Вы находитесь на странице: 1из 20

1.

Содержание и назначение финансового менеджмента в


общей системе управления предприятием.
2. Функции финансового менеджмента
В системе управления различными аспектами деятельности
любого предприятия наиболее сложным и ответственным звеном
является управление финансами.
Финансовый менеджмент - это система принципов и
методов разработки и реализации управленческих решений,
связанных с формированием, распределением и использованием
финансовых ресурсов предприятия и организации оборота его
денежных средств.
Функции управления:
1. функция планирования
2. прогнозирования - предполагает разработку на длительную
перспективу изменений финансового состояния объекта и его
различных частей
3. функция организации - сводится к объединению людей
совместно реализующих программу
4. регулирование - предполагает воздействие на объект
управления посредством которого достигается состояние
устойчивости финансовой системы в случаях отклонения от
заданных параметров;
5. координация - проявляется в согласованности работ всех
звеньев системы
6. стимулирование- выражается в пробуждении работников в
заинтересованности в результатах своего труда
7. контроль - сводится к проверке организации финансовой
работы, выполнения финансовых планов. Посредствам контроля
собирается информация об использовании денежных средств и о
состоянии финансового объекта
8. многовариантность финансового менеджмента - это
сочетание стандарта и неординарных финансовых комбинаций
Главной целью финансового менеджмента является
обеспечение максимизации благосостояния собственников в
текущим и перспективным периоде.
Финансовый менеджмент можно рассматривать как сложный
управленческий процесс, включающий в себя финансовую
стратегию и финансовую тактику.
Финансовая стратегия - это общая программа формирования
и направления денежных ресурсов, обеспечения оптимальных
финансовых результатов.
Систематизация общих правил, критериев действий, выбор
способов принятия и реализация решений определяется как
тактика управления.
Финансовый менеджмент делятся на два вида: стратегические
и оперативно-тактический.
Стратегический менеджмент представляет собой управление
инвестициями, связан с реализацией выбранной стратегические
цели. В него входит:
 отбор критериев принятия инвестиционных решений
 выбор наиболее оптимального варианта вложения
капитала
 Определение источников финансирования
 финансовую оценку проектов вложения капитала.
Оперативно-тактический финансовый менеджмент
представляет собой управление денежной наличностью, которая
направлена на:
 обеспечение такой суммы наличных денег, которой будет
достаточно для выполнения финансовых обязательств
 достижения высокой доходности от использования
временно свободных наличных денег и так далее.

3. Организация и этапы финансового менеджмента


1. Определение главной цели финансового менеджмента
2. Определение конкретных задач для каждого объекта управления
3. Определение критериев, характеризующих достижения целей.
4. обоснование финансовых планов и показателей.
5. реализация намеченных решений, исходя из изученного
варианта.
6. Текущий контроль за реализацией.
7. оценка результативности принятых решений
5. Финансовый механизм и его составные элементы
Финансовый механизм - это система действия
рычагов, выражающаяся в организации, планировании и
стимулирования использования финансовых ресурсов.
В структуру финансового механизма входят 5
взаимосвязанных элементов: финансовые методы;
финансовые рычаги; правовое обеспечение; нормативное
обеспечение и информационное обеспечение.
1. Финансовый метод - это способ воздействия
финансовых отношений на хозяйственный процесс .
Финансовый метод действуют в двух направлениях:
1. управление движения финансовых ресурсов
2. по линии рыночных коммерческих отношений,
связанных с соизмерением затрат и результатов.
Действие финансовых методов проявляются в
образовании и использование денежных фондов. К ним
относятся: планирование, прогнозирование инвестирование,
кредитование, налогообложение, система расчётов,
материальное стимулирование.
2. Финансовые рычаги - это приемы и действия
финансового метода. Относятся: финансовые санкции,
прибыль, доход, амортизационные отчисления, дивиденды,
проценты, вклады, паевые взносы, экономические фонды .
3. Правовое обеспечение: законы, указы президента,
кодексы, постановления.
4. Нормативное обеспечение: инструкции, нормы,
нормативы, методические указания.
5. Информационное обеспечение - разного рода
информация экономической, коммерческой либо
финансовой направленности.
6. Капитал предприятия, понятие, сущность,
характеристики.
Капитал-это совокупность ресурсов, авансированных в
деятельность предприятия с целью достижения
экономического эффекта в результате рационального
использования этих ресурсов.
С позиции финансового менеджмента, капитал
характеризует общую стоимость средств в денежной
материальной и нематериальной формах, инвестируемых в
формировании его активов.
Характеристики капитала:
1. Капитал предприятия является основным факторам
производства.
2. капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия,
приносящие доход.
3 капитал является главным источником формирования
благосостояния его собственников.
4. капитал предприятия является главным измерителем его
рыночной стоимости.
5. динамика капитала предприятия является важным
параметром уровня эффективности его хозяйственной
деятельности.
7. Виды капитала предприятия
1. По принадлежности:
 собственный
 заемный
2. в целях использования в составе предприятия:
 производительный - это средства, инвестируемые в активы
для осуществления производственно-сбытовой деятельности
 ссудный – представляют ту часть, которая используюется в
процессе инвестирования в денежные инструменты
(краткосрочные, долгосрочные депозиты, вклады), а также
долговые фондовые инструменты (облигации);
 спекулятивный капитал используется в процессе
осуществления спекулятивных (основанных на разнице в
ценах) финансовых операций.
3. по формам инвестирования:
 капитал в денежной форме
 материальной
 нематериальной
4. по объекту инвестирования:
 в основной капитал
 оборотный капитал (инвестируется в краткосрочные активы).
5. по форме нахождения в процессе кругооборота:
 в денежной форме
 в производственной
 в товарной форме
6. по формам собственности:
 частной
 государственной
7. по организационно-правовым формам деятельности
 акционерный капитал
 паевой капитал
 индивидуальный
8. по характеру использования в хозяйственном процессе:
 работающий (производительный)
 неработающий (ссудный, спекулятивный)
9. по характеру использования собственниками:
 потребляемый
 накапливаемый
8. Характеристика заемного капитала
Заемный капитал подразделяется на долгосрочный заемный
капитал (долгосрочные кредиты банков, долгосрочные займы
небанковских кредитно-финансовых заведений, прочие долгосрочные
обязательства); краткосрочный (краткосрочные кредиты банков,
краткосрочные займы небанковских учреждений, кредиторская
задолженность за товары, работы, услуги, текущие обязательства по
расчетам).
Классификация заемных средств:
По целям привлечения:
 для обеспечения воспроизводства долгосрочных активов
 для пополнения краткосрочных активов
 для удовлетворения иных хозяйственных и социальных
потребностей
По источникам привлечения:
 привлекаемые из внешних источников
 привлекаемые из внутренних источников.
Инструменты привлечения долгосрочного финансирования:
1. Кредит:
 Проектное финансирование осуществляется для реализации
конкретного инвестиционного проекта, обязательным условием
является наличие бизнес-плана на проект.
 ипотечное кредитование - долгосрочный кредит под залог
недвижимости
 кредитная линия - наиболее гибкий вид долгосрочного
кредитования, представляющий собой открытые банком счета для
оплаты поставок, реализуемых в течение определенного времени
 синдицированное кредитование – очень крупные кредиты,
выдаваемые в результате объединения кредитных ресурсов
нескольких банков.
2. Акции: обыкновенные, привилегированные.
3. Облигации
Краткосрочное кредитование:
1. Овердрафт - форма краткосрочного кредитования,
предусматривающая удовлетворение потребностей клиента при
временном недостатке для осуществления текущих платежей, сроки не
превышают 10-15 дней.
2. Вексельный кредит - осуществляется путем покупки векселя у
векселедержателя до наступления срока платежа по векселю.
3. Факторинг - продажа организацией дебиторской задолженности по
сниженной цене банку.
9. Характеристика собственного капитала
Собственный капитал формируется за счёт
самофинансирования, то есть отнесение на капиталовложение
части прибыли.
Величину собственного капитала можно определить как
разницу между стоимостью активов предприятие и суммы
задолженности предприятия.
Собственными источниками финансирования являются
самыми надёжными:
 уставный капитал
 резерв накопление предприятия (амортизационные
отчисления и прибыль)
 прочие взносы юридических и физических лиц
Уставный капитал формируется на момент создания
предприятия и является основным первоначальным источником
средств.
Основной источник средств на действующем предприятии –
выручка, а именно та ее часть, которая остается за вычетом
материальных, трудовых и денежных затрат на производство и
реализацию продукции.
Прибыль и амортизационные отчисления относятся к
собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми она
распоряжается самостоятельно. Амортизационные отчисления
используются на производстве и научно-техническом развитии.
Прибыль распределяется на специальные фонды:
 накопление (научно-технические разработки, погашение
ссуд)
 потребление (социальное развитие и социальные нужды)
 возмещение возможных потерь и убытков
Добавочный капитал -образуется в результате переоценки
основных средств и материальных ценностей. К ним относятся:
 результаты переоценки основных средств
 безвозмездное получение денег и материальных
ценностей на производственные цели
 ассигнования из бюджета на финансирование
капитальных вложений.
Нераспределенная прибыль
10. Основные правила формирования первоначального
капитала предприятия

Первоначальный капитал выступает как решающее условие для


создания предприятия. Объем и структура первоначального
капитала зависят от особенностей производства, типа предприятия,
наличие цели.

Правила формирования первоначального капитала:

1.Определение структуры первоначального капитала и главных


направлений его использования;

2.Обоснование источников привлечения первоначального капитала


с учетом затрат, связанных с его мобилизацией.

Первоочевидным этапом формирования капитала является


обоснование цели – это касается возможности продажи продукции,
уровень затрат на производство, окупаемости всей намеченной
деятельности. Для этого изучают конъюнктуру рынка,
конкурентоспособность предполагаемой продукции, определяют
возможный круг покупателей.

Все действия необходимо обосновывать м учетом материальных и


финансовых возможностей.

Успешная реализация зависит от наличия цели, от наличия


первоначального капитала в полном объеме и структуре. Объем
должен обеспечивать минимальные потребности в имуществе, а так
же в денежных средствах, используется для выполнения
первоочередных финансовых обязательств.

Помимо объемов денежных средств необходимо для первой партии


товаров, предусмотреть создание запасов сырья, материальных
ценностей для непрерывного функционирования предприятия.

Не следует забывать о необходимости покрытия транспортных,


нотариальных, коммунальных и других расходов.
11.Методы определения объема текущего капитала

КП = Оф + Зп + Уп (Метод прямого счета)

Аналитический метод предполагает увеличение первоначального


капитала при использовании статистических данных,
характеризующие средние размеры финансовых ресурсов
аналогичных предприятий.

Образование первоначального капитала является отправной точкой


управленческой деятельности предприятия.

Текущий капитал представляет собой функциональный капитал


участвующих во всех стадиях воспроизводственного процесса и
обеспечивает их непрерывность. Управление текущим капиталом
требует решение следующих задач:

1) Обоснование минимальных потребностей объема денежных


средств, необходимых для выполнения текущих финансовых
обязательств:

2) Ускорение оборота текущего капитала, что позволит снизить


затраты;

3) Рациональное использование ресурсов на текущие нужды, а так


же эффективное инвестирование в производство, в ценные бумаги

Объем производства текущего капитала определяется по формуле:

Кт = Кп + П + А + Ка – У

Эффективность управления текущим капиталом зависит от


структуры имущества.

Текущий капитал : основной капитал – та часть капитала, которая


инвестирована в долгосрочные активы; оборотный капитал
включает в себя разные элементы краткосрочных активов.
12.Кредит как важнейшая форма привлечения капитала.
Понятие границ капитала

Возникновение кредитных отношений связано с тем, что в


условиях товарного производства и обращения индивидуальный
кругооборот хозяйствующих звеньев за счет собственных средств
объективно обуславливает необходимость удовлетворения
временных потребностей в средствах у заемщика за счет временно
свободных средств кредиторов на возвратных и эквивалентных
началах.
Экономическое название кредита состоит в
перераспределении ресурсов между разными звеньями и сферами
процесса воспроизводства в целях обеспечения его бесперебойного
функционирования.
Кредит – это совокупность экономических отношений между
кредитором и заемщиком по поводу возвратного движения
стоимости.
В качестве субъектов кредитных отношений могут выступать
государство, предприятия и население, т.е. все те, кто либо
обладает временно свободными денежными средствами, либо
имеет временную потребность в них.
Расширение и сужение сферы использования кредита имеет
определенный предел , который принято называть границами
кредита. До настоящего времени их единого толкования нет. Тем не
менее надо различать количественные и качественные границы
кредита.
Количественные границы кредита – это границы кредитных
вложений в экономику в конкретный период времени. Они зависят
от объема и натурально-вещественного состава ссудного фонда. В
соответствии с изменениями ссудного фонда могут расширяться
или сужаться границы кредита.
Однако в первую очередь должны определяться качественные
границы кредиты или границы кредитных отношений,
обусловленные законом возникновения кредита и его объективным
характером действия, а так же учитывается сфера использования
кредита, обусловленная его необходимостью и возможностью.
13. Характеристика функций и принципов кредита
Место и роль кредита в экономической системе общества
определяются, прежде всего, выполняемыми им функциями. При этом
под функцией кредита, как правило, понимается специфическое
проявление сущности данной экономической категории, его
взаимодействие как целого с внешней средой. Выражая черты,
присущие кредиту, функция характеризует ее особенности, отличие от
других экономических явлений. Выделяются следующие основные
функции кредита:
1. распределительная функция, которая заключается в том, что
благодаря кредиту осуществляется перераспределение средств в
экономике на возвратной основе.
2. функция замещения действительных денег кредитными
операциями.
3. контрольно-стимулирующая функция, означающая не контроль
деятельности каких-то контролирующих органов, а самоконтроль
предприятий с помощью экономических рычагов. В этом случае с
помощью кредита осуществляется денежные контроль за процессом
воспроизводства. Например, если предприятие плохо работает, то это
отражается на его задолженности по ссудам и, в конечном счете, на его
финансовом состоянии в целом. Поэтому с помощью контрольно-
стимулирующей функцией кредит как бы сигнализирует о состоянии
производства и поболтать предприятия к улучшению своей работы,
совершенствованию производственных отношений.
Теории кредита выделяют такие принципы кредитования, как
возвратность, срочность, плотнось, целевой характер, недопущения
замещения кредитными ресурсами счетов капитала.
Возвратность и срочность является основными принципами
кредитования, означающее, что кредит Нужно вернуть и ещё заплатить
за его использование.
Принцип платности кредита означает, что кредит должен
представляться за определенную плату процент за кредит. Только в
этом случае кредитное учреждение будет работать на принципах
коммерческого расчета. При этом будет реализовываться
стимулирующая роль кредита не только для заемщика, но и для
кредитодателя.
Целевой характер кредита является условием только при
кредитовании не надежных заемщиков или когда непосредственно банк
выступает инициатором финансируемого мероприятия. Тоже время
целевая направленность кредита означает, что заемные средства
должны быть использованы в строго по назначению.
14. Общая характеристика форм кредита и критерии его
классификации.
Формы кредита связаны с его структурой, которая включает
кредитора, заемщика и ссуженную стоимость. Поэтому формы
кредита можно рассматривать в зависимости от характера
ссужаемой стоимости, кредитора и заемщика и целевых
потребностей.
По сфере функционирования можно выделить национальный
и международный кредит.
По характеру ссужаемой стоимости – денежный, товарный и
смешанный (товарно-денежный) кредит.
По субъектам кредитных отношений – банковский,
государственный, коммерческий, потребительский, лизинговый,
факторинговый, ипотечный.
По видам кредитов:
- банковский кредит предоставляется банками, в т.ч. кредит
государства.
- коммерческий – предоставляется одним субъектом
хозяйствования другому.
- консорциальный – крупный по размеру кредит, который
предоставляется объединением кредитных организаций.
По видам заемщиков:
- кредиты юр. лицам;
- кредиты физ. лицам
По срокам предоставления или погашения:
- бессрочные (до востребования);
- срочные:
1) краткосрочные (до 1 года);
2) среднесрочные (от 1 до 3);
3) долгосрочные (свыше 3).
По видам обеспечения:
а) обеспеченные – банк вынужден формировать специальные
резервы, а это влечет за собой уменьшение размера кредитных
ресурсов, что невыгодно банку;
б) необеспеченные – кредит, оформленный только кредитным
договором, без какого-либо дополнительного обеспечения
(гарантии, залога). Он предоставляется первоклассным, хорошо
известным в банке заемщикам на короткий срок.
По видам кредиторов – банковский, государственный,
коммерческий, кредит страховых компаний, кредит частных лиц,
консорциальный кредит.
По видам заемщиков – сельскохозяйственный,
промышленный, коммунальный, персональный.
По использованию – потребительский, промышленный,
инвестиционный, сезонный, кредит на операции с ценными
бумагами, импортный, экспортный.
По размерам – мелкий, средний, крупный.
По платности – платный и бесплатный (беспроцентный).
По валюте – в национальной и в иностранной валюте.
Наиболее распространенной формой кредита для «надежных»
клиентов банка является контокоррентный кредит.
Контокоррентный кредит – краткосрочный банковский
кредит, который предоставляется по специальному текущему счету
(контокоррентному) в виде кредитной линии определенного
размера.
Сходным с контокоррентным кредитом является овердрафт по
счету. В этом случае банк заключает с клиентом договор,
предусматривающий возможность овердрафта, т.е. проведение
платежей при временном отсутствии собственных средств на счету
клиента в пределах установленных лимитов.
Вексельный кредит – особая форма кредитования с
использованием векселей. Наиболее распространенными являются
3 формы:
- учет векселей (учетный кредит);
- кредиты под обеспечение векселей;
- кредитование векселем банка.
Ломбардный кредит – вид краткосрочного кредита,
опирающегося на конкретный контракт, оговаривающего твердую
сумму и твердый срок, в обеспечение которого предоставляется
заклад в виде ходового или легко сбываемого товара (движимого
имущества) или прав (ценных бумаг).
15. Лизинг и его формы
Лизинговый кредит- это отношение между юридическими лицами по
поводу передачи в долгосрочную аренду основных фондов, а также
финансирования, приобретение движимого и недвижимого арендуемого
имущества. Субъектами лизинга выступают лизингодатель, пользователь,
производитель.
Пользователь- сторона, договаривающаяся с лизингодателем на аренду
основных фондов, которая затем наделяется правом владения, пользования и
распоряжения объектом лизинга. В качестве производителя выступают
предприятия, осуществляющие производство и реализацию объектов
лизинга. Это поставщики объектов лизинга. В качестве лизингодателя
выступает либо специализированные лизинговые компании, либо, что
характерно для Беларуси, коммерческие банки или их дочерние лизинговые
фирмы.
Лизингодатель, лизингополучателя, производители-это прямые
субъекты лизинговой сделке. Косвенными участниками сделки могут быть
банки, кредитующие лизингодателя и выступающими гарантом сделок,
страховые компании и другие посредники.
Разнообразие форм лизинга базируется на трех наиболее
распространённых типах операций: оперативный лизинг;
финансовый лизинг;
возвратный лизинг.
Оперативный лизинг-это арендные отношения, при которых расходы
лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемого в
аренду имущества, не покрываются лизинговыми платежами в течение
одного лизингового контракта.
Характерными особенностями этого лизинга являются:
- договор лизинга заключается на срок меньше амортизационного
периода объекта лизинга;
- после истечения срока контракта объект лизинга возвращается
арендодатель или контракт перезаключается;
-лизингодатель обычно сам страхует объект лизинга, обеспечивает его
техническое обслуживание.
Финансовый лизинг-это арендные отношения, предусматривающие в
течение периода своего действия выплату лизинговых платежей,
покрывающих полную стоимость амортизации объекта лизинга,
дополнительные издержки и прибыль лизингодателя
Главные особенности финансового лизинга следующие:
-наличие более продолжительного периода лизингового соглашения,
обычно близкого к сроку службы объекта сделки;
-высокая стоимость объекта;
- обычно предусматривается выкуп объекта лизинга;
-арендатор несет риск капиталовложений.
При возвратном лизинге собственник имущества продает его
лизинговой компании, а затем его берёт в лизинг, превращаясь в
лизингополучателя. Как правило, эта форма лизинга используется в
ситуациях, когда собственник имущества испытывает острую потребность в
средствах такая форма лизинга позволяет предприятию получить
необходимые денежные средства за счет продажи своих основных фондов,
никуда их не перемещая и не прекращая их эксплуатации. Операции
возвратного лизинга вызывают уменьшение баланса предприятия, так как
они приводят к изменению собственника имущества.
Возвратный лизинг могут использовать и для реконструкции и нового
строительства, когда часть средств но выкуп своего имущества направляют и
на эти цели.
лизинг как форма кредита имеет ряд достоинств в сравнении с
традиционным банковским кредитом на цели капитальных вложений. Для
лизингодателя они следующие:
- расширение круга банковских операций и рост числа клиентов банка;
- снижение кредитного риска-в лизинг создаются новые основные
фонды, которые до их покупки оцениваются банком на предмет рыночной
ликвидности , лизингодатель не теряет право собственности на объект
лизинга до его выкупа и может его вернуть и сдать в аренду другому клиенту
или продать;
- после подписания договора банк зачисляет арендную плату на
определённую дату, что проще начисления, учета процентов по
традиционным банковским ссудам.
Выгоды для лизингополучателя следующее:
- возможность приобретения относительно дорогостоящий новой
техники при недостатке собственных финансовых средств;
- кредит погашается за счет себестоимости выпускаемой продукции;
-позволяют избегать потерь, связанных с моральным старением
техники- к примеру, быстро морально стареющая компьютеры выгоднее
брать в оперативный лизинг и возвратить их лизингодателю.
Внутренний лизинг - финансовая сделка, при которой субъекты
лизинга находится в одном государстве. При международном лизинге-
субъекты лизинга находятся в разных странах. Если лизинговая компания
приобретает оборудование, машины и национального производителя, а затем
поставляет их за границу иностранному арендатору, то это экспортный
лизинг. При импортном лизинге, что больше характерно для белорусской
экономики, производитель находится за рубежом.
17. Показатели эффективности и интенсивности
использования капитала. Методика их расчета.
Капитал в процессе своего движения проходит 3
последовательные стадии кругооборота:
1. Заготовительная;
2. Производственная;
3. Сбытовая.
На 1 стадии предприятие приобретает необходимые ему
основные средства, производственные запасы.
На 2 стадии часть средств в форме запасов поступает в
производство, а часть используется на оплату труда работников,
выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие
расходы. Заканчивается 2 стадия выпуском готовой продукции.
На 3 стадии готовая продукция реализуется, и на счет
предприятия поступают денежные средства. Причем, как правило,
превышающие первоначальную сумму на величину полученной
прибыли от бизнеса.
Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем
больше получит и реализует продукции при одной и той же сумме
капитала за определенный промежуток времени.
Задержка движения средств на любой стадии ведет к
замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительных
вложений средств и может вызвать ухудшение финансового
состояния.
Рентабельность капитала – эффективность использования
капитала, характеризуется отношением суммы прибыли к сумме
капитала.
В зависимости от того, с чьих позиций оценивается
деятельность предприятия, существуют разные подходы к расчету
показателей рентабельности капитала.
С позиции всех заинтересованности лиц, общая оценка
эффективности использования совокупных ресурсов производится
на основе показателя рентабельности совокупного капитала:
ВЕР = (чистая прибыль + % за кредиты + налоги из прибыли) /
сумма активов
Данный показатель показывает, сколько прибыли заработает
предприятие на рубль совокупного капитала, вложенного в его
активы.
С позиции собственников и кредиторов, определяют
рентабельность капитала:
ROA = ((чистая прибыль + % (1-kn)) / активы , где
kn – ставка налога на прибыль
ROA = ВЕР*(1- kn)
Рентабельность операционного капитала:
ROK = сумма приб. от операц. деят. до выплаты % и налогов /
средняя сумма операц. капитала за период
Рентабельность финансовых инвестиций:
RI = прибыль от инвест. деят. / средняя сумма долго- и
краткосрочных финансовых вложений
Рентабельность собственного капитала:
ROE = чистая прибыль / сумма собственного капитала за
период
Держателей обыкновенных акций и потенциальных
инвесторов интересуют такие показатели:
1) приб. на акционерн. капитал:
(чист. приб. – дивиденды по привилегириов. акциям) /
акционерн. капит. по обыкнов. акциям
2) приб. на одну обыкн. акцию:
(чист. приб. – дивиденды по привилегир. акциям) / кол-во
обыкнов. акций
3) темп прироста чистых активов – служит основным
показателем эффективности функционирования предприятия и его
инвестиционной деятельности.
Для характеристики интенсивности использования капитала
рассчитывают:
1) коэффициент оборачиваемости:
Коб = выручка от реализации / среднегодовая сумма капитала
2) капиталоемкость:
Ке = среднегодовая сумма капитала / выручка от реализации
3) продолжительность одного оборота:
Поб = кол-во дней в периоде / Коб
Поб = кол-во дней в периоде * Ке
18. Оценка эффективности использования заемного
капитала. Эффективность финансового рычага.
Одним из показателей для оценки эффективности
использования заемного капитала является эффективность
финансового рычага: ЭФР=(ВЕР− ЦЗКН)∙(𝟏−КН)∙ЗКСК
ВЕР – рентабельность совокупного капитала;
ЦЗКН – номинальная цена заемного капитала
КН – ставка налога на прибыль;
ЗК – сумма заемного капитала;
СК – сумма собственного капитала.
Эффективность финансового рычага показывает, на сколько
процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет
привлечения заемных средств в оборот предприятия.
Положительный эффект финансового рычага возникает в тех
случаях, когда рентабельность совокупного капитала выше
средневзвешенной цены заемных ресурсов. Если рентабельность
совокупного капитала ниже средневзвешенной цены заемных
ресурсов, то создается эффект «дубинки» (отрицательный эффект
финансового рычага), в результате чего происходит проедание
собственного капитала, что может стать причиной банкротства для
предприятия.
Эффективность финансового рычага можно рассчитать не
только в целом, но и по каждому его источнику (долгосрочный,
краткосрочный кредит). Тогда в вышеприведенную формулу нужно
подставлять не средневзвешенную цену капитала, а цену
конкретного его источника (например, средняя ставка % за
краткосрочный кредит банка).
19. Рациональная структура источников средств
предприятия.
При формировании рациональной структуры источников
исходят из целевой установки: найти такое соотношение между
заемными и собственными средствами, при котором стоимость
акций предприятия будет наивысшей.
Уровень задолженности служит для инвестора индикатором
благополучия предприятия, в частности, чрезмерно высокий
уровень заемных средств свидетельствует о повышенном риске
банкротства, а если предприятие обходится собственными
средствами, то считается, что предприятие не преследует цели
максимизации прибыли.
Для давно работающих компаний новая эмиссия акций
расценивается инвесторами как негативный сигнал, а привлечение
заемных средств – как благоприятный.
Существует 4 основных способа финансирования:
1. Закрытая подписка на акции (она проводится между
прежними акционерами, как правило, по заниженной, по
сравнению с рыночной, цене, при этом у предприятия возникает
упущенная выгода).
Плюсы:
¾ контроль за предприятием не утрачивается;
¾ финансовый риск возникает незначительно.
Минусы:
¾ объем финансирования ограничен;
¾ высокая стоимость привлечения.
2. Привлечение средств в форме кредитов и займов (долговое
финансирование).
Плюсы: контроль за предприятием не утрачивается.
Минусы:
¾ финансовый риск возрастает;
¾ срок возмещения строго определен.
3. Открытая подписка на акции.
Плюсы:
¾ финансовый риск не возрастает;
¾ возможна мобилизация крупных средств на
неопределенный срок.
Минусы: может быть утрачен контроль над предприятием.
Если первый способ является неприемлемым из-за недостатка
средств у акционера или уклонение их от дальнейшего
финансирования, то критерием выбора между вторым и третьим
вариантами является сведение к минимизации риска, утраты
контроля над предприятием.
Количественное соотношение тех или иных источников
формирования рациональной структуры средств определяется для
каждого предприятия сугубо индивидуально с учетом следующих
факторов:
1. Темпы наращивания оборота предприятия.
Повышенные темпы роста оборота требуют повышенного
финансирования, поэтому на подъеме предприятия делают ставку
не на внутренне, а на внешнее финансирование с упором на
возрастание доли заемных средств.
2. Стабильность динамики оборота.
Предприятия со стабильным оборотом могут позволить себе
относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах.
3. Уровень и динамика рентабельности.
Наиболее рентабельное предприятие имеет относительно
низкую долю долгового финансирования.
4. Структура активов.
Если предприятие располагает значительными активами
общего назначения, которые способны служить обеспечением
кредитов, то увеличение доли средств в структуре пассива вполне
логично.
5. Тяжесть налогообложения.
Чем выше налог на прибыль, тем привлекательнее для
предприятия долговое финансирование из-за отнесения части % за
кредит на себестоимость. Чем тяжелее налоги, тем больше
ощущается недостаток средств.
6. Отношение кредиторов к предприятию.
7. Приемлемая степень риска для руководителя.
8. Стратегические целевые финансовые установки
предприятия в контексте его реально достигнутого финансового
положения.
9. Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов.