Константиновой Ульяны, гр 17706.

Инвестиции

Инвестиции — это вложения капитала в какой-либо проект с целью

заработка, извлечения прибыли или же других благ. Люди в разное время по-разному
воспринимали инвестиции и сам процесс работы с ними, начиная авантюрами
ганзейских и венецианских торговцев и заканчивая деятельностью Ост-Индских
компаний. В этой работе я постараюсь проследить историю инвестиционных
теорий.

Начальный этап формирования основных принципов инвестиционной теории

связывается обычно с парадигмой экономического анализа школы
меркантилистов, среди которых наиболее заметную роль играли теоретические
подходы Т. Манна, Д. Юма, Д. Ло, Ж. Кольбера, Л. Зекендорфа, И. Бехера, Ф. Горнига.
Ведущие принципы их научного мировоззрения в области инвестиционной теории
определяли прежде всего источники формирования инвестиционных ресурсов. Мер-
кантилисты первые обосновали необходимость государственного регулирования
условий, обеспечивающих формирование инвестиционных ресурсов и приток в
страну иностранных инвестиций. Соответственно их научным воззрениям для
обеспечения притока денег государству следовало проводить активную
протекционистскую политику в области международной торговли, добиваясь
положительного сальдо своего торгового баланса. Рост денежных накоплений при
одновременном снижении их стоимости являлись, по их мнению, главным
фактором стимулирования инвестиционной активности предпринимателей и
прямых государственных инвестиций в наиболее значимые
структуроформирующие отрасли экономики.

Определенное развитие инвестиционной теории связано с представителями

экономической школы физиократов — Ф. Кенэ, Ж. Тюрго, М. Ривьеры, Т. Сиенса. Их
подход к источникам формирования инвестиционных ресурсов и объектам
инвестирования был акцентирован в основном на земледельческом производстве (а не
на торговле, как у меркантилистов). Оно согласно их концепции было един-
ственным источником формирования положительного значения суммы прибыли,
часть которой использовалась как инвестиционный ресурс. Соответственно
приоритетной инвестиционной политикой государства и отдельных пред-
принимателей они считали вложение средств в развитие сельскохозяйственного
сектора экономики.

Представители классической политэкономии — в первую очередь А. Смит и Д.

Рикардо, а также Дж. Милль, Ж.-Б. Сэй, Д. Юм, Дж. Лодердейл, Т. Мальтус, Н. Сениор
— серьезно углубили исследование сущности инвестиций по всем основным их
аспектам и первые сформулировали важнейшие параметры инвестиционной модели
общества. Они расширили область рассмотрения инвестиций сферой
промышленного производства, а затем и непроизводственной сферой. Экономистами
этой школы впервые было четко разграничено понятие денег и капитала, определена
роль накопления капитала в формировании инвестиционных ресурсов, рассмотрена
роль кредитных денег в развитии инвестиций. В рамках этой школы была доказана
объективность процесса снижения нормы доходности инвестируемого капитала по
мере увеличения объема его использования, выявлен механизм взаимосвязи между
возрастанием объема инвестиций и экономическим ростом страны (увеличением
валового национального продукта), определена сфера государственных
непроизводственных инвестиций и предложена схема оптимизации распределения
инвестиционных ресурсов в масштабах экономики страны, заложены основы иссле-
дования механизма международной миграции инвестиций. Классическая
парадигма инвестиционной теории характеризуется как первая целостная,
многоаспектная, систематизированная концепция инвестиционной модели
общества и механизма осуществления инвестиций, позволившая взаимоувязать
важнейшие макроэкономические параметры инвестиционных процессов, определить
особенности их проявления в масштабах страны.

В системе марксистского экономического учения исследованию

инвестиционной теории также принадлежит весомое место, хотя многие выводы
этого исследования явились предметом острого критического анализа последующих
экономистов. Наиболее весомым выводом инвестиционной теории марксистской
школы являлось рассмотрение инвестиций как функции роста прибыли — по
утверждению К. Маркса спрос на инвестиции будет поддерживаться, а накопленный
капитал инвестироваться в полном объеме до тех пор, пока вложенные средства
будут приносить хотя бы минимальную прибыль (как исключение рассматрива-
лась лишь высшая точка подъема экономического цикла, когда существенное падение
нормы прибыли дестимулирует развитие инвестиционного процесса, т.к.
уменьшает возможности сбережения инвестиционного дохода). Вместе с тем,
вариации нормы инвестиционной прибыли (кроме приведенного исключения) по его
мнению практически не влияют на интенсивность инвестиционного процесса, т.к.
погоня за прибылью в любом ее объеме является для капиталиста самоцелью и он
инвестирует свой капитал из соображений престижа и в силу своего социального
статуса. Выдвигая в качестве основного регулятора инвестированной активности
прибыль, получаемую капиталистом, он игнорировал, однако, влияние на
инвестиционный процесс других факторов, в частности, ставки ссудного процента.
Позитивным вкладом марксистской школы в теорию инвестиций следует считать
разработанные ею положения о роли инновационных инвестиций в экономическом
прогрессе общества и преодолении негативного воздействия ряда экономических
факторов. В соответствии с выводами марксистского учения масштабное
осуществление инновационных инвестиций, с одной стороны, позволяет в опре-
деленной мере преодолевать ограниченность факторов производства, а с другой, —
существенно снижать действие закона снижения доходности инвестируемого
капитала. Инновационное инвестирование, результатом которого является
внедрение в производство новой техники и технологии, в соответствии с
марксистской инвестиционной теорией является важным средством активного
формирования конкурентных преимуществ.
 Значительный прогресс в развитии теории инвестиций связан с
исследованиями маржиналистов, в частности, С. Джевонса, К, Менгера, Е. Бем-
Баверка, Ф. Визера, Л. Вальраса, Дж. Кларка. Основу их экономической парадигмы
составляла теория предельной полезности, разработка которой оценивается
экономистами как революционная. В свете этой парадигмы маржиналисты
основное внимание в своих исследованиях сосредоточили на микроэкономическом
инвестиционном анализе. Используя предельный метод экономического анализа
маржиналисты выявили систему важнейших факторов, влияющих на спрос и
предложение инвестиционных ресурсов и инвестиционных товаров, количественно
определили формы взаимодействия инвестируемого капитала с другими
факторами производства, ввели в экономический арсенал понятия "предельной
полезности инвестиционных товаров" и "предельной производительности
инвестируемого капитала", разработали ряд известных математических моделей
инвестиционного процесса предприятий, позволивших широко использовать выводы
их инвестиционной теории в хозяйственной практике отдельных инвесторов.
Благодаря использованию принципиально новой методологии инвестиционного
анализа маржиналистами были сформулированы основополагающие принципы
формирования микроэкономических инвестиционных моделей и инвестиционных
механизмов. Однако механизм этого анализа не позволил маржиналистам
существенно продвинуться в совершенствовании инвестиционной теории на
макроэкономическом уровне.

Синтез классической и маржиналистской инвестиционной теории был

предпринят представителями неоклассического направления экономической
мысли, пионером которой считается А. Маршалл. Интегрирующие достижения
этих школ подходы неоклассиков позволили существенно развить отдельные
положения инвестиционной теории в сфере механизма функционирования
инвестиционного рынка, формирования конечных цен на инвестиционные товары
на основе цен спроса и предложения. Экономистами неоклассического направления
было подробно исследовано влияние излишков накопленного капитала (не
использованного как инвестиционный ресурс в силу объективных ограничений) на
цену предложения инвестиционных товаров; сформирован закон замещения отдель-
ных видов этих товаров их более дешевыми аналогами. Вклад представителей
неоклассической экономической доктрины в теорию инвестиций определяется
также зарождением основ динамического инвестиционного анализа с учетом
исследованных ими многочисленных факторов обеспечения равновесия
инвестиционного рынка в коротком, среднем и длительном периодах. Вместе с тем,
как и их предшественники — маржиналисты, представители неоклассического
направления экономической мысли не внесли существенных изменений в
макроэкономическую инвестиционную теорию, ограничившись осуществлением
преимущественно микроэкономического анализа инвестиционных процессов.

Кардинальный поворот к макроэкономической инвестиционной теории был

предпринят представителями кейнсианского направления экономической мысли
— Д. Кейнсом и его многочисленными последователями. Выводы исследований
кейнсианцев внесли революционные изменения в предшествующие инвестиционные
доктрины и инвестиционную модель общества. Парадигма кейнсианства базируется
на выводе о необходимости государственного регулирования основных параметров
экономического развития общества, активного формирования условий привлечения
инвестиций для обеспечения экономического роста. Принципиально новая
инвестиционная теория кейнсианства, не отрицая в целом принципы рыночной
саморегуляции, основной упор делала на регулировании инвестиционного процесса
за счет активной целенаправленной фискальной и кредитной политики. В свою
очередь, инвестиционная деятельность должна была выступать важнейшим
механизмом влияния на размер валового национального продукта, характер
занятости населения и уровень инфляции. Положительный вклад кейнсианской
теории связан и с дальнейшим развитием основ микроэкономического ин-
вестиционного анализа. Кейнс показал, что инвестиционное поведение фирмы в
значительной степени определяется такими факторами, как уровень накоплений,
уровень инвестиционной прибыли и норма процента на кредитном рынке. При этом
инвестиционная теория кейнсианства предусматривала необходимость
действенного государственного регулирования и контроля инвестиционного по-
ведения фирм.

Определенное влияние на теорию инвестиций, в частности, на механизм

регулирования объемов инвестиционных потоков, оказали научные
положения монетаристского направления экономической мысли, самым ярким
представителем которых является М. Фридман. Инвестиционные процессы и
механизмы их регулирования монетаристы рассматривали исключительно под
призмой денежно-кредитной политики государства и денежного оборота в стране.
Количество денег в обращении в соответствии с инвестиционной теорией
монетаристов существенным образом воздействует на уровень цен на
инвестиционные ресурсы и инвестиционные товары, темпы накопления капитала
как инвестиционного ресурса и инвестиционную активность отдельных субъектов
хозяйствования. Соответственно их воззрениям вся система государственного
регулирования экономики, и в частности, инвестиционных процессов в стране,
должна быть сосредоточена на регулировании параметров денежного оборота —
объема денежной массы, скорости ее обращения, кредитной и денежной эмиссии,
темпов инфляции и т.п. Слабыми сторонами инвестиционной теории монета-
ристов современные исследователи считают недооценку ими роли реального сектора
экономики в формировании инвестиционных процессов.

В формировании теорий инвестиций определенное место занимают

представители институционализма, в частности Т. Веблен, А. Шпитгоф, Дж.
Коммонс, В. Митчел, Д. Б'юкенен и другие современные исследователи. Особенности
их подхода заключаются в предложенной методологии анализа инвестиционных
процессов, которая выходит за рамки чисто экономических проблем и методов и
существенно дополняется проблемами политическими, социальными,
экономическими, технологическими, правовыми и другими. При этом
институционализм базируется не на единых принципах и методологии
инвестиционного анализа, а использует подходы различных научных дисциплин,
которые существенно различаются между собой. Соответственно инвестиционный
анализ институционального направления носит не системный, а
взаимодополняющий характер, рассматривающий отдельные стороны инвестици-
онного процесса. Подходы представителей институционализма к теории
инвестиций значительно обогатили методологический аппарат инвестиционного
анализа, существенно повысив его комплексность с учетом задач развития общества
в целом и отдельных субъектов хозяйствования.

Основные выводы неоклассического, кейнсианского, монетаристского и

институционального экономического направления получили свое обобщение и
практическую конкретизацию в современном синтезе инвестиционной теории.
Полемика между современными представителями перечисленных экономических
направлений позволила выявить как положительные стороны, так и недостатки
предложенных ими инвестиционных теорий, отобрать все ценное и рациональное,
что содержится в каждой из них и сформировать новые дополняющие друг друга
инвестиционные модели. Современный синтез теоретических выводов
представителей различных школ и результатов обобщения современной
инвестиционной практики, представленный известными Нобелевскими лауреатами
П. Самуэлсоном, Г. Марковицем, М. Миллером, Ф. Модильяни, У. Шарпом, Д.
Тобином, Р. Солоу, а также другими видными исследователями, развивается в
настоящее время в двух основных направлениях: 1) исследовании моделей и
механизмов инвестиционного поведения отдельных субъектов хозяйствования,
обеспечивающих наибольший эффект их инвестиционной деятельности; 2)
исследование и регулирование макроэкономических условий инвестиционной
активности, обеспечивающих поступательный экономический рост. Основные
положения современного синтеза инвестиционной теории составляют
методологическую основу инвестиционного менеджмента.