Enero-marzo 1996 January-March 1996

Nº 84

LA INVESTIGACION EN EL IESE
EN ESTE NUMERO
IN THIS ISSUE

CONTRIBUCIONES EN LIBROS
CONTRIBUTIONS TO BOOKS EMPRESA FAMILIAR: LINEAS BASICAS DE INVESTIGACION
4-5

ARTICULOS
ARTICLES Introducción
5-8
1) Una empresa familiar (EF) rentable, que se desarrolla y que
CONFERENCIAS Y SEMINARIOS perdura como tal a lo largo de sucesivas generaciones, es una
CONFERENCES AND SEMINARS
institución que puede generar múltiples bienes para la sociedad.
8 - 11
Desde el punto de vista de la familia propietaria, como:
VARIOS – Escuela de valores relacionados con la realización del trabajo, la
OTHERS utilización de la propiedad y la ostentación del poder.
11 – Escuela de aprendizaje y ejercicio de responsabilidades sociales.
– Razón para la armonía y unidad de los miembros de la familia.
ACTIVIDADES DOCENTES Desde el punto de vista de los demás interesados («stakeholders»),
DEL IESE
11 - 13 como:
– Escuela de emprendimiento y ejercicio de la libre iniciativa.
CASOS - NOTAS TECNICAS – Creación de la riqueza (la mayoría de las empresas de todo país
CASES - TECHNICAL NOTES desarrollado son EF).
13 - 26 – Creación de empleo (la mayoría de los nuevos empleos se generan
en las EF).
DOCUMENTOS INVESTIGACION – Aportación de productos y servicios con las características
RESEARCH PAPERS adecuadas a cada segmento de usuarios-consumidores.
26 - 29 2) Las evoluciones de los entornos sociales, políticos y económicos
de las últimas décadas hacen ver:
REPRINTS SERIES – La ineficiencia y fracaso de buena parte de las empresas
29 - 30 «propiedad del Estado».
– La necesidad de crecimiento de muchas empresas por la
TESIS DOCTORALES globalización de sus productos.
DOCTORAL THESES – La necesidad de acoplamiento en otros productos a los mercados
30 locales («responsiveness»).
WORKING PAPERS Ninguna de estas evoluciones se opone al nacimiento y desarrollo de
30 - 31 las EF, sino que, por el contrario, lo necesitan y favorecen.
3) A continuación, se explicitan las principales líneas de
MATERIAL PEDAGOGICO investigación que parece conveniente seguir para ayudar al «sano»
INCORPORADO DE OTRAS desarrollo de las EF.
INSTITUCIONES
TEACHING MATERIAL – Razones de «degradación» y «mortalidad».
INCORPORATED FROM OTHER – Razones de «continuidad con éxito».
INSTITUTIONS
– Etica en la empresa familiar.
32 - 33
– Desarrollo de las fortalezas de la empresa familiar.

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 Boletín Informativo – Newsletter

– Tipologías.
IESE, Universidad de Navarra

– Etapas en el ciclo de vida.

Razones de «degradación» y «mortalidad»

El fenómeno de la «degradación» de las EF es una realidad palpable originada, a veces, en la pérdida de
esfuerzo y dedicación por parte de los miembros de la familia y, en otras ocasiones, por el retraso con que
se encaran los procesos de evolución de la empresa y la sucesión generacional de quienes la dirigen.
La mortalidad de las EF es muy elevada. Si bien todavía hay poca investigación desarrollada, las cifras son
impactantes (1).
Por otra parte, es asimismo impactante el número de EF emergentes. Es decir, EF muy jóvenes que ya han
alcanzado posiciones de liderazgo en sus sectores (2).
La investigación debería profundizar en tres tipos de razones de «degradación» y «mortalidad»:
– En las formas que adquieren (aspectos, evoluciones, «mutaciones», etc.), pues con el paso del tiempo
cambia la familia y cambia la empresa, es decir, las ya identificadas trampas de la EF (3).
– En las causas por las que bastantes EF se resisten al necesario cambio para adaptarse a las evoluciones de
los entornos y al conveniente crecimiento para ser una oportunidad atractiva, en el medio y largo plazo,
tanto para quienes van a trabajar en la EF como para sus propietarios.
– En los diferentes motivos (estructura competitiva, crecimiento, innovación, ciclo económico, formación
de directivos y mandos, sindicatos, fiscales, legales, etc.) que hacen que las EF tengan más dificultades
para sobrevivir y desarrollarse en determinados sectores y áreas geográficas.

Razones de «continuidad con éxito»

Al mismo tiempo que se dan los fenómenos de «degradación» y «mortalidad» de la EF, también es cierto
que un número importante de EF continúan, después de muchos años, entre las empresas líderes de sus
sectores (4).
La investigación debería profundizar en:
– Conocer los ejemplos de «continuidad con éxito» en áreas geográficas en las que las EF tienen un mayor
arraigo y una superior continuidad (norte de Italia, países escandinavos, Estados Unidos, etc.).
– Identificar las razones de continuidad, tanto de tipo estratégico como organizativo.
– Profundizar en los rasgos de la cultura de la familia que, al «introducirse» en la cultura de la empresa,
favorecen su continuidad con éxito.

Etica en las EF
Apoyándose en los puntos anteriores («degradación» y «continuidad»), la investigación debería avanzar
en:
– Principios éticos propios de la cualidad de ser empresas familiares.
– Areas donde son más graves y frecuentes los fallos en el cumplimiento de las responsabilidades sociales.
– Demostrar, empíricamente, que al basarse en estos principios éticos y cumplir con las responsabilidades
sociales, se desarrolla mejor la familia y la EF.

–––––––––––––––
(1) – La esperanza de vida de las EF en Estados Unidos es de 24 años.
De 1972 a 1992 desapareció el 36% de las 400 EF españolas que tenían mayor tamaño en 1972.
(2) – El 28% de las 200 EF españolas de mayor tamaño en 1992 tenía una edad promedio de 12 años.
(3) – Estas trampas son:
– Pensar que por el hecho de ser o llegar a ser propietario se tiene capacidad profesional suficiente para trabajar como
directivo o mando en la empresa.
– No aplicar los compromisos contractuales propios de las empresas y sustituirlos por lazos de afecto propios de la
familia.
– No seguir las leyes de mercado, especialmente en las rentas de trabajo, en las rentas de capital y en su liquidez.
– Retrasar indebidamente la sucesión.
– Pensar que se está inmunizado.
(4) – El 28% de las 400 EF españolas de mayor tamaño en 1972 continuaban entre las primeras en sus sectores en el año 1992.

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Boletín Informativo – Newsletter

IESE, Universidad de Navarra

Desarrollo de las fortalezas de la EF
De acuerdo con los actuales conocimientos sobre EF, las dos fortalezas más propias de este tipo de
empresas, cuando están «sanas», son: unidad y compromiso.
En las EF que no están «sanas», estas fortalezas se transforman en sus debilidades más críticas: desunión
y negación del esfuerzo.
La «unidad» no se puede conseguir a través de una «dictadura» (a veces presente en las EF), ni el
«compromiso» se puede lograr apoyándose en la «esclavitud» (a veces presente, como seudoesclavitud,
en las EF).
La «unidad» y el «compromiso» han de conseguirse, en las EF, por caminos de libertad, que no se podrán
recorrer si los miembros de la familia no tienen formación suficiente y los caminos no están «abiertos».
En este sentido, la investigación debería profundizar en tres «ingenierías»:
– Ingeniería organizativa. Analizando los objetivos y el contenido del «protocolo familiar», así como los
modos organizativos (consejo de familia, consejo de administración, comité junior, asamblea familiar,
etc.) y sus formas de actuar, que mejor establecen y gobiernan las relaciones entre la empresa y la
familia.
– Ingeniería financiera. Estudiando los modos de favorecer el desarrollo de los recursos propios que, de
forma compatible con ofrecer diversos niveles de liquidez a los accionistas y con la continuidad del
«control» económico familiar, permitan la evolución y el crecimiento de la empresa para continuar
siendo competitivos.
– Ingeniería legal. Explorando posibles y nuevas formulaciones legales que puedan ser alternativas a la
actual legislación sobre sociedades anónimas, por resultar más adecuadas para las EF, por reconocer
sus aspectos diferenciales.

Tipologías de las EF
Empíricamente, se observa que existen múltiples «tipos» de EF (5), en razón de cómo se concibe la
«conexión» entre la empresa y la familia (básicamente en los aspectos de «quién y cómo se trabaja en
la empresa», «cómo se alcanza la propiedad» y «cómo se ostenta el poder»), y de qué intención de
continuidad estratégica se tiene para la empresa (crecimiento, diversificación, etc.).
Algunos de estos «tipos» tienen más éxito que otros. En este sentido, sería conveniente:
– Profundizar en las características de los «tipos» de EF que mejor se desempeñan, y en las de aquellos
que no logran superar los cambios de los entornos y el paso del tiempo.
– Analizar los pasos a dar para evolucionar de un «tipo» con problemas a otro que tiene éxito.

Etapas en el ciclo de vida

La investigación ya realizada sobre las etapas en el ciclo de vida de la EF no ha profundizado
suficientemente en las que corresponden a la 4ª y siguientes generaciones.
Dado que existen bastantes EF con antigüedades que superan los 75-100 años, sería conveniente ayudar
a las que hoy se encuentran en 2ª y 3ª generación, estudiando la experiencia de las más antiguas.

Miguel A. Gallo
Dirección General
Titular de la Cátedra Empresa Familiar

–––––––––––––––
(5) Empresa de trabajo familiar.
Empresa de dirección familiar.
Empresa familiar de inversiones.
Empresa familiar coyuntural.

3

IESE, Universidad de Navarra
CONTRIBUCIONES EN LIBROS
CONTRIBUTIONS TO BOOKS
Antonio Argandoña
– «Contribuciones necesarias de la empresa a
la vida de la familia», en el libro «Valores, familia
y educación», J.G.H. Editores, México, 1995, págs.
179-186.
Resumen: Se explican las interrelaciones entre
familia y empresa, ambas al servicio del hombre,
pero con papeles diversos: primero, la naturaleza
de las relaciones entre ambas instituciones; luego,
la función social de la empresa y su contribución
a la familia, y, en tercer lugar, la aportación que la
familia puede hacer a la vida de la empresa.
Mª Nuria Chinchilla
– «Trabajo de futuro», en el libro «Treball: inventar
el futur», editado por Cercle Universitari d’Estudis
Europeus, 1995, páginas 37-48.
Resumen: La exposición consta de cuatro partes:
1) importancia del modelo de persona del que
partimos para investigar; 2) el desempleo en el
contexto internacional; 3) el caso español, y
4) formación y autoempleo.
Domènec Melé
– «Aspectos éticos de los mercados de valores», en
el libro «Curso de bolsa y mercados financieros»,
editado por J. L. Sánchez y Fernández de Valderrara,
Ariel, Barcelona, 1996, págs. 486-507.
Resumen: Se señala la función ético social de la
bolsa y demás mercados de valores en la medida
que contribuyen al bien común. A continuación, se
describen algunas exigencias éticas fundamentales
relacionadas con la transparencia y veracidad
informativa en todo aquello que pueda influir en la
cotización de los valores. Sigue la consideración del
tráfico de información privilegiada, es decir, la
información que no haya sido dada a conocer al
público y que, de haberse hecho pública, hubiera
podido influir de modo relevante en la cotización
de valores. El apartado siguiente está dedicado a la
especulación bursátil, incluyendo la especulación
con derivados financieros, que se distingue del
agiotaje o especulación abusiva. Otro aspecto
considerado es la relación entre las sociedades que
intervienen en bolsa y sus clientes. Se subraya
la necesidad de la honradez y buena fe, junto con la
4
Boletín Informativo – Newsletter
equidad para resolver posibles conflictos de
intereses. Por último, se proponen algunas
consideraciones acerca de la dimensión ética de las
inversiones. Se concluye destacando la importancia
de la honradez y demás virtudes personales de
quienes actúan en el mercado de valores, sin las
cuales las normas deontológicas, aun siendo
necesarias, tienen unas posibilidades muy limitadas.
Lluís G. Renart - Francisco Parés
– «Troll-AEG» (M-890), in the book «Principles of
Marketing: The European Edition», edited by
Philip Kotler, Gary Armstrong, John Saunders and
Veronica Wong, Prentice Hall Europe, Hemel
Hempstead, UK, 1996, pages 335-343.
Abstract: In January 1992, two European
companies (one German and one Spanish) were
preparing to sign two contracts for «mirror»
distribution, in which the German company
recognized the Spanish one as the non-exclusive
distributor of its products in Spain and France,
while in the other contract the Spanish company
recognized the German as the non-exclusive
distributor of its products in Germany.
Both companies manufacture modern designer
lamps, and their respective ranges or collections
complement one another, which is to say that they
don’t compete directly against one another.
The agreement is written principally from the point
of view of the Spanish business, whose delegated
advisor raises certain doubts the day before the
signing of the two contracts.
Joan E. Ricart
– «Organización y empresa pública», en el libro:
«Estado y economía: elementos para un debate»,
editado por S. Barberá, Fundación BBV, Bilbao, 1995,
páginas 255-278.
Resumen: Europa vive inmersa en un debate sobre
el papel de la empresa pública en la actual corriente
liberalizadora y desreguladora. Un argumento a
veces esgrimido es la posible ineficiencia relativa
de la gestión pública. Con esta dialéctica, la
discusión se convierte en un debate bastante
ideológico. En esta charla se desea contribuir al
mismo, pero desde una perspectiva más
conceptual. En particular, se desea analizar el
efecto de la propiedad pública sobre el gobierno de
las empresas entendidas como forma organizativa,
y derivar consecuencias para su eficacia relativa a
otras formas de propiedad. A partir de este análisis
Boletín Informativo – Newsletter
se pueden derivar recomendaciones sobre su
gobierno y su función en la política industrial.
El Círculo de Empresarios de Madrid ha publicado el
Libro Marrón «Política económica española: ¿Qué
hemos aprendido tras diez años de integración
europea?», donde se incluyen los siguientes
capítulos:
Antonio Argandoña
– «Próxima estación: la Unión Monetaria»,
págs. 13-27.
Resumen: Se pasa revista a los diez años
transcurridos desde la integración en la CE,
prestando particular atención al proceso de
transformación de la economía española, para ver
si nos hemos acercado a las condiciones de fondo
exigidas por la futura pertenencia a la Unión
Monetaria y cuál es la agenda que debería ocupar a
la sociedad española en los años que vienen, a fin
de llevar a cabo el necesario cambio institucional de
actitudes y conductas.
Jordi Canals
– «Diez años de política económica: su impacto en
la empresa», págs. 61-82.
Resumen: La evaluación de la política económica
española desde la integración de España en la CE
se suele efectuar desde la perspectiva de sus efectos
macroeconómicos. En este trabajo se esbozan unas
ideas que permiten efectuar una primera
evaluación desde el punto de vista de sus efectos
sobre algunos aspectos de las políticas y resultados
de las empresas.
Juan J. Toribio
– «España en la UE: lecciones para la política
económica», págs. 333-349.
Resumen: El capítulo aporta una serie de
reflexiones sobre las principales medidas
de política económica adoptadas en España a lo
largo de la década, ya transcurrida, de pertenencia
a lo que hoy se denomina Unión Europea. Se
consideran por separado cada una de las ramas en
las que convencionalmente se divide el tronco
genérico de la política económica: monetaria,
presupuestaria, salarial, de tipo de cambio y
reforma de estructuras. Por último, se pasa revista
a las medidas aún pendientes y a sus efectos
previsibles sobre el entorno económico de la
empresa española.
IESE, Universidad de Navarra
Se han publicado, editados por Pedro Nueno, los
Proceedings del Seminario «The Impact of New
Technologies on the Restructuring Processes of the
Pan-European Steel Industry», organizado por el
Directorate General «Industry» de la European
Commission, que tuvo lugar en Bruselas los días
9 y 10 de noviembre de 1995, donde actuó como Co-
chairman del Seminario y consultor de la UE para
su organización.
Asimismo, y también editados por Pedro Nueno,
se han publicado los Proceedings del Seminario
«A New Procurement Paradigm», que tuvo lugar
en el IESE los días 30 y 31 de marzo de 1995.
El seminario fue organizado por el IESE y
Arthur Andersen, bajo la dirección de Pedro
Nueno, como una de las actividades del Instituto
Internacional para la Dirección Estratégica del
Aprovisionamiento (IIDEA).
ARTICULOS
ARTICLES
Journals
José Luis Alvarez - Antón Ferreira
– «Network organizations: The structural arrangement
behind new organizational forms», South African
Journal of Business Management, vol. 26, No 3.
Abstract: This article elaborates the main meanings
of the concept «network organization» and the
underlying structural arrangement behind most of
the new organizational forms and the main alternative
to the still dominant bureaucratic organizational
structure. The concept is applied to four levels
of analysis: macro economic and business systems;
inter-organizational collaborative arrangements;
intra-organizational structures, and informal intra-
organizational social systems. Through this taxonomy,
an attempt is made to disentangle the different
meanings of the concept «network organization».
Throughout, we seek to highlight the main variables
that managers should take into account when making
decisions and conducting operations in networks.
The article commences with a brief historical
overview of the evolution of organizational forms
and the driving forces behind current development
in the field.
Rafael Andreu - Joan E. Ricart - Josep Valor
– «Innovación de procesos y aprendizaje
organizativo», Harvard Deusto Business Review,
nº 70, enero-febrero, 1996, págs. 24-37.
5

IESE, Universidad de Navarra
Resumen: Este artículo describe los resultados de
una investigación llevada a cabo por los autores, en
colaboración con Arthur Andersen, para estudiar la
situación de los proyectos de innovación de
procesos en España. A partir de 12 casos analizados
en profundidad, así como de modelos de
aprendizaje individual y organizativo, se derivan
esquemas útiles para el diseño e implantación de
programas de mejora de procesos.
Antonio Argandoña
– «Business Ethics in Modern Spain», Business
Ethics. A European Review, vol. 5, No 1, January,
1996.
Abstract: The decade of the seventies marked
a definitive acceleration in the process of
modernization and transformation of the Spanish
economy.
The first management schools appeared at the end
of the 1950s, when these changes began,
anticipating the challenges that the transformations
and reforms would entail for businesses. As in
other countries, American technology and business
culture have become dominant in Spain. However,
some of the pioneering business schools have their
own character, which they have conserved over the
years, combining American theories with others
from Europe (French thought has always been very
influential in Spain) and several specifically
Spanish traits.
This plurality of origins can be clearly seen in the
field of business ethics. To simplify somewhat, we
can explain the current status of business ethics in
Spain as the result of vertiginous social change and
a plurality of intellectual traditions.
In this article, we first describe the evolution of
Spanish society from the 1940s to the present in
order to clarify some of the roots of the moral
transformations that have taken place and the
problems that have arisen in business. Next, we
address the paths of development of business
ethics, noting their distinct origins and evolution.
Finally, we examine relevant data that reflects the
vitality of business ethics in Spain, and finish with
the conclusions drawn from the study.
Jordi Canals
– «Bancos universales y bancos especializados: los
límites de la diversificación bancaria», Papeles de
Economía Española, nº 65, págs. 125-143.
Resumen: En este trabajo se discuten algunos
factores determinantes del nivel de diversificación
de ciertos grupos bancarios. Sus ventajas e
inconvenientes se contrastan con los que presentan
6
Boletín Informativo – Newsletter
los bancos especializados. Se utilizan algunos
elementos de la economía de las organizaciones
para presentar un modelo sencillo que explique el
conflicto existente entre las ventajas derivadas de la
especialización de actividades y la simplicidad
organizativa y los inconvenientes derivados de la
gestión de grupos complejos.
Josep Faus
– «Análisis financiero de las decisiones de
inversión: un intento de puesta en perspectiva»,
Harvard-Deusto. Finanzas y Contabilidad, enero-
febrero de 1996, págs. 18-23.
Resumen: Se revisan las razones de tipo no
cuantitativo que, en muchas ocasiones, afectan de
manera importante a las decisiones de inversión. Se
examinan en particular los aspectos humanos y
organizativos, las razones del tipo necesidad,
conveniencia, encaje estratégico, etc., que son
difícilmente cuantificables, y también una serie de
cuestiones relativas a los datos a incorporar en un
análisis cuantitativo, cuando ya se ha decidido
hacerlo, las cuales suelen tener más influencia en
los resultados finales que las cuestiones relativas al
propio procedimiento y metodología de análisis a
emplear.
– «Análisis del circulante en la empresa. Liquidez,
eficiencia operativa y patrones típicos de
necesidades de fondos», Harvard-Deusto. Finanzas y
Contabilidad, marzo-abril de 1996, págs. 49-56.
Resumen: Se propone, como base para el análisis
del circulante de una empresa, establecer la
distinción entre fondo de maniobra como concepto
de pasivo (exceso de fondos a largo plazo por
encima de las inmovilizaciones netas) y
necesidades operativas de fondos como concepto
de activo. Este último concepto responde a la
idea de «circulante neto» e incluiría la tesorería de
trabajo (no los excedentes), los deudores, stocks y
otros circulantes, deduciendo los pasivos no
bancarios sin coste explícito. La discordancia entre
estas dos variables genera excedentes de tesorería o
la necesidad de negociar recursos onerosos. El
entendimiento de las fuerzas que gobiernan la
evolución de estas dos variables es esencial para
una adecuada programación financiera y, también,
caso de que existan problemas financieros, para
detectar si estos problemas son de funcionamiento
(y, por tanto, responsabilidad de las direcciones
operativas) o de planteamiento (responsabilidad de
la dirección financiera y de los órganos de gobierno
de la empresa). El propio análisis por ratios
adquiere una mejor perspectiva en el contexto de
este modelo.
Boletín Informativo – Newsletter
Josep Riverola - Beatriz Muñoz-Seca
– «Gestión del aprendizaje y creatividad en
las operaciones», Harvard Deusto Business Review,
nº 71, marzo-abril, págs. 92-103.
Resumen: En 1991, Enasa, empresa pública
diseñadora de camiones y vehículos pesados, fue
vendida por su propietario, el INI, a una compañía
italiana. La dirección general de la empresa
compradora declaró que estaba estudiando tanto si
seguir o no con el desarrollo del camión del futuro,
como tratando de determinar qué era aprovechable
de este proyecto. El planteamiento de la empresa
se resumía en el siguiente dilema: ¿Se debía
desarrollar el producto, del que sólo existía un
prototipo, y hasta dónde? ¿O debía descartarse
totalmente cualquier intento de continuación,
abandonando el prototipo y considerando el
proyecto como el último esfuerzo de una compañía
en situación crítica?
Otras publicaciones / Other publications
Antonio Argandoña
– «Políticas macroeconómicas en los países
industrializados», en la serie «Grandes cuestiones
de la Economía», Fundación Argentaria, nº 9, 1996,
31 págs.
Resumen: El trabajo resume los trazos principales
de la teoría de la política macroeconómica en los
países industrializados, desde la concepción
elaborada en los años cincuenta hasta las
aportaciones modernas de la teoría neoclásica de la
política fiscal, los nuevos diseños de la política
monetaria, la teoría de las expectativas racionales y
la economía política de la política económica.
Luis Mª Huete
– «Los conectores de la rentabilidad con la
fidelización», MK Marketing+Ventas, febrero de
1996, págs. 82-86.
Resumen: La fidelización de los clientes supone un
enorme filón para las empresas que sepan
rentabilizarlos. En este artículo se describen todas
las técnicas existentes para lograrlo, como las
ventas cruzadas y las de repetición, los procesos de
referencia, el sobreprecio, etc.
Pedro Nueno
– «L’evolució dels conceptes del management»,
Barcelona Management Review, nº 1, gener-abril 1996,
págs. 73-83.
IESE, Universidad de Navarra
Resum: Com s’ha esdevingut al llarg d’aquest
segle, la bona relació entre teoria i pràctica en el
futur passarà de l’enfocament tècnic a l’humanista
i d’aquest al de mercat, a la recerca de models
successius per assolir la integració òptima entre la
persona, la tecnologia i la realitat econòmica.
José R. Pin
– «Valores en la dirección: importancia y
operatividad», Sociedad y Utopía, Revista de
Ciencias Sociales, nº 6, octubre de 1995, págs. 39-57.
Resumen: En base a las aportaciones de tratadistas
del management, de la experiencia de empresas y de
los análisis personales, el artículo establece la
importancia de los valores en la dirección de
empresas y, especialmente, cómo hacer que sean
operativos, conseguir que sean eficaces y aporten a
la eficiencia de la empresa y al desarrollo personal
equilibrado. Para ello se analizan los tipos de
aprendizaje (técnico y evaluativo) y las condiciones
para mejorar el aprendizaje evaluativo de los
valores.
– «¿Contratar directivos o mercenarios?, La Gaceta
de los Negocios, enero de 1996.
Resumen: Las noticias de las páginas económicas
han aflorado un problema de ética empresarial: la
moralidad de los fichajes de directivos por parte de
empresas de un mismo sector. No existe un patrón
de conducta aplicable a todos los casos. Sí hay, sin
embargo, un método que nos puede ayudar al
proceso evaluativo del hecho. Consiste en la
consideración de los tres elementos del análisis
ético de las acciones: objeto, fin y circunstancias.
Desde un punto de vista ético, es difícil evaluar
estas acciones. Pero cuando se vaya a realizar una
acción como ésta hay que extremar las
precauciones para evitar, en lo posible, una
consecuencia casi inevitable: la creación del
espíritu mercenario en el sector.
Lluís G. Renart
– «¿Val la pena fer aliances?», en la sección
«Opinió», Revista d’Indústria, nº 8, 4º trimestre de
1995, publicada por el Departament d’Indústria i
Energia de la Generalitat de Catalunya.
Resumen: Tras constatar que cada vez se hacen más
alianzas, el artículo señala que, dada la gran
variedad de tipos de alianzas resulta difícil hacer
recomendaciones de carácter universal respecto a
los factores que contribuyen a su éxito o fracaso. El
artículo da ocho recomendaciones que pueden
contribuir a aumentar la probabilidad de éxito de
7

IESE, Universidad de Navarra
las alianzas horizontales en el campo de la
exportación y marketing multinacional.
Eric Weber
– «Las asignaturas pendientes de la profesión:
autorregulación y ampliación del alcance»,
Auditoría, nº 29, págs. 14-16.
Resumen: El autor lleva años estudiando aquellos
aspectos que afectan a la profesión (de los
auditores). En este artículo defiende el derecho
de la profesión a estar autorregulada, y el de
los usuarios a que el auditor se «comprometa»
sobre los asuntos que le interesan.
CONFERENCIAS Y SEMINARIOS
CONFERENCES AND SEMINARS
Antonio Argandoña
– El 22 de febrero, invitado por la Societat d’Estudis
Econòmics de Tarragona, pronunció la conferencia
«Canvis recents a l’economia espanyola», en la
sede de la Cámara de Comercio, Industria y
Navegación.
– El 25 de enero, participó en la IX Jornada de la
Associació Pla Estratègic Barcelona 2000, sobre
«Situació i perspectives del posicionament
internacional de l’àrea econòmica de Barcelona»,
donde impartió la conferencia «Formació».
– El 4 de marzo, impartió la conferencia «La
economía española en los últimos diez años», en la
Universidad de Málaga.
Africa Ariño
– On March 8-10, attended the Global Perspectives on
Cooperative Strategies, European Conference,
organized by the Journal of International Business,
in Lausanne (Switzerland), where she presented
the paper «Action and Reaction: The Dynamics of
Cooperative Behaviour in Inter-Firm Collaborative
Ventures».
Abstract: This paper argues that the behaviour of a
firm participating in a collaborative venture (CV)
is responsive to the firm’s perception of its
partner’s cooperative behaviour. While a high level
of cooperative behaviour in any domain contains
a similar informational value, non-cooperative
behaviour by commission has a more intense
informational value than non-cooperative behaviour
by omission. Results from a test using a sample of
8
Boletín Informativo – Newsletter
68 collaborative ventures operating in Spain
provide support for this argument.
Eduard Ballarín
– Los días 21 y 22 de marzo, asistió al Simposio
«Fusiones y adquisiciones en el sector bancario de
América Latina», organizado por el INCAE, en
Miami, donde impartió dos conferencias sobre la
experiencia española, bajo el título «El proceso de
reestructuración de la banca española: 1987-1996».
Pablo Fernández
– On March 21-23, attended the 45th Annual
Meeting of the Midwest Finance Association, held
in Chicago, where he presented the paper
«Equivalence of the APV, WACC and Flows to
Equity Approaches to Firm Valuation».
Abstract: The paper deals with the valuation of
companies by the discounted cash-flow method
and shows that the three methods (Adjusted
Present Value, Weighted Average Cost of Capital,
and Flows to Equity) all give the same result. It also
allows more detailed study of the concepts used in
firm valuation. First, it sets out the valuation
formulas for general cases. It then looks at the case
of a company with zero growth, in which all the
parameters remain constant. Following this, it
deals with the valuation of companies with a
constant rate of growth. The paper concludes by
considering the general case. It also shows the
adjustment that has to be made to the valuation
when the nominal value of debt does not coincide
with its «market» value, and the impact that using
the usual simplified formulas can have on the
valuation.
Jordi Gual
– On December 12, presented the paper «Trade and
Competition Policy in Europe» at an event in
Brussels organized by the Centre for Economic
Policy Research of London and the Institut
d’Etudes Européennes of Brussels.
– On December 18, attended the Seminar of the
Applied Economics Department of the Katholieke
Universiteit Leuven, in Leuven (Belgium), where
he presented the paper «Trade and Competition
Policy in Europe».
Luis Mª Huete
– El 15 de febrero, asistió en Madrid a la
I Conferencia Internacional sobre Calidad en la Gestión,
Boletín Informativo – Newsletter
(CICAL 96), donde impartió la conferencia «Un
modelo de gestión coherente con la calidad».
Asimismo, formó parte del Comité de programa de
dicha Conferencia, en la que se dieron cita más de
200 profesionales.
– El 27 de febrero, asistió a las Jornadas Abiertas
organizadas por el Club de Gestión de la Calidad
en la empresa Multiasistencia de Madrid, donde
impartió la conferencia «Hacia un modelo de
gestión más coherente con la calidad».
– El 9 de marzo, asistió en Sevilla a la IV Asamblea
de Eurostars, bajo el lema «El futuro de los hoteles
independientes: el reto de la competitividad»,
donde impartió la conferencia «Qué entender por
la fidelización de clientes».
– El 14 de marzo, asistió en Pamplona al seminario
sobre New Media, organizado por el Departamento
de Innovación Periodística de la Universidad de
Navarra, donde dirigió unas sesiones sobre «Las
nuevas empresas de servicio».
José Luis Nueno
– On February 3-6, attended the Winter Educators
Conference, organized by the American Marketing
Association, in Hilton Head, South Carolina, where
he presented the paper «The Implementation of
Portable Sales Automation Systems» (co-author
Gordon Schwartz, London Business School).
Abstract: This paper deals with a pilot study that
has been conducted in Spain (and that will provide
information for a comparative analysis between the
UK, the USA and Spain) on the success factors for
implementing sales automation systems.
Francisco Parés
– On November 16-18, attended the 6th EFER
Conference on «Restoring Growth and Employment
in Europe through Dynamic Entrepreneurs», held
in Ghent (Belgium), where he presented the case
«Troll-Aeg» (M-890) (co-author Lluís G. Renart).
The case was selected as one of the best among
those presented at the conference.
José R. Pin
– El 29 de enero, participó en Madrid en las
jornadas sobre «Las relaciones laborales en la
Administración local», patrocinadas por el grupo
Argentaria, donde presentó la ponencia «La
negociación colectiva en la Administración local».
Resumen: La ponencia trata sobre las características
de esta negociación y las circunstancias que las
rodean. El efecto de las circunstancias políticas, de
las normas especiales que regulan las relaciones
IESE, Universidad de Navarra
de los funcionarios, la influencia de la coyuntura
económica, etc., dotan a esta negociación de
especificidad en el mundo de las relaciones
laborales en la Administración. Recoge también la
coyuntura de 1996 y los efectos sobre las mismas,
entre ellas: la necesidad de reducir el déficit público
y las elecciones del 3 de marzo y sus consecuencias.
Joan E. Ricart
– El 25 de marzo, impartió un seminario de
investigación en la Universidad Pública de
Navarra, donde presentó el documento
«Fundamentos económicos del diseño de las
organizaciones» (DI-300, IESE).
– El 26 de marzo, impartió el mismo seminario en
la Universidad de Navarra.
Resumen: Este artículo pretende ir más allá de los
modelos más clásicos en economía, tratando de
abordar la lógica de las organizaciones, que
llamamos directiva. Se muestra cómo el
superponer los sistemas informales a los sistemas
formales es insuficiente para completar la lógica de
los mercados. Un elemento imprescindible es el
concepto de unidad de la organización, que
permite proponer un nuevo paradigma directivo.
A partir de ahí, se identifican cuatro aspectos sobre
cuya comprensión debería fundamentarse una
nueva teoría económica de las organizaciones: el
aprendizaje, la creatividad, la sociabilidad y la
ética.
Juan Roure
– On February 14-15, attended the I Conferencia
Internacional sobre Calidad en la Gestión (CICAL 96),
in Madrid, where he presented the paper «Key
Elements of TQM Implementation: Problems and
Solutions».
Abstract: The paper discusses common barriers
found by the author in implementing TQM
processes in large organizations. The author also
presents possible options to overcome these
barriers.
– On February 22-23, took part in the European
Union Symposium on The Financing of Innovative
SMEs, held in Brussels, where he presented the
preliminary results of the study «Europe’s 500:
Dynamic Entrepreneurs, the Job Creators funded
by the European Commission».
Abstract: The study focuses on the company
profile and entrepreneurial characteristics of 500
high-growth firms identified all over Europe.
9

IESE, Universidad de Navarra
El 31 de enero tuvo lugar, en el IESE en Madrid, el
Tercer Simposio Anual de Finanzas del CIIF (Centro
Internacional de Investigación Financiera).
El objetivo de dicho Simposio era la presentación
de los proyectos de investigación realizados por
diversos profesores, tanto del Departamento de
Dirección Financiera como de otros departamentos
relacionados con el mismo.
El Simposio estuvo moderado por Rafael Termes,
y se presentaron los siguientes proyectos:
Jordi Canals
Comenzó señalando algunas de las tendencias del
sector bancario, como son: 1) caída o estancamiento
de la rentabilidad; 2) caída de la cuota de mercado;
3) formación de bancos universales; 4) relación
entre bancos y empresas industriales; 5) liderazgo
de algunos bancos en el mercado de valores, y 6)
bancos especialistas: eficiencia frente a tamaño,
para pasar a plantear tres preguntas para la
reflexión: Is banking dead?, ¿cuál es el futuro de
los bancos? y ¿bancos universales o bancos
especialistas?
Pablo Fernández
Presentó varios de los proyectos que ha ido
realizando a lo largo de los últimos años. Comenzó
presentando el libro «El IBEX 35. Análisis e
investigaciones», EIUNSA, en coautoría con Jorge
Yzaguirre, de la Sociedad de Bolsas. Este libro
contiene una descripción del índice bursátil
IBEX 35 y varios análisis empíricos que ayudan a
comprender mejor qué es el índice, para qué sirve,
cómo se ha comportado desde su inicio y cuáles
son sus relaciones con otros índices bursátiles.
También describe y analiza los instrumentos
financieros referidos al IBEX 35: opciones, futuros,
bonos bolsa, etc.
A continuación, hizo una referencia al proyecto
«Equivalence of the APV, WACC and Flows to
Equity Approaches to Firm Valuation», en el que
demuestra que todos los métodos basados en el
descuento de flujos de fondos –si se utilizan
correctamente– proporcionan el mismo resultado.
Seguidamente, presentó brevemente el contenido
del libro «Finanzas para directivos», en coautoría
con Javier Santomá, EUNSA.
Ahmad Rahnema
– «Gestión de riesgos»
Resumen: El objetivo de este proyecto es estudiar
los factores decisivos en la determinación de la
política de gestión de riesgos en las empresas no
financieras europeas. El estudio sintetiza y recoge
10
Boletín Informativo – Newsletter
ampliamente la bibliografía actual sobre el tema de
determinantes en la política de gestión de riesgos,
cuyo fruto es un modelo conceptual que luego se
ha verificado empíricamente, analizando los
resultados de un cuestionario enviado a unas 600
empresas de cinco países europeos: Alemania,
España, Francia, Países Bajos y Reino Unido.
Los factores analizados son cinco: 1) la
probabilidad de que la empresa sufra un agobio
financiero; 2) el nivel de endeudamiento; 3) la tasa
impositiva efectiva de la empresa; 4) los costes de
agencia (directivos, empleados y clientes), y 5) el
nivel de las actividades y gastos de seguros. Los
resultados obtenidos apoyan el modelo conceptual
y el enfoque innovador y realista presentado.
Javier Santomá
Resumió las conclusiones del proyecto «Praxis y
evolución en los medios de pago internacionales»,
incluido en un estudio de gestión de tesorería y
prácticas de banca electrónica en empresas a nivel
europeo. Dicho estudio es un esfuerzo conjunto de
catorce Escuelas de Negocio Europeas sobre las
prácticas, tendencias y comparación de la gestión
de tesorería y medios de pago en 17 países
europeos.
Josep Tàpies
– «Buy-outs en empresas no cotizadas. Situación en
España».
Resumen: El origen de este proyecto se encuentra al
examinar un segmento muy amplio de pequeñas y
medianas empresas, dentro del tejido empresarial
español, que presentan una serie de características
y una problemática específica que exigen
soluciones adecuadas a su peculiar estructura. Uno
de los problemas básicos es el de asegurar a estas
pequeñas y medianas empresas unas fuentes de
financiación que, liberándolas de la dependencia
bancaria como única fuente de financiación,
les ofrezcan una liquidez y operatividad que les
permita actuar en condiciones económicamente
aceptables.
Todo esto, junto con el poco éxito de los segundos
mercados, ha determinado la necesidad de buscar
nuevas fuentes de financiación, tanto para el
desarrollo de las estrategias empresariales como
para hacer frente a cambios en la estructura
accionarial.
El presente proyecto trata de analizar una parte de
estas alternativas; en particular, se estudia cómo las
sociedades que no cotizan en bolsa pueden cubrir
sus necesidades empresariales incorporando a
socios financieros. Estos pueden ser una sociedad
Boletín Informativo – Newsletter
de capital riesgo, instituciones inversoras o
particulares que estén dispuestos a exponer su
capital a un nivel de riesgo acorde con las
rentabilidades esperadas.
Dependiendo de las necesidades a cubrir, el
socio financiero interviene proporcionando
fondos destinados al crecimiento del negocio
(capital desarrollo) o a la reorganización del
capital (capital sustitución).
VARIOS
OTHERS
José L. Alvarez
– Has been appointed member of the Executive
Committee of the Center for Organizational Studies of
the José Mª de Anzizu foundation.
– He served as a member of the jury of the 1995
Harald Burmeister Scholarship, on the topic
«Innovation in Organizational Structures, Systems
and Processes». The Award went to Valerie Bence,
from the Cranfield School of Management, for her
case «St. James’ Hospital and Lucas Engineering
Systems Ltd. - A BPR Collaboration».
José L. Alvarez - Paddy Miller
– Have been awarded a research grant by the
European Foundation for Management Development to
carry out a survey of corporations’ self-assessment
of Change Processes. This research will be
coordinated with the European Best Practices
Network.
Antonio Argandoña
– On March 7-9, attended the «Symposium on the
Family and the Economy in the Future of Society»,
organized by the Pontifical Council for the Family
in Rome.
– On March 22-23, attended the European Research
Centres Meeting, organized by EBEN (European
Business Ethics Network) and held in Certosa di
Pontignano (Siena).
Luis Mª Huete
– La Federación de Cajas de Ahorros Vasco-
Navarras le ha nombrado miembro del Comité de
Redacción del libro donde se recogen las ponencias
del Seminario «A la excelencia en los servicios
financieros por el camino de la calidad»,
IESE, Universidad de Navarra
organizado dentro de los Cursos de Verano de la
Universidad del País Vasco.
José Luis Nueno
– Participó en Bangalore (India) en la primera
edición del GPMD (Global Program for
Management Development), organizado por la
Universidad de Michigan en ese país, dirigido a
directivos de todo el mundo, pero con operaciones
prioritariamente en Asia.
Jaume Ribera
– Has become a member of the Editorial Board of
the International Journal of Operations and Production
Management.
On January 26-28, the workshop «Governance
structures & work systems» took place at IESE-
Barcelona, organized by José Luis Alvarez in
collaboration with Peer Hull Cristensen, from the
Copenhagen Business School. This workshop took
place within the Theme «Changing forms of
economic organization: Firm, markets and work
organizations», of the Research Program European
Management and Organizations in Transition, funded
by the European Science Foundation.
ACTIVIDADES DOCENTES DEL IESE
Encuentros interdisciplinares sobre «El futuro de
la democracia: libertad, verdad, pluralismo»,
moderador: Rafael Termes.
– «Democracia y sociedad mediática», ponentes:
Victoria Camps (Catedrática de la Facultad de
Filosofía, UAB; Senadora Independiente del PSOE
por Barcelona); Eugenio Galdón (Consejero
Delegado, Cadena Cope; Presidente, Multitel), 15
de enero.
– «Cristiandad y sociedad pluralista», ponentes:
Irene Pivetti (Presidente de la Camera dei Deputati
de Roma); Michael Novak (Director, Social &
Political Studies, American Enterprise Institute,
Washington), 12 de febrero.
– «Democracia y valores. ¿Existe un totalitarismo
democrático?», ponentes: Janne Haaland Matlary
(Senior Researcher, ARENA, Oslo University);
11

IESE, Universidad de Navarra
Philippe Bénéton (catedrático de Ciencias Políticas,
Faculté de Droit et de Science Politique, Université
de Rennes I), 25 de marzo.
Programa de Continuidad
– «Análisis económico financiero de la empresa
española a partir de los datos de la central de
balances del Banco de España. Ejercicio 1994»,
ponente: Rafael Termes, 11 de enero, Barcelona.
– «¿Existe una financiación para la pequeña y
mediana empresa?», ponente: Jorge Soley, 16 de
enero, Madrid.
– «La empresa ante el nuevo código penal»,
coordinador: Javier Santomá, 25 de enero,
Barcelona.
– «Nuevos enfoques en la gestión de la calidad»,
ponente: Jaume Ribera, 25 de enero, Madrid.
– «La gestión de cobros (II). Desde la factura hasta
el ingreso», ponente: Joan Mons, 30 de enero,
Barcelona; 5 de marzo, Madrid.
– «La gestión de cobros (I). Desde el pedido hasta la
factura», ponente: Joan Mons, 31 de enero, Madrid.
– «¿Qué entendemos por fidelización de clientes?»,
ponente: Luis Mª Huete, 14 de febrero, Madrid.
– «El nuevo impuesto sobre sociedades», ponentes:
Enrique Chinchilla - Ramón Ferraz, 20 de febrero,
Madrid.
– «La situación de la mujer: ¿Qué cambiará tras la
conferencia de Pekín?», coordinador: Domènec
Melé, 22 de enero, Barcelona.
– «Teneo: un proyecto empresarial español»,
moderadora: Beatriz Muñoz-Seca, 22 de febrero,
Madrid.
– «Tesorería corporativa. Cómo se controla y
evalúa su desempeño. Gestión de riesgos»,
moderador: José L. Suárez, 27 de febrero, Madrid.
– «Responsabilidad de los cristianos en la
universidad», coordinador: Domènec Melé, 5 de
febrero, Barcelona.
– «¿Cómo mejorar su proceso de búsqueda de
empleo?: la redacción de su curriculum vitae y la
preparación de entrevistas de empleo»,
moderador: José L. Alvarez, 13 de febrero,
Barcelona.
– «La Unión Europea entre el Tratado de
Maastricht y el siglo XXI», moderador: Ignacio
Forcada, 19 de febrero, Barcelona.
– «Cómo convivir con su auditor», ponente: Eric
Weber, 26 de febrero, Barcelona.
– «Cómo compartir el riesgo en la asistencia
sanitaria», ponente: Francisco J. Guillén, 29 de
febrero, Barcelona.
12
Boletín Informativo – Newsletter
– «Instrumentos de control para el gobierno de las
organizaciones: nuevos enfoques», ponente:
Manuel Velilla, 13 de marzo, Barcelona.
– «Oportunidades de negocio en el entorno de la
gestión patrimonial de Renfe», coordinador: Josep
Tàpies, 14 de marzo, Madrid.
– «Management Approaches for the late 90’s»,
speaker: Pedro Nueno, March 16, Amsterdam.
– «La carrera del directivo. Implacement-
outplacement», moderador: José L. Alvarez, 18 de
marzo, Barcelona.
– «Continuidad de las grandes empresas
familiares», ponente: Miguel A. Gallo, 19 de
marzo, Barcelona.
– «Talento directivo. ¿Tiene límites o los
imponemos nosotros», ponente: Santiago Alvarez
de Mon, 21 de marzo, Madrid.
– «¿Debemos prepararnos para la moneda única»,
ponente: Jordi Gual, 26 de marzo, Barcelona.
– «La nueva ley de salud laboral. Repercusiones
para la empresa», moderador: Sandalio Gómez, 26
de marzo, Madrid.
– «An answer to globalization...?», speaker: Carlos
Cavallé, 26 de marzo, Londres.
Seminarios
– «Productos verdaderamente innovadores.
Generación de conceptos y lanzamiento de
innovaciones genuinas», coordinador: José L.
Nueno, 8 de febrero, Barcelona.
– «Estimulando nuevos negocios desde el interior
de la empresa», coordinador: Pedro Nueno, 5 de
marzo, Barcelona.
– «El nuevo impuesto sobre sociedades»,
coordinador: Ramón Ferraz, 12 de marzo, Madrid.
– II Encuentro de empresarios de distribución, «El
consumo en marcha», coordinador: José L. Nueno,
13 y 14 de marzo, Barcelona.
– «Forum de nuevas empresas», coordinador:
Pedro Nueno, 14 de marzo, Barcelona.
– «La creatividad, el futuro de las empresas»,
coordinadores: Lorenzo Dionis - Luis Bassat, 20 de
marzo, Barcelona.
– «Su negocio y la Internet», coordinadores: Brian
Subirana - Josep Valor, 25 de marzo, Madrid; 27 de
marzo, Barcelona.
Cátedra Alcatel
– «La aplicación de técnicas de productividad.
A la mejora de los servicios», ponentes:
Boletín Informativo – Newsletter
Beatriz Muñoz-Seca - Josep Riverola, 27 de
febrero, Madrid.
Cátedra Price Waterhouse
– «Planificación fiscal internacional», coordina-
dores: Josep Faus - Ahmad Rahnema, 20 de marzo,
Madrid; 21 de marzo, Barcelona.
CIIF (Centro Internacional de Investigación
Financiera)
– «Finanzas para financieros», V Edición, ponentes:
Eduard Ballarín - Josep Faus - Pablo Fernández -
Eduardo Martínez-Abascal - Ahmad Rahnema -
Javier Santomá - Walter Scherk - Jorge Soley - José
L. Suárez - Josep Tàpies - Juan J. Toribio, 29 de
febrero, 7, 14, 21 y 28 de marzo, Madrid.
CASOS Y NOTAS TECNICAS
CASES - TECHNICAL NOTES
NOTA: La Bibliografía actualizada se puede
consultar en Internet: http://www.iese.es
Análisis Social y Económico para la Dirección/
Economic Analysis for Management
LA ECONOMIA BRITANICA EN 1993
(ASE-346 - 0.395.052)
Este caso describe la evolución de la economía
británica entre 1990 y 1993, así como sus dilemas
más importantes. En particular, el caso pretende
facilitar la discusión sobre tres temas: la política
de tipos de interés, la decisión sobre la
pertenencia de la libra al SME y la política de
reducción del déficit público por parte del
gobierno de John Major.
Canals J.; 17 páginas.
LA ECONOMIA ESPAÑOLA, 1990-1995
(ASE-368 - 0.396.038)
Se describe la evolución de la economía española
desde las primeras medidas tomadas por el Banco
IESE, Universidad de Navarra
de España para «enfriar» la economía en 1989,
pasando por la recesión de 1993 y la recuperación
de 1994-1995. Se explican las causas de la recesión
y los factores que justifican la recuperación, en el
contexto de la economía mundial. Asimismo, se
analizan las tensiones cambiarias que afectaron a la
peseta en 1992, 1993 y 1995, en el marco del Sistema
Monetario Europeo y ante la futura Unión
Económica y Monetaria.
Argandoña A.; 16 páginas.
Análisis de Situaciones de Negocios/
Analysis of Business Problems
VOYAGES EUROTOURS
(ASN-16 - 0.395.087)
Voyages Eurotours describe la situación de un
mayorista de viajes francés cuyo saneamiento
financiero está sujeto al apoyo que reciba de los
accionistas, entre los que domina otro agente con
intereses en una nueva compañía de vuelos chárter.
El optimismo del director general de Voyages
Eurotours puede conducir al fracaso, aun a pesar
de su buena gestión, que, sin embargo, resulta
insuficiente.
El caso permite, mediante un análisis financiero
(FM, NVF y tesorería), explicar la historia y prever
el futuro conforme a la estrategia real (implícita) en
marcha. También es posible analizar la gestión de
los últimos años. Y, con todo ello, aconsejar con
realismo la línea de acción a seguir.
Toledo E.; Vázquez-Dodero J.C.; 8 páginas.
Control
RAMON SOLER
(C-638 - 0.195.023)
Presentación muy sencilla de los conceptos
fundamentales de la contabilidad de una empresa
comercial, que permite a los alumnos no
familiarizados con el tema que los asimilen en un
tiempo mínimo.
Pereira F.; 4 páginas.
13

IESE, Universidad de Navarra
Comportamiento Humano en la Organización/
Organizational Behaviour
UN PROGRAMA DE FORMACION AL SERVICIO
DE UNA ESTRATEGIA DE ACTUALIZACION
DEL ESTILO DE MANDO EN NESTLE-ESPAÑA
(FH-260 - 0.486.006)
Rodríguez J.M.; 46 páginas.
BMW-BRITISH AEROSPACE: THE ROVER DEAL
(FH-522-E - 0.494.049)
In February 1994, British Aerospace announced the
sale of Rover Group Holdings to BMW, the German
automobile manufacturer. This case deals with the
events leading up to the announcement and
the implications for Rover’s partner, Honda. The
reaction of politicians, the Media, the Stock
Exchange and the Trade Unions was varied and
posed difficult problems for Rover’s management.
(Also available in Spanish).
Miller P.; 5 pages.
HEWLETT-PACKARD BARCELONA DIVISION
(FH-547-E - 0.495.043)
The case briefly traces the history of the Barcelona
Division of Hewlett-Packard from its inception in
1984 as a manufacturing unit producing under
license to the present time, when it is a fully-
fledged profit centre responsible for its own global
marketing, production and distribution. The role
and contribution of each of the general managers is
discussed before the arrival of general manager
Rich Raimondi. Raimondi is typical of many
expatriate managers who arrive on assignments
with minimal linguistic skills and on their first
assignment in Europe. How he manages the
division to become a business unit during his three
year tenure is covered in the case through various
observations of his management team.
(Also available in Spanish).
Miller P.; 21 pages.
FIBREX, S.A. (A)
(FH-548 - 0.495.047)
Fibrex es una empresa que se encuentra con un
pedido extraordinario.
14
Boletín Informativo – Newsletter
Su dirección está pensada en cómo aumentar su
capacidad de producción.
Las E.T.T. son una alternativa. ¿Qué criterios
emplear para seleccionar una?
Huertas F.; Pin J.R.; 7 páginas.
LOS EQUIPOS DE TRABAJO EN BARCELONA
DIVISION (BCD) DE HEWLETT-PACKARD
(FH-581 - 0.496.032)
Describe el funcionamiento de los equipos de
trabajo en las nuevas líneas de producción y el
proceso seguido para que el personal de reciente
incorporación asuma la cultura HP.
Rodríguez J.M.; 10 páginas.
LA EVALUACION ASCENDENTE EN AT&T
(FH-582 - 0.496.033)
A partir de la reciente historia de AT&T en España,
de la misión y valores corporativos de la
compañía, el caso describe un nuevo sistema
de evaluación de las personas que tienen
responsabilidad de mando por parte de sus
subordinados.
El caso detalla la razón de ser del «upward
feedback», el proceso seguido para su
introducción, el contenido técnico del mismo
(recogido en los Anexos) y el papel del equipo de
recursos humanos como facilitador de la nueva
técnica de dirección.
Por último, el caso finaliza con testimonios
personales de tres profesionales recientemente
evaluados por sus subordinados.
Alvarez de Mon S.; 34 páginas.
CULTURA Y EMPOWERMENT EN HEWLETT-
PACKARD ESPAÑOLA
(FH-583 - 0.496.034)
El caso explica el desarrollo organizacional de la
noción de «empowerment» en la filial española de
Hewlett-Packard. A lo largo del mismo se describe
y actualiza la filosofía y estilo de dirección de la
compañía –principios corporativos, objetivos y
políticas–, con objeto de analizar su vigencia actual
en un entorno socioeconómico cambiante y
complejo. El caso recoge las medidas concretas
Boletín Informativo – Newsletter
implantadas en HPE para involucrar activamente a
los empleados en la gestión de la empresa.
Alvarez de Mon S.; 28 páginas.
HEWLETT-PACKARD ESPAÑOLA: LA REALI-
DAD EMPRESARIAL VISTA DESDE LA
DIRECCION GENERAL
(FH-584 - 0.496.035)
En estrecha conexión con el caso «Cultura y
Empowerment en HPE» (FH-583), en éste se recoge
la entrevista mantenida por el autor con el actual
consejero delegado de la filial española de HP. En
ella, Juan Soto desgrana algunos de los retos que la
empresa moderna tiene planteados y explica
algunas de las medidas adoptadas en su
organización para hacerles frente: política de
empleo, sistemas de retribución, participación
económico-financiera de los empleados, rotación
directiva, factor cultural en una compañía que
opera en los cinco continentes, ejercicio de
liderazgo, etc.
Alvarez de Mon S.; 5 páginas.
EL PROCESO DE CAMBIO DE EROSKI
(FH-585 - 0.496.042)
Ante la necesidad de crecer en el mercado nacional
de la distribución moderna, el caso plantea el
debate estratégico que tuvo lugar en el seno del
comité de dirección de Eroski.
A partir de la historia de los primeros 25 años, del
diseño de su estructura organizativa y de su fuerte
cultura corporativa, los directivos de Eroski
reflexionan sobre la oportunidad de su plan de
expansión estatal y el mejor modo de afrontarlo
con éxito.
Alvarez de Mon S.; 14 páginas.
LA IMPLANTACION DEL CAMBIO EN EROSKI
(FH-586 - 0.496.043)
El caso recoge y explica la decisión adoptada en el
comité de dirección de Eroski con respecto a su
plan de transformación de una empresa de carácter
regional en otra de dimensiones nacionales y
europeas.
Alvarez de Mon S.; 8 páginas.
IESE, Universidad de Navarra
HEWLETT-PACKARD BARCELONA DIVISION -
TEACHING NOTE
(FHT-15-E - 5.495.044)
(Case FH-547).
Use is restricted to Academic Institutions.
Miller P.; 3 pages.
LOS EQUIPOS DE TRABAJO EN BARCELONA
DIVISION (BCD) DE HEWLETT-PACKARD -
NOTA DEL INSTRUCTOR
(FHT-22 - 5.496.036)
(Caso FH-581).
Uso restringido a Instituciones Académicas.
Rodríguez J.M.; 1 página.
JAMES & ROBERT - NOTA DEL INSTRUCTOR
(FHT-23 - 5.496.037)
(Caso FH-535-E).
Uso restringido a Instituciones Académicas.
Rodríguez J.M.; 4 páginas.
CINCO HERRAMIENTAS BASICAS PARA LA
RESOLUCION DE PROBLEMAS
(FHN-301 - 0.496.027)
Breve descripción de cinco herramientas básicas
para la resolución de problemas: definición del
problema, diagrama de causa-efecto, lluvia de
ideas, matriz de decisión y plan de mejora.
Rodríguez J.M.; 3 páginas.
Dirección Comercial / Marketing
CERSA (A)
(M-978 - 0.595.012)
CERSA, empresa familiar dedicada a la producción
y engorde de lechones, se encuentra, en septiembre
de 1993, en una delicada situación, ya que ha
tenido que suspender pagos al no poder hacer
frente al vencimiento de una póliza de crédito por
valor de 100 millones.
15

IESE, Universidad de Navarra
La situación financiera de CERSA se encuentra
seriamente deteriorada por las fuertes inversiones
realizadas en los últimos años y las pérdidas
ocasionadas por la negativa evolución de los
precios del cerdo vivo. En esta coyuntura, y ante la
proximidad de la junta general de acreedores, se
valoran las posibilidades de reconvertir la situación
y se plantea, teniendo en cuenta los «cash-flow»
que razonablemente se pueden esperar del
negocio, las posibilidades de devolución de la
deuda con los bancos, que asciende a 800 millones.
García D.; Segarra J.A.; 24 páginas.
PANACOM BELGICA. DIVISION DE SISTEMAS
(M-1002 - 0.595.039)
El comercial encargado del canal de distribución en
una importante empresa del sector informático,
debe decidir si abandona su organización para
trabajar con el mayorista que teóricamente se hará
cargo en exclusiva de los sistemas informáticos.
Plantea la tensión entre objetivos a nivel estratégico
y multinacional, y la implantación de los mismos
en mercados locales.
Pérez L.; Pons J.M.; 15 páginas.
MATUTANO VENDING
(M-1015 - 0.596.019)
En septiembre de 1991, Matutano (la filial española
de Pepsico Foods International), decidió crear una
nueva división, denominada División de Vending,
dedicada a llevar a cabo la comercialización de
aperitivos mediante máquinas expendedoras
automáticas.
Dieciocho meses más tarde, en marzo de 1993, los
responsables comercial y financiero de la nueva
división analizan los resultados alcanzados, y
deben decidir los siguientes pasos a realizar. Se
contempla, incluso, la posibilidad de cerrar esta
nueva división.
López-Barrena L.; Parés F.; Renart L.G.; 29 págs.
16
Boletín Informativo – Newsletter
SINPASA (A)
(M-1016 - 0.596.020)
El nuevo director de ventas de la zona norte
de España de una empresa de suministros de
papelería técnica, se plantea cómo preparar su
entrada a la vista de unos resultados pobres.
Pons J.M.; Segarra J.A.; Vila V.; 14 páginas.
SINPASA (B)
(M-1017 - 0.596.021)
Después de unos meses de trabajo, el director de
ventas de la zona norte tiene que tomar decisiones
respecto a cuatro vendedores problemáticos.
Pons J.M.; Segarra J.A.; Vila V.; 6 páginas.
SPAINSKO - TEACHING NOTE
(MT-18-E - 5.596.018)
(Case M-1005).
Use is restricted to Academic Institutions.
Parés F.; Renart L.G.; 23 pages.
PLANIFICACION DE MEDIOS: PIEZA CLAVE
EN LA ESTRATEGIA DE COMUNICACION
PUBLICITARIA
(MN-303 - 0.596.004)
Dada la diversificación e incremento de la oferta de
medios de comunicación y los avances tecnológicos
que permiten una mayor capacidad de elección por
parte del consumidor final, realizar una
planificación de medios adecuada exige un gran
esfuerzo y un enorme conocimiento de la realidad
empresarial y del sector de la comunicación por
parte del planificador, y es factor determinante del
éxito o fracaso de la estrategia de comunicación
del anunciante.
Oliver X.; Toro J.M.; 10 páginas.
Boletín Informativo – Newsletter
LA EVOLUCION DE LA COMUNICACION
PUBLICITARIA
(MN-304 - 0.596.005)
Para comprender la situación de indiferencia del
consumidor frente a las marcas y a su publicidad,
hay que comprender los fenómenos históricos y de
mercado que la han motivado.
Oliver X.; Toro J.M.; 10 páginas.
LO QUE FUNCIONA EN COMUNICACION
(MN-305 - 0.596.006)
Descripción de las distintas disciplinas de
comunicación publicitaria y su utilización óptima:
publicidad, marketing directo, promociones,
patrocinios y relaciones públicas.
Oliver X.; Toro J.M.; 9 páginas.
Dirección Financiera / Financial Management
SOFTCYS, S.L.
(F-620 - 0.295.085)
Una pequeña empresa familiar de servicios
informáticos inicia una nueva etapa después de un
período de inactividad.
El incremento de actividad aconseja un cambio de
local.
Surge la oportunidad de adquirir un excelente local
a buen precio. La empresa considera dos
alternativas:
– Compra del local y financiación mediante
préstamo hipotecario a 15 años.
– Operación de leasing inmobiliario a 10 años.
Es un caso típico de análisis de deuda frente a
leasing, con la ventaja de que permite revisar la
legislación vigente en estas materias, especialmente
por lo que se refiere al diferente tratamiento fiscal
de cada uno de los elementos diferenciales entre
ambos planteamientos.
Faus J.; 11 páginas.
IESE, Universidad de Navarra
GRUPO DE EMPRESAS FORTUNY (A y B) -
(Abreviado)
(F-622 - 0.296.005)
Se plantea la adquisición de un grupo de empresas
familiares por un grupo inversor internacional que
está dispuesto a comprar el ciento por ciento. Los
directivos son accionistas, pero también hay
accionistas que no tienen intervención en la
gestión. El caso es de datos para poder hacer una
evaluación de la sociedad y abre horizontes a la
posibilidad de hacer una operación de MBO.
Alvarez E.; Tàpies J.; 14 páginas.
GRUPO DE EMPRESAS FORTUNY (C) -
(Abreviado)
(F-623 - 0.296.006)
Explica cómo acabaron los acontecimientos que se
describen en los casos (A) y (B).
Alvarez E.; Tàpies J.; 1 página.
EDITORIAL PIRINEOS (A)
(F-631 - 0.296.019)
Se analizan las distintas fuentes de financiación
bancaria a corto plazo que tiene la empresa:
descuento, línea de crédito y préstamo.
Se analiza la fuente de financiación de proveedores
como alternativa a la financiación bancaria.
Adicionalmente, se analizan las ventajas de la
centralización de la tesorería y la utilización de
la banca electrónica («home-banking») como
instrumento para mejorar la gestión de tesorería.
Finalmente, se muestra un ejemplo de balance
«banco-empresa», para comprender la importancia
de las valoraciones y las compensaciones bancarias
en el coste total de la financiación.
Astorga J.A.; Soley J.; 14 páginas.
EDITORIAL PIRINEOS (B)
(F-632 - 0.296.020)
Se estudia con detalle la relación banco-empresa,
destacando la importancia de su equilibrio y la
obtención de beneficios para ambas partes.
17

IESE, Universidad de Navarra
Se pone especial hincapié en que esta relación tiene
que ser marcada en un enfoque a largo plazo, con
independencia de las situaciones coyunturales que
pueden ser favorables, a corto plazo, a una u otra
parte.
Se introduce como análisis las fuentes de
financiación alternativas no bancarias a corto plazo
para la empresa: el «factoring» y el «confirming».
Astorga J.A.; Soley J.; 14 páginas.
CATALINA, S.A.
(F-634 - 0.296.030)
Este caso describe dos problemas habituales que se
afrontan a la hora de constituir una empresa. Por
un lado, la búsqueda de financiación para el
proyecto. Esta búsqueda implica decisiones del
tipo de selección de financiación por deuda (o
cuasi deuda) o capital y, por otro lado, decisiones
sobre el tipo de estructura accionarial más
conveniente para la empresa dentro de las
opciones posibles. Este tipo de decisiones hace
necesario plantearse problemas como: tipo de
consejo de administración, tamaño y funciones,
objetivos de futuro para la empresa, intereses de
los socios, etc.
Santomá J.; 17 páginas.
CATALINA, S.A. - 1996
(F-637 - 0.296.033)
El diseño de este caso está específicamente dirigido
a facilitar el cálculo de previsiones de tesorería y,
por tanto, elaboración de cuentas de clientes,
existencias y proveedores. Balances y cuentas de
resultados previsionales se debieran poder
construir con cierto grado de detalle a partir de la
información suministrada por el documento.
El caso también explicita la incertidumbre del
protagonista del caso en cuanto a distribuciones de
probabilidad para algunas variables. La utilización
de estos datos facilita el uso de modelos de
simulación a través de este documento. Por último,
el caso explicita algunas de las características
básicas del «factoring» como un instrumento de
financiación a corto plazo.
Santomá J.; 13 páginas.
18
Boletín Informativo – Newsletter
EDITORIAL PIRINEOS (A Y B) - NOTA DEL
INSTRUCTOR
(FT-35 - 5.296.021)
(Casos F-631 y F-632).
Uso restringido a Instituciones Académicas.
Soley J.; 11 páginas.
CATALINA, S.A. - NOTA DEL INSTRUCTOR
(FT-36 - 5.296.034)
(Casos F-633, F-634 y F-637).
Uso restringido a Instituciones Académicas.
Santomá J.; 19 páginas.
LA CENTRALIZACION DE LA TESORERIA
(FN-354 - 0.295.034)
Se describen las ventajas que para la empresa
supone la centralización de la tesorería, tanto a
nivel de una empresa con delegaciones de venta
como en un grupo empresarial, con la creación de
un «cash pooling».
Prat L.; 5 páginas.
CONCEPTOS ELEMENTALES SOBRE OPCIONES
(FN-365 - 0.295.055)
Una opción es un contrato que proporciona a su
poseedor (el comprador) el derecho (no la
obligación) a comprar (opción de compra) o vender
(opción de venta) una cantidad de activos, a un
precio establecido, en una fecha determinada. El
tipo y número de activos, el precio de ejecución del
contrato y la fecha hasta la que el contrato tiene
validez, son las características fundamentales de la
opción. En primer lugar, se centra en las opciones
sobre acciones.
Fernández P.; 10 páginas.
APLICACION DEL BENCHMARKING A LA
PRACTICA DE LA DIRECCION FINANCIERA
(FN-370 - 0.295.068)
La nota técnica describe la técnica de
«benchmarking» aplicada a la dirección financiera.
Boletín Informativo – Newsletter
En concreto, a 5 procesos de la función financiera:
tesorería, facturación, gestión del circulante,
gestión de inversiones y financiación.
Se recoge la experiencia de un proyecto de
investigación realizado por los autores con diez
grandes empresas, explicando la metodología
aplicada, beneficios y principales conclusiones.
Arias A.; Suárez J.L.; 12 páginas.
PROCESOS DE CREACION DE VALOR
Y CRECIMIENTO. UN TRATAMIENTO
DETALLADO DENTRO DE UN MARCO
UNIFICADO
(FN-371 - 0.295.069)
La nota analiza la interacción de diversas variables
de gestión, especialmente la rentabilidad y el
riesgo, con el crecimiento de la empresa a efectos
de la creación o destrucción de valor. Se utiliza el
conocido modelo del ratio Q de creación de valor
en una situación de crecimiento a tasa constante. La
nota incluye al final una referencia a los factores de
eficiencia, tanto de las finanzas operativas como
de las finanzas estructurales, que tienen una
influencia en la creación de valor.
Faus J.; 15 páginas.
EL COSTE DE LOS RECURSOS
(FN-372 - 0.295.070)
Presentación unificada de los métodos más
comunes para identificar y medir el coste de los
recursos de capital y deuda. Incluye referencias
concretas a la medición de costes de títulos de
capital y deuda como rentabilidades exigidas por
los inversores, manifestadas a través del precio
pagado por los mismos. Se exponen los métodos de
Gordon-Shapiro y CAPM. El enfoque es de tipo
cualitativo y centrado en la práctica, poniendo de
relieve las limitaciones e hipótesis implícitas en
cada uno de los métodos.
Faus J.; 22 páginas.
IESE, Universidad de Navarra
EFECTO DEL ENDEUDAMIENTO SOBRE
EL COSTE DE LOS RECURSOS. BETAS
APALANCADAS Y NO APALANCADAS
(FN-373 - 0.295.071)
Presentación sencilla de las fórmulas que
relacionan los costes de capital y deuda con el
grado de endeudamiento, según el modelo
unificado CAPM-Modigliani Miller-Black Scholes
en presencia de deuda con riesgo. Se insiste en
las limitaciones y posibles errores en el uso de las
fórmulas de conversión de betas según el grado
de apalancamiento, debidas a la fuerte hipótesis de
que la deuda se contrata a la tasa sin riesgo.
Faus J.; 4 páginas.
FLUJOS Y TASAS ANTES Y DESPUES DE
IMPUESTOS
(FN-374 - 0.295.072)
La nota explora las circunstancias en las que es
posible pasar de transformar flujos de fondos, o
tasas de rentabilidad, o coste antes de impuestos, a
la situación de «después de impuestos», por simple
multiplicación por el factor complementario de la
tasa de impuestos.
Faus J.; 6 páginas.
COMPARACION DEL COSTE DE LA
FINANCIACION MEDIANTE LEASING CON EL
COSTE DE LA FINANCIACION MEDIANTE
DEUDA
(FN-376 - 0.295.084)
Análisis de los costes diferenciales entre las
alternativas de financiación mediante deuda y
mediante leasing, y de los flujos de fondos a los que
dan lugar estas diferencias.
Propuesta de tasa de descuento a aplicar a los flujos
de fondos.
Formulación de los flujos de fondos diferenciales,
de forma que las tasas internas de estos flujos
representen directamente la tasa real de coste
financiero después de impuestos de ambas fuentes
de financiación.
Faus J.; 8 páginas.
19

IESE, Universidad de Navarra
ESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL
(FN-379 - 0.295.089)
La nota plantea el problema de la determinación de
la estructura óptima de pasivo para aquellas
empresas que recurren de forma más o menos
continuada a los mercados de capitales.
La orientación es eminentemente práctica. La
exposición parte, no obstante, de la teoría
de Modigliani y Miller, como soporte de análisis de
cómo las desviaciones respecto a las hipótesis del
modelo teórico pueden explicar las desviaciones
esperables en la práctica entre el óptimo real y el
que se deduciría del modelo.
Se pone un acento especial en prevenir
contra metodologías de solución –utilizadas
ocasionalmente– basadas en aplicaciones
parciales del modelo teórico, que no sólo no
resuelven el problema, sino que conducen con el
100% de seguridad a un resultado erróneo.
Faus J.; 22 páginas.
VALORACION DE EMPRESAS I. PLANTEA-
MIENTO DE LA CUESTION Y PROPOSICIONES
BASICAS
(FN-380 - 0.295.090)
La nota plantea las consideraciones fundamentales
a tener en cuenta en la valoración de empresas.
Se insiste en el carácter contingente de las
valoraciones. No existe un valor en abstracto y
desligado del contexto en el que se realiza la
valoración.
Se ponen en perspectiva los criterios de valoración:
patrimonio neto y rentabilidad futura.
La nota es la primera de una serie de cuatro sobre
temas de valoración.
Se incluye un esquema conceptual de los diversos
procedimientos de valoración, que se comentan en
notas posteriores de la misma serie.
Faus J.; 9 páginas.
20
Boletín Informativo – Newsletter
VALORACION DE EMPRESAS II. METODOS
BASADOS EN EL PATRIMONIO NETO DE LA
EMPRESA
(FN-381 - 0.295.091)
La nota se centra sobre los métodos de valoración
basados en el criterio del patrimonio neto de la
empresa: valor contable, valor de liquidación y
valor sustancial.
Se detalla la forma de valorar en cada caso las
diversas partidas, ilustrándolo con ejemplos
numéricos.
Se indican aquellas situaciones que pueden
aconsejar la utilización de métodos del tipo de los
descritos en la nota.
Faus J.; 12 páginas.
VALORACION DE EMPRESAS III. METODOS
DE VALORACION BASADOS EN LA
RENTABILIDAD FUTURA
(FN-382 - 0.295.092)
Tercera nota de una serie de cuatro sobre temas de
valoración. El tema de esta nota son los métodos
de valoración basados exclusivamente en el
criterio de la rentabilidad futura. Se presenta
el método del descuento de flujos de fondos como
modelo básico, del que son casos particulares la
capitalización de beneficios (flujos de fondos
constantes) y la fórmula de valoración de Gordon
Shapiro (flujos de fondos crecientes a tasa
constante).
Se discuten las dificultades prácticas de aplicación
y se proponen soluciones.
Faus J.; 20 páginas.
VALORACION DE EMPRESAS IV. METODOS
MIXTOS
(FN-383 - 0.295.093)
Cuarta y última nota de una serie sobre valoración
de empresas. Trata de los métodos mixtos, que
tratan de combinar el criterio patrimonial de
valoración con el criterio de rentabilidad.
Se discuten las razones que pueden aconsejar la
utilización de métodos de este tipo.
Se analiza con cierto grado de detalle el método
llamado de la UEC (Unión Europea de Expertos
Boletín Informativo – Newsletter
Contables, Económicos y Financieros), y otros
métodos similares basados en el concepto de
«superbeneficio», que la nota claramente
desaconseja, tanto por razones teóricas como por
razones de orden práctico.
Otros métodos más simples y «sin pretensiones»
pueden ser útiles si se es consciente de sus propias
limitaciones.
Faus J.; 14 páginas.
LA GESTION FINANCIERA DE LOS STOCKS
(FN-391 - 0.296.016)
La nota pertenece al grupo de notas de finanzas
sobre gestión de las partidas del circulante y del
pasivo a corto plazo operativo. Revisa los stocks, su
razón de ser, sus diversas clases y la forma de
analizarlos y gestionarlos.
Faus J.; 11 páginas.
ESTRUCTURA BANCARIA EUROPEA
(FN-396 - 0.296.026)
Aunque las operativas financieras a nivel europeo
han reducido considerablemente sus diferencias
por las directivas de la Comunidad Europea,
existen distintas estructuras en los países miembros
y distintos pesos de cada una de las instituciones en
cada uno de ellos.
La nota técnica se centra en el análisis de las
estructuras bancarias, en su amplio sentido, en
Alemania, Francia y Reino Unido, para poder
analizar cada uno de los actores y su peso relativo,
facilitándose así su comparación con las
instituciones crediticias españolas.
Soley J.; 9 páginas.
MODELOS ORGANIZATIVOS Y DE DISTRIBU-
CION BANCARIA
(FN-397 - 0.296.027)
La nota hace un análisis exhaustivo de los modelos
de banca existentes, así como de los canales de
distribución, como medio para hacer llegar la
IESE, Universidad de Navarra
multiplicidad de productos bancarios al cliente
último.
Asimismo, analiza la «venta cruzada» como
estrategia comercial para la fidelización de clientes.
A la luz de los modelos organizativos bancarios,
los canales de distribución y las estrategias
comerciales, efectúa un acercamiento a los modelos
organizativos de las entidades crediticias en un
futuro, haciendo especial hincapié en el
denominado «banco federado».
Soley J.; 7 páginas.
EL RIESGO COMO COMPONENTE BASICO
EN EL NEGOCIO DE LAS INSTITUCIONES
FINANCIERAS
(FN-398 - 0.296.028)
La nota desarrolla un análisis pormenorizado de
los tipos de riesgo a que se ve sometida cualquier
institución crediticia: riesgo de crédito, riesgo de
cambio, riesgo de mercado, riesgo de interés y
riesgo de iliquidez.
Asimismo, se analizan las medidas cautelares que
el Banco de España fija o recomienda para la
cobertura de cada tipo de riesgo.
Soley J.; 10 páginas.
LA REGULACION PRUDENCIAL EN LAS
ENTIDADES DE CREDITO
(FN-399 - 0.296.029)
Los niveles de capitalización en una entidad
crediticia son de gran importancia para medir su
solvencia y su continuidad en el negocio.
Se analizan con detalle las recomendaciones del
denominado Informe Cook, con especial hincapié
en las distintas categorías de los «componentes de
capital».
Igualmente, se analiza la regulación prudencial
española, que no es otra que la trasposición de las
directivas comunitarias a su vez fruto del citado
Informe Cook.
Se llega así a conocer cuáles son los recursos
propios computables de una institución crediticia y
su distinto tratamiento según su calificación.
Soley J.; 7 páginas.
21

IESE, Universidad de Navarra
AGENCIA FINANCIERA DEL ESTADO Y RIVADULLA, S.L.
BANCO DE DESARROLLO (ICO)
(FN-400 - 0.296.035)
La nota estudia los cometidos del ICO
como agencia financiera del Estado y Banco
de Desarrollo.
Dentro de las actividades propias de la agencia
financiera del Estado, destacan:
– Los créditos del Fondo de Ayuda al Desarrollo
(FAD).
– Los contratos de ajuste recíproco de intereses
(CARI).
– Los préstamos directos para la ejecución de
proyectos españoles en otros países.
– Los préstamos gobierno a gobierno.
Como banco de inversión o desarrollo se destaca su
actuación en las líneas de crédito destinadas a
fomentar las inversiones de las pequeñas y
medianas empresas.
Finalmente, se analiza la financiación del ICO a
través de:
– Préstamos del Tesoro.
– Cédulas para inversiones y cédulas de
reconversión.
– Recursos de mercado.
Soley J.; 7 páginas.
Dirección General / Business Policy
INCORPORACION A LA EMPRESA FAMILIAR (A)
(DG-1119 - 0.395.064)
Esta es la primera parte de un conjunto de casos
sobre la incorporación a una empresa familiar. Esta
parte describe tres situaciones diferentes de
estudiantes de MBA que evalúan la posibilidad
de incorporarse a una empresa familiar tras su
graduación.
Con la información disponible sobre las empresas,
y considerando sus respectivas trayectorias
personales, los candidatos deben tomar la decisión.
Enrione A.; Gallo M.A.; Ordax C.; Vera M.C.;
8 páginas.
22
Boletín Informativo – Newsletter
(DG-1132 - 0.395.084)
El caso resume la historia de un grupo dedicado a
la producción y distribución de pollos, desde su
fundación hasta 1995.
Los dos fundadores han ido incorporando a
la mayoría de los miembros de su familia a la
empresa, siguiendo algunas reglas relativamente
sencillas.
Los fundadores desean retirarse y que la empresa
continúe siendo codirigida por un hijo de cada uno
de ellos, y han contratado a unos asesores para que
preparen el Protocolo familiar que haga realidad
sus intenciones.
Gallo M.A.; Martínez Vázquez J.M.; 6 páginas.
INTERNATIONALIZATION OF TELEFONICA
ESPAÑA, S.A.
(DG-1136-E - 0.396.004)
The case describes the competitive position and
strategy of the Spanish telecommunication service
provider. Initially, the company had a monopoly
and operated in the Spanish market. Due to
technological innovation and the «re-regulation» of
the sector in many countries, the competitive
environment of the industry has changed
fundamentally. This has led to more competition
and the emergence of multinational companies.
Also, a proliferation of strategic alliances can be
observed.
The case describes the developments that have led
to the changes in the competitive environment, the
competitive position of the company, and that
of competitors the major. It also elaborates on the
formation of strategic alliances.
García Pont C.; Knief C.; Ricart J.E.; 25 pages.
FIBRACOLOR
(DG-1140 - 0.396.016)
El caso refleja los planes de viabilidad y renovación
emprendidos en Fibracolor, desde las pérdidas de
1990 hasta los beneficios de 1994.
Con la entrada del nuevo director general, cada
uno de los problemas de una empresa sumida en
Boletín Informativo – Newsletter
un sector azotadísimo por la crisis actuará como
germen de decisiones innovadoras que irán
transformando la firma mejorándola radicalmente.
Masifern E.; Rodríguez-Llauder M.D.; 19 páginas.
GRUPO MAYORAL (A). ANALISIS PARA
EL DIAGNOSTICO DE LA ESTRUCTURA
DIRECTIVA Y LA CONFIGURACION INSTI-
TUCIONAL DEL GRUPO
(DG-1142 - 0.396.019)
Describe la actuación de una empresa española de
confección de prendas de vestir, de manera tal que
permite hacer un diagnóstico de la estructura
directiva y la configuración institucional
(incidencia del poder, el capital y la iniciativa en el
negocio de la empresa), con criterios muy lógicos y
analíticos, estructurado todo él de forma que el
diagnóstico es a la vez de alta dirección y con
contenidos concretos.
El caso puede dar lugar a una discusión muy rica,
porque hace una presentación analítica de las
operaciones institucionales y de estructura
directiva que existen o pueden aparecer en el
futuro de la compañía.
García A.; Valero y Vicente A.; Vilà J.; Xalabarder E.;
38 páginas.
GRUPO MAYORAL (B). ANALISIS PARA EL
DIAGNOSTICO DE LA NATURALEZA DEL
NEGOCIO Y LA CONVIVENCIA PROFESIONAL
DEL GRUPO
(DG-1143 - 0.396.020)
Describe la actuación de una empresa española de
confección de prendas de vestir, de manera tal que
permite hacer un diagnóstico de la naturaleza del
negocio y la convivencia profesional (compromiso
de todas las personas de la organización, incluidos
los miembros de la estructura directiva, con su
trabajo en la empresa), con criterios muy lógicos y
analíticos, estructurado todo él de forma que el
diagnóstico es a la vez de alta dirección y con
contenidos concretos.
El caso puede dar lugar a una discusión muy rica,
porque hace una presentación analítica de las
operaciones negocio y de convivencia profesional
IESE, Universidad de Navarra
que existen o pueden aparecer en el futuro de la
compañía.
García A.; Valero y Vicente A.; Vilà J.; Xalabarder E.;
33 páginas.
GRUPO MAYORAL (C). EL DIAGNOSTICO DE
ALTA DIRECCION DEL GRUPO
(DG-1144 - 0.396.021)
El caso presenta el diagnóstico de una empresa
española de confección, en la cual todas las
operaciones que realiza son clasificadas bajo
distintos puntos de vista reales: áreas de gobierno,
áreas de operaciones, indicadores políticos,
operaciones normales o de ruptura, situación
actual en la realización de las operaciones e
importancia cualitativa y cuantitativa. Esto da
luces a los directivos, según la importancia que den
a cada indicador (orientación que da cada una de
las clasificaciones a que se hace referencia en el
párrafo anterior), para hacer un diagnóstico total y
de alta dirección sobre la situación de la compañía.
Sólo a partir de ese diagnóstico más o menos
acertado se puede elegir y realizar un futuro para la
compañía lo suficientemente razonable.
García A.; Valero y Vicente A.; Vilà J.; Xalabarder E.;
39 páginas.
TIENDAS NOVARA
(DG-1146 - 0.396.025)
Una empresa familiar del sector textil, ante la
evolución, se enfrenta entre otras cosas a la decisión
de despedir gran parte de personal cualificado y
con muchos años en la empresa, y a determinar qué
estrategia deben diseñar para sobrellevar los
cambios habidos en el sector de su actividad.
El crecimiento del sector ha contribuido a que la
empresa no se percatara de los cambios que debían
realizarse. Los pequeños cambios que hubieran
sido necesarios años atrás para adaptarse a la
evolución del sector, hoy resultan muy costosos y
de difícil implantación. La decisión de qué hacer
es aún más compleja, ya que intervienen
consideraciones éticas importantes.
Gallo M.A.; Vilaseca A.; 15 páginas.
23

IESE, Universidad de Navarra
FIBRACOLOR - NOTA DEL INSTRUCTOR
(DGT-14 - 5.396.034)
(Caso DG-1140).
Uso restringido a Instituciones Académicas.
Masifern E.; Rodríguez-Llauder M.D.; 7 páginas.
INTERNACIONALIZACION DE TELEFONICA
ESPAÑA, S.A. - NOTA DEL INSTRUCTOR
(DGT-15 - 5.396.040)
(Caso DG-1136-E).
Uso restringido a Instituciones Académicas.
Ricart J.E.; 7 páginas.
Dirección de Producción, Tecnología y Operaciones/
Production, Technology and Operations Management
VIDEOCOM
(P-880-E - 0.695.036)
This is a business plan. It presents a company that
offers a videoconferencing service.
This business plan was selected to be entered for
the 1994 European Business Plan of the Year
competition.
(Also available in Spanish).
Ekue F.; Nueno P.; Ogawa Y.; Taugbøl P.; 30 pages.
MUSIC BITBYBIT
(P-881-E - 0.695.037)
This is a business plan. It presents a new channel
for music distribution. Using a PC, the user is able
to access a wide range of music, which he/she can
download in digital format and copy to MiniDisk.
This business plan won the «Gemini Innovation
Award» in the 1995 European Business Plan of the
Year competition.
(Also available in Spanish).
Montesi A.; Nueno P.; Schmidt M.; Wekwerth N.;
31 pages.
24
Boletín Informativo – Newsletter
MULTIASISTENCIA IN 1996
(P-887-E - 0.696.011)
The case discusses the question of how to capitalize
on the development of a high level of operational
efficiency to achieve rapid growth of market share.
The company competes in a highly fragmented
sector where there are opportunities for economies
of scale. The case also discusses the most
appropriate internationalization formula for the
firm’s expansion outside Europe.
(Also available in Spanish).
Huete L.M.; 23 pages.
LOS CINCO PRIMEROS AÑOS DEL DIARIO
«EL MUNDO»
(P-888 - 0.696.012)
Tras cinco años de crecimiento en difusión e
influencia, el diario «El Mundo» ha de decidir su
estrategia de regionalización en las comunidades
en donde su presencia es pequeña. También ha de
prepararse ante los posibles cambios en el sector.
Huete L.M.; 33 páginas.
MUSIC FOR WORLD DEVELOPMENT (A)
(P-889-E - 0.696.013)
The case presents the problem of organizing a
concert when the time available is very short. It
describes the various steps that have to be taken.
The (A) case (P-890-E) describes the incidents that
occur in the process.
García Prat A.; Ribera J.; 6 pages.
MUSIC FOR WORLD DEVELOPMENT (B)
(P-890-E - 0.696.014)
See the (A) case.
García Prat A.; Ribera J.; 1 page.
Boletín Informativo – Newsletter
INVENTORY POLICIES. THE O NOSO LAR
SIMULATOR
(PN-367-E - 0.695.021)
The note introduces several policies used in
practice to handle inventory management, from the
standard (Q, s) and (S, s) systems to the (Q, Q) two
bin system. The note presents the concepts of
inventory accounting and discusses how to fix the
value of the reorder point to ensure a given safety
level, defined either in terms of «pos», percent
order service –the probability of satisfying all
demand in an order cycle or in terms of pus,
percent unit service– the probability of satisfying
demand from stock.
The note discusses the use of the O Noso Lar
simulator, a HyperCard application, to test the
policies that can be defined to solve the PE-19 O
Noso Lar exercise.
Ribera J.; 16 pages.
CONCEPTOS PARA LA GESTION DE LAS
OPERACIONE S
(PN-375 - 0.696.015)
La nota recoge un breve inventario de conceptos y
técnicas relativamente nuevos en el campo de la
gestión de las operaciones, así como una sucinta
explicación sobre lo más esencial de cada uno de
ellos.
Nueno P.; 5 páginas.
EXPO 92 JAPAN’S PAVILION - EXERCISE
(PE-16-E - 0.693.032)
In the 1992 Expo Fair in Seville, the Japanese
pavilion presented a movie in a circular, 5-sector
rotating theater. The exercise asks the student to
compute the capacity of the theater, as well as
to compare it with that of a traditional theater.
(Also available in Spanish).
Ribera J.; 3 pages.
IESE, Universidad de Navarra
KRISTEN’S COOKIES COMPANY REVISITED (C)
- EXERCISE
(PE-32-E - 0.695.034)
This exercise extends the Kristen’s Cookies
Company (A) (P-634) and (B) (P-651) cases by
introducing a second product. It allows an analysis
of the way the capacity varies with the product
mix of the two products now made in the factory.
(Also available in Spanish).
Rosenmöller M.; Ribera J.; 1 page.
FUNDAS FUENTES - EXERCISE
(PE-33-E - 0.695.035)
Fundas Fuentes is worried about late deliveries to
customers. From a monthly report of the number of
orders received and shipments made, the
warehouse manager tries to evaluate the impact of
different alternatives (overtime, hiring another
person, etc.) on the delivery delays.
(Also available in Spanish).
Rosenmöller M.; Ribera J.; 2 pages.
EXPO 92 JAPAN’S PAVILION - EXERCISE
(SOLUTION)
(PE-34-E - 5.696.004)
(See Exercise PE-16-E).
Ribera J.; 2 pages.
FUNDAS FUENTES - EXERCISE (SOLUTION)
(PE-35-E - 5.696.005)
(See Exercise PE-33-E).
Ribera J.; 3 pages.
KRISTEN’S COOKIES COMPANY REVISITED (C)
- EXERCISE (SOLUTION)
(PE-36-E - 5.696.006)
(See Exercise PE-32-E).
Ribera J.; 3 pages.
25

IESE, Universidad de Navarra
Sistemas de Información / Information Systems
LLIBRESA
(SI-85-E - 0.196.007)
The case describes how a publishing company is
preparing itself strategically for the switch from
paper to electronic media.
Specifically, the strategic decision to be taken is
whether or not to invest in a CD-ROM
encyclopedia. The case provides data on the
development of the US market as a basis for
discussing what could happen in Spain, where the
market has not yet developed.
(Also available in Spanish).
Subirana B.; Zuidhof M.; 21 pages.
FIRESIDE BOOKSELLERS: DISTRIBUTION ON
THE INTERNET
(SI-89-E - 0.196.017)
John Treplah has received a fax from Joe Beymer, an
MIT student, offering to put his business on the
Internet. The total cost of the project would be in
the region of $3,000, a sum that Fireside Booksellers
can afford to invest. Joe has also presented two
other, more ambitious options that would cost
$40,000 and $200,000, respectively. This is the
fourth offer that John has received in the last two
months and he is wondering if the time has come to
bring Fireside Booksellers into the information age.
Joe is due to call in at 4 p.m. to discuss the proposal,
and John has to decide what to do.
(Also available in Spanish).
Lee G.; Subirana B.; 14 pages.
Etica de la Empresa y Teología/
Business Ethics and Theology
PROMOINSA
(TD-105 - 0.395.058)
Alejandro está trabajando en Promoinsa, una
empresa inmobiliaria propiedad del señor Calpe.
Además de los negocios inmobiliarios, Calpe es el
principal promotor de una fundación que se dedica
a prestar diversas ayudas humanitarias.
26
Boletín Informativo – Newsletter
Alejandro está desconcertado ante algunas de las
acciones de Calpe para pagar menos impuestos.
Cuando acude a Calpe a preguntarle por qué actúa
así, éste le dice que ya paga suficientes impuestos y
que él da un mejor uso a su dinero que el que va a
darle el Estado.
Alejandro se pregunta sobre la moralidad de las
acciones de su jefe, y sobre cómo debe actuar.
Fontrodona J.; Martín G.; 6 páginas.
HENRY FORD AND THE DODGE BROTHERS
(TD-109-E - 0.396.045)
Thirteen years after its founding with a capital
stock of $150,000, the Ford Motor Company boasts
a Balance Sheet featuring $52 million in cash and a
surplus of $111 million. The Dodge brothers, who
own 7% of the stock, want a special distribution
made to stockholders. The company’s founder and
President, Henry Ford, says that he’s already paid
stockholders over $41 million in special dividends
alone and now wants to lower car prices and plow
money back into the company for the benefit of
stakeholders. The Dodge brothers retort: «Not with
our money!» This case is excerpted and adapted for
use in management or business schools from
Justice Ostrander’s historic and seminal Michigan
Supreme Court opinion, Dodge v. Ford (1919).
Torres M.; 6 pages.
DOCUMENTOS DE INVESTIGACION
RESEARCH PAPERS
Nº 302 - enero 1996
1 Antonio Argandoña
ETICA
INSTITUCIONAL
ECONOMICA Y CAMBIO
Resumen: Nuestro sistema económico, la economía
de mercado, es una parte de un sistema más
amplio, la «sociedad». Frecuentemente analizamos
el funcionamiento de la economía de mercado
como si fuese autónomo, a pesar de que se dan
numerosas y complejas relaciones mutuas entre la
sociedad, el sistema económico y los otros sistemas
–político, cultural, legal, etc.– que forman parte de
la sociedad.
Boletín Informativo – Newsletter
En una economía de mercado se identifican varios
componentes: el marco o entorno en el que tiene
lugar la actividad económica, un conjunto de ideas
y teorías, los valores compartidos por la sociedad,
el conjunto de instituciones, normas y reglas que
controlan la actividad económica de los agentes, y
los incentivos o motivaciones de éstos. El juego de
estos elementos define el funcionamiento de la
economía de mercado.
¿Es la ética una institución o pertenece al conjunto
de valores e ideas? En este artículo discutimos el
papel de las instituciones, normas y reglas de la
sociedad, con especial referencia al sistema
económico, a fin de profundizar en nuestro
conocimiento de las relaciones entre instituciones y
ética. Estudiamos primero el concepto y caracteres
de las instituciones y normas sociales; luego, el
cambio institucional y, finalmente, las relaciones
entre ética e instituciones.
No 302BIS - January 1996
1
CHANGE
Antonio Argandoña
ECONOMIC ETHICS AND INSTITUTIONAL
Abstract: Our economic system, the market
economy, is a part of a broader system or «society».
We frequently study the operation of the market
economy as if it were autonomous, even though
there are many complex and mutual relationships
between society, the economic system and the other
systems –political, cultural, religious, legal, etc.–
that form part of society.
In a market economy we may identify several
components: a frame or background in which the
economic activity takes place, a set of ideas and
theories, the values shared by this society, the set of
institutions, norms and rules that control the
economic behaviour of people, and the incentives or
motivations of the economic agents. The play of
these elements defines the operation of a market
economy.
Is ethics an institution, or does it belong to the set
of values and ideas? In this paper I discuss the role
of institutions, norms and rules in society, with
special reference to the economic system, in order
to gain insight into the relationship between
institutions and ethics. I study first the concept and
features of social institutions and norms; second,
institutional change, and third, the relationship
between ethics and institutions.
No 303 - January 1996
IESE, Universidad de Navarra
1 Onoriode Francisca Ovadje
EMPLOYEE ORGANIZATIONAL COMMIT-
MENT: A REVIEW OF THE LITERATURE
Abstract: This paper reviews the literature on
employee organizational commitment. It identifies
gaps in the literature and highlights areas for future
studies.
Nº 304 - enero 1996
1 Miguel A. Gallo - Kristin Cappyuns
INCORPORACION DE GRADUADOS
UNIVERSITARIOS A LA EMPRESA FAMILIAR
Resumen: Un número muy importante de
empresas familiares (EF) van a cambiar de una
generación a la siguiente en los próximos años.
Para tener éxito en el cambio generacional es
preciso enfocar bien varios procesos, entre los que
destaca el de la incorporación y permanencia de
directivos.
Sin embargo, las intenciones de incorporación y los
conocimientos que tienen los universitarios recién
graduados sobre las EF, han sido poco analizados,
especialmente en el caso de los que, en principio,
están mejor preparados para ello, como son los
estudiantes de programas Master en dirección de
empresas.
Con la intención de profundizar en este campo,
durante cuatro años se aplicó un cuestionario sobre
empresa familiar a los alumnos del primer año del
Master, entre la segunda y la cuarta semana
después de su incorporación al IESE.
La primera parte del cuestionario hace referencia a
si la familia del alumno tiene una EF, y a sus
posibilidades e intenciones de trabajar en ella. La
segunda parte trata sobre la amplitud y orientación
de los conocimientos que el alumno percibe tener
sobre los principales problemas de la EF.
Los resultados de la investigación hacen ver que:
– La EF no es considerada como una alternativa
atractiva de trabajo profesional, una vez terminado
el Master.
– Muchos de los graduados cuya familia posee una
EF, están indecisos frente a las posibilidades de
incorporarse a trabajar en ella.
– La problemática de la EF es poco conocida,
especialmente en lo que hace referencia a la
«sucesión».
– Los problemas que se perciben como mejor
conocidos son las dificultades de la EF para el
crecimiento.
(Also available in English - RP No 304BIS
«Bringing university graduates into the Family
Business»).
27

IESE, Universidad de Navarra
Nº 305 - enero 1996
1 Sandalio Gómez
UNA NUEVA CONCEPCION
TRABAJO Y DE LA PERSONA EN LA EMPRESA
DEL
DEL SIGLO XXI
Resumen: Estamos siendo actores privilegiados de
un proceso de cambio radical que está acabando
con todos los paradigmas que nos han servido de
faros orientadores del pensamiento y de la acción
en los últimos cuarenta años.
La economía se encuentra en un proceso acelerado
de cambio que obliga a todos los factores a su
«relocalización», como consecuencia de los avances
tecnológicos, de un mercado más transparente y
global, y de una mayor formación e información de
los clientes. Este proceso conlleva necesariamente
la adaptación de las organizaciones empresariales a
un mundo sin fronteras que ha endurecido la
competencia y reducido drásticamente sus
márgenes de beneficios.
Para avanzar en cualquier nuevo paradigma que
oriente la organización y dirección de las empresas
en los últimos años del siglo XX, hemos de partir de
un correcto conocimiento de las características que
configuran la realidad empresarial. Por esta razón,
en este trabajo se desarrolla un análisis de las
variables más importantes que están
condicionando el mundo de la empresa, para, a
continuación y basándonos en ellas, exponer una
nueva visión del trabajo y de la persona que se está
abriendo paso cada vez con más fuerza. Y todo ello
tiene unas repercusiones claras en las políticas de
recursos humanos que analizamos en la última
parte de este documento, en donde se apuntan las
líneas de pensamiento a seguir de acuerdo con el
esquema conceptual que aquí se plantea.
Nº 306 - febrero 1996
1 Juan A. Pérez López
SOCIOLOGIA Y SANTIFICACION DEL
TRABAJO
Resumen: La influencia de los motivos religiosos en
la acción humana es, seguramente, una de las
variables más importantes para la explicación,
tanto de la acción individual como de la social. Por
esa razón, el fenómeno religioso suele ocupar un
papel fundamental en los análisis sociológicos de
las realidades sociales y de la configuración de la
propia sociedad.
Concretamente, la santificación del trabajo está
llamada a tener una tal influencia en la
configuración futura de la sociedad que es muy
previsible que se tenga que acudir cada vez más a
28
Boletín Informativo – Newsletter
este hecho religioso para poder explicar fenómenos
sociales concretos.
Sobre lo que es y lo que significa desde el punto de
vista religioso la santificación del trabajo, existen
muchos estudios; sin embargo, parece oportuno
intentar analizar las condiciones necesarias para
una adecuada conceptualización de aquella
realidad religiosa como variable explicativa en el
ámbito de la sociología ya que, lógicamente, ésta no
puede manejarla acudiendo a la luz de la
Revelación. Se trata, por tanto, de realizar una
«construcción» conceptual –elaborar un «tipo
ideal», en terminología weberiana– que pueda
representar, acudiendo tan sólo a categorías
analíticas propias de las ciencias humanas, los
aspectos meramente naturales del hecho religioso
que la teología católica estudia como santificación
del trabajo.
No 307 - February 1996
1 Rafael Andreu - Joan E. Ricart - Josep Valor
PROCESS INNOVATION: CHANGING
BOXES OR REVOLUTIONIZING ORGANI-
ZATIONS?
Abstract: The aim of this paper is to propose a
series of conceptual frameworks that attempt to 1)
make learning considerations clearly explicit in the
context of process improvement projects, 2) suggest
what are the relevant dimensions to consider in the
design and implementation of a process-
improvement project, and as a consequence, 3)
explain why a more holistic approach to Business
Process Reengineering (BPR) is not only advisable
but necessary in order to be really effective in BPR
projects. These frameworks help to explain why the
twelve cases we studied in our field research differ
so much among themselves, and how their basic
characteristics nevertheless fit a common
underlying pattern.
Nº 308 - marzo 1996
1 Miguel A. Ariño - Pablo Fernández
DERIVADOS EXOTICOS
Resumen: En este documento de investigación se
hace una descripción y clasificación de los
derivados exóticos más utilizados. También se
proporcionan fórmulas de valoración para muchos
de ellos, así como análisis de sensibilidad de sus
valores. Muchos de los análisis de sensibilidad
proceden de consultas realizadas a entidades
financieras y empresas que se han planteado la
posibilidad de comprar o vender alguno de estos
Boletín Informativo – Newsletter
productos. Se analizan sólo derivados exóticos con
una acción como subyacente. El análisis de
derivados exóticos sobre divisas, renta fija o
materias primas es totalmente análogo: las
fórmulas de valoración que siguen también sirven;
basta introducir el ajuste correspondiente a la tasa
de interés de la moneda extranjera (divisas),
cupones (renta fija) y los costes de almacenaje
(materias primas).
Nº 309 - marzo 1996
1 Pablo Fernández
VALORACION DE OPCIONES POR
SIMULACION
Resumen: Este documento aborda la valoración de
opciones por simulación. La valoración por
simulación se fundamenta en la valoración de
opciones por el método de las martingalas.
Obviamente, la simulación sirve únicamente
para valorar opciones de tipo europeo, no
permite valorar adecuadamente las opciones
americanas. En el documento se comprueba que
cuando la fórmula de Black y Scholes es adecuada,
la simulación proporciona el mismo resultado. El
documento también analiza los problemas que
presenta la valoración de opciones sobre acciones
que reparten dividendos: la no normalidad de la
distribución y la diferencia entre especificar el
dividendo como una magnitud constante o como
un porcentaje del precio de la acción. También se
aborda la valoración por simulación de uno de los
derivados exóticos más utilizados: el corredor.
Nº 310 - marzo 1996
1 Antonio Argandoña
LA ECONOMIA DE MERCADO
Resumen: Las ventajas y posibilidades de la
economía de mercado han quedado destacadas
al comprobarse el fracaso teórico y práctico de la
economía de planificación central. Pero esto no
excusa un examen más detenido de aquellas
ventajas y posibilidades, porque la ineficiencia, la
inviabilidad, e incluso la inmoralidad de un
sistema económico, no garantizan las virtudes de
su contrario. Y en el pasado se ha censurado con
frecuencia a la economía de mercado como un
sistema intrínsecamente inmoral –o, cuando
menos, que permite o favorece las conductas
inmorales–.
El objeto de este artículo es explicar –una vez más–
los fundamentos de la economía de mercado, con
IESE, Universidad de Navarra
especial énfasis en aquellos que sustentan su
moralidad, pues, aunque es bien conocido que la
moralidad se predica de las personas, no de los
sistemas, éstos pueden, de hecho, facilitar o
dificultar el comportamiento ético de los agentes.
Se explican sucesivamente qué es la economía de
mercado, sus límites y su legitimación, para acabar
discutiendo las condiciones para el buen
funcionamiento de la economía de mercado.
No 311 - March 1996
1 Pablo Fernández
CONVERTIBLE BONDS IN SPAIN: A
DIFFERENT SECURITY
Abstract: Spanish convertible bonds are different
from American convertible bonds. First, the
conversion price is not fixed in pesetas, but is
defined as a percentage discount off the average
share price over a number of days before
conversion. Second, the conversion option can be
exercised at only a few (usually two or three)
different dates. Third, the first conversion
opportunity is usually only two or three months
after the subscription (issue) date.
In the period 1984 to 1990, 248 issues of
convertibles accounted for 1.9 trillion pesetas. In
this period, companies issued more convertibles
than new shares (1.4 trillion pesetas).
Several formulas for valuing Spanish convertible
bonds are derived using option theory.
Convertibles have been undervalued by an
average of 21.6% on average. The expropriation
effect in the period 1984 to 1990 amounts to 125
billion pesetas.
REPRINTS SERIES
No 96/1 - March 1996
1 Jordi Gual
THE THREE COMMON POLICIES: AN
ECONOMIC ANALYSIS
Abstract: This article assesses the coherence
between industrial policy, competition policy and
trade policy in the European Union (EU). This
assessment is undertaken from the perspective of
the optimal deployment of economic policies as
prescribed by economic analysis and takes into
consideration the legal mandate and the
institutional constraints imposed by EU treaties
and regulations. The analysis shows that as a result
29

IESE, Universidad de Navarra
of the limited policy tools available to the Union,
trade and competition policies have to fulfill
several competing goals. This multiplicity of
objectives leads to non-optimal interventions.
Policy inconsistencies arise also between
trade/competition policies and the industrial
policy of Member States. Current policy practice
leads to inefficient outcomes both in mature and
sunrise industries. These inefficiencies could be
reduced with a reinforcement of integration
policies (notably, state aid control). However, the
paper argues that the current institutional
arrangements allow for a strengthening of
centralized industrial policy, which could be
usefully utilized to achieve more efficient
outcomes. Other policy conflicts, mostly between
trade and competition policies, are also discussed.
TESIS DOCTORALES
DOCTORAL THESES
No 63
1 Onoriode Francisca Ovadje
IESE, Universidad de Navarra
EMPLOYEE ORGANIZATIONAL COMMIT-
MENT: ITS RELATIONSHIP WITH COMMUNI-
CATION SATISFACTION AND PERFORMANCE
Abstract: A lot has been said about the need
to develop the commitment of employees to
the organization. It is believed that through
organizational practices such as improved
communication, empowerment, etc. employee
organizational commitment can be generated and
sustained. The underlying assumption is that a
committed worker performs better than an
employee whose level of commitment is low.
This investigation is centered on organizational
commitment. Its differs significantly from previous
conceptualizations of organizational commitment
as a uni-dimensional construct. Commitment is
conceptualized in this study as an attitudinal
phenomenon. A distinction is made between three
types of organizational commitment: calculative,
affective and moral. The study examines their
relationship with two variables: communication
satisfaction and job performance. The association
between communication satisfaction and
performance is also investigated.
Data were obtained empirically from a field study
of 206 employees of four Nigerian organizations.
Quantitative data were obtained through the
administration of questionnaires. In-depth
30
Boletín Informativo – Newsletter
interviews were also carried out to obtain
information which would provide the
organizational context within which the results of
the dissertation could be interpreted.
The results show that communication satisfaction is
positively related to affective commitment and to
moral commitment. However, no relationship was
found between overall satisfaction with
communication and calculative commitment, nor
between overall communication satisfaction
and performance. Regarding the commitment
performance link, only calculative commitment was
found to be related (negatively) to performance.
The magnitude of the relationship was, however,
very small. While levels of moral commitment were
relatively high among the sample, moral
commitment was not related to performance.
Affective commitment was also found not to be
associated with performance in this study.
Our results call into question the generalizability of
past research findings as to a positive relationship
between affective commitment and performance. It
would seem that the relationship between affective
commitment and performance and between
moral commitment and performance may be
contextual; they may depend on cultural factors.
The results suggest that the salient factors for
improving performance in Nigerian organizations
may lie more with improving technical and
managerial skills and capacities than with
developing employee commitment to the
organization.
The dissertation highlights the need for studies in
other cultures and the utility of combining case
research and quantitative methods in investigating
these relationships if results are to be correctly
interpreted.
WORKING PAPERS
Nº 96/1 - enero
1 Africa Ariño
AGENDAS OCULTAS Y COMPORTA-
MIENTO COOPERATIVO EN LA DIRECCION DE
ACUERDOS DE COLABORACION
Resumen: La posible existencia de agendas ocultas
inhibe la adopción de un comportamiento
cooperativo por parte de las empresas
participantes en una acuerdo de colaboración. La
interdependencia creada entre las empresas
participantes hace que la cooperación sea necesaria
para que el acuerdo alcance buenos resultados para
Boletín Informativo – Newsletter
ambas partes. Además de las condiciones
económicas y sociológicas, la relación que
se desarrolla entre los socios y la mutua
observación de sus acciones señalan las
preferencias de dichas empresas, influyendo en el
nivel comportamiento cooperativo.
No 96/2 - January
1 Africa Ariño
MEASURES OF
VENTURE PERFORMANCE: AN ANALYSIS
COLLABORATIVE
OF CONSTRUCT VALIDITY
Abstract: This study evaluates the construct
validity of objective and subjective measures of
collaborative venture (CV) performance. Results
from confirmatory factor analysis indicate strong
convergent and discriminant validity for the
subjective measures, but not for the objective
measures. These results are in accordance with our
discussion that the subjective measures of CV
performance have content validity but the objective
measures do not.
No 96/3 - January
1 Africa Ariño
COOPERATIVE BEHAVIOUR IN INTER-
FIRM COLLABORATIVE VENTURES: AN
ECONOMIC-RELATIONAL PERSPECTIVE
Abstract: Both economic rationality and expected
reciprocity were expected to explain the level of
IESE, Universidad de Navarra
cooperative behaviour by a firm participating in a
collaborative venture. Data from 82 such
companies operating in Spain supported this
prediction and suggested that the expectation of
reciprocity has both an economic and a relational
basis.
1
Nº 96/4 - enero 1996
Juan Manuel de Toro - Juan Antonio Galán
ESTUDIO SOBRE LA EFICACIA DE
LA INVERSION EN COMUNICACION
PUBLICITARIA EN ESPAÑA
Resumen:El presente estudio trata de completar y
enriquecer el análisis de los datos cuantitativos
referentes al volumen de inversión publicitaria en
España.
La publicación y análisis de las cifras que las
diferentes empresas invierten en comunicación
publicitaria aportan datos relevantes y útiles para
la correcta dirección de la actividad empresarial. El
conocimiento de la inversión en publicidad de los
competidores resulta necesario para cuidar que el
propio posicionamiento sea el correcto, de acuerdo
con los criterios que cada cual se proponga.
El soporte financiero de toda esta actividad lo
prestan las empresas que quieren comunicar la
oferta de sus productos. Parece útil, por tanto, tratar
de investigar qué es lo que opinan los responsables
directos de esa inversión –los anunciantes– respecto
al uso y eficacia de los recursos que emplean en
publicidad.
31
 Boletín Informativo – Newsletter

MATERIAL PEDAGOGICO INCORPORADO DE OTRAS INSTITUCIONES

IESE, Universidad de Navarra

TEACHING MATERIAL INCORPORATED FROM OTHER INSTITUTIONS

• HARVARD BUSINESS SCHOOL FH-578

Bernd Sterzel en la IV Medizinische Klinik (A),
ASE-363 18 págs.
Cambio en el clima mundial: Países Bajos, 4 págs.
FH-579
ASE-364 Bernd Sterzel en la IV Medizinische Klinik (B),
Cambio en el clima mundial: República Popular 2 págs.
China, 5 págs.
FH-580
ASE-365 Bernd Sterzel en la IV Medizinische Klinik (C),
Cambio en el clima mundial: Japón, 4 págs. 6 págs.

ASE-366 M-1008
Cambio en el clima mundial: India, 4 págs. Warner-Lambert Ireland: Niconil, 18 págs.

ASE-367 M-1012
Saturn: Una compañía de automóviles distinta, Kao Corporation, 18 págs.
27 págs.
M-1014
DG-1141 Mem Company, Inc.: English Leather, 24 págs.
Microsoft 1995, 25 págs.
P-883
DG-1145 Taco Bell 1994, 25 págs.
Eli Lilly and Company (B): Europa, 22 págs.

DG-1149
Salvatore Ferragamo, SpA, 28 págs. • EADA

F-628 DG-1150
Regency Plaza, 13 págs. Heinemann, S.A., 30 págs.

F-629
Lakeside Center, 18 págs.
• B. M. BASS
F-630
Microsoft/Intuit, 21 págs. FHE-7
Ejercicio sobre objetivos, 7 págs.
F-635
Pinkerton (A), 9 págs. FHE-8
Ejercicio Kolomon, 15 págs.
F-636
Pinkerton (B), 14 págs. FHE-9
Ejercicio sobre objetivos vitales, 14 págs.
F-639
Roosevelt Financial Group, Inc., 19 págs. FHE-10
Ejercicio sobre retribución, 5 págs.
FH-576
Rowe, Massof y Stewart: La experiencia de hacer el
cambio en Micro Switch, 20 págs.

32
Boletín Informativo – Newsletter

IESE, Universidad de Navarra

• TOKYO BUSINESS TODAY

PN-376 • EDICIONES DEUSTO, S.A.

¿Es el final del sistema bancario de la posguerra?,
12 págs. SIN-24
Conocimientos específicos y generales y estructura
organizativa, 19 págs.

• BUSINESS AGE SIN-25

La uniformidad en productos y servicios como
PN-377 ventaja competitiva, 10 págs.
Al borde del desastre, 15 págs.

• CENTER FOR BUSINESS ETHICS

• BUSINESS WEEK
TD-108
PN-378 Western Manufacturing Company, 5 págs.
La ambición ciega, 15 págs.

33
 Boletín Informativo – Newsletter
IESE, Universidad de Navarra

TESIS DOCTORALES – DOCTORAL THESIS

(Títulos publicados/Published Papers)

Nº TITULO AUTOR

44 Training for continous improvement in the firm and its operations. Muñoz-Seca B.
A framework and its policy making implications from the EEC
perspective.
(Universidad de Navarra)
1991 - 461 pages

45 Effects of strategic choice on channel task coordination. Nueno J.L.

(Harvard University)
1990 - 280 pages

46 Strategic linkages within an industry: The emergence of strategic García Pont C.

blocks.
(Massachusetts Institute of Technology)
1992 - 147 pages

47 El proceso de internacionalización de empresas medianas D'Andrea G.

originarias de economías menos desarrolladas, cerradas y turbulentas:
la exportación de productos manufacturados argentinos.
IESE, 1992 - 147 págs.

48 Razones de permanencia del personal no familiar. Miembro del Perkins G.L.

equipo directivo en las empresas familiares.
IESE, 1992 - 113 págs.

49 Entrepreneurship, business practices, and new venture performance Köllermeier T.

during the economic transition of Eastern Germany.
IESE, 1992 - 220 pages

50 Consumer utilities for risk and return measured in the context Ireland J.J.
of timeshare purchasing: An intercultural study.
IESE, 1992 - 127 pages

51 Análisis empírico de la relevancia de la información financiera Regojo P.

trimestral que publican las compañías admitidas a cotización
en el mercado bursátil español.
IESE, 1992 - 231 págs.

52 Formación, entrenamiento y desarrollo de capacidades y habilidades Pin J.R.

directivas en las empresas españolas en los primeros noventa.
(Universidad Pontificia de Salamanca)
1993 - 1.043 págs.

53 La participación del trabajador en la empresa española en la década Gómez S.

de los noventa.
IESE, 1993 - 235 págs.

34
Boletín Informativo – Newsletter

IESE, Universidad de Navarra

Nº TITULO AUTOR
54 Fundamentos teóricos para un análisis de la rotación voluntaria de Chinchilla M.N.
directivos.
IESE, 1993 - 216 págs.

55 Los consejos de dirección asociados (CDA) en la pequeña y Carrera A.

mediana empresa.
IESE, 1993 - 403 págs.

56 Dividend Policy in Spain. Mech C.

IESE, 1994 - 345 pages

57 Economic models of transfer pricing in decentralized firms. Slof E.J.

IESE, 1994 - 128 pages

58 La relación fabricantes principales y proveedores como factor de Luchi R.

competitividad industrial en las estrategias de fabricación. El caso
de la reconversión del sector de automoción en la República Argentina.
IESE, 1994 - 293 págs.

59 Inter-Firm Collaborative Ventures: Performance and Cooperative Ariño A.

Behaviour.
(University of California, Los Angeles)
1995 - 140 pages

60 La cooperación social: Una respuesta al reto de la participación Alvarez de Mon S.

empresarial.
(Universidad Pontificia de Salamanca)
1995 - 855 págs.

61 Políticas comerciales y participación de mercado en las cajas de Pons J.M.

ahorro españolas: Un estudio exploratorio.
IESE, 1995 - 258 págs.

62 Innovation and Competition: R&D, global diversification, and Vanhaverbeke W.

networking strategies.
IESE, 1995 - 240 pages

63 Employee Organizational Commitment: Its relationship with Ovadje O.F.

communication, satisfaction and performance.
IESE, 1996 - 196 pages

RESEARCH NEWSLETTER

EDICION: Silvia Jiménez, Assistant Director, Research Division

PUBLICA: IESE, Universidad de Navarra
Av. Pearson 21 – 08034 Barcelona – Spain
Fax: (34.3) 280 11 77 E-mail SILVIA @IESE.ES

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