brevemente la relación
Resto de Asia 21 6,O 2 18,6 que existe entre la calidad del carbón y la eficien-
Australia 1 79,7 58,l cia de la central térmica. Son bastantes los estu-
Resto del Mundo 58,l 31,5 dios realizados, siendo uno de los más completos
el llevado a cabo por los laboratorios Batelle-
Columbus entre 1971 y 1982 para la Tennesse
Total del ~ u " d o 3.848,3 3.298,7 Valley Authorithy. Según dicho estudio, la eficien-
cia viene dada por la fórmula siguiente:
Fuentes: BRlTlSH PETROLEUM. CARBUNION

3.3.2. El precio del carbón en la que:

A la hora de valorar o fijar el precio de los
carbones, hay que distinguir entre térmicos y
coquizables, ya que la cuestión está más definida
y clara en el primer caso que en el segundo.
3.3.2.1. Carbones térmicos
Como quiera que la principal aplicación del
carbón térmico es la generación de energía
eléctrica, todo lo que sigue se refiere a los crite-
rios y fórmulas en uso para valorar el carbón con
destino a la misma.
En primer lugar hay que decir que no existe una
relación simple entre las características del carbón
y el coste de generación de la energía eléctrica a
partir del mismo, razón por la cual se han ensaya-
do no pocas fórmulas de precio, sin que hasta
ahora se haya llegado a una que se considere
perfecta. Partiendo de determinado carbón bruto,
habrá que buscar siempre una solución de com-
promiso entre los costes de lavado para mejorar
la calidad y el precio que por el mismo vaya a
pagar la central termoeléctrica. Algunas ideas
generales que conviene tener en cuenta son las
siguientes:
- A veces, el mejor coste de la energía eléctrica
se consigue con carbón sin lavar y de menor
precio, diseñando la central adecuadamente.
- El contenido en azufre será un obstáculo cada
vez mayor en el futuro a la hora de fijar la
valoración de los carbones.
- Una central termoeléctrica proyectada y cons-
truida para carbones de determinadas especifi-
E = Eficiencia en la caldera (%).
K, = Constante propia del tipo de caldera.
C = Cenizas del carbón (%)
H = Humedad del carbón (%)
ED = Edad de la caldera (años).
Resulta primordial el papel que desempeña el
contenido en cenizas y agua a la hora de estable-
cer el precio de un carbón térmico.
En cuanto a la valoración de un carbón, se trata
a continuación exclusivamente, el caso español,
con la normativa que data de Junio de 1986. En
la literatura especializada pueden encontrarse
diferentes fórmulas polinómicas en vigor en los
distintos momentos, y cuya fecha de vigencia, así
como los precios a los que daban origen, se
resumen en la Tabla 13.
La fórmula de valoración es bastante compleja,
aplicándose una para hullas y antracitas y otra para
lignitos. Para una mayor exactitud se reproduce,
seguidamente, la parte de la orden ministerial de 14
de Mayo de 1986 relativa a dichas fórmulas:
Primero: El precio de venta P,, de las hullas y
antracitas nacionales para centrales térmicas sobre
parque de central con efectos desde el 1 de
Enero de 1986, se calculará de acuerdo con la
siguiente fórmula:
.
.[14 - 0,24) . M] . (1 + RC) PTAlt.
PCS
 TABLA 12
Comercio mundial de carbón en 1987

Carbón Carbón
Paises coquizable de vapor Total

Mt % Mt % Mt %

Exportadores:
Australia . . . . . . . . . . . . . . 54 39,7 47 34,6 101 37,1
Estados Unidos . . . . . . . . . . 41 30,2 16 11,8 57 21,O
Sudáfrica . . . . . . . . . . . . . 4 2,9 37 27,2 41 15,1
Canadá . . . . . . . . . . . . . . 21 15,4 4 2,9 25 92
Polonia . . . . . . . . . . . . . . . 7 52 6 4,4 13 43
China . . . . . . . . . . . . . . . . 3 22 1O 7,4 13 43
URSS . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3,7 4 2,9 9 3,3
Colombia . . . . . . . . . . . . . - - 9 6,6 9 3,3
Resto del mundo . . . . . . . . 1 0,7 3 2,2 4 1,5
Total (excluidos los cambios
intrarregionales . . . . . . . . 136 100,O 136 100,O 272 100,O

Importadores:
Total Europa Occidental . . 37 27,2 70 51,5 107 39,3
Japón . . . . . . . . . . . . . . . . 67 49,3 26 19,1 93 34,2
Resto de Asia . . . . . . . . . . 17 12,5 33 24,3 50 18,4
Total Asia . . . . . . . . . . . . 84 61,8 59 43,4 143 52,6
Iberoamérica . . . . . . . . . . . 11 8,1 1 0.7 12 4,4
Resto del Mundo . . . . . . . . 4 2,9 6 4,4 10 3,7
Total (excluidos los cambios
intrarregionales) . . . . . . . . 136 100,O 136 100,O 272 100,O
Cambios intrarregionales:
Entre los países de la CEE . . . 4 18,2 6 16,7 10 17,2
Entre los países del COMECON 12 54,6 22 61,l 34 58,6
De Estados Unidos hacia Canadá 6 27,3 8 22,2 14 24,l
Total . . . . . . . . . . . . . . . . 22 100,O 36 100,O 58 100,O
Total comercio mundial . . . 158 - 172 - 330 -

Fuente: CHARBONNAGES DE FRANCE.

Po = Precio en PTAlt sobre parque de central, de
un carbón base de 20 por 100 de volátiles,
25 por 100 de cenizas, referidos ambos a
muestra seca, 10 por 100 de humedad
total y 0,24 por 100 de azufre por 1.000
termias de poder calorífico superior por
tonelada, referidos ambos valores a mues-
tra bruta, precio que se ha establecido en
9423 PTAIt.
V = Tanto por ciento de materias volátiles sobre
muestra seca. Se toma el valor V = 20
para todas las hullas cuyo contenido en
volátiles sea superior a dicho valor.
C = Tanto por ciento en cenizas sobre muestra
seca.
H = Tanto por ciento de humedad sobre carbón
bruto.
A = Parámetro que, con carácter eneral, será
3
nulo, pero que tendrá un valor e 40 para los
carbones de contenido en cenizas no superior
al 20 por 100, que se consuman en centrales
alejadas de sus zonas de procedencia.
S = Tanto por ciento de azufre total sobre
muestra bruta.
 TABLA 13
Evolución del precio del carbón térmico base y del
suplemento de acción concertada y régimen de convenios

Precio
Fecha Hulla y antracita Lignito negro
de Días Po Suplemento
Año entrada de '
AC y RC
en vigencia Fijado Media anual Fijado Media
vigor anual %

PTAIt CTSIte PTAIte CTSIte CTSIte CTSIte

1973 15 Sept. 108 880 15.88 18.00
792 14,30 15,OO
1974 1 Enero 73 880 15,88 18,OO
792 14.30 1.456 26,28 15,OO 26,40
15 Marzo 292 1.600 28.88 1.374 24,80 28.50 23,40
1.520 27,44 25,50
1975 1 Enero 31 1.600 28.88 28,50
1.520 27.44 2.044 36,89 25.50 36,06
1 Febrero 287 2.027 36.59 2.037 36,77 35.80 35,80 5,OO
15 Nov. 47 2.440 44.04 42.60 4.17
1976 1 Enero 366 2.440 44.04 2.440 44.04 42.60 42,60 4,17
1977 1 Enero 59 2.400 44,04 42,60 4,17
1 Marzo 306 2.950 53.25 2.868 51,77 51,OO 49.64 3,45
1978 1 Enero 73 2.950 53'25 51.00 3,45
15 Marzo 292 3.540 63.90 3.422 61.77 60,79
63.24 3,45
1979 1 Enero 50 3.540 63,90 63,24 3.45
20 Febrero 143 4.106 74,ll 4.183 75.50 73,36 73,35 2,97
13 Julio 172 4.434 80,04 76,29 2,75
1980 1 Enero 6 4.434 80,04 76,29 2,75
7 Enero 360 5.394 97,36 5.378 97,07 92.81 92,54 2,26
1981 1 Enero 17 5.394 97,36 92,81 2.26
18 Enero 103 6.419 115,87 6.371 115,OO 110.44 109,62 1,90
1 Mayo 245 6.419 115,87 110,44 2.50

1982 1 Enero 12 6.419 115.87 1 10.44

7.078 127,76 1 15,46 115.78 2,50
13 Enero 353 7.100 128.16 122.16 121.77 2,50

1983 1 Enero 183,09 183,09

365 7.838 141.48 141.48 141'48 2,50
202,13 202,13

1984 1 Enero 366 8.387 151,39 8.387 199,50 199.50

21 6.28 2 16,28 2,50

1985 1 Enero 365 8.974 161,98 8.974 161,98 23 1,42 23 1,42 2,50

1986 1 Enero 365 9.423 170,09 9.423 170,09 242.99 242,99 2,50

1987 1 Enero 365 10.140 183,03 10.140 183,03 254,99 254.99 2,50

En 1987 en el caso de la hulla y antracita este suplemento está incorporado al Po.

Fuente: CARBUNION
PCS = Poder calorífico superior sobre muestra
bruta, en termias por tonelada.
M = Coeficiente de penalidad o bonificación
sobre la diferencia entre el tanto por
ciento de azufre total referido a 1.O00
termias de PCSIt y el tanto por ciento de
referencia 0,24. Todas las centrales térmi-
cas deberán disponer de muestras, análisis
y determinación de los poderes caloríficos
necesarios.
RC = Suplemento de precio fijado en un 2,5
por 100 de éste, para los carbones proce-
dentes de explotaciones acogidas a la
prórroga durante 1986 al Régimen de
Convenios a Medio Plazo en la Minería
del Carbón. Dicho valor será nulo para
los carbones procedentes de explotaciones
no acogidas a la citada prórroga.
En la compra de mezclas de carbones de más del
20 por 100 de materias volátiles con antracitas o
hullas secas, en los suministros de carbones
J
procedentes e relavados de escombreras o de
recuperación de ríos o de vertidos de aguas
residuales, las empresas titulares de las centrales
térmicas podrán aplicar a los precios un coeficien-
te reductor con un valor mínimo de 0,9.
Segundo: El valor de M será:
0,05 hasta el 3 1 de Diciembre de 1986.
0,15 desde el 1 de Enero hasta el 3 1 de Diciem-
bre de 1987.
0,30 desde el 1 de Enero hasta e1 31 de Diciem-
bre de 1988.
0,50 desde el 1 de Enero de 1989.
Tercero: El precio de venta PL de los lignitos
negros nacionales para centrales térmicas, sobre
parque de central, con efectos desde el 1 de
enero de 1986, se calculará de acuerdo con la
siguiente fórmula y estará afectado de los recar-
gos o descuentos establecidos por el Ministerio de
Industria y Energía en función del tipo de explota-
ción de que procedan.
(75-C) . (80-H)
P, = L o . K . PCS .
S . 1000
114 - So) . NI . (1 + RC) PTNt.
PCS
siendo:
Lo = Precio base en PTA por termia vigente en
cada momento; en la actualidad Lo =
249,99 céntimos por termia de PCS.
K = Coeficiente a fqar por la Dirección General
de Minas, de modo que, manteniéndose el
precio medio por termia de lignito negro,
aumente el del procedente de empresas de
Aragón y CataluAa, con explotaciones exclu-
sivamente subterráneas y disminuya el de
empresas con explotaciones a cielo abierto. A
este efecto, el carbón procedente de empresas
con minas exclusivamente subterráneas será
mayor que la unidad y para el suministro para
el resto de las empresas:
siendo 1, el importe del lignito negro proceden-
te de empresas con explotaciones exclusiva-
mente subterráneas e 1, el del adquirido de
empresas con explotaciones a cielo abierto,
valorados ambos a los precios PL que les
corresponderían con K + 1. El valor IJla será
calculado con carácter provisional de OFlCO y
liquidadas posteriormente las diferencias que
puedan resultar con las cantidades definitivas
de lignitos de explotaciones subterráneas y de
cielo abierto que comunicará al efecto la
Dirección General de Minas, de modo que el
importe total de los sobreprecios pagados a las
empresas con explotaciones exclusivamente
subterráneas se compense exactamente con la
reducción de los pagos a las empresas mineras
con cielos abiertos.
Este coeficiente K durante '1986 se establece en
1.083. Para los lignitos negros de Baleares será
K + 1.
C = Tanto por ciento de ceniza sobre muestra
seca, no superior al 75 por 100.
H = Tanto por ciento de humedad sobre
carbón bruto, no superior al 80 por 100.
PCS = Poder calorífico superior sobre muestra
bruta, en termias por toneladas.
S = Tanto por ciento de azufre total sobre
muestra bruta de carbón.
So = Tanto por ciento de azufre total por cada
1.000 termias de PCSIt que se toma como
referencia y que queda fiado en el
apartado cuarto de la presente Orden.
N = Coeficiente de penalidad o bonificación
sobre la diferencia entre el tanto por
ciento de azufre total referido también a
1.000 termias de PCSIt y el tanto por
ciento de referencia So. Este coeficiente
queda mado en el apartado quinto de la
presente Orden.
RC = Suplemento de precio fiado en una 2,s
por 100 de éste, para los carbones
procedentes de explotaciones acogidas a
la prórroga, durante 1986, el Régimen de
Convenios a Medio Plazo en Minería del
 Carbón. Dicho valor para los carbones proce-
dentes de explotaciones no acogidas a la
citada prórroga.
Cuarto: Los valores de So para todos los lignitos
negros adquiridos por las centrales térmicas, serán
los siguientes:
7,4 desde 1 de Enero de 1986 hasta 30 de Junio
de 1986.
1,3 desde 1 de Julio de 1986 hasta 3 1 de Di-
ciembre de 1986.
1,2 desde 1 de Enero de 1987 hasta 3 1 de Di-
ciembre de 1987.
1,1 desde 1 de Enero de 1988 hasta 31 de Di-
ciembre de 1988.
1,O desde 1 de Enero de 1989.
Quinto: El valor de N será:
0,1 hasta 3 1 de Diciembre de 1986.
0,15 desde 1 de Enero hasta 31 de Diciembre de
1987.
0,30 desde 1 de Enero hasta 31 de Diciembre de
1988.
0,50 desde 1 de Enero de 1989.
Sexto: Se faculta a la Dirección General de la
Energía para establecer un coeficiente reductor R
del valor real de S, en los casos en que la com-
posición del lignito negro ocasione una retención
excepcionalmente elevada del azufre en las ceni-
zas de la combustión una vez que So y N hayan
alcanzado sus valores definitivos:
Cualquier empresa suministradora podrá, a estos
efectos, solicitar que se adelante la fecha de entrada
en vigor para ella de estos valores de So y N.
La fórmula es clara en lo que se refiere a la
fijación de precios. En cuanto a la modalidad de
contratación, normalmente se hace por campañas,
ju ando un papel importante en el consumo no
9
sóo la marcha general de la economía, de la que
es un índice bastante fiel la demanda de energía
electrica, sino, tambien, la metereología, ya que
el consumo de carbón varía sensiblemente con la
producción de energía hidroelectrica, estrictamente
vinculada a la abundancia de lluvias.
A título de referencia, la Tabla 14, se refiere a
precios internacionales de carbón termico a principios
de 1989. Los precios vienen marcados por las ventas
de los principales países exportadores, que son
Estados Unidos, Canadá, Sudáfrica y Australia, con
especial incidencia de este último en el mercado
japonés. Polonia juega un papel menos importante
y continuo en las exportaciones, actuando un poco
en consonancia con sus dificultades de moneda
fuerte.
3.3.2.2. Carbones coquizables
La siderurgia ha dado un gran paso en cuanto a
la calidad de los carbones a emplear en sus
coquerías. Gracias al empleo de mezclas y a un
mejor conocimiento del proceso, la gama de
carbones que hoy día se emplean en siderurgia ha
aumentado de forma muy importante. Con ello,
el temor que existió al principio de los 70 de
carestía del carbón coquizable, de momento, ha
desaparecido.
Podría decirse que cada siderurgia determina la
especificación de los carbones más acordes con
sus necesidades y, de acuerdo con la misma,
establece sus contratos de compra. Algo muy a
tener en cuenta a la hora de comprar es el
contenido en álcalis, la "fluencia" o facilidad del
carbón para formar mezclas y, naturalmente, las
cenizas, que se limitan a un 7-8 por 100 como
máximo. Las materias volátiles, que en otro
tiempo fueron determinantes, hoy han pasado a
segundo lugar.
Cada vez es menos frecuente la integración
vertical entre minería de carbón y siderurgia,
siendo lo más normal que, entre una y otra, se
establezcan contratos a largo plazo que, en
realidad, son válidos en lo que a tonelajes se
refiere, ya ue los precios se discuten por años o
3
campañas e acuerdo con precios de referencia
establecidos, Tabla 15.
Como se ha indicado, la siderurgia, que es el
principal consumidor de carbón coquizable, ha
experimentado en los últimos años una importan-
te evolución. En primer lugar, los aumentos
espectaculares de producción de acero se han
amortiguado, sin que aquí se entre en el análisis
de las causas determinantes. En segundo lugar,
los consumos específicos de coque por tonelada
de arrabio han disminuido de forma drástica.
Todo ello se ha traducido en una tendencia a la
estabilización en el consumo de carbones coquiza-
bles.
3.4. Valoración de los minerales
metálicos
Una primera clasificación, con un criterio tecnico
y al mismo tiempo práctico, sería la que se
iniciara de acuerdo con las características físicas
principales y, sobre todo, con la utilización princi-
pal del metal en cuestión.
 TABLA 14
Precios del carbón térmico en origen (Enero 89)

Precio
País-Puerto BTUILibra KCalIkg S (%) Cenizas (%) $/t. FOB.

Estados Unidos
Hampton 13.000 7.200 1,o 10,O 44-46
Roads 12.500 6.950 1,o 10,0 40-43
12.000 6.700 1,5 12,O 37-39
11.500 6.400 1,5 15,O 35-39
Baltímore-Filadelfia 12.500 6.950 1,o 10,0 39-41
12.500 6.950 1,5 12,5 37-39
12.O00 6.700 1,O 12,O 34-36
12.000 6.700 1,5-2,0 12,O 35-39
Costa del Golfo 12.500 6.950 1,5 12,O 37-39
12.000 6.700 1,5 15,O 34-39
11.500 6.400 1,5 15,O 32-34
Costa Oeste 12.000 6.700 016 10,O 38-42
11.500 6.400 0, 7 'i 0,O 36-40
Canadá
Vancouver 13.000 7.200 0, 7 10,O 40-42
11.500 6.400 1,O 14,O 34-36

Polonia
Puertos-Balticos 12.200 6.800 0,8 7-1O 39-40
11.500 6.400 018 10-13 35-37
10.800 6.000 03 14-16 33-34
Sudáfrica
Richards Bay 11.500 6.400 1,O 16,O 30-32
10.800 6.000 110 16,O 28-30

Australia
Newcastle-Port Kembla 12.000 6.700 1,O 14,O 37-39
11.700 6.500 1,O 14,O 35-37
11.O00 6.200 1,O 14,O 34-3 5
China 11.200 6.200 0,7-0,8 7-9 35-36
10.800 6.000 1,O 11-13 32-34

Colombia
Puerto Bolívar 11.800 6.550 0,75 8,O 34-38

Holanda
Amsterdam-Rotterdam 11.500 6.400 1,o 16,O 38,O-40,O
(FOB barcaza) 10.800 6.000 1,o 16,O 36,O-38,O
 TABLA 15
Precios del carbón coquizable (Enero-89)

Materiales Azufre Cenizas Precio

PaísIPuerto volátiles (%) (%) (%) $/t.FOB

Estados Unidos
Hampton 17-22 e 1,0 7- 8 51-54
Roads 23-30 5 1,0 7- 8 51-53
31+ 1,O 7- 8 52-54
Baltímore 17-20 1,o 8- 9 51-53
2 1-28 1,O 8- 9 51-53
29-33 1,O 8- 9 52-54
Costa Este
(Mezcla) 23-30 1,o 8- 9 48-50
35 1,O 10,O 42-46
Costa del Golfo 17-22 1,O 8- 9 43-48
23-30 1,O 7- 8 47-50
31 + 1,O 7- 8 47-50
Costa Oeste 31+ 1,o 7,O 47-50

Canadá
Costa Oeste c 19 o, 5 7- 9 50-5 1
19-22 0, 5 7- 9 50-5 1
22-26 0, 5 9,O 50-5 1
31+ 1,s 3,O 47-50
Australia
New South W. 2 1-24 0,6 10,0 49-51
Port Kembla 27-28 05 8,5 50-5 1
30-38 O,6 7- 9 45-49
Newcastle 31-37 0,45 9,5 40-44
Queensland 17-22 O, 7 9,o 49-5 1
23-30 O,6 7- 8 49-5 1
3 1-34 0,7 8,5 49-5 1
Polonia 24-26 1,o 8,O 48-52

Sudáf rica 32+ <1 ,O 7,O 27

Unión Soviética
Costa del Pacífico 19-25 <1,O 9-10 47-48

China 23-27 03 11,0 39-44

35-37 0,8 8,5 39-44
 De esta forma, podrían formarse los grupos de
1 metales siguientes:
i
- El hierro, como metal base para la producción
de acero.
- Metales pesados: cobre, plomo, cinc y estaño.
- Metales ligeros: aluminio, magnesio y titanio.
- Metales para aceros especiales: cromo, cobalto,
manganeso, molibdeno, níquel, vanadio y
wolframio.
- Metales para aleaciones, y especiales: antimo-
nio, cesio, hafnio, cadmio, lantano, litio,
niobio, mercurio, renio, silicio, bismuto y
zirconio.
- Metales preciosos: oro, plata y platínidos.
Ahora bien, la forma de comercializar cada metal
o los minerales de los que proceden no permiten
una clasificación exactamente igual a la expuesta,
a
de forma que, en lo que si ue, se ha buscado
agrupar los metales más e acuerdo con la
realidad del mercado, que viene impuesta por la
importancia económica de cada metal; por la
existencia de bolsas de compra-venta y mercados
de futuros; por las propiedades o leyes de los
minerales y por los procesos mineralúrgicos y
metalúrgicos que los mismos imponen.
Se intenta, pues, seguir un orden que, sin olvidar
del todo la clasificación anterior, reúna los meta-
les en grupos con criterios de valoración similares.
3.4.1. Mineral de hierro
3.4.1 .l.Panordmica del mercado
El hierro, junto con el aluminio, es el metal más
abundante en la corteza terrestre, constituyendo
del orden del 4.6 por 100 de la misma. Las
reservas de hierro son cuantiosas y bastante
repartidas. Teniendo en cuenta toda la gama de
minerales explotables -hematites, magnetitas,
limonitas y sideritas- superan los 267.000 Mt,
con un contenido en hierro de casi 100.000 Mt.
Por lo tanto, no son de temer problemas a largo
plazo en lo que al abastecimiento de hierro se
refiere.
El hierro, el carbón y la chatarra son las materias
primas, por excelencia, para la siderur ia. La
9
influencia del hierro en el coste final de acero
queda muy por debajo del 10 por 100. Aún así,
la presión por conseguir un mineral cada vez más
barato y de mayor calidad es creciente, lo que ha
obligado a explotaciones a gran escala y con
instalaciones muy costosas para poder alcanzar la
calidad requerida por la siderurgia.
Entre los años 50 y 60 se produ'o un crecimiento
1
industrial intenso, que se comp ementaria con la
entrada en escena de Japón como país produc-
tor de acero. Ello hizo que la producción
aumentara en un 250 por 100, pasando de 269
a 704 Mt entre 1955 y 1974, Tabla 16. Parale-
lamente, la producción mundial de mineral de

TABLA 16
Producción I nundi iI de irrabic y acero
[Millo ies dc t
1970 1979

C.E.E. (12)

España

Japón

Estados Unidos

Otros países
industriales

Países en vías
de desarrollo

Países de econo-
mía planificada

TOTAL MUNDIAL

Fuente: INTERNATIONAL lRON AND STEEL INSTITUTE.

hierro aumentó desde los 378 Mt hasta los 903 Mt
de 1974, Tabla 17. A partir de esta última fecha, la
crisis energética hizo sentir sus efectos y la produc-
ción y el consumo de acero, y por tanto de mineral
de hierro, no siguieron la misma trayectoria que
hasta entonces. Se produjo, además, el fenómeno
de una mejor utilización del acero, con menores
consumos específicos del mismo.
La minería entró, paralelamente, en un período
cíclico de reducciones y ligeras recuperaciones. Se
trabajó, en términos generales, por debajo de la
capacidad de producción y fue cada vez mayor la
competencia con la chatarra por el gran desarrollo
de la producción de acero eléctrico. Salvo la punta
de 1979 con 948 Mt, la producción descendió al
ritmo de 2,2 por 100 anual acumulativo hasta 1983
con 782 Mt, con una recuperación desde entonces
hasta el año 1987 en que se alcanzan los 938 Mt,
Tabla 17.
Hasta mediados de los años 60, los principales
productores siderúrgicos se situaban en Europa
Occidental y América del Norte, con aprovisiona-
mientos de mineral de los propios países o de
fuentes cercanas. En los Estados Unidos, práctica-
mente autosuficientes, las importaciones se limitaban
a sus minas cautivas de Venezuela y Canadá. Por su
parte Europa, y en particular los países comunitarios,
tras la constitución del Tratado de París, utilizaban
sus propios minerales complementados con importa-
ciones de Suecia, España y Norte de Africa.
La evolución de la tecnología siderúrgica, sus
crecientes demandas de cantidad y calidad de
mineral, y el gran desarrollo de la siderurgia
japonesa, fueron dando lugar, posteriormente, a
la aparición, tras grandes inversiones en proyectos
mineros completos con explotación, ferrocarril y
puerto, y en algunos casos plantas de pellets, a
nuevos productores, en América del Sur y Africa,
básicamente con participación europea, y en
Australia con destacables participaciones ja o-
nesas. Una primera consecuencia fue la pér ida
paulatina de cuota de mercado de la minería
cf
tradicional de hierro, entre las que se encuentra
la europea, de explotación subterránea de minera-
les de baja ley y con impurezas.
Todo ello va creando un comercio mundial de
mineral de hierro creciente y así, las exportaciones
mundiales (Seaborne Trade) que no superaban los
90 Mt en 1955, alcanzan los 413 Mt en 1974,
aunque lue o dicha cifra disminuya hasta 359 Mt
%
en 1987, Ta la 18. Trece países, entre ellos España,
representan más del 95 por 100 de las exportaciones
con situación privilegiada de Brasil y Australia, que
en 1987 exportaron el 55 por 100 del total mundial.
Por lo tanto, la participación en el consumo de
mineral de hierro de los distintos grupos económi-
cos regionales ha evolucionado progresivamente:
los países desarrollados de economía de mercado
representaron en 1986 un 39 por 100 del consu-
mo aparente mundial de mineral de hierro frente al
51 por 100 en 1977; el consumo de mineral de
hierro en los países socialistas de Europa Oriental
sigue representando, como hace diez años, el 29 por
100 del consumo total; la participación de los países
socialistas de Asia ha pasado del 12 ,por 100 al 18
por 100 en los diez últimos años. Por último, el
consumo de los países en vías de desarrollo lo hizo
del 8 por 100 en 1974 al 14 por 100 en 1986. Los
principales cambios se deben esencialmente a un
aumento de la demanda en América Latina y Asia.
Esta concentración de mercado a nivel mundial, que
si es notable por países, lo es más si se tienen en
cuenta el reducido número de productores y consu-
midores, produjo un intento de cartelización en 1975
con la constitución de la APEF (Asociación de Países
Exportadores de Mineral de Hierro), a la que perte-
necen Argelia, Australia, India, Liberia, Mauritania,
Perú, Sierra Leona, Suecia y Venezuela. Su actividad
no ha sido muy efectiva quizás porque Brasil, princi-
pal exportador, no pertenece a ella.
Salvo las grandes compañías productoras de capital
privado con explotaciones en Estados Unidos, Cana-
dá o Australia, una parte importante de la produc-
ción occidental (más del 48%), o más concretamen-
te del total comercializado exteriormente de América
del Sur, Africa y también de Europa Occidental está
en manos de empresas nacionales, Tabla 20.
Desde el unto de vista de inversiones, las corpo-
P
raciones inancieras internacionales (Banco Mun-
dial y Corporación Financiera Internacional) no
han hecho operación alguna en proyectos de
mineral de hierro desde 1982. Parece evidente
que el sector del mineral de hierro no atrae a los
inversores. En 1986, las inversiones realizadas en
la industria extractora fueron dedicadas, funda-
mentalmente, a modernizarla y adaptarla. Los
productores deben volver a invertir si quieren
seguir siendo competitivos y conservar su cuota
de mercado. Se han abierto algunas minas sobre
yacimientos de buena calidad con el fin de susti-
tuir minas agotadas, especialmente en los princi-
pales países productores con bajos costes de
producción. Sin embargo parece poco probable,
teniendo en cuenta la situación actual de exceso
de producción, que los inversores, en particular
los recién llegados a este sector, financien nuevos
proyectos en un futuro próximo. Los planes de
inversión han sido revisados y corregidos a la
baja, como queda reflejado en la Tabla 21.
3.4.1.2. Los precios del mineral de hierro
Dentro de la gran variedad de minerales de hierro
existentes, se distribuyen las calidades siguientes:
concentrados, finos, calibrados y pellets. Cada una
de ellas viene definida por su tamaño o granulo-
metría, por sus características químicas y, en su caso,
metalúrgicas, por su contenido de hierro, así como
por el hecho de que la ganga sea ácida o básica, y
por el grado de impurezas, tales como álcalis o
fósforo.
 TABLA 17
Producción mundial de mineral de hierro (Millones de t)

País 1955 1960 1965 1970 1974 1979 1983 1984 1985 1986 1987

Brasil 3.3 5,3 20.7 34,8 80,O 95,5 92.1 112,l 128,2 129,5 134,O
Australia 3.7 4,4 6,8 57,l 97,O 95,2 73,2 97.2 95,7 97,3 10,46
India 4,3 10,7 23,7 31,4 35.6 39.6 37,6 40,8 44,2 484,8 48,4
Estados Unidos 106.1 90,2 89,3 91,2 86,2 87,l 38,2 52,l 49,5 39,6 47,O
Canadá 14.8 19,4 34,2 47,5 50.0 59.9 29,9 37,8 39,8 37,3 37,8

1
Sudáfrica 2,O 3,l 5,8 9.2 11.6 31,6 16,6 24,7 24,4 24,5 22,O
Suecia 31,5 36,2 26,6 13,5 18,l 20,3 20,5 19,6
Venezuela 8,4 18,s 17,5 21,9 26,7 15,3 9.5 13,l 14,8 16,7 17,2
Liberia 1,8
1715 3.3
2113 16,2
2915 23,3 25,O 18,3 15,4 16,l 16,l 15,6 13,8
Francia 50,9 67,7 60,l 57.4 54,3 31,6 16,O 15,O 14.5 11.8 11,2
Mauritania - - 6.0 9,l 11,7 8,9 6,6 9,O 9,2 9,2 9,O
Chile 1,5 6.0 12,7 11,3 10,3 8,3 5,2 5,6 5,8 6,3 6.3
Perú 1.8 5.2 7,l 9,7 9,5 5,6 4,4 4,2 5,l 5,3 5,4
España 3,7 5.5 5,8 7.0 7,8 8,2 7,O 8,O 6,7 6,l 4,4
Otros 62,9 76,3 74,3 74,4 58,3 39,8 43,7 44,7 38,4 39,3 35,9
-
7

Sub total 282.7 337,9 409,7 516,8 600,2 577.5 409,O 498,5 513,l 507,8 516,6
Pellets 1,5 16,l 45,6 107,6 130,5 159,8 109,5 120,9 127,6 119,9 117,9
URSS 71,9 106,5 163,O 195,5 224,8 244.2 245,O 247,l 247,6 250,O 251.0
China 16,8 56.2 48,9 51,O 60,O 117,8 113,7 121,9 131,5 142.5 157,O
Otros 6.6 9.4 12,l 12,8 17,9 14,l 14,4 14,4 14,4 14,O 13,6
Sub - Total 95.3 174.1 214,O 257,3 302,7 376,l 373.1 383,4 393,5 406,s 421,6
Pellets - - - 10,6 23,4 45,3 61,5 64,8 67,8 69,3 70,2
Total 378,O 512,O 625,7 774.1 902,9 947,6 782,l 861.9 906.6 914,3 938,2
Fuente: ASOClAClON DE PAISES EXPORTADORES DE MINERAL DE HIERRO. (APEF).

TABLA 18
Exportaciones de mineral de hierro (Millones de t)

País 1955 1960 1965 1970 1974 1979 1983 1984 1985 1986 1987

Brasil (xx) 2.6 5,2 12,7 28,l 63,2 78,6 70,O 88,6 93,2 92,3 97,3
Australia (x) - - 0,2 41,2 83,7 81,4 76,9 88,7 88,O 82,6 80,6
Canadá 13,2 17,2 31,3 39.3 37,4 48,8 25,5 30,7 32,2 31,O 29,6
India (x) (xx) 2.9 8.8 12,3 21,2 22,2 23,9 22,O 25,7 28,8 32,2 29,O
Suecia (x)(xx) 15.7 19,9 24.5 26.0 33,l 26,2 14,3 17,6 18.2 17.1 16.8
Liberia (x) 1.7 3.0 15,3 23,6 25,7 19,3 15.4 16,8 16,l 14,s 13.5
Venezuela 7.8 10.3 17.0 21.1 26.3 13,O 6,2 8.5 9.0 10,O 11,7
Mauritania (x)(xx) - - 6.0 9,2 11,7 9,3 7,4 9.5 9,3 8,9 9,O
Sudáfrica (m) - 0,5 1,2 5,7 2,9 14.2 7,8 11,9 10,2 8.9 3,8
Chile (xx) 1.2 5.2 10.7 9,9 9,4 6,9 4,7 5.6 4,8 4,8 5,3
Perú (x)(xx) 1.7 5.2 6,4 9.6 9,6 5,4 4,3 4,2 5,4 4,s 4,7
Francia (xx) 13,7 27.2 20,8 18.6 19,8 10,2 5,O 4,7 4,6 4.2 3,7
Espatia 2.8 1,3 1.2 2.0 3.0 2;O 1,6 2.0 2,l 2.0 2,O
Otros 17.8 23.6 28,O 16.1 16,l 13.2 11,2 12,O 9,8 9,6 9,4
Sub - total 81.1 136,4 187,6 273,6 369,6 353,6 272.3 326,s 321,8 322,6 3163
URSS (xx) 8,8 15,2 24,l 37,l 43,3 44,s 42.8 45,9 43,9 46,9 47.0
Total mundial 89,9 151.6 211,7 310,7 412.9 398,l 315.1 372.4 375,7 370,2 369,2
Brasil + Australia 2,9 3.4 6.1 22.3 35.6 40,2 46,6 47,6 48.0 47,2 48,2

(x) Miembros de APEF.

(M) Mayorla de capital estatal en el total.
Fuente: APEF.
 TABLA 19
Importaciones de mineral de hierro. (Millones de t)
País 1955 1960 1965 1970 1974 1979 1984 1985 1986 1987

Bklgica - Luxemburgo 15,O 20,7 23.7 29.2 30.1 26.1 19.7 19.0 18.0 18.4
Francia 0.5 1.5 3.9 9.6 1,5 17.3 16,l 16,2 16,2 15,l
R.F. Alemania 14,3 33,s 35,5 47,8 62,8 51,7 43,9 45,l 41,8 39,6
Italia 0,8 2.6 7,9 10,8 18,l 17,3 19,2 18.3 17,O 16,5
Países Bajos 1.1 2.3 3.0 5,4 7,1 7,4 7,2 8,5 7,4 7.0
Reino Unido 12,3 17,6 18,6 19,9 19,3 17,9 14,2 15,4 15,2 17,5
España - - 04 2.4 5.3 5,2 4.2 5,O 4.3 5,8
Total CECA (12) 44.5 78,2 93,6 125,l 158,6 143,9 123,5 126,l 120,5 120,8

Estados Unidos 23,8 35.1 45.8 45.6 48.8 34.3 17.5 16,O 17.0 16,9
Japón 5,s 14.9 39,O 102.1 141.8 130,3 125.4 124.5 115,2 112,O

TABLA 20
Las grandes compañías exportadoras de mineral de hierro en 1987

No Empresa País Tipo Puerto Embarques (P) Exportación (P)

1 Cía Vale do Rio Doce Brasil E Tubarao 62,4 (8,6) 35,5 (7,3)
VS Tub. jlv 8,2 (82) 82 (82)
E Madeira 22.6 (-) 22,6 (-)
Total 93,2 (16.8) 66.3 (1 5.5)
2 Harnersley (C) Australia - Dampier 30,2 (-) 302 (0,6)
3 Mt. Newrnan (*)(C) Australia S Hedland 30.5 (-) 25,9 (-)
4 M.M.T.C. India E (Varios) 19,5 (0,4) 183 (0,4)
5 Robe River Australia - C. Lambert 17,l (-) 17,l (-)
6 L.K.A.B. Suecia E Narvik 17,9 (8,8) 15,3 (61)
7 M.B.R. Brasil - Sepetiba 16,6 (-) 14,5 (-)
8 X.C.M. (Mt. Wright) Canadá S Cartier 16.2 @,O) 143 (5.1)
9 C.V.G. Ferrominera(C) Venezuela E P. Ordaz 17,2 11,7 (-)
10 I.O.C. (Carol Lake) Canadá S Sept llles 13,6 (8,9) 102 (5,3)
11 Snim Mauritania E Nouadhibou 9,O (-) 9,o (-)
12 lscor (Sishem) Sudáfrica E Saldanha 16,9 (-) 82 (-)
13 Sarnarco (x) Brasil - P. Ubu 7,5 (4,3) 7,5 (4,3)
14 Bong Mining (xx) Liberia S Monrovia 7.3 (32) 7,3 (32)
15 LamcoJV(Nimba) Liberia E Buchanan 6.2 (-) 62 (-)
16 Ferteco (xx) Brasil S Tubarco 6,3 (2,7) 6,3 (2,7)
17 Wabush Canadá S P. Noire 5,3 (5,3) 4,4 (4,4)
18 C.M.P. Chile E Huesco 6,3 (3,3) 5,3 (32)
19 Hierroperú Perú E S. Nicolás 5.3 (2.0) 4,7 (1,7)
20 Goldsworthy Australia - Hedland 4,3 (-) 4,3 (-)
21 Samitri Brasil S Tubarao 7,9 (-) 2,3 (-)
22 Cia. Andaluza de Minas España - Alrneria 3,4 (-) 2,o (-)

Total 357,4 (63,8) 291,8 (52,l)

Total mundo occidental 516.6 (1 17,9) 322.4 (57,8)
% 69,2 (54.1 ) (90,5) (90,1)

(P): Pellets. E: Capital Estatal (51%). S: Capital de Empresas Siderúrgicas (24%). - Capital privado (25%).
 TABLA 21
Planes de inversión en el sector del mineral de hierro
Región
1986
Africa . . . . . . . . . . . . . . .
Asia . . . . . . . . . . . . . . . .
Europa occidental . . . . . . . .
América del Norte . . . . . . .
América del Sur (1) . . . . . . .
Oceanía . . . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . . . . . . . . .
(1) Incluida la mina de Carajas en Brasil.
Fuente: Tabla basada en estudios anuales de Engineering and Mining Journal, enero de 1986 y enero de 1987, revisadas
por la Secretaria de la CNUCED según fuentes industriales. No están incluidos los paises socialistas de Europa
oriental ni los asiáticos.
No existe en el mercado internacional una
cotización clara y pública para el hierro, como
es el caso de los metales no férreos. Se nego-
cia, normalmente, sobre un precio de referen-
cia, y de acuerdo con el mismo se establecen
los contratos anuales entre productores y
consumidores, dentro del marco de acuerdos
a plazo más o menos largos, acuerdos que, en
realidad, no son más que una declaración de
intenciones en cuanto a tonelaje, discutiéndose
en cada caso las restantes condiciones, que
difieren bastante de unos mercados a otros.
En la Tabla 22 se observa la evolución en los
últimos años de los precios por unidad de hierro
contenido. Retrocediendo algo más en el tiempo,
puede decirse que los precios estuvieron práctica-
mente estabilizados hasta 1970 (7,8 $/t en 1955,
8,1 $/t en 1960, 8,2 en 1965 y 8,1 $/ten 1970),
creciendo hasta 10,6 $/t en 1974 y 18,6 $/t en
1983. A partir de esta fecha, los precios han
venido deteriorándose continuamente en térmi-
nos reales, siendo el hierro una de las materias
primas que más han sufrido en este sentido. En
moneda constante, los precios de 1987 suponen
el 31,37 por 100 del de 1960. En la figura 8,
puede verse como han evolucionado los precios
en términos reales y monetarios entre 1977 y
1987.
Tradicionalmente, en el mercado europeo eran
los suecos los que iniciaban la negociación,
marcando una referencia para sus finos y
concentrados a la que se acogían posterior-
mente las restantes calidades y productores,
con distintas primas o diferenciales para cali-
brados y pellets. Este liderazgo fue perdiéndose
paulatinamente, y a favor de la Cía Vale do
Río Doce (CVRD), aunque en los últimos años
han sido las minas canadienses las que han
Numero Inversiones
de proyectos (En millones de $ E.U.)
1987 1986 1987
5 5 2.910 2.137
3 3 250 330
2 2 40 40
4 2 1.200 200
4 2 4.430 3.650
6 4 3.180 2.125
24 18 12.01O 8.482
abierto fuego por su apetencia de mayores
tonelajes, y las que establecen con las centra-
les de compra alemanas los precios de referen-
cia sobre la base CIF Mar del Norte, en centa-
vos por unidad de hierro y tonelada métrica.
Un flete teórico pactado basado en las condi-
ciones del mercado que, consecuentemente,
tiene una gran importancia en la negociación,
determina el precio FOB. En cierto modo, lo
anterior marca un punto de negociaciones para
los restantes contratos, que se adaptan a las
circunstancias particulares de cada caso.
En el mercado japonés, sin producción propia,
imitado posteriormente por Corea del Sur, Tai-
wán, etc., tiene lugar una acción más or anizada,
actuando una planta como coordina ora para 3
cada suministro y las diferentes a encias comer-
i
ciales japonesas como ejecutoras e los contratos
y fletes y detalles accesorios. Contratando por
años fiscales (Abril-Marzo), generalmente en base
FOB en toneladas largas secas (DLT). Las negocia-
ciones comienzan una vez terminada la campaña
en Europa, si bien, por primera vez en 1988, los
australianos concluyeron antes en este mercado
sirviendo esta referencia para el mercado euro-
peo.
En Estados Unidos, dada la ran participación de
?
la siderurgia en la minería, e mercado es diferen-
te, con unos precios interiores muy superiores a
los del mercado internacional, únicamente válidos
en las plantas de la Costa Este.
Por último, los países de la Europa del Este,
tradicionalmente dependientes del mineral soviéti-
co, comienzan a estar presentes en el mercado
para abastecer sus crecientes demandas de
mineral. Las operaciones tienen lugar con las
Oficinas Comerciales, generalmente en comercio
de compensación.
 TABLA 22
Evolución de los precios de referencia

1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

Concentrados
M. Wright Canadá FOB g! UTM 24,OO 29,75 29,75 33.00 29,30 26.80 26,80 26,50 24,05
Flete $lt 3.40 5.20 5,40 3,50 3,20 3,50 4,OO 3,lO 2,80
CIF g! UTM 29,30 37,85 38,20 38,50 34,30 32.30 33,05 31,35 28,40
(l)Fletespot$/t 5,50 8,00 4,70 3,40 3,30 4,60 3,60 2,85 4,10
Finos
C.V.R.D. Brasil FOB g! UTM
I
23,49 28,lO 28,lO 32,50 29,OO 26,15 26.56 26.26 24,50
Flete $/t 3.70 7.00 6,35 4,80 3,75 4,lO 4,75 3,85 3,25
CIF 6 UTM 29,60 39,60 38,60 40,40 35.20 32,90 34,40 32,60 29,86
(1) Flete spot $/t 8,20 9,60 8,40 5,40 5,10 6,60 5.20 4,65 6.1 5
Calibrados
Hamersley Australia FOB g! UTM 20,53 26,75 23,34 31,42 26,46 22,82 23,90 25,06 22,91
Flete $A 7.35 10.00 11.50 8.00 7,OO 8,OO 8,85 6,50 6,50
CIF g! UTM 32,lO 44,50 42,45 44,75 38,15 36.15 36,50 36,20 33,15
(1) Flete spot $A 8,90 10,90 9,80 6.40 7,60 8,80 7.30 6,00 7,30
Pellets
L.K.A.B. Suecia FOB g! UTM 42.20 53.00 48,50 50,20 41,OO 38,60 38,60 38,15 41,15
Flete $/t 2,50 3,50 3,OO 2.00 1,90 2,20 2.00 2,05 2,OO
CIF g! UTM 46.05 58,40 53,lO 53.30 43.90 42.00 42.00 41.30 44,23
(l)Fletespot$/t 2.80 3,70 3,10 2,40 2,40 2,50 2,20 2,00 2.80

(1) Media anual de fletes spot representativos mensuales.

Fuente: G. KOERTING.

MINERAL M HIERRü MINERAL DE HIERRO

Mercado EUROPEO Mercado JAPONES

- -
't --- PRECIOS NOMINALES
PRECIOS CONSTANTES
PRLCIOS NOMINALES
PRECIOS CONSTANTES

Europa: Menudos de Brasil (CVRD), 64,5 por 100 de hierro.

Japón: Menudos de Australia (Hamersley), 64 por 100 de hierro.
(a) Precios nominales ajustados por aplicación del índice ONU del valor unitario de exportación de los artículos manufacturados
(1980 = 100, base 1977).
(b) Para el mercado japonés del año presupuestario empieza en Abril.
(c) Para 1987, precios expresados en moneda constante por medio del índice para el primer trimestre del ano.

Fiaura 8.- Precios de referencia del mineral de hierro ente 1977-1987

3.4.2. Valoración de los minerales de
metales que cotizan en bolsa
En este apartado se estudian los metales no férreos
que cotizan en mercados como el London Metal
Exchange (L.M.E.) o el New York Commodity Ex- 14 -
change (COMEX), y que, salvo en el caso del alumi-
nio y del níquel, existen fórmulas de valoración de 13 -
concentrados de general aceptación. Se incluye el
estaño, aunque se produjera una suspensión de su 12 -
cotización en el L.M.E. en Octubre de 1985.
-
II

3.4.2.1. Panorámica del mercado

--
I
10 -

9 -
3.4.2.1 .l.Aluminio
La bauxita es el único mineral que se utiliza,
actualmente, para la producción de aluminio y es
sumamente abundante en el mundo, resumiéndo-
se sus reservas en la Tabla 23.
Como paso intermedio entre la bauxita y el
aluminio refinado está la alúmina, existiendo un - REAL
gran comercio mundial, tanto de la una como de ......... TENDENCIA 1960- 1986
la otra. A título puramente orientativo, para ---- TENDENCIA 1960- 1973
obtener una tonelada de aluminio se necesitan -.-.- TENDENCIA 1973-1916

dos toneladas de alúmina, mientras que para 2

-
producir esta última se precisan de 2 a 2,5 I -
toneladas de bauxita, según la calidad de ésta.
l . l . , , , , , , , , ,.,,,,, i , i l i l

La producción mundial de aluminio, casi simbólica SO 62 64

68 m 72 74 76 78 80 ez 84 86
A ÑO
a primeros de siglo, superó en 1988 las 16 Mt,
habiendo sido el metal de crecimiento más rápido
en las últimas décadas entre los no férreos bási- Figura 10.- Tendencias del consumo mundial de aluminio,
1960-1986.
cos, figura 9. Después del hierro es el metal más
utilizado.

700 ' 1 0
e3 e4 es aa m7
ARO

Figura 9.- Producción mundial de cobre, plomo, cinc y Figura 11.- Evolución de los precios del aluminio, 1983-
aluminio. 1987.
 TABLA 23
Reservas mundiales de bauxita
(Millones de t)

País Reservas Reservas Base

América del Norte y Caribe

República Dominicana 30 45
Haití 1O 14
Jamaica 2.000 2.000
EE.UU. 38 40

América del Sur

Brasil 2.250 2.300
Guayana 700 900
Surinam 575 600
Venezuela 235 240

Europa
Francia 30 40
R.F. Alemania 2 2
Grecia 600 650
Hungría 300 300
Italia 5 5
Rumanía 50 50
España 5 5
U.R.S.S. 300 300
Yugoslavia 350 400

Af rica
Ghana 450 560
Guinea 5.600 5.900
Mozambique 140 160
Sierra Leona 2 2
Zimbabwe 800 1.O00

Asia
China 150 150
India 1.O00 1.200
lndonesia 750 805
Malasia 15 15
Pakistán 20 20
Turquía 25 30

Oceanía - Australia 4.440 4.600

Otros 200 200

TOTAL MUNDIAL 2 1 .O72 22.533

Fuente: U.S. BUREAU OF MINES.

 TABLA 24
Situación de la oferta-demanda de aluminio
primario en el mundo occidental. (Miles de t)

1985 1986 1987, 1988, 1989,

Producción
Estados Unidos 3.500 3.037 3.350 3.700
Canadá 1.282 1.355 1.510 1.500
Australia 852 875 1.040 1.100
Brasil 549 757 825 870
Noruega 725 729 800 850
R.F. Alemania 745 764 735 71 5
(1)Total mundo occidental
- - -
12.264 12.192 12.866 1 x 013.650

Intercambio:
(2)Importaciones netas de países socialistas 39 170 190 190 1 O0

Consumo:
America del Norte 4.620 4.674 4.920 4.810
Europa Occidental 3.945 4.158 4.255 4.225
Japón 1.695 1.624 1.775 1.865
Otros 2.263 2.371 2.500 2.550
- - -
(3)Total mundo occidental 12.523 12.827 13.450 13.450 13.180

Balance (1 + 2 - 3)
Superávit (déficit) implícito: (298) (465) (394) 260 570

Variación de stock:
Productores - 406 - 335 - 480
LME y COMEX + 76 -136 - 27
Reservas oficiales: - 109 - 15 -

Stock a final de período: 2.461 2.096 1.589

e = Estimado, p = Previsto.
Fuentes: WBMS, IPAI, SHEARSON

En la Tabla 24 se resume la situación de la oferta 3.4.2.1.2. Cobre

y demanda de aluminio en el mundo occidental
y en la figura 10 las tendencias del consumo
entre 1960 y 1986. En cuanto a la evolu-
ción de los precios, en moneda constante y
corriente entre 1983 y 1987, queda resumida
la situación en la figura 1 1 .
El cobre sigue al aluminio en im ortancia, en cuanto
Y P
a producción consumo. En la [gura 9,puede verse
como ha evo ucionado el consumo de cobre en lo
que va de siglo, mientras que la figura 12,muestra
las tendencias de consumo en los últimos 25 años.
 Existe un importante comercio a escala mundial,
tanto de concentrados de cobre como de metal,
- refinado o no. En la Tabla 26, relativa a la oferta
-
9.0 L REAL
........ TLNOCNCIA 1962-1906
---- TENDENCIA 1962- m78 y demanda de cobre en el mundo occidental, se
-
I
w
LO- TENDENCIA 1975- 1916
pone de manifiesto la importancia del intercambio
a
m
- de mineral y de metal afinado.
0 70 -
X - Algo muy importante a tener en cuenta cuando
o 6.0 -
I
m
3
se estudia el mercado del cobre es la gran in-
g fluencia que en el mismo tiene la producción de
U so - determinados países, cuyas economías no se rigen
por las normas del libre mercado o, bien, cuyas
4.0 - empresas son estatales. En ambos casos, se juega,
a veces, con precios o consideraciones políticas
que tienden a distorsionar los mercados.
Figura 12.- Tendencias en el consumo de cobre, 1962-1986. Los precios del cobre han variado en el quinque-
nio 1983-1987, en valores monetarios y reales,
según se refleja en la figura 13.
El cobre es abundante, aunque no puede decirse,
como con otros metales, que sus reservas están
demasiado repartidas. La Tabla 25 se refiere a las
reservas mundiales de cobre, que, según P.
CROWSON, tienen una "vida estática" de 40
años.
-
--- M. CORRIEWTE
M CONlTANTE

TABLA 25
Reservas mundiales de cobre
(En millones de t)

Pais Reservas Reservas Base

Amércia del Norte

Canadá 15 32
Méjico 17 23
EE.UU. 57 90
Otros 1 15 Figura 13.- Evolución de los precios del cobre, 1983-1987.
Total 90 160
América del Sur
Chile 79 97
Perú 12 32
Otros 3 12
Total 94 141 /

Europa 50 70
Af rica
Zaire 26 30
Zambia 30 34
Otros 4 7
Total 60 71
3.4.2.1.3. Cinc
Asia
Filipinas 12 18
Otros 24 19 Después del cobre sigue en importancia, como
Total 36 37 metal base, el cinc que pasó de un consumo
Oceania
próximo a medio millón de toneladas en 1900 a
casi siete millones en 1988, figura 9.
Australia 8 16
Papúa-N. Guinea 6 14
Otros 1 4 Se trata de un metal relativamente abundante,
Total 15 34 que, en general, aparece en menas complejas,
Total Mundial 345 513 siendo su paragénesis más frecuente con el
plomo. La Tabla 27 recoge las reservas mundiales
de cinc, que, según el ya citado P. CROWSON,
Fuente: U.S. BUREAU OF MINES suponen una "vida estática" de casi 30 años.

226
 TABLA 26
Oferta-demanda de cobre en el mundo occidental
(En miles de toneladas de cobre contenido)
1

1979 1980 1981 6982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989p

Capacidad minera media - - - - - - 7,905 8,000 8,020 8,315 8,520

Porcentaje de utilización de
la capacidad máxima - - - - - - 82 81 84 85 87
Producción minera 6,135 6,042 6,482 6,241 6,275 6,364 6,445 6,511 6,700 7,100 7,430
Exportación neta de concentra-
dos y de blister al bloque
socialista 100 144 140 130 112 41 102 105 110 120 140
Perdidas en fundición y refino 181 177 159 153 154 158 159 160 165 175 182
Produc. metal refinado primario 5.862 5.835 6.214 6.042 6.167 6.164 6.1 10 6.223 6.410 6.790 7.020
Aumento (descenso) implícito
de stock de concentrados (8) (114) (31) (84) (158) 1 74 23 15 15 88
Produc. metal refinado secunda-
rio 1,154 1,201 1,136 1,127 1,153 1,021 1,193 1,206 1,275 1,300 1,250
Produc. metal refinado total 7,016 7,036 7,350 7,169 7,320 7,185 7,303 7,429 7,685 8,090 8,270
Exportación (importancia) neta
metal de Cu refinado al Bloque
Socialista (34) (41) (14) (19) 345 124 183 46 O 10 20
Consumo total de metal refinado 7,513 7,101 7,252 6,767 6,852 7,654 7,300 7,727 7,775 7,750 7,700
Aumento (disminución) implícita
del stock de metal (463) (24) 112 421 123 (593) (180) (344) (90) 330 550

* Se supone 3 por 100 1979-1980, y 2,5 por 100 desde 1980 en adelante.
p: Previsto.
Fuente: WBMS, MlNlNG ANNUAL REVIEW, SHEARSON.

- M. CORRIENTE
' M . CONSTANTE

Figura 14.- Evolución de los precios del cinc, 1983-1987.

 TABLA 27
Reservas mundiales de plomo y cinc
(En millones de t de metal contenido)

Plomo Cinc
'País
Resevas Reservas Base Reservas Reservas Base

EE.UU. 2O 25 14 53
Canadá 12 22 26 56
México 4 5 7 8
Perú 2,5 4 8 12
Otros 3,5 5 5 7
Total América 42 61 60 136
España 2 3 6 1O
Polonia 1,5 2 3 4
Irlanda En "otros" En "otros" 5 6
Yugoslavia 4 6 En "otros" En "otros"
R.F. Alemania 3 4 En "otros" En "otros"
Otros 5,5 8 14 2O
Total Europa 16 23 28 40
Sudáfrica 3,5 5 12 14
Otros 3,5 5 8 8
Total Africa 7 1O 20 22
India En "otros" En "otros" 9 12
Irán 1,5 2 5 6
Otros 3 4 1O 15
Total Asia 4,5 6 24 33
Australia 14,5 23 21 39
China 2 3 5 7
URSS 14 19 11 13
Total Mundo 100 145 168 290

Fuente: U.S. BUREAU OF MINES.

TABLA 28
Balance de la oferta-demanda de cinc en el mundo occidental (En miles de
toneladas)

1983 1984 1985 1986 1987

Producción minera 4.823 5.073 5.127 5.031 5.288

Uso directo de óxido de cinc 50 64 69 30 15
Exportación neta a países socialistas 164 176 137 101 123
Pérdidas metalúrgicas 277 290 295 294 309
Producción primaria de Zn refinado 4.926 4.559 4.699 4.575 4.803
Reajuste de stock 36 (16) (73) (31) 38
Producción secundaria Zn refinado 352 333 297 280 257
Producción total Zn refinado 4.648 4.892 4.996 4.855 5.060
Exportación neta a países socialistas Zn refinado 238 245 249 45 28
Realización de stocks nacionales 57 4 - - -
Consumo total Zn refinado 4.563 4.723 4.758 4.91 7 5.066
Reajuste stock metal (96) (72) (1 1) (107) (34)
Fuente: I.L.Z.S.G. (International Lead and Zinc Study Group).

228
Se da un comercio mundial de mineral de cinc y

--
de cinc refinado de cierta importancia, como
viene a demostrar la Tabla 28 relativa a la oferta
y demanda del cinc refinado. i -- M. CORRIENTE
M. CONSTANTE

Por lo que se refiere a la variación de precios en

el quinquenio 1983-1987, queda resumida en la
figura 14.

3.4.2.1.4. Plomo

El plomo, que era el metal no férreo de mayor

consumo cuando comenzaba el Siglo M,ha ido
cediendo en importancia hasta ocupar el cuarto
puesto, habiendo pasado de los 0,8 M t en 1900
a algo más de 5,5 M t en 1988.
Las reservas de plomo, muy ligadas a las de cinc,
como se acaba de señalar, se resumen en la
Tabla 27. La "vida estática" de las mismas, según
el autor citado, se cifran en unos 30 años.
Es conveniente, a todos los efectos, tener en
cuenta que la paragénesis plomo-cinc tiene una
importancia creciente en relación con el mercado
de ambos metales, ya que, de alguna manera,
el plomo tiende a convertirse en un coproducto
del cinc, si bien hace años sucedía lo contrario.
Por lo que a los precios se refiere, la evolución de
los mismos se indican en la figura 15.
Figura 15.- Evolución de los precios del plomo, 1983-1987.
3.4.2.1.5. Níquel
El níquel, que tiene una importancia creciente
como elemento constituyente de los aceros
especiales y de otras aleaciones no férreas, se
utiliza bastante menos como metal puro. Otras
característica a tener en cuenta a la hora de
establecer valoraciones es que, debido a la baja
ley de los minerales de níquel y a las peculiari-
dades técnicas y económicas de su meta-
lurgia, existe un escasísimo comercio de
minerales, siendo, por contra, relativamente
normal la producción de matas en bocamina
para terminar su tratamiento en otros estable-

TABLA 29
Balance de la oferta-demanda de plomo en el mundo occidental
(En miles de toneladas)

1983 1984 1985 1986 1987

Producción minera 2.469 2.371 2.474 2.374 2.408

Export. neta de concentrados a países socialistas 73 58 64 44 29
Perdidas en metalurgia 96 93 96 93 95
Producción primaria de Pb refinado 2.349 2.229 2.424 2.195 2.244
Reajuste de stock de concentrados (49) (9) (1 12) 42 40
Producción secundaria de Pb refinado 1.561 1.829 1.808 1.784 1.929
Producción total de Pb refinado 3.910 4.058 4.232 4.069 4.173
Exportación neta de Pb a paises socialistas 95 88 95 69 50
Consumo total Pb refinado 3.822 3.990 4.040 4.097 4.093
Reajuste de stock de Pb refinado (7) (20) 97 (97) 30

Fuente: I.L.Z.S.G. Anuario MINEMET.

229
cimientos, como ocurre, por ejemplo, entre Nueva
Caledonia y el Havre. --
,-
M CORRIENTE

M. CONSTANTE
Las reservas de níquel son, según el U.S. Bureau
of Mines, de 57 M t en todo el mundo, siendo los
países productores más importantes Canadá,
Australia, Nueva Caledonia, URSS y Cuba. La
Tabla 30 da una idea de la situación de oferta y
demanda de níquel en el mundo occidental,
mientras que la figura 16, se refiere a la evolu-
ción de los precios en moneda constante y co-
rriente entre 1983 y 1987.

Figura 16.- Evolución de los precios del níquel, 1983-1987.

3.4.2.1.6. Estaño
El estaño es un metal cuyo consumo en la
década de los ochenta ha mostrado claros
síntomas de retroceso. Ha protagonizado,
también, en 1985 una crisis debido al desplo-
me de precios, consecuencia de la política de
mantenimiento artificial de los mismos por parte
del INTERNATIONAL TIN COUNCIL. Esta crisis
originó, entre otras c~nsecuencias,que se retirase
la cotización del estaño del L.M.E.

TABLA 30
Oferta-demanda de níquel en el mundo occidental
(En miles de toneladas)

1983 1984 1985 1986 1987 1988,

-
Consumo:
América del Norte 145 150 152 134 155 145
Europa Occidental 190 232 222 233 242 250
Japón 115 146 136 127 148 150
Otros 36 54 59 78 85 90
Consumo total Oeste: 486 582 569 572 630 63 5
Cambio en los stocks: +16 -8 -1 5 -1 0 - -

Demanda total: 502 574 554 562 630 63 5

Producción:
Amkrica del Norte 124 152 143 121 145 153
Latino América 44 52 50 54 65 60
Europa Occidental 85 96 97 110 110 125
Asia 93 98 115 1O0 91 102
Africa 32 31 36 44 44 45
Australia 64 68 77 75 75 80
Producción total occidental: 442 497 518 505 530 565
Más importaciones netas
países Este: 34 37 3O 50 60 60
Menos cambios en los
stocks oficiales: - - +6 +2 +3 -
Oferta total: 476 534 542 563 587 62 5
Superávit (déficit): (26) (40) (12) +2 (43) (10)

p: Previsto
Fuente: WBMS, SHEARSON.

230
 TABLA 31
Producción y consumo mundial de estaño
(En miles de toneladas)

Mundo Mundo Occidental C.E.E. España

Años
tx1000 % tx1000 % tx1000 % tx1000 %

Prod. Minera
1983 210,8 100 173,l 82,11 4,1 1,94 0,4 0,19
1984 206,5 100 167,8 81,25 5,o 2,42 0,4 0,19
1985 196,3 100 158,9 80,94 52 2,65 0, 5 0,25
1986 181,l 100 139,3 76,91 4,8 2,65 03 0,17
1987* 163,O 100 140,7 86,31 4,2 2,58 0,3 0,18
Prod. Metalur.
1983 205,3 100 167,2 81,44 19,1 9,30 3,7 1,80
1984 208,7 100 169,8 81,36 20,7 9,92 3,5 1,68
1985 208,6 100 168,7 80,87 21,8 10,45 3,9 1,87
1986 199,O 100 158,5 79,64 24,3 12.2 1 2,9 1,46
1987" - - 154,2 - 23,8 - 1,5 -
- --

Consumo
1983 203,l 100 148,O 72,87 43,6 2 1,47 3,7 1'82
1984 214,4 100 160,3 74,76 45,9 2 1,42 3,9 1,82
1985 206,6 100 156,l 74,83 44,4 21,28 3,4 1,63
1986 217,3 100 165,l 75,97 52,2 24,02 3,4 1,56
1987* - - 179,8 - 54,6 - 32 -
(*) Estimado.

Las reservas de estaño actualmente cubicadas 3.4.2.1.7. Recuperación de metales no férreos

suponen al o más de 3 Mt, lo que significa una vida
9
estática de as mismas de unos 15 años. En la Tabla
31 se resume la producción y consumo mundial de
Aunque la chatarra y residuos que utiliza la
metalurgia secundaria para recuperar los metales
estaño, y la figura 17 muestra la evolución de los en ellos contenidos no puede asimilarse al comer-
precios de dicho metal entre 1983 y 1987. cio de minerales, si es cierto que tienen una
influencia decisiva en el mismo, desde el momen-
to que, cada vez más, la proporción de metales
procedentes de la recuperación aumenta en los
totales consumidos. Si se observan las estadísticas
de producción minera, producción metalúrgica y
consumo de los metales básicos, salta a la vista
un "hueco" que no puede ser llenado más que
con la recuperación de los respectivos metales. En
-
--- Y. CORRIENTE el caso del cobre, plomo y cinc, en 1987, se
Y. CONSTANTE
tienen las siguientes cifras:

TABLA 32

IMetalI
Prod. minera
(Mt) 1 1
Prod. metalúrgica Consumo
(Mt) (Mt) 1
Figura 17.- Evolución de los precios del estaño, 1983-1987.
(
Cobre
Plomo
Cinc 1 67
1 6.4
4,l
5,l
Lo dicho resulta evidente en los casos del cobre y del
plomo, donde, de hecho, las producciones primarias
son del orden del 25 y 50 por 100 del consumo
total. Menor importancia tiene en el cinc la recupe-
ración, aunque en algunos países occidentales supera
el 20 por 100. En cuanto al aluminio, la recupera-
ción tiene una importancia creciente, rozando el 30
por 100 del consumo total.
3.4.2.1.8. Estructura de la industria
En la industria de los metales no férreos se dan
tanto el minero "puro", cuya finalidad es la produc-
ción de concentrados que ofrece a la metalurgia,
como el establecimiento metalúrgico que funciona
exclusivamente comprando concentrados a terceros
(Custom Smelter). Pero son frecuentes las compañías
integradas verticalmente que abarcan la gama
completa de la producción, comenzando en la
exploración minera para terminar en la elaboración
y transformación del metal, pasando por la explota-
ción y la metalurgia. En uno y otro caso los mecanis-
mos de compra-venta obedecen a normas similares
y el minero tiene una amplia gama de compañías y
establecimientos metalúrgicos, como se pone de
manifiesto en el Anexo A.
3.4.2.2. Fórmulas de valoración
3.4.2.2.1 Generalidades
Aunque, como ya se ha dicho antes, existen fórmu-
las matemáticas bien definidas y generalmente
aceptadas para valorar los concentrados de los
principales metales no férreos, tal valoración no es,
ni con mucho, algo invariable para cada operación
metal, por las razones que se exponen al analizar
Y a fórmula general. Esta fórmula que, en su estructu-
ra, es válida para el cobre, plomo y cinc, y también
para el estaño, no es aplicable, sin embargo, para el
.aluminio ni para el níquel, que resultan casos aparte.
La expresión general es la siguiente:
donde:
V, = Valor neto del concentrado.
Mp = Metal pagable.
Pz = Precio efectivo aplicado.
T = Gastos totales de tratamiento metalúrgico
para llegar al. metal refinado.
X = Primas o crbditos.
Y = Penalizaciones.
A continuación se detallan los conceptos anterio-
res:
V,: Se habla de "valor neto", que será diferente del
que realmente reciba el minero por su concentrado,
ya que la fórmula dada es una valoración en fundi-
ción y, por lo tanto, habrá que tener en cuenta
gastos de comercialización, transporte, mermas, etc.
Mp: El concepto de "metal pa able" es distinto del
9
de "metal contenido" en e concentrado, que
obedece al análisis del mismo. De lo que se trata es
de tener en cuenta las pérdidas de metal que se
supone se han de producir en el proceso metalúrgi-
co. Es decir, que el metalúrgico no paga al minero
el metal que este realmente le entrega, sino aquél
que éste supone que va a recuperar como producto
final vendible. Que la recuperación real sea mayor o
menor que la pactada en la fórmula se traducirá en
ganancias o pérdidas para el metalúrgico.
Pz: El precio efectivo, en general, se basa en algunas
de las cotizaciones oficiales conocidas, L.M.E.,
COMEX, precio productor, etc., pero su cuantía real
dependerá del período de cotización que se fije y, si
se afina más, también de las condiciones de pago.
En cualquier caso, no es ésta la cuestión que más
discusiones suscita a la hora de establecer la valora-
ción. A veces, a un precio así resultante se le aplica
un coeficiente de reducción, que puede ser de hasta
un 90 por 100.
T: Los gastos de tratamiento y afino, también
llamados a veces "margen de tratamiento", se
supone que deben cubrir los gastos totales y
beneficios del metalúrgico hasta llegar al metal
vendible. Como se verá, cuando se habla de
plomo y de cinc, se trata de un sólo término,
mientras que para el cobre se considera indepen-
diente el coste de la .fusión y el de afino. Los
gastos de tratamiento son, casi con toda seguri-
dad, la cuestión más conflictiva cuando se discute
la valoración de los concentrados, y es lógico y
normal que así sea, porque:
- No son iguales todos los concentrados, ni
todos los procesos y establecimientos
metalúrgicos, y
- No hay una referencia clara y conocida como
ocurre con los precios o cotizaciones del metal.
En consecuencia, admitiéndose un valor base
fijado por la experiencia, los gastos de tratamien-
to son objeto de discusión en cada contrato y
donde juega realmente la habilidad negociadora
e influye la situación del mercado, según sea ésta
favorable al minero o al fundidor.
Es frecuente la existencia de fórmulas de escalación
que relacionan los gastos de tratamiento con la
cotización del metal, para, en general, mejorar aquél
a partir de un cierto nivel en forma proporcional a la
variación del precio. También puede establecerse
contractualmente una fórmula de revisión de acuer-
do con los índices de variación de los costes.
X: Además del metal principal, los concentrados
contienen, por lo común, otras sustancias metáli-
cas susceptibles de recuperación metalúrgica y,
por lo tanto, de in resos adicionales para el
9
metalúrgico. Al hacer a valoración del concentra-
do, el minero recibirá un pago adicional por tales
metales según tenor y especies de los mismos. En
el caso de los metales preciosos, las normas son
bastante claras, no ocurriendo lo mismo para
otros metales comunes, como el Pb, Zn, Cu, Cd,
o especiales, como el Ge, In, Ta, etc.
Y: De la misma manera existen otros metales
cuya presencia no es deseable, por suponer
problemas y costes adicionales para el proceso
metalúrgico, sin que, por otra parte, su eventual
recuperación su on a una rentabilidad suplemen-
l' 3
taria para el un idor. Los metales que más
frecuentemente son objeto de penalización para
el fundidor son el Hg, Sb, Bi, As, etc. Otros, que
en si no son perjudiciales, podrían ser penalizados
por excesivos, como, por ejemplo, el Fe en los
minerales de cinc o el azufre, aunque no sea un
metal, en los de plomo. En tales casos, puede
producirse una penalización que, lo más frecuen-
te, es que se discuta en cada caso.
Hasta aquí se hablado de los concentrados de un
"solo metal", aunque, como se ha advertido,
nunca de un concentrado exento de contamina-
ción' por otros metales. Se trata, en otras ala-
P
bras, de contratos o valoraciones de cobre, pomo
o de cinc. Ahora bien, son cada vez m6s frecuen-
tes, debido a la naturaleza de nuevos yacimientos
que se van explotando, los concentrados "globa-
les" ("Bulk concentrates"), en los que el segundo
o el tercer metal ya no pueden considerarse como
una impureza o contaminadte. Estos concentrados
exigen un tratamiento especial y, por lo tanto,
valoraciones también especiales.
3.4.2.2.2. El contrato de compra-venta de
concentrados
Como complemento de los parámetros principales
que definen la valoración de un concentrado, el
contrato de compra-venta entre minero y fundidor
debe prever todas las contingencias posibles. De
hecho se suelen definir los términos siguientes:
- Declaración de las partes contratantes.
- Bases: Términos utilizados sobre pesos, parida-
des, etc.
- Duración y periodo: Fechas de aplicación del
contrato.
- Cantidad: Tonelajes mensuales máximos y
mínimos. Alternativamente se puede hablar de
la producción total de la mina o de tal porcen-
taje de la misma, o a veces, de embarques o
cargamentos.
- Calidad: Análisis básicos de referencia, con
definición de las desviaciones máximas admisi-
bles, sobre los valores básicos , en tal caso,
d
condiciones de penalización o e rechazo.
- Entrega: Forma de transporte y condiciones
de entrega (FOB, CIF, etc.). Características de
vehículos o buques a utilizar.
- Valoración: Definición de cada uno de los
términos de la fOrmula ya analizada, deduccio-
nes por pérdidas metalúrgicas, precios, gastos
de tratamiento, créditos y penalizaciones.
- Condiciones de pago: Plazo y tipo de mone-
da a utilizar.
- Control de peso y análisis: Formas de hacer-
lo y establecimiento de contratos y arbitraje.
- Seguros: Los que se decidan.
Además, se prevén, por lo común, otras cláusulas,
tales como las de fuerza mayor, legislación aplica-
ble, arbitrajes, impuestos, etc.
3.4.2.2.3. Concentrados de cobre
La aplicación de la fórmula general se hace de
acuerdo con los criterios siguientes:
Metal pagable: Los concentrados de cobre
tienen una ley que oscila entre el 20 y el 40 por
100, siendo lo más frecuente deducir una unidad.
Precio: No se aplica ningún coeficiente de reduc-
ción.
Gastos: En el cobre se aplican unos gastos de
fusión por tonelada de c0ncentrado.y otros de
afino, referidos al metal pa able. Se utiliza la
1
fórmula de escalación, conoci a como de "partici-
pación ", y cuya expresión es:
z . (P - P),
e=
1O0
donde "e" es el incremento de los gastos de
tratamiento, " P" es el precio actual y " P," el de
referencia o base, siendo "Z" un porcentaje fijado
de antemano. Esta fórmula de escalación se aplica
sólo a favor del fundidor, es decir, cuando P > P,.
Créditos: Los créditos que normalmente se pagan
en los concentrados de cobre son por oro y plata.
Del primero se paga entre el 90 y el 100 por 100
del contenido por encima de 1 g/t de concentrado.
Igual coeficiente se aplica a la plata, que se paga por
encima de 30 6 50 g/t de concentrado.
Penalidades: No ha normas fijas, pero, a título
¿'
de referencia, pue en aceptarse como limites
sobre los que habrá que negociar penalizaciones
los que se dan en la Tabla 33.
Como resumen, la fórmula para valoración de
concentrados de cobre sería:
+ 60 . PO (Lo - 1) + 6p . Pp (Lp - 30/50kY,
 TABLA 33
Limites de elementos penalizables en concentrados de Cu, Pb y Zn

Concentrado As Sb Pb Zn Bi Ni+Co Hg CI Fe S

Cobre 0,2-1 0,2-1 2-7 5-13 0,05-0,250,5-2,3 0,2 0,5 - - .

Plomo 0,1 0,5 2 5-7 0,Ol - - 0,1 - 20
Cinc 0,1 0,1 - - - - 0,1 0,1 9-10 -

Fuente: P.J. LEWlS y C.G.STREETS

Unidades en %

en la que, además de lo ya explicado, sería: PAGOS AL MINERO:

L = Ley en Cu del concentrado.

G = Gastos de tratamiento por tonelada de
concentrado.
r = Gastos de afino, referidos al metal
pagable. 400 - 30
Por Ag -. 4,30 . 1,41 = 72,132 $It
Po-Pp = Cotizaciones del oro y la plata. 2.I i

60 - 6p = Coeficientes de reducción del precio

para el oro y la plata. 1,s - 1
Lo - Lp = Leyes de oro y plata en glt de concen- Por Au . 352,25 = 5,663 $lt
trado. 31,1
Y = Penalizaciones. Total pago 419,579 Blt
DEDUCCIONES:
Ejemplo
Gastos de fusión =
CONCENTRATO: 25- 1
Cu = 25%; Ag = 400 glt; Au = 1,s glt; Pb = Gastos de refino -. 2204,6 . O, 08 =
3%; As = 0,3%; Sb = 1%; Hg = 60 ppm. 1O0 42,33 $lt
Escalación (10 1O- 1000). 0,05 . 1,4 10 = 0,7 1 $lt
COTIZACIONES: Total deducciones
Cu = 1O1O flt; Ag = 4,3 flonza; Au = 352,25
$/onza; f = 1,41 S. PENALIZACIONES:
PorPb ( 3 - 2 ) . 1,5=
GASTOS DE TRATAMIENTO:
Fusión = 70 $/t. Refino = 0,08 $/libra de metal 0,3 - 0,2
Por As . 1,s =
pagable. No hay coeficiente de reducción para el
oro ni para la plata.
1 - 0,2
Por Sb -. 2 =
ESCALACION:
5%llibra a partir de P, = 1.O00 f .
60 - 20
Por Hg . 2=
PENALIZACIONES (Por unidad porcentual): 10
Pb 1,5$ a partir del 2%
As 1,5$ a partir del 0,2% Total penalizaciones ' m t
Sb 2 $ a partir del 0,2% El valor de la tonelada seca será:
Hg 2 $ a partir del 20 pprn Pagos: 419,579 $lt
Deducciones: 1 73,04 $lt
Penalizaciones 27,OO $lt
En estas condiciones se tendrá: Precio 279,539 $lt

234
3.4.2.2.4. Concentrados de plomo PENALIZACIONES (Por unidad porcentual):
As = 35,OO PTA a partir del O, 1 %
La fórmula general se aplica teniendo en cuenta Bi = 12,50 PTA a partir del 0,O 1 %
los criterios siguientes: Zn = 35,OO PTA a partir del 7%
Metal pagable: Los concentrados de plomo
varían entre el 50 y el 75 por 100 de ley. En En estas condiciones se tendrá:
general, se paga el 95 por 100 del metal conteni-
do. PAGO AL MINERO:
Precio: No es norma corriente deducción alguna Por Pb = 0,95 . 0,50 . 57.603 = 27.36 1,4 PTAIt
en el precio, aunque, a veces, puede haber Por Ag = (500 - 50) . 29,877 = 13.444,6 PTAIt
reducciones en el mismo hasta del 2 por 100.
Total pagos 40.806,O PTAIt
Gastos: S610 se aplican gastos de tratamiento por
un concepto, y por tonelada de concentrado. No
es usual aplicar distintos gastos a leyes distintas DEDUCCIONES:
de los concentrados. Se uede aplicar una escala-
ción, según los índices cre costes, o, también, de Gastos de fusión = 18.396,s PTAIt
acuerdo con la variación de los precios, a partir
de un precio base predeterminado, con criterios 57.603 - 55.000
Escalación 0.7 =
similares a los expuestos para los concentrados de
cobre.
Créditos: El más normal se produce por el 18.874,8 PTAIt
contenido, casi general, de plata en los concentra-
dos de plomo. El oro, por encima de 1 g/t es
muy raro en este tipo de concentrados. A veces, PENALIZACIONES:
podría pagarse el cobre, si la metalurgia está en
condiciones de aprovechar dicho metal en forma 0,2 - o, 1
económica como matas cobrizas. Por As = . 35 = 35,OO PTAA
Penalizaciones: De acuerdo con los límites
o, 1
orientativos de la Tabla 33, se pactan las penaliza- 0,02 - 0,Ol
ciones. En el caso del plomo, el azufre se tiene Por Bi = . 12.5 =?2,50PTAIt
muy en cuenta, pues un exceso del mismo reduce 0,Ol
la capacidad de tostación del equipo Dwight-
Lloyd. Por Zn = (8 - 7) . 35 = 35,OO PTAIt

Como resumen, la fórmula general aplicada al Total penalizaciones 82,50 PTAIt

plomo sería:
Por lo tanto el valor de la tonelada seca será:
Pagos 40.806,OO PTAIt
Deducciones 18.874,80 PTAIt
Penalizaciones 82,50 PTAIt
correspondiendo las variables a las explicadas Precio Neto 2 1.848.7 PTAIt
anteriormente.

Ejemplo: (Caso de un concentrado nacional)

CONCENTRADO:
Pb = 50%; Ag = 500 glt; As = 0,2%; Bi = 3.4.2.2.5. Concentrados de cinc
0,02%; Zn = 8%.
La aplicación de la fórmula general a los concen-
COTIZACIONES: trados de cinc tiene en cuenta los usos siguientes:
Pb = 57.603 PTAIt; Ag = 29.877 PTAIkg.
Metal pagable: Los concentrados de cinc suelen
GASTOS DE TRATAMIENTO: oscilar entre el 45 y el 60 por 100 de metal
18.396,s PTAIt de concentrado. contenido. La reducción que se aplica para deter-
minar el metal pagable se hace aplicando un
ESCALACION SEGUN CONTRATO: coeficiente del 85 por 100 o deduciendo 8
Z = 0,1% para P, = 55.000 PTA. unidades a la ley de Zn.
Precio: Normalmente no se aplican reducciones al PAGO AL MINERO:
precio de cotización. Hasta principios de 1989, ha
sido frecuente aplicar en Europa el "precio pro- 50 - 8
ductor europeo". Por Zn = - . 1.000 = 420,O $lt
100
Gastos de tratamiento: Sólo se produce un
descuento, igual que en el plomo. Una forma 6,1 -
normal de escalación es la de aumentar o dismi- Por Ag = (120 - 60) . - - 11,8 $lt
nuir "2" dólares por cada centavollibra de 31
aumento o disminución del precio base en dóla-
res. Total pagos 431,8 $lt
DEDUCCIONES:
Penalidades: Las penalizaciones se aplican sobre
los elementos de la Tabla 33, a partir de los Gastos de tratamiento = 139,O $lt
limites orientativos indicados.
Créditos: A veces se paga el cadmio contenido,
cuando su ley excede, más o menos, del 0,20 por
100. En cuanto a la plata, normalmente, no se
paga por debajo de 60 glt. En los últimos años Total deducciones 148,O $lt
algunas fundiciones han pagado el germanio y el
indio. PENALIZACIONES:
De acuerdo con lo anterior, la fórmula general Por Fe = (11 - 10) . 2 = 2, o $lt
particularizada para los concentrados de cinc será:
O, 12 - O, 1
Por Hg = .8= 1,6 $lt
o, 1
Total penalizaciones 3,6 $lt
El valor del concentrado seco será entonces:
Pagos
Gastos tratamiento
Penalizaciones
siendo los significados de los diferentes símbolos Valor total
los ya aplicados en casos anteriores.

3.4.2.2.6. Concentrados globales

Ejemplo:
CONCENTRADO:
Zn = 50%; Ag = 120 glt; Fe = 11%; Hg =
o, 12%
COTIZACIONES:
Zn = 1.000 $lt; Ag = 6,1 $/onza.
GASTOS DE TRATA MIENTO:
139 $lt, con escalación de 2 $ por centavollibra
de variación sobre 900 $/t.
PENALIZACIONES:
Fe = 28 por unidad porcentual, a partir del 70%
Hg = 88 por unidad porcentual, a partir del O, 1 %
En estas condiciones se tendrá:
Anteriormente se hizo mención a la presencia en los
mercados de minerales de concentrados globales,
entendiendo por tales los que proceden de menas
complejas y que, por las razones que sean, no se
han sometido a un proceso de flotación diferencial
que permita llegar a concentrados individuales
negociables con fundiciones de un metal específico.
Se trata de una cuestión especialmente importante
para las menas de sulfuros complejos polimetálicos,
en las que la flotación diferencial es cara, de selecti-
vidad difícil y de recuperaciones, a veces, muy bajas,
mientras que procediendo a una flotación global, los
resultados mejoran y, en ocasiones, de forma espec-
tacular. Pero el problema radica en encontrar una
salida técnica y económica para los concentrados en
cuestión.
Si se trata de concentrados globales de plomo, cobre
y cinc, habrá que negociar con fundiciones muy
especializadas, ya que, mientras que no se demues-
tre lo contrario, cuando esto se escribe, ninguno de
los procesos hidrometalúrgicos en estudio puede
considerarse a punto. Ahora bien, cuando se trata
de concentrados de plomo y cinc, el proceso lmperal
Smelting, utilizado en varias fundiciones, es perfecta-

LEY Z n , P b , C u %
Figura 19.- Variación del precio por Kg de metal según la
ley del concentrado.
Otro factor a tener en cuenta es el de los gastos
de transporte, que disminuyen cuando la ley del
concentrado aumenta.
3.4.2.2.9. Aluminio
Los precios de la bauxita intentan relacionarse con
un precio de referencia que, a su vez, se preten-
de Jigar con los precios de cotización del aluminio
en bolsa. La lnternational Bauxite Association
(IBA), que agrupa a la mayoría de los principales
productores de bauxita, recomienda una revisión
de los precios de ese mineral, en los contratos a
largo plazo, de acuerdo con la variación de los
principales parámetros económicos. De una forma
uramente orientativa, podría considerarse que la
E auxita viene a pagarse entre un 3 y un 5 por
100 del precio de cotización del aluminio refina-
do, teniéndose muy en cuenta la ley en AI,O, que
varía entre el 40 y el 60 por 100, la humedad y
el contenido de SiO, que influye notablemente en
el consumo de sosa cuando se emplea el proceso
BAYER para la fabricación de aluminio. También
puede resultar penalizable un contenido alto en
materia orgánica, mientras que el hierro, a pesar
de dar origen a los "Iodos ro(osM,no presenta
especiales dificultades para faci itar la producción
de alúmina.
En cuanto a la alúmina, que, como ya se ha
dicho antes, es objeto de un comercio internacio-
nal creciente, sigue, en sus líneas generales, la
misma pauta que la bauxita a la hora de estable-
cer su precio, que entre 1980 y 1987 varió entre
un 9 y un 17 por 100 del precio del aluminio en
el L.M.E.
3.4.2.2.10. Níquel
No hay un comercio internacional demasiado
activo de mineral de níquel, beneficiándose, por
lo general, los minerales a bocamina, cuando las
dimensiones de la explotación y las condiciones
tecnológicas lo justifican. Existe, también, comer-
cio de matas niquelíferas, entre países mineros y
refinadores. Los precios se establecen sobre la
base de cotización internacional del níquel. Una
circunstancia a tener en cuenta en los mercados
de níquel es un cierto carácter oligopolítico de
éste, donde dominan compañías como INCO, LE
NICKEL, FALCONBRIDGE, entre las occidentales,
produciéndose, en ocasiones, interferencias por
parte de la producción soviética o cubana.
3.4.3. Valoración de los metales preciosos
Los metales preciosos clásicos son el oro y la
plata, y a ellos se dedica especialmente este
apartado. El grupo de los platínidos, entre los que
destacan el platino y el paladio, se considera en
segundo lugar.
3.4.3.1. Panorámica del mercado
3.4.3.1.1. Oro
El oro procede de la minería que hace de su explota-
ción su finalidad principal y como subproducto o
coproducto de la metalurgia de algunos metales no
férreos que se producen a partir de concentrados
que contienen oro recuperable. Además, la recupera-
ción de oro - o r o secundar¡-, tiene una importan-
cia creciente. La minería del oro ha sufrido un
drástico cambio, casi revolucionario, que ha permiti-
do la explotación de minerales pobres, con inversio-
nes modestas y costes bajos, utilizando técnicas de
lixiviación, entre las que hay que destacar la conoci-
da como lixiviación en pilas o " heap leaching" . Ello
ha provocado un importante aumento de la oferta
de oro y, al mismo tiempo, ha puesto en escena a
nuevos productores, con lo que Africa del Sur,
2
aunque si a siendo el primero entre los mundiales,
ha perdi o algo de su importancia relativa.
Las reservas de oro son relativamente abundantes,
con una vida estimada de 30 años, Tabla 34. Las
nuevas tecnologías empleadas a las que ya se ha
hecho referencia están aumentando continuamen-
te las reservas económicamente explotables. Puede
afirmarse que se está viviendo una auténtica
"fiebre del oro", sostenida tanto por una deman-
da bastante activa como por una oferta que ha
ampliado sus posibilidades como consecuencia de
las nuevas formas de explotar y extraer el oro ya
mencionadas. Como ejemplo de lo dicho, en
1987 de los 322 nuevos proyectos mineros cono-
cidos 137 correspondían a explotaciones auríferas,
absorbiendo las mismas casi el 20 por 100 de la
inversión total prevista para los proyectos en
cuestión.
 TABLA 34 Los precios del oro han evolucionado a través de
los tiempos de forma muy variada, pero siempre
Reservas mundiales de oro han tenido un especial significado, dando el oro
(En toneladas) un carácter articular a la economía mundial de
todos los tiebpos, países y sistemas políticos. Se
ha considerado siempre el oro como un "protec-
País Reservas Reservas base tor de la propiedad" y como un "mantenedor del
poder adquisitivo". Su papel dentro del orden
Amirica del Norte económico mundial mientras que existió el patrón
EE.UU. 2.700 3.200 oro, fue primordial, habiendo mantenido, hasta
Canadá 1.300 1.250 entonces, unos precios fijados oficialmente, pero
Otros 950 950 a partir de 1973 se abandona la relación estable-
Total 4.950 5.400 cida entre paridades monetarias y precio del oro,
pasando éste a cotizar o flotar libremente en los
mercados y así, el oro, que desde 1954 hasta
Amirica del Sur diciembre de 1971 (Bretton Woods) había erma-
necido a un precio de 35 $/onza, su/?rió las
Brasil 750 950 oscilaciones de cualquier otro metal, figura 20.
Otros 550 950
Total 1.300 1.900

PRECIO ORO
Europa r
URSS 6.300 8.000
Otros 300 300
Total 6.600 8.300

Af rica
Ghana 120 160
Zimbabwe 480 630
Rep. S. Africa 18.500 22.000
Otros 350 470
Total 19.450 23.260

Asia
Japón 220 300
-
--- PRECIOS CONSTANTES
PRECIOS CORRIENTES
Filipinas 630 600
Otros 550 600
Total 1.400 1.500

Figura 20.- Precios del oro.

Oceanía
Australia 600 600 Hablar de los precios del oro es tan complejo y
Otros 800 900
apasionante como hacerlo de la historia de la
Total 1.400 1.500 humanidad, y sobrepasaría la finalidad de esta
obra. Aún así, no hay que olvidar que el oro no
Total Mundo 35.100 41.920 es tanto un metal como un símbolo, y que el
seguimiento de sus precios podrá decir mucho a
quien sepa interpretar debidamente el fenómeno.
Fuente: U.S. BUREAU OF MINES.

La producción mundial de oro ha crecido conside-
rabiemente en 10s últimos años, de forma que la
oferta en el mundo occidental aumentó entre
1981 y 1988 en casi un 50 por 100. El balance
entre oferta y demanda se pone de manifiesto en
la Tabla 35.
3.4.3.1.2. Plata
Igual que ocurre con el oro, una buena parte de
la producción primaria mundial de plata procede
de la metalurgia extractiva de algunos metales no
férreos. muy especialmente del plomo. ~ambién,
COmo se acaba de señalar Para el oro, la recupe-
ración de plata secundaria cobra cada vez mayor
importancia.
 TABLA 35
Oferta y demanda de oro en el mundo occidental (t)

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987e 1988,

Oferta:
Minera 981 1.028 1.115 1.160 1.253 1.279 1.362 1.449
Intercambio neto con bloque Este 280 202 93 205 210 402 315 325
Transacciones sector oficial (276) (85) 142 85 (135) (181) (30) (50)
Total 985 1.145 1.350 1.450 1.328 1.499 1.647 1.724
Demanda:
Joyería 605 714 601 826 898 828 800 815
Acuñación:
Oficial 227 163 176 125 108 317 196 200
Medallas 29 36 34 33 14 11 19 2O
Industria 215 203 205 233 215 226 238 245
Total 1.076 1.116 1.016 1.217 1.235 1.382 1.253 1.280
Superávit - déficit (91) 29 334 233 93 117 394 444
Millones de onzas equivalente 2,9 0,9 10,7 7,5 3.0 3,8 12,7 14,3
Variación de los stock (76) (4) 8 (6) (6) 24 (8) -
Superávit - déficit (15) 33 326 239 99 93 402 444
Precio medio anual ($/onza troy) 459,85 374,96 423.68 360,68 317,32 368.02 446,55 450

e = Estimado. p = Previsto.
Fuente: S. LEHMAN.

Las reservas mundiales de plata se resumen en la TABLA 36

Tabla 36, y la vida dinámica de las mismas, según
P. CROWSON, es de, a~roximadamente.20 años. Reservas mundiales de plata (t)
Es muy frecuente encontiar la paragénesis plata-oro,
por lo qué en muchas minas de este último metal
aparece también la plata. Tal es el caso, por ejem- País Reservas Reservas base
plo, en España, de Cerro Colorado y La Lapilla.
América del Norte
La producción mundial de plata ha superado EE.UU. 47.600 50.000
Canadá 50.400 50.000
recientemente las 10.000 t/año, mientras que la MPxico 33.400 35.000
secundaria viene siendo aproximadamente un 40 Otros 3.000 4.000
por 100 de esa cantidad. En la Tabla 37 se hace Total 134.400 139.000
referencia a ambas cifras y se resume la situación América del Sur
de oferta-demanda en el mundo occidental. Perú 20.000 22.000
Otros 1.000 1.000
La plata, en menor medida que el oro, ha tenido Total 2 1.O00 23.000
un carácter de inversión para el ahorrador y de Europa
salvaguardia ante las oscilaciones de los precios, URSS 50.000 50.000
Otros 13.000 14.000
a lo que ha contribuido, sin duda al una, su
9
utilización como moneda en casi todos os tiem-
pos y países. Sus precios han variado a lo largo
Total
Af rica
63.000
15.000
64.000
15.000
Asia
del tiempo, conociendo un auge sin precedentes 700
Japón 700
en 1980, para volver en 1989 a niveles más Otros 400 300
modestos, como se observa en la figura 2 1. Total 1.100 1.O00
Oceania
Aunque el oro es un metal que tiene una utilizac-

444
Australia 32.000 35.000
ión industrial de cierta importancia, participa más Otros
de este carácter la plata. Tal vez, esto de ser Total 32.200 35.200
metal industrial y metal precioso, da a los precios
de la plata un carácter especialmente volátil, sin Total Mundo 266.700 273.300
que se pueda establecer una relación de cierta
constancia entre los precios de ambos metales,
Tabla 38. Fuente: U.S. BUREAU OF MINES.
 TABLA 37
Oferta-demanda de plata en el mundo occidental (t)

1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988e

Producción minera:
México 1.841 1.978 1.987 2.153 2.308 2.270 2.400
Perú 1.691 1.728 1.663 1.700 1.926 2.054 2.070
EE.UU 1.252 1.350 1.382 1.224 1.O64 1.160 1.460
Canadá 1.314 1.197 1.171 1.207 1.086 1.190 1.250
Australia 907 1.O33 972 1.086 1.009 1.025 1.100
Otros 2.547 2.757 2.818 2.921 2.953 2.855 2.988
Total 9.552 10.043 9.993 10.361 10.346 10.554 11.268
Producción secundaria 6.420 7.505 4.575 5.370 4.580 4.060 4.200
Oferta total 15.972 17.448 14.568 15.731 14.926 14.614 15.468
Demanda industrial
EE.UU. 3.695 3.617 3.570 3.689 3.699 3.585 3.780
Japón 2.002 2.239 2.359 2.291 2.444 2.684 2.780
Europa 3.764 3.421 3.639 3729 4.020 4.100 4.160
Otros 1.742 1.773 1.866 1.897 1.994 2.050 2.080
Total 11.203 11.050 11.434 11.606 12.157 12.419 12.800
Acuñación 412 566 27 1 395 810 970 1.O50
Consumo total 11.615 11.616 11.705 12.001 12.967 13.389 13.850
Superávit 4.357 5.832 2.863 3.730 1.959 1.225 1.618
Cambios en los stock finales 42 3 1.723 (219) 1.O71 (1.210) 296 -
Compras 3.934 4.109 3.082 2.659 3.169 929 1.618
Gastos e inversión M$ 1.110 1.718 879 603 700 42 9 558
Precio medio anual ($/onza troy) 7.95 11,43 8,15 6,14 5,47 7,02 6,50

e= Estimado.
Fuente: S. LEHMAN.

PRECIO PLATA TABLA 38

r
,
l Relaciones del valor plataloro

Años Relación precio platalprecio oro

0 . 4 O*
#-
- PRECIOS CONSTANTES
PRECIOS CORRIENTES

Figura 21 .- Precios de la plata.

 En cuanto a la producción mundial de platínidos,
se refleja en la tabla 39.
La mayor parte de la producción minera de platino
(platino primario) procede de ciertas explotaciones de El reparto porcentual de los distintos metales del
níquel y de cobre, principalmente en Africa del Sur, grupo es, aproximadamente, el siguiente:
Canadá y URSS. La producción de platino está, en la
ráctica, controlada por Sudáfrica y la de paladio por
Pa URSS, tratándose siempre de productos integra-
dos. Las reservas base, según el U.S. Bureau of
Platino .
Paladio .
.........
.........
Mines, se estiman en 60.000 t para el grupo com- lridio . . . . . . . ....
pleto (platino, paladio, iridio, rodio, rutenio y osmio), Rutenio . . . . . ....
correspondiendo, aproximadamente el 80 por 100 a Rodio . . . . . . ....
Sudáfrica, el 18 por 100 a la URSS y el resto a varios Osmio . . . . . . ....
otros países, entre los que habría que destacar a
Canadá. Fuente: MINERALS HANDEBOOK, 1988189.

TABLA 39
Producción minera mundial de platínidos (1985)
(En kg y % del total)

Producción Capacidad
Minera Teórica

Países industrializados
Australia . . . . . . . . . . . . . . . .
Canadá . . . . . . . . . . . . . . . . .
Finlandia . . . . . . . . . . . . . . . .
Japón (a) . . . . . . . . . . . . . . . .
Sudáfrica . . . . . . . . . . . . . . . .
EE.UU. . . . . . . . . . . . . . . . . .
Yugoslavia . . . . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . . . . .

Países en vías de desarrollo

Colombia . . . . . . . . . . . . . . .
Etiopía . . . . . . . . . . . . . . . . .
lndonesia . . . . . . . . . . . . . . .
Papúa N. Guinea . . . . . . . . . . .
Filipinas . . . . . . . . . . . . . . . . .
Zimbabwe . . . . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . . . . .

Países de economía planificada

China . . . . . . . . . . . . . . . . . .
URSS . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . .

(a) Las refinerías japonesas recuperan platinidos de minerales procedentes de Australia, Papúa-Nueva Guinea, Canadá y Filipinas
n.d.Dato no disponible.
El empleo de platínidos según los diferentes En tales casos, lo normal es pagar el metal o
campos de aplicación, en EE.UU. y Japón, se metales preciosos contenidos, de acuerdo con las
resumen en la Tabla 40. cotizaciones y normas preestablecidas, fijando un
coeficiente reductor para dicho precio, que, por lo
común, no será inferior al 0,9.
TABLA 40 La valoración del oro y la plata contenidos en los
Empleo de platínidos en concentrados de los metales no férreos básicos, ya
se ha visto anteriormente. No es infrecuente el caso
EE.UU. y Japón (%) de algunos concentrados bajos en el metal base y
ricos en plata u oro, cuyo valor real para el metalúr-
Campo de aplicación EE.UU. Japón gico estriba en los metales preciosos. En tales casos,
la fórmula de valoración puede diferir de las conven-
cionales ya explicadas, acudiéndose entonces a una
Automoción 38 14 negociación especial sobre el concentrado en cues-
Electricidad y electrónica 22 25 tión. La influencia de este oro-subproducto de otras
Química 7 16 metalurgias supone, por término medio el 70 por
Odontología 19 12 100 de la producción total de Canadá, el 35 por
Joyería 1 25 100 de la de EE.UU. y cuatro veces, aproximadamen-
Petróleo 4 5 te, la producción minera en la CEE. Por otra parte,
Varios 9 3 por su origen, resulta una producción, tanto de oro
como de plata, muy ligada a la coyuntura de los
metales no férreos.
Total 1O0 1O0
Por último, indicar que en el caso de los metales
preciosos sin refinar la relación directa entre el
minero y el metalúrgico, con una demanda limitada
Por lo que a los precios del platino se refiere, en el número de,compradores, es aún más acusada
expresados en términos del Precio Producto USA, que en el comercio de minerales metálicos comunes.
han sido los siguientes:

TABLA 41 3.4.4. Valoración de otros metales

Año Precio $/onza Troy Los metales no considerados en los epígrafes

anteriores podrían englobarse en el grupo de los
llamados " menores" y "especiales". Como carac-
1982 327 terí~ticas más destacables de ambos grupos,
1983 424 pueden señalarse las siguientes:
1984 357 - Consumo limitado y bastante especializado.
1985 291
1986 464 - Utilización más frecuente como elemento de
1987 557 aleación o protección superficial que como
1988 53 1 metal en sí mismo.
- En muchos casos, la principal fuente de abasteci-
miento es la metalurgia primaria de los metales
no férreos pesados, en la que se obtienen como
subproducto Sb, Bi, Ge, Hg, Co, etc.
3.4.3.2. Formas de valoración
- La producción primaria parte, en general, de
No puede hablarse con propiedad de un mercado minerales de muy baja ley, obteniéndose a
de minerales de oro, plata o platino, en el mismo bocamina productos intermedios, tales como
sentido que para los minerales de hierro o no ferreos matas, ré ulos, concentrados globales, etc.,

r
básicos, ello es debido a que, normalmente, la ley
de meta es es tan baja y las concentraciones que se
g
que son o jeto de comercialización.

consiguen por vía mineralúrgica de tan modesto
tenor, que no sería lógico proceder a su comercio y
transporte. La marcha normal es un proceso metalúr-
gico a boca-mina que termina en el metal más o
menos refinado, o en un bullión o doré, que no es
mas que una aleación de oro y plata, si existe, con
otros metales, como cinc, cobre, plomo, etc. que
acompañan al metal precioso o intervienen en el
proceso metalúrgico (precipitación del oro con polvo
de cinc, cementación de cobre o plomo arrastrando
plata, etc.). El oro procedente de aluviones tiene una
participación relativamente pequeña en el mercado
de este metal.
No son muchos los establecimientos o empresas
que tratan los minerales de este grupo para llegar
al metal o el producto intermedio. Esto, unido al
hecho de que, en general, el consumo es de
volumen modesto o muy modesto, el comercio
que a aquellos se refiere es muy limitado y
especializado, basándose en negociaciones entre
consumidor y productor, sin que ello excluya la
presencia, a veces, de agentes intermedios. En
cuanto a los precios, se negocian basándose en
los de referencia que publican con periodicidad
suficiente revistas, de general aceptación, tales
como Metal Bulletin, Metals Week, E.&M.J., etc.
 TABLA 42
Precios de referencia de metales menores

1982 1983 1984 1985 1986 1987

Antimonio - Sulfuro 60% ($/t) 15/21 14/18 18/31 23/81 19/23 20125
Antimonio - Metal 99,6%, Europa ($/t) 2.177 2.004 3.083 2.812 2.580 2.314
Arsénico - Trióxido 99% (cent./libra) 69,4 52 42.5 42 42,8 44
Bismuto - Precio prod. USA ($/libra) 2,3 23 4,14 6,5 65 -
Cadmio - Precio Europeo ($/libra) 0.8 0,9 1.3 03 0,92 1,77
Cromo - 44% de Cr,03 ($/t) 54 54 54 45 41 42,5
Cromo-Metal 99,1% ($/libra) 3,75 3.75 3,75 3,75 3,54 3,45
Cobalto - Metal 99,5%, Europa ($/libra) 82 5,7 10,35 11,32 7 6,46
Galio - Metal ($/kg) 630 52 5 52 5 52 5 52 5 52 5
Germanio-Precio prod. USA ($/kg) 1.060 1.060 1.O60 1.060 1.060 1.060
Litio-carbonato 99% (cent./libra) 141 141 148 154 150 150
Magnesio-99.8% (cent./libra) 134 136.5 145,5 148.2 153 153
Manganeso-mineral 48-50% ($/t) 165 138 137 139 137 128
Mercurio-N. York 99,99% ($/Frasco) 377 327 324 31 1 239 330
Silicio-Metal 98% (f/t) 650 70 1 863 953 863 865
Tántalo-50% Ta,O, ($/libra) 20140 25/31 30133 21/33 15/23 18/28
Titanio-llmenita 54% TiO,) ($/t) 28 32,5 37 42,3 58 75
Wolframio-65% W03($/tWO,) 7811 10 67/91 68/69 54/76 30160 35/58

Fuente: METAL BULLETIN. MINERALS HANDBOOK

Sin otra finalidad que la de establecer unas bases
orientativas, en la Tabla 42 se hace un resumen
de los precios de referencia de algunos metales y
minerales entre 1982 y 1987.
3.5. Valoración de minerales industria-
les
Resulta difícil una definición que pueda resumir y
ajustarse al amplísimo grupo que abarca los llamados
minerales industriales. Tal vez un criterio pudiera ser
proceder por exclusión, es decir, admitir que son
minerales industriales todas aquellas sustancias
minerales que no son energéticas, minerales metáli-
cos O rocas ornamentales o para la construcción. A
grandes rasgos, los minerales industriales podrían
clasificarse en dos sub rupos, basándose en unas
3
características de acuer o con las cuales se determi-
na su utilización principal:
- Minerales que aprovechan las características
químicas de uno o más de sus componentes.
- Minerales que aprovechan sus características
físicas o fisicoquímicas, así como su comporta-
miento en distintos procesos industriales.
El amplísimo grupo de los minerales industriales y,
en especial, el segundo subgrupo, abarca una
minería pujante y de amplias perspectivas, que
mueve un volumen de negocios muy importante en
el conjunto de la industria extractiva mundial. Por
ceñirse al campo concreto de España, a mediados de
la decada de los ochenta, la producción media anual
supuso algo más de 8 Mt y un valor superior a los
50.000 MPTA.
En un sector tan amplio y de tan variadas aplica-
ciones como es el de los minerales industriales. se
comprende que sea prácticamente imposible
establecer unas características que sean comunes
a todos ellos. Aún así, se realiza a continuación
un intento de sistematización.
3.5.1. Primer subgrupo
Una de las características comunes es la de basar su
valor y utilización en las propiedades químicas de
alguno o al unos de sus componentes, tales como
?
el azufre, e fósforo o el potasio. Son sustancias o
minerales con un campo de aplicación bien definido
y unas relaciones bastante claras entre oferta y
demanda, ambas relativamente concentradas. Son,
también por regla general, de utilización y tráfico
masivo. En cierto modo, la comercialización de este
tipo de minerales, de los que se van a considerar
aquí el fosfato, la potasa y el azufre, se asemeja en
sus mecanismos y usos a la de los carbones y
minerales metálicos de base.
3.5.1.1. Fosfato
El fosfato tricálcico -roca fosfática- es la base de
la fabricación de los abonos fosfatados. En menor
medida se utilizan también en la producción de
detergentes, piensos artificiales y otros productos
químicos, pero esta segunda área de utilización no
llega al 10 por 100 del consumo total.
Las reservas de fosfato en el mundo son abundan-
tes, como se pone de manifiesto en la Tabla 43, sin
que haya preocupación, de momento, en cuanto a
su duración, si bien el reparto, una vez más, no sea
demasiado equitativo, de forma que en Occidente
hay un predominio claro de EE.UU. y Marruecos.
La producción y consumo mundiales se resumen
en las Tablas 44, 45 y 46, en las que se confirma
lo ya adelantado sobre la importancia cuantitativa
de esta actividad minera, cuyo valor anual fue en
1987 del orden de los 5.400 M$.
No es el fosfato un mineral de cualidades y caracte-
rísticas uniformes, ni en los diferentes yacimientos ni
como producto comercial, una vez sometido a un
proceso de concentración. El parámetro básico que
mide la calidad del fosfato es su contenido en P,O,
o, más comúnmente, en fosfato tricálcico BPL (Bone
Phosfate of Lime), siendo las leyes superiores de este
último del 80-82 por 100, aunque el mayor porcen-
taje de la producción se centra en torno a leyes del
72-75 por 100. A la hora de establecer la valoración
de una roca fosfática cuentan bastante los conteni-
dos de materia orgánica, cloro y otros contaminantes
que pueden pasar a los alimentos. El fosfato se
vende siempre en base seca y, al igual que con el
carbón y el hierro, los fletes son un factor determi-
nante a la hora de ultimar contratos.
En cuanto a estos últimos, son un ejemplo clásico
de relación directa entre grandes productores y
consumidores, haciéndose, por lo común, contratos
a largo plazo, con las mismas observaciones que, en
su momento, ya se hicieron sobre los mismos.
No existe una cotización pública para el fosfato,
acudiéndose a precios de referencia que aparecen
en publicaciones varias, entre las que habría que
citar "Industrial Minerals". Al hablar de precios
conviene tener en cuenta las situaciones predomi-
nantes de Marruecos, EE.UU. y URSS, con un 70
por 100 de la oferta total y una fuerte compo-
nente de producción estatal. Precisamente este
predominio de pocos ha llevado a un intento de
"cartel" -PHOSROCK- que no ha conseguido,
pese a todo, imponer su ley en el mercado, que
en la última década de los ochenta está marcado
por un predominio de la oferta. En la Tabla 46
se dan, como referencia, los precios del fosfato
de Florida y de Marruecos entre 1982 y 1987.
Históricamente, los precios americanos han ido
siempre por detrás de los marroquíes que, en
cierto modo, establecen las pautas en los'merca-
dos internacionales.
3.5.1.2. Sales potásicas
igual que el fosfato, la principal utilización de las
sales potásicas es para la fabricación de fertilizan-
tes, cuya industria absorbe, aproximadamente, el
95 por 100 de la producción mundial. Es un
mineral abundante, con unas reservas conocidas
que aseguran una vida estática superior a los 300
años. Canadá la URSS son, con mucho, los
d
mayores posee ores de estas reservas, Tabla 47.
De la distribución de estos recursos ya surge una
primera impresión de casi oligopolio en la produc-
ción de potasa.
La producción y consumo de potasa en el mundo
oscila un año con otro, entre 25 y 28 Mt, medido
en contenido K,O, aproximadamente el 60 por
100 del tonelaje físico. En las Tablas 48 y 49 se
resume lo más importante de la producción y
consumo de potasa en el mundo. La magnitud de
las cifras en juego, así como la diferente distribu-
ción de las áreas de producción y consumo dan
idea de la existencia de un tráfico mundial de
potasa de cierto volumen, aunque no llegue al
conseguido por el fosfato.

TABLA 43
Reservas económicas mundiales de fosfato
(En millones de t y %)
Países Países en vías Países de economía
desarrolladas de desarrollo planificada
Sudáfrica 2.500 (18,9) Brasil 40 (0,3) China 210 (1,6)
Estados Unidos 1.300 (9,8) Islas Christmas 30 (0,2) Rusia 1.300 (9,8)
Jordania 120 (0,9) Otros 325 (2,4)
Marruecos + Sahara Occidental 7.000 (52,8)
Nauru 10 (0,l)
Senegal 40 (O,3)
Togo 40 (03
Túnez 20 (02)
Otros 320 (2,4)
Subtotal 3.800 (28,7) 7.620 (57.5) 1.835 (13,8)
Total 13.255
Nota: Se refiere a las reservas con costes de producción estimados inferiores a 35 $/t.
Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.
 TABLA 44
Producción mundial de fosfato
(Promedio 1985-86 en millones de t)

Paises Paises en vías Paises de economia

desarrollados de desarrollo planificada

Finlandia 0,52 (0,4) Argelia 1,21 (0,9) China 824 (53)

Suddfrica 2,68 (1,9) Brasil 4.34 (3,l) Corea N. 0,50 (0.4)
Suecia 0.19 (0.1) Isla Christmas 1,03 (0,7) Rusia 32,35 (22,8)
Estados Unidos 44,77(31,6) Egipto 0,76 (0,s) Vietnam 0,25 (0,2)
Otros 0,05 (...) india 0.80 (0,6)
Israel 2.36 (1,7)
Jordania 616 (4,3)
México 0,79 (0,6)
Marruecos 20.98 (14,8)
Nauru 1 3 (1,l)
Senegal 1,84 (1,3)
Siria 1.42 (1,O)
Togo 2,38 (1.7)
Túnez 5,15 (3,6)
Zimbabwe 0,14 0 1 )
Otros 0.22 c..)
Subtotal 48,21(34.0) 52,08(36.8) 41,34 (29,2)

Total 141.63

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.

TABLA 45
Consumo de fosfato en el mundo occidental
(Promedio 1985-86)

Crecimiento anual ac. (%)

Area o país Toneladas (x 103
1970 - 1980 1980 - 1986
Comunidad Europea 13.392 - O, 1 - 3'8
Japón 2.221 - 0,9 - 3,1
Estados Unidos 33.772 5,5 - 1,6
Otros 44.170 9,1 9,9
Total Mundo Occidental 93.555
- -
52 0,8
Total Mundo 141.566 5,7 1,2

Fuente: BRlTlSH SULPHUR CORPORATION STATISTICS.

 TABLA 46
Precios de referencia de la roca fosfática

1982 1983 1984 1985 1986 1987

Florida
Exportación
74 - 75 BPL, Blt 33,5 32,5 32,2 26,8 26,O 26,O

Florida
Precio real 1987 34,4 32,9 31,9 26,5 26,7 26,O

Marruecos
75 - 77% BPL

FAS Casablanca, Blt 48,5 48,5 48,5 48,5 485 48,5

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.

TABLA 47
Reservas económicas mundiales de potasa
(En millones de t y %)

Países Países en vías Países de economía

desarrollados de desarrollo planificada

Canadá 1.300 (18,6) Brasil 60 (09) China 200 (2,9)

Francia 40 (0,6) Chile 10 (0,l) Alemania Oriental 800 (11.4)
Alemania Occidental 500 (7,l) Israel 300 (4,3) Rusia 3.000(42.9)
Italia 30 (0,4) Jordania 300 (4,3)
España 40 (0,6) Otros 335 (4,8)
Gran Bretaña 25
Estados Unidos 60 (0,9)

Subtotal 1.995(28,5) 1 .O05(14,4) 4.000(57,l)

Total 7.000

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.

 TABLA 48
Producción mundial de potasa
(Promedio 1985-86 en millones de t de K,O)

Producción Capacidad
País t K,O .
106 Teórica

Países desarrollados
Canadá 6,82 (233) 9,78
Francia 1,68 (5,9) 1,75
R.F. Alemania 2'37 (83) 2,70
Italia 0,18 (05) 0,23
España 0,68 (2,4) 0,70
Gran Bretaña 0,37 (1,3) 0,40
Estados Unidos 1,25 (4,4) 1,79
Subtotal 1T5 0 1T1
Países en vías de desarrollo
Chile 0,02 (0,1) 0,03
Israel 1,18 (4,1) 1,30
Jordania 0,61 (2,1) 0,70
- -
Subtotal 1,81 (6,3) 2,03

Países de economía planificada

China 0,04 (0'1) 0,03
R.D. Alemania 3,46 (13,1) 3,50
Rusia 9,98 (343) 10,97
Subtotal 13,48 (47,1) 1T0
Total 28,64 33,94

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.

TABLA 49
Consumo de potasa en el mundo 1985-86

Tonelaje Crecimiento anual ac. (%)

Area o país K20 x 1000 1970 - 1980 1980 - 1986

Comunidad Europea 4.260 1,5 (aprox.) O,4

Japón 600 (aprox.) 1,O - 3,3
Estados Unidos 5.095 4,5 - 4,4
Otros países 5.235 n.d. n.d
Mundo Occidental 15.190 n.d. - 0,5
Total Mundial 25.620 n.d. 1,o

n.d. = Dato no disponible.

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89
La potasa se vende en base seca, sin que existan
precios publicados, acudiéndose a los de referencia,
que aparecen en diversas publicaciones, como la ya
citada anteriormente "Industrial Minerals" y sobre
todo en la muy especializada "Sulphur and Pota-
sium", publicada por British Sulphur Corporation. En
los mercados occidentales puede admitirse que los
precios son impuestos, en cierto modo, por los
roductores canadienses, cuya potencia y capacidad
Pes hace árbitros indiscutibles. En la Tabla 50 se dan
los precios de la calidad "standard" canadiense, que
pueden servir de referencia.
No hay excesivas variaciones en la calidad de la
otasa que, en forma casi normal, se mueve en
Pos mercados internacionales con leyes del 60 por
100 de K O. Las distintas calidades obedecen más
que a la /ey, a la granulometría -finos, granular,
" coarse " , etc.- o a la coloración o aspecto físico
" pink", "cristal", etc.
Como ocurre con otras materias primas, la oferta
de países de economía dirigida juega un impor-
tante papel a la hora de los precios. En el caso
de la potasa, tanto Rusia como Alemania Oriental,
ambas productoras de importancia, han generado
en más de una ocasión caídas considerables
de los precios al establecer estos fuera de
convenios que, más o menos veladamente, existen
entre los productores occidentales, que se
TABLA 50
Precios de referencia para la potasa
1982
Saskatchewan
Estándar $/ton (FORJ 111,5
Precios 1987 114,4
Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.
TABLA 51
Distribución del azufre según
SU origen
(Promedio entre 1983-1987)
Origen % se a las Tablas 53 y 54. La pirita que, en otros
- Azufre elemental Frash 38
- Azufre elemental recuperado de gases y crudos 27
- Azufre contenido en piritas 19
- Azufre recuperado como SO,H, en la metalurgia
de losmetales no ferreos 12
- Azufre en otras formas 4
Total 1O0
agrupan en "clubs" o en organizaciones que
intentan una cierta ordenación del mercado, hasta
donde este y las leyes antimonopolio les permiten.
3.5.1.3. Azufre
Cuando se habla del azufre hay que pensar en la
principal aplicación de éste, que es la fabricación
de ácido sulfúrico. Absorbe, en números redon-
dos, el 90 por 100 de la producción mundial de
azufre en todas sus formas. Con relación a esto
último, es bien sabido que el citado elemento
aparece en los mercados como procedente de
distintas fuentes u orígenes, tal como se indica en
la Tabla 51.
Como puede verse, se da un fenómeno en el
mercado del azufre que es bastante peculiar del
mismo, y que se debe a la existencia de un
azufre subproducto de la industria de los hidrocar-
buros y metalurgias, aportación que ya supone un
alto porcentaje del mercado total y que condicio-
na por completo los precios de éste. La expresión
azufre o ácido "fatal", puede no ser biensonante,
pero si gráfica y expresiva. Desde el punto de
vista de España, país con grandes reservas de
azufre contenido en piritas, lo que se acaba de
señalar es de importancia capital.
1983 1984 1985 1986 1987
63,3 55 51,25 41,O 38,O
64,3 54,6 50,73 42,1 38,O
Las reservas de azufre se reflejan en la Tabla 52,
llamando la atención el peso relativo que tienen
en el conjunto las piritas, y especialmente las de
la península ibérica.
En cuanto a la capacidad de producción y consu-
mo de azufre en todas su formas, hay que referir-
tiempos, fue la principal fuente de azufre ha
uedado muy relegada, en favor del procedente
Ele las fuentes antes indicadas.
Ello se traduce en la forma en que se efectúa hoy
día en el tráfico y comercialización del azufre,
predominantemente como azufre elemental. El
transporte marítimo en buques especiales para
azufre a granel o fundido (líquido) se ha generali-
zado, así como lo han hecho también el del azufre
transformado en ácido sulfúrico y fosfórico. La
existencia de grandes terminales de recepción y
distribución, como en Rotterdam, a la vez que
 TABLA 52
Reservas mundiales de azufre según tipo de criadero
(En M t de azufre contenido)

ldentificadas
Tipo criadero Demostradas (11 Hipotéticas

Gas natural y petróleo (2) n.d. 1.322 3.31 1

Azufre elemental 253 620 457
Sulfuros metálicos:
- Piritas 294 636 554
- Metales básicos 128 392 473
Otros (3) n.d. 29.059 104.044

Total 67 5 32.029 106.039

n.d. - Dato no disponible.

(1) - Incluye las reservas "demostradas".
(2) - Incluye las pizarras bituminosas.
(3) - Azufre orgánico, piritas incluidas en carbones, yesos, etc.

Fuente: U.S. BUREAU OS MINES y U.S. GEOLOGICAL SURVEY.

TABLA 53
Capacidad mundial de producción de azufre en 1985
(En miles de toneladas)
t

Países en vías Países de economía

Países desarrollados de desarrollo planificada

Canadá 8.300 lrak 1.O00 China 2.900

Francia 2.500 México 2.200 Polonia 5.200
R.F. Alemania 2.000 Otros 4.250 Rusia 11.200
Italia 1.100 Otros 1.250
Japón 4.000
España 1.400
Estados Unidos 15.900
Otros 4.700

Subtotal 39.900 7.450 20.550

Total 67.900

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.

250
 TABLA 54
Consumo mundial de azufre en todas sus formas

Media 1985 - 86 Crecimiento anual ac. (%)

Area o país
x lo3 t -
1970 1980 1980 1986-
Comunidad Europea 6.900 0,7 - 2,O
Japón 2.485 - 1,4 - 0,9
Estados Unidos 12.378 3,4 - 1,4
Otros países 16.714 5,5 4,1
Total Mundo Occidental 38.477
- -
3,O O,7
Países de economía planificada 18.959 n.d. O, 5

Total Mundial 57.436 n.d. 0,6

Fuente: BRlTlSH SULPHUR CORPORATION.

TABLA 55
Precios de referencia del azufre

1982 1983 1984 1985 1986 1987

Azufre Frash U.S.A.

Rotterdam CIF
(Contratos a largo plazo) Bit (nominal) 149 136.5 138 155 1 64.2 166

Bit (real) 152,9 138,6 137,l 153,4 168,6 166

Azufre líquido en terminal. Europa

Occidental, Bit 146-150 122-138 123-135 149.5-164,5 165,5-156 120-140

Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89.

facilitan el comercio, sirven para establecer unas
cotizaciones de referencia, que pueden encontrarse,
entre otras, en las ya citadas publicaciones. La Tabla
55 se refiere a los precios sobre la base Rotterdam
ya indicada.
Como es lógico los precios de las piritas están
inexorablemente ligados a los del azufre, y son, en
principio, función del coste de producción del ácido
sulfúrico, según se utilice uno u otro procedimiento.
A título orientativo, se da una fórmula que, con las
debidas reservas, establece una relación entre el
posible precio de la pirita y el del azufre que intervie-
nen en los costes de producción de ácido:
P = 0,44 . S - 0,42 . I - 8,5 $/t,
siendo:
P = Valor de la pirita en $/t (ley 47 - 49%).
S = Precio del azufre en $/t.
I = Valor de la inversión necesaria para producir
ácido sulfúrico en M$.
cia, sin perder de vista que, al menos, una parte
de las nuevas aplicaciones que se consigan se
hará a expensas de desplazar a otros miverales de
su campo actual de aplicación.
Queda, pues, excusado cualquier intento de
resumir precios de referencia, que más podrían
confundir que aclarar. Una vez más se cita la
revista "industrial Minerals", en la que pueden
encontrarse orientaciones de precios y mercados.
Como indicación de la importancia del mercado
del que se está hablando, la Tabla 56 resume la
producción y valor estimado de la misma para
varias sustancias de este subgrupo.
TABLA 56
Producción mundial estimada de
algunos minerales industriales
(Período 1985 - 1986)
Sustancia Producción (Mt) Valor (M$)

3.5.2. Segundo subgrupo Asbestos 4.6 1.600

Barita 5,4 400
Fluorita 4,8 600
Se incluyen aquí una serie de sustancias que, en Ma nesita 12,3 2.800
líneas generales, se distinguen por: Sult?~to16dic0 (1) 1,7 300
Caolín 20,O 1.800
- Una demanda extraordinariamente variada, Yeso 82,O 350
tanto desde el punto de vista cualitativo como
cuantitativo. Es decir, que se trata de un
(1) Mineral.
campo de empleo muy dispar para cada Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1988-89, A.N.P. y otros.
sustancia, sin relaciones, en principio, entre los
distintos usos a los que se destinan las mis- Finalmente, en lo que se refiere a formas de comer-
mas, siendo estos usos también muy diferentes cialización, se comprende que en la mayoría de los
por la cantidad total empleada y por el papel, minerales considerados en este apartado, ha de ser
más o menos, fundamental que en ellos costosa, variada, imaginativa y muy diferente de la
desempeña la sustancia en cuestión. Una de los minerales hasta aquí examinados. La "imagen
consecuencia inmediata es que resulta impo- de marca" puede jugar un cierto papel.
sible hablar de uniformidad de precios, ni
siquiera de especificaciones.
- Una cierta facilidad de sustitución de una 3.6. Valoración de las rocas
sustancia por otra que, aún pudiendo tener ornamentales
características mineralógicas diferentes, cum-
plen las especificaciones requeridas a la prime- La aportación de las llamadas rocas ornamentales al
ra. Con ello se viene a confirmar y reforzar lo valor de la producción minera mundial es creciente,
anteriormente dicho sobre precios y calidades. tal vez, no sólo porque haya un aumento real del
En consecuencia, resulta casi imposible tratar de consumo, sino, también, porque éste va siendo cada
sistematizar los mercados de las sustancias mine- vez más estudiado y conocido, aunque hay que
rales, tales como las arcillas, los caolines, las lamentar que las estadísticas sean todavía bastante
magnesitas, los feldespatos, las dolomías, etc., por más incompletas e imperfectas que para el resto de
sólo citar algunas. Acudiendo a una expresión sustancias minerales. En el caso concreto de España,
familiar y ráfica, podría hablarse de que la las rocas industriales alcanzan una importancia
i]
mayoría de as veces el productor de tales sustan- ascendente hoy en día, llegando a constituir, se ún
estimaciones fiables, el 15 por 100 del valor tota de?
cias tendrá que "hacer trajes a medida", procu-
rando, por una parte, adaptarse a las necesidades la minería nacional, que se distribuía de la forma
del consumidor y, por otra, adelantándose a estas siguiente entre los años 1986 y 1988:
mediante labores de investigación continuas.
- Productos ener éticos 57,5%
Como corolario de lo anterior, habrá que admitir
que se trata de una actividad que lleva en sí - Minerales metá ~cos 9
- Minerales industriales
15,5%
12,5%
misma un potencial de crecimiento enorme, que
dependerá, en buena parte, de esa labor de - Rocas ornamentales e industriales 14,5%
investigación y promoción a que se hacía referen- Total 100,%
En lo que sigue se van a considerar como rocas
ornamentales solamente el granito, la pizarra y el
mármol, admitiendo que, por lo común, cuando
se hace alusión a alguna de estas especies, no se
está haciendo una denominación de las mismas
rigurosamente correcta desde el punto de vista
geológico o mineralógico.
3.6.1. Panorámica del mercado
Las estadísticas de que se dispone sobre rocas
ornamentales, como ya se ha indicado, son muy
incompletas y sólo relativamente fiables, pero, al
menos, se dan algunas cifras que intentan orien-
tar sobre el orden de magnitud del mercado.
3.6.1.1. Granito
Son muchas las variedades de granitos empleados
con fines ornamentales, alcanzando, a veces,
dicha denominación a rocas que no son granitos
propiamente dichos. Se trata de un mercado con
cierto ritmo expansivo, sobre todo en algunos
países que buscan determinadas calidades en la
construcción.
La producción mundial de granito, en la que
España ocupa un lugar destacado, con un 14 por
100, está resumida en la Tabla 57, mientras que
el consumo aparente, como se ve en la Tabla 58,
parece indicar que aquél es muy superior a la
producción, lo que, probablemente, se explica,
aparte de la imprecisión ya comentada de las
estadísticas, por el hecho real de que hay granitos
que se contabilizan dos veces, al importarse en
bruto y exportarse elaborado.
En lo que se refiere a precios orientativos del
granito, se da, a título de referencia, el promedio
del conseguido por las exportaciones especiales en
el quinquenio 1982-1986 que fue de, aproxima-
damente, 12.500 PTNt, debiéndose tener en
cuenta Que se trata de un recio medio para
granito en bloque y elaborado, en la proporción
35/65.
3.6.1.2. Pizarras
La producción mundial de pizarra vendible podría
estimarse, durante el quinquenio 1982-1988, en
una cifra del orden de 800.000 t, en la que
España participa en forma creciente, alcanzando
en 1987-1988 una cifra media próxima a las
350.000 t, de las que cerca de un 80 por 100 se
destinan a la exportación.
Es difícil hablar de un precio de referencia para la
pizarra, pudiendo tomarse como orientación el
valor promedio de las exportaciones españolas
entre 1984 y 1988, que ha sido del orden de
35.000 PTNt, aunque no debe olvidarse que las
ventas de pizarra, destinadas en su mayor parte
a cubiertas y techumbres, se hace frecuentemente
por unidad de superficie, colocada o no.
3.6.1.3. Mármol
El mercado mundial del mármol está dominado, y
con mucha fuerza, por Italia, que ha conseguido una
maestría indiscutible, no tanto en su producción y
elaboración como en comercializar el material propio
y ajeno. La producción mundial a principios de la
década de los ochenta era de casi unos 4,5 Mt,
participando España en la misma con un 8 por 100.
Esta participación ha aumentado, pasando España en
1986-1987 a una producción media de 600.000 t,
con un índice de crecimiento mayor que el de la
producción mundial, que podría estimarse en la
misma fecha en algo más de 5 Mt.
En cuanto a precios, igual que se ha hecho para
las pizarras y ara el granito, se da como referen-
8
cia el prome io de 10s precios de exportación en
el período 1982 y 1987, que ha sido de, aproxi-
madamente, 40.000 PTNt, entendiéndose que se
trata de un precio medio para material bruto y
elaborado.
3.6.2. Comercialización y precios
Como se decía para una parte de los minerales
industriales, es prácticamente imposible intentar una
simplificación de los precios de las rocas ornamenta-
les, consecuencia de la amplísima variedad de los
mismos. Además, aunque se trate de la misma
especie de roca, el precio dependerá de la dimensión
y grado de acabado del producto que se oferte. Así,
cuando la venta se produzca en bloques, el precio
será función del tipo de roca, y de las dimensiones
y regularidad de dichos bloques, ya que incidirá
directamente en el grado de aprovechamiento que
la roca tenga en su elaboración.
La elaboración de la roca es la clave de una
buena comercialización, y ello supone la posibili-
dad de ofertar desde piezas normalizadas, tales
como placas para techumbres, baldosas, placas de
revestimiento, etc., hasta las preparadas de
acuerdo con una especificación previa, para
adaptarse a determinadas aplicaciones. Es decir
que hay que adaptarse a las condiciones que
imponga la demanda, que es la forma más eficaz
de revalorizar cualquier roca ornamental pero que,
al mismo tiempo, exige un esfuerzo técnico y
comercial considerable.
En opinión de muchos, la valoración de un yaci-
miento de roca ornamental dependerá de su calidad,
sobre todo si se va a comercializar en bloques, pero
podría revalorizarse enormemente con una buena
elaboración que permita ofrecer lo que pida un
mercado cada vez más tecnificado y exigente. Y si la
elaboración es fundamental, no lo es menos una
buena comercialización. Resulta tópico y obligado
mencionar lo que ha conseguido Italia con mármoles
de las más distintas procedencias.
 TABLA 57
Producción mundial de granito ornamental
(Miles de toneladas)

Pais 1981 1982 1983 1984 1985

Japón 1.049 1.080 1.171 1.253 1.253

Italia 713 1.013 945 945 900
EE.UU. 59 5 544 578 545 546
España 292 295 316 365 569
Francia 327 323 326 314 303
Corea del Norte 192 228 227 201 -
Suecia 117 125 177 175 181
Australia - 129 113 1O0 135
Canadá 64 64 62 62 -
Portugal 33 37 44 45 53
Otros 35 42 31 25 261
Total 3.417 3.877 3.990 4.030 4.201

Fuente: 1.C.E.X e I.D.M.E., S.A.

TABLA 58
Consumo mundial aparente de ranito ornamental
(Miles de tonela as) !
Pais 1981 1982 1983 1984 1985

Italia 809 1.080 1.005 1.109 1.074

Francia 467 453 471 448 440
Alemania 319 282 316 362 345
40 47 48 44 41
Bel?ica
Ing aterra 21 23 26 32 32
Holanda 41 23 20 34 29
Dinamarca 2 5 1O 9 12

CEE - 10 1.699 1.913 1.896 2.038 1.973

España 163 184 182 135 205

Portugal 8 10 5 5 16

Europa no CEE 87 81 93 105 107

Japón 1.586 1.632 1.808 1.907 1.962
EE.UU. 598 624 550 735 693
Canadá 75 57 65 61 -
Australia - 132 116 103 141
Arabia Saudita 127 125 141 154 175
Otros 30 117 64 87 122

Resto Mundo 2.674 2.963 3.024 3.293 3.421

Total Mundial 4.373 4.876 4.920 5.331 5.394

Fuente: I.C.E.X. e I.D.M.E., S.A.

4. Mercados de minerales y me-
tales
Ya se ha hecho referencia, cuando se habló de los
distintos tipos de mercados existentes de que el de
materias primas minerales estaba encaminado al
abastecimiento de productos básicos para la industria
y que su comercialización, normalmente, tenia lugar
en forma directa entre el productor y el consumidor.
4.1. Clases de mercados
Una primera clasificación de los mercados de
materias primas podría hacerse según que hicieran
operaciones a plazo, o de futuros, o s61o al
contado, o "spot", por utilizar un término de
muy frecuente empleo. Ahora bien, con indepen-
dencia de esa diferenciación, pueden coexistir
varios tipos de mercado para un mismo producto:
- Mercados a plazo y en los que se negocian
mercancías físicas o reales.
- Mercados en que los productores, bien indivi-
dualmente, bien colectivamente -"carteles"-
fijan los precios. Se trata de la fijación del
precio por uno o por varios productores en
situación de monopolio u oligopolio.
- Convenios anuales, o por espacios de tiempo
inferiores o superiores, fruto de negociaciones
TABLA 59
Principales mercados y metales que se negocian
en los mismos
CBT: Chicago Board of Trade
CME: Chicago Mercantile Exchange
COMEX: New York Commodity Exchange
HKCE: Hong Kong Commodity Exchange
INTEX: tnternational Futures Exchange
1 1
* Suspendido indefinidamente.
entre productores y consumidores, o entre
compañías. El comercio de estado podría incluirse
en este grupo.
- Mercados libres, pero sin contratos de futuros.
LOS mercados que dan cabida a las negociaciones de
futuros, son 10s que verdaderamente importan en el
'
comercio de materias primas en general y de 10s
metales en particular, por lo cual lo que se expone a
continuación se centrará básicamente en ellos.
En la década de los ochenta, alrededor de unos
25 mercados o bolsas de comercio han
funcionado en el mundo, cubriendo así más de
80 mercancías o productos diferentes ue van
3
desde granos y canales de cerdo congela o hasta
lomo y cobre en lingotes. Su objeto inmediato
E a sido, y sigue siendo, el conseguir una fluidez
comercial entre productores y consumidores que
los proteja contra las fluctuaciones de los precios.
En estos mercados se negocian, no tanto mercan-
cías físicas, como contratos, que representan
cantidades bien definidas de aquéllas y la fecha
de su entrega. Como quiera que tanto la calidad
como la cantidad son, en general, parte de la
especificación de cada contrato, únicamente
queda el precio como materia de negociación.
Son muchos, como ya se ha indicado, los merca-
dos existentes' del tipo descrito. Entre ellos,
destacan los que a continuación se mencionan,
dedicados al comercio de metales, Tabla 59.
LME: London Metal Exchange
MACE: Mid America Commodity Exchange
NYMEX: New York Mercantile Exchange
SFE: Sydeny Futures Exchange
SYMEX: Singapore Internacional Monetary Exchange
WCE: Winnipeg Commodity Exchange
255
Entre todos los mercados reseñados en la Tabla 59
destacan dos por su importancia, en relación con los
metales. Son el COMEX y el LONDON METAL EX-
CHANGE, que se describen a continuación.
4.1.1. COMEX (New York Commodity
Exchange)
El COME se fundó en Julio de 1933, durante la
depresión económica que siguió a la crisis del 29.
Hoy en día es la se unda bolsa de metales del
P
mundo, después de a de Londres (L.M.E.). En su
desarrollo han influido, además de la tremenda
fuerza y vitalidad de la economía americana, la
aceptación creciente de las operaciones de cober-
tura, que, en determinados tiempos, parecían más
del gusto europeo que del americano.
El COMEX, al igual que el L.M.E., se ha especiali-
zado en el comercio de los metales no férreos,
concretamente en el del oro, la plata, el cobre y
el aluminio, pero su organización difiere de la de
aquel, siendo, tal vez, la diferencia fundamental
el hecho de que su funcionamiento lleva pareja la
existencia de una CAMARA DE COMPENSACION
("Clearing House ").
El COMEX agrupa a 386 miembros, y cada uno
de ellos ocupa un puesto que puede ser compra-
do o vendido según oferta y demanda. Como
referencia, uno de estos puestos, que en 1977
valía 5.000 B, se pagaba a finales de 1980 a
350.000 B. Los puestos en cuestión están asigna-
dos a personas con independencia de que estas
pertenezcan o no a empresas u otras entidades.
La asamblea general en la que participan todos
los miembros, y que se celebra, como mínimo,
dos veces al año, elige el Consejo de Administra-
ción que lo constituyen 20 personas entre los que
se elige, a su vez, un presidente.
Conviene estudiar que es y como funciona el sistema
de la Cámara de Compensación, diferente del
MEMO (Metal Exchange Minority Operation), que es
característico del L.M.E. En esencia todo estriba en
que cualquier contrato negociado, debe ser inmedia-
tamente registrado y compensado por un miembro
de la Cámara de Compensación. Esta, para hacer
frente a los riesgos que arrastra, exige el pago de un
depósito, cuyo monto total puede modificarse de
acuerdo con la marcha de las cotizaciones del
producto objeto de transacción. De esta manea se
dispone de un mecanismo para controlar el com-
portamiento del mercado, así como garantía del
buen fin de las operaciones. En el L.M.E., donde
nunca existió un mecanismo de garantía semejante,
las cosas están cambiando y la organización londi-
nense está en vías de una reorganización de cierta
profundidad, que podría implicar, entre otras medi-
das, la adopción del sistema de Cámara de Compen-
sación. Volviendo al COMEX, la cuantía del pago
depende tanto del tipo de operación como de la
solvencia del que la realiza.
Al final de cada jornada, la Cámara debe asegu-
rarse de que el saldo neto de las cuentas de cada
uno de sus miembros es acorde con el monto de
los depósitos y con el de sus fondos propios. En
caso contrario, se produce, con carácter inmedia-
to, una petición de fondos al miembro deficitario
que, a su vez, lo hace repercutir sobre el cliente.
Además, las transacciones no pueden seguir adelan-
te en tanto y cuanto los saldos de la posición vende-
dora no equilibren a los de la compradora, produ-
ciéndose automáticamente la liquidación de los
contratos causantes de cualquier posible desequili-
brio. Tambien está prevista la exclusión de la Cámara
de aquellos miembros que no puedan hacer frente
a sus obligaciones financieras.
El control del mercado de futuro se hace, en
consecuencia, a dos niveles, o mediante dos
mecanismos: por la propia bolsa, en virtud de sus
normas, y por la agencia federal correspondiente,
la Commodity Futures Trading Commission
(C.F.T.C.) constituida en 1974.
Como nota característica del COMEX hay que
destacar la de que, en él, se dan las operaciones
de tipo especulativo con mayor frecuencia y
abundancia que en L.M.E.
4.1.2. L.M.E. (London Metal Exchange)
El London Metal Exchange es, hoy por ho , la
primera bolsa de metales del mundo, y en el a se
negocian los siete metales siguientes: aluminio,
Y
cobre, cinc, plomo, níquel, plata y estaño, aunque
este último dejó de cotizarse desde la crisis del
lnternational Tin Council de octubre de 1985.
Los orígenes del L.M.E. se remontan a 1849, sin
que proceda aquí adentrarse en su interesante
historia. En la actualidad los miembros del L.M.E.
son personas físicas sometidas a reelección anual.
También deben ser, por fuerza, accionistas de la
Metal Market and Exchange Company, entidad
propietaria de los locales en los que se realizan
las actividades bursátiles y que, además, se ocupa
del funcionamiento e "intendencia" de la bolsa.
Los miembros del L.M.E. pertenecen a tres cate-
gorías: asociados, individuales y representantes de
personas o entidades jurídicas. De estos últimos,
algunos son los llamados " Ring Dealing Members",
y son los que tienen su puesto fijo en el " ring ". En
el momento presente un centenar de sociedades, en
número aproximado, están representados en el
L.M.E., aun cuando sólo 28 de ellas son "Ring
Dealing Members". Los requisitos para la pertenencia
se reducen a una buena situación financiera, a una
garantía de un millón de libras. Además, el miembro
en cuestión deberá ser británico.
Las características básicas del L.M.E. son las
siguientes:
- Hasta la fecha carece de Cámara de Compen-
sación, por lo que los distintos miembros
intervienen en nombre propio y se responsabili-
zan de sus propios actos y compromisos frente
a sus colegas y clientes (esta situación debe
considerarse transitoria).
 - No se exige pago inicial ni tampoco entregas a
cuenta como garantía de las operaciones. Por
consiguiente, cada cual, de acuerdo con su
propio criterio y experiencia, fija el volumen o
alcance de las operaciones cuya responsabilidad
asume y, si acaso, las garantías financieras que
quiera exigir a su cliente. Esto supone tanto
agilidad y facilidad de tesorería como riesgo,
según el lado desde el que se miren las cosas.
- Unico mercado a plazo o de futuros en el que
las operaciones tienen su vencimiento a una
fecha fija de tres meses, aunque este plazo
puede variarse, si así se desea.
De lo anterior se desprende que la organización
del L.M.E. ofrece un sistema de garantías diferen-
te del que proporcionan las Cámaras de Compen-
sación. Las garantías se basan en la propia solven-
cia moral y financiera de los que intervienen en
las operaciones, en la existencia de un fondo de
garantía y, finalmente, en una supervisión por
parte del lnternational Commodities Commission
Houses (I.C.C.H.) que ase ura un control del
3
sistema. Este último, conoci o por sistema MEMO
y adoptado en 1978, viene a ser una solución de
compromiso entre la Cámara de Compensación y
las actuaciones sin subordinación y control de
ningún genero. En la práctica, cada miembro que
opera en la bolsa, tiene señalado un tope máximo
a su cifra de negocios en función de sus activos
netos, de sus avales o arantías netas, de su
9
solvencia personal o socia, etc. Los contratos de
la 'ornada se registran en el I.C.C.H. donde se
1
ref eja la situación de cada uno de los contratos
en todo momento. Una auditoría independiente
avisa, con la máxima celeridad, a los interesados
cuando estos adoptan posiciones peligrosas que
deberán rectificarse con carácter inmediato.
Como ya se ha señalado, el L.M.E. está en vías de
revisión de algunos de sus mecanismos que no
afectan a sus principios fundamentales. Podría
hablarse de algunos momentos en su historia recien-
te, marcados por una crisis de confianza, especial-
mente fuerte cuando se produjo la del I.T.C., ya
mencionada. Se tiene a un mayor control por parte
de las autoridades británicas y quizás al cambio del
sistema MEMO por el "clearing" .
1 trario cuando el precio de equilibrio es inferior.
4.2. Conceptos básicos
Cualquier mercado de la índole que sea y con
cuantas circunstancias limitativas se quieran
imaginar, acabará siempre sometiéndose a la
inexorable ley de la oferta y de la demanda. A
continuación, se van a recordar algunas ideas
básicas en relación con la mencionada ley, y,
sobre todo, aquello que se refiere en forma muy
particular a las materias primas en general y a los
metales no férreos en particular.
1 4.2.1. Mercados de libre competencia
Los mercados de signo competidor o de libre
competencia responden básicamente a las siguien-
tes características:
- Concurrencia, en número adecuado, de com-
pradores y vendedores.
- Operaciones que se limiten a mercancías hom-
ogéneas o de similar naturaleza.
- Estrecho contacto entre compradores y vende-
dores, lo que implica que, tanto unos como
otros, deben disponer de una buena y comple-
ta información acerca de los precios.
- Ausencia de discriminaciones y exclusiones, que
dificulten o coarten las actividades mercantiles,
de suerte que nadie quede apartado o relega-
do de las obligaciones de compra y venta.
Cuando tales condiciones se cumplen, existe de
hecho una obligación de competencia, cuya virtuali-
dad real, por satisfactoria que parezca, nunca
permite alcanzar lo que pudiera llamarse un merca-
do perfecto.
En la práctica, lo más parecido a un mercado perfec-
to de libre competencia son las Lonjas o Bolsas de
Valores y otros centros de contratación análogos.
4.2.2. Precios
Los precios, en un mercado como el descrito,
están relacionados con los deseos de compra o de
venta de los agentes que en él intervienen. Son
bien conocidas las representaciones de la oferta y
de la demanda por sus curvas características,
como tambien es sabido que el punto de intersec-
ción de ambas curvas determina el precio y que
éste varía con las traslaciones respectivas de una
y otra curva, figura 22. En general, nunca coinci-
dirán los deseos de compra con los de venta, es
decir, la oferta con la demanda, de manera que
el precio se moverá en un sentido o en otro, de
acuerdo con las tendencias del mercado. La
situación, que puede considerarse como pura-
mente teórica, en que la oferta y la demanda
sean equiparables, da origen al precio de equili-
brio, que no tiene que ser precisamente el precio
real que existe en un determinado momento. Si
este precio real es superior al de equilibrio,
algunos vendedores no podrán encontrar compra-
dores y reducirán los precios, ocurriendo lo con-
C A N T I D A D
Figura 22.- Curvas de la oferta y la demanda.
Los precios reales y el volumen de las transac-
ciones, en un mercado del tipo del descrito,
vienen definidos por los "estados de ánimo" de
compradores y vendedores que, a la postre, se
traducen en actitudes divergentes con respecto a
preferencias de mercancías, cantidades poseídas
de las mismas, importancia de las operaciones,
disponibilidades dinerarias, etc.
4.2.3. Arbitraje y especulación
Sin embargo, existe un fenómeno típico en orden
a la formación de los precios dentro de un merca-
do de libre competencia, y es el denominado
arbitraje, que podría definirse como el procedi-
miento para revalorizar un patrimonio mediante la
compra de una mercancía o moneda, en determi-
nado momento y lugar para venderla luego, bien
en el mismo momento y distinto lugar, bien en el
mismo lugar y distinto momento, o bien en
lugares y momentos distintos. Se podrá hablar,
así, de un arbitraje en el tiempo, en el espacio, o
en ambos a la vez. El arbitraje es un factor
extraordinariamente influyente en la eliminación
de discrepancia de precios y, en consecuencia,
contribu e a que los mercados funcionen con
Y
mayor luidez y eficacia. Al mismo tiempo, el
arbitraje evita las diferencias permanentes de
precios y facilita las relaciones de cambio.
De acuerdo con lo anterior, la especulación
podría definirse como un arbitraje a través del
tiempo, ya que, tal operación consiste en comprar
algo barato en un momento dado para venderlo
más tarde, cuando la ocasión se considere oportu-
na. Igual que se admite que existe un coste del
transporte de las cosas a través del espacio,
también es lícito y lógico aceptar un coste del
transporte de las mismas cosas a través del
tiempo. Pero, hay que admitir una diferencia
esencial entre una y otra operación, es decir,
entre arbitraje y especulación, y es que, en el
primer caso, se conocen los precios en los dife-
rentes mercados, cosa que no ocurre en el segun-
do, en que se "especula" con precios futuros y,
por lo tanto, inciertos y desconocidos.
4.2.4. Mercado de futuros
Tanto el arbitraje como la especulación introducen
ya en el mercado la idea de desplazamiento en el
tiempo de las operaciones mercantiles, de la
forma que, muy sucintamente, se ha descrito. Un
paso más llevará al concepto de mercado de
futuros. Así como en el mercado de dinero o de
títulos, el dinero actual puede cambiarse por la
promesa de pago también en dinero en una
fecha futura y determinada, cuando se trata de
mercancías, preferentemente materias primas, el
dinero a su vez puede cambiarse contra la prome-
sa de pago o de entrega de un bien determinado
en un plazo que se fije de antemano.
En términos genéricos, se habla de compra o de
venta de "futuros", que no son más que una
especie de pagarés por los que alguien se com-
promete, en una fecha indicada, a entregar, no
dinero, sino la mercancía objeto del contrato.
4.2.5. Precio al contado y precio aplazado
El precio al contado viene dado por la relación
existente en cada momento entre el valor de la
mercancía "física" y el del dinero, y el precio
aplazado o futuro es el que figura -previsto
o establecido- a la fecha de su vencimiento. Por
lo tanto, cualquier transacción de futuros es
consecuencia de una diferencia de criterio u
opinión entre comprador y vendedor. El primero
piensa que el precio al contado en el futuro
subirá con respecto al actual, mientras que el
segundo piensa lo contrario.
Los contratos de futuros cambian de mano con
mucha frecuencia antes de que el compromiso que
representan se materialice, sobre todo cuando se
trata de especuladores y, menos a menudo, en los
casos de cobertura, donde raras veces llega a verse
la mercancía real o "física" . La misión de los especu-
ladores estriba en separar la función del "transporte"
de la mercancía a través del tiempo de la de sopor-
tar los riesgos inherentes a las oscilaciones de los
precios. De esta forma la acción especulativa ira en
9
torno a los posibles cambios de precio en el uturo,
sin que se obligue a convertirse en propietario o
almacenista de las mercancías.
4.2.6. Cobertura
La operación por la cual el propietario o almacenista
de una mercancía elude los riesgos que conllevan la
variación de los precios se denomina cobertura, y
consiste en comprar un contrato de futuros con
vencimiento en la fecha en que aquél tenga que
entregar su mercancía y por la misma cantidad de
ésta, con lo que desaparece la incertidumbre del
precio de futuro.
El precio al contado de una mercancía y el precio
de la misma en un contrato de futuros depende de
las curvas de oferta y demanda en cada caso. El
primero no tiene por que ser necesariamente inferior
al segundo, aunque, en buena lógica, esto sea lo
normal, ya que, sobre el segundo, deberán acumu-
larse, como mínimo, los gastos de almacenamiento
y de "transporte en el tiempo", esto es, los intereses
del valor del dinero en juego. De todo ello resulta,
por una parte, la similitud práctica existente entre
especulación y, por otra, la del mercado
al
arbitraje¿'
conta o y del de futuros, pero bueno es tener en
cuenta que, si en el espacio, la mercancía puede
transportarse en dos o más direcciones, no ocurre así
en el tiempo.
4.3. Funcionamiento del L.M.E.
4.3.1. Operaciones de cobertura
Por cobertura se entiende, en términos genera-
les, el adoptar en bolsa una posición contraria, de
compra o de venta, de la que se realiza al contado.
El propósito o finalidad de la cobertura es reducir el
riesgo inherente a la fluctuación de los precios, bien
a lo largo de los procesos de transformación de un
metal, bien al de cualquier otro período, como
pueden ser el que media entre la contratación de
aquél y el día de su entrega física.
El riesgo de variaciones de los precios existe
siempre, ya que tanto la oferta como la demanda
están sometidas a constantes alteraciones. Cuan-
to más tiempo se retenga un metal cuyo precio
no haya sido fijado en todos sus aspectos, mayor
será el riesgo que se corra al respecto. La necesi-
dad de cobertura es evidente, puesto que todo
aquel que produzca, fabrique, almacene o consu-
ma un metal en cualquiera de sus formas, de no
establecerla, juega peligrosamente con sus activos.
Cobertura y seguro son conceptos similares, toda
vez que los precios fluctúan, aunque no se sepa
en qué cuantía, en qué dirección, y en qué
momento. De ahí la conveniencia de cubrirse
frente a la incertidumbre del futuro como medida
ante esa incertidumbre.
Los principios en que se basa la cobertura son obvios
y sencillos. De hecho, la mayor parte de las veces, la
mercancía no es objeto de movimiento alguno.
Cuando se compra o se vende en el L.M.E. se está
comprando o vendiendo papel, esto es, un contrato
cuyo cumplimiento es legalmente exigible y que
obliga a recibir o a entregar una cantidad determina-
da de metal, de características definidas, en una
fecha futura reviamente fijada. El contrato que
P
habrá de rea izarse o cancelarse, antes o en el
momento de la entrega del metal, supone una
compra o una venta sustitutiva o complementaria de
una transacción física, pero que, con el paso del
tiempo, se convierte en una obligación virtual al
contado o actual, razón por la que los precios "al
contado" y "futuro" guardan una relación muy
estrecha entre sí.
La mayoría de las operaciones bursátiles a plazo no
llegan a sus últimas consecuencias, que serían
entregar o recibir la mercancía física, sino que se
suelen liquidar antes de su fecha de vencimiento,
mediante una compra o venta en el propio mercado,
cancelándose así la obligación contraída en el L.M.E.
La clave de este tipo de operaciones estriba en que
e! precio a la cancelación del contrato guarda una
íntima relación con el de contado en ese momento.
Esta es la razón por la que resulta posible cubrirse o
protegerse contra los riesgos inherentes de la fluc-
tuación de los precios, gracias a una oportuna
utilización de la bolsa. La subida o bajada que
experimenten los precios durante la vigencia del
contrato en los mercados al contado estará compen-
sada por una subida o una bajada análoga en la
posición de futuros en el L.M.E.
4.3.2. Tipos de cobertura
Existen dos tipos de cobertura, según que se
pretenda asegurar el precio o bien establecer un
mecanismo para fijarlo.
a) El primero o de compensación, consiste en
establecer una posición en Bolsa igual, pero
contraria, a la que se tiene en el mercado del
"físico" con un metal cuyo precio ya se conoce.
En la práctica, si se ha comprado metal a un
determinado precio y no se ha fijado todavía el
de venta, el riesgo que se corre en el ínterin es
que pueda producirse una baja de los precios y,
por lo tanto, lo que se hace para protegerse es
vender la misma cantidad de metal en Bolsa. Un
ejemplo es el siguiente: si se compra un metal al
contado para venderlo al cabo de tres meses, a la
cotización de ese día, lo que procede realizar es
la venta a plazo de aquél en la Bolsa, para luego
efectuar, también en ésta, la operación contraria
de compra, sólo que al contado.
De otra parte, si se trata de vender un metal para
su entrega en fecha futura y no se dispone todavía
del físico, el riesgo que se corre estriba en la posible
subida de los precios. La manera de protegerse
contra tal eventualidad consiste en la compra en
Bolsa, a tres meses, de igual cantidad de mercancía
para neutralizar las futuras compras al contado de
metal.
Como quiera que en el L.M.E. las entregas se
contratan para una fecha fija, dos procedimientos
conocidos comúnmente por prestar "lending " y
tomar prestado " borrowing " permiten flexibilizar
las coberturas, alargándolas o acortándolas.
A título también de ejemplo, cabe añadir que si se
quiere mantener una posición de venta más allá del
período especificado en un contrato original, lo que
debe hacerse es liquidar esa posición de venta, com-
prando un nuevo contrato, y, simultáneamente,
efectuar una nueva venta a plazo, por igual canti-
dad, a una nueva fecha futura determinada. Esta
seria una operación típica de "borrowing", o de
tomar a préstamo. Del mismo modo, si lo que se
pretende es alargar el plazo de compra más allá de
la fecha de vencimiento, se vendería el contrato
original, y, simultáneamente, se compraría otro a
nuevo plazo. Se trataría entonces de una operación
de préstamos o "lending".
De esta forma pueden cubrirse los riesgos inherentes
a cualquier operación sin limitaciones de tiempo, ya
que cabe realizarla por días o por meses, según las
conveniencias o necesidades de cada caso. De ahí
que, por ser renovable cualquier posición, el L.M.E.
nunca se ha visto obligado a establecer fechas de
vencimiento más allá de tres meses.
b) La cobertura con la que se intenta "fijar" un
precio, o, más exactamente, fijarlos a largo plazo,
es de uso muy frecuente, por productores y consu-
midores, y, muy raras veces, por transformadores.
Entraña, a diferencia de la cobertura propiamente
dicha, el propósito de establecer de antemano el
valor de una determinada mercancía cuyo precio
futuro se prevé, aunque todavía se desconoce.
Esta clase de cobertura, ropia de quien tiene una
8
visión clara del merca o y de la evolución de los
precios, indica una forma de especulación, si bien,
quien así procede, al basarse en hechos reales y
por él conocidos, como pueden ser, en el caso de
un productor, sus propios costes y, en el de un
consumidor, el precio al que él considere que
puede vender su mercancía, pierden en gran
parte su carácter aleatorio.
Un ejemplo del modo de proceder al respecto
podría ser el siguiente:
- El minero, dentro de los límites de la cotiza-
ción bursátil, puede establecer, en cualquier
momento conveniente para él, un precio fijo
para toda o parte de su producción, a lo largo
de un cierto período, huir así del riesgo de
Y
las oscilaciones bursáti es.
- El precio de la operación estriba en cualquier
cambio o alteración que pueda producirse en la
prima o en el descuento respecto de los precios
del L.M.E. En todo caso, el riesgo suele ser
mínimo.
- El riesgo se fija, normalmente, en dolares o
libras esterlinas, por lo que el minero deberá
tener eso en cuenta al considerar la paridad de
la moneda en que opere.
- La cobertura, por su carácter flexible, puede ser
objeto de cancelación en cualquier momento.
- Si se trata de un consumidor, este puede fijar
o cubrir el precio durante el tiempo que desee
y por la cantidad que le convenga.
Con todas las limitaciones que se requiera, una regla
que parece aconsejable es la de fijar el precio
mediante este mecanismo para el 50 por 100 como
máximo de la producción o del consumo que corres-
ponden a un período de tres meses.
4.3.3. La opción
Aunque su origen es relativamente lejano, las
operaciones comerciales de opción se generaliza-
ron en el CHICAGO BOARD OPTIONS EXCHANGE
a partir de 1975. Desde entonces, su aplicación a
los mercados de divisas y de materias primas no
ha dejado de aumentar. Detrás de esto aparece la
incertidumbre de los mercados, o más concreta-
mente, la volatilidad de las cotizaciones, ya se
trate al respecto de títulos, de divisas o de tipos
de interés. No se olvide que la desaparición en
1973 de los acuerdos de BRElTON WOODS y la
continua fluctuación de las monedas, más la serie
de acontecimientos de toda clase que se han
venido desarrollando en el mundo a partir de ese
año, han introducido el concepto de la volatilidad
como elemento sustancial de los mercados de
cambios. Por algo, K. GALBRAlTH llamó a la
presente la "época de la incertidumbre".
En términos generales, la opción es un contrato por
el que, a cambio de una prima, un comprador o un
vendedor se obliga a la venta o a la compra de un
activo a un precio previamente establecido.
Existen dos clases de opciones: la americana y la
europea. En la americana el derecho puede
ejercerse al vencimiento, pero, tanto en una como
en otra cabe distinguir, de un lado, las opciones de
compra "call options", y, de otro, las opciones de
venta "put options", según que el objeto del contra-
to resida en el derecho de compra o en el derecho
de venta. En consecuencia se puede comprar una
opción de venta, vender una opción de compra,
vender una opción de venta y comprar una opción
de compra. Este aparente juego de palabras, suele
evitarse usando las expresiones inglesas "calls" y
"puts".
El comprador de un '"call" tiene el derecho,
aunque no la obligación, de comprar un activo
durante un cierto periodo a un precio prefijado
"strike price". Ahora bien, para adquirir este
derecho ha de pagar una prima.
Contrariamente, el vendedor de un "call" adquie-
re la obligación de vender un activo a un precio
fijado de antemano "strike price" y durante cierto
período, en el que el comprador puede ejercer su
derecho. A cambio de ceder este derecho recibe
una prima del comprador.
El comprador de un "put" tiene el derecho,
aunque no la obligación, de vender un activo, a
un precio preestablecido "strike price", durante
un cierto período. La cesión de este derecho tiene
como contrapartida el pago de una prima.
El vendedor es quien otorga el derecho de opcidn
al comprador, que se recoge en el contrato. Y en
este, fundamentalmente, se reflejan el activo, el
"strike price", el período de vigencia y la prima.
En la práctica, se utilizan expresiones tales como
" long" (largo) y "short" (corto) para significar la
posición relativa de uno y otro respecto de la opción,
y así se dice que el comprador, está "largo", o que
ha recibido los contratos, que el vendedor está
d
"corto", o que ha entrega o los contratos.
Una posición, larga o corta, se cancela por la
transacción contraria: un "long call" por venta del
"call" (short call); y un "short put" por compra
del "put" (long put).
4.3.4. Contango y backwardation
El "contango" y la "backwardation" son
conceptos clave en los mercados de futuros, así
como palabras de difícil o imposible traducción,
pero de claro significado, como se intenta explicar
en lo que sigue.
4.3.4.1. Contango
Si el metal afluye a la Bolsa en cantidad suficien-
te, el precio al contado suele ser, normalmente,
inferior al precio a tres meses. Cuando esto
ocurre, a la diferencia entre ambos valores se la
designa con el nombre de "contango". Conse-
cuentemente se habla de un "contango" de
tantas o cuantas libras, o de otras unidades
monetarias, siempre que la diferencia mencionada
se decante del lado del precio a plazo.
En buena lógica, la cuantía del "contango" debiera
compensar al coste financiero, al almacenamiento, y
al seguro del metal por espacio de tres meses, o
dicho de otro modo, tal y como se indicaba al
principio, el coste del "transporte de la mercancía en
el tiempo".
También en buena teoría el contango debe
distribuirse de manera proporcional en el tiempo,
aun cuando en la práctica, no siempre ocurra de
ese modo, entre otros motivos, porque los intere-
ses varían o porque, circunstancialmente, pueden
presentarse tensiones anormales en la Bolsa, como
pudiera ser una concurrencia excesiva.
En suma, el "contango" implica una situación
normal del mercado con oferta suficiente y
existencias en cantidades razonables.
El "contango" actúa en contra de quien realiza
una cobertura de compra y a favor de quien la
hace de venta. También es cierto que, en el
primer caso, de cobertura de compra, se sigue un
ahorro de intereses por retención o almacena-
miento de mercancía a lo largo de tres meses,
mientras que, en el segundo, el precio comporta
los gastos de operación específica al tráfico de
aquélla: financiación, comisiones, seguros, etc.
En el supuesto de que el "contango" supere a los
intereses, cabe alcanzar un beneficio especulativo
que vendría dado por la diferencia entre el impor-
te de aquél y el coste del dinero, mediante la
adecuada utilización de la Bolsa: compra al
contado y venta a tres meses.
4.3.4.2. Backwardation
Para simplificar, se habla, a veces, de "back" y,
por el contrario, en los EE.UU. tal anomalía se
acostumbra a llamarla " mercado invertido",
denominación más expresiva que exacta. Se
designa así a la penalidad que .pueda comportar
el precio al contado respecto del precio a tres
meses, lo cual refleja un estado de tensión en el
mercado.
De ordinario, al hablar de la "back", se menciona
la diferencia entre el precio al contado y el precio a
plazo.
En contraposición al "contango", la cuantía de la
" backwardation" no se puede prever ni calcularse.
Ello complica, y, en cierto modo, desvirtúa las
operaciones de cobertura, máxime si se tiene en
cuenta que la magnitud en cuestión puede
experimentar cambios muy sustanciales a lo largo
de la vigencia de un contrato.
Una situación de "back" se origina principalmen-
te, cuando se encarece grandemente la oferta o
se acrecienta de forma súbita y desordenada la
demanda, bien por fallos en la producción, bien
por descensos sensibles en las existencias de los
almacenes del L.M.E., bien por dificultades políti-
cas o técnicas en países productores, o bien por
ventas, ya sea de metal, ya sea de mineral,
distintas de las expectativas establecidas.
El paso de una situación de "Contango" a otra
" Backwardation" y viceversa acostumbra a pro-
ducirse de una forma gradual y paulatina, y, en
general, una vez que se produce, tras un período
inicial de cierta incertidumbre, propende a estabili-
zarse.
4.3.5. Los contratos del L.M.E.
Las operaciones en el L.M.E. se formalizan por
medio de contratos tipo para los distintos metales,
o calidades de los mismos, que en aquél se cotizan.
Las cantidades que abarque cada contrato deben de
ser múltiples enteros de contingentes o cuotas
mínimas, llamadas "lot" y, también, a veces, "wa-
rrant" o "contract". Estas cantidades o lotes son de
25 toneladas métricas para el cobre, plomo y cinc,
de 5 para el estaño -cuando se cotizaba- y de
10.000 onzas troy para la plata. No obstante, se
admiten tolerancias en el peso del + 2 por 100 en
los metales básicos y del + 5 por 100 en la plata.
El metal objeto del contrato debe responder a
una marca, registrada y aceptada en el L.M.E., y,
normalmente, .se toma de alguno de los almace-
nes oficiales de la Bolsa.
Los tipos de contratos en vigor en el momento
actual son los que, a continuación, se enumeran.
4.3.5.1. Cobre
La evolución tecnológica ha impuesto ciertas
condiciones a los contratos de este metal. En
efecto, como el empleo del "wirebar" ha queda-
do constreñido a los trenes convencionales, ho el
gran protagonista es el cátodo de alta calidad: o
"High Grade" (HG). Por todo ello, en 1981 se
estableció ya una modificación consistente en:
- Cotización conjunta para las calidades de
" wirebar " y cátodo " HG " .
- Cotización en exclusiva para el cátodo "stan-
dard " .
Este fue un primer paso con miras a una solución
más duradera y, en principio, más racional,
considerando el uso actual de la calidad "wire-
bar". En consecuencia con esto, durante 1986 se
produjeron una serie de cambios que han condu-
cido a que, en la hora actual, los dos contratos
en vigor para el cobre sean los siguientes:
- El del COPPER GRADE A (GRADE A), que
recoge todas las marcas de cátodo registradas
por el L.M.E. como calidad "HG" y a uellas
9
"wirebar" de calidad similar y previa so icitud
y admisión por el L.M.E.
- El del STANDARD COPPER (STANDARD), que
comprende el resto de las calidades, dentro de
las cotizadas en el L.M.E. A título ilustrativo,
como referencia, se recogen, en la Tabla 60 las
características del cátodo HG.
Ahora bien, si se quiere que el metal sea de
determinada marca y entregado en determinado
almacén, ambas condiciones habrán de negociarse
y esto, en general, tendrá su precio.
4.3.5.4. Plomo, Aluminio, Níquel y Plata
Para cada uno de ellos existe un contrato están-
dar, cuyo formato, contenido y características
están perfectamente definidos.

TABLA 60
Límites de impurezas de los 4.3.5.5. Los almacenes del L.M.E.
cátodos de cobre de calidad HG
El L.M.E. trabaja con una serie de almacenes
situados en zonas estratégicas desde el punto de
Limite de impurezas vista comercial y que, a todos los efectos, podrían
Grupo Elemento
individual Colectivo considerarse como una especie de concesionarios,
que corren con sus propios gastos y se responsa-
1 Selenio 2 bilizan de la calidad de la mercancía almacenada.
Teluro 2 3
Bismuto 2 En la Tabla 61 se resumen los almacenes del
2 Cromo - L.M.E. en servicio y el metal o metales con que
Manganeso cada uno de ellos comercian.
Antimonio 4
Cadrnio - 15
Arsénico 5
Fósforo -
3 Plomo 5 5
4 Silicio - 4.4. Operaciones comerciales con el
Estaño - oro
-
o;%
;! - 2o El oro, por su importancia en la economía mun-
Cinc -
Hierro dial, que no se limita a la compra-venta de unas
toneladas de metal por el valor de su cotización
Azufre
en cada momento, ha desarrollado un mercado
Plata "su¡ generis" que merece algunos comentarios
Máximo especiales.
~ impurezas

Unidad Partes por millón

4.4.1. Definiciones
En la producción y en el comercio del oro deben
tenerse presentes algunas unidades y definiciones
que le son propias:
4.3.5.2. Cinc
- Peso:
Hasta septiembre de 1984, las cotizaciones del
cinc en el L.M.E. se circunscribían a la calidad 1 onza troy = 31,10 gramos.
"Good Ordinary Brand" (GOB), pese a que casi 100 onzas troy = Contrato COMEX.
todas las operaciones concernían a calidades Lingotes = Desde 1 kg hasta 13,37 kg
"High Grade" (HG), en particular la especial (430 onzas).
" High Grade" (AHG). Ante ese estado de cosas,
en septiembre de 1984 se empezó a cotizar en - Pureza:
bolsa a tres meses la calidad " HG " pasado un Oro fino Quilates
6
año, concretamente el 3 de septiem re de 1985,
se decidió suspender las operaciones a plazo para 1.000 24 (Lingotes)
la calidad GOB. 995
916 22 (Monedas)
750 18 (Joyería de alta calidad).
333,30 8 (Joyería de mínima calidad).

4.3.5.3. Estaño Un lingote del llamado "London Good Delivery"

se caracteriza por:
Antes de que, en octubre de 1985, dejara de
cotizarse el estaño, existían dos tipos de contratos - Finura 995 6 24 quilates.
para este metal: el de alta calidad o "High Gra- - Peso 400 onzas o 12,5 kg.
de" (HG) y el "Standard". - Marca y número del refinador.

262
 TABLA 61
Almacenes del L.M.E.

Pals - Localidad Cu Sn Pb Zn Al Ni Ag Pais - Localidad Cu Sn Pb Zn Al Ni Ag

GRAN BRETAAA McGregor Cory Cargo Sewices BV S N S S S N N

Londres Noord Natia SV S S S S S N N
Pays Stevedoring & Transport NV S N S S S N N
Lovell's Wharf Ltd S S S S N N N Rhenus Belgiurn NV S S S S S N N
J. Supurling Ltd S S S S N N N C. Steinweg NV S S S S S S N
Brinks M.A.T. LtdN N N N N N N S
National Westminster Bank PLC N N N N N N S
Hamich FRANCIA
Mistley Quay & Forwarding Co Ltd S N S S N N N Dunkirk
NewcastlaUpon-Tyne Gilyott & Scott Ltd, do: Sté
Francaise de Transports
R. Steenberg & Sons Ltd S S S S S N N Gondrand Freres S S S S S S N
NV Handelsveern C. Steinweg, do:
Avonmouth Sté Genérale de Transit,
McGre or Cory Cargo Sewices S S S S S N N Consignation, Magasinage et
Pori o?Bristol Authority S S S S S N N Affreternent - Sogetra S S S S S S N

Birmingham
Brinks M.A.T. Ltd N N N N N N Y R.F. ALEMANIA
British Waterways S S S S N N N Bremen
Glasgow Brerner Lagerhaus - Gesellschaft S S S S S N N
Rohlig & Co's Ex editie en
Connal Highland Ltd S S S S N N N Scheepvaartbegijf BV S N S S S N N
R. Steenberg & Sons Ltd S S S S N N N Steinweg-Anker Lageryng GrnbH S S S S S N N
-

Liverpool Frankfurt (Main)

Henry Bath & Son Ltd S S S S S S N Brinks-Schenker GrnbH N N N N N N S
Henry Diaper & Co Ltd S S S S S S N
McGregor Cory Cargo Sewices S S S S S N N Hamburgo
Hull Eurokai KgaA S S S S S S N
Lager-&-Speditions-Gesellschaft GrnbH S S S S S N N
Gilyott & Scott Ltd S S S S S N N McGregor Cory Car o Se~icesGrnbH S S S S S N N
Renck & Hessenmul/er Transpori
Goole & Lagerhaus GmbH S S S S N N N
Gilyott & Scott Ltd S N S S S N N Weber, Smith & Hoare (Overseas) S S S S N N N
C. Steinweg-Slornan GmbH S S S S S S N
Jordaberg Hafenbetrieb GmbH N N N N N N S
HOLANDA
Amsterdam ITAUA
Brinks-Gerlach BV N N N N N N S Génova
Rotterdam Docks Liguri S.p.a. S S S S S N N
B. Pacorini S.p.a. S S S S S S N
N.V. Handelsveem C. Steinweg S S S S S S S
B.V. Hollands Veern S S S S S N N
H. Hoogewerff Junior & Co. BV S S S S S S N Legnano
Kühne & Nagel NV S S S S S S N
McGregor Cory Cargo Se~icesBV S S S S S S N Eurotorminal Containers 1.C.I.S.p.a. S N S S S N N
Müller Batavier BV S S S S S N N
Multi-Terminals Rotterdarn S S S S S S N
J. Oosterom & Zoon S S S S S S N Triesíe
Rohlig & Co.3 Expeditie en B. Pacorini S.p.a. S N S S S N N
Scheepvaaribedrijf BV S S S S S S N McGregor Coly Cargo Sewices. S.r.1. S S S S S S N

BELGICA
Bruselas SUECIA
Brink's-Ziegler SA N N N N N N S Gotemburgo
AB Skandiatransport S S S S S S S
Antwerp
Helsingborg
Expeditions Anversoises NV.
Expedan' S S S S N N N AB Skandiatransport S N S S S N N
4.4.2. Forma o tipo de las operaciones
Se distinguen como normales las operaciones
siguientes:
-Según el tipo de material:
- Comercio de oro bruto (bullión).
pzz-j
DE PAQOS MONETARIAS

- Comercio de oro en monedas y medallas.

- Comercio de oro en joyería.
11 VENTAS
SUDAFRICA 1
1 1
f $ -
- Según la modalidad de las transacciones:
- Compra-venta de oro "físico" (bullión, mone- OTROS PAISES

das, etc.).
- Compra-venta de "títulos" o "contratos" de
oro, llamados por lo común, operaciones en
" paper gold" . PRECIO

Todas estas operaciones podrán, además, hacerse O R O

según los mecanismos ordinarios de los mercados
de futuros, como se ha explicado para el L.M.E.
y con las modalidades especiales para el oro, que
se verán más adelante.
En tiempos no tan lejanos, cuando los bancos
centrales se comprometían a comprar cualquier
cantidad de oro primario producida a un precio
fijado por ley (35 $/onza cuando se abandonaron
los acuerdos de Bretton Woods), el comercio del
bullión era el predominante, por no decir casi el
único, y, aún hoy, sigue ocupando una parte muy
importante del mercado, aproximadamenteel 40 por
OOLAR
0 INCLACION

100. El resto está ocupado por las distintas monedas Figura 23.- Factores que determinan el precio del oro.
acuñadas por los distintos países. (Fuente: CREDIT SUISSE).

Para que el " bullión" sea aceptable y admitido en

cualquier mercado, debe estar fundido, refinado
y garantizado por algunas de las fundiciones
reconocidas, cuya lista se da en la Tabla 62.
4.4.3. Precios, mercados y transacciones
Una vez abandonados los precios fijados oficial-
mente, los precios del oro se rigen por la ley de
la oferta y la demanda, que, en este caso, están
influenciados por una serie de factores económi-
cos y políticos que no se dan en otros metales. La
figura 23 explica los factores principales que
inciden en la fijación del precio del oro. En la
oferta puede verse que interviene fundamental-
mente la producción sudafricana, que de una
manera casi constante supone del orden del 50
por 100 de la producción primaria mundial. Pero,
además, la oferta soviética, muy condicionada por
la situación de la balanza de pagos de la URSS,
llega a vender algunos años al mundo occidental
hasta 250 t de oro. Por parte de la demanda,
además del consumo que podría llamarse normal,
influyen enormemente los especuladores y los
ahorradores, que obrarán de acuerdo con las
corrientes económicas, con la inflación, con el
coste del dinero, etc.
En cuando a las formas de las transacciones, éstas
pueden clasificarse como sigue:
- Mercado " spot " .
- Mercados de futuros.
- Opciones de oro.
- Certificados-oro.
Las tres primeras modalidades no difieren, en
esencia, de lo que, con denominaciones análogas,
a se ha expuesto para los metales comunes. Por
Yo que se refiere a los "certificados-oro", estos no
son más que una promesa escrita para entrega de
una cierta cantidad del citado metal o su valor
equivalente en dinero. Estos certificados pueden
ser emitidos por bancos o entidades similares,
pudiendo ser al portador o nominales. El precio es
el de la cotización internacional del oro en el mo-
mento de la emisión. Su ventaja consiste en su
fácil realización y flexibilidad de empleo. No
tienen, por ahora, un . mercado tan amplio
como el del " bullión ", pero sí las mismas carac-
terísticas básicas de éste: no devengan intereses
pero son garantía segura de pago.
 TABLA 62
Fundidores y refinadores aceptados

Australia Matthey Garrett Pty. Ltd.

Engelhard lndustries Pty. Ltd.
The Perth Mint (Royal Mint, Perth Branch)
Bélgica

Gran Bretaña
a
N.W. Metallur ie Hoboken-Overpelt S.A.
Johnson, Matt ey & Pauwels, S.A.
Johnson Matthey Chemical Ltd.
Sheffield Smelting Co. Ltd.
Engelhard lndustries Ltd.
Canadá Royal Canadian Mint.
Canadian Copper Refiners Ltd.
República Popular de China Refinery of China.
Francia Caplain-Saint André, S.A.
Compagnie des Métaux Precieux.
Laboratoires Boudet & Dussaix
Les Anciens Etablissements Léon Martin. 1

República Federal de Alemania W.C. Heraeus GmbH.

DEGUSSA.
Norddeustche Affinerie.
Italia Metally Preziosi S.P.A.
Japón Tanaka Kikinzoku Kogyo K.
Mitsui Mining Co.
Mitsubishi Min. Corp.
Corea Central Bank D.P.R. of Korea.
Holanda Schone Edelmetaal B.V.
H. Drijhout & Zoon's
Edelmetaalbedrijven B.V.
Filipinas Central Bank of The Philippines.
Sudáf rica Rand Refinery Limited.
España Industrias Reunidas Minero-Metalúrgicas, S.A.
Suiza Metaux Précieux, S.A.
Usine Genevoise de Dégrossiage d'Or.
Ar or, S.A.
?
Va cambi, S.A.
Estados Unidos United States Assay Offices & Mints.
United States Metals Refining Company.
ASARCO.
Homestake Minin Co.
?
Engelhard Minera s and Chemicals.
Handy & Harman.
Unión Soviética State Refineries.
ALL Union Gold Factory.

Fuente: CREDlT SUISSE.

4.4.4. La estructura del consumo
Es importante considerar la estructura del consumo
de oro en el mundo, pues, de acuerdo con la
misma, se deducirá la importancia relativa del sector
industrial y comparado con el que podría llamarse
especulativo, ahorrativo o político. Se estima que
durante 4.000 años de historia de la humanidad se
han extraído 93.000 t de oro, que se podrían haber
distribuido de la forma siguiente, Tabla 63.
TABLA 63
Consumo de oro en 4000 años
de historia
En primer lugar hay que distinguir entre mercados
primarios y secundarios. Los primeros son los que
reciben el oro producido por las minas o por la
metalurgia para su distribución, ya sea directamente
o a través de los mercados secundarios que se
encuentren en la actualidad en Londres y Zurich.
Estos mercados secundarios se centran exclusivamen-
te en el oro adquirido en los mercados primarios.
El sistema de comercio internacional de oro está
montado sobre quince mercados principales:
- Europa: Londres, París, Zurich y Frankfurt.
- Estados Unidos: Nueva York, Chicago y Los
Angeles.
- Asía: Tokyo, Singapur, Hong Kong, Dubai y
Kuwait.
- Iberoamérica: Panamá y Buenos Aires.

Gracias a esta amplia distribución geográfica,

Areas de consumo t % puede decirse que el oro se compra y vende
- - durante las 24 horas del día.
Reservas oficiales y monedas 36.000 39
Joyería, arte y objetos religiosos 28.000 30 Por su especial vehemencia, conviene destacar el
Ahorro e inversión privada 24.000 26 mercado de Londres, con una antigüedad de casi
Pérdidas 5.000 5 tres siglos. En Londres tiene lugar diariamente la
operación del "fixing", esto es la fijación de la
Total 93.000 100 cotización diaria, a las diez y media, hecha por los
cinco comerciantes principales de oro: N.M. Roths-
child, S. Montagu, y Sharp, Mocatta y J. Mattey.
En la Tabla 64 se resumen la distribución del
consumo de oro en la última década. Finalmente, hay que destacar la importancia crecien-
te que, en todo el mundo, está adquiriendo el
mercado de futuros de oro, que, en esencia, no
difiere de lo ya descrito para los metales comunes.
4.4.5. Los mercados de oro
Los principales mercados de oro en el mundo de 4.4.6. Terminología
habla inglesa están formados por casas especiali-
zadas y "brokers", mientras que en la Europa Existe una terminología muy especializada, de
continental y en la mayor parte de Asia y de origen casi siempre anglosajón, de la que se hace
Iberoamérica tal papel corresponde a los bancos. un resumen-glosario en el Anexo B.

TABLA 64
Evolución de la estructura del consumo de oro
en el Mundo Occidental. (Toneladas)
-
Centros de consumo 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987e 1988p

Joyería 1.004 728 128 605 714 601 826 898 828 800 815
Electrónica 89 99 89 90 86 103 127 111 120 130 135
Odontología 93 , 90 63 64 60 50 51 52 51 50 50
Otras industrias y usos decorativos 75 79 59 61 57 52 55 52 55 58 60
Medallas e imitación de monedas 51 34 36 29 36 34 33 14 11 19 20
Subtotal 1.312 1.030 375 849 953 840 1.092 1.127 1.065 1.057 1.080
Monedas oficiales 287 290 240 227 163 176 125 108 317 196 200
Total 1.599 1.320 614 1.076 1.116 1.016 1.217 1.235 1.382 1.253 1.280
I

e: Estimado. p: Previsto

Fuente: CONSOLIDATED GOLD FIELDS, SHEARSON LEHMAN.

5. Previsiones sobre mercados y Los precios de las materias primas a lo largo del
tiempo han sido continuamente cambiantes, si
precios bien, se han conocido épocas de relativa calma o
evolución uniforme, y, por ello, previsibles, segui-
5.1. Generalidades das de otras con un comportamiento de las
cotizaciones errático y que desafían cualquier
Son tan numerosos los errores cometidos en los intento de sistematización. Además, a la variación
últimos tiempos, y por gente especializada cuando de los precios nominales, hay que añadirle la
se ha intentado hacer una previsión sobre los inflación y los cambios de las paridades moneta-
precios de las materias primas, que resulta difícil rias, lo que hace que, con una visión local o
y arriesgado exponer brevemente la metodología nacional, quien se interese en la cuestión ha de
a seguir. Una prueba expresiva de lo dicho lo afrontar tres variables: precios nominales y precios
constituyen las cifras recogidas en la Tabla 65, reales que, a su vez, son resultado de la inflación
que compara las previsiones que, a finales de los y de la paridad de la moneda nacional con la que
70, hizo la Administración norteamericana del se cotiza la materia prima de que se trata. Podría
Presidente Carter, con lo que ocurrió en la reali- pensarse que la inflación y la paridad de la
dad en el consumo mundial de metales. moneda tienden a paliar las oscilaciones de los
precios nominales, y ello sería bastante cierto si
no se produjesen, a lo largo del tiempo, cambios
TABLA 65 en el valor real de las materias primas. Por ello, ni
la línea que representa los valores reales a través
Consumo mundial de metales del tiempo, como se observa en la fi ura 24, ni
(Millones de toneladas) 8'
los valores reales permanecen inmuta les, según
se muestra en la Tabla 66.
Metal Prevki6n :t;:t; Variación %
En lo relativo a la previsión de los precios, son
muchos los métodos y medios que permiten
Cobre 1 1.340 9.600 - 15.3 alcanzar unos resultados medianamente fiables,
Plomo 6.400 5.400 - 15.6 teniendo en cuenta que toda labor de previsión
Cinc 8.250 8.840 - 21,4 de la evolución futura de magnitudes económicas
Aluminio 20.590 15.500 - 24.7 tiene casi tanto de arte como de ciencia.
Estaño 0,300 0,225 - 25.0
Níquel 0,900 0,750 - 16.6
Las técnicas de previsión su aplicación constitu-
Y
yen una autentica especia idad que, naturalmente,
no puede abordarse en esta obra, por lo que sólo
Fuente: MALENBAUM, "WORLD DEMAND FOR RAW MATE-
RIALS 1985 - 2000".GERALD O. BARNEY, "EL se expondrán algunas consideraciones generales,
MUNDO EN EL ANO 2000'. dirigidas especialmente a los metales.

TABLA 66
lndice de precios de las materias primas

1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987

Todos los productos básicos . . . . . . . . . . . . . . 89,9 80,6 85,6 87,5 76,O 73,1 79,4
Alimentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96,8 82,1 89,3 88,6 74,9 65,9 67.4
Productos para la preparación de bebidas . . . 79,3 79,6 86,1 100,O 88,3 101,8 73,3
Materias primas agrícolas.. . . . . . . . . . . . . . 87,5 83,7 85,2 91,4 77,7 79,O 105.5
Metales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 84,8 74,8 78,5 74,4 70,O 65,9 78,5
Paises en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36,5 77,9 83,3 86,7 75.5 74,7 77,2
Paises industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92,7 82,7 87,6 88,1 76,4 71,8 81,4

Basados en 39 series de precios al por mayor de 34 productos básicos.

Datos FMI: Estadísticas Financieras Internacionales.

(1980= 100:cifras en dólares de Estados Unidos).

 PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BASICOS
EN U. S. $
( Escala semilogaritmica )

e PRECIOS =ALES DE LOS

PRODUCTOSa NO PETROLIFEROS

M E C l O S DE LOS PROOUCTOS

160 -
M0 PETROLIPEROS
-- 160
la) -
80 -
60 - - 60
40
PRECIOS DE EXPORTICION DE PROA
MANUFACTURA00S DE LA O. C. D. E. - 40

PRECIOS DE m PRODUCrOS
ALIYENTICIOS Y EEblDAS izo

(a) Media ponderada de los precios de los productos de alimentación, de aceites y grasas, de materias
primas agrícolas y metales.
(b) lndice total para los precios de exportación de productos fabricados en la OCDE.
Fuente: CNUCED, OCDE.

Figura 24.- Precios de los productos básicos en dólares U.S.A.

5.2. Métodos simples
Habría que comenzar por el que pudiera denomi-
narse método subjetivo, que no es más que
utilizar debidamente la experiencia personal de
quien la tenga. Tal método comienza siempre por
"yo creo...", "en mi opinión... ", "según yo veo
las cosas...", etc. Puede resultar un pronóstico tan
2
valioso como el más ri uroso y matemático de los
estudios. Todo depen erá de los conocimientos y
ponderación de quien lo haga.
Un método de estimación es considerar que nada
va a cambiar y que el precio de mañana, del período
de maduración del proyecto, será el precio de hoy,
con cuantas matizaciones se quiera.
Un paso más podría ser sustituir el precio de hoy
por el de un período de años a fi'ar, establecien-
1
do la evolución y tendencias en e período consi-
derado, de acuerdo con ajustes lineales o con
otros más alambicados. En ambos casos la hipóte-
sis básica es la misma: los precios futuros serán
similares a los actuales o a los históricos.
Se trata de modelos de la mayor sencillez, y, en
general, no del todo satisfactorios. Hasta podría
decirse que su misma simplicidad les hace poco
"vendibles" cuando se trata de grandes proyectos,
adornados la mayoría de las veces con estudios
sofisticados, no siempre necesarios o justificados.
En principio, serían métodos suficientes para una
primera aproximación o estimación del proyecto o
para estudios preliminares del mismo.
5.3. Métodos deterministas
Se trata de relacionar dos variables mediante una
ecuación matemática explícita. En el caso de los
precios, se trata de encontrar las fórmulas más
representativas para p = f (t), siendo " p " el precio
y " t " el tiempo. Algunas de las ecuaciones em-
pleadas son las siguien'tes:
- Lineal
- Semi-logarítmica rog
=ap=+ab+. bt . t
- Logaritmica p = log a + b . log t
- Parabólica p=a+b.t+c.tZ
- Hiperbólica p = V(a + b . t)
- Mixta p=a+b .t + 1
Figura 25
- Gompertz p = a + a . b"
- Serie polinómica p= a + b . t + c . tZ+ d . t3+...
Figura 26
Los resultados dependen del ajuste del tipo de
curva elegida y con la que se presupone que el
fenómeno evoluciona. La extrapolación en el
tiempo dará los precios futuros, que son predeter-
minados por los históricos. Con independencia de
la perfección con que pueda establecerse la
ecuación a utilizar, seguirá existiendo el fallo de
base que ya se indicó cuando se habló de los
métodos simples: admitir que los precios históricos
influyen sobre los futuros.
5.4. Método estadísticos y econométri-
cos
Los métodos estadísticos se basan en los determi-
nísticos que se acaban de enumerar, pero introdu-
ciendo un factor de incertidumbre. La diferencia
en cuanto a formulación sería:
Método determinista Método estadístico
P = f (t) p = f (t) + e,
donde "e," es el llamado término de error, en
cuya estimación radica la fiabilidad del método.
Un paso más conduce a los modelos econométricos,
más elaborados y sofisticados, que relacionan los
precios con una serie de variables que, se supone,
influyen en aquellos. La validez del método depende
no tanto del modelo matemático elegido - e n
principio hay que aceptar que todos son correctos-
como de la representatividad y veracidad de las
variables con que dicho modelo se alimenta.
Las variables a considerar pueden ser de tipo
general o más en consonancia con las característi-
cas y usos de la sustancia cuyo precio se estudia.
Para cualquier sustancia mineral resultan variables
fundamentales a tener en cuenta los índices
económicos generales, tales como los relativos al
PNB, población, inflación, actividad industrial, etc.
Para una sustancia concreta, un metal por ejem-
plo, habrá ue considerar lo que se llama su
1
"intensidad e uso", que viene siendo, en gene-
ral, decreciente a medida que se habla de los
metales maduros y economías avanzadas, en las
que se van produciendo fenómenos de sustitu-
ción, ahorro y recuperación en forma cada vez
más intensa.
A título de ejemplo se cita el modelo de MALEM-
BAUN para la estimación de la demanda de
materias primas entre el año 1985 y el 2000, y
cuyos resultados hacen referencia a la ya mencio-
nada Tabla 64.
PIB
iu, = f(- ) demanda y de los costes necesarios para satisfa-
pt
siendo:
IU, = Intensidad de uso o consumo en el año
"t".
PIB = Producto Interior Bruto o bienes y servicios
P,
en el año " t u .
= Población en el año " t u .
.-
, t I . I i
1961 1870 1980 1 1990
Figura 27.- Previsión de la demanda de áridos con un
modelo econometrico.
5.5. Previsiones sobre bases reales
Antes de 1970 se vivió una lar a época caracteri-
zada por una cierta estabilida?c en los precios de
las materias primas minerales, con variaciones, en
general, poco traumáticas. Pero, a partir de la
primera crisis energética en 1973, los precios han
venido oscilando de forma brusca y errática,
desafiando a los más a udos observadores y
$
analistas y a sus clásicas erramientas de previ-
sión. Se ha intentado, desde entonces, basar las
previsiones de precios futuros sobre bases que, en
principio, se pretende que sean más racionales o
realistas. Se parte de algo aceptado y que puede
resumirse en:
- Surge la necesidad de nueva capacidad minera
a medida que las antiguas explotaciones se
van agotando y10 aumenta la demanda.
- Ningún empresario se lanzará a nuevas inver-
siones si no tiene asegurado un mínimo de
rentabilidad a las mismas.
La consecuencia inmediata es que el recio de la
P
sustancia de que se trate debe ser su iciente para
atraer las inversiones necesarias para que la
capacidad pueda hacer frente a la demanda. Con
lo que el problema de la previsión de precios se
desplaza, en cierto modo, al de la previsión de la
cerla. Una previsión de precios hecha por esta vía
supondría basarse en las reglas básicas del merca-
do libre y conduciría a precios que, en principio,
no tendrían por qué coincidir o asimilarse necesa-
riamente a los precios de hoy o a los históricos.
En estas condiciones los precios de mercado de
una determinada sustancia mineral no ueden, a
8
la larga, ser muy diferentes del coste e produc-
ción de las minas marginales que suministran, al
coste más elevado, la última tonelada necesaria
para satisfacer la demanda total.
Ahora bien, no hay ue olvidar que lo de "mercado
1
perfecto", no deja e ser un tanto utópico y que
siem re existirán factores extraeconómicos que
8
tien en a perturbar el modelo. Concretamente en el
caso de las materias primas minerales son muchos
los productores, ya sean países o empresas, cuyas
normas de conducta no se rigen única y exclusiva-
mente por la consecución de un beneficio y, en
consecuencia, practican precios políticos que poco o
nada tienen que ver con los costes reales. Sin
necesidad de descender a detalles, es fácil adivinar
las distorsiones que tales actitudes producen en los
mercados. Pero, con todas las reservas, el método
I
I sigue siendo básicamente válido.
2000 - 2010
Una aplicación concreta de este método exige un
buen conocimiento de la oferta real y potencial de
la sustancia que se estudia. La oferta real se conoce-
rá a través del estudio de las minas existentes y de
sus condiciones de explotación. La oferta potencial
requiere el conocimiento de las reservas económica-
mente explotables y coste de las mismas, al o
diferente de un conocimiento de las reservas geoó-
gicas. La materialización de ese conocimiento se
?
traduciría, a grandes rasgos, en una curva como la
de la figura 28, que relaciona la capacidad de
producción acumulada con el coste de la misma.
PRECIO +
al
0l
fz''
wI
01
Figura 28.- Relación entre la capacidad de produccidn y los
costes.
En otras palabras: se trata de estimar los precios par-
tiendo de lo que cuesta producir la última tonelada
necesaria para satisfacer la oferta. La incertidumbre
se traslada, por lo tanto, a un área distinta: la
demanda previsible y la capacidad y coste de la
oferta, lo que evidentemente se presta a toda suerte
de errores. Pero, si estos no existieran, si la previsión
del futuro fuera una ciencia exacta, tal vez no se
justificara ni el empresario ni sus beneficios.
En consecuencia, para hacer una previsión de recios
siguiendo este metodo que se viene cali icando
como realista, se ha de tener un conocimiento a
P
fondo y cifrado de la minería que le concierne. Figura 31.- Cinc total recuperable.
Sobre todo, resulta de primera importancia una
buena información de todo lo que se refiere a
nuevos proyectos y nuevas reservas, con los costes
correspondientes, sin olvidar la misma información
sobre la minería existente, mejoras tecnológicas
presumibles, etc. La información en cuestión no
resulta fácil encontrar en publicaciones concretas. No
obstante, destaca el programa del U.S. Bureau of
Mines de EE.UU. denominado "Mineral Availability
Appraisal ",que, hasta 1987, ha estudiado veintinue-
ve sustancias desde el punto de vista de la disponibi-
lidad de las mismas en función del coste de produc-
ción, se un se trate de minas existentes o potencia-
%
les. Tam ién se considera, en cada caso, las posibili-
dades para una rentabilidad nula, es decir cubriendo
exclusivamente los costes, o bien una rentabilidad
"TRI " del 15 por 100. Se han seleccionado las curvas Figura 32.- Níquel total recuperable.
que relacionan tonelajes disponibles y costes para las
principales sustancias, en un contexto de países de
economía de mercado.
i
1
PAISES E ECONOMIA DE MERCADO

Yocimiantos sin captotor I

COBRE RECUPERABLE ( M 9 ) E S T A ~ ~RECUPERABLE

O 1D ' t )

Figura 29.- Cobre total recuperable.

Figura 33.- Estaño total recuperable.

Yocimientos sin
Í - ~ o c i m i r n t o s sin aap~otor
I
J 1 I
I

15% TRL

E8 --J
r-'
- O%TRI
Mina4 an producciÓn
1 1 I I 1 1 I I
. 4 6 0 r n ~ ' 4 * VOLtRAYIO RCCUPERrULE ( 10' 9 1
PLOMO RECUPLRABLE f M t 1
Figura 34.- Volframio total recuperable.
Figura 30.- Plomo total recuperable.
 MANGANESO RECUPERABLE L M i l

Figura 35.- Manganeso total recuperable.

I . a l O l a Y * * m
I
FOSFATO RECUPERABLE (10'i)

Figura 39.- Fosfato total recuperable.

5.6. Tendencias de la oferta y de la

demanda
Mientras no se demuestre lo contrario, todo parece
demostrar que, en las condiciones razonablemente
previsibles de la economía mundial, la oferta mundial
de materias primas minerales será capaz de ajustarse
8 & & , A 1& & , & & & & & & a la demanda. Pero no hay que olvidar que, no hace
PLATA RECUPERABLE ( M o r tr.1
mucho, a principios de los años 70, con la voz de
alarma del Club de Roma y la primera crisis del
Figura 36.- Plata total recuperable. petróleo, la situación parecía menos confortable.
Ahora bien, al menos como hipótesis de trabajo,
puede admitirse que de momento se está en un
mundo suficientemente dotado de materias primas
minerales, aunque el reparto de las mismas sea
irre ular, obedeciendo a esa geología que alguien
9
cali icó de extraordinariamente arbitraria, sobre todo
si se tiene en cuenta la distribución política mundial.
Interesará, a pesar de todo, conocer las condiciones
de la oferta, que será la que según la demanda
corte a la curva capacidad-coste determinando el
nivel de precios, pero será la demanda la que con
un mercado predominante de compradores la que
imponga su ley.
J , & n & , & , . ; D . ; D , & = I Por lo tanto, es conveniente tener una mínima
ORO RECUPERABLE ( Mor: tr.1 idea de como ha evolucionado la demanda en los
Figura 37.- Oro total recuperable.
últimos tiempos, por las consecuencias que de
ello pueda sacarse hacia el futuro. Además, hay
que adentrarse en cuestiones socio-políticas, que
no son propias de esta obra. Sobre la demanda
futura habría que saber contestar a los grandes
interrogantes siguientes: ¿Cómo crecerá la pobla-
I
Yocimienios sin 8~.plotor ción humana?, ¿Seguirán distanciándose los países
i I ricos de los pobres?, ¿Es el tercer mundo econó-
I
,\iS% TRI I micamente irredimible?, 'Paz o guerra?, ¿Qué
.I I repercursión económica tendrá la " perestroika" ?.
----- 4
IS%TRI

-1 La demanda futura y, por supuesto la oferta,

,-a están inexorablemente condicionadas a que las
cuestiones planteadas tengan una contestación
Minas an producción
positiva o negativa. Elucubraciones aparte, algo
& ; o ; o l & l & & , & debe quedar bien claro: según el grado de desa-
AZUFRE RECUPERABLE ( M i l rrollo de los países hay materias primas que, para
Figura 38.- Azufre total recuperable. cada uno de ellos, son más o menos "maduras"
y, por lo tanto, su consumo se estabiliza, retroce-
de o sigue creciendo. Por contra, otras son
materias de nuevas aplicaciones su consumo
crece más en los países desarrolla os, con tecno-
logías de vanguardia, que en los menos desarro-
d posible, se resume a continuación un estudio hecho
llados que van a remolque de los anteriores. Los
metales básicos, férreos o no, las materias básicas
para los fertilizantes, forman parte de los prime-
ros, mientras que algunos metales menores y
raros constituyen el segundo grupo que, evidente-
mente, tiene bastante menos entidad desde el
punto de vista cualitativo.
Como ejemplo gráfico de lo expuesto, que puede
servir también como un enfoque de la evolución
por el "Internacional Lead and Zinc Study Group
(ILZSG)" sobre el consumo de metales no férreos
entre 1960 y 1987, limitándose a la inclusión de los
gráficos que explican con suficiente claridad como
han ido disminuyendo, en conjunto, el ritmo de
consumo de metales básicos y como, al mismo
tiempo, el crecimiento relativo se acentuaba en los
países de nueva industrialización, figura 40.

MUNDO O C C I D E N T A L E S 1&DOS UNlOOS Y CANAOA

10

S
w
9
4
l- 4
z
W
O
K
O
a
o

-2

-4
1910-1973 -
1973 197V 197S-ISr7 1U0-1973 1971- 197. ir-- 1917
PERIODO PERIODO

JAPON Y OCEANIA EUROPA OCCIDENTAL

1 1 i

-
15 S

W w
7
4 4
l- 0 l- 4
z z
w w
O O
K . K
o 1 O 2
O a

o o

-5 -2
1910-1973 1973-1079 1no-1r73 IWS- le79 19n-ter7
PERIODO PERIODO

IBERO AMERICA ASIA Y PAISES DE NUEVA INDUSTRIALIZACION

30
PLOMO
CINC -
ALuuiMlo

m COBRE -

-10 L l o
1960- 1973 1973- 1979 1979- 1917 1910 - 1973 1973 -1979 1979-!SS7
P E R I O D O P E R I O D O

Figura 40.- Crecimiento medio porcentual del consumo de metales básicos por zonas geográficas
y por periodos entre 1960 y 1987 (IESG).
A la hora de considerar la capacidad futura
posible, como factor determinante de los precios,
se ha indicado que es necesario tanto una buena
información sobre las reservas conocidas como
sobre los proyectos en estudio o en desarrollo.
Sobre lo primero, es normal que los servicios
geológicos de los países con un mínimo de
infraestructura técnica y administrativa dispongan
de información básica. En el momento actual,
la industria minera de la CEE anima a las
autoridades correspondientes a formar un
banco de datos sobre recursos y reservas. Como
información de tipo general, que viene a confir-
mar lo ya señalado sobre la abundancia de
recursos a escala mundial y sobre la irregular
distribución de los mismos, las Tablas 67 y 68 dan
una idea de la situación mundial de las reservas,
la vida previsible de las mismas y reparto por
grupos geopolíticos.
La Tabla 69 muestra como las reservas y recursos
han ido, casi siempre, aumentando en el tiempo,
pese a la explotación que se ha venido haciendo
de los mismos. Sin caer en optimismos desmesu-
rados, parece evidente que la explotación y la
investigación, espoleados por la necesidad, han
dado resultados positivos.

TABLA 69
Evolución de las reservas de los minerales no férreos
(En millones de t al finalizar la década)

Período Aluminio* Cobre Cinc Plomo

1940 - 1949 1.605 91 54 - 70 31 - 45

1950 - 1959 3.224 124 77 - 76 45 - 54
1960 - 1969 11.600 280 106 86
1970 - 1979 22.700 543 240 157
1980 - 1985 ** 22.335 500 300 135

% Crecimiento anual acumulativo

entre 1940-1979 9,75 7,5 4,75 - 5,25 5 - 5,75

% Crecimiento anual acumulativo

de la producción minera 1940-1979 7 3,75 2,75 1,75

Peso de bauxita
" Reserva base en 1985
Fuente: MINERALS HANDBOOK 1986-1987 (P.CROWSON)

TABLA 70
Inversiones previstas en proyectos mineros
1

America Central Sudamerica

y del Norte y Caribe Europa Africa Japón y Asia Oceania Total
Sustancia
No Millones S No Millones S No Millones S No Millones S No Millones S No Millones S No Millones S

Aluminio 2 500 15 6.022 7 1.340 2 1.015 9 5.853 8 3.600 43 18.330

Cobre 19 1.188 24 7.408 6 882 4 1.070 7 666 9 1.680 69 2.894
Hierro 3 1.200 6 408 2 40 2 1.100 4 330 7 1.740 24 4.818
PlomoyCinc 8 882 5 291 6 643 2 130 5 630 8 555 34 3.131
Oro 67 1.583 13 917 - 32 5.338 5 35 26 1.300 143 9.173
Uranio 9 330 1 150 - 3 345 - 6 1.802.2 19 2.627.2

TOTAL 108 5.683 64 15.196 21 2.905 45 8.998 30 7.514 64 10.677.2 332 50.973.2

Fuente: ENGlNEERlNG AND MlNlNG JOURNAL, 1989.

274
 TABLA 67

n.d. Dato no disponible.

* Sin contar con los fondos marinos.
** Muy abundantes.
*** Extraordinariamente abundantes.
Fuente: MINERALS HANDBOOK, 1986-1987(P. CROWSON).
 TABLA 68

Producción y reservas por grupos geopolíticos

Distribución de las reservas (%) Producción primaria 1983-1984

Sustancia Países Países

En vías de Economia En vías de Economia

Desarrollados desarrollo planificada Desarrollados desarrollo planificada

Aluminio -- -- -- 65 13 21
Antimonio 16 24 60 24 34 43
Arsénico n.d. n.d. n.d. 50 30 2O
Asbesto 45 12 43 33 1O 57
Azufre 32 28 40 54 9 37
Barita 26 42 32 33 35 32
Bauxita 26 70 4 44 44 12
Berilo 14 70 16 57 18 25
Bismuto 65 27 8 62 28 10
Boro 65 9 26 93 2 5
Cadrnio (a) 62 27 11 66 12 22
Cinc 60 26 14 54 21 25
Cromo 80 6 13 42 18 40
Cobalto 4 64 32 15 69 16
Cobre 29 60 11 32 45 23
Diamantes industriales 58 33 9 25 54 21
Estatio 13 81 6 9 74 17
Fluorita 34 21 45 27 26 47
Fosfato 29 60 11 34 36 30
Litio 33 (b) 67 (b) n.d. 67 9 23
Magnesita 8 18 74 34 7 59
Manganeso 47 16 37 24 33 43
Mercurio 78 7 15 41 9 50
Mineral hierro 34 27 39 33 28 40
Molibdeno 57 26 17 53 29 18
Niobio 3 81 16 16 (b) 84 (b) n.d.
Níquel 32 19 48 39 27 34
Oro 72 12 16 60 17 23
Plata 41 37 22 39 41 20
Platino 81 -- 19 46 -- 54
Plomo 68 12 20 50 20 30
Potasa 55 1 44 50 5 46
Renio 44 48 8 60 27 13
Rutilo 16 81 3 -- -- --
Selenio 34 57 10 n.d. n.d. n.d.
Silicio n.d. n.d. n.d. 75 5 20
Tantalio 26 57 17 n.d. n.d. n.d.
Telurio (a) 28 61 11 90 (b) 10 (b) n.d.
Tierras raras 13 6 81 73 9 18
Titanio ilmenita 65 17 18 77 12 11
Tungsteno 35 9 56 24 21 54
Vanadio 25 1 74 53 -- 47
Vermiculita n.d. n.d. n.d. 95 (b) 5 (b) n.d.
Zirconio 69 16 15 83 4 13

n.d. Dato no disponible.

(a) Producido en refinerías.
(b) Exclusivamente mundo occidental.
Fuente: MlNERALS HANDBOOK, 1986-1987 (P. CROWSON).
Mientras que, hasta 1980, han ido aumentando
las reservas mundiales conocidas de los cuatro
metales no férreos básicos, durante el último
quinquenio se ha registrado un descenso general
de las mismas, salvo en el caso del cinc.
Por lo que se refiere a nuevos proyectos mineros,
existen publicaciones, por lo común de tipo
general. Por citar alguna, Engineering and Mining
Journal publica anualmente una lista de los
proyectos mineros de algún relieve, de los que la
Tabla 70 no es más que un resumen.
Con más detalle, organismos especializados, como
el lLZSG hacen un balance anual de la situación
en lo que a nuevos proyectos se refiere, dándose
en la Tabla 71 un resumen del informe de 1988.
TABLA 71
Aumento de la capacidad de
producción de mineral de cinc
a finales de 1988
A) Nuevos proyectos 346.000 t
B) Otros proyectos a más
largo plazo 519.000 t
C) Expansión minera
existente 146.000 t 146.000 t
Total 1.O1 1.000 t
D) Cierre de minas -42.000 t -42.000 t
INCREMENTO DE CAPACIDAD
PREVISTO 969.000 t
INCREMENTO DE LA CAPACI-
DAD ACTUAL 104.000 t
Fuente: IUSG. .
5.7. Factores extraeconómicos con
influencia en los precios
Ya se ha hecho mención de como empresas
estatales o de países de economía dirigida pertur-
ban, a veces, los precios de las materias primas
que producen, al no ser su finalidad última el
lucro. Sin entrar en más consideraciones, lo que
interesa al que elabora y planifica un proyecto
minero es tener en cuenta que la aparición en el
mercado de un productor del tipo indicado puede
desbaratar todas sus previsiones por muy lógicas
y fundamentales que parecieran cuando se hicie-
ron. Si el productor en cuestión tiene necesidad
de ingresos en determinada moneda, venderá al
precio que sea, con independencia de que este
precio cubra o no los costes de producción. Todo
quedará enjugado por el sistema económico que
se mueve con criterios muy diferentes del de libre
mercado. Las ventas de mercurio soviético, de
potasa de la R.D. de Alemania, de volframio
chino, son algunos ejemplos significativos.
Lo que pudiera llamarse "La tentación del mono-
polio" es otro factor que introduce la incertidum-
bre en las previsiones de los precios. Son muchos
y variados los intentos más o menos disfrazados
de crear situaciones monopolísticas, o por lo
menos, "cartels". La finalidad de estos no es,
obviamente, bajar los precios, sino todo lo contra-
rio, pero, como se viene demostrando, el mercado
termina imponiendo sus leyes y, sólo en muy
contadas ocasiones, no termina todo con un
desplome generalizado de los precios. En el día
de hoy, las vicisitudes de la OPEP son noticia
diaria y sólo bien entrado 1989 el estaño parece
iniciar la recuperación de unos precios que se
derrumbaron con la crisis del lnternational Tin
Council en octubre de 1985. En otras palabras,
aunque, hasta ahora, cualquier intento de mono-
polio se ha mostrado imposible a largo y medio
plazo pueden suponer distorsiones en los precios.
Son muchas las asociaciones entre países y pro-
ductores que han proliferado a lo largo de la
historia reciente, cambiando a veces de nombre,
estatutos y fines para adaptarse a los más conve-
nientes en cada momento. Un fallo generalizado
es que casi ninguna or anización ha conseguido
3
agrupar a todos los pro uctores de la materia que
fuera, lo que ha puesto a las mismas un tanto a
la merced de los no socios.
Sin entrar en detalle, algunas de las asociaciones u
organizaciones más importantes dentro del mundo
de los recursos mineros se enumeran a continuación:
Cobre
El Conseil lntergouvernemental des Pays Exportateurs
de Cuivre (CIPEC) fue fundado en 1987 por Chile,
Zambia y Congo-Kinshasa, habiéndose adherido mds
países. Controlan aproximadamente el 50 por 100
de la producción minera y el 25 por 100 de las de
cobre refinado y se trata de una asociación a nivel
gubernamental. Han existido previamente otras
organizaciones con la pretensión de controlar los
precios del cobre, tales como The Amalgamated
Copper Company (1898-1gol), The Copper Export
Association (1919-1923), The Copper Exporters
lncorporated (1926-1932) y The lnternational Copper
Cartel (1935-1939).
Cinc - Plomo
Hoy en día no existe otra organización más que
el mencionado lnternational Lead and Zinc Study
Group (ILZSG), dentro de la organización de las
Naciones Unidas, pero sin fines comerciales,
limitando sus tareas a las de tipo informativo.
Anteriormente existieron The European Smelter
Convention (1908-1914). The lnternational Zinc
Cartel (193 1-1934) y The Lead Smelter Association
(1909-1914), entre otras.
Estaño
El lnternational Tin Council (ITC) con sus acuerdos
periódicos y bien respaldados por los países
miembros, pudo ser un ejemplo de organización
eficaz para el control de los precios del estaño,
hasta que en Octubre de 1985 todo se vino
abajo, con una situación financiera insostenible,
hundiendo los precios y comprometiendo seria-
mente al L.M.E. y a los países miembros.
Aluminio
Después de la Segunda Guerra Mundial, existieron
varios carteles, pero la mas importante ahora es
la lnternational Bauxite Association (IBA), fundada
en marzo de 1974 por una serie de países,
muchos de ellos del calificado Tercer Mundo y
que controlan, aproximadamente, el 70 por 100
de la producción mundial de bauxita.
En minerales industriales se dan tambien las
asociaciones, siendo muy importante en la potasa
y en el fosfato.
Finalmente, hay que mencionar los varios intentos
para controlar los precios de las materias primas
dentro del marco de las Naciones Unidas, argu-
mentando muchos de los países productores para
los que su propia producción es vital, que los precios
en terminos reales han sufrido un deterioro casi
general, que ha reducido de forma muy significativa
la capacidad importadora de tales países, muchos de
los cuales dependen, en su comercio exterior, casi
exclusivamente de tales materias primas. A través de
la UNCTAD se ha tratado la cuestión en varias
conferencias, a partir de la de Nairobi en 1976 sin
que, el llamado lntegrated Program for Commodi-
ties, pueda decirse que haya conseguido resultados
interesantes.
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7 LOS PROYECTOS MINEROS DE INVERSION

.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1. 1. La inversión en la empresa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.2. La inversión en la empresa minera . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
2 TIPOS DE INVERSIONES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.1. Inversiones en proyectos de nuevo desarrollo . . . . . . . . . . .
2.2. Inversiones de reposición . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.3. Inversiones de expansión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.4. Inversiones para modernización e innovación . . . . . . . . . . .
2.5. Otras inversiones que no implican productividad . . . . . . . . .
.
3 EL PERFIL DE UN PROYECTO DE INVERSION . . . . . . . . . . . .
3.1. Movimiento de fondos del proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.1. Fondos absorbidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.2. Fondos generados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.1.3. Valor residual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.2. Vida del proyecto u horizonte temporal . . . . . . . . . . . . . .
.
4 AMORTIZACIONES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1. Significación financiera del proceso de amortización . . . . . . .
4.2. Elementos que son susceptibles de amortizar . . . . . . . . . . .
4.3. Métodos de amortización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.1. Método lineal o de cuotas fijas . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.2. Método de la unidad de producción . . . . . . . . . . . .
4.3.3. Metodo del tanto fijo sobre una base decreciente . . . .
4.3.4. Método decreciente lineal . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.5. Metodo del doble saldo decreciente . . . . . . . . . . . . .
4.3.6. Metodo de la suma de los números digitos . . . . . . . .
.
5 COSTES DE OPORTUNIDAD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
6 ASPECTOS CONTABLES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.1. El balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.2. Análisis de balances . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
 6.2.1 :Equilibrio financiero. Análisis gráfico . . . . . . . . . . . . .
6.2.2. Método de los ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.3. La cuenta de resultados o de perdidas y ganancias . . . . . . .
.
7 BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Los proyectos mineros de inversión
1. Introducción
A pesar de que, desde un principio, la teoría
económica trató de determinar la rentabilidad
posible de las inversiones, hasta los años cincuen-
ta no aparece ningún estudio riguroso y sistemáti-
co de la teoría de la inversión como tal.
Los modelos de decisión de inversiones son
aplicables tanto a la evaluación de las inversiones
privadas como a las públicas, pero no hay que
olvidar que para la empresa privada el fin último
lo constituye el incremento del beneficio de la
propia empresa, y es en este campo donde la
teoría de la inversión proporciona criterios de
racionalidad económica para el análisis. Si se toma
como ejemplo una empresa minera privada, se
realizará, por un lado, el cómputo de los costes
de investigación, preparación, explotación, etc. y,
por otro, de los in resos obtenidos por la venta
9
de mineral. Si el va or actualizado de los ingresos
supera al valor actualizado de los pagos, el
proyecto se considerará viable.
Si este mismo proyecto lo realiza el Estado, la
decisión no se toma exclusivamente en función
del beneficio económico interno de la operación
minera, sino que además se consideran factores
en los que prima el bienestar social. En el ejemplo
anterior se tendrían en cuenta otros indicadores
como: creación de puestos de trabajo, impulso de
la economía en una zona deprimida, valor estraté-
gico del mineral, etc.
En este caso los criterios a aplicar corresponden al
análisis coste-beneficio. Este tipo de análisis
surge en el siglo XIX a partir de la economía del
bienestar, y gran cantidad de conceptos y méto-
dos coinciden con la teoría de la inversión. De
hecho podrían considerarse una misma cosa a no
ser por la disparidad entre beneficio privado o
interno, y beneficio social o externo.
1.1. La inversión en la empresa
En toda actividad empresarial, se entiende por
inversión la adquisición de activos fijos, es decir,
la adquisición de bienes que implican la inmovili-
zación de fondos durante un período de tiempo,
normalmente superior a un año; este plazo de un
año es arbitrario, aunque de uso casi general, al
objeto de distinguir la inversión de las adquisicio-
nes de activos circulantes o empleo de expec-
tativas de generación de ingresos a corto plazo.
J. MASSE define la inversión como "El acto en el
que tiene lugar el cambio de una satisfacción inme-
diata y cierta, a la que se renuncia, contra una
esperanza que se adquiere y de la cual el bien
invertido es el soporte". De esta definición tan
general se desprende que inversión y capital están
tan estrechamente relacionados que no se puede
hablar de ellos separadamente y, por tanto, la
operación de invertir constituye una decisión empre-
sarial de carácter estratégico que puede condicionar
la evolución de la empresa, por lo que es necesario
analizarla detenidamente antes de tomar la decisión.
Se puede hablar de inversión desde tres puntos
de vista distintos:
- Sentido jurídico: Inversión es la adquisición de
todo aquello que puede ser ob'eto de un
derecho de propiedad, tal como f'incas, equi-
pos productivos, naves industriales, etc.
- Sentido financiero: Inversión es la colocación
en el mercado financiero de los excedentes de
renta no consumidos con la esperanza de
obtener una renta posterior. Dentro de este
concepto se encuentran las inversiones bursáti-
les, imposiciones, depósitos, etc.
- Sentido económico: Inversión es la adquisición
de elementos productivos, tales como terrenos,
maquinaria, patentes, etc.
Resulta evidente que los tres sentidos no resultan
excluyentes entre sí, sino que existen solapamientos
entre ellos. Así, toda inversión financiera o económi-
ca es a su vez inversión en el sentido jurídico. Sin
embargo, todas las inversiones jurídicas no tienen
por qué serlo en los otros dos sentidos, al igual que
pueden existir inversiones financieras que no lo son
en el sentido económico o viceversa, tal como se
representa gráficamente en la figura 1.
 ..........................................
F
r
.
.........................................
.
..
.
..
..
.
..
-.
.
..
..
.
..
=
..........................................
..........
..........
..........
........ En el caso de la extracción y transformación de
las materias primas minerales esta relación se
.......... SENTIDO JURlDlCO
..........................................
..........................................
.........................................
..........................................
,
I
sitúa entre 3 y 4.
..........................................
I

...................................e...... <

Como consecuencia de lo anterior, se acepta

frecuentemente que una explotación minera
alcanza el umbral de rentabilidad cuando la
relación entre el flujo de fondos y la facturación
anual está en torno al 0,5, muy superior a los
valores usuales en otros sectores industriales.
La situación planteada se agrava en el sentido de
..........................................
..........................................
............-......m..-............*
que los yacimientos que se pueden poner en
.........................................
..........................................
.........s................................

..........................".............,
Figura 1 .-
1.2. La inversión en la empresa minera
Existen grandes diferencias entre la inversión en
minería y la inversión típica de la industria trans-
formadora.
Cualquier analista de proyectos mineros sabe que el
grado de precisión con que se conoce un yacimien-
to, así como la evolución del mercado, dependen de
una serie de variables que no ueden ser controladas
y que pueden afectar de orma definitiva a los
resultados futuros del proyecto.
Estas situaciones de incertidumbre serán objeto de
un tratamiento riguroso en el Capítulo 9, por lo
que sólo se citan algunos de los factores a tener
en cuenta cuando se plantea un proyecto de
inversión minera, y que se pueden dividir en dos
grandes bloques: variables vinculadas al yaci-
miento y variables vinculadas a acontecimien-
tos externos a la explotación.
Dentro del primer grupo, se puede decir que el
conocimiento de un yacimiento es siempre
limitado, lo que hace muy difícil su evaluación
económica. Se suele utilizar la expresión de que
un yacimiento se conoce perfectamente sólo en el
momento en que finaliza su explotación.
Otra variable fundamental que diferencia a un
proyecto minero es su irreversibilidad, es decir, una
vez realizada la explotación el yacimiento no puede
ser renovado, por lo que hay que considerar las
consecuencias económicas que se derivan de una
inversión en algo que está destinado a desaparecer.
Con respecto al segundo grupo, se entienden por
acontecimientos externos todos los ajenos a las
propias características del yacimiento, e incluso al
proyecto minero en sí, sobre los que la operación
minera no ejerce ningún tipo de control. Como en
los casos anteriores, habría que tratar de cuantifi-
carlos o, cuando menos, desarrollar estrategias que
permitieran abordar las diferentes situaciones.
<
4
explotación actualmente suelen ser de leyes bajas,
por lo que es preciso abordar proyectos más
Características de las inversiones grandes con el fin de poder disminuir los costes
unitarios de producción aprovechando el efecto
de las economías de escala.
Finalmente, si a todo lo expresado se añaden las
fuertes necesidades de infraestructura (carreteras,
urbanizaciones, suministros, servicios, etc), la comple-
jidad de las plantas de tratamiento, las restricciones
medio-ambientalesy la gran mecanización necesaria
para reducir los costes de mano de obra, se tendrá
un panorama realista de la incidencia de la inversión
sobre los proyectos mineros.
l'
b. Financiación
Del apartado anterior se desprende que la capacidad
financiera de una empresa minera no es suficiente,
en general, para abordar un gran proyecto minero.
Suele ser preciso recurrir a la financiación ajena
en cuantías importantes (60 a 80%), con una
proporción cada vez menor de recursos propios
de la empresa minera. Esta aporta, en cambio, su
experiencia y su capacidad industrial para asegurar
la viabilidad técnica y económica de los proyectos.
c. Inflación
Existen diversas razones por las que las inversiones
mineras sufren una escalada de costes que supera
a las tasas de inflación globales. Al tratarse de
inversiones intensivas de capital, la inflación tiene
una incidencia singularmente crítica sobre su rentabi-
lidad y requiere un esfuerzo especial en el análisis
económico. En particular, es indispensable realizar
análisis de sensibilidad de los resultados para diversos
niveles de inflación. En el caso de la industria minera
se producen además dos hechos que dificultan este
tratamiento. Por una parte, los desajustes entre
precios de venta y costes de producción y, por otra,
dado el carácter internacional de esta industria, la
existencia de inflaciones diferentes en distintos
países.

a. Volumen de inversión d. Fiscalidad

La minería es mucho más consumidora de capital Uno de los factores que pueden afectar de forma
inicialmente, que la industria transformadora. En importante a la viabilidad de un proyecto minero
general, la relación típica entre la inversión inicial es el impacto de la política fiscal del país en
y la facturación anual es del orden de la unidad. donde se desarrolle.
e. incertidumbres políticas y comerciales
Una vez más el analista de proyectos mineros
necesitará identificar y ponderar una serie de fuentes
de incertidumbre y riesgo que emanan de la situa-
ción geográfica de la explotación. Dentro de las
incertidumbres de tipo político se pueden citar: la
estabilidad del régimen, la situación laboral, la
política salarial, la política fiscal, las limitaciones a la
repatriación de capital y beneficios, las nacionaliza-
ciones, la legislación ambiental, etc.
Desde el punto de vista comercial, los principales
problemas se plantean para conseguir dar salida
a la producción del proyecto analizado y los
precios de esta producción que, normalmente,
están fijados en bolsas internacionales con cotiza-
ciones expresadas en la moneda del país anfitrión.
2. Tipos de inversiones
Las exigencias de rentabilidad de un proyecto
pueden diferir según las distintas categorías de las
inversiones. Por tanto, parece Iógico pensar en
una clasificación de éstas, como fase previa al
análisis y toma de decisiones.
A efectos de presupuesto de capital, se puede
hablar de:
- Origen de las ganancias de capital. La
productividad del capital puede venir definida
por la reducción del coste de expansión de la
renta percibida, la reducción del riesgo, etc.
- Orientación competitiva. Se ún que sean
9
ofensivas o defensivas de cara a a competencia.
- Objeto de la inversión. Mejora de líneas de
proceso, métodos operativos, expansión,
reposición, cambio tecnológico, publicidad, etc.
- Aspecto temporal. lnversiones a corto y a
largo plazo, con un margen de subjetividad en
cuanto a uno u otro tipo.
- Aspectos estratégicos. Entendiendo por valor
estratégico de una inversión sus beneficios
indirectos a otras partes de la empresa. En
general, en este caso no se busca una
rentabilidad en el propio proyecto, sino que
tratará de fortalecer la empresa en su conjunto,
mejorando su ajuste a las circunstancias en que
deba desenvolverse.
- Relación entre inversiones. Pueden ser
complementarias, sustitutivas, mutuamente
excluyentes e independientes.
. Amplitud. Las inversiones pueden ser parciales
o de proyectos completos, dependiendo de que
las mismas correspondan a una parte del ciclo de
producción o engloben a la totalidad del mismo.
Existen muchas otras clasificaciones, que pueden
diferir sensiblemente de una empresa a otra.
El plan de clasificación que se va a desarrollar en
este apartado está basado en las ideas precedentes
y se ajusta a las particularidades de la empresa
minera.
2.1. lnversiones en proyectos de nue-
vo desarrollo
Las inversiones en proyectos de nuevo desarrollo
pueden subdividirse en dos grupos: las que van
orientadas a la mejora de productos ya existentes
y las que suponen un nuevo campo de actividad
para la empresa. Ejemplos típicos de estos dos
grupos dentro del sector minero se encuentran en
situaciones tan diversas como:
- Una empresa que vende en bocamina un
mineral metálico sin concentrar que decide
invertir en la construcción de una planta de
tratamiento, y posteriormente en una instala-
ción de fundición y refino con el fin de comer-
cializar directamente el producto acabado.
- Una explotación de carbón a cielo abierto en
la que existe un recubrimiento de arcillas que
se consideran estériles, pero que se desean
aprovechar mediante la construcción de una
fábrica de productos cerámicos.
- Una compañía minera que, debido a la legislación
actual en materia de medio ambiente, se ve
obligada a la restauración de los terrenos afecta-
dos y se plantea la conveniencia de realizar un
estudio de reconstrucción de la cubierta vegetal
y posibilidades de aprovechamiento de la misma
para efectuar una explotación agropecuaria.
2.2. lnversiones de reposición
Estas inversiones pueden ser de dos tipos: A) estricta-
mente de reemplazo, en las que la situación es
debida al envejecimiento físico de los equipos, y B)
por obsolescencia, cuando el desarrollo de nuevas
tecnologías obliga a la sustitución de equipos.
Así, pues, de una forma simplificada se puede
entender que una inversión de reposición se
destina a realizar el mismo trabajo que el equipo
que se sustituye. Como consecuencia de esto, las
ganancias derivadas del reemplazo suelen estar
constituidas exclusivamente por ahorro de costes.
Es evidente que, en general, no se realizan las
sustituciones por unos modelos idénticos, sino que
éstas se producen incorporando innovaciones
técnicas o ciertas mejoras que ayuden a alcanzar
los objetivos de la empresa.
Por ejemplo, en una explotación minera a cielo
abierto que dispone de una flota de volquetes, un
primer planteamiento podría hacerse considerando
que la existente cubre las necesidades de produc-
ción, con lo ue la sustitución puede efectuarse,
3
para cada uni ad, de forma parcial o completa. Se
está en este caso en un ejemplo típico de la situa-
ción A). El reemplazo parcial se basa en que al
gastarse los componentes a ritmos distintos, una
buena política de mantenimiento preventivo puede
retrasar considerablemente la reposición. La econo-
mía del reemplazo depende de esos ahorros en los
costes de material.
En el otro extremo, se considera que la empresa
realiza un estudio riguroso de optimización del
sistema de carga y transporte, y la mejor solución
establece que se debe pasar a volquetes de mayor
tonelaje.
En este sentido, si se olvidan las normas, muy
habituales, de la sustitución por funciones pura-
mente mecánicas, tales como toneladas transpor-
tadas o años de vida, y se sustituyen por normas
económicas de futuros costes comparativos, el
problema se traduce a una previsión de costes y
a la comparación entre los costes de la flota
nueva y la antigua, determinándose la rentabilidad
de la inversión de reemplazo.
El análisis de reemplazo económico se puede sinteti-
zar mediante el gráfico de la figura 2, en el que se
considera que los costes derivados de la utilización
del equipo vienen determinados por los kilómetros
recorridos y los años de servicio de éste.
I 2 3 4 5 6
AROS DE VIDA
Figura 2.- Relación entre el coste operativo anual y la edad
del volquete.
En ese ejemplo, la curva de depreciación disminu-
ye rápidamente al principio, para hacerlo después
de forma más gradual.
La curva de coste o erativo se obtiene a partir de la
E
suma de los gastos abituales, tales como combusti-
ble, lubricantes, neumáticos, mano de obra, etc.
La curva de la menor fiabilidad representa una
estimación de las pérdidas directas o indirectas
derivadas de las averías y tiempos perdidos en
reparaciones, y que se supone que aumenta conti-
nuamente conforme el volquete se hace más viejo.
La curva de coste combinado se obtiene como suma
de las diversas curvas componentes. En la figura 3 se
representa la curva anterior junto ,con la curva
combinada para el nuevo volquete que se visualiza
mediante una línea horizontal, puesto que se obtie-
ne al dividir el coste total estimado a lo largo de su
vida económica por el número de años de dicha
vida.
El punto de sustitución económico viene determi-
nado por los ahorros de coste previstos como un
A
porcenta e de la inversión requerida para obtener
dichos a orros. En el Capítulo 12 se estudia un
caso práctico de inversión de reposición.
o
l 2 3 4 5 6 7 8
AROS DE VIDA
Figura 3.- Comparación de los costes para el reemplazo del
volquete.
2.3. Inversiones de expansión
Estas inversiones van dirigidas a la obtención de
una mayor capacidad productiva, asociadas tam-
bién a nuevos productos y servicios, por la política
de crecimiento que la empresa haya establecido.
En este caso no sirve el planteamiento de las inver-
siones anteriores en las que se elegía entre equipos
que realizaban la misma función. Ahora, se trata de
conseguir un nivel de actividad productiva que no
existía hasta el momento. En estas inversiones se
pueden destacar los aspectos más problemáticos,
que son:
7 8
- Al realizar las previsiones sobre los costes de
expansión deben ser considerados los ahorros
por economías de escala.
- Es conveniente comparar los costes de las
alternativas para obtener un crecimiento dado
de la producción:
Construcción de una nueva planta para dar
toda la producción deseada.
Ampliación modular de la planta existente.
Aumento de la instalación actual, si es
técnicamente factible, etc.
Las inversiones de expansión llevan generalmente
aparejadas la incorporación de nuevas tecnologías,
mejoras de producto, etc, por lo que no son
puras, sino que incluyen aspectos de inversiones
que se han agrupado en otras categorías.
2.4. lnversiones para modernización
e innovación
Estas inversiones tienen un carácter mixto de
reposición y de ampliación, revistiendo muchas
veces un carácter estratégico. Pueden ir destinadas
a mejorar líneas de proceso ya existentes en la
empresa o bien a la obtención de nuevos produc-
tos.
Dentro de la mejora de productos, se pueden
distinguir las inversiones destinadas a que el produc-
to no se quede a la zaga de la competencia y las
que pretenden que el producto supere unas especifi-
caciones determinadas. En ocasiones, estas inversio-
nes, a pesar de no tener una rentabilidad aparente
satisfactoria, ayudan a la empresa a mantenerse en
un mercado dado y a completar la gama de produc-
tos para competir en otras áreas.
2.5. Otras inversiones que no implican
productividad
Dentro de este apartado se van a enumerar una
serie de proyectos de inversión que no se relacio-
nan directamente con la actividad productiva de
la empresa, pero que pueden influir en su mayor
eficacia o rentabilidad:
- . Proyectos de gestión. Suponen la adquisi-
ción, establecimiento y equipamiento adecua-
do de oficinas, delegaciones, red comercial,
etc.
- Proyectos financieros. Son los que implican
la adquisición y suscripción de valores de renta
variable y fija por un plazo superior a un año
y con fines de diversificación, expansión,
control, rentabilidad, etc. o bien créditos y
préstamos de carácter permanente por
operaciones no relacionadas con la actividad
de la empresa.
- Proyectos de I+D. La creciente importancia
de este tipo de proyectos se debe a causas
muy diversas entre las que puede destacarse
la reducción de la dependencia tecnológica
en determinados campos. La evaluación de
estos proyectos resulta muy compleja debido
a la gran incertidumbre de sus resultados.
- Proyectos de naturaleza social, publicita-
ria, de seguridad, de protección ambien-
tal, etc. En cuanto a su evaluación sucede
lo mismo que lo dicho para el caso anterior.
3. El perfil de un proyecto
de inversión
Toda inversión origina una corriente de flujos
monetarios a lo largo de su vida. Cuando se trata
de la elección entre dos o más proyectos alterna-
tivos, el análisis económico permite una compara-
ción sintética de sus respectivas corrientes de
fondos, extrayendo de ellas unos indicadores
adecuados, como se verá más adelante.
Por otra parte, la decisión de invertir se da nor-
malmente en un ambiente de incertidumbre,
como ya se ha indicado. El perfil del proyecto de
inversión, que se aborda ahora, se sitúa en un
ambiente de certeza supuesta por tratarse de una
primera fase indispensable para decidir sobre la
bondad y viabilidad de un proyecto de inversión;
uedando el análisis de riesgo para el Capítulo 9
3 e este manual.
Los diferentes tipos de proyectos dan lugar a
distintos perfiles, puesto que no es igual un
proyecto de nuevo desarrollo o ampliación a uno
de sustitución de equipos. Así, en un proyecto de
sustitución o de reemplazo se pueden comparar
los ingresos generados por distintas inversiones,
seleccionando aquella opción cuya rentabilidad
sea más elevada; mientras que en otros proyectos
puede no ser posible esta comparación.
Los parámetros básicos que caracterizan el perfil
de un proyecto de inversión, con vistas a su
evaluación económica, y sin considerar la
financiación, son:
- El movimiento de fondos.
- La dimensión.
- El horizonte temporal.
3.1.Movimiento de fondos del
proyecto.
La inversión que se realiza en un proyecto genera
en cada año de vida del mismo un conjunto de
ingresos o entradas monetarias y una serie de
pagos o salidas monetarias, que dan lugar a un
balance neto al final de cada ejercicio. La diferen-
cia entre esos ingresos y esos pagos, que puede
ser positiva o ne ativa, es lo que se conoce como
?
movimiento de ondos o cash-flow del proyecto,
flujo de caja o flujo de fondos. En la figura 4 se
muestra un diagrama típico de flujos de fondos.
L . . . . . . .
1
4 . . . .
a 3 * ~ . * 7 * . 1 0 . I 2 1 1 * 1 0 *
Figura 4.- Diagrama de flujos de fondos de un proyecto.
El cálculo del movimiento de fondos de un proyecto
requiere la determinación, período a período, de las
partidas de inversiones en inmovilizado, variaciones
de capital circulante, beneficios, amortizaciones,
impuestos, etc., tal como se refleja en la figura 5.
Conviene destacar la diferencia entre flujo de
fondos neto anual o cash-flow operativo, y
generación anual de fondos, o cash flow en
el sentido usual (beneficio neto más amortizacio-
nes). El cash-flow representa los fondos generados
por el proyecto en cada año, mientras que el flujo
de fondos neto anual, o movimiento de fondos,
refleja los fondos que el proyecto devuelve efecti-
vamente al inversor, que puede disponer de ellos
libremente.
Para sistematizar los cálculos, conviene disponer de
un formato detallado que agrupe todas las subparti-
das que precisen o generen fondos. Un modelo se
aporta en la Tabla 1, elaborada por la Dirección de
Ingeniería y Producción del 1.N.I en 1977.
Ingresos por
- ventas
Costes fijos y variables
- l.
Amortizaciones
Beneficios antes de Imp. TOTAL ENTRADAS
-
lmpuestos
Beneficios después de
lmpuestos
+
Amortizaciones -
Total inversiones
+ AMORTIZACION
Incrementos de capital TOTAL SALIDAS
circulante
-
Subvenciones de capital
CASH-FLOW OPERATIVO
Figura 5.- Variables básicas para la determinación del cash-
flow operativo o flujo de fondos neto anual.
En la figura 6 se representa gráficamente un
esquema para el cálculo del movimiento de
fondos en un proyecto minero.
Conviene resaltar que el movimiento de fondos es
el fundamento de la evaluación económica de un
proyecto de inversión y que, a su vez, se basa en
las previsiones relativas al mercado y a la propia
empresa. Por tanto, los mayores esfuerzos para el
análisis de un proyecto de inversión deben ir dirigi-
dos a la fiabilidad de las previsiones en el movimien-
to de fondos.
Por otra parte, se ve que el cálculo de los flujos
de fondos exige, como pasos previos, conocer:
- Los fondos absorbidos en cada período.
- Los fondos generados en cada ejercicio.
- El número de períodos (horizonte temporal o
vida útil).
3.1.l.Fondos absorbidos
A lo largo de la vida del proyecto, los activos
evolucionan de forma muy diversa. Así, por
ejemplo, en el caso de la adquisición de terrenos,
ésta se produce al comienzo del proyecto (no se
considera la financiación por pago aplazado) y,
por tanto, no se producen flujos en períodos
1 ACCIONISTAS I N S T I T U C I O N E S FINANCIERAS
I LA EMPRESA
- m m ~
ESTADO
X
FACTOR U! AEOTAMIENTO
BENEFICIO NETO
Figura 6.- Esquema del movimiento de fondos en un
proyecto minero.
posteriores. A continuación, se realiza el desem-
bolso correspondiente a la construcción de edifi-
cios e instalaciones, que suele ser similar al caso
anterior en cuanto al flujo de fondos. Con poste-
rioridad, se efectúa la adquisición de maquinaria
con la que ya es frecuente la necesidad de
reposición a lo largo de la vida del proyecto, lo
que implica salidas monetarias en períodos inter-
medios. Así sucesivamente se pueden enumerar
los distintos fondos absorbidos por el proyecto.
De una forma global se estudian a continuación
todos estos fondos absorbidos en dos grandes
bloques: inmovilizado y capital circulante.
A. Inmovilizado
En rigor, desde el punto de vista puramente conta-
ble, se debe descomponer en las siguientes partidas:
inmovilizado material y otros inmovilizados. A conti-
nuación, se describe cada una de estas.
- Inmovilizado material. Es el conjunto de
"elementos patrimoniales físicos que constitu-
yen las inversiones permanentes de las empre-
sas". Son pues los elementos tangibles, mue-
bles e inmuebles. Todos ellos serán amortiza-
bles, salvo los terrenos, cu o valor de liquida-
ción podrá recuperarse al inal de la inversión. ?
En otros inmovilizados se incluyen:
- Inmovilizado inmaterial. Constituido por los
elementos patrimoniales intangibles compues-
tos por derechos susceptibles de valoración
económica. Se engloban aquí las patentes, las
 INMOVILIZADO MATERIAL
- l
CAPITAL
INMOVILIZADO
- INMOVILIZADO INMATERIAL
INMOVILIZADO FINANCIERO
GASTOS AMORTIZABLES
Figura 7 . Composición del capital inmovilizado.
concesiones administrativas, fondos de comer-
cio y similares. El fondo de comercio, o "good-
will", también puede incluirse en este grupo.
- Inmovilizado financiero. Lo forman los activos
financieros de carácter permanente. Generalmen-
te son acciones, bonos, obligaciones, depósitos y
similares, no destinados a la regulación de la
tesorería sino al control de otras empresas.
- Gastos amortizables. Son los gastos diferidos
o de distribución plurianual, por tener proyec-
ción económica futura. Entre estos destacan:
los gastos de constitución, de primer estableci-
miento, puesta en marcha, investigaciones,
estudios y proyectos a amortizar.
Estas definiciones, así como los criterios de valora-
ción de estos activos, quedan recogidos en el Plan
General de Contabilidad.
Refiriéndose al sector minero, tal como se indicaba
anteriormente, en el desembolso inicial en inmovili-
zado quedan comprendidos los pa os que hay que
9
efectuar para poder llevar a cabo e proyecto, entre
los que se encuentran la adquisición de terrenos,
construcción de instalaciones, compra de maquinaria,
etc., pero anteriormente a estos existen otros pre-
vios, centrados fundamentalmente en la prospección
e investigación del yacimiento, así como en los
gastos de estudios y puesta en marcha., En los gastos
de estudios quedan incluidos los costes de los
trabajos de investigación geológica, -calicatas,
sondeos, testificación geofísica, etc.-, estudios
mineralúrgicos y mineros, redacción de informes y
documentos, y cualquier otro trabajo relacionado
con el proyecto.
Aunque no es lo habitual en un proyecto minero,
puede ocurrir que esas salidas monetarias no sean
muy altas y puedan considerarse como gastos
MAQUINARIA
PATENTES
LICENCIAS
- HOW
KNOW
MARCAS
FONDO DE COMERCIO
CARTERA DE VALORES
GASTOS DE CONSTlTUClON 1
GASTOS OE PRIMER ESTABLECIMIENTO j
9GASTOS EN ESTUDIOS Y PROYECTOS, ETC. ,1
corrientes del ejercicio. Sin embargo, lo normal es
incluir dentro de este capítulo de desembolso
inicial todos los gastos ligados al proyecto, inclu-
yendo los gastos generales que a él se destinen.
Los gastos de puesta en marcha son los gastos
extraordinarios, o también las pérdidas anormales,
generadas por el acoplamiento necesario entre los
distintos centros de producción cuando se intro-
duce un factor que, como en el caso de un
nuevo proyecto, desestabiliza el sistema producti-
vo, pudiendo dar lugar a pérdidas económicas
temporales. Estas pérdidas deben ser incluidas
como un coste del proyecto, aunque son de difícil
cuantificación "a priori "; no obstante, se deberán
tener en cuenta de la forma más objetiva posible.
El desembolso inicial, por tanto, lo constituyen los
gastos de adquisición, los gastos previos y los de
puesta en marcha. Su cálculo puede, a veces,
complicarse si existen subvenciones y desgravacio-
nes fiscales a la inversión. Además, los pagos no
se realizan todos en el mismo período, por lo
que, siguiendo un criterio razonable, habrá que
situar cada desembolso dentro del horizonte
temporal del proyecto, fijando una tasa de actua-
lización para el momento cero del desembolso
inicial.
Un caso especial se produce cuando el bien
adquirido es un equipo que sirve para sustituir a
otro, debiéndose entonces tener en cuenta que el
valor residual del viejo minorará ese desembol-
so.
En los siguientes ejemplos se trata de fijar estos
conceptos de una forma simplista. Conviene
observar que todos los flujos se sitúan en el
momento cero, sin actualización.
Ejemplo 1. Proyecto de nueva creación
A) Costes de adquisición 1.000 u.m.
B) Gastos previos de estudio 100 u.m.
C) Gastos de puesta en marcha 100 u.m.
D) Subvención del MINER 20% de la invenión
Desembolso inicial =
(*) Dependiendo del porcentaje que representen
B y C sobre el total de la inversión, será
conveniente tenerlo en cuenta, ya que algunas
cifras son estimaciones y, por tanto, necesitan
más tiempo en la concesión de la subvención.
Ejemplo 2. Proyecto de sustitución
A) Coste de adquisición del equipo nuevo
B) Gastos previos de estudios
C) Gastos previos diversos
D) Gastos de puesta en marcha
E) Disminución de productividad
F) Subvenciones (10% sobre A)
G) Precio de venta del equipo viejo
H) Valor contable
1) Impuesto sobre sociedades
Coste del nuevo equipo =
A+B+C+D+E - 0,l x A = 990,OO
Precio de venta del equipo viejo = 200,OO
Valor contable = 50,OO
Resultado extraordinario = 150,OO
Incremento de impuesto (0,35 x 750) 52,50
Desembolso inicial = 990 - 200 + 52,50 = 842,50
(*) Si el valor contable fuera superior al de venta,
el resultado sería negativo y representaría una
disminución del impuesto.
B. Capital circulante
En general, en un proyecto de inversión, además
de los recursos necesarios para la adquisición del
inmovilizado fijo, se requieren recursos monetarios
adicionales para cubrir el activo circulante. Muy
pocas son las inversiones en activos fijos que no
van acompañadas de inversiones en elementos del
activo circulante, que hacen posible su puesta en
operación y posterior funcionamiento.
Su importancia dependerá de las características de
cada proyecto, pudiendo llegar a ser un elemento
decisorio en la aceptación del mismo. Se trata
pues de recursos necesarios para el proceso pro-
ductivo, el cual necesita aportaciones intermedias
que serán transformadas mediante el activo fijo
en productos terminados. Por lo tanto, la inver-
sión en activo circulante es, de al una forma, tan
i
fija como la del activo inmoviliza o, con la salve-
dad de que sus componentes "rotan" y que no
es amortizable, ya que se están renovando conti-
nuamente.
El desembolso inicial se verá incrementado por
esta inversión en circulante, así como el cálculo
del valor residual de la inversión.
La magnitud de los fondos destinados al activo
circulante depende de dos variables:
a) De la inversión en activo fijo, puesto que es
complementaria de ella.
b) Del período medio de maduración de la empre-
sa, inversamente proporcional a la velocidad de
rotación de la inversión en circulante; lo que
interesa es que la duración del ciclo sea la menor
posible, con lo que se llega a la menor inversión.
El carácter cíclico de la inversión en capital circu-
lante se muestra en la figura 8.
MATERIAS PRIMAS
PRODUCTOS EN CURSO
1 I
Figura 8.- Carácter cíclico del capital circulante.
Las necesidades de capital circulante no suelen ser
un desembolso único, sino que se suceden a lo
largo de la vida útil del proyecto y varían de un
período a otro.
El capital circulante se obtiene como diferencia
entre el activo y el pasivo circulante. El activo
circulante está integrado por bienes y derechos
que la empresa pretende convertir en dinero en
un plazo menor de un año. Igualmente el pasivo
circulante comprende los compromisos a los que
la empresa ha de hacer frente antes de un año.
Los principales componentes del capital circulante
son: el disponible, el inventario, las cuentas a
cobrar y las cuentas a pagar, figura 9.
El disponible es el dinero existente en caja o en
bancos, necesario para atender las operaciones
cotidianas.
El inventario, o existencias, se refiere a las
materias primas, a los productos en curso y a los
productos terminados, que se encuentran a la
espera de su comercialización.

DISPONIBLE
4B A N C O S
-$
y CUENTAS FINANCIERAS 1
CAPITAL C I R C U L A N T E
Figura 9.- Composición del capital circulante.
De entre las cuentas a cobrar, o deudores,
destaca la de clientes, que recoge las sumas
monetarias correspondientes a aquellos productos
que ya están en manos de los clientes pero que
aún no se han cobrado.
De entre las cuentas a pagar, o acreedoras, son
de mencionar la de proveedores, que recoge los
pagos aplazados de la empresa a sus proveedores.
Conviene precisar que, a efectos de análisis de la
inversión, no se deben considerar los valores acumu-
lados en el balance de cada ejercicio sino los valores
incrementales, es decir los desembolsos efectivos de
cada año destinados a estas partidas, obtenidos
como diferencias respecto al año anterior.
Las partidas de circulante están muy vinculadas al
volumen de las operaciones, pues, por ejemplo, si
se aumenta la capacidad de producción y, conse-
cuentemente, el nivel de ventas, se incrementan
las cuentas a cobrar, los stocks en almacén, las
cuentas de los proveedores, etc. Además, el
capital circulante puede variar, aún en el supuesto
de nivel de producción constante, debido a la
inflación. En general, el capital circulante será
positivo; no obstante, existen casos en los que las
características del proyecto son tales que pueden
dar lugar a un capital circulante negativo.
La gestión del capital circulante tiene influencia en
los resultados económicos de los proyectos de
inversión, ya que acciones encaminadas a la
reducción de los períodos medios de cobro,
permanencia en el almacén, cobro de impagados
y aumento del período medio del pago o condi-
ciones ventajosas por pronto pago, pueden
mejorar el resultado final del proyecto.
3.1.2. Fondos generados
La primera premisa para que una inversión sea
viable es que debe dar flujos de tesorería positi-
vos, o lo que es lo mismo, debe generar unos
CAJA
1
DIVISAS
CLIENTES 1
CUENTAS A COBRAR
EFECTOS A COBRAR 1
7 MATERIAS EN CURSO
INVENTARIO I
PRODUCTOS TERMINADOS 1
fondos. La diferencia entre entradas y salidas de
fondos es lo que se denomina generación de fondos
de la inversión o cash-flow de la inversión en un
período de tiempo, que en general suele ser un año.
Recuérdese que la generación de fondos es un
concepto distinto del beneficio y del saldo de caja,
y de hecho cualquiera de ellos puede variar sin que
se modifique sensiblemente el otro. En todo proyec-
to de inversión, el cash-flow es igual a los beneficios
más las amortizaciones que produce ese proyecto en
un período de tiempo determinado.
Los estudios técnicos o la experiencia hacen que el
cálculo de los costes se realice con mayor precisión
o certeza que los ingresos, ya que la estimación de
las ventas depende básicamente del mercado y, por
lo tanto, es mucho más incierta. El estudio del
mercado dará, pues, lugar a un documento funda-
mental en la evaluación del proyecto de inversión.
Esta razón justifica por sí misma el tratamiento
realizado sobre este tema en el caso de los minera-
les. Es muy común que los proyectos sean muy
sensibles al volumen de ventas o a los precios de
venta, de tal manera que pequeñas variaciones de
éstos tengan una gran incidencia sobre la rentabili-
dad y liquidez del proyecto.
A veces, los ingresos no provienen de ventas, sino
de ahorro de costes, tal como ocurre en los
proyectos de sustitución de equipos. En este caso
no tiene tanta importancia el estudio de mercado
sino el estudio técnico que justifique los menores
costes a que puede dar lugar tal proyecto de
inversión. Este estudio técnico no debe excluir
ninguna alternativa (mantener el equipo actual,
sustituirlo por uno nuevo o mejorar el actual) y
el primer paso de toma de decisión será el análi-
sis de los distintos flujos de fondos incrementales.
3.1.2.1. Cálculo de la generación de fondos
Para calcular la generación de fondos de un
proyecto se tienen en cuenta, como se ha indica-
do anteriormente, sólo los ingresos y los pagos
relacionados con dicho proyecto. Si se considera t . AA, será el flujo de fondos incremental gene-
que la empresa promotora ya está en funciona- rado por la mayor amortización, ya que la amorti-
miento y posee un determinado volumen de zación es un gasto fiscalmente deducible.
negocio, los caminos que deben considerarse para
el cálculo de los fondos generados son: Si se suma y se resta "A," y se opera, se tiene:
Flujo de fondos incremental =
- lncremento de las ventas - lncremento de
cobros. A(V - C - A,)(1 - t) + AA, =
- Reducciones de los costes - Reducción de
pagos. = Beneficio después de impuestos de la inversión
- Reducciones de los pagos debidos a impuestos. + Aumento de las amortizaciones.
Es difícil conseguir aunar los tres efectos, incluso Se puede ver un ejemplo de esto para clarificar
alguno de ellos puede resultar negativo, pero se todo lo expresado:
considera conveniente cuando la suma de flujos
monetarios en su conjunto resulta positiva. En el Ejemplo:
análisis económico las entradas y salidas debidas a la
incidencia de las fuentes de financiación (ingresos y Supóngase un proyecto de tres años de duración
costes financieros) no se tienen en cuenta para el con las siguientes estimaciones, en unidades
cálculo del cash-flow, ya que lo que se pretende monterarias.
analizar es el efecto de la inversión, independiente- Tabla 2
mente de dichas fuentes de financiación.
Llamando: Variaciones Año 1 Año 2 Año 3

V = Valor de la producción anual. Incremento de ventas 7.000 600 400

C = Costes de producción.
A, = Amortización anual. Incremento de costes 300 500 700
I = lmpuestos anuales. lncremento de amorti-
t = Tasa del Impuesto sobre Sociedades (En zaciones 400 400 400
España, el 35% del B.A.I.).
El cash-flow de la empresa sufre una variación
debida al proyecto, tal como se expresa en la
figura 10.
En este supuesto, cada uno de los años tiene una
particularidad distinta, así en el primer año el saldo
de ingresos-pagos es positivo, es decir hay beneficio
antes de amortización y, por cons~uiente, también
9
los hay después de impuestos. Los ondos generados
son positivos por t ~ d o slos conceptos.
En el segundo año, el saldo in resos-pagos es
Figura 10.- Variación del cash-flow global de la empresa
antes y después de realizar el proyecto de
B
positivo, pero el incremento e amortización
necesaria del proyecto provoca que el beneficio
inversión. antes de impuestos sea negativo. En este caso el
cálculo del impuesto será:
El flujo de fondos incremental debido a la inver-
sión será:
Flujo de fondos incremental = Los fondos generados serán las 100 u.m. como
diferencia entre incrementos de ventas y costes
= Cash-flow futuro - cash-flow actual = más las 105 u.m. que se dejan de tributar (im-
= AV - AC - Al puesto negativo).
En el tercer año existe un saldo de in resos-pagos
El incremento de los impuestos será evidentemente: que es negativo. Evidentemente los ondos gene-
rados serán negativos siempre que el ahorro del
9
Al = t [(AV - AC) - AA,] impuesto negativo no lo supere. Así:
Sustituyendo sobre la expresión anterior:

Impuestos [A& - C) - A Jt = [- 7001. 0,35 = - 245.

Flujo de fondos incremental =
La diferencia de fondos se ve aminorada por el
= (AV - AC) - t [(AV - AC) - AA,) = ahorro de impuestos, pero aún así la generación
= A(V - C)(l - t) + t . AA,. de fondos seguiría siendo negativa.
Se ha supuesto que este proyecto de. inversión
está inmerso en un proceso productivo con otros
centros generadores de beneficios capaces de
absorber las pérdidas del proyecto, ya que si no
fuera así el tratamiento fiscal seria diferente.
De la misma forma que el Impuesto sobre Socie-
dades influye muy directamente en la generación de
fondos de una inversión, cabría pensar que el Im-
puesto sobre el Valor Añadido influirá también de
alguna manera.
Recuérdese que el sujeto del IVA es el tenedor fiscal
del producto y las empresas son meros recaudadores
del impuesto en cada una de las etapas de las que
conste un producto. El IVA tiene carácter neutral y
no se debe tener en cuenta en el análisis de los
proyectos de inversión, ya que no repercute sobre el
resultado de la misma. Puede existir un ingreso o
coste financiero como consecuencia del desfase
temporal entre el cobro y el pago del impuesto, pero
no debe considerarse.
Otras partidas que figuran en la Tabla 1, aún no
comentadas, y que deben contemplarse en el cálculo
del movimiento de fondos, son las siguientes:
- Costes de financiación. Son los derivados de
la financiación a corto plazo, es decir la relativa
al capital circulante, a préstamos estacionales, a
descuentos de letras, etc. La financiación básica
del proyecto se considera separadamente.
- Costes e ingresos accesorios. Son los que
genera el proyecto al margen de la actividad
principal que lo define.
- Resultados extraordinarios. Tienen el mismo
sentido que el concepto anterior y suelen estar
vinculados a liquidaciones de activos.
- Subvenciones de explotación. Son las recibi-
das a fondo perdido y no están relacionadas
con la inversión en activo sino con el manteni-
miento mismo de la actividad productiva.
- Resultados extraordinarios. Son los flujos
reales originados por la gestión del proyecto y
ajenos a su explotación. Pueden ser positivos
o negativos.
- Impuestos. Se deducen según el régimen
fiscal que afecte al proyecto aplicando las
diferentes tasas al Beneficio Antes de Impues-
tos, que se obtiene al sumar al resultado de
explotación los resultados extraordinarios.
3.1.3. Valor residual
El valor residual es el ingreso que puede obtener-
se por la venta del activo que origina el proyecto
de inversión cuando finaliza la vida útil del mis-
mo. Además de la venta del activo, también hay
que considerar la recuperación del capital circulan-
te necesario para realizar el proyecto, etc.; por
otra parte, este flujo monetario también genera
costes que hay que tener en cuenta, tales como
impuestos y gastos de desmantelamiento, etc. El
flujo de fondos generado por el valor residual se
incorpora al final de la vida útil del proyecto y, en
cualquier caso, como su valor, frente al de la
inversión total, es pequefio, suele tener muy poca
incidencia en la rentabilidad y, por tanto, en la
decisión de invertir.
El cálculo del valor residual es complejo de reali-
zar con precisión, por lo que conviene recurrir a
hipótesis muy conservadoras. No debe olvidarse
que va ligado estrechamente a la duración del
proyecto. Si ésta es corta, habrá que suponer
probablemente un valor residual alto y viceversa.
En la idea de realizar una estimación conservadora
se pueden establecer una serie de reglas básicas,
tales como:
- En todo lo referente a bienes de equipo,
instalaciones, etc. lo más cauto es considerar
un valor residual bajo.
- Cuando ha sido necesaria la compra de solares
o edificios, se puede tomar como valor residual
el del terreno, ya que al margen de considera-
ciones fiscales (no se amortiza), es lógico
pensar que mantendrá un valor igual o mayor
al de la compra inicial.
- Cuando el bien de equipo se puede vender en
cualquier etapa de su utilización, la variación
del valor residual se puede fijar con relativa
precisión. Tal es el caso de volquetes, máqui-
nas de uso universal, etc. En otros casos, los
equipos sólo pueden ser empleados para el
proyecto y sólo existe la posibilidad de su
liquidación como chatarra. En todos los casos
la cuantificación del valor residual consiste en
una simple investigación de mercado. En la
figura 11 se muestran, a título de ejemplo, las
formas típicas que adquieren las curvas de
depreciación de algunos bienes.
Figura 11 .- Curvas de depreciación de algunos bienes
comunes.
Un criterio muy utilizado, pero básicamente
incorrecto, consiste en considerar como valor
residual el valor contable del bien, lo que da lugar
a valoraciones muy por encima o muy por debajo
del valor real del mercado, dependiendo del
método de amortización aplicado.
3.2. Vida del proyecto u horizonte
temporal
Se entiende por vida de un proyecto w horizonte
temporal el tiempo transcurrido desde el inicio de
la inversión, momento en que se produce el
primer compromiso o gasto de la inversión, hasta
que se dejan de producir ingresos o desembolsos.
Este horizonte temporal, que suele venir dado por
la vida de los activos más característicos del proyec-
to, es el que va a abarcar el movimiento de fondos.
A muy largo plazo, la incertidumbre que rodea
los diversos factores del proyecto suele ser gran-
de, por lo que, en ocasiones, cuando el horizonte
temporal es muy largo o no se conoce con exacti-
tud, se analiza éste en plazos menores. En cual-
quier caso se establece una previsión de movi-
miento de fondos en horizontes normalizados,
10,15 ó 20 años, y al cabo de ese tiempo se
considera liquidable el proyecto, esto es, aunque
el proyecto pudiera continuar más años, se simula
su fin y se recuperan sus activos por el valor
estimado en ese momento. La importancia de ese
acortamiento en la evaluación económica del
proyecto es pequeña, pues al actualizar los flujos
de fondos de cada año las cantidades que se
obtendrán serán pequeñas, tanto más cuanto
mayor sea la tasa de actualización y más alejado
se encuentre el año en cuestión.
En la determinación de la vida del proyecto hay
que considerar no sólo aspectos técnicos, sino
también otros tipos de factores externos como
pueden ser los avances tecnológicos o variaciones
del mercado. Para su estimación deben, pues,
recordarse los siguientes conceptos:
- Vida física del proyecto. Es el período com-
prendido desde el inicio del proyecto hasta
que sus activos se deterioran con pérdidas
significativas de producción, rendimiento,
calidad, etc. Un ejemplo claro es el constituido
por un equipo de producción en una mina
-perforadora, pala cargadora, etc.- del que
por experiencias y estudios técnicos se sabe
con cierto detalle el tiempo que puede funcio-
nar satisfactoriamente. Otro caso sería el
constituido por el agotamiento de las reservas
explotables en un yacimiento.
- Vida técnico-comercial del proyecto. Es el
período de tiempo equivalente a la vida de los
productos o servicios que la inversión genera, o
período que transcurre hasta la aparición de
productos sustitutivos superiores. Un ejemplo
sería la aparición de un plástico o producto
cerámico que se previera que podría sustituir en
un determinado momento un metal que se va a
producir con el proyecto que se va a poner en
marcha.
- Vida tecnológica del proyecto. Es el período
de tiempo que transcurre hasta que los activos
dejan de ser competitivos frente a nuevos
procesos y tecnologías que permiten obtener
mejores rendimientos y calidades de los pro-
ductos. Sería el caso de una perforadora
neumática rotopercutiva frente a una perfora-
dora hidráulica totalmente automatizada, de
mayor fiabilidad, más segura, etc.
De esas vidas se obtiene el horizonte temporal del
proyecto. En teoría coincidiría con la menor de ellas,
pero en la práctica se opta por una solución de
compromiso.
Como se verá más adelante, el valor que se dé a la
vida del proyecto suele influir significativamente en
los diferentes indicadores que miden la rentabilidad
de la inversión, y por eso conviene evitar en lo
posible errores importantes al estimar este paráme-
tro.
Con todo lo hasta aquí expuesto, se tiene defini-
do el perfil del proyecto de inversión, representa-
do tal como se indicaba en la figura 4, donde se
situaba la inversión de capital inicial, los fondos
generados cada año, etc.
4. Amortizaciones
Las amortizaciones son una expresión contable de
la depreciación que, con el transcurso del tiempo,
sufren los activos inmovilizados de la empresa que
se incorporan al proyecto de inversión.
La mayoría de los bienes de equipo están sujetos,
por distintas causas, a una depreciación o pérdida
de valor y, como consecuencia de este hecho, la
empresa debe tratar de mantener a la unidad
económica en el mismo grado de eficiencia evi-
tando la descapitalización.
La amortización no constituye ninguna salida de
caja pero su importancia en el cálculo de los
flujos de fondos es relevante, teniendo en cuenta
que es un gasto deducible al calcular la base
imponible, por lo que genera una disminución
del Impuesto de Sociedades y, en consecuencia,
un mayor cash-flow. Se convierte, pues, en un
elemento importante a la hora de evaluar los
proyectos de inversión.
El hecho de que las amortizaciones sean una
expresión contable de la depreciación no debe
interpretarse como que sólo puede existir una
única forma de reflejarlas.
En primer lugar, se deben tener en cuenta las causas
de la depreciación, y que se pueden dividir en:
1. Causas Técnicas
- Depreciación física: debida al transcurso del
tiempo independientemente del funcionamiento.
- Depreciación funcional: motivada exclusivamente
por el uso.
2. Causas Económicas
- Envejecimiento Económico: motivada por
obsolescencia, innovaciones tecnológicas,
disposiciones legales, etc.
En segundo lugar, hay que considerar el impacto
que la amortización tiene sobre los beneficios, lo
que condiciona las decisiones que finalmente se
adopten en este sentido.
Se puede considerar, en eneral, que en las
9
inversiones a corto plazo, el actor dominante será
la depreciación funcional, mientras que en las de
largo plazo será la depreciación física.
Puede decirse que la política de amortizaciones
tiene por finalidad el dotar a la empresa de unos
fondos, asignados por cuotas anuales, para que,
al retirar un elemento de su inmovilizado, pueda
disponer de recursos financieros que, junto al
valor residual de dicho elemento, permitan finan-
ciar la adquisición de uno nuevo. En rigor, las
amortizaciones son un convenio contable para
recoger en sus costes la depreciación anual de sus
activos. Los fondos generados se incorporarán a
la tesorería de la empresa, sin asignarlos explíci-
tamente a la reposición de activos.
4.1. Significación financiera del proce-
so de amortización
Desde el punto de vista financiero, el proceso de
amortización supone la recuperación parcial, por
e ercicios económicos, del activo fijo que se va
¿ epreciando. La significación financiera de este
proceso se obtiene mediante el examen de la
amortización como fuente de autofinanciación; así
si se procede a una amortización con cuotas
superiores a la depreciación real, los fondos que
se destinan a la renovación en el exceso de la
depreciación experimentada podrían tener consi-
deración de autofinanciación, ya que estos fondos
líquidos pueden ser destinados a financiar una
expansión del activo circulante.
En todo caso, su función financiera va a depender
del momento económico de la empresa:
- En épocas de gran expansión económica
(mayor movimiento del activo circulante sin
expansión de inmovilizaciones técnicas, pero
con mayor ritmo productivo) se pueden utilizar
los excesos de amortización sobre la deprecia-
ción para financiar estas ampliaciones del
activo circulante. De esta manera, los recursos
generados se invierten casi espontáneamente,
por lo que su rentabilidad resulta muy alta.
- En épocas de estabilidad o recesión no existen
ocasiones tan claras de inversiones fijas o
circulantes, por lo que será necesario buscar
otras alternativas de inversión mediante estu-
dios de rentabilidad adecuados.
En cualquier caso, siempre es preferible buscar una
inversión de buena rentabilidad y mínimo riesgo
antes de retener los fondos de amortización en la
caja de la empresa o en una cuenta corriente.
Finalmente, conviene tener en cuenta que el activo
fijo de las empresas suele ser financiado con aporta-
ciones de los socios, beneficios retenidos (dotaciones
a reservas) o préstamos a largo plazo.
Los fondos de amortización técnica que son recupe-
rados periódicamente por la empresa pueden ser
utilizados para cubrir el reintegro del pasivo más sus
costes financieros, es decir, destinarlos al reintegro
del principal e intereses de los créditos. Conviene en
este sentido alcanzar un equilibrio entre amortizacio-
nes técnicas y financieras.
Dependiendo de la estructura financiera de la
empresa, puede resultar:
- Amortización técnica e Amortización finan-
ciera. En este caso no se recuperan ni siquiera
los recursos ajenos inmovilizados en el corres-
pondiente activo fijo, por lo que será necesario
refinanciar la deuda.
- Amortización técnica = Amortización finan-
ciera. La recuperación es equivalente a la
devolución de créditos. En esta situación no se
recuperan los recursos propios invertidos
durante el período de amortización financiera.
- Amortización técnica > Amortización finan-
ciera. En este caso, además de la devolución
del pasivo ajeno vencido se recuperan parte de
los recursos invertidos y puede existir lo que se
denomina "efecto multiplicador de las amorti-
zaciones", que consiste en la reinversión
transitoria en la propia empresa.
En este último supuesto, puede ocurrir que la
amortización no sólo hace posible el manteni-
miento de la capacidad productiva sino que
además permite su expansión. Esto suele conocer-
se como efecto expansivo de la amortización o
efecto Lochman - Ruchti. Para que esto ocurra se
deben dar las siguientes condiciones:
- La empresa se encuentra en fase de crecimien-
to prolongado.
- Existe una ausencia de obsolescencia tecnológica.
- El ciclo expansivo de la empresa debe ser del
activo circulante o del activo fijo.
- La capacidad productiva de los equipos se
mantiene inalterada.
Con estas hipótesis los fondos de amortización
son inmediatamente reinvertidos, generando
nuevos fondos que a su vez se invierten, y así
sucesivamente.
Hasta aquí queda explicada la amortización en
forma genérica. Quedaría por determinar 'Qué?,
¿Cómo? y 'Cuándo? se 'debe amortizar, es decir,
qué elementos son susceptibles de amortización, qué
métodos o modelos se pueden aplicar; y con rela-
ción a la última pregunta, que viene íntimamente
ligada a la anterior, con los criterios que se ajusten
al marco legal definido por el Ministerio de Hacienda
y que se explican más adelante en el Capítulo 11.
4.2. Elementos que son susceptibles
de amortizar
Estos elementos se pueden clasificar en dos
grupos:
1. Elementos tangibles: Son aquellos elementos
del activo real sujetos a procesos de depreciación,
obsolescencia o cualquier pérdida de valor.
La amortización acumulada total cubrirá el coste
de la posible renovación del inmovilizado material.
Dentro de estos están:
- Elementos del inmovilizado material:
Edificios.
Maquinaria.
Mobiliario y enseres, etc.
- Elementos del inmovilizado inmaterial:
Propiedad industrial.
Propiedad intelectual.
Derechos de traspaso, etc.
La amortización de estos activos se trata contable-
mente como un gasto de explotación y la cuantía
acumulada se deducirá del valor contable del activo.
2. Elementos intangibles: Son elementos sin
valor de amortización que por carecer de valor
real suponen una sobrevaloración contable de la
masa patrimonial del activo.
Esta operación consiste en el saneamiento periódico
de operaciones de financiación o constitución de la
empresa o pérdidas acumuladas de ejercicios anterio-
res. Entre ellos cabe distinguir los siguientes:
- Gastos de formalización y cancelación de
préstamos.
- Gastos de constitución.
- Investigaciones y estudios.
- Resultados negativos de otros ejercicios, etc.
La cantidad a amortizar por estos conceptos se
dota al final del año y su cuantía depende de los
resultados obtenidos en ese ejercicio, cargándose
directamente en resultados.
4.3. Métodos de amortización
Sin entrar en los coeficientes definidos en las
tablas de amortizaciones o en el plan que la
empresa tenga aprobado específicamente por la
Administración, existen diferentes métodos de
amortización que se establecen en función de la
constancia de la velocidad de depreciación de los
activos.
Los métodos más utilizados son los que se expo-
nen a continuación.
4.3.1. Método lineal o de cuotas fijas
La cuota de amortización de cada año viene
definida por el cociente entre la suma a amortizar
y la vida útil estimada:
A, = -(VA - VR),
N
siendo:
A, = Cuota de amortización anual.
VA = Valor de adquisición del activo.
VR = Valor residual.
N = Número de años de vida útil del activo.
Este método supone que el activo proporciona un
servicio igual durante cada uno de los años de su
vida útil; por tanto se puede definir un coeficiente
anual de amortización, que expresado en tanto
por ciento vendrá dado por:
Ejemplo:
Un equipo con valor de adquisición de 12.000
u.m. se desea amortizar en 4 años con un valor
residual previsto de 2.000 u.m.
La empresa imputará como gasto deducible
anualmente en concepto de amortización:
72.000 - 2.000
A, = = 2.500 u.m. anuales.
4
Esto significa que se van a producir unos ahorros
fiscales definidos por esta cuota de amortización
multiplicada por el tipo impositivo.
4.3.2. Método de la unidad de produc-
ción
Este método se asocia solamente con la industria
minera y se obtiene como cociente entre la
cantidad a amortizar y el número total de unida-
des producidas durante la vida útil del activo.
Si se considera que la vida útil coincide con la
duración del proyecto minero de explotación, el
capital a amortizar se divide por la cantidad total
de reservas recuperables en el yacimiento. La Siguiendo el ejemplo utilizado en la amortización
amortización anual se calculará multiplicando la lineal:
amortización unitaria por el número de unidades
producidas durante ese año: 2.000
a = 1 -[- 1'" = 0,361 1.
(VA - VR) 12.000
A" = . PAn,
PT

siendo:
Tabla 3
PT = Producción total.
PA, = Producción anual.
Años li 4 E'4,
Nótese que, si el ritmo de producción es constan-
te, la amortización anual coincide con la que se
obtiene por el método lineal. 1 12.000 4.333 4.333
2 7.667 2.768 7.101
3 4.899 1.769 8.870
4 3.130 1.130 10.000
5 2.000 - -
4.3.3. Método del tanto fijo sobre una
base decreciente
Los activos se pueden devaluar más en los prime- 4.3.4. Método decreciente lineal
ros años de vida y, por lo tanto, considerar que
en estos años las amortizaciones son mayores. En este caso, la amortización anual se calcula
aplicando un coeficiente que varía en función del
La cuota de amortización de cada año se calcula número de años en que se va a amortizar el
multiplicando el valor pendiente de amortizar por activo:
un coeficiente, a < 1.
El valor pendiente de amortizar en un año genéri- N<5 Coeficiente = 1,5
co " j " será:
5 <N 8 Coeficiente = 2
lJ = ll.l - a ll.l = l,., (1 - a).
N28 Coeficiente = 2,5
La cuota de amortización para ese año será:

A, = a . 1,. 1O0
y a(%) = - . Coeficiente
Con un cálculo similar, para el año "j-1 " se N
tendrá:

Para el cálculo de la amortización anual se deduce

Por lo tanto: la base amortizable del valor residual y cuando se
llega a un valor residual inferior a la cuota obteni-
lJ = l,.2 (1 - d2. da por la aplicación del método lineal, entonces
se amortiza este resto en una sola vez.
Remontándose hasta el año 1 se obtendrá:
Siguiendo con el mismo ejemplo que en aparta-
1, = VA (1 - ay. dos anteriores se tiene:

En el año " n " el valor pendiente de amortizar

será igual al valor residual, de aquí:
1, = VR = VA (1 - a)".

de donde se puede obtener el valor del coeficien-

12.000
Amortización lineal = - = 3.000 u.m.
4
 Tabla 4
-
Cantidad Dotación
Año Coeficiente a amortizar anual
7

1 37,5% 12.000 4.500 La cuota de amortización para cada uno de los

2 37,5% 7.500 2.812 años valdrá:
3 37,5% 4.688 1.758
4 37,5% 2.930 930
A, = [IN
N (N
+ 1 -n)
+ 1)/2
] (VA - VR)

4.3.5. Método del doble saldo decreciente Para el ejemplo utilizado en los casos anteriores
se tendrá:
Consiste en amortizar en cada ejercicio el doble
del cociente entre el valor pendiente de amortizar
y la vida útil. Para la aplicación del método se
tiene en cuenta el valor de adquisición del activo,
sin considerar el valor residual previsto, y una vez
alcanzado un valor igual o menor se dejará de
amortizar. De aquí:
2 n- 1
A, =- (VA - C a,)

n- 1
con (VA - C a,) 2 VR.
1
En algunos casos se utiliza el denominado modelo
de números crecientes, que consiste en tomar los
coeficientes en orden inverso, con lo que la cuota
Tabla 5 de amortización es mayor en el último año. En
general es un modelo poco utilizado, puesto que
ahorra rnSs al final que al principio.
Año Cantidad a amortizar Dotación anual

1 12.000 6.000 5. Costes de oportunidad

2 6.000 3.000
3 3.000 1.500
4 1.SO0 750
Si fuese necesario considerar el valor residual se
podría comprobar que las amortizaciones del
primer y segundo año son válidas, pero por la
condición expresada por el valor residual, el tercer
año sólo se podrían amortizar 1.000 u.m.
4.3.6. Método de la suma de los números
dígitos
Consiste en una amortización proporcional al
tiempo transcurrido, y se basa en tomar como
porcentaje de descuento anual la suma de los
números de los " N " años de amortización. Este
es un .método muy utilizado en Estados Unidos.
La suma de los números será la de su progresión
aritmetica:
La evaluación de un proyecto de inversión, en el
plano económico, mediante la determinación de
los fondos generados menos los fondos absorbi-
dos, requiere una estimación del coste de utiliza-
ción de los activos involucrados en el proyecto.
Para ello, es indispensable considerar las alternati-
vas reales existentes para la utilización de dichos
activos.
En este sentido, los únicos costes aplicables en el
análisis económico son los costes de oportunidad,
entendiendo como tal la mejor remuneración real
alternativa a la que se puede optar para el activo
incorporado al proyecto. Es decir, la decisión de
invertir en el proyecto implica el sacrificio de los
ingresos que se hubieran podido obtener en otras
aplicaciones de estos mismos recursos. Por tanto,
el coste de oportunidad es el mayor beneficio
sacrificado.
Resulta evidente que en aquellos activos que se
obtienen mediante alquiler o compra en un
mercado abierto, el coste de oportunidad coincide
con el pago realizado.
La situación problemática para determinar el coste
de oportunidad se presenta cuando los factores
productivos son propiedad de la empresa, con lo
que su valoración debe realizarse teniendo en cuenta
que se trata de un bien susceptible de tener utiliza-
ciones alternativas. Así, en el caso de utilización de
bienes o instalaciones procedentes de otros sistemas,
su coste se debe estimar en función de los ingresos
que producirían por su utilización, venta, alquiler o
cualquier otra forma de aprovechamiento.
La valoración de un activo de la propia empresa
se podría realizar siguiendo diversos criterios:
- Por su valor histórico de adquisición.
- Por su valor contable neto.
- Por su valor de reposición.
- Por su mejor valor de realización.
De todos ellos, resulta evidente que el valor histórico
de adquisición no se debe considerar en ningún
caso, puesto que se trata de un bien susceptible de
una depreciación temporal o de uso.
El valor contable tampoco tiene por que ser
realista, ya que depende de la amortización
acumulada aplicada, la cual se ajusta más a
factores de tipo legal o fiscal antes que a valora-
ciones económicas reales.
El valor de reposición representaría el coste qus
supondría para la empresa su adquisición en el
mercado en ese momento y, por consiguiente,
tampoco representa realmente el sacrificio econó-
mico que sufre la empresa.
Finalmente, el mejor valor de realización represen-
ta el valor que el bien tiene para la empresa.
Puesto que ya se dispone de ese activo, se puede
optar por venderlo en las mejores condiciones o
por utilizarlo, y este coste de utilización vendría
representado por la cantidad que se deja de
percibir por la venta.
En otra vertiente, la ejecución de un proyecto
puede requerir la utilización de personal técnico
y directivo de la propia empresa, que habrá de
suspender o posponer otras actividades. Por tanto,
habrá que considerar los costes de oportunidad
en que se incurra por esos motivos. Una práctica
errónea muy extendida es la de sobrecargar al
personal propio sin valorar su aportación al
proyecto, por lo que se prima al proyecto en
detrimento de otras labores.
Como resumen, puede afirmarse lo siguiente:
-Los únicos costes aplicables en el análisis
económico son los costes de oportunidad. . (+) Ingresos por ventas . . . . .
- Los costes contables y los costes históricos no
son aplicables.
- Los bienes que carecen de valor para la em-
presa, o no tienen usos alternativos capaces de
proporcionar beneficios, tienen un coste de
oportunidad nulo.
- El hecho de que la utilización de un bien no
genere desembolso no significa que su coste
de oportunidad sea nulo.
- El coste de oportunidad de un bien ajeno a la
empresa es su valor de mercado.
A efectos de costes, para seguir adelante con un
proyecto o abandonarlo, sólo deben considerarse
como costes de oportunidad los costes futuros y
en ningún caso aquellos en los que ya se ha
incurrido, que se denominan costes irrecuperables
o "sunk costs". A lo largo de la vida de todo
proyecto, los costes irrecuperables variarán desde
un valor cero en su comienzo hasta el final de su
vida útil, en cuyo momento prácticamente todos
los costes se han hecho irrecuperables.
Para afianzar lo indicado, puede considerarse el
siguiente ejemplo.
Ejemplo
Una compañía adquiere un molino para producir
un material específico que se ha visto con estu-
dios previos que puede tener una fácil venta en
el mercado. El precio de adquisición del molino es
de 15 MPTA, con una vida útil de 5 años, al cabo
de la cual se considera que el valor residual es
insignificante. Iniciada la fase de producción y
transcurrido un año, se comprueba que el volu-
men de ventas es menor que el previsto y que los
resultados contables de la operación son negati-
vos, no esperándose cambios significativos en los
años siguientes.
Los datos económicos son:
- Precio de adquisición . . . . . 15, O MPTA
- Vida útil . . . . . . . . . . . . . 5 años
- Valor residual . . . . . . . . . O MPTA
- Ingresos por ventas . . . . . . 10,O MPTA
- Costes (Sin amortización) . . 7,5 MPTA
Con estos datos pueden hacerse dos planteamien-
tos con el fin de averiguar si se debe o no conti-
nuar con la operación.
A. Planteamien to contable.
CUENTA DE RESULTADOS
l0,O MPTA
(-) Amortizaciones . . . . . . . . . 3, O MPTA
(-) Costes . . . . . . . . . . . . . . 7,5 MPTA
RESULTADO CONTABLE . . . . . - 0,s MPTA
B. Planteamiento de coste efectivo. empresa durante un cierto período de tiempo
(ejercicio) es lo que se recoge en la cuenta de
(+) Ingresos por ventas . . . 1O,O MPTA resultados.
(-) Costes . . . . . . . . . . . . 7,s MPTA
La representación gráfica de un balance consta
RESULTADO EFECTIVO . . . . 2,s MPTA de dos columnas, figura 12, la de la izquierda
corresponde al activo, que refleja la estructura
El planteamiento contable incluye los costes de económica, mientras que la de la derecha corres-
depreciación del molino y conduce a una pérdida ponde al pasivo o recursos financieros utilizados.
anual de 0,s MPTA, con lo que aparentemente se
desaconseja la continuidad de la operación. Sin
embargo, el planteamiento de coste efectivo, que
considera que el molino ya está adquirido y no es
vendible, reconoce un coste de oportunidad o
utilización nulo, ya que su valor de adquisición es ACTIVO PASIVO
un coste irrecuperable, lo que da lugar a un
beneficio de 2,s MPTA que aconseja mantener el 8" -f
2 MATERIAL
proceso de producción. >
.o
::
O ;.

El criterio que debe seguirse es aquél que permita O 0 o

alcanzar una mejor situación final para la empresa. es
YZ g
$ INMATERIAL

En este caso, continuar con la operación. 3 oU

= ó
FINANCIERO
l- -2
6. Aspectos contables 4

E E INVENTARIOS
La práctica de la evaluación de inversiones requie- O K
re el conocimiento de algunos conceptos y térmi- 0 0 =0
E
nos contables fundamentales, que es conveniente g 5F
REALIZABLE

recordar. l-

% * DISPONIBLE

Existen unas ideas contables básicas que siempre

hay que tener presentes:
1. Dualidad: Activo - Pasivo.
2. Medida monetaria: Sólo se recogen realida-
des expresables en unidades monetarias.
3. Pervivencia: Se supone que la empresa se
perpetúa.
4. Coste: Los patrimonios se valoran al precio
real pagado.
5. Provisión: El beneficio se representa por la
diferencia entre rentas y gastos, y nunca entre
cobros y pagos.
6. Materialización: La renta se contabiliza
cuando se devenga y no cuando se percibe.
El análisis de un proyecto de inversión exige el
estudio contable de la empresa, y la herramienta
básica es el balance que representa el inventario
de bienes, derechos y obligaciones de la empresa.
6.1. El balance
El balance consiste en un conjunto sistemático de
datos, debidamente ordenados, representativo del
valor que, en un momento dado, tienen los
distintos componentes de la situación patrimonial
de la empresa. La variación de la situación patri-
monial a consecuencia de las operaciones de la
Figura 12.- Representación convencional del balance.
A. Activo
El activo describe todo el patrimonio que la
empresa posee, o lo que es lo mismo los em-
pleos de los fondos utilizados por la empresa. Los
elementos del activo suelen figurar según su
grado de liquidez o facilidad de conversión en
dinero. Se clasifican, normalmente, en dos cate-
gorías principales: el activo inmovilizado y el
activo circulante.
Los elementos que incluyen cada una de esas
categorías ya se han definido en el apartado
3.1 . l .
B. Pasivo
El pasivo representa todo lo que la empresa
debe. La palabra "debe" se emplea en un senti-
do amplio, pues incluye desde las deudas a
terceros hasta las deudas con los propietarios de
la empresa.
Los componentes principales suelen ser:
- El capital social. Son los recursos aportados
por los accionistas o propietarios de la empre-
sa.
- Las reservas. Se identifican con los beneficios
generados por la empresa en ejercicios anterio-
res, y que no fueron distribuidos como dividen-
dos.
- Los recursos ajenos. Fondos prestados por
terceros, que se devolverán en las fechas
convenidas, pero que la empresa puede dispo-
ner de ellos hasta su vencimiento. Cabe distin-
guir las deudas a medio y largo plazo (venci-
miento superior a un año) y deudas a corto
plazo (vencimiento inferior a un año).
- Los beneficios netos del ejercicio. Mientras
que la junta general de accionistas no decida
su destino, dichos beneficios constituirán una
fuente de financiación. Si la junta decide
retener una parte de los mismos, éstos pasarán
a constituir parte de las reservas y el resto a
dividendos, que se transforman en una deuda
para la empresa, dentro del capltulo de exigi-
ble a corto plazo.
La suma del capital social y las reservas constitu-
yen los denominados fondos o recursos pro-
pios. Son recursos aportados directa o indirecta-
mente por los accionistas, y permanecen indefini-
damente en el seno de la empresa. Representan,
pues, una deuda de tipo moral de la empresa
para con sus propietarios, y al no existir un
compromiso formal de devolución pertenecen al
pasivo no exigible.
Por el contrario, los recursos ajenos deben devol-
verse a terceros, por lo que son de naturaleza
exigible. Según que se tengan que devolver antes
de un año o después, se clasifican en exigible a
corto plazo, y exigible a medio y largo plazo.
La suma de los capitales propios más los préstamos
a medio y largo plazo constituyen lo que se denomi-
na capitales o recursos permanentes, de los que la
empresa dispone durante un tiempo dilatado. Esto
es así porque los primeros no son exigibles, como se
ha indicado, y los segundos, aunque lo sean, tienen
una fecha de vencimiento lejana.
Las deudas a corto plazo, que tienen un venci-
miento que oscila entre varios días y un año,
también se conocen por pasivo corriente. La
cuantía de las deudas a corto plazo debe ser
inferior al activo circulante de la empresa. Puede
decirse que el pasivo corriente se utiliza para
financiar, solamente, el activo corriente o circu-
lante, mientras que los créditos a. medio y largo
plazo, también llamados créditos de financiación,
se destinan a la adquisición del inmovilizado y
parte de los inventarios.
C. Fondo de maniobra
El fondo de maniobra son aquellos recursos
permanentes de que dispone la empresa para
financiar conjuntamente con el pasivo circulante
la totalidad del activo circulante.
FM = Activo circulante - Pasivo circulante = Recursos perrna-
nentes - Inmovilizado neto.
ACTIVO PASlVO
CAPITAL O RECURSOS
PROPIOS
O
ACTIVO FIJO NETO
SlTUAclOW N E R COWTIlllC
O
l Fondos oportodos
INMOVILIZADO NETO por los occionistos 1
CREDITOS A
t L A R 6 0 PLAZO g
rCIPITILCIROLINTE: O
EXIGIBLE
z
Y4
I FONDOS DE ROTACION 01
--- - - - -MANIOBRA^
A LARdO PLAZO
I FONDOS DE
C -- -- ' CREDITOS A
m
O
ACTIVO CIRCULANTE
CORTO PLAZO
2
E X ~ ~ ~ B Lconm
PLAZO
E~A
O
PASIVO CIRCULAME,
Figura 13.- Esquema simplificado de un balance.
Frecuentemente, se le denomina también fondo
de rotación y capital circulante.
Su necesidad quedó bien demostrada anterior-
mente, en el epígrafe 3.1.1. El fondo de manio-
bra debe ser positivo, es decir la relación entre
capitales permanentes e inmovilizado debe ser
superior a 1. Esto ratifica la afirmación de que el
inmovilizado y parte de los inventarios deben
estar financiados por recursos permanentes, y no
con préstamos a corto plazo. El fondo de rotación
no debe ser excesivo, pues se estarían utilizando
demasiados recursos financieros caros respecto a
los créditos a corto plazo. Tampoco interesa que
sea muy reducido, pues la seguridad e indepen-
dencia de la empresa pueden verse afectadas. Si
en un momento dado el fondo de maniobra es
inferior a cero, parte del inmovilizado neto estaría
financiado con pasivo circulante, es decir, con
exigible a corto plazo, situación que puede ser
financieramente peli rosa, ya que su exigibilidad
3
no tiene adecuada isponibilidad en el activo.
6.2. Análisis de balances
El análisis patrimonial de balances estudia la
estructura de la empresa y sus variaciones y tenden-
cias, en las dos vertientes de fuentes de financiación
(Pasivo) y estructura económica (Activo).
El análisis económico investiga la rentabilidad de
la empresa, tasas con las que remunera los capitales
utilizados y la eficacia de la gestión de sus bienes.
El análisis financiero examina hasta que punto
son adecuados los recursos utilizados por la
empresa para hacer frente a sus compromisos y
asegurar un desarrollo estable. En este sentido se
puede realizar el análisis estático o situación en
un momento determinado (Ratios) o bien un
análisis dinámico que determina la evolución
experimentada por la empresa entre dos momen-
tos dados, (Cash-flow).
Una de las primeras labores a realizar para el
análisis patrimonial consiste en agrupar las cuen-
tas o partidas del activo, de acuerdo con su grado
de liquidez, y las del pasivo, según su grado de
exigibilidad. Esta presentación del balance, contra-
poniendo la liquidez a la exigibilidad, permite
obtener una idea del equilibrio financiero de la
empresa.
Tanto la liquidez como la exigibilidad dependen
de los factores tiempo y coste; para convertir un
activo menos líquido en efectivo se necesitará un
cierto tiempo y el coste de la liquidación del
elemento patrimonial correspondiente. De igual
manera la exigibilidad de una deuda será tanto
mayor cuanto menor sea el tiempo que falta para
su vencimiento.
Agrupando las cuentas del activo de mayor a
menor liquidez y las de pasivos de mayor a menor
exigibilidad se obtiene una estructura del balance
de situación, tal como se muestra en la figura 14.
ACTIVO
-A CTI
- -VO --- -- -
- - CIRCULANTE -EXIGI8LE
- - - -A-CORTO
DISPONIBLE DEUDAS A CORTO
REALIZABLE
VALORES DE EXPLOTACION O EXISTENCIAS p --
~ -4- -
- ~- - - - - - --s
-4 C-T-I V-O - -F I -J O- DEUDAS A MEDIO Y LARGO PLAZO
INMOVILIZADO
CAPITAL
- que pueda encontrarse con frecuencia en empresas
Figura 14.- Balance de situación.
A partir de los estados contables de la empresa se
establece la base de análisis patrimonial como
comparación entre partidas del mismo balance o
bien entre el mismo elemento en balances sucesi-
vos.
La técnica empleada consiste en expresar median-
te porcentajes u otros sistemas los diferentes
epígrafes del balance, y la comparación se puede
realizar directamente sobre los importes que
refleja el balance, o bien por:
a. Porcentajes: Comparando cada valor con los
valores totales, lo que da idea de la importancia
relativa de estos.
b. Números índices: Analizan la tendencia de
cada cuenta asignando el valor 100 a los importes
de un año tomado como base y refiriendo los
demás sobre ella.
c. Ratios: Dan información sobre la relación entre
las diversas partidas.
d. Fluctuaciones patrimoniales: Permiten anali-
zar la incidencia de los resultados generados en
las partidas del balance.
El objetivo principal del análisis económico y
financiero de la empresa consiste en medir la
situación de ésta y la rentabilidad de los capitales
invertidos. Una empresa muy rentable que no
pueda hacer frente al pago de sus obligaciones
por falta de liquidez será insolvente.
6.2.1. Equilibrio financiero. Análisis gráfico
En una empresa se dice que existe equilibrio
financiero cuando ésta es capaz de satisfacer sus
deudas y obligaciones a sus vencimientos respecti-
vos. Dado que la empresa no es un ente estático,
el citado equilibrio deberá intentarse mantener a
lo largo del período de actividad de ésta.
Existe una gran diversidad de situaciones financie-
ras, las cuales pueden analizarse de una forma
gráfica. Aunque las conclusiones que se sacan de
este tipo de análisis no son exhaustivas, si se
pueden obtener consideraciones clarificadoras.
En la figura 15, se representan gráficamente algunas
de las posibles situaciones financieras, ordenando
PASIVO éstas de más favorables a menos favorables.
- - -PLAZO
--- En la primera, la empresa está financiada por medios
PLAZO
propios, ya que no existe ninguna cuantía exigible.
La estab,ilidad financiera es máxima. Esta suele
P~Z ~ 4W N~E N~T E S
ser la situación inicial de las empresas, cuando se
crean y sólo existen recursos propios, no habiendo
Y RESERVAS contraído aún ninguna deuda. No es una estructura
en pleno funcionamiento. A pesar de que la estabili-
dad es máxima, no significa que la situación finan-
ciera, o incluso económica, sea la mejor.
La segunda es la situación financiera normal,
y para que pueda ser clasificada como de equili-
brio es necesario que haya una razonable relación
entre el pasivo y el neto. Al tenerse que hacer
frente a las deudas a corto plazo se precisa que
el activo circulante sea mayor que el pasivo
circulante.
La tercera corresponde a una situación de inesta-
bilidad financiera o suspensión de pagos de la
empresa. Parte del presente activo fijo está financia-
do por activo circulante, por lo que para pagar y
hacer frente a sus deudas tendrá que enajenar parte
del inmovilizado o adquirir nuevas deudas a mayor
plazo que las actuales.
En la cuarta situación, la empresa se encontrará
en insolvencia definitiva o estado de quiebra.
Una parte del activo fijo carece de valor (activo
ficticio). La empresa carece de recursos propios. El
activo real y el activo ficticio están totalmente
financiados por medios ajenos. Es decir, el valor
de los bienes y derechos de la empresa (activo) es
inferior a las deudas de la misma (pasivo).
 Fl=F{
1 1 1-1
PAT RlMONl

ACTIW E
CIRCULAN?

E S TAB/L /DAD MA X/MA S/TUA C/ON NORMAL

( CONSTITUCION ) ( EXIGIBLE A CORTO FINANCIA A-
XIMADAMENTE UN 5 0 % DEL ACTIVO
CIRCULANTE

),,,,,,
p j - 1
FIJO
t 7 C K - I=
CIRCULANTE

/NSOLVENC/A TRANS/TOR/A
1
( SUSPENSION DE PAGOS)

Figura 15.-
1
ACTIVO

DEFlClT u EXIGIBLE
TOTAL

/NSOLVENC/A DEF/ N / T / VA
( QUiEBRA)

Situaciones financieras de la empresa

6.2.2. Método de los ratios Activo disponible (Cuentas financieras)

Tesorería =
Pasivo circulante
El método de los ratios es posiblemente el más
utilizado en el mundo empresarial y consiste
básicamente en obtener una relación por cociente,
expresada en tanto por ciento o tanto por uno, Refleja la capacidad de la empresa para afrontar
entre las dos cuentas de los estados contables de sus obligaciones a corto plazo con sus recursos
la empresa. De aquí se desprende que cada ratio líquidos o rápidamente convertibles en dinero.
contempla un determinado aspecto de la empre-
sa, por lo que para un análisis más global será
necesario calcular varios de ellos. Saldo medio de cuentas a
cobrar x 365
Período medio de cobro =
Entre los más utilizados se pueden destacar los Ventas netas anuales
siguientes: a crédito

RATIOS DE LIQUIDEZ Mide el número de días que transcurren desde

que se realiza una venta a crédito hasta que se
Activo circulante cobra.
Liquidez general =
Pasivo circulante
atlo de ro = Ventas netas anuales a crédito

Indica cuantas unidades monetarias son realizables

losdeudores Saldo medio de cuentas a cobrar
a corto plazo para cada unidad exigible en el
mismo período. Se le conoce también como
"distancia a la suspensión de pagos". Esta rela- Es similar al anterior.
ción debe ser mayor que 1 para que su fondo de
rotación sea positivo.
período medio = Saldo medio de proveedores x 365
Activo circulante - Existencias de pago Compras anuales a crédito
Liquidez inmediata =
Pasivo circulante

Mide de forma más precisa la capacidad de la
empresa para hacer frente a sus deudas a corto
plazo con los recursos a corto plazo, excepto las
existencias o stocks, que probablemente constitu-
yen la parte peor realizable.
Refleja la velocidad media de pago a los provee-
dores. La comparación de este ratio con los
anteriores puede resultar indicativo de la situación
de la empresa y del capital circulante mínimo que
se precisa para la actividad normal.
 Coste de productos vendidos Recursos ajenos
Rotación de los stocks = Ratio de endeudamiento =
Stock medio anual Recursos propios

Se emplea para la medida de la liquidez de los

stocks. Indica la estructura del pasivo y la proporción de
los fondos aportados por los accionistas o genera-
Otros ratios de rotacion más útiles son los corres- dos por la propia empresa con relación a los
pondientes a las principales categorías del inventa- préstamos de terceros.
rio, es decir, de materias primas, de artículos en
curso y de productos terminados.
Estructura de - Deudas a medio y largo plazo
endeudamiento - Deudas a corto plazo
Rot, de stock de -Consumo anual de materias primas
-
materias primas Stock medio anual de materias
primas Da mayor información sobre el endeudamiento de
la empresa a corto, medio y largo plazo. Su valor
debe ser tal que el pasivo circulante sea menor
Rot, de stock de - Coste de la producción anual que el activo circulante, pues, de esta forma,
en Stock medio de fabricación aseguran la financiación de la inversión en activo
en curso fijo de la empresa por capitales permanentes
(neto más pasivo fijo).

Rot. de stock de Coste de los productos vendidos

productos
--
terminados Stock medio del almacén de
productos terminados RATIOS DE COBERTURA
Ratio de cobertura al Recursos propios
inmovilizado con =
Activo fijo financiación Activo inmovilizado neto
Ratio de firmeza =
Pasivo exigible a largo plazo

Representa el grado de seguridad que la empresa Mide la tasa de cobertura de las inversiones fijas
ofrece a sus acreedores a largo plazo. por los capitales propios.
Ratio de coeficiente Recursos permanentes
de financiación = x 100
RATlO DE SOLVENCIA inmovilizado Activo inmovilizado neto

Activo total real

Ratio de solvencia =
Recursos ajenos (exigible) Muestra qué cantidad de recursos permanentes
han contribuido a financiar el activo inmovilizado.
Mide la capacidad de la empresa para hacer
frente a la totalidad de sus deudas con terceros.
También es conocido como "ratio de garantía o RATIOS SOBRE POLlTlCA DE AMORTIZACIO-
distancia a la quiebra". Con un valor inferior a la NES
unidad refleja que se ha consumido el capital
propio y la empresa se encuentra en situación de Amortización anual
x 100
quiebra. lmovilizado bruto

Indica el porcentaje de inmovilizado que se

amortiza en un ejercicio.
RATIOS DE ESTRUCTURA
Activo inmovilizado Amortización anual
Ratio de inmovilizado = x 100
Activo total Cash-flow

Refleja la composición del activo total de la Muestra la política de amortización adoptada en

empresa y el reparto de las inversiones totales el año por la empresa en relación a la
entre fija y circulante. Fluctúa fuertemente según participación de la amortización en el cash-flow
el tipo de empresa. anual generado.
Amortizaciones acumuladas Rentabilidad - Beneficio neto antes de impuestos
x 100 económica -
Inmovilizado bruto neta Activo total neto

Permite conocer el grado de amortización de las

inmovilizaciones. Se debe potenciar este ratio en Con el fin de eliminar la influencia de la financia-
instalaciones con tendencia a la obsolescencia. ción, se suele utilizar la expresión de:
Beneficio neto ante de
intereses e impuestos
Rentabilidad económica =
RATIOS DE ACTIVIDAD O GESTlON Activo total neto

Ratio de rotación del capital de ventas

empleado Activo
Nótese que mediante esta determinación se puede
calcular si la rentabilidad de todos los recursos de
Indica la eficacia relativa con la que la empresa la empresa supera el interés que ha de pagar por
utiliza sus recursos para generar ingresos. los capitales prestados.

Ratio del coste del = 'OStes financieros

capital ajeno Beneficios antes de impuestos
Recursos ajenos a medio y Margen comercial =
largo-plazo Ventas

Indica el coste que tiene Para la empresa el
dinero t~n-~adoa préstamo a medio Y largo plazo.
Autofinanciación
Ratio de autofinanciación =
Capital desembolsado
Muestra la importancia de los fondos retenidos
para amortizaciones, provisiones y financiación de
nuevas inversiones, frente al capital desembolsado
por la empresa.
En el valor de este ratio influyen dos factores,
puesto que se puede variar aumentando el precio
de venta unitario y manteniendo los costes unita-
rios constantes (beneficio comercial) o bien dismi-
nuyendo los costes unitarios y con precios de
venta constantes (beneficio industrial).
Si se multiplica el margen comercial por la rota-
ción del activo se obtiene la rentabilidad económi-
ca neta. Esta ecuación se conoce como ecuación
fundamental de la rentabilidad.

RATIOS DE RENTABILIDAD
Beneficio neto
Rentabilidad financiera =
Recursos propios
Para el cálculo de este ratio conviene especificar
si se trata de beneficios antes o después de
impuestos. Normalmente, el cálculo se realiza
como la relación entre la cifra de resultados del
ejercicio y lo recursos propios que figuran en el
balance.
Dividendos
Rentabilidad del accionista =
Capital desembolsado
Los capitales aportados por los accionistas pueden
figurar contablemente como capital social desem-
bolsado o como reservas de primas de emisión,
con lo que el capital desembolsado sería la suma
de ambas.
6.3. La cuenta de resultados o de
pérdidas y ganancias
Esta cuenta tiene por objeto recoger las diferen-
cias surgidas en el transcurso de un período
contable de las corrientes de gastos e ingresos
imputables al mismo. Refleja, durante un período,
que suele ser de un año, la actividad de la em-
presa en cuanto a sus ingresos por ventas, costes
de producción, gastos generales y resultados
económicos.
El saldo de la cuenta de pérdidas y ganancias es
una partida del balance que figura en el activo,
en el caso de que sean pérdidas, o en el pasivo,
si son ganancias. El estudio de la cuenta de
resultados permite conocer cómo y dónde se han
generado los beneficios de la empresa, lo cual es
muy importante de cara a la planificación futura
de la actividad de la misma.
Son varias las formas de presentar formalmente
las cuentas de resultados (o de pérdidas y ganan-
cias). A modo de ejemplos aparecen dos de estos
modelos en las Tablas 6 y 7.
 TABLA 6

Cuenta de Explotación

Stock inicial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Stock final . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Compras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ventas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Rebajas y descuentos en ventas . . . . . . . . . . Descuentos y bonificaciones en compras .
Gastos de personal . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Impuestos indirectos . . . . . . . . . . . . . . . . . Productos financieros . . . . . . . . . . . .
Gastos generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Amortizaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Provisiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Gastos financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Beneficios de explotación (saldo acreedor) . . . Pérdida de explotación (saldo deudor) . .
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Pérdidas de explotación . . . . . . . . . . . . . . .
Pérdidas extraordinarias . . . . . . . . . . . . . . .
Impuestos sobre beneficios . . . . . . . . . . . . .
Pérdidas en cartera de valores . . . . . . . . . . .
Beneficio neto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Beneficio de expiotación . . . . . . . . . .
Beneficios extraordinarios . . . . . . . . . .
Subvenciones recibidas . . . . . . . . . . .
Beneficio en cartera de valores . . . . . .
Pérdida neta . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

TABLA 7

Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Ventas brutas
Menos: - Devoluciones
- Reb?as
Boni icaciones
= Ventas netas
Menos: - Coste de las ventas (o coste de las mercancías vendidas)
= Beneficio bruto de explotación (o margen bruto)
Menos: - Gastos de venta (o comerciales)
- Gastos de administración
- Amortizaciones
- Provisiones
- Gastos financieros (excepto intereses soportados a medio y largo plazo)
Más: + Ingresos financieros
= Beneficio neto de explotación (u ordinario)
Más: + Ingresos extraordinarios
Menos: - Gastos extraordinarios
= Beneficios antes de impuestos e intereses (BAII)
Menos: - Intereses de las deudas a medio y largo plazo
= Beneficio neto antes de impuestos (BAI)
Menos: - Previsión para impuestos
= Beneficio neto después de impuestos (BDI)
Más: + Remanente ejercicio anterior
= Beneficio distribuible (o repartible)
7. Bibliografía
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8 i METODOS DE ANALlSlS ECONOMICO EN PROYECTOS
DE INVERSION

.
2 VALOR TEMPORAL DEL DINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
2.1. Factores de actualización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 312
2.2. Tablas de factores de actualización . . . . . . . . . . . . . . . . . 313

.
3 DETERMINACION DE LA TASA DE ACTUALIZACION . . . . . . . 324

.
4 CRITERIOS DE EVALUACION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325
4.1. Período de retorno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ......... 325
4.2. Criterios de rentabilidad simple . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 326
4.3. Criterio de la Tasa de Rentabilidad Interna (TRI) . . . . . . . . . 327
4.4. Criterio del Valor Actualizado Neto (VAN) . . . . . . . . . . . . . 329
4.5. Ejemplos de aplicación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329
4.6. Rentabilidad con reinversión . . . . . . . . . . . . . ......... 333
.
5 SITUACIONES DE TOMA DE DEClSlON ................ 335
5.1. Análisis de inversiones mutuamente excluyentes . . . . . . . . . 336
5.2. Análisis de inversiones no excluyentes mutuamente . . . . . . . 337
6. DlSCUSlON Y CRITICA DE LA TRI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339
.
7 TRATAMIENTO DE LOS EFECTOS INFLACIONARIOS ....... 342
8. VALORACION ECONOMICA DE EXPLOTAClONES.MINERAS . . . 344
8.1. Consideraciones generales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 344
8.2. Método de Hoskold . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345
8.3. Metodo de Morkill . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 346
Métodos de análisis económico en proyectos de inversión
1. Introducción
La evaluación económica de proyectos de
inversión tiene por objeto fundamental proveer un
elemento cuantitativo muy importante para la
toma de decisiones. La decisión de invertir se ha
de tomar sobre la base de un análisis amplio, que
comprenda los siguientes aspectos:
- Técnico.
- Económico.
- Financiero.
- Riesgo.
- lntangibles (factores no cuantificables).
En este capítulo se va a estudiar el análisis econó-
mico, esto es el que tiene por objeto apreciar el
valor económico del proyecto. Los análisis técnico,
financiero y de riesgo se desarrollan en otros
lugares de la obra. Conviene repetir que en la
decisión de invertir intervienen los cinco criterios
y que, si bien en un caso dado alguno de ellos
puede ser el dominante para decidir, el análisis
debe considerarlos todos, de modo que se dispon-
ga de todos los elementos necesarios para una
apreciación correcta de la situación.
Como en toda decisión basada en proyecciones
futuras, la incertidumbre y el riesgo son unos ele-
mentos siempre presentes que han de recibir la
atención debida. Como se verá más adelante, es
posible cuantificar el ries o y tratarlo con el
9
mismo rigor 'formal que os factores técnicos,
económicos o financieros. .Por ello, no se incluye
entre los intangibles y se le dedica un capítulo
completo más adelante.
El análisis de intan ibles considera aquellos
9
factores que pueden a ectar al proyecto y no es
posible cuantificar fácilmente en términos econó-
micos. Tales pueden ser, por ejemplo:
- Entorno político.
- Estabilidad del marco legal
- Opinión pública.
- Ecología, etc.
No es demasiado raro que uno o varios factores
intangibles hagan irrealizable un proyecto que
sería muy atractivo desde el punto de vista econó-
mico. En general, la decisión de invertir requiere
la consideración equilibrada de todos los aspectos
y no debe tomarse mecánicamente sobre las cifras
proporcionadas por un análisis incompleto.
El análisis económico maneja exclusivamente el
modelo económico de la inversión, que es
sólo una sucesión temporal de flujos de
fondos (positivos o negativos). Las cuantías de
dichos flujos y su escalonamiento en el tiempo
determinan el posible atractivo económico del
proyecto. Para que la evaluación sea coherente y
no conduzca a equívocos ni contradicciones, es '
indispensable que se aplique siempre un mismo
criterio económico, o criterios rigurosamente
equivalentes, en el análisis de los proyectos. En
todo caso, dada la importancia de la ocurrencia
de los flujos de fondos en el tiempo, para que el
análisis económico sea completo, será indispen-
sable considerar el valor temporal del dinero.
Es oportuno recordar aquí que la decisión es
subjetiva. Un análisis económico impecable
puede conducir a la aceptación o el rechazo de
un mismo proyecto, dependiendo del decisor y
sus circunstancias. Considérese, por ejemplo, un
proyecto que tiene una rentabilidad del 21 por
100, sometido a las tres empresas siguientes:
Rentabilidad de
Coste de
Empresa financiación
otras oportunidades
de inversión Decisión
A 15% 24% No
B 18% 19% Sí
C 22% 19% No
Resulta evidente que además de las cualidades
objetivas del proyecto, la decisión dependerá en
cada empresa de su facilidad de acceso al merca-
do de capitales y del atractivo de otras oportuni-
dades de inversión que pueda tener.
En este capítulo se razonará habitualmente en
condiciones de certeza supuesta, o se supondrá
que se comparan opciones de riesgos compara-
bles (en el capítulo siguiente se verá la forma Si se considera una cantidad "P" hoy, ésta equi-
rigurosa de establecer esta calificación). vale a una cantidad P'> P dentro de un año. La
relación P'IP > 1 se representa por " 1 + i ", en
Por último, cabe recordar que la decisión de invertir donde " i" representa la tasa o tipo de actuali-
en un royecto supone la aplicación de unos fondos
!
a ese in concreto. Esto implica la renuncia al fruto
que se habría obtenido de su aplicación a otro
zación. Se verifica, por tanto:
P'= P (1 + i). (1)
objeto. Por tanto, los costes de oportunidad son, Al transcurrir un nuevo año, "P", quedará multi-
en rigor, los únicos aplicables en el análisis económi- plicado por "(1 + i)", con lo que se llegará al
co de proyectos. La de.cisión elige un curso de valor " P (1 + i)2," al final del segundo año. Al
acción futuro; por ello los conceptos económicos aplicar repetidamente este proceso .hasta el fin de
que han de manejarse en su análisis han de estar un año genérico " n " , resulta:
orientados también hacia el futuro.
F = P (1 + i)". (2)
En la Tabla I se muestra cómo se forma " F " para
2. Valor temporal del dinero P = 100, i = 10% y n= 5.
Uno de los factores que hay que tener en cuenta Tabla 1
para una correcta evaluación económica de los flujos
de fondos es el valor cronológico del dinero. Resulta
evidente que toda unidad monetaria tiene un coge Im orte al final Incremento anual
de utilización que se puede presentar en forma de Años &
cada año (o intereses)
intereses devengados cuando se ha obtenido me-
diante un empréstito, o bien representa el coste de O 100,oo 10.00
oportunidad equivalente a los resultados que se 1 1 10.00 1 1 ,o0
obtendrían de otras aplicaciones y que, por tanto, se 2 121,oo 12,lO
dejan de percibir por imposiciones de capital propio. 3 133,lO 13.31
En este último caso, se deben considerar las dos 4 146.41 14,64
opciones posibles, que serían: invertir el ca ital 5 161 ,O5
!'
disponible (incurrir en un coste de oportunidad , o,
por el contrario, ceder su utilización durante un De acuerdo con la definición anterior, al realizar la
período de tiempo, por lo que se recibirían unos operación inversa, resulta que una cantidad "F"
intereses a cambio de no poder disponer de ese depositada dentro de " n " años tiene hoy un valor
capital durante el citado período. actual de:
En definitiva, una suma de dinero debe estar P = Fl(1 + i)". (3)
afectada siempre de una fecha para poder En la figura 1, se representan gráficamente las
determinar su valor económico. interacciones correspondientes a las fórmulas (2)
Resulta conveniente en este momento realizar la y (3).
diferenciación entre valor temporal y valor adquisi- F
tivo del dinero. En el caso límite de que no varíe
ningún factor exógeno al proceso de inversión
(tasa de inflación, etc.) siempre es más conve-
niente disponer del dinero al principio de un
período que al final, puesto que, de esta manera,
se puede invertir o prestar y obtener un beneficio.
Además, en el caso de escaladas de precios o
inflación en general, siempre se puede comprar
más al principio de un período que al final de
éste con la misma cantidad de dinero.
El valor cronológico del dinero se refiere al cambio en
el número de unidades monetarias de valor invaria-
ble, mientras que el poder adquisitivo se refiere a los
cambios de valor de la unidad monetaria.

2.1. Factores de actualización

Para poder diseñar una estrategia de inversión se
debe desarrollar la formulación que permita
determinar el valor de una cantidad al cabo de un
intervalo temporal o valor futuro "F", o, por el
contrario, a cuánto equivaldría ese valor futuro en
unidades monetarias de hoy, o valor actual "P".
Figura 1 .- Actualización de cantidades aisladas.
Se pueden establecer otras fórmulas de actualiza-
ción, tales como las aplicables a series uniformes.
Supóngase una serie de imposiciones anuales con
un mismo importe " A " al tipo de actualización
 A=P
Figura 2.-
" i " ,teniendo en cuenta que convencionalmente
se supone que las imposiciones se realizan al final
de cada año, el valor futuro "F" en el año " n "
para la primera anualidad será igual a " A . (1 +
¡Y-'", para la segunda sera " A . (l+i)"-2", y así
sucesivamente hasta completar la serie con la
última anualidad, cuyo valor futuro será evidente-
mente igual a " A " . Figura 2.
El valor futuro de esta serie resulta:
Si se multiplica por (l+i):
Y restando de ésta la ecuación anterior:
F. i = A [(1+i)n - 11
O también:
[(l+i)" 11
F=A
I I
El valor actual correspondiente se determina
inmediatamente por aplicación de (3):
[(1+i)" 1)
P=A
i (l+i)"
En la figura 2 se representa esta operación.
Las expresiones (2) y (4) permiten establecer las seis
relaciones posibles entre "P, F y A" que se represen-
tan mediante los factores de actualización.
-
F A
[ i (1 t i ) "
(1ti)"-1
] p; , A ( ( 1 t i ) " -1)
i ( l t i !"
Actualización de anualidades uniformes.
La notación normalizada para describir las relacio-
nes expresadas anteriormente se dan en la forma
que se detalla a continuación:
determina " F " dados " P, i y n " .
1
determina " P " dados F, i y n.
Para anualidades:
(1+¡Y - 1
VA,,, =
I
determina " F " dados "A,¡ y n " .
determina " P " dados " A,i y n " .
(4) Sus inversas verifican:
W , n =
(1+i)" - 1
para " A " en función de "F, i y n "
para " A " en función de " P, i y n " .
Por otro lado, cuando la serie no es uniforme
pero presenta una razón aritmética o gradiente
constante el factor de actualización es:
1 n
I I
2.2. Tablas de factores de actualización
Las Tablas 2 a 21 contienen los siete factores de
actualización que se acaban de definir para
valores de m n u comprendidos entre 1 y 15 años
y tipos de actualización del 0,5 al 90 por 100.
Tabla 2 Tabla 3
i = 0.5% i = 1%
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31 5
 Tabla 6 Tabla 7

i = 4% i = 5%
n FIP,,, PIFi., Fl&, NF,., AIPi,n PlAi,, A/C,., n FIP,, PIF,,, FIA,," #Fin NP,," PIA, A/C¡.,

1 1,040 0,9165 1,000 1.00000 1,04000 0.962 - 1 1,050 0,9524 1,000 1,00000 1,05000 0,952 -

2 1,082 0,9246 2,040 0,49020 0,53020 1.886 0,490 2 1,103 0,9070 2,050 0.48780 0,53780 1,859 0.488
3 1.125 0,8890 3,122 0,32035 0,36035 2,775 0,974 3 1,158 0.8638 3.153 0.31721 0,36721 2,723 0,967
4 1,170 0,8548 4,246 0.23549 0,27549 3,630 1,451 4 1,216 0.8227 4.3 1 O 0.23201 0,28201 3,546 1.439
5 1.217 0,8219 5,4 16 O, 18463 0,22463 4,452 1,922 5 1,276 0,7835 5,526 O, 18097 0,23097 4,329 1.902

6 1,265 0,7903 6,633 O. 15076 0,19076 5,242 2,386 6 1,340 0,7462 6,802 O, 14702 0.1 9702 5,076 2,358
7 1,316 0,7599 6,633 0.12661 0,16661 6,002 2,843 7 1,407 0,7107 8,142 O. 12282 O, 17282 5.786 2,805
8 1,369 0,7307 9,214 0.10853 0,14853 6,733 3,294 8 1,477 0.6768 9,549 0,10472 O, 1 5472 6,463 2,244
9 1,423 0,7026 10,583 0.09449 0,13449 7,435 3,739 9 1,551 0,6446 11,027 0,09069 O, 14069 7.108 3,676
10 1,480 0,6756 12,006 0,08329 0,12329 8.1 1 1 4,177 10 1,629 0,6139 12,578 0,07950 0,12950 7,722 4.099

11 1,539 0,6496 13,486 0,07415 0.1 1415 8,760 4,609 11 1,710 0,5847 14,207 0,07039 0.12039 8.306 4,514
12 1,601 0,6246 15,026 0,06655 O, 10655 9,385 5,034 12 1,796 0,5568 15.917 0.06283 0.1 1283 8.863 4,922
13 1,665 0,6006 16,627 0,06014 0.10014 9,986 5,453 13 1,886 0,5303 17.713 0.05646 0,10646 9.394 5,322
14 1.732 0,5775 18,292 0,05467 0,09467 10,563 5,866 14 1,980 0,5051 19,599 0,05102 0,10102 9,899 5,713
15 1,801 0,5553 20,024 0,04994 0,08994 11.1 18 6,272 15 2.079 0,481O 21,579 0,04634 0,09634 10.380 6,097

16 1,873 0,5339 21,825 0,04582 0,08582 11,652 6,672 16 2,183 0,4581 23.657 0,04227 0,09227 10,838 6.474
17 1,948 0,5134 23.698 0.04220 0,08220 12,166 7,066 17 2,292 0,4363 25,840 0,03870 0,08870 11,274 6,842
18 2,026 0,4936 25,645 0,03899 0,07899 12,659 7.453 18 2,407 0,4155 28,132 0,03555 0,08555 11,690 7,203
19 2,107 0,4746 27,671 0,03614 0,07614 13,134 7,834 19 2,527 0,3957 30.539 0,03275 0,08275 12,085 7,553
20 2,191 0,4564 29.778 0,03358 0,07358 13.590 8,209 20 2,653 0,3769 33.066 0,03024 0,08024 12.462 7.903

21 2,279 0,4388 3 1,969 0,031 28 0,07128 14,029 8,578 21 2,786 0,3589 35,719 0,02800 0,07800 12,821 8,242
22 2,370 0,4220 34,248 0,02920 0,06920 14,451 8,941 22 2,925 0,3418 38,505 0,02597 0,07597 13,163 8,573
23 2,465 0,4057 36,618 0.02731 0,06731 14,857 9,297 23 3,072 0,3256 41.430 0,02414 0,07414 13,489 8,897
24 2,563 0,3901 39,083 0,02559 0,06559 15,247 9,648 24 3,225 0,3101 44.502 0,02247 0.07247 13,799 9,214
25 2,666 0,3751 41,646 0,02401 0,06401 15,622 9,993 25 3,386 0,2953 47.727 0,02095 0,07095 14,094 9,524

26 2,772 0,3607 44,312 0,02257 0,06257 15,983 10,331 26 3,556 0,2812 51.1 13 0,01956 0,06956 14,375 9,827
27 2,883 0,3468 47,084 0,02124 0,06124 16.330 10,664 27 3,733 0,2678 54,669 0,01829 0,06829 14,643 10,l 12
28 2,999 0,3335 49.968 0,02001 0,06001 16,663 10,991 28 3,920 0,2551 58,403 0,01712 0.06712 14,898 10.41 1
29 3,119 0,3207 52,966 0,01888 0,05888 16,984 11.312 29 4,116 0,2429 62,323 0,01605 0,06605 15,141 10.694
30 3,243 0,3083 56,085 0,01783 0,05783 17,292 11,627 , 30 4,322 0,2314 66,439 0.01 505 0,06505 15,372 10.969
 Tabla 8 Tabla 9

n FIP, PIFI, F1Ai.n NFi, Npb Plh," NGL,

1 1,060 0,9434 1.000 1.00000 1,06000 0,943 -

2 1,124 0,8900 2,060 0,48544 0,54544 1,833 0,485
3 1,191 0,8396 3.1 84 0,3141 1 0.3741 1 2,673 0,961
4 1,262 0,7921 4,375 0,22859 0,28859 3,465 1,427
5 1,338 0,7473 5,637 0,17740 0,23740 4,212 1.883

6 1,419 0,7050 6,975 0,14336 0.20336 4.91 7 2,330

7 1,504 0,6651 8,394 0,11914 0,17914 5,582 2,768
8 1,594 0,6274 9,897 0,10104 0,16104 6,210 3,195
9 1,689 0,5919 11,491 0,08702 0,14702 6,802 3,613
10 1,791 0,5584 13,181 0,07587 0.1 3587 7,360 4,022

11 1,898 0,5268 14,972 0,06679 0,12679 7,887 4.42 1

12 2,012 0,4970 16,870 0,05928 0.1 1928 8,384 4.81 1
13 2,133 0,4688 18,882 0,05296 0.1 1296 8,853 5,192
14 2,261 0,4423 21.01 5 0,04758. 0,10758 9,295 5,564
15 2,397 0,4173 23,276 0,04296 0,10296 9,712 5,926

16 2,540 0,3936 25,673 0,03895 0,09895 10,106 6,279

17 2,693 0,3714 28,213 0,03544 0,09544 10,477 6,624
18 2,854 0,3503 30,906 0,03236 0,09236 10,828 6,960
19 3,026 0,3305 33,760 0,02962 0,08962 11,158 7,287
20 3,207 0,3118 36,786 0,02718 0,08718 11,470 7,605,

21 3,400 0,2942 39,993 0,02500 0,08500 11,764 7,915

22 3,604 0,2775 43,392 0,02305 0,08305 12,042 8.217
23 3,820 0,2618 46,996 0,02128 0,08128 12,303 8,510
24 4,049 0,2470 50,816 0,01968 0,07968 12,550 8.795
25 4,292 0,2330 54,865 0,01823 0,07823 12,783 9,072,

26 4,549 0,2198 59,156 0,01690 0,07690 13,003 9,341

27 4,822 0,2074 63,706 0,01570 0,07570 13.21 1 9,603
28 5.1 12 0,1956 68,528 0,01459 0,07459 13,406 9.857
29 5,418 0.1846 73,640 0,01358 0,07358 13,591 10,103
30 5,743 0,1741 79,058 0,01265 0,07265 13.765 10,342
Tabla 10 Tabla 11

i = 8% i = 9%
 Tabla 12 Tabla 13

i = 10% i = 12%
n FIP,,, PIFi., Fl4. AIFM A& PIA,, A/C,

1 1.100 0,9091 1.000 1.00000 1.1O000 0.909 -

2 1,210 0.8264 2,100 0,47619 0,57619 1,736 0,476
3 1,331 0,7513 3,310 0,3021 1 0,4021 1 2,487 0,937
4 1,464 0,6830 4,641 0.21547 0,31547 3,170 1,381
5 1.61 1 0,6209 6,105 O, 16380 0,26380 3,791 1.810

6 1,772 0,5645 7,716 0,12961 0,22961 4,355 2,224

7 1,949 0,5132 9,487 0.1 0541 0,20541 4,868 2,622
8 2,144 0,4665 11.436 0,08744 0,18744 5,335 3,004
9 2,358 0,4241 13,579 0,07364 0,17364 5,759 3,372
10 2,594 0,3855 15,937 0,06275 0,16275 6,144 3,726

11 2,853 0,3505 18,531 0,05396 0.1 5396 6,495 4,064

12 3,138 0,3186 21,384 0,04676 0,14676 6,814 4,388
13 3,452 0,2897 24,523 0,04078 0,14078 7,103 4,699
14 3,797 0,2633 27,975 0,03575 0,13575 7,367 4,996
15 4,177 0,2394 31,772 0,03147 0,03147 7,606 5,279

16 4,595 0,2176 35,950 0,02782 0,12782 7,824 5,549

17 5,054 0,1978 40,545 0,02466 0,12466 8,022 5,807
18 5,560 0,1799 45,599 0,02193 0,12193 8,201 6.053
19 6,116 0,1635 51,159 0,01955 0,11955 8,365 6,286
20 6,727 0,1486 57,275 0,01746 0,11746 8,514 6,508

21 7,400 0,1351 64,002 0.01 562 O, 11562 8,649 6,719

22 8,140 0,1228 71,403 0,01401 0,11401 8.772 6-919
23 8,954 0,1117 79,543 0,01257 0,11257 8,883 7.1 08
24 9,850 0,1015 88,497 0.01 130 0,11130 8,985 7,288
25 10,835 0,0923 98,347 0,01017 0,11017 9,077 7,458

26 11,918 0,0839 109,182 0,00916 0,10916 9,161 7,619

27 13.1 10 0,0763 121,100 0,00826 0,10826 9,237 7,770
28 14,421 0,0693 134,210 0,00745 0,10745 9,307 7,914
29 15,863 0,0630 148,631 0,00673 0,10673 9,370 8,049
30 17,449 0,0573 164,494 0,00608 0,10608 9,427 8,176
J
Tabla 14 Tabla 15

i = 15% i = 20%
 Tabla 16 Tabla 17

i = 25% i = 30%
n FIP, PIF,, F I h AIFi., Nph pI4." N%

1 1,250 0,8000 1.000 1.00000 1,25000 0,800 -

2 1,562 0,6400 2,250 0,44444 0,69444 1,440 0.444
3 1,953 0,5120 3.81 2 0,26230 0.51 230 1,952 0,852
4 2,441 0,4096 5,766 0,17344 0,42344 2,362 1,225
5 3,052 0,3277 8,207 0,12185 0,37185 2,689 1,563

6 3,815 0,2621 11,259 0,08882 0,33882 2,951 1.868

7 4,768 0,2097 15,073 0,06634 0,31634 3,161 2,142
8 5,960 0,1678 19,842 0,05040 0,30040 3,329 2,387
9 7,451 0,1342 25,802 0,03876 0,28876 3,463 2,605
10 9,313 0,1074 33,253 0,03007 0,28007 3,571 2,797

11 11,642 0.0859 42,566 0,02349 0,27349 3,656 2,966

12 14.552 0,0687 54,208 0.01845 0,26845 3,725 3,114
13 18,190 0,0550 68,760 0,01454 0,26454 3,780 3,244
14 22,737 0,0440 86,949 0,01150 0,261 50 3,824 3,356
15 28,422 0,0352 109,687 0,00912 0.25912 3,859 3,453

16 35,527 0,0281 138.109 0,00724 0,25724 3,887 3,537

17 44,409 0,0225 173,636 0,00576 0,25576 3,910 3,608
18 55,511 0,0180 218,045 0,00459 0,25459 3,928 3,670
19 69,389 0,0144 273,556 0,00366 0,25366 3,942 3,722
20 86,736 0,0115 342,945 0,00292 0,25292 3,954 3,767

21 108,420 0,0092 429,681 0,00233 0,25233 3,963 3,805

22 135,525 0,0074 538,101 0,00186 0,25186 3,970 3,836
23 169,407 0,0059 673,626 0,00148 0,25148 3,976 3,863
24 21 1,758 0,0047 843,033 0,001 19 0,251 19 3,981 3,888
25 264,698 0,0038 1,054,791 0,00095 0,25095 3,985 3,905

26 330,872 0,0030 1.319,489 0,00076 0,25076 3,988 3.92 1

27 41 3,590 0,0024 1.650.361 0,00061 0,25061 3,990 3,935
28 516,988 0,0029 2,063,952 0,00048 0,25048 3,992 3,946
29 646,235 0.001 5 2,580,939 0,00039 0,25039 3,994 3,955
30 807,794 0,0012 3.227.1 74 0,00031 0,25031 3,995 3,963
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N N N N N
Tabla 20 Tabla 21

i = 70% i = 90%
3. Determinación de la tasa de
actualización
En toda evaluación económica rigurosa de un
proyecto es indispensable manejar correctamente
el valor temporal del dinero. Se acaba de ver que
las fórmulas y algoritmos aplicables son simples.
Lo único que queda por determinar es el valor
adecuado de la tasa de actualización aplicable en
los cálculos. Se comprende que esa tasa sería la
rentabilidad mínima aceptable (RMA) para
decidirse a invertir. Así, al actualizar con ella los
flujos de fondos de un proyecto, éste sería acep-
table o no según que el valor actualizado neto
total resultante fuese positivo o negativo.
Para facilitar un planteamiento correcto de la
cuestión, se empezará por considerar la situación
reflejada en la figura 3.
P-'-'-+IMPORTES
1
PARCIALES
IMPORTE ACUMULADO
Figura 3.- Demanda y oferta de capital ;,ara la empresa.
Una empresa determinada tiene una cartera de
proyectos posibles, A, 0, C, ... para desarrollar,
que requieren respectivamente las inversiones ,I
I, ,1 ... En la citada figura se ha representado
cada proyecto mediante un rectángulo, cuya base
es la inversión requerida y cuya altura es su
rentabilidad prevista. Los proyectos se ordenan
según rentabilidades decrecientes. Si la empresa
dispone de una cantidad total " 1 " para invertir, lo
hará precisamente en los proyectos A, 0, C y D.
que son los más rentables. La Iínea quebrada de
trazo grueso descendente representa la demanda
de capital de la empresa considerada. Las empre-
sas con muchas oportunidades atractivas de
inversión tendrán una Iínea de demanda de
capital alta y tendida. Las pobres de ideas o
escasas de buenas oportunidades la tendrán baja
y rápidamente descendente.
La aplicación de los fondos disponibles a los
proyectos A, B, C y D implica no invertir en los
restantes (E, F, G, H, ...). En particular, se renun-
cia a la rentabilidad del proyecto E, que es el mejor
de los restantes. Si, en estas circunstancias, surgiera
la oportunidad de invertir en un nuevo proyecto,
éste quedaría automáticamente descartado si su
rentabilidad fuese inferior a la del E. Por ello, dicha
rentabilidad es la mínima aceptable, o RMA. Con
ella se deberán actualizar los flujos de fondos de
cualquier nuevo proyecto que se analice, para
eliminar los proyectos de valor actualizado neto
resultante negativo. Por lo tanto, en condiciones de
capital disponible limitado, que es lo más frecuente,
la RMA equivale a la rentabilidad del proyecto más
atractivo pendiente de financiar.
En términos económicos, la RMA es el coste de
oportunidad del capital, representado por la
rentabilidad de otras oportunidades de inversión
existentes y no explotadas. También puede afir-
marse que la RMA es el valor del capital para la
empresa, ya que representa el fruto que podría
obtener mediante su inversión.
Considérese ahora el coste del capital para la
empresa. Esta podrá movilizar unos recursos
financieros de diversos tipos, a costes también
diversos. Si procede con las masas de que puede
disponer a cada coste, como hizo con los proyec-
tos, pero ahora por orden de tipos de interés
crecientes, resulta una Iínea como la quebrada de
trazos de la figura 3, que representa la oferta de
capital a la empresa. Mientras la Iínea de oferta
quede por debajo de la de demanda, será venta-
joso seguir invirtiendo. En el caso de la figura 3,
interesará invertir también en los proyectos E y F,
alcanzando así el punto de equilibrio. Por lo
tanto, en condiciones de capital disponible
ilimitado, la RMA se hace igual al coste marginal
del capital para la empresa, esto es el coste de la
financiación necesaria para rebasar el punto de
equilibrio.
Como se ve, salvo en el caso poco frecuente de
capital disponible ilimitado, la RMA representa el
valor del capital y no su coste para la empresa.
Así pues, no es conceptualmente correcto actuali-
zar los flujos de fondos al coste corporativo del
capital, o a cualquier otro tipo relacionado con la
oferta de capital para la empresa. La RMA, por el
contrario, ha de buscarse sobre la Iínea de de-
manda. En la figura 4 se representan dos casos
extremos que ilustran este hecho. El caso A
corresponde a una empresa rica en ideas y opor-
tunidades, pero con dificultad de obtención de
recursos financieros. La curva de demanda es alta
y tendida, mientras que la de oferta se eleva
bruscamente al llegar al límite de su capacidad de
financiación. La RMA resulta muy elevada y muy
superior al coste del capital para la empresa. El
caso B es justamente el contrario, de una empre-
sa con facilidades financieras pero poco creativa
o escasa de oportunidades. Su RMA es mucho
menor que en el caso precedente y ahora sí
coincide con el coste del capital.
En todo lo que antecede ha estado implícita la
hipótesis de que se consideraban proyectos de
riesgos parecidos. Cuando, como es frecuente, unos
 - DEMANDA
I 1
A
OFERTA
r-----A
1
E7
C
I
----,J
RMA
--------77773
O 1
l>
Figura 4.- Curvas de oferta y den anda de capital en dos casos extremos
proyectos son más arriesgados que otros, este
tratamiento no es suficiente. Muchas veces, los
proyectos más arriesgados se someten a una RMA
más elevada, con la intención de compensar el
mayor riesgo. Sin embargo la fijación de una RMA
elevada puede no ser la forma racional ni apropiada
de tomar en consideración el riesgo de un proyecto.
Por ejemplo, si un proyecto es tan arriesgado que
su fracaso podría llevar la empresa a la quiebra, en
modo alguno se cubriría ese riesgo exigiendo una
RMA muy elevada. Además, rara vez los riesgos de
un proyecto dependen del tiempo como las cantida-
des monetarias. Es frecuente que los riesgos mayores
se concentren en las etapas iniciales del proyecto.
Así ocurre, por ejemplo, en una explotación minera
cuyo éxito depende de un proceso de concentración
no experimentado todavía a escala industrial. Una
vez superadas dichas etapas, la incertidumbre dismi-
nuye fuertemente y sería poco racional descontar
brutalmente los ingresos de los años subsiguientes
con tasas muy elevadas.
Por todo ello, es preferible tratar separadamente
el riesgo, sin implicarlo en la determinación de la
RMA. El análisis económico estricto se hará, como
ya se ha advertido, en condiciones de certeza
supuesta. Para el tratamiento del riesgo se aplica-
rán las técnicas adecuadas, como se verá en el
capítulo 9.
4. Criterios de evaluación
Toda valoración económica de un proyecto ha de
considerar, en principio, el valor temporal del
dinero, ya que lo que se trata de juzgar son
series de flujos de fondos en el tiempo. Por lo
tanto, habrá que recurrir habitualmente al empleo
de la actualización.
No obstante lo a iterior, hay dos familias de
criterios que no er, ,plean la actualización:
DEMANDA
OFERTA
r-
I
'
I
,-"-"'A
4
1
RMA
? -
a) Aquéllos que, por su propia naturaleza, no
precisan la actualización, como el del período de
retorno, que se verá enseguida.
b) Los llamados de rentabilidad simple, o conta-
bles, que no toman en consideración el valor
temporal del dinero.
Se van a estudiar a continuación ambos tipos de
criterios. Los primeros, porque son enteramente
correctos desde el punto de vista económico y
pueden proporcionar indicadores muy útiles y
significativos. Los segundos, aunque sean básica-
mente incorrectos, porque no es raro verlos
aplicados y es conveniente conocerlos y analizarlos
críticamente.
4.1. Período de retorno
Como se ha indicado anteriormente, el modelo
económico de un proyecto es una sucesión de
flujos de fondos C, C,, C, ... en el tiempo, según
se dibuja en la figura 5. Es muy útil ir sumando
algebraicamente los flujos sucesivos, para obtener
el diagrama de flujo de fondos acumulado, que
se ha representado con Iínea de trazos. Corriente-
mente, el flujo de fondos acumulado se inicia con
un tramo descendente, ya que en las primeras
fases del proyecto suelen prevalecer los desem-
bolsos. Cuando el proyecto empieza a generar
fondos netos positivos, la Iínea pasa por un
mínimo, que corresponde al volumen máximo de
fondos absorbidos por el proyecto. Sigue una
rama ascendente, que corta el eje de abcisas en
el momento en que los fondos generados por el
proyecto llegan a igualar a los consumidos. La
abcisa de dicho punto, llamado punto de corte,
es el período de retorno, o "payback time",
que representa, evidentemente, el tiempo
necesario para recuperar justamente el capital
invertido.
 FLUJOS
DE FONDOS
MOMENTO PRESENTE
L PERIODO
Figura 5.- Diagrama de flujos de fondos acumulado.
El empleo de este criterio está mu extendido. Su
y
aplicación es muy fácil y su signi icado es claro.
La regla de decisión es simple: Entre varios pro-
yectos mutuamente excluyentes, se prefiere el de
menor período de retorno.
Hay que notar que los flujos de fondos posteriores
al punto de corte no desempeñan papel alguno.
Esto puede ser razonable, ya que las estimaciones de
flujos del futuro próximo suelen ser más precisas y
fiables que las del futuro lejano.
El período de retorno es un excelente indicador
financiero. Muchas empresas, sobre todo medianas
y pequeñas, no tienen capacidad financiera suficiente
para superar un período de retorno largo -especial-
mente si el desembolso acumulado máximo es
considerable-, aunque se trate de un proyecto muy
rentable. Por ello se suelen preferir los proyectos que
se reembolsan en un máximo de tres o cuatro años.
Si una parte importante de los proyectos de una
empresa tienen períodos de retorno superiores a
cinco años, la carga financiera puede ser muy fuerte,
hasta el punto de darse la paradoja de que se
produzca la insolvencia de una empresa implicada en
proyectos de gran interés económico antes de
llevarlos a buen fin.
También puede ser útil este criterio en situaciones
de incertidumbre, cuando deba considerarse la
eventualidad del fracaso o el abandono prematuro
del proyecto, por factores internos o externos al
mismo. En tales circunstancias, se comprende que,
cuanto menor sea el período de retorno de un
proyecto, tanto menor será el riesgo afrontado.
F L U J O ACUMULADO
r--
/
6
r---J
I
I
\ PUNTO DE CORTE
1
DE RETORNO
A pesar de los dos aspectos positivos que se
acaban de exponer -ambos de carácter no
económico-, este criterio tiene muy serias limita-
ciones para su aplicación en el análisis económico
de proyectos. No proporciona una medida de la
rentabilidad de la inversión ni pondera adecuada-
mente la influencia del tiempo sobre el valor
económico de los flujos de fondos. Desde el
punto de vista económico es demasiado radical
no considerar lo que ocurre pasado el punto de
corte. La aplicación indiscriminada de este criterio
puede conducir a decisiones erróneas, ya que un
proyecto de vida larga y período de retorno
relativamente elevado, puede ser mucho más
interesante que otro de vida más corta y reembol-
so más rápido. En general, no sirve para valorar
y ordenar adecuadamente los proyectos en cuanto
a su rentabilidad, pero debe ser aplicado con los
siguientes fines:
a) Como criterio previo para la eliminación de
aquellos proyectos que no merezcan un análisis
económico detallado, sobre todo en situaciones
de incertidumbre.
b) Como recurso de análisis financiero, que facilita
un filtrado preliminar de los proyectos en función de
las posibilidades de financiación previstas.
4.2. Criterios de rentabilidad simple
La contabilidad de la empresa proporciona, como
es sabido, numerosos indicadores cuantitativos
para el control de gestión. Uno de ellos sirve para
valorar la eficacia con que se gestionan sus activos
fijos. Se basa en comparar el beneficio neto produci-
do por un cierto equipo o instalación con el valor
contable de la inversión pendiente de amortizar que
le corresponda. El cociente obtenido es la
rentabilidad contable del activo en cuestión y es
un indicador de gestión muy significativo.
La rentabilidad contable se utiliza habitualmente en
la valoración económica de la gestión de inversiones
ya realizadas y en servicio. Parecería atrayente
intentar aplicarla también a la valoración de proyec-
tos de inversión, ya que así se obtendrían cifras
comparables con las manejadas en el control de
gestión. Desgraciadamente, tal conducta sería
incorrecta y expuesta a error. En primer lugar, es
evidente que la aplicación de este criterio a un
proyecto puede conducir a tantos valores de rentabi-
lidad como años de vida tenga el proyecto, ya que
tanto el beneficio neto anual como la inversión neta
pendiente de amortizar variarán de año en año, y no
precisamente en la misma proporción. Esta dificultad
puede obviarse de varias formas, tomando, por
ejemplo, los valores medios de beneficio o inversión
a lo largo de la vida del proyecto, o la media de las
rentabilidades contables anuales. Queda, no obstan-
te, otro problema que es el de la disparidad de
criterios contables aplicados a la determinación de
las amortizaciones y del beneficio neto, que pueden
diferir ampliamente de unas empresas a otras. Esto
enrorpece la comparación de resultados obtenidos
por diferentes analistas, ya que dependerán de los
criterios contables que aplique cada uno de ellos, o
del proceso seguido para llegar a una cifra única de
rentabilidad. La cuestión se complica todavía más
por el hecho de que no siempre se utiliza el benefi-
cio neto, después de impuestos. A veces se utiliza el
beneficio antes de impuestos, con o sin gastos
generales o cargas de estructura, o la generación de
fondos o cash flow. Todo ello hace insegura, en la
práctica, la utilización de este criterio.
Hasta ahora se han mencionado dificultades de
orden práctico, pero queda una cuestión funda-
mental, que es el no tener en cuenta en ningún
momento el valor temporal del dinero. Esta
puede ser la causa de errores, a veces muy
graves, especialmente en proyectos de vida
larga.
Todo esto es una manifestación de un hecho
general y muy conocido en el mundo de los
métodos cuantitativos de gestión. Los indicadores
utilizados para la gestión no siempre son los
adecuados para la toma de decisiones estratégi-
cas. Se puso de manifiesto anteriormente, en
relación con los costes, y ahora se acaba de
comprobar que un buen indicador de la eficacia
de la gestión de los activos en operación no es el
conveniente para la decisión de invertir.
Más adelante, cuando se haya visto lo suficiente
sobre los criterios que emplean la actualización, se
desarrollan ejemplos que ilustran las consideracio-
nes expuestas acerca del período de retorno y de
la rentabilidad contable y facilitan una apreciación
crítica de sus cualidades y limitaciones.
4.3. Criterio de la Tasa de
Rentabilidad Interna (TRI)
Hasta este momento, se ha manejado el término
"rentabilidad de un proyecto" sin haberlo definido
todavía de una forma rigurosa e inequívoca. La idea
básica es simple, ya que se trata de medir la tasa
con que el proyecto remunera los capitales invertidos
en él.
Como se ha visto en 4.1. (figura 5), el diagrama
de flujo de fondos acumulado típico de un pro-
yecto presenta un primer tramo negativo decre-
ciente, pasa por un mínimo y continúa con una
rama creciente, primero negativa y después
positiva. Es evidente que, para que un proyecto
sea aceptable, es condición necesaria que el flujo
de fondos acumulado al final de su vida sea
positivo, de modo que restituya algo más que el
capital total invertido. Ahora bien, para que el
proyecto sea interesante económicamente, es
preciso que, además de restituir los fondos em-
pleados, los remunere con una tasa suficiente.
Se define la Tasa de Rentabilidad Interna, o TRI,
de un pro ecto, como aquella a la que éste remu-
Y
nera los ondos invertidos en él, de modo que
al final de la vida del pro ecto, se hayan
recuperado dichos fondos os intereses de-
YY
vengados cada .año por e saldo acumulado
pendiente de recuperación. En la figura 6 se
representa el proceso de acumulación de intereses.
Si la tasa aplicada es precisamente la TRI del proyec-
to en cuestión, el flujo de fondos acumulado actuali-
zado resulta ser nulo al final de la vida del mismo.
La definición algebraica de la TRI es inmediata: La
TRI es aquel valor de la tasa de actualización
que hace igual a cero el flujo de fondos acu-
mulado actualizado al final de la vida del
proyecto.
Más adelante se realiza un análisis crítico del
concepto de TRI y se discuten los casos singulares
que pueden presentarse. Ahora basta con recono-
cer que el concepto de TRI establecido es riguro-
samente correcto y válido para todo proyecto
cuyo diagrama de flujos de fondos obedezca al
modelo típico de la figura 5.
Una vez establecida la noción de TRI, el criterio
correspondiente es obligado: será aceptable
económicamente todo proyecto cuya TRI sea
mayor que la RMA. Como la RMA es la TRI de
la mejor oportunidad de inversión disponible, si la
TRI de un nuevo proyecto es mayor que la RMA,
es preferible invertir en este último.
La TRI coincide normalmente con la noción usual
de rentabilidad, tal y como se aplica
y
habitualmente en el mundo económico y inanciero.
Considérese, por ejemplo, la inversión de un capital
"C" en valores de renta fija, cuya rentabilidad neta
es " i " .En la figura 7 se representa el diagrama de
flujos de fondos correspondiente. Al final del año
"n" se realizan los títulos y se recupera el
capital "C". En ella se aprecia cómo el flujo
de fondos acumulado actualizado llega al valor
 MOMENTO
"
C3
PRESENTE

\ 1 3 4

c2 PUNTO DE CORiE
Cl 1 ACTUALIZADO
I
r---A
co- -,, I
1 FLUJO DE FONCCS ACUMULADO
! I -ACTUALIZADO A ESTE ARO

Figura 6.- Diagrama de flujos de fondos acumulado actualizado con la TRI.

"-(l+i)CU al fin de cada año, para recuperar inme- V =- C + Ci.P/A,,, + C(l + i)." = ...
diatamente el valor "-C" al producirse el cobro de
la renta anual "Ci". Al final del año "n" se suma ... = - C + Ci[(l + i)"- IY[i (1 + i)" + C ( l + i)-"=....
además el producto " C " de la realización de los ... = - C + C - C (1 + i)-"+ C (1 + i)'"= O,
títulos, con lo que resulta ser nulo el flujo de fondos
acumulado actualizado al final de la operación. Por
tanto, la TRI de esta inversión es igual a la rentabili- luego queda verificado que la TRI de esta
dad neta "¡" de los títulos. sión coincide con la rentabilidad neta de los
valores considerados.
De lo expuesto hasta ahora se infiere
FLUJO DE FONDOS criterio de la TRI posee las dos cualidades unda- TUe
n7 mentales que siguen:
Mide el atractivo económico de los proyectos
con un indicador fácil de comprender y com-
parar
- Permite ordenar los proyectos según sus renta-
bilidades, independientemente de los volúme-

o
n n 1 2 3 4
nes de inversión requeridos.
Cuando el diagrama de flujo de fondos acumula-
do no responde al modelo "normal" de la figura
I
5, pueden producirse ciertas situaciones singula-
res, que pueden dificultar o incluso impedir la
-c aplicación de este criterio. Tales casos se estudian
posteriormente.
I Salvo en casos triviales, la determinación de la TRI
tiene que realizarse por métodos numéricos aproxi-
',, \
\
~,,~,.,~~,,?,,?.
I Y \ J Y \ I mados. Tradicionalmente se hacía por interpolación,
después de acotar un intervalo conveniente por
tanteos. En el primero de los ejemplos, que se verá
Figura 7.- TRI de una inversión en títulos de renta fija. un poco más adelante, se ilustra este procedimiento.
En la actualidad se realiza el cálculo de la TRI con
ordenador, bien desarrollando un sencillo programa
Es muy fácil comprobar analíticamente el resulta- de iteración adecuado, o recurriendo a la función ad
do anterior. Si act~alizam0Sa la tasa " i " ,el valor hoc incorporada en las hojas electrónicas de cálculo
resultante es: más usuales.
4.4. Criterio del Valor Actualizado
Neto (VAN)
El fundamento Iógido de este criterio es muy simple.
Un proyecto es aceptable desde el punto de
vista económico si, al actualizar sus flujos de
fondos aplicando la RMA, la suma algebraica
(VAN) de los valores así obtenidos es positiva.
En efecto, el hecho de que resulte un VAN positivo
significa que la inversión en el proyecto considerado
es más ventajosa que en la mejor de las otras opor-
tunidades de inversión de la empresa.
De acuerdo con la definición de RMA, ésta es la TRI
de la mejor oportunidad de inversión no iniciada. Por
lo tanto, el VAN de dicha oportunidad es nulo.
Un VAN positivo significa que, si se invierte en el
proyecto analizado, el patrimonio neto de la
empresa experimentará un aumento mayor que si
se hiciera en la mejor de las otras oportunidades
de inversión.
El VAN se calcula con suma facilidad y su interpre-
tación y manejo son muy simples. Al contrario que
la TRI, no está sujeto a limitación ni singularidad
alguna. En cambio, frente a la TRI tiene el inconve-
niente de que no permite una clasificación de
proyectos según su rentabilidad, ya que el VAN
depende tanto de ésta como del tamaño del proyec-
to. Esta limitación es particularmente sensible cuando
se trata de comparar un proyecto con operaciones
financieras de otro carácter.
Figura 8.- Diagrama de flujos de fondos para el cálculo del VAN.
4.5. Ejemplos de aplicación
Con la materia expuesta hasta este momento se
dispone de base suficiente para realizar varias
aplicaciones sencillas, que ilustren los diversos
puntos tratados.
En primer lugar se va a realizar una aplicación
muy simple de los conceptos de VAN y TRI. Se
considera la adquisición de una planta móvil de
preparación de áridos para ofrecerla en arrenda-
miento. Se espera obtener una renta anual neta
de 4 MPTA durante 5 años y venderla por 50
MPTA al final de ese período ¿Cuánto se podría
pagar por ella para obtener una rentabilidad del
12 por 100?.
En la figura 8 se representa el diagrama de flujos
de fondos de esta operación. El precio que se
busca no es otra cosa, evidentemente, que el
VAN en el tiempo O. Su determinación es inme-
diata:
= 4.000 x 3,605 + 50.000 x 0,5674 = 42.790 KPTA.
Este es el precio que puede pagarse el año O
para obtener una rentabilidad del 12 por 100.
Ahora nos hacemos la siguiente pregunta: Si se
pagasen 40 MPTA, que es el precio pedido por el
vendedor, ¿qué rentabilidad se obtendría?.
El planteamiento de este problema se dibuja en el
diagrama de flujos de fondos de la figura 9-a.
Ahora se busca la TRI, que satisface la siguiente
ecuación:
que es la rentabilidad que se obtendría. En la
figura 9-b se representa gráficamente el proceso
de interpolación lineal realizado.
En segundo lugar se investigan dos proyectos que
requieren inversiones parecidas, pero tienen vidas
muy desiguales. En la tabla 22 se resumen sus
respectivas series de flujos de fondos netos
anuales, en MPTA. La RMA es el 18 por 100.

Tabla 22
Con la ayuda de las tablas de actualización, se
acota un entorno de la TRI:

I
-
12% : P = 4.000 x 3,605 + 50.000 x 0,5674 = 42.790 KPTA

TRI. P= 40.000 KPTA

Se calculan los flujos de fondos acumulados,
Tabla 23.
15% : P = 4.000 x 3,352 + 50.000 x 0,4972 = 38.268 KPTA Tabla 23
-
Finalmente se determina la TRI por interpolación Años
lineal: Proyecto
O 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0

A -100 - 80 -40 O 20 30 30 30 30 30 30
42.790 - 40.000 €3 -120 -1 10 -80 -50 -20 20 80 140 190 220 240
TRI = 12 + (15 - 12) = 13,85%
42.790 - 38.268

P ( K PTA)
12 %
I \ l

2 3 4 5 Años

Figura 9.- Diagrama de flujos de fondos para el cálculo de la TRI a) e interpolación lineal b)
En esta tabla se pone de manifiesto que el Proyecto TRI (%)
proyecto A tiene un periodo de retorno de 3
años, mientras que el B lo tiene de 5 años. Con
este criterio, el proyecto A es preferible al B.
Ahora bien, si se calcula el VAN de cada proyec-
to, aplicando la RMA del 18 por 100, se obtiene:

Proyecto VAN (MPTA)

A - 15,292
Luego el proyecto A es inaceptable económica-
mente, mientras que el B es interesante desde el
mismo punto de vista. Esto se debe claramente a
los importantes flujos de fondos que produce el
proyecto B después de terminar su período de
retorno. Las TRI de los proyectos confirman el
resultado anterior:
La TRI del proyecto A es inferior a la RMA y la
del B claramente superior. Este ejemplo pone de
manifiesto cómo el período de retorno puede
tener poco que ver con el valor económico 'de un
proyecto.
A continuación se va a valorar un proyecto con el
criterio de la rentabilidad contable. El proyecto
analizado requiere una inversión de 100 MPTA,
con un valor residual nulo, y tiene una vida de 5
años. La RMA es el 18 por 100. Los demás datos
económicos se resumen en la tabla 24, en la que
se representan, además, los resultados de los
cálculos necesarios para la obtención de la renta-
bilidad contable de cada año.

Tabla 24
Años
1 2 3 4 5

1.- Ventas 40,OO 60,OO 80,OO 80,OO 40,OO

2.- Coste de explotación 17,OO 24,OO 31,OO 31 ,O0 18,OO
3.- Amortización 20,OO 20,OO 20,OO 20,OO 20,OO

4.- Resultado de explotación (1)-(2)-(3) 3,OO 16,OO 29,OO 29,OO 2,OO

5.- Impuesto de Sociedades (0,35 x (4)) 1 ,O5 5,60 10,15 10,15 0,70

6.- Resultado neto (4)-(5) 1,95 10,40 18,85 18,85 1,30

7.- Inversión neta al fin del año 80,OO 60,OO 40,OO 20,OO 0,OO
8.- Inversión media del año 90,OO 70,OO 50,OO 30,OO 10,OO

9.- Rentabilidad contable (1 00 x(6)/(8)) 2,17 14,86 37,70 62,83 13,OO

(Datos en MPTA).

El resultado neto anual medio es el valor medio
de la Iínea 6, que es 10,27 MPTA. La inversión
media se obtiene de la Iínea 8, estoes
50,OO MPTA. La rentabilidad contable
media se obtiene por cociente de las dos
cantidades anteriores y resulta ser e1 20,54
por 100, luego el proyecto parece aceptable.
Para determinar el VAN y la TRI de este proyecto, se
calcularán previamente los flujos de fondos anuales
netos, Tabla 25:
 Tabla 25
Años
O 1 2 3 4 5

6.- Resultado neto - 1,95 10,40 18,85 18,85 1,30

3.- Amortización - 20,OO 20,OO. 20,OO 20,OO 20,OO

10.- Cash-flow (6)+(3) - 21,95 ' 30,40 38,85 38,85 21,30

1 1.- Inversión 100,OO - - - - -

12.- Flujo de fondos (10-11) -100,OO 21,95 30,40 38,85 38,85 21,30

(Datos en MPTA)

Con los datos de la línea 12 se obtienen los siguien-
tes valores:
VAN = - 6,57 MPTA
TRI = 15,16%.
luego el proyecto no es aceptable. Queda ilustrado,
pues, que el criterio de la rentabilidad contable
puede conducir d apreciaciones incorrectas desde el
punto de vista económico para la toma de decision-
es de inversión.
Por último, se examina sobre otro ejemplo la concor-
dancia entre los criterios de VAN y TRI. Se analizan
los dos proyectos siguientes, que requieren una
misma inversión de 10 MPTA, (Tabla 26):
Tabla 26
dos curvas monótonas decrecientes, que se cortan.
Para valores bajos de la tasa de actualización, el VAN
del proyecto B es mayor que el del A, pero el VAN
del proyecto B disminuye más rápidamente que el de
A, hasta llegar a igualarse para una tasa del 21,96
por 100. Por encima de este valor, el VAN del
proyecto A pasa a ser el mayor. Estos hechos signifi-
can que, con el criterio del VAN, si la RMA de la
empresa es menor que el 2 1,96 por 100, preferirá
el proyecto B. Por el contrario, si su RMA fuera
mayor que el 21,96 por 100, preferiría el A. La
decisión adecuada es subjetiva, depende de la
empresa. Si ésta es rica en ideas u oportunidades, su
RMA es elevada descuenta fuertemente los ingre-
d
sos futuros. Tien e así a rechazar los proyectos cuya
rentabilidad dependa de ingresos elevados a largo
plazo. Una empresa con menos ideas y, por tanto,
con una RMA baja, con peores oportunidades,
preferirá tal tipo de proyectos y se inclinará por el
B.

Años
Proyecto
O 1 2 3 4 5 6 7 8

A -10,OO 4.00 4,OO 4.00 4.00 3.00 3.00 1.00 1.00

B -10,OO 0,OO 2,OO 2.00 4.00 8,OO 8,OO 8,OO 4,OO
r2 r
(Flujos de fondos en MPTA).
-S
\
\
\
O
- \\
a
-
'\
I
Las TRI respectivas resultan ser el 31,75 por 100 y
el 27,44 por 100. Por lo tanto, de acuerdo con el -
criterio de la TRI, el proyecto A parece preferible al
B.
Si la RMA es el 18 por 100, se obtienen los VAN O. 10 SO %
3,76 y 4,75 MPTA. En consecuencia, el criterio del
VAN hace preferible el proyecto B, en contradicción TRI 2?,44% TRIA * ol,?S %
aparente con la conclusión anterior. Para dilucidar
esta cuestión se empezará por deducir cómo varía el
VAN de cada proyecto con la tasa de actualización Figura 10.- Curvas de VAN en función de la tasa de
aplicada. En la figura 10 se aprecia que se obtienen actualización.
Esta cuestión es muy importante desde el punto
de vista conceptual y merece la pena detenerse a
reflexionar sobre ella. Para ello se va a analizar el
pro ecto ficticio B-A, cuyos flujos de fondos son
la Jferencia entre los de B y los de A (Tabla 27).
Tabla 27
Años
Proyecto
O 1 2 3 4 5 6 7
0-A 0,OO-4.00-2.00-2,00 0.00 5.00 5.00 7.00 3.00
(Flujos de fondos en MPTA)
En esta tabla se aprecia que el "proyecto" B-A
requiere la inversión adicional de 8 MPTA entre
los años 1 y 3, para generar 20 MPTA más entre
los años 5 y 8. Su TRI es el 21,96 por 100, en
coincidencia con la que hace iguales los VAN de
los proyectos A y B.
Los razonamientos anteriores han justificado
rigurosamente cuál sería la decisión correcta,
según el valor de la RMA, de acuerdo con el
criterio del VAN. Si se vuelve al criterio de la TRI,
parece que éste conduciría a una decisión inco-
rrecta siempre que la RMA sea menor que el
2 1,96 por 100. Esta contradicción es sólo aparen-
te y se debe a una aplicación incorrecta del
criterio. En este tipo de situaciones, el criterio de
la TRI hay que aplicarlo de una forma incremen-
tal. Veamos la forma adecuada de razonar,
suponiendo que la RMA de la empresa sea menor
que el 21,96 por 100 y disponga de fondos
suficientes. Si invierte en el proyecto A, obtendrá
una rentabilidad del 31,75 por 100. Si, además,
invierte en el B-A, los 8 MPTA invertidos entre los
años 1 y 3 producirán una rentabilidad del 21,96 .
por 100. Si no invirtiera en B-A, los 8 MPTA sólo
los odría invertir a la RMA, que es inferior, luego
f
pre erirá invertir en el proyecto A más el ficticio
B-A, o sea realmente en el B. Por el contrario, si
la RMA fuera superior al 21,96 por 100, pero
menor que el 31,75 por 100, la empresa decidiría
limitarse a invertir en el proyecto C, cuya rentabi-
lidad es mayor que la RMA, sin invertir 8 MPTA
más en el B-A, porque la rentabilidad que obten-
dría (21,96%) sería inferior a su RMA. Se volverá
sobre esta cuestión cuando se estudie la toma de
decisión entre varias opciones mutuamente exclu-
yentes.
ración al comienzo de cada año, sin implicarse en lo
que la empresa pueda hacer con los ingresos gene-
rados por el proyecto.
En consecuencia, la TRI no proporciona información
en cuanto a la tasa de crecimiento del capital
invertido. Para determinar dicha tasa, es preciso
conocer qué se hace con los fondos que se vayan
obteniendo. En otras palabras, hay que saber si se
reinvertirán dichos fondos y, de ser así, con qué
8 rentabilidad. Entonces, combinando los flujos de
fondos del proyecto y los de la reinversión, se puede
calcular una rentabilidad global, que representa
realmente la tasa de crecimiento acumulativo, o
TCA, de los fondos invertidos.
Es razonable suponer que los fondos obtenidos en
un proyecto se reinvierten con un tipo de interés
igual a la RMA, ya que ésta representa la rentabi-
lidad de las otras oportunidades de inversión existen-
tes.
El cálculo de la TCA es fácil. Considérese un
proyecto genérico, cuyo diagrama de flujos de
fondos anuales sea tal como el representado en
la figura 11-a. Se supondrá que la inversión se
produce durante los "m" primeros años y la vida
total es "N" años. Como los fondos invertidos
tienen un coste,de oportunidad igual a la RMA,
a fines del cálculo de la TCA dichos fondos
desembolsados equivalen a una inversión única
" 1 " el año O, cuyo valor será:
en donde "r" representa la RMA. En cuanto a los
flujos de fondos positivos generados a partir del
año " m + 1 ", reinvertidos a la RMA, se convier-
ten en la suma "R" el año "N":

4.6. Rentabilidad con reinversión

Como se ha puesto de manifiesto con anterioridad,
en el caso más frecuente en que el flujo de fondos
acumulado actualizado permanece negativo durante
toda la vida del proyecto, la TRI nada tiene que ver
con una posible reinversión de los fondos obtenidos
los años en que éstos sean positivos. Se recuerda
que, en tal situación, la TRI representa el tipo de Figura 1 1 .- Determinación de la tasa de crecimiento acumu-
interés producido por el capital pendiente de recupe- lativo TCA.
El diagrama resultante se reduce, como se aprecia
en la figura 11-b, a un flujo de fondos "-1" el
año O y otro "+RH el año " N " .
Si se representa por " i " la TCA buscada, se
verificará:
-I(1 +i)N+R=O (3)
y, al despejar " i "
TCA = i = (RII)lM- 1, (4)
que proporciona el resultado deseado.
El proceso seguido pone de manifiesto que el cálculo
de la TCA no requiere más que dos actualizaciones
y la aplicación de una fórmula sencilla, sin necesidad
de proceso iterativo alguno. Comparada con la TRI,
esto puede suponer un notable ahorro de tiempo en
los cálculos. Además, su determinación es directa y
su significación inequívoca, sin los casos singulares
que se verán más adelante para la TRI.
Por la forma en que se ha calculado, la TCA repre-
senta el tipo de interés compuesto a que el proyecto
hace crecer los fondos invertidos. Es, por tanto, un
indicador realista de su capacidad de creación de
riqueza y lo más parecido a la tasa de rentabilidad
de muchas operaciones financieras.
Cuando se comparan proyectos con vidas diferentes,
es necesario tomar un horizonte común para la
reinversión de los fondos generados. Lo más simple
es situarlo al fin de la vida del proyecto que la tenga
mayor. Las fórmulas anteriores conservan su validez,
sin más que sustituir la vida "N" de cada proyecto
por el horizonte común " H " fijado. La tasa de
crecimiento que resulta se denomina tasa de creci-
miento del capital, o TCC.
Volviendo a la TCA, si la TRI del proyecto analiza-
do fuera igual a la RMA, se verificaría.
y, al multiplicar por (1 + r)N:
Si se aplican (1) y (2), se obtiene.
luego se satisface (3) con i=r, lo que indica que
TCA = r = RMA. Por tanto, si la TRI es igual a la
RMA, la TCA resulta ser también igual a la RMA.
Como consecuencia inmediata se puede afirmar
que, si la reinversión se realizase a la TRI, la TCA
concidiría con la TRI. Por lo tanto, la TRI de un
proyecto representaría en efecto la tasa de creci-
miento anual acumulativo sólo si los flujos de
fondos positivos se reinvirtieran precisamente a la
TRI, situación que rara vez se da en la realidad. Si
se reinvierte -como es lo habitual- a una RMA
menor que la TRI del proyecto, resulta una TCA
comprendida entre la RMA y la TRI.
Cuando se fija un horizonte " H " de reinversión,
que -por lo general- será mayor o igual que la
vida del proyecto genérico considerado, el valor
de " I " determinado por (1) permanece inalterado.
" R " , por el contrario, pasa a tomar un nuevo
valor " R," que verifica, evidentemente.
y la tasa de crecimiento del capital verificará (4):
TCC = (RJI)lIH - 1 .
Si se le aplican (5) y (4), resulta
TCC = [R (1 + r)H-N/I]llH - 1 = ..
o también
TCC = (1 + TCA)NIH (1 + RMA)l-N'H- 1, (6)
expresión de la TCC en función de la TCA y la
RMA.
De (6) se desprende que
luego la TCC está comprendida entre la RMA y la
TCA, y tiende a la RMA cuando H + OO.
A continuación se aplican estas ideas a un ejem-
plo sencillo. La inversión de 55 MPTA en un
proyecto " A " , produce un flujo de fondos neto
anual de 20,6 MPTA durante 10 años y tiene un
valor residual de 5 MPTA. Los flujos de fondos
obtenidos se reinvierten en una cuenta bancaria
(proyecto " B " ), cuyos intereses se dejan acumular
al 8 por 100 anual hasta el fin del año 10. La
TCA será la tasa de crecimiento acumulativo de
la inversión combinada en los proyectos A y B.
En la figura 12-a, se representa el diagrama de
flujos de fondos del proyecto A. Su TRI resulta ser
el 35,85 por 100, sin hipótesis de reinversión
alguna. En la figura 12-b se dibuja el diagrama de
flujos de fondos del proyecto B de reinversión. La
tasa de crecimiento acumulativo TCA de los 55
MPTA invertidos inicialmente es la TRI del proyec-
to resultante de combinar A y B, cuyo diagrama
de flujos de fondos aparece en la figura 12-c.
De acuerdo con (4).
TCA = (303,432/55)"10 - 1 = 0,186
luego la TCA buscada es el 18,6 por 100, com-
prendida entre la RMA, que en este caso es el 8
por 100, y la TRI del proyecto original.
 PROYECTO Á ' El RVA es muy fácil de calcular y manejar. Su
MPTA único inconveniente práctico es que no resulta
comparable con las tasas de rentabilidad maneja-
das habitualmente. En el ejemplo recién estudia-
do se tiene:
060s
VAN = - 55 + 22,6. PIA,,,, + 5 . PIF,, = 85,54 MPTA,

luego:
RVA = VANA = 85,54155 = 1,56.

-5s YPTA
~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ~ ' ~ ' ( r e i n v e r r i ó n ) 5. Situaciones de toma de deci-
sión

m
----- ------- Existen dos tipos básicos de situaciones de toma

- 246 YPTA 71'0'~~'

-2Q6UPTA
de decisión sobre inversiones:
a) Elegir la mejor entre varias opciones de
inversión que se excluyen mutuamente. Así
ocurre cuando se estudia la mejor forma de
desarrollar un yacimiento minero o petrolífero

n
R*S03,432 YPTA
PROYECTO RESULTANTE
Figura 12.- Análisis de rentabilidad con reinversión.
4.7. El ratio de valor actual (RVA)
Existe un indicador muy simple de la capacidad de
creación de riqueza de una inversión. Es éste la
aportación al valor actual por unidad de
capital invertido. Es evidente que esta aporta-
ción viene representada por el cociente RVA
entre el VAN del proyecto y el valor actualizado
I de la inversión requerida:
RVA = VAN11
en donde RVA es el ratio de valor actual e 1 se
determina mediante (1).
Como RVA y VAN tienen el mismo signo, para
que un proyecto sea económicamente aceptable
es preciso que RVA > 0.
dado, o un cierto proceso o producto. También
son de este tipo las "decisiones de escala", tales
como la optimización de un nivel de producción,
o de la altura de un edificio.
b) Ordenar o clasificar por orden de atractivo
económico varios proyectos que no se excluyen
mutuamente, para determinar el mejor conjunto
o cartera de proyectos en que invertir los
recursos financieros disponibles. Este tipo de
situaciones se produce, por ejemplo, en relación
con proyectos de desarrollo de varios productos o
yacimientos diferentes, no incompatibles.
La diferencia lógica esencial entre ambas situacio-
nes de decisión se encuenta en el hecho de que
en la primera sólo es posible elegir una opción y
en la segunda se pueden seleccionar cuantas se
desee, hasta agotar el capital disponible. A veces
puede encontrarse el decisor en una situación del
primer tipo, sin que los proyectos sean, en princi-
pio, mutuamente excluyentes. Esto ocurre, por
ejemplo, si la empresa dispone de recursos sufi-
cientes para financiar sólo un proyecto. Las
limitaciones financieras pueden intervenir decisiva-
mente en la decisión. Si no se dispone de recur-
sos financieros suficentes para invertir en el mejor
proyecto desde el punto de vista económico, se
tendrá que ele ir otro, también satisfactorio pero
9
menos rentab e, que requiera una inversión
menor.
El hecho de que la decisión óptima pueda ser
determinada por consideraciones financieras no
quita validez alguna al análisis económico. No hay
que confundir el análisis económico con el finan-
ciero. Un proyecto no deja de ser el mejor econó-
micamente porque no sea posible financiarlo. La
decisión óptima, en tal caso, será la mejor de
entre las que puedan financiarse. De nuevo nos
encontramos con el carácter subjetivo de la deci-
sión. Dos empresas con capacidades financieras
diferentes pueden no tomar la misma decisión
ante un mismo conjunto de proyectos, actuando
ambas con igual rigor. Una misma opción no
tiene por qué ser la óptima para las dos empre-
sas.
En lo que sigue se discutirán los criterios y reglas
de decisión aplicables en uno u otro tipo de
situaciones. Se recuerda, finalmente, que en todos
los casos se supone que el análisis se realiza
sobre proyectos de riesgos parecidos.
micamente aconsejable ejecutar uno de los pro-
yectos?.
En la figura 13 se dibujan los diagrama5 de flujos
de fondos de los dos proyectos. La TRI se determina
inmediatamente, dado que se recupera íntegramente
la inversión inicial. Basta dividir los ahorros anuales
por las respectivas inversiones. Se obtiene:
Proyecto TRI

A primera vista podría pensarse que es preferible

5.1. Análisis de inversiones
mutuamente excluyentes
El criterio del VAN tiene una aplicación inmediata.
Como la mejor opción desde el punto de vista
económico es la de mayor VAN, cualquiera que sea
la cuantía de la inversión requerida, la regla de
decisión es muy simple: Para que una opción sea
satisfactoria económicamente, su VAN ha de
ser positivo. La mejor es la de mayor VAN.
El criterio de la TRI ha de aplicarse, en cambio, de
forma incremental. Se ordenan las diversas opciones
A, B, C, ... por orden de inversión le, le, 1, .:. crecien-
te. Para cada nivel de inversión satisfactorio econó-
micamente se han de verificar dos condiciones:
a) La TRI de la inversión total correspondiente ha
de ser mayor que la RMA.
el proyecto A, que es el de mayor TRI. Pero esto
no es suficiente para decidir. Hay que investigar
si los 450 MPTA adicionales que requiere el B
producirían un ahorro mayor que si se invirtieran
en otras oportunidades a la RMA del 15 por 100.
En la figura 13-c se dibuja el diagrama de flujos
de fondos del pro ecto ficticio B-A, cuya TRI
-determinada b
tam ién por simple cociente-
resulta ser el 44,44 por 100. Por tanto es preferi-
ble invertir los 500 MPTA disponibles en el pro-
yecto B, con una rentabilidad del 50 por 100, ya
que esta operación equivale a invertir 50 MPTA al
100 por 100 y 450 MPTA al 44,44 por 100. Si se
eligiese el A, se obtendría también el 100 por
100 de 50 MPTA, pero sólo el 15 por 100 de los
450 MPTA restantes.
PROYECTO 'A'
+ SOtsOUPTA

b) La TRI de la inversión incremental desde el nivel

inmediato inferior ha de ser mayor que la RMA.
(o
-X)wPT4
+XI M
n1
~ A
n2 U
3
n
4
n
5oiios

La mejor opción desde el punto de vista

económico es la correspondiente al mayor
nivel satisfactorio.
No sería correcto decidir simplemente sobre la TRI
de la inversión total de cada opción. Supóngase
que la opción de mayor TRI requiere una inversión
l. Si la inversión incremental Al desde ella hasta
un nivel superior tiene una TRI > RMA, es preferi-
ble invertir Al en el "proyecto" incremental,
pasando al nivel superior. Si no se hiciera así, Al
sólo se podría invertir a la RMA, que es menor
que la TRI incremental.
A continuación se aplican estos criterios sobre un
ejemplo. Se han seleccionado dos proyectos de
mejora de un cierto proceso mineralúrgico, ambos
con una vida de 5 años. El primero proporciona
un ahorro anual de 50 MPTA y requiere una
inversión de 50 MPTA, que se espera recuperar
íntegramente por reventa al cabo de los cinco
a
años. El se undo, mucho más importante, propor-
ciona un a orro anual de 250 MPTA, pero precisa
una inversión de 500 MPTA, que también se
espera recuperar sin pérdida. Se dispone de 500
MPTA para invertir y existen otras oportunidades -450 MPTA

de inversión de esta suma, en todo o en parte, Figura 13.- Análisis incremental de dos proyectos mutua-
con una rentabilidad del 15 por 100. ¿Es econó- mente excluyentes.
El proceso sistemático de análisis se resume a
continuación:
Nivel 50 MPTA: TRI = 100% > RMA; satisfactorio.
Nivel 500 MPTA: TRI = 50% > RMA; satisfactorio.
B - A: TRI = 44,44% > RMA; preferible.
Ahora se va a utilizar el criterio del VAN:
VAN = - 50 + 50 P/A,S,5+ 50 PIF,,, = 142,5 MPTA,
luego es satisfactorio.
VAN = -500 + 250 PIA,,,,+ 500 PIF,,,, = 586.5 MPTA.
también es satisfactorio, pero su VAN es el más
elevado, luego es el preferible.
La aplicación del criterio del VAN es, como se ve,
mucho más simple.
5.2. Análisis de inversiones no
excluyentes mutuamente
Las oportunidades de inversión no se excluyen
mutuamente cuando pueden seleccionarse de
entre ellas tantas como se desee, en función de
sus respectivas rentabilidades y del presupuesto de
inversión total disponible. Esta es la situación
'típica que suele presentarse en la selección de
proyecto de investigación, exploración o desarrollo
entre conjuntos más o menos numerosos de
propuestas atrayentes en principio. El objetivo
económico en tales casos es invertir el capital
total disponible en el subconjunto o cartera de
proyectos que produzca el máximo enri-
quecimiento de la empresa.
Es evidente que se logra ese objetivo al formar el
conjunto de proyectos que tenga el mayor VAN
total, sin que la inversión total supere al capital
total disponible.
Se aplicará a continuación este criterio en un
ejemplo muy simple.
Se han estudiado cuatro proyectos posibles, para
introducir mejoras en los procesos de una planta,
todos con una misma vida de 5 años y valor
residual nulo. La RMA es el 20 por 100 y los
datos económicos de los proyectos son los si-
guientes:
Mejora del coste de
Inversión explotación anual
Proyecto M PTA M PTA
Se plantean dos situaciones diferentes:
a) Si se dispone de 50 MPTA para invertir y los
proyectos son mutuamente excluyentes (son
mejoras incompatibles y la implantación de una
cualquiera de ellas excluye la de todas las demás),
jcuál deberá seleccionarse?.
b) Si se dispone sólo de 35 MPTA y los proyectos
son compatibles, queda excluido el proyecto 4. En
tal caso jse deberá preferir el proyecto 3, o los
proyectos 1 y 2 conjuntamente?.
Para responder al planteamiento "a",se aplicará
el criterio del VAN, que es lo más simple:
VAN, = 6,O PIA,,, - 10,O = 7,946 MPTA
VAN, = 10,O PIA,,, - 25,O = 4,910 MPTA
VAN, = 15,O PIA,,, - 35,O = 9,865 MPTA
VAN, = 17,O PIA,, - 50,O = 0,847 MPTA
Son aceptables todos los proyectos, ya que
ninguno tiene VAN negativo. El proyecto 3 es de
mayor VAN, luego será el preferible económica-
mente si las diversas opciones son mutuamynte
excluyentes.
En cambio, en la situación " b " ,como
VAN, + VAN, > VAN,
se deberán seleccionar los proyectos 1 y 2. En
este caso tan simple, podría haberse llegado
directamente a la misma conclusión a partir de la
tabla de datos económicos del enunciado, ya que,
con una misma inversión de 35 MPTA, se obtiene
un ahorro anual de 16 MPTA con los proyectos
1 y 2 conjuntamente, mientras que sólo se obten-
drían 15 MPTA con el 3.
Es interesante reparar en el hecho de que la
decisión óptima económica depende de que los
proyectos analizados sean o no mutuamente
excluyentes.
En situaciones no tan simples como la acabada de
estudiar, la aplicación del criterio del VAN conduce,
en general, a un problema de programación con el
objetivo de maximizar el VAN total y con la condi-
ción de no sobrepasar el capital total disponible.
El ratio de valor actual RVA, definido en 4.7 +20
-
+ 50 MPTA
proporciona un método muy fácil para resolver el
problema. El RVA de un proyecto representa el PROYECTO 1
VAN que se obtiene por unidad de capital inverti-
do. Por lo tanto, para formar el conjunto de
proyectos que maximice el VAN total, con una
misma inversión total, bastará con clasificar las
propuestas por orden de RVA decrecientes e ir
aceptándolas por ese orden hasta agotar el capital + 2 0 MPTA
disponible. 7

Aplicando este criterio sobre el ejemplo anterior

(situación b), los RVA respectivos son: -
o 1
RVA, = 7,946110 = 0,79
RVA, = 4,910125 = 0,20
RVA, = 9.865135 = 0,28.

Estas cifras señalan el orden de preferencia 1, 3, -

- SO MPTA + IO t 30 MPTA
2. La inversión en el proyecto 1 requiere 10
MPTA. Quedan 25 MPTA disponibles, que no son
suficientes para financiar el proyecto 3, que es el
segundo clasificado. Como el 2 es satisfactorio (su
VAN es positivo) y puede financiarse justamente
con el capital restante, se confirma la decisión de
invertir en 1 y 2. Obsérvese cómo se mezclan las
consideraciones económicas y financieras para
determinar la decisión óptima.
La tasa de crecimiento del capital, TCC, defini-
da en 4.6, es un criterio equivalente al del RVA
para la clasificación de inversiones no excluyentes
mutuamente. Como la TCC mide la tasa real de
crecimiento anual acumulativo de los capitales
invertidos, el conjunto óptimo de inversiones se
puede obtener también aplicando el mismo
proceso anterior, pero con la TCC como criterio
de ordenación.
Pueden comprobarse estos hechos scbre el mismo -
ejemplo que se viene considerando: - 2 0 MPTA

Figura 14.- Diagramas de flujos de fondos de tres proyectos

Proyecto I(MPTA) R(MPTA) TCC = TCA(%) no excluyentes.

VAN, = 20 PIA,,, + 50 PIF,,, - 50 = 20,33 MPTA

Resulta, en consecuencia, el mismo orden 1, 3, 2 VAN, = 10 PIA,,, + 30 PIF,,, - 30 = 18.44 MPTA

anterior.
VAN, = 6 PIA,,, + 20 PIF,,, - 20 = 12,48 MPTA
Finalmente, se va a desarrollar un ejemplo algo
más realista, en el que se consideran tres pro-
yectos con vidas diferentes.
Se obtiene el mayor VAN con los proyectos 2 y 3:
Se trata de investigar si se invierten 50 MPTA en el
proyecto 1 o en los proyectos 2 y 3, cuyos diagra- VAN, + VAN, = 30,92 MPTA > VAN,.
mas de flujos de fondos se representan en la figura
14. En todos ellos se recupera totalmente la inver-
sión inicial. La RMA es el 15 por 100.
A continuación se va a utilizar el criterio del RVA:
Se aplicará primero el criterio del VAN, en busca
del VAN total máximo. RVA, = 20,33150 = 0,407
 RVA, = 18,44130 = 0,615 que es posible la aparición de diagramas de flujos
de fondos desusados, en los que los ingresos
RVA, = 12,48120 = 0,624 preceden a los desembolsos. A continuación se
analiza, por ejemplo, el siguiente caso:
El orden de preferencia es, por tanto, 3, 2, 1,
luego se comprueba que se debe invertir en los Se gastan anualmente 3,O MPTA en el manteni-
proyectos 2 y 3. miento de una instalación minera. Se propone
reducir este coste de mantenimiento anual a 2,O
Se aplicará por último, el criterio de la TCC, MPTA durante los cuatro primeros años, lo cual
tomando un horizonte temporal común de 7 obligará a una gran reparación que costará 5,5
años, que es la vida del proyecto 3. MPTA al final del 4" año. La RMA es el 18 por
100.¿Conviene permanecer en la situación actual
o introducir la reducción propuesta?.
- -
Proyecto I(MPTA) R(MPTA) TCC( %)
En la figura 15 se dibujan los diagramas de flujos
de fondos de la situación actual, "proyecto A",
de la alternativa propuesta, "proyecto B", y de la
diferencia B-A, que representa, precisamente, los
cambios económicos originados por la reducción
Resulta, de nuevo, el orden de preferencia 3, 2, de mantenimiento. Es evidente que, si el pro ecto

*
1, que coincide con el anterior. incremental B-A fuese económicamente satis acto- Y
rio, la reducción propuesta interesaría desde ese
Conviene observar que la TRI no habría proporcio- punto de vista.
nado un criterio válido para la ordenación de los
proyectos. En efecto, las TRI respectivas se calcu-
lan inmediatamente:
4 anos

Proyecto TRI(%) SlTUAClON

ACTUAL 'A*

-3,OMPTA -3,OMPTA -3,OMPTA -3,OMPTA

El orden resultante habría sido 1, 2, 3 que es

justamente contrario al correcto.

6. Discusión y crítica de la TRI

Tal como se vio en 4.3,en tanto que el flujo de
fondos acumulado actualizado no se hace positi-
vo, la TRI representa la tasa de interés producida
por el importe pendiente de recuperar al comien-
zo de cada año, a lo largo de toda la vida del
proyecto, de modo que se anule el flujo de
fondos acumulado actualizado al final de ella. Ni
se supone ni se requiere reinversión alguna
mientras el flujo de fondos acumulado actua-
lizado es negativo, que es lo más frecuente.
En cambio, cuando el flu'o de fondos acumulado
I
actualizado es positivo, e diagrama de la figura 6
se invierte y la TRI pasa a representar la tasa de
interés que habría que obtener mediante la
reinversión sistemática de los flujos de fondos
positivos, de modo que se anule el flujo de
fondos acumulado actualizado al final de la vida
del proyecto.

Esta situación puede darse, entre otros casos, Figura 15.- Análisis que origina un diagrama de flujos de
cuando se realizan análisis de TRI incremental, ya fondos singular.
Los cálculos correspondientes conducen a una TRI
del 21,7 por 100, que es mayor que la RMA,
luego una aplicación mecánica de las reglas de
decisión estudiadas podría llevar a la aceptación
de la propuesta. Ahora bien, el diagrama de flujos
de fondos B-A es singular, ya que los ingresos
preceden a los desembolsos y en la figura 16 se
aprecia que el flujo de fondos acumulado actuali-
zado no es nunca negativo, luego la TRI repre-
senta un tipo de reinversión. En este caso habría
que reinvertir al 21,7 por 100 los ahorros origina-
dos por la reducción de mantenimiento propuesta
para poder cubrir el coste de la gran reparación;
pero el valor de la RMA indica que no existen
otras oportunidades de invertir a más del 18 por
100, luego no se debe aceptar la propuesta.
MPTA
S -
4 -
3 -
2,217
2 -
1,217 (FLUJO DE FONDOS
I - ACUMULADO ACTUALUADO)
ACUMULADO ACTUALUADO)
o ,
O 1 2 3 14 anos
1 reparación, por ejemplo), después de unos años
4 - 1,s
\( FLUJO DE FOWDOS
ACUMULADO SIMPLE)
Figura 16.- Diagramas de flujos de fondos.
Este ejemplo pone de manifiesto que, cuando el
flujo de fondos acumulado actualizado es siempre
positivo, el proyecto es económicamente aceptable
si su TRI es menor que la RMA, precisamente al
contrario que cuando los desembolsos preceden
a los ingresos.
En estos casos es preferible la aplicación del
criterio del VAN. En el ejemplo anterior, por
actualización al 18 por 100, se obtiene un VAN
negativo, que significa, sin más, que la propuesta
es inaceptable. También puede utilizarse el criterio
de la TCA. En el mismo ejemplo, resulta una TCA
< RMA, que confirma que el proyecto B-A no es
satisfactorio económicamente.
Existen casos en que el análisis económico condu-
ce a un diagrama de flujos de fondos en que
aparecen sucesivamente una zona de desembol-
sos, otra de ingresos y, finalmente, otra de
desembolsos. En tales circunstancias, el diagrama
de flujo de fondos acumulado actualizado, des-
pués de una primera zona negativa, puede pre-
sentar otra positiva. Si ocurre esto, la TRI tiene la
doble significación de tipo de rentabilidad obteni-
da en la zona negativa y de tipo de interés a que
habría que reinvertir en la positiva.
La equívoca significación que tendría la TRI desa-
conseja el empleo de este criterio en el análisis.
Para complicar más las cosas, en los diagramas
desembolso-ingreso-desembolso, pueden obtenerse
dos valores de tasa de actualización que anulen el
flujo de fondos acumulado actualizado final, con
el resultado de .una "doble TRI " . A veces, uno de
los valores es negativo. También puede darse el
caso de que ne existan valores reales de la tasa
de actualización que anulen el flujo de fondos
acumulado actualizado.
Aunque, en general, esta situación no sea fre-
cuente, es conveniente considerarla aquí, porque
puede presentarse en el análisis de proyectos de
desarrollo de explotaciones mineras y petroleras.
En efecto, un caso típico de diagrama de flujos
de fondos del tipo desembolso-ingreso-desembol-
so se da en el análisis incremental de opciones de
vidas diferentes, cuando la que requiere mayor
inversión es la de menor vida. Este es el proble-
ma clásico de la aceleración de la explotación
de un recurso natural no renovable, cuestión
que se plantea siempre que un yacimiento dado
puede ser agotado más rápidamente mediante
una inversión mayor.
También puede darse esta situación en los si-
guientes casos, que se citan sólo como ejemplos
característicos, entre los muchos posibles:
a) Instalación industrial que requiere un desembol-
so importante (por ampliación, reforma o gran
de producir ingresos.
b) Explotaciones mineras a cielo abierto, que
pueden requerir fuertes desembolsos para restau-
rar el terreno en sus últimas fases.
c) Pozos petrolíferos marinos, en los que suelen
ser necesarias importantes labores de abandono al
terminar la producción.
d) Explotaciones forestales, que pueden incluir
operaciones de repoblación después de un ciclo
productivo.
Si bien no merece la pena hacer un estudio
exhaustivo de todos los casos posibles, es conve-
niente analizar un ejemplo que ilustre el problema
y facilite su comprensión. Se acabará con unas
consideraciones breves de carácter general sobre
este tipo de situaciones.
Para explotar una cantera de roca ornamental se
han preparado dos proyectos. El primero, menos
intensivo de capital, requiere una inversión de 182
MPTA. produce un flujo de fondos anual neto de
110 MPTA y llega al agotamiento de la cantera en
3 años, con un valor residual nulo al terminar la
explotación. El segundo proyecto, con una inversión
de 250 MPTA, genera un flujo de fondos anual de
198 MPTA y agota el yacimiento en 2 años, con un
valor residual también nulo. Sabiendo que la RMA es
el 20 por 100, jcuál es el proyecto de explotación
preferible desde el punto de vista económico?.
Supóngase que se quiere aplicar el criterio de la TRI.
Como se trata de opciones mutuamente excluyentes,
hay que realizar un análisis incremental. En la figura
17 se representan los flujos de fondos de los proyec-
tos A, B e incremental B-A. Dado que éste último es + 108 MPTA
del tipo desembolso-ingreso-desembolso, es posible a
que se produzca una singularidad. Por ello, habrá l-
que analizarlo con cuidado. Se empezará por deter-
minar la TRI de los royectos A y B, cuyos respecti-
P
vos diagramas de lujos de fondos son normales.
Resultan los valores siguientes:
-2 M

TRI, = 37,09%
Figura 18.- Diagrama de flujos de fondos acumulado
TRI, = 37,15%. incremental de la aceleración de la explotación
de un recurso natural.

Por tanto, ambos proyectos son económicamente

satisfactorios, sin que pueda concluirse que el B
sea el preferible.

- .-
182 MPTA

198 MPTA 198 MPTA Figura 19.- Diagrama de VAN con doble TRI.

Ambas raíces tienen la significación de tasas de

- 250 MPTA
8 8 MPTA 88 MPTA
Figura 17.- Dia ramas de flujos de fondos de la aceleración
de ?a explotación de un recurso natural.
Antes de iniciar el análisis del royecto B-A, se
examinará su diagrama de flujo e fondos acumu-
lado (simple, sin actualizar), que se dibuja en la
8 VAN, = 49,7 MPTA; satisfactorio
rentabilidad en los intervalos temporales de flujo
de fondos acumulado, actualizado negativo y de
tasa de reinversión en los que lo tengan positivo.
Por lo tanto, ninguna de ellas puede ser consider-
ada como Lina medida de la rentabilidad incre-
mental.
En la figura 20 se representan los diagramas de
flujos de fondos acumulados actualizados con las
dos TRI obtenidas. Se aprecia cómo se puede
lograr la anulación final con dos valores tan dife-
rentes de la tasa de actualización.
En consecuencia, el criterio de la TRI no es aplicable
en situaciones como ésta. Por el contrario, el criterio
del VAN resuelve el problema inmediatamente:

figura 18. Se aprecia la singularidad de que su valor VAN, = 52,5 MPTA; satisfactorio.
final es ligeramente negativo (- 2 MPTA). Al realizar
un barrido de la tasa de actualización entre O y 50
por 100, se obtiene la curva de la figura 19. Como VAN, > VAN,, el proyecto B es el preferible
desde el punto de vista económico.
El VAN se anula para los valores 3,59 por 100 y
38,54 por 100. Nos encontramos, pues, ante un
caso de "doble TRI " . El VAN es positivo para las El criterio de la TCA proporciona asimismo una
tasas de actualización comprendidas entre las dos respuesta rápida. Actualizando los ingresos al año
4 y los desembolsos al año O:
raíces. En particular, así ocurre con la RMA del 20
por 100, luego la opción B es la preferible econó-
micamente. Fuera de dicho intervalo, el VAN
incremental es negativo; si la RMA hubiera queda- R = 88 [(1,2)* + 1,2] = 232,32 MPTA
do fuera de él, habría sido preferible el proyecto
A. I = 68 + = 131,66 MPTA.
110 (1,2)-3
 M PTA + 110 que !a unidad). No obstante esto, pueden darse
casos en que tenga más de una. Cuando así
ocurra, se presentará una situación de "TRI
múltiple".
La regla de los si nos, de Descartes, puede
'1
ayudar mucho en ta es casos. De acuerdo con
ella, el número de raíces reales positivas de un
polinomio de grado N no puede ser mayor que el
número de cambios de signo en la sucesión C,
C,, ... C, ... C, de sus coeficientes; si es menor,
lo es siempre por una diferencia par.
En el diagrama de flujos de fondos de la figura
17-c por ejemplo, existen dos cambios de signo.
Son, por tanto, posibles las dos raíces reales que
se obtuvieron.
Antes de iniciar cualquier determinación de TRI, se
debe examinar la sucesión de flujos de fondos
analizada. Si presenta más de un cambio de
signo, habrá que poner mucha atención al obte-
ner e interpretar la TRI. En tales circunstancias es
preferible la utilización, sin más, del criterio del
VAN, o de la TCA.
Figura 20.- Diagramas de flujos de fondos acumulados
actualizados para dos valores de TRI.

7. Tratamiento de los efectos

La TCA será, en consecuencia,
TCA = (232,32/131,66)'" - 1 = 0,2084 = 20,84%,
que es mayor que la RMA, luego el proyecto
incremental es satisfactorio y, por lo tanto, es
preferible el B.
En general, esta clase de problemas se plantean
siempre que la ecuación que determina la TRI
tenga más de una raiz real. Para una inversión
con una vida de N años, dicha ecuación puede
escribirse como sigue:
n=N
C. C, /(1 + i)" = o.
inflacionarios
La obtención de una base correcta para la toma
de decisiones requiere que se tengan en cuenta
los efectos inflacionarios y de escalada de precios
en el análisis económico de proyectos. Con una
tasa de inflación del 6 por 100, por ejemplo, el
nivel general de precios se duplica en 12 años. Su
efecto sobre las cifras manejadas en el análisis
puede ser, por tanto, muy importante.
Sin entrar a discutir sus causas, se estudiará
exclusivamente la forma en que han de tenerse
en cuenta los efectos inflacionarios en el análisis
económico de proyectos.
Se puede definir la inflación como una eleva-
ción persistente del nivel general de recios

Si se multiplica por (1 +
de un sistema económico. Como es sa ido, la E
tasa de inflación se suele determinar a partir de
y se hace
la evolución experimentada por un índice de
precios, que se obtiene como media ponderada
de los precios de un conjunto representativo de
resulta: bienes y servicios.
Cuando se considera exclusivamente el precio de un
artículo concreto, su tasa de variación, o escalada,
puede desviarse sensiblemente, en uno u otro
sentido, de la tasa de inflación general. La inflación
o en forma desarrollada, no es la única causa de la variación del precio de un
artículo dado, ya que pueden intervenir otros facto-
res específicos, tales como la evolución de la oferta
y la demanda en materiales y mano de obra, su
evolución tecnológica, los cambios en la reglamenta-
Esta ecuación, en general, puede tener un máxi- ción de seguridad o ambiental aplicable, etc. Se
mo de N raíces reales diferentes. En el análisis puede, en consecuencia, definir la escalada como
económico de inversiones es frecuente que sólo la elevación persistente del precio de un bien
tenga una raiz real positiva (y usualmente mayor concreto, debida, además del efecto de la
inflación, a otros factores específicos del bien
en cuestión.
Recuérdese, además, que se denomina peseta
constante a una unidad monetaria hipotética, de
poder adquisitivo constante, que en el análisis
económico se refiere normalmente al año O del
proyecto estudiado.
Para tener en cuenta en el análisis económico los
efectos de inflación y escalada de precios, se
aplican los métodos de análisis ya estudiados, con
las mismas re las de decisión. Se pueden practicar
9
las dos moda idades siguientes:
a) Análisis nominal: Los ingresos y desembolsos
se expresan en pesetas corrientes, esto es apli-
cando los precios escalados a cada producto o
servicio.
b) Análisis deflactado: Se utilizan pesetas cons-
tantes en todos los cálculos, deflactando los flujos
de fondos con la tasa de inflación general.
El objetivo esencial del análisis económico de
proyectos es la comparación de diversas oportuni-
dades de inversión, en busca de aquéllas que
tengan las mayores contribuciones al patrimonio
de la empresa, tanto si se expresa éste en pesetas
futuras como en pesetas del año O. Lo único
indispensable es no mezclar moneda constante y
moneda corriente en un mismo análisis, ni comet-
er errores de concepto, alguno de los cuales se
verá más adelante.
Desde un punto de vista teórico podría parecer
preferible el análisis deflactado, porque como el
poder adquisitivo de las pesetas corrientes va cam-
biando de año en año, se juzgue necesario expresar
todos los flujos de fondos en unidades monetarias
constantes como paso previo a la aplicación de
cualquier criterio de evaluación. Este razonamiento
es básicamente correcto, pero en la práctica, salvo
en comparaciones internacionales, es preferible el
precios para reflejar los importes monetarios
correspondientes a cada año. Si se desea realizar
análisis deflactado, hay que deflactar los flujos
obtenidos, aplicándoles un mismo factor (1 + f)-"
cada año, siendo "f" la tasa de inflación y "nwel
año considerado. Con esta operación se elimina el
efecto de la inflación en todos los importes y se deja
sólo el de los factores específicos diferenciales de
unos u otros bienes o servicios. Salvo en el caso en
que tales efectos diferenciales no se produzcan, los
precios deflactados no coincidirán con los precios de
hoy. Precisamente aquí se encuentra uno de los
errores más extendidos: confundir los precios deflac-
tados con los precios de hoy.
El análisis económico es igualmente correcto
si se utilizan sistemáticamente precios escala-
dos o precios deflactados. En cambio, es
esencialmente incorrecto si se aplican precios
actuales o de hoy.
Ahora se aplicarán estas ideas a un caso muy
simple. Se trata de analizar un proyecto con el
diagrama de flujos de fondos que se dibuja en la
figura 21-a, expresados con los precios de hoy,
esto es con los precios vigentes en el año O. Los
desembolsos experimentan una escalada de costes
del 10 por 100 anual y los .ingresos sólo del 4
por 100 anual. La tasa de inflación es el 6 por
100 y la RMA (nominal) el 14 por 100.
+ 30 MPTA
CON LOS PRECIOS
DEL ArQO O
a
- 10 MPTA
+3Ox I,O# = +32,45 MPTA

análisis nominal por las siguientes razones:

- En todos los casos es necesario estimar los
flujos de fondos en pesetas corrientes. En el
análisis deflactado hay, además, que deflactar-
los, lo que supone un trabajo adicional y
mayor riesgo de errores.
- Los tipos de interés manejados habitualmente
en el mundo económico y financiero son tipos
nominales, ya que los intereses se devengan
en pesetas corrientes. Las rentabilidades
deflactadas, o "reales", no son directamente EN PESETAS
comparables con dichos tipos ni, en general, CONSTANTES
con cualquier rentabilidad nominal. Esta puede
ser una causa de equívocos y errores.

Seguidamente se ve cómo se determinan los

flujos de fondos escalados y deflactados. Por lo
general, se empieza por estimar los ingresos y
gastos con los precios actuales o de hoy. A
continuación hay que ir escalando todos los Figura 21 .- Diagramas de flujos de fondos con inflación.
En primer lugar se escalan los ingresos y desem-
bolsos tal como se indica en la figura 21-b. El
cálculo de rentabilidad conduce a la TRI nominal,
que resulta ser el 15,63 por 100. A continuación
se deflactarán los ingresos y gastos con la tasa
común del 6 por 100. Resulta el diagrama deflac-
tado, o en pesetas constantes, que se dibuja en
la figura 21 -c. Su rentabilidad es la TRI deflacta-
da, cuyo valor es el 9,07 por 100.
Para realizar correctamente la toma de decisión,
la TRI calculada debe ser comparada sólo con
tipos de interés de rentabilidad análogos (bien
nominales, bien deflactados). Si la RMA (nominal)
es el 14 por 100, el proyecto es económicamente
aceptable, porque su TRI nominal es superior.
Sería incorrecto utilizar en este caso la TRI deflac-
tada, que habría conducido a una decisión erró-
nea. Se tendría que deflactar la RMA antes de
realizar la comparación.
Por otra parte, hay que observar que el diagrama
en pesetas constantes (figura 21-c) es diferente que
el diagrama que se obtendría con los precios del año
O, figura 21-a. Si, como es frecuente, se hubiera
manejado como si fuera en pesetas constantes, se
habría obtenido una TRI del 13,74 por 100, muy
diferente de la verdadera TRI deflactada.
Es fácil deducir la relación existente entre los tipos
de interés nominal y deflactado. Si se representa el
primero por "i," el valor futuro "F", en pesetas
corrientes, de una cierta cantidad actual " P " verifica:
F = P (1 + i)".
Si la tasa de inflación es " f " , el valor futuro "F"'
en pesetas constantes será:
F' = F (1 + f)-" = P (1 + i)" (1 + f)".
El tipo de interés deflactado "i"' ha de verificar:
F' = P (1 + i')".
De las dos últimas expresiones se deduce que:
1 + ir = (1 + i) 1(1 + f),
o también
i' = (1 + i) l ( 1 + f) - 1,
que establece la relación buscada entre el tipo
deflactado y el nominal. Cuando f g 5%, i'= i-f,
expresión aproximada de uso muy frecuente. En
ella se aprecia cómo las tasas de interés nomina-
les, que son las manejadas usualmente, incluyen
el efecto de la inflación y la retribución real, o
neta, del capital.
Finalmente, al aplicar la fórmula que se acaba de
obtener a la deflactación de la RMA del último
ejemplo, resulta.
Al comparar la TRI deflactada, que es el 9,07 por
100, con la RMA deflactada, resulta aceptable el
proyecto, igual que ocurrió con el análisis nomi-
nal, o en pesetas corrientes. Una vez más se pone
de manifiesto que, como conduce a las mismas
decisiones y requiere menos cálculos, es preferible
en la práctica el análisis nominal al deflactado.
8. Valoración económica de
explotaciones mineras
8.1. Consideraciones generales
Existe una diferencia fundamental entre la activi-
dad minera y otras actividades industriales. La vida
de un yacimiento mineral es limitada, por lo que
su explotación no puede mantener unas operacio-
nes de duración indefinida. En la industria trans-
formadora, las amortizaciones se reinvierten en la
propia actividad, de forma que se asegure indefi-
nidamente, en principio, una rentabilidad adecua-
da a los capitales invertidos.
Si el inversor se limitase a la explotación de un
solo yacimiento, habría de aspirar a una retribu-
ción suficiente del capital invertido durante la vida
del yacimiento y a recuperar dicho capital al
terminar su explotación. Esta era una conducta
frecuente en el pasado, sobre todo en empresas
pequeñas, que no tenían suficientes oportuni-
dades alternativas de inversión. En este hecho se
apoyaban los métodos clásicos de valoración de la
propiedad minera, hoy caídos en el desuso.
Actualmente, la existencia usual de oportunidades
de inversión muy diversas, los estímulos fiscales,
tales como el factor de agotamiento, y los méto-
dos de la gestión financiera moderna llevan a
utilizar en minería los mismos sistemas de valora-
ción económica que en las otras ramas de la
actividad industrial. La valoración de explotaciones
mineras tiene, no obstante, unos rasgos peculia-
res. Cada sustancia mineral requiere unos conoci-
mientos específicos en los analistas. Las carac-
terísticas de los yacimientos, los métodos de
explotación y concentración o transformación, la
evolución de los mercados a largo plazo, etc ...
son factores que han de ser ponderados y
manejados con rigor para llegar a valoraciones
fiables de las oportunidades de inversión en
minería. Todos estos aspectos se consideran en
otros capítulos de este obra.
Es evidente que el valor económico de una
explotación minera para un inversor dado es el
VAN de la misma, aplicando la RMA del inversor.
El problema principal, como en la evaluación de
cualquier otro proyecto, se encuentra en la estima-
ción de las inversiones necesarias y de los flujos de
fondos netos originados por las operaciones. Los
cálculos subsiguientes son simples actualizaciones,
que no presentan dificultad alguna.
Antes de la existencia de los sistemas fiscales y de
gestión financiera modernos, se desarrollaron FORMACION DEL FONDO
métodos de evaluación ajustados a las peculiarida- DE AMORTIZ AClON
des de la minería. Aunque estos métodos ya no
se apliquen, conviene revisar los más conocidos y
realizar un examen crítico que puede ser muy
instructivo.

8.2. Método de Hoskold

J
Es quizás el primer método de valoración econó-
mica de explotaciones mineras en que se conside-
ró el valor temporal del dinero. Lo propuso Henry
Hoskold en 1877, cuando no estaban desarrolla- 1
das las prácticas contables modernas, ni el im-
puesto sobre la renta de sociedades. Por ello, el DIAGRAMA DE FLUJOS NETOS
beneficio era simplemente la diferencia entre los
ingresos y gastos monetarios por operaciones, y
venía a coincidir con la noción actual de genera- R
r
R
,-
R
ción de fondos o cash flow.
De acuerdo con el método de Hoskold, para la
determinación del valor actual de la explotación,
-O 1 2 3
- - -- - - - - --
N-l
N

los flujos de fondos netos C generados cada año

se descomponen en las dos partes siguientes:
S: Dotación a un fondo de amortización o "sin-
king fund", que, al final de la explotación,
deberá ser igual a la inversión total I realizada
(figura 22-a).
1
R: Saldo anual disponible para el inversor. b1
Figura 22.- Método de Hoskold.
Se verifica:
C=S+R, (1)
Con los valores (2) y (3) de S y R se puede entrar
y se supone que C es constante a lo largo de en (1) con el siguiente resultado:
toda la vida del proyecto. La dotación anual S,
también constante, se supone que se deposita de
una forma "no especulativa" a un tipo " r " de
rentabilidad "segura", tal como deuda pública.
Como lo que se pretende es recuperar, al final de Al despejar I resulta
la vida de la mina (año N), la inversión I que se
produjo el año O, se ha de cumplir:

Si se sustituye FIA,, por su expresión obtenida en

2.1 y se despeja S, resulta:
Anualmente se obtiene la cantidad R y, al cabo
de los N años gracias a la imposición de S, se
recupera I (figura 22-b). Evidentemente, la TRI de
esta operación es:
luego
R = Ir', (3)
en donde " r'" es la "rentabilidad especulativa" de
Hoskold y no es otra cosa que la RMA del inver-
sor minero.
que es la fórmula de Hoskold y determina el
valor que ha de tener la inversión I en una mina
que producirá anualmente un flujo de fondos C
para que se obtenga una rentabilidad " r"'.
Como se ha podido apreciar en lo anterior, la
hipótesis básica de este método es la obtención
de una cierta rentabilidad " r " del capital invertido
en la mina, al tiempo que se forma un fondo de
amortización, de modo que cuando se agote el
yacimiento se recupere el capital y pueda invertir-
se en una nueva explotación. En la actualidad,
casi nunca se invierten las dotaciones para amorti-
zaciones y factor de agotamiento en fondos
"seguros", ya que se incurriría en costes de
oportunidad inaceptables. Es más realista suponer
que su reinversión se realiza a la RMA; entonces
será r = r' en (4), con el resultado se cumplirá:
S* = (C - r'l) (1 + r'),
que coincide con PIA,,,, tal como puede compro- y, en general,
barse en 2.1. Por tanto, si r = r', I ha de ser S, = (C. - r'l) (1 + r')".'.
precisamente igual al valor actual de la anualidad
C durante N años a la RMA = r'. La suma de las S, iia de ser igual a la inversión
total 1:
n=N n=N
l= C Sn = (C - r'l) C (1 + r')n-l,
8.3. Método de Morkill n=l n=l

Es el otro método tradicional de valoración de pero se sabe que:

minas que se va a describir. Análogamente al de
Hoskold, se basa en detraer del flujo de fondos C
de cada año una dotación para recuperar o
amortizar la inversión l. A diferencia del método
de Hoskold, ahora se supone que la suma de
estas dotaciones, a lo lar o de toda la vida de la
9 9
explotación, es i ual simp emente al importe de la
inversión origina, sin realizar hipótesis alguna en De aquí se deduce que
cuanto a su reinversión.
Cada año se satisface una relación análoga a (1):
que es la fórmula de Morkill.
La expresión (10) es equivalente a la (5), a que
conducía la fórmula de Hoskold cuando r = r'.
Igual que en el caso anterior, C se supone cons- Ambas expresan, pues, la actualización de la
tante. El ingreso neto R, obtenido por el inversor anualidad uniforme C con una RMA = r'. En la
el año genérico n es el resultado de aplicar la figura 23-a se representa el diagrama de flujos de
tasa de remuneración "especulativa - r"' a la fondos y en la figura 23-b el proceso de amorti-
inversión I,. pendiente de amortizar al principio zación de la inversión 1, remunerando con la tasa
del año n considerado: "r"' los capitales pendientes de amortizar, con la
misma construcción aplicada en la figura 6. Se
aprecia gráficamente que "r"' es precisamente la
TRI, o que el valor actualizado de la serie de
La cantidad S, restante se aplica a la flujos C cancela exactamente la inversión l.
amortización:

Al final del año n se verificará:

El año n + 1 se verifica, análogamente a (7),

Al aplicar (8),

que indica que:

S,,+, = (1 + rl)Sn. (9)

Por tanto, la amortización de cada año es igual a

la del precedente multiplicada por 1 + r'. Como
el año 1 se verifica Figura 23.- Método de Morkill.
9. Bibliografía
- AGUILERA, R. (1976): " Economic Analysis of
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9i EVALUACION DEL RIESGO EN PROYECTOS MINEROS

.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351
2. VARIABLES QUE APORTAN RIESGO E INCERTIDUMBRE A
LOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352
2.1. Variables vinculadas al yacimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . 353
2.2. Variables vinculadas a la operación minera . . . . . . . . . . . . 354
2.3. Variables vinculadas al mercado y al contexto exterior . . . . . 354
.
3 ANALlSlS DE SENSIBILIDAD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 358
4. ELEMENTOS DE ANALlSlS DE DECISIONES . . . . . . . . . . . . . . 361
4.1. Conceptos básicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
4.2. Situaciones de riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
4.3. Función de utilidad o preferencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363
4.4. Estimación de probabilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
5 . ANALISIS DE VALOR ESPERADO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
5.1. Proceso de cálculo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366
5.2. Arboles de decisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 367
5.3. Crítica del análisis de valor esperado . . . . . . . . . . . . . . . . 371
.
6 ANALlSlS DE SUPERVIVENCIA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 372
7 . ANALlSlS DE RIESGO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.1. Variables aleatorias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.2. Método de Montecarlo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.3. Muestreo aleatorio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.4. Determinaciór! de las funciones de distribución . . . . . . . . . .
7.5. Explotación de los resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.6. Método R.S.C. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.6.1. Definición de las variables aleatorias . . . . . . . . . . . .
7.6.2. Cálculo de las desviaciones de TRI . . . . . . . . . . . . . .
7.6.3. Composición de efectos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.6.4. Determinación de la distribución de TRI . . . . . . . . . .
.
8 BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Evaluación del riesgo en proyecto mineros
1. Introducción
En el tratamiento del análisis económico se
suponía que los valores de todas las cantidades se
conocían con certeza. Los factores de riesgo e
incertidumbre quedaban, pues, fuera del estudio.
Evidentemente, nunca existe certeza total y es
frecuente que la incertidumbre sea bastante conside-
rable, como ocurre, por ejemplo en los proyectos
mineros. Es una práctica frecuente realizar un análisis
económico exclusivamente determinístico - e s t o es
en condiciones de certeza supuesta- y tomar en
consideración el riesgo y la incertidumbre de una
forma intuitiva, no cuantificada, confiando en la
experiencia, la formación y el criterio del decisor.
Es posible otra forma más rigurosa de proceder,
consistente en cuantificar los factores de incerti-
dumbre y riesgo e introducirlos en el análisis formal,
que se convierte así en un análisis probabilíctico.
Esto no excluye la influencia decisiva de las aprecia-
ciones subjetivas del decisor, pero hace actuar a éste
con más rigor, aportándole una valoración cuantita-
tiva de los aspectos probabilísticos del problema.
La aplicación de modelos probabilísticos proporcio-
na, en consecuencia, una base mucho más segura
para la toma de decisiones. Algunos ejemplos
simples contribuirán a ilustrarlo.
Supóngase que hay que decidir entre dos proyectos
que requieren una misma inversión, cuyas TRI
respectivas son el 20 por 100 y el 15 por 100. En
condiciones de certeza se preferiría el proyecto A,
que es el de mayor TRI. Ahora bien, jestaría justifica-
da esta decisión si se supiera que la probabilidad de
éxito del proyecto A es el 60 por 100 y la del B el
90 por 100?. Por tanto, es esencial para la toma
de decisiones conocer, no sólo la rentabilidad
de las diversas opciones, sino también el riesgo
asociado con cada una de ellas.
Considerese en segundo lugar un proyecto cuyo
valor económico queda determinado por seis
datos básicos. Se han estimado los valores más
probables de dichos datos con una precisión
suficiente y, realizado el análisis económico, se
obtiene una atractiva TRI del 32 por 100. Sin
embargo, esta TRI se producirá realmente sólo en el
caso en que dichos seis datos básicos tomen efecti-
vamente los valores estimados. Si cada una de las
estimaciones tiene una probabilidad del 70 por 100
de aproximarse suficientemente a la realidad, la
probabilidad de que la TRI sea, en efecto, el 32 por
100 es (0,7)6 = 0,12, es decir sólo el 12 por 100,
supuesto que dichos datos sean mutuamente inde-
pendientes. Este cálculo simplista pone de manifiesto
que el logro de la TRI calculada depende en realidad
de una coincidencia de circunstancias bastante poco
probable. Se puede concluir que, en general, una
cifra única de rentabilidad no es información
suficiente para decidir.
En el análisis de todo proyecto existen siempre unos
elementos de incertidumbre y riesgo, que pueden ser
esenciales en el proceso de la toma de decisión. Es
indispensable, por tanto, aplicarles un tratamiento
cuantitativo tan riguroso, si fuera posible, como el
utilizado en la evaluación económica.
En este capítulo se van a exponer los métodos
más aceptados para analizar las decisiones de
inversión en situaciones de riesgo. Estos métodos
pueden clasificarse en las siguientes familias:
A. Análisis de sensibilidad. Trata de responder a la
pregunta "¿que sucedería si...?, estudiando el efecto
de alteraciones en datos que determinan el valor
económico del proyecto. Su fundamento y manejo
son extraordinariamente simples y su aplicación es
muy útil. Es el más utilizado, muchas veces junto con
alguno de los que van a mencionar a continuación.
B. Análisis de valor esperado. Busca una media
ponderada del valor económico del proyecto,
según los acontecimientos que puedan producirse
y sus probabilidades respectivas.. Proporciona una
información muy valiosa para la toma de decisio-
nes. Es, por ejemplo, una herramienta tradicional
de las compañías de seguros, cuyo negocio tiene
su base en la gestión adecuada del riesgo.
C. Análisis de supervivencia. Investiga el riesgo de
pérdida del capital invertido en proyectos. En cierto
modo complementa al anterior, ya que un proyecto
puede tener un VAN esperado ositivo, pero puede
P
existir una probabilidad de que racase y ocasione un
quebranto económico inaceptable.
D. Análisis de riesgo. La disponibilidad de or- que puede tomar una variable o parámetro caracte-
denadores ha permitido la aplicación de nlétodos rístico del proyecto. La incertidumbre percibida en
de simulación aleatoria, que requieren la repeti- el momento de tomar la decisión de inversión,
ción de un mismo proceso de cálculo cientos o generalmente, aumenta conforme lo hace el hori-
miles de veces sobre un modelo matemático zonte temporal considerado para las estimaciones
adecuado. Proporciona una imagen muy completa futuras, tal como se muestra en la figura 2, para una
del valor económico y del riesgo de un proyecto. componente " X " del flujo de fondos.
Permite un manejo sistemático del riesgo, bien
para reducirlo en lo posible o para valorar y
comparar con rigor los riesgos que se aceptan.
A lo largo del capítulo se irán intercalando repa-
sos breves de las nociones de Análisis de Decisio-
nes, Cálculo de Probabilidades y Estadística que
son indispensables para la comprensión y aplica-
ción de los diversos métodos expuestos.

2. Variables que aportan riesgo

e incertidumbre a los proyec- TIEMPO

tos mineros Figura 2.- Incertidumbre percibida para una componente del
flujo de fondos en el instante de decisión de la
El primer paso en el análisis de riesgo de un proyec- inversión.
to minero de inversión consiste en identificar las
fuentes de incertidumbre, que son aquéllas que
intervienen realmente como variables aleatorias.
Atendiendo a su origen, es posible subdividirlas en
tres grupos:
- Vinculadas al yacimiento.
- Vinculadas a la operación minera.
- Vinculadas al mercado y contexto exterior. ,/ m
Los dos primeros grupos pueden calificarse como IN8TANTT DE COYICNZO DI! F I N A L DL LA WM
fuentes internas de incertidumbre y el tercero DECIaION DE
UI N V C ~ N
L A CRODUCCION DE L A MINA

como una fuente externa.

Figura 3.- Resolución de la incertidumbre de una variable en
diferentes etapas de desarrollo del proyecto.

Por el contrario, una vez puesto en marcha el

proyecto y conforme se progresa a lo largo de la
vida de este se mejorará el conocimiento de
algunas variables, fundamentalmente las relaciona-
das con el yacimiento y la operación minera,
consiguiendo disminuir la incertidumbre aportada
por algunas de esas componentes.
Las causas principales de los cambios fortuitos en
la economía de las explotaciones mineras se
encuentran, básicamente, en:
- La falta de información suficiente.
- La falta de control sobre determinadas varia-
bles.
Aunque no se llegue a incurrir en pérdidas,
pueden provocar que no se alcancen los objetivos
previstos y que ello se traduzca en una merma de
la rentabilidad global del proyecto.

Las actuaciones para disminuir tal riesgo pasan por:

Figura 1 .- Fuentes de incertidumbre en un negocio minero.
- Una estimación más detallada de los paráme-
Tal como se verá seguidamente, la incertidumbre tros que intervienen en la economía del pro-
puede visualizarse mediante una función de yecto y la identificación de los que aportan
densidad de probabilidad de los posibles valores mayor incertidumbre.
- La elaboración de un sistema de gestión que
permita establecer la estrategia de actuación
frente a diferentes acontecimientos o escenarios.
A continuación, se describen las variables que por
su mayor aleatoriedad, individual o conjuntamen-
te, originan la aparición de inseguridad en los
resultados económicos de un negocio minero.
2.1. Variables vinculadas al yacimiento
Dejando a un lado el riesgo económico de las
actividades de investigación minera, en las que las
posibilidades medias de éxito, es decir de llegar a
una mina rentable, son extremadamente pequeñas
frente a los trabajos infructuosas, incluso con la
mejor gestión del equipo investigador; por parte del
yacimiento la incertidumbre económica proviene de
que en el proceso de evaluación se llega a un
solución de compromiso entre el conocimiento del
depósito y el coste de los trabajos de investigación
y evaluación.
El empresario minero a la hora de evaluar el interés
económico de un depósito va a disponer de un
conocimiento de este limitado. A partir de unos
pocos datos de muestras obtenidas en la investiga-
ción se ha inferido toda una globalidad, mediante
técnicas de interpolación, hasta crear el modelo de
yacimiento. Estas técnicas implican siempre errores,
que dependen de la variabilidad de las diferentes
características de muestre0 y de la propia técnica de
estimación. La geostadística, como ya se ha indicado
en el Capítulo 3, permite efectuar las evaluaciones y
calcular la distribución de probabilidad de los errores
que afectan a las reservas y a las leyes.
PROYECTO RESERVAS NECESARIAS ( Y t )
10 IS 20
Figura 4.- Cambio de la vida y rentabilidad de una mina al considerar recursos de varias categorías.
Entre las variables ligadas al yacimiento que
aportan incertidumbre se encuentran.
- Los recursos totales y las reservas explotables.
- Las leyes o calidades de los minerales a benefi-
ciar.
- Las características mineralógicas de la mena.
- La disposición y variabilidad espacial de las
masas mineralizadas.
- Las propiedades geomecánicas e hidrogeoló-
gicas de los macizos rocosos, etc.
La cantidad de reservas explotables condiciona
la vida de las minas y, consecuentemente, las
capacidades anuales de extracción. Por lo general,
los horizontes temporales de los proyectos rnine-
ros suelen ser mayores que los planificados, ya
que estos últimos se establecen, por lo común, a
partir de los recursos mejor conocidos, (figura 4),
y en el transcurrir del tiempo recursos de otras
categorías pasan a transformarse en reservas
explotables.
Aunque siempre es posible efectuar inversiones
adicionales para ampliar la capacidad de las
instalaciones, estas pueden resultar muy costosas,
y en algunos casos hasta inviables, si no se han
contemplado desde los primeros momentos. Si,
por el contrario, se comprueba una disminución
de las reservas explotables, los resultados previsibles
del proyecto se modificarán desfavorablemente: si
se mantiene el ritmo de producción la vida operati-
va se acortará, y si se reduce la capacidad de
extracción. para mantener la vida prevista los
ingresos anuales disminuirán, la amortización se
CATEGORIA DE
LAS RESERVAS
m 1 ' m
iMedidas
i Indicados a
25 30 35 40 45 n Inferidas
mantendrá y los gastos de explotación se altera-
r6n en la medida que sus componentes fijas y
variables tengan mayor o menor peso en la
estructura del coste.
Las leyes de los minerales y sus características
mineralúrgicas son factores clave en la consecución
a
de los in resos previstos, tanto por la producción
consegui a como por la calidad de ésta. Un desco-
nocimiento de esas variables puede conducir a un
cambio en los procesos de tratamiento, afectando
no sólo a los costes de operación, sino incluso a las
propias recuperaciones mineralúrgicas.
La ley de los minerales interviene directamente en
las fórmulas de valoración de los productos a co-
mercializar , y en el caso de los metales nunca se
deberá olvidar la posible presencia de impurezas o
contaminantes en los concentrados, susceptibles de
penalizar el valor de dichos productos.
La morfología del yacimiento y las irregularidades
de este influyen sobre: el diseño e infraestructura de
las explotaciones, los sistemas de arranque, el grado
de aprovechamiento de los recursos existentes, los
porcenta'es de dilución, etc. En algunas situaciones
d
la falta e información ha obligado a un cambio de
método o sistema con importantes consecuencias
económicas.
De igual manera actúan las características geo-
mecánicas e hidrogeológicas, tanto en el diseño
geométrico de las minas como en los propios costes
de explotación, de drenaje, etc. En la fi ura 5 se
presenta un ejemplo de los niveles de con lanza que
corresponden a los factores de seguridad de diferen-
9 del entorno económico que las rodea.
tes ángulos de talud en una mina a cielo abierto.
F A C T O R DE SEGURIDAD
d,
A N G U L O DE TALUD ( O )
Figura 5.- Resultados probabilísticos de un análisis de
estabilidad realizado en una mina a cielo abierto.
Cualquier variación negativa de la pendiente estable
de los taludes se traduce en sobreexcavaciones con
un aumento del ratio estéril a mineral o en un
sobrecoste de las labores de sostenimiento, que
pueden resultar prohibitvos para la economía del
proyecto. Paralelamente, puede aumentar el riesgo
de deslizamientos con repercusiones directas sobre
la seguridad del personal y productividades previstas.
La presencia de agua implica cuantiosas inversiones
en obras de drenaje y desagüe, así com elevados
costes de bombeo durante la explotación.
Por último, indicar que en determinados emplaza-
mientos puede existir un riesgo natural o de fuerza
mayor como es el caso de zonas de intensa actividad
sísmica, de frecuentes inundaciones, avalanchas, etc.
2.2. Variables vinculadas a la
operación .minera
Las fases de construcción y puesta en marcha de
las operaciones mineras constituyen una etapa crítica
y un factor de riesgo muy importante, ya que
marcarán la fecha de comienzo de la producción y,
por consiguiente, el momento en que se generarán
los ingresos previstos en el proyecto. A ese período
de construcción y arranque, hay que sumar el
dedicado a la localización, investigación y evaluación
del yacimiento, y el tiempo necesario para efectuar
los estudios técnicos pertinentes, buscar la financia-
ción, etc. Con todo ello, los plazos de maduración,
superiores casi siempre a los 5 ó 10 años, son
mucho más dilatados que en otras industrias, y
mientras transcurre el tiempo aumentan los riesgos
potenciales del mercado, tendencias de consumo,
alternativas de sustitución, etc.
En lo referente a la propia operación minera. ésta
se caracteriza por su rigidez, que es incoparablemten
mayor que en otas actividades industriales, y dentro
del sector minero superior en las labores subterrá-
neas que en las de cielo abierto. Esto impide reaccio-
nar con la velocidad necesaria ante cambios bruscos
Por otro lado, a pesar del mayor grado de meca-
nización a que se han visto sometidas las opera-
ciones mineras, la componente de la mano de
obra sigue siendo aún muy elevada, y ésta se
encuentra sometida a una mayor probabilidad de
accidnetes por las condiciones en que se llevan a
cabo los trabajos. La necesidad de mano de obra
especializada constituye, en explotaciones con una
implantación geográfica aislada, un serio proble-
ma, con una incidencia que se refleja, a corto
plazo, enlos rendimientos, la productividad y la
accidentabilidad dentro de las minas.
Por último, existe un riesgo tecnológico derivado
del hecho de que al no existir yacimientos iguales,
cada operación precisa equipos y sistemas que
tienen que tantearse y probarse, con lo cual se
inicia una cadena de actividades con un grado de
acierto final difícol de predecir.
2.3. Variables vinculadas al mercado y
al contexto exterior
Entre las variables que pueden hacer más vulnera-
ble la estabilidad económica de un proyecto
minero destaca la cotización de las materias
primas. Estimar los precios de venta de las sus-
tancias a producir, bastantes años antes de la
puesta en marcha de las minas y durante el
período operativo de éstas, resulta una de las
tareas más difíciles, si no la que más, en la etapa
de estudio de viabilidad de una explotación.
La mayoría de las materias primas minerales presen-
tan evoluciones de los precios extremadamente
irregulares, con fuertes altibajos que repercuten
negativamente en la marcha económica de cualuqier
empresa, figura 6. La tendencia de los precios, en
moneda constante, de un gran número de sustan-
cias, superior a cincuenta, ha sido ligeramente
decreciente durante el último cuarto de siglo, con
una irregularidad media en torno al + 30 por 100.
En el caso de España, los precios medios en
pesetas constantes, desde 1973, revelan que los
minerales energeticos y los no metálicos se han
revalorizado, aunque estos últimos con unas
oscilaciones individuales mucho más brucas. Los
minerales metálicos han sufrido una notable
depreciación, sobre todo si se prescinde del oro y
la plata, y las rocas industriales y ornamentales
muestran una aparente estabilidad, tal vez debido
a que en muchos casos se confunden los precios
de venta con los costes de explotación dentro de
las empresas autoabastecidas.
Figura 6.- Evolución de las cotizaciones del cobre yel
aluminio.
La evolución de los precios de las sustancias
minerales puede ser descompuesta, de una forma
general, según tres horizontes:
- A corto plazo. Las oscilaciones de las cotizacio-
nes son fruto de los movimientos especulativos
originados por las espectativas de los agentes
de bolsa y movimientos de los stocks.
- A medio plazo. Se manifiesta la evolución cíclica
de los precios, que suele estar relacionada con los
ajustes entre producción y consumo y con la
coyuntura económica de los países industrializa-
dos.
- A largo plazo. Depende de la existencia de
fenómenos de sustitución en el consumo de
la sustancia considerada y de la evolución del
coste marginal de la producción.
Otra fuente de incertidumbre es la procedente de
la financiación del proyecto. La industria minera
se caracteriza por su elevada intensidad de capi-
tal, debido a las mayores dimensiones de los
proyectos como consecuencia del agotamiento
progresivo de los yacimientos ricos, pues se hace
necesario ir a mayores ritmos de producción para
aprovechar el efecto de economías de escala para
disminuir los costes de explotación; al desarrollo
de minas en áreas inaccesibles o remotas que
requieren la construcción de un gran número de
obras de infraestructuras; a la complejidad de las
instalaciones mineras y mineralúrgicas para el
beneficio de minerales cada vez más difíciles; al
mayor grado de mecanización con vistas a reducir
los costes de extracción, etc.
El hecho de tener que acudir a los mercados
financieros exteeriores para obtener los recursos
económicos necesarios, superiores en algunos
casos al 50 por 100 de la inversión total, introdu-
ce una componente de riesgo debido a las varia-
ciones en eltipo de cambio y tipos de interés. La
previsión de estas variaciones no resulta fácil, ya
que influyen numerosos factores: balanza de
pagos, inflación, política fiscal, política monetaria,
intervención de los bancos centrales, movimientos
de los precios del petróleo, conflictos bélicos, etc.
Si se observa la evolución, a lo largo de los cinco
últimos años, de las fluctuaciones en el tipo de
cambio de las seis divisas importantes en relación a
la peseta se puede constatar la volatilidad del yen y
el dolar USA, la evolución paralela de los tipos de
cambios del ecu y el marco respecto a la peseta y la
menor apreciación del ecu frente a la pesetas, con
respecto al marco y al yen, figura 7.
El análisis sucinto de las curvas de tipo de interés
refleja también la importante volatilidad de los
tipos del dólar USA y el yen, así como la progresi-
va acomodación de tipos de interés del ecu con
la del marco, figura 8.
Considerando estos factores determinantes, se
puede efectuar el cálculo del coste efectivo que
para un prestatario español supondría obtener
financiación en diferentes divisas y evaluar el
riesgo de acudir a un determinado mercado.
Además de la financiación exterior que es necesaria
para los grandes proyectos, es preciso, por otro lado,
tener en cuenta que parte de los equipos mineros y
algunos servicios van a tener que importarse de
países industrializados (Estados Unidos, Alemania,
Gran Bretaña, etc.) y que los precios de las materias
primas minerales se fijan, normalmente, en bolsas
internacionales con cotización expresadas en la divisa
del país anfitrión.
Todo esto hace que en algunos proyectos inter-
vengan hasta tres divisas diferentes y que sea
necesario contemplar las correspondientes partidas
monetarias.
El régimen fiscal minero constituye otro factor de
riesgo, ya que se utiliza por algunos gobiernos
para incentivar o influir en el comportamiento de
las compañías mineras, por ejemplo, en la investi-
gación de determinadas sustancias o áreas decla-
radas prioritarias, en el aprovechamiento más
racional de los recursos, etc.
 Figura 7.- Variaciones de los tipos de cambio. PTAfdivisas. Medias mensuales desde
Enero de 1984 a Diciembre de 1988.

Figura 8.- Interés del Euromercado a tres meses. Medias mensuales desde Enero de
1984 a Diciembre de 1988.

Las clases de impuestos son muy variadas, tal
como se expone en el Capítulo 11, y su aplica-
ción no siempre está sometida a un esquema
rígido, sobre todo si se tiene en cuenta la posibili-
dad de algún cambio durante los período pro-
ductivos y de actividad económica de las
minas.
La inflación es un fenómeno al que la industria
minera no ha escapado y ue su incorporación al
9
análisis de los proyectos di iculta la realización de
los mismos. Por un lado, los índices de precios de
los componentes principales de los costes difieren
de la evolución seguida por las cotizaciones de las
materias primas y, por otro, si la actividad minera
implica la participación de varios países existen
desequilibrios inflacionistas que aportan una
mayor incertidumbre a las evaluaciones.
Los factores políticos pueden inducir efectos impre-
decibles sobre la industria minera y condicionar, por
tanto, el desarrollo de nuevos proyectos o la marcha
de los ya iniciados, especialmente cuando las invers-
iones se realizan fuera del país de la empresa pro-
motora. Entre las fuentes de incertidumbre política
caben destacar las siguientes:
- La estabilidad o el régimen del partido en el
poder.
- La situación laboral y la política salarial en el
país.
- Las relaciones internacionales con otros países
suministardores de equipos, compradores de
materias primas, etc.
- Las limitaciones de participación de capital
extranjero.
- Las posibles nacionalizaciones en sectores
básicos.
- Los requerimientos para usar productos nacio-
nales o locales.
- La aplicación de medidas ambientales restrictivas.
- Las medidas económicas que afecten a las
paridades de las monedas.
- Las discriminaciones fiscales.
- Las restricciones en la repatriación de capital o
beneficios, etc.
Son varias las técnicas utilizadas para identificar y
ponderar los factores políticos de riesgo dentro de
un país, pero su estudio se escapa del alcance de
esta obra. Una primera aproximación puede
consistir en el empleo de los índices de riesgo
estandarizados que se publican periódicamente
por instituciones o tratadistas para cada país,
según la sustancia explotada y el nivel de produc-
ción global del mismo. En las tablas 1 a 4, puede
verse el nivel de riesgo para el caso del cobre, el
plomo, el cinc y el oro.
Un breve análisis de estas tablas pone de mani-
fiesto que más del 80 por 100 de la bauxita, el
oro, el níquel, la plata y el estaño se producen en
países con un riesgo político entre medio y alto;
y que más del 20 por 100 de la bauxita, el
estaño y el cinc se obtienen de países con un
riesgo político muy alto.

Tabla 1
COBRE: Nivel de producción (miles de toneladas)
Muy Bajo Bajo Medio Alto Producción
(0-1,5) (1,5-32.0) (32,O-185.0) (185,O-1.300,O) (%)

Bajo Alemania Federal Irlanda Finlandia Estados Unidos 21,5

Taiwán Noruega
Italia
Medio Ecuador Malasia México Chile 72,6
Corea del Sur Turquía lndonesia Canadá
Francia India España Zambia
Israel Marruecos Japón Za ire
Portugal Suecia Perú
Filipinas
Australia
Sudáfrica
Alto Argelia Zimbabwe China 5,9
Argentina Bolivia Yugoslavia
Irán Rumanía

Tabla 2
ORO: Nivel de producción (miles de toneladas)

Muy Bajo Bajo Medio Alto Producción

(0-15,O) (15,O-70,O) (70,O-250,O) (250.0-22.000,O) (%)

Bajo Taiwán Finlandia Estados Unidos 3,5

Alemania Federal
Medio Portugal lndonesia México Sudáfrica 87,7
Zambia Francia Perú Canadá
Nueva Zelanda Corea del Sur Chile Filipinas
Malasia Venezuela Japón Australia
Ecuador Costa Rica España Colombia
lndia
Za ire
Suecia
Alto Ar entina Nicaragua China Brasil 83
El talvador Rumanía Yugoslavia Zimbabwe-
Bolivia Rep. Dominicana
 Tabla 3
PLOMO: Nivel de producción (miles de toneladas)

Muy Bajo Bajo Medio Alto Producción

(0-5,O) (5,O-20,O) (20,O-90,O) (90,O-650,O) (%)

Bajo Austraia Italia Irlanda Estados Unidos 27,4

Noruega Alemania Fed.
Gran Bretaña
Finlandia
Medio Filipinas Tailandia España Australia 57,4
Chile Zambia Suecia Canadá
Ecuador Corea del Sur Japón Perú
Colombia India Francia México
Túnez Grecia Marruecos
Turquía Sudáfrica

Alto Argelia Bolivia Rumanía China 15,2

Irán Argentina Yugoslavia
Brasil

Tabla 4
CINC: Nivel de producción (miles de toneladas)

Muy Bajo Bajo Medio Alto Producción

(O-21,O) (21,O-55,O) (55,O-175,O) (175,O-1.200,O) (%)

Bajo Australia Noruega Alemania Fed. Estados Unidos 24,O

Italia Irlanda
Finlandia
Medio Marruecos Francia Za ire Canadá 65,O
Filipinas Turquía Sudáfrica Perú
Túnez Grecia Corea del Sur Australia
Chile India México
Tailandia Zambia Japón
Ecuador España
Colombia Suecia
Alto Argelia Rumanía China 11,0
Argelia Yugoslavia
Irán Brasil
Bolivia
A

Fuentes: FROST & SULLIVAN WORLD POLITICAL RlSK FORECAST, Agosto 1982. ANUARIO ESTADISTICO DEL INSTITUTO
AMERICANO DE METALES, 1980.

3. Análisis de sensibilidad o algunos de los parámetros o variables (inversio-

Los valores de las variables que se utilizan para
llevar a cabo las evaluaciones económicas de los
proyectos pueden presentar desviaciones, con
efectos nefastos en los resultados futuros. Los
análisis de sensibilidad sirven para investigar la
influencia de una variación en el valor de alguno
nes, costes de operación, ingresos, vida, etc.)
sobre los diferentes índices que miden la rentabili-
dad del proyecto (VAN, TRI, etc.).
Estos análisis permiten también identificar aquellas
variables ue tienen un mayor impacto en el
?
resultado, rente a distintos grados de error en su
estimación, ayudando a decidir acerca de la
conveniencia de realizar estudios más profundos
de esas variables críticas, con el objeto de mejorar
las estimaciones, reducir el grado de riesgo por
error, o buscar otra estrategia de actuación.
La repercusión que un error en una variable tiene
sobre el resultado de la evaluación varía, depen-
diendo del momento de la vida del proyecto en
que ese error se cometa. El valor temporal del
dinero explica qué errores de los flujos de caja en
los períodos finales tengan menor influencia que
aquéllos que se producen al comienzo de los
proyectos. Sin embargo, son más frecuentes las
equivocaciones en las estimaciones futuras,por lo
incierta que resulta la previsión de cualquier
variable incontrolable, como, por ejemplo, las
cotizaciones de un determinado metal o producto.
Dependiendo del número de variables que se modifi-
quen simultáneamente, los análisis de sensibilidad se
clasifican en unidimensionales o multidimensionales.
En el análisis unidimensional, que es el que más se
aplica, se modifica una sola variable, manteniendo
las demás constantes; mientras que en el multidi-
mensional se examinan los efectos que sobre un
criterio económico tiene el cambio simultáneo de
dos o más variables significativas.
La forma habitual de llevar a cabo los análisis de
sensibilidad unidimensionales consiste en establecer
unos cambios arbitrarios, por ejemplo del -20 por
100, - 10 por 100, + 10 por 100 y + 20 por 100,
para cada una de las variables que se consideran
importantes en el proyecto y evaluar para cada
hipótesis la variación que sufre el criterio económico
empleado. Generalmente, la magnitud en que se
altera cada variable se suele mantener constante a lo
largo de la vida del proyecto, pero es posible ajustar
los coeficientes de variación a los niveles de confian-
za de las estimaciones, ya que, como se ha indicado,
estos serán mayores en los primeros años de opera-
ción del proyecto y menores en los últimos períodos
de explotación. La relación entre los porcentajes de
cambio del criterio de evaluación y de la variables
investigada medirá la sensibilidad de cada una de
ellas.
Es conveniente representar en un gráfico la
colección completa de los resultados del análisis
de sensibilidad. La figura 9, corresponde a un
proyecto minero en el que las variables estudiadas
son: los ingresos por ventas, los costes de capital,
los costes de operación y las reservas explotables,
suponiendo el ritmo de extracción fijado. El
criterio económico empleado es la TRI, con un
valor de 25.4 para el caso base.
El grado de sensibilidad es directamente propor-
cional a la pendiente de cada recta o segmento,
por lo que la variable que más influye es la de
ingresos, como suele ser frecuente en los proyec-
tos mineros, y que dependerá del volumen de las
ventas y del precio del producto .en el momento
de efectuar éstas. En el análisis de muchos yaci-
mientos se ha demostrado que después de los
ingresos, los costes de operación inciden de
manera muy significativa en la rentabilidad de la
inversión. La tendencia de variación del criterio
económico no tiene por qué ser lineal, y por ello
se aconseja que se estudie más de una hipótesis
de cambio intermedia en cada sentido y para
cada una de las variables.
e-...... :::\
--*-.: CASO BIS L42:.or
2&4 %
"".4c.ty4',z4c,
v.*.-.?.-
./.
'*+
%.%:3?c,A
1 /,
-15
I
-10
I
-5
1
5 10
1 1
15
I
O h DE VARIACION EN LOS PARAME-
TROS DEL PROYECTO
Figura 9.- Gráfico d e análisis de sensibilidad.
Otra aplicación de los análisis de sensibilidad
unidimensionales es la de determinar la magnitud
del cambio que tendría que sufrir una variable
para invertir la decisión del promotor minero o, lo
que puede ser equivalente, para que el proyecto
dejara de ser rentable.
El análisis de sensibilidad multidimensional trata de
investigar como varían los criterios económicos
empleados frente a cambios simultáneos de los
valores de dos o más variables. En la figura 10, se
observa el caso de un proyecto de cobre en el que
se estudia la influencia sobre la TRI de dos variables,
la ley del mineral y la cotización del metal.
Si se consideraran todos los cambios de las principa-
les variables de un proyecto, el número de hipótesis
de cálculo sería muy elevado. Por ejemplo, si se
contemplan 5 variables y cada una de ellas con cinco
valores posibles, el número total de combinaciones
que resultaría de 3.125, lo que implicaría un mayor
tiempo de cálculo y mayor coste del análisis.
Un método de análisis multidimensional, poco
aplicado pero de gran interés técnico, es el
conocido como "método multifactorial ", que
consiste en: una vez efectuado los cálculos de los
criterios económicos para ocho grupos de variacio-
nes -en el caso de tres variables en estudio-,
ajustar una ecuación polinómica mediante una
regresión lineal múltiple.
 Tras efectuar el ajuste de esta ecuación, se pres-
cinde de los términos que estadísticamente no son
significativos. Así, para los valores indicados en la
Tabla 5, que pertenecen al proyecto de una mina
de oro, resultan las siguientes ecuaciones para el
VAN y la TRI:

,,Y, = 0,644 + 2.495 X, - 0,617 X, - 1,231 X3, y

Y,, = 4,379 + 1,562 X, - 0,377 X, - 1,390 X, +

+ 0,001 X, . X, - 0,012 X, . X, + 0,0025 X, . X,

donde ,,Y! y YTRlindican la variación porcentual

de los criterios económicos respectivos.
1 I I L
0,s 0,4 0,5 OP Estos modelos predicen muy bien la respuesta del
LEY DEL MINERAL ('/O)
proyecto frente a un cambio en una sola variable o
un cambio simultáneo de dos o más variables,
Figura 10.- Sensibilidad de la TRI a cambios simultáneos de considerando que entre estas no existe interde-
la ley del mineral y precio del metal vendible. pendencia. Asimismo, permiten identificar aquellas
variables cuya modificación tienen una mayor reper-
cusión económica y clasificarlas según su influencia.
Y=a,+a, .X,+a,.X,+a,.X,+a,,.X, .X,+ En el ejemplo indicado en la Tabla 5, la variable que
tiene un mayor peso es el precio del oro, seguida de
+ a,, . X, . X, + a, . X, . X, + a,, . X, . X, . X, los costes de capital y costes de operación.

Tabla 5
Análisis de sensibilidad de un proyecto por el método multifactorial

Variables VAN TRI (%) Experimental

Caso
No X1 X2 X3 Experimental Estimado Experimental Estimado PR PR

1 - - - 19.867.070 19.888.684 45,lO 45,14 l,88 2,89

2 + - - 42.691.463 42.670.672 75,77 75,75 2,90 2,67
3 - + - 14.382.754 14.360.966 37,46 37,43 1.64 2,94
4 + + - 37.039.683 37.060.145 68.72 68,76 2,65 2,70
5 - - + 8.794.614 8.773.643 24,55 24,52 1,26 3,08
6 + - + 31.451.543 31.472.823 46,84 46,87 1,93 2,86
7 - + + 3.142.834 3.163.116 18,52 18,55 1,09 3,13
8 + + + 25.799.763 25.799.032 41,64 41,62 1,77 2,89

Donde: Variables Cambio negativo Cambio ositivo

(-) <+Y
X1 = Precio del oro -20% +20%
X2 = Costes de operación -20% +20%
X3 = Inversión de capital -20% +20%

( ) +/- % Cambio con respecto a la situación del proyecto base.

PR = Período de Retorno.
PRA = Período de Retorno Actualizado.
 Figura 11.- Análisis de sensibilidad de la TRI con el método multifactorial

Aunque los modelos matemáticos tienen numero-
sas ventajas, las representaciones gráficas pueden
esclarecer muy bien los resultados obtenidos, tal
como se muestra en la figura 1 1.
Otra variante del análisis de sensibilidad es la que
se elabora para un número restringido de escena-
rios o hipótesis excluyentes, la más probable, la
optimista y la pesimista, de estimación de cada
variable. Se obtienen tres niveles para el índice de
rentabilidad utilizado en la evaluación económica;
si los tres son aceptables, aún en el caso pesimis-
ta, la decisión económica es obvia, ocurriendo lo
mismo cuando resulta rechazable en el escenario
optimista.
Ejemplo
En proyecto de de una cantera de
arena silícea se considera que las hipótesis opti-
mista y pesimista corresponden a desviaciones del
20 por 100 en más o menos, según el caso, con
una vida de 10 años y una RMA del 20 por 100.
conveniente disponer de más información acerca
de la probabilidad de ocurrencia de las circunstan-
cias pesimistas.
En resumen, los análisis de sensibilidad propor-
cionan una información útil en los estudios de
evaluación y constituyen un importante puente
entre el análisis convencional en condiciones de
certeza supuesta y el análisis de riesgo.
4. Elementos de análisis de
decisiones
Antes de iniciar el tratamiento cuantitativo de las
situaciones de riesgo, es preciso realizar una
revisión sumaria de algunos conceptos y m&dos
del Análisis de Decisiones, de que se hará uso en
el análisis probabilístico de proyectos.
4.1. Conceptos básicos

Tabla 6 El Análisis de Decisiones proporciona la metodo-

logía sistemática para estructurar un problema,
valorar los cursos de acción alternativos y cuan-
Hipótesis tificar sus resultados según los objetivos, cuando
existe incertidumbre en cuanto a los acon-
Optimista Probable Pesimista tecimientos que puedan afectar a los resultados.
I

Inversión (MPTA) 360 450 540 Opción, o alternativa, es todo curso de acción
F.F. Neto anual (MPTA) 120 1O0 80
Valor residual (MPTA) 108 90 72 potencial para la asignación de recursos en una
Vida (Años) 15 15 15 situacióndada para alcanzar los objetivos desea-
TRI (%) 33.0 21,2 12.6 dos. Cuando una opción está completamente
definida, de modo que pueda llevarse a la prácti-
Los resultados obtenidos indican que el proyecto ca, se denomina estrategia.
es atractivo económicamente en las hipótesis
probable y optimista, pero no en la pesimista. El decisor, o unidad decisora, tiene unas escalas
Para tomar una decisión bien fundada, sería de valores, o criterios, a los que refiere sus
objetivos o fines, expresados cuantitativamente.
Con dichos criterios se valoran los resultados, o
pagos, de las diversas estrategias.
Pueden producirse sucesos futuros,sobre los que
el decisor ejerce un control nulo o pequeño, que
pueden afectar a los resultados que se obtengan
con una misma estrategia. Para realizar el análisis
de decisiones, es preciso estructurar tales sucesos
de modo que sean mutuamente excluyentes y
colectivamente exhaustivos. Estos acontecimientos,
que no dependen de la voluntad del decisor, se
denominan estados de naturaleza.
La situación de decisión se representa matemática-
mente para su análisis por un modelo, que relaciona
los resultados con las estrategias que se adopten y
los estados de naturaleza que se produzcan. Se
puede estructurar en forma de matriz de pagos,
que es una representación tabular de los resultados
de cada estrategia para cada estado de naturaleza.
Cuando pueden tomarse decisiones futuras, según
los estados de naturaleza que se produzcan en su
momento (decisiones secuenciales), se utiliza la
representación en &bol de decisión.
Existe incertidumbre en cuanto a la producción
de los acontecimientos futuros, o estados de
naturaleza. Por tanto existe un riesgo, que es la
probabilidad de que no se alcance un objetivo.
En general, son posibles cuatro tipos de situacio-
nes de toma de decisiones:
- De certeza: A cada estrategia corresponde
sólo un pago sin incertidumbre alguna. Es el
tipo de situaciones que se tratan con métodos
de programación, que no se considerarán en
lo sucesivo.
- De competencia o conflicto: Existe un compe-
tidor que elige en cada caso la estrategia que
más perjudique al decisor, según el estado de
naturaleza que se produzca. Se estudian
mediante la Teoría de Juegos y tampoco
serán objeto de estudio.
- De incertidumbre: (total). A cada estrategia le
pueden corresponder diversos pagos, según el
estado de naturaleza que se produzca, pero
se desconoce completamente la probabilidad
de aparición de cada estado.
- De riesgo: Como en el caso anterior, a cada
estrategia le pueden corresponder diversos pagos,
según el estado de naturaleza que se produzca,
pero ahora se conoce la probabilidad de apari-
ción de cada uno de los posibles estados.
Las situaciones de incertidumbre total son muy
raras en el mundo de la empresa. Generalmente
se dispone de elementos objetivos o subjetivos
para calcular o estimar las probabilidades de los
diversos acontecimientos posibles. Más adelante
se verá la forma de realizar estas determinaciones.
Por ello, en este capítulo sólo se van a considerar
las situaciones de riesgo.
Hay que advertir aquí el doble singificado de la
palabra riesgo. En general, es la probabilidad de
no lograr un objetivo. Aplicado para calificar una
situación de decisión, denota que se conocen las
probabilidades de los diversos acontecimientos
que pueden afectar a los resultados.
4.2. Situaciones de riesgo
Supóngase una situación en la que pueden darse
n estados de naturaleza E,, E, ... E,, ... E,, cuyas
respectivas probabilidades son p,, p,, ... p,, ... p,,
tales que
a consecuencia de la condición de que sean
colectivamente exhaustivas.
Son posibles las estrategias DI, D, ... D,, ... D,
cuyos resultados o pagos dependerán de los
estados de naturaleza que se produzca. Se repre-
sentará genéricamente por R,, el pago de la
estrategia Di con el estado de naturaleza E,. La
matriz [R,] es la matriz de pagos de la situación
considerada.
El valor esperado de los pagos de una estrategia,
o media ponderada por sus respectivas probabili-
dades, se denomina valor esperado de la estra-
tegia en cuestión. De acuerdo con esta definidión,
el valor esperado E(D,) de la estrategia DI será:
,=n
E(D,) = C p, R,.
1=1
Se denomina estrategia bayesiana a la de mayor
valor esperado. Existen decisores, llamados indife-
rentes o neutros ante el riesgo, que siguen este
criterio del valor esperado, o de Bayes, y prefie-
ren, por tanto, la est~tegiade mayor valor espera-
do. Suponiendo sea esa la DI, hay que tener presen-
te que, entre sus n resultados R,, R,, ... R,, ... R,,
posibles, puede haber alguno o algunos desfavora-
bles. Al ele ir la estrategia D,, se afronta el riesgo de
3
que se pro uzca uno de dichos resultados. El decisor
suele experimentar una aversión al riesgo, y esto
puede llevarle a no seguir, en general, el criterio del
valor esperado.
Se ilustrará todo esto con un ejemplo muy simple.
Una empresa se presenta a una subasta para el
suministro de un determinado equipo,a la que se
sabe que concurrirá sólo un competidor. El coste
del equipo es 80 MPTA. Se someten al análisis las
dos estrategias siguientes, que difieren sólo en el
precio cotizado, Tabla 7.
Se estima que existe una probabilidad del 60 por
100 de que el único competidor cotice a más de
100 MPTA v una ~robabilidaddel 40 Dor 100 de
que lo hagá a un 'precio comprendido' entre 9 0 y
100 MPTA.
 Tabla 7
Estrategia Precio ofrecido
A 100 MPTA
B 90 MPTA
En general, para analizar una situación de este
tipo serían necesarios los cuatro modelos matemá-
ticos siguientes:
Tabla 8
Estados de naturaleza
Oferta del
competidor > 100 MPTA
Probabilidad 0,60
Estrategias
A: 100 MPTA R,, = 100 - 80 = 20 MPTA
B: 90 MPTA R,, = 9 0 - 8 0 = IOMPTA
Los valores esperados de las dos estrategias son:
E(A) = 0,6 x 20 + 0,4 x O = 12 MPTA
E(B) = 0,6 x 10 + 0,4 x 10 = 10 MPTA
La estrategia A es la de mayor valor esperado. Si
el decisor es neutro ante el riesgo, será ésa la
preferida. Sin embargo, es también lo más arries-
gada, ya que tiene una probabilidad del 40 por
100 de obtener un pago nulo. La estrategia B, en
cambio, obtiene siempre un pago de 10 MPTA. El
decisor tiene que valorar estos resultados. Puede
juzgar aceptable el mayor riesgo y preferir la
estrategia A. Por lo contrario, puede parecerle
que el mayor valor esperado no justifica aceptar
el riesgo y prefiera la B, que le asegura un pago
cierto, aunque menor. Ahora bien si se adopta la
estrategia B se renuncia al resultado de 20 MPTA
que, con una probabilidad del 60 por 100, podría
haberse obtenido con la estrategia A. Se incurre,
por tanto, en un coste condicional de oportuni-
dad, que es la diferencia entre el pago ob-
tenido con la estrategia adoptada y el que
se habría obtenido si se hubiera elegido la más
adecuada para el estado de naturaleza en cues-
tión.
a) Para obtener el coste.
b) Para estimar las probabilidades de las diversas
ofertas de la competencia.
c) Para calcular los pagos de cada estrategia.
d) Para pronosticar la conducta del cliente.
Los modelos a, b y d son triviales en este caso.
En cuanto al c, se puede resumir en la matriz de
pagos siguiente, Tabla 8:
> 90 MPTA y 100 MPTA
0,40
R,, = O (Gana el competidor)
R,,=90-80= 10MPTA
Las reflexiones anteriores ponen en relieve que la
actitud del decisor entre el riesgo es un elemento
muy importante en el proceso de toma de decisión.
A continuación se va a exponer brevemente un
tratamiento cuantitativo posible de este factor
subjetivo.
4.3. Función de utilidad o preferencia
Es posible cuantificar la satisfacción o utilidad que
proporcionan los ingresos dinerario5 a un decisor.
En principio, pueden aceptarse los dos postulados
siguientes:
a) La satisfacción aumenta con el valor
monetario, esto es la función de utilidad es
monótona creciente, tiene derivada primera
positiva.
b) La satisfacción marginal proporcionada por
una unidad monetaria adicional decrece al
aumentar el importe. La derivada segunda de
la función de utilidad ha de ser, por tanto, nega-
tiva.
En la figura 12 se representa una función de utilidad
típica, que se supondrá corresponde al decisor del
 3 M PTA

Figura 12.- Función de utilidad o preferencia

ejemplo anterior. Sobre el eje de abscisas se Tabla 9

representan los valores monetarios y sobre el de
t
ordenadas los de la utilidad o preferencia, que se
miden con una unidad arbitraria que renresentare- Importe (MPTA) Utilidad (u)
mos por " u " . En este ejemplo se ha asignado una
preferencia de 30 u a 30 MPTA. que es la canti- o 0,o
dad monetaria máxima que va a manejarse. A
consecuencia de las dos propiedades enunciadas, 1O 15,O
la curva vuelve su concavidad hacia el eje de
abscisas. La curva puede extenderse hacia valores 20 23,5
negativos, con pendientes cada vez mayores. En
consecuencia, la utilidad de - 5 MPTA. por
ejemplo, es negativa y tiene un valor absolu-
to sensiblemente superior a la de + 5 MPTA
(- 11,5 u frente a 8,8 u).

Ahora se aplicará esta función de utilidad al Las utilidades esperadas de las estrategias serán:
ejemplo anterior. Sobre la figura 12 se obtienen
los valores de las utilidades correspondientes a los
importes monetarios que interesan, Tabla 9. Con E(U,) = 0,6 x 23,5 + 0,4 x O = 14,1 u
estos valores se puede reproducir la matriz de
pagos, pero con estos expresados por sus utilida-
des, formando la matriz de utilidades, Tabla 10. E(UB)= 0,6 x 15,O + 0,4 x 15,O = 15,O u.
 Tabla 10
Estados de naturaleza
Oferta del
competidor > 100 MPTA
Probabilidad 0,60
Estrategias
A: 100 MPTA U,, = U(20 MPTA) = 23,5 u
B: 90 MPTA U, = U(10 MPTA) = 15,O u
Resulta que la estrategia B es la de mayor utilidad
esperada. Por lo tanto, si el decisor se rige por la
función de utilidad dibujada, aplicará el criterio de
Bayes a las utilidades esperadas en lugar de los
valores monetarios esperados. Esto le llevará a
preferir la estrategia B. Su sentimiento de aver-
sión al riesgo, reflejado por la forma de su
función de utilidad, le hace preferir una estrategia
de menor valor monetario esperado, pero también
de menor riesgo.
Sobre la curva de la figura 12 puede apreciarse
cuantitativamente la aversión al riesgo. A la
utilidad esperada 14,1 u de la estrategia A le
corresponde un valor monetario de 9,2 MPTA,
que es el llamado equivalente cierto de dicha
estrategia. La diferencia entre su valor monetario
esperado y su equivalente cierto (12 - 9,2 = 2,8
MPTA) es la prima de riesgo, o cantidad a que
el decisor está dispuesto a renunciar para no
afrontar el riesgo de no ganar nada (probabilidad
0,4). Como la estrategia B tiene, evidentemente,
un equivalente cierto de 10 MPTA, mayor que el
de A, será B la preferida.
Cuanto mayor sea la aversión del decisor al
riesgo, tanto mayor será la concavidad de su
curva de utilidad. El decisor neutro o indiferente
al riesgo tendrá una función de utilidad lineal
(recta de trazo y punto de la figura 12); este
decisor se regirá por los valores monetarios
esperados. Finalmente, si la curva volviera su
concavidad hacia arriba, denotaría propensión al
riesgo; se da, por ejemplo, en los jugadores, que
están dispuestos a pagar por contraer un riesgo.
Queda ver, por último, cómo puede determinarse la
curva de utilidad o preferencia de un decisor. Usual-
mente se precisa conocer la evolución de la prefe-
rencia en un cierto intervalo de valores monetarios.
Supóngase por ejemplo, que los límites del intervalo
sean O y 30 MPTA (figura 12). La escala de preferen-
cias es arbitraria, así que asignamos O u a O MPTA
y 30 u a 30 MPTA. De este modo quedan determi-
nados dos puntos de la curva:
U(0 MPTA) = O u
U(30 MPTA) = 30 u.
> 90 MPTA y c 100 MPTA
0,40
U,, = U(0 MPTA) = 0,O u
U, = U(10 MPTA) = 15,O u
Para determinar un nuevo punto, se puede plantear
al decisor la siguiente propuesta: Puede elegir entre
percibir una cantidad segura o participar en una
operación que tiene una probabilidad del 50 por 100
de proporcionarle 30 MPTA y del 50 por 100 de
resultar en O MPTA. Se tantean varias cantidades
hasta llegar a un importe cierto que le atraiga lo
mismo que la operación citada. Supóngase que ese
importe es 10 MPTA. Esto significa que, para el
decisor en cuestión, 10 MPTA es el equivalente
cierto de la operación ofrecida. La utilidad o prefe-
rencia de 10 MPTA ha de ser igual a la utilidad
esperada de la operación:
0,s x U(0 MPTA) + 0,5 x U(30 MPTA) =
Por lo tanto:
U(10 MPTA) = 15 u,
tal como se indica en la figura 12, (punto M). La
prima de riesgo es en este caso 15 - 10 = 5
MPTA.
El proceso se puede repetir con operaciones
parecidas hasta obtener un número de puntos
suficientes para trazar a estima, una curva conti-
nua que se ajuste a ellos lo mejor posible. Por
ejemplo, para O y 10 MPTA resulta un equivalente
cierto de 4,25 MPTA, luego:
U(4,25 MPTA) = 0,5 x U(0 MPTA) + 0,5 x
x U(10 MPTA) = ... = 0,5 x O + 0,5 x 15 = 7,5 U,
con lo que se determina el punto N.
Análogamente para 10 y 30 MPTA el equivalente
cierto es 18,50 MPTA, luego:
U(18,5 MPTA) = 0,5 x U(10 MPTA) +
que determina el punto P.
Una vez trazada la curva, conviene plantear
cuestiones de comprobación y retocarla, si fuera
preciso, hasta lograr que represente razonable-
mente la actitud del decisor ante el riego.
4.4. Estimación de probabilidades
En el análisis de valor esperado y, en general, en
el estudio de situaciones de riesgo, es necesario
conocer las probabilidades de los acontecimientos
que puedan producirse y afecten a los resultados
de las decisiones. Se plantea, en consecuencia, el
problema de su estimación o determinación.
Se recuerdan en primer lugar, las tres interpreta-
ciones posibles de la probabilidad:
A.- Clásica (a priori o deductiva): Si un
fenómeno puede ocurrir de N formas y N,
de ellas poseen un atributo A, la probabili-
dad P(A) se define como N,/N. Esta interpreta-
ción es la adecuada cuando es posible predecir
P(A) matemáticamente con los métodos del
Cálculo de Probabilidades.
B.- Empírica (inductiva o de frecuencia): Si
un experimento se realiza N veces y conduce
N, veces a un tipo de resultado A, se define:
P(A) = lim (NdN).
N 4 m
Se utiliza cuando existe información experimental
suficiente, con la ayuda de la Estadística.
C.- Subjetiva (o proyectiva): Existen situacio-
nes en que no puede aplicarse ninguna de las dos
interpretaciones anteriores, generalmente por falta
de información suficiente, o de los elementos
necesarios para establecer un modelo matemático
idóneo. En tales casos P(A) es una medida del
"grado de creencia" en una cierta proposi-
ción A. Esta es la probabilidad que, como se verá
hay que manejar corrientemente en análisis de
decisiones.
Toda persona suele tener una idea bastante clara
del significado que atribuye a "seguro", "casi
seguro", "muy probable", "probable", etc ..., aun-
que le resulte sumamente difícil transmitirla con rigor
y precisión a los demás. En el mundo de la empresa,
es indispensable la transmisión y comprensión de las
ideas acerca de la probabilidad estimada de aconte-
cimientos futuros, ya que el manejo racional y
coherente de estas apreciaciones es necesario en
todo proceso de toma de decisiones.
Es posible convertir las impresiones personales,
basadas en la formación y la experiencia, en
probabilidades subjetivas, no deducible5 matemáti-
camente. Es más, ante una misma situación
de riesgo, las personas con formación, experien-
cia y madurez similares suelen asignar proba-
bilidades subjetivas muy parecidas. Por otra
parte, la capacidad individual de asignación de
probabilidades se perfecciona y gana coherencia
al ejercitarse sistemáticamente en su utilización.
Resulta muy alentador que, enlos casos susceptibles
de un análisis matemático o estadístico, suele ser
notable la concordancia entre los resultados de tales
análisis y los de la asignación de probabilidades
subjetivas.
En la práctica, mediante el empleo combinado de la
Estadística, el Cálculo de Probabilidades y las proba-
bilidades subjetivas, se logra una determinación
satisfactoria para el Análisis de Decisiones. A lo largo
de este capítulo se irá ilustrando como se procede
en la evaluación de proyectos en stiuaciones de
riesgo.
5. Análisis de valor esperado
Una vez que se han desarrollado sus elementos
fundamentales, pueden verse como se aplica el
Análisis de Valor Esperado a la evaluación de proyec-
tos.
5.1. Proceso de cálculo
Los flujos de fondos anuales originados por un
proyecto de inversión dependerán, en general, de
los estados de naturaleza que se produzcan. Si se
estructuran adecuadamente los estados de natura-
leza posibles y se les asignan probabilidades,
pueden determinarse los flujos de fondos
esperados, que se toman como base para el
análisis económico, aplicando el criterio o criterios
que se deseen. El criterio más utilizado suele ser
el VAN, que en este caso se denomina VAN
esperado, que se puede interpretar como el valor
medio del VAN que resultaría si se realizasen
muchos proyectos idénticos. Es evidente que, si se
seleccionan sistemáticamente proyectos con VAN
esperado positivo y se dispone de capital
suficiente, se producirá un enriquecimiento
progresivo de la empresa a largo plazo.
A pesar de que un proyecto tenga un VAN
esperado fuertemente positivo, puede que sea
arriesgado, esto es que exista una probabilidad
apreciable de que resulte en un quebranto impor-
tante. La repetición de tales fallos podría ser fatal
para la empresa. Por ello, además del valor
esperado, hay que apreciar siempre el riesgo. La
condición de VAN esperado positivo es
necesaria, pero no suficiente para que un
proyecto sea satisfactorio. Esto no menoscaba
en absoluto este criterio, que es uno de los más
útiles de la evaluación de proyectos.
Para poner de manifiesto los rasgos esenciales del
análisis, se va a estudiar un primer ejemplo
sumamente simplificado, en el que no se realiza
actualización. Se considera la inversión de 500
MPTA en un proyecto de exploración petrolera
que se estima tiene una probabilidad 0,6 de ser
improductivo, una probabilidad 0,3 de descubrir
unas reservas tales que podrían venderse inmedia-
tamente en 2.000 MPTA y una probabilidad 0,1
de un descubrimiento menor, que podría venderse
en 1.O00 MPTA. Como elemento para la decisión,
se desea conocer el valor esperado (simple, sin
actualizar) de este proyecto.
El cálculo es inmediato:
+ 0,1 x (1.O00 - 500) = 200 MPTA.
Resulta un valor positivo, luego el proyecto puede
ser interesante. A la larga, la e'eci~ciónrepetida
1
de proyectos como éste será avorable para la
empresa. Hay que notar que la probabilidad de
fracaso es bastante elevada y la empresa debe
juzgar si puede permitirse un riesgo del 60 por
100 de perder 500 MPTA.
Se plantea finalmente otro ejemplo, también muy
simple, que requiere el empleo de actualización. El
desarrollo de un nuevo proceso de concentración de
menas requiere una inversión de 360 MPTA y tiene
una probabilidad 0,4 de producir un flujo de fondos
neto anual de 200 MPTA por cesión de tecnología
durante cinco años. Su valor residual es nulo y la
RMA de la empresa el 10 por 100. ¿Es aceptable
económicamente el proyecto?.
En la fi ura 13-a se dibuja el diagrama de flujos
de fonc?os de este proyecto. El VAN esperado se
calcula muy fácilmente:
E(VAN)= 0.4 x 200 x PIA,,, - 360 = - 56,72 MPTA
Como se llega a un VAN esperado negativo, el
proyecto no es aceptable. '
A partir de los valores esperados de inversión
(360 MPTA) y de flujos de fondos anual (0,4 x
200 = 80 MPTA) puede calcularse la TRI corresp-
ondiente al diagrama de flujos de fondos espera-
dos de la figura 13-b. Se obtiene una TRI de 3,61
por 100, menor que la RMA, resultado que
confirma que el proyecto no es aceptable.
+ZW M PTA +24) M PTA
Figura 13.- Flujos de fondos esperados.
5.2. Arboles de decisión
Muchas situaciones plantean un problema de
decisiones secuenciales o decisiones condicio-
nales, que vendrán determinadas por la aparición
de estados de naturaleza en el futuro. Tales
situaciones no se prestan a una visualización clara
medi~ntematrices de pagos. Afortunadamente, su
representación y análisis se pueden realizar cómo-
damente con la ayuda de los árboles de decisión.
El árbol de decisión está constituido por una suce-
sión progresiva de ramificaciones. Cada una de éstas
puede deberse a una de las siguientes causas:
- Elección de estrategia entre varias opcio-
nes. Se distingue mediante un cuadrado y se
denomina punto de decisión.
- Aparición de un estado de naturaleza
entre varios posibles. Se representa median-
te un círculo y recibe el nombre de punto de
riesgo.
En el análisis de decisiones de inversión en condi-
ciones de riesgo, el árbol de decisión es una
herramienta siempre útil, pero singularmente
adecuada cuando se hayan de tomar decisiones
escalonadas en el tiempo, conforme se produzcan
unos u otros acontecimientos. con su ayuda se
consigue representar gráficamente:
- La estructura global del problema.
- La sucesión de decisiones necesarias.
- Las situaciones de riesgo que con éstas se en-
cuentran.
Esta representación gráfica constituye, además, un
excelente medio de comunicación entre los diver-
sos implicados en el proceso de la toma de
decisión, al facilitar la percepción y comprensión
de la estructura lógica del problema y el consenso
sobre su alcance y significado.
Como elemento cuantitativo de análisis, con este
modelo se pueden emplear indistintamente valores
monetarios actualizados o sin actualizar, así como
utilidades o preferencias, según se considere conve-
niente en cada circunstancia. Por otra parte, gracias
a un sencillo algoritmo de cálculo de valores espera-
dos, permite identificar la estrategia óptima.
Para facilitar la comprensión de este método de
análisis, se desarrollará sobre dos ejemplos. En
primer lugar se va a estudiar un problema de
decisión de un fabricante que suministra bajo
contrato un componente especial a un constructor
de bienes de equipo. Tiene que decidir si lanza
un proyecto de reducción de costes de dicho
componente. Su fabricación se realiza para aten-
der un contrato de ventas de 3 años, al que le
queda un año para expirar. El proyecto requeriría
un desembolso de 100 MPTA y se estima que
existe una probabilidad del 60 por 100 de que el
contrato se renueve por 3 años más, sin posibili-
dad de ulterior renovación,debido a la evolución
tecnológica del equipo a que está destinado el
componente en cuestión. La producción contrata-
da es de 5.000 unidadeslaño, a un precio unitario
de 100.000 PTA. El coste unitario actual es
80.000 PTA y el proyecto considerado ocasionaría
una reducción de 15.000 PTA.
El proceso de análisis consta, en general, de las
siguientes etapas:
1) ldentificar los puntos de decisión y las opciones
disponibles en cada uno de ellos.
2) ldentificar los puntos de riesgo y los estados de
naturaleza que pueden darse en cada uno de
ellos.
3) Estimar los datos necesarios, especialmente las
probabilidades de los diversos estados de naturale-
za y los flujos de fondos motivados por las deci-
siones y estados de naturaleza.
4) Valorar los cursos de acción posibles y seleccio-
nar el óptimo.
En la figura 14 se desarrolla el árbol de decisión
representativo de la situación planteada. En el
punto 1 hay que decidir entre dos estrategias:
A) Reducir costes.
B) No reducir costes.
A esto se reduce la situación de decisión inicial.
Ahora bien, si se decide no reducir costes y al
cabo de un año se renueva el contrato, nos
encontaríamos en el punto 2, en el que de nuevo
se podría decidir si reducen o no los costes. Si se
Nuevo contrato ( P=O,
No más ventas (P=0,40)
Figura 14.-
adopta la estrategia "reducir costes", se llega al
punto de riesgo A, en el que puede producirse o
no la renovación del contrato. Si se adoptó la
estrategia B y no se renueva el contrato, se llega
al punto 3, en el que se obvio que se descarta el
proyecto de reducción de costes.
Una vez completado el árbol de decisión, se.
dispone de la estructura de decisiones y aconteci-
mientos del problema. El paso siguiente consiste
en complementarla con los datos cuantitativos, de
carácter económico y probabilístico, necesarios
para el análisis. En la tabla 11 se resumen los
cálculos de flujos de fondos incrementales anuales
esperados.
A continuación hay que calcular los flujos de
fondos acumulados. Aunque, en general, este
cálculo se hace con actualización, se realizará una
primera determinación sin ella, para simplificar al
máximo las operaciones. De esta manera, median-
te simples sumas algebraicas sobre cada rama del
árbol de decisión, se llega a los flujos de fondos
acumulados que se indican en los recuadros de la
derecha de la figura 14 en los seis terminales
del árbol. El valor esperado de la estrategia A se
determina inmediatamente y resulta ser E,(A) =
110 MPTA, que se anota en un óvalo sobre el
punto A.
El cálculo del valor esperado de la estrategia B no
es tan simple, ya que dicho valor dependerá de
las decisiones futuras que se tomen en los puntos
2 y 3. Para realizar el cálculo, se procede de
derecha a izquierda, a partir de los terminales a
que pueda conducir cada decisión, mediante el
algoritmo que se llama "de marcha atrás" o "roll-
back". En el punto de decisión 2, la estrategia
preferible es la de reducir costes, ya que su flujo
de fondos acumulado es mayor (125 MPTA) que el
Arbol de decisión
 Tabla 11

Años
o 1 2 3 4

Estrategia A: Reducir costes

Contrato renovado (P = 60%)
Unidades vendidas - 5.000 5.000 5.000 5.000
Red. coste unit., KPTA - 15 15 15 15
Desembolso, KPTA 100.000 - - - -
F.F. neto, KPTA (1) - 100.000 + 75.000 + 75.000 + 75.000 + 75.000
Contrato no renovado (P = 40%)
Unidades vendidas - 5.000 O O O
Red. coste unit., KPTA - 15 - -
Desembolso, KPTA 100.000 - - - -
F.F. neto, KPTA (2) -100.000 + 75.000 O O O

F.F. neto esperado, KPTA (3)

(3) = 0,6 x (1) + 0,4 x (2) - 100.000 + 75.000 + 45.000 + 45.000 + 45.000
Estrategia B: No reducir costes
Contrato renovado (P = 60%)
Unidades vendidas - 5.000 5.000 5.000 5.000
Red. coste unit., KPTA - O 15 15 15
Desembolso, KPTA O 100.000 - - -
F.F. neto,KPTA (1) O - 100.000 + 75.000 + 75.000 + 75.000
Contrato no renovado (P = 40%)
Unidades vendidas - 5.000 O O o
Red. coste unit., KPTA - O - - -
Desembolso, KPTA O O - - -
F.F. neto, KPTA (2) O O O O O

F.F. neto esperado, KPTA (3)

(3) = 0,6 x (1) + 0,4 x (2) O - 60.000 + 45.000 + 45.000 + 45.000

de la de no reducirlos (O MPTA). Entonces se Hay que destacar que, en el momento de tomar

descarta esta última opción y se traslada a un
óvalo sobre el punto 2 el valor de la estrategia
óptima, cuya rama se regruesa para identificarla
sobre el árbol. Como se ha advertido anterior-
mente, en el punto 3 es evidente que se adopta-
ría la decisión de no reducir costes, con un valor
de O MPTA, que se recoge en el óvalo correspon-
diente. Ahora se puede calcular, sin más, el valor
esperado de la estrategia B, que es Ec(B) = 75
MPTA. Como E,(A) > Ec(B), la estrategia preferible
es la de reducir costes. Conviene observar que,
sin embargo, si no se renovase el contrato, la
estrategia A daría un flujo de fondos acumulado
de -25 MPTA, mientras que el de la B habría sido
O MPTA. En cambio, si se renovase, la A produci-
ría 200 MPTA la B 125 MPTA. Una vez más, se
y
pone de mani iesto la necesidad de ponderar el
riesgo, además del valor esperado.
la decisión 1, no hay que comprometer ni prejuz-
gar la 2. En rigor, ni tan siquiera se sabe si se
presentará la ocasión de planteársela. Ahora bien,
si llegáramos a encontrarnos en el punto 2, con
los mismos datos de ahora, se elegiría la
estrategia de reducir costes, que sería la óptima
a la vista de la información existente en este
momento. Por lo tanto, el algoritmo utilizado
señala la sucesión de estrategias óptimas desde
cualquier punto de decisión hasta el fin.
Todo el análisis realizado hasta el momento se ha
hecho sin actu~lizarlos flujos de fondos anuales.
El proceso de actualización no es difícil, ya
que basta con aplicar los correspondientes
coeficientes (1 + i y a los flujos de fondos
anuales esperados, antes obtenidos. Los resul-
tados se representan gráficamente en la figura
15. En ella se observa que, mientras la RMA sea
inferior al 35 por 100, la estrategia A es la
preferible. La situación es del mismo tipo que la
representada en la figura 10 del capítulo 8, por lo
que le son aplicables las consideraciones que se
hicieron a su respecto en dicho capítulo. La
estrategia A es más sensible que la B a la tasa de
actualización, de modo que, si la RMA excediese
el 35 por 100, se invertiría la decisión.
Figura 15.- Curvas de VAN en función de la t a s a de
actualización.
uede realizarse análisis de TRI sin
También cf
mayores ificultades, basándose en los mismos
flujos de fondos anuales esperados. Como se trata
de opciones mutuamente excluyentes, hay que
realizar análisis incremental. La estrategia que
requiere menor inversión es la B. cuya TRI es el
54,7 por 100. Si se sigue suponiendo que, como
es normal, la RMA es menor que el 35 por 100,
esta estrategia es aceptable. Ahora hay que
investigar si merece la pena pasar al nivel de
inversión superior, requerido por la estrategia A.
Para ello es preciso hallar la TRI del proyecto
ficticio A-B, cuyos flujos de fondos esperados se
determinan a continuación, Tabla 12.
Tabla 12
Años
Proyecto
o 1 2 3 4 puntos de riesgo M o N, en los que pueden darse
A - 100.000 75.000 45.000 45.000 45.000
B O - 60.000 45.000 45.000 45.000
A-B - 100.000 +135.000 O O
La TRI de A-B resulta ser el 35 por 100, como era
de esperar, ya que ha de corresponder a la
intersección de las curvas de VAN de los proyec-
tos A y B. Dado que la TRI incremental es mayor
que la RMA, se confirma que la estrategia A es la
mejor.
Con estas últimas consideraciones queda de
manifiesto que las determinaciones de VAN y TRI
sobre árboles de decisión no presentan ninguna
dificultad singular. Por este motivo, en el segundo
ejemplo que se va a exponer no se hará uso de
la actualización, para concentrar la atención
exclusivamente en la estructura del árbol de
decisión y el proceso de cálculo de los valores
esperados.
Una empresa de exploración petrolera está consi-
derando la conveniencia de realizar un sondeo
sobre una estructura favorable, de la que se
dispone de buena información geológica.
Son posibles las tres decisiones siguientes:
A) Ejecutar el sondeo inmediatamente, con la
información geológica disponible.
13) Realizar una prospección sísmica antes de
tomar la decisión de perforar.
C) Abandonar el proyecto.
Los flujos de fondos previstos son los siguientes:
Coste del sondeo 500 MPTA
Coste de la prospección sísmica 13 MPTA
Ingresos en caso de éxito 2.200 MPTA
Gracias a la información geológica disponible, se
estima que la probabilidad de éxito es el 50 por
100. Si la prospección sísmica confirmase el
tamaño de la estructura estimado por el estudio
geológico, la probabilidad de éxito se elevaría
hasta un 85 por 100. Por el contrario, si la
sísmica delimitase una estructura menor, dicha
probabilidad descendería hasta un 10 por 100. La
experiencia previa existente en la zona indica que
la sísmica ha confirmado las predicciones geológi-
cas en un 60 por 100 de los casos.
En la figura 16 se ha dibujado el árbol de decisión
correspondiente a este caso. La estrategia A puede
tener dos resultados igualmente probables, según
que el sondeo tenga o no éxito, reflejados en los
dos primeros terminales. La estrategia B también
puede tener dos resultados, en correspondencia con
el tamaño de estructura indicado por la prospección
sísmica. Cualquiera que sea éste, se plantea la
decisión de perforar o abandonar (puntos de deci-
sión 2 y 3). Si se decide perforar, se llega a los
dos estados de naturaleza (sondeo seco o producti-
vo) con probabilidades conocidas. Se determinan
mu fácilmente los flujos de fondos acumulados de
¿'
ca a terminal.
O El valor esperado de la estrategia A es, evidente-
mente, 0,5 x (-500) + 0,s x 1.700 = 600 MPTA.
A continuación se determinan los valores espera-
dos de la estrategia "perforar", que lleva de los
puntos de decisión 2 y 3 a los de riesgo M y N.
El valor esperado en M es 0,15 x (- 630) + 0,85
x 1.S70 = 1.240 MPTA.
 Seco ( P=0,50)
Exito ( P=0,50)
Figura 16.-
Análogamente se obtiene el valor - 410 MPTA.
De las dos estrategias posibles en el punto de
decisión 2, la de perforar es la de mayor valor
esperado. En el 3, en cambio, lo es la de abando-
nar. Se trasladan, por tanto, los valores esperados
de M a 2 y de N a 3, con lo que se dispone de
los datos necesarios para calcular el valor espera-
do de la estrategia B, que resulta ser 692 MPTA.
Con estos resultados a la vista, si se aplica el
criterio del valor esperado, la estrategia óptima es
la B, consistente en realizar una prospección
sísmica antes de tomar la decisión de perforar.
5.3. Crítica del análisis de valor espe-
rado
Los métodos de análisis de valor esperado consti-
tuyen un elemento valiosísimo de ayuda a la toma
de decisiones en situaciones de riesgo. Se ha visto
que los problemas pueden representarse en forma
de matriz de pagos o de árbol de decisión.
Conviene reparar en que, si se desea, toda matriz
de pagos se puede sustituir por un árbol de
decisión equivalente, con sólo un punto de
decisión y tantos de riesgo como estrategias
posibles, tal como se indica en la figura 17.
Se pueden destacar las siguientes cualidades:
- 5 0 0 MPTA
t 1700 M PTA
2 2 0 0 MPTA
Arbol de decisión.
- El hecho de construir la matriz de pagos o el
árbol decisión obliga a realizar un análisis
profundo y cuidadoso del problema.
- En situaciones de decisiones secuenciales, el
árbol de decisión se establece antes de tomar la
decisión inicial. Si posteriormente cambian las cir-
cunstancias, puede ponerse al día y revisar las
decisiones ulteriores.
- Pueden realizarse cómodamente análisis de
sensibilidad para apreciar el efecto de los
cambios, tanto de factores económicos como
probabilísticos.
También existen limitaciones o inconvenientes:
- Los resultados se expresan en forma de valores
esperados, sin resaltar suficientemente los diver-
sos resultados posibles y sus probabilidades
respectivas. Por tanto, puede preferirse una
estrategia de riesgo elevado y alto valor esperado,
frente a otra menos arriesgada y de menor valor
esperado.
- Los cálculos pueden complicarse mucho al
aumentar el número de puntos de decisión y de
riesgo, ya que el número total de terminales se
eleva extraordinariamente. Esto puede invitar a
reducir el número de ramas originadas en los
puntos de riesgo, lo que resultaría en una repre-
sentación deficiente del problema.
 b) ARBOL DE DEClSlON

a) MATRIZ DE PAGOS

Estados de naturaleza
2 3
v> A Rii
.-
O
CT
a8
t
8 R2i R23 R24
O
L
C

m C
u R33 R3,

Figura 17.- Matriz de pagos y árbol de decisión equivalente

6. Análisis de supervivencia coste unitario medio de 60 MPTA y con una

Como ya se ha advertido, el valor esperado
positivo es una condición necesaria, pero no
suficiente, para que una inversión sea satis-
factoria. Hay que tener presente que muchas
veces es posible una pérdida, con una probabili-
dad más o menos pequeña, pero apreciable. Si la
cuantía de la pérdida posible fuera suficiente para
ocasionar la insolvencia de la empresa, podría ser
una temeridad afrontar ese riesgo. Es preciso, por
tanto, investigar dicho riesgo para determinar la
probabilidad de supervivencia. Se trata de un
problema típico en la exploración minera o petro-
lera, o en I+D, cuando se dispone de un capital
limitado para invertir, como es lo usual.
Puede enunciarse la siguiente definición: Probabi-
lidad de,supervivencia es la probabilidad de
no perder el capital total invertido en un
conjunto de proyectos con probabilidades de
éxito conocidas.
Antes de abordar un desarrollo más general, se
aplicarán estas ideas a un caso muy simple. El
director técnico de una empresa minera tiene que
decidir acerca de la conveniencia de invertir 300
MPTA en 5 proyectos de exploración minera, a un
probabilidad del 20 por 100 de lograr un cash-
flow total de 1.500 MPTA en cada uno de ellos.
Si no se tuviera éxito por lo menos en un proyec-
to, podría provocarse la suspensión de pagos de
la empresa. Se pretende investigar la probabilidad
de que tal situación no se produzca.
Para cada proyecto se verifica
E(V) = 0,2 x 1.500 - 0,8 x 60 = + 252 MPTA.
El valor esperado es positivo y se satisface, por
tanto, la condición necesaria de aceptabilidad.
Queda por investigar cuál es la probabilidad de
tener por lo menos un éxito entre los 5 proyec-
tos. Es evidente que
P(> éxito) = 1 - P(0 éxitos).
Como es razonable suponer que el éxito o fracaso
de un proyecto es independiente de lo que ocurra
con los demás, la probabilidad de fracaso total es
igual al producto de las probabilidades de fracaso
de los diversos proyectos:
P(0 éxitos) = 0,85 = 0,33
y la probabilidad de supervivencia es 1 - 0,33 =
0,67, o sea el 67 por 100.
Este ejemplo constituye un caso particular del tipo
de situaciones que pueden analizarse de un modo hecho del que se hizo uso en el ejemplo anterior.
más completo con el modelo binomial. En la
teoría de probabilidades se investigan, entre otras, Con la ayuda del modelo binomial es posible
aquellas situaciones en que se repite n veces una controlar el riesgo en aquellas situaciones en que
operación, o intento, con las siguientes caracte- sea aplicable el mismo. Supóngase que se desea
rísticas: que la probabilidad P, de no obtener ningún
éxito no exceda de un cierto valor.,,P, Entonces
a) Cada intento puede tener sólo dos resultados, se cumplirá.
que suelen denominarse éxito o fracaso.
b) La probabilidad de éxito es la misma para cada
intento.
c) Los intentos son estadísticamente independien- de la cual se deduce que
tes.
Se trata de obtener la probabilidad P,, de obtener
x éxitos en n intentos, sabiendo que la probabili-
dad de éxito en cada intento es p y la de fraca-
so, por tanto, es q = 1-p. La teoría conduce al
siguiente resultado:
expresión que determina el número mínimo n de
intentos de probabilidad individual de éxito p que
n! han de realizarse para que la probabilidad P,, de
p"1 - p)n-x, fracaso total no supere. , ,P A continuación se
x! (n-x)! resumen los resultados para valores de p com-
prendidos entre el 1 por 100 y el 50 por 100 y
que se denomina ley o distribución binominal. P,, igual al 10 por 100, 5 por 100 y 1 por 100,
En el ejemplo anterior se investigaba precisamente (Tabla 13).
la probabilidad de O éxitos en 5 intentos, o sea n
= 5 y x = O. En la tabla que sigue se consideran
ahora todos los casos posibles. Tabla 13

Modelo binomial para n = 5 y p = 0,2

5.4.3.
3 P, = - .(0,2)3.(0,8)2= Se puede aplicar esta tabla al ejemplo estudiado,
3.2 que corresponde a p = 20°h, para investigar la
forma de elevar la probabilidad de supervivencia al
5.4.3.2. 90 por 100. En ella se observa que, para P,, 5 1O%,
4 P,, = -.(0,2)4.(0,8)1= 0,640
4.3.2. ha de ser n > 11. Por lo tanto, para lograr el 90 por
100 sería preciso disponer de capital suficiente para
financiar 11 proyectos en lugar de 5.
En este hecho tiene uno de sus fundamentos el
Total: 100,000 atractivo de las actuaciones conjuntas en
proyectos de exploración minera o petrolera, o de
Se comprueba que la suma de las probabilidades es desarrollo y aplicación de nuevas tecnologías. Así
el 100 por 100, ya que hay certeza de que, en 5 se dispone de más capital y se puede abordar un
intentos, se producirán 0, 1, 2, 3, 4 ó 5 éxitos. En número suficiente de proyectos para lograr una
consecuencia. probabilidad de supervivencia mayor que la que
podría asegurarse por separado cada una de las
empresas intervinientes. En el ejemplo anterior, si
se dispusiera de 600 MPTA y existieran 10 proyec-
tos análogos, la probabilidad de supervivencia se ya que existe la certeza de que X tomará alguno
elevaría a 1 - 0,81° = 0,89. Con 900 MPTA se de los valores posibles. También se la puede
llegaría a 0,96. Las actuaciones conjuntas pueden caracterizar por su función de distribución Fx
llevar la probabilidad de supervivencia a niveles (x), que se define como la probabilidad de que
aceptables cuando existe un número de proyectos tome un valor menor o igual que x:
suficiente con información geológica y geofísica
previa bastante como para permitir una
estimación fiable de sus probabilidades de
éxito. Fx C px (x,)
(x) = P(X5 x) =VXISX

La función de probabilidad se representa gráfica-

mente mediante un histograma (figura 18-a). La
7. Análisis de riesgo función de distribución toma la forma de una
línea escalonada, tal como se aprecia en la figura
Es un hecho sabido que muchos de los datos que 18-b, que arranca de la ordenada p=O y termina
se manejan en la evaluación de proyectos -sin- en la ordenada p = 1, sin tramo decreciente
gularmente los mineros- son estimaciones o predic- alguno.
ciones afectadas de incertidumbre, en mayor o
menor grado. El Análisis de Riesgo toma en conside-
ración este hecho con el mayor rigor cuantitativo
posible, mediante las distribuciones de probabilidad
estimadas para los datos, para obtener las distribu-
ciones de probabilidad de los indicadores económi-
cos y financieros utilizados en la evaluación.
El Análisis de Riesgo se basa en el empleo del
método de Montecarlo, que es una técnica de
simulación conceptualmente muy simple y fácil de
comprender y aplicar. Requiere, como se verá un
número elevado de cálculos repetitivos, que se
realizan cómodamente mediante ordenador.
Antes de entrar propiamente en el tema, se van
a recordar brevemente algunos conceptos esta-
dísticos indispensables para el planteamiento y
formulación del Análisis de Riesgo.

7.1. Variables aleatorias

En el análisis económico de proyprtos aparecen b) FUNCION DE DlSTRlBUClON
con frecuencia cantidades que pueden tomar
diversos valores, sin que sea posible precisar con Figura 18.- Variable aleatoria discreta.
certeza cuáles de ellos tomarán, sino sólo las
respectivas probabilidades de ocurrencia. Así
ocurre, por ejemplo, con las reservas de un Una variable aleatoria continua se determina
yacimiento, el importe de una inversión, los costes mediante su función de densidad de probabili-
de explotación, el número de máquinas en servi- dad fx (x), tal que fx (x)dx expresa la probabilidad
cio, etc ... Una magnitud de este tipo puede de que X tome un valor del intervalo (x, x + dx],
medirse mediante una variable aleatoria X, que o sea x < X ( x+dx. Por lo tanto, se verifica para
representa un conjunto de valores posibles, con un intervalo (a, b] cualquiera.
las respectivas probabilidades.
Una variable aleatoria puede ser discreta o
continua, según que sus valores posibles formen
un conjunto numerable o puedan tomar cualquier y también, análogamente a (l),
valor real en un cierto intervalo. Toda variable
aleatoria discreta se puede describir mediante su
función de probabilidad p,(x,), que asigna una
probabilidad px (x,) a cada valor x, posible. Se ha
de verificar, evidentemente.
que obliga a que el área subtendida por f,(x) sea
igual a la unidad. La función de distribución de
una variable aleatoria continua se determina
inmediatamente si se hace uso de (2) y (3):
En la figura 19, se dibujan las funciones de
densidad de probabilidad y de distribución de una
variable aleatoria continua típica. La función de
distribución es continua y monótona creciente. A
consecuencia de (5),
Este resultado tiene, entre otras, la consecuencia
de que la función de distribución presente un
punto de inflexión para aquellos valores de X que
hagan máxima o mínima la densidad de probabili-
dad.
Figura 19.- Variable aleatoria continua
Toda variable aleatoria queda completamente
determinada por su función de probabilidad, o de
densidad de probabilidad, o por su función de
distribución. Cuando dichas funciones son expre-
sables analíticamente, la variable aleatoria puede
definirse mediante los parámetros de sus corres-
pondientes expresiones matemáticas. Cuando no
existe expresión analítica, hay que recurrir a
representaciones tabulares o gráficas, sin la
posibilidad de determinar la variable mediante
unos pocos parámetros. A partir de dichas repre-
sentaciones se pueden calcular ciertos valores
característicos, o descriptores, que no determi-
nan completamente la variable aleatoria, pero
proporcionan información muy valiosa sobre sus
rasgos fundamentales. De entre los muchos
posibles, se van a considerar sólo los más impor-
tantes, que se manejarán con frecuencia en lo
sucesivo. Son éstos la media, o valor esperado,
la varianza, la moda y la mediana.
El valor esperado de una variable aleatoria es la
media ponderada de sus valores posibles. Repre-
senta la tendencia central de la variable. En el
caso de una variable aleatoria discreta, su expre-
sión es inmediata:
Para una variable aleatoria continua, la expresión
precedente se sustituye por
E(X) = j.1 xf, (x)dx
El valor esperado E(X) se suele representar tam-
bién por p,.
Se puede extender el concepto de valor espera-
do a una función cualquiera g(X) de una variable
aleatoria X. Las fórmulas (7) y (8) precedentes
quedan entonces sustituidas por otras más gene-
rales:
El resultado E[g(X)] obtenido se denomina valor
esperado o esperanza matemática de g(X).
Para complementar la información que aporta el
valor esperado, interesa disponer de una medida
de la dispersión de la variable aleatoria respecto
de su tendencia central. Esto se logra con la
varianza, que se define como el valor esperado
de los cuadrados de las desviaciones respecto de
la media:
Se puede operar sobre esta expresión como sigue,
teniendo en cuenta (9) y (10):

que suele ser muy útil para el cálculo de la
varianza.
La raiz cuadrada de la varianza es también una
buena medida de la dispersión, más conveniente
desde el punto de vista dimensional. Se denomina
desviación típica o, y verifica, por definición:
b) Triangular. En la figura 21 se dibuja la función
de densidad de probabilidad correspondiente, que
sigue un perfil triangular en el intervalo (a,b) con el
vértice sobre la abscisa "x,". La función es nula
fuera del intervalo citado. La función de densidad
queda completamente determinada por los tres
valores "a", " b " y "x," . A consecuencia de (4), la
f(x,) = h ha de ser igual 2/(b-a). La función de
distribución está compuesta por dos arcos de pará-
bola de eje vertical, tangentes en el punto de abscisa
"x,", dando lugar así a un punto de inflexión. En la
Tabla 14 se reproducen las expresiones analíticas de
las funciones de densidad y de distribución. Obsérve-
se que "a", " b u y "x," son los parámetros de
dichas expresiones.

Además del valor esperado, o media, pueden

utilizarse otras cantidades características de la
zona central de una variable aleatoria. Son éstas
la moda y la mediana. La moda x, es el valor
más probable de la variable aleatoria. La mediana
x, es aquel valor por encima o por debajo del
cual es igualmente probable que se encuentre la
variable aleatoria. A consecuencia de (2), se
cumple:

Figura 21 .- Variable aleatoria triangular.

En general, la media, la mediana y la moda de
una misma variable aleatoria son diferentes, pero
si la función de densidad de probabilidad es Tabla 14
simétrica y unimodal, las tres cantidades serán
iguales. Variable aleatoria triangular
Para terminar este repaso, se van a revisar breve-
mente los tipos de variables aleatorias que se x f 00 Fod
manejan más frecuentemente en Análisis de
Riesgo: X<a O O

2 x-a (~-a)~
a) Equiprobable. La función de densidad de a-áx, --
probabilidad es constante en un cierto intervalo b-a ~,-a (b-a) (x, -a)
(a,b) y nula fuera de él (figura 20). Bastan los dos
2 b-x xM-a ( b - ~ -) ~(b-x,)'
valores "a" y " b" para determina1la. El valor de xdXsb -- --
la densidad de probabilidad en el intervalo (a,b) b-a b-x, b-a (b-a)(b-x,)
se determina inmediatamente con la ayuda de la
b<X O 1
condición (4) y resulta ser igual a ll(b-a). La
función de distribución, de acuerdo con (S), tiene 2 x,-a
forma rectilínea entre los puntos (a,O) y (b,l). x=x, - -
b-a b-a

C) Normal, o de Gauss. Es probablemente la

distribución de probabilidad más conocida. Obede-
ce a la Ley de Gauss:

1 1 x-p
f(x) =- exp[---)21, (14)
G0 2 o

en donde los parámetros "p" y "a",que la

determinan por completo, son precisamente la
media y la desviación típica de la variable en
Figura 20.- Variable aleatoria equiprobable cuestión. La variable aleatoria normal de paráme-
 fi
tros "p"y " o " , se representa simbólicamente por
N(p,o). Tiene la forma de campana típica simétri-
ca respecto de x=p, tal como se dibuja en la Al diferenciar resulta:
figura 22. dx = ods,
luego de (14) se infiere que:
1
f(x)dx = - exp (-s2/2)dx = ...
4%

... -
- - exp (-s2/2)ds = f(s)ds ,
&
Gracias a esta relación se puede utilizar @(S)para
calcular, por ejemplo, P(a<Xgb):

en donde "S1 " y "5," son los valores de " S " que
corresponden respectivamente a "a " y " b " . Esta
probabilidad viene representada también por el
área rayada en la figura 22.
Figura 22.- Variable aleatoria normal.
d) Lognormal. Una variable aleatoria es lognor-
mal cuando su logaritmo neperiano sigue una
La distribución N(0,1), con p = O y o = 1, se distribución normal. Dada una variable aleatoria
denomina distribución normal reducida. La normal Y, de 'media "h" y desviación típica "c",
expresión (14) se reduce en este caso a: la variable X = exp(Y) será lognormal. En conse-
cuencia se verifica:
1
f(s) = -exp (- s2/2). (1 5)

La función de distribución F(s) de N(0,1), de

empleo muy frecuente, se representa por @(S)y
está tabulada en muchos textos y manuales. Dado Como
que f(s) es simétrica respecto del eje de ordena- x = exp (Y),
das s=O, se verifica que @(-S) = l-@(s),tal como
se aprecia en la figura 23, por ello basta tabular al diferenciar se obtiene:
@(S)para valores positivos de " S " .

Cuando X está contenida en el intervalo (x, x+dxl,

y lo está en el (y, y+dy]. Por lo tanto, las probabi-
lidades de ambos sucesos han de ser iguales:

dx
fx (x)dx = fy (y)dy = f, (y) -x

luego

Figura 23.- Distribución normal reducida

La función de densidad de probabilidad fy(y) se

Con la ayuda de las tablas de @(S)se pueden escribe fácilmente a partir de (14):
determinar fácilmente valores de probabilidad para
una distribución normal N(p,o) cualquiera. Basta 1 1 y-h
fY(y)= exp [- - (-)2] (-<y<+..)
hacer el cambio de variable. &l, 2 c
y, al aplicar (17) r(z) = (z-l)!. (z natural)

si " q " y " r " son números naturales, se verifica:

que es la función de densidad buscada. En la

figura 24 se da un ejemplo típico, en el que se (q-1) ! (r-l)!
observa que, a consecuencia de (16), X es siem- B(q, r) = (q,r naturales)
(q+r-1 )!
pre positiva y que la distribución no es simétrica.
La forma de la distribución varía con los paráme-
tros q y r. En la figura 25 se dibuja un ejemplo
para a=2, b=12, q=2 y r=6. La curva es tanto
más asimétrica cuanto más diferentes sean " q " y
" r " . Si son iguales resulta simétrica, con x, =
(a+b)/2.

Figura 24.- Variable aleatoria lognormal

Para las determinaciones de probabilidades puede

emplearse también la función @(S)de distribución
normal reducida. Para ello se hace el cambio de
variable
s = (inx- h)/L

y, en consecuencia.
dx = xcds

Por lo tanto, Figura 25.- Variable aleatoria beta.

1
f,(x)dx = exp (-s2/2) dx =
cx,

- 1
-- exp (-s2/2)ds = f(s)ds
y es aplicable la distribución N(0,l).
e) Beta. Análogamente a la distribución triangu-
lar, la variable aleatoria beta sólo puede tomar
valores en el intervalo (a,b). La función de densi-
dad de probabilidad es:
en donde " q " y " r " son dos parámetros que
determinan su forma y B(q,r) es la función beta,
que suele estar tabulada o puede determinarse
como si ue, a partir de la función gamma, que
?
es más ácil encontrar tabulada:
Como
7.2. Método de Montecarlo
La incertidumbre que presentan muchos de los
factores que determinan el valor económico de un
proyecto se puede cuantificar fielmente si se les
representa mediante variables aleatorias. El Análi-
sis de Riesgo tiene el objeto de expresar los
resultados de la evaluación en forma de variables
aleatorias, conocidas las funciones de distribución
de las que figuran entre los datos. En lugar de
proceder de una forma puramente analítica, en
busca de la formulación matemática de los indica-
dores económicos como funciones de las variables
aleatorias y otros datos, se recurre al método de
Montecarlo, que permite determinar dichos
resultados por muestre0 simulado. Este método
tiene, entre otras, las siguientes cualidades:
- Proporciona la información económica y de
riesgo más completa posible.
- Puede manejar datos empíricos, sin necesidad
de formularlos analíticamente.
- Conceptualmente es muy simple e intuitivo.

378
Para realizar el Análisis de Riesgo se requieren
básicamente los dos elementos siguientes:
a) Un modelo económico que determine el in-
dicador de rentabilidad deseado en función de los
datos que hagan al caso, unos conocidos con
certeza y otros afectados de incertidumbre.
b) Las funciones de distribución de todos los
datos sujetos a incertidumbre, los cuales se
representan como variables aleatorias, reflejando
además las posibles interdependencia5 y correla-
ciones.
En las simulaciones de Montecarlo, los factores
ciertos tienen el carácter de parámetros constan-
tes, a los que se asignan valores fijos, que sólo se
modificarán en eventuales análisis de sensibilidad.
El proceso consta de cuatro operaciones básicas:
1) Se genera al azar un valor de cada variable
aleatoria, de acuerdo con su función de
distribución, realizando de esta manera un mues-
treo simulado.
2) Se introduce en el modelo económico el
conjunto de valores así producido, se determina
el indicador de rentabilidad X y se registra.
3) Se repiten los pasos 1 y 2 hasta ejecutar el
número de simulaciones deseado.
4) Se clasifican por intervalos los valores del
indicador de rentabilidad X obtenidos en las
sucesivas simulaciones, y se calculan, tabulan y
representan gráficamente las frecuencias relativas
y las probabilidades acumuladas. Se calculan
también el valor medio y la varianza (o la desvia-
ción típica), así como cualesquiera otros descripto-
res de la distribución de X que se deseen.
El resultado X se puede representar mediante su
función de densidad de probabilidad f,(x), o su
función de distribución Fx(x). En el Análisis de
Riesgo se suele utilizar el llamado perfil de
riesgo Rx(x), que expresa la probabilidad de que
el indicador X supere el valor genérico X:
R, (x) = P(X>x).
A consecuencia de (5), se verifica
que relaciona el perfil de riesgo con la función de
distribución.
Supóngase que se ha efectuado el análisis de
riesgo de un cierto proyecto, utilizando la TRI
como indicador económico X. Se han realizado
250 simulaciones, con los resultados que se
indican en la Tabla 15.
En la figura 26 se representan ráficamente el histo-
2
grama de frecuencias y el pe 11 de riesgo de la TRI
del proyecto analizado. Se comprende que, cuanto
más a la derecha se encuentre el perfil, tanto más
rentable será el proyecto. Por otra parte, cuanto más
escarpado sea el perfil, tanto menor será la disper-
sión de los valores posibles de la rentabilidad y, en
consecuencia, menor es el riesgo.
La velocidad de cálculo de los ordenadores ac-
tuales permite realizar varios miles de simulaciones
en tiempos muy breves, incluso al analizar mode-
los bastante complejos. Corrientemente basta con
unos cientos de simulaciones para obtener resulta-
dos satisfactorios.

Tabla 15
Ejemplo con 250 simulaciones

Intervalo Frecuencia Frecuencia Perfil

% absoluta relativa de riesgo

X<12 o 0,000 P(X212) = 1,000

12<X<13 8 0,032 P(X>12) = 1,000
13<Xc14 16 0,064 P(X>13) = 0,968
14<X< 15 34 O, 136 P(X>14) = 0,904
15<X<16 39 O, 156 P(X>15) = 0,768
16<X<17 46 0,184 P(X>16) = 0,612
17<X<18 53 0,212 P(X>17) = 0,428
18<X<19 38 O, 152 P(X>18) = 0,216
19<X<20 12 0,048 P(X>19) = 0,064
20eXc2 1 4 0,016 P(X>20) = 0,016
21<X O 0,000 P(X>2 1) = 0,000

Totales 250 1,000

 Figura 26.- Perfil de riesgo
7.3. Muestreo aleatorio
Para la aplicación práctica del método de Montecarlo
es indispensable poder generar automáticamente
valores de una variable aleatoria cualquiera. Con el
ordenador se pueden generar números aleatorios
equiprobables en el intervalo (0, l), que corresponden
a la variable aleatoria equiprobable R. Mediante una
simple transformación lineal se pueden obtener
valores de una variable aleatoria equiprobable
cualquiera X, en un intervalo dado (a,b):
Existe un procedimiento muy simple para generar
valores de una variable aleatoria cualquiera X, no
equiprobable, conocida su función de distribución
Fx(x). En la figura 27 se representa la función de
distribución de dicha variable aleatoria. Considérese
un intervalo elemental dx sobre el eje de abscisas, al
que le corresponderá el intervalo dF,(x) sobre el de
ordenadas. Si se generan valores de la variable
aleatoria equiprobable R en el intervalo (0,l)del eje
de ordenadas, se verificará:
pero
dF,(x) = f,(x)dx = P(x < X Ix + dx).
Por tanto, los valores de X obtenidos sobre el eje
de abscisas, en correspondencia con los de R
generados sobre el de ordenadas, siguen precisa-
mente la función de densidad de probabilidad
f,(x) deseada.
El modo de operar es, en consecuencia, muy
sencillo: Para obtener valores de una variable
aleatoria X cualquiera, cuya función de distri-
bución F,(x) se conoce, se generan valores de una
variable aleatoria equiprobable R en el interva-
lo (0,l). El resultado de aplicar la función
Figura 27.- Generación de valores de una variable aleatoria.
inversa de F, a cada valor r generado es un valor
x = F-',(r) de la variable aleatoria X.
En principio se tiende a generar independiente-
mente las diversas variables aleatorias que intervie-
nen en el análisis de riesgo de un proyecto. Así
se simplifica el desarrollo y manejo del modelo y,
además, es frecuente que se obtenga una repre-
sentación razonablemente fiel de la realidad.
Ahora bien, no es raro que existan correlaciones
entre ciertas variables. Dichas correlaciones pue-
den ser difíciles de cuantificar, pero pasarlas por
alto puede conducir a errores graves en las
conclusiones del análisis.
Puede clasificarse en tres niveles la dependencia
entre dos variables aleatorias X e Y:
a) Nula. Las variables X e Y son mutuamente
independientes.
b) Total. Existe una relación funcional Y = cp (X)
entre las variables.
c) Parcial. Hay una correlación estadística más o
menos marcada entre X e Y.
El caso a es el más frecuente y conduce a la
generación independiente de las variables. En el
caso b, si se conoce X, queda determinada Y
automáticamente (o viceversa); por tanto sólo es
preciso generar una de ellas, habitualmente la
más fácil de obtener. Así ocurre, por ejemplo, con
la ley de un mineral y la recuperación mineralúrgi-
ca, tal como indica la figura 28. Otro ejemplo
típico de interdependencia entre variables de un
proyecto minero es la que existe entre las reservas
de mineral y las leyes de éstas. Como se ha
indicado anteriormente, la ley del mineral (para
una ley de corte dada) y las reservas constituyen
dos de las componentes principales en el proceso
iterativo de la evaluación de una inversión minera.
Debido a la influencia de esa relación sobre el
proceso de análisis y toma de decisión, la deter-
minación de la ley de corte ha sido un tema muy
estudiado y debatido en el mundo de la minería.

LEY M ALIYENTACW ( K p l L I
Figura 28.- Relación entre la ley de alimentación en planta
de varios minerales y las recuperaciones minera-
Iúrgicas.
El caso c, de dependencia parcial, es el que
precisa un tratamiento más complicado. En la
figura 29 se representa una situación típica. A
cada valor de X le corresponde una distribución
de valores de Y, caracterizada por una función
condicional de densidad de probabilidad, cuya
forma dependerá del valor que tome X. La gene-
ración de valores se realiza de la forma siguien-
te:
1) Se genera un valor de X de la forma habitual.
2) Se establece la función F, que corresponda al
valor de X obtenido.
3) Se genera un valor de Y utilizando la función
inversa de F.,
u x
l =2
Figura 29.- Correlación entre variables.
En la práctica se empieza por adoptar una F,
normalizada reducida, que se ajuste bien a la
dependencia existente entre X e Y. Se establecen
a partir de ella las funciones condicionales de
densidad de probabilidad, generalmente expresan-
do sus parámetros como funciones sencillas de X.
Supóngase, por ejemplo, que se adopta la distri-
bución equiprobable, que suele ser una de las
preferidas en tales situaciones. La función norma-
lizada será la variable aleatoria equiprobable R en
el intervalo (0,l). Los valores y, e ,,y, se expre-
san en función de x:
= Ymn
l (x)
Ymin
1
~max = ymax (x) 1
Se pasa de R a Y(x) mediante la transformación
lineal que se vio antes:
El proceso se programa fácilmente.
Por desgracia, es frecuente que no se disponga
de información suficiente para formular las corre-
laciones de una forma precisa. De ser así, son
posibles dos líneas de acción:
a) Pasar por alto la correlación. Puede ocurrir
que el error introducido no tenga entidad sufi-
ciente para justificar el esfuerzo y coste adiciona-
les necesarios para determinarla e introducirla en
los cálculos. Hay que ponderar cada caso para no
tomar posturas demasiado simplistas.
b) Planteamiento optimista-pesimista. Si se
sospecha que una posible correlación puede
afectar sensiblemente a los resultados del análisis,
pero es difícil investigarla, puede realizarse un
primer tanteo sin correlación. A continuación se
explora el efecto que podría tener la correlación.
Si éste fuera favorable, no sería preciso introducir-
la, ya que la hipótesis de independencia sería
pesimista. En caso contrario, habría que
considerarla.
A título de ejemplo y con el fin de ilustrar cómo
puede investigarse la correlación entre variables,
en la Tabla 16 se recopilan las cotizaciones
medias anuales de algunos metales no férreos
desde 1933 hasta 1984. Se ha tomado como
referencia el cobre, aunque en cada proyecto
concreto se deberá tomar como variable indepen-
diente la cotización del metal que tenga el mayor
valor en el mineral polimetálico. Los ratios medios
.
3
o coeficientes de correlación que resultan para el
período indicado son los de la Tabla 17.
 Tabla 16
Cotizaciones anuales de metales y ratios entre ellas

Cobre Plomo Cinc Estaño Mercurio Aluminio Plata PbICu Zn/Cu Sn/Cu AI/Cu
Año C$/Lb C$/Lb C$/Lb C$/Lb $/FRC C$lLb C/Oz

1933 6,71 3.87 4.03 39.1 1 59,23 23,30 34,73 0,58 0,60 5,83 3,47
1934 7.27 3.87 4,16 52,19 73,87 23.30 47,97 0,53 0.57 7,18 3,20
1935 7,54 4,07 4.33 50.42 3 1,99 20,OO 64,27 0,54 0,57 6,69 2,65
1936 9,23 4.71 4.90 46,44 79,92 20,OO 45,09 0,51 0,53 5.03 2,17
1937 13,02 6,Ol 6.52 54.34 90,18 19.92 44,89 0.46 0,50 4,17 1,53
1938 9,70 4,74 4.61 42.30 75,47 20.00 43,23 0,49 0,48 4,36 2,06
1939 10.73 5,05 5.1 1 50,32 103,94 20,03 39,08 0,47 0.48 4,69 1.86
1940 10,77 5.18 6,34 49.83 176.96 18.69 34,77 0.48 0.59 4.63 1,74
1941 10.90 5,79 7.47 52.02 185.02 16.50 34.78 0,53 0,69 4,77 1.51
1942 11,68 6,48 8.25 52.00 196.35 15.00 38.55 0,55 0.71 4,45 1,28
1943 11,70 6,50 8.25 52.00 195,21 15,OO 44,75 0,56 0.71 4,44 1,28
1944 11,70 6,50 8,25 52.00 118,36 15,OO 44.75 0,56 0,71 4.44 1,28
1945 11,70 6,50 8.25 52,OO 134,89 15,OO 59,93 0,56 0.71 4.44 1,28
1946 14,79 8,l 1 8,73 54,54 98,24 1 5,OO 80.1 5 0,55 0.59 3.69 1,Ol
1947 21,62 14,67 10,50 77.95 83,74 15,OO 71,82 0,68 0,49 3,60 0,69
1948 22.35 18,04 13,59 99,25 76,49 15,73 74,36 0,81 0,61 4,44 0,70
1949 19.42 15.36 12.14 99,34 79.46 17,OO 71,93 0.79 0,63 5,l 1 0.88
1950 21.55 13.30 13.87 95.54 81.26 17,71 74,17 0,62 0.64 4.43 0.82
1951 26,26 17,50 18,OO 127.08 210,13 19,OO 89.37 0,67 0.69 4,84 0.72
1952 31.75 16,47 16,22 120.47 199,lO 19,41 84,94 0.52 0,51 3,79 0.61
1953 30.85 13,49 10,86 95,85 193,03 20.93 85,19 0.44 0,35 3,l 1 0,68
1954 29.90 14.05 10.68 91.84 264,39 21,78 85,25 0.47 0.36 3.07 0,73
1955 39,12 15,14 12.30 94.74 290.35 23,67 89,lO 0,39 0.3 1 2,42 0.61
1956 40.43 16,Ol 13.49 101,41 259,92 24,03 90,83 0.40 0,33 2.51 0,59
1957 27,16 14.66 1 1,40 96,26 246,98 25.42 90,82 0,54 0,42 3,54 0,94
1958 24.12 12.11 10,31 95.13 229,06 24,79 89.04 0,50 0,43 3.94 1,03
1959 28.89 12.21 11.45 102,05 227,48 24,74 91.20 0,42 0,40 3,53 0,86
1960 29,89 11,95 12.95 101.44 210,76 26.00 91.38 0,40 0,43 3,39 0.87
1961 27,92 10.87 11,54 113,31 197.61 25.61 92,45 0.39 0,41 4.06 0,91
1962 28,51 9,63 11.63 114,65 191,21 23,87 108,52 0.34 0,41 4,02 0,84
1963 28.41 1 1.14 12.00 1 16.65 189,45 22,62 127.91 0.39 0,42 4,11 0,80
1964 30,99 13.60 13,57 157.60 314,79 23,74 129.30 0.44 0,44 5,09 0.77
1965 35,60 16.00 14,50 178.20 570,75 74,51 129.30 0.45 0,41 5.01 0,69
1966 49,51 15.12 14,50 164,07 441,72 24,50 129.30 0,31 0,29 3,31 0,49
1967 47,19 14.00 13,84 153,43 469.36 24.98 154,97 0.30 0,29 3,25 0,53
1968 50.29 13.21 13.50 148.15 535.56 25,58 214.46 0,26 0,27 2,95 0.51
1969 61,97 14.90 14.60 164.50 505.04 27,19 179,07 0,24 0,24 2.65 0,44
1970 62.75 15.62 15,32 174.21 407.77 28,72 177.08 0.25 0,24 2.78 0,46
1971 47.87 13,80 16.13 167.35 292.41 29,OO 154,56 0.29 0.34 3,50 0,61
1972 46,52 15,03 17.75 177,47 218.28 26,41 168,46 0.32 0,38 3,82 0,57
1973 78,76 16.29 20.66 227.56 286,23 25.00 255.76 0.21 0.26 2,89 0.32
1974 90.41 22.53 35.95 396.27 281.69 34.13 470.80 0,25 0.40 4,38 0.38
1975 53.25 21,53 38,96 339,82 158.12 39.79 441.85 0.40 0,73 6,38 0.75
1976 60.89 23.10 37.01 379.82 121,30 44.34 435.35 0.38 0,61 6,24 0.73
1977 56.70 30.70 34.39 534,60 135.71 51,34 462.30 0,54 0.61 9,43 0.91
1978 59,20 33.65 30.97 629.58 153.32 53,07 540,09 0,57 0.52 10,63 0,90
1979 86.90 52,64 37,30 753.89 281,lO 59,39 . 1.109.42 0.61 0,43 8,68 0,68
1980 95.28 42,56 37.43 846,OO 389.45 69,57 2.063,16 0.45 0.39 8,88 0.73
1981 74,84 35.53 44,56 733.05 413,86 76.00 1 051,84 0.47 0,60 9,80 1,02
1982 62.97 25,54 38,47 653.92 370,93 76,OO 794.73 0,41 0.61 10,38 1,21
1983 58.01 21.67 41.38 654,78 322.44 77.67 1.144.13 0.32 0,61 9,63 1,14
1984 58,30 25.55 48.60 567,80 314.38 61.05 814.07 0.44 0,83 9,74 1,05

0.46 0.50 5,04 1,05

 Tabla 17

RATlO Pb/Cu

Con todos estos datos se han obtenido los histo-

gramas de ratios que se dibujan en la figura 30.
Para realizar una simulación de Montecarlo, se
sigue un proceso parecido al de la figura 29:

o's 0'2s o's o's8 o* 0'4s o's 03s o's o- 0'7 o'm 0'0 0'0s
1) Se genera aleatoriamente la cotización del
metal que se ha tomado como base, de acuerdo RATlO Zn/Cu
con una función de distribución conveniente.

2) Se genera aleatoriamente un ratio "cotización

de metal 2lcotización de metal 1 ", que permite
obtener un valor para la cotización del metal 2.

Por último, se van a realizar unas consideraciones

breves acerca de la correlación de las variables del
proyecto con el tiempo. Es frecuente que los
valores generados de las diversas variables aleato- 0'28 0'5 d 7 8 1'0 1'25 1'6 1'75 2 0 2'25 2'8 2'78 SO 3'25 3'5
rias se consideren los mismos a lo largo de la vida
del proyecto en cada una de las simulaciones, de RATlO AI/Cu
modo que cada variable se muestrea una sola vez
en cada simulación. Esta conducta es a todas
luces poco realista. Un procedimiento más apro-
piado consiste en generar cada año los valores de
las variables aleatorias pertinentes. Suele ser
necesario establecer ciertas restricciones, que
reflejen la posible influencia del valor de una
variable aleatoria en un momento dado sobre los
de etapas ulteriores. Por ejemplo, si los costes de
explotación son muy elevados durante un cierto
período, es poco probable que sean muy bajos en
el período siguiente. Consecuentemente, la
función de distribución de una variable para
un cierto período puede hacerse depender del
valor tomado por dicha variable en el período 2'0 2'8 3'0 3'5 4'0 4'5 6'0 6'8 6'0 6'8 7
'
0 7'8 8'0
precedente. Con este mismo recurso pueden
RATlO Sn/Cu
introducirse tendencias a corto y largo plazo.
Todo esto conduce a modelos razonablemente
realistas. Figura 30.- Histogramas de ratios de cotimjones.
7.4. Determinación de las funciones
de distribución
En el análisis económico de un proyecto minero
hay muchos datos que tienen el carácter de
variables aleatorias:
- Reservas.
- Leyes.
- Recuperación mineralúrgica.
- Costes de explotación.
- Precios de venta.
- Producción anual.
- Ventas anuales.
- Inversión.
- Vida de las instalaciones.
- Valores residuales, etc.
En muchos casos no es preciso simular aleatoria-
mente todas las variables que, en rigor, tengan
ese carácter, sino sólo aquéllas que un análisis de
sensibilidad previo haya demostrado que influyen
significativamente sobre la rentabilidad. Las demás
variables pueden manejarse como datos ciertos,
con sus mejores estimaciones.
Para definir la distribución que sigue cada una de
las variables aleatorias se pueden dar las siguien-
tes directrices generales:
a) Las distribuciones pueden basarse en el conoci-
miento de que ciertas variables siguen un tipo
determinado, en datos estadísticos preexistentes o
en estimaciones subjetivas.
b) Las apreciaciones acerca de la ley seguida por
cada variable deben ser realizadas por el experto
o expertos idóneos, asistidos por un analista.
c) No hay que limitarse, como norma, a elegir
entre unos pocos tipos de variables aleatorias. En
cada caso se utilizará la que resulte más adecua-
da. Si existen correlaciones significativas, se
reflejarán convenientemente en el modelo.
Es muy frecuente que una variable aleatoria determi-
nada se pueda representar satisfactoriamente con
alguna distribución muy conocida, como las revisadas
en 7.1. En bastantes casos lo único que puede
hacerse es acotar la variable en un cierto intervalo,
sin que haya motivos para considerar unos valores
más o menos probables dentro del intervalo. En tales
circunstancias se hace uso de una distribución
equiprobable. A veces se puede distinguir un valor
más probable que los demás, lo cual permite adop-
tar una distribución triangular. Muchas variables
aleatorias siguen una distribución normal, sobre todo
cuando sus fluctuaciones pueden deberse al efecto
combinado de muchas causas diferentes. Hay varia-
bles aleatorias inherentemente positivas, que se
ajustan bastante bien a una ley lognormal. Existen
variables aleatorias acotadas asimétricas que siguen
mejor la distribución beta que la triangular, aunque
en la mayoría de los casos esta última suele propor-
cionar una aproximación suficiente.
Pueden presentarse variables aleatorias que no
tengan por qué obedecer a ninguna distribución
típica. Si se dispone de información estadística
sobre ellas, se podrán construir sus histo ramas y
9
funciones de distribución sin dificultad a guna. Si
no existen datos estadísticos, hay que recurrir a la
estimación de probabilidades subjetivas. En gene-
ral, mediante la combinación de datos históricos
y estimaciones de expertos, se puede llegar a una
determinación fiable de estas variables aleatorias.
Nunca se insistirá bastante en que es mucho
mejor conocer las probabilidades de variación de
un dato, aunque sea precariamente, que limitarse
a emplear un único valor estimado.
Existen varios métodos para la estimación pura-
mente subjetiva de variables aleatorias. En la
práctica del análisis de proyectos mineros esos
métodos tienen muy poca aplicación. La experien-
cia indica que lo más razonable suele ser adoptar,
de acuerdo con los especialistas pertinentes, una
distribución equiprobable, normal o triangular.
Una vez elegido el tipo de distribución, basta con
estimar dos o tres parámetros para dejarla com-
pletamente definida.
7.5. Explotación de los resultados
El Análisis de Riesgo permite medir los siguientes
atributos de un proyecto de inversión:
- Rentabilidad esperada.
- Variabilidad de la rentabilidad.
- Riesgo.
Se dispone, pues, de una información mucho más
rica para la toma de decisiones que la aportada
por una evaluación determinística tradicional.
Se ilustrará esto sobre un ejemplo, consistente en
la comparación de dos proyectos A y B, que
requieren la misma inversión y tienen vidas igua-
les. En la figura 31 se dibujan sus perfiles de
riesgo respectivos. De su examen se despren-
den las siguientes conclusiones:
a) El proyecto B tiene una TRI esperada mayor
que el A (el 14,6% frente al 12,5%).
b) La rentabilidad del proyecto B es sensiblemente
más imprecisa que la del A. La TRI del proyecto
B tiene una probabilidad del 31 por 100 de
superar el 20 por 100, pero también tiene una
probabilidad del 22 por 100 de no rebasar el 5
por 100. La rentabilidad del proyecto A, por el
contrario, tiene una probabilidad del 96 Dor 100
de estar comprendida entre el 7.5 por i 0 0 y el
17,5 por 100.
,
c) El proyecto B es bastante más arriesgado que
el A, ya que existe certeza de que la TRI de éste
no caerá por debajo del 5 por 100, mientras que
el B se ha visto que tiene una probabilidad del 22
por 100 de que le ocurra, e incluso una probabili-
dad del 10 por 100 de que su TRI sea negativa.

Figura 31 .- Comparación de perfiles de riesgo
El perfil de riesgo despliega ante el decisor toda
la información cuantitativa posible sobre el valor
económico de un proyecto y su variabilidad.
Queda pendiente, no obstante, el desarrollo de
metodologías adecuadas para su manejo. Al ser
una información mucho más amplia, se complican
los criterios y reglas de decisión. En el análisis
determinístico se aplican sólo criterios económicos,
tal como se vio en el capítulo 9. El análisis proba-
bilístico aporta medidas del riesgo, lo cual da
lugar a una familia nueva de criterios para su
eventual incorporación a la política de inversiones
de la empresa.
En primera instancia, el objeto de toda política de
inversiones es el filtrado de propuestas, esto es
el establecimiento de criterios para decidir si un
proyecto es o no aceptable. Al tomar en consi-
deración el riesgo, hay que aplicar al menos dos
criterios, uno económico y otro de riesgo. Es
evidente que un nivel de riesgo suficientemente
elevado puede hacer inaceptable un proyecto de
alto valor económico esperado. En general se
plantea el problema de conjugar rentabilidad y
riesgo. Todo esto conduce a normas de filtrado
como, por ejemplo la siguiente:
" 1. Se utilizará la TRI nominal como medida de la
rentabilidad, estimando los flujos de fondos netos
en pesetas corrientes, después de impuestos, y supo-
niendo financiación íntegra con capitales propios.
2. Se aceptarán, en principio, las propuestas que
satisfagan las siguientes condiciones:
a) TRI esperada igual o mayor que el 14 por 100.
b) Probabilidad igual o mayor que el 10 por 100
de que la TRI supere el 18 por 100.
c) Probabilidad igual o mayor que el 90 por 100
de que la TRI supere el 7 por 100".
Una vez superado el filtro preliminar, hay que
disponer de reglas para comparar unos proyectos
con otros. Para esta tarea es muy útil utilizar el
VAN, como criterio económico y determinar,
mediante análisis de riesgo, el VAN esperado "p"
y su desviación típica " o " . De esta manera, cada
proyecto queda identificado por un par (p,o), que
puede ser representado por un punto en el
correspondiente diagrama, figura 32. Como " o "
es inherentemente positiva, todos los puntos
representativos de proyectos se encontrarán en el
semiplano superior. Por lo general, sólo suelen
considerarse los proyectos del primer cuadrante,
ya que los del segundo tendrían VAN esperado
negativo y no serían aceptables.
DESVlAClON
NORMAL
I (r,d - MAS RENTABILIDAD
1
O
-
IJ
VAN ESPERADO
Figura 32.- Diagrama ~ , o .
En el plano p,o pueden realizarse diversas cons-
trucciones muy útiles. Para desarrollarlas, en lo
que sigue se supondrá que el VAN es una varia-
ble aleatoria normal N(p,o), hipótesis que se
satisface muy frecuentemente con más o menos
aproximación. En primer lugar se va a investigar
la probabilidad de que el VAN de un proyecto sea
negativo. Si se representa por X la variable aleato-
ria VAN y se hace el cambio de variable s = (x -
p)/o para aplicar la distribución normal reducida
(1 5), se verifica:
1
P(X<O) = 13 fX (x)dx = I:? - exp (-s2/2)ds = @(-No)
iz
Este resultado indica que, si Ci/o es constante, P(Xc0)
lo es también (y viceversa). En consecuencia, el lugar
geométrico de los puntos representativos de los
proyectos con igual probabilidad de VAN negativo es
una recta que pasa por el origen, figura 33. En la
Tabla 18 se reseñan los valores del ángulo 6 para
varios niveles de probabilidad.
 Tabla 18
Rectas de igual probabilidad de VAN<O
Figura 33.- Rectas de igual probabilidad de VANIO.
Las rectas de P(X<O) < 0,5 se encuentran en el
primer cuadrante y las de P(X<O) > 0,5 en el
segundo. Eso se debe a que No tiene el mismo
signo que p. así que según que sea p SO es
P(X<O)s0,5, figura 34.
Figura 34.- Probabilidades de VAN negativo.
Otra cuestión que puede plantearse es la siguien-
te: 'de ser negativo el VAN, cuál sería su valor
esperado?. Con la misma notación anterior y
aplicando el resultado obtenido para P(X<O), se
trata de hallar
Al desarrollar el último miembro y operar, resulta
en donde ~ ( s representa
) la función de densi-
dad normal reducida. Dado el par (p,o), esta
expresión permite calcular Z. Si se fija Z, la misma
fórmula se convierte en la ecuación del lugar
geométrico de los puntos @,o) de igual Z. Resulta
una curva de la forma dibujada en la figura 35,
que presenta evidentemente la raíz p = Z.
A continuación se ve una forma posible de utilizar
el diagrama p, o para la toma de decisiones en
relación con proyectos de explotación minera.
En la figura 35 se ha representado la recta P
(VAN<O) = 10 por 100. Si el punto (p, o) repre-
sentativo del proyecto queda por debajo de ella,
la probabilidad de que se produzca pérdida es
inferior al 10 por 100. También se ha representa-
do la curva correspondiente a una esperanza de
pérdida prefijada (igual al segmento 06). Todo
punto (p,o) situado debajo de ella indica que, de
producirse pérdida, su valor esperado sería inferior
a 06.
Figura 35.- Construcciones geométricas en el diagrama.
Si el decisor quiere limitar la pérdida esperada,
con las dos curvas precedentes puede delimitar
una zona en la que la probabilidad de VAN o u#dl use. m
-.
...
. fu(u1 Primo d. riesqo o
negativo no exceda del 10 por 100 y, en el caso u A
en que lo fuera, su valor esperado respetaría un
límite que se señalase. Todo yacimiento cuyo
proyecto de desarrollo estuviera en esa zona sería
explotable, figura 36.

EXPLOTABLES
It MPTA

/
Figura 37.- Determinación de la utilidad de un VAN aleato-
rio.
Figura 36.- Delimitación de la región de proyectos
explotables. Con la ayuda de dichas curvas se conoce inmediata-
mente la utilidad esperada de cualquier proyecto
Las consideraciones precedentes han mostrado representado en el diagrama. Es muy fácil medir
cómo se puede delimitar en el plano p,o una sobre éste el equivalente cierto y la prima de riesgo
región de proyectos aceptables, sin llegar a o penalización del VAN de un proyecto. El equivalen-
establecer todavía una comparación entre proyec- te cierto, por ejemplo, de un proyecto A es la
tos. Para esto último es evidente que habrá que abscisa del punto M, ya que dicho punto correspon-
hacer intervenir la actitud del decisor ante el de al valor monetario cierto de utilidad U.,
riesgo, lo cual puede lo rarse mediante su fun-
9
ción de utilidad o pre erencia. En la figura 37
se representa la función de densidad de probabili-
En la figura 38 se ha marcado la zona de proyectos
aceptables análogamente a la figura 36. Compáren-
dad f, (x) del VAN de un proyecto, que sigue una se por ejemplo dos proyectos mutuamente excluyen-
ley normal N(300, 100), de valor esperado p = tes A y B, ambos aceptables en principio. Aunque el
300 MPTA y desviación típica o = 100 MPTA. VAN esperado del proyecto A es mayor que el del B,
También se dibuja la función de utilidad U(x) del U,<U, y por tanto es preferible el B, cuyo equivalen-
decisor. Como la función de utilidad recoge ya la te cierto es el mayor.
aversión al riesgo, el valor del proyecto para el
decisor vendrá medido por su utilidad esperada.
Con la ayuda de f,(x) y U(x) se obtiene la función
de densidad de probabilidad fu(u), que se ha dibuja-
do referida al eje de ordenadas. Debido a la curvatu-
ra de la función de utilidad, fu(u) resulta asimétrica
y sesgada hacia los valores bajos. Mediante ello se
determina la utilidad esperada E(U), que resulta ser
150, a la cual corresponde un equivalente cierto
de 275 MPTA. La prima de riesgo del proyecto
analizado será, por tanto, 300 - 275 = 25 MPTA.
Puede decirse en otras palabras que debido al riesgo,
el decisor aplica una penalización de 25 MPTA al
VAN esperado del proyecto. Si fuera o = 200 MPTA,
se comprueba por este mismo procedimiento que
E(U) = 136, el equivalente cierto bajaría a 230 MPTA
y la prima de riesgo o penalización del VAN se
elevaría a 70 MPTA.
Con este procedimiento se logra el objetivo de
asignar un valor de utilidad o preferencia a cada
proyecto, resolviendo así el problema de la com-
paración de proyectos. Para facilitar la toma de
decisiones, se puede dibujar un haz de curvas de
igual utilidad esperada sobre el plano p,o como se
indica en la figura 38. Figura 38.- Diagrama p,o con curvas de igual utilidad.
Todas las construcciones que se han descrito no
son más que ejemplos del manejo del Análisis de
Riesgo en la evaluación de proyectos. Son posibles
otras muchas formas de utilización metódica del
Análisis de Riesgo en la política de inversiones de
una empresa.
7.6. Método R.S.C.
Se puede pretender determinar la función de
densidad de probabilidad de la TRI de un proyec-
to sin recurrir al muestre0 aleatorio, sino de una
forma analítica a partir de ciertas características
de las variables aleatorias de que dependa. Entre
los diversos métodos existentes destaca el R.S.C.,
o de la raíz cuadrada de la suma de los cuadra-
dos, debido a O'HARA (1982) y desarrollado
precisamente para el análisis de riesgo de proyec-
tos mineros.
El punto de partida de este método es la repre-
sentación de cada variable aleatoria X del proyec-
to mediante una distribución asimétrica, que se
define por tres parámetros: la moda E y dos
desviaciones características d, y d,, respectivamen-
te a la izquierda y la derecha de E. Cuando d, =
d,, la distribución se convierte en normal, de
media E y desviación típica d, = d,.
Cuando d, cd,, la distribución es asimétrica
positiva y tiene la siguiente función de densidad
de probabilidad:
1
1[
log 1+- ( X - : ~ T " ~ ] ~
en donde
r = d2/dl
Se comprueba fácilmente que, para x=E-d, y
x=E+d,, f+(x) toma un valor igual al máximo f(E)
multiplicado por e-ln = 0,6065. Por lo tanto,
puede afirmarse que d, y d, representan las
desviaciones de X, por debajo o por encima de E,
para las cuales la densidad de probabilidad resulta
igual a 0,6065 veces la máxima posible.
Análogamente, cuando d,>d,, la distribución es
asimétrica negativa tiene la siguiente función
i
de densidad de proba ilidad:
[
log 1+ -
(x-;;~I~~
1
iogr
en donde
r = d,/d,
En ambos casos, como en el argumento de la
exponencial aparece un cociente de logaritmos, es
indiferente la base y pueden ser tanto decimales
-lo que aparece en las fórmulas- como neperia-
nos.
Cuando d, = d, = d, mediante paso al límite en
f+(x) o en f.(x), se llega al mismo resultado si-
guiente:
que corresponde a una distribución normal N(E,d).
Se ve, por tanto, que las distribuciones asimétricas
que se han definido constituyen extensiones de la
normal, con d, y d, en papeles análogos a la
desviación típica d.
En la figura 39 se dibuja una distribución asimétri-
ca positiva. En ella se aprecia un sesgo positivo,
tanto más pronunciado cuanto mayor sea d,
frente a d,. El valor medio o esperado de X se
encuentra a la derecha de la moda E (en el caso
concreto representado en la figura, muy próximo
a E+d,). La función de densidad presenta una raíz
a la izquierda de E-d, y tiende asintóticamente a
cero cuando X += . En las distribuciones asim6-
00
tricas negativas ocurre, natualmente, lo contrario.
Figura 39.- Distribución asimétrica positiva
La distribución asimétrica queda completamente
determinada por E, d, y d,. En las variables
aleatorias que intervienen en el análisis de riesgo,
se asigna a E el valor estimado para el análisis
determinístico previo. En cuanto a d, y d,, es
preferible obtenerlos indirectamente, a partir de
otros parámetros más fáciles de estimar. Son
éstos las desviaciones X, ,y X, que se definen a
continuación. X, es la desviación inferior que abarca
el 90 por 100 de los valores de XcE. Análogamente,
X, es la desviación superior que comprende el 90
por 100 de los valores de X>E. En consecuencia,
entre E-X, y E+X, se encuentra el 90 por 100 de
todos los valores posibles de X. Una vez estimados
X, y X, se pueden determinar los valores de d, y
 d, mediante las siguientes relaciones aproxima-
das:
1 a) Distribución asimétrica positiva:
l b) Distribución asimétrica negativa:
Se pueden describir ahora los pasos que se dan
al aplicar el método R.S.C.
7.6.1. Definición de las variables aleato-
rias
Para cada variable aleatoria que interviene, se
toma como valor más probable E el estimado
para los cálculos determinísticos. De ahí que se le
reconozca como valor estimado de la variable X
en cuestión. A continuación se estiman las desvia-
ciones X, y X, que acotan el intervalo que contie-
ne el 90 por 100 de los valores posibles de X.
Así, por ejemplo, ,si se han estimado unas reservas
de mineral de 3,O Mt, con una probabilidad del 90
por 100 de que dichas reservas no sean menores de
2,6 Mt ni mayores que 5,O Mt, se verifica que X, =
3,O - 2,6 = 0,4 Mt y X, = 5,O - 3,O = 2,O Mt. Al
aplicar las fórmulas precedentes, se obtienen los
valores de reservas correspondientes a d, y-d,, que
se denominan, respectivamente, tonelaje inferior
TI y tonelaje superior TS:
La densidad de probabilidad de estos valores es el
60,65 por 100 de la correspondiente al valor
estimado E = 3,O Mt.
7.6.2. Cálculo de las desviaciones de TRI
Con el conjunto de los valores estimados de las
variables se calcula la TRI estimada del proyecto.
A continuación, se repite el cálculo de TRI dando
a cada variable sus valores inferior y superior,
mientras que las demás se mantienen en sus
valores estimados. De esta manera se determina
el efecto individual de las fluctuaciones de cada
variable sobre la TRI del proyecto.
Supóngase en el ejemplo anterior, que la TRI que se
obtiene con las reservas estimadas de 3,O Mt es el
15,51 por 100 que, al repetir el cálculo con 2,67
i:
y 3,37 Mt, se o tiene respectivamente el 14,42 por
100 y el 16,96 por 100. Se concluirá entonces que,
si sólo varían las reservas, la TRI es una variable
aleatoria asimétrica positiva, con un valor estimado
E=15,51 por 100 y desviaciones d, = 15,51 - 14,42
= 1,09 por 100 y d, = 16,96 - 15,51 = 1,45 por
1OO.
Se repiten los cálculos para todas las variables, de
manera que se obtienen las variaciones (adversas
o favorables) de la TRI del proyecto, causadas por
las desviaciones d, y d, de cada variable.
7.6.3. Composición de efectos
No se pueden sumar simplemente las variaciones
(adversas o favorables) individuales para obtener
la variación resultante de la TRI del proyecto,
porque esto sería equivalente a considerar que los
cambios (adversos o favorables) debidos a todas
las variables se producen simultáneamente, lo cual
no es realista. Cuando las variaciones individuales
son completamente independientes (no son
afectadas por las debidas a las demás variables),
se obtiene la variación (adversa o favorable)
resultante de la TRI hallando la raíz cuadrada de
la suma de los cuadrados de todas las variaciones
de cada tipo (adversas o favorables).
Sin embargo, en muchos proyectos mineros,
existen ciertas interdependencias entre variables.
Ahora se van a investigar los tipos de interdepen-
dencia posibles entre pares de variables. La figura
40 ilustra el efecto sobre la TRI de las variaciones
simultáneas de dos variables A y 0, que son
independientes una de otra. Se observa que el
número de puntos en los cuadrantes W e Y es
aproximadamente igual al número de puntos en
los cuadrantes X y Z. Para mayor sencillez, se han
supuesto normales las distribuciones de TRI a que
da lugar cada una de las variables (d, = d,).
DISMINUYE
_ _ AUMENTA
_ ,
VARIACION DE L A TRI CON A
Figura 40.- Variables aleatorias A y B independientes
Si los valores altos y bajos debidos a las variacio-
nes de A tienden a darse juntos respectivamente
con los altos y bajos originados por B, se produci-
rá una cantidad mayor de puntos en los cuadran-
tes X y Z que en Y y W. Este efecto se traduce
en un valor mayor que la unidad para la relación
entre los números de puntos en X+Z e Y+W, tal
como se aprecia en la figura 41. Se dice entonces
que las variables A y B tienen efectos acumulati-
vos sobre la TRI. Inversamente, si las variaciones
producidas por A y B tienden a compensarse, la
relación entre los números de puntos en X+Z e
Y+W es menor que la unidad, figura 42.

--
MSMINUYE AUMENTA
VARIACION DE L A TRI CON A
Figura 41 .- Variables aleatorias A y B parcialmente acumula-
tivas.
-
DISMINUYE AUMENTA
VARIACION DE L A TRI CON A
Figura 42.- Variables aleatorias A y B parcialmente compen-
sadas.
En la evaluación de proyectos mineros son fre-
cuentes las siguientes relaciones de compensación
o acumulación (parciales) entre pares de variables:
a) Efectos compensados sobre la TRI:
- ReservasILey del mineral.
- Recuperación mineralúrgica1Ley del concentra-
do.
- Precio de ventalcostes de operación.
b) Efectos acumulativos sobre la TRI.
- Ley del mineral1Recuperación.
- Coste de explotación por toneladalcoste de
tratamiento por tonelada.
-Inversión en plantafliempo de construcción.
En figura 43 se representa gráficamente una
sencilla construcción vectorial para combinar las
variaciones individuales de la TRI provocadas por
cada par de variables. Mediante la vectorización
puede cuantificarse el grado en que los cambios
debidos a un par de variables se compensan o
acumulan. Esto se hace combinando las variacio-
nes positivas (o negativas) de la TRI originadas por
cada variable y determinando la variación total en
la TRI mediante las siguientes expresiones:
C2 = A 2 + B2 + KAB
para variables acumulativas, y
C2 = + B2 - KAB
para variables compensadas. La constante K será
e,
o aproximadamente 1,4, cuando las variables
se compensan o acumulan parcialmente, según
que el ángulo entre sus vectores respectivos sea
45" ó 135". Esto corresponde a ratios de cuadran-
tes (X+Z)/(W+Y) de 0,5 a 2,O. Si la interdependen-
cia es más o menos marcada, K aumenta hasta
1,7 o disminuye hasta 1,O.
a 5 0 1 . VARIACON INDEPENDIENTE DE A y B
aSü 2. VARIACION PARCIALMENTE ADITIVA DE A y B
CASO 3 VARIACION PARCIALMENTE CCMPENSAM OE A Y 8
Figura 43.- Composición vectorial de dos variables aleatorias
A y B.
7.6.4. Determinación de la distribución de
TRI
Con este objeto hay que determinar los valores
resultantes de d, y d, para la TRI del proyecto, las
cuales corresponderán respectivamente a la
desviación adversa y favorable con densidad de
probabilidad igual al 60,65 por 100 de la relativa
a la TRI estimada. Se sigue el proceso que se
describe a continuación:
a) Sumar los cuadrados de las variaciones adversas
(o favorables) de la TRI debidas a los cambios de
cada variable.
b) Sustraer los productos binarios ponderados de
las variaciones adversas (o favorables) debidas a
todos los pares de variables cuyos efectos sobre
la TRI se compensan en mayor o menor grado.
c) Sumar los productos binarios ponderados de las
variaciones adversas (o favorables) debidas a todos
los pares de variables cuyos efectos sobre la TRI se
acumulan.
d) Calcular las raíces cuadradas de las variaciones
resultantes adversas (o favorables) de la TRI, obteni-
das mediante los pasos a), b) y c) precedentes.
Los resultados de la etapa d) son las desviaciones
resultantes d, y d, de la TRI del proyecto. Con el
valor estimado E de la TRI y las desviaciones d, y
d, se dispone de los elementos suficientes para
determinar la función de densidad de probabilidad
de la TRI. Si la desviación inferior d, es mayor que
la superior d,, la función será asimétrica negativa.
Si d, es mayor que d,, será asimétrica positiva.
Aunque las fórmulas correspondientes son compli-
cadas, su cálculo y representación gráfica median-
te ordenador no presentan dificultad alguna.
El método R.S.C. ofrece una forma sencilla de
realizar análisis de riego sin recurrir a simulaciones
de Montecarlo. Una vez realizado el análisis
económico determinístico, es bastante fácil ejecu-
tar un análisis de riesgo sin más que añadir a los
valores estimados E de las variables, sus corres-
pondientes desviaciones X, y X,. En particular,
este método identifica inmediatamente las varia-
bles más críticas para la TRI del proyecto, lo cual
permite un mejor conocimiento del riesgo y
facilita el control de éste.
En el Capítulo 12 se verá un ejemplo de aplica-
ción de este método de análisis de riesgo. Igual-
mente, en el paquete "EVALECO" se incluye el
programa R.S.C. que facilita el estudio de proyec-
tos de inversión mediante este método.
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10 FlNANClAClON DE PROYECTOS MINEROS

.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395

2. NECESIDADES FINANCIERAS DE LOS PROYECTOS MINEROS . 395

2.1. Carga de inversiones para la explotación minera . . . . . . . 396
2.1.1. En nuevas instalaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
2.1.2. En el mantenimiento técnico de la competitividad de las
instalaciones existentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
2.1.3. En el sostenimiento económico a corto plazo de las
explotaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
2.2. Inversiones para la investigación minera . . . . . . . . . . . . . 396
2.2.1. En la búsqueda de nuevos yacimientos . . . . . . . . . 396
2.2.2. En el conocimiento y evaluación de los yacimientos
encontrados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
.
3 FUENTES Y PRODUCTOS FINANCIEROS PARA LA MlNERlA . 396
3.1. Financiación propia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
3.2. Financiación ajena . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396
3.2.1. Finanicación ajena con garantías suplementarias al
Proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397
3.2.2. Financiación ajena por Proyecto . . . . . . . . . . . . . . 397
3.3. Financiación estatal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398
.
4 EVOLUCION HlSTORlCA DE LA PARTlClPAClON DE FUENTES
FINANCIERAS EN LA MlNERlA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399
5. MODALIDADES EN AUGE DE FlNANClAClON MINERA . . . . 399
5.1. El arrendamiento financiero . "El leasing" . . . . . . . . . . . . 399
5.2. Los créditos en oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400
5.3. El capital riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400

.
6 EL DETERMINANTE FINANCIERO EN LA MINERIA:
EL RIESGO ECONOMICO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 400
6.1. Su origen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401
6.2. Nivel de riesgo económico en los proyectos mineros . . . . . 402
7. INFLUJO DEL RIESGO EN LA FlNANClAClON DEL PROYECTO
MINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.1. Garantía financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.2. Capacidad de autofinanciacibn por proyecto . . . . . . . . .
8. ESTRATEGIAS MINERAS ANTE EL RIESGO . . . . . . . . . . . .
9. ASlGNAClON GENERAL DE FUENTES FINANCIERAS . . . . . .
10. INFLUJO DE LA FlNANClAClON SOBRE LA ECONOMIA DEL
PROYECTO MINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11. CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
12. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Financiación de proyectos mineros

muy distinta, de los resultados económicos de la

En concordancia con la extensión de este manual,
la exposición de los aspectos financieros de la
minería ha de resultar, tal vez, más breve de lo
que el tema merece, pero en compensación a ese
obligado carácter de síntesis, no se han dejado de
tratar aquí ninguna de las facetas principales que
caracterizan la intervención minera del tema
"financiación". De tal forma, se expondrán
sucesivamente posibilidades, necesidades, dificulta-
des y capacidades del gestor minero para
enfrentarse con el sector financiero, ajeno al
extractivo, cuyas reglas de juego, junto con la
indefensión ante la evolución de cotizaciones,
constituyen obstáculos muy considerables para la
mejora y crecimiento de la actividad minera.
En el caso de las minas el cometido de la finan-
ciación es compaginar el calendario de necesida-
des intensas de recursos monetarios por parte de
un proyecto minero -para su implantación y
desarrollo activo-, con la secuencia temporal,
mina. Esta interconexión opera, en última instan-
cia, mediante la búsqueda de un equilibrio entre
ese retraso y dilución en el tiempo de las inversio-
nes en la mina, de un lado, y, por otro, del
incremento global de cargas que esa moratoria va
a ocasionar al proyecto.
2. Necesidades financieras de los
proyectos mineros
No se circunscriben sólo al coste de las instalacio-
nes de la mina, sino que ésta es objetivo empre-
sarial que no deriva de simple selección y determi-
nación intelectual, sino que procede obligadamen-
te de esfuerzos con incierto éxito y penoso
mantenimiento económico, denominados investi-
gación gcológico-minera, cuyo fin es la localiza-
ción y caracterización del yacimiento a explotar, y
del esclarecimiento de los procesos adecuados
para su beneficio, Tabla 1.

Tabla 1
Necesidades financieras de la minería
r
Tipo de Area de Recursos necesarios
Proyectos aplicación anualmente

Nuevas 0,05 - O, 15 VP
instalaciones AVP = 5% VP
Proyectos de Mantenimiento
Explotación minera competitivo 0,1 - 0,3 VP
Capital
circulante 0,25 VP
Exploración
(Búsqueda) 0,0026 VP
Proyectos de
Investigación minera
Evaluacion
(Reconocimiento) 0,026 VP

Promedio total 0,58 VP

VP = Valor de la Producción anual.

2.1. Carga de inversiones para la
explotación minera
2.1.l.En nuevas instalaciones
El coste de apertura e instalación de una nueva
mina requiere inversiones que oscilan entre una y
tres veces el valor de su futura producción anual,
de acuerdo al tipo de yacimiento y de laboreo
minero, y a la necesidad de plantas de tratamien-
to mineralúrgico, más o menos importantes.
2.1.2. En el mantenimiento técnico de la
competitividad de las instalaciones
existentes
Es fenómeno casi general en los últimos tiempos
que el aumento anual medio de los costes mine-
ros, especialmente los de personal, superen al
eventual incremento de tendencia de las cotizacio-
nes para la materia prima extraída. Tanto por esta
razón cuanto por adquirir una estructura de
costes que permita enfrentarse con garantía a las
épocas de baja en los mercados, ese manteni-
miento de la competitividad de la mina exige
permanentemente un esfuerzo inversor adicional,
que no se corresponde con la amortización
habitual, sino con la necesidad de incorporar de
forma constante nueva tecnología que asegure la
conservación de la economicidad del proyecto. En
términos económicos y para climas de tecnología
suficiente suele evaluarse como una amortización
extraordinariamente rápida (5 años), que afecta
hasta la mitad de las instalaciones (0,1 - 0,3 VP).
2.1.3. En el sostenimiento económico a
corto plazo de las explotaciones
Finalmente, los desfases temporales entre el pago
de los costes operativos y el cobro de los minera-
les vendidos obligan a una financiación de capital
circulante que se sitúa aproximadamente en el
valor de la producción de un trimestre.
2.2. Inversiones para la investigación
minera
2.2.1. En la búsqueda de nuevos yaci-
mientos
En la etapa de exploración, o de pura búsqueda
de yacimientos, suele ser tan elevado el riesgo de
no encontrarlo o de hallarlos inexplotables (riesgo
es la palabra que más va a surgir en estos aparta-
dos) que suelen financiarla habitualmente las
Administraciones Públicas. Esta actividad requiere,
medida en términos del valor de la producción
minera "VP" que se intenta perpetuar mediante
los nuevos yacimientos, un 0,26 por 100 del valor,
de tal producción.
2.2.2. En el conocimiento y evaluación de
los yacimientos encontrados
En cuanto a las necesidades para el reconocimien-
to, bien de yacimientos encontrados en la fase
exploratoria, bien de indicios conocidos o prolon-
gación de explotaciones, requiere anualmente un
2,6 por 100 del valor producido.
Estas son las necesidades financieras de la investiga-
ción meramente cuantitativa; por supuesto que, para
que tales inversiones resulten suficientes, deberán
además movilizarse con calidad satisfactoria de
actuación.
En suma, todo ello supone necesidades de finan-
ciación que, para una minería que crezca un 5
por 100 anual, se aproximan al 60 por 100 del
valor de producción; de estos fondos descontados
los correspondientes a capital circulante, relativa-
mente fáciles de lograr en época "normal"
quedan aún necesidades financieras cercanas cada
año a un tercio del valor de la producción minera,
y difíciles, como se verá, de conseguir.
Para cuantificar la importancia de estas inversio-
nes, Tabla 2, puede decirse que sólo las de
nuevos proyectos en el mundo suponen más de
70.000 M$, y que el descuido de las restantes
conduce inexorablemente al menoscabo de la
competitividad y regularidad de la minería, prime-
ro, y, finalmente, a su extinción.
3. Fuentes y productos financie-
ros para la minería
Las aguas para satisfacer esta sed de cuantiosos
recursos manan solamente de tres fuentes: fondos
propios, fondos ajenos (en general bancarios) y
fondos estatales, Tabla 3.
3.1. Financiación propia
Es la de los promotores de la actividad, siendo de
todos conocida.
3.2. Financiación ajena
La aportación de capital por agentes externos al
proyecto minero se materializa en pactos por los
que el prestatario se compromete a devolver las
cantidades suministradas por el prestamista, en
unos plazos prefijados, y a remunerarle, entre
tanto, con unas rentas que compensan al suminis-
trador de fondos de la inmovilización económica
de recursos. Para alcanzar acuerdos de ésta
índole, el receptor de fondos ha de aportar, a su
vez, seguridad satisfactoria de que podrá cumpli-
mentar las obligaciones que contrae frente al
financiero. La naturaleza de esas garantías consti-
tuye un criterio fundamental para la clasificación
de finandiación externa.
 Tabla 2
Inversión en nuevos proyectos mineros (1988)
Sustancias Inversiones (lo6 S USA)
Metales preciosos 10.979,5
Metales férreos y
para ferroaleaciones 9.808,O
Metales no férreos 27.703,O
Minerales no metálicos
e industriales 9.627,6
Minerales energéticos 12.018,2
Total 70.136,3
3.2.1. Financiación ajena con garantías
suplementarias al Proyecto
A. En el mercado financiero (Bancos)
Este proyecto financiero es el más frecuentemente
obtenible de la banca, para la industria en gene-
ral, y se dirige a financiar actividades aparente-
mente de resultados seguros. Ante previsiones tan
firmes, la apetencia bancaria de beneficios es, en
teoría, limitada (tipos de interés bajos); se da por
descontado que, mientras el proyecto funcione,
los intereses se pagarán con facilidad. El temor
del financiero se centra por ello más en asegurar
la recuperación del rincipal del préstamo; por
P
ello, por si las cosas ueran mal, requieren garan-
tías alternativas para recuperar lo prestado. Les
gusta además que aquéllas se sitúen en ámbitos
totalmente distintos a los del proyecto financiado;
se trata en general de garantías empresariales y
no de garantías de proyecto.
Se da así la paradoja de que los bancos dan
créditos principalmente a quienes no los necesi-
tan: prestan sobre patrimonio preexistentes, no en
base a la capacidad del prestatario para generar
futuros beneficios, cuando el crédito debería ser
para quien no tiene dinero y se muestra capaz de
generarlo. Este hecho se acusa intensamente en
España, donde los créditos por habitante son del
orden de la cuarta parte que en Bélgica y la
séptima parte que en Estados Unidos. Dentro de
este contexto general para la industria, los crédi-
tos bancarios, en eneral y por desgracia para la
9
minería, no se sue en ajustar en plazo de devolu-
ción, período de carencia (durante el cual no se
produce devolución del préstamo sino sólo el
pago de intereses) y otros parámetros, a los
realmente apropiados para el desarrollo de una
actividad extractiva, sino más bien los requeri-
mientos válidos para otros sectores.
Número Inversión
(%) (%)
34,5 15,7
10,8 13,9
38,7 39,6
93 13,7
62 17,1
100,O 100,O
B. En el mercado de capitales (Bolsa)
La otra vertiente de financiación proyecto-empre-
sarial, aunque muy limitada en la práctica minera,
es acudir a la Bolsa, solicitando fondos de los
inversores, bien como obligaciones, es decir,
prometiendo a cambio una renta fija (que es lo
más habitual en minería porque es una actividad
arriesgada y la gente prefiere seguridad), o bien
como acciones a las que se augura una renta
mayor pero variable con la marcha del negocio.
Entre ambas fórmulas se situarían las obligaciones
convertibles, que al principio son obligaciones,
pero que pasado cierto tiempo, cuando se prevé
que el asunto va a estar consolidado, pasan a ser
acciones preferentes, que tienen renta fija sólo si
los resultados permiten pagarla.
C. En el mercado mixto
También merecen mención los pagarés de empre-
sa, donde las propias empresas, grandes empre-
sas, en cooperación con un Banco, actúan directa-
mente como garantía de fondos captados y,
gracias a tratarse de empresas de ran talla,
3
prestigio y capacidad (fuera por tanto el alcance
del minero medio), constituyen una financiación a
medio plazo el coste habitual para el corto plazo.
3.2.2. Financiación ajena por Proyecto
El procedimiento más común de financiación
ajena con garantía aparentemente exclusiva del
proyecto, lo constituyen los créditos a corto
plazo para circulante, pero se basan indudable-
mente más en la trayectoria regular de la empresa
o mina, que en la bondad del proyecto, con un
límite máximo preestablecido y, a veces con
exigencias colaterales (e.g. una cuenta corriente
con cierto volumen de fondos, o la obligación de
domiciliar pagos, cobros y descuentos, etc.).
 Tabla 3
Fuentes y formas de financiación minera
#

Participación media
Financiación propia 20% - 30% (< 50%)

Capital-riesgo 10% - 30%

Afección de F.C., ventas

Con garantía o contratos (Créditos en
exclusiva del oro) 25% - 40%
proyecto
Fin de proveedores < 35%
Financiación ajena Arrendamiento financiero < 40%
Crédito a corto < 13%
Mercado de capitales:
Con garantías - Títulos de renta variable < 70% 80% - 70%
dobles - Títulos de renta fija (~20%) (>50%)

Mercado financiero:
- Créditoa M. y L. Plazo <70%
- Pagarés de Empresa
A fondo perdido Subvenciones
(Sectoriales/regionales) 10% - 40%

Financiación Ayudas a riesgo y ventura

estatal < 70%
Recuperable Crédito oficial
Desgravaciones
(Factor de Agotamiento) < 10%
Financiación mixta 100%

Otra forma realmente más propia de financiación
por proyecto es la que basa el préstamo en 16
afección de los contratos de venta (se practica, por
ejemplo, en la minería nacional del carbón); en esta
modalidad el prestatario, con un contrato de sumi-
nistros permanente, indica al comprador de los
minerales que, en el caso de que el mismo se
retrasara en el cumplimiento de sus obligaciones
financieras, las liquidará directamente y en primer
lugar el comprador al prestatario, descontándolo del
pago de las materias primas suministradas regular-
mente.
Otra modalidad ya tradicional de financiación por
proyecto es la facilitada habitualmente por los
proveedores de bienes de equipo instalados.
3.3. Financiación estatal
Es de sobra conocida y practicada por el sector
extractivo. Puede materializarse, en primer lugar,
como crédito bancario más blando, bien por
resultar ligeramente más barato, bien por plazos
de carencia y devolución más generosos que los
usuales. En este momento, el crédito industrial a
largo plazo prácticamente sólo lo practica en
España el Banco de Crédito Industrial.
Otra forma de financiación pública lo constituyen
las subvenciones. De estas, las más tradicionales
y de raigambre nacional encuentran cada vez
mayor obstáculo en el comercio internacional que
lucha para evitar, a través de estas ayudas, com-
petencias tildadas de desleales. Otras, en cambio,
más ligadas a la promoción económica de regio-
nes con menor desarrollo, tienen dentro de la
C.E.E. vigencia plena; incluso se ha llegado a
identificar en ciertas comarcas a los proyectos
mineros como motores preferentes y casi exclusi-
vos para ese desarrollo regional.
La principal cualidad de la subvención es que es
ayuda limitada, pero a fondo perdido. Sin embar-
go, la experiencia acumulada indica claramente
que la subvención para desarrollar asuntos malos
no los va a convertir en buenos, y de que si un
proyecto es bastante bueno no necesita realmente
subvenciones. Con todo, para etapas de investiga-
ción y riesgo, cuya financiación externa es más
que problemática, las subvenciones pueden ser
ayudas de inestimable valor.
Como tercera vía de financiación pública merecen
destacarse las desgravaciones fiscales, que no son
aportaciones en sí, sino recursos exigibles por
parte de las Administraciones que éstas ceden con
tal de que se les dé destino considerado benefi-
cioso para la minería. El caso más típico y peculiar
es el "Factor de Agotamiento", por el que a las
empresas se les permite que, con cargo a sus
beneficios o a sus ingresos, detraigan fondos
antes de impuestos, de ahí que en los mismos,
el Tesoro Público contribuye realmente con la
parte desgravada, siempre que en un plazo
definido se les destine a investigar nuevas produc-
ciones o yacimientos, es decir, a procurar la
renovación y diversificación a la minería.
Por último, dentro del capital-riesgo estatal, cabe
mencionar las ayudas para investigación minera
que desde 1986 gestiona el Banco de Crédito
Industrial (Línea Especial para Investigación
Minera. LEIM), donde para operaciones de alto
riesgo económico, cuyo éxito no es nada seguro,
se financia hasta el 90 por 100 de las inversiones
necesarias con la garantía exclusiva de los dere-
chos mineros investigados; si el proyecto sale mal,
la financiación aportada se convierte en subven-
ción a fondo perdido, sin obligación de reintegro;
si sale bien, es decir, conduce a una operación
minera rentable, las ayudas prestadas se reinte-
gran multiplicadas por coeficientes acordes al
riesgo de pérdida afrontado. En otras palabras, se
dan ayudas para comprar " participaciones de
lotería". Si no obtienen premio, se condona la
deuda, y, si lo tienen, se exigen devoluciones
mayores, para recuperar lo prestado al conjunto
de jugadores de boletos.
4. Evolución histórica de la
participación de fuentes
financieras en la minería
La financiación práctica de las operaciones mine-
ras supone el uso simultáneo, equilibrado e
inevitable de las tres fuentes de recursos disponi-
bles: propios, ajenos y públicos. La contribución
de las mismas ha ido cambiando notablemente
durante las últimas décadas.
Hasta finales de los años sesenta, más del 90 por
100 de la inversión en minería derivaba de las
propias empresas mineras. Entre otras razones,
porque la banca no contemplaba tal servicio y se
dedicaba a sectores de menor incertidumbre, pero
sobre todo porque los negocios mineros eran
suficientemente prósperos como para que los
excedentes de las compañías bastasen para
financiar las nuevas operaciones. En los años
setenta, sobre todo en su primera mitad, se produ-
cen acontecimientos que influyen drásticamente
sobre la financiación en el sector extractivo. En
primer lugar, descienden los beneficios mineros
porque ciertos costes se disparan; puede recordarse
a, título de ejemplo, la triplicación del precio de la
energía, la inflación mundial galopante, o el creci-
miento súbito de los condicionamientos medio-
ambientales, antes prácticamente olvidado. Se
produce también en ciertos paises una reactivación
violenta de inquietudes gubernamentales de raíz
nacionalista, que afectan improvisadamente a la
minería implantada en países ajenos a los promoto-
res de las empresas de tales operaciones, lo que
motiva desconfianza en el inversor tradicional y
nuevos encarecimientos de los costes. Por otra parte,
y en paralelo, el sector del petróleo, pletórico por
aquellos mismos años, genera muchísima liquidez
que le resulta difícil invertir satisfactoriamente sobre
la marcha. Al darse esta coincidencia de escasez de
los fondos tradicionales para la minería y de exce-
dentes cuantiosos de recursos monetarios, los bancos
se animan a destinar inversiones hacia las minas,
alcanzándose en breve la situación vigente hoy y
típica de los años ochenta, en que no hay operación
minera que se desarrolle, en todo el mundo, con
capital propio que supere el 50 por 100 de los
fondos necesarios.
5. Modalidades en auge de
financiación minera
5.1. El arrendamiento financiero.
"El leasing"
Para practicarlo, el financiador se supone que
alquila inicialmente al minero los bienes que éste
necesita para el cumplimiento total de la garantía
de ese arriendo (cuyas cuotas igualarán finalmente
el precio de venta del "útil alquilado"), es el
propio bien arrendado, en tanto que éste no sea
aún propiedad del minero arrendador.
El "leasing" es la modalidad financiera cuya
aplicación más ha crecido en los últimos años.
Nació en Estados Unidos en 1941, con la Ley de
Préstamos y Arriendos, por la que, aplicando al
viejo y lozano pensamiento de Aristóteles de que
"la verdadera riqueza consiste en el uso o disfrute
de los bienes y no en su propiedad", Estados
Unidos cedía el uso de cincuenta destructores a
Gran Bretaña, que los pagaría a plazos, mediante
un alquiler; los propios destructores, que al cabo
de unos años se convertirían en propiedad de
Gran Bretaña, serivirían entre tanto de garantía.
Terminada la guerra, en los años cincuenta, esa
fórmula de financiación se impuso en la industria
norteamericana y llegaría a España como al resto
de Europa hacia el 65. Su aplicación reciente para
financiar bienes de equipo industrial ha sido
arrolladora; baste mencionar los últimos incre-
mentos anuales en las sumas sujetas a ese proce-
der financiero: 172 por 100, 83 por 100 y 50 por
100, etc.
Esta evolución, ligeramente más temprana en
Europa pero similar a la de nuestro país, ha
conducido a que en el momento actual el "lea-
sing" relativo a bienes de equipo, en los quince
países europeos occidentales, suponga al año
unos 35.000 millones de dólares, de los que cerca
de 2.000 millones corresponden a España.
El arrendamiento financiero estríctamente para
equipos mineros se inició en España en el año 82
con unos 25 millones de dólares, que ya se han
cuadruplicado. Se supone fundamentalmente que
en este momento constituye la forma de financiar
m6s del 30 por 100 de la inversión en bienes de
equipo minero.
5.2. Los créditos en oro
Aplicables solamente a minas productoras de este
metal, la novedad característica de estos créditos
es que el préstamo, tanto en su entrega como en
su devolución, se materializa en oro, lo que
conlleva ventajas para ambas partes, prestamista
y prestatario. A los Bancos que por obligación
tienen parte de sus reservas en oro, estos créditos
les facilitan movilizar transitoriamente partidas de
las mismas, actualizando su valía más que cuando
permanecen como garantía estática; al mismo
tiempo tienen plena seguridad de recuperarlas, a
partir de lo producido por la mina.
Por el lado del empresario minero, éste se benefi-
cia de que las cantidades de oro que devolverá se
cotizarán al cambio con que se operaba el día en
que le fue entregado el préstamo, lo cual le
confiere a esa parte de su producción una estabi-
lidad de precio mínimo difícil de lograr en merca-
dos, tan irregulares y especulativos como los de
los metales preciosos.
Es poco común que bajo esta modalidad financie-
ra se puedan lograr créditos cuya cuota de amor-
tización exceda del 20 por 100 de la roducción
P
de la mina, que corresponde al bene icio medio
de las productoras de oro de todo el mundo.
En ocasiones el préstamo en oro devenga un peque-
ño interés anual (0,75% - 2,5%) por las pequeñas
cantidades dispuestas; otras veces en cambio, lo que
experimenta un pequeño incremento es la cantidad
de metal a devolver respecto a la recibida.
Peculiar también de este género de financiación
son, entre otras, el hecho de que si la subida de
las cotizaciones excede de cierto tope (por ejem-
plo un 11%), las cantidades de oro no dispuestas
sufren una disminución para que el valor de lo
prestado se ajuste a las necesidades reales del
proyecto financiado.
Los plazos habituales de amortización oscilan entre
6 meses y 5 años. Todo ello es válido para explota-
ciones con una historia en que la bondad del yaci-
miento y la capacidad de extracción y recuperación
del metal se hayan evidenciado. Para un nuevo
proyecto minero, el crédito en oro requeriría una
garantía sólida alternativa, que cubra el 120 por 100
del valor, en su día, del oro prestado.
5.3. El capital riesgo
Este género de financiación proviene de una
actitud, ante los proyectos, opuesta a la del
prestamista convencional. Lo primordial para éste
es la seguridad y menos la rentabilidad.
En el otro extremo, los financieros de capital-
riesgo soportan con entereza la posibilidad menos
remota de que el proyecto fracase, pero siempre
que se cumpla un requisito: esperanza satisfacto-
ria de rentabilidad gratificante en caso de éxito.
Como se ha expuesto anteriormente el crédito
habitual actúa sobre un proyecto, considerándolo
como un ente aislado, al que se le refuerza indivi-
dualmente con garantías alternativas. En contrapres-
tación, el capital riesgo acepta la inse uridad particu-
9
lar de un proyecto por la confianza g obal de benefi-
cios que se deriva de actuar sobre conjuntos de
proyectos; de ellos, algunos saldrán mal, pero, la
capitalización y las ganancias de los que salgan bien
compensarán lo perdido en asuntos fallidos.
A fin de evitar al máximo el peligro de que el
financiero se arruine antes de lograr los éxitos
compensadores, el capital a riesgo necesita jugar
sobre número suficiente de operaciones, lo que
trae consigo que su participación individual en
cada uno de ellos sea más bien reducida y minori-
taria.
6. El determinante financiero en
la minería: El riesgo económico
6.1. Su origen
La traba radical que condiciona singularmente a
la minería para acceder, por cualquiera de los
caminos financieros mencionados, a los fondos
necesarios para desarrollar un proyecto es el clima
más o menos extremado, de riesgo económico
que va a acompañar al desenvolvimiento de las
actividades mineras. Como se ha visto en el
capítulo anterior, se entiende por riesgo la posibi-
lidad, fortuita o ingobernable, de que algunas de
las variables que intervienen en el resultado
económico de un proyecto varíen imprevisiblemen-
te fuera de control. Para el sector extractivo, la
probabilidad de aparición de alteraciones econó-
micas es anómalamente alta en comparación con
el promedio de la industria.
Ello puede afectar la capacidad de cumplimiento
de obligaciones previamente contraídas con los
financieros, por lo que estos se resisten al princi-
pio a intervenir en la minería y prefieren dejar los
recursos disponibles a sectores menos inseguros,
a no ser que la fortaleza del proyecto parezca
bastante como para resistir sin fisuras las inestabi-
lidades preocupantes.
En la Tabla 4 se relacionan los caminos a través
de los cuales la incertidumbre penetra en la
economía de un proyecto minero; algunos de esos
factores dependen del proyecto, mientras otros
son ajenos y vinculantes para él.
A se repasan, de acuerdo con la
citada tabla, los factores que aportan riesgo a los
ProYectos mineros Y que deben tenerse
presentes.
Por un lado, los riesgos vinculados al proyecto
comienzan por los que emanan del propio yaci-
miento.
La investigación geológico-minera es costosa,
especialmente en sus etapas finales, durante las
que la relación coste adicional/información asequi-
ble se eleva hasta alcanzar cotas económicamente
no satisfactorias, por lo que el conocimiento
cuantitativo de los criaderos siempre topa con
límites infranqueables. Si a ello se suma que cada
yacimiento es hilo distinto v peculiar de la Madre
Naturaleza, es evidente &e, hasta finalizar su
ex~lotación.no se conocerá cómo era realmente
ese cuerpo mineralizado. Antes el minero ha de
contar con posibles sorpresas que en el mejor de
los casos. ~ u e d e nrondar desde el + 5 Dor 100
hasta el 1 ' 10 por 100 y que van aafehar coti-
dianamente a sus previsiones de leyes, de compo-
sición mineralógica, de rentabilidad, de disposición
tectónica y de tonelajes.

Tabla 4
Ubicación del riesgo en los Proyectos Mineros

- De Yacimiento:
- Reservas
- Leyes y composición
- Contextura de la mena
- Irregularidad de manifestación
- Operativos:
- Tecnología (Laboreo y tratamiento)
Vinculados al - Costes operativos
Proyecto - Gestión de la Mina (Capacidad, contabilidad y estabilidad)
- Diseño e ingeniería
- Costes y plazos de instalación
- Financieros:
- Rentabilidad y liquidez
- Participativos
- Apalancamiento

- De mercado
- Cotización (Evolución, ciclo e irregularidad)
- Demanda y cuota empresarial
- Promedio de costes
- Suministros (Energía, reactivos, etc.)
- Transporte
- Infraestructura
- Medio-ambientales
Vinculantes para - Catástrofes y fuerza mayor
el proyecto - Políticos
- Estabilidad gubernamental
- Fiscalidad
- Ordenamiento legal
- Formación técnico-laboral
- Inflación y tasas de interés
- Paridad monetaria
- Globalización internacional
- De aseguradores

40 1
También dentro del propio proyecto, el método de
operación minera, sobre todo en el principio de su
aplicación, es foco de riesgos económicos, como
puedan ser los derivados de problemas con la
tecnología de laboreo, con el diseño de la planta o
con el proceso mineralúrgico, porque no responden
como se preveía; asimismo los costes operativos, con
variaciones-sor resa en al unas de sus componentes,
P ?
la calidad y e icacia de a gestión de la mina, los
costes y plazos reales de la instalación productiva,
posibles baches fortuitos en la financiación, incluso
las aportaciones de capital propio pueden simple-
mente retrasarse. Todas son variables del proyecto
que pueden repercutir desfavorablemente sobre los
resultados a la hora de la verdad.
Por la parte externa, los agentes de riesgo más
notorios son el mercado, los suministros, los trans-
portes, la infraestructura, los factores medio-ambien-
tales, las catástrofes o fuerza mayor, los riesgos
d
políticos, en sus vertientes de inestabili ad guberna-
mental, le al y fiscal; sin olvidar otros como la
La cotización de carbones va unida a lo que
sucede en el mundo del petróleo y la energía en
general; para los minerales metálicos, sus precios
no dependen de la minería metálica, sino del
mercado de los metales, muy vinculado a la
coyuntura internacional y, en concreto, a la de
Estados Unidos.
Así la irregularidad media durante estos últimos
años para los ingresos de diversos productores
mineros de nuestro país, en moneda constante
para corregir el efecto desestabilizador de la
inflación, ha sido la que figura en la Tabla 5.
En síntesis, los valores representativos pard los
subsectores tradicionales pueden situarse en los
siguientes niveles:
- Para los hidrocarburos, irregularidad (desviación
+ 30 por
típica) del 100.

?
inflación, e interés preferencial o la paridad moneta-
ria, con influjo notorio si se ha recurrido a financia-
- Para los minerales metálicos, 2 25 por 100.

ción externa. - Para los minerales no metálicos, 2 15 por

1OO.
No son menos condicionantes el arado v raoidez
de capacitación de los mineros en Yelacióh al'nivel
técnico que requiere la explotación, hasta el - Para los carbones europeos y las rocas orna-
bienestar internacional tiene su cuota. mentales, 2 12 por 100.

6.2. Nivel de riesgo económico en 10s
proyectos mineros
De toda esa relación de agentes de riesgo, los más
importantes se centran en los externos del mercado;
sobre todo, las variaciones de cotización.
Estas oscilaciones, junto con las más reducidas de
los restantes factores de riesgo, ocasionan conjun-
tamente sobre los flujos de caja anuales variabilidad
ligeramente superior a la de los ingresos. Así la
desviación típica del margen económico anual en
una mina metálica puede rondar el 2 28 por 100.

Tabla 5

Mineral Irregularidad Media (1973 - 1987)

(%)

Hulla 9,26
Antracita 15,33
Hullas sub-bituminosas 28,33
Hierro 8,48
Pirita 8,16
Cobre 28,39
Plomo 32,82
Cinc 24,50
Mercurio 38,25
Caolín lavado 10,52
Fluorita 10,26
Glauberita 26,39
Magnesita 10,23
Sal 12,42
Sales potásicas 14,05
Rocas 13,15
7. Influjo del riesgo en la
financiación del proyecto mi-
nero
7.1. Garantía financiera
A consecuencia de la variabilidad de los factores
que intervienen en la economía de un proyecto
minero, el valor de éste no puede condensarse en
un único parámetro, sino que su valía se refleja
en una distribución de valores y probabilidades,
cuya síntesis más comprendida la proporcionan I
10 15 M 25
-
(%) W C O T I W O N E S

dos indicadores: valor medio y dispersión alrede-

dor de tal media, Figura 1, tal como se ha visto
anteriormente.
Hecho destacable es que ese valor medio no
coincide, tal como se supone habitualmente, con
el valor determinista deducible al aplicar a cada
factor de ingreso y coste su valor medio indivi-
dual. El promedio de los resultados, en un clima
de riesgo económico, es menor que el valor fijo
correspondiente a una situación de estabilidad
plena; la discrepancia se agudiza cuanto mayor
sea el margen de fluctuación de los factores y
menor la rentabilidad del proyecto. La Figura 2,
ejemplariza esa simulación en el caso de proyec-
tos con resultados anuales iguales.
Figura 2.- Variación del valor de un proyecto con la fluctua-
ción de las cotizaciones.
Pese a todas las incertidumbres, en cualquier proyec-
to arriesgado es posible distinguir un resultado
mínimo, que será superado, con toda probabilidad,
por el proyecto real; en otras palabras, un núcleo de
proyecto satisfactoriamente "seguro", que podría
considerarse como valor base de garantía para el
financiero que no acepte el riesgo, siempre que
simultáneamente se cumplan otros requisitos, como
pequeña probabilidad de pérdida.

7.2. Capacidad de autofinanciación

por proyecto
La Figura 3 presenta el Valor de Garantía de un
proyecto-tipo, para los márgenes actuales de
variabilidad de las cotizaciones, expresado en
unidades "VP" (Valor de la producción anual), y
en función del orden de la productividad
económica media de la mina en un ejercicio
normal.
V A W R MEDIO
C
'VAWR DE WLOR DEL PROYECTO
WRANTIA
(ooO/o)

i
M. M. = Minerales mmfdlisos .lo%)

R. O.:Rosor ornamentole8
50 -
/// R.O.
/LfOCl = 2 0 K )

BENEFICIO AWAL PROMEOIO

&

10 M 50 L"kiVP)
M W R MEDIO
PROYECTO3 AUTOFINANCIABLES
C
VALOR DEL PROYECTO

Figura 1.- Distribución de valores y probabilidades de un Figura 3.- Valor de Garantía de un proyecto tipo en función
proyecto minero. de la variabilidad de las cotizaciones.
Como se vio al principio, las necesidades financie-
ras para la instalación minera se sitúan alrededor
de una a tres veces el valor de la producción
anual. Por ello, cortando los valores de garantía
por las rectas 1,5 VP y 2 VP, se define la rentabi-
lidad mínima que han de ofrecer las explotaciones
de los diversos subsectores de minerales para que
el valor "seguro" de los proyectos sea suficiente
como para garantizar la totalidad de las necesida-
des financieras habituales de los mismos (se ha
supuesto una vida minera de las explotaciones de
quince años y dos tasas alternativas para actuali-
zación de ejercicios, del 10% y del 20% respecti-
vamente).
Se comprueba, como indicación general, que sólo
los negocios mineros con una rentabilidad supe-
rior al 30 por 100 ,sobre ventas tienen capacidad
como para garantizar el 100 por 100 de sus
necesidades de financiación.
8. Estrategias mineras ante el
riesgo
Para afrontar los inconvenientes que introduce en el
negocio minero el riesgo económico persistente, la
postura eficaz de la empresa comienza, si no es
posible disminuir las incertidumbres externas, por
rebajar, al menos, los efectos económicos y financie-
ros de aquéllas, aumentando para ello el máximo la
productividad, mediante el incremento de la diferen-
cia entre ingresos y costes, Tablas 6 y 7.
Los caminos menos transitados para propiciar el
aumento de VP son: la mejora comercial, que es un
aspecto muy desatendido en la minería española; la
elaboración más avanzada de los productos vendi-
bles, haciéndolos más refinados o de mayor grado
de transformación; y la más alta recuperación de
productos valiosos a partir del mineral extraído.
Entre los procesos para rebajar los costes merecen
destacarse: el perfeccionamiento de la planificación,
la gestión y el control de las operaciones; el diseño
de la mina con tamaño productivo adecuado; la
mejora tecnológica y energética de la extracción y
tratamiento; y dotar al proyecto de una estructura
financiera equilibrada y suficiente, aspecto también
olvidado con demasiada frecuencia.
Tabla 6
Disminución del Riesgo Económico
Revalorazación - Comercial
(> ingresos) - Elaboración
- Recuperación
Modernización - Gestión planificada
(c costes) - Tamaño productivo
- Competitividad/Tecn.
- Estructura financiera
Tabla 7
Compensación del Riesgo Económico
*
Conocimiento - Identificación
integral - Cuantificación
- Modelización
- Sensibilidad real
Regularización de - Garantía prestaciones
costes - Subcontrata operación
Regularización de - Contratos de futuro
ingresos - Integración
- Diversificación
Conseguida la optimización de los beneficios, el
paso siguiente en la lucha antirriesgo es regulari-
zarlos al máximo, lo cual resulta parcialmente
posible, aunque no lo sea influir sobre el mercado
internacional o nacional.
Las estrategias para atajar el riesgo residual de
costes de un proyecto minero pasan, primero, por
identificarlo, cuantificarlo y comunicarlo adecuada-
mente. Sólo tras conocer los focos de riesgo será
factible parcelarlo e incluso, con suerte, traspasar
a terceros, mediante pólizas de se uro, algunas
1
de esas incertidumbres, como las e cambio de
moneda, de catástrofes, o de operación (subcon-
tratando parte de las mismas) con lo que la
eventual alteración de costes la asume, en prime-
ra línea, el contratista, a cambio de un precio
que, estima remunerador para él y, resulta estable
para el minero.
El asegurador asume riesgos gracias a una actitud
táctica comparable a la comentada para los
financiadores a riesgo y ventura; juega, pero en
suficiente número de partidas y con margen de
beneficios bastante, a su juicio, para que lo que
pierda en unos casos se compense simultáneame-
nte con el margen positivo de los que marchen
bien.
Finalmente, para eliminar aleatoriedad en los
ingresos, el primer recurso es maridar establemen-
te los intereses del abastecedor y abastecido,
mediante lazos que van desde el simple contrato
a largo plazo hasta la plena integración vertical de
las empresas productoras y transformadoras de
materias primas.
Otra forma de regularizar resultados es la diversifi-
cación de actividades mineras: en este momento,
la cotización media, a pesetas constantes, de toda
la producción minera española es superior a la de
1973, por lo que si alguien tuviera al mismo
tiempo y en proporción de nuestra minería nacio-
nal explotaciones de metálicos, no metalícos,
rocas y carbones, ingresaría en este momento casi
una quinta parte más. Pero las empresas, por el
contrario, tienden, en general, a una especializa-
ción excesiva que las vulnerabiliza.
La Figura 4 esclarece cómo, incluso en el caso de
actividades mineras con máximo riesgo -las de
investigación-, esa combinación preconizada de
prudencia/insistencia, logra que el porcentaje temible
de pPrdidas conjuntas disminuya relativamente, a
medida que se intensifica adecuadamente el número
de intentos. Lanzarse a un sólo proyecto sin ese
respaldo compensatorio sería mera locura de juga-
dor, inasumible por parte de los financieros.
PERDIDA IJAXIMA IRRECUPERABLE
(% INVERSION)
No DE INVESTIGACIONES
\ /
Figura 4.- Disminución del porcentaje de pérdidas al
aumentar el número de investigaciones.
9. Asignación general de fuentes
financieras
El procedimiento para establecer, a priori, un
reparto equilibrado entre las fuentes financieras
adecuadas para nutrir un proyecto minero con
riesgos se indica esquemáticamente en la Figura
5.
Figura 5.- Reparto entre las fuentes financieras de un
proyecto.
En ella, el proyecto queda reflejado por sendas
curvas de valores y rentabilidades de posibles
resultados económicos, coordenados con las
probabilidades estimadas de que tales beneficios
se realicen. Sobre la misma figura se presentan
también otras tres curvas, relativas a las normas
de comportamiento habitual y característico para
las tres fuentes financieras fundamentales:
- La del prestamista tradicional, que soporta muy
mal la elevación del riesgo, pero se conforma
con pequeños rendimientos, siempre que sean
prácticamente seguros.
- La del inversor a riesgo, que asume inseguri-
dad, siempre que, a cambio, se le proporcione
una esperanza de beneficio satisfactorio;
muchas veces esta postura la adoptan sólo los
promotores del proyecto minero.
- La del financiero-entresuelo, que, más afín al
comportamiento bancario tradicional, es sin
embargo algo menos estricto en su aversión a la
incertidumbre, si se le augura rentabilidad estimu-
lante.
Las intersecciones A y B entre las curvas de
conducta de los financieros menos arriesgados y
la rentabilidad del proyecto permiten deducir los
topes máximos de las parcelas financiables por los
mismos, el resto tendrá que ser inevitablemente
soportado por fuentes propias o capital a riesgo.
10. Influjo de la financiación so-
bre la economía del proyecto
minero
Según se exponía, el cometido de la financiación
consiste en resolver problemas de aportación
puntual de recursos monetarios. Cuando los
propietarios del proyecto, o éste en sus resulta-
dos, son incapaces para proporcionar oportuna-
mente los fondos requeridos se recurre a la
financiación ajena, con lo que la densidad de
inversión requerida se diluye sobre un intervalo
temporal más largo de la vida del proyecto, si
bien la inversión misma se hace algo más cuantio-
sa por la aparición de unas cargas adicionales
para compensar el apoyo económico de los
financiadores externos.
Este comportamiento ocasiona sobre la economía
del proyecto, aparte de ese aparente encareci-
miento, otros dos efectos, antagónicos entre sí.
Por una parte, si la rentabilidad intrínseca, surgen-
te de la actividad minera, es superior a la exigida
por los prestamistas, resulta evidente que la parte
de la inversión aportada por la financiación ajena
proporciona, en el seno del proyecto, unos benefi-
cios parciales, adicionales a los costes financieros,
que pasan a incrementar los que los propietarios
reciben, como remuneración producida por la
actividad extractiva, para la parte de la inversión
aportada por ellos. En otras palabras, la disposi-
ción de fondos extraños a un coste inferior a la
productividad del proyecto aumenta la rentabili-
dad de los fondos propios. En el argot financiero
se denomina a esa circunstancia como "apalan-
camiento positivo". A su vez, la parte de
beneficios generados por el proyecto, empleados
para premiar al prestamista, pasan a constituirse
como gastos no sujetos a exigencias fiscales.
En cambio, si el coste de los préstamos es supe-
rior a la rentabilidad del negocio minero la incor-
poración de fondos ajenos origina una merma
progresiva de la rentabilidad financiera del
proyecto, " apalancamiento negativo", junto a
la consiguiente mejora fiscal.
La Figura 6 es informativa, al respecto, sobre el
influjo alternativo de la financiación ajena sobre la
renta del capital propio, según sea el signo del
denominado " apalancamiento".
I - RENTIWILIDAD INTRINSECA
- SUPERIOR AL INTERES DE
LOS PRESTAMOS
K INFEMOR AL INTERES DE
LOS PRESTAMOS
o 2 0 « ) 6 0 8
PORCENTAJE DE RECURSOS BJENOS
Figura 6.- Representación gráfica del
financiero.
En cualquier caso, las ventajas de productividad
aportadas por préstamos apalancados positiva-
mente no son ilimitados, puesto que todo proyec-
to endeudado cuenta con unas obligaciones
r
predeterminadas que ueden hacerlo más vulnera-
ble en épocas de di icultad. Cuando el soporte
financiero es propio, la recuperación de esa
inversión se plantea -y modifica en su caso- de
acuerdo a las posibilidades reales en cada mo-
mento del proyecto; pero con fondos ajenos los
plazos y tasas de la amortización del préstamo
están fijados e impuestos de antemano por el
prestamista, en consonancia con lo habitual en el
mercado e independientemente de lo que conven-
ga o no al proyecto. Así se desencadenan dos
efectos negativos de la financiación externa; de
un lado, al aparecer unos extracostes por retribu-
ción al prestamista, los márgenes anuales del
proyecto empequeñecerán mientras dure la
amortización del préstamo y, con ellos, mengua
el valor actualizado del proyecto.
Pero, además, al analizar este valor como garantía
para ajenos sucederá que toda la "campana" de
posibles resultados del negocio habrá experimen-
tado un desplazamiento generalizado hacia valores
menores con lo que, la valía "segura" del proyec-
to habrá disminuido y, a la vez, la probabilidad de
pérdidas y la cuantía esperable de éstas se habrán
incrementado, porque la financiación estraña ha
introducido un nuevo riesgo adicional en el
proyecto. Este peligro no es mera posibilidad
teórica, sino que, partiendo del hecho que el
prestamista típico, en caso de debilidad del
proyecto minero, pondrá el énfasis principal en
recuperar lo prestado, recurrirá para ello, en
cuanto dude de que la dificultad de la mina no
es pasajera, a la enajenación y liquidación del
propio proyecto, comenzando por las unidades
productivas, por básica e irremplazables que sean,
para la continuidad de la actividad.
Para situar a su debido nivel este riesgo, conviene
recordar que tanto la frialdad y la opacidad que
acompañan las relaciones de las empresas con las
entidades financieras como la dificultad de com-
prensión que dimana de la falta habitual en estas
de medios de análisis técnico, acrecientan la
posibilidad de una toma de decisión en la que la
consideración de los intereses del proyecto no
hayan sido suficientemente ponderados.
Incluso, en el caso de un bache meramente circuns-
tancial, la intervención de fondos ajenos presupone
que, tras un ejercicio insuficiente para hacer frente
a los compromisos financieros, resulta necesario
renegociar créditos, evidentemente en inferioridadde
condiciones; ello conduce casi inexorablemente a
cargas financieras progresivamente más onerosas en
ejercicios posteriores. Esto se ha dado en nuestro
país con frecuencia. Así, bancos que tenían una
0 1 0 0
participación originaria en una empresa minera, poco
a poco la han ido cediendo a terceros, mientras
llegaban, a través de obligaciones financieras asumi-
apalancarniento das por la sociedad en cuestión, a obtener sustancio-
sos y re ulares rendimientos de unas empresas ahora
B
en pér idas, sin acciones ni los compromisos que la
propiedad conlleva.
En síntesis, cada una de las alternativas -finan-
ciación propia o ajena- tiene de por sí influjos
económicos positivos o negativos peculiares. Con
una financiación propia, el accionista promotor tiene
acceso potencial a dos tipos de rendimientos: si la
explotación va bien a unos beneficios anuales y con
ello, como la empresa se revaloriza, a una aprecia-
ción de las acciones. Es decir, beneficios de ejercicio
y beneficios de capitalización cuando venda sus
títulos, pero también pueden experimentar doble
pérdida en ambos terrenos. Otra desventaja esencial
reside en que el accionista actúa, no como propieta-
rio, sino como prestamista perpetuo: cuando los
asuntos no marchan, es más bien un propietario resi-
dual, porque sus derechos al reintegro se posponen
a los de todos los restantes acreedores; el accionista
es el último en cobrar.
Por el contrario, una gran baza específica de la
autofinanciación es, en época de vacas flacas, la de
poder esperar, si se considera conveniente, la llegada 8, que ejemplariza cuantificadamente lo
de tiempos mejores. antedicho.
Pese a todos los pros y contras comentados, tal
como lo demuestra la estadística reciente; la
financiación con fondos ajenos no constituye Como resumen de las consecuenciasque conllevaría
opción sino necesidad ineludible. en este ejemplo el recurrir o no a prgtamos exter-
nos baste reseñar los valores que adquirirían en uno
Un caso práctico y real de alternativas financieras y otro caso ciertos parámetros económicos muy
para una empresa minera se recoge en la Tabla significativos, Tabla 9.

Tabla 8

AiTos 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 1 2 1 3 1 4 1 5 1 6

Ingresos 816 2.418 3.655 3.436 3.472 4.001 4.331 3.901 3.538 3.538 3.240 2.877 3.009 3.075 2.612 2.348
Subvenciones - 650 650 - - - - - - - - - - - - -
Costes 625 1.734 2.960 2.760 2.545 2.285 2.078 2.035 2.020 2.000 1.975 2.039 1.967 1.961 1.982 2.160
Inversión 1.593 1.991 108 - - - - 178 40 40 40 90 40 40 40 90
Caja (sin financiación) -1.402 -637 1.237 676 927 1.716 2.253 1.688 1.478 1.498 1.225 748 1.002 1.074 590 98
Amortizaciones 69 1 & Q 230 230 230 230 230 230 230 230 230 230 230 230 230 230
Financiaciónpropia 1.402 637 - - - - - - - - - - - - - -
Caja (1) - - 1.237 676 927 1.716 2.253 1.688 1.478 1.498 1.225 748 1.002 1.074 590 98

Financiaciónpropia 1.000 - - - - - - - - - - - - - - -
Prestamos 500 750 - - - - - - - - - - - - - -
Amortización y
costes financieros 35 113 275 411 376 341 306 171 7 - - - - - - -
Caja (11) 63 - 962 265 551 1.375 1.947 1.517 1.471 1.498 1.225 748 1.002 1.074 590 98

Tabla 9

Sin financiación externa Con financiación externa

Capital propio (MPTA) 2.039 1.O00

Rentabilidad media sobre fondos propios 49,69% anual 91,48% anual
Valor añadido neto (MPTA) 3.782 2.834
Valor actual de los impuestos (MPTA) 630 317
Valor umbral seguro (90% seguridad) 2.644 1.873

Tasa de actualización: 14%.

11. Conclusión económico; corresponde a la parte minera cons-

A modo de conclusión final, puede añadirse que,
de los cuatro apoyos básicos que sustentan
cualquier proyecto minero: geología, tecnología,
recursos humanos y recursos económicos, los
últimos constituyen hoy posiblemente la mayor
dificultad para el desarrollo de nuevas operaciones
extractivas. Es un obstáculo clave, pese a que
desde el lado bancario comiencen a establecerse
puentes para salvar el vacío que separa a los
financieros de los proyectos afectados por riesgo
truir activamente desde su orilla.
Los aspectos y estudios de financiación son justa-
mente sobre los que el margen de perfeccionamien-
to inmediato es mayor en la actualidad, siempre que
para ello se adopte una perspectiva valoradora en la
que todas las facetas, geomatemáticas, tecnológicas
y económicas de mercado, tengan cabida y com-
prensión. Los bancos o los entes financiadores
potenciales para la minería no suelen ser expertos en
las peculiaridades de algunos de estos temas. Su
capacidad general les suele alcanzar más para saber
preguntar datos que para entender respuestas
técnicas, sobre todo si el minero no usa un lenguaje
asequible al interlocutor. Queda, por ello, como
tarea inmediata, la de un esfuerzo concurrente y
simultáneo de profesionalización y síntesis para que
realmente la geología, la tecnología y la economía
sirvan de fundamento a una financiación que, sólo
entonces, resultará más accesible.
12. Bibliografía
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11
i REGIMEN FISCAL DE LOS PROYECTOS MINEROS

.
2 TRlBUTAClON DIRECTA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 411
2.1. Impuesto sobre la Renta de las Personas Físicas . . . . . . . . 411
2.2. Impuesto sobre Sociedades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412
.
3 TRIBUTACION INDIRECTA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
3.1. lmpuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos
Documentados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 425
3.2. Impuesto sobre el Valor Añadido . . . . . . . . . . . . . . . . . 426
3.3. Derechos Arancelarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432
.
4 TRIBUTACION LOCAL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.1. Ingresos procedentes de su patrimonio de demás de derecho
privado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.2. Tributos propios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3. Impuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.3.1. Impuesto sobre Bienes lnmuebles . . . . . . . . . . . . .
4.3.2. Impuesto sobre Actividades Económicas . . . . . . . . .
4.3.3. Impuesto sobre Vehículos de Tracción Mecánica . . .
4.3.4. lmpuesto sobre Construcciones, Instalaciones y Obras
4.3.5. lmpuesto sobre el Incremento del Valor en los
Terrenos de Naturaleza Urbana . . . . . . . . . . . . . .
4.3.6. Tasas Locales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
.
5 TASAS Y PRECIOS PUBLICOS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 436
5.1. Canon de superficie de minas y canon de hidrocarburos . . 436
.
6 EL FACTOR AGOTAMIENTO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
6.1. Concepto y naturaleza . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
6.2. Finalidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
6.3. Cuantía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
6.4. Requisitos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
6.4.1. Subjetivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437
 6.4.2. Aplicación de los fondos . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.4.3. Aplicación de la reducción . . . . . . . . . . . . . . . .
6.4.4. Requisitos contables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.4.5. Otros requisitos formales . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.5. Inversión de las dotaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.6. Incompatibilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7. Análisis de la influencia del Factor de Agotamiento en la
marcha de las operaciones mineras . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.1 . Desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.2. Elección del Factor de Agotamiento . . . . . . . . . . .
6.7.3. Criterios a considerar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.4. Consideraciones adicionales . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.5. Ejemplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6.7.6. Conclusión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
. .
7 REGIMENES TRIBUTARIOS ESPECIALES REGIMEN FISCAL DE LA
MlNERlA Y DE LA INVESTIGACION Y EXPLOTACION DE
HIDROCARBUROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.1. Planes de contabilidad sectoriales . . . . . . . . . . . . . .
.
8 INCIDENCIA DEL COSTE FINAL EN LOS PROYECTOS MINEROS
Régimen fiscal de los proyectos mineros
1. Introducción
La valoración de proyectos de inversión o de
proyectos de desarrollo exige del empresario o
gestor de los mismos contemplar como un factor
económico más a tener en cuenta el sistema
fiscal en que se enmarcan. Las empresas que
encuadran su actividad en la exploración, investi-
gación y ex lotación de recursos minerales, sector
8
caracteriza o por el alto riesgo económico y por
la necesidad de utilizar gran parte de los recursos
disponibles, capital y trabajo, con un período de
retorno mayor al habitual, deberán tener en
cuenta este factor aún con mayor intensidad.
En este capítulo se enumeran los tributos existentes
en el sistema fiscal español, y se describen los
criterios tributarios más relevantes en cuanto a su
incidencia en la composición del coste de explota-
ción de los proyectos. Por último, se exponen las
diferentes alternativas posibles, todas ellas de acuer-
do con la normativa vigente, para conocer como la
utilización de una u otra incide en la valoración de
un proyecto concreto, para lo cual se desarrolla, a
título de ejemplo
- . un caso práctico.
Especial enfasis se pone en la utilización de los
regímenes especiales ,tributarios que afectan a la
actividad minera, como consecuencia del carácter
no renovable de los recursos extraídos y de la
necesidad de inversión en momentos específicos
de la actividad, básicamente al inicio de la misma
o como consecuencia de necesidades innovadoras
en los aspectos tecnoló icos una vez que el
9
negocio minero entra en ase de madurez.
El sistema tributario español, en su momento
actual, se caracteriza por la existencia de tributos
que responden, en cuanto a la imposición directa,
al principio de personalización y, en cuanto a la
imposición indirecta, al principio de tecnificación.
Así, en el marco de la imposición directa el sis-
tema se fundamenta en los impuestos siguientes:
- lmpuesto sobre la Renta de las Personas Físicas
(Ley 4411978 de 8 de Septiembre).
- lmpuesto sobre la Renta de Sociedades (Ley
6111978 de 27 de Diciembre).
Estos dos impuestos, piezas fundamentales de la
imposición directa en nuestro sistema fiscal, se
complementan con los impuestos siguientes:
- lmpuesto sobre el Patrimonio (Ley 5011977 de
14 de Noviembre de Medidas Urgentes de
Reforma Fiscal en la que se crea el lmpuesto
Extraordinario sobre el Patrimonio de las Per-
sonas Físicas).
- lmpuesto sobre Sucesiones y Donaciones (Ley
2911 987 de 18 de Diciembre).
En el ámbito de la imposición indirecta, la pieza
básica existente en nuestro sistema impositivo
actual es el lmpuesto sobre el Valor Añadido (Ley
3011985 de 2 de Agosto), complementado por el
lmpuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y
Actos Jurídicos Documentados, que adopta su
configuración actual por la Ley 3211 980 de 2 1 de
junio y el Real Decreto Legislativo 3050180 de 30
de Diciembre (Texto Refundido en el Impuesto).
El sistema fiscal enumerado se complementa con
el subsistema fiscal local regulado por la Ley
39188 de 28 de Diciembre.
Especialmente importante, por lo que afecta a los
impuestos mineros clásicos, es la aparición de la Ley
de Tasas y Precios Públicos, Le 811 989 de 13 de
d
Abril, que dota el sistema fiscal e un nuevo concep-
to de tasa, simplificando y racionalizando este
subsistema tributario, e introduce en el ordenamien-
to jurídico los precios públicos, en el que por la
utilización privativa y el aprovechamiento especial de
bienes de dominio público se encuadrarían el Canon
de Superficie de Minas y el Canon de Hidrocarburos.
2. Tributación directa
2.1. lmpuesto sobre la Renta de las
Personas Físicas
No se incidirá en el desarrollo normativo de este
tributo, por considerar que no es el caso más
eneral la existencia de empresarios y personas
i!
isicas, dedicadas a la actividad minera, y, sobre
todo, porque la contabilidad y reglas aplicables a
personas jurídicas, que se desarrollará en el
apartado siguiente, les es de aplicación íntegra-
mente a las personas físicas en lo que respecta a
los rendimientos provenientes de las actividades
empresariales mineras.
Sólo se comentarán los regímenes de estimación
aplicables para industriales personas físicas.
Para aquellos sujetos pasivos que ejerzan actividades
empresariales cuyos ingresos o volumen de operacio-
nes correspondientes al conjunto de todas ellas
excedan de cincuenta millones de pesetas en el
ejercicio anterior y10 tuvieran más de doce emplea-
dos en plantilla, deberán estar en el sistema de
determinación directa de bases imponibles.
Si dicho volumen de ventas o ingresos del año
anterior no superarán la cuantía de 50 MPTA y
no tuvieran a su servicio más de doce trabajado-
res en plantilla podrán acogerse al régimen de
Estimación Objetiva Singular. En este caso para las
1
actividades mineras, el porcenta e de gastos se
eleva al 20 por 100 de los bene icios brutos.
En caso de no tener a su servicio más de dos traba-
jadores en plantilla, ni su volumen anual de opera-
ciones exceda de 6.339.000 PTA., podrán acogerse
al régimen de Estimación Objetiva Singular Simplifi-
cada regulado en el Artículo 103 del R. IRPF.
E l establecimiento de diversos regímenes es
consecuencia del grado de complejidad exigible en
la llevanza de Libros registros y contables.
2.2. lmpuesto sobre Sociedades
Está regiilado por la Ley 6111978, de 27 de
Diciembre, del lmpuesto sobre Sociedades y el
Reglamento de 15 de Octubre de 1982.
El lmpuesto de Sociedades es un tributo de
carácter directo y personal que grava la renta de
las Sociedades y demás entidades jurídicas califica-
das como sujetos pasivos por las leyes.
El Artículo 2 del Reglamento del lmpuesto sobre
Sociedades (R.I.S.) define el ámbito especial de
aplicación:
"Art. 2.1. El /.S. se exigirá en todo el territorio
español.
Art. 2.2. Lo dispuesto en el apartado anterior se
entenderá sin perjuicio de los regímenes tributa-
rios especiales por razón del territorio, y de los
Tratados y Convenios Internacionales.
Art. 2.3. Se considerarán incluidos entre los
regímenes especiales por razón del territorio los
regímenes forales legalmente establecidos ".
E l R.I.S. en su Artículo 4.1. define el hecho
imponible como la obtención de la renta por el
sujeto pasivo.
"Art. 5.1. Componen la renta del sujeto pasivo la
totalidad de sus rendimientos netos, más los incre-
mentos y menos las disminuciones patrimoniales.
Art. 5.2. Se consideran rendimientos obtenidos
por el sujeto pasivo:
a) Los procedentes de las explotaciones económi-
cas de toda índole de que sea titular.
b) Los derivados de cualquier elemento patrimo-
nial que no se encuentren afectos a la explotación
económica.
c) Los procedentes directa o indirectamente de las
actividades que constituyen su objeto social o su
finalidad específica.
Art. 5.3. Se consideran incrementos o disminucio-
nes patrimoniales las variaciones en el valor del
patrimonio del sujeto pasivo, de acuerdo con lo
prevenido en la Ley reguladora del Impuesto y en
este Reglamento ". Art. 126 y siguientes R.I.S."
El Art. 7 (R.I.S.) define los supuestos que no
constituyen renta:
"Art. 7.1. Para la determinación de la base impo-
nible no tendrán la consideración de partidas
positivas las aportaciones de capital efectuadas
por los socios o partícipes durante el ejercicio, ni
la de partidas negativas las cantidades retiradas
durante el mismo período por los propios socios
o participes en conce to de reducción de capital,
F
distribución de bene icios o reparto del patrimo-
nio, ni las partidas fiscalmente no deducibles".
Los Artículos 8, 9 y 10 del R.I.S. definen los
diferentes rendimientos sujetos al Impuesto:
"Art. 8.1. Se considerarán rendimientos de una
explotación económica todos aquellos que, proce-
diendo del trabajo y del capital conjuntamente o de
uno sólo de estos factores, supongan por parte del
sujeto pasivo la ordenación por cuenta propia de los
medios de producción de recursos humanos, o de
uno de ambos, con la finalidad de intervenir en la
producción o distribución de bienes o servicios.
Art. 8.2. En particular, se incluirán entre dichos
rendirnientos los provenientes de actividades
agrícolas, ganaderas, forestales, pesqueras, indus-
triales, de construcción, comerciales, de servicios,
extractivas, mineras, profesionales y artísticas.
Art. 9. Se considerarán rendimientos la totalidad de
las contraprestaciones, cualquiera que sea su deno-
minación o naturaleza, que provengan directa o
indirectamente de elementos patrimoniales, bienes o
derechos cuya titularidad corresponda al sujeto
pasivo y que no se hallen afectos a una explotación
económica realizada por el mismo sujeto pasivo.
Art. 1 0. Se considerarán también rendimientos
sujetos aquellos que, sin proceder de explotacio-
nes económicas o de cesión de elementos patri-
moniales, se deriven directa o indirectamente de
las actividades que constituyan el objeto social o
la finalidad específica del sujeto pasivo.
Art. 11. Se entenderá por rendimiento neto la
diferencia entre el importe íntegro que obtenga el
sujeto pasivo y las partidas cuya deducción resulte
pertinente en cada caso... ".
 Tabla 1

Fecha de Fecha
Planes sectoriales aprobados publicación
la O.M. en B.0.E

Sociedad leasing 3.06.1976 13.07.1976

Empresas subsector eléctrico 28.04.1977 4.06.1977
Sociedades factoring 28.04.1977 17.06.1977
Sociedades concesionarias autopistas de peaje 30.06.1977 6.09.1977
Empresas siderúrgicas y de aceros especiales 8.05.1978 18.07.1978
y 19.07.1978
Casinos de juego 23.06.1978 15.09.1978
Industria de fabricación de automóviles 14.01.1980 4.02.1980
Industria de fabricación de cementos 14.01.1980 7.02.1980
Empresas inmobiliarias 1.07.1980 12.08.1980
y 15.09.1980
Entidades de financiación 15.12.1980 29.12.1980
Empresas de fabricación de calzado 18.03.1981 10.04.1981
Industria textil 18.03.1981 14.04.1981
Entidades de Seguros, Reaseguros y Capitalización 30.07.1981 11.09.1981
Centros de Asistencia Sanitaria (C.A.S.) 20.09.1981 6.1 1.1981
Empresas de la minería del carbón 10.02.1984 6.03.1984
Federaciones y Agrupaciones Deportivas 10.02.1984 7.03.1984
Industria de fabricación de juguetes 10.02.1984 9.03.1984
Clubes de fútbol 2.06.1987 24.06.1987
Empresas de transportes terrestres 2.06.1987 24.06.1987

El Reglamento del lmpuesto en su Artículo 13
define el Sujeto Pasivo por exclusión: "Son
sujetos pasivos del impuesto todos aquellos
sujetos de derechos y obligaciones con personali-
dad jurídica que no estén sometidos al lmpuesto
sobre la Renta de las Personas Físicas".
En los Artículos 29 y 30 del R.I.S. se enumeran
las entidades exentas:
"Art. 29.1. Estarán exentas del lmpuesto sobre
Sociedades, salvo por los rendimientos sometidos
a retención:
a) El Estado y las Comunidades Autónomas.
b) Los Organismos autónomos de carácter admi-
nistrativo.
c) Los Organismos autónomos de carácter comer-
cial, industrial, financiero o análogos.
d) El Banco de Esparia y los Fondos de Garantía
de Depósitos.
e) Las Entidades públicas encargadas de la gestión
de la Seguridad Social".
"Art. 30.1. Están igualmente exentas del lmpuesto
sobre Sociedades, salvo lo dispuesto en el aparta-
do siguiente:
a) Las Administraciones Públicas territoriales distintas
del Estado y de las Comunidades Autónomas.
b) La Iglesia Católica y las Asociaciones confesio-
nales no católicas...
c) Los Montepíos y Mutualidades...
d) La Cruz Roja española.
e) Los Establecimientos, Instituciones, Fundaciones
o Asociaciones... que hayan sido calificadas de
utilidad pública.
f ) Los partidos políticos, las centrales sindicales,
los colegios profesionales, las organizaciones
patronales, las cámaras oficiales y las asociacio-
nes sin ánimo de lucro.
g) Los Fondos de Promoción de Empleo... (R.D.
106811985, de 25 de Mayo).
Art. 30.2. La exención no alcanzará a los rendi-
mientos que estas Entidades pudieran obtener por
el ejercicio de explotaciones económicas, los
derivados de su patrimonio cuando se halle
cedido, los sometidos a retención ni a los incre-
mentos de patrimonio ".
No tributarán por el lmpuesto sobre Sociedades
las Entidades sometidas o acogidas al régimen de
Transparencia Fiscal, según Art. 32.1. R.I.S.
Los artículos 35 y 36 del R.I.S. definen la base
imponible y el procedimiento de determinación de
la' misma:
"Art. 35.1. Constituyen la base imponible el importe
de la renta en el período de la imposición, minorada,
en su caso, por la compensación de bases impo-
nibles negativas de ejercicios anteriores.
Art. 35.2. Las cuantías de las distintas partidas,
positivas o negativas, que componen la renta se
integran y compensan para el cálculo de la base
imponible.
Art. 36.1. Con carácter general, la base imponible
se determinará por la suma algebraica de los
rendimientos netos y de los incrementos y dismi-
nuciones de patrimonio obtenidos o producidos
en el ejercicio, deducidos de la contabilidad del
sujeto pasivo y de la aplicación de las normas
contenidas en el presente Reglamento... "
Art. 37.1. Se entenderá que la contabilidad refleja
en todo momento la verdadera situación patrimonial
de la Entidad si se lleva conforme a lo dispuesto en
los preceptos del Código de Comercio y demás
disposiciones legales que sean de aplicación.
Art. 37.2. Por regla general, ..., serán de aplica-
ción los criterios y principios técnicos establecidos
en el Plan General de Contabilidad, o en los
Planes Sectoriales correspondientes."
El Artículo 38 del R.I.S. define las reglas de
valoración de ingresos y gastos:
"Art. 38.1. Los ingresos y gastos se computarán
por sus valores contables, siempre que la contabi-
lidad refleje en todo momento la verdadera
situación patrimonial de la Sociedad...
Art. 38.2. En ningún caso las valoraciones de las
partidas deducibles podrán considerarse a efectos
fiscales por un importe superior al precio efectivo de
adquisición o, en su caso, a su valor regularizado.
Art. 38.3. Los rendimientos que hubiesen sido
objeto de retención por este impuesto se compu-
tarán en su cuantía íntegra, adicionado al rendi-
miento líquido percibido el importe efectivo de la
retención que hubiese practicado. "
Lo anterior no es de aplicación para el caso de
operaciones entre Sociedades vinculadas.
El Art. 40 del R.I.S. define los precios de adqui-
sición y enajenación :
"Art. 40.1. Los bienes, materiales e inmateriales,
en tanto no sean transmitidos, se valorarán por su
precio de adquisición o coste de producción...
Art. 40.2. El precio de adquisición se obtendrá
añadiendo al precio de compra los gastos acceso-
rios hasta la efectiva puesta en funcionamiento.
Se considerarán gastos accesorios los de transpor-
te, seguro de transporte, carga y descarga, insta-
lación y montaje, ensayos y pruebas y las tasas e
impuestos que recaigan sobre la operación o que
supongan un mayor valor.
No se entenderá que forman parte del precio las
indemnizaciones y sanciones derivadas de la
operación.
Art. 40.3. El coste de producción se obtendrá
añadiendo al precio de adquisición de las materias
primas y otras auxiliares los costes directamente
imputables al producto considerado, así como la
fracción correspondiente de los coste indirectos
habidos en el período de elaboración o fabrica-
ción.
Art. 40.4. Cuando se realice la transmisión de un
bien o derecho, así como la extinción de un
derecho o deuda, serán valorados según el precio
de enajenación o realización...
Se entenderá como precio de enajenación o realiza-
ción aquél por el que se verifique la transmisión o
extinción de los bienes, derechos o deudas.
El precio de enajenación se entenderá minorado,
a efectos de la determinación del rendimiento
neto o del incremento o disminución patrimonial,
en el importe de los gastos accesorios soportados
efectivamente ... "
Según Sentencias del Tribunal Supremo de 26-10-
1984, 13-4-1985, 20-2-1 986 3-3-1 986, el valor
Y
de enajenación asignado a e ectos del Impuesto
de Transmisiones es el que proceda computar en
el Impuesto de Sociedades.
Los Artículos 42 y siguientes definen el valor
neto contable y grupos y tramos de amorti-
zación, concepto que como se verá tiene una
notable importancia en la evaluación económica
de proyectos:
"Art. 42.1. El valor neto contable de un elemento
de activo estará integrado, a los efectos de este
impuesto, por la suma algebraica de las siguientes
partidas:
a) Con signo positivo, el valor de adquisición, las
mejoras y ampliaciones realizadas y, en su caso,
las revalorizaciones contables.
b) Con signo negativo, las amortizaciones acumu-
ladas, realizadas de acuerdo con la normativa
de este impuesto, las provisiones especificarnen-
te afectadas al elemento patrimonial autoriza-
das fiscalmente y el coste de las enajenaciones
parciales realizadas".
"Art, 43.1. A los efectos de este impuesto, se
considerarán amortizaciones las cantidades desti-
nadas a compensar la depreciación de los bienes
del inmovilizado material o inmaterial, siempre
que dicha depreciación sea efectiva y se
halle contabilizada ".
"Art. 44.1. Serán susceptibles de amortización los
elementos integrados en el inmovilizado material
que se deprecien necesariamente por su utiliza-
ción física, por la acción del progreso técnico o
por el simple paso del tiempo.
Art. 44.2. Cuando se trate de edificaciones, la
depreciación computable corresponderásolamente
al valor de la construcción, con exclusión del
valor del suelo, al que se le aplicará, en su
caso, la regla excepcional de envilecimiento de los
valores en el mercado.
Cuando no se conozca el valor atribuible al suelo,
se calculará atendiendo a la proporción en que
éste se encuentre en relación con el valor total,
tomando como base los valores catastrales.
Art. 44.3. Serán también susceptibles de amortiza-
ción los elementos de inmovilizado inmaterial que
sean depreciables y figuren contabilizados como
tales, así como los gastos de proyección plurianual.
Art. 44.4. En ningún caso serán amortizables las
inmovilizaciones en curso ".
"Art. 45.1. Se considerará que las dotaciones a la
amortización cumplen el requisito de efectividad:
a) Cuando no excedan del resultado de aplicar a los
valores contables de adquisición los coeficientes
que a este fin determine el Ministerio de Hacien-
da ni superen el plazo de amortización estableci-
do como máximo por dicho Ministerio.
b) Cuando se realicen conforme a las reglas que
establece este Reglamento para el sistema de
amortización regresiva.
c) Cuando se ajusten al plan formulado por el
titular de la actividad y aceptado por la Admi-
nistración Tributaria, con los requisitos y condi-
ciones que se establecen en este Reglamento.
Art. 45.2. La efectividad de la depreciación habrá
de ser probada por el sujeto pasivo si supera los
límites a que se refiere el apartado anterior".
"Art. 46.7. La amortización se aplicará sobre la
totalidad de los bienes susceptibles de amortiza-
ción que figuren en el balance de la Sociedad y
se practicará por cada elemento.
Cuando se trate de elementos de naturaleza
análoga o sometidos a un similar grado de utiliza-
ción, la amortización podrá practicarse sobre el
conjunto de ellos, pero en todo momento deberá
poderse conocer la parte de la amortización
acumulada correspondiente a cada bien en fun-
ción de su valor amortizable y del ejercicio de
puesta en funcionamiento ".
Existen sentencias sobre este artículo que aclaran
los conceptos del mismo.
Según la sentencia de la Audiencia Territorial de
Mallorca de 30-5-1 985:
"La amortización contabilizada de forma global se
computa como gasto ".
La Resolución del Tribunal Económico Administra-
tivo Central de 4-10.-85: "Las amortizaciones
globales sin especificar cargos individualizados por
cada elemento no son gastos deducibles".
Resolución del T.E.A.C. de 3-2-57: "La especifici-
dad de las amortizaciones se puede registrar en la
contabilidad auxiliar, llevando a la contabilidad
principal la amortización global. "
"Art. 46.2. Para la consideración como partida
deducible de las amortizaciones se tendrán en
cuenta las siguientes reglas:
Primera: Los elementos del inmovilizado material
empezarán a amortizarse desde el momento
en el que entren en funcionamiento.
Segunda: Los elementos del inmovilizado in-
material, cuando sea procedente su amortización,
empezarán a amortizarse desde el momento de
su adquisición por Empresa.
T e ~ e r a :Cuando un elemento entre en funciona-
miento dentro del período impositivo, la amortiza-
ción se referirá a la parte proporcional del período
durante el cual ha estado en funcionamiento.
Análogo criterio se utilizará en el cómputo de
amortización del inmovilizado inmaterial.
Art. 46.3. En ningún caso la suma de las amortiza-
ciones efectuadas podrá exceder del valor por el que
figura contabilizado el bien que se amortiza.
Art. 46.4. No tendrá la consideración de partida
deducible las amortizaciones practicadas en un
ejercicio correspondiente a otro distinto, con inde-
pendencia del resultado positivo o negativo obtenido
en aquel en que debió haberse practicado.
Art. 46.5. La amortización que supere a la admiti-
da fiscalmente por las normas del presente Regla-
mento se considerará como saneamiento de
activo, no deducible a efectos de la determi-
nación de la base imponible.
Art 46.6. Cada elemento habrá de amortizarse
fiscalmente dentro del período de su vida útil.
Cualquier amortización realizada con posterioridad
tendrá la consideración de saneamiento de activo,
no deducible para la determinación de la base
imponible.
Art. 46.7. A los efectos de lo dispuesto en el
apartado 46. l., las "instalaciones complejas
especializadas" podrán constituir un único
elemento susceptible de amortización.
Art. 46.8. Se entenderá por "instalaciones complejas
especializadas " aquellas estructuras funcionales com-
prensivas de edificaciones, maquinaria, material,
piezas o elementos que, aun siendo separables por
naturaleza, estén íntimamente ligadas para su
funcionamiento con carácter irreversible y sometidas
al mismo ritmo de amortización. No se incluirán los
repuestos o recambios correspondientes, sin perjuicio
de lo señalado en el artículo 64 de este Reglamen-
to ".
El Artículo 47 establece la continuidad de las
amortizaciones:
"Art. 47.1. Por regla general, para un mismo
elemento de activo amortizable no podrá aplicar-
se, ni simultánea ni sucesivamente, distintos
sistemas de amortización. El sujeto pasivo vendrá
obligado a aplicar el sistema adoptado o aceptado
para el elemento de que se trate desde el mo-
mento de su puesta en funcionamiento hasta su
amortización total, enajenación o pérdida.
Art. 47.2. Cuando el sujeto pasivo pretenda justificar
ejercicio a ejercicio la depreciación efectivamente .
experimentada deberá señalar en el anexo al primer
balance cerrado a partir de la entrada en funciona-
miento del bien de que se trate el valor del mismo
y los criterios en que proyecte fundamentar tal
depreciación efectiva ".
El Artículo 48 define el concepto de amortización
mínima:
 "Art. 48.1. Todo elemento amortizable se conside-
rará depreciado anualmente al menos en el
porcentaje suficiente para cubrir su valor total de
activo en el transcurso de su vida útil, de acuerdo
con el criterio de amortización adoptado.
Art. 48.2. En el caso del apartado 2 del artículo
siguiente, se considerará como amortización
mínima la cuota lineal necesaria para cubrir el
valor del elemento a amortizar en el período
máximo de amortización fijado en las tablas".
Estas tablas fueron publicadas en la Orden de 23 de
febrero de 1965 y la Orden de 7 de junio de 1978.
En el Anexo G se reproducen aquellas partes que
afectan directa o indirectamente a la minería.
"Art. 49.1. a efectos fiscales, la vida útil de un
elemento activo arnortizable será el período en
que, según el criterio de amortización adoptado,
debe quedar totalmente cubierto su valor excluido
en su caso el valor residual.
Art. 49.2. Cuando se amortice un elemento en base
a tablas de amortización oficialmente aprobadas se
considerará como vida útil el período máximo de
amortización que en ellas figure asignado.
Art. 49.3. Excepcionalmente, la vida útil se enten-
derá prorrogada por el período en que dure la
inactividad en los casos de paralización temporal
de actividades que reúnan las siguientes circuns-
tancias:
a) Que afecten a una planta industrial completa
o instalación compleja especializada.
b) Que la paralización tenga una duración supe-
rior a un año o campaña.
C) Que la Empresa decida no practicar amortiza-
ción durante el período de paralización, hacién-
dolo constar así mediante nota marginal
suficientemente ilustrativa de las instalaciones
afectadas y del período de paralización ".
El Art . 50 establece: "Las pérdidas justificadas,
cualquiera que sea su causa, así como el envileci-
miento en el mercado de los valores del activo y,
en general, el deterioro de bienes o derechos no
computados como amortización serán gasto
deducible o disminuciones patrimoniales, según
corresponda, en tanto se hayan producido en el
período impositivo ".
El Art. 52. del R.1.S. define qué elementos se
consideran: "Inmovilizado material ":
"Art. 52.1. Se considerarán elementos de inmovil-
izado material todos aquellos bienes tangibles,
muebles, inmuebles o semimovientes que estén
incorporados efectivamente al patrimonio del sujeto
pasivo y que se utilicen para la obtención de rendi-
mientos gravados por este impuesto, salvo los
elementos que tengan la consideración de existen-
cias.
Art. 52.2. Los bienes de inmovilizado material se
registrarán inicialmente por su precio de adquisi-
ción o coste de producción, salvo que, siendo
distinto su valor de adquisición, se haga uso de lo
dispuesto en el artículo 4 1.3. de este Reglamento.
Art. 52.3. Las dotaciones anuales a la amortiza-
ción se aplicarán sobre el valor que en cada caso
se establezca y se reco erán en cuenta distinta de
?
aquella en que se re lejen los bienes, debiendo
lucir el saldo acumulado en el pasivo del balance
o en el activo con carácter compensador".
El Artículo 53.1 establece: "En ningún caso se
incluirán en el valor de adquisicrón los inte-
reses devengados por los capitales recibidos
bajo cualquier forma de préstamo, incluso med-
iante operaciones de compra con pago aplazado
o en régimen de arrendamiento financiero y que
correspondan al período de aplazamiento en el
pago, a contar desde la fecha de entrega del
elemento patrimonial de que se trate".
Art. 53.2. Cuando se trate de inversiones en
activo fijo realizadas o construidas en base a un
proyecto específico individualizado, y cuyo proceso
de construcción dure más de dos años ininterrum-
pidamente, podrán incluirse en el valor de adqui-
sición los intereses de los capitales ajenos directa-
mente empleados en la financiación de la inver-
sión durante el período de construcción hasta su
entrega y puesta a disposición.
Art. 53.3. En los demás casos podrá optarse por
su inclusión dentro de las cargas financieras del
ejercicio o por su tratamiento como gasto de
puesta en marcha. "
El Artículo 54 define la amortización degresiva:
"Art. 54.1. Los sujetos pasivos del Impuesto sobre
Sociedades podrán aplicar el sistema de amortización
degresiva según uno de los siguientes métodos:
a) Aplicando un porcentaje constante sobre el
valor pendiente de amortización de los elemen-
tos amortizables acogidos a este sistema.
b) Aplicando el método denominado de "suma de
dígitos.
Art. 54.2. Los porcentajes constantes a que se
refiere la letra a) del apartado anterior se determi-
narán ponderando el coeficiente de amortización
lineal obtenido a partir del período de amortiza-
ción por los siguientes coeficientes:
a) Si el elemento de activo tiene período de
amortización inferior a cinco años: Uno y
medio.
b) Si el elemento de activo tiene un período de
amortización igual o superior a cinco años: Dos.
C) Si el elemento de activo tiene un período de
amortización igual o superior a ocho años: Dos
y medio.
En ningún caso el porcentaje constante podrá ser
inferior al 1 1 por 100.
Cuando el saldo pendiente de amortización antes
del cierre del ejercicio sea inferior al importe de
una cuota lineal, dicho saldo podrá amortizarse
en el mencionado ejercicio.
Art. 54.3. Para la aplicación del método de suma
de dígitos se procederá como sigue:
a) Se obtendrá la suma de dígitos mediante la
adición de los valores numéricos asignados a
los años en que se haya de amortizar el bien.
Para ello se asignará un valor numérico igual al
período de amortización, expresado en años,
del elemento de que'se trate al ejercicio de
puesta en funcionamiento, y para los ejercicios
siguientes, valores numéricos sucesivamente
decrecientes en una unidad, hasta llegar al
último considerado para la amortización, que
tendrá un valor numérico igual a la unidad.
b) El valor amortizable se dividirá entre la suma
de dígitos obtenida según la letra anterior,
determinándose así la cuota por dígito.
c) En cada ejercicio se dotará como amortización el
producto de la cuota por dígito por el total de
dígitos que, conforme a la letra a) anterior,
corresponda al ejercicio. Cuando un ejercicio de
los de aplicación de este método tenga duración
inferior a la inicialmente considerada, y en los
casos de que el elemento cause baja en el activo
de la Empresa, la dotación calculada según el
párrafo anterior se prorrateará proporcionalmente
a dicha duración o al tiempo de permanencia en
el ejercicio del elemento, para determinar la
dotación admisible como partida deducible.
Art. 54.4. El período de amortización a que se
refieren los apartados precedentes no podrá ser
superior al máximo fi~adoen las tablas de amorti-
zación oficialmente aprobadas ni inferior al que
se deduzca de la aplicación del coeficiente máxi-
mo de amortización señalado en las mismas para
el elemento de que se trate.
Art. 54.5. Serán requisitos necesarios para poder
aplicar el sistema de amortización degresiva:
a) Los activos amortizables deberán tener una
vida útil igual o superior a tres años.
b) Deberán ser adquiridos nuevos o construidos
por la propia Empresa; es decir, que sean
utilizables y entre en funcionamiento por pri-
mera vez.
c) Ha de tratarse de elementos de inmovilizado
material que consistan en:
- Maquinaria e instalaciones de carácter
industrial y agrícola.
- Equipos de transporte, incluidos buques y
aeronaves, pero sin incluir los vehículos
automóviles para uso del personal.
- Equipos de informática y procesamiento de
datos.
- Instalaciones hoteleras.
Art. 54.6. En ningún caso el sistema de amortiza-
ción degresiva podrá aplicarse a:
a) Los activos inmateriales.
b) Edificios, cualquiera ue sea su destino o
7
afectación, salvo que ormen parte de instala-
ciones complejas especializadas.
c) lnstalaciones de carácter administrativo, así
como el mobiliario y material de oficina. "
Los artículos 55 y 56 establecen las condiciones
y requisitos que deben reunir los planes de
amortización:
"Art 55.1. Las Sociedades podrán aústar sus
amortizaciones a un plan por ellas ormulado,
cuando en virtud de circunstancias de carácter
permanente que concurran en el desarrollo de su
actividad, los elementos del inmovilizado material
o inmaterial amortizable estén sometidos a una
depreciación técnica o económica distinta de la
derivada de la aplicación de las tablas de amorti-
zación oficialmente aprobadas.
Art. 55.2. En, todo caso, los planes de amortiza-
ción habrán de cumplir necesariamente los si-
guientes requisitos:
a) Que se refieran exclusivamente a elementos del
inmovilizado material que sean nuevos, es decir
que sean utilizables y entren en funcionamiento
por primera vez, o a elementos del inmoviliza-
do inmaterial provenientes de programas de
investigación y desarrollo.
b) Que dichos elementos estén situados o que los
programas se hayan realizado en territorio
español.
c) Que los elementos del inmovilizado amortizable
incluidos en el plan figuran en la contabilidad
principal y en la auxiliar, con separación de los
restantes elementos del activo ".
Art. 56.1. La solicitud del plan de amortización se
presentará en la Delegación de Hacienda del domici-
lio fiscal del sujeto pasivo, dentro del período de
construcción o de los tres meses siguientes a su
puesta en funcionamiento, acompañando, por
triplicado, los documentos siguientes:
a) Exposición detallada del plan de amortización
propuesto y su desarrollo en el tiempo, con
expresión de:
1. Elementos a que haya de aplicarse, descritos
con el detalle suficiente que permita su identifi-
cación.
2. Actividad a que estén adscritos dichos
elementos.
3. Fecha de adquisición de los elementos por
la Empresa, así como su ubicación.
 Cuando la solicitud se realice durante el período
de construcción, calendario de inversiones a
realizar y fecha prevista de entada de funcio-
namiento.
4. Criterio de amortización que se propone, con
indicación expresa de los parámetros a utilizar
para la determinación del grado de depreciación
de cada ejercicio.
5. Valores de adquisición de los elementos inclui-
dos.
b) Memoria justificativa del plan desde los puntos
de vista técnico y económico.
Art. 56.2. El lnspector Jefe de la Delegación de
Hacienda, a la vista de la solicitud presentada y
recabando del sujeto pasivo cuanta información
adicional precise, elevará a la Dirección General
de Tributos, en el plazo de un mes, un informe
sobre el plan de amortización solicitado.
Cuando los elementos figuren instalados en la
demarcación de otra Delegación, el lnspector Jefe
de la Dele ación del domicilio fiscal dará traslado
del expe?c iente al de aquélla, en el plazo de
quince días, para la emisión del informe a que se
refiere el párrafo anterior.
Art. 56.3. El Director general de Tributos, a la
vista de la documentación anterior, resolverá en
el plazo de tres meses, contados a partir de la
fecha de presentación de la solicitud, o en su
caso, de la fecha de recepción por la Inspección
de la información adicional requerida.
Art. 56.4. Transcurrido el plazo anterior sin que la
Administración lo interrumpa por su actuación, se
considerará aceptado el plano propuesto.
No será aplicable lo dispuesto en el párrafo anterior
cuando la solicitud no se hubiera ajustado a lo
establecido en el apartado 1, sin perjuicio de su
posible aceptación en el momento de la comproba-
ción inspectora como criterio de efectividad.
Art. 56.5. Si la resolución alterase el plan preten-
dido por el contribuyente, éste podrá renunciar a
él dentro del plazo de quince días a partir del
siguiente a aquél en el que le fuere notificado el
correspondiente acuerdo.
Art. 56.6. El Director eneral de Tributos podrá
3
delegar, mediante reso ución la facultad reconoci-
da en el apartado en los Subdirectores generales
de la Dirección o en los Delegados de Hacienda.
Art. 57.1. Los planes de amortización aprobados
podrán ser objeto de modificación a solicitud de
los contribuyentes respectivos observando las
normas anteriores. Dicha solicitud habrá de pre-
sentarse dentro del primer trimestre del ejercicio
en el cual deba surtir efecto dicha modificación.
Art. 57.2. En el caso de que no se haya formula-
do dicha solicitud o hubiere sido denegada en
forma por la Administración Tributaria, el exceso de
amortización sobre las calculadas por aplicación del
plan inicialmente aprobado, así como las realizadas
una vez transcurrido el período de vigencia del plan,
tendrán la consideración de saneamiento de activo,
no deducible para la determinación de la base
im onible, o en su caso, del rendimiento respectivo,
P
sa vo lo dispuesto en el apartado 2 del artículo 45
de este Reglamento ".
El artículo 58 des;irrol!a el sistema de amortiza-
ción más usualmente adoptado por las empresas,
la amortización según Tablas publicadas en las
Ordenes 23-2-1 965 y 7-6-1978.
El artículo 59 desarrolla el sistema de libertad
de amortización, método que afecta directa-
mente a la minería:
"Art. 59.7. Las Sociedades que desarrollen activi-
dades de exploración, investigación, explotación o
beneficio de yacimientos minerales y demás recursos
geológicos clasificados en la Sección C). A partir de
la Le 5411980, de 5 de Noviembre, debe entender-
l'
se C o D), punto uno, del artículo tercero de la Ley
de Minas, así como de los que por Real Decreto
pueda el Gobierno determinar con carácter general
entre los incluidos en las secciones A) y B) del
artículo citado, gozarán del régimen de libertad de
amortización de sus inversiones en activos mineros
durante un plazo de diez años en los términos y
condiciones establecidos en el artículo 26 de la Ley
611977, de 4 de Enero, sobre Fomento de la Mine-
ría. En particular, se tendrán en cuenta las siguientes
reglas:
A) El período de diez años durante el cual podrán
aplicar la libertad de amortización se computará:
a) Para los activos mineros que figurasen en el
inventario de la Sociedad el día 1 de enero de
1977, a partir del día 9 de Enero de dicho
año.
b) Para las nuevas inversiones realizadas a partir
de 7 de Enero de 1977, desde el comienzo del
primer ejercicio económico en cuyo balance
aparezca reflejado el resultado de la explota-
ción.
B) La amortización afectará exclusivamente a las
inversiones realizadas en activos mineros.
C) Una vez transcurrido el plazo de diez años, a
los saldos de las cuentas representativas de los
activos mineros que experimentaron
amortizaciones parciales se les aplicará el régimen
general de amortización previsto en este Regla-
mento por el período que les reste de vida útil.
D) Los activos mineros acogidos al régimen de
libertad de amortización deberán figurar en la
contabilidad principal y en la auxiliar, con separa-
ción de los restantes elementos del activo.
Art. 59.3. Las Sociedades que tengan por objeto
la investigación y explotación de hidrocarburos
practicarán sus amortizaciones de acuerdo con lo
dispuesto en la Ley 2 1/1974, de 27 de Junio, y
el Real Decreto 236217976, de 30 de Julio".
El articulo 61 precisa las reglas que afectan a
los elementos usados:
"Art. 61.Tratándose de elementos del activo que
se adquieran usados, el cálculo de la amortización
se efectuará de acuerdo con los siguientes criterios:
a) Sobre los valores de adquisición, aplicándose
los coeficientes máximos hasta el límite del
doble de los tipos que señalen las tablas y
reduciendo a la mitad su período máximo. Esta
reducción deberá realizarse por exceso, compu-
tándose los años completos.
b) Si se conoce el coste originario o regularizado,
este podrá ser tomado como base para la
aplicación de los coeficientes máximos de
amortización que figuren en las tablas. En este
caso el período máximo de tiempo en que se
admitirá la amortización vendrá determinado
or la diferencia entre el que señalen al efecto
Pas tablas al elemento de que se trate y el
coeficiente entero, por defecto, que resulte de
dividir la diferencia entre el citado coste y el
valor de adquisición por el resultado de aplicar
el coeficiente máximo de amortización al coste
originario o regularizado.
c) Si no se conoce el coste originario o regulariza-
do, siempre quedará a salvo el derecho del
sujeto pasivo a determinar aquél parcialmente.
Establecido dicho coste se procederá como en
la letra anterior, teniendo en cuenta que sólo
podrá tomarse en consideración el coste regu-
larizado cuando el sujeto pasivo se haya acogi-
do, pudiéndolo haber hecho, a las leyes fiscales
dictadas al efecto. "
El Artículo 66 define los elementos del inmovili-
zado inmaterial susceptibles de amortización:
"Art. 66.1. Se considerarán, en todo caso, como
elementos de inmovilizado inmaterial amortizables
los siguientes:
a) Las concesiones administrativas, cuando se
hubieren concedido por período limitado de
tiempo.
Se entenderán concedidas por período limitado
de tiempo cuando su prórroga se halle sujeta
al pago de una nueva tasa o contraprestación.
b) Los derechos reales de uso y disfrute, exclusivo
o no,convenidos por plazo limitado y mediante
contraprestación.
c) Los elementos de la propiedad industrial, como
patentes, marcas y nombres comerciales,
procedimientos de fabricación, modelos y
dibujos, obtenidos mediante contraprestación y
cuya utilización exclusiva figure reconocida
legalmente por un plazo determinado e impro-
rrogable.
Art. 66.2. Por e/ contrario, no se considerarán
amortizables, sin perjuicio del tratamiento de las
pérdidas producidas por su envilecimiento, y
deterioro:
a) Fondo de comercio.
b) Derechos de traspaso.
c) Los elementos citados en el apartado anterior,
cuando no se den las circunstancias que en
cada caso se indican.
Art. 66.3. Tampoco se considerarán amortizables
las concesiones administrativas transmisibles,
cuando dentro de la actividad del sujeto figure la
de transmisión de los bienes o derechos
amparados por dicha concesión, sin perjuicio de
la imputación de costes que corresponda ".
En el Artículo 67 se especifican los gastos amor-
tizables:
"Art. 67.1. Se considerarán gastos amortizables
aquellos gastos diferidos o de distribución plu-
rianual, bien por tener proyección económica
futura, bien por exceder su utilidad del ejercicio
económico en que se contraen.
En particular, se considerarán incluidos dentro de
los gastos am,ortizables:
a) Gastos de constitución y modificación de
Sociedades y de ampliación de capital, así
como los de primer establecimiento y puesta
en marcha de instalaciones, en tanto no sean
acumulables al valor del inmovilizado material.
b) Gastos financieros, anticipados o diferidos, por
razón de empréstitos, préstamos y operaciones
de pago aplazado, salvo que se computen en
su totalidad como gasto del ejercicio en que se
hayan producido.
c) Investigaciones, estudios y proyectos a
amortizar por no haberse alcanzado en
ellos resultados positivos.
d) Gastos de modificación de la estructura de la
Empresa y los originados por expedientes de
crisis debidamente autorizados.
Art. 67.2. Los gastos amortizables lo serán según
las reglas enunciadas en los artículos siguientes y
se rebajaran directamente de la cuenta represen-
tativa de la partida a amortizar con cargo a los
resultados del ejercicio.
En tanto no tengan señalado plazo específico, los
gastos amortizables deberán amortizarse totalmen-
te en un período máximo de cinco años.
Para la determinación de los flujos de fondos positi-
vos y negativos computables a efectos del pago del
Impuesto sobre Sociedades, se indicarán los artículos
del R.1.S. que desarrollan este concepto".
El Artículo 91 enumera todos los ingresos ínte-
gros obtenidos computables a efectos del
cálculo de la Base Imponible:
"Art. 9 1.1. Se computarán como ingresos íntegros
la totalidad de los derivados de las actividades de
todo tipo desarrolladas por el sujeto pasivo, asi
como los derivados de la cesión a terceros de
bienes o derechos, salvo lo dispuesto en el apar-
tado 3 de este artículo.
En particular, se comprenderán dentro de los
ingresos los procedentes de:
a) Ventas, ejecuciones de obra y prestación de
servicios.
b) Los trabajos realizados para la construcción,
fabricación o mejora del inmovilizado de la
Empresa.
c) Bonificaciones y descuentos obtenidos en
función de las compras y adquisiciones realiza-
das, aun cuando fuesen en especie.
d) Titularidad de acciones y participaciones en el
capital de todo tipo de Sociedades.
e) Préstamos y facilidades financieras otorgadas
por el sujeto pasivo.
f) Cesión de bienes y derechos a terceros cuando
el sujeto asivo se reserva, total o parcialment-
P
e, la titu aridad de los mismos.
g) Subvenciones a la explotación reconocidas, así
como la parte que resulte imputable de las
subvenciones por cuenta del capital.
h) Desgravación fiscal a la exportación.
i) Imputación de rendimientos obtenidos por
Sociedades transparentes y Entes no sometidos
al impuesto en los que participe el sujeto
pasivo.
j) Exceso de las previsiones dotadas en relación a
las posibles pérdidas o responsabilidades.
k) lndemnizaciones devengadas sobre valores de
explotación.
1) Diferencias positivas de valoración."
De igual forma, el Artículo 100 enumera las
partidas deducibles de los ingresos o afectos
al lmpuesto sobre Sociedades:
"Art. 100.1. Para la determinación de los rendi-
mientos netos se deducirán, en su caso, de los
ingresos íntegros obtenidos por el sujeto pasivo
los gastos necesarios para la obtención de aqué-
llos y el importe del deterioro sufrido por los
bienes de que los ingresos procedan".
El Art. 110 define los tributos deducibles de
los ingresos. Se hace especial mención de este
capítulo de gastos al objeto de determinar la
verdadera carga fiscal de una empresa minera.
"Art. 1 10.1. Tendrán consideración de tributos
deducibles de los ingresos:
a) Los impuestos estatales indirectos que recaigan
sobre operaciones cuyos importes tengan la
consideración de gasto o ingreso por este
impuesto en el mismo ejercicio.
b) Los tributos y recargos no estatales, así como
las exenciones parafiscales, las tasas, recargos
y contribuciones especiales estatales no reper-
cutibles legalmente, cualquiera que sea su
denominación, siempre que incidan sobre los
rendimientos computados o los bienes produc-
tores de los mismos y no tengan carácter
sancionador, cuando correspondan al mismo
ejercicio.
c) Los importes procedentes de otros ejercicios
que por su naturaleza habrían resultar deduci-
b l e ~conforme a las letras anteriores cuando no
tengan carácter sancionador y a la Empresa no
le hubiese sido posible la determinación exacta
de la cuota correspondiente por causas no
imputables a ella. "
El Artículo 11 5 define como gastos la amortiza-
ción del ejercicio:
"Art. 115.1. Se incluirán como dotaciones del
ejercicio para amortización las realizadas, de
conformidad con lo dispuesto en la sección ante-
rior de este Reglamento, en relación con:
a) Elementos amortizables del inmovilizado mate-
rial.
b) Elementos amortizables del inmovilizado inma-
terial.
c) Gastos amortizables, diferidos y de proyección
plurianual".
El Art. 125 señala aquellas partidas no deduci-
bles a efectos del lmpuesto sobre Socieda-
des:
"Art. 725. No tendrán la consideración de parti-
das deducibles para la determinación de la base
imponible:
a) Las cantidades destinadas a retribuir directa o
indirectamente el capital propio, cualquiera que
sea su denominación.
b) Las participaciones en beneficios por cualquier
concepto distinto de la contraprestación de
servicios personales, incluso las de los partícipes
en cuentas.
C) Las cantidades distribuidas entre los socios de
las cooperativas a cuenta de sus beneficios y el
exceso de valores asignados en cuentas a los
suministros o prestaciones sobre su valor
corriente.
d) Las cuotas del Impuesto sobre Sociedades y de
cualquier otro tributo sobre el capital o sobre
la renta, sin erjuicio de lo establecido en el
B
epigrafe b) el articulo 1 10.1 de este Regla-
mento.
e) Las multas y sanciones establecidas por un ente
público que no tengan origen contractual, que
 le sean impuestas al sujeto pasivo, incluidos los
recargos de prórroga y apremio, exceptuados
los intereses de fraccionamiento y aplazamien-
tos de pago debidamente concedidos.
f) Las liberalidades, cualquiera que fuese su
denominación.
g) Las cantidades destinadas al saneamiento del
activo, salvo que pueda realizarse por Ley".
Los Artículos 126 y siguientes se refieren a los
incrementos y disminuciones patrimoniales y
su manera de tributar en el Impuesto de Socieda-
des:
"Art. 126.1. Son incrementos o disminuciones de
patrimonio las variaciones en el valor del patrimo-
nio del sujeto pasivo cuando se pongan de mani-
fiesto con ocasión de cualquier alteración en la
composición de aquél, sin perjuicio de lo dispues-
to en los artículos siguientes.
Art. 126.2. Se computarán como incrementos de
patrimonio los que se pongan de manifiesto por
simple anotación contable, salvo los expresamente
autorizados por preceptos legales.
Art. 126.3. En ningún caso se computarán como
disminuciones de patrimonio las que se pongan
de manifiesto por simples anotaciones contables,
salvo que la reducción del valor en cuentas de los
elementos del activo se realice de conformidad
con lo que establecen las Leyes de Sociedades
Anónimas y Responsabilidad Limitada, que a estos
se considerarán aplicables a todos los sujetos
pasivos por este Impuesto.
Art. 127.1. A los efectos de lo previsto en el
artículo anterior, constituyen alteraciones en la
composición del patrimonio del sujeto pasivo:
a) La transmisión onerosa o lucrativa de cualquier
elemento patrimonial, incluso la derivada de la
venta forzosa de bienes del sujeto pasivo, en
virtud de procedimientos judiciales o adminis-
trativos seguidos contra el mismo en los que se
acuerda la traba o embargo, llegándose a la
enajenación de los bienes afectados, así como
la que se derive de expropiación o enajenación
forzosa.
b) La incorporación al patrimonio del sujeto pasivo
de dinero, bienes o derechos.
C) La sustitución de un derecho que forme parte
del sujeto pasivo por otros bienes o derechos
que se incorporen a dicho patrimonio como
consecuencia de la especificación o del ejercicio
de aquél.
d) La cancelación de obligaciones con contenido
económico.
e) La permuta de bienes o derechos patrimonia-
les.
f ) Las pérdidas habidas que se justifiquen por el
sujeto pasivo, no debidas a rendimientos netos
negativos.
g) Las indemnizaciones percibidas que no corres-
pondan a operaciones o valores de explotación.
h) La enajenación o amortización de acciones
propias adquiridas previamente.
i) Las reducciones de capital con devolución de
aportaciones a los socios mediante entrega de
bienes, incluso en los casos de disolución de la
Sociedad.
j) La enajenación de derechos de suscripción,
cuando se aplique el sistema establecido en el
apartado 2 del artículo 75 de este Reglamen-
to ".
El Artículo 128 enumera aquellos actos que no
implican incrementos o disminuciones patrimonia-
les.
Los Artículos 129 y 130 definen aquellos incre-
mentos y disminuciones respectivamente no
sometidos a gravamen.
El Artículo 131 indica la determinación del
incremento o disminución patrimonial:
"Art. 13 1.1. En general, el incremento o disminu-
ción patrimonial se determinará por diferencia
entre el valor de enajenación y el valor neto
contable del respectivo elemento patrimonial,
deducidos en su caso los gastos accesorios y
tributos inherentes a la transmisión en cuanto
resulten satisfechos por el enajenante.
En los incrementos de patrimonio puestos de
manifiesto por simple anotación contable se
computará la diferencia entre los valores conta-
bles.
También tendrán la consideración de incrementos
patrimoniales el descubrimiento de elementos
ocultos regulados por el Art. 143 ".
Los Artículos 146 y siguientes establecen la
exención por reinversión de los incrementos
patrimoniales:
"Art. 146.1. Gozarán de exención los incrementos
de patrimonio que se pongan de manifiesto en la
transmisión a título oneroso de elementos mate-
riales de activo f i o de las Empresas, necesarios
para la realización de sus actividades empresaria-
les, siempre que el importe total de la enajena-
ción se reinvierta con los requisitos y condiciones
establecidos en el presente reglamento.
Art. 146.2. A los efectos de lo dispuesto en el
apartado anterior, no se integrará en la base
imponible el importe de los citados incrementos
de patrimonio".
El Artículo 147 establece que elementos se
consideran activo fijo material:
"A) Que estén incluidos en alguna de las siguien-
tes categorías:
a) Terrenos sobre los que se desarrolló total o
parcialmente la actividad de la empresa.
b) Edificios y otras construcciones.
c) Maquinaria, instalaciones y utillaje.
d) Elementos de transporte interior y exterior
de mercancías, sin que se consideren tales
los vehículos de turismo para uso del
personal.
e) Mobiliario y enseres.
f) Equipos para procesos de información.
g) Investigaciones mineras.
B) Que sean utilizables durante un tiempo supe-
rior al período impositivo.
C) Que estén afectos y sean necesarios para el
ejercicio de la actividad empresarial desarrollada
por la Sociedad.
D) Que no se hallen cedidos a terceros para su
uso, con o sin contraprestación".
El Artículo 148 establece los requisitos para
gozar de la exención:
"Art. 148.1. El disfrute de la exención de los
incrementos de patrimonio quedará condicionado
al cumplimiento inexcusable de los requisitos
siguientes:
a) El importe total de la enajenación del elemen-
to patrimonial correspondiente deberá inverti~e
en la adquisición de cualesquiera elementos
materiales de activo filo, incluidos en algunas
de las categorías a que se refiere el artículo
procedente de este Reglamento, y que además
están afectados a la actividad empresarial
ejercida por el sujeto pasivo, sin que sea pre-
ciso que se trate de activos %os nuevos.
b) La reinversión del importe podrá efectuarse,
bien en el ejercicio en que se produjo la enaje-
nación, de una sola vez, o sucesivamente, en
el plazo de los dos años posteriores a la trans-
misión.
c) A efectos de lo dispuesto en el apartado ante-
rior, también podrá considerarse como reinver-
sión la inversión realizada dentro del año
anterior a la fecha de transmisión del elemento
patrimonial correspondiente. En este caso es
preciso que exista una relación directa entre la
enajenación y la reinversión correspondiente.
d) Los bienes en que se materialice la inversión
deberán permanecer en los inventarios de las
Empresas hasta su total amortización o pérdida ".
El Artículo 149 establece la posibilidad de
establecer planes de reinversión:
"Art. 149.1. No obstante lo dispuesto en el
artículo precedente de este Reglamento, los
sujetos pasivos podrán solicitar un plazo de hasta
cuatro años para realizar la reinversión.
Art. 149.2. A estos efectos presentarán en la
Delegación de Hacienda de su domicilio fiscal un
plan de inversiones que habrá de contener inexcu-
sablemente los siguientes extremos:
a) Descripción de los bienes enajenados e importe
y condiciones de la enajenación, así como los
datos de la identificación fiscal del adquirente
de dichos bienes.
b) Bienes en que proyecta materializar la reinver-
sión, así como su importe y condiciones de
adquisición, y los datos de identificación fiscal
del vendedor de dichos bienes.
c) Periodificación de la inversión que se proyecta
realizar, con el compromiso de que el importe
de la misma durante los dos primeros años no
será inferior al 25 por 100 del importe total del
incremento patrimonial obtenido, invirtiendo el
resto, hasta completar el total de la enajena-
ción en los dos años inmediatos posteriores.
Art. 749.3. El plan especial de reinversión deberá
presentarse conjuntamente con la declaración del
lmpuesto sobre Sociedades del ejercicio en que se
produzca el incremento patrimonial.
Art. 149.4. Se entenderá aprobado el plan si la
Administración Tributaria no se pronuncia sobre el
mismo en el plazo de tres meses, contados desde
la fecha de la presentación de la declaración del
lmpuesto sobre Sociedades, siempre que se hubie-
sen cumplido los restantes requisitos establecidos
en el presente artículo y en el precedente".
El Artículo 155 establece la incompatibilidad con
otros regímenes de deducciones.
Los Artículos 156 y siguientes determinan las
condiciones y requisitos para la
compensación de pérdidas:
"Art. 156.1. Si en virtud de las normas aplicables
para la determinación de la base imponible ésta
resultase negativa, su importe podrá ser compen-
sado dentro de los cinco ejercicios inmediatos y
sucesivos a aquél en que se originó la pérdida,
distribuyendo la cuantía en la proporción que el
sujeto estime conveniente.
Art. 156.2. A estos efectos, la base imponible
derivada de las operaciones realizadas en el
ejercicio se minorará por el importe que la Socie-
dad decida compensar de las bases imponibles
negativas habidas en los ejercicios cerrados en los
cinco años precedentes.
El Artículo 157 establece el limite de la com-
pensación:
"Art. 757. En ningún caso podrá deducir en
concepto de compensación de pérdidas, en un
ejercicio, un importe superior a la base imponible
positiva derivada de las operaciones realizadas en
el mismo".
En cuanto a los requisitos para tener derecho a la
compensación, viene fijado en el artículo 159. Se
reproducen aquí sendas sentencias del TEAC que
hacen mención a los requisitos:
- Resolución TEAC de 3 de Junio de 1986: "La
falta de presentación del escrito dirigido al
Delegado de Hacienda manifestando el deseo
de compensar pérdidas, así como su presenta-
ción fuera de plazo no privan de derecho a tal
compensación ".
- Resolución TEAC de 16 de Octubre de 1986:
"Procede deducir en la liquidación provisional las
pérdidas compensables de ejercicios anteriores,
aunque todavía no se hayan comprobado aqué-
llas, si bien tal compensación queda condicionada
a los resultados de la comprobación".
El Artículo 171 del R.I.S. fija el tipo de gravamen
del impuesto, permaneciendo desde 1983 invaria-
ble en el 35 por 100 para las Sociedades en
general, y del 20 por 100 para las Cooperativas.
De las declaraciones practicables sólo se comenta-
rán, por su carácter de generalidad e importancia,
las deducciones por inversiones en activos fijos,
creación de empleo, e inversiones en programas
de investigación y desarrollo.
La primera de ellas está reglada por el Artículo
21 3 del R.I.S., habiendo sufrido sucesivas modifi-
caciones por Ley de Presupuestos. En la actuali-
dad, y para 1989 los sujetos pasivos podrán
deducir de la cuota líquida resultante de minorar
la cuota íntegra en el importe de la deducción
por doble imposición y, en su caso, los beneficios
a que se refiere el Artículo 25 de la Ley del
Impuesto sobre Sociedades, el 5 por 100 del
importe de las inversiones que efectivamente
realicen en:
a) Activos fijos nuevos, sin que se consideren
como tales los terrenos.
b) La edición de libros.
c) La creación de sucursales o establecimientos
permanentes en el extranjero.
d) La satisfacción en el extranjero de los gastos de
propaganda y publicaciones.
El Artículo 205.2. precisa la incompatibilidad de
diferentes regímenes de apoyo a las inversio-
nes:
"Art. 205.2. Las Empresas que realicen actividades
mineras o de investigación y explotación de
hidrocarburos deberán optar, por la aplicación a
unas mismas inversiones, bien por el régimen de
la deducción por inversiones regulado en el
presente Reglamento, bien por el régimen del
Factor de Agotamiento regulado en la Ley
611977, de 4 de Enero, de Fomento de la Mine-
ría, y en la Ley 2 711974, de 27 de Junio, sobre
Investigación y Explotación de Hidrocarburos".
"Art. 2 14.1. Tendrán la consideración de elemen-
tos de activo filo nuevo a efectos de la deducción
por inversiones los que cumplan cada uno de los
siguientes requisitos:
a) Que se trate de alguna de las siguientes
categorías, con independencia de que sean de
fabricación española o extranjera:
- Edificios y otras construcciones situados en
España.
- Maquinaria, instalaciones y utillaje.
- Elementos de transporte interior y exterior,
excluidos los vehículos susceptibles de uso
propio por personas vinculadas directa o
indirectamente a la Empresa.
- Mobiliario y enseres.
- Equipos para procesos de información.
- Investigaciones mineras.
b) Que sean amortizables.
c) Que sean utilizados o entren en funcionamien-
to por primera vez.
d) Que no se hallen cedidos a terceros para su
uso, con o sin contraprestación.
Art. 214.2. No se considerará, en ningún caso,
activo filo nuevo a los terrenos."
En particular y para la actividad minera tiene
especial importancia el Artículo 215 del R.I.S. que
señala:
"Art. 215.1. A efectos de lo dispuesto en el
artículo anterior se entenderá por inversiones en
investigaciones mineras cualesquiera que fuera su
origen y estado físico, las realizadas en la explo-
ración, investigación y puesta en explotación
de yacimientos y demás recursos geológicos.
Art. 2 15.2. Las inversiones en investigaciones
mineras darán derecho a la deducción correspon-
diente, tanto si se realizan directamente por el
sujeto pasivo como si se contrata su realización
con terceros. En ningún caso dará derecho a tal
deducción la adquisición de los activos integrados
en dichas inversiones cuando figurasen anterior-
mente en el activo filo del vendedor.
Art. 215.3. No darán derecho a la deducción
regulada en la presente subsección las inversiones
que sean aplicación de los fondos constitui-
dos con las dotaciones al "Factor de Agota-
miento ".
El Art. 217 establece la base de la deducción
por inversiones en activos fijos nuevos:
"Art. 2 17.7. El importe de las inversiones en
activos fijos nuevos sobre el que se aplicará la
deducción será:
a) Cuando se trate de elementos adquiridos a
terceros, el precio de adquisición.
b) Cuando se trate de elementos fabricados,
construidos o producidos por el propio sujeto
pasivo, el coste de fabricación, construcción o
producción de los mismos. Dicho coste com-
prenderá los costes directos e indirectos racio-
nalmente imputables que el sujeto pasivo
deberá justificar mediante su contabilidad.
El importe de los trabajos realizados para el
inmovilizado durante el ejercicio deberá reflejar-
se adecuadamente en la cuenta de resultados.
c) Cuando se trate de inmuebles se excluirá, en
todo el caso, el valor del suelo.
d) Cuando se trate de investigaciones mine-
ras y se contrate su realización con ter-
ceros, el importe a satisfacer en virtud de
dicho contrato.
Art. 21 7.2. En ningún caso se incluirán los intere-
ses devengados por los capitales recibidos en
concepto de préstamos para la financiación de
estas inversiones y por operaciones de compra
con pago aplazado, salvo lo dispuesto en el
Artículo 53 de este Reglamento".
El Artículo 218 fija el momento del cómputo
de la deducción por inversiones en activos
fijos nuevos:
"Art. 218.1. Las inversiones en activos fios mate-
riales que den derecho a la devolución por inver-
siones se entenderán realizadas en el período
impositivo a que entren en funcionamiento.
Art. 2 7 8.2. Las inversiones en investigaciones
mineras se entenderán efectuadas:
a) Cuando se realicen directamente por el sujeto
pasivo en el ejercicio en que se materialice el
coste respectivo.
b) Cuando se contrate su realización con terceros
en el ejercicio en que se firme el contrato.
Art. 218.3. No obstante lo dispuesto en los
apartados anteriores cuando el plazo transcurrido
entre el encargo en firme de los bienes y la
recepción efectiva por la Sociedad sea superior a
dos años, podrá computarse la deducción en los
períodos impositivos en que se realicen los pagos
por la parte correspondiente.
También será aplicable esta norma cuando en el
plazo de pago de la inversión sea superior a dos
años.
Art. 218.4. En igual sentido, no obstante lo
dispuesto en la letra b) del apartado 2 anterior,
cuando las inversiones mineras se realicen por
terceros y el contrato tenga una duración superior
a dos años podrá computarse la deducción en los
períodos impositivos de duración del contrato,
atendiendo al importe satisfecho en cada período".
La deducción por creación de empleo viene
regulada por los Artículos 222 y 227 del R.I.S., y
de acuerdo con la Ley de Presupuestos para
1989.
Será de aplicación la deducción de 500.000 PTA
por cada personalañ~de incremento del prome-
dio de la plantilla con contrato de trabajo
indefinido, experimentado durante el primer
ejercicio iniciado en 1989, respecto a la plantilla
media del ejercicio inmediatamente anterior con
dicho tipo de contrato.
Para el cálculo del incremento del promedio de
plantilla, se imputarán exclusivamente, perso-
naslaño con contrato de trabajo indefinido que
desarrollen jornada completa en los términos que
dispone la Legislación laboral.
No obstante, la deducción no podrá exceder de la
que correspondería al número de personaslaño de
incremento de promedio de la plantilla total de la
empresa, durante dicho ejercicio, cualquiera que
fuera su forma de contratación y siempre que
desarrollen jornada completa.
Los Artículos 232 a. 237 del R.I.S. regulan la
deducción por inversiones en programas de
investigación y desarrollo.
Seguidamente se precisan de forma escueta las
principales líneas directrices de la Ley 2711984
sobre reconversión y reindustrialización:
Las ZUR se definen en la Ley 2711984 de 26 de
Julio de reconversión y reindustrialización, como
áreas del territorio nacional que resulten especial-
mente afectadas por la situación de crisis de
determinados sectores industriales y que sean
declaradas como tal por el Gobierno, mediante el
ejercicio de su potestad reglamentaria, previo
acuerdo con la Comunidad Autónoma a la que
pertenezca el área territorial.
El establecimiento de la ZUR confiere la posibili-
dad de obtener determinados beneficios y com-
porta una serie de condiciones de obligado
cumplimiento, fundamentalmente de carácter
laboral.
Los beneficios que genéricamente pueden conced-
erse son los que se enumeran a continuación:
-Subvenciones con cargo a los Presupuestos
Generales del Estado.
-Líneas de crédito preferencial.
-Beneficios fiscales.
-Planes especiales de amortización previa solici-
tación motivada.
Las subvenciones se conceden con cargo a crédi-
tos presupuestarios a cargo del Ministerio de
Economía y Hacienda, pudiendo llegar hasta un
30 por 100 de la inversión prevista a utilizar para
alguno de los siguientes conceptos:
-Adquisición de terrenos para realización de los
proyectos.
-Acondicionamiento y urbanización de terrenos.
- Edificaciones.
-Maquinaria e instalaciones.
-Gastos necesarios para la realización del pro-
yecto.
-Elementos especiales de transporte exterior.
-Elementos de transporte interior.
Los beneficios fiscales explicitados en la Ley
2711984 son los siguientes:
-Bonificación de hasta el 99 por 100, en el
IGTE, en los derechos arancelarios que gravan
la importación de bienes de equipo y utillaje
de primera instalación cuando estos no se
fabriquen en España o los fabricados no sean
los adecuados. Esta bonificación es aplicable
también a los materiales que se importen para
su incorporación a bienes de equipo.
-Bonificación de hasta el 99 por 100 de cual-
quier arbitrio o tasa de las Corporaciones
Locales que raven el establecimiento de
3
actividades in ustriales, siempre que así se
acuerde por la Entidad Local afectada. A este
respecto hay que referirse fundamentalmente
al impuesto municipal sobre Radicación.
Los beneficios fiscales se conceden por un período
de cinco años prorrogables otro período no
superior cuando las circunstancias lo aconsejen.
Los beneficios concedidos a las empresas por
establecerse en una ZUR son incompatibles con
cualesquiera otro que procedan de haberse acogi-
do la empresa a un Real Decreto de Reconversión
Industrial, con los derivados de inversiones efec-
tuados en zonas o polígonos de preferente locali-
zación industrial, o por inversiones en una Gran
Area de Expansión Industrial.
La Ley 2711984, en su Artículo 35, modificada por
Ley de Presupuestos para 1989, otorga la posibilidad
de deducir en la cuota Iíquida, el 15 por 100 de los
gastos intangibles, y el 30 por 100 del valor de
adquisición de activos fijos aplicables a programas o
gastos de investigación y desarrollo de nuevos
productos o procesos industriales.
Por último se comentan los límites establecidos
para las deducciones, a efectos de liquidación del
lmpuesto sobre Sociedades. Así, las deducciones
por inversiones procedentes de regímenes anterio-
res, se aplicarán respetando el Iímite sobre cuota
Iíquida preestablecido en sus respectivas normati-
vas.
Practicadas estas deducciones, podrán minorarse
las deducciones por inversiones en: activos fijos
nuevos; edición de libros; creación de sucursales
en el extranjero; gastos de propaganda y publica-
ciones en el extranjero; adquisición de activos fijos
y aplicables a programas de investigación y
desarrollo, y adquisición en bienes que estén
inscritos en el Registro General de Bienes de
Interés Cultural.
El conjunto de estas deducciones no podrán
exceder del 20 por 100 de la cuota Iíquida del
ejercicio.
A continuación, en su caso, se practicarán las
deducciones que se aplican sin Iímite sobre la
cuota Iíquida, derivadas de regímenes anteriores.
Finalmente se practicará la deducción por creación
de empleo. Esta deducción podrá absorber la
totalidad de la cuota Iíquida restante.
3. Tributación indirecta
3.1. lmpuesto sobre Transmisiones
Patrimoniales y Actos Jurídicos
Documentados
Es un impuesto indirecto, real, objetivo e instantá-
neo u ocasional. Su objeto imponible es la circula-
ción o desplazamiento patrimonial de bienes y
derechos con las salvedades que se harán al
referirse a las operaciones societarias y los actos
jurídicos documentados.
La legislación vigente se halla contenida en el
Texto Refundido de la Ley del lmpuesto sobre
Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos
Documentados contenida en el Real Decreto
349411981 de 29 de Diciembre. Este Decreto ha
aprobado el vigente Reglamento del Impuesto.
Hecho imponible: definido en el Art. 1 de la
Ley.
El ITP y AJD es un tributo de naturaleza indirecta
que grava:
A) Las transmisiones patrimoniales onerosas.
B) Las operaciones societarias.
C) Los actos jurídicos documentados.
En ningún caso un mismo acto podrá ser liquida-
do por el concepto de transmisiones patrimoniales
y por el de operaciones societarias.
A) Transmisiones patrimoniales onerosas.
"Art. 7. Son transmisiones patrimoniales onerosas
las siguientes:
a) Las transmisiones onerosas por actos "intervivos"
de toda clase de bienes y derechos que integren
el patrimonio de las personas físicas o jurídicas.
b) La constitución de derechos reales, préstamos,
fianza, arrendamientos, pensiones y concesio-
nes administrativas".
a) Transmisiones patrimoniales onerosas por
actos intervivos.
Sujeto pasivo (Art. 8)
En las transmisiones de bienes y derechos de toda
clase, el que los adquiera.
En los expedientes de dominio, actas de notoriedad,
actas complementarias de documentos públicos y
certificaciones a que se refiera el Artículo 206 de la
Ley Hipotecaria, la persona que los promueva y en
los reconocimientos de dominio hechos a favor de
persona determinada, ésta última.
Base imponible (Art. 10.1).
Viene determinada por el valor real del bien
transmitido o del derecho que se constituya o
ceda.
Cuota tributaria (Art. 11.1).
Se determina aplicando a la base imponible el
tipo de gravamen del 6 por 100 si se trata de
transmisiones de bienes inmuebles y el 4 por 100
si el objeto son bienes muebles o semovientes.
b) Derechos reales, préstamos, fianzas, arren-
damientos, pensiones y concesiones adminis-
trativas.
Nos centramos para este manual en la consti-
tución de Concesiones Administrativas.
Hecho imponible (Art. 7.1 .b.).
Es la constitución de concesiones administrativas,
en todo caso y cualquiera que sean su naturaleza,
duración y bienes salvo que recaigan.
Sujeto pasivo (Art. 8.h.).
ES el concesionario.
Base imponible (Art. 13.1.).
Se fijará capitalizando al 10 por 100 el canon de
explotación. En defecto de la anterior valoración
se tomará el señalado por la respectiva Adminis-
tración pública.
Deuda tributaria
Se obtiene aplicando el tipo de gravamen del 4
por 100.
B) Operaciones societarias.
Hecho imponible (Art. 19.1.).
Son operaciones societarias sujetas a la consti-
tución, aumento y disminución de capital, fusión
y transformación y disolución de sociedades.
Sujeto pasivo (Art. 23).
Es en general la propia sociedad
En la disolución de sociedades y reducción del
capital social, son sujetos pasivos "los socios" por
los bienes y derechos recibidos.
Base imponible (Art. 25.1.).
En la constitución y aumento de capital y fusión
de sociedades el capital social del ente final.
En la transformación de sociedades el haber
líquido que la sociedad tenga el día en que se
adopte el acuerdo.
En la disminución de capital y disolución de
sociedades, la base coincidirá con el valor real de
los bienes y derechos entregados a los socios.
Deuda tributaria (Art. 26).
Se obtiene aplicando a la base imponible el tipo
del 1 por 100 (Ley 3711988 de Presupuestos
Generales del Estado para 1989).
C) Actos jurídicos documentados.
Se consideran así: (Art. 27).
- Los documentos notariales.
- Los documentos mercantiles.
- Los documentos administrativos y judiciales.
Los que más incidencia pueden tener en las
operaciones mineras son los mercantiles.
Estos son los documentos de giro y la letra de
cambio. En ambos casos el sujeto pasivo es el
librador salvo que la letra de cambio se hubiera
expedido en el extranjero en cuyo caso lo será el
primer tenedor en España.
La cuota tributaria (Art. 37.1 .) es mediante efecto
timbrado en función de la cuantía girada.
3.2. Impuesto sobre el Valor Añadido
Está regulado por la Ley 30 de 2 de Agosto de
1987 y el Reglamento aprobado por R.D.
202811983, de 30 de Octubre.
Es la figura básica de la imposición indirecta en
España. En este epígrafe nos referiremos a aque-
llos artículos del reglamento que afectan directa
o indirectamente al sector minero, haciendo
especial hincapié en las consultas o resoluciones
de los Tribunales que afectan a la minería.
El IVA es un impuesto de naturaleza indirecta que
grava las entregas de bienes y prestaciones de
servicios efectuadas por empresarios o profesionales,
así como las importaciones de bienes, con indepen-
dencia de la condición del importador (Art. 1 RIVA).
El ámbito territorial de aplicación del lmpuesto es
el territorio peninsular espafiol y las islas Baleares.
El Artículo 4' del RIVA determina el hecho
imponible:
"Art. 4.1. Están sujetas al Impuesto: Las entregas
de bienes y prestaciones de servicios realizadas
por empresarios o profesionales a titulo oneroso,
con carácter habitual u ocasional, en el desarrollo
de su actividad empresarial o profesional, incluso
si se efectúan en favor de los propios socios
asociados, miembros o partícipes de las Entidades
que las realicen ".
El Artículo 4.4. del RlVA evita la doble imposi-
ción:
"Art. 4.4. Las operaciones sujetas a este impuesto
no estarán sujetas al concepto "transmisiones
patrimoniales onerosas" del lmpuesto sobre
Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurídicos
Documentados".
Se exceptúan de lo dispuesto en el párrafo ante-
rior las entregas y arrendamientos de bienes
inmuebles que estén exentos del lmpuesto sobre
el Valor Añadido.
El Artículo 6
' define el concepto de empresarios
profesionales.
En el artículo 7" se define el concepto de edifica-
ciones, incluyendo en el mismo las plataformas
para la exploración y explotación de hidrocarburos
(Art. 7.2.).
No se consideran como edificaciones (Art. 7.3.)
"Las minas canteras o escoriales, pozos de petró-
leo o de gas u otros lugares de extracción de
productos naturales".
Las operaciones no sujetas a este impuesto
vienen reguladas por el Art. 8 del RIVA.
"Art. 8. No están sujetas a l impuesto:
Art. 8.1. La transmisión de la totalidad del patri-
monio empresarial o profesional del sujeto pasivo
realizada en favor de uno o varios adquirentes
cuando estos continúan el ejercicio de las mismas
actividades empresariales o profesionales del
transmitente ".
Lo dispuesto en el párrafo anterior no será de
aplicación cuando se trate de transmisiones
realizadas por actos "inter vivos" si el patrimonio
se transmite por partes a distintos adquirentes.
En todo caso, quedarán sujetas al lmpuesto las
transmisiones de los bienes o derechos que se
desafecten de las actividades empresariales o
profesionales que determinan la no sujeción de
dichas transmisiones.
Según consulta no vinculante de 21-4-86. "Está
sujeta al lmpuesto la cesión del dominio público
minero del que es titular una empresa y que no
constituye la totalidad de su patrimonio empresarial".
"Art. 8.2. Las entregas de dinero a título de
contraprestación o pago.
Art. 8.3. Las entregas gratuitas de muestras de
mercancías sin valor comercial.
Art. 8.4. Las prestaciones de servicios de demos-
tración a titulo gratuito.
Art. 8.5. Las entregas sin contraprestación de
impresos u objetos de carácter publicitario.
Art. 8.6. Los servicios prestados por personas
físicas en régimen de dependencia derivado de
relaciones laborales o administrativas.
Art. 8.7. Los servicios prestados a las cooperativas
de trabajo asociado por los socios de las mismas
y los prestados a las demás cooperativas por sus
socios de trabajo. "
Los Artículos 9, 10, 11 y 12 establecen las defini-
ciones de entrega de bienes, autoconsumo de
bienes, prestaciones de servicios y autoconsumo
de servicios.
El Artículo 13 desarrolla los supuestos de exención
en operaciones interiores, en general, las presta-
ciones de servicios y las entregas de bienes
efectuadas por los servicios públicos postales;
servicio de hospitalización realizados por Entidades
de Derecho Público en régimen de precios autori-
zados; la asistencia a personas físicas en el ejerci-
cio de profesiones médicas; las entregas de
sangre, prestaciones de servicios realizados por
odontólogos, estomatólogos y protésicos dentales;
entregas de bienes y prestaciones de servicios
realizadas por la Seguridad Social; prestaciones de
servicios relativas 'a la educación de la infancia o
de la juventud; las prestaciones de servicios y las
entregas de bienes realizadas por entidades sin
ánimo de lucro; las operaciones de seguro, rease-
guro y capitalización; las entregas de efectos
timbrados; diversas operaciones financieras:
depósitos en efectivo, concesión de créditos y
préstamos en dinero, prestación de finanzas,
avales, etc., transferencias, giros, cheques, paga-
rés, tarjetas de crédito, etc.; las loterías y juegos
oficiales, las entregas de terrenos rústicos y demás
que no tengan la condición de edificables; las
segundas y ulteriores entregas de edificaciones,
incluidos 16s terrenos en que se hallen enclavadas;
los arrendamientos que tengan por objeto los
siguientes bienes:
a) Terrenos, incluidas las construcciones de carác-
ter agrario utilizadas para la explotación de una
finca rústica.
Con relación a este punto, Artículo 13, 23a, del
RIVA se han formulado dos consultas en las que
se precisa que: "Están exentas las prestaciones de
servicios que pueden calificarse como arrenda-
mientos sin opción de compra de terrenos siem-
pre que en los mismos no estuviesen sifuadas
edificaciones, aunque los arrendamientos utilicen
dichos terrenos para actividades específicas de las
fábricas de hormigón armado. (Resolución de 2-
9- 1986) (B. O.E. 15-9-86)".
b) Los edificios o parte de los mismos destinados
exclusivamente a viviendas incluidos los garajes y
anexos accesorios.
Los Artículos 1 5 y 16 definen las exenciones
relativas a las exportaciones:
"Art. 15.l . Las entregas de bienes enviados con
carácter definitivo a Canarias, Ceuta o Melilla, o
bienes exportados definitivamente al extranjero
por el transmitente o por un tercero en nombre
y por cuenta de éste ".
E l artículo 23 precisa el momento del devengo
del Impuesto:
"Art. 23.1.1. En las entregas de bienes, cuando
los mismos se pongan en poder y posesión del
adquirente.
Art. 23.1.2. En las prestaciones de servicios,
cuando se presten, ejecuten o efectúen las opera-
ciones gravadas.
Art. 23.1.3. En las transmisiones de bienes entre
el comitente y comisionista efectuadas en virtud
de contratos de comisión de venta, cuando el
último actúe en nombre ropio, en el momento
respectivos bienes.
P
en que el comisionista e ectúe la entrega de los
Art. 23.1.4. En las transmisiones de bienes entre
comisionista y comitente efectuadas en virtud de
contratos de comisión de compra, cuando el
primero actúe en nombre propio, en el momento
en que al comisionista le sean entregados los
bienes a que se refieran.
Art. 23.1.5. En los supuestos de autoconsumo,
cuando se efectúen las operaciones gravadas.
Art. 23.1.6. En los arrendamientos de bienes, en
los suministros de energía eléctrica, gas y otros
análogos, en el momento que resulte exigible la
parte del precio que comprenda cada percepción.
E l artículo 24 define el sujeto pasivo:
"Art. 24.1. Son sujetos pasivos del Impuesto:
14 Las personas físicas o jurídicas que tengan la
condición de empresarios o profesionales y reali-
cen las entregas de bienes o presten los servicios
sujetos al Impuesto.
29 Los empresarios profesionales para quienes se
realicen las operaciones sujetas a gravamen,
cuando las mismas se efectúen por personas o
entidades no establecidas en España.
Art. 24.2. Tienen la consideración de sujetos
pasivos las herencias yacentes, comunidades de
bienes y demás entidades que careciendo de
personalidad jurídica constituyen una unidad
económica o un patrimonio separado susceptible
de imposición, cuando realicen operaciones sujetas
al Impuesto ".
El Artículo 25 establece la obligatoriedad de
repercusión del Impuesto:
"Art. 26.1. La repercusión del lmpuesto deberá
efectuarse mediante factura o documento análogo.
A estos efectos, la cuota repercutida deberá
consignarse separadamente de la base imponible,
incluso en el caso de precios fijados administrati-
vamente, indicando el tipo impositivo aplicado.
Art. 26.4. El repercutido tendrá derecho a exigir
la expedición de la factura ajustada a lo estableci-
do en el número 1 de este Artículo y en el
Artículo 157 de este Reglamento, siempre que
acredite su condición de empresario o profesional
sujeto pasivo del lmpuesto y las cuotas repercuti-
das sean deducibles".
El artículo 27 en su apartado 2' establece que
"cuando los destinatarios de las operaciones sujetas
al lmpuesto tengan la condición de empresarios o
profesionales, no podrá efectuarse la repercusión del
lmpuesto después de transcurrido un año a partir de
la fecha de devengo del Impuesto.
La Base lmponible viene regulada en el artículo
29, en general estará constituida por el aporte
total de la contraprestación de las operaciones
sujetas al mismo.
En particular se incluyen en el concepto de
contraprestación:
"Art. 29.2.1. Los gastos de comisiones, envases,
embalajes, portes y transportes, seguros, primas
por prestaciones anticipadas, intereses en los
pagos aplazados.
Art. 29.2.2. Los intereses devengados como
consecuencia del retraso en el pago del precio.
Art. 29.2.3. Las subvenciones vinculadas directa-
mente al precio de las operaciones sujetas al
Impuesto.
Art. 29.2.4. Los tributos y gravámenes de cual-
quier clase que recaigan sobre las mismas opera-
ciones gravadas, excepto el propio lmpuesto sobre
el Valor Añadido.
Art. 29.3. No se incluirán en la base imponible.
1 O.Las cantidades percibidas por razón de indem-
nizaciones.
29 Los descuentos y bonificaciones.
3O.Las sumas pagadas en nombre y por cuenta
del cliente.
Con fecha 4 de abril de 1985 CARBUNlON
formuló una consulta vinculante que por su
extensión se reproduce en el Anexo H .
El Artículo 30 especifica los casos en que puede
ser modificada la base imponible:
"Art. 30.1. La base imponible determinada con
arreglo a lo dispuesto en el artículo 29 anterior se
reducirá en los casos y cuantías siguientes:
1O.El importe de los envases embalajes suscepti-
K
bles de reutilización que an sido objeto de
devolución.
29 Los descuentos y bonificaciones otorgados con
posterioridad al momento en que la operación se
haya realizado que puedan ser comprobados por
medio de la contabilidad.
Art. 30.2. Cuando por resolución firme, judicial o
administrativa, o con arreglo a derecho o a los
usos de comercio queden sin efecto total o
parcialmente las operaciones gravadas.
Art. 30.3. En los casos anteriores el sujeto pasivo
está obligado a expedir y enviar al destinatario de
la operación una nueva factura o documento en
los que se rectifique o en su caso se anule la
cuota repercutida en la forma prevista en el
artículo 162 de este Reglamento.
"El hecho de que el destinatario sea un cliente de
dudoso cobro, no da lugar en ningún caso a que
la base imponible sea rectificada, ya que en estos
casos las operaciones gravadas no han quedado
sin efecto total ni parcialmente, ni se ha alterado
el precio (consulta no vinculante de 11/85)".
"La falta de pago del precio de las operaciones
sujetas al Impuesto no determina el derecho del
sujeto pasivo a la devolución o compensación del
Impuesto devengado por la realización de dichas
operaciones.
No obstante, cuando por resolución firme, judicial
o administrativa o con arreglo a derecho y por
causa de falta de pago queden sin efecto las
entregas de bienes y se devuelven la sujeto pasivo
los bienes entregados, la base imponible se
modificará en la cuantía correspondiente, pudien-
do llegar a ser igual a cero si la ineficacia de
dichas operaciones fuese total (Resolución de 2-
9-86) (B. O.E. 19-9-86)".
E l Título II del RlVA re ula las importaciones y en
8
el Artículo 33 se estab ece la sujeción al lmpuesto
de las importaciones y operaciones asimiladas;
quedando exentas (Art. 35 RIVA) las importacio-
nes de sangre y plasma, buques y aeronaves con
las limitaciones contenidas en dicho artículo.
Quedando también exentas las importaciones de
bienes que tengan por objeto el cumplimiento de
fines de interés social (Art. 37), fines educativos,
científicos y culturales (Art. 38).
El Artículo 52 define el Devengo en las importa-
ciones, el 53 en los sujetos pasivos en tales
operaciones y el 54 la base imponible.
El Título III del RlVA regula el tipo impositivo
aplicable, definiendo tres tipos diferentes:
Tipo impositivo eneral (Art. 56) "El impuesto
se exigirá al tipo c? el 72 por 100".
Tipo reducido (Art. 57) fijado actualmente en el
6 por 100 se aplicará para las entregas e importa-
ciones de los bienes relacionados con la susten-
ción humana; alimentación animal; libros, revistas
y periódicos; medicamentos; coches de inválido;
los edificios o partes de los mismos utilizados
como viviendas; material escolar; transportes
terrestres de viajeros; servicios de hostelería
excepto cinco estrellas o tenedores; exhibición de
películas cinematográficas, excepto X; recogida de
basuras, las ejecuciones de obras por contrato
entre promotor y contratista que tenga por objeto
la construcción o rehabilitación de edificios.
Por último, existe un tipo incrementado, en la
actualidad al 33 por 100 aplicable en general a
objetos suntuarios: Vehículos accionados a motor
excepto los dedicados al transporte de mercancías;
personas; autotaxis; los de exclusiva aplicación
industrial; los vehículos tipo "jeep" con los límites
impuestos por la Administración Tributaria (en el
Anexo I se reproduce la Orden Ministerial de 28-
1 1-88 por la que se regula las características que
deben cumplir los "turismos comerciales" para
aplicarles el tipo general (12%); las aeronaves y
embarcaciones; las joyas y alhajas; prendas de
vestir confeccionadas con pieles.
El Título IV del RlVA está dedicado a las deduc-
ciones y devoluciones: "Art. 60.1. Sólo podrán
hacer uso del derecho a deducir los sujetos pasivos
que teniendo la condición de empresarios o de
profesionales hayan presentado la declaración
prevista en el artículo 154 de este Reglamento.
No obstante, serán deducibles las cuotas que
hubiesen sido soportadas con anterioridad a partir
del momento en que se hubiese presentado la
referida declaración, siempre que no hubiese
mediado requerimiento de la Administración o
actuación inspectora ".
El Artículo 61 precisa las cuotas tributarias deduci-
bles, en general, pudiendo deducir las cuotas del
IVA que hayan soportado por repercusión directa
en sus adquisiciones de bienes o en los servicios
a ellos prestados.
En el Artículo 62 se indican los casos en que no
pueden deducirse las cuotas soportadas.
El artículo 68 establece el concepto de regla de
prorrata:
"Art. 68. La regla de prorrata será de aplicación
cuando el sujeto pasivo, en el eércicio de su
actividad empresarial o efectúe con-
juntamente entregas de bienes y prestaciones de
servicios que originen el derecho a la deducción
y otras operaciones de análo a naturaleza que no
9
habiliten para el ejercicio de citado derecho".
El artículo 70 define la prorrata general:
"Art. 70.1. En los casos de aplicación de la regla
de prorrata general la deducción se referirá sólo
a la parte del Impuesto que soportado en cada
período de liquidación corresponda al porcentaje que
el montante de las operaciones que originan derecho
a la deducción representa respecto del total de las
realizadas por el sujeto pasivo en el ejercicio de su
actividad empresarial o profesional".
El Artículo 72 establece las normas de la prorra-
ta especial:
"Art. 72.1. Primera. Las cuotas impositivas sopor-
tadas en la adquisición o importación de bienes o
servicios utilizados exclusivamente en la realización
de operaciones que originen el derecho a la
deducción podrán deducirse íntegramente.
Segunda. Las cuotas impositivas soportadas en la
adquisición o importación de bienes o servicios
utilizados exclusivamente en la realización de
operaciones que no originen el derecho a deducir
no podrán ser objeto de deducción.
Tercera. Las cuotas impositivas soportadas en la
adquisición o importación de bienes o servicios
utilizados sólo en parte, incluso durante períodos
alternativos de tiempo en la realización de opera-
ciones que originen el derecho a la deducción
podrán ser deducidas en la proporción resultante
de aplicar el importe global de las mismas el
porcentaje a que se refiere el artículo 70, número
2 y siguientes, de este Reglamento."
En bienes de inversión las cuotas separadas serán
deducibles como si fueran bienes de otra natura-
leza (Art. 73.1 .). Sin embargo si se está dentro de
la regla de prorrata deberán regularizarse las
cuotas soportadas a los bienes de inversión (Art.
73.2. y siguientes).
Los Artículos 88 a 91 regulan los supuestos de
devoluciones y los requisitos a cumplir.
El Título V del RlVA está dedicado a Regímenes
Especiales.
a) Régimen simplificado.
b) Régimen especial de la agricultura, ganadería
y pesca.
c) Régimen especial de los bienes usados.
d) Régimen especial de las agencias de viajes.
e) Los regímenes especiales del comercio minoris-
ta.
Estos tendrán carácter opcional excepto el d ) y el e).
Se hará mención exclusivamente del régimen
simplificado y en concreto para las actividades
mineras. El artículo 93 define dicho régimen:
"Art. 93. Finalidad.
El régimen simplificado tendrá por objeto la
determinación del importe mínimo de las cuotas
del Impuesto sobre el Valor Añadido y, en su
caso, del Recargo de equivalencia a ingresar por
el sujeto pasivo durante cada uno de los aRos
naturales en que dicho régimen especial sea
aplicable, en relación con los sectores de su
actividad comprendidos en este régimen ".
Podrán acogerse a este régimen los sujetos
pasivos que cumplan las condiciones del
Articulo 94:
"Art. 94.1. Podrán optar por el régimen simplifica-
do los sujetos pasivos del impuesto que cumplan
los siguientes requisitos:
1O. Que sean personas físicas.
2". Que su volumen de operaciones para el con-
junto de sus actividades económicas durante
el año natural inmediatamente anterior no
hubiere excedido de cincuenta millones de
pesetas.
3". Que realicen con habitualidad y exclusivamente
cualesquiera de las actividades económicas
descritas en el Artículo 97 de este Reglamento.
Art. 94.2. La opción a que se refiere el número
anterior deberá referirse a la totalidad de las opera-
ciones incluidas en el artículo 97 de este Reglamento
que sean realizadas por el sujeto pasivo ".
En el Anexo J se reproducen las actividades
mineras que pueden acogerse a este régimen y
los módulos aplicables.
El Título VI del RlVA regula las obligaciones de
los sujetos pasivos:
"Art. 753.
1O. Presentar declaraciones rela tivas al comienzo,
modificación y cese las actividades que determi-
nen su sujeción al Impuesto.
2". Expedir y entregar facturas o documentos
sustitutivos correspondientes a sus operaciones.
3". Conservar las facturas y documentos sustituti-
vos recibidos de sus proveedores.
4". Llevar documentos registrales ajustados a lo
establecido en el mismo.
5". Presentar, a requerimiento de la Delegación de
Hacienda correspondiente a su domicilio fiscal,
información relativa a sus operaciones económicas
con terceras personas. "
De dichas obligaciones, se analiza por su impor-
tancia la de facturación:
"Art. 156.1. Los empresarios o profesionales
sujetos pasivos del Impuesto están obligados a
expedir y entregar factura por cada una de las
operaciones que realicen y a conservar copia o
matriz de las mismas, incluso en los casos de
autoconsumo.
Art. 156.2. Deberán ser objeto de facturación la
totalidad de las entregas bienes y prestaciones de
servicios realizadas por los sujetos pasivos en el
desarrollo de su actividad empresarial o profesional.
Art. 156.3. No obstante, podrán incluirse en una
sola factura la totalidad de las operaciones realiza-
das para un mismo destinatario durante cada mes
natural o un período inferior.
Art. 156.5. Los empresarios o profesionales
destinatarios de las entregas de bienes o presta-
ciones de servicios sujetas al Impuesto podrán
reclamar del sujeto pasivo la expedición y entre a
de factura a'ustada a lo dispuesto en este Reg a-
/
mento en os casos en que éste incumpla las
9 h) Las demás que autorice el Centro de Gestión
obligaciones a que se refieren los números ante-
riores, siempre que las cuotas repercutidas fuesen
deducibles total o parcialmente. "
El artículo 157 establece los requisitos que
deben cumplir las facturas:
"Art. 157.1. Toda factura y sus copias o matrices
contendrán, al menos, los siguientes datos o
requisitos:
a) Número y, en su caso, serie. La numeración de
las facturas será correlativa. Los sujetos pasivos
podrán establecer series diferentes, especialmente
si disponen de diversos centros de facturación.
b) Nombres y apellidos o razón social, número de
identificación fiscal o, en su caso, código de
identificación y domicilio del expedidor y del
destinatario o, en su caso, localización de estable-
cimiento permanente si se trata de no residentes.
C) Operación sujeta al Impuesto con descripción
de los bienes o servicios que constituyan el
objeto de la misma.
d) Contraprestación total de la operación y, en su
caso, los demás datos necesarios para la
determinación de la base imponible.
e) Tipo tributario y cuota.
f ) Indicación del tipo tributario aplicado cuando la
cuota se repercuta dentro del precio, o, única-
mente, la mención de la expresión "IVA inclui-
do'', en los casos así previstos por este Regla-
mento.
g) Lugar y fecha de su emisión.
Art. 157.4. Tratándose de operaciones realizadas
para quienes no tengan la condición de empresa-
rios o profesionales o teniendo esta condición, las
cuotas soportadas no sean deducibles para el
adquirente de los bienes o servicios, no será
obligatoria la consi nación en factura de los datos
de identificación ?c el destinatario cuando se trate
de las operaciones cuya contraprestación no sea
superior a 10.000 PTA y, en cualquier caso, en las
que a continuación se relacionan:
a) Transportes de personas y de sus equipajes.
b) Servicios de hostelería o restauración prestados
por restaurantes, bares y cafeterías, horchate-
rías y establecimientos similares.
c) Aparcamientos y estacionamientos de vehículos.
d) Ventas al por menor, incluso las efectuadas por
fabricantes o elaboradores de los productos
entregados.
e) Espectáculos públicos.
f ) Actividades recreativos.
g) Servicios telefónicos.
y Cooperación Tributaria".
El Artículo 158 indica los documentos sustituti-
vos de las facturas:
"Art. 158.1. En las operaciones que a
continuación se describen, las facturas podrán ser
sustituidas por talonarios de vales numerados o,
en su defecto, "tickets" expedidos por máquinas
registradoras:
a) Ventas al por menor, incluso las realizadas por
fabricantes o elaboradores de los productos
entregados.
b) Ventas o servicios en ambulancia.
c) Ventas o servicios a domicilio del consumidor.
d) Transportes de personas.
e) Suministros de bebidas o comidas.
f ) Las demás que autorice el Centro de Gestión
y Cooperación Tributaria.
Se exceptúan de lo dispuesto en este número las
operaciones realizadas para sujetos pasivos que
adquieran bienes o servicios en el ejercicio de sus
actividades empresariales o profesionales, siempre
que las cuotas soportadas sean deducibles total o
parcialmente.
Art. 158.2. En la parte talonaria y en la matriz de
los vales se harán constar, al menos, los siguien-
tes datos o requisitos:
a) Número y, en su caso, serie. La numeración
será correlativa.
b) Número de identificación fiscal o código de
identificación del expedidor con dígito de
control.
c) Tipo impositivo aplicado o la expresión "IVA
incluido ".
d) Contraprestación total.
Art. 158.3. Los talonarios de vales podrán ser
sustituidos por "tickets" expedidos por cajas
registradoras de ventas en los que consten los
datos expresados en el número 2 anterior siendo
obligatorio en tales casos conservar los rollos en
que se anoten tales operaciones".
En el Anexo K se reproduce el R.D. 240211985,
de 18 de Diciembre, por lo que se regula el
deber de expedir y entregar factura que incumbe
a empresarios y profesionales.
Los artículos 164 y siguientes precisan los docu-
mentos contables que deben llevar las em-
presas o profesionales sujetos pasivos del
Impuesto:
1) Libro Registro de facturas emitidas.
2) Libro Registro de facturas recibidas.
3) Libro Registro de bienes de inversión.
Lo anterior no es aplicable para el regimen simpli-
ficado, de la agricultura y recargo de equivalencia
que se regirán por sus respectivas normas regula-
doras.
Como resumen, los deberes contables y registra-
bles a que están sometidos los sujetos pasivos son
los siguientes:
1. NORMATIVA REGULADORA DEL IRPF:
A. Sujetos pasivos en régimen de estimación
directa:
A l . Profesionales: Registro de ingresos y gastos.
A2. Empresarios: Están obligados a llevar contabili-
dad ajustándose a los preceptos del Código de
Comercio: Libros Diario, Inventario y Balances.
Además deben llevar los siguientes libros auxiliares:
- Registro de compras.
- Registro de ventas.
- Registro de caja y bancos.
- Registro de gastos.
B. Sujetos pasivos en régimen de estimación
objetiva singular:
B 1. Profesionales.
- Registro de ingresos.
- Registro de gastos.
B2. Empresarios, modalidad normal:
- Registro de ingresos y ventas.
- Registro de gastos.
B3. Empresarios, modalidad simplificada:
- Registro de ventas.
2. NORMATIVA REGULADORA DEL IVA
A. Sujetos pasivos en régimen general:
- Libro Registro de facturas emitidas.
- Libro Registro de facturas recibidas.
- Libro Registro de bienes de inversión (sola-
mente para sujetos pasivos afectados por la
regla de prorrata).
Los sujetos pasivos en regímenes especiales se
re irán por las obligaciones contenidas en la tabla
7
de Anexo L.
3.3. Derechos Arancelarios
La actividad minera entendida en el sentido amplio
que se está considerando, de exploración, investiga-
ción y explotación de recursos, incluidos los hidrocar-
buros líquidos y gaseosos, es uno de los sectores
económicos que, como consecuencia de nuestra
adhesión a la Comunidad Económica Europea,
puede beneficiarse del establecimiento de las medi-
das tributarias efectuado para favorecer la moderni-
zación de los medios de producción que permitan
afrontar con una mejor perspectiva la aparición de
una mayor competencia del exterior.
En este sentido el Real Decreto 158611985 de 18 de
Diciembre permite la adquisición, con suspensión de
los derechos arancelarios, de bienes de equipo para
primera instalación, de las partes componentes y
Y
piezas destinados a a fabricación de los mismos. Si
bien se establecen como condicionantes:
Que sean nuevos, modificado por Real Decreto
lo.
237711986, de 7 de Noviembre ampliándose
a aquellos bienes de equipo que hayan sido
modificados convenientemente.
2". Que no se fabriquen en España otros de
similares características.
3O. Que se destinen a'la modernización o recon-
versión de los procesos productivos y
4O. Que procedan de aíses comunitarios o que
se encuentren en li re práctica en la Comuni-
dad Económica Europea.
Las mismas prerrogativas se establecen para los
materiales, maquinaria y equipos necesarios para
la exploración, investigación y explotación de
yacimientos de hidrocarburos.
A efectos de cálculo de costes que pudieran
originarse como consecuencia de la importación
de productos minerales que eventualmente debie-
sen incorporarse a un proceso de concentración
o de preparación de minas para la obtención de
un producto mineralúrgico de mayor contenido
tecnológico o económico , por tanto, de mayor
Y
precio se debe consultar e TARIC, la parte corres-
pondiente a la Sección V productos minerales,
capítulos 25, 26 y 27.
4. Tributación local
La tributación local está recogida por la Ley
3911988, de 29 de Diciembre. Con ella se culmina
el procedimiento legislativo del sector local esp-
añol a la nueva configuración que del mismo
emana de la Constitución.
Los ingresos de las Haciendas Locales regulados
por esta Ley son:
a) Ingresos procedentes de su patrimonio y demás
de Derecho Privado.
b) Tributos propios y recargos sobre los impuestos
de las Comunidades Autónomas o de otras
entidades locales.
c) Participaciones en los tributos del Estado y de
las Comunidades Autónomas.
d) Las subvenciones.
e) Los percibidos en concepto de precios públicos.
f) El producto de las operaciones de crédito.
g) El producto de las multas y sanciones en el
ámbito de su competencia.
h) Las demás prestaciones de Derecho.
A los efectos de este manual, nos centraremos en
los puntos a) y b).
4.1. lngresos procedentes de su patri-
monio de demás de derecho
privado
Afecta a esta cuestión el aprovechamiento de
recursos de la sección A) en terrenos que sean
propiedad del Ente Local correspondiente.
Pueden adoptar varias formas de contrato privado,
los más usuales son los de arrendamiento tempo-
ral por una cantidad fija o bien mediante canon
por tonelada extraída.
4.2. Tributos propios
Que pueden ser tres de tres tipos: impuestos,
tasas y contribuciones especiales.
4.3. Impuestos
A su vez, la Ley los clasifica en voluntarios y
obligatorios. Son obligatorios los siguientes:
a) lmpuesto sobre Bienes Inmuebles.
b) lmpuesto sobre Actividades Económicas.
c) lmpuesto sobre Vehículos de Tracción mecánica,
y voluntarios.
e) lmpuesto sobre Construcciones, Instalaciones y
Obras.
f) lmpuesto sobre el Incremento de Valor de los
Terrenos de Naturaleza Urbana.
4.3.1. lmpuesto sobre Bienes lnmuebles
Este impuesto comenzará a aplicarse el 1 de
Enero de 1990. Sustituye, de alguna manera, a
las dos Contribuciones Territoriales y al lmpuesto
sobre Solares.
4.3.1 .l.Hecho imponible
Está constituido por la propiedad de los bienes de
naturaleza rústica y urbana o por la titularidad de
un derecho real de usufructo, de superficie, de una
concesión administrativa sobre dichos bienes o sobre
los servicios públicos a los que estén afectados y
grava el valor de los referidos inmuebles.
Se entiende por bienes de naturaleza rústica o
urbana, los terrenos y edificios en ellos construi-
dos, sean de la naturaleza que sean (salvo para
pequeñas explotaciones agrícolas, ganaderas o
forestales), haciendo especial mención a las
instalaciones industriales, asimilables a los terre-
nos, tales como diques, tanques y cargadoras.
4.3.1.2. Exenciones
Entre otras hay que destacar:
a) Los que sean de propiedad de los municipios
en que estén enclavados, afectos al uso o servicio
público.
b) Los terrenos ocupados por líneas de ferrocarri-
les y los edificios enclavados en los mismos
terrenos que estén dedicados a estaciones, alma-
cenes o cualquier otro servicio indispensable para
la explotación de dichas líneas.
C) LOS bienes de naturaleza urbana cuya base
imponible sea inferior a 100.000 PTA, así como
los de naturaleza rústica, cuando para cada sujeto
pasivo la base imponible correspondiente a la
totalidad de sus bienes rústicos sitos en el munici-
pio sea inferior a 100.000 PTA. Estos límites
podrán ser actualizados en la Ley de Presupuestos
Generales del Estado para cada año.
4.3.1.3. Sujeto pasivo
Lo son las personas físicas y urídicas y las Entida-
des a que se refiere e i Art. 33 de la Ley
General Tributaria que sean titulares de
bienes o derechos gravados.
4.3.1.4. Base imponible
El valor de los bienes inmuebles, y se tomará el
valor catastral de los mismos que se fijará toman-
do como referencia el valor de mercado, sin que
pueda exceder de éste.
4.3.1.5. Cuota
La cuota de este impuesto será el resultado de
aplicar a la base imponible el tipo de gravamen.
Este tipo de gravamen será:
- El 0,4 por 100 para bienes de naturaleza
urbana.
- El 0,3 por 100 cuando sean bienes de natura-
leza rústica.
Los ayuntamientos podrán, sin embargo, aumentar
los gravámenes hasta el 1,10 por 100 ó 0,90 por
100, según se traten de bienes urbanos o rústicos
respectivamente y en función del número de habi-
tantes.
En algunos Municipios que sean capitales de
provincia, de Comunidad Autónoma, o que
presten determinados servicios, los tipos de
gravamen se podrán aumentar desde un 0,05 por
100 hasta un 0,07 por 100.
Asimismo, aquellos municipios en los que los terre-
nos de naturaleza rústica representen más del 80 por
100 de la superficie total del término podrán incre-
mentar el tipo de gravamen en un 0,15 por 100.
4.3.1.6. Devengo
El impuesto se devenga el primer día del período
impositivo que coincide con el año natural.
Las variaciones que se produzcan en los bienes
gravados tendrán efectividad en el período imposi-
tivo siguiendo a aquél en que tuviesen lugar.
4.3.2. lmpuesto sobre Actividades Econó-
micas
Este impuesto comenzará a aplicarse el 1 de
Enero de 1991. Sustituirá a las dos Licencias
Fiscales, al lmpuesto Municipal sobre la Publicidad
y al lmpuesto Municipal sobre Gastos Suntuarios.
Hasta la fecha indicada continuarán exigiéndose
los impuestos a los que aquél sustituye.
4.3.2.1. Hecho imponible
Es el mero ejercicio en territorio nacional de
actividades empresariales, profesionales o artísti-
cas, se ejerzan o no en local determinado y se hallen
o no especificadas en las Tarifas del Impuesto. Las
actividades mineras se consideran a efectos de este
lmpuesto como actividades empresariales.
4.3.2.2. Sujeto pasivo
Son las personas físicas o jurídicas o las entidades
a que se refiere el Art. 33 de la Ley General
Tributaria, siempre que se realicen en territorio
nacional cualquiera de las actividades que originan
el hecho imponible.
4.3.2.3. Cuota tributaria
Será la resultante de aplicar las tarifas del Impues-
to, y en su caso el coeficiente e índice acordados
por cada Ayuntamiento y regulados en las Orde-
nanzas Fiscales respectivas.
Las tarifas del impuesto, en las que se fijarán las
cuotas mínimas, se aprobarán por Real Decreto
Legislativo del Gobierno.
Las cuotas resultantes de la aplicación de las
tarifas no podrán exceder del 15 por 100 del
beneficio medio presunto de la actividad gravada.
Las tarifas deben estar aprobadas antes del 31 de
Diciembre de 1989 y podrán ser modificadas por
las Leyes de Presupuestos de cada año.
Sobre la tarifa señalada, los Ayuntamientos podrán
aplicar coeficientes que pueden llegar hasta el 2 por
100 e índices que, asimismo, pueden llegar hasta el
2 por 100 sobre las tarifas incrementadas.
4.3.2.4. Periodo impositivo y devengo
El período impositivo coincide con el año natural,
excepto cuando se trate de declaraciones de alta,
en cuyo caso abarcará desde la fecha de comien-
zo de la actividad hasta el final del año natural.
El impuesto se devenga el primer día del período
impositivo y las cuotas serán irreducibles. salvo
cuando en los casos de declaración de alta, el día
del comienzo de la actividad no coincida con el año
natural, en cuyo supuesto las cuotas se calcularán
proporcionalmente al número de trimestres naturales
que restan para finalizar el año, incluido el del
comienzo del ejercicio de la actividad.
4.3.2.5. Situación transitoria
Hasta el momento de entrada en vigor de este
Impuesto, sigue vigente el lmpuesto sobre Licencia
Fiscal de Comerciantes e industriales, del que se
destaca que las principales actividades relaciona-
das con la minería están incluidas en la División
1 y División 2 de las Tarifas en vigor.
4.3.3. lmpuesto sobre Vehículos de
Tracción Mecánica
Este impuesto comenzará a aplicarse el 1 de
Enero de 1990, sustituye al lmpuesto Municipal
sobre la Circulación de Vehículos, el cual conti-
nuará exigiéndose hasta la fecha indicada.
4.3.3.1. Hecho imponible
Es la titularidad de vehículos de esa naturaleza
aptos para circular por las vías públicas, cualquiera
que sea su clase y categoría.
4.3.3.2. Sujeto pasivo
Los titulares del permiso de circulación de los
citados vehículos.
4.3.3.3. cuotas
Varían desde 700 PTAlaño hasta 23.500 PTAIaño,
en función del número de caballos fiscales o de
la carga útil.
Estas cuotas podrán ser incrementadas hasta el
doble por los Ayuntamientos, en función de la
población de derecho del Municipio.
4.3.3.4. Período impositivo y devengo
El período impositivo coincide con el año natural,
salvo en el caso de primera adquisición de los
vehículos. En este caso el período impositivo comen-
zará el día en que se produzca dicha adquisición.
El impuesto se devenga el primer día del período
impositivo.
El importe de la cuota se prorrateará por trimes-
tres naturales en los casos de primera adquisición
o baja del vehículo.
4.3.4. lmpuesto sobre Construcciones,
Instalaciones y Obras
Es un impuesto que comenzó a aplicarse el 1 de
Enero de 1990, que resulta compatible con la
tasa que, en su caso, establecen los Ayuntamien-
tos por la expedición de Licencias urbanísticas.
4.3.4.1. Hecho imponible
Está constituido por la realización dentro del
termino municipal, de cualquier construcción,
instalación u obra para la que se exija obtención
de la correspondiente licencia de obras o urbanís-
tica, se haya obtenido o no esa licencia, siempre
que su expedición corresponda al Ayuntamiento
de la imposición.
4.3.4.2. Sujeto pasivo
Es el dueño de la obra, sea o no propietario del
inmueble sobre el que se realice la obra.
Tendrán la consideración de sustitutos del contri-
buyente quienes soliciten las licencias o realicen
las obras.
4.3.4.3. Base imponible
Es el coste real y efectivo de la construcción,
instalación u obra.
4.3.4.4. cuota
Se obtendrá aplicando a la base imponible el tipo
de gravamen.
El tipo de gravamen es el 2 por 100, si bien los
Ayuntamientos podrán incrementar10 hasta el 4
por 100 en función de la población de derecho
del Municipio.
4.3.5. lmpuesto sobre el Incremento del
Valor en los Terrenos de Naturale-
za Urbana
Este impuesto que comenzó a aplicarse el 1 de
Enero de 1990 es de muy rara aplicación en
operaciones mineras, por lo que se soslaya su
estudio.
4.3.6. Tasas locales
Comenzaron a aplicarse en su nueva regulación el
1 de Enero de 1990.
4.3.6.1. Hecho imponible
Constituye el hecho imponible de las tasas la
prestación de un servicio público o la realización
de una actividad administrativa de competencia
local que se refiera, afecte o beneficie de modo
particular al sujeto pasivo cuando concurran las
circunstancias siguientes:
a) Que sean de solicitud obligatoria.
b) Que no sean susceptibles de ser prestados o
realizados por la iniciativa privada.
c) Se entenderá que la actividad administrativa o
servicio afecta o se refiere al sujeto pasivo
cuando haya sido motivado directa o indirecta-
mente por el mismo.
4.3.6.2. Sujeto pasivo A. Recursos minerales de las secciones C y D.

Los que soliciten o resulten beneficiados o afecta- Tarifa primera PTAIcuadriculal

dos por los servicios o actividades locales. Permisos de exploración año

Por cada cuadrícula entre:

4.3.6.3. Cuantía o- 1.o00
1.001 - 2.000
No podrá exceder, en su conjunto, del coste real más de 2.000
o previsible del servicio o actividad de que se
trate.
Tarifa segunda
Vendrá definida en la correspondiente Orde- Permiso de investigación PTAlaño
nanza Fiscal.
a) Otorgados con arreglo a legislaciones
anteriores a la Ley 2211973 por cada 30
4.3.6.4. Devengo ha o fracción 7 50

Las tasas se devengarán cuando se inicie la b) Otorgados con arreglo a la Ley 2211973
prestación del servicio o la realización de la por cada cuadrícula 750
actividad, aunque podrá exigirse el depósito previo
de su importe total o parcial.
Tarifa tercera
Concesiones de explotación PTAIaño

5. Tasas y precios públicos a) Otorgados con arreglo a legislaciones

anteriores a la Ley 2211973 por cada 10
ha o fracción 500
5.1. Canon de superficie de minas y
canon de hidrocarburos b) Otorgados con arreglo a la Ley 2211972
por cada cuadrícula 1.500
El canon de superficie de minas (y el canon de hidro-
carburos, englobado en el mismo hasta su aparición
individualizado por la promulgación en 26 de Di- B. Combustibles líquidos y gaseosos.
ciembre de 1958 de la Ley sobre régimen jurídico de
la investigación y explotación de hidrocarburos) es el Escala primera.
primero de los tributos mineros que ha venido Permisos de investigación PTAIhalaño
gravando la actividad minera desde 1868.
- Durante el período de vigencia del permiso O
La evolución normativa que ha experimentado el - Durante la primera prórroga 2
tributo desde su aparición ha sido larga y variada, - Durante la segunda prórroga 4
y concluye, por el momento, con la Ley 811989 - Durante la tercera prórroga 4
en donde se regulan como precio público (por la
utilización privativa del dominio público), las
figuras administrativas que autorizan la explora- Escala segunda.
ción, investigación y explotación de recursos Concesiones de explotación PTAIhalaño
minerales e hidrocarburos. La Ley 8/89 sigue
teniendo en cuenta la superficie objeto del dere- - Durante los cinco primeros años de
cho e introduce la obligación de restituir el espa- vigencia 25
cio utilizado a sus condiciones iniciales (Art. - Del sexto al décimo año de vigencia 70
25.3.). - Del undécimo al decimoquinto año de
vigencia 185
A los efectos del cálculo de costes por el aprovecha- - Del decimosexto al vigésimo año de
miento especial de bienes de dominio público, debe vigencia 230
entenderse que hasta que de forma normada se - Del vigésimo primero al vigésimo
regule a sí misma, seguirá rigiéndose por las anti- quinto año de vigencia 185
guas tasas fiscales que regulaban la exploración, - Del vigésimo sexto al trigésimo año
investigación y explotación de recursos minerales, y de vigencia 95
de hidrocarburos líquidos y gaseosos. Este coste, por - Durante las prórrogas 70
tanto, se establece de acuerdo con lo dispuesto en
la Ley 2211973, de 21 de Julio, Ley 611977, de 4 de
Enero y de Ley 2111974 de 27 de Junio, en donde
también se regulan los regímenes tributarios específi- Independientemente del abono del precio público
cos por razones de especialidad. que supone la utilización del dominio público para
la instalación en el mismo de actividades de
Estos costes son los siguientes: exploración, investigación y10 explotación de
recursos minerales existen otros costes por las
tasas administrativas que se abonan por la demar-
cación de los permisos de exploración, permisos
de investigación y concesiones de explotación. En
el mismo concepto deben incluirse los visados de
proyecto efectuados por los colegios profesionales.
6. El Factor Agotamiento
6.1. Concepto y naturaleza
El Factor de Agotamiento es un concepto fiscal
propiciado por la actividad intervencionista estatal.
Su origen se remonta al año 1926, en Estados
Unidos de América, y en relación con la industria
petrolera. En ese año, los poderes federales
americanos, preocupados por la disminución de
las reservas nacionales, establecieron una exención
de impuestos del 27,5 por 100 del beneficio
bruto anual, con la condición de no sobrepasar el
50 por 100 del beneficio neto corres ondiente.
8
Esta excención, denominada Factor e Agota-
miento, creaba unos recursos que debían dedi-
carse a la exploración del petróleo.
Esta medida, al no ir acompañada de normas
complementarias para la explotación más racional
de los yacimientos, no tuvo éxito, y en definitiva
vino a reforzar, más que a limitar, las prácticas de
despilfarro anteriores a la misma.
El concepto, sin embargo, si tuvo trascendencia y
ha quedado asumido en la legislación minera del
mundo occidental. Es, en definitiva, una exención
de impuestos sobre un explotador minero, que en
la mayor parte de los casos tiene unas limitacio-
nes. Pero, se impone una condición, y es que esa
cantidad de fondos generada se aplique a activi-
dades de investigación minera.
En casi todos los países del mundo occidental, la
riqueza mineral es demanial, es decir, constituyen
recursos de dominio público; es pues coherente
que una parte de los recursos que se generan se
dediquen a ampliar aquéllos. Esta es, brevemente,
la filosofía del Factor de Agotamiento.
6.2. Finalidad
El Factor de Agotamiento en la legislación espa-
ñola viene regulado por la Ley de Fomento de la
Minería de 4 de Enero de 1977, concretamente
en su Sección Segunda del Capítulo II del Título
Tercero, artículos 30 al 39, ambos inclusive. Esta
Ley fue desarrollada por el Real Decreto de 2 de
Mayo de 1978 del Ministerio de Hacienda, que
hace referencia al capitulo reseñado.
Se pueden acoger al régimen del Factor de
Agotamiento las personas físicas, jurídicas e
incluso asociaciones sin personalidad jurídica (en
este caso a prorrata) que realicen el aprove-
chamiento de un:, o varios recursos:
a) De la sección C) o D).
b) Los obtenidos de la sección B) (yacimientos de
origen no natural) siempre que los productos
recuperados o transformados se hallen clasificados
en las secciones C) o D).
La finalidad del Factor de Agotamiento es, obvia-
mente, estimular la exploración e investigación
minera.
6.3. Cuantía
Los explotadores que se acojan al régimen del
Factor de Agotamiento tienen una limitación de
su cuantía con carácter general: el 30 por 100
de la base imponible del lmpuesto de Socieda-
des, que podrá elevar el Gobierno a propuesta del
Ministerio de Industria previo informe del de
Hacienda.
El artículo 31 de la L.F.M. habla en el caso de
personas físicas de que este Iímite se referirá al
lmpuesto Industrial, Cuota de Beneficios. Se
deben entender, claro está, por lmpuesto de la
Renta de las Personas Físicas, ya que aquel im-
puesto ha desaparecido.
Con independencia de este Iímite, cuando se
realice el aprovechamiento de una o varias mate-
rias primas minerales declaradas prioritarias se
podrá optar en la actividad referente a estos
recursos porque el Factor de Agotamiento sea
hasta el 15 por 100 del valor de los minerales
vendidos, considerándose también como tales los
consumidos por los mismos explotadores para su
posterior tratamiento o transformación. En el
segundo caso, el precio de los minerales no podrá
ser a estos efectos superior al de referencia, que
deberá fijar el Ministerio de lndustria y Energía.
6.4. Requisitos
Se pueden sistematizar en varios apartados, como
son los que se ven a continuación:
6.4.1. Subjetivos
Ya se vio anteriormente que deben ser personas
físicas o jurídicas C), D) y B) con las limitaciones
señaladas.
6.4.2. Aplicación de los fondos
Las dotaciones a la cuenta del Factor de Agota-
miento sólo podrán ser invertidas en gastos o
inmovilizaciones relacionadas directamente con:
a) Exploración e investigación de nuevos yacimien-
tos minerales y demás recursos geológicos.
b) Investigación que permita mejorar la recupera-
ción o calidad de los productos obtenidos.
c) Investigación que permita obtener un mejor
conocimiento de las reservas del yacimiento en
explotación.
d) Adquisición de participaciones en Empresas
dedicadas a las actividades referidas a los tres
apartados anteriores, así como a la explotación
de yacimientos minerales y demás recursos
geológicos de la sección C) y D).
e) Laboratorios y equipos de investigación aplica-
bles a las actividades mineras de la Empresa.
6.4.3. Aplicación de la reducción
Las cantidades con que se dote el Factor de
Agotamiento tienen dos maneras de aplicarse, tal
como se ha indicado, según que sea el 30 por
100 de la base imponible o el 15 por 100 del
valor de los minerales prioritarios. Antes de seguir,
conviene despejar la duda de que sucede en el
caso de personas físicas, cuál es la base imponible
que se debe de minorar y cuál es la base imponi-
ble que se debe tomar como referencia.
El primer punto, es decir, la base imponible a
minorar es la resultante del Impuesto de la Renta
de las Personas Físicas. Sin embargo, a la hora de
cuantificar el Iímite del 30 por 100, la cifra sobre
la que se calculará el máximo de dotación debe
ser aquella base imponible que se obtendría al
considerar sólo los rendimientos de actividades
empresariales. En cualquier caso, sería convenien-
te, dentro de cada situación específica, elevar una
consulta al Ministerio de Economía y Hacienda.
Volviendo a las formas de aplicar el Factor de
Agotamiento, en el primer caso, es decir, cuando
se opte por un Iímite del 30 por 100 de la base
imponible, ésta se reducirá en las cantidades
destinadas a Factor de Agotamiento. Dichas
cantidades tendrán el carácter de beneficio distri-
buido a efectos de aplicación del régimen de
previsión para inversiones.
En el segundo caso, es decir cuando el Iímite sea
del 15 por 100 del valor de los minerales vendidos,
la dotación del Factor de Agotamiento tendrá a
todos los efectos consideración de gasto deducible.
6.4.4. Requisitos contables
Las entidades que se acojan al régimen del Factor
de Agotamiento deberán crear en el pasivo de su
balance una cuenta con la denominación "Factor
de A otamiento, Ley 611977", en la que por
g
conta ilidad auxiliar se conseguirá al final de cada
ejercicio la dotación por cada una de las
explotaciones mineras.
6.4.5. Otros requisitos formales
La aplicación de las dotaciones del Factor de
Agotamiento será objeto de una Memoria anual
que presentará la Entidad interesada como anexo
a su Plan de Labores, en forma que permita el
debido control de su ejecución y coste.
6.5. Inversión de las dotaciones
Las inversiones a que obliga el acogerse al régi-
men de Factor de Agotamiento se deben aplicar
en el plazo de diez años, contados a partir del
cierre del ejercicio en que se practique la dota-
ción.
A estos efectos, se entiende que la inversión se
efectúa cuando se hayan realizado los gastos o
trabajos o bien que las inmovilizaciones se en-
cuentren en poder de la entidad.
La dotación de la cuenta "Factor de Agotamien-
to" reducirá la base imponible ganando firmeza
dicha reducción a medida que se realicen inversio-
nes.
Si la dotación no se utiliza íntegramente para los
fines de investigación previstos, deberá sumarse a
la base imponible del ejercicio correspondiente al
cierre de un plazo de diez años, con el interés
básico que legalmente corresponda sobre los
impuestos aplazados. I ualmente se actuará en
?
caso de liquidación de a Empresa.
En los casos de cesión o enajenación total o
parcial de la empresa y en los de fusión o trans-
formación de entidades, se procederá igual que
en el apartado anterior, salvo si la cuenta de
Factor de Agotamiento se conserva por la empre-
sa continuadora de la actividad minera en los
mismos términos que la empresa anterior.
6.6. Incompatibilidad
El régimen del Factor de Agotamiento no es
compatible con el de previsión para inversiones o
el de reserva para inversiones de explotación para
los mismos elementos del activo fijo.
6.7. Análisis de la influencia del Fac-
tor de Agotamiento en la marcha
de las operaciones mineras
6.7.1. Desarrollo
En el modelo de evaluación del impacto del
Factor de Agotamiento se va a utilizar la siguiente
simbología:
I = Ingresos de la actividad minera.
C = Costes de operación, financieros y genera- Por tanto:
les. FA = k'(l - C)
T = Impuestos (Sólo se considera el impuesto y (1) se convierte en:
de sociedades).
AM = Cantidad dedicada a la amortización anual
(lógicamente forma parte de C). (1 - C)(1 - k + kk') + AM.
FA = Cantidad anual destinada al Factor de Sin embargo, si los recursos son materias primas
Agotamiento. minerales prioritarias, el Factor de Agotamiento se
puede expresar en función del valor de los mine-
k = Tipo del impuesto de sociedades (actual- rales vendidos (hasta el 15%). Es decir:
mente 0,35).
La base imponible del impuesto de sociedades, sin
tener en cuenta el Factor de Agotamiento, será: y en este caso (1) se convierte en:
FA = (1 - K) (1 - C) + KK" I + AM
Así pues, para calcular el valor actual neto de la
inversión, se utilizará la expresión:
Si se tiene en cuenta el Factor de Agotamiento,
el valor de la base imponible, será:
n -E, + (1, - C,)(1 - k + kk') + AMI
VAN =
BI = I - C - FA. 1 (1 + i)"
o bien:
El impuesto de sociedades se podrá expresar por:
n - E, + (1 - k)(l, - Ci) + kknlI+ AM,
VAN = C
T = k (1 - C - FA), 1 (1 + i)"
siendo:
Por consiguiente el beneficio neto después de E, = La inversión efectuada en el año i-ésimo.
impuestos se convertirá en:
1, = Los ingresos producidos en ese año.

Ci = Los costes del año i-ésimo.

AMI = La amortización del año i-ésimo.

y el flujo de fondos neto después de impuestos:
k = El tipo impositivo del impuesto de socieda-
des.
k' = El Factor de Agotamiento general.
es decir:
k" = El Factor de Agotamiento que se puede
F=I-C-kl+kC+kFA+AM utilizar cuando se trata de materias primas
minerales prioritarias.
F= I (1 - k) - C (1 - k) + kFA + AM
i = La tasa de actualización.
F = (1 - k) (1 - C) + kFA + AM, (1)
La elección de una fórmula u otra depende de si no
se trata de materias primas minerales prioritarias o,
por el contrario, nos estamos refiriendo a ellas.
fórmula que sugiere la importancia que puede
tener el Factor de Agotamiento en la generación 6.7.2. Elección del Factor de Agotamiento
del cash flow anual.
En primer lugar se puede plantear la siguiente
Como se ha visto en el apartado de legislación, el pregunta: jconviene siempre optar por la segunda
Factor de Agotamiento se puede expresar como posibilidad, es decir, acogerse a un Factor de
una función de la base imponible, siendo el Agotamiento de hasta el 15 por 100, del valor de
máximo general permitido 0,3 BI. Lo llamaremos los minerales vendidos? La respuesta es simple: Sí,
en general k'BI. siempre que se produzca un mayor VAN.
Se puede intentar una aproximación ana!ítica para l o . No son .recursos constituidos por materias
el caso de una explotación con un año de dura- primas prioritarias. Será:
ción. Igualando ambos flujos de fondos, resulta:
(1 - C)(1 - k + kk') + A = (1 - k)(l - C) + kk' I + AM, n -E, + (l,, - Ci,)(l -k + kk') + AM,
VAN, = 1
de donde: 1 (1 + i)"

n -E, + (1, - C,)(1 - k + kk') + AM,

En los casos más favorables de la legislación
española actual, k " = 0,15 y k'= 0,3.
Es decir, cuando los ingresos anuales sean igual a
dos veces los costes totales (de explotación, más
generales, más financieros) es igual emplear uno
u otro parámetro del Factor de Agotamiento.
Cuando I > 2C, convendrá aplicar la primera
fórmula (caso más general) y cuando I < 2C (caso
más normal) los explotadores de materias primas
minerales prioritarias preferirán acogerse al segun-
do sistema.
6.7.3. Criterios a considerar
Algunos expertos estiman oportuno no tener en
cuenta, en principio, el beneficio que para un
proyecto minero tiene la aplicación del Factor de
Agotamiento, sino que debe asumirse el peso de
dicho factor en la última fase de la evaluación.
Esto es, desde luego, evidente en aquellos casos
en que la empresa explotadora no tenga capaci-
dad de absorción en su división de investigación
para tales recursos, sea por el motivo que sea.
Sin embargo, en empresas mineras con potentes
departamentos de investigación minera, tecnológi-
ca, metalúrgica o mineralúrgica, es evidente que
sus analistas de inversiones deberán tener en
cuenta en la evaluación de proyectos mineros los
recursos generados en los mismos, de tal modo
que seleccionen aquellos que en igualdad de
condiciones produzcan mayores valores actuales
netos.
6.7.4. Consideraciones adicionales
Supóngase dos proyectos mineros que requieren
inversiones y amortizaciones. La diferencia entre
ellos estriba en que para producir unos beneficios
brutos anuales determinados, el segundo proyecto
necesita mayores gastos, pero, a su vez, propor-
ciona mayores ingresos. En ambos casos el Factor
de Agotamiento es el mismo pudiendo considerar-
se dos casos:
VAN, = C
1 (1 + i)"
Son evidentemente i uales, ya que I,, - C,, = I,, -
?
C,, suponiendo que os ingresos y gastos tengan
una igual distribución en el tiempo.
2". Son materias primas prioritarias.
Ahora resultará:
n -E, + (1 - k)(l,,-C,,) + kk" I,,+ AMI
VAN, = 1
1 (1 + i)"
n -E, + (1-k)(l,-C,) + kk" +,I AM,
VAN, = C
1 (1 + i)"
Aquí es mayor el valor del segundo proyecto que
el del primero, ya que kkMl, es mayor que kk"
111.
Es decir, a igualdad de inversión una mina que
produzca un mismo beneficio neto después de
impuestos tendrá más valor cuanto mayor sea su
volumen de gastos, siempre que el explotador
pueda, como ya se ha indicado, aplicar los recur-
sos adicionales producidos por el Factor de Agota-
miento.
Esta consideración trae como consecuencia la
necesidad de tenerla en cuenta a la hora de
calcular la ley de corte, pues la disminuye. En
efecto, al aumentar los costes el menor aumento
de los ingresos queda compensado por el Factor
de Agotamiento.
En relación con lo anterior, cualquier inversión en
investigación que disminuya la ley de corte por un
mejor aprovechamiento de los minerales enera
unos recursos adicionales. Cualquier djrector
financiero preguntará: ¿compensa?. Es indudable
que la respuesta a esta pregunta es la clave de la
cuestión, pero el investigador minero se verá
ayudado aquí por el Factor de Agotamiento que
actúa como corrector a su favor.
6.7.5. Ejemplos
Para ver la posible trascendencia de estos concep-
tos se ve a continuación un ejemplo sencillo:
 Considérese que se está evaluando un proyecto donde gastar los recursos generados por el
minero que obliga a un desembolso de 100 Factor de Agotamiento.
MPTA y que genera unos ingresos de 200 MPTA
por venta de minerales. Los gastos son de 150
MPTA (de los cuales 100 MPTA son para amorti- 6.7.6. Conclusión
zación). La tasa de actualización es de un 20 por
100. Los supuestos son: a) Es evidente que un proyecto minero produce
usualmente flujos de fondos positivos y negativos
- El proyecto dura un año en su ejecución. (estos últimos normalmente en los primeros años
de vida de la explotación). El Factor de Agota-
- El desembolso de la inversión se hace el día miento puede llegar a hacer un proyecto viable,
primero del año. cuando sin tenerlo en cuenta, el VAN fuera
negativo. Esto es cierto siempre que haya años
- La recuperación de la ,inversión y el resto del con beneficios que permitan aplicar la deducción
movimiento de caja se considera en el día correspondiente.
último del año.
b) Los recursos generados por el Factor de Agota-
Veamos su valor actual neto en función de que se miento no aplicados a las actividades previstas en la
use o no el Factor de Agotamiento: iey, en los diez años siguientes al año considerado,
se añadirán a la base liquidable del ejercicio del año
lo. Sin utilizarlo sería: correspondiente a la expiración del citado plazo, con
el interés básico del Banco de España. Es indudable
que aun en el caso de no utilizar el Factor de
(200-150)(1-0.35) + 1O0 Agotamiento, el minero obtiene una ventaja finan-
VAN = -100 + = 10,42 MPTA.
ciera considerable, al menos mientras que subsistan
1.2
las diferencias existentes entre el citado interés
básico y el de otras fuentes de financiación. Este
2O. Utilizándolo sería: Iiecho desvirtúa el objeto perseguido en la creación
del Factor de Agotamiento, pero al menos, y de
momento, está ahí y se supone será aprovechado
(200-150)(1-0.35) + 0,35~(0,15~200)+
100 - por los explotadores mineros.
VAN = -100 + -
12

= 19.17 MPTA.
7. Regímenes tributarios especia-
Ahora, supóngase un proyecto que obtiene el
les. Régimen fiscal de la mine-
mismo beneficio neto después de impuestos, pero ría y de la investigación y
obteniéndolo con una venta de mineral de 400 explotación de hidrocarburos
MPTA y unos gastos de 350 MPTA. En ambos
casos la inversión es la misma y a su vez igual a El ordenamiento tributario español concede a las
la amortización. actividades mineras un tratamiento especial,
concretamente en el impuesto de sociedades, y
en el impuesto sobre la renta de las personas
.'1 Sin utilizarlo: físicas. En este último para aquellos sujetos
pasivos que realicen actividad empresarial minera
(400-350)(1-0.35) + 1O0 y cuya base se determine en estimación directa.
VAN = -100 + = 10.42 MPTA,
En ambos casos es preceptivo que los empresa-
rios, personas físicas o urídicas, lleven la contabili-
lo mismo que antes, como es lógico.
l
dad de acuerdo con e Código de Comercio.
Este régimen especial pretende incentivar y esti-
mular las actividades de exploración, investigación
y explotación de recursos minerales,
2O. Utilizándolo (15%): fundamentándose en dos elementos básicos, el
denominado Factor de Agotamiento y en la
libertad de amortización.
(400-350)(1-0,35) + 0,35~(0,15~400)+1O0 -
VAN = -100 + .-
1 ,L El tratamiento que se otorga en el ordenamiento
jurídico-tributario español a las actividades relati-
= 27,92 MPTA. vas a la investigación y explotación de hidrocarbu-
ros líquidos y gaseosos, se determina en el Artícu-
lo V de la Ley 2111 974,y se extiende exclusiva-
Como se ve este proyecto es más interesante que mente a las actividades de exploración, investiga-
el anterior, siempre que la empresa tenga ción y explotación de yacimientos de hidrocarbu-
ros Iíquidos y gaseosos así como las actividades de
transporte, almacenamiento, depuración y venta de
los hidrocarburos Iíquidos y gaseosos producidos en
el yacimiento objeto de la actividad empresarial.
En el Artículo 52, la Ley 2 111974 somete al régimen
tributario general al resto de actividades que even-
tualmente pudiera realizar el concesionario e incluye
también en el régimen general la actividad de
transporte, almacenamiento y depuración cuando se
efectúan con crudos o hidrocarburos gaseosos no
producidos directamente por el concesionario.
La Ley hace mención expresa a la personalidad
subjetiva del titular exigiendo primero que éste sea
persona jurídica y que ésta esté constituida como
Sociedad Anónima, si bien deja a la potestad regla-
mentaria del Gobierno la eventual autorización para
que sea el titular de la actividad investigadora y
explotadora pudiera ser persona física.
El Artículo 45 establece la sujeción al impuesto
sobre sociedades y señala que la base imponible
estará integrada por el beneficio neto.
Los ingresos computables se determinan en el
Artículo 46 pudiendo agruparse en tres grandes
bloques:
a) Valor de los hidrocarburos Iíquidos y gaseosos
vendidos en el ejercicio económico siempre que
hayan sido producidos en el yacimiento objeto
de la concesión.
b) Los derivados de las actividades, o de cualquier
otra fuente, no comprendidos en las de explo-
ración, investigación, exploración, transporte,
almacenamiento y depuración de crudos e
hidrocarburos gaseosos obtenidos en los yaci-
mientos de los que el empresario es titular y
concedidos al amparo de la Ley 2111974.
c) Las cantidades que derivándose del Factor de
Agotamiento hayan de aplicarse a resultados.
El Reglamento en su Artículo 46, concordante con
el de la Ley, añade a los ingresos de la venta de
hidrocarburos, los que pudieran corresponden
como consecuencia de la valoración que el Go-
bierno fije para los hidrocarburos desperdiciados
por casos de negligencia grave o abandono.
Un aspecto especialmente interesante y muy
debatido doctrinalmente es la inclusión o no
inclusión entre los ingresos, de las existencias
finales de hidrocarburos, dado que su inclusión no
figura entre los términos que integran la base.
Al unas opiniones han considerado que no
?I
de erían incluirse, sin embargo la mayoría de los
expertos son contrarios a estas tesis.
La incorporación a resultados del Factor de Agota-
miento tiene su causa, normalmente en un exceso
de dotación por encima de lo preceptuado, o bien
en un incumplimiento de las normas al respecto
en cuanto a plazos o destino del fondo.
Los gastos deducible5 que minoran la base impo-
nible son los que se recogen en la Ley y el
Reglamento del impuesto de sociedades, necesa-
rios para la obtención del beneficio, y los que se
enumeran en el Artículo 46 de la Ley y Regla-
mento del Régimen Jurídico de Investigación y
Explotación de Hidrocarburos que son los que se
indican a continuación:
- Los gastos realizados en virtud de la concesión
de explotación por materiales adquiridos-consumi-
dos o usados o por servicios recibidos incluidos
los seguros y pensiones, lógicamente los gastos
deben corresponder con el ejercicio fiscal.
- Las tasas y tributos indirectos a las que se esté
sujeto con exclusión de los cánones de superficie.
- Las pérdidas sufridas en los bienes del activo
(ajenas a la voluntad del concesionario), en la
medida en que no hayan sido compensadas por
indemnizaciones de seguros u otra forma, las
habidas por diferencia de cambio, (circunstancia
frecuente en un sector tan internacionalizado), y
las derivadas de deudas o reclamaciones.
- Los saldos negativos de la cuenta de resultados
de un ejercicio se imputarán a los de los ejercicios
siguientes; mediante la cuota anual de amortiza-
ción autorizada para el activo intangible. Esta
consideración se debe al hecho de que, por la
propia naturaleza de la actividad, los resultados
positivos no se ponen de manifiesto hasta fases
avanzadas de la explotación por lo que es, en
términos económicos, aceptable considerar las
pérdidas soportadas como un activo intangible
susceptible de amortización hasta un 25 por 100
del monto total.
- La dotación de amortización por depreciación
de los elementos tangibles del activo, ofrece
en este régimen especial la característica
particular de que fija los porcentajes máximos
aplicables anualmente, sin embargo no estable-
ce ningún coeficiente mínimo como se hace,
a través del período máximo autorizado, en el
régimen general del Impuestos de Sociedades.
En el Reglamento se especifican los porcentajes
que se mueven en un rango cuyos límites máximo
y mínimo son: 33 por 100 para el utillaje ligero y
el 4 por 100 para edificios, pudiendo distinguirse
dos grandes bloques:
a) Las construcciones y obras de infraestructura.
b) Instalaciones fijas y especializadas de explota-
ción.
El límite máximo del fondo de amortización
coincidirá con el valor contable de los bienes
amortizables sin que haya aquí especialidad
alguna.
En concepto de inversiones intangibles y gastos de
investigación de los permisos de investigación y
concesiones de explotación en vigor, se podrá
dotar de un fondo de amortización que, en
ningún año podrá exceder de un 25 por 100
sobre el importe de las inversiones realizadas.
La parte no amortizada (el 75% de las inversiones
efectuadas) podrá ser objeto de amortización,
mediante una cuota anual no superior al 10 por
1OO.
Los gastos de investigación e inversiones intangi-
b l e ~realizadas en permisos y concesiones caduca-
dos o extinguidos y siempre en lo correspondiente
a la parte no amortizada, se recuerda que existe
una limitación máxima del 25 por 100 de la
cuantía total desembolsada durante el período de
vigencia, podrá también ser objeto de amortiza-
ción con una cuota anual no superior al 10 por
1OO.
Para que pueda efectuarse la plena deducibilidad
de las inversiones es preciso:
- Que la caducidad no obedezca a infracción
legal.
- Que los gastos e inversiones no lo hayan sido
con anterioridad a períodos anteriores a la
obtención de la titularidad salvo que medie
autorización administrativa.
El Artículo 47 del Reglamento enumera algunos
de los conceptos, que se entienden, a estos
efectos, por gastos e inversiones no tangibles
amortizables. Es interesante a efectos contables
considerarán los costes diferidos, siendo proceden-
te su acumulación en las cuentas correspondientes
a cada permiso, pudiendo incluirse el canon de
superficie en el caso de su vigencia como permiso
de investigación.
La última deducción efectuable para la minoración
de la base imponible, de los enumerados en el
Artículo 46, es la efectuada en concepto de
Factor de Agotamiento respecto a todas las áreas
de explotación cuya garantía podrá ser: o el 25
por 100 del valor bruto de los hidrocarburos
vendidos, al precio fijado por el Gobierno para
los crudos y ases de similares características, o el
45 por 100 c?e la base imponible antes de deducir
el Factor de Agotamiento.
7.1. Planes de contabilidad sectoriales
En el Artículo 37.2 del Reglamento sobre el
Impuesto de Sociedades se indicaban los diferen-
tes planes sectoriales aprobados.
A continuación se comentan, por su mayor
importancia, el relativo a la minería del carbón,
aprobado por la O.M. de 10 de Febrero de 1984.
En la misma se contiene el cuadro de cuentas y
las cuentas es ecíficas que posteriormente se
f
analizarán, las efiniciones y relaciones contables,
cuentas anuales y los criterios de valoración.
Dentro del capítulo de cuentas específicas se
analizan las siguientes:
1180. Factor de Agotamiento, Ley 611977
Esta cuenta se abrirá en cumplimiento del Artículo
4", apartado 4, del Real Decreto 116711978, de
2 de Mayo, y se desarrollará en las que sea
necesarias para detallar la parte que corresponda
a cada una de las explotaciones mineras. Figurará
en el pasivo del balance.
Su movimiento es el siguiente:
Se abonará, con cargo a la 890 (Pérdidas y
Ganancias) por el importe de la dotación de cada
ejercicio y se cargará en los casos previstos en las
disposiciones legales que regulan el "Factor de
Agotamiento".
2005. Minas. Yacimientos minerales y su conteni-
do de carbón.
Aparecerá en el activo del balance.
Su movimiento es el siguiente:
a) Se cargará por el precio de adquisición o por
los gastos realmente efectuados para adquirir la
titularidad de la concesión.
b) Se abonará por las enajenaciones o por baja
en inventario.
201. Infraestructura y obras mineras especiali-
zadas
Obras de interior (cañas de pozo, galerías trans-
versales, socavones con su ventilación o materiales
de sostenimiento, etc.).
Obras de exterior (carreteras, caminos y accesos,
plazas, escombreras, etc.), siempre que tengan
una clara significación minera en su conjunto.
Desmonte inicial y otras obras de infraestructura
para la minería de cielo abierto.
Figurará en el activo y su movimiento es análogo
a lo anterior.
2801. Amortización acumulada de la infraes-
tructura y obras mineras especializadas.
Suma de dotaciones anuales por amortización de
los bienes comprendidos en la cuenta 201.
Figurará en el activo del balance, minorando la
inversión a que corresponda.
Se abonará por la dotación anual, con cargo a la
cuenta 6801 (dotaciones del ejercicio para amorti-
zación) y se cargará con motivo de la baja en
inventario de los bienes de la cuenta 201.
285. Agotamiento acumulado de minas.
Suma de dotaciones anuales por el concepto que
indica la denominación de esta cuenta.
Figurará en el activo del balance, minorando la
cuenta 2005.
Se abonará por la dotación anual, con cargo a la
cuenta 685 (dotaciones del ejercicio para amorti-
zación) y se cargará con motivo de la baja en
inventario de las minas.
752. Compensación a carbones en régimen de
convenios
Suplemento de precio en los carbones, cuyo
importe es establecido por la Administración a
partir de las actas de los regímenes de convenio.
Se abonará por las cantidades repercutidas en
factura por el concepto indicado, con cargo a la
cuenta 430 (Clientes) y a otras que procedan
según la Entidad obligada al pago correspondien-
te.
Dentro de las cuentas de orden y especiales se
mencionan las siguientes:
061. Inversiones con cargo al "Factor de
Agotamiento"
Figurarán en el lado del activo del balance.
Su movimiento es el siguiente:
a) Se cargarán por el importe de las inversiones,
con abono, respectivamente a la 066.
b) Se abonarán cuando dichas inversiones causen
baja en inventario, con cargo a la 066.
066. Contra artida de inversiones con cargo
B
al "Factor e Agotamiento"
Figurarán en el lado del pasivo.
071. Contrapartida de las amortizaciones
acumuladas de las inversiones con cargo al
"Factor de Agotamiento"
Se incluirán en el lado del activo del balance.
076. Amortizaciones acumuladas de las inver-
siones con cargo al "Factor de Agotamiento"
Figurarán en el lado del pasivo del balance.
Se abonarán por la dotación anual, con cargo a
la 071, y se cargarán con motivo de la baja en
inventario con abono a la 071.
090. Mayor valor de concesiones mineras
Figurarán en el lado del pasivo del balance.
a) Se cargará, con abono a la 095, por el mayor
valor de las minas, según estimación facultativa
de las mismas.
b) Se abonará, con cargo a la 095, por la reduc-
ción de dicho valor, bien por la extracción del
carbón, como por otra causa.
095. Diferencia por mayor valor de concesio-
nes mineras
Contrapartida de la cuenta 090.
Figurará en el lado del pasivo.
8. Incidencia del coste final en
los proyectos mineros
Todo proyecto minero analizado a medio o largo
plazo, implica una estimación de ingresos y gastos.
Una vez cuantificados estos, o su intervalo de
variación, es preciso determinar el cash-flow neto
para analizar la rentabilidad global del proyecto.
Si se tienen en cuenta los aspectos fiscales, el
concepto anteriormente expuesto carece de
fundamento, pues existen unos créditos frente a
la Hacienda Pública (Factor de Agotamiento) que
es preciso considerar, pues desvirtúa el concepto
tradicional de cash-flow.
Supóngase una sociedad cuya actividad principal
consiste en la explotación subterránea de rocas
industriales, en concreto granito, que es una
sustancia considerada materia prima mineral
prioritaria.
La estructura de su cuenta de explotación es la
siguiente:
Cargos
Cuenta de Explotación
Compras
Gastos de personal
Gastos financieros
Tributos
Trabajos, suministros y servicios exteriores.
Transportes y fletes
Gastos diversos
Amortizaciones
Dotación a las provisiones
Existencias (saldos iniciales)
Abonos
700-707 Ventas
71 Ventas de subproductos y residuos
73 Ingresos accesorios a la explotación
74 lngresos financieros
75 Subvenciones
76 Trabajos realizados por la empresa para su
inmovilizado
30138 Existencias (saldos finales)
La empresa en cuestión ha realizado una inversión
inicial de 300 MPTA.
Para la estimación de la cuenta de explotación se
referirá cada partida a un porcentaje respecto a
las ventas y cuyos valores vienen sancionados por
la experiencia.
Compras (Art. 101 RIS). Importe de las adquisi-
ciones corrientes de bienes aplicadas a la venta o
transformación; en general, las materias primas.
La minería es en general poco consumidora de
materias primas y las compras se sitúan entre el
5 y el 15 por 100 de las ventas. En el ejemplo se
ha considerado el 7 por 100.
Gastos de personal (Art. 104 RIS). Cantidades
devengadas por terceros en contraprestación
directa o indirecta de servicios personales, en
general, sueldo, salarios y cargas sociales. Para la
minería este concepto puede representar entre
un 30 y un 60 por 100 de las ventas.
Gastos financieros (Art. 109 RIS). Gastos por la
utilización de recursos financieros para la financia-
ción de las actividades de la Empresa. Suele variar
entre el 0,5 por 100 y 1 por 100 del volumen de
ventas. En caso de endeudamiento, este valor
puede ser superior.
Tributos (Art. 110 RIS). Se incluirán bajo este
concepto los tributos y recargos no estatales, las
exenciones parafiscales, las tasas, recargos y contri-
buciones especiales no repercutibles legalmente.
No tendrán el carácter de tributos deducibles:
a) Las cuotas del Impuesto sobre Sociedades.
b) Las retenciones a cuenta.
I
c) Las multas y sanciones de cargas tributarias.
d) Las tasas y cánones satisfechos de una sola vez
por la obtención de concesiones administrati-
vas, su perjuicio de la periodificación correspon-
diente cuando dichas concesiones hayan sido
obtenidas por plazo limitado.
En general, este concepto puede representar entre
un 0,05 por 100 y 0,1 por 100 de las ventas del
ejercicio.
Trabajos, suministros y servicios exteriores
(Art. 111 RIS). Son las adquisiciones de bienes que
no tienen la consideración de existencias y los
servicios prestados por terceros (alquileres, repara-
ciones, agua, gas y electricidad, etc.). El porcenta-
je respecto a las ventas que representa este
concepto es muy variable y puede oscilar entre el
25 y el 45 por 100 de las ventas.
Transporte y fletes. Son gastos originados por
el transporte de la mercancía u operaciones
realizadas por la Empresa. Suele oscilar entre el 6
por 100 y el 15 por 100 de las ventas.
Gastos diversos. Gastos no incluidos en los
apartados anteriores, suelen representar entre el
1 por 100 y el 3 por 100 de las ventas.
Dotaciones del ejercicio para amortización
(Art. 115 RIS). Cantidades destinadas a compensar
la depreciación de los bienes del inmovilizado
material o inmaterial.
Dotaciones del ejercicio a provisiones (Art.
116 RIS). Para aquellas sociedades que puedan
destinar a Factor de Agotamiento como máximo
el 15 por 100 de las ventas, tendrán a todos los
efectos la consideración de gasto deducible y se
considera adecuado incluirlo en este concepto.
Por lo que se refiere a los abonos se considera lo
siguiente:
Ventas (Art. 92 RIS). Ingresos provenientes de la
actividad de la Empresa.
Trabajos para su inmovilizado. Se incluyen las
mejoras del inmovilizado, cañas de pozo, galerías
transversales, socavones con su ventilación o
materiales de sostenimiento, de carreteras, cami-
nos y accesos, plazas, escombreras, desmonte
inicial, etc.
En el ejemplo expuesto se ha considerado una
dotación anual del 9 por 100 de las ventas
aunque varía según sea minería de interior o a
cielo abierto entre el 15 y el 9 por 100 respecti-
vamente.
Su cuantía serán las inversiones del ejercicio.
Los supuestos que se desarrollan se basan en
estos dos últimos conceptos y se supone que la
Sociedad objeto de análisis actúa de la siguiente
forma:
Supuesto 1: Amortiza según tablas y no aplica el
"Factor de Agotamiento " .
Supuesto 2: Amortiza de forma degresiva y no
aplica el "Factor de Agotamiento".
Supuesto 3: Aplica libertad de amortización y no
" Factor de Agotamiento".
Supuesto 4: Aplica libertad de amortización y el
"Factor de Agotamiento " .
SUPUESTO 1'
Para la actividad descrita (explotación de granito
ornamental) se aplicarán los coeficientes individua-
les en la Rama VIII, Sección novena (Manufacturas
de piedras naturales, mármoles y molienda de
piedras, tierras y arenas).
En general y ponderando las edificaciones, maqui-
naria, herramientas, material de oficina y elementos
de transporte; el coeficiente global de amortización
gira en torno al 10 por 100 del inmovilizado.
En la Tabla II se indica la evolución de la cuenta
de explotación para un período de 10 años. La
cuota líquida son los ingresos que debe realizar a
Hacienda y que asciende a 477.425.000 PTA, en
total durante los 10 años.
SUPUESTO 2 O
En las dotaciones para amortización según el Art.
54, 1 b del RIS (amortización regresiva), supuesto
un período de amortización de 10 años. Su
coeficiente de amortización anual sería:
Año Coeficiente (%)
18,18
positiva total que se debe ingresar en los 10 años
asciende a 488.800 PTA, Tabla 5. En el resultado
de la liquidación anual se han tenido en cuenta
la deducción por inversión (5%) con el límite del
20 por 100 de la cuota líquida y por creación de
empleo, y cuando no haya suficiente cuota liquida
se compensará en los cinco años siguientes.
A continuación, se analizan los VAN como tradi-
cionalmente se viene haciendo en función del
cash-flow neto (beneficio neto + amortizaciones
del ejercicio), los resultados son los siguientes:

Tabla 6
Tasas de Actualización
Supuesto.
12% 9% 7%

1 652.026.530 790.397.578 900.414.928

2 652.026.530 790.397.578 900.414.928
3 652.026.530 790.397.578 900.414.928
4 557.699.828 671.426.181 760.964.133

Cifras en PTA.

En la Tabla III se refleja la evolución de la cuenta

de explotación, el cash-flow neto anual y la cuota
Iíquida positiva a ingresar que ascienda a
179.631.712 PTA en total durante los 10 años.
SUPUESTO 3"
En este caso se acoge a la libertad de amortiza-
ciones, posibilidad que ofrece la Ley de Fomento
a la Minería durante un período de 10 años. Se
supone que se amortizará todo lo posible para
conseguir unos resultados de explotación nulos. La
evolución de la cuenta de explotación será la
indicada seguidamente, Tabla 4, con una cuota
líquida total durante los 10 años de 70.488.800
PTA.
Se ve pues que la opción más desfavorable es la
no 4. Por tanto, es necesario considerar a todos
los efectos las dotaciones al Factor de Agotamien-
to como' integrante del cash-flow neto, lo que
indicaría que las cuatro opciones son igualmente
interesantes. Para decidirse por una opción se
aplica un criterio de caja, ya ue los pagos a
9
Hacienda en los 10 años serían os siguientes de
la Tabla 7.
Tabla 7
1 Supuesto 1 ingresos (PTA) 1

SUPUESTO 4"
Se aplica íntegramente la Ley 6/77 de Fomento a
la Minería en lo que concierne a la libertad de
amortización y de Factor de Agotamiento. Así se
amortiza el máximo posible hasta hacer nulo el Consecuentemente, se ve la conveniencia de
resultado de la explotación, si a pesar de esto aplicar el supuesto 4.
quedara un resultado de explotación positivo que
diera una cuota Iíquida a ingresar, se dotaría con En las Tablas 2 a 5 indicadas se muestra la
cargo a provisiones "Factor de Agotamiento" evolución del cash-flow neto por año en los
cantidades tales que dieran una cuota Iíquida cuatro supuestos y la evolución de la cuota
despreciable. De esta forma la cuota Iíquida Iíquida.
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 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Años

m Supuesto 1 m Supuesto 2 msupuesto 3 (.supuesto 4

Figura 1. Evolución del cash-flow anual.

10 Años

mSupuesto 1 mSupuesto 2 mSupuesto 3 supuesto 4

Figura 2. Evolución de la cuota líquida (Ingresos Hacienda).
7. Bibliografía
- AZCARATE, J.E. (1982): "Introducción a la
Metodología de Investigación Minera". I.T.G.E.
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Moderna Metodología de Valoración de Mi-
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MINERIA.
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FISICAS.
- Ley 6111978, de 27 de Diciembre, del IMPUES-
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- MAESTRO, F. y MANRUBIA, F.: "Influencia
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Minera.
- Orden de 23de Febrero de 1965. TABLAS DE
AMORTIZACION.
- Orden de 7 de Junio de 1978. TABLAS DE
AMORTIZACION.
- Real Decreto Legislativo 305011980,
de 30 de
Diciembre. IMPUESTO DE TRANSMISIONES
PATRIMONIALES Y ACTOS JURlDlCOS DOCU-
MENTADO.
12 ESTUDIO DE CASOS

.
1 INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
CASO18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
APENDICE AL CASO 18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
 mineral. El mercado actual ofrece dos posibilida-
des: Una cinta A con precio de adquisición de 10
En este capítulo se presentan algunos de los MPTA, un coste anual de operación y manteni-
problemas económicos que más frecuentemente miento estimado en 3 MPTNaño y un valor
se plantean en el campo de la minería. residual de 5 MPTA al cabo de 6 años de vida
útil. La otra cinta B es más cara, ya que cuesta
La casuística es muy amplia, al igual que el trata- 15 MPTA, pero el coste anual de operación y
miento y resolución de cada proyecto de inversión, mantenimiento es menor, 2 MPTNaño, y el valor
que depende de las circunstancias que lo rodean y residual de 10 MPTA, también al finalizar los 6
la estructura económica en la que se integra. No años de vida útil. Ambas cintas pueden realizar el
obstante, se han elegido unos ejemplos que, a pesar mismo servicio. Se desea determinar cuál sería la
de estar idealizados y perfectamente delimitados, no alternativa más económica sabiendo que la RMA
están exentos de una componente real e ilustran es igual al 15 por 100.
bien algunos aspectos fundamentales. En algunos
casos predomina el matiz teórico, mientras que otros Se trata de dos alternativas de inversión mutua-
se han configurado reflejando más fielmente las mente excluyentes, con igual vida útil, y que
situaciones reales, pero siempre llegando a una realizan el mismo servicio. Los perfiles característi-
solución de compromiso entre la claridad y la exten- cos de las alternativas son los de la Figura 1.
sión de los mismos. A1
+ S MPTA
En la práctica, los problemas reales aparecen más
difusos, y aparentemente complejos, por el volumen
de información a manejar, pero los pasos a dar para
su resolución y la metodología a seguir son en
esencia los mismos que en los problemas que aquí
se simplifican. El primer paso consiste en el plantea-
miento y definición del problema, a continuación se
recurre a la búsqueda y selección de información y
datos necesarios. Posteriormente, se elaboran y -10 MPTA
estructuran las alternativas posibles, si se considera
que existe más de una, y se relacionan los.datos
correspondientes a cada una de ellas. Por último, se
pasa a una etapa de cálculo, que es puramente
mecánica, y se concluye con un análisis final del
proyecto de inversión y la consiguiente toma de
decisión sobre el mismo.
Básicamente, los casos que se estudian correspon-
den a proyectos de inversión para la adquisición
y sustitución de equipos mineros, estudios de
viabilidad de minas en yacimientos investigados,
valoración de propiedades, dimensionamiento
óptimo de las explotaciones análisis de riesgo en
proyectos de nuevo desarro lo.Y
1 CASO 1
En una planta de tratamiento se desea instalar
una cinta transportadora para la manipulación del Figura 1
Al poseer las dos alternativas la misma vida útil se
pueden comparar los valores de los costes totales
actualizados y elegir aquélla que proporcione el más
bajo.
CINTA A)
10 +3x (PIA,,,,) - 5 x (PlFl,,,)
= 10 +3x 3,785 - 5 x 0,4323 = 19,194 MPTA
CINTA B)
15 + 2 x (PIA,,,,) - 10 x (PIF,,,,)
= 15 +2x 3,785 - 10 x 0,4323 = 18,247 MPTA
Se elegirá, pues, la cinta B, por ser la que da
lugar a un menor coste total actualizado.
En esta clase de inversiones no se dispone del
volumen de in resos, por lo que no es posible
3
calcular la tasa e retorno de cada cinta. No obstan-
te, se puede efectuar un análisis incremental consi-
derando la inversión extra de la cinta B sobre la A,
el ahorro de costes ue se produce y la diferencia
9
entre valores residua es, Figura 2.
8-A)
- 5 MPTA
Figura 2
Así se tendrá que la TRI de la inversión incremental
es igual al 20 por 100, y que, al ser mayor que la
RMA del 15 por 100, la inversión en la cinta B, al
compararse con la de la cinta A, es económicamente
satisfactoria y se recomienda su elección.
Por último, al ser una inversión que produce un
servicio, puede aplicarse otro tipo de análisis
basado en la determinación de la vida útil requeri-
da a un equipo para que tenga un coste anual
equivalente igual al de otro alternativo.
En primer lugar, es necesario calcular el coste anual
uniforme equivalente de la cinta A, que será:
(10 - 5) x (NP,,,) + 5 x (0,15) + 3 =
5 x 0,2642 + 5 x 0,15 + 3 = 5,071 MPTA
Luego el planteamiento que se hace es:
5,071 = (15 - 10) x (AIP,,,,) + 10 x (0,15)
de donde resulta: n = 4,7 años, y al ser menor que
los seis años de vida útil esperada de la cinta B se
demuestra nuevamente que es la mejor solución.
CASO 2
Para realizar el transporte de mineral en la planta
= indicada en el caso anterior se dispone de una
tercera alternativa, cinta C, cuyo precio de adqui-
sición es de 4,5 MPTA, con un coste anual de
operación y mantenimiento de 4 MPTNaño y un
valor residual de 4 MPTA, al cabo de tres años de
vida útil. Se quiere comparar esta cinta con las
= anteriores.
Ahora se trata de comparar la cinta B con la cinta
C, que representan inversiones mutuamente
excluyentes y de vidas útiles distintas. Se supondrá
que al cabo de tres años de funcionamiento de la
cinta C es preciso sustituirla por otra de las
mismas características, Figura 3.
t 10 MPTA
t l +S MPTA
-
-15 MPTA
c1
t 2,s MPTA + 2,s MPTA
- 4-4,s MPTA
Figura 3
Si se comparan los costes totales actualizados, a
la cinta C le corresponderá un valor de:
+2 que al ser mayor que los 18,247 MPTA de la
cinta D desaconseja su selección.
Si se aplica el análisis incremental se obtiene el
siguiente perfil de los flujos de fondos, Figura 4.
 + 2 t 7.6
- 10,s MPTA
Figura 4
La ecuación a resolver es:
resultando un valor de la TRI = 19,55 por 100,
que es mayor que la RMA, con lo que se de-
muestra nuevamente la conveniencia de adquirir
la cinta B.
CASO 3
En un yacimiento de fosfato que se desea explotar
por métodos de cielo abierto se han estudiado dos
alternativas. Una constituida por una dragalina, cuyo
precio de adquisición es de 600 MPTA y cuya vida
útil se ha estimado en 15 años. Los costes de opera-
ción y mantenimiento previstos son de 50 MPTA
para el primer año, con un incremento anual cons-
tante de 10 MPTA, para los sucesivos. La otra
alternativa está constituida por tractores de oru as,
volquetes y palas cargadoras con un coste inicia de
400 MPTA y unos costes de operación y manteni-
miento de 40 MPTA el primero año, con un incre-
mento anual constante de 15 MPTA en los siguien-
tes. El valor residual de estos equipos se estima de
100 MPTA al cabo de los 7 primeros años, cuando
las unidades se sustituirán por otras equivalentes con
un coste previsto de 800 MPTA. (Valor en moneda
corriente actual al comienzo del año 8). El coste de
operación y mantenimiento es de 70 MPTA en el
año 8, incrementándose en 15 MPTA hasta el año
15, en el que el valor residual considerado es de 200
MPTA.
Se desea comparar las dos alternativas consideran-
do que la RMA es del 20 por 100.
Sabiendo que el factor de actualización de series
de flujos con razón aritmética "NG,,," es:
se tendrá que los costes anuales uniformes equi-
valentes son:
CA, + (50
= 600 x (NP20,15) + 10 x
0,21388 + 50 + 10 x 3,959 = 217,92 MPTA
+ (40
CA, =400 x (A/P20,15) + 15 x (NG20.15)) x (P/Azo,7)
+ 700
x (NP20,15) X (PF,,,) X (M'20,15)+(70+ 15 X
(NG2,d) X (P/A20,8) X (PEZ0.7) X (M20.15) - 200
MPTA = 400 x 0,21388 + (40 + 15 x 2,29) x
3,605 x 0,21388 + 700 x 0,2791 x 0,21388 +
(70 + 15 x 2,576) x 3,837 x 0,2791 x
0,21388 - 200 x 0,01388 = 206,77 MPTA.
La mejor alternativa como sistema de explotación
es la segunda, aunque la diferencia a favor de
ésta es muy pequeña.
También pueden calcularse los costes acumulados
actualizados mediante:
CTA = CAA (P/A2,15)= 217,92 X 4,675 = 1.018,77 MPTA
CTA = CA, (P/A20,,5)=206.77 x 4,675 = 966,65 MPTA.
Resultados que también confirman, lógicamente, una
ligera ventaja a favor de la segunda alternativa.
CASO 4
En una planta mineralúrgica el coste total del
tratamiento para producir 100.000 tímes de un
concentrado mineral es de 50 MPTA. El diseño de
esa planta permite alcanzar un nivel de produc-
ción de 150.000 tímes, para el cual el coste total
de producción asciende a 60 MPTA. Suponiendo
que los costes variables dependen directamente
del ritmo de producción, es decir varían
linealmente con el mismo, se quiere determinar:
1. El coste variable por tonelada producida.
2. El coste total fijo.
3. El coste fijo por tonelada obtenida para el
primer nivel de producción.
9 4. El coste total por tonelada producida para el
ritmo de 100.000 tímes.
5. El nivel de la producción de punto muerto, por
debajo de la cual los gastos son superiores a
los ingresos, si el concentrado de mineral
tuviera un precio de venta de 1.O00 PTNt.
6. El beneficio o las pérdidas para una producción
de 20.000 tímes de concentrado.
Con los datos de que se dispone se construye el
gráfico de la Figura 5, a partir del cual pueden
estimarse algunos de los valores buscados. No
obstante, si se desea una mayor precisión, el plan-
teamiento analítico es el que se hace a continuación.
= 600 x
X
X (m20.15)= Figura 5.- Costes fijos y variables para distintos niveles de
producción.
1. El coste variable por tonelada viene dado por
la pendiente de la recta que representa el coste
total, es decir:
de donde se despeja " X " , resultando:
60 x 106 - 50 x 106
C.. = = 200 PTNt.
X = 37.500 t

2. El coste total fijo puede obtenerse a partir de 6. Las pérdidas o los beneficios se calculan con la
la expresión: expresión:
COSTES TOTALES = C, . (Ritmo de producción) + CF
INGRESOS - COSTES TOTALES = 1.000 x x
sustituyendo los datos correspondientes a las dos
situaciones conocidas se tiene: x 20.000 - 200 x x 20.000 - 30 = - 14 MPTA.

50 MPTA = C, x (100.000) + C, Las pérdidas ascienden, pues, a 14 MPTAlmes

60 MPTA = C, x (150.000) + C,.
Si no se hubiera determinado previamente el valor
de "C,.", al disponer de dos ecuaciones con dos
incógnitas, también es posible calcular " C,",
obteniéndose:
para la producción de 20.000 Vmes de concentra-
do.
El beneficio para 100.000 tlmes se eleva, por lo
tanto, a:
INGRESOS - COSTES TOTALES = 1.000 . x
x 100.000 - 200 . 10" x 100.000 - 30 = 50 MPTA.

C, = 30 MPTA.

3. Sabiendo que C, = 30 MPTA, el coste fijo por CASO 5

tonelada producida, para las 100.000 tlmes, será
de 300 PTAít.
4. El coste total por tonelada para el mismo ritmo
de producción puede calcularse mediante:
o, bien, con la expresión:
Un equipo minero usado requiere unas revisiones
frecuentes para mantenerlo en condiciones de
traba'o, y presenta unos costes de operación
1
anuaes de 12 MPTA. Cada dos años se deben
realizar unas reparaciones importantes y sustitu-
ción de algunos componentes con un coste de 30
MPTA. El equipo precisa en este momento una de
esas reparaciones. Existe una alternativa de adqui-
sición de otro equipo en mejor estado, cuyo
precio es de 140 MPTA con un valor residual
estimado, al cabo de 10 años, de 30 MPTA. Los
costes de operación de este segundo equipo son
de 50 MPTA al año. Se quiere efectuar un análisis
comparativo entre ambas alternativas para tomar
una decisión, sabiendo que la unidad antigua
debe sustituirse si la rentabilidad que se obtuviera
con la nueva fuera superior al 15 por 100.

5. El punto de equilibrio, o punto muerto, se
obtiene gráficamente como intersección de la
recta de costes totales con la de ingresos. Si se
llama " X " al ritmo de producción para el que se
igualan los ingresos con los gastos, puede escri-
birse:
Los perfiles correspondientes a los dos equipos
son los de la Figura 6.
Se puede realizar un análisis de equilibrio o punto
muerto de la vida en servicio de los dos equipos,
para determinar cuál es el que resulta más renta-
ble. El coste anual equivalente se calcula con la
expresión:

CT = 200 x 100'6 . X + 30
ING = 1.O00 x .X +O
CA, = 12 + 30 x (NP,,,) = 12 + 30 x 0,6151 =
luego: = 30,45 MPTA
 1
-SO MPTA
1 afiOs
en el mercado de 2.000 PTAít, se fijan en 1.500
MPTA. El mineral puede ser explotado en 2, 4, 6
u 8 años, dependiendo de la inversión inicial que
-42 MPTA - 4 2 WPTA -42 YPTA
se realice.

Tabla 1
..
Años de explotación 2 4 6 8

Inversión inicial (MPTA)

1 U2 D3 D4 DS D6 7
---- n años
3.900 2.200 1.850 1.600
-5MPTI -5MPTA -5WrA Ritmo de producción
(Mt) 3 1,s 1 0,75

Se considera que los costes de., operación se

mantienen constantes en 1.000 PTAít, para
cualquiera de las alternativas de explotación.
Si después del agotamiento del depósito el valor
de la propiedad se estima despreciable, se desea
averiguar cu61 es la alternativa a elegir siendo la
RMA = 20 por 100.

Figura 6 En primer lugar, se puede determinar la TRI de

cada alternativa de inversión:
Haciendo que sea igual al coste correspondiente - Dos años de vida.
del segundo equipo:
(1.500 + 3.900) x (A/Pl,2) = 3.000 MPTA.

30,45 = (140 - 30) x (NP,,,) + 30 x (0,15) + 0,5 Luego:

resulta: AíP,,, = 0,5555 y, por lo tanto, i = 7,3%.

AíP,S,, = 0,1902,
- Cuatro años de vida.
de donde se obtiene:
(1.500 + 2.200) x (AíP;,)., . = 1.500 MPTA.
n = ll,laños
Luego:
Se elegirá entonces mantener el equipo viejo, ya
que la vida esperada del otro es sólo de 10 años. N P , , = 0,4050 y, por consiguiente, i = 22,6%.

También puede tomarse la decisión comparando

exclusivamente los costes anuales eauivalentes de - Seis años de vida
ambos equipos:
(1.500 + 1.850) x (NP,,,) = 1.O00 MPTA.
CA, = 30,45 MPTA
Luego:
CA, = (140 - 30) x (NP,,) + 30 x (0,15) + 0.5 =
N P , , = 0,2980 y, entonces, i = 19,7%.
110 x 0,1992 + 30 x 0,15 + 0,5 = 31,40 MPTA
- Ocho años de vida
con lo que se llega a la misma conclusión que
con el procedimiento anterior. (1.500 + 1.600) x (A/P,,*) = 750 MPTA.

CASO 6 Luego:
Los derechos mineros de un yacimiento que
contiene 6 Mt de mineral, con un valor de éste NP,,, = 0,2420 y, por lo tanto, i = 17,6%.
Dado que solamente una de estas alternativas,
que son excluyentes entre sí, tiene una TRI satis-
factoria, no es necesario efectuar un análisis
incremental para ver que la mayor es la que
corresponde a un ritmo de producción de 1.5
Mtlaño.
Si se lleva a cabo el cálculo de los valores actuali-
zados de cada alternativa se tendrá:
2". La rentabilidad del proyecto cuando se estima
que la tasa de inflación que afecta tanto a los
ingresos como a los gastos es del 9 por 100
anual, y su viabilidad si la RMA nominal es del
1 5 por 100.
3'. La curva de variación de las TRI nominales y
deflactadas del proyecto con la tasa de infla-
ción general.

VAN,, =3.000 x (PIA,,,,) - 5.400 =

Para el primer caso se calcula el cash-flow opera-
=3.000 x 1,528 - 5.400 = - 816,O MPTA. tivo que se mantendrá constante durante los
cinco años.

VAN, =1.500 x (PIA,,,) - 3.700 = Ingresos 390 MPTA

=1.500 x 2,589 - 3:700 = 183,5 MPTA.
Costes
-Transporte exterior 87,75 MPTA
VAN, =1 .O00 x (PIA,,) - 3.350 = -Mano de obra 78,OO MPTA
-Energía y combustibles 48,75 MPTA
=1.000 x 3,326 - 3.350 = - 24,O MPTA. -Repuestos y materiales 39,OO MPTA
-Varios 29,25 MPTA
VAN, =750 x (PIA,,,) - 3.100 = Beneficio Bruto 107,25 MPTA
- Amortización 76,OO MPTA
=750 x 3,837 - 3.100 = - 222,25 MPTA. - Factor de Agotamiento 9,37 MPTA
Beneficio antes de impuestos 2138 MPTA
Se confirma, pues, que la mejor alternativa es la - Impuestos 7,66 MPTA
de cuatro atios de vida de explotación, con un
ritmo de producción anual de millón y medio de Beneficio después de impuestos 14,22 MPTA
toneladas.
Cash-flow operativo 99,59 MPTA
CASO 7
Como la inversión se haría en el año O, la TRI se
Una empresa dedicada a la fabricación de áridos calculará mediante la expresión:
se encuentra a la venta por un precio de 380
MPTA. Los datos de producción y costes medios
del último período son los siguientes: 5 99,59 MPTA
C - 380 MPTA = 0,
- Ritmo de producción 0,65 Mtlaño
- Precio de venta del producto 600 PTNt
- Coste de explotación 120 PTNt resultando: i = 9,75 por 100.
- Coste de trituración y clasificación 75 PTNt
- Coste de transporte al mercado 135 PTNt
- Gastos generales 105 PTNt A continuación, para tener en cuenta la inflación
en el análisis económico éste se puede llevar a
Los costes directos de producción, excluido el de cabo en pesetas corrientes (análisis nominal), o en
transporte hasta el centro de consumo, se distri- pesetas constantes (análisis deflactado). En la
buyen por conceptos de la forma siguiente: Tabla 2 aparece el movimiento de fondos para
ambas modalidades.
- Mano de obra 40 por 100
- Energía y combustible 25 por 100 El cálculo de la rentabilidad con los flujos de
- Repuestos y materiales 20 por 100 fondos en pesetas corrientes conduce a un TRI
- Varios 15 por 100 nominal del 17,93 por 100 que, al ser superior a
la RMA nominal del 1 5 por 100, pone de mani-
Supuestas unas reservas suficientes para seguir fiesto que el proyecto es económicamente acepta-
operando durante cinco años, se desea averiguar: ble. Con los flujos de fondos deflactados con la
misma tasa de inflación general se obtiene una
TRI deflactada del 8,19 por 100. Sería inco-
rrectocomparar este valor con el de la
lo. La rentabilidad de la propuesta de inversión, RMA anterior, pues también ésta última
sin tener en cuenta la inflación. debe ser deflactada.
 Tabla 2

Tasa de inflación 9%
lngresos
Costes 425,l 463,4 505,l 550,5 600,l
- Transporte exterior 95,6 104,3 113,6 123,9 135,O
- Mano de obra 85,O 92,7 101,O 110,l 120,O
- Energía y combustibles 53,1 57,9 63,1 68,8 75,O
- Repuestos y materiales 42,5 46,3 50,5 55,1 60,1
- Varios 31,9 34,8 37,9 41,3 45,O
Beneficio Bruto 116,9 127,4 138,9 151,4 165,O
- Amortización 76,O 76,O 76,O 76,O 76,O
- Factor de Agotamiento 12,3 15,4 18,9 22,6 26,7
Beneficio antes Impuestos 28,6 36,O 44,O 52,8 62,3
- Impuestos 10,O 12,6 15,4 18,5 21,8
Beneficiodespuéslmpuestos 18,6 23,4 28,6 34,3 40,5
Cash-flow oper. (PTA corr.) 106,9 1 14,8 123,5 132,9 143,2
:(1,09)
Cash-Flow Oper. (PTA cons.) 98,1 96,6 95,4 94,2 93,1
TRI (PTA corrientes) = 17,93%
TRI (PTA constantes) = 8,19%

20 -
De acuerdo con lo expuesto .en el Capítulo 8, la
fórmula que se debe aplicar es: 2 - .A
E 18 '
9
t
T R I NOMINAL p"

i' -- (1 + i) - 1=
1,4
- - 1 = 0,0458 = 4,58%
16 -

-
7" 0-
RU NOWL
I
14 I
(1 + f) 1,O9 I
1
0.
12 - I
I
1
0.- I
TRI DEFLACTADA I
Al comparar ahora la TRI deflactada con ese valor,
resulta también viable el proyecto, lo mismo que I
con el análisis nominal en pesetas corrientes. 8 1
I
A
I
1
Por último, el cambio del indicador económico 8
1
I .

empleado, tanto si es nominal como deflactado, O 2 4 6 8 10

con la tasa de inflación general, supuesta cons- TASA DE I N F L A C I O N (S)
tante en toda la vida del proyecto y afectando Figura 7.- TRI nominales y deflactadas para diferentes tasas
por igual a todos los conceptos, se muestra en la de inflación.
Figura 7.

Los datos mas importantes de la explotación son

CASO 8 los siguientes:
Una compañía que explota un yacimiento de
mineral de cobre desea efectuar una ampliaciór) - Ley del mineral 1% Cu
de sus instalaciones, pasando de una capacidad - Recuperación mineralúrgica 90%
de tratamiento anual de 3 Mt a 4 Mt. La - Vida de la mina 10 años
inversión prevista es de 2.600MPTA. - Período de construcción de la ampliación 1 año
- Precio neto del cobre 1 35 PTNkg 2.600 MPTA = 795 MPTA x (PIA,,,,)
- Gastos de explotación totales,
incluyendo impuestos 420 MPTNaño

Se pretende estudiar, según esa información. los de donde se deduce que:

siguientes aspectos:
TRI = 27,985%,
lo. La rentabilidad de la inversión y viabilidad de
la misma considerando que la RMA = 20 por
100.
como el valor obtenido es superior a la RMA del
20 por 100, se demuestra que el proyecto es
2O. El riesgo del proyecto de inversión al conside- económicamente aceptable.
rar que tres de las variables principales son incier-
tas y con unas distribuciones de probabilidades A continuación, para las tres variables considera-
discretas. Estas son: das inciertas obsérvese que la suma de probabili-
dades es igual a 100 por 100 (p = 1). Las
- Inversión = 2.500 MPTA (p = 0,05) citadas variables son discretas, por lo que
no se las puede asignar ningún otro valor
2.600MPTA (p = 0,55) más que los indicados.
3.100MPTA (p = 0,40)
Cada una de las variables está definida por una
distribución de probabilidad con un número finito
- Ley del mineral =0,9% Cu (p = 0,4) de estados de naturaleza. Cada valor posible de
una variable se combinará con todos los valores
1,0% Cu (p = 0,5) que pueden tomar otras dos, por lo que al final
existirán 18 resultados posibles (3 Leyes del
1,1% Cu (p = 0,1) mineral x 2 Recuperaciones mineralúrgicas x 3
Inversiones).
- Recuperación
mineralúrgica =90% (p = 0,6) La incertidumbre que existe sobre la rentabilidad
del proyecto de ampliacibn está reflejada en los
85% (p = 0,4) 18 valores que toma la TRI en los distintos termi-
nales de la Figura 8, cada uno de sus posibles
resultados lleva asignado la posibilidad de ocu-
rrencia. Las Tablas 3 y 4 muestran los cálculos
previos utilizados para determinar la TRI y la
En el primer caso se calcula la producción anual probabilidad de ocurrencia de cada una de las 18
de cobre, que ascenderá a: situaciones.

0.01 x 1 .O00Kglt x 1 x lo6 tlaño x 0.9 = 9.000.000Kg En la Figura 9 se representa el histograma

de probabilidades de la TRI del proyecto, y
en la Figura 10 el histograma acumulado de
dichos resultados.
El flujo de fondos anual uniforme se obtiene al
deducir a los ingresos por ventas todos los gastos
en que incurre la empresa: Comparando el resultado de la Fi ura 10 con la
i
primera solución que se había o tenido (TRI =
27,985%) se ve que las perspectivas ahora son
Ingresos por ventas distintas. Se deduce de esa figura que existe una
(135 PTA KgICu) 1.215 MPTA probabilidad sustancial de que la rentabilidad no
alcance ese valor de 27,985 por 100. Concreta-
Gastos totales, incluidos impuestos 420 MPTA mente, dicha probabilidad es del 92 por 100. La
dirección debe tomar la decisión de seguir o no
795 MPTA adelante con el proyecto, analizando y ponde-
rando la incertidumbre de las Figuras 9 y
10, en función de los objetivos que persigue.
Si, por ejemplo, su objetivo es una rentabilidad
Así, pues, podrá plantearse la siguiente ecuación mínima del 20 por 100,la situación es bastante
para determinar la Tasa de Rentabilidad Interna buena, ya que la probabilidad de que no se
de la inversión: supere ese valor es sólo del 32,7 por 100.
 Tabla 3

Caso Ley de Mineral Recu eración Ingresos anuales Flujo de fondos

(N) Minerahrgica (%) (MPTA) Anuales (MPTA)

1 09 85 1.032,75 61 2,75
2 1 ,o 85 1.147,50 727,50
3 1,1 85 1.262,25 842,25
4 0,9 90 1.093,50 673,50
5 1,o 90 1.21 5,OO 795,OO
6 1,1 90 1.336,50 916,50

Tabla 4

Inversión = 2.500 MPTA Inversión = 2.600 MPTA Inversión = 3.100 MPTA

TRI Probabilidad TRI Probabilidad TRI Probabilidad

(S) (%) (%) (%) (%) (%)

1 20,81 0,8 19,65 83 14,79 64

2 26,28 1,o 24,97 11,O 19,52 8,O
3 31,51 02 30,05 22 24,Ol 1,6
4 23,74 12 22,50 13,2 17,33 9,6
5 29,38 1,5 27,98 16,5 22,19 12,O
6 34,81 0,3 33,25 3,3 26,82 2,4
REC. YIN. = 65%

REC. Y l N * 90 %

REC. Y I N i 1s %

REC. Y I N S 90%

REC. YIN. = 85 %

REC. YIN. . e 0 %
I P 0'003 )

REC. YIN. :1 5 ?6

LEY YIN. = 0'9 %

REC. WIN. = 15 %
P R O Y E C T O DE
AIIPLIACION IMVERSlON = 2MW) YCTA
P . 0'11 1
P r 0'55 1 REC. YIN. i 90%
I P 0'965 )

REC. YIN. S 15 %
P = 0'022 1

I P 0'033 1

REC. YlN i 1s %
LEY YIN. .O'S %

CEC. NlM.
( P . 0'01)
65 . %

I P .
REC. YIM.
0'12 )
i 90 %

REC. UIN. * LIS O/o

Figura 8.- Resultados posibles en el proyecto de ampliación.

 Después del diseño de la corta se han estudiado
dos métodos de explotación:

30

A) Convencional
25
Consistente en la excavación tridimensional por
2 banqueo y rampas de acceso descendentes, con
O
Q
20 transferencia del estéril al hueco creado en fases
-
O anteriores. La extracción se realiza de arriba hacia
-
-8

m
15 abajo con bancos de 10 m de altura en estéril y
a 5 m en carbón. El talud de trabajo que conforma
P
O estos bancos es transversal al rumbo de las capas,
1: 10
o Figura 12.
5 El carbón arrancado se transporte desde los tajos
hasta la superficie a través de las bermas y rampa
o
general ubicada en el vertedero.
14 16 18 20 22 24 28 28 30 32 34 36
TRI (S)
Toda la maquinaria es convencional, de accioria-
miento diésel.
Figura 9.- Histograma de probabilidades de la TRI.

B) Semicontinuo
El método consiste en una doble división espacial
de la explotación; primero, en módulos de longi-
tud constante a lo largo de la corrida, y segundo,
en dos áreas diferenciadas en profundidad, la
parte alta que se explota por un sistema de
transporte electrificado, a base de cintas, y la
parte inferior en la que la operación se efectúa
con medios convencionales de accionamiento
diésel, Figura 13.
Tras realizar todos los estudios técnicos necesarios
se ha llegado al dimensionamiento del parque de
maquinaria que se refleja en la Tabla 5, donde
además de indicar los diferentes equipos necesa-
rios y la potencia total instalada en cada método
aparece la plantilla de personal prevista.
Las inversiones iniciales e intermedias de reposi-
TRI (%) ción de maquinaria a lo largo de la vida de la
mina son las que aparecen en la Tabla 6.
Figura 10.- Histograma de probabilidades acumuladas de la
TRI.

CASO 9

Un yacimiento de carbón con capas inclinadas,

con una sección transversal representativa como
la de la Figura 11, se ha investigado en toda su
corrida, y tras el diseño del posible hueco final se
han evaluado unas reservas de 10 M t con un
ratio medio geométrico de estéril a mineral de 8,5
m3b/t. La producción anual prevista es de 500.000 Figura 11 .- Sección transversal representativa del yacimien-
Vaño. to.
 Figura 12.- Método convencional.

LISTA DE EQUIPOS MINEROS PRINCIPALES

1 EXCAVAWPA ELECTRICA 6 CINTA RRIMETRAL FIJA AlARGABLE I I CAMION DE MINEPAL

2 TRINRAWPA MOWL 7 CINTA RIPABLE DE VERTEDERO 12 EXCAVADOR4 ELECTRICA
3 CINTA RIPABLE DE TAlO B APIlADOR4 13 VOLQUETE
4 C W A RIPABLE DE TAJO 9 AUMENTADOR-TOLVA DE CARBON
5 C W A INCUNADA EN PAMPA CON CABEZA AVANZABLE 10 MINADOR DE A R W U E SELECTIVO

Figura 13.- Método sernicontinuo.

 Tabla 5

3" y 5" 175 kW

2 0 t. 230 kW

SUPERVlSlON SUPERVlSlON
OPERAClON
MANTENIMIENTO MANTENIMIENTO
V>
OC SERVICIOS GENERALES 29 SERVICIOS GENERALES 29
W
a - -
TOTAL 168 TOTAL 155

d
 Tabla 6
Inversiones anuales

Método Método
Año Convencional Semicontinuo

O 2.474 3.908
1 - -
2 - -
3 - -
4 - -
5 91 -
6 251 45
7 452 -
8 818 155
9 1O0 29 1
1O - 134
11 273 300
12 - -
13 543 -
14 - -
15 818 156
16 250 -
17 99 358
18 - -
19 572 -
20 -1.214 -1.297

En esta tabla se han omitido las inversiones
comunes a ambos métodos, tales como las
correspondientes a infraestructura, instalaciones
mineras, bombeo, etc.
Los costes de operación estimados a partir de las
características de los equipos, número de estos y
rendimientos previstos son los siguientes:
las tasas de escalación son del + 10 por 100 si
es eléctrica y del + 15 por 100 si es gas-oil,
también anuales y acumulativas.
Los porcentajes que representan ambas partidas,
mano de obra y energía, en los costes de opera-
ción son los siguientes:

Tabla 8
Tabla 7
Metodo Método
Costes de explotación Convencional Semicontinuo

Método Método Mano de obra 31 % 36%

Convencional Semicontinuo
Energía 18,5% 16%
Costes de explota-
ción (PTA/m3b) 270 21 5

El coste de extracción del carbón se considera que

es igual en cada uno de los metodos analizados. LOS Costes anuales de operación Para el ratio
medio de 8,5 m3b/t y una producción de 500.000
Con todos los datos anteriores se desea averiguar atiño
cuál es la alternativa más rentable, teniendo en
cuenta que la RMA = 20 por 100. Además, se
quiere realizar un análisis de sensibilidad de los
dos sistemas de explotación frente a variaciones
independientes del coste de la mano de obra en Método convencional
un + 5 por 100 y un + 10 por 100 anual acumu-
lativo y de la energía cuando, simultáneamente, 8,5 rn3bltx 500.000 vaho x 270 PTNt = 1.147,5 MPiNaño.
Método semicontinuo
8,5 m3blt x 500.000 Vaño x 215 PTNt = 913,75 MPTNaño
Al realizar el análisis incremental, Tabla 9, pues se
tarta de alternativas de inversión mutuamente
excluyentes, los indicadores económicos alcanzan
los siguientes valores:
TRI = 21,86%
VAN (20%) = 120 MPTA.
Como la TRI es superior a la RMA, que es el 20
por 100, se demuestra la conveniencia de elegir
el método de explotación semicontinuo.
Para llevar a cabo el análisis de sensibilidad se
descomponen los costes de operación teniendo en
cuenta los porcentajes que representan la mano
de obra y la energía.
Variación de los costes de personal
Método convencional: 83,7 x (1 + t)" +
186,3
P T A /b~ ~
Método semicontinuo: 77,4 x (1 + t)"+ 137,6
PTAím3b
donde " t ues la tasa de escalación de la mano de
obra y " n " es el año del proyecto.
En la Tabla 10 se recogen los resultados que
corresponden a la primera hipótesis de incremento
del coste de personal en un 5 por 100 anual
acumulativo, en la que puede observarse una
sensible mejora de los indicadores económicos:
TRI = 22,39%
VAN (20%) = 157 MPTA.
Para el segundo escenario, con una tasa de
escalación del 10 por 100 anual acumulativo, la
ventaja se acentúa un poco más, Tabla 11, con
los siguientes resultados:
TRI = 23,14%
VAN (20%) = 214 MPTA.
Se mantiene pues la preferencia del método
semicontinuo sobre el convencional.
Variación de los costes de la energía
Esta hipótesis contempla incrementos del precio
de la energía diferentes, según el origen de la
misma. Conforme a la extrapolación de datos
históricos, se han asignado unas tasas de incre-
mento anual acumulativo del 15 por 100 para el
gas-oil y del 10 por 100 para la energía eléctrica,
Tabla 12, dando lugar a los siguientes valores:
TRI = 30,84%
VAN (20%) = 1.079 MPTA.
Se pone pues de manifiesto que en el supuesto
de mantenerse una evolución de los precios de la
energía similar a la contemplada en este escena-
rio, la ventaja de los sistemas mineros de explota-
ción total o parcialmente electrificados es muy
notable, desde el punto de vista económico, sin
tener en cuenta otra serie de ventajas de tipo
técnico y ambiental.

Tabla 9
Inversiones Costes
Año Método Método
Diferencia Diferencia
Convencional Semicontinuo Convencional Semicontinuo

O 2.474 3.908 -1.434 - - - -1.434.00

1 O O O 1.147,s 913.75 233.75 233.75
2 O O O 1.147,5 91 3.75 233,75 233.75
3 O O O 1.147,5 91 3,75 233.75 233.75
4 O O O 1.147.5 913,75 233,75 233.75
5 91 O' 91 1.147,5 913.75 233.75 324.75
6 251 45 206 1.147,5 913.75 233.75 439,75
7 452 O 452 1.147.5 913.75 233.75 685,75
8 818 155 663 1.147.5 91 3-75 233.75 896.75
9 1O0 291 -191 1.147,5 913,75 233.75 42,75
1O O 134 -134 1.147.5 91 3.75 233.75 99,75
11 273 300 -2 7 1.147,5 913.75 233.75 206.75
12 O O O 1.147.5 913.75 233,75 233.75
13 543 O 543 1.147.5 913.75 233,75 776.75
14 O O O 1.147,5 913.75 233.75 233.75
15 818 156 662 1.147.5 91 3,75 233,75 895.75
16 250 O 2 50 1.147,5 91 3.75 233.75 483,75
17 99 338 -239 1.147,5 913,75 233,75 -5.25
18 O O O 1.147,5 913,75 233,75 233,75
19 572 O 572 1.147,5 913,75 233,75 805.75
20 -1.214 -1.297 83 1.147,5 913.75 233,75 316.75

TRI = 21,86% VAN (20%) = 120 MPTA.

468
 Tabla 10
Inversiones Costes
Año Método Método
Diferencia . Diferencia
Convencional Semicontinuo Convencional Semicontinuo

O 2.474 3.908 -1.434 - - - -1.434.00

1 O O O 1.165.29 930,20 235.09 235.09
2 o O O 1.183.96 947.47 236.49 236.49
3 o O O 1.203.57 965.60 237.97 237.97
4 o O O 1.224.16 984.64 239.52 239.52
5 91 O 91 1.245.78 1.004.63 241,15 332.1 5
6 251 45 206 1.268.48 1.025,62 242,86 448.86
7 452 O 452 1.292.32 1.047.67 244,65 696.65
8 818 155 663 1.317.34 1.070.81 246.53 909.53
9 1 O0 291 -191 1.343.62 1.095,11 248.51 57.51
10 O 134 -134 1.371.21 1.120.62 250.59 116,59
11 273 300 -27 1.400.19 1 ,147.42 252,77 225.77
12 O O O 1.430.61 1.175.55 255.06 255.06
13 543 O 543 1.462,55 1.205.08 257.46 800,46
14 O O O 1.496.09 1.236,lO 259.99 259.99
15 818 156 662 1.531.30 1.268,66 262,64 924.64
16 250 O 250 1.568,28 1.302,86 265.42 51 5,42
17 99 338 -239 1.607.10 1.338,76 268.34 29,34
18 O O O 1.647.87 1.376.46 271.41 271.41
19 572 O 572 1.690.67 1.416.04 274.63 846.63
20 -1.214 -1.297 83 1.735.62 1.467.60 278.02 361 ,O2

TRI = 22,39%. VAN (20%) = 157 MPTA.

Tabla 11

Inversiones Costes
Año Método Método Diferencia
Diferencia
Convencional Semicontinuo Convencional Semicontinuo

O 2.474 3.908 -1.434 - - - -1.434.00

1 O O O 1 ,183.07 946,65 236,43 236.43
2 O O O 1.222.20 982.83 239.37 239.37
3 O O O 1.265.24 1.022,63 242,61 242.61
4 O O O 1.312.59 1.066,42 246,18 246,18
5 91 O 91 1.364,67 1.114.58 250.10 341.10
6 251 45 206 1.421.96 1.167.55 254.41 460.41
7 452 O 452 1.484.98 1.225.83 259.15 711.15
8 818 155 663 1.554,30 1.289.93 264,37 927.27
9 1 O0 291 -191 1.630.56 1.360.45 270.1 1 79.1 1
1O O 134 -1 34 1 ,174.43 1.438,Ol 276,42 142.42
11 273 300 -27 1.806,70 1.523.33 283.37 256.37
12 O O O 1.908.19 1.617.19 291,Ol 291 ,O1
13 543 O 543 2.019,83 1.720,42 299.41 842.41
14 O O O 2.142.64 1.833.99 308.65 308.65
15 818 156 662 2.277.73 1.958.91 318,82 980.82
16 250 O 250 2.426.32 2.096,32 330.01 580.01
17 99 338 -239 2.589,78 2.247.47 342.31 103.31
18 O O O 2.769.58 2.413.73 35584 355.84
19 572 O 572 2.467.36 2.596,63 370.73 942,73
20 -1.214 -1.297 83 3.184.91 2.797.81 387,lO 470.1O

TRI = 23.14%. VAN (20%) = 214 MPTA.

469
 Tabla 12

Inversiones Costes
Método Método Diferencia
Año Diferencia
Convencional Semicontinuo Convencional Semicontinuo

O 2.474 3.908 -1.434 - - - -1.434,OO

1 O O O 1.179.34 928.37 250.97 250,97
2 O O O 1.215.96 944.45 271,51 271.51
3 O O O 1.258.07 962.14 295.93 295.93
4 O O O 1.306.50 981.60 324.90 324.90
5 91 O 91 1.362,20 1.003.01 359,19 450.19
6 251 45 206 1.426.25 1.026.55 399,69 605.69
7 452 O 452 1.499.90 1.052.45 447.45 899,45
8 818 155 663 1.584.60 1.080.94 503.66 1.166,66
9 1 O0 291 -191 1.682.01 1.1 12.28 569.73 378.73
1O O 134 -1 34 1.794.03 1 ,146.76 647,28 51 3.28
11 273 300 -27 1.922,86 1 ,184.68 738,18 711,18
12 O O O 2.071.00 1.226.39 844,61 844,61
13 543 O 543 2.241.37 1.272,27 969.1O 1.512,lO
14 O O O 2.437.29 1.322.74 1.114,55 1.1 14,55
15 81 8 156 662 2.662.61 1.378.26 1.284,34 1.946,34
16 250 O 250 2.921.71 1.439.34 1.482,38 1.732.38
17 99 338 -239 3.219.69 1.506.51 1.713,18 1.474.18
18 O O O 3.562.36 1.580,41 1.981.95 1.981.95
19 572 O 572 3.956.43 1.661,70 2.294.74 2.866.74
20 -1.214 -1.297 83 4.409,62 1.751,ll 2.658,51 2.741.51

TRI = 30.84%. VAN (20%) = 1 .O79 MPTA.

Reservas y producción anual

- Reservas explotables t
5.000.000
- Producción anual 1.000.000
t

lnversiones
- Adquisición de derechos mineros 800 MPTA
- Instalaciones, equipos e
infraestructura 1 .O00MPTA
24
- Capital circulante 200 MPTA
MANO DE OBRA
- Activos arnortizables 1 .O00MPTA
- Valor residual 100 MPTA
22 -
Costes de operación 1.200PTNt
Precio de venta del mineral 2.000PTNt
Factor de Agotamiento 30% Base lrnponible
Figura 14.- Sensibilidad del proyecto frente a variaciones del Impuesto de Sociedades 35% Base lrnponible
coste de la energía y mano de obra.
Sabiendo que la RMA = 15 por 100,se desean
estudiar las siguientes situaciones posibles:

CASO 10 lo. Rentabilidades del proyecto cuando las amorti-

Una compañía minera pretende explotar un
yacimiento adquiriendo los derechos de propiedad
a una empresa promotora que ha realizado la
investigación geológica del mismo. Después de
llevar a cabo el estudio técnico-económico de
viabilidad, el resumen de las estimaciones princi-
pales es el siguiente:
zaciones se calculan, primero, por el método
lineal y, segundo, por el método del doble
saldo decreciente.
2". Efecto de apalancamiento financiero cuando
los recursos ajenos suponen el 50 por 100 de
la inversión total, a un tipo de interés del
capital del 10 por 100.
Vida del proyecto
La vida del proyecto resulta de dividir las reservas
explotables por el ritmo de producción, por lo
que ésta asciende a 5 años.
Con el método del doble saldo decreciente en
cada ejercicio la cantidad a amortizar se obtiene
como el doble del cociente entre el valor pendien-
te de amortizar y la vida útil. Así pues, se tendrán
las siguientes cantidades anuales que se indican a
continuación, Tabla 14.

Amortizaciones Tabla 14
En el primer método, al suponer
jue'"
inmovilizado proporciona un servicio igual urante Año 1 2 3 4 5
cada uno de los años de vida del proyecto,
resulta que el coeficiente anual de amortización Coeficiente de
es igual al 20 por 100, y, por lo tanto, se tendrán amortización 215 215 215 215 215
las siguientes amortizaciones anuales, Tabla 13.
Valor pendien-
te de arnort. 1.000 600 360 216 129,6

Amortización
anual 400 240 144 86.4 29,6

1
Tabla 13
Cifras en MPTA.

Movimiento de fondos
anual 200
Los fondos anuales correspondientes a cada uno
de los casos estudiados aparecen en las Tablas 15
Cifras en MPTA. y 16.

Tabla 15
Año
O 1 2 3 4 5

Inversión inmovilizado (MPTA) 1.800,O

Capital circulante (MPTA) 200,O
Total fondos invertidos(MPTA) 2.000,O
Créditos (MPTA)
Fondos propios (MPTA) 2.000,O
V. residual y capital cir. (MPTA) -300,O
Ingresos por ventas (MPTA) 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O
Total gastos (MPTA) 1.200,O 1.200,O 1.200,O 1.200,O 1.200,O
Intereses créditos (MPTA)
Beneficio bruto (MPTA) 800,O 800,O 800,O 800,O 800,O
Amortizaciones (MPTA) 200,O 200,O 200,O 200,O 200,O
Factor agotamiento (MPTA) 180,O 180,O 180,O 180,O 180,O
Benef. antes imp. (MPTA) 420,O 420,O 420,O 420,O 420,O
Impuestos (MPTA) 147,O 147,O 147,O 147,O 147,O
Benefi. después imp. (MPTA) 273,O 273,O 273,O 273,O 273,O
Fondos generados (MPTA) 653,O 653,O 653,O 653,O 653,O
Reembolso crédito (MPTA)

Cash-flowoperativo (MPTA) -2000,O 653,O 653,O 653,O 653,O 953,O

VAN (15%) = 294,Ol MPTA. TRI = 21.58%

47 1
 Tabla 16
-
Año
O 1 2 3 4 5

Inversión inmovilizado (MPTA) 1.800,O

Capital circulante (MPTA) 200,O
Total fondos invertido (MPTA) 2.000,O
Créditos (MPTA)
Fondos propios (MPTA) 2.000.0
V. residual y capital cir. (MPTA) -300,O
Ingresos por ventas (MPTA) 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O
Total gastos (MPTA) 1.200,O 1.200,O 1.200,O 1.200,O 1.200,O
Intereses créditos (MPTA)
Beneficio bruto (MPTA) 800,O 800,O 800,O 800,O 800,O
Amortizaciones (MPTA) 400,O 240,O 144,O 86,4 29,6
Factor agotamiento (MPTA) 120,O 168,O 196,8 214,l 231.1
Benef. antes imp. (MPTA) 280,O 392,O 459,2 499,s 539,3
Impuestos (MPTA) 98,O 137,2 160,7 174,8 188,7
Benefi. después imp. (MPTA) 182,O 254,8 298,s 324,7 350,s
Fondos enerados (MPTA) 702,O 662,8 639,3 625,2 611,3
P
Reembo so crédito (MPTA)

Cash-flowoperativo (MPTA) -2000,O 702,O 662,8 639,3 625,2 911,3

VAN (15%) = 297.77 MPTA. TRI = 21,82%

Para la amortización lineal los indicadores econó- Valor Actual Neto

micos son:
VAN, = 297,77 MPTA
Valor Actual Neto Tasa de Rentabilidad Interna
VAN, = 294,01 MPTA TRI, = 21,82%

Tasa de Rentabilidad Interna Valor Futuro Neto

TRI, = 21,58% VFN, = 297,77 x 2,011 = 598,82 MPTA
Ratio de Valor Actual
Valor Futuro Neto
297,77
VFN, = VAN, x (FIP,,,,) = 294,01 x RVA, = -= 0.1 49
2,011 = 591,25 MPTA
Para esta situación particular se ve que el retrasar
Ratio de Valor Actual el devengo de impiiestos dos años no produce un
impacto significativo en la rentabilidad del proyec-
. .
VAN, - 294,Ol to.
RVA, = - - -= 0,147
INV. 2.000
Análisis Financiero
Cuando se aplica el método de amortización El cálculo de los intereses y devolución del princi-
acelerada del doble saldo decreciente, esos mis- pal cuando se financia el 50 por 100 de la
mos indicadores económicos mejoran, en este inversión total, es decir 1.000 MPTA, es el si-
caso, muy poco. guiente:
 Tabla 17 Valor Actual Neto
VAN, = 440,11 M PTA
AIio 1 2 3 4 5

Crédito vivo Tasa de Rentabilidad lnterna

medio del
año 1.000 800 600 400 200 TRI, = 33,47%
Intereses 100 80 60 40 20
Capital a Valor Futuro Neto
amortizar 200 200 200 200 200
Anualidad 300 280 260 240 220
VFN, = 440,11 x 2,011 = 885,06 MPTA
Cifras en MPTA.

Ratio de Valor Actual

Con estos datos, se calcula a continuación el 440,11
movimiento de fondos en las dos hipótesis de RVA, = - = 0,220
amortización consideradas, Tablas 18 y 19. 2.000
Para la tercera situación, que corresponde a la
amortización lineal, se alcanzan los siguientes
valores:

CASO 11
Valor Actual Neto
La explotación a cielo abierto de un yacimiento de
VAN, = 436,34 MPTA oro en una cuenca minera requiere unas inversio-
nes totales y da lugar a unos costes de operacio-
nes que, según se aplique un tratamiento de
Tasa de Rentabilidad lnterna lixiviación dinámica o lixiviación estática, pueden
estimarse con las siguientes expresiones:
TRI, = 32,58%

1. LlXlVlAClON DlNAMlCA
Valor Futuro Neto
Inversión total = 5.900 x [ ~ i t m o
VFN, = 436,34 x 2,011 = 877,48 MPTA (MPTA) (*)Mt/año

Ratio de Valor Actual

Coste operación = .080 x[Ritmo producción
(PTNt) Mtlaño 1-Oz2

436,34 (*) Mineral.

RVA, = -- 0.218

Con estos resultados se muestra el efecto de 2. LlXlVlAClON ESTATICA

palanca de los préstamos para un proyecto cuya
rentabilidad intrínseca era tan sólo del 21,58 por
100 de TRI, y que con una financiación ajena del
Inversión total = 2.750
(MPTA) Mtlaño 1
[ ~ i t m oproducción

50 por 100 se eleva hasta el 32,58 por 100 de

TRI. Para otras proporciones de préstamos respec-
to a los recursos totales necesarios podrían obte-
nerse otros valores con los cuales se representaría
Coste operación = 685
( PTNt) Mtlaño 1
r i t m o producción

gráficamente el apalancamiento financiero.

Finalmente, cuando se aplica el método de amor-
tización acelerada, los indicadores, económicos
mejoran aún un poco más respecto a la situación
anterior.
Las recuperaciones mineralúrgicas previstas son del
75 por 100 y del 90 por 100 respectivamente. La
cotización media del oro a lo largo de la vida de
los proyectos se considera que se mantiene en
400 $10~.troy (1.543 PTAlg).
 Tabla 18
Año
o 1 2 3 4 5

Inversión inmovilizado (MPTA) 1.800,O

Capital circulante (MPTA) 200,O
Total fondos invertidos(MPTA) 2.000.0
Créditos (MPTA) 1.000,O
Fondos propios (MPTA) 1.000.0
V. residual y capital cir. (MPTA) -300,O
Ingresos por ventas (MPTA) 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O
Total gastos (MPTA) 1.200,O 1.200,O 1.200.0 1.200,O 1.200,O
Intereses créditos (MPTA) 100,O 80,O 60,O 40,O 20,O
Beneficio bruto (MPTA) 700,O 720.0 740,O 760.0 780,O
Amortizaciones (MPTA) 200,O 200,O 200,O 200,O 200,O
Factor agotamiento (MPTA) 150.0 156,O 162,O 168,O 174,O
Benef. antes imp. (MPTA) 350,O 364,O 378,O 392,O 406,3
Impuestos (MPTA) 122,5 127,4 132,3 137,2 142,l
Benefi. después imp. (MPTA) 227,5 236,6 245,7 254,8 263,9
Fondos generados (MPTA) 577,5 592,6 607,7 622,8 637,9
Reembolso crédito (MPTA) 200,O 200.0 200,O 200,O 200,O

Cash-flowoperativo (MPTA) -1000,O 377.5 392,6 407,7 422,8 737,9

VAN (15%) = 436.34 MPTA. TRI = 32.58%

Tabla 19
Año
O 1 2 3 4 5

Inversión inmovilizado (MPTA) 1.800,O

Capital circulante (MPTA) 200,O
Total fondos invertidos(MPTA) 2.000,O
Créditos (MPTA) 1.000,O
Fondos propios (MPTA) 1.000,O
V. residual y capital cir. (MPTA) -300.0
Ingresos por ventas (MPTA) 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O 2.000,O
Total gastos (MPTA) 1.200,O 1.200,O 1.200,O 1.200,O 1.200,O
Intereses créditos (MPTA) 100,O 80,O 60,O 40,O 20,O
Beneficio bruto (MPTA) 700,O 720,O 740,O 760,O 780,O
Amortizaciones (MPTA) 400,O 240,O 144,O 86.4 29,6
Factor agotamiento (MPTA) 90,O 144,O 178,8 202,l 225,l
Benef. antes imp. (MPTA) 210,O 336,O 417,2 471,5 525,3
Impuestos (MPTA) 73,5 1 1 7,6 146,O 145,O 183,8
Benefi. después imp. (MPTA) 136,5 218,4 271,2 306,5 341.4
Fondos generados (MPTA) 626,5 602,4 594,O 595,O 596,2
Reembolso crédito (MPTA) 200,O 200,O 200,O 200,O 200,O

Cash-flow operativo (MPTA) -1 000,O 426,5 402,4 394,7 395,O 696,2

VAN (15%) = 440.1 1 MPTA TRI = 33,47%

Se desea determinar las curvas Reservas mínimas-
Leyes mínimas de estos yacimientos, para ambos
tratamientos mineralúrgicos, fijando una TRI
aceptable del 20 por 100 y una vida de las minas
de 10 años.
Al fijar una TRI del 20 por 100, se puede calcular
fácilmente el flujo de fondos anual uniforme "FF"
en función de la inversión total " IT":
luego:
FF = 0,238 x IT.
mínimos se obtienen al
anuales al cash-flow mínimo ya
la cifra obtenida se divide por la
producción anual se calcula el ingreso anual
mínimo por tonelada de mineral, que también se
denomina valor mínimo, que ha de tener en el
mercado la tonelada de mineral para que su
explotación sea rentable:
Este valor mínimo puede utilizarse para determinar
la ley mínima, ue ha de poseer un yacimiento
?
para que su bene icio sea viable económicamente.
En este ejemplo, se ha prescindido de los astos
de tranporte, fusión y refino del producto o teni-
do en la mina, por lo que el valor del gramo de
% Una de las limitaciones fundamentales de este
ley se calculará con:
VGL = RD x COT,
donde:
RD = Recuperación o rendimiento mineralúrgico.
COT = Cotización del oro en el mercado.
No hay que confundir la ley mínima con la ley
de corte, ya que la primera es el valor mínimo
aceptable de la ley media, desde el punto de vista
económico, y la segunda es aquélla por debajo de
la cual no debe extraerse el mineral.
En las Tablas 20 y 21 se pueden ver los resultados
de los cálculos realizados para yacimientos que
albergan diferentes cantidades de reservas, llegando
en cada uno de ellos a determinar la ley mínima (glt)
cuando se fija un período de explotación de 10
años.
Como puede deducirse de la Figura 17, el volumen
de reservas necesario aumenta conforme disminuye
la ley mínima, lo que se traduce tambien en un
aumento de la producción anual con el fin de
aprovechar el efecto de las economías de escala.
Si se comparan los dos tratamientos mineralúr icos
que es posible aplicar, lixiviación dinámica en p anta
con molienda previa del mineral y lixiviación estática
?
en pilas, se confirma la tendencia actual de utiliza-
ción de este último método, ya que es posible
explotar yacimientos más pobres al requerirse una
menor inversión de capital e incurrir en unos meno-
res costes de producción, aunque la recuperación
mineralúrgica sea bastante más baja.
En las Figuras 15 y 16 se representan gráficamente
las curvas de inversiones totales y costes de opera-
ción para los diferentes ritmos de producción.
análisis radica en la fijación de la vida de los
yacimientos, que implica, consecuentemente,
i'mponer un ritmo de producción anual. Para un
estudio más completo habría que prescindir de la
fijación previa de la vida de la explotación con el
fin de optimizar el nivel de producción anual.

Tabla 20
Lixiviación dinámica

Reservas (m) 2,s 5 7.5 10 12.5 15 17,s 20 22,5 25

Recuperación (%) 90 90 90 90 90 90 90 90 90 90
Vida (Años) 1O 10 1O 1O 1O 1O 1O 10 1O 1O
Producción anual (Mt) 0.25 0,5 0,75 1 1,25 1,5 1,75 2 2,25 2,5
Inversión total (MPTA) 2.235,68 3.631,88 4.823.86 5.900,OO 6.897,46 7.836.39 8.729.28 9.584.58 10.408.30 11.204.95
Cash-flow (MPTA) 532.09 864.39 1.148.08 1.404,20 1.641,59 1.865,06 2.077.57 2.281,13 2.477.18 2.666,78
Coste producción (PTM) 1.425,07 1.240.59 1.143.96 1.080.00 1.032,86 995.88 965.64 940.19 918,31 899,16
Gasto anual (MPTA) 356,27 620.30 857.97 1.080.00 1.291.08 1.493.81 1.689,87 1.880.39 2.066,19 2.247.89
Ing. anual mínimo (MPTA) 888,36 1.484,68 2.006,05 2.484.20 2.932,67 3.35887 3.767,44 4.161.52 4.543.36 4.914.67
Valor mínimo (PTM) 3.553,44 2.969,37 2.674,73 2.484,20 2.346,14 2.239,25 2.152,82 2.080,76 2.019.27 1.96537
Valor gramo ley (PTAIg) 1.389 1.389 1.389 1.389 1.389 1.389 1.389 1.389 1.389 1.389

Ley mfnima (M) 2,56 2,14 1,93 1,79 1,69 1,61 1,55 1.50 1,45 1,42
 Tabla 21
Lixiviación estática

Reservas (Mt) 2.5 5 7,5 10 12.5 15 17.5 20 22.5 25

Recuperación (%) 75 75 75 75 75 75 75 75 75 75
Vida (Aiios) 10 1O 1O 1O 1O 1O 1O 1O 10 10
Producción anual (Mt) 0.25 0.5 0.75 1 1.25 1.5 1.75 2 2.25 2.5
Inversión total (MPTA) 1.042.06 1.692.82 2.248,41 2.750.00 3.214.92 3.652.55 4.068.73 4.467,39 4.851.33 5.222.65
Cash-flow (MPTA) 248.01 402.89 535.12 654.50 765.1 5 869.31 968.36 1.063.24 1.1 54.62 1.242,99
Coste producción (PTAIt) 903.86 786.86 725.57 685.00 655,lO 631.64 612.47 596.33 582.44 570,30
Gasto anual (MPTA) 225.97 393.43 544,18 685.00 818.88 947.47 1.071.82 1.192.65 1.310.50 1.425,75
Ing. anual mínimo (MPTA) 473.97 796.32 1.079.30 1.339.50 1.584.03 1.816.77 2.040.18 2.255.89 2.465,ll 2.668,74
Valor mínimo (PTM) 1.895,90 1.592,64 1.439.06 1.339.50 1.267.22 1.211.18 1.165.82 1.127,95 1.095.61 1.067,49
Valorgramoley (PTAIg) 1.157 1.157 1.157 1.157 1.157 1.157 1.157 1.157 1.157 1.157

Ley mínima (s/t) 1.64 1.38 1.24 1,16 1,lO 1,05 1 ,O1 0.97 0.95 0,92

- 11000 -
-
--
t iocoo
-
2
so00 - LIXIVIXION DINAMICA
A
;
!
O

I
M0
a25 q30 OTS 1,OO 1,25 \,SO 1.75 2,CO 225 2/50 0,25 0 9 O,?ü !,O0 1/25 l 1/75 2,OO 2,25 2,X)
R I T M O DE PRODUCCION ( M t / A i o RITMO DE PRODUCCION ( Y t /A;.)

Figura 15.- Inversiones totales en función del ritmo de Figura 17.- Curvas tonelajes-leyes mínimas para los dos
producción. métodos de tratamiento.

CASO 12

Después de una campaña de investigación me-

diante sondeos se han evaluado los recursos
geológicos de un acimiento de esfalerita y
Y
galena, dando una ci ra de 7,5 Mt con unas leyes
Cm - LIXIVIACION DINAUICA medias de 11 por 100 de Zn, 3 por 100 de Pb y
, 2,20 - 14 glt de plata, para una ley de corte del 7 por
100 de Zn equivalente.
\
_o Z,@J -
!,e0 - Al ser la estructura del yacimiento horizontal y
f con un recubrimiento de estéril importante, la
1/60 . \
explotación minera se va a llevar a cabo por el
-
..-----------__
2
1,40
' método de cámaras y pilares, utilizando para el
w
A 1,20 - \
LIXIVIACION EYTATICA
transporte palas del tipo LHD. Las reservas que
- esperan recuperarse ascienden a 6 Mt.
El tratamiento del mineral en la planta consistirá
en una flotación diferencial, tras la trituración y
RESERVAS MlNlMAS ( M ) )
molienda de la mena, hasta obtener unos concen-
Figura 16.- Costes de operación para diferentes ritmos de trados limpios, de cinc cori el 58 por 100 de Zn
producción. y de plomo con el 60 por 100 de Pb y 280 glt
de plata. Las recuperaciones estimadas son del Concentrado de cinc
94 por 100 para el cinc y el 78 por 100 para el
lomo, la plata se supone que sólo será recupera-
Ele y pagable con este último concentrado. - Ley del concentrado: 58% Zn.
Se desea determinar el ritmo de producción - Cotización del cinc: 1.O00 $/t (120.000 PTNt)
óptimo, desde un punto de vista económico,
habiendo establecido las siguientes ecuaciones de - Gastos de tratamiento: 139 $/t (16.680 PTNt)
partida:
- Pago al minero:
- Inversión total en mina y planta.

IT (MPTA) = 500 + 6.500 [ G] O,"

Zn =
58 - 8
- 1O0
x 120.000 = 60.000 PTM. concentrado

siendo "RP" el ritmo anual de producción en

millones de toneladas. - Deducciones por trata-
miento: 16.680 PTM concentrado
- Coste de producción (minería + metalurgia) Pago neto 43.320 PTM concentrado

CO (PTNt) = 4.000 [ ] "'

-Cotización del Zn 120.000 PTNt Concentrado de plomo
-Cotización del Pb 58.000 PTNt - Ley del concetrado: 60% Pb y 280 g/t
- Cotizaciones: 58.000 PTNt de Pb y 30.000
-Gastos del concentrado del Zn PTNKg de Ag.
en fundición 16.680 PTNt
-Gastos del concentrado del Pb - Gastos de tratamiento: 18.500 PTNt de con-
en fundición 18.500 PTNt centrado
-Impuesto de Sociedades 35% Base lmponible
-Factor de Agotamiento 15% Valor de las - Pago al minero:
ventas Pb = 0,95 x 0,60 x 58.000 = 33.060 PTAft concentrado
30.000
Ag = (280 - 50) x = 6.900 PTNt concentrado
Cuando se estudia un yacimiento concreto, de 1 .o00
reservas y leyes conocidas, una etapa importante
consiste en hallar el ritmo óptimo de roducción
I:
anual y la rentabilidad obtenida con dic a produc-
ción. - Deducciones por trata-
miento 18.500 PTAít concentrado
Como se dispone de información acerca de las
Pago neto 2 1.460 PTM concentrado
inversiones y costes de explotación para el tipo de
yacimiento y metodo minero considerados, se
elige una sucesión de valores posibles de ritmo de
producción, que para unas reservas fijas dan lugar
a una determinada vida del proyecto, y para cada Para los diferentes ritmos considerados pueden
uno de ello se calcula el valor del indicador estimarse las inversiones totales y los costes de
económico, VAN o TRI. Las funciones VAN(RP) o producción, utilizando las expresiones dadas y que
TRI(RP) suelen mostrar un máximo aplastado que tienen en cuenta el efecto de las economías de
corresponde al nivel de producción óptimo. escala, Figuras 18 y 19.
Como el número de operaciones que se han de Por otro lado, se calculan los tonelajes de los dos
realizar es elevado, interesa elaborar un sencillo concentrados que se obtendrán en cada hipótesis
programa de ordenador, que de una forma rápida de explotación. Así, por ejemplo, para 500.000 t
permite obtener esos resultados y ajustar los datos de mineral al año se conseguirán:
de partida a las posibles condiciones futuras.
En el caso enunciado anteriormente, se comienza 500.000 x 0.94 x 11
por hallar el valor de los concentrados, de Concentrado de cinc = = 89.138 t.
acuerdo con lo expuesto en el capítulo 6. 58
 500.000 x 0,78 x 3
Concentrado de cinc =
Como ya se han determinado los valores de esos
dos concentrados, es posible estimar los ingresos
totales.
Con los ingresos totales de cada hipótesis y los
gastos de producción se obtiene el- beneficio
bruto anual, al cual hay que restarle las dotacio-
nes correspondientes a amortizaciones y al Factor
de Agotamiento, para después calcular la cuantía
de los impuestos anuales y los flujos de fondos.
El método de amortización aplicado es el de la
unidad de producción, y la modalidad del Factor
de Agotamiento es la que corresponde al 15 por
= 19.530 t.
100 del valor de las ventas.
El indicador económico utilizado es el VAN, que
se calcula con la siguiente expresión:
N 1
VAN = - I (P) + FF . C
en donde " N " es la vida del proyecto.
para el caso e'studiado el ritmo óptimo
corresponde a 600.000 Vaño, que da lugar a una
vida de la mina de 10 años y un VAN de 517
MPTA, la TRI del proyecto para esa producción es
del 21,5 por 100.

Tabla 22

Reservas explotables (Mt) 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6 6

Ritmo de producción(Mt) 0,2 0.3 0,4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 1.1 1.2
Vida de la mina (Anos) 30.0 20,O 15.0 12.0 10,O 8.6 7.5 6.7 6,O 5.5 5.0

Inversióntotal (MPTA) 3.865 5.446 7.000 8.535 10.054 11.561 13.057 14.544 16.022 17.493 18.958

Concentrados de cinc (t) 35.655 53.483 71.310 89.138 106.966 124.793 142.621 160.448 178.276 196.103 213.931
Concentra. de plomo (t) 7.800 11.700 15.600 19.500 23.400 27.300 31.200 35.100 39.000 42.900 46.800
Ingresos por Zn (MPTA) 1.545 2.317 3.089 3.861 4.634 5.406 6.178 6.951 7.723 8.495 9.267
Ingresos por Pb (MPTA) 167 251 335 418 502 586 670 753 837 921 1.004
lngresostotales (MPTA) 1.712 2.568 3.424 4.280 5.136 5.992 6.848 7.704 8.560 9.416 10.272

Costedeproducción(PTA/t) 4.595 4.237 4.000 3.825 3.688 3.576 3.482 3.401 3.330 3.267 3.211
Gastos de producción(MPTA) 919 1.271 1.600 1.913 2.213 2.504 2.786 3.061 3.330 3.594 3.853 '

Beneficiobrutoanual(MPTA) 793 1.297 1.824 2.367 2.923 3.488 4.062 4.643 5.230 5.822 6.419

Amortización anual (MPTA) 129 272 467 71 1 1.005 1.349 1.741 2.182 2.670 3.207 3.792
Factor Agotamiento (MPTA) 257 385 514 642 770 899 1.O27 1.156 1.284 1.412 1.541
Beneficio A. Irnptos. (MPTA) 407 639 844 1.O14 1.147 1.241 1.294 1.306 1.275 1.202 1.O86
Impuestos anuales (MPTA) 143 224 295 355 401 434 453 457 446 421 380
Beneficio D. Irnptos. (MPTA) 265 416 548 659 746 807 841 849 829 781 706
Flujosfondosanuales(MPTA) 650 1.073 1.529 2.012 2.521 3.054 3.609 4.186 4.783 5.401 6.038

V.A.N. (20%) (MPTA) -626 -220 147 398 517 509 391 178 -1 15 -478 -899
 42 0,s 0,4 0,s o,o O,? o,e 0,9 i,o
RITMO DE PROOUCCION ( M t / o ñ o

Figura 18.- Inversiones en función del ritmo de producción.

0,2 0,3 0,4 03 0,6 O,? 0,8 0,s I,O

RITMO DE PRODUCCION ( ~ t / o P o)

Figura 19.- Costes de producción para diferentes producciones anuales.

o I
0,3 0,4 0,s 0,6 O,? 0,s 0,9 I,O
RITMO DE PRODUCCION i M t / año
Figura 20.- Curva del Valor Actualizado Neto para distintos ritmos de producción.
CASO 13 LM = Ley media del mineral explotado (% Cu)
Un yacimiento de cobre con unos recursos totales - Ley del concentrado 25% Cu
de 100 Mt y una ley media de 2,25 por 100 de
Cu posee una curva tonelajes-leyes que está - Cotización del cobre 1.100 Elt
definida numéricamente por los valores de la
tabla 23, que se obtienen para cada ley de corte: - Gastos de fusión y refino 122 $A
- Paridades monetarias 1 E = 1,418
Tabla 23 1 $ = 120 PTA
- Impuesto de Sociedades 35% Base imponible
Ley de corte Tonelaje explotable Le media
(% Cu) (Mt) (5 CU)
- Factor de
Agotamiento 15% Ingresos por ventas
0.4 99,99 2.25
0,6 99.61 2,26
03 96,62 2.30 - RMA 20%
1,o 86,22 2,40
1.2 70.2 1 2,57
1,4 52,29 .2,79
1,6 35,68 3.03
13 23.31 3,30 100
2,o 14,63 359
-- 90 -
-
a 80 -
La disposición del yacimiento aconseja una explo- u 70-
tación a cielo abierto por el método de corta, y -1
m
obliga a que dentro del mismo diseño del hueco 2 M -
el material mineralizado con una ley inferior a la O

ley de corte se extraiga como estéril, aumentando 2X "-

así la relación intrínseca de partida de estéril a 4 0 -
mineral, que se considera que es de 1 t esVl t
min. *-.
U
30-
w
z
O
2

20 -
Se desea determinar la combinación óptima de + -
lo
Ritmo de Producción-Ley de Corte, teniendo en
cuenta los siguientes datos: o
t

0'4 d6 0'8 1'0 1'2 1'4 I f 1'8 2'0

LEY DE CORTE % t u

- Inversión total en mina y planta Figura 21 .- Curva de reservas explotables en funci6n de la

ley de corte.
IT (MPTA) = 2.000 + 8.000 x (Ritmo anual - Mt)'."

- Coste de producción
150 300 X (TE - TM)
CO (PTMmin) = 800 + -+
TMíiE 2.5 x TM 3'75

siendo:
TE =Tonelaje de estéril (100 Mt).
TM=Tonelaje de mineral explotable para una
ley de corte dada. .
-w
O

y
3'00

2,75

2'50

- Recuperación mineralúrgica REC = 1 - (0,08 x

x LMS0e8)
LEY DE CORTE % Cu

Figura 22.- Curva de ley media del mineral en función de

siendo: la ley de corte.

480
El primer paso consiste en calcular el valor de la La inversión total depende del nivel de producción
tonelada de concentrado producido. del mineral, que se obtiene fácilmente con la
función de capital indicada anteriormente.
Valor del concentrado La recuperación mineralúr ica se estima a partir
Ley del concentrado de Cu 25%
P
de la ley media del minera, por lo que no resulta
igual en todas las alternativas de producción.
Cotización 1 .lo0f/t En cuanto a los costes, al obligar a realizar un
mismo hueco final en cada una de las hipótesis,
si la ley de corte se eleva el material mineralizado
25-1 con un contenido en metal por debajo de dicha
Pago al minero - x 1.100 x 1,41 = 372,24 $/t ley se incorpora al estéril, aumentando así el ratio
1o0 medio. Paralelamente, las reservas explotables
habrán disminuido afectando al horizonte tempo-
ral del proyecto.
Gastos de fusión y refino = 122,OO B l t La expresión que se utiliza para estimar los costes
totales de producción incluye no sólo los costes
Valor del concentrado 250,24 $/t de extracción del estéril y mineral, sino incluso los
de tratamiento en planta de este último.
30.028PTNt
Con todos esos datos se calculan los flujos de
fondos anuales, tal como aparecen en las tablas
No se consideran los gastos de transporte. adjuntas, para cada una de las combinaciones,
determinándose cu61 de ellas es la que proporcio-
na el máximo VAN. En este caso resulta que los
A continuación, cada ritmo de producción a valores óptimos corresponden a:
estudiar se combina con las leyes de corte indica-
das, que dan lugar a unas reservas explotables y LEY DE CORTE = . . . . . . ... . .... ... 1,20% Cu
a una ley media del mineral. De esta forma se RITMO DE PRODUCCION = ... . .... ... 7 MVaño
obtiene la vida de la mina o duración del proyec- VIDA DE LA MINA = . . . . . . . . .... ... 10 años
to en cada caso. VAN (20%) = . . . . . . . . ... . .... ... 3398 WTA

Tabla 24

Ley de corte (% Cu) 0,60 0,80 1 ,O0 1,20 1,40 1,60

Reservas explotables (Mt) 99,61 96,22 86,22 70,21 52,29 35,58
Ley media (% Cu) 2.26 2,30 2,40 2,57 2,79 3,03
Ritmo de producción (Mt) 7 7 7 7 7 7
Vida de la mina (Años) 14,2 13,7 12,3 10,O 7,5 5,1
Inversión total (MPTA) 43.824 43.824 43.824 43.824 43.824 43.824
Recup. mineralúrgica (%) 0,96 0,96 0,96 0,96 0,96 0,97
Conc. de cobre (t) 605.738 616.151 645.314 691.156 753.698 820.440
Ingresos por ventas (MPTA) 18.172 18.485 19.359 20.735 22.611 24.613
Coste de producción (PTNt) 951 961 993 1 .O65 1.196 1.437
Gastos de producción (MPTA) 6.657 6.724 6.952 7.452 8.374 10.057
Beneficiobrutoanual (MPTA) 11.515 11.760 12.407 13.283 14.236 14.556
Amortización anual (MPTA) 3.080 3.188 3.558 4.369 5.867 8.598
Factor de Agotamiento (MPTA) 2.726 2.773 2.904 3.110 3.392 3.692
BeneficiosA.Imptos. (MPTA) 5.709 5.799 5.945 5.803 4.978 2.266
Impuestos anuales (MPTA) 1.998 2.030 2.081 2.031 1.742 793
Beneficio D. Imptos. (MPTA) 3.711 3.770 3.865 3.772 3.236 1.473
Flujos fondos anuales (MPTA) 9.517 9.730 10.326 11.252 12.494 13.763

V.A.N. (20%) (MPTA) 205 8!59 2.343 3.398 2.644 -2.179

 Tabla 25

Ley de corte (% Cu) 0,60 0,80 1 ,O0 1,20 1,40 1,60

Reservas explotables (Mt) 99,61 96,22 86,22 70,21 52,29 35,68
Ley media (% Cu) 2,26 2,30 2,40 2,57 2,79 3,03
Ritmo de producción (Mt) 8 8 8 8 8 8
Vida de la mina (Años) 12,5 12,O 10,8 8,8 65 4,5
Inversión total (MPTA) 48.851 48.851 48.851 48.851 48.851 48.851
Recup. mineralúrgica (%) 0,96 0,96 0,96 0,96 1 0,96 0,97
Conc. de cobre (t) 692.272 704.173 737.501 789.893 861.369 937.646
Ingresos por ventas (MPTA) 20.768 21.125 22.125 23.697 25.841 28.129
Coste de producción (PTNt) 951 961 993 1.065 1.196 1.437
Gastos de producción (MPTA) 7.608 7.685 7.945 8.516 9.571 1 1.494
Beneficio bruto anual (MPTA) 13.160 13.440 14.180 15.180 16.270 16.636
Amortizaciónanual (MPTA) 3.923 4.062 4.533 5.566 7.474 10.953
Factor de agotamiento (MPTA) 3.115 3.159 3.319 3.555 3.876 4.219
Beneficio A. Imptos. (MPTA) 6.121 6.210 6.328 6.060 4.920 1.463
Impuestos anuales (MPTA) 2.142 2.173 2.215 2.121 1.722 51 2
Beneficio D. Imptos. (MPTA) 3.979 4.036 4.113 3.939 3.198 951
Flujos fondos anuales (MPTA) 1 1 .O17 1 1.267 1 1.965 13.059 14.548 16.123

V.A.N. (20%) (MPTA) 545 1.197 2.589 3.265 1.798 -3.984

CASO 14 Costes
Después de investigar y evaluar un yacimiento de - Estéril 130 PTNt
wolframio se ha llegado a unas reservas de 4,6
Mt con una ley media de 1.400gWIt. La explota- - Mineral 160 PTNt
ción se va a realizar por métodos de cielo abierto
contratando la operación, a un ritmo de 400.000 - Tratamiento mineralúrgico 450 PTNt
tiaño, si bien en los dos primeros se estiman unas
producciones inferiores: 250.000y 350.000tfaño - Gastos generales 75 PTNt
respectivamente. La relación estéril a mineral para
el diseño de la mina realizado es de 1,5 tit.
Otros datos
El tratamiento del mineral consistirá en una
concentración gravimetrica en una planta diseñada - Cotización del concentrado del
con una capacidad nominal igual al nivel máximo 65% de WO, 100 $/mtu (1)
de producción de la mina, la recuperación minera-
Iúrgica prevista es del 67 por 100 para un con- - Canon 5% Valor de las ventas
centrado del 69 por 100 de WO,. Las estimacio-
nes y datos económicos a los que se llega des- - Factor de Agotamiento 30% Base lmponible
pués de haber efectuado el proyecto de explota-
ción son los siguientes: - Paridad monetaria 1 $ = 120 PTA
- RMA 15%
(1)rntu = Unidad de WO, contenida en cada tonelada = 10
Inversiones Kg de WO, contenido, o bien 7,93 Kg de W.

- Investigación, infraestructura
y estudios iniciales 125 MPTA
Se desea calcular:
- Planta de tratamiento 500 MPTA
lo. La rentabilidad del proyecto considerando que
- Capital circulante 3 meses de costes de toda la inversión se realiza con recursos propios.
operación en régimen Para el cálculo del VAN se estima que la RMA =
normal 15 por 100.
2". Analizar la sensibilidad del proyecto a las Año 2:
variaciones entre el - 20 y el + 20 por 100 de los
siguientes factores: ingresos, costes de operación 1
e inversión. 350.000 tíaño x 1,713 Kglt x - VKg =
1.o00
3". Establecer la relación entre la cotización del
WO, y la rentabilidad del proyecto, expresada ésta
por la TRI.
Año 3 al 12:

Vida de la mina
La vida de la mina para las producciones y reser-
vas explotables indicadas es de doce años. En los
dos primeros al ritmo de extracción es inferior al
nominal. Ingresos por ventas
De acuerdo con los datos anteriores, los ingresos
Valor del concentrado que producirá la venta del concentrado en cada
uno de los años del proyecto sera:
- Cotización del concentrado 100 Blmtu
Año 1:
- Ley del concentrado 69% WO,
428,25 Vaño x 828.000 PTNt x = 354,591
MPTA

a
Por consi uiente, el valor de la tonelada de
concentra o será:
Año 2:
599,25 tíaño x 828.000 PTAIt x 10a = 496,427
MPTA
100 Blmtu x 69% x 120 PTNB = 828.000 PTNt
Año 3 al 12:
Producción anual de concentrado 685,20 tíaño x 828.000 PTNt x 10a = 567,345
MPTA
Para hallar ahora el valor de cada tonelada de Aplicando el canon del 5 por 100 al concesiona-
mineral extraída se procederá de la siguiente rio, por la explotación del yacimiento, los ingresos
forma: reales serán:
- Contenido bruto del mineral: Año 1: 354,591 MPTA x 0,95 = 336.86 MPTA
Año 2: 496,427 MPTA x 0.95 = 471,61 MPTA
10 Kg WO, Año 3112: 567,345 MPTA x 0,95 = 538,98 MPTA
1.400 gW/t x = 1,765 Kg WOJt
7,93 Kg W x I .O00
Coste de operación

- Recuperación de WO, por tonelada tratada: Los costes de operación por tonelada tratada y
gastos anuales para la producción nominal de
1,765 x 0,67 = 1,182 Kg WOJt 400.000 t serán los siguientes:

- Concentrado del 69 por 100 WO, producido por -

tonelada tratada:
Coste de Gastos anuales
operación para 0.4 M t
1,182 (PTAlt) (MPTA)
= 1,713 Kg de concentrado por t
0,69
Coste de explotación
- Esteril 1.5 x 130 P T M 195 78
- Toneladas anuales producidas de concentrado - Mineral 1 x 160 P T M 160 64
del 69 por 100. Coste de tratamiento
1 x 500 P T M 450 180
Año 1:
Gastos generales
1 Ix7SPTM 75 30
250.000 tlaño x 1,713 Kglt x - VKg =
1.o00 Coste total de prod,ucció 880 352
Los gastos de roducción para los dos primeros En el caso de la TRI los valores que se alcanzan
cf'
anos de nivel e producción inferior serán: en las distintas hipótesis de cálculo son los si-
guientes:
Año 1: 352 MPTA x 0,2510,4 = 220 MPTA
Año 2: 352 MPTA x 0,35/0,4 = 308 MPTA

Tabla 27
Inversiones
Caso
Conforme a los datos de partida, las inversiones -20% -10% base +lo% +20%
a realizar son las siguientes:
Ingresos 3.85 11,03 17,23 22.87 28.14
- Investigación, infraestructura
Costes operac. 24.52 20,97 17.23 13,26 8.96
y estudios iniciales 125 MPTA
Inversión 22.15 19,46 17,23 15,35 13.73
- Planta de tratamiento 500 MPTA
- Capital circulante (352 MPTA x 3112) 88 MPTA
Inversión total 713 MPTA
Las curvas de sensibilidad se representan en la
Figura 23. Puede observarse que el parámetro
más crítico, que es el que corresponde al de
mayor pendiente de la curva, es el de ingresos,
Amortización seguido de los costes de operación y de la inver-
sión.
La amortizacion se considera que será lineal y
uniforme, según el nivel de producción, por lo
que las cuotas anuales serán las siguientes:
Año 1: (625 MPTN4,6 Mt) x 0,25 Mt = 3'3,97
MPTA
0.
Año 2: (625 MPTN4,6 Mt) x 0,35 Mt = 47,55
MPTA
4' \ INGRESOS
Año 3: (625 MPTN4,6 Mt) x 0,40 Mt = 54,35
MPTA
0.
d'
La reposición el mantenimiento de los equipos 0
d
de la planta e tratamiento se consideran inclui-
dos dentro del coste de operación en tal proceso,
/-

de ahí que no se contemple ninguna inversión

intermedia.

Rentabilidad Figura 23.- Gráfico de sensibilidad.

Teniendo en cuenta todos los datos y cálculos
anteriores se puede construir el modelo de flujos
de fondos para toda la vida de la mina, y deter-
minar a continuación los indicadores de rentabili-
dad, Tabla 26. Estos resultan ser los siguientes:
VAN ............ 75,87 MPTA
TRI ............... 17,23%
Para analizar la sensibilidad del proyecto a las varia-
ciones de los siguientes factores: ingresos, costes de
operación e inversiones, se modifica en el citado
modelo, independientemente, cada uno de los
factores indicados, permaneciendo los demás cons-
tantes.
Variación de la rentabilidad con la cotización
Para establecer la relación entre la rentabilidad del
proyecto y la cotización del wolframio, factor
externo sobre el que no se puede influir y que
viene determinado por el mercado, se ha conside-
rado un intervalo posible de variación comprendi-
do entre los 80 y los 150 dólares el punto de
WO, por tonelada de concentrado, manteniendo
un cambio constante de 120 PTNB.
 Tabla 26

O 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Producción de mineral (Mt) 0,25 0,35 0,4 0,4 0,4 O,4 0.4 0,4 0,4 0,4 0,4 O,4
Producción de esteril (Mm3) 0,375 0,525 0,6 O.6 O,6 0,6 O,6 05 0.6 0,6 0,6 0.6
Ratio E/M (a) 1.5 1.5 1.5 1,5 1.5 1.5 15 1,5 1.5 1,5 1,5 1,5

lnvekión inmovilizado (MPTA) 623

Capital circulante (MPTA) 88 -88
Total fondos invertidos (MPTA) 713 -88

Produc. concentrado (t) 428,25 599.55 685,2 685,2 685.2' 685,2 685.2 685,2 685.2 685,2 685,2 685.2
Precio venta (PTM) 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600 786.600
Ingresos ventas (MITA) 336,86 471,61 538,98 538,98 538.98 538.98 538,98 538,98 538,98 538,98 538,98 538,98

Coste explotación (PTM) 355 355 355 355 355 355 355 355 355 355 355 355 355
Coste tratamiento (PTA/'r) 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450 450
Costes generales (PTM) 75 75 75 75 75 75 75 75 75 75 75 75 75
Total gastos (MPTA) O 220 308 352 352 352 352 352. 352 352 352 352 352

Beneficio bruto (MPTA) 117 1 64 187 187 187 187 187 187 187 187 187 187
Amortizaciones (MPTA) 34 48 54 54 54 54 54 54 54 54 54 54
Factor Agotamiento (MPTA) 25 35 40 40 40 40 40 40 40 40 40 40
Benef. antes impuestos (MPTA) 58 81 93 93 93 93 93 93 93 93 93 93

Impuestos (MPTA) 20 28 32 32 32 32 32 32 32 32 32 32
Benef. despues imp. (MPTA) 38 53 60 60 . 60 60 60 60 60 60 60 60

Fondos generados (MPTA) 97 135 154 1 54 1 54 1 54 1 54 154 154 154 1 54 1 54

Cash-flow operativo (MPTA) -713 97 135 154 154 154 1 54 1 54 1 54 154 154 154 1 54

VAN = 75.87 MPTA RMA = 15%

TRI = 17.23% Resemas = 4.6 M t

&
VI
 Haciendo variar únicamente este factor los valores CASO 15
que se obtienen son los siguientes:
Para el mismo proyecto que el del caso anterior, se
desea evaluar el efecto de apalancamiento por la
Tabla 28 financiación de éste, considerando que los fondos
propios son equivalentes al 30 por 100 de la inver-
sión total en inmovilizado, que la subvención por la
Cotización VAN TRI Ley de Fomento de la Minería es del 20 por 100 de
(Slmtu) (MPTA) (%) las partidas afectas y que el resto de la inversión fija
proviene de distintas fuentes, y se consigue a un
80 -33 1,O6 3,85 interés medio del 14 por 100, a un plazo de siete
90 -127,60 11,O3 años, con tres de carencia y cinco para amortización.
1O0 75,87 17,23 La financiación para el circulante se supone efectua-
110 279,33 22,87 da con un crédito ajeno a corto y a un interés medio
120 482,80 28,14 del 14 por 100.
130 686,26 33,14
140 889,73 37,96 Estructura financiera
150 1.093,19 42,36 La estructura financiera del proyecto sería la
siguiente:
- Inversión total fija 625 MPTA
En la Figura 24 se representa gráficamente tal - Recursos propios 187,5 MPTA
relación, pudiéndose evaluar de una forma rápida - Subvenciones 125 MPTA
el impacto que sufriría la rentabilidad del proyecto - Créditos 312,5 MPTA
a un cambio en la cotización del wolframio.
Las cargas financieras que supone este plantea-
miento son las reflejadas en la Tabla 29.
Con respecto al capital circulante los costes
financieros a los que da lugar son:
88 MPTA x 0,14 = 12,32 MPTAIaño

Los indicadores económicos que resultan son,

según la Tabla 30, los siguientes:

VAN = 122,98 MPTA

TRI = 23,59%
Se pone de manifiesto, pues, un apalancamiento
positivo como consecuencia de la estructura
financiera elegida, que hace mejorar la rentabili-
dad del proyecto en un 37 por 100, aproximada-
Figura 24.- Variación de la rentabilidad con la cotización del mente, con respecto a la TRI del proyecto con
wolframio. capital propio.

Tabla 29

Año Capital prestado Capital a amottizar Intereses Anualidad

medio del"'"O
aiio
*

1 312,5 - 312.5 43,75 43,75

2 - - 312,5 43,75 43,75
3 - 62,5 312,5 43,75 106,25
4 - 62,5 250,O 35,OO 97,5
5 - 62,5 187,5 26,25 88,75
6 - 62,5 125,O 17,50 80,OO
7 - 62,5 62,5 8,75 7,25
NOTA: Cifras en MPTA.
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O
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CASO 16
Se desea explotar un yacimiento con unas reservas
de mineral de 3 Mt y una ley media del 4,O por 100
de cobre. En el estudio de viabilidad se ha estimado
que la inversión para poner la mina en marcha,
construir la planta de tratamiento de 1.O00 tldía de
capacidad y las instalaciones auxiliares en un plazo
de tres años es de 5.846 MPTA. La recuperación del
cobre en la planta se estima que es del 94,24 por
100 y que, al cabo de los tres años de construcción,
el ingreso neto efectivo es de 372 PTAk de metal
9
en el concentrado. Se considera que e coste de
operación por tonelada de mineral extraída y proce-
sada es de 6.800 PTA y que el beneficio actual,
excluidos los impuestos y costes de sustitución, es de
1.853 MPTA.
Los flujos de fondos calculados, durante los 8,5
años de vida de la explotación minera, dan lugar
a una TRI del 15,51 por 100.
Los parámetros más significativos del proyecto son
los que se describen a continuación, y se desea
aplicar el método R.S.C. de análisis de riesgo,
descrito en el Capítulo 9.
a) Reservas
El tonelaje estimado es de 3 millones de tonela-
das, pero se considera que existe un 90 por 100
de probabilidad de que este tonelaje no sea
menor de 2,6 Mt y mayor de 5 Mt. Cuando se
convierten estos límites en los tonelajes específicos
inferior y superior, que son el 60,6 por 100 tan
probables como los 3 Mt, se obtienen unos
valores de 2,67 y 3,63 Mt.
Tonelaje inferior:
Tonelaje superior:
Si se sustituyen estas cifras de reservas por la inicial
de 3 Mt, utilizada en el estudio del caso básico, se
encuentra que ara 2,67 Mt, la vida de la mina es
P
de 7.62 años y a TRI es de 14,42 por 100, mientras
ue con 3,63 Mt de reservas se consigue una vida
CI
e explotación de 10,37 años y una TRI de 16,96
por 100.
Para estas situaciones, la reducción de la TRI es dl
= 15,51 - 14,42 = 1,09 por 100 y el aumento de
la misma d, = 16,96 - 15,91 = 1,45 por 100.
b) Ley del mineral
Se estima una ley de alimentación a la planta del
4 por 100 de cobre y se considera con un 90 por
100 de probabilidad que la ley anterior no es menor
de 3.6 por 100 de Cu y mayor de 4,2 por 100 de
Cu. Convirtiendo estas cifras a las leyes que son el
60,6 por 100 tan probables como el 4,O por 100 de
Cu, se tiene un limite inferior de 3,808 por 100 de
Cu y un Iímite superior de 4,144 por 100 de Cu.
Cuando estas leyes son sustituidas, en lugar del 4,O
por 100 de Cu, en el cálculo del metal recuperable
y, consecuentemente, en el flujo de fondos, se
obtienen los siguientes resultados:
R educción de la TRI d, = 15,51 - 13,14 = 2,37%
Aumento de la TRI d, = 17.26 - 15,51 = 1.75%
c) Inversiones
La inversión es de 5.846 MPTA, pero se cree, con
un 90 por 100 de probabilidad, que el coste
actual no es más que un 8 por 100 menorligual
a 5.890 MPTA, y un 20 por 100 mayorligual a
7.016 MPTA. Cuando estos datos son convertidos
a los límites superior e inferior de las inversiones
que son el 60,6 por 100 tan probables como los
5.846 MPTA, se tiene un límite inferior de 5.496
MPTA y otro superior de 6.360 MPTA.
Tomando estas inversiones se alcanzan los siguien-
tes resultados:
Reducción de la TRI d, = 15,51 - 13.97 = 1.54%
lncremento de la TRI d, = 16.70 - 15,51 = 1.19%
d) Costes de operación
Los costes de operación previsibles son de 6.804
PTAít, pero se cree que hay un 90 por 100 de
probabilidad de que los costes de operación no se
reduzcan más de un 10 por 100, esto es, a 6.124
PTAft, y no aumenten más de un 10 por 100, esto
es a 7.484 PTAít. Estos costes transformados a
valores equiparables del 60,6 por 100 dan 6.392 y
7.126 PTM. Cuando estas variaciones de costes de
operación son utilizadas en el análisis de rentabilidad
se obtienen los siguientes resultados:
Reducción en la TRI d, = 15.51 - 13,83 = 1.68%
lncremento en la TRI d, = 17,18 - 15,51 = 1,67%
e) Ingresos por kg de metal
Se estiman unos ingresos netos efectivos en la
fundición de 373 PTAíkg de cobre contenido en
el concentrado, pero se piensa que existe una
probabilidad del 90 por 100 de que el ingreso
efectivo no sea menor que 343 PTA (8% menor)
y no sea superior a 429 PTA (15% mayor). Las
variaciones del -8 por 100 y del + 15 por 100
con una probabilidad del 90 por 100 se trans-
forman en sus equivalentes al 60,6 por 100,
obteniendose 109 y 400 PTA por kg de cobre.
Estos ingresos son sustituidos en lugar de las 373
PTNkg, modificándose las TRI a los siguientes
valores:
Reducción en la TRI d, = 15,51 - 12,78 = 2,73%
lncremento en la TRI d, = 18,81 - 15,51 = 3,30%
f) Recuperación en mineralúrgica
La recuperación mineralúrgica se estima del 94,24
por 100 cuando la ley en cabeza del mineral
tratado es del 4,O por 100 de cobre. Se conside-
ra, además, que hay una probabilidad del 90 por
100 de que la recuperación no sea inferior al 88
por 100 y superior al 96 por 100. Estas recupera-
ciones convertidas a una probabilidad del 60,6
por 100 se transforman en 91,89 por 100 y
95,64 por 100, respectivamente, y al ser utilizadas
en la evaluación económica, las TRI del proyecto
se convierten en:
Reducción en la TRI d, = 15,51 - 14,35 = 1,16%
lncremento en la TRI d, = 16,18 - 15,51 = 0,67%
g) Capacidad de tratamiento
Se parte de una capacidad media de tratamiento
de 1.O00 Vdía durante 350 diaslaño. Se considera
ue existe un 90 por 100 de probabilidad de que
Elicha capacidad no sea inferior a 900 Vdia y
superior a 1.O75 Vdia. Estas capacidades converti-
das en equiprobables al 60,6 por 100 se transfor-
man en 945 Vdia y 1.O49 Vdia. Como la capacid-
ad de 945 Vdía aumenta la vida del proyecto en
medio año, y el flujo de fondos anual se reduce,
la TRI del proyecto pasa a ser de 14,39 por 100.
Para las 1.O49 Vdia, la vida de la mina se reduce
en 5 meses, pero al ser el flujo de fondos anual
mayor, la TRI se eleva al 16,44 por 100.
Reducción en la TRI d, = 15,51 - 14,39 = 1,12%
lncremento en la TRI d, = 16,44 - 15,51 = 0.93%
A partir de estos datos se determinan ahora las
variaciones adversas y favorables de la TRI del
proyecto para los cambios en cada una de las
variables, que son el 60,6 por 100 tan probables
como los valores estimados de estos. Se suman
primero los cuadrados de las variaciones adversas
de la TRI:
Y después se suman los cuadrados de las variacio-
nes favorables de las TRI:
A continuación, se componen los pares de varia-
bles que se consideran interdependientes en su
efecto sobre el cambio de la TRI.
a) Ley de mineral con Reservas
Por la experiencia en proyectos similares se sabe
que frecuentemente el tonelaje total explotado
excede del calculado como reservas de mineral. A
menudo, la dilución del mineral por el estéril es
mayor que la esperada, o se explotan bloques de
mineral de baja ley, que no estaban incluidos en
las reservas de mineral por no llegar a ser econó-
micamente explotables, cuando los costes de
desarrollo de la mina han sido amortizados. El
resultado final de la dilución o de la explotación
de mineral de baja ley es que se reduce la ley
media por debajo de la calculada para las reservas
recuperables. Por esto, se deduce que la ley del
mineral y el tonelaje se com ensan en su efecto
8
conjunto sobre la variación e la TRI.
Efecto compensado sobre variaciones adversas de
la TRI = 1,4 x 1,09 x 2,37 = 3,62
Efecto compensado sobre variaciones favorables
de la TRI = 1,4 x 1,45 x 1,75 = 3,55
b) Costes de operación con recuperación
mineralúrgica
Estas dos variables tienden a compensar su efecto
sobre la TRI del proyecto, debido a -que ambas
suelen estar influenciadas por la tendencia infla-
cionaria económica que puede ser mayor o menor
que la estimada en el estudio de viabilidad.
Efecto compensado sobre variaciones adversas de
la.TRI = 1,7 x 1,68 x 2,73 = 7,80.
Efecto compensado sobre variaciones favorables
de la TRI = 1.7 x 1,67 x 3,30 = 9,37.
c) lnversiones con Capacidad de tratamiento
La inversión y la capacidad de tratamiento tienden
a estar afectadas por el conservadurismo de los
ingenieros royectistas de las instalaciones. Tanto
El Y
ue una p anta dada, frecuentemente, es capaz
e tratar mayor tonelaje diario que el que corres-
ponde a la capacidad de diseño. Por esto, se
considera que las inversiones y la capacidad
horaria de tratamiento están compensadas en su
efecto sobre la variación de la TRI del proyecto.
Efecto compensado sobre las variaciones adversas
de la TRI = 1,4 x 1,54 x 1,12 = 2,41
Efecto compensado sobre las variaciones favora-
bles de la TRI = 1,4 x 1,19 x 0.93 = 1,55
d) Costes de operación con lnversiones
Estas dos partidas de costes suelen estar influen-
ciadas por los mismos factores inflacionarios que
provocan unos costes mayores (o menores) de
operación y de capital que los estimados.
Efecto acumulativo sobre las variaciones adversas
de la TRI = 1,O x 1,68 x 1,54 = 2,59.
Efecto acumulativo sobre las variaciones favorables
de la TRI = 1,O x 1,67 x 1,19 = 1,99.
Todos los cambios de la TRI, debidos a variables
independientes con efectos compensados y acu-
mulativos, son estimados a continuación.
Variación total adversa de la TRI del proyecto:

e) Ley de mineral con recuperación minera-
Iúrgica
Cuando la ley de mineral es menor que la prevista,
frecuentemente, se observa que la recuperación en
planta cae por debajo de la estimada. Similarmente,
si la ley actual es mayor que la esperada, la recupe-
ración en planta es mejor que la prevista.
Efecto acumulativo sobre las variaciones adversas
de la TRI = 1,O x 2,37 x 1,16 = 2,75
Efecto acumulativo sobre las variaciones favorables
de la TRI = 1,O x 1,75 x 0,67 = 1,17
Variación total favorable de la TRI del proyecto:
Con estos valores se construye la curva de proba-
bilidades asimétrica, con una TRI estimada en el
análisis del 15,51 por 100 q u e es la moda-,
consiguiéndose así representar la función de
densidad de probabilidad de la TRI del pro ecto.
De esta función, por cálculo de áreas reativas
bajo la misma, se puede obtener la probabilidad
Y
de alcanzar una cierta TRI para el proyecto y,
consiguientemente, el riesgo del mismo.

- ... .
RESERVAS DE MINERAL LEY DE M

1000 tpd.
INGRESOS EN FUNDlClON RECUPERACION MINERAWRGICA CAPACIDAD DE TRATAMIENTO

Figura 25.- Variaciones incrementales en la TRI del proyecto provocadas por cada
variable que interviene en el mismo.
 *lTRl ESTIMADA
Figura 26.- Función de densidad de probabilidad de la TRI
del proyecto.
CASO 17
Una empresa minera quiere conocer el riesgo de
invertir en una concesión de explotación dadas
unas circunstancias favorables de mercado.
La concesión se sitúa en un importante distrito
filoniano con amplia historia minera. Dicha empre-
sa beneficia otros filones y tiene esa concesión
inactiva en reserva.
A lo largo de la superficie aflora un filón con
labores mineras antiguas de escasa importancia,
y características estructurales y mineralógicas
similares a las de los explotados.
Variables vinculadas al yacimiento
El tonelaje a extraer es función primordial de la
corrida, profundidad y potencia del filón. Se
carece de datos de investigación en profundidad,
pero dada las similares características estructurales,
mineralógicas y litológicas del filón y de sus
hastiales, con las de los explotados en el distrito,
se pueden extrapolar los datos de los filones
beneficiados para los cuales una profundidad de
300 m de alcance de labores es muy normal.
Son filones subverticales que se explotan por el
método de cámara almacén. Examinada la rela-
ción:
área explotadada
área total reconocida por labores mineras
para una población de dieciocho filones similares
al que se quiere valorar, se obtiene una dis-
tribución normal de media igual a 0,435. (Se
representa en la Figura 27 en papel probabilístico
normal). La función de distribución se representa
como una recta, la denominada recta de Henry.
Figura 27.- Distribución de la relación de explotabilidad de
los filones en el distrito minero.
Aplicando la potencia requerida por el método de
explotación, una densidad del todo-uno conocida,
una corrida medida sobre la concesión y una
profundidad de 300 m se obtendría una cifra de
recursos de 3,73 Mt. A esta cifra habría que
aplicarle un coeficiente de recuperación para
obtener el tonelaje de recursos mineramente
extraíble, que como media será:
0,43 x 3,73 = 1,60 Mt.
Dada la propiedad de la distribución normal, puede
decirse que, con el 80 por 100 de seguridad, el
tonelaje extraíble oscilará entre 1,3 y 1,94 Mt.
La ley media de los recursos extraíbles es otro de los
parámetros cuya cuantificación exacta resulta imposi-
ble de determinar. Se benefician dos metales A y B
cuyos contenidos en el mineral presentan muy buena
correlación. Los minerales del distrito permiten un
tratamiento mineralúrgico muy efectivo ya que se
recupera el 95 por 100 de los metales contenidos,
obteniéndose concentrados de alta calidad (75% de
A) que constituye el material vendible. La ley media
recuperable del metal principal A, en los filones del
distrito presenta la función de distribución que puede
observarse como recta de Henry en la Figura 28. La
experiencia indica que el contenido medio recupe-
rable del metal B en los filones del distrito es de 6,7
g/t de B por unidad en tanto por ciento de A.
 Variables vinculadas a la operación minera
El valor esperado de reservas, 1,62 Mt, permitiría
mediante una producción media anual de 0,15
Mt, alcanzar una vida de explotación de más de
diez años. Con un 80 por 100 de seguridad este
período oscilará entre 8 y 13 años.
Las reservas estimadas se explotarían por el método
de cámara almacén con galería paralela en estéril.
La inversión en infraestructura minera necesaria
para explotar el filón, se ha estimado en moneda
de la fecha en que se hace la valoración. De igual
modo la inversión en equipos e instalaciones y en
la planta mineralúrgica. Se estima un cronograma
en que se lanifican los trabajos y las cifras de
f'
inversión. A cabo de tres años, la mina estaría en
condiciones de comenzar la producción, alcanzán-
dose, el primer año, un 30 por 100 y, el segundo
año, un 70 por 100 de la producción normal.
El resumen de la planificación de la inversión sería
el que se representa en la Tabla 31.
De igual modo los costes de operación se deben
estimar en función de los rendimientos y produc-
ciones previsibles. A veces es posibile contrastar la
estimación con datos experimentales. Se supondrá
que el coste unitario de operación esperado, que
incluye el coste de mina, el coste de tratamiento y
los gastos generales, es de 5.000 PTAh para la
producción de 150.000 t. Este coste de operación
dada la experiencia en la zona, podría variar en una
distribución triangular T(4.000, 4.200, 6.800) de
Figura 28.- Distribución de la ley media recuperable en el límite inferior 4.000, moda 4.200 y límite superior
metal A en los filones explotados. 6.800 PTM.

Tabla 31

Años
1 2 3

Profundización y equipamiento del pozo de extracción . . . . . . . .

Transversales, galerías y chimeneas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1

Planta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Servicios generales de interior . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . L

Exterior . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Equipos de preparación, explotación y transporte . . . . . . . . . . . .

Total en MPTA actuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 300 500

\
Variables vinculadas al mercado y al contexto
exterior
El concentrado se vendería a una fundición,
valorándose mediante la siguiente fórmula:
PV = 0,95 x LAx PA - GF + (L, - 0,05)
donde:
LA = Ley en tanto por uno del concentrado de A
(0,75).
PA = Cotización de la tonelada de A en PTNt.
contexto socio-económico, y de su extrapolación
a futuro, permiten estimar una tasa de escalación
de precios de venta del 6 por 100, de precios de
coste del 8 por 100 y de la inversión en in-
fraestructura y en equipos e instalaciones del 5
por 100. La inversión, en moneda corriente,
P, quedará entonces según la Tabla 32.
Tabla 32
Años
Total
1 2 3

GF = Gastos de fusión. Inversión MPTA (corrientes) 21 0 331 579 1.1 20

L, = Ley en K de B por tonelada de concen- % en cada año 18,75 29.55 51,70 100%
trado (0.57.
P, = Cotización del Kg de B en PTA. Se supondrá que la inversión en cada año se
financiará del siguiente modo:
La Figura 29 representa, en moneda corriente, la
evolución tem oral, a lo largo de 11 años, de la - Un 30 por 100 con fondos propios.
P
cotización de a tonelada de concentrado con un
75 por 100 de A y 500 glt de B. El campo de
- Un 70 por 100 mediante credito concedido
por una institución bancaria privada con un
variación de la variable precio de venta, vista su interes del 18 por 100 a devolver en seis años,
evolución en años anteriores, se hace equiproba- según el flujo financiero de la Tabla 33.
bleen 'O0 respecto del valor y
definido por la curva exponencial de la Figura 29, Al ser sustancias a las que se les puede aplicar el
se supondrá que en el momento de iniciarse el Factor de Agotamiento, la base imponible del
sería de 5.000 Pm de concentrado. impuesto de sociedades se calculará deduciendo de
la cifra de ventas un 15 por 100 de su cuantía. La
amortización de la inversión se considera lineal en
L siete años. En el cálculo del impuesto de sociedades
-
\
se computan los resultados negativos de hasta tres
años anteriores al del ejercicio en cuestión.
-
L

La Empresa estima su tasa de rentabilidad mínima

8
aceptable (RMA) en un 16 por 100. Será la tasa
,,, de actualización a aplicar a los flujos generados a
lo largo de la vida del pro ecto expresados en
rnoneda corriente, para e cálculo del Valor
Actualizado Neto (VAN). Como factor de actuali-
Y
y zación se emplea:
L
1 I I I
t
8
t 2 3 4 5 6 7 8 9 1 0 1 1 ~ ~
Ctn et(n-l'

Figura 29.- Evolución del precio de 1 t de concentrado con

75 por 100 de A y 500 glt de B.
El análisis se hará en moneda corriente. El estudio
de la escalación de precios en el pasado y del
válido para los flujos de fondos en los que las
entradas y salidas sean teóricamente continuas. En
el, " t " representa la tasa de actualización en
tanto por uno y "n" el número de orden del año
que se considere.

Tabla 33

Años 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Total

Inversión con fondos propios 63 99,3 173.7 336

Creditos 167 231.7 405.3 804
Amortización del principal 24.5 63,l 1:!0,6 130,6 130,6 130,6 106,2 67.8 784
Intereses 26.5 63,7 125.4 101,8 78,3 54.8 31.4 12,2 494.1
Evaluación del Proyecto - La amortización de la inversión se realiza de
modo lineal en siete años.
Los resultados vienen condicionados por la estima-
ción de los datos, efectuada en epígrafes anterio- - Para el cálculo de la base imponible se aplica el
res, y que, en resumen, es la que sigue: Factor de Agotamiento, deduciendo, en un 15
por 100, la cifra de ventas y se consideran las
- Las reservas potencialmente extraíbles variarán posibles pérdidas de los tres ejercicios anteriores.
conforme a una distribución normal de media - Se considera una RMA de 16 por 100 aplicada
1,62 Mt y desviación típica igual a 0,25 Mt. a un flujo de fondos expresado en moneda
- La producción anual normal se estima en corriente, y un factor de actualización válido
150.000t aunque en el primer y segundo año para flujos de fondos teóricamente continuos.
de explotación sólo se alcanzaría el 30 por 100
y 70 por 100,respectivamente, de dicha produc- Análisis Económico y del Riesgo
ción. Un primer análisis puede hacerse de modo deter-
- Existe, por tanto, un 99 por 100 de seguridad minista, tomando los valores esperados de las varia-
de que la vida de explotación este comprendi- bles aleatorias y suponiendo que la inversión se
da entre siete y diecisiete años. realizara con fondos porpios. Esto es: recursos
- El período de inversión se considera fijo e igual recuperables, 1,62Mt; vida de explotación, 1 1 años;
a tres años. ley media, 5,5 por 100 A; precio de venta de la
tonelada de concentrado, 1 15.000 PTA; coste de
- La ley media recuperable del mineral en el operación, 5.000PTAlt; inversión, 1.120MPTA.
metal A, variará acomodándose a una distribu- Aplicando el programa RISPAK (l),se obtiene la
ción normal de media 5,5 por 10 y desviación Tabla 34 que corresponde a la salida por im resora
típica 1 por 100. La correspondiente al metal
B, por existir muy buena correlación, es de 6,7
de la Cuenta de Resultados y del Origen y Ap icación
de Fondos de tal planteamiento. Se alcanza un VAN
P
glt por cada unidad de contenido de A. de 479'29 MPTA y una TRI del 24,8 por 100.
- La recuperación mineralúr ica es muy buena por
9
la excelente liberación de os metales contenidos
y se considera fija e igual a 95 por 100.
La Figura 30 representa la sensibilidad de la TRI a
la variación relativa de los parámetros base de la
cuenta de resultados. Se ve que el Proyecto es
- Las leyes en A y B del concentrado vendible se muy sensible a la disminución de ingresos y al
consideran fijas e iguales a 75 por 100 A y aumento de los costes, y poco sensible a la
500 glt B. variación de la inversión.
- El precio de venta de la tonelada de concen-
trado en el momento de iniciarse el Proyecto
sería de 1 1 5.000 PTA. Este parámetro se
considera aleatorio con ciclo de variación anual
a lo largo de la vida de explotación, según
una distribución equiprobable de límites infe-
rior y superior iguales a 103.500 y 126.500
PTA.
- El coste de operación (incluido tratamiento y
generales) variará de acuerdo a una distribu-
4.200,6.800)de valor
ción triangular T (4.000,
esperado igual a 5.000 PTAIt.
- Se considera una tasa de escalación de precios
de coste igual al 8 por 100 y de venta igual al
6 por 100.
- La inversión con fondos propios representa el
30 por 100 del total. Se considera fija y en VA R lAClON RELATIVA
pesetas de cada año es:
Figura 30.- Sensibilidad de la TRI a la variación de paráme-
tro del proyecto.
Año 1 63,O MPTA 18,7596
Año 2 99,3MPTA 29,55% Si se contempla la financiación ajena se obtienen
Año 3 173,7 MPTA 51,70% los resultados plasmados en la Tabla 35. Debido
al efecto de palanca positivo se obtiene una TRI
Total 336,O MPTA 1 OO,OO% de 29,2 por 100, superior, en más de cuatro
puntos, a la de la Tabla 34.
- La financiación ajena es el 70 por 100 del
total de la inversión y los flujos financieros (1) RISPAK. Programa informático para estimación del riesgo
pueden verse en la Tabla 33. de proyectos mineros. (S. Ríos).

494
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LL
Para realizar un análisis de riesgo, se han introdu- Los Ratios de Valor Actual Esperado, muy útiles
cido en el programa RISPAK las variables aleato- para la comparación de proyectos, se expresan
rias junto con los parámetros deterministas. también, junto con su desviación típica. El RVA1
Despues de efectuar 400 simulaciones, se obtie- está referido a la inversión con fondos propios y
nen los siguientes resultados: el RVA2 está referido a la inversión total.
También se pueden observar gráficamente o
VAN esperado = 399.28 MPTA mediante convenientes salidas de resultados
Desv. tipica del VAN = 895.31 MPTA
numéricos, el valor esperado de la tasa de cober-
RVAl esperado = 1.58 tura y la probabilidad de insolvencia o riesgo del
Desv. típica del RVAl = 3.5 prestamista. A modo de ejemplo puede verse la
RVA2 esperado = 0.47 Figura 32.
Desv. típic del RVA2 = 1.06
TR Esperado = 7,5 años en el 83% de los casos
en que se recupera la inversión
Desv. típica TR = 2.07 años
Probabilidad de pérdida = 33.0%. con tasa de actualización
del 16 por 100
Valor esperado pérdida = 597.23 MPTA

- El Valor Actualizado Neto esperado es 399 MPTA

que presenta una fuerte dispersión (desviación
ica de 895 MPTA). El histograma de los VAN
tenidos puede verse en la Figura 31.

Figura 32.- Promedio de tasa anual de cobertura y probabili-

dad de insolvencia.

-4032 - 3 W -2680 -2016 1344 -672 O 672 1344 2016 2680 YPTA

CASO 18

-4032 --
. . . .
-2880 -2016 -1344 -672
.
O 672 1344

Figura 31 .- Histograma de frecuencias y función de distribu-

2016 2668 YPTA
ción del VAN.
- El riesgo del pro ecto o probabilidad de
d
obtener rentabilida es inferiores al 16 por 100
es el 33 por 100. El Valor Esperado de Pérdida
es 597 MPTA. La representación gráfica de la
función de distrib'ución de los VAN obtenidos,
o perfil de riesgo, puede verse en la Figura 31.
Datos del Problema
Una empresa minera ha negociado una opción de
compra (40 MPTA), o arriendo (3% de las ventas
anuales), sobre una concesión de un yacimiento
compuesto por un haz de filones de un metal X,
que presenta una orientación homogénea, y
favorable, en principio, para su explotación a cielo
abierto.
Dispone de un tiempo determinado para investi-
gar el yacimiento y evaluar económicamente el
proyecto y analizar el ries o del mismo y elegir,
3
si procediera, una de las os opciones.

- Se recupera la inversión en el 83 por 100 de Planteamiento y Resultados de la Investiga-

los casos y el tiempo de reembolso esperado ción
de estos casos es 7,5 años contados, sin
actualización, a partir de la fecha de inicio del La investigación tenderá a estimar las variables
proyecto. que inciden en el resultado económico del posible
negocio minero. Por un lado, mediante una - El precio de venta neto de la tonelada del
cartografía y desmuestre adecuado conocer el metal X, en la fecha de comienzo del pro-
yacimiento, sus límites, morfología, extensión, yecto, se estima en un valor esperado de
número, cadencia y características de los filones. 1.000.000 PTA, que corresponde al valor de
Mediante una operación y planta mineralúrgica ajuste de la curva de tendencia en los nueve
pilotos, se estiman, complementando los estudios últimos años, Figura 34. El precio de venta se
anteriores, la ley del yacimiento, la dilución que el hace variable en distribución equi robable
posible método de explotación acarrearía, el ratio
de explotación a cielo abierto, y se evalúan los
tomando como límites superior e in erior un
10 por 100, en más y en menos, respecto del
!
costes de la operación minera, del tratamiento valor esperado, es decir 1.100.000 y 900.000.
mineralúrgico, y de la recuperación mineralúrgica.
Los estudios de mercado y del contexto socio-eco-
nómico, permiten estimar la previsible producción,
el precio de venta, la inversión necesaria para
llevar a cabo el Proyecto, la escalación de precios,
la inflación prevista, etc.

La investigación de todos esos factores ha aporta-

do los siguientes resultados:
- La cifra de recursos es muy grande y suscepti-
ble tkcnicamente, de ser explotados a cielo
abierto. El director de la empresa, a la vista de
ello y de los estudios técnico-mineros
mercado, decide que el estudio de viabi idad
y de
hmi : PQTENCIA EFECTIVA EXTRAIBLE M L FILON i
se haga para un horizonte temporal no supe- h.1 : W R N C I A DE ESlERlL INTERCALADO
rior a diez años, con una producción anual de n = NUMERO DE FILONES
0,4 Mt de mineral. Se establece una vida de 6 DENSIDAD DEL MINERAL
pro ecto de nueve años con un período de
Y
exp otación de ocho años. La producción del
primer año de explotación será el 40 por 100
Figura 33.- Sección representativa del yacimiento.

de la programada, es decir 0,16 Mt.

- El desmuestre del yacimiento, con un tamaño
de muestra adecuado a la ocurrencia del
mineral a recuperar y al método de explota-
ción a emplear, permite estimar una ley media
para el metal X en el yacimiento de 2,3 Kglt.
Los límites de variación de la ley minera del
yacimiento para un intervalo de confianza del
95 por 100 de seguridad se estiman en 1,84
y 2,76 Kglt. No se ha encontrado una relación
espacial de vecindad en el contenido de las
muestras. Dicha ley ha sido estimada con una
dilución minera del 15 por 100.
- El ratio medio de explotación en metros cúbicos
de estéril a tonelada de mineral, para el horizonte
de vida, dilución estimada, y producción prevista,
es función de la variabilidad de la potencia
minera de los filones y de la anchura de estéril O . . . . . . a . a I
entre ellos, Figura 33. Conocidas las varianzas y 1 1 3 4 5 6 7 0 e nEum
covarianzas de dichas variables es posible estimar FECHA INICIO PROYECTO

el grado de variación del ratio medio que resulta

ser normal con media igual a 1,5 m3/ty desvia-
ción típica de 0,25 m3/t.Conocida la topografía
del terreno y geometría del yacimiento, se conoce
la evolución, a lo largo del tiempo de explota-
ción, del ratio y resulta ser: durante los dos
primeros años un 25 por 100 y un 10 por 100
más alto, respectivamente, que el ratio medio, y
durante los dos últimos, un 10 por 100 más bajo
que dicho valor.
- La recuperación en la planta mineralúrgica se
estima fija en 45 por 100.
Figura 34.- Precio de venta esperado en la fecha de inicio
del proyecto.
- El coste de operación de la tonelada de mine-
ral se estima, como valor determinista en 400
PTAít y el de tratamiento, incluidos los gastos
generales y comerciales, en 300 PTAít.
- El coste del metro cúbico de estéril se hace
dependiente del volumen de estéril a mover
anualmente, función a su vez del ratio, según
la función establecida en la Figura 35.
 - La amortización de la inversión se realiza en
ocho años de modo lineal.
- Se tiene en cuenta el Factor de Agotamiento
al deducir el 15 por 100 del valor de ventas.
Se permite la acumulación de perdidas de los
tres años anteriores al ejercicio, para el cálculo
de la base imponible del impuesto de socieda-
des que se aplica can una tasa del 35 por
1OO.
- Se aplica una tasa de actualización del 15 por
100, sobre un flujo de fondos expresado en
moneda corriente, con un factor de actualiza-
ción .

(1 + t)"
PRoDuCCiON ANUAL ( M$ )
aplicado al principio de cada año.
Figura 35.- Coste de operación según la producción anual.

Evaluación económica y del riesgo

- La inversión de 400 MPTA, incluida la compra
en 40 MPTA, efectuada al principio del primer
año, necesaria para acometer el posible nego-
cio, se efectuaría con medios propios desem-
bolsando un 60 por 100 el primer año, un 30
por 100 el se undo y un 10 por 100 el tercer
dl
año de vida el proyecto.
- Se estima una escalación de precios de coste
del 7 por 100 y de venta del 5 por 100 con
una inflación del 4,5 por 100.
Estimación determinista
Opción Compra: Introduciendo los valores espe-
rados deterministas en el programa RISPAK, se
obtiene un VAN = 346,57 MPTA una TRI =
J
38,8 por 100 (ver Tabla 36) referi a a moneda
corriente. Si se deflacta el flujo de fondos de la
Tabla 36 con la tasa de inflación estimada de 4,5
por 100, se obtiene el si uiente flujo de fondos
en moneda constante, Ta?la l 37:

Tabla 37
-1

Años 1 - 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Flujo de Fondos -240,OO -88,33 141.78 175,57 161,57 149,40 143,22 142,76 134,43 -2,03

El cual da una TRI = 32,4 por 100 referida a
moneda constante.
Opción Arriendo: Con un canon de arriendo del
3 por 100 sobre ventas y descontando de. la in-
versión, los 40 MPTA de la opción de compra,
se obtiene un VAN = 301,7 MPTA y una TRI
= 38,5 por 100 (ver Tabla 39 ). El cálculo
en moneda constante se realiza sobre el
siguiente flujo de fondos deflactado, Tabla 38.

Tabla 38

Años 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Flujo de Fondos -200.02 -95,89 122,77 156,45 148,38 121,17 128,95 128,48 119,50 -

y da una TRI de 32,2 por 100.

 Tabla 36
Ejemplo 2. Caso base con opción de compra

Cuenta Resultados 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ventas 0,OO 263,72 692,26 726,87 763,22 801,38 841,45 883,52 927.69 0,00
Costes 0,OO 236,03 497,43 526,53 563,38 602,82 645,02 682,17 729,93 0,OO
Margen bruto 0,OO 27,69 194,83 200,35 199,83 198,56 196,43 201,34 197.77 0,OO
Canon 0,00 0,00 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,00 0,OO 0,OO 0,OO
Amortización 0,OO 50,OO 50,OO 50,OO 50,OO 50,OO 50,OO 50,OO 50,OO 0,OO
Margen neto 0,OO -22,31 144,83 150,35 149,83 148,56 146.43 151,34 147,77 0.00
Impuestos 0,OO 0,OO 0,OO 7,15 12.37 9.92 7'07 6,59 3,01 0,OO
Beneficio Neto 0,OO -22,31 144,83 143,19 137,46 138,63 139,35 144,76 144,75 0,OO

Origen y aplica-
ción de fondos
Entradas
Ventas 0.00 263.72 692,26 726,87 763,22 801,38 841,45 883,52 927,69 0,OO
Total entradas 0,OO 263,72 692,26 726,87 763,22 801,38 841,45 883,52 927,69 0,OO
Salidas
Inversión 240,00120,OO 40,OO 0,OO 0,00 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Costes 0,OO 236,03 497,43 526,53 563,38 602,82 645,02 682,17 729,93 0,OO
Canon 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,00 0.00 0,OO 0,OO 0.00
Impuestos 0.00 0.00 0,OO 0.00 7.15 12,37 9,92 7,07 6,59 3,01
Total salidas 240,OO 356,03 537,43 526,53 570,54 61 5,19 654,94 689,25 736,51 3,01
Flujo fondos -240.00 -92.31 154,83 200,35 192.68 186,18 186,51 194,27 191,18 -3,Ol

VAN = 346,57 MPTA

RVAl = 0,92
TR = 4 años
TIR = 38,8%
RVA2 = 0,92

En la estimación determinista se ha visto que las
dos opciones dan una TRI similar: en la opción de
compra una TRI del 38,8 por 100 en moneda
corriente (6 32'4% en moneda constante) referida
a una inversión de 400 MPTA; en la opción de
arriendo una TRI del 38,5 por 100 (6 32,2% en
moneda constante) referida a una inversión de
360 MPTA. Al ser las dos opciones mutuamente
excluyentes, se elegiría la que aporta mayor
Valor Actualizado Neto, es decir, la opción de
compra.
El análisis de riego debería de confirmar esa
elección.
Estimación estocástica
Opción Compra: Introduciendo, en el programa
RISPAK, los parámetros aleatorios comentados, se
obtiene, al cabo de 1.O00 simulaciones, un VAN
esperado de 320 MPTA con una probabilidad de
pérdida del 12,5 por 100 y un valor esperado de
perdida de 131 MPTA (ver Tabla 40 y Figura 36).
 Tabla 39
Ejemplo 2. Caso base con canon de 3%

Cuenta Resultados 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ventas 0,OO 263,72 692,26 726,87 763,22 801,38 841,45 883,52 927,69 0,OO
Costes 0,OO 236,03 497,43 526,53 563,38 602,82 645,02 682,17 729,93 0,OO

Margen bruto 0,OO 27,69 194,83 200,35 199,83 198,56 196,43 201,34 197,77 0,OO

Canon 0,OO 7,91 20,77 21,81 22,90 24,04 25,24 26,51 27,83 0,OO
Amortización 0,OO 45,OO 45,OO 45,OO 45,OO 45,OO 45,OO 45,OO 45.00 45,OO

Margen neto 0,OO -25,22 129,06 13,54 131,94 129,52 126,19 129.84 124,94 0,00

Impuestos 0,OO 0,00 0,OO 0,OO 23,52 3,26 0,OO 0,OO 0,OO 0,00

Beneficio neto 0,00 -25,22 129,06 133,54 108,42 126,26 126,19 129,84 124,94 0,00

Origen y aplica-
ción de fondos

Entradas
Ventas 0,00 263.72 692,26 726,87 763,22 801,38 841,45 883,52 927,69 0,OO
Total entradas 0,OO 263,72 692,26 726,87 763,22 801,38 841,45 883,52 927,69 0,OO

Salidas

Inversión 200,02 119,99 40,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Costes 0.00 236,03 497,43 526,53 563,38 602,82 645,02 682,17 729,93 0,OO
Canon 0,OO 7,91 20,77 21,81 22,90 24,04 25,24 26,51 27,83 0,OO
Impuestos 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 23,52 3,26 0,OO 0,OO 0,00

Total salidas 200,02 363,93 558,19 548,33 586.28 650,38 673,52 708,68 757,76 0,OO

Flujo fondos -200.02 -100,2 1 134,07 178,54 176,94 151,O0 167,93 174,84 169.94 0,OO

VAN = 301,73 MPTA

RVAl = 0,90

TR = 4 años

TIR = 38,596

RVA2 = 0,90
 Tabla 40
VAN Esperado = 320,48 MPTA
Desv. típica del VAN = 264,34 MPTA
RVAl esperado = 0,86
Desv. típica del RVAl = 0,70
RVAZ esperado = 0,86
Desv. típica del RVAZ = 0.70
TR esperado = 4,6 años en el 96 por 100 de los casos en que se recupera la inversi6n
Desv. tipica TR = 1,09 años
Probabilidad de pérdida = 12.5%, con tasa de actualización del 15%
Valor esperado de pérdida = 130,94 MPTA

-426 -284 -142 O 142 284 426 568 710 852 994 1136 MPTA

1,oo -
0180 -
0160 -
0840 -

-426 -284 -142 O 142 284 426 568 710 852 994 1136 MPTA

Figura 36.- Histograma de frecuencias y función de distribución del VAN.

Opción Arriendo: Procediendo de igual modo en
esta opción, se obtiene un VAN esperado de 272
MPTA con una probabilidad de pérdida de 15,5
por 100 y un valor esperado de pérdida de
148,68 MPTA. (Ver Tabla 41 y Figura 37).
Luego supuesta la bondad en la estimación de los
datos aleatorios y deterministas, es preferible
desde un punto de vista económico y de riesgo la
opción de compra.
En resumen, eligiendo la mejor opción, la de
compra, se obtiene un Valor Neto Esperado de
320 MPTA con un riesgo de obtener rentabilidad
inferior al 15 por 100 (VAN negativos), de un
12,5 por 100. El valor esperado de estos casos
negativos es 131 MPTA.
APENDICE AL CASO 18
El programa RISPAK permite efectuar rápidos
análisis de resultados al modificar cualquier varia-
ble de entrada. Ello es así tanto para valores fijos
como para valores aleatorios.
Imagínese, que la estimación del coste de mina,
está sujeta a un grado de incertidumbre grande,
 Tabla 41
VAN Esperado = 272,OO MPTA
Desv. típica del VAN = 264,21 MPTA
RVAl esperado = 8,13
Desv. típica del RVAl = 0,79
RVA2 esperado = 0,81
Desv. típica del RVA2 = 0,79
TR esperado = 4,7 años en el 93 por 100 de los casos en que se recupera la inversión
Desv. tipica TR = 1,09 años
Probabilidad de pérdida = 15,5%, con tasa de actualización del 15%
Valor esperado de pérdida = 148.68 MPTA

-688 -S16 -344 -172 O 172 344 516 688 860 1032 IZO4 MPTA

-68B -516 -344 -172 O 172 344 SI6 689 880 1032 1204 MPTA

Figura 37.- Histograma de frecuencias y función de distribución del VAN.

debido a que es preciso obtener el mineral con
poca dilución y que debido a ello, esta
variable en lugar de ser determinista e igual
a 400 PTNt se acomoda a una distribución
triangular de moda 400 PTAIt, límite inferior 380
PTNt y limite superior igual a 800 PTNt, y por
tanto, de valor esperado igual a 527 PTAIt. El
ciclo de variación de este parámetro se hace
por vida de proyecto. Los resultados, conser-
vando los demás parámetros iguales a la
estimación estocástica, en la opción de compra,
se expresan en la Tabla 42 y Figura 38.
El riesgo del proyecto aumenta al 42 por 100, a
la par que disminu e el valor esperado del mismo
K
a 55 MPTA. En el istograma de los VAN obteni-
dos puede observarse el fuerte sesgo triangular
que impone a la distribución de los VAN, la
generación aleatoria en distribución triangular del
coste mina, aplicada en ciclo de variación igual a
la via del Proyecto.
Si con los mismos supuestos, el ciclo de variación
del coste de mina se hace anual, se obtienen los
resultados, de la Tabla 43 y Figura 39.
En relación al caso anterior aumentan de valor los sus varianzas y el riesgo. La distribución de los
indicadores económicos del proyecto y disminuyen resultados VAN, es prácticamente normal.

Tabla 42
VAN Esperado = 54,94 MPTA
Desv. tipica del VAN = 336,99 MPTA
RVA1 esperado = 0,15
Desv. típica del RVA1 = 0,90
RVA2 esperado = 0,15
Desv. tlpica del RVA2 = 0.90
TR esperado = 5,2 años en el 72 por 100 de los casos en que se recupera la inversión
Desv. tipica TR = 1,20 años
Probabilidad de pérdida = 41,7%, con tasa de actualización del 15%
Valor esperado de perdida = 273,68 MPTA

-U55 -924 -693 -462 -231 O 231 462 693 924 MPTA

-1155 -924 -693 -462 -231 O 231 462 693 9 2 4 MPTA

Figura 38.- Histograma de frecuencias y función de distribución del VAN.

 Tabla 43
VAN Esperado = 77,25 MPTA
Desv. típica del VAN = 309,65 MPTA
RVAl esperado = 0,21
Desv. típica del RVAl = 0,83
RVA2 esperado = 0,21
Desv. típica del RVA2 = 0,83
TR esperado = 5.2 años en el 78 por 100 de los casos en que se recupera la inversión
Desv. tipica TR = 1,22 años
Probabilidad de pérdida = 38,7%, con tasa de actualización del 15%
Valor esperado de pérdida = 231,89 MPTA

-1020 -850 -680 -510 -340 -170 O 170 340 510 680 850 MPTA

Figura 39.- Histograma de frecuencias y función de distribución del VAN.

2. Bibliografía
- E.P.M., S.A. (1984): "Disminución del consumo
de gas-oil mediante la sustitución por energía
eléctrica en las operaciones mineras a cielo
abierto". Plan Energético Nacional.
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- O'HARA, T.A. (1982): "Analysis of Risk in
Mining Projects". CIM Bulletin, July.
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ducción y la ley de corte: Dos parámetros de
diseño críticos en la economía de una explota-
ción ". Vlll Congreso lnternacional de Minería
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tos y Análisis de Riesgo". Fundación Gómez
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Metalurgia. Huelva.
- RIOS, S. (1984): "Un Programa para la Estima-
ción del Riesgo de Pro ectos Mineros". Vlll
gia. Huelva.
B
Congreso lnternacional e Minería y Metalur-
- STERMOLE, F.J. (1974): " Economic Evaluation
and lnvestment Decision Methods". lnvestment
Evaluations Corp. Golden Co.
- WHAL, S. von (1983): "lnvestment Appraisal
and Economic Evaluation of Mining Enterpri-
se". Gulf Publishing Co.
13 m GUlA DEL USUARIO DEL PAQUETE DE PROGRAMAS
"EVALECO"

2. NECESIDADES INFORMATICAS .................... 509

3. INSTALACION Y ARRANQUE DEL PROGRAMA . . . . . . . . . . 509
4. GUlA DEL PROGRAMA "ANAECO" .................. 510
5. GUlA DEL PROGRAMA "ANASEN" . ..... . . . ..... .... 51 1
5.1. Entrada de datos . . . . . . . . . . ..... . .. ..... . . .. 51 1
5.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . ..... . . . ..... . . . . 512
5.3. Resultados . . . . . . . . . . . . . . . ..... . .. ..... .... 513
5.4. Impresión de los datos . . . . . . . ..... . .. ..... .... 514
5.5. Impresión de los resultados . . . . ..... . .. ..... ... . 514
5.6. Fin de ejecución del programa . . .. . .. . .. ..... .... 514
6. GUlA DEL PROGRAMA "ANARIS" .. .. . . . . . ... ......
6.1. Entrada de Datos . . . . . . . . . . . ....... ... . .... .
6.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . .. . .... . . . . . ......
6.3. Dibujo de las curvas . . . . . . . .. ....... . .. ......
6.4. Impresión de los datos . . . . . . .. ....... ... ......
6.5. Impresión de los resultados . . . .. ....... ... . ... . .
6.6. Fin de ejecución del programa . .. ....... ... ......
7. GUlA DEL PROGRAMA "RSC" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.1. Entrada de datos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.2. Salida de resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8. GUlA DEL PROGRAMA 'SELMETEX" . . .. . .. . . .... ... 520
8.1. Entrada de datos . . . . . . . . . . . . . . . ... . . .... ... 520
8.2. Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .. . . .... . . . 520
8.3. Ejemplo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. ... . . .... ... 520
Guía del usuario del paquete de programas
"EVALECO"
1. Introducción
Como complemento a las técnicas y métodos de
análisis de proyectos de inversión, expuestos en el
manual, se dispone de un conjunto de programas
de ordenador que permiten la aplicación inmediata
de los mismos a diferentes situaciones que pueden
presentarse, constituyendo una herramienta básica
de estudio, imprescindible en la actualidad.
Los conocimientos que se precisan de informática
son mínimos, ya que los programas quedan
ilustrados por medio de ventanas y pantallas con
todas las variables y parámetros que intervienen,
así como con otros datos complementarios.
2. Necesidades informáticas
Los equipos informáticos que se precisan para
utilizar el paquete de programas " EVALECO " son
los siguientes:
- Ordenador tipo IBM PC o compatible.
- Memoria RAM 512 Kb.
- Unidad de disco de 3%".
- Tarjeta gráfica tipo CGA o similar.
- Opcionalmente, si se desea obtener los resulta-
dos por escrito, se debe disponer de una
impresora matricial o de otro tipo.
3. Instalación y arranque del
programa
Los programas se presentan en un disco de 3
I D 1 'de 720 Kb. Es posible trabajar introduciendo
el disco en la unidad correspondiente, pero se
aconseja que se cargue en un subdirectorio
apropiado del disco duro.
Por ello, se sugiere proceder de la forma siguiente:
1. Introducir el disco de los programas en la
unidad correspondiente, generalmente en la A.
2. Crear un directorio. Se teclea la orden: C >md
EVALECO e Retorno >, con lo que se crea el
subdirectorio denominado " EVALECO". Lógica-
mente, en caso de desearlo, el subdirectorio
puede nombrarse de cualquier otra forma, respe-
tando las reglas de sintaxis del sistema operativo.
3. Cargar el programa. Para copiar el programa en
el disco duro se procede a teclear la siguiente orden:
C > COPY A: *.* C:\EVALECO e Retorno >
Una vez que se ha procedido a la carga del progra-
ma en el disco duro, se aconseja retirar y guardar
convenientemente el disco de los programas.
Después de la instalación en el disco duro (o, en
su caso, desde la unidad A) hay que situarse en
el subdirectorio, mediante la orden C > cd EVALE-
CO e Retorno >. El arranque del programa se
realiza por medio de:
C: \EVALECO > EVAL e Retorno >
Cuando se introduce esta orden, aparece la
pantalla de presentación que da paso a los
programas, disponiéndose de una serie de opcio-
nes, a través de un "menú", tal como el que
aparece en la Figura 1.
EVALUACION
ECONOMICA DE
F'RUYECTOS M 1NEROS
ANAECO
ANASEN
ANAR 1 S
CELMETEX
SAL I H
1. T . G . E .
Figura 1.- Menú principal.
Desde aquí, con el empleo del cursor se puede El programa está preparado para detectar casos
optar por uno de los siguientes programas: singulares (más de una TRI o ninguna, sin Período
1. ANAECO. Calcula los indicadores económicos de Retorno, etc.). Cuando se dibu'a la curva del VAN
principales a partir de los flujos de fondos de un se muestran en pantalla las diferentes TRI que
proyecto. pueden existir. La curva del VAN se representa
diseñando el eje de ordenadas en cada caso, con el
2. ANASEN. Permite efectuar la evaluación económi- fin de mostrar la mayor resolución posible, Figura 3.
ca de un proyecto minero de inversión y llevar a
cabo un análisis de sensibilidad del mismo.
3. ANARIS. Efectúa el análisis de riesgo de un
proyecto por el método de Montecarlo.
4. R.S.C. Realiza, también, el análisis de riesgo de
un proyecto por el método R.S.C., después de
correr el programa ANASEN.

5. SELMETEX. Clasifica los métodos de explota-

ción, desde un punto de vista técnico, a partir de
las características principales del yacimiento.
A continuación, se describe brevemente como se E 18 28 38 48 58 68 78 88 98 188
opera con cada uno de los programas después de lasa de actualizacion is)
haber utilizado el cursor para su elección sobre el Figura 3.- Grdfico de la curva del VAN.
menú principal.
Una vez ejecutada una de las opciones, se puede
obtener un informe de los datos y resultados por
4. Guía del programa "ANAECO" impresora.
El programa ANAECO realiza el cálculo de la TRI, CALCULO DE LA TRI
el VAN -para una tasa de actualización dada- y
el Período de Retorno de la inversión, pudiéndose Informe No 1
además visualizar en pantalla la curva del VAN a Fecha (dlmla): 11.12.1989 Hora (h/rn/s): 17:42:34
partir de los flujos de fondos considerados y tasas
de actualización de O a 100 por 100. El menú Datos de entrada:
principal es el mostrado en la Figura 2. Flujo no 1: - 10.000 Flujo no 4: 4.000
Flujo no 2: 4.000 Flujo no 5: 4.000
Flujo no 3: 4.000 Flujo no 6: 4.000
Resultado:
VAN Tasa de Actualización (%)
ECQNOM I C S
10.000 .. O
7.318 ... 5
5.163 ... 1o
3.409 ... 15
1.962 ... 20
757 ... 25
CULCLJLO DE L A 'T'HI - 258 ... 30
- 1.120 ... 35
- 1.859 ... 40
1ODU DE RE'TQRNí.3 - 2.498 ... 45
INFORME POR IMF'RESORU - 3.053 ... 50
F I N DE EJECWCION - 3.540 ... 55
- 3.969 ... 60
F = ~ - - i . i i - . - - -
- 4.349 ... 65
- 4.688 ... 70
I .T.ü.E. - 4.992 ... 75
Figura 2.- Menú Principal del programa ANAECO. - 5.265 ... 80
- 5.51 1 ... 85
Mediante el cursor se elige la opción de cálculo - 5.735 ... 90
deseada, introduciéndose a continuación los datos - 5.959 ... 95
referentes al número de flujos de fondos y - 6.125 ... 1o0
valores de estos a lo largo de la vida del proyec-
to. También es posible leer los datos de un TRI (1) =28,65%
Figura 4.- Ejemplo del listado por impresora.
fichero, variándolos si se desea.
5. Guía del programa "ANASEN"
El programa ANASEN sirve para realizar la evalua- N o m b r e de 1 F ' r - c ~ y e c t o
ción económica de un proyecto minero de inver-
sión y el análisis de sensibilidad del mismo frente
a la variación de diversos parámetros carac-
terísticos de éste. ALONDHU

La primera pantalla que aparece, Figura 5, permi-

te elegir entre las diferentes opciones, desplazan-
do el cursor con las teclas de movimiento vertical,
para situarse sobre la seleccionada, y pulsar a N o m b r e de i a S u s t a n c i a
continuación < Retorno >.

ANALICTC __-l-l__--_.l_l_-_-~." ------

SENSIBILIDAD

ENTRADA DE DA'TOC
LECTURA DE F ' I CHERC:)
I M P R E S I O N DE D A l T I S
I M P R E S I O N RESULT'AIIiOS
T i p o de E > : p l o t a c i . c ! m

Cubterranea (S)

C i e l o Abier-t.o ( L )

C
:

1
F I N EJECUCTUN

. . .rc .
1 -1-
Figura 5.- Menú principal del programa ANASEN.
Figura 6.- Introducción de datos en las tres primeras
pantallas.

En la cuarta pantalla se introducen la tasa de

actualización y el año en el que comienza a
realizarse la inversión.
5.1. Entrada de datos
La entrada de datos es necesaria una sola vez
para cada proyecto en estudio, pues el programa T a s a de A c t u a l i z a c i b n (%):
crea un fichero con los valores introducidos. De
esta forma se agiliza la entrada de los datos para f (1)
.-l

un posterior análisis de ese mismo proyecto.

En la primera pantalla se teclea el nombre, de
una sola palabra, que se va a dar al proyecto y Ano I n i c i a l :
que será el del fichero, del cual solamente serán
válidas las ocho primeras letras. A continuación, 19Y(:)
en la segunda y tercera pantalla se específica la
sustancia mineral que se va a extraer y el tipo de
explotación - c i e l o abierto o interior-. Este dato
se utiliza para indicar al programa si en los costes
hay que tener en cuenta el movimiento del esteril
o no. En el caso en que la explotación sea subte-
rránea, los gastos del estéril procedentes de las ---- ----.------.- -
labores de preparación se considerarán entonces
incluidos en los del mineral. Figura 7.- Cuarta pantalla.
A continuación, se elige la modalidad de Factor
de Agotamiento que se desea aplicar.
Seguidamente, se especifica el ritmo anual de
producción y el número de años iniciales en los
cuales no se alcanza dicho nivel. Para estos años se
indican los valores correspondientes. Esta forma de
introducir los datos facilita el análisis de proyectos
con producciones anuales distintas en un largo
período, sin más que establecer el alcance de éste y
el mayor ritmo conseguido dentro de éste.

1 . - P o r c e n t a j e d e l a B a s e lmpclnible ( 3 0 % )

2.-tior-centaje del V a l o r de l a s V e n t a s ( 1 5 % ) --

QN:. Aplicar Factur d e Aqotamiento

hitmo Anual de Produccidn (Mt) : 1

NQ de A 6 0 5 con Producri6n I n f e r ~ o r ( ~ 2 5 ) :2

Figura 8.- Quinta pantalla. Froduccidn del Año : 1991 .9

Después de contestar a cada pantalla siempre se

pide la confirmación de los valores introducidos,
por lo que resulta muy sencillo corregir cualquier
valor anómalo tecleado. Figura 10.- Datos de producciones anuales.

Con toda la información a ortada hasta ese

momento aparece una panta la resumen, donde
nuevamente se pide confirmar la validez de la
/' En la siguiente pantalla se introducen todos los
valores de las variables que se reflejan en la
misma. En caso negativo, en el monitor volverá a Figura 1 1.
aparecer toda la secuencia de entrada, pudiendo
confirmar aquellos datos que se quieren mante-
ner, pulsando < Retorno > cuando se pase por
cada variable. Para cambiar algún valor debe
teclearse la nueva cifra o nombre y pulsar a
continuación < Retorno >. Reservas Explotables
Hatio de txplotacibn
(Mt)
(mS/t)
10
3
Ley del Mineral (U) 14
Recuperaci6n en Planta (%) 85
Si se desea borrar un valor numérico introducido, Ley del Producto Vendible (LI) ¿O
se pulsará la tecla < Borrar retrocediendo >, Frecio de Venta del Producto(FTA/t)
Coste Expiotacr6n nineral (PTA/t)
15000
1 8 ~
volviendo a teclear, a continuación, el nuevo Coste Explotacr6n Esteril
Coste Tratamiento Mineral
(PTAlm3)
(PTA/t)
280
700
valor. Los datos literales se modifican sobreescri-
biendo en los antiguos que se visualizan en la
pantalla.
Figura 1 1 .- Datos de reservas, recuperaciones y precios de
venta.

Para una ma or generalización de los programas,

Y
las leyes de os minerales se especificarán en las
unidades habituales en cada caso -tanto por
ciento, termias, partes por millón, etc.- debiendo
ser homogéneas con las del producto vendible.
Proyecto 8 ALONDRA En el supuesto de que el mineral extraído se
Sustancia I GALENA pudiera vender sin un tratamiento mineralúrgico,
se hacen iguales la ley del mineral y la del pro-
Tipo de Explotacibn r C i e l o A b i e r t o
ducto vendible, y la recuperación en planta se
Tasa Actual i z a c i b n ( % ) r 20 hace igual al 100 por 100.
ARO de I n i c i a c i b n r 1990
En lo referente a los costes, sólo se utilizan los de
F a c t o r de Agotamiento r 15% Ventas. explotación del estéril y del mineral, y los de
tratamiento de este último en planta. Cada uno
de esos costes debe llevar incluida la parte corres-
pondiente de gastos generales de la empresa.
¿Confirmar (S/N)? S
Posteriormente, si se desea hacer el análisis
Figura 9.- Resumen de los primeros datos generales. teniendo en cuenta la escalación de los precios de
venta y de los costes, se especifican dichos valo-
res, que se supondrá que son constantes a lo
largo de la vida del proyecto.
Tasa.
Dar, los Precios d e Venta i X )
creado previamente con la primera opción del
programa. En esta opción se pide simplemente el
nombre del fichero de datos. Si a la pregunta que
se hace en pantalla: ¿Desea realizar algún cambio?,
se contesta afirmativamente, aparecerá en el monitor
toda la información secuencialmente, pudiendo
dm Es~alacidn ( z X )
entonces mantener cada uno de los datos o modifi-
carlos de la forma descrita anteriormente.
.......... B

Para 105 Loste5 (7.) .................... S

Volumen en u n i d a d C e t i q u e t a d o PROYECTOS
D i r e c t o r i o de C:\OTROS

ALONDRA SEN 204 26/10/9C! 17:31

1 Archivoís) 7618560 b y t e s l i b r e s
Figura 12.- Tasas de escalación.

En las pantallas siguientes se teclean las cifras

referentes a la inversión en inmovilizado y capital
circulante. Como el desembolso del capital puede Nombre d e l Fichero.:
llevarse a cabo de una forma paulatina a lo largo ( s i n en tensibn
de los primeros años, y en ocasiones existen
inversiones de reposición o ampliación a mitad de ALONDRA
vida del proyecto, es posible contemplar éstas al
indicar cual es el último año en el que se realizan
e introducir a continuación los diferentes valores
dentro de ese período concreto. De igual manera Figura 15.- Lectura de un fichero de datos previamente
se procede con el capital circulante. creado.

Lnversibn realizada en el Lliio
5.3. Resultados
Una vez introducidos todos los datos del proyecto
se calculan los indicadores económicos más
significativos, apareciendo en el monitor de forma
semejante a los de la Figura 16.
i 1992

-- -
Est. valor debe ser mayor o lgur1 c i r o y innor 0 i g w l a 1
-
Intrnduclr l a inversion rcallzrda n. año ( R T I I )

264.75 MPTCI.
Figura 13.- Inversiones en inmovilizado.

P e r i o d o de Retorno - 5 AROS 9 Mcrec.

P u l s e T ~ c l aPara Continuar.
1 capital Circuluit. (wm) 200

I
M o Inicial 1.d P r o y i c t o i 1990 Figura 16.- Resumen de indicadores económicos.
Ultima ano in il que b y invorsidn n. C.p~t.1 Circulanti 1992

Capital Circulant. inv.rtid0 01 (U0 S 1992 20

Esto valor dob. H r (UYOT O ieu.1 C
.
r
O Y MnDr O iW.1
Introducir .1 inv.rs1-m rimlirada m 0" .no (HPTA)
Figura 14.- Inversiones en capital circulante.
5.2. Lectura de ficheros
Para continuar se pulsa una tecla y se pasa a ver
un resumen anual de la cuenta de explotación,
a 20
donde aparecen las producciones de esteril y
mineral, las inversiones efectuadas, los ingresos
por ventas, los gastos de producción, las amorti-
zaciones, los beneficios brutos, los impuestos, etc.
hasta determinar los flujos de caja operativos que
configuran el modelo económico para el cálculo
de la rentabilidad.

La segunda de las opciones del menú principal, En esas pantallas, mediante las teclas de movi-
LECTURA DE FICHERO, permite la ejecución de miento horizontal del cursor y pulsando < Retorno
nuevas simulaciones para realizar el análisis de > se puede seleccionar un año cualquiera de la
sensibilidad variando uno o varios datos de los vida del proyecto. Para volver al menú principal
contenidos en un fichero de extensión, .SEN, deberá pulsarse la tecla de espaciamiento.
 la información correspondiente a un proyecto,
k r u d ~ i c c i L - nHnridl d e M i n - r a l únicamente se pide el nombre de fichero de
F r u d u r rlbri H n u a l d e C ? r t e r l l
Iiiverlii6n eri I r i m o l i l r z a d o datos. SEN.
L.anital L i r r U L a n t e
Suma total d e l n v r r s i u n e s
F l r r c l o d e 'Jei,tl d e l i r o d u c t o
1 n q r r s o s firiu*1es v o r venias
l o s t e t x r i l u t a r i h n del M i n ~ r a l
Lrl>tr k~Plora< ion de, k c ; t r r i l
L o s t e I r d t a n i ~ n t od e l M i n e r a l
hastos T 0 l a l r . i
14crietirio. I<rutn.
5.5. Impresión de los resultados
YmC~r..li.iC~",i~h
Fartur d e H n r i t a m i ~ r i t o
Yrnetici"' c>r,tc!, d e 1mpucstns
Es la cuarta opción del menú principal, IMPRE-
1 Imouestn.,
henrticios Iiespiies d e l n i p ~ i e - t o s
1 o$,d05 henerados
FIUJOS d~ CW. U P ~ T ~ ~ L ~ O S
(MFlA):
IMPTAi:
inriai:
367.98
6Bii. S6
5419.64
SION DE RESULTADOS, y facilita un informe
completo de todo el proyecto, incluidos los
H6u H r i t e r i o r AA0 Siguieiite E s p a c i o = Menu A n t s r l o r
indicadores de rentabilidad del mismo. Para
ejecutar dicha opción es preciso haber corrido el
Figura 17.-Información económica de un año de programa previamente.
ex~lotacióndel Drovecto con determinación del
flujo de caja operaíivo.

5.6. Fin de ejecución del programa

5.4. Impresión de los datos
Es la última opción del ro rama, FIN DE EJECU-
Constituye la tercera opción del menú principal,
IMPRESION DE DATOS, y permite sacar por escrito al menú principal.
P S
CION, que permite que ina ice el programa y salir

EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS

Fecha (d/m/a): 11.12.1 989 Hoja no 1

PROYECTO: ALONDRA

DATOS DE ENTRADA
Nombre del Proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ALONDRA
Nombre de la Sustancia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . GALENA
Tipo de Explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cielo Abierto
Tasa de Actualización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20(%)
Año de Iniciación del Proyecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1990
Ritmo Anual de Producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 (Mt)
Número de Años de Producción Inferior a la Nominal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2
Producción del Año 1990 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .7 (Mt)
Producción del Año 1991 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 (Mt)

EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS

Fecha (d/m/a): 11.12.1989 Hoja no 2
PROYECTO: ALONDRA

DATOS DE ENTRADA
Reservas Explotables (Mt) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O
Ratio de Explotación (m3/t) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Ley del Mineral (u) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
Recuperación en Planta (%) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 85
Ley del Producto Vendible (u) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
Precio de Venta del Producto (PTAIt) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15.000
Coste Explotación Mineral (PTNt) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
Coste Explotación Estéril (PTA/m3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 280
Coste Tratamiento Mineral (PTAlt) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 700
 EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS
Fecha (dlmla): 11.12.1989 Hoja no 3
PROYECTO: ALONDRA

INVERSIONES
Factor de Agotamiento. Modalidad:
Porcentaje del Valor de las Ventas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Inversión en inmovilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.000 (MPTA)
No de Años en que se realiza Inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Inversión realizada durante el Año 1990 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Inversión realizada durante el Año 1991 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Inversión realizada durante el Año 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Capital Circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 200 (MPTA)

No de Años con inversión en Capital Circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Capital Circulante invertido en el Año 1990 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Capital Circulante invertido en el Año 1991 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Capital Circulante invertido en el Año 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Tasa de Escalación Anual para los Precios de Venta: . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Tasa de Escalación Anual para los Costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS

Fecha (dlmla): 11.12.1989 Hoja no 1
PROYECTO: ALONDRA

Año 1990 1991 1992- 1993 1994

Producción de Mineral (Mt): 0,70 0,90 1,O0 1,O0 1,O0

Producción de Estéril (Mt): 2,10 2,70 3,OO 3,OO 3,OO
Inversión en Inmovilizado (MPTA): 6.000,00 1.000,OO 1.000,OO 0,OO 0,OO
Capital Circulante (MPTA): 100,OO 80,OO 20,OO 0,OO 0,OO
Suma total de Inversiones (MPTA): 6.100,OO 1.080,OO 1.020,00 0,OO 0,00
Precio de Venta del Producto (PTNt): 15.000,OO 16.200,OO 17.496,OO 18.895,68 20.407,33
Ingresos por Ventas (MPTA): 2.082,50 2.891,70 3.470,04 3.747,64 4.047,45
Coste Explotación del Mineral (PTNt): 180,OO 189,OO 198,45 208,37 2 18,79
Coste Explotación del Estéril (PTNm3): 280,OO 294,OO 308,70 324,14 340,34
Coste Tratamiento del Mineral (PTNt): 700,OO 735,OO 771,75 810,34 850,85
Gastos Totales (MPTA): 1.204,OO 1.625,40 1.896,30 1.991,11 2.090,67
Beneficios Brutos (MPTA): 878,50 1.266,30 1.573,74 1.756,53 1.954,78
Amortizaciones (MPTA): 0,00 600,OO 71 1,11 836,11 836,11
Factor de Agotamiento (MPTA): 312,38 433,76 520,51 562,15 607,12
Beneficios Antes de Impuestos (MPTA): 566,13 232,55 342,12 358,27 513,55
Impuestos (MPTA): 198,14 81,39 119,74 125,79 179,74
Beneficios Después de Impuestos (MPTA): 367,98 151,15 222,38 232,88 333,81
Fondos Generados (MPTA): 680,36 1.184,91 1.454,OO 1.631,13 1.777,04
Flujos de Caja Operativos (MPTA): -5.419,64 104,9 1 434,OO 1.631,13 1.777,04
 Año 1995 1996 1997 1998 1999

Producción de Mineral (Mt): 1,O0 1,O0 1,O0 1,O0 1,O0

Producción de Estéril (Mt): 3,OO 3,OO 3,OO 3,OO 3,OO
Inversión en Inmovilizado (MPTA): 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Capital Circulante (MPTA): 0,OO 0,OO 0,OO 0.00 0.00
Suma total de Inversiones (MPTA): 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0.00
Precio de Venta del Producto (PTA/T): 22.039,92 23.803,12 25.707,36 27.763,95 29.985,07
Ingresos por Ventas (MPTA): 4.371,25 4.720,95 5.098,63 5.506,52 5.947.04
Coste Explotación del Mineral (PTNt): 229.73 241,22 253.28 265,94 279,24
Coste Explotación del Estéril (PTNm3): 357,36 375,23 393,99 41 3.69 434,37
Coste Tratamiento del Mineral (PTAlt): 893,40 938,07 984,97 1.034.22 1.085,93
Gastos Totales (MPTA): 2.1 95,20 2.304,96 2.420.21 2.541,22 2.668,28
Beneficios Brutos (MPTA): 2.176.05 2.415,99 2.678,41 2.965.29 3.278,75
Amortizaciones (MPTA): 836,11 836,11 836,ll 836.1 1 836,11
Factor de Agotamiento (MPTA): 655,69 708,14 764,79 825,98 892,06
Beneficios Antes de Impuestos (MPTA): 684,25 871,73 1.077.51 1.303,21 1.550,59
Impuestos (MPTA): 239.49 305.1 1 377,13 456.12 542,71
Beneficios Después de Impuestos (MPTA): 444,76 566.63 700,38 847,08 1.007,88
Fondos Generados (MPTA): 1.936,56 2.1 10,88 2.301,29 2.509,17 2.736,05
Flujos de Caja Operativos (MPTA): 1.936.56 2.1 10.88 2.301.29 2.509,17 2.736,05

Año 2000 2001 2002 2003 2004

Producción de Mineral (Mt): 0,40 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO

Producción Estéril (Mt): 1,20 0,OO 0,OO 0,OO 0,00
Inversión en Inmovilizado (MPTA): 0.00 0,OO 0,OO 0.00 0,OO
Capital Circulante (MPTA): -200,OO 0,OO 0.00 0,OO 0,OO
Suma total de lnversiones (MPTA): -200.00 0,OO 0,00 0,OO 0,OO
Precio de Venta del Producto (PTNt): 32.383.88 0.00 0,OO 0,OO 0,OO
Ingresos por Ventas (MPTA): 2.5619.12 0,OO 0,00 0.00 0,OO
Coste Explotación del Mineral (PTNt): 293,OO 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Coste Explotación del Estéril (PTAlm3): 45,09 0,OO 0,OO 0.00 0,OO
Coste Tratamiento del Mineral (PTNt): 1.140,23 0,OO 0.00 0,OO 0,OO
Gastos Totales (MPTA): 1.120,69 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Beneficios Brutos (MPTA): 1.448,44 0,OO 0.00 0,OO 0,OO
Amortizaciones (MPTA): 836.1 1 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Factor de Agotamiento (MPTA): 385.37 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Beneficios Antes de Impuestos (MPTA): 226,96 0,OO 0,OO 0,OO 0,00
Impuestos (MPTA): 79,44 0,OO 0.00 0,OO 0,00
Beneficios Después de Impuestos (MPTA): 147.53 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Fondos Generados (MPTA): 1.369,01 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO
Flujos de Caja Operativos (MPTA): 1.569,01 0,OO 0,OO 0,OO 0,OO

6. Guía del programa "ANARIS'
El programa ANARIS realiza el análisis de riesgo
de un proyecto minero mediante la simulación de
los flujos de fondos por el método de Montecar-
lo. De cada serie de flujos de fondos se obtiene
la TRI, el VAN, y el Período de Retorno. Con las TRI
obtenidas se construye un histograma en el cual se
refleja el número de situaciones que obtienen un
valor comprendido en cada intervalo de TRI. A partir
de ese histograma se determina el perfil de riesgo
del proyecto ue permite medir la probabilidad de
1
alcanzar una eterminada rentabilidad.
 DE PROYECTOS MINEROS Número d e Simulaciones :
(mAximo=500)
METODO MONTECARLO
? 30C)

Figura 21 .- Entrada del número de simulaciones.

LECTURA DE FICHERO
SALIDAS GRAFICAS
IMPRESION DE *DATOS En las siguientes pantallas se introducen los
IMPRESION RESULTADOS valores de las variables, que ueden ser aleatorias,
y que se utilizarán para rea izar el cálculo de los
flujos de fondos. Cada variable tiene una pantalla
P
y según el tipo de función de densidad se pedirá
unos parámetros u otros. El usuario no tiene que
molestarse en situarse sobre los parámetros de
Figura 20.- Menú principal del programa ANARIS. cada función de densidad, ya que el cursor se
coloca automáticamente sobre ellos, Figura 22.
Tras la introducción de los datos se generan unas
pantallas resumen, al final de las cuales se pide
confirmación de los valores introducidos, Figura
23.

6.1. Entrada de Datos

Esta opción es la que se utiliza para introducir los
datos del proyecto minero, es muy similar a la del
rograma ANASEN, por lo que sólo se comentan
E s diferencias principales o detalles más significa- De.". ipxca :

tivos. Rabio d e Explotaczbn (m3/t)

2.CiO Maxlno i 4.00 Moda :

En la primera pantalla se teclea el nombre que se Ley del Mineral

va a dar a los ficheros, que tendrán diferentes 2.50 Mnuino i 3.50 Moda i

extensiones en función de lo que contengan. En Reruperaci*" en Planta

el programa se utilizan las siguientes extensiones:

Pulse neturn par. continuar

Nombre fichero. DAT: Es el fichero que contiene

los datos del proyecto minero. Figura 22.- Ejem lo de introducción de datos de las
variakes que pueden considerarse aleatoriar.

Nombre fichero. SIM: Este fichero contiene los

valores simulados de las variables.

Nombre fichero. FC: Es el fichero que contiene

los flujos de fondos de cada una de las
simulaciones.

Coste Exploticldn Mineral IPTnltl

Nombre fichero. TRI: Es el fichero que contiene
la TRI, VAN y Periodo de Retorno de cada simula-
ción. TIPO nlnino ~ixlui nod. ~.sv.~ip. valor mdio

Las ocho primeras pantallas son iguales a las del

programa "ANASEN", salvo la quinta en la cual
es preciso especificar el número de simulaciones
que se desea realizar. El número máximo fijado
en el programa es de 500. Figura 23.- Ejemplo de una pantalla resumen.

51 7
Las tres últimas pantallas corresponden a las tasas
de escalación, a las inversiones en inmovilizado y
al capital circulante. En las inversiones, en primer
lugar, se teclea la cantidad total; después el año
en el que se realiza la ultima inversión; y, por
último, la cantidad a desembolsar en cada año
hasta llegar al último de dicho período.
Tras la introducción de los datos se genera un
fichero con la extensión .SIM, que contiene los
valores de las variables estimadas y generadas
aleatoriamente. Estos valores se pueden estudiar
editando dicho fichero y con ellos se realizan los
cálculos de los flujos de fondos, que se almace-
nan en el fichero con la extensión .FC. Con estas
series de flujos de fondos de efectúan los cálculos
del VAN, TRI y Período de Retorno de cada
simulación, y se almacenan sus valores en el
6.3. Dibujo de las curvas
La tercera opción del menú principal, DIBUJO
CURVAS, permite obtener el histograma de las
TRI a partir de los ficheros con la extensión .TRI
obtenidos anteriormente. Como en las o ciones
precedentes se obtienen dos tipos de grá icos: el
histograma y el perfil de riesgo. Al ejecutar esta
P
opción se pide el nombre del fichero .TRI a dibu-
jar, Figuras 25 y 26.
Histograna de Frecuencias Relativas N! de Silrulaciones Uilidls : 217
1m-1

LI
fichero de extensión. TRI. Con los resultados de Iyuda
las TRI se genera un histograma que refleja la
frecuencia con que se ha obtenido ese indicador
económico en diferentes intervalos del mismo y
para el número total de simulaciones válidas (1).
También se obtiene una segunda curva con los
valores acumulados, que representa el perfil de
riesgo del proyecto.
Una vez que se han realizado los gráficos se
vuelve al menú principal pulsando la tecla " 3 " .
Figura 25.- Histograma de frecuencias de la TRI.

6.2.. Lectura de ficheros

La segunda de las opciones del menú principal, Perlil de Riesgoíx) TRI Media í%): 20,l Desu, Tipica : 11,25
LECTURA FICHERO, permite la ejecución de nue- 1w'h- h
vas simulaciones con los datos contenidos en un
fichero de extensión .DAT, creado previamente
con la primera opción del programa. En este caso
se pide simplemente el nombre del fichero de
datos y, automáticamente, se ejecutan los cálculos
que se han descrito en la opción anterior, Figura
24.

Volumen e n u n i d a d C e t i q u e t a d o PROYECTOS
D i r e c t o r i o d e C:\OTROS

DATOS DAT 683 19/10/90 1 7 1 0 2

i Archivo( e ) 7 6 1 8 5 6 0 b y t e e 1i b r e r .

Figura 26.- Perfil de riesgo del proyecto.

Nombre d e l F i c h e r o . :
( s i n extensibn)
6.4. Impresión de los datos
La cuarta opción del menú principal permite
imprimir los datos de un proyecto concreto. Uni-
Figura 24.- Lectura de ficheros creados previamente. camente se pide el nombre del fichero de datos
.DAT.

(1) El número de simulaciones válidas puede no coincidir con
el número total de simulaciones, ya que al elegir valores
aleatorios de las variables algunas de las hipótesis de
cálculo pueden conducir a escenarios irreales que se
rechazan automáticamente.
6.5. Impresión de los resultados
La quinta opción del menú principal hace posible
imprimir los flujos de caja, TRI, VAN y Período de
Retorno de cada una de las simulaciones. Al
ejecutar esta opción se pide el nombre del fichero
de flujos de caja .FC (automáticamente se selec-
ciona el fichero.TRI con el mismo nombre para
obtener la TRI, VAN, Período de Retorno) y el
número de simulaciones que se quieren imprimir.
Cuando se manda imprimir un número de simula-
ciones menor que el que se ha realizado se eligen
las simulaciones equiespaciadas, es decir, si se
tienen 20 simulaciones y se desea imprimir 5 se
escribirán las simulaciones 1, 5, 9, 13 y 17 (hay
un salto de cuatro entre dos consecutivas).
6.6. Fin de ejecución del programa
La última opción del programa permite que éste
finalice y poder salir al menú principal de evalua-
ción económica de proyectos.
7. Guía del programa "RSC"
El programa RSC sirve para determinar de una
forma analítica la función de densidad de probabi-
lidad de la TRI de un proyecto, a partir de las
desviaciones de la rentabilidad que provocan los
valores inferior y superior de cada variable aleato-
ria considerada y de la composición de efectos o
interdependencia que existe entre ellas.
Este programa se complementa, pues, con el
ANASEN que habrá sido ejecutado previamente
para evaluar los efectos de las citadas variaciones.
7.1. Entrada de datos
En la entrada de datos se comienza por indicar el
número de variables aleatorias que se contemplan
en el proyecto. A cada una de ellas se le asigna
un nombre con el fin de identificarlas posterior-
mente.
r- --l
Nombre d e c a d a v a r i a b l e
(ma):. 21. letras)
Ji I-Ryervas
-
Figura 27.- Entrada de datos correspondiente a la identific-
ación de las variables aleatorias.
A continuación, se teclea el valor estimado de la
TRI del proyecto obtenida en el análisis determi-
nístico previo.
En las pantallas siguientes se introducen las
desviaciones d, y d, de cada variable, que se
obtienen al sustituir el valor estimado de cada
una de ellas por aquellos que poseen una densi-
dad de probabilidad del 60,65 por 100 del ante-
rior.
D e s v i a c i o n e s de la TI31
p r o v o c a d a s por la v a r i a b l e :
Figura 28.- Introducción de las desviaciones de rentabilidad
de cada una de las variables.
El siguiente paso consiste en establecer la interde-
pendencia que existe entre las variables considera-
das y la composición de efectos entre ellas.
Primero, se señala cuantas relaciones existen entre
pares de variables cualesquiera, y después los
valores de las constantes que miden el efecto de
compensación o acumulación entre variables.
Coste
onstante
1.7 Acumulacibn
1.4 Acumulación
1 .0 Acumcil ación
-1.0 Compensacibn
-1.4 Compensación
Figura 29.- Relaciones y grados de interdependencia entre
variables.
7.2. Salida de resultados
Después de efectuar los cálculos, se visualiza en
el monitor la función de densidad de probabilidad
del provecto, pudiendo mediante las teclas de
movimiento del cursor en sentido horizontal,
desplazar una línea vertical que permite conocer
la ~robabilidadde alcanzar una TRI dada, inte-
- 1- - - - ~
grando el área ba'o la curva situada a la izquierda
I
de dicha Iínea, re lejándose ambos valores en una
ventana auxiliar en la esquina derecha de la
pantalla.
Frecuencias - - - --l La metodología de cálculo del método de explota-
ción, técnicamente idóneo, es en esencia la
siguiente: cada método de explotación tiene una
puntuación prefijada en función de los parámetros
geométricos o geomecánicos característicos; se
suman los valores obtenidos según los parámetros
asignados al acimiento en estudio para cada uno
1 1.6 / 1 d
de los méto os y se ordenan de mayor a menor,
según unas clasificaciones globales o parciales.
Cuanto mayor sea la puntuación más adecuado
es el método de explotación al yacimiento en
1
@.@ I
I l l 1
7 . 0 25.6 44.2 62.8 81.4100.8x
, TRI cuestión. Los valores negativos o nulos indican
que el método es inviable.
i
A lo largo de la ejecución del programa se puede
obtener un resumen de los valores introducidos
Figura 30.- Funci6n de densidad de probabilidad de la TRI. para los diferentes parámetros seleccionados,
pulsando la tecla F1, y mediante la tecla F2 un
recordatorio de las clasificaciones utilizadas para
La salida por impresora de esta curva puede la resistencia y discontinuidades de las rocas.
realizarse mediante la tecla de impresión directa
de la pantalla que posea el ordenador.
8.3. Ejemplo
Considérese un yacimiento con la siguiente geo-
8.Guía del programa "SELMETEX" metría:
Este programa proporciona una aproximación a ~orfologia:Tabular
los métodos de explotación de un yacimiento más Potencia: Muy potente
fácilmente utilizables, desde un punto de vista Inclinación: Tumbado
técnico, clasificándolos en orden decreciente de Distribución de las leyes: Uniforme
aplicabilidad, en función de los parámetros geo-
métricos y geotécnicos de dicho yacimiento. Y las siguientes características geomecánicas:

La base teórica de este procedimiento de selección Zona mineral Techo Muro

está recogida en el Capítulo 4, por lo que la explica- Resistencia de
ción que aquí se da del mismo es muy breve. la roca Media Alta Media
Especiamiento entre
discontinuidades Pequeño Grande Grande
8.1. Entrada de datos Resistencia de las
discontinuidades Media Media Pequeña
La información que hay que introducir en el
programa es de dos tipos: GEOMETRICA y GEO-
TECNICA. En los datos geométricos se introducen Los resultados obtenidos en el ordenador son los
los parámetros relativos a la morfología, potencia, que aparecen en los siguientes listados:
inclinación y distribución de las leyes. En los datos
geotécnicos se introducen la resistencia a compre-
sión triaxial de las rocas, el espaciamiento entre
fracturas y la resistencia de las discontinuidades. Métodos de explotación
Estas tres propiedades se deben estimar para las ordenados de mayor a menor preferencia
rocas de techo, de muro y material mineralizado.
Puntuación

1. Cielo abierto
8.2. Resultados 2. Fajas descendentes
3. Hundimiento por bloques
Los métodos de explotación que se consideran en 4. Entibación por marcos
este programa son los siguientes: Cielo Abierto, 5. Hundimiento por subniveles
Hundimiento por Bloques, Cámaras por Subnive- 6. Corte y relleno
les, Hundimiento por Subniveles, Tajo Largo, 7. Cámaras almacén
Cámaras y Pilares, Cámaras Almacén, Corte y 8. Subniveles
Relleno, Fajas Descendentes y Entibación por 9. Tajo largo
Marcos. 10. Cámaras y pilares
 Métodos de explotación Métodos de explotación
ordenados de mayor a menor preferencia ordenados de mayor a menor preferencia
según las características geométricas según las características geomecánicas
del yacimiento de la roca de techo

Puntuación Puntuación
1. Fajas descendentes 1. Cielo abierto
2. Hundimiento por subniveles 2. Cámaras y pilares
3. Hundimiento por bloques 3. Entibación por marcos
4. Cielo abierto 4. Corte y relleno
5. Cámaras almacen 5. Subniveles
6. Subniveles 6. Fajas descendentes
7. Entibación por marcos 7. Cámaras almacen
8. Corte y relleno 8. Hundimiento por subniveles
9. Tajo largo 9. Hundimiento por bloques
10. Cámaras y pilares 10. Tajo largo

Métodos de explotación Métodos de explotación

ordenados de mayor a menor preferencia ordenados de mayor a menor preferencia
según las características geomecánicas según las características geomecánicas
del yacimiento de la roca de muro

Puntuación Puntuación
1. Cielo abierto 1. Cielo abierto
2. Entibación por marcos 2. Entibación por marcos
3. Corte y relleno 3. Corte y relleno
4. Tajo largo 4. Cámaras almacen
5. Hundimiento por bloques 5. Tajo largo
6. Cámaras almacen 6. Fajas descendentes
7. Fajas descendentes 7. Hundimiento por bloques
8. Cámaras y pilares 8. Cámaras y pilares
9. Hundimiento por subniveles 9. Hundimiento por subniveles
10. Subniveles 10. Subniveles

Métodos de explotación
ordenados de mayor a menor preferencia
según las características geomecánicas
del mineral

Puntuación
1. Cielo abierto
2. Entibación por marcos
3. Corte y relleno
4. Tajo largo
5. Hundimiento por bloques
6. Hundimiento por subniveles
7. Fajas descendentes
8. Cámaras almacen
9. Cámaras y pilares
10. Subniveles
 ANEXOS

ANEXO A. Fundiciones mundiales de aluminio, cobre, plomo y cinc.

ANEXO B. Glosario de términos utilizados en la comercialización de minerales

y metales.

ANEXO C. Glosario de términos utilizados en la evaluación económica y análisis

de riesgo en proyectos de inversión.

ANEXO D. Valor adquisitivo de la peseta (1942-1988) según el índice del coste

de la vida elaborado por el Instituto Nacional de Estadística.

AMEXO E. Abacos para el cálculo de los factores de actualización.

AMEXO F. Cambios oficiales medios de las monedas que se cotizan en Madrid.

ANEXO G. Tablas de coeficientes y períodos máximos de amortización.

ANEXO H. Resolución de 30 de Mayo de 1986 sobre el lmpuesto sobre el Valor

Añadido.

ANEXO l. Orden de 28 de Noviembre por la que se regula el procedimiento

y requisitos necesarios para obtener la homologación de los "turis-
mos comerciales", a efectos de la aplicación del tipo impositivo
general, prevista en el artículo 29.1 1O, e) de la Ley 3011985, de 2
de Agosto, del lmpuesto sobre el Valor Añadido.

ANEXO J. Orden de 19 de Diciembre de 1988 correspondiente al Régimen

Simplificado del lmpuesto sobre el Valor Añadido.

ANEXO K. Real Decreto 240211985, de 18 de Diciembre por el que se regula

el deber de expedir y entregar factura que incumbe a los empre-
sarios y profesionales.
 ANEXO A
FUNDICIONES MUNDIALES DE
ALUMINIO, COBRE, PLOMO Y CINC

A.1. FUNDICIONES MUNDIALES DE ALUMINIO PRIMARIO

ESTADOS UNIDOS

Capacidad (t)
Compañia Fundición -
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Alcan Sebree 85.000 163.000 163.000

Alumax Ferndale 255.000 255.000 255.000

Frederick 150.000 160.,000 160.000
Mount Holly 181.000 181.000 181.O00

Alcoa Alcoa* 165.000 200.000 160.000

Badín 105.000 115.000 115.000
Massena 127.000 127.000 127.000
Rockdale* 220.000 310.000 205.000
Warwick 250.000 270.000 270.000
Wenatchee 205.000 205.000 205.000

Columbia Goldendale 50.000 160.000 160.000

Columbia Falls Columbia Falls 163.000 163.000 163.000

Kaiser Mead 165.000 200.000 200.000

Ravenswood 81 .O00 111.000 111.000
Tacoma 70.000 73.000 73.000

National-Southwire Hawesville 160.000 172.000 172.000

Noranda New Madrid 190.000 209.000 209.000

Northwest The Dalles 57.000 82.000 82.000

Ormet Hannibal 245.000 245.000 245.000

Reynolds Longview 185.000 191.O00 191.O00

Massena 114.000 114.000 114.000
Troutdale 92.000 118.000 118.000

Vanalco Vancouver 35.000 115.000 115.000

Total EE.UU 3.350.000

*Estas dos fundiciones se estima que volverán a su capacidad nominal.

IBERO-AMERICA
i

Capacidad (t)
País Compañia Fundición
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Argentina Aluar Puerto Hadryn 150.000 155.000 155.000

Brasil Albras Belem 160.000 160.000 240.000
Alcan Aratu 49.000 58.000 58.000
Saramenha 60.000 60.000 60.000
Alcoa POCOSde Caldas 90.000 90.000 90.000
Alumar Sao Luis 205.000 245.000 245.000
CBA Sorocaba 170.000 170.000 170.000
Valesul Santa Cruz 91.000 91.000 110.000
México Alumsa Vera Cruz 68.000 75.000 75.000
Surinam Suralco Paranum 2.000 60.000 -
Venezuela Alcasa Puerto Ordaz 130.000 140.000 21 5.000
Venalum Puerto Ordaz 305.000 310.000 456.000

Total Latino-América 1.480.000

Capacidad (t)
Compañía Fundición
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Albecour Becancour 235.000 430.000 345.000

Alcan Arvida 373.000 432.000 373.000
Beauharnois 47.000 47.000 47.000
Grand Baie 171.000 171.000 17 1.O00
lsle Maligne 73.000 73.000 73.000
Kitimat 268.000 268.000 268.000
Shawinigan Falls 71.000 84.000 84.000
Laterriere - - 100.000
Reynolds 1 Baie Comeau 1 272.000 1 272.000 1 272.000

Total Canadá 1.510.000

COMUNIDAD ECONOMICA EUROPEA

Capacidad (t)
Pais Compañia Fundición .
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Francia Pechiney Auzat 44.000 44.000

Lannemazan 43.O00 43.O00
Nogueres 320.000 75.000 25.000
Riouperoux 14.000 10.000
Venthon 31 .O00 31 .O00
St Jean de
Maurienne 121.000 121 .O00
Alemania
Federal Alcan Ludwigshafen Cerrada en Marzo de 1987
Alusuisse Rheinfelden 40.000 20.000
Hamburger
Aluminium Hamburgo 100.000 100.000
Kaiser Voerde 76.000 76.000
Leichtmetall
(Alusuisse) Essen 735.000 133.000 136.000
VAW Lunen 20.000
Norf 210.000 210.000
Toging 80.000 80.000
Stade 68.000 68.000
Grecia Akiminium
de Crece Distomon 125.000 148.000 148.000
Italia Aluminiia
Italia Bolzanoq 20.000 8.000
Fusina 38.000 38.000
Porto Vesme 230.000 126.000 130.000
Sava Fusina 30.000 30.000
Porto Marghera 30.000 -

Holanda Alumined
Beheer Delfzijl 265.000 96.000 96.000
Pechiney Vlissingen 170.000 170.000
España lnespal Aviles 80.000 80.000
La Coruña 345.000 78.000 78.000
San Ciprián 180.000 180.000
Gran
Bretaña Anglesey Holyhead 1 18.000 1 18.000
Alcan Kinlochleven 1 1 .O00 1 1 .O00
292.000
Lochaber 38.000 38.000
Lynemouth 125.000 125.000

TotalCEE 2.312.000
EUROPA NO COMUNITARIA

Capacidad (t)
Pais Compañía Fundición
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Austria Austria
Metal1 Ranshofen 83.000 83 .O00
93.000
Alusuisse Lend 12.000 12.000

Islandia lsal Straumsvik 85.000 88.000 88.000

Noruega Hydro
Aluminium Ardal 180.000 200.000
Sunndal 140.000 140.000
Hoyanger 70.000 72.000
Karmoy 800.000 220.000 220.000
Mosal Lista 80.000 80.000
Moskoen 98.000 115.000
Soral Husnes 68.000 102.000
Suecia Granges Sundsvall 75.000 92.000 92 .O00
Suiza Alusuisse Chippis Cerrada durante 1987
Steg 65.000 48.000 48.000
Martigny Martigny 10.000 , 10.000
Yugoslavia State Lozovak 10.000 10.000
Mostar 92.000 92 .O00
Titograd 280.000 100.000 100.000
Kidricevo 45.000 70.000
Sibenik 85.000 120.000

Total países no de la CEE 1.398.000

Total de la CEE 2.312.000

Total de ~uropaOccidental 3.710.000

ASIA

Capacidad (t)
. Pais Compañia Fundición
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

lndonesia Asahan Kuala

Tanjung 202.000 225.000 225.000
India Balco Korba 100.000 100.000
Hindalco
(27% Kaiser) Rerukoot 150.000 150.000
lndal
(50,5% Alcan) Alpuram 20.000 20.000
Hiraduk 272.000 25.000 25.000
Belgaum 73.000 73.000
Melco Mettur 25.000 25.000
Nalco Angul 109.000 218.000
Irán lralco Arak 40.000 50.000 50.000
Japón Nippon Kambara 35.000 64.000 35.000
Mitsui Miike 10.000 Cerrada en Marzo de 1987
Mitsubishi Sakaide 5.000 Cerrada en Marzo de 1987
Corea
Turquía
Koralu
Etibank
Ulsan
Seydesiher 18'ooo
60.000 1 18.000
60.000 1 18.000
60.000

Total de Asia* 640.000

* Excluyendo Dubay y Bahrain

MUNDO ARABE

Capacidad (t)
País Compañia Fundición
L L

Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Existentes
Bahrain Alba Knuff 180.000 175.000 225.000

Dubai Dubai Jepel Ali 155.000 155.000 180.000

E ~ Y P ~ Al. Co of
Egypt Nag Hamadi 176.000 175.000 175.000

Total 511.000
Potenciales
Arabia Saudi Jubail Sabic Probablemente 200.000 tpa

UAR Umalco Ummal-Quwair Probablemente 240.000 tpa

 Capacidad (t)
Pais CompaAia Fundición
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Carnerún Alucarn Edea 72.000 82.000 82.000

Ghana Valco Tema 150.000 200.000 200.000
Alusaf Richard's
B ~ Y 170.000 170.000 170.000

Total Africa 392.000

Capacidad (t)
Pais Compañia Fundición
Año 1990
Año 1987 Año 1988 (Proyectada)

Australia Alcan Kurri Kurri 150.000 150.000

Alcoa Point Henry 170.000 170.000
Portland 150.000 300.000
1.040.000
Boyne Gladstone 208.000 208.000
Cornalco Beel Bay 120.000 120.000
Tornago Tornago 240.000 240.000
Nueva
Zelanda NZ
Aluminiurn Tiwai Point 233.000 244.000 244.000

Total Australasia 1.273.000

A.2 . FUNDICIONES MUNDIALES DE COBRE
 Abreviaturas:
- Fundición de concentrados o de chatarra5 F
- Afino electrolítico RE
- Lixiviación y extracción electrolíticas VR
- Afino termino RT

Capacidad
anual de
Sociedad Situación producción Marca
(t)

EUROPA
Francia ......... StB Franpise d'Affinage Poissy (Yvelines) F 1 1 O00
du Cuivre
Cie GBnBrale d'l!lectrolyse Le Palais (Hte-Vienne) RE 45 O00 Pal
du Palais
Affinerie du Sud-Ouest Toulouse (Hte-G.) RT 2 000

Albania ............... Instalaciones estatales Gjegjan F 3 500

Kukes F 2 500
Rubik F 2 O00
R 4 O00
L ~ c F ?
R 1 O O00

Alemania (R.F.A.) ..... Norddeutsche Affinerie Hamburgo F 290 O00

Aktiengesellschaft RE 290 000 NA NA-ES
Hünenwerke Kayser A.G. Lünen (Westf.) F 1 20 O00
RE 1 20 O00 HK-KER
Felten 8 Guilleaume K6ln-Mülheim F 9 O00
Carlswerk A.G. RT 9 O00
Kabelmetal OsnabrUck F 90 O00

Alemania (R.D.A.) . . . . . . . . V.E.B. Mansfeld Helsa F 50 O00

Kombinat Wilhelm Pieck) Hettstedt RE 65 000 MEK
Isenburg RT (1) 20 O00

Austria . . . . . . . . . . . . . . . . . Austria Metall Brixlegg F 33 O00

Aktiengesellschaft RE 50 O00 Brixlegg

Métallurgie Hoboken-Overpelt Hoboken F 50 O00

Olen RE (1) 330 000 UMK.0, UMK
Metallo Chimique S.A. Beerse F 65 000
RE 40 O00 SME. ME

Bulgaria . . . . . . . . . . . . . . . . r Georgi Damyanov r Pirdop F 120 O00

RE (2) 50 O00 MK
Medet Copper Combine Zlatitsa F 1 O O00
España . . . . . . . . . . . . . . . . Rio Tinto Minera S.A. Rio Tinto (Huelva) F 110000
RE 115000 RTM
Industrias Reunidas de Cobre Asua-Bilbao F 30 O00
Electrolitico y Metales S.A. RE 36 000 MYC
Electrolisis del Cobre S.A. Barcelona RT 1 8 O00 ECSA
Palencia F 24 O00
RE 32 000 ECSA

Finlandia . . . . . . . . . . . . . . . Outokumpu Oy Harjavalta F 1 O0 O00

Pori RE 65000 0 Q K OKM
HCOKOF

Hungría . . . . . . . . . . . . . . . . Instalación estatal Csepel RT 20 O00 CMSW

RE 20 O00
Italia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Europametalli-LMISpA Fornaci di Barga F 24 O00
RE 7 500 SMI
Nuova Samim SpA Pieve Vergonte (No) RT 22 O00
Porto Marghera RE 45 000 NUOVA SAMlM

Noruega . . . . . . . . . . . . . . . . Falconbridge Nikkelverk A/S Kristiansand S. U3 34 O00 FECIFHG

Pafses Bajos . . . . . . . . . . . . . Neo-Alcu Metaal BV Maarssen F 5 O00

 Capacidad
anual de
Sociedad Situación producción Marca
(t)
Polonia . . . . . . . . . . . . . . . . Huta Metali Niezelaznych Hutmen Wrokaw F 1 O O00
aSzopienice N Katowice RE 1 O O00
Huta Miedzi a Legnica r Legnica (Wroclaw) F 95 O00
RE 95 O00 HML
Huta Miedzi a Glogow r Glogow I et II F 280 O00
RE 280 000 HMG. HMG-S
Portugal . . . . . . . . . . . . . . . . QUIMIGAL-Quimica Barreiro F 8 500
de Portugal E.P. RE 5 500 CUF
Rumanía ... . . . .. .. . . Baia Mare Maramures F 45 O00
RE 50 O00
Zlatna Zlatna F 1 O O00

Gran Bretatia . . . . . . . . . . . . Thornas Bolton Et Johnson Ltd Froghall (Staffs) RT 20 O00

BlCC Metals Ltd Prescot (Merseyside) RE 6 0 0'00 BlCC
Capper Pass & Son Ltd North Ferriby (Humberside) UR 4 O00 Melton
1MI Refiners Ltd Walsall (W. Mids.) F 75 O00
RE 75 O00 JB

Suecia . . . . . . . . . . . . . . . . . . Boliden Metal1 AB ROnnskar F 95 000

RE 105 000 Boliden Koppar

Checoslovaquia . . . . . . . . . . Kovohute Krompachy Krornpachy F 25 000

R 25 O00
Turquía ........ ... ... .. Black Sea Copper Works Samsun F 35 O00
Corp. (K.B.I.)
Erbakir A.S. Denizli RE 20 O00
Ergani Bakir Isletmesi-Etibank Maden F 16 O00 Etibank
Murgul Bakir lsletmesi Murgul F 12 O00 KBI
Rabak Elek. Bakir lstanbul RE 4 0 O00 Rabak
ve Mamülleri A.S.
Sarkuysan Elek. Bakir Sanayii Cayirova (Izrnit) RE 4 0 000 Sarkuysan
ve Ticaret A.S.

Unión Sovietica ... . .. ... . Instalaciones estatales
Yugoslavia . . . . . . . . . . . . . . Rudarsko TopioniEarski Basen
- Bor 8 Majdanpek
a Bor r
Alaverdi (Arménia)
Balkhash (Kazakhstan)
Dzhezkazgan (Kazakhstan)
lrtyshsk (Kazakhstan)
Karsakpay
Monchegorsk (Kola)
Pechenga (Kola)
Karabash (Oural)
Srednouralsk (Oural)
Krasnouralsk (Oural)
Kirovgrad (Oural)
Pyshma (Oural)
Kyshtyrn (Oural)
Almalyk (Ouzbbkistan)
Nadezdha (Siberia)
Norilsk (Siberia)
Moscú
Bor (Serbia)
RE
F (1) 80000
R (1) 120000
F 200 O00
R 300 O00 MOK
F 180 O00
R 300 O00
F 70 O00
R 70 O00
F 1 O0 O00
F 20 O00
R 20 000
F (2) 100 O00
F 1 O0 o00
F 9 0 O00
F 9 0 O00
R 280 000 MI
R 1 O0 O00
F 250 O00
R 300 O00
F 150 000
R 50 000
F 4 0 O00
R 4 0 O00
F 145 O00
165 O00 Bor

AFRlCA
Suddfrica . . . .. . . . . . . O'okiep Copper Co. Ltd Nababeep F 50 O00
Metal Sales Co (Pty) Ltd Benoni RT 7 O00
Palabora Mining Co Ltd Palabora F 140 O00
RE 1 4 0 O00 PMC
Rustenburg Platinum Mines Ltd Rustenburg UR 1 1 O00
lrnpala Platinum Springs YR 7 O00
Western Platinurn Ltd Marikana L/R 2 O00

Botswana . . . . . . . . . . . . . . . BCL Ltd Selebi-Phikwe F (1) 22000

Namibia . . . . . . . . . . . . . .. . Tsumeb Corp. Ltd Tsumeb F 65 O00

536
 Capacidad
anual de
Sociedad Situación producción Marca
(t)
-
Estados Unidos Cyprus Johnson Copper Co Johnson (Arizona) LIR (1)5 O00 CJCC
Cyprus Casa Grande Co Lakeshore (Arizona) UR 27 O00 Noranda
Lakeshore
Cyprus Miarni Corp. Miarni (Arizona) F 120 O00
RE 120 O00
VR 50 O00
Cyprus Sierrita Corp. Sierrita (Arizona) LIR 4 0 O00
Cyprus Twin Buttes Corp. Twin Buttes (Arizona) UR 33 O00 T8
Battle Mountain Gold Co Battle Mountain (Nevada) UR 6 O00
Franklin Srnelting Philadelphie (Pa) F 25 O00
H.R. Metals Warrenton (Missouri) m' 27 O00 GCC
Kennecott Minerals Co Hayden (Arizona) F ( 1 1 70000
Hurley N.M.) F 110000
McGill /Nevada) F ( 1 ) 70 O00
Garfield (Utah F 230 O00
Cox Creek Refining Co Baltitnore (M¿) RE 1 70 O00 KUE
Kennecott Refining Corp. Anne Arundel County (Md) RE (1) 250 000 KE
Magma Copper Co San Manuel (Arizona) F 295 O00
RE 275 000 Magnia
UR 30 000
Nassau Metals Corp. Staten lsland (N.Y.) RT 33 O00
AT b T
(Western Electric) Gastan (Carolina del Sur) F 54 O00
RE 75 O00 NASSAU
RT 50 000
Pinto Valley Copper Corp. Miarni (Arizona) M 7 O00
Pinto Valley (Arizona) LIR 5 O00 PINTO
Phelps Dodge Corp. Ajo (Arizona) F (1) 6 0 O00
Morenci Arizona F (1)200000
Douglas IArizonal F (1) 100000
Hidalgo (New Mexico) F 130 O00
Chino (New Mexico) LIR 1 O O00
Tyrone (New Mexico) UR 50 O00
Morenci (Arizona) LIR 9 0 O00
Phelps Dodge Refining Corp. El Paso (Texas) RE 380 000 P" D
RT 23 O00 PDM
Laurel Hill (N.Y ) RE ( 1 ) 65 O00 LNS
RT (1) 18 O00 PDRC
Southwire Co Inc. Carollton (Georgia) F 1 1 O00
RE 110000 CDS
Warrenton Refining Co Trusdale (Montana) RE 35 O00 WRC
Industrial Minera México S.A. San Luis Potosi F 42 O00
Cobre de MBxico S.A. MBxico. D.F. RE 150 O00 CDM
Mexicana de Cananea S.A. Cananea (Sonora) F 72 O00
LIR 22 O00
Santa Rosalia (Baja
California) F 1 O O00
Mexicana de Cobre S.A. La Caridad (Sonora) F 180 O00
RE 180 O00

Perú . ..... ... ... . .. .. . Empresa Minera del Centro Oroya F 6 0 000
del Peru (Centromin Peru) RE 58 O00 CP-Peru
Cerro de Pasco UR 6 O00
Empresa Minera del Peru 110 RE 1 6 0 O00 MP-llo
(Minero Peru) Cerro Verde LIR 33 O00
Southern Peru Copper Corp. Ilo F 285 O00
ASIA
China . . . . . . . . . . . . . . . . . . Instalaciones estatales Dayeh (Hupeh) F 50 O00 MlMET
Kunming (Yunnan) F 6 0 O00
RE 6 0 000
Nanchang (Jiangxi) F 9 0 O00
RE 9 0 O00
Paiyin (Gansu) F 110000
RE 110000
Shanghai (Shanghai Shi) F 65 000
RE 65 000
Shenyang (Liaoning) F 30 000
RE 50 O00
Tongling (Anhwei) F 70 O00
RE 1 5 000
Wuhu (Anhwei) RE 50 O00
Zhungtiaoshan (Shanxi) F 20 O00
Zhuzhou (Hunan) RE 1 O O00
Xiangtan (Hunan) RE 7 O00
Corea del Sur . ..... ..... Korea Mining and Srnelting Changhang F 50 O00
Co Ltd RE 50 O00 KMS
Onsan F 140 O00
RE 140 000 Onsan
 Capacidad
Sociedad Situación Proceso anual de Marca
producción
(t)
India . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hindustan Copper Ltd Khetri (Rajasthan) F 3 1 O00
RE 31 O00
Ghatsila (Bihar) F 16 500
RE 16 500
lr6n . . . . . . . . . . . . . . . . . . . National lranian Copper Sar Chesmeh F 145 O00
lndustries Co RE 145 000
Japón . . . . . . . . . . . . . . . . . . Nippon Mining Co Ltd Hitachi (Ibaragi) F 84 O00
RE 192 O00 HM
Saganoseki (Ohita) F 240 O00
RE 168 O00 SR
Mitsubishi Metal Corp. Naoshima (Kagawa) F
RE :1888 { Mitsubishi
Mitsubishi
O
Onahama (Onahama
Smelting & Refining F 120 O00
Co Ltd) (1) RE 124 O00 OSR
Sumitomo Metal Mining Co Toyo F 168 O00
Ltd RE 54 000 Sumiko T
Niihama RE 1 26 O00 Sumiko N
Mitsui Mining & Smelting Co Takehara RE 88 O00 Mitsui
Ltd Miyako (Rasa
lndustries Ltd) (1) F 25 O00
Onahama (Onahama
Smelting & Refining
Co Ltd) (1) RE 1 6 O00 OSR
Tamano (Hibi Kyodo F 90 O00
Smelting Co Ltd) (1) RE 75 O00 Tamano
The Dowa Mining Co Ltd Kosaka (Akita) F 52 O00
RE 6 0 O00 Dowa
Okayama (Okayama) RE 1 2 O00 Dowa
Okayama
Onahama (Onahama
Smelting & Ref~ning F 81 O00
Co Ltd) ( 1 ) RE' 59 O00 OSR
Miyako (Rasa
lndustries Ltd) (1) F 6 O00
Furukawa Co Ltd Ashio F 50 O00
Onahama (Onahama
Smelting & Refining F 33 O00
Co Ltd) (1) RE 23 O00 OSR
Tamano (Hibi Kyodo F 33 O00
Smelting Co Ltd) (1) RE 27 O00 Tamano
Furukawa Metal Mining Co Nikko RE 48 O00 FNR
Nittetsu Mining Co Ltd Tamano (Hibi Kyodo F 41 O00
Smelting Co Ltd) t i ) RE 35 O00 Tamano

Mianmar . . . . . . . . . . . . . . . Mining Enterprise no 1 Salingyi F 20 000

Omán . . . . . . . . . . . . . . . . . Oman Mining Co Sohar F 20 O00 OMCO
RT 20 O00
Filipinas ............ Philippine 4ssociated Isabel (Leyte) F 138 O00
Smelting & Refining Corp. RE 138 O00 PASAR

Taiwán Taiwan Power Corp. Keelung F 50 O00

RE 50 O00
Hong Tai Electric Ind. Co Ltd Taoyuan RT 5 O00

OCEANIA
Australia . Broken Hill Associated Smelters Port Pirie (South Aust.) m 5 O00
The Electrolytic Refining Port Kembla (N.S.W.) F (2) 30000
b Smelting Co of Australia Ltd RE (2) 50000 Erands
Mount Isa Mines Ltd Mount Isa Queens. F 180 000
Copper Refineries Pty Ltd Townwille \Oueens{ RE 180 O00 Isa
Western Mining Olympic Dam (South Aust.) F 45 O00
RE 45 O00

Fuente: METALEUROP. S.A.

A.3. FUNDICIONES MUNDIALES DE PLOMO
 Abreviaturas:
Primera fusión F Refinerías térmicas RT
Water Jacket WJ - Primera fusión RT1
Imperial Smelting 1.S.F. - Segunda fusión RT2
Horno Giratorio To - De primera y segunda RT1 - 2
Horno Newman N
Horno eléctrico ET Refinerías electrolíticas RE
Horno Kiucet KV - Primera fusión RE 1
- Segunda fusión RE2

Capacidad
Sociedad Situación Proceso anual de Marca
producción
(t)
EUROPA
Francia . . . . .

l
METALEUROP S.A. Noyelles Godault F-WJ 110 O00
(P.-de-C.) F-ISF 4 0 O00
RT 1 150 O00 Penarroya
Extra-Raffinb
Villefranche-sur-Sabne RT2 40 000] DPF-ME
(Rhdne) SMMP
Escaudeuvres Nord)
Socibtb de Traitement 6
Toulouse (Hte- aronne)
RT2
RT2
27 O00
25 O00
Chimique des Mbtaux
Mbtal Blanc
I Bazoches-les Gallerandes
(Loiret)
Bourg Fidéle (Ardennes)
RT2
RT2
30 000)
1O O00
STCM

G.A.S.T. Pont Sainte Maxence (Oise) RT2 (3) 2 0 0 0 0

Alemania (R.F.A.) . . . . . . . . . Benelius Metallhütten GmbH Duisburg-Wanheim
Binsfeldhammer
:$: 11132000
2 9 0 O00
RTl b 2 115000 Stolberg
Blei-und Silberhütte Braubach Braubach RT2 4 0 O00 BSB
GmbH

I
Norddeutsche Affinerie Hamburgo F-WJ 30 000 NA : C 99.94
Aktiengesellschaft RTl b 2 45 O00 E 99.99
H 99.985
H 99.97
METALEUROP WESER BLEI Nordenham F-WJ 9 0 O00
GMBH RT1 b 2 120 0 0 0 Harz 99.97
I99.985-99.99
METALEUROP HARZ METALL
GMBH
Oker (Han) RT2 70000 { Harz 99.97
Antimony
Alloys
Alfred BAUER Berlin RT2 6 O00
Metallhüttengesellschaft Westphalie RT2 1 5 O00
Schumacher
Varta Batterie A.G. Hannover Krautscheid RT2 3 0 O00
Hetzel 8 Co GmbH Nuremberg RT2 20 000 HE 99.94+

Alemania (R.D.A.) ........ VEB a Albert Funk m Muldenhütten . RT2 8 0 O00 F

Austria ................. Bleiberger Bergwerks Gailitz-Arnoldstein F-N 24 O00

Union-A.G. RTl b 2 2 4 O00 BBU
Leopold Jungfer Feistritz RT2 4 O00

Métallurgie Hoboken-Overpelt Hoboken F-WJ 125 O00

RTl b 2 125 0 0 0 HER (Hoboken
Extra-Raffinb)
Chemisch en Metallurgische Beerse RT2 10 000 Campine E.R.
Bedrijf Campine MCR Refined
Fonderie et Manufacture Bruxelles RT2 25 O00
des MBtaux

Bulgaria ................ K.S.M. Dimiter Blagoev Kardjali F-WJ 35 O00

RT 1 35 O00 HP6lOZ3
Plovdiv F-WJ 6 0 O00
RTl b 2 6 0 O00 HP6/KZM
 Capacidad
Sociedad Situación proceso anual
de Marca
producción
(t)
Instalaciones estatales Chimkent (Kazakhstan) F-WJ
RT 1 2 5 0 O00 C 13
Glubokoye (Kazakhstan) Kv 60 O00
Leninogorsk (Kazakhstan) F-WJ
RT 1 1 5 0 O00
Oust-Kamenogorsk Kv 5 4 O00
(Kazakhstan) RT 1 1O O00
Karlyuk (Ouzbekistan) F-WJ Ykcuk
RT 1 40 O00
Tetiukhe (Siberia Orient.) F-WJ
RT 1 7 5 O00
Ordjonikidze (Cáucaso) F-WJ
RE 1 1 5 0 O00
Konstantinovka (Ucrania) F-WJ
RT 1 2 5 O00
A estas capacidades es preciso aiiadir una capacidad de P fusi6n estimada en 180.000 t
Yugoslavia ............. Rudarsko-Metalursko-Hemijski Kosovska Mitrovica F-WJ 1 2 5 O00
Kombinat Olova i Cinka (Kosovo) RT 1 1 2 5 O00 Treeca
r Trepca r
Rudniki Svinca in Topilnica Meíica (Slovénie) F-To 30 O00
r Meíica r RT1 8 2 30 O00 Meíica
Topilnika r Zletovo n Titov Veles (Macédoine) F-ISF 30 O00
RT 1 30 O00 Zletovo
Unis-Telsa Backo RT2 6 O00
AFRICA
Argelia . Société Nationale Rouiba RT2 5 O00
de Sidérurgie
Sudáfrica Castle Lead Works Ltd lsitebe (Natal) RT2 5 O00
Fry's Metals Pty Ltd Gerrniston (Transvaal) RT2 2 4 O00
Port Elizabeth (Cap) RT2 8 O00
Kenia . . . . . . . . . . . . . . Chloride Metals Ltd Athi River F-To/RTl & 2 5 O00
Marruecos . . . . . . . . . . Sté des Fonderies de Plornb Oued-el-Heimer F-WJ 70 O00
de Zellidja RT 1 70 O00 PZ Maroc
Société Africaine des
MBtaux et Alliages Blancs Ain-Es-Sebaa. (Casablanca) RT2 5 O00
(S.A.M.A.B.)
Namibia Tsumeb Corp. Ltd Tsumeb F-WJ 60 O00
RT 1 60 O00 TCL
Nigeria . . . . . . . . . . . . . . . . . Makeri Smelting Company Ltd Jos (Plateau State) RT2 1 500
Túnez . . . . . . . . . . . . . . . . . Sté Miniére et Métallurgique Mégrine F-WJ ( 1 ) 20 O00
de Tunisie RT1 ( 1 ) 20 000 SMMT Tunisie

Zambia . . . . . . . . . . . . . . . . Zambia Consolidated Copper Kabwe F ISF 1 7 O00

Mines Ltd (ZCCM) (Kabwe Div.) RT 1 17 000 Sable 99.99 +
Chloride Zambia Ltd Kitwe RT2 1 O00

Zimbabwe . . . . . . . . . . . . . . Chloride Zimbabwe Harare RT2 1 O00

AMERICA
Argentina NL lndustries Inc Puerto Villelas F-WJ 30 O00
RT 1 30 O00
Martin Munster S.A. Jujuy F-WJ 1 O O00
RT 1 1O O00
Noar Lastenia RTl b 2 9 O00
Fundidora Metalhuasi Abra San Salvador de Jujuy RT1 & 2 1 O00
Pampa S.A.
Buscema Parana (Entre Rios) RT2 2 O00
Edna S.A. Salta RT2 2 O00
Irmet S.A. Lanus (Buenos-Aires) RT2 1O O00
Jalit Hnos S.A. San Vincente (Santa-Fé) RT2 4 O00
Plom-Ref Isidro Casanova RT2 1 4 O00
(Buenos-Aires)
Wao S.A. Lanus Este (Buenos-Aires) RT2 2 O00

Bolivia . . . . . . . . . . . . . . . . Comibol ENAF Karachi Pampa (Potosi) F-KV (1) 22 000

Hormet S.A. La Paz F-WJ. RE1 1 O00

Brasil .................. Minerawo Boquira Santo Amaro (Bahia) F-WJ 2 2 000

RT 1 2 2 O00 Boquira
Plumbum S.A. Panelas (Parana) F-WJ 19 O00
RT 1 19 O00 Plumbum
Tonolli Jacarei (Sao Paulo) RT2 4 5 O00 AT
Fa& S.A. Industria e Comercio Cacapava (Sao Paulo) RT2 36 O00
de Metais
Mettalurgica Bitury Ltda Recife (Pernamhuco) RT2 9 O00
Sulina de Metais S.A. Cachoeirinha. RS RT2 6 O00
Bera d o Brasil Seo Paulo RT2 2 000
 Capacidad
Sociedad Situación Proceso anual de Marca
producción
(t)
Cominco Ltd Trail (British Columbia) F-WJ (2) 145 0 0 0
RE 1 145 O00 Tadanac
Brunswick Mining & Smelting Belledune (New Brunswick) F-WJ 9 0 O00
Corp. Ltd. RT 1 9 0 O00 BMbS
Nova Pb Inc. Montreal RT2 4 0 O00 Nova Pb
Canada Metal Co Toronto RT2
Tonolli Canada Ltd
Winnipeg
Mississauga
RT2
RT2
lg 009 ]
45.000
Canada Metal
Tonolli Canada
Toronto Refiners and Smelters Toronto RT2 14 O00 TRS Brand
Metalex Products Ltd Richmond RT2 5 O00
Northwest Smelting Winnipeg RT2 5 O00
and Refining Co Ltd
Surrette Battery Co Springhill RT2 3 O00

Colombia ........ . ... ... Bera de Colombia Cali-Valle RT2 6 O00

Estados Unidos ... . .... . . ASARCO lncorporated East Helena (Montana) F-WJ 70 O00
El Paso (Texas) F-WJ (i)85000
Omaha (Nebraska) RT 1 140 0 0 0 Omaha b Grant
Glover (Mo) F-WJ 95 O00
RT1 1O0 O00 Glover
Doe Run Herculaneum (Mo) F-WJ 205 O00
RT 1 205 O00 Doe Run
BOSS(Mo) F-WJ (1)135000
RTl (1) 135 0 0 0 M
RT2 (2160 0 0 0

Instalaciones de segunda fusión de una capacidad de producción superior a 5.000 tlario

R.S.R. Corp. , Los Angeles (Calif.) .RT2 75 O00 Revere-

Middletown N.Y.) RT2 7 5 O00 Southern
Indianapolis bndiana) RT2 75 O00 Star
G.N.B. Pacific Dunlop Inc. Los Angeles (Calif.) RT2 76 O00
Frisco (Texas) RT2 3 7 O00 G.N.B.
Colombus (Georgia) RT2 14 O00
Schuylkill Metals Corp. Baton Rouge (La) RT2
Forest City (Missouri) RT2
General Battery Corp. Reading (Pa) RT2 6 0 O00 GBC
Sanders Lead Co. Inc. Troy (Alabama) RT2 8 0 000 Sanders Lead
Refined Metals Corp.
Master Metals Inc.
Beech Grove (Indiana
Memphis (Tenneueel
Cleveland (Ohio)
RT2
RT2
RT2
:~~~~
]
19 O00
RMC
Master
Metals
Exide Dallas (Texas) RT2 22 O00
Muncie (Indiana) RT2 6 8 O00
Bergsoe Metal Corp. St Helens (Oregon) RT2 ( i ) 2 70 0 0
Gopher Srnelt b Ref. Co. Eagan (Minnesota) RT2 24 O00
Gulf Coast Lead Co. Tampa (Floride) RT2 2 0 O00
East Penn Mfg. Co.. Inc. Lyons Station (Pa) RT2 3 6 O00
Ross Metals Inc. Rossville (Tennessee) RT2 11 O00
lnterstate Lead Co. Leeds (Alabama) RT2 3 6 O00
General Smelting and Refining Co. Nashville (Tennessee) RT2 1 0 O00
Roth Brothers Smelting Corp. E. Syracuse (N.Y.) RT2 7 O00
Standard Industries
Chemetco Metal Inc.
Alco Pacific Inc.
San Antonio Texas)
Aíton (liiinoi 4
Gardena (California)
RT2
RT2
RT2
7 O00
5 O00
5 O00
Victory White Metal Co. Cleveland (Ohio) RT2 5 O00
Fry's Metal Inc. Altoona (Pennsylvania) RT2 5 O00

Jamaica .. . .. ... . .... Jama,ica Metal Refining Co Ltd Spanish Town 2 O00
(Tropical Banery Co Ltd)
Mexico . .. . . . . . . Industrial Minera Mexico S.A. Avalos (Chihuahua F-WJ 1 1 0 O00 Chihuahua
Monterrey (Nueyo-lebn) RE1-RT1 12 0 O00 IMM-Monterrey
Met. Mex. Penales S.A. de C.V. Torre6n (Coahuila) F-WJ 18 0 O00
RT 1 18 0 O00 Penoles
Metalurgica de Plomo S.A. .Xalostoc Mex ) RT2 7 500
Fundentes y Metales S.A. Nauca (dex.) ' RT2 12 O00
Perú .. ... .... . ...... Centromin Peru La Oroya F-WJ 95 000
RE 1 95 000 Centromin Peru
Industria
Peruana
Fundeconsa Huacho F-WJ 15 0 0 0
RT 1 15 O00
Trinidad y Tobago . . . . . . Electrical lndustries Ltd Arima RT2 (i)5000
Venezuela . . . . . . . . . . . . Bera de Venezuela S.A. Guaraca (Carabobo) RT2 2 0 O00
A
 Capacidad
Sociedad anual de Marca
Situación producción
(t)
. . . . . .
ASIA
China . . . . . . . . . . . . . . . . . Instalaciones estatales Shangai F-WJ-RE1 7 O00
Sungpai (Hunan) F-WJ 15 O00
Shenyang (Liaoning) F-WJ-RE1 70 0 0 0 MlNER
L
Kunming Yunnan)
Zhuzhou ( unan)
Shaokuan Kwantung) F-ISF-RT1
3 0 O00
5 0 O00
18 O00
Lun Men k n (Guangdong) OSL (2) 52 0 0 0
Corea del Norte Korea Metals & Chemicals Nampo F-WJ 2 0 O00
Exp. b Imp. Corp. RT 1 2 0 O00 KM
? Mumpyong F-WJ 90 000
RT 1 45 O00
Corea del Sur. . . . . . . . . . . . Korea Zinc Onsan RE1 (3)35000
Dubai . . . . . . . . . . . . . . . . . Lucky Agencies Sharjah RT2 7 O00
India . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hindustan Zinc Ltd Tundoo (Bihar) F-WJ 8 O00
RT 1 8 O00 HZL
Vishakhapatnam (A.P.) F-WJ 22 0 0 0
RT 1 22 O00 HZL
lndian Lead Ltd Majiwada (Thane) RT2 12 O00 lnlead
Kalipark (West Bengal) RT2 1 2 O00
Irak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Instalación estatal Abu Ghraib (Bagdad) RT2 8 000
lrdn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . lnstalacibn estatal Sorb Abad (prBs TBhBran) RT2 15 O00
Japón . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dowa Mining Co Ltd Kosaka (Akita) F-ET 22 O00
RE 1 25 O00
Hachinohe Smelting Co Hachinohe (Aomori) F-ISF 29 O00
Mitsubishi Metal Corp. Hosokura (Miyagi) F-WJ 22 O00
RE 1 22 0 0 0 Three Diamonds
Mitsubishi Cominco Naoshima (Kagawa) F-WJ 36 O00
RT 1 3 6 O00 MC
Mitsui Mining 8 Kamioka (Gifu) F-WJ 3 4 O00
Smelting Co Ltd RE 1 3 4 O00 EMK
Takehara (Hiroshima) RE 1 4 4 O00
Nippon Mining Co Ltd Saganoseki (Oita) F-WJ 36 000
RE 1 36 O00
Nisso Smelting Co Ltd Aizu (Fukushima) RT2 3 O00
Sumiko ISP Co Harima (Hyogo) F-ISF 26 0 0 0
RE 1 26 O00 SK
Toho Zinc Co Ltd Chigirishima (Hiroshima) F-WJ 72 O00
RE 1 72 O00 TAK
lchikawa Refinery Co Ltd lchikawa (Chiba) RT2 2 0 O00
Nikonkai Kinzoku Co Ltd Yamamoto (Akita) RT2 15 0 0 0
Nippon Kappan Yawata (Kyoto) RT2 15 O00
Jigane Co Ltd
Osaka Lead Refinery Co Ltd Amagasaki (Hyogo) RT2 2 0 O00
Tomatsu Metallurgical Co Ltd Kariya (Aichi) RT2 2 0 O00
Malasia . . . . . . . . . . . . . . . . . Metal Reclamation lndustries Selayang RT2 12 O00
Myanmar . . . . . . . . . . . . . . . . Mining Enterprise no 1 Namtu F-WJ 1O O00
RT 1 10 000 8M Refined
v

Filipinas . . . . . . . . . . . . . . . Lead Smelters Inc. Meycawayan (Luzon) RT2 13 O00

Taiwan . . . . . . . . . . . . . . . . . Sing Yeh Metal Co Ltd Singtian (Taipei) RT2 24 O00
Thai Ming Ind. Co Ltd Tahliau (Kaohsiung) RT2 4 0 O00
Tailandia . . . . . . . . . . . . . . . . Thai Lead Metal Co Kanchanaburi To-RT1 14 O00
Bergsoe Metals Ltd Sara Buri RT2 1 0 O00
Lian Huat Smelting Ltd. Part. Paknam Samuthprakarn RT2 5 000
Wongtrakul Metal Ltd. Part. Omnoi. Samuthsakorn RT2 6 O00
OCEANIA
Australia . . . . . . . . . . . . . . . . PASMINCO Ltd Port Pirie (South Aust.) F-WJ 235 O00
RT1 235 O00 BHAS
RT2 16 O00
Cockle Creek (N.S.W.) F-ISF 3 0 O00
Mount Isa Mines Ltd Mount Isa (Queens.) F-WJ 180 O00
ISA (1) 6 0 0 0 0
Australian Refined Alloys
Dunlop Pacific Ltd
Melbourne
Sydney
Bankstown
i;;}
RT2
2 0 O00
000 Simsmetal
Fredk H. Booth and Son Alexandria RT2 2 O00
ptv Ltd
The Electrolytic Refining Port Kembla RT2 3 O00
and Smelting Company
of Australia Ltd
Nueva Zelanda .......... Amalgamated Batteries Ltd Woolston
Dunlop Pacific Ltd Petone 1O O00
Lucas lndustries NZ Ltd Te Papapa (Auckland) RT2

Fuente: METALEUROP, S.A.

A.4. FUNDICIONES MUNDIALES DE CINC
 -
Capacidad
Sociedad Situación Proceso Marca
producción
anual de
(t)

Turquía . . . . . Cinko Kursun Metal Sanyii Kayseri E 33 600 CK-1-1 a CK-1-6

Unión Sovietica Instalaciones estatales Ordjonikidre (Cáucaso) E 18 0 O00

Belovo CH 130 O00
Tcheliabinsk (Oural) E 2 0 0 O00
Konstantinovka (Ucranial E 70 000
Oust-Kamenogorsk E 300 000 YKCUK, U8
(Kazakhstan)
Leninogorsk (Kazakhstan) E 1O0 O00
Chimkent (Kazakhstan) E 3 0 O00
Kemerovo 3 0 O00

Yugoslavia ..... . Hemijska Industrija r Zorka r Sabac Sabac (Serbia) E 3 0 O00 Zorka 99,995
Kombinat Olova i Cinka r TrepEa r Kosovska Mitrovica E 80 000 TrepCa
(Kosovo)
Topilnica r Zletovo r Titov Veles (Macbdoine) ISF-RT 60 000 Zletovo

Zinc Corporation of South Africa Vogelstruisbult (Springs) E 105 O00 Zincor : Zn1 -Zn2-
Ltd Zn3-Zn4

Argelia . . . . . . Metanof Ghazaouet E 4 0 O00 SNS 99.99 +

- 99.995 +
Zaire . . . . . . . . . . . . GBcamines-Exploitation Kolwezi E 6 9 O00 UZK

Zambia . ........ . Zambia Consolidated Copper Kabwe E 13 O00 Sable 2-99.95

Mines Ltd (ZCCM) (Kabwe Div.) ISF 3 3 O00 Sable 4-98.50

AMERICA

Argentina ..... ... Sulfacid S.A. F.L. Beltran (Santa Fe) E 3 5 O00 Sulfacid S1-S2

Brasil ........ .. . Cia Mercantil & Industrial Itaguai (Río de Janeiro) ET-RT 3 6 O00 lnga
r INGA r
Cia Mineira de Metais S.A. Tres Marias (Minas Gerais) E 67 O00 CMM
Cia Paraibuna de Metais Juiz de Fora (Minas Gerais) E 8 0 O00 CPM

Canadá ......... Canadian Electroiytic Zinc Ltd Valleyfield (0u6bec) E 2 5 0 O00 CE Zinc
Cominco Ltd Trail (British Columbia) E 3 0 0 O00 Tadanac
Hudson Bay Mining & Smelting Flin Flon (Manitoba) E 95 000 HBMS. Hudson Bay
Co Ltd
Falconbridge Ltd Timmins (Ontario) E 134 0 0 0 KlDD

Estados Unidos. . Big River Zinc Corp. East St Louis (Illinois E 77 O00 Amax
ASARCO lncorporated Corpus Christi (Texas\ E (1) 98 000 Asarco : Electro-Gulf
Jersey MiniBre Zinc Co Clarksville (Tenn.) E 9 5 O00 JMZ
Zinc Corp. of America ET-RT (2) 105 0 0 0 St. Joe
%%I8ibua.) E 51 O00 Ni!

Industrial Minera Mexico S.A. San Luis Potosi E 114 0 0 0 IMM SLP
de C.V.
Met. Mex. Penoles S.A. Torredn (Coah.) E 115000 Peiíoles

Perú .. ..... .. .. Centromin Peru La Oroya E 6 9 O00 CP-Peru

Minero Peru Cajamarquilla (Lima) E 102 O00 MP Lima SHG

ASIA
China .. Instalaciones estatales Huludao Liaoning) CH-CV 1 1 0 O00
Sungpai (Hunan) CH-RT 5 O00
Zhuzhou (Hunan) E 1 0 0 O00
Shenyang Liaoning) E 2 0 O00
Shaokuan [Kwantung) ISF 3 5 O00

Corea del Norte Korean Metals & Chemicals Nampo E 7 0 000. KM

Exp. & Imp. Corp Mumpyong E 1O0 O00
Tanchon E (1)100000

Corea del Sur . Korea-Zinc Co Ltd Onsan E 165 O00 KZ

Young Poong Corporation Sukpo E 8 0 O00 YP
 Capacidad
Sociedad Situación anual de Marca
producción
(t)
India . . . . Cominco Binani Zinc Ltd Cochin (Kerala) E 20 000 CBZ
Hindustan Zinc Ltd Debari (Udaipur) E 4 8 O00 HZL
Vishakhapatnam E 3 0 O00 HZL
Japón . .. . . . . . . .
1
Akita Zinc Co lijima (Akita E 156 000 AZC

(7)
Hachinohe Smelting Co Hachinohe Aomori) ISF-RT 10 0 000 HSC
Mitsubishi Metal Corp. Akita (Akita E 10 1 0 0 0 Three Diamonds
Mitsui Mining and Smelting Karnioka E 72 O00 EMC
Co Ltd Hikoshima Yamaguchi) E 84 000 EMC-H
Nippon Mining Co Ltd Mikkaichi ( oyama) ET-RT 120 000 MSC
Sumiko I.S.P. Co Harima (Hyogo) ISF-RT 79 O00 SK
Toho Zinc Co Ltd Annaka (Gunma) E 139 000 Toho
Tailandia . . . . . . Padaeng Industry Mae Sod (Tak) E 70 000 Padaeng Thailand
Vietnam ..... . ? Kuang Yen E 1O O00

OCEANlA
Australia . PASMINCO Ltd Risdon (Tasmanie) E (2) 2 10 000 AZ : SHG-HG-PW
Port Pirie (Soutii Australia) E 45 O00 BHAS
Cockle Creek (N.S.W.) ISF-RT 80 O00 SC Zn :
+
99.99 -99.95-98.5

Fuente: METALEUROP, S.A.

 ANEXO B

GLOSARIO DE TERMINOS UTILIZADOS EN LA COMERClALlZAClON

DE MINERALES Y METALES
 GLOSARIO DE LOS TERMINOS UTILIZADOS EN LA COMERClALlZAClON DE
MINERALES Y METALES
ACUMULATE
Compras por agentes o especuladores de bolsa
con el propósito de mantener los contratos
durante un período más o menos largo.
ACTUALS
Mercancía física o corpórea objeto de tráfico
mercantil - e l metal en el caso del L.M.E.- a
diferencia de la incorpórea que figura en las
operaciones de cobertura, cuya finalidad consiste
en reducir los riesgos inherentes a la fluctuación
de los precios.
AFLOAT
Cantidad de mercancía a bordo de un
barco y en ruta hacia un determinado destino.
" lntransit" es término similar, pero referente
a transporte terrestre.
Arbitraje
Consiste en comprar en un mercado y en vender
en otro simultáneamente la misma cantidad de
mercancía. (Por ejemplo, L.M.E. y COMEX). La
operación puede exigir, como complemento indis-
pensable, una transacción monetaria paralela
cuando al efecto intervengan monedas diferentes,
con el fin de atenuar cualquier variación en la
paridad de las mismas.
Otros factores varios, como pueden ser las tasas,
tipos de interés, etc. ueden, a su vez, hacer más
B
compleja esta clase e operaciones.
ASSAY
En sentido general, análisis o ensayo.
Composición química de un metal con idependen-
cia de la forma en que éste se presente, lingote,
galápago, granalla, placas, etc.
Las marcas registradas en el L.M.E. deben respon-
der a un análisis específico.
AT THE MARKET
Se aplica a las órdenes que han de ejecutarse en
el "ring", al mejor precio posible, tan pronto
como se reciben.
BACK-PRICING
Consiste en prefijar con antelación de varios
meses y conforme a un precio conocido el valor
de una mercancía cuyo suministro habrá de
hacerse en lotes parciales a lo largo de un cierto
período. En virtud de esto, un productor se obliga
a entregas sucesivas de metal hasta totalizar la
cantidad estipulada y a un precio que, previamen-
te, haya sido convenido.
Fuera del área de influencia del COMEX y de
otros mercados o bolsas norteamericanas, el
precio que suelen adoptar los productores es el
"settlement" (contado-vendedor) del L.M.E., válido
hasta las doce horas del días siguiente de aquél
en que se hace la operación.
Véase también "swing "
BACKWARDATION
Situación anómala del mercado por la que el
precio al contado de un metal es superior al
precio del mismo a tres meses. En Estados Unidos
a esta anomalía se la designa también como
" inversión de mercado " .
La " Backwardation" se produce ocasionalmente
cuando escasea el metal o la presión de la de-
manda es muy fuerte.
La cuantía de la " backwardation" depende de la
relación existente entre oferta y demanda al
contado y a tres meses.
En forma abreviada se designa por "back" y, en
cualquier caso, se trata de una situación contraria
a la de "contango".
Diferencia entre el precio a tres meses y el de
contado.
Precio base.
Precio convenido entre vendedor y comprador
para poder adquirir una opción. Suele Ilamársele
a este precio, asimismo, "striking price" y,
por lo común, se corresponde con el precio
del metal en el mercado.
BEAR
Presunción de que los precios tienden a bajar.
A un "clima" bursátil de este tipo responde la
actitud del comerciante que vende un metal con
la idea de comprarlo de nuevo a un precio más
bajo, para así obtener un beneficio.
Un mercado "bear" es aquél en que los precios
están en continuo descenso.
BEAR COVERING
Recomprar una posición especulativa a corto
plazo en un mercado firme o en alza,
contrario en su tendencia al que, en princi-
pio, se había previsto.
BEST ORDERS
Ejecución de órdenes de compra o de venta a los
precios que se consideren óptimos.
Término de igual significado es comprar o vender
"at best" (al mejor precio).
BID
Oferta.
Precio que está dispuesto a pagar un comprador.
Oferta de una cantidad de metal determinado a
un precio establecido.
BORROWING
Término abreviado que quiere significar "tomar
del mercado metal a préstamo".
Operación que consiste en comprar a corto y
vender simultáneamente a largo.
La expresión "Cash and carry" tiene significado
análogo.
BREAK
Caída súbita de los precios.
BROKER
Agente intermediario entre comprador y vendedor
y que percibe una comisión por sus servicios, pero
que no actúa como "principal " .
Por extensión se designa también así a los que
intervienen en el "ring" de los mercados de
futuros, sobre todo en los Estados Unidos. Sin
embargo, en el L.M.E., los componentes del
" ring " ("dealers"), actúan como principales, si
bien, impropiamente con cierta frecuencia, se les
conoce como " brokers" .
BULGE
Aumento rápido y continuo de los precios.
BULL
Presunción de un alza de los precios.
Se refiere, asimismo, a la posición del que compra
metal para venderlo cuando, a su juicio, los
precios suban suficientemente.
Un mercado "bull" es aquél en el que se mani-
fiesta una tendencia al alza de los precios.
" Bulk" y " Bear" son términos contrapuestos.
BUOYANT
Se llama así a un mercado donde los precios
tienden a subir de forma espectacular o mostran-
do considerable fortaleza.
BUYER'S MARKET
Mercado comprador o de compradores.
Es aquél en el que abunda la mercancía y, conse-
cuentemente, el comprador puede elegir y adqui-
rir lo que busca a precios, quizás, inferiores a los
que había previsto.
BUY ON CLOSE
Comprar a los precios de cierre al final de una
sesión.
El término opuesto es "sell on close"
BUY ON OPENING
Comprar a los precios de apertura al principio de
una sesión.
Lo opuesto es "sell on opening".
C.A.F. ("Cost And Freight")
Siglas que quieren decir flete pagado hasta puerto
de destino. También suele escribirse C. & F. La
descarga es por cuenta del comprador.
CALL OPTION
Opción que permite comprar al que la posee al
"striking-price" o precio base.
Se adquiere una opción de compra ante una
espectativa de precios al alza o también, como
mecanismo de cobertura.
Si lo previsto resultara erróneo, el único quebran-
to para el comprador sería la prima pagada por
la opción.
CARRYNG
Término general que engloba tanto la acción de
tomar ( " borrowing ") como de prestar ("lending")
metal dentro del mercado bursátil.
Igualmente se utiliza esta palabra para describir
una operación de " borrowing ", consistente en
transportar metal a un almacén del L.M.E.
CARRYNG BROKER
Agente o entidad que se ocupa de las operacio-
nes en la Bolsa por cuenta de otro.
CASH AND CARRY
Cuando existe una situación de contango, la
diferencia entre el precio a tres meses y al conta-
do, debe reflejar, en general, los costos de alma-
cenamiento, seguro y financiación durante dicho
período, pero si en el mercado existe metal en
exceso, el contango puede subir de forma que
resulte atractiva una especulación consistente en
comprar metal al contado y venderlo, simultánea-
mente, a tres meses. De una operación de este
tipo se deriva, una vez deducidos los costos,
mayores beneficios que los que proporcionarían
los mercados monetarios.
C.F.O. (Cancel Former Order)
Cancelación de la última orden.
C.I.F. (Cost-lnsurance-Freight)
Siglas que vienen a significar agado hasta puerto
B
de destino, diferenciándose el término C.A.F. en
que, además del transporte, se incluye el seguro.
CASH COMMODITY
Mercancía - e n especial materias primas o simila-
res- existente y disponible en el mercado, a
diferencia de aquéllas que son objeto de transac-
ciones futuras.
Término equivalente a "actual" o " physical " .
CLEARING
Operación por la que la Cámara de Compensa-
ción ("Clearing House") compra a cualquier
vendedor de futuros o vende a cualquier comprador
de los mismos, asumiendo la responsabilidad de
posibles pérdidas financieras, y asegurando, además,
el cumplimiento y buen fin de los contratos.
CLEARING HOUSE
Cámara de compensación.
Or anización independiente establecida por una
9
Bo sa -o autorizada por ella- cuya finalidad es
la liquidación de todas las transacciones realizadas
por los miembros de la Bolsa. En la Cámara de
Compensación se realizan, también, todos los
ajustes financieros correspondientes al conjunto de
las transacciones.
CLERK
Empleado de Bolsa. Puede estar "autorizado" con
poder para operar, o "no autorizado", limitándose
tan sólo a registrar y verificar transacciones.
COMEX
Abreviatura de la Bolsa de Materias Primas de
New York (New York Commodities Exchange).
También se hace uso del término "Comex" para
aludir a los precios en la citada Bolsa.
Honorarios de un "broker" por sus operaciones
en Bolsa.
COMMlSSlON HOUSE
Término utilizado en los Estados Unidos y se aplica
a cualquier compañía u organización que pone en
contacto a compradores y vendedores con un
" broker" que opera en el Ring y viceversa.
Muchas de las compañías que canalizan sus activida-
des en el L.M.E. como "Commissión House" son,
por sí mismas, miembros de las Bolsas en los Estados
Unidos y viceversa. Quienes actúan según esta
modalidad son frecuentemente designados como
"agentes a media-comisión", y se les llama así
porque su comisión suele ser la mitad de la que
correspondería a un " dealer " del " ring " .
CONTANGO
Situación del mercado en la que precio del metal
a tres meses es mayor que la del mismo al
contado o precio " spot " .
El "contango" se produce cuando existe una
oferta suficiente de metal.
El monto del contango no excede, normalmente,
del coste de la financiación, seguro y almacena-
miento del metal hasta la fecha de entrega.
(Véase "Cash and Carry").
CONTRACT
Término que se aplica a una unidad de mercado
de futuros. En este sentido, se asimila a "LOT" o
" WARRANT" .
También se aplica a cualquier tipo de acuerdo
entre comprador y vendedor.
CONTROLLED ACCOUNT
Cuota controlada por alguien, debidamente
autorizado, pero que no es titular de la misma.
COVER
Operación que trata de equilibrar una posición
abierta o a corto, mediante la compra y venta de
futuros. También se emplea la expresión "cover in " .
CROSS-HEDGE
Cobertura del riesgo de un mercado spot o al
contado en un contrato de futuros por medio de
una mercancía diferente de la que es objeto del
contrato, pero cuyo precio está relacionado con
esta última.
CROSS-RATE
Término al uso en el mercado de cambios, y se
refiere al precio de una divisa en función de otra
en el mercado de un tercer país. Por ejemplo: un
Cross-Rate para el dólar en Londres podría ser el
precio del dólar expresado en D.M. en el mercado
de Londres.
CUSTOM SMELTER
Fundición comercial.
Fundición que depende para su aprovisionamien-
to, básicamente, de materias primas compradas a
terceros. (Véase también REFINERY).
DAY ORDEN (G.F.D.)
Orden cursada a un " broker" y válida únicamente
durante los "rings" y " kerbs", del día en la que
ha sido emitida. Si no se ejecuta en el día, queda
automáticamente cancelada.
Si se desea que sea válida para todos los merca-
dos (esto es, premercado, mediodía y tarde), debe
especificarse con toda claridad "para todos los
mercados". En tal caso la orden puede ejecutarse
en cualquier momento del día.
DECLARATION DATE
Fecha en la que finaliza el derecho del comprador
a ejercitar su opción.
DEFAULT
Cualquier fallo o incumplimiento de las normas y
reglas inherentes a un contrato de futuros. Por
ejemplo: no cumplir con el "margin call" o con
las entregas o retiradas del metal.
DELIVERY DATE OR PROMPT DATE
Fecha o plazo de entrega. Vencimiento.
Fecha de caducidad de un contrato de futuros,
ue marca cuando éste debe liquidarse, so pena
e
! tener que entregar o retirar metal en o de los
almacenes autorizados.
DELIVERY-NEARBY
Se denomina así al mes contractual más próximo.
Cuando se utiliza en plural, se refiere a uno de
los meses próximos, comprendido en el plazo de
vigencia de las transacciones que se están reali-
zando.
Depósito.
Cantidad inicial de dinero que un " broker" solicita
a su cliente para establecer la apertura de una
operación de futuros. El monto del depósito se
fija, por regla general, en el 10 por 100 del valor
del contrato. (Vease también " margin cal1").
DOUBLE OPTION
Opción doble.
Opción que da al comprador o tomador de la
misma el derecho tanto de comprar como de
vender al vendedor o dador de la opción al precio
base de ésta.
DUMPING
Venta en un mercado exterior a precios inferiores
a los del mercado interior.
Según las reglas del G.A.T.T. se produce "dum-
ping" cuando el precio total resultante para el
importador es inferior al precio facturado al
consumidor en el país de origen.
Valor residual expresado en dólares de una cuenta
de futuros, en el supuesto de que la misma fuera
liquidada a precios de mercado.
Término que se aplica al mercado o a los precios,
cuando las variaciones en uno o en otros se
producen en forma rápida e irregular.
EURODOLLAR
Se llama así a los depósitos de moneda norteame-
ricana hechos en bancos de otra nacionalidad, y
por antonomasia europeos.
Los depósitos pueden hacerse a nombre de
personas físicas, de compañías mercantiles, de la
banca privada y de los bancos centrales u oficia-
les.
EX QUAY
Se aplica a la mercancía vendida sobre puerto y
muelle convenido y en la fecha concertada.
EX SHlP
Se aplica a la mercancía vendida sobre el barco y
puerto convenido y en la fecha concertada.
EX WORKS
Se aplica a la mercancía vendida en factoría,
almacén, etc., convenidos y en la fecha concerta-
da.
FABRICATOR
Fabricante, transformador.
Compañía que transforma metal refinado (y
también, en al unas ocasiones, chatarra), en
8
productos semi abricados como, por ejemplo,
alambre, cable, tubos, cintas, etc.
En algunas ocasiones se les llama semitransforma-
dores "semifabricator" .
F.A.S. (Free At Shipside)
Siglas em leadas para indicar que el flete incluye
f
el pago el transporte de la mercancía, hasta el
muelle y descargada al costado del buque.
Flotación.
Fijación del cambio o paridad de la moneda, de
acuerdo con las corrientes y tendencias del mercado
libre. Se dice que hay "CLEAN FLOAT" cuando no se
ejercen influencias o presiones, que puedan alterar
las fuerzas y tendencias del mercado de cambios. En
caso contrario se habla de "DIRTY FLOAT".
FLOOR BROKER
Aquellos que ejecutan en el " ring " las órdenes de
compra y venta de acuerdo con las reglas de la
Bolsa.
F.O.B. (Free On Board)
Siglas que suponen que la mercancía se entrega
libre de gastos a bordo del buque designado por
el comprador, siendo a cargo del vendedor la
carga y estiba y los gastos de exportación.
FORCE MAJEURE
Fuerza mayor.
Cláusula incluida normalmente en los contratos de
compra-venta de metales que permite, tanto al
vendedor como al comprador, no entregar o
tomar la mercancía objeto del contrato, si se dan
causas fuera de su control.
Las causas que justifican la declaración de "Fuerza
Mayor" varían ampliamente y hace referencia a
trastornos inevitables en catástrofes naturales, etc.
En los contratos del L.M.E. no existe la cláusula
de Fuerza Mayor, ya que se da por hecho que,
tanto los compradores como los vendedores,
pueden acudir siempre a dicha entidad para suplir
cualquier falta de metal.
FUTURES
Futuros.
Término general que se aplica a los controles norma-
lizados cubren la compra-venta de metales y otros
productos que han de ser entregados en una fecha
posterior a la de la firma del contrato en cuestión.
FUTURES CONTRACT
Contrato de futuros.
Compromiso firme de entregar o recibir un metal
-u otro producto- en cantidad y calidad clára-
mente especificada, en fecha tambien preestablecida,
con un precio fijado en un mercado determinado de
antemano.
FUTURE PRICES
Precios de determinado producto fijado por
subasta en una Bolsa de futuros.
GOOD TlLL CANCELLED ORDEN (G.T.C.)
Orden para comprar o vender, válida cualquier día
de mercado, durante los "ring" y los " kerbs", -o
durante todo el día si así se especifica-, hasta que
se cancela, ya sea por su normal ejecución, o de
acuerdo con instrucciones del cliente.
HARDENING
Expresión que se aplica a los precios cuando estos
tienden a estabilizarse
También se utiliza para designar un mercado de
movimientos lentos.
HEAVY
Se llama así a un mercado en el que los precios
se mueven, tanto hacia arriba como hacia abajo,
de forma lenta y mínima, sin que se prevea una
mejoría inmediata.
HEDGING (o Hedge)
Cobertura.
Establecer una posición en un mercado de futuro,
contraria a la que se tiene en el mercado de
"físicos" o al contado para minimizar los riesgos
a que 2ueden dar origen unos cambios de precios
adversos, o distintos de los que se habían previs-
to.
También se a lica el mismo término a una com-
8
pra o venta e futuros, como sustitutivo de una
operación al contado posterior y a la cual ya se le
fija precio.
I.C.C.H. (International Commodities Commi-
ssion Houses)
INTEGRATED PRODUCER
Productor integrado.
Se designa así a los mineros, metalúrgicos o transfor-
madores que forman parte de una Empresa, entidad
o rupo, que cubre más de una etapa del proceso
%
in ustrial que comienza en la mina y acaba en el
objeto metálico más o menos terminado.
INTER-MARKET
Período de contratación que se desarrolla entre el
cierre del último "ring" de la mañana y el prime-
ro de la tarde y que, muy frecuentemente, se
resuelve telefónicamente.
INTRANSIT: Oler "Afloat")
KERB TRADING
Se aplica a un período de contratación generaliza-
da y que se desarrolla a continuaci6n de los
"rings" y con una duración limitada.
LlMlT ORDER
Orden dada por un cliente para comprar o vender
a un precio determinado.
Liquidación.
Cierre de una posición a largo plazo.
También se utiliza, a veces, para referirse al
cierre de una posición a corto, si bien, en este
caso, resultan más correctos los términos "cover-
ting" o "covering in ".
LONG
Posición abierta de compra de futuros.
También se aplica este término al hecho de
comenzar una transacción por la compra de un
contrato de futuros.
Una posición " long " equivale a poseer un balance
en futuros decantado del lado de la compra.
LOT
Tonelaje o volumen mínimo de un metal con el
que se puede operar en la Bolsa de Metales de
Londres. También se conoce como "Warrant" o
" Contract".
En el L.M.E. para cobre, plomo y cinc, el tonelaje
del lote es de 25 toneladas; para el estaño de 5
toneladas y para la plata de 10.000 onzas troy.
MARGIN CALL
Solicitud de fondos hecha -o que, a veces,
debiera hacerse- por un "broker" a su cliente
para que el depósito inicial establecido se man-
tenga en el 10 por 100, o en la cantidad fijada,
previendose así las pérdidas potenciales que
pueden generar las posiciones " abiertas",
debido a los precios oscilantes del mercado.
MARKET ORDER
Instrucción u orden para realizar una operación.
Orden para comprar o vender un contrato de futuros
al precio o precios a los que primeramente pueda
obtenerse en el mercado el tonelaje requerido.
MARKET IF TOUCHED (M.I.T.)
Término utilizado, generalmente, or los analistas
P
de futuros ("Chartistas"). Signi ica comprar o
vender en el mercado, si se alcanza un cierto
nivel, por encima o por debajo del precio en
curso.
MATURITY (Date o Period)
Fecha de vencimiento.
Período de tiempo dentro del cual un contrato de
futuros puede cancelarse mediante las entregas de
la mercancía objeto del mismo.
M.E.M.O.
Abreviatura de METAL EXCHANGE MONlTORlNG
OPERATIONS
MERCHANT
Comerciante.
Un "Merchant", a diferencia de un "Broker",
actúa frecuentemente como principal, comprando
a los productores o a terceros metal o con-
centrados para, a su vez, venderlos a otros.
Frecuentemente retiene el metal a sus expensas,
a la espera de una operación de venta con-
veniente.
NEARBY
El mes m6s próximo referido a un contrato de
futuros.
NOMINAL PRlCE
Precio nominal.
Precio estimado para una fecha o mes futuro, que
se utiliza como precio de cierre de una operación,
cuando no se han producido operaciones en el
período considerado que puedan servir como refe-
rencia.
OFFER
Oferta.
Precio que solicita el vendedor para la mercancía
que está ofreciendo.
OFFSET
Liquidar o cancelar una compra o venta de
futuros, por medio de la venta o compra de igual
número de contratos a la misma fecha o bien,
cubrir la venta de futuros mediante la compra de
otros con igual fecha de vencimiento.
Procedimiento para liquidar la posición larga o
corta, mediante una operación inversa o contraria.
OPEN OUTCRY
Sistema normal de negociación, tanto en la Bolsa
de Metales de Londres como en otros mercados
de futuros. El "broker" hace saber a "viva voz"
sus deseos de comprar o vender una cantidad
para suministro en una fecha determinada y a un
determinado precio. Cuando otro "broker" res-
ponde, aceptando la oferta o " bit", la negocia-
ción queda cerrada, y dicho precio se convierte
en el último precio a que se ha comercializado la
mercancía para la fecha de entrega indicada.
OPEN POSlTlON
Posición en un mercado de futuros no cerrada aún.
Opción.
Una "Option" da a su poseedor el derecho a
comprar o vender al que la otorga (cesionista) y
en cualquier momento anterior a su fecha de
vencimiento, una cantidad determinada de mer-
cancía a un precio establecido (precio base o
"striking price").
El coste de compra de la opción se denomina
prima.
Se puede hablar de opción a comprar ("call-
option"), a vender ("pret option") o a ambas
cosas a la vez ("double-option").
OVERBOUGHT
Mercado que, técnicamente considerado, ha
experimentado alzas demasiado fuertes y
pronunciadas y que no reflejan exactamente la
realidad del mismo. Refuerza la posición de
aquellos que actuaron como " bull".
Se dice, también, del mercado en el cual parece
inminente una liquidación a gran escala de posi-
ciones largas.
OVERSOLD
Término opuesto en su significado a " Overbought " .

Véase " Actuals"
Situación que se adopta en el mercado, ya sea a
corto o a largo plazo, y que se traduce por el
mantenimiento de uno o más contratos abiertos
(" Open contracts").
También "ln possition", se usa para referirse a
una mercancía situada en un lugar que reúna las
condiciones necesarias y suficientes, como para
que pueda ser objeto de un contrato de futuros.
De no cumplirse este último requisito, la mercan-
cía estaría " Out of possition " .
PRE-MARKET
Operaciones que se realizan en el L.M.E. entre
"brokers" antes de que se inicien las transaccio-
nes en el "ring". Suele existir una gran actividad
durante la duración de este mercado, como
consecuencia de las operaciones de cobertura de
productores y consumidores. Ello es debido a que
el precio "settlement" del día anterior se conside-
ra precio válido hasta las 11,30, de la mañana o
hasta el mediodía. Por lo tanto, los consumidores
pueden contrastar los precios dados a sus clientes
con los fijados por los productores, y, en conse-
cuencia, cubrirse en el L.M.E., de acuerdo con las
situaciones respectivas.
Premio o prima.
Se llama así al coste de comprar una opción.
Puede utilizarse también alternativamente para
definir la diferencia del valor entre las fechas de
entrega del metal. (Véase " Backwardation" y
" Contango ").
PRICE: (Usado como verbo transitivo = To price)
Fijar el precio de una compra o venta a una o
más cotizaciones del L.M.E. de Londres. Normal-
mente se hace al precio oficial "settlement" del
metal que se trate.
PRlClNG
Fijación del precio de un metal (Véase "Price").
PRlClNG I N
Operación por medio de la cual quien ha compra-
do una mercancía a un precio que, previamente,
se ha convenido que sea el de cierre de uno o
varios " rings" determinados, cubre su compra
vendiendo en iguales condiciones de cierre.
PRlClNG OUT
Planteamiento opuesto al anterior en el que el
vendedor procede a vender una cantidad de
metal al precio de cierre, cubriendo su venta
mediante operaciones de compra, durante el
mismo período.
PRIMER RATE
Interés preferencial.
Interés cargado por los Bancos a sus clientes
principales o de mayor crédito. Sirve como base
para el establecimiento de otras tasas de interés
para clientes distintos de los indicados.
PRINCIPAL
Nombre que se da al comerciante que actúa en
el mercado por cuenta propia, a diferencia del
"broker", que actúa, en general, como interme-
diario o comisionista. La frontera entre ambos, a
veces, no queda bien delimitada.
Véase " Broker " .
PRINCIPALS' MARKET
Mercado de futuros en el cual los miembros que
intervienen en el " ring " actúan como principales
en las transacciones que ejecutan con sus
clientes en aquél.
PROMPT DATE
Véase " Delivery date " .
PUT OPTION
Es la que da a su poseedor el derecho a vender
al cesionista de la misma, en cualquier momento
y antes de la fecha de cancelación de aquella,
una cantidad determinada de mercancía, a un
precio establecido. Se acostumbra a comprar una
"Put option" cuando se espera una caída de los
precios.
RALLY
Movimiento ascendente de los precios que se
produce después de una baja duradera de los
mismos. " Recordery" es término equivalente.
RANGE
Diferencia máxima que se establece entre precios
máximo y mínimo de un futuro, en un
período dado.
RECORDERY SECONDARY METAL DEALER
Vease "Rally". Firma especializada en la compra y venta de
chatarras y desechos de metales. El metal compra-
do y vendido se encuentra frecuentemente en
forma de aleación (por ejemplo latones), y, otras
veces, en forma de productos fabricados, pero
siempre está sometido al riesgo de las fluctuacio-
Refinería. nes de los precios de los metales, razón por la
cual, para los que se dedican a esta actividad, son
Establecimiento metalúrgico que produce metal de de la mayor importancia las Bolsas de metales.
la máxima pureza, ya sea por procedimientos
electrolíticos, o por otros pirometalúrgicos o
hidrometalúrgicos. SEMIFABRICATOR

Tanto en la metalurgia del cobre como en la del Véase " Fabricator" .

plomo, el refino va siempre precedido de una
fusión, pero, en la del estaño y la del cinc, la
fusión y el refino pueden yuxtaponerse en un solo SESSION
proceso, para producir metal de calidad comercial.
Sesión.
Las refinerías (y las fundiciones), tambien pueden
tratar materiales recuperados o chatarras. Hay dos sesiones oficiales en la Bolsa de Metales
de Londres cada día, una por la mañana y otra
por la tarde. Cada sesión comprende dos "rings"
RlNG de 5 minutos cada uno para cada metal y un
período " kerb" de 15 minutos.
Literalmente anillo o corro.
Se llama así a cada período de negociación de SHORT
cinco minutos de duración en la Bolsa de Metales
de Londres. Por ejemplo, el primer ring del plo- Posición u operación que se inicia con la venta de
mo, abarca de las 12,15 a las 12,20. un contrato de futuros, sin haber comprado,
previamente, un contrato para el mismo período
Los horarios y duraciones de los distintos "ring " de entrega.
son los siguientes:
Posición abierta de venta en un mercado de
Cobre 12.00-12.05 futuros.
Plata 12.05-12.10
Estaño 12.10-12.15 La posición "short" equivale a poseer un balance
Plomo 12.15-12.20 de futuros, decantado del lado de la venta.
Cinc 12.20-12.25
Intermedio 12.25-12.35
Cobre (Wirebars) 12.35-12.40
Cobre (Cathodes & Fire Refined) 12.40-12.45 S.I.B.
Estaño 12.45-12.50
Plomo 12.50-12.55 Siglas utilizadas para el SECURITIES AND INVEST-
Cinc 12.55-13.00 MENTS BOARD.
Plata 13.00-13.05
Negociación en el " Kerb" hasta 13.25
SPECULATOR
Plomo
Cinc Se designa así a la persona o entidad que opera
Cobre con contratos de futuros con una finalidad que
Estaño no sea la de su propia cobertura.
Plata
lntermedio
Plomo
Cinc SPOT
Cobre (Wirebars)
Cobre (Cathodes) Se llama así, por simplificación, al mercado para
Estaño entrega inmediata y pago al contado.
Plata
Tambien puede referise al mes más próximo de
Negociación en el " kerb " hasta 16.50 entrega en contratos de futuros.
SPOT COMMODITY
Denominación de la mercancía para entrega inme-
diata, para distinguirla de la de entrega futura.
"ACTUALS" y "CASH COMMODITY", son térmi-
nos equivalentes.
SPOT MONTH
Este término, que no es usual en la Bolsa de
Metales de Londres, hace referencia al primer mes
de suministro, para el ue es válida una cotiza-
!
ción en un mercado e futuros. Por ejemplo:
Marzo es ahora el mes spot en el COMEX.
SPOT PRlCE
Precio al contado.
Precio de venta de una mercancía física.
SPREAD
Diferencia existente entre los meses de entrega en
un mismo o en diferentes mercados. También
puede interpretarse como la diferencia de valora-
ción de una misma cosa hecha según intereses
contrapuestos. De esta forma, se habla de
"Spread" entre comprador y vendedor como de
una diferencia entre los precios a que uno quiere
comprar y otro quiere vender.
Puede asimilarse, el termino " Spread ", en ciertas
ocasiones a " Straddle", "Switch" o "Arbitrage".
SQUEEZE
Tensión de los precios provocada por carencia de
físico, con la posible añadidura de posiciones
compradoras que vencen en esa fecha.
Almacenista.
Es aquél ue mantiene stocks de productos
3
semifabrica os,
res o usuarios.
listos para su venta a consumido-
Los almacenistas normalmente se
especializan en distintos metales o aleaciones de
los mismos.
STOP LOSS ORDER
Acción que se traduce en una orden de mercado
para comprar, tan sólo si el precio supera un
determinado nivel, o para vender, sólo si descien-
de por debajo de un nivel convenido. Tan pronto
como se llega al nivel especificado se ejecuta la
orden al precio inmediatamente obtenible, sin que
se garantice que la orden se realice al precio
especificado. Una "Stop loss order", como su
nombre indica, se establece para prevenir o
minimizar las pérdidas, tanto en una posición a
corto como en una posición a largo.
STRIKING PRlCE
Véase " Basic price " .
SWITCHING
En términos generales, intercambio comercial.
En la Bolsa de Metales de Londres, el
" Switching " hace referencia, simplemente, al
intercambio o permuta de metal de un almacén
a otro de la propia Bolsa.
En términos más generales, equivale a intercambiar
mercancías similares en áreas geográficas distintas.
Se utiliza, también, para designar la venta de una
posición larga y la compra de otra, y viceversa.
TENDER
Entrega de mercancía física contra un contrato de
futuros.
Petición de ofertas a empresas previamente
seleccionadas.
TlCK
Cambio de precios o cotizaciones, ya sea para
subir o para bajar.
TREATMENT CHARGE
Gastos de fusión o margen de tratamiento.
Cantidad que el fundidor primario descuenta al
minero al hacer la valoración de su concentrado,
y que, en principio, deberá cubrir los costes de
fusión y beneficio del primero.
Es frecuente que, sobre un "Treatment charge"
establecido sobre una cotización base del metal,
se acuerde por ambas partes una escalación, de
acuerdo con la variación de cotización, en gene-
ral, por encima de una base establecida.
TREND
Tendencia.
Dirección hacia la que se desplazan los precios.
TOLL modo es equivalente al concepto de "Precio de
equilibrio".
Maquila.
VOLUME
TOLL SMELTER
Cifra que representa la cantidad de negocios o
Fundición que trabaja a maquila. transacciones realizadas en un determinado
periodo.
TURNOVER Equivale a "Turnover"
Vease "Volume".
WARRANT
VALUE Documento o certificado de depósito del metal
guardado en un almacen registrado o en el L.M.E.
Precio de equilibrio.
El "Warrant" es un documento endosable al
Término de L.M.E. referente al precio a que se portador y da cuenta de la calidad del metal, del
compra y vende una cantidad de metal suficiente peso, del número de piezas, etc.
para satisfacer, tanto a compradores como a
vendedores. En cierto Tambien tiene el mismo sentido el termino " Lot".
 ANEXO C

GLOSARIO DE TERMINOS UTILIZADOS EN LA EVALUACION

ECONOMICA Y ANALlSlS DE RIESGO EN PROYECTOS
DE INVERSION
 GLOSARIO DE TERMINOS UTILIZADOS EN LA EVALUACION ECONOMICA
Y ANALlSlS DE RIESGO EN PROYECTOS DE INVERSION
ACTIVO
Conjunto de bienes y derechos poseídos por la
empresa en un determinado momento, y
expresados en unidades monetarias. Se subdivi-
de en activo circulante y fijo, según que se
conviertan en dinero en el transcurso de la
actividad de la empresa y antes de un año.
ACTIVO CIRCULANTE
Son los activos que la empresa con su actividad
puede y tiene intención de convertir en dinero en
un plazo, por lo general, inferior a un año.
Sistema de cálculo por el que una cantidad de
dinero disponible en el futuro se puede valorar en
el momento actual.
ALTERNATIVA
Todo curso de acción potencial para la asignación
de recursos en una situación dada para alcanzar
los objetivos deseados.
AMORTIZACION
Es una expresión contable que representa la
depreciación económica de un bien y mediante la
cual se repercute el coste de dicho activo sobre el
beneficio de los años en los que se mantiene la
vida útil de dicho activo.
AMORTIZACION ACELERADA
Método de amortización por el que se considera
que los activos se devalúan más en sus primeros
años de vida.
AíVlORTIZACION UNIFORME
Metodo de amortización por el que el ritmo de
depreciación de los activos se considera constante
a lo largo de la vida útil de los mismos.
ANALlSlS DE SENSIBILIDAD
Estimación del efecto de las alteraciones en datos
que determinan el valor económico de un proyeci
to.
ANALlSlS DE RIESGO
Procedimiento de simulación aleatoria mediante el
a ue se determinan las distribuciones de probabili-
ad de los indicadores económicos utilizados en
la evaluación de un proyecto, al considerar las
distribuciones de probabilidad estimadas de los
datos representativos del mismo.
ANALlSlS DE SUPERVIVENCIA
Estimación del riesgo de pérdida del capital
invertido en un proyecto.
ANALlSlS DE VALOR ESPERADO
Método de obtención de la media ponderada del
valor económico de un proyecto teniendo en
cuenta los acontecimientos que pueden producirse
y sus probabilidades respectivas.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Efecto sobre la rentabilidad financiera de un
proyecto al introducir una deuda en la estructura
financiera de la empresa. Si la rentabilidad finan-
ciera del proyecto se incrementa, al aumentar la
proporción de la deuda, el apalancamiento es
positivo, y en caso contrario negativo.
ARBOL DE DEClSlON
Forma gráfica de exponer una serie de decisiones
secuenciales que se van tomando sucesivamente
en el tiempo y que facilita, además, la toma de
decisión más conveniente.
BALANCE
Estado financiero que resume, en términos econó-
micos, el patrimonio de una empresa en un determi-
nado momento, clasificándolo en bienes y derechos
poseídos (Activo) y obligaciones y deudas contraídas
con terceros y con los accionistas (Pasivo).
CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO
Cantidad máxima de deuda que puede mantener
una empresa en un momento dado.
CAPITAL CIRCULANTE
También denominado Fondo de Maniobra o
Capital de Trabajo. Diferencia entre el activo
circulante y el pasivo circulante.
CAPITAL SOCIAL COSTE DE OPORTUNIDAD

Aportaciones de los propietarios de la empresa Rentabilidad de la mejor alternativa de inversión

materializadas en acciones que suponen un disponible.
derecho de propiedad en parte alicuota sobre la
misma.
COSTES IRRECUPERABLES O HUNDIDOS

CASH-FLOW Coste en que se ha incurrido y no puede recu-

perarse.
Flujo de fondos generados por una inversión. Es
la suma del beneficio y la amortización en un
período.
COSTE VARIABLE

COEFICIENTE DE CORRELACION Coste que varía con el nivel de producción de la

empresa.
Parámetro de medida del grado de relación entre
dos o m6s variables.
CUENTA DE PERDIDAS Y GANANCIAS

COEFICIENTES DE VARlAClON Documento que recoge los resultados financieros

de una empresa durante un período.
Desviación típica dividido por el valor medio.
CUENTAS A COBRAR
CONTABlLlDAD
Sumas que corresponden a los productos vendidos
Procedimiento que sistematiza, valora y resume los y en manos de los clientes que la empresa aún
acontecimientos de la vida de la empresa suscep- no ha cobrado.
tibles de expresarse en términos económicos.
CUENTAS A PAGAR
CONTABILIDAD ANALlTlCA
Cantidades monetarias adeudadas a los
También contabilidad de costes. Comprende al proveedores.
cálculo de los costes y rendimientos de los
centros de producción, de sus productos y de la
empresa en su conjunto. CUOTA DE AMORTIZACION O COEFICIENTE
DE AMORTIZACION

COSTE DIRECTO Porcentaje del valor del activo que se amortiza.

Regulados en la Tabla de Coeficientes Legales de
Coste que se asigna a un producto, a un departa- Amortización en España del Ministerio de Hacien-
mento o a un lugar de coste. da (OM-23 de Febrero de 1965).

COSTE DE CAPITAL CUOTA DE MERCADO

Inversión. También coste medio de financiación de lndice que mide el nivel de participación de una
un proyecto o tasa mínima de rentabilidad nece- empresa en el mercado en el que opera.
saria para justificar el uso de fondos.

CUOTA DE RIESGO
COSTE FIJO Incremento de rentabilidad exigida a un proyecto
por el mayor riesgo que posee frente a otras
Coste que no varía con el nivel de producción de alternativas de inversión más seguras.
una empresa.
DESARROLLO
COSTE MARGINAL
Trabajos realizados .con el propósito de
Coste de una unidad adicional dentro de un acceder a un yacimiento de mineral y proceder
proceso de producción. a su explotación.
DESGRAVACION
Exención o reducción de los impuestos a pagar.
Proceso contrario a la inversión que consiste en
deshacerse de activos para disponer de los fondos
inmovilizados en ellos.
Termino estadístico que mide la variabilidad de un
conjunto de observaciones con respecto al valor
medio de la distribución. Es la raíz cuadrada de la
varianza.
DlSTRlBUClON NORMAL
Distribución de probabilidad simetrica de una
variable aleatoria que puede ser definida por su
media y por su desviación típica.
DlSTRlBUClON LOGNORMAL
Distribución de probabilidad asimétrica de una
variable aleatoria cuyo logaritmo neperiano sigue
una función de distribución normal.
DISPONIBLE
Dinero existente en caja o en bancos que es
necesario para atender a las necesidades cotidia-
nas.
Inversiones que realiza una empresa para iniciar
actividades distintas a las ya existentes.
DIVIDENDO
Parte de los beneficios generados que se reparten
entre los accionistas de una empresa.
EFECTOS A COBRAR
Derechos de cobro de la empresa respaldados por
documentos formales de pago.
EFECTOS A PAGAR
Compromisos de pago o deudas contraídas por la
empresa al desarrollar su actividad.
EQUIVALENTE CIERTO
Valor monetario que corresponde a una estrategia
con una determinada utilidad esperada.
ESCALADA
Elevación persistente del precio de un bien con-
creto, debida, además del efecto de la inflación,
a otros factores específicos del bien en cuestión.
ESTRATEGIA
Conjunto de decisiones y acciones de más largo
alcance en el tiempo. Opción completamente
definida que puede llevarse a la práctica.
FACTOR DE AGOTAMIENTO
Concepto fiscal exclusivo del sector minero, por el
que es posible acogerse a una exención fiscal de
impuestos del beneficio bruto anual. La finalidad
es estimular la exploración e investigación minera
mediante la inversión de esos recursos generados.
FACTOR DE DESCUENTO
Valor actual de una unidad monetaria recibida en
un período futuro.
FlNANClAClON EXTERNA
Recursos económicos captados en el mercado de
capitales.
FlNANClAClON INTERNA
Financiación generada por la empresa al desarro-
llar su actividad que está compuesta por la
6
amortización y el eneficio no distribuido.
FONDO DE COMERCIO
Exceso del valor de la empresa con respecto a la
suma de los correspondientes a los elementos que
constituyen su patrimonio.
FONDO DE MANIOBRA
Igual a capital circulante.
FUNClON DE DENSIDAD DE PROBABILIDAD
Función que expresa para una variable continua la
probabilidad de que esta tome un valor en un
intervalo dado.
FUNCION DE DlSTRlBUClON
Es la funcion de probabilidad acumulativa.
FUNCION DE PROBABILIDAD
Conjunto de valores de una variable aleatoria
discreta a los que se les ha asignado su probabili-
dad. Puede darse en forma de tabla o en forma
analítica.
FUNCION DE UTILIDAD O PREFERENCIA
Función que representa la actitud del decisor ante
el riesgo.
Activos con los que una empresa respalda la
concesión de un prestamo.
HORIZONTE TEMPORAL
Estimación de la vida de un proyecto durante la
cual estará absorbiendo o generando fondos.
INCERTIDUMBRE
Situación en la que no es posible predecir los
resultados futuros, ya que ni siquiera se les puede
asignar una distribución de probabilidad.
INFLACION
Elevación persistente del nivel general de precios
de un sistema económico.
INMOVILIZADO INMATERIAL
Conjunto de elementos patrimoniales intangibles
constituidos por derechos susceptibles de valora-
ción económica. Por ejemplo, patentes, concesio-
nes administrativas, fondos de comercio, etc.
INMOVILIZADO MATERIAL
Conjunto de elementos patrimoniales o bienes
tangibles, muebles o inmuebles, con un período
de utilización superior a un año.
INTERES
Retribución asociada a la utilización de capitales.
INTERES COMPUESTO
Interés que se aplica sobre el principal y los
intereses acumulados de períodos anteriores, es
decir con reinversión de los intereses intermedios.
INTERES SIMPLE
Interés calculado sobre la cantidad invertida
inicialmente.
INVENTARIO
Conjunto de materias primas, productos en curso
y productos terminados almacenados en espera de
su destino definitivo.
Aplicación o inmovilización de fondos para la
adquisición de activos cuya vida, plazo de perma-
nencia o proyección sea superior a un año.
LEASING
Tipo de operación financiera a medio o largo
plazo, llevada a cabo por instituciones especializa-
das y cuyo fundamento jurídico radica en una
especie de contrato de arrendamiento de bienes
con opción de compra.
LlNEA DE CREDITO
Procedimiento mediante el cual una empresa
puede conseguir un préstamo de un banco en un
momento dado y hasta un máximo previamente
establecido.
LIQUIDEZ
Capacidad de la empresa para disponer de los
recursos monetarios que precisa para hacer frente a
los pagos que se generan al desarrollar su actividad.
MEDIANA
Valor de la variable tal que entre el los menores
la muestra.
Y
que él totalizan el 50 por 100 de os valores de
METODO DE MONTECARLO
Procedimiento para estimar la distribución de
probabilidad de un indicador económico, tambien
llamada perfil de riesgo, de un proyecto en
función de los resultados previsibles de las varia-
bles que lo definen.
MlNUSVALlA
Reducción del valor de un bien sin que se modifi-
que su naturaleza.
MODA
Valor de la variable de máxima frecuencia.
MODELO ECONOMICO
Sucesión de los flujos de fondos en el tiempo
para un proyecto de inversión dado.
Suma de dinero que debe pagar una empresa en
un momento dado y a un interes fijado al posee-
dor de un documento formal existente.
PASIVO
Conjunto de obligaciones y deudas contraídas por
la empresa con sus acreedores y propietarios. Se
divide en exigible (pasivo fijo más pasivo circulan-
te) y recursos propios (capital social más reservas).
PASIVO CIRCULANTE
Deudas y obligaciones a las que la empresa tiene
ue hacer frente en un plazo, por lo general, de
9oce meses.
PERFIL DE RIESGO
Curva que representa la probabilidad de que un
indicador de rentabilidad supere unos determina-
dos valores genericos.
PERIODO DE RETORNO
Tiem o necesario de actividad de la empresa para
P
que os flujos de fondos generados igualen a la
inversión realizada.
PERIODO MEDIO DE COBRO
Tiempo medio transcurrido desde que se realiza
una venta o credito hasta que se efectúa el cobro
de la misma.
PESETAS CORRIENTES
Poder adquisitivo de dicha moneda en un mo-
mento corriente determinado.
Aumento del valor de un bien sin que se modifi-
que su naturaleza.
PRIMA DE RIESGO
Cantidad a la que el decisor está dispuesto a
renunciar para no afrontar el riesgo de no ganar
nada. Es la diferencia entre el valor monetario
esperado y su equivalente cierto.
PROBABILIDAD
Cociente entre el número de casos favorables de
un suceso y el de casos posibles, siempre que
todos los casos sean igualmente probables.
PROBABILIDAD SUBJETIVA
Medida del "grado de creencia" de una cierta
proposición.
PROBABILIDAD DE SUPERVIVENCIA
Probabilidad de n.o perder el capital total invertido
en un conjunto de proyectos con probabilidades
de exito conocidas.
PRODUCTIVIDAD
Relación entre la producción obtenida y los
recursos económicos puestos en juego para
obtenerla.
PUNTO MUERTO
Nivel de producción a partir del cual se generan
beneficios.
RENTABILIDAD ESPERADA
Valor medio de las rentabilidades posibles ponde-
radas por sus probabilidades esperadas.
RENTABILIDAD MlNlMA ACEPTABLE
En condiciones de capital disponible limitado, es
la rentabilidad del proyecto más atractivo pendien-
te de financiar. En condiciones de capital disponi-
ble ilimitado, es equivalente al coste marginal del
capital.
RENTABILIDAD SIMPLE O CONTABLE
Relación entre el beneficio neto producido por un
cierto equipo o instalación y el valor conta-
ble de la inversión pendiente de amortizar
que le corresponda.
RESERVAS
Diferencia entre el activo total y las deudas más
el capital social.
RIESGO
Probabilidad de que no se alcance un objetivo
dado.
RIESGO ECONOMICO
Riesgo procedente de la variabilidad esperada de
la rentabilidad de una inversión.
RIESGO FINANCIERO
Riesgo procedente de la estructura de financiación
de la empresa, y que se manifiesta por la variabi-
lidad esperada de la rentabilidad financiera debido
a la deuda existente.
ROTACION DEL ACTIVO
Relación entre las ventas y el activo total.
SIMULACION
Utilización de un modelo matemático que repro-
duce las relaciones existentes en un sistema real.
Técnica que permite simular los acontecimientos
futuros con un ordenador.
SUBVENCION DE CAPITAL
Aportaciones monetarias de terceros, a fondo
perdido, para la adquisición de activos.
SUBVENCIONES DE EXPLOTACION
Son las aportaciones recibidas por la empresa a
fondo perdido y ue están relacionadas con el
9
mantenimiento de a actividad y no con la adqui-
sición de activos, como sucede con las de capital.
SUSPENSION DE PAGOS
Situacibn que se produce cuando una empresa no
puede hacer frente a sus pagos.
TASA DE CAPlTALlZAClON
Tipo de interés que se aplica al beneficio neto de
una empresa para determinar su valor.
TASA DE CRECIMIENTO ACUMULATIVO
Representa la rentabilidad global de los flujos de
fondos del proyecto combinados con los de la
reinversión. También representa el tipo de interés
compuesto a que el proyecto hace crecer los
fondos invertidos.
TASA DE RENTABILIDAD INTERNA
Tasa a la que un proyecto remunera los fondos
invertidos en él, de modo que al final de la vida
del mismo se hayan recuperado dichos fondos y
los intereses devengados cada año por el saldo
acumulado pendiente de amortización. Algebraica-
mente, la TRI es aquel valor que hace igual a cero
el flujo de fondos acumulado actualizado al final
de la vida del proyecto.
TIPO IMPOSITIVO
Factor, normalmente en tanto por ciento, por el
que se ha de multiplicar la base imponible para
obtener la cantidad de impuestos a pagar.
VALOR ACTUALIZADO NETO
Suma de los flujos de fondos actualizados aplican-
do la RMA como tasa de descuento.
VALOR CONTABLE
Valor de una empresa, o de una acción, calculado
a partir de las anotaciones contables, es decir, la
suma de todos los activos (excepto intangibles)
menos todas las deudas.
VALOR RESIDUAL
Valor de un activo en el mercado después de
haber sido utilizado durante un período de tiempo
determinado.
VARIABLE ALEATORIA
Magnitud que representa un conjunto de valores
posibles con las respectivas probabilidades.
Estadígrafo que indica el mayor o menor grado
de dispersión de los valores de la muestra respec-
to de su media aritmética.
VIDA COMERCIAL apreciables de calidad, de rendimiento o
producción.
Tiempo durante el cual un producto o servicio es
demandado por el mercado.
VlDA TECNOLOGICA
VlDA FlSlCA
Tiempo que transcurre hasta que los activos dejan
Tiempo en el que los activos básicos de ser competitivos, haciéndose obsoletos al
de un proyecto operan normalmente, sin aparecer otros equipos que realizan la misma
pérdidas función más eficazmente.
 ANEXO D

VALOR ADQUISITIVO DE LA PESETA (1942-1989) SEGUN

EL INDICE DEL COSTE DE LA VIDA ELABORADO POR EL
INSTITUTO NACIONAL DE ESTADISTICA
 VALOR ADQUISITIVO DE LA PESETA (1936-1989)
UNA PESETA DEL ARO
1957 1958 1959 1960
0,140 0.124 0.115 0.114
0,250 0.220 0,205 0.202
0,386 0.339 0.316 0,311
0.743 0.653 0,608 0.599

Duo8 obíeaiidos según los í n d i medios anuales d d coste de la vida elaborados Dor el INE.
 ANEXO E

ABACOS PARA EL CALCULO DE LOS

FACTORES DE ACTUALIZACION
2 3 45678910 20 30 40 50 60 80 100
NUMERO DE AÑOS
2 3 4 5 6 7 9 1 0 20 30 40 50 60 80 100
NUMERO DE AÑOS
 (1 + 1)" -1
PIA,,, =
i(1 + i)"
 ANEXO F

CAMBIOS OFICIALES MEDIOS DE LAS MONEDAS

QUE SE COTIZAN EN MADRID
 ANEXO G

TABLAS DE COEFICIENTES Y
PERIODOS MAXIMOS DE AMORTIZACION
 COMBUSTIBLE

SECCION PRIMERA: Minas de hulla, de antracita, de lignito, rocas Coef. Período

bituminosas, extracción de turba y aprovechamiento máximo máximo
de carbones de río. % Años

1. Terrenos dedicados exclusivamente a escombreras . . . . . . . . . . . . . . . . 4 38

2. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50
a) Profundización y revestimiento de pozos, sus anchurones y vueltas de 5 30
vaclo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1
b) Pro undi ación, y revestimiento en planos inclinados, sus anchurones y
B
vue tas e vacio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) Entibación metálica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18
d) Fortificaciones de hormigón y albañilería . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 12
e) Depósitos de aguas, salas de bombas, cuadras y garajes, galerías en estéril,
trasnversales y guías permanentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3O
f) Tuberías de agua y aire en interior . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2O 8

1 4. Instalaciones y material de transporte:

a) Locomotoras, vagones y vías de ancho RENFE . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 38
b) Otro material de tracción (de vapor, eléctrico o diésel) . . . . . . . . . . . 7 21
c) Vagones de mina y vías completas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18
d) Cabrestantes para planos inclinados, eléctricos o de aire comprimido,
cadenas rasteras, cables flotantes y correas, transportadores metálicos en
exterior, carretillas eléctricas, "dumpers", dragas, cables y vaivenes . . . 12 12
e) Máquinas de extracción para pozos verticales . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 21
5. Maquinaria e instalaciones mecánicas en pozos, galerías, exterior, talleres,
escombreras, etc:
a) Cables, jaulas, arietes, rozadoras, "scrapers", cepillos, palas cargadoras,
transportadores metálicos en interior y ventiladores y turboventiladores de
interior . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Martillos picadore9y perforadores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) Los demás . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6. Maquinaria e instalaciones eléctricas en pozos, galerías, exterior, talleres,

escombreras, etc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18

8. Básculas e instalaciones de pesaje . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 25

9. Aparatos de medida, control y laboratorio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15

10. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 6

SECCION SEGUNDA: Fabricación de coque y aprovechamiento de 3 50

subproductos

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. Maquinaria e instalaciones para la preparación del carbón (descarga,
almacenamiento, mezcla y transporte interior) . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 30

597
 Coef . Periodo
máximo máximo
% Años

3. Bloques de hornos (torres de carbón, hornos y barriletes) . . . . . . . . . . .

4. Deshornadores, carros cargadores, quitapuertas, apagado y hornos de
inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. lnstalaciones de tuberías . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. lnstalaciones extractoras de gas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7. lnstalaciones de preparación de sulfatos (talleres, grúas, depósitos de SO,H,
y almacenes de sulfatos) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
8. lnstalaciones para la obtención de benzol (rectificadores, columnas de lavado
y parque de depósitos) . . . . . . . : . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9. lnstalaciones para la destilación de alquitrán (parque de depósitos, cinta de
brea, " pipestil", cristalizadores, etc.) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10. lnstalaciones de gasómetros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
11. lnstalaciones para la clasificación de coque (transportadoras, cintas, cribas y
de almacenamiento) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
12. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . .
13. Utiies y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION TERCERA: Fabricación de aglomerados (briquetas y briquetes

especiales para encendido de locomotoras)

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. lnstalaciones de vías con sus cambios, equipos señalizadores y de pesaje en

apartaderos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. Material remolcador y de arrastre:

a) Equipos de tracción, mecánicos o eléctricos . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

b) Vagonetas, volquete y demás elementos de carga . . . . . . . . . . . . . . .
c) Palas cargadoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Maquinaria e instalaciones de molienda, prensado y calentamiento . . . .
5. Maquinaria e instalaciones de mezcla-calentada, baño de briquetas y
secado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. Instalaciones transportadoras de cinta, de elevación y carga . . . . . . . . . .
7. Almacenamientos de construcción permanente (excluida la maquinaria) . .

8. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad ............

9. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
 Coefic. Período
máximo máximo
% Años

SECCION CUARTA: Fabricación de ovoides y bolas de carbón

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. Maquinaria e instalaciones de prensado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

3. Maquinaria e instalaciones amasadoras, batidoras y bombos . . . . . . . . .
4. Instalaciones transportadoras, de cintas o cadenas, de elevación y carga . .
5. Instalaciones y maquinaria de hornos y sus anexos . . . . . . . . . . . . . . .
6. Almacenamientos de construcción permanente (excluida la maquinaria) ..
7. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . .
8. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION QUINTA: Prospección y extracción de hidrocarburos

1. Edficios industriales de talleres y almacenes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. Construcciones temporales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. Maquinaria e instalaciones para trabajos de perforación (torres de perforación,
grupos motrices y motores de puesta en marcha, elevadores, bombas de
expulsión, plataformas giratorias, equipos de compresión, expulsión y
cimentación, instalaciones de carga, arrastre y elevación en pozos y aparatos
de cierre) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Maquinaria e instalaciones de extracción de hidrocarburos:

a) Columnas de extracción, bombas y equipos de profundidad, control y

taponado de pozos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Tuberías elevadoras fijas y otro material complementario . . . . . . . . .
5. Maquinaria e instalaciones de trabajo en superficie:
a) Conducciones y tuberías para Iíquidos y gases . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Tanques, depósitos y estaciones de almacenamiento . . . . . . . . . . . . .

6. Maquinaria e instalaciones de almacenamiento y acopio:

a) Filtradores de líquidos, refinadores y reductores de gases . . . . . . . . . .
b) Tanques y depósitos permanentes para líquidos y gases . . . . . . . . . .
c) Tanques y depósitos temporales para líquidos y gases . . . . . . . . . . . .
d) Instalaciones de bombeo en conducciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

7. Maquinaria e instalaciones de tratamiento y transporte:

a) Equipos y plantas de purificación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Equipos y plantas de preparación de gas, agua y petróleo . . . . . . . . .
c) Equipos y plantas de transporte y expedición . . . . . . . . . . . . . . . . .
 Coef. Periodo
máximo máximo
% Años

8. Maquinaria e instalaciones no privativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

9. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION SEXTA: Refinerías de petróleo y de rocas bituminosas

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. Unidades de destilación directa completas (destilación a presión atmosférica

"topping" o destilación a presión atmosférica y vacío -dos fases-) . . . . . .
3. Unidades completas de transformación de:
a) Retorno catalítico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Reformado térmico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) Desulfuración, polimerización, asfalto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Unidades completas de tratamiento:

a) De combustibles, kerosenos, extracción de aromáticos, gases licuados y

gasolina . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) De lubricantes, desasfaltado, furfural, desparafinado y tratamiento con
ácido y tierras decolorantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. Instalaciones complementarias:

a) Centrales térmicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Redes eléctricas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) De refrigeración de agua . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
d) De etilación e inhibición de gasolinas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. Instalaciones auxiliares:

a) Drenaje de gases, de seguridad y contra incendios . . . . . . . . . . . . . .

b) Tanques de almacenamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) De bombeo y tuberías . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7. Maquinaria e instalaciones de talleres, laboratorios, fábrica de reacondicionado
de bidones y otras no privativas de la actividad. . . . . . . . . . . . . . . . . .
8. Instalaciones automáticas para el llenado y cierre de laterío y bidones . . .
9. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION SEPTIMA: Venta de gasolina y lubricantes y estaciones de

servicio 5 30
1. Edificaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. Depósitos subterráneos, incluida la obra de albañilería . . . . . . . . . . . . . 6 25
 Coef. Periodo
máximo máximo
% Años

3. Aparatos suministradores de gasolina y otros combustibles . . . . . . . . . . 1O 15

4. Instalaciones de bombas para lubricantes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 15
5. Instalaciones de aire comprimido . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
6. Instalaciones elevadoras de vehículos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18
7. Aparatos de engrase y lavado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
8. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . . 8 18
9. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 8

R A M A Vlll
CONSTRUCCION, VIDRIO Y CERAMICA

Coef. Periodo
máximo máximo
'Yo Años

SECCION PRIMERA: Yacimientos y canteras

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50
2. Maquinaria e instalaciones para trabajos de cantera yacimientos (dragas,
excavadoras, palas mecánicas, 'bulldozer~~~.'d(umpersM 'loaders',
''scrapers", orugas. sbndas, equipos de arrastre, cintas dk transporte,
elevadores, grúas y bombas aspirantes de arenas y gravas) . . . . . . . . . . 12 12

3. lnstalaciones de transporte aéreo en canteras o yacimientos:

a) Sobre apoyatura metálica o de hormigón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Sobre apoyatura de madera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. lnstalaciones de transporte sobre raíles en carretera o yacimientos:

b) Vagonetas, volquetes y demás elementos de carga . . . . . . . . . . . . . 1O 15

c) Equipos, de tracción mecánica o eléctrica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 25

5. Maquinaria e instalaciones de compresión, trituración, clasificación, lavado,

aserrado y corte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1O
6. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . . 8 18
7. Silos de construcción permanente (excluida la maquinaria) . . . . . . . . . . . 6 25

8. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 5
 Coefic. Período
máximo máximo
% Años

SECCION SEGUNDA: Fabricación de cemento artificial

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. Maquinaria e instalaciones para trabajos en cantera (Se aplicarán los

coeficientes de la sección primera) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. Instalaciones de transporte de cantera a fábrica (Se aplicarán los coeficientes
de la sección primera) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Maquinaria e instalaciones de preparación, trituración y molienda . . . . . . 1O 15

5. Hornos, maquinaria e instalaciones mezcladoras, agitadoras, secadoras, de

aspiración, transporte interior, carga, elevación y descarga . . . . . . . . . . . 1O 15

6. Instalaciones de silos y tanques (excluida maquinaria) . . . . . . . . . . . . . . 5 3O

7. Maquinaria e instalaciones de pesaje y empaquetado . . . . . . . . . . . . . . 1O 15

8. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . . 8 18

9. "Containers". (Se aplicarán los coeficientes de la Rama XXII, sección

séptima) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
10. Equipo de laboratorio y ensayos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15

11. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 6

SECCION TERCERA: Fabricación de cales, yesos, escayolas y cemento

natural
l.Edificios industriales ...................................
2. Ma uinaria e instalaciones para trabajos en cantera. (Se aplicarán los
9.
coe icientes de la sección primera) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. Maquinaria e instalaciones de transporte de cantera a fábrica. (Se aplicarán
los coeficientes de la sección primera) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Maquinaria e instalaciones de trituración, preparación, molienda, clasificación
ylavado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
5. Hornos de anillo giratorios, de bóveda, de túnel y maquinaria complementaria
de los hornos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15

6. lnstalaciones de silos:
a) De hormigón o metálicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 3O
b) De madera o construcción ligera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15

7. Maquinaria e instalaciones de pesaje y empaquetado . . . . . . . . . . . . . . 10 15

8. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad ............ 8 18
9. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 6
 Coefic. Período
máximo máximo
% Años

SECCION CUARTA: Fabricación de derivados del cemento y manufacturas

de yeso
1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. Maquinaria e instalaciones de preparación, triturado, tamizado y mezcla .
3. Maquinaria e instalaciones prensadoras, inyectoras, vibradoras, centrifugado-
ras, moldeadoras y pulimentadoras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Maquinaria e instalaciones de transporte interior, carga, elevación y descar-
ga
5. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . .
6. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION QUINTA: Fabricación de ladrillos y tejas

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. Maquinaria e instalaciones para los trabajos y transporte interior en canteras
y yacimientos. (Se aplicarán los coeficientes de la sección primera) . . . . .
3. Maquinaria e instalaciones de transporte de cantera a fábrica. (Se aplicarán
los coeficientes de la sección primera) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Molinos y máquinas trituradoras, mezcladoras, purificadoras, laminadoras y
cortadoras, moldeadoras y prensadores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. Hornos y sus anexos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. Maquinaria e instalaciones de carga automática, secado, calentamiento de
aire y acabado, transportadores de cinta y cadena . . . . . . . . . . . . . . .
7. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . .
8. Cobertizos y tinglados para desecación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION SEXTA: Fabricación de azulejos y mosaicos

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. Molinos y máquinas trituradoras, tamizadoras, mezcladoras, purificadoras,

laminadoras, prensadoras, cortadoras y moldeadoras . . . . . . . . . . . . . .
3. Hornos y sus anexos, secadores de cámara o túnel, calentadores y maquinaria
de acabado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Maquinaria e instalaciones de esmaltado y vitrificado:
a) Automáticas y semiautomáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b)Manuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
 Coefic. Periodo
máximo máximo
% Años

5. Máquinas, material e instalaciones de transporte interior, carga, elevación,

descarga y embalado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
6. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad ............ 8 18

7. Cobertizos y tinglados de deseca'ción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 25

8. Utiles y heramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20 8

SECCION SEPTIMA: Fabricación de refractarios, articulos de gres, loza y

porcelana
1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

2. Maquinaria e instalaciones de trituración, molienda, pulverización, purificación,

centrifugado, mezcla, dosificación, batido, amasado, prensadores, cortadoras,
moldeadores, etc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. Hornos y sus anexos y secadores de cámara o túnel, cualquiera que sea el
sistema de calentamiento ...............................
4. Maquinaria e instalaciones de pulido, esmaltado, vitrificado, decorado y
acabado:
a) Automáticas y semiautomáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Manuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. Máquinas, material e instalaciones de transporte interior, carga, elevación,
descarga y embalado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad ...........
7. Cobertizos y tinglados de desecación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

8. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

SECCION OCTAVA: Fabricación y manufactura de vidrio

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
2. Maquinaria e instalaciones de trituración, molienda, tamizado, mezclado,
transporte interior, alimentación, elevación y carga de materias primas . . . 8
3. Hornos, cintas y cadenas de alimentación y extracción . . . . . . . . . . . . . 12
4. Maquinaria e instalaciones para la producción de vidrio plano, hueco,
prensado y fibra de vidrio:
a) Totalmente automáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O
b) No automáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
5. Maquinaria para la elaboración, tratamiento y manipulación del vidrio en 1O
general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

6. Maquinaria e instalaciones de fabricación y manufactura de envases, servicios

de mesa y otros artículos de vidrio:
 Coefic. Período
máximo máximo
% Años

a) Totalmente automáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
b) No automáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18
7. Maquinaria e instalaciones de empaquetado y envasado . . . . . . . . . . . . 8 18
8. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad ............ 8 18
9. Aparatos y material de laboratorio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
10. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. : . . . 20 8

SECCION NOVENA: Manufacturas de piedras naturales, mármoles y

molienda de piedras, tierras y arenas
1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50

2. Maquinaria e instalaciones excavadoras, palas mecánicas, de extracción, carga

y transporte interno, trituración de piedra, tierras y arenas . . . . . . . . . . 12 12
3. Maquinaria e instalaciones de aserrado, fresado, cepillado y pulimentado de
piedras y mármoles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 12
4. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . . 8 18
5. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 5

SECCION DECIMA: Construcción y reparación de obras en general

1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 50
2. Cobertizos, barracones, depósitos y almacenes:
a) Permanentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 21
b) Temporales a pie de obra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2O 8

3. Material botante para trabajos marítimos y fluviales. (Se aplicarán los

coeficientes de la sección segunda de la Rama XXI!) . . . . . . . . . . . . . .
4. Material para hinca:
a) Flotante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8
b) No flotante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1o

5. Maquinaria e instalaciones para trabajos de excavación, movimiento, carga de

piedras y tierras y para la explanación de terrenos . . . . . . . . . . . . . . . . 15

6. Instalaciones y material de transporte aéreo y sobre carril. (Se aplicarán los

coeficientes de la sección primera) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7. Maquinaria e instalaciones de trituración, molienda, lavado y cribado de
piedras y arena . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1o
 Coefic. Período
máximo máximo
% Años

8. Unidades completas de preparación de mezclas, aglomerados, etc., para

pavimentaciones y riegos asfálticos o similares . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1O
9. Material para fabricación de morteros, hormigones, aglomerados y mezclas
que no constituyan una unidad completa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 15
10. Maquinaria para pavimentación, compactación y apisonado . . . . . . . . . . 12 12
11. Maquinaria de elevación y transportadores continuos:
a)Pesada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
b) Ligera, comprendidas las grúas-torre . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 12
12. Maquinaria e instalaciones de aire comprimido y para el agotamiento y
elevación de líquidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 12
13. Maquinaria para trabajar el hierro y la madera . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 15

14: Martillos y herramientas neumáticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30 5

15. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad ............ 8 18
16. Aparatos y material de topografía y laboratorio . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 15
17. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 6

SECCION SEPTIMA: Transporte por vehículos, automóviles y elementos de

transporte en actividades industriales y comerciales
1. Edificios industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. Autobuses de servicio público:
a) Internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
b) Interurbano, urbano y suburbano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. Autobuses de servicio privado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. Vehículos automóviles de servicios público, hasta 10 plazas, incluido el
conductor (autotaxi, gran turismo y alquiler) . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. Vehículos automóviles de servicio privado, hasta 10 plazas, incluido el
conductor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
6. Autocamiones de servicio público:

a) En ámbito nacional e internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

b) En ámbito comarcal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
c) En ámbito local . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
d) De empresa de mudanzas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7. Autocamiones de servicio privado:
a) De empresas constructoras, mineras, forestales y siderúrgicas . . . . . . .
 Coefic. Período
máximo máximo
% Años

b) De empresas dedicadas al resto de actividades industriales, comerciales o

de distribución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1O
8. Tractores industriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18 8
9. Furgonetas y camiones ligeros, de carga inferior a cuatro toneladas, al servicio
de empresas industriales o para la distribución y reparto de productos . . . 14 11
10. Motocarros y triciclos de distribución . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 6
11. Remolques con cisternas y plataformas de
transportes ....................... 12 12
12. Remolques y trailers no comprendidos en el número 11 . . . . . . . . . . . . 1O 15
13. Instalaciones frigoríficas en autocamiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 11
14. Maquinaria e instalaciones en talleres, almacenes, estaciones y cocheras . . 1O 15
15. Utiles y herramientas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25 6

ANEXO
OFICINAS ADMINISTRATIVAS, TECNICAS Y SERVICIOS MEDICOS

Coefic. Período
máximo máximo
% Años

SECCION UNICA: Servicios de oficinas generales y técnicas y servicios de

administración, sean complementarias de una actividad
productiva o de servicios, o constituyan por sí solas una
actividad económica independiente. Servicios médico-
sociales de todas las actividades económicas
1. Edificios y locales dedicados exclusivamente a oficinas . . . . . . . . . . . . . 2 75
2. Instalaciones generales interiores (excluido el mobiliario) . . . . . . . . . . . . 6 25
3. instalaciones y equipos de elevación y ascensores . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18
4. Instalaciones de calefacción, refrigeración y aire acondicionado . . . . . . . . 8 18
5. Instalaciones y aparatos de seguridad y de extinción de incendios . . . . . . 8 18
6. lnstalaciones telefónicas interiores, aparatos de "telex" y de televisión de
circuito cerrado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
7. Mobiliario general y de oficinas, ficheros y clasificadores . . . . . . . . . . . . 1O 15
8. Máquinas de escribir, franquear, de contar moneda, aparatos registradores y
de contabilidad mecanográfica convencional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
9. Máquinas convencinales de calcular y estadística . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 18
 Coef ic. Período
máximo máximo
% Años

10. Equipos electrónicos de contabilidad, de estadística y de cálculo . . . . . . . 12 12

11. Máquinas reproductoras y copiadoras, cualquiera que sea el sistema . . . . 1O 15

12. Equipos de dibujo industrial y comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1O 15
13. Servicios mkdico-sociales de enfermería, dis ensarios, clínicas al ser~icio
P
exclusivo de la empresa. (Se aplicarán los coe icientes de la Rama 1, sección
sexta)
14. Maquinaria e instalaciones no privativas de la actividad . . . . . . . . . . . . 8 18
- Equipos electrónicos para el tratamiento de la información, ordenadoras,
máquinas para el proceso de datos, unidades periféricas, de entrada, proceso,
memoria y salida de datos y sus accesorios (Orden 7-6-78). . . . . . . . . . . 15 12

INMUEBLE5 NO ESPECIFICADOS ANTERIORMENTE

Coefic. Período
máximo máximo
% Años

SECCION UNICA: lnmuebles no especificados anteriormente

1. Edificios dedicados al arrendamiento de viviendas . . . . . . . . . . . . . . . . 2 75
2. Edificios dedicados a viviendas de obreros y empleados . . . . . . . . . . . . 2 75
3. Decoración de interiores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15 1O

4. Instalaciones de calefacción, refrigeración, aire acondicionado, ascensores, 8 18

etc. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ANEXO H
 ANEXO
RESOLUCION de 30 de ma o de 1986, de la
g
Dirección General de Tri utos, relativa al
escrito de fecha 4 de abril de 1986 por el
aue la Federación Nacional de Empresarios
e Minas de Carbón (CARBUNION), formula
consulta vinculante, al amparo de lo dis-
puesto en el artículo 53 de la Ley 4611985,
de 27 de diciembre, en relación con el Im-
puesto sobre el Valor Añadido.
Visto el escrito de 4 de abril de 1986 por el que
la Federación Nacional de Empresarios de Minas
de Carbón (CARBUNION), formula consulta vincu-
lante respecto a la interpretación de la normativa
reguladora del lmpuesto sobre el Valor Añadi-
do.
Resultando que la Entidad consultante está legal-
mente constituida con arreglo a la Ley 1911977,
de 1 de abril.
Resultando que la Empresas mineras de carbón
realizan habitualmente labores de preparación y
explotación de sus yacimientos mediante contratas
con Empresas especializadas que, normalmente,
no cuentan con depósitos adecuados para produc-
tos petrolíferos ni con depósitos de explosivos,
circunstancias por las cuales las Empresas mineras,
que disponen de dichas instalaciones, ceden a los
contratistas las cantidades de carburantes y
explosivos que precisan para realizar los trabajos
contratados, por el precio de adquisición de
dichos productos, sin incluir los costes de dicho
suministro.
Resultando que se consulta si es correcto liquidar
el lmpuesto sobre el Valor Añadido sobre el
precio de adquisición de los carburantes y explo-
sivos.
Considerando que de conformidad con lo dispues-
to en el artículo 29 del Reglamento del lmpuesto
sobre el Valor Añadido, aprobado or Real Decre-
P
to 202811985, de 30 de octubre, a base imponi-
ble está constituida por el importe total de la
contraprestación de las operaciones sujetas al
mismo, incluyendo, en su caso, todos los tributos
o gravámenes que incidan sobre las operaciones
gravadas, excepto el lmpuesto sobre el Valor
Añadido.
Considerando que, el artículo 31 del citado
Reglamento, que establece reglas especiales para
la determinación de la base imponible, dispone en
su número 5 que cuando, existiendo vinculación
entre las partes que intervengan en las operacio-
nes sujetas al Impuesto, se convengan precios
notoriamente inferiores a los normales en el
mercado, la base imponible no podrá ser inferior
a la que resultaría de aplicar las reglas estableci-
das en los números 3 y 4 de dicho artículo 31.
H
Considerando que, en virtud de lo dispuesto en el
artículo 31, número 3, re la primera del Regla-
%
mento del Impuesto, si los ienes fuesen entrega-
dos en el mismo estado en que fueron adquiridos
sin haber sido sometidos a proceso alguno de
fabricación, elaboración o transformación por el
propio sujeto pasivo, o por su cuenta, se conside-
rará como base imponible la que se hubiese fijado
en la operación por la que se adquirieron dichos
bienes.
Tratándose de bienes importados, la base imponi-
ble será la que hubiera prevalecido para la liqui-
dación del lmpuesto a la importación de los
mismos.
Considerando que a tales efectos se deberá
entender or base imponible fijada en la opera-
/'
ción por a que se adquirieron dichos bienes la
que hubiese prevalecido en las entregas en cuya
virtud se efectuó dicha adquisición.
Considerando que la regla segunda del menciona-
do número dispone que tratándose de bienes
sometidos a procesos de elaboración o transfor-
mación por el transmitente o por su cuenta se
considerará base imponible el coste, lmpuesto
sobre el Valor Añadido excluido, de los bienes o
servicios utilizados por el sujeto pasivo para la
obtención de los bienes entre ados, incluidos los
%alidad.
3
astos de personal efectua os con la misma
Si se hubiesen utilizado bienes importados se
tomará como coste de adquisición de los mismos
la base imponible determinada según el párrafo
segundo de la regla primera anterior.
Considerando que completando las anteriores
disposiciones el mismo artículo 31, número 3,
preceptúa en su regla tercera que, no obstante,
si el valor de adquisición en el mercado de los
bienes entregados hubiese experimentado altera-
ciones como consecuencia de su utilización,
deterioro, obsolescencia, envilecimiento, revaloriza-
ción, o cual uier otra causa se considerará como
%
base impon1 le el valor que corresponda en el
momento en que se efectúe la entrega.
Considerando que a tal efecto deberá considerar-
se causa de revalorización de los productos
petrolíferos y explosivos las derivadas de su
transporte a zonas en las cuales el valor de
adquisición en el mercado fuese su erior a la
base imponible que se hubiese Ijado en la
operación por la que se adquirieron dichos bienes.
Esta Dirección General considera ajustada a
derecho la siguiente contestación a la consulta
formulada por la Federación Nacional de Empresa-
rios de Minas de Carbón (CARBUNION).
En las entregas de carburantes y explosivos
efectuadas por las Empresas mineras a otras
Empresas que efectúan para ellas trabajos
de preparación y explotación de sus yaci-
mientos, la base del Impuesto sobre el
Valor Añadido estará constituida por el im-
porte total de la contraprestación de las
referidas operaciones, determinado de confor-
midad con lo dispuesto en los artículos 17
de la Ley y 29 del Reglamento del Im-
puesto.
Cuando existiendo vinculación entre ambas partes
contratantes se convengan precios notoriamente
inferiores a las normales en el mercado, la base
imponible no podrá ser inferior a la que resultaría de
aplicar las reglas establecidas en el artículo 31,
número 3 del Reglamento del Impuesto sobre el
Valor Añadido.
La vinculación entre las Empresas contratantes en
una cuestión de hecho que podrá probarse en
cada caso por los medios adimisibles en derecho.
ANEXO I
 ANEXO
ORDEN de 28 de noviembre de 1988 por la
que se regula el procedimiento requisitos
Y
necesarios para obtener la horno ogación de
los "turismo comerciales", a efectos de la
aplicación del tipo impositivo general, previa
en el articulo 29.1.1." e) de la Ley 3011985,
de 2 de agosto, del lmpuesto sobre el Valor
Añadido.
llustrísimos señores:
El artículo 29 de la Ley 3011985, de 2 de agosto,
del lmpuesto sobre el Valor Añadido ("Boletín
Oficial del Estado" número 190, del 9), dispone
ue tributarán al tipo incrementado del lmpuesto
3eterminadas operaciones relacionadas con los
vehículos accionados a motor para circular por
carretera. Este artículo, en la nueva redacción
dada por la Ley de Presupuestos Generales del
Estado para 1988, recoge como excepción a la
aplicación del tipo del 33 por 100, entre otras, las
operaciones relacionadas con aquellos vehículos
que, objetivamente considerados, sean de exclusi-
va aplicación industrial, comercial, agraria, clínica
o científica, cuyos modelos de serie hubiesen sido
debidamente homolo ados por la Dirección
8
General de Gestión Tri utaria.
Según el artículo 58.1.1 .O e) del Reglamento del
lmpuesto sobre el Valor Añadido, aprobado por
Real Decreto 202811985, de 30 de octubre
("Boletín Oficial del Estado" número 261, del 31),
se considera que tienen exclusivamente alguna de
estas aplicaciones, entre otros, determinados
vehículos de altura total sobre el suelo inferior a
1.800 milímetros, denominados turismos comercia-
les, siempre que cumplan las siguientes condi-
ciones:
A. Que sólo dispongan de dos asientos para
conductor y ayudante y que, por lo tanto, en
ningún caso posean asientos adicionales.
B. Que el espacio destinado a la carga no goce
de visibilidad lateral.
C. Que dicho espacio sea superior al 50 por 100
del volumen interior.
Para garantizar que los vehículos indicados cum-
plen con estas condiciones debe ex¡ irse que
?
reúnan ciertas características físicas, ácilmente
comprobables y difícilmente modificables, que
acrediten el cumplimiento permanente de los
extremos referenciados.
En su virtud, este Ministerio ha tenido a bien
disponer los siguiente:
1. Para obtener la homologación prevista en el
artículo 29.1.1.O e) de la Ley del lmpuesto sobre
el Valor Añadido, los "turismos comerciales" han
de reunir los siguientes requisitos:
I
1". Que no existan o esten inutilizados los
anclajes o soportes para la instalación de
asientos traseros y para sus correspondientes
cinturones de seguridad.
2". Que no existan ventanillas laterales distintas de
las correspondientes al conductor y ayudante, y que,
en el caso de existir, no permitan la visibilidad, no
sea posible, su apertura, ni puedan instalarse meca-
nismos para este fin. La falta de visibilidad se garan-
tizará por el empleo en el cerramiento de material
resistente que su propia naturaleza sea opaco o
traslúcido de forma permanente.
3". En el caso de que el vehículo disponga de
puertas laterales distintas de las correspondientes
al conductor y ayudante, sus posibles ventanillas
cumplirán las exigencias señaladas en el apartado
anterior y el mecanismo de cierre de las puertas
no permitirá su a ertura desde el interior. No se
l'
considerará cump ida esta condición por la simple
supresión de una o varias piezas del mecanismo
de cierre.
4". Que el espacio destinado a la carga sea
superior al 50 por 100 del volumen interior.
5". Que los prototipos de estos vehículos estén
homologados por un laboratorio oficial como
vehículos comerciales, reflejándose dicho carácter
en la documentación de que deben ir provistos
para su utilización.
2. La homologación deberá solicitarse mediante
instancia dirigida al ilustrísimo señor Director
general de Gestión Tributaria, adjuntando los
siguientes documentos:
1". Fotocopia y original, para su cotejo, del
certificado de homologación de ti o expedido por
Industria y Energía.
8
el Centro directivo competente el Ministerio de
2". Certificaciones tecnicas del Laboratorio Oficial
en las que conste el cumplimiento de las condi-
ciones que establece la presente dis osición en su
P
artículo 1". La Dirección Genera de Gestión
Tributaria podrá requerir la colaboración de los
servicios de la Dirección General de Inspección
Financiera y Tributaria para complementar la
información que estime oportuna en relación con
las características del vehículo correspondiente.
3". Fotocopia de la ficha simplificada de caracte-
rísticas del vehículo conforme al modelo que
figura en los anexos del Real Decreto 214011985,
de 9 de octubre, selladas por el Laboratorio
Oficial en todas sus hojas.
La presente Orden entrará en vigor el día siguiente
al de su publicación en el "Boletín Oficial del Esta-
do".
 ANEXO J
DISPOSICIONES GENERALES
(Ministerio de Economía y Hacienda)
 ANEXO J
DISPOSICIONES GENERALES
(Ministerio de Economía y Hacienda)

ORDEN de 19 de diciembre de 1988 por la La renuncia al Régimen Simplificado podrá ejerci-

que se fijan los módulos e índices correctores tarse al tiempo de formular la primera declaración
correspondientes al Régimen Simplificado del liquidación correspondiente al año 1989.
lmpuesto sobre el Valor Añadido para el año
1989.

Excmos. e ilmos. sres.: DlSPOSlClON FINAL

El artículo 102 del Reglamento del lmpuesto sobre La presente Orden entrará en vigor el día 1 de
el Valor Añadido, aprobado por Real Decreto enero de 1989.
202811985, de 30 de octubre, atribu e al Ministe-
6
rio de Economía y Hacienda la apro ación de los
índices o módulos para la determinación de las
cuotas tributarias en el Regimen Simplificado. Esta
aprobación podrá tener efectos para un período ANEXO
de tiempo anual o bianual, aunque en este último
caso se determinarán por separado los índices Al proyecto de Orden por el que se deter-
correspondientes a cada uno de los años com- minan los módulos e índices correctores
prendidos. correspondientes al Régimen Sim lificado del
Los sectores de actividad a los que será aplicable
lmpuesto sobre el Valor Aña ido para el
año 1989
8
el Régimen Especial Sirriplificado son los compren-
didos en el artículo 97 del mencionado Reglamen-
to, cuyo contenido ha sido modificado por el Cuota anual
Real Decreto 99111987, de 31 de julio ("Boletín Módulo Definición Unidad por unidad
Oficial del Estado" de 1 de agosto), con efectivi- -
dad a partir del día 1 de enero de 1988. Pesetas

En cumplimiento de lo previsto en el Reglamento Actividad: Fabricación de hielo para la venta

del Impuesto, la Orden de 30 de diciembre de 1987 Epígrafe Licencia Fiscal: 162.0
("Boletín Oficial del Estado" del 31 de diciembre de
1987 y 1 y 2 de enero de 1988), determinó los 1 Personal em leado Persona 159.700
módulos e índices correctores correspondientes al 2
3
Capacidad de
carga de vehículos Tonelada
Potencia instalada Kilovatio
17.900
500
Régimen Simplificado del lmpuesto sobre el Valor
Añadido para el año 1988.
Actividad: Fabricación de piezas de hierro fundido en cubilote
Se hace, pues, necesario aprobar ahora los módu- Epígrafe Licencia Fiscal: 222.48
los e índices correctores a licables en el año
d g
1989, a'ustados a la pretisi le evolución de las
activida es económicas de lo sectores afectados
1
2
3
Personal em leado
Capacidad de Persona
carga de vehículos Tonelada
Capacidad de producción de
146.800
31.000

durante el próximo año natural. los vehículos Kghora 1 O0

En su virtud, este Ministerio ha dispuesto: Actividad: Extracción y preparación de materiales de

construcción (canteras y graveras)
Artículo 1". De conformidad con los artículos 98 Epígrafe Licencia Fiscal: 231.1
y 102 del Reglamento del lmpuesto sobre el Valor
Añadido, aprobado por Real Decreto 202811985, 1 Personal empleado Persona 205.900
de 30 de octubre, se aprueban los módulos e .
índices correctores del Reqimen Simplificado del
$g:azl:" de vehíclos
Kilovatio
Tonelada
1.300
7.000
citado Impuesto, que figuran en el anexo de la
presente Orden, y las ¡ ~ s ~ ~ u c para
c ¡ o su
~ ~aplica-
s Actividad: Fabricación de materiales de construcción
ción que forman parte del mismo. de tierras cocidas (excepto artículos refractarios)
Epígrafe
. - Licencia Fiscal: 241.1
Aitkulo 2". Los módulos e indices correctores a
personal em leado Persona 164.400
que se refiere el artículo anterior serán aplicables Capacidad carga de vehículos Tonelada 2,400
exclusivamente en el año 1989. 3 Potencia instalada Kilovatio 800

Articulo 3". Podrán renunciar al Regimen Simplifi-

cado, con efectos durante el año 1989, los Actividad: Fabricación de cal hidrSulica y cal viva
Epígrafe Licencia Fiscal: 242.22
sujetos asivos a quienes hubiere sido de aplica-
/
ción dic o Regimen Especial durante la totalidad
o parte del año 1986.
1
2
Personal em leado
Capacidad horno
Persona
m3
133.300
2.000
 asignados expresamente y en las cuantías que
Cuota anual se indiquen en cada caso.
Módulo Definición Unidad por unidad
-
Pesetas Los índices correctores que se fijen en función del
número de habitantes y de la categoría de la calle
Actividad: Fabricación de yeso, tiza y escayola se aplicarán de acuerdo con la siguiente escala:
Epígrafe Licencia Fiscal: 242.23
lndice
1 Personal empleado Personas 154.200 corrector
2 Capacidad de carga de vehículos Tonelada 6.700
3 Capacidad de horno m' 14.800
Poblaciones de mas de 100.000 habitantes:
Actividad: Fabricación de objetos de hormigón, losetas Calles de primera y segunda categorías 1.1 0
hidráulicas y piedra artificial Calles de tercera y cuarta categorías 1
Epígrafe Licencia Fiscal: 243.3
Resto de calles 0,9
1 Personal empleado Persona 168.600
2 Capacidad de carga de vehículos Tonelada 24.500
3 Potencia instalada Kilovatio 900 Poblaciones entre 10.000 y 100.000 habitantes:
Actividad: Aserrado, labrado y pulido de piedras naturales Calles de primera y segunda categorías 1
Epígrafe Licencia Fiscal: 244.01 Resto de calles 0,9
1 Personal empleado Persona 169.300
2 Superficie del local m3 300
3 Potencia instalada Kilovatio 9.700 Poblaciones de menos de 10.000 habitantes:

Actividad: Manufacturas de vidrio

Calles de primera categoría
Epigrafe Licencia Fiscal: 246.5 Resto de calles
1 Personal empleado Persona 168.000
2 Capacidad de carga de vehículos Tonelada 28.700 Cuando un Ayuntamiento no ten a establecido el
3 Potencia instalada Kilovatio 7.000
3
Impuesto de Radicación, los ín ices correctores
aplicables serán los siguientes:
Actividad: Fabricación de vajillas, artículos para usos
dom6sticos o artísticos de materiales cerámicas lndice
Epígrafe Licencia FiscaL 247.3 corrector
1 Personal empleado Persona 145.700
2 Volumen de los hornos m' 10.600 Poblaciones de 10.000 o más habitantes 0.9
3 Potencia instalada Kilovatio 1.900 Poblaciones de menos de 10.000
habitantes 0.85

INSTRUCCIONES PARA LA APLlCAClON

DE LOS MODULOS
1. La cuota mínima a ingresar por el sujeto pasivo
acogido al régimen simplificado resultará de la suma
de las cuotas que correspondan a cada uno de los
sectores de su actividad acogidos a dicho régimen.
2. La cuota correspondiente a cada sector de
actividad será la suma de las relativas a los
módulos previstos para dicho sector.
La cuota de los módulos, a su vez, se calculará
multiplicando la cantidad asignada a cada unidad de
módulo por el número de unidades del mismo
empleadas, utilizadas o instaladas en el sector de
actividad.
3. En aquellos sectores de actividad que tengan
señalado índice corrector, la cuota a ingresar será
el resultado de multiplicar la cuota tributaria
definida en el número 2 anterior por el índice
corrector correspondiente.
4. Los índices correctores sólo se aplicarán en
aquellos sectores de actividad que los tengan
A efectos de esta Orden, el número de habitantes
será el establecido de derecho en el último censo
de cada población, y la categoría de la calle la
prevista para el Impuesto de Radicación. El último
censo de oblación y el impuesto indicados en
P
este párra o serán los vigentes el día 1 de enero
o el día de comienzo de la actividad.
5. Los módulos aplicables inicialmente en cada
período anual serán los correspondientes a los
datos del sector de actividad referidos al día 1 de
enero de cada año, o al día de comienzo de la
actividad si fuese posterior a dicha fecha.
Cuando se trate de actividades de campaña o
temporada se entenderá como día de comienzo
de la actividad aquel en que se inicie la campaña
o se abra la temporada.
Si los datos-base de cada módulo no fuesen un
número entero, se expresarán con dos cifras decima-
les.
Sin perjuicio de lo establecido en los números 11
y 12 de estas instrucciones, los módulos aplicables
no experimentarán variación por la circunstancia
de que las actividades gravadas se realicen en
períodos de tiempo discontinuos.
6. El ingreso de la cuota resultante se efectuará
por cuartas partes, mediante las correspondientes
declaraciones-liquidaciones que el sujeto pasivo
deberá presentar en el plazo de los veinte prime-
ros días naturales de los meses de abril, julio y
octubre, y de los treinta primeros días naturales
del mes de enero, sin perjuicio de la regulariza-
ción que proceda cuando se den las circunstancias
contempladas en el número 9 siguiente.
7. En caso de inicio de la actividad con posteriori-
dad a 1 de enero, o de cese antes de 31 de
diciembre, o cuando concurran ambas circunstan-
cias, las cantidades a ingresar en los plazos
indicados en el número anterior se calcularán de
la siguiente forma:
1". La cuota anual se determinará aplicando los
módulos del sector de actividad que correspondan
según lo establecido en el número 5 anterior.
2O.Por cada trimestre natural completo de activi-
dad se ingresará la cuarta parte de la cuota.
3". La cantidad a ingresar en el trimestre natural
incompleto se obtendrá multiplicando la cuota
correspondiente a un trimestre natural completo
por el cociente resultante de dividir el número de
días naturales comprendidos en el período de
ejercicio de la actividad en dicho trimestre natural
por el número total de días naturales del mismo.
8. En las actividades de campaña o temporada se
calculará la cuota anual como si la actividad se
hubiese realizado sin interrumpidos durante todo
el año natural.
La cuota diaria resultará de dividir la cuota anual
por 365.
El número de días de cada campaña o temporada
comprenderá la totalidad de días naturales trans-
curridos entre los del inicio y finalización de las
mismas, ambos inclusive.
En las actividades a que se refiere este número,
el ingreso a realizar por cada trimestre natural
será el resultado de multiplicar el número de días
naturaleas de la campaña o temporada compren-
didos en dicho trimestre por la cuota diaria.
En todas las actividades de campaña o temprada,
el sujeto pasivo deberá presentar declaración-
liquidación en la forma y plazos previstos en el
Reglamento del Impuesto, aunque la cutoa a
ingresar sea de cero pesetas.
9. Si durante el año natural se hubiesen modificado
los datos-base correspondientes al 1 de enero o, en
su caso, al día de comienzo de la actividad, al finali-
zar el año o al producirse el cese de la actividad o la
terminación de la campaña o temporada, el sujeto
pasivo deberá calcular el promedio de los datos-base
relativos a todo el período en que haya ejercido la
actividad durante dicho año natural, y practicar la
regularización prevista en el artículo 98, número 3,
del Reglamento del Impuesto al tiempo de efectuar
la última declaraci6n-liquidación correspondiente al
año natural.
La regularización a que se refiere el párrafo anterior
sólo procederá cuando la cuota mínima que resulte
de la aplicación del conjunto de los datos-base sea
superior o inferior en un 25 por 100 a la cuota
resultante de la aplicación de los datos-base iniciales
a que se refiere el número 5 anterior.
10. Cuando la actividad de un sujeto pasivo que
haya optado por el régimen simplificado se
hubiese visto afectada por alguna circunstancia
extraordinaria, como incendio, inundación, hundi-
miento, graves averías en el equipo industrial u
otras similares, que supongan la paralización de la
actividad durante una parte del período, los
interesados lo pondrán en conocimiento de la
respectiva Delegación de Hacienda, y podrán
reducir la cuota proporcionalmente al tiempo de
paralización, si éste ha excedido de treinta días.
La efectividad de la reducción quedará condiciona-
da a la justificación del tiempo de paralización.
11. Como personas empleadas se considerarán
tanto las asalariadas como las no asalariadas,
incluyendo, en su caso, al titular de la actividad.
12. Para determinar el número efectivo de personas
empleadas se considerará una persona como equiva-
lente al número de horas anuales por trabajador,
que haya sido fijado en el convenio colectivo corres-
pondiente. En ausencia de éste se estimará que una
persona equivale a 1.800 horadaño.
13. Se considerará potencia instalada la resultante
de la suma de las potencias nominales, según las
normas tipificadas, de naturaleza eléctrica o mecáni-
ca, de los elementos energéticos afectos al equipo
industrial.
ANEXO K
 ANEXO
REAL DECRETO 2402185, de 18 de diciembre,
por el que se regula el deber de expedir y
entregar factura que incumbe a los empresa-
rios y profesionales, ("Boletín Oficial del
Estado" número 312 de 30 de diciembre)
La correcta gestión de los distintos tributos exige
ue la Administración de la Hacienda Pública
3isponga de la adecuada información especial-
mente en lo referente a las transacciones econó-
micas derivadas del desarrollo de actividades
empresariales o profesionales. Asimismo, deben
ser claros y precisos los documentos aportados
por los contribu entes para 'ustificar los gastos
6 1
minorados en la ase imponib e o las deducciones
practicadas para determinar la cuota líquida.
De ahí la importancia de que los empresarios y
profesionales cumplan correctamente el deber de
expedir factura por cada una de las operaciones que
realicen sin que ello, por otra parte, deba perturbar
el normal desarrollo de sus actividades económicas.
Es cierto que la emisión de la factura tiene un
significado peculiar y especialmente trascendente en
el lmpuesto sobre el Valor Añadido. En este la
factura va a permitir el propio funcionamiento de la
técnica impositiva que el tributo supone, ya que a
traves de la factura o documento equivalente va a
efectuarse la repercusión del impuesto y sólo la
posesión de una factura en regla va a permitir, en su
caso, al destinatario de la operación practicar la
deducción de las cuotas soportadas. Ahora bien, este
documento con significado mercantil y fiscal no sólo
ha de ser regulado desde la perspectiva del lmpuesto
sobre el Valor Añadido, sino también respecto de la
generalidad de nuestro sistema impositivo, sin
perjuicio de las especialidades de aquel tributo.
Se justifica así la regulacih del deber de factura-
ción desde una perspectiva más amplia. Cierta-
mente, el Reglamento del lmpuesto sobre el Valor
Añadido, aprobado por Real Decreto 202811985,
de 30 de octubre, ha abordado ya la regulación
de esta cuestión. Así ha sido necesario por razo-
nes de seguridad para el tráfico dada la anterior
y urgente tramitación de dicho Re lamento. Sin
3
embargo, es ahora ocasión de abor ar este deber
de colaboración genéricamente al amparo de lo
previsto en la disposición adicional septima de la
Ley 1011985, de 26 de abril, y sin alterar sustan-
cialmente los criterios ya anunciados por el Regla-
mento del lmpuesto sobre el Valor Añadido.
En su virtud, de acuerdo con el Consejo de Estado,
a propuesta del Ministro de Economía y Hacienda y
previa deliberación del Consejo de Ministros en su
reunión del día 18 de diciembre de 1985.
DISPONGO
Artículo 1". Los empresarios y profesionales están
obligados a expedir y entregar factura por las
operaciones que realicen y a conservar copia o
K
matriz de la misma, de acuerdo con la disposición
adicional septima de la Ley 1011985, de 26 de abril,
de modificación parcial de la Ley General Tributaria
(1); el número segundo, del apartado primero del
artículo 66 de la Ley 3011985, de 2 de agosto, del
lmpuesto sobre el Valor Añadido (2),y en la forma
establecida en el presente Real Decreto.
Artículo 2". 1. Los empresarios y profesionales
están obligados a expedir y entregar factura por
cada una de las operaciones que realicen y a
conservar copia o matriz de la misma, incluso en
los casos como autoconsumo en el lmpuesto
sobre el Valor Añadido. Este deber incumbe
incluso a los empresarios o profesionales acogidos
al regimen simplificado del lmpuesto sobre el
Valor Añadido o al regimen de estimación objeti-
va singular en el lmpuesto sobre la Renta de las
Personas Físicas.
2. Deberán ser objeto de facturación la totalidad
de las entregas de bienes y prestaciones de
servicios realizadas por los empresarios o profesio-
nales en el desarrollo de su actividad.
Se exceptúan de lo dispuesto en el párrafo
anterior las ciperaciones que a continuación se
relacionan, en los casos en que los destinatarios
de las mismas no exijan la entrega de una factura
completa para poder practicar las correspondien-
tes minoraciones o deducciones en la base o en
la cuota de aquellos tributos de los que sean
sujetos pasivos:
a) Las realizadas por sujetos pasivos del lmpuesto
sobre el Valor Añadido a los que sea de aplica-
ción el regimen de recargo de equivalencia.
b) Las operaciones exentas del lmpuesto sobre el
Valor Añadido, en virtud de lo establecido en el
artículo 8' de su Ley reguladora, salvo aquellas a
ue se refieren los números 2', 3', 4' y 5' y 15,
!el apartado primero de dicho artículo (3).
c) La utilización de autopistas de peaje.
d) Las que, con referencia a sectores empresaria-
les o profesionales o Empresas determinadas,
autorice el Centro de Gestión y Cooperación
Tributaria, con el fin de evitar perturbaciones en
el desarrollo de las actividades económicas de los
empresarios y profesionales.
3. No obstante lo dispuesto en el apartado primero
de este artículo, podrán incluirse en una sola factura
las operaciones realizadas para un mismo destinata-
rio en el plazo máximo de un mes natural.
Artículo 3". 1. Toda factura y sus copias o
matrices contendrán, al menos, los siguientes
datos o requisitos:
a) Número y, en su caso, serie. La numeración de
las facturas será correlativa. Podrán establecer
series diferentes, especialmente cuando existan
diversos centros de facturación.
b) Nombre y apellidos o denominación social,
número de identificación fiscal y domicilio del
expedidor y del destinatario o, en su caso, locali-
zación del establecimiento permanente si se trata
de no residentes.
Cuando el destinatario sea una persona física que
no desarrolle actividades empresariales o profesio-
nales bastará que, respecto de ella, consten su
nombre y apellidos y su número de documento
nacional de identidad.
Para las personas jurídicas, y entidades en general,
el número de identificación fiscal estará constitui-
do por el código de identificación que se les
asigne de acuerdo con el Decreto 242311975, de
25 de septiembre (4). Para las personas físicas,
que desarrollen actividades empresariales o profe-
sionales, estará formado por el número del
documento nacional de identidad, completado
con un carácter de control, facilitado por el
Ministerio de Economía y Hacienda, a través de
las etiquetas de identificación a que se refiere la
disposición adicional primera del Real Decreto
33811985, de 15 de marzo (5). Para las personas
físicas que no ostenten la nacionalidad española,
servirá el número que se les facilite a través de
las citadas etiquetas. Para las demás personas
físicas servirá de número de identificación fiscal
su número del documento nacional de identidad:
en tanto no se les facilite un carácter de control,
o si no fuesen nacionales españoles el número de
un documento equivalente.
c) Descripción de la operación y su contrapresta-
ción total. Cuando la operación este sujeta y no
exenta en el Impuesto sobre el Valor Añadido,
deberán consignarse en la factura todos los datos
necesarios para la determinación de la base
imponible, así como el tipo tributario y la cuota
repercutida. Cuando la cuota se repercuta dentro
del precio, se indicará únicamente el tipo tributa-
rio aplicado, o bien la expresión "IVA incluido",
si así está autorizado en la normativa reguladora
del Impuesto sobre el Valor Añadido. Si la factura
comprende entregas de bienes o servicio sujetos
a tipos im ositivos diferentes en este impuesto,
/'
deberá di erenciarse la parte de la operación
sujeta a cada tipo.
d) Lugar y fecha de su emisión.
2. Se deberá expedir y entregar factura por los
pagos anteriores a la realización de la operación.
En la correspondiente factura se hará indicación
expresa de esta circunstancia.
Artículo 4O. 1. Tratándose de operaciones realizadas
para quienes no tengan la condición de empresarios
o profesionales actuando en el desarrollo de la
actividad, no será obligatoria la consignación en la
factura de los datos de identificación del destinatario
si se trata de operaciones cuya contraprestación no
sea superior a 10.000 PTA y , en cualquier caso,' en
las que a continuación se relacionan:
a) Transporte de personas y sus equipajes.
b) Servicios de hostelería y restauración prestados
por restaurantes, bares y cafeterías, horchaterías
y establecimientos similares.
c) Aparcamiento y estacionamiento de vehículos.
d) Ventas al por menor, incluso las efectuadas por
fabricantes o elaboradores de 19s productos entrega-
dos.
Son ventas al por menor las entregas de bienes
muebles corporales o sernovientes cuando el
destinatario de la operación no actúe como
empresario o profesional, sino como consumidor
final de aquéllos. No se reputarán ventas al por
menor las que tengan por objeto bienes que por
su naturaleza sean principalmente de utilización
industrial.
e) Espectáculos públicos.
f) Actividades recreativas.
g) Servicios telefónicos.
h) Los demás que autorice el Centro de Gestión
y Cooperación Tributaria.
2. En las operaciones a que se refiere la letra d)
del apartado primero anterior, y en las que así lo
autorice el Centro de Gestión y Cooperación
Tributaria, podrá omitirse la consignación expresa
en la factura de la cuota repercutida y del tipo
impositivo aplicado, haciendo constar la expresión
"IVA incluido" a continuación del precio.
3. En las operaciones que a continuación se
describen las facturas podrán ser sustituidas por
talonarios de vales numerados o, en su defecto,
tickets expedidos por máquinas registradoras:
a) Ventas al por menor, incluso las realizadas por
fabricantes o elaboradores de los productos
entregados.
b) Ventas o servicios en ambulancia.
c) Ventas o servicios a domicilio del consumidor.
d) Transportes de personas.
e) Suministros de bebidas o comidas para consu-
mir en el acto prestados por bares, chocolaterías,
horchaterías y establecimientos similares.
f) Las demás que autorice el Centro de Gestión y
Cooperación Tributaria.
4. En la parte talonaria y en la matriz de los vales
se harán constar, al menos, los siguientes datos o
requisitos.
a) Número y, en su caso, serie. La numeración
será correlativa.
b) Número del documento nacional de identidad,
con carácter de control o código de identificación
del expedidor.
c) Tipo impositivo aplicado o la expresión "IVA
incluido".
d) Contraprestación total.
5. Los talonarios de vales podrán ser sustituidos
por tickets expedidos por cajas registradoras de
ventas en las que consten los datos expresados en
el apartado cuarto anterior, siendo obligatorio en
tales casos conservar los rollos en que se anoten
tales operaciones. El Centro de Gestión y Coope-
ración Tributaria podrá autorizar, a estos efectos,
la utilización de máquinas no manipulables con
memoria magnética.
6. Los empresarios y profesionales que sólo
realicen operaciones exentas en el lmpuego sobre
el Valor Añadido, en virtud de lo dispuesto en el
artículo 8" de la Ley del impuesto no estarán
obligados a expedir y entregar factura por las
operaciones que realicen.
Se exceptúan de lo dispuesto en este apartado
quienes realicen las operaciones a que se refieren
los números 2", 3 O , 4 O , 5" y 15 del apartado
primero de dicho artículo.
7. No obstante lo dispuesto en los apartados
anteriores, los empresarios y profesionales están
siempre obligados a expedir y- entregar factura
completa por las operaciones que realicen y a
conservar copia o matriz de la misma, cuando el
destinatario de la operación así lo exija por razón
de poder practicar las correspondientes minoracio-
nes o deducciones en la base o en la cuota de
aquellos tributos de los que sea sujeto pasivo.
Artículo So. 1. Los empresarios y profesionales
sólo podrán expedir un original de cada factura o
documento sustitutivo.
2. No obstante, será admisible la expedición de
ejemplares duplicados de los originales de las
facturas o documentos sustitutivos en los siguien-
tes casos:
a) Cuando en una misma operación concurriesen
varios destinatarios.
b) En los supuestos de pérdida del original por
cualquier causa.
En cada uno de los ejemplares duplicados deberá
hacerse constar la expresión "duplicado" y la
razón de su expedición.
3. Los ejemplares duplicados a que se refiere el
apartado segundo anterior tendrán la misma eficacia
que los correspondientes documentos originales.
4. En todas las copias de las facturas el expedidor
hará constar expresamente su carácter de tal.
Artículo 6O. Las facturas o documentos sustituti-
vos deberán ser emitidos en el mismo momento
de realizarse la operación, o bien cuando el
destinatario sea empresario o profesional, dentro
del plazo de treinta días a partir de dicho mo-
mento o del último día del período a que se
refiere el apartado tercero del artículo 2" de este
Real Decreto. Las operaciones se entenderán
realizadas según los criterios establecidos en el
artículo 14 de la Ley del Impuesto sobre el Valor
Añadido para el devengo de este impuesto (6).
Toda factura o documento equivalente deberá ser
remitido a su destinatario en el mismo momento de
su expedición, o bien cuando el destinatario sea
empresario o profesional, dentro de los treinta días
siguientes.
Artículo 7O. Los empresarios y profesionales están
obligados a conservar las copias de las facturas o
documentos que las sustituyan, expedidas por
ellos o por su cuenta durante el período de
prescripción del derecho de la Administración para
determinar las deudas tributarias afectadas por las
operaciones correspondientes.
La obligación a que se refiere el párrafo anterior
podrá sustituirse por la utilización de películas
microfilmadas o soportes magnéticos que conten-
gan todos los datos de dichos documentos.
Artículo 8". 1. Para la determinación de las bases
o de las cuotas tributarias, tanto los gastos necesa-
rios para la obtención de los ingresos como las
deducciones practicadas, cuando estén originados
por operaciones realizadas por empresarios o profe
sionales, deberán justificarse mediante factura
completa, entregada por el empresario o profesional
que haya realizado la correspondiente operación.
A los efectos previstos en este Real Decreto se
entiende factura completa la que reúna todos los
datos y requisitos a que se refiere el apartado
primero del artículo 3". Los destinatarios de las
operaciones tendrán derecho a exigir de los empre-
sarios o profesionales la expedición y entrega de la
correspondiente factura completa en los casos en
que ésta deba emitirse con arreglo a derecho.
2. Cuando los gastos imputados o las deducciones
practicadas sean consecuencia de una.entrega o
servicio independiente realizado por quien no sea
empresario o profesional establecido en España, el
destinatario de la operación deberá justificar
aquéllas del siguiente modo:
a) Si el destinatario de la operación no es empresario
ni profesional, mediante los medios de prueba
admitidos en Derecho siempre que consten la
identidad y domicilio de las partes, la naturaleza de
la operación, el precio y condiciones para su pago y
el lugar y la fecha de su realización.
b) Si el destinatario es empresario o profesional,
mediante documento público o privado, si se trata
de la adquisición de bienes inmuebles, y mediante
una factura extendida por aquél al efecto en los
demás casos. Esta factura deberá ir firmada por el
transmitente o prestador del bien o servicio y con-
tendrá los datos a que se refiere el apartado primero
del artículo 3". de este Real Decreto, aludiendo a la
contraprestación satisfecha. Cuando la operación
quede afectada por el régimen especial de bienes
usados o el de objetos de arte, antigüedades o de
colección, la factura de compra se ajustará, en su
caso, a lo que disponga la normativa relativa al
lmpuesto sobre el Valor Añadido (7).
3. Tratándose de adquisiciones efectuadas a empre-
sarios acogidos al régimen especial de la agricultura,
ganadería y pesca, los gastos que aquéllas supongan
o las deducciones que procedan habrán de justificar-
se mediante el recibo exigido por la normativa del
lmpuesto sobre el Valor Añadido a emitir por el
destinatario de la operación. En el caso de adquisi-
ciones de personas o entidades no establecidas en
España servirá de justificante el documento que
contenga, en su caso, la liquidación del lmpuesto
sobre el Valor Añadido. Cuando no proceda la
expedición de los citados documentos, deberá justifi-
carse la adquisición, en su caso, en los terminos
establecidos en el apartado anterior.
4. Las facturas justificativas de los gastos imputados
o las deducciones practicadas deberán conservarse
durante el plazo de prescripción del derecho de la
Administración para determinar las deudas tributarias
afectadas por la operación correspondiente.
5. La adquisición de valores mobiliarios podrá
justificarse mediante el documento público exten-
dido por el fedatario interviniente o el justificante
bancario de la operación. La adquisición de
activos financieros con el rendimiento implícito se
justificará en la forma prevista en el artículo 9"
del Real Decreto 202711985, de 23 de octubre,
(8),que desarrolla la Ley sobre el Régimen Fiscal
de determinados activos financieros.
6. Los gastos motivados y las deducciones origina-
das por operaciones realizadas or entidades
!
bancarias o crediticias podrán justi icarse a través
del documento, extracto o nota de cargo expedi-
do por la entidad en el que consten los datos
propios de una factura salvo su número y serie.
7. El Consejo de Gestión y Cooperación Tributaria
podrá autorizar para determinados empresarios o
profesionales o sectores económicos, atendiendo
a sus características específicas, que la factura
completa sea sustituida por otro documento
equivalente con los efectos previstos en este
artículo.
La correspondiente resolución determinará los
requisitos que ha de reunir dicho documento.
En este caso, para la determinación de las bases
o de las cuotas tributarias afectadas, los destinata-
rios de los correspondientes operaciones sólo
podrán exigir que se expida y se les entregue
dicho documento equivalente.
Artículo 9". 1. Los empresarios y profesionales
deberán rectificar las facturas o documentos
análogos por ellos emitidos en los supuestos de
error, variación de las circunstancias que determi-
nan la contraprestación o la cuantía del lmpuesto
sobre el Valor Añadido repercutido o cuando queden
sin efecto las correspondientes operaciones.
2. Sin perjuicio de lo dispuesto en el apartado
sexto del artículo 16 de la Ley del lmpuesto sobre
el Valor Añadido (9), la rectificación deberá
efectuarse inmediatamente despues de advertirse
la circunstancia que la motiva.
3. La rectificación deberá realizarse mediante la
emisión de una nueva factura o documento en el
que se hagan constar los datos identificativos de las
facturas o documentos iniciales y la rectificación
efectuada. Deberán establecerse series especiales de
numeración para estas facturas de rectificación.
No obstante, los empresarios y profesionales que,
con posterioridad a la emisión de las correspon-
dientes facturas o documentos, concediesen a sus
clientes descuentos u otros beneficios podrán
emitir notas de abono numeradas correlativamen-
te, en el caso de que dichos clientes no sean
empresarios o profesionales ni hubiesen exigido la
expedición inicialmente de una factura completa.
Asimismo, tratándose de descuento o bonificacio-
nes por volumen de operaciones y en los demás
casos que se autoricen por el Centro de Gestión
y Cooperación Tributaria no será necesaria la
especificación de las facturas rectificadas bastando
la simple determinación del año a que se refieran.
Artículo 10. Las controversias que pueden produ-
cirse en relación con la expedición, entrega o
rectificación de facturas o de documentos sustitu-
tivos o equivalentes, cuando esten motivadas por
hecho o cuestiones de derecho de naturaleza
tributaria, se considerarán asimismo de esta
naturaleza a efectos de las pertinentes reclamacio-
nes económico-administrativas.
Artículo 11. Los documentos privados y en
particular las facturas hechas para alterar lo
pactado o que no produzcan lo establecido en
una escritura pública que haya surtido efectos
frente a la Hacienda Pública para la misma opera-
ción no servirán para justificar gastos o deduccio-
nes de mayor cuantía.
Artículo 12. Constitu e infracción simple el
d
incumplimiento de los erechos tributarios exigi-
dos en virtud de este Real Decreto, de acuerdo
con lo dispuesto en el artículo 78 de la Ley
General Tributaria y sin perjuicio de lo establecido
en la letra c) del artículo 79 de esta misma Ley
(10) o en su caso en el número 4" del apartado
2" del artículo 76 de la Ley del lmpuesto sobre
el Valor Añadido (1 1)
DISPOSICIONES ADICIONALES
Primera: Lo dispuesto en este Real Decreto es
independiente de los deberes de colaboración a
que se refieren los artículos 111 y 112 de la Ley
General Tributaria (12), así como de la aplicación
en los procedimientos tributarios en supuestos
distintos a los previstos en aquél de las normas
sobre medios y valoración de prueba conforme
al artículo 115 de la Ley General Tributaria (13).
Segunda: Lo dispuesto en este Real Decreto ha de
entenderse sin perjuicio de cuantos otros deberes
sean además exigidos en cuanto a la expedición y
entrega de factura por parte de los empresarios y
profesionales en el ámbito mercantil del regimen de
sus actividades profesionales o a efectos de la
defensa de los consumidores y usuarios.
DlSPOSlClON FINAL
1. El presente Real Decreto entrará en vigor el
día 1 de enero de 1986 y se aplicará respecto de
lasoperaciones que se realicen a partir de
dicha fecha.
2. Se autoriza al Ministro de Economía y
Hacienda para dictar cuantas disposiciones
sean necesarias para la ejecución de este
Real Decreto.
3. Quedan derogadas cuantas disposiciones de
igual rango se opongan a lo establecido en el
presente Real Decreto y hayan sido promulgadas
con anterioridad a la completa publicación de este
Real Decreto en el Boletín Oficial del Estado.

NOTAS
(1) B.O.M.E.H. número 1911985, página 2881.
La disposición adicional s6ptima dice:
"S6ptima.- Uno. Los empresarios y profesionales están obligados a expedir y entregar factura por las operaciones que realicen
en la forma y con los requisitos que se establezcan reglamentariamente.

Dos. Para la determinación de las bases o de las cuotas tributarias, tanto los gastos hecesarios para la obtención de los ingresos
como las deducciones practicadas, requerirán su justificación mediante las facturas a que se refiere el apartado anterior".

(2) B.O.M.E.H., número 3311985, página 5534.

El artículo 66, 1, 2Q,dice:
"Art. 66. Obligaciones de los sujetos pasivos.
1. Sin perjuicio de lo establecido en el artículo anterior, los sujetos pasivos a que se refiere el artículo 15 de esta Ley estarán
obligados a:
2Q.Expedir y entregar facturas o documentos equivalentes de sus operaciones, ajustados a lo dispuesto en este título sexto,
y conservar duplicado de los mismos.

(3) Se transcriben las normas citadas:

"Art. 8Q.Exenciones en operaciones interiores.
1. Están exentas de este impuesto:
2Q.Las prestaciones de servicios de hospitalización o asistencia sanitaria y las demás relacionadas directamente con las mismas
realizadas por Entidades de Derecho público o por Entidades o establecimientos privados en regimen de precios autorizados.

3Q. La asistencia a personas físicas en el ejercicio de profesiones m6dicas y sanitarias definidas como tales por el ordenamiento
jurídico, cualquiera que sea la persona a cuyo cargo se realice la prestación del servicio.

4Q. Las entregas de sangre y demás fluidos, tejidos y otros elementos del cuerpo humano efectuadas para fines médicos o de
investigación o para su procesamiento por id6nticos fines.

Las
!jQ. prestaciones de servicios realizadas en el ámbito de sus respectivas profesiones por estomatólogos, odontólogos y
prot6sicos dentales, así como la entrega, reparación y colocación realizadas por los mismos de prótesis dentales y ortopedias
maxilares.

15. El transporte de enfermos o heridos en ambulancias o vehículos especialmente adaptados para ello.

(4) B.O.M.H. números 39 y 4311975, y 17 y 1811976, páginas 4264, 5055, 2094 y 2240 respectivamente, y "Repertorio Legislativo"
del año 1975, páginas 1470 y 1975 del segundo semestre, y del año 1976, páginas 884 y 963 del primer semestre.

V6ase tambi6n la Circular de 7 de febrero de 1980 y las Ordenes de 4 de abril de 1980 y de 29 de enero de 1985.
(5) Por el que se dictan normas de gestión tributaria, recaudatoria y contables (B.O.M.E.H. números 14 y 1611985, páginas 1831
y 2352, respectivamente).

(6) Se reproduce el artículo 14 de la Ley del Impuesto sobre el Valor Añadido:

"Art. 14. Devengo del impuesto.

1. Se devengará el impuesto:
 1Q.En' las entregas de bienes, cuando tenga lugar su puesta a disposición o, en su caso, cuando se efectúen conforme a la
legislación que les sea aplicable.

No obstante lo dispuesto en el párrafo anterior, en las entregas de bienes efectuadas en virtud de contrato de ventas a
plazos con pacto de reserva de dominio o de arrendamiento de bienes con cláusula de transferencia de la propiedad
vinculante para ambas partes, se devengará el impuesto cuando los bienes que constituyan su objeto se pongan en posesión
del adquirente.

P.En las prestaciones de servicios, cuando se presten, ejecuten o efectúen, o, en su caso, cuando tenga lugar la puesta a
disposición de los bienes sobre los que recaigan.

3Q.En las transmisiones de bienes entre el comitente y comisionista efectuadas en virtud de contratos de comisión de venta,
cuando el último actúe en nombre propio en el momento en que el comisionista efectúe la entrega de los respectivos bienes.

4Q. En las transmisiones de bienes entre comisionista y comitente efectuadas en virtud de contratos de comisión de compra,
cuando el primero actúe en nombre propio en el momento en que al comisionista le sean entregados los bienes a que se
refieran.

5*. En los supuestos de autoconsumo, cuando se efectúen las operaciones gravadas.

6!?. En los arrendamientos de bienes, en los suministr&, en la cesión de derechos de autor a través de un contrato editorial
sobre ventas efectivamente realizadas y, en general, en las operaciones de tracto sucesivo en el momento en que resulte
exigible la parte del precio que comprenda cada percepción.

Lo dispuesto en el párrafo anterior no será de aplicación a las entregas de bienes efectuadas como consecuencia de contratos
de arrendamiento-venta o asimilados, de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 6Q,número 2, apartado 7Q,de esta Ley.

2. En las operaciones sujetas a gravamen que originen pagos anticipados anteriores a la realización del hecho imponible, el
impuesto se devengará en el momento del cobro total o parcial del precio por los importes efectivamente percibidos".

(7) Véase, en especial, el artículo 124 del Reglamento del Impuesto en el B.O.M.E.H. número 4211985, página 7657.

(8) B.O.M.E.H. número 4111985, página 7449.

(9) El artículo 16.6 de la Ley del Impuesto sobre el Valor Añadido dice así:

"Art. 16. Repercusión del impuesto.

6. La rectificación de las cuotas impositivas repercutidas podrá efectuarse en los casos y en la forma que se determinen
reglamentariamente.

No obstante, en los supuestos de error en la liquidación de las cuotas repercutidas, la redtificación que implique aumento de
las mismas no podrá efectuarse despu6s de transcurrido un año de la expedición de la factura o documento equivalente, cuando
los destinatarios sean empresarios o profesionales sujetos pasivos del impuesto, o después de la entrega de dichos documentos,
en los demás casos".

Véase, además, el articulo 162 del Reglamento del impuesto.

(10) Los artículos 78 y 79 de la Ley General Tributaria fueron redactados de nuevo por la Ley 1011985, de 26 de abril, mencionada
en la nota (1) anterior en los siguientes términos:

"Artículo 78.

1. Constituyen infracciones simples el incumplimiento de obligaciones o deberes tributarios exigidos a cualquier persona, sea
o no sujeto pasivo, por razón de la gestión de los tributos y cuando no constituyan infracciones graves.

2. Dentro de los límites establecidos por la Ley, las normas reglamentarias de los tributos podrán especificar supuestos de
infracciones simples de acuerdo con la naturaleza y características de la gestión de cada uno de ellos.

Artículo 79

Constituyen infracciones graves las siguientes conductas:

cj Determinar o acreditar improcedentemente partidas positivas o negativas o créditos de impuesto, a deducir o compensar en
la base o en la cuota, en declaraciones-liquidacionespropias o de terceros.
...

(11) Artículo 76, 2, 4Q,de la Ley del Impuesto sobre el Valor Añadido:

"Art. 76. Infracciones.

2: Constituyen infracciones simples:

...
49. La repercusión improcedente en factura o documento equivalente, por personas que no sean sujetos pasivos del impuesto,
de cuotas impositivas que no hayan sido objeto de ingreso en el plazo correspondiente.
Lo dispuesto en el párrafo anterior se aplicará sin perjuicio de lo establecido en el artículo 79, apartado c), de la Ley General
Tributaria.
(12) Los artículos 111 y 112 fueron redactados de nuevo por la Ley 1011985, de 26 de abril, mencionada en la nota (1) anterior.

(13) Ley 23011963, de 28 de diciembre (B.O.M.H. número 1611964, página 401, y "Repertorio Legislativo" de 1964, página 5 del
primer semestre.
Sus artículos 115 y siguientes dicen así:
"Artículo 115

En los procedimientos tributarios serán de aplicación las normas que sobre medios y valoración de pruebas se contienen en
el Código Civil y en la Ley de Enjuiciamiento Civil, salvo lo que se establece en los artículos siguientes.
Artículo 116
Las declaraciones tributarias a que se refiere el artículo 102 se presumen ciertas y sólo podrán rectificarse por el sujeto pasivo
mediante la prueba de que, al hacerlas, se incurrió en error de hecho.
Artículo 117
1. La confesión de los sujetos pasivos versará exclusivamente sobre supuestos de hecho.
2. No será válida la confesión cuando se refiera al resultado de aplicar las correspondientes normas legales.
Artículo 118
1. Las presunciones establecidas por las Leyes tributarias pueden destruirse por la prueba en contrario, excepto en los cacos
en que aqu6llas expresamente lo prohiban.
2. Para que las presunciones no establecidas por la Ley sean admisibiles como medio de prueba es indispensable que entre
el hecho demostrado y aquel que se trate de deducir haya un enlace preciso y directo según las reglas del criterio humano.
Artículo 119
La Administración tributaria tendrá el derecho de considerar como titular de cualquier bien, derecho, Empresa, servicio, actividad,
explotación o función a quien figure como tal en un Registro fiscal u otros de carácter público, salvo prueba en contrario".