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Esclareço que o conteúdo apresentado nesse livro representa somente a minha visão
sobre a estratégia de investimentos e os ativos citados, não configurando, em hipótese
alguma, recomendação de investimento, já que não é indicado um preço alvo para os
ativos e nem uma janela de tempo para comprá-los.
INTRODUÇÃO ................................................................................................................................ 3
ESTRATÉGIA BARBELL ................................................................................................................... 5
TÍTULOS PÚBLICOS........................................................................................................................ 6
FIIS ................................................................................................................................................. 9
CONCLUSÃO ................................................................................................................................ 26
INTRODUÇÃO
Investir é uma atividade complexa: os maiores saltos do mercado ocorrem em um curto
espaço de tempo, as maiores perdas são suficientes para tirarem vários investidores de
campo e as maiores valorizações concentram-se em poucas ações.
É importante ressaltar que todos esses métodos são análises de investimentos, ou seja,
fornecem um framework para tomarmos decisões baseadas em métricas. No entanto,
no último momento, o que mais vai importar será a nosso conhecimento tácito e a nossa
visão sobre o futuro daquela empresa.
Sendo assim, investir é uma atividade difícil e que deve ser feita sempre com muito
embasamento e, sempre que possível, provido de análises diferentes, permitindo que o
investidor tenha acesso à diversos pontos de vistas e, com sua visão, determine qual o
melhor.
Considerando que os mercados não seguem uma distribuição normal, isto é, os maiores
ganhos acumulam-se em poucas empresas e as maiores perdas podem zerar um ano de
ganhos (alguém se lembra do Joesley Day?), investir somente em ações é arriscado,
considerando que existe a possibilidade do preço de uma ação chegar a 0, significando
uma perda total dos ativos. Qual a solução então?
Muito se fala sobre diversificar na hora de investir: é preciso distribuir seu capital em
ações de risco médio e que as variações sejam inversamente proporcionais, isto é,
quando uma cair a outra tende a subir. Esse método foi proposto por Markowitz e ainda
hoje é citado como uma maneira de diversificar um portfólio de investimentos. No
entanto, há vários problemas nessa abordagem utilizado por Markowitz:
Apesar de existirem outros problemas, acredito que esses três mostram a inconsistência
desse método para uma seleção de ações.
Nas próximas páginas vou explicar um método de investimento, que baseia-se também
na diversificação, no entanto de uma forma mais prática, considerando a aleatoriedade
do mundo real.
Esse método visa diminuir o risco e aumentar o retorno, no entanto de uma forma
diferente das normalmente utilizadas. Parte do pressuposto que, uma vez que não é
impossível prever o futuro e a escolha das ações “vencedoras” é extremamente difícil,
uma abordagem mais prática é necessária.
Atenciosamente,
Javier Mardones
ESTRATÉGIA BARBELL
A Estratégia Barbell consiste em alocar a maior parte do seu capital (60%-90%) em
ativos extremamente seguros, como renda fixa e ações de empresas consolidadas, e o
restante (10%-30%) em ativos mais arriscados.
A proporção que será utilizada aqui serve apenas como um parâmetro, não existindo
alocação melhor ou pior, apenas diferentes. Você escolhe, baseado no seu perfil, qual a
melhor estratégia para você alocar o seu dinheiro.
Ações de empresas
consolidadas (Blue Chips) e
empresas em crescimento,
consideradas mais
AÇÕES arriscadas (Small Cap). 20%
É importante que pelo
menos 80% dessa alocação
seja feita em empresas
sólidas.
Dividir alocação entre puts
SEGUROS sobre BOVA11, ouro e 10%
dólar.
Fundos Imobiliários
permitem ganhar tanto
FIIS com a valorização da cota 10%
quando com rendimentos
de aluguéis.
A seguir vou explicar cada ativo separadamente para o investidor entender o motivo de
cada alocação.
TÍTULOS PÚBLICOS
Ao contrário da maioria dos países, ainda somos um país de juros altos e temos
problemas com o endividamento público, que cresce em decorrência do descontrole
dos gastos públicos.
Sendo assim, a exposição às ações deve ser distribuída em ações estabelecidas, algo em
torno de 80%-90% com um histórico de lucros, valorização do patrimônio líquido,
management de qualidade, altas barreiras à entrada e margens razoáveis.
O restante, 10%-20%, deve ser distribuída em ações arriscadas, as Small Caps, visando
ganhar em uma possível valorização expressiva das mesmas.
1.ITAÚ - (ITUB4)
2.BRADESCO - (BBDC4)
5.B3 - (BVMF3)
6.AMBEV - (ABEV3)
Investindo a maior parte do seu capital nessas empresas, você garante, no longo prazo,
um bom rendimento para suas ações.
O fundo de índice que acompanha a variação das Small Caps é o iShares BM&FBovespa Small
Cap Fundo de Índice, negociado com a sigla SMAL11.
Investindo nesse fundo de investimento, você irá se beneficiando da variação média das Small
Caps da B3.
BlackRock: http://bit.ly/etf-small11-1
BM&FBovespa: http://bit.ly/etf-smal11-2
1. GESTÃO
2. ATIVO
3. SETOR
GESTÃO
O segundo nível classifica o fundo por tipo de gestão: passiva ou ativa.
GESTÃO DESCRIÇÃO
Fundos que especificam em seus
regulamentos o imóvel ou o conjunto de
imóveis que comporá sua carteira de
PASSIVA
investimento ou aqueles que têm por
objetivo acompanhar um indicador do
setor.
Fundos que especificam em seus
regulamentos o imóvel ou o conjunto de
imóveis que comporá sua carteira de
ATIVA
investimento ou aqueles que têm por
objetivo acompanhar um indicador do
setor.
ATIVO
TIPO DESCRIÇÃO
Possuem a maior parte do patrimônio
aplicados em imóveis prontos ou em
construção.
Ex: JSRE11
SETOR
TIPO DESCRIÇÃO
Investem em imóveis utilizados para
serem agências bancárias.
FIIS DE AGÊNCIA
Ex: AGCX11, BBPO11, BBRC11, BNFS11,
MBRF11, SAAG11.
Os imóveis são utilizados por instituições
de ensino superior. Somente três FIIs
FIIS DE FACULDADE enquadram-se nesse perfil.
Esses ativos não são muito bem entendidos pela maioria das pessoas e por isso são
considerados extremamente arriscados e até mesmo, pasmem, maléficos. Nas próximas
linhas vou explica-los e mostrar por que você deve considerar alocar uma parte do seu
capital neles e como eles podem proteger o seu patrimônio e até mesmo resultar em
grandes ganhos.
Os ativos dos quais vou falar são considerados seguros e devem ser utilizados como tal.
Antes de entrar na parte técnica, vou utilizar analogia de dois seguros muito utilizados:
1. Plano de saúde
2. Seguro de carro
Por qual motivo fazemos um seguro de carro ou um plano de saúde? A resposta é óbvia:
para nos protegermos em uma situação na qual batemos o carro ou ficamos doente. No
entanto, podemos dizer que os seguros são feitos para serem usados, ou seja, você quer
bater o carro para ganhar o dinheiro e nem ficar doente para ir ao médico.
Essa é a lógica, portanto, se comprar esse tipo de produto: caso tenhamos que usar,
estamos protegidos, no entanto, caso não seja necessário, aceitamos “perder” aquele
dinheiro.
Agora que você já entendeu a lógica dos seguros financeiros, vou citar e explicar os três
principais que você deveria considerar em ter na sua carteira.
OURO
O primeiro seguro é o ouro. Esse metal precioso é utilizado por Bancos Centrais de
diversos países como uma forma de proteção à choques econômicos e mesmo não
sendo mais um lastro para emissão de papel-moeda, o ouro ainda é utilizado como uma
forma de hedge por investidores, países e bancos centrais.
Ao investir em ouro, você está comprado em um ativo extremamente valioso e,
principalmente, escasso. A história nos mostra que em períodos de turbulências, o metal
é um dos ativos mais procurados para proteção e sua valorização tende a ser expressiva.
No Brasil, o preço do ouro é afetado também pelo preço do dólar, o que significa que
sua valorização tende a ser ainda mais expressiva:
Fonte: GOLDPRICE.ORG
OURO FÍSICO
É possível investir em ouro físico através de instituições financeiras, instituições
autorizadas e até mesmo através da BM&FBovespa.
A seguir mostro como investir utilizando Banco do Brasil, a instituição Ouro Minas e a
BM&FBovespa.
BANCO DO BRASIL
A instituição financeira oferece a venda e custódia do ouro.
Para investir é preciso ser correntista da instituição. Reproduzo, abaixo, informações
disponíveis no site do banco:
“O BB coloca à sua disposição a possibilidade de investir em ouro, por meio de duas
modalidades: Ouro Lingote e Ouro Escritural.
Já o Ouro Escritural é a modalidade criada pelo Banco do Brasil para os correntistas que
desejam investir em ouro em quantidades múltiplas de 25g, isto é, 1/10 do volume
mínimo de negociação exigido na modalidade lingote.
Desta forma, os investidores podem diversificar investimentos sem que seja necessário
alocar volume de recursos no padrão de negociação de 250g.
O Banco do Brasil oferece garantia de recompra do ouro vendido aos seus clientes com
liquidez diária, com liquidação no mesmo dia (D+0), bastando que o ouro adquirido pelo
cliente esteja custodiado no Banco.
OUROMINAS
A empresa Ourominas permite comprar ouro e moedas estrangeiras.
OURO BARRA
Fonte: Ourominas
OURO PIRÂMIDE
Fonte: Ourominas
CARTÃO OUROFÁCIL
Fonte: Ourominas
BM&FBOVESPA
A negociação de ouro como produto financeiro é feita através de lingotes de ouro fino,
fundido por empresa refinadora e custodiado em instituição depositária.
BM&FBovespa.
Fonte: BM&FBovespa
FUNDOS MULTIMERCADOS
CNPJ: 09.601.190/0001-77
RESGATE: D+1
PERFIL: Moderado
XP GOLD FUNDO DE INVESTIMENTO EM MULTIMERCADO
CNPJ: 22.963.439/0001-52
RESGATE: D + 8
PERFIL: Agressivo
O ponto principal aqui é mostrar os caminhos possíveis para investir no metal, sendo
necessário uma análise individual de cada maneira.
DÓLAR
O real possui um beta alto e por isso muito bem quando as coisas vão bem e muito mal
quando as coisas vão mal.
Como vivemos em um país que passa por uma crise e um período grande de incerteza,
é preciso proteger parte do nosso capital aplicando em uma moeda forte, que seja capaz
de proteger parte do nosso poder de compra.
A moeda ideal para isso é o dólar: considerada como porto seguro pelos investidores, a
tendência é de valorização, uma vez que as eleições presidenciais estão se aproximando
e nenhum candidato no topo das pesquisas agrada ao mercado, causando uma fuga de
capital e, consequentemente, um aumento no preço da moeda.
PAPEL MOEDA
MELHORCÂMBIO
Nessa etapa, é interessante negociar mais pelo telefone, uma vez que é possível
abaixar ainda mais o preço da moeda.
Novamente, vale lembrar que cada tipo de investimento irá oferecer uma variação
diferente, uma vez que as variáveis mudam em cada um.
FUNDOS CAMBIAIS
Os fundos cambiais são a segunda opção para se expor ao dólar, uma vez que investem
em torno de 80%-90% de seus recursos em ativos ligados relacionados diretamente, ou
sintetizados via derivativos, à variação do preço do dólar.
CNPJ: 03.319.016/0001-50
PERFIL: Moderado
Fonte: XP Investimentos
CNPJ: 23.711.486/0001-71
PERFIL: Moderado
A idéia aqui é ganhar dinheiro quando o mercado cair, ou seja, anular suas perdas ou
até mesmo lucrar.
O mercado de opções no Brasil ainda é pequeno, não permitindo operações com prazos
de vencimentos longos e com muito sofisticados. Dessa maneira, a estratégia para
utilização de opções será baseada na do investidor americano Mark Spitznagel que,
visando ganhar com um eventual crash do mercado financeiro, aposta contra o principal
índice de ações americano, o S&P 500, comprando puts do índice e ganhando dinheiro
caso o mercado caia.
Adaptando essa estratégia para a realidade brasileira, isso equivaleria comprar puts
sobre o índice Ibovespa, negociado sobre o nome BOVA11.
Utilizando puts sobre o índice BOVA11, o investidor consegue anular ou minimizar suas
perdas caso o índice caia, situação que ocorreu esse ano, quando o índice alcançou cerca
de R$ 83,00 e despencou para R$ 70,00, conforme demonstrado no gráfico abaixo:
Fonte: Advfn.com
Existem três frameworks de investimento que você pode utilizar para as puts do
BOVA11. Vou explica-los do mais complexo para o menos complexo:
CALCULANDO O BETA
Para a execução da primeira maneira, será calculada a variação da sua carteira de
ações em relação à variação de 1% do índice Ibovespa, logo se sua carteira sobe 2%
quando o índice varia 1%, o beta é 𝜷=𝟐/𝟏=𝟐.
Agora é preciso calcular quantas puts você deve comprar para neutralizar uma queda
no seu portfólio (é importante ressaltar aqui que esse cálculo trata-se de uma
aproximação, uma vez que sua carteira de ações não possui todas ações do índice
Ibovespa, logo esse valor é aproximado).
Para isso, supondo que você possui R$ 20.000,00 investidos, basta multiplicar esse
valor por 2 e depois dividi-lo pelo preço de exercício (strike) da opção.
𝑹$ 𝟐𝟎.𝟎𝟎𝟎 𝒙 𝟐 = 𝑹$ 𝟒𝟎 𝟎𝟎𝟎
O próximo passo é comprar uma quantidade de X de puts que multiplicadas pelo strike
Y resulte em R$ 40 000,00 (para não deixar dúvidas: esse não será o valor investido
em puts).
Arredondando, você precisa de 728 opções com strike de R$ 55,00 para proteger o seu
portifólio.
Esse tipo de opção é conhecida como Out of The Money – Fora do Dinheiro (OTM),
uma vez que compra-se o direito de vender o ETF da bolsa, o BOVA11, à um preço
menor que o do mercado.
A idéia aqui é muito simples: anular ou minimizar, uma vez que o cálculo é
aproximado, uma queda brusca na sua carteira de ações.
1%-5%
A segunda maneira é bem mais simples: aloque 1%-5% do total da sua carteira em
opções de venda com vencimento de 2-4 meses e strike 15%-20% menor que a cotação
atual.
Fazendo dessa maneira, você balanceia devidamente sua carteira e diminui os riscos.
ESPECULATIVA
A terceira e última forma visa apenas o lucro: invista uma quantidade de dinheiro que
você esteja disposto a perder em opções de venda do BOVA11 e Petrobrás.
Adicionei a Petrobrás uma vez que a variação da ação reflete muito na variação do
Ibovespa, não só pela sua participação no índice mas por ser associada à qualidade do
governo que encontra-se no poder.
Nessa última maneira, não é preciso possuir ações. O objetivo é apenas especular e
lucrar.
INFORMAÇÕES ÚTEIS
Para facilitar o investimento em opções, deixo aqui uma tabela informando o que
significa a descrição de cada ativo:
DESCRIÇÃO CÓDIGO
Exemplo BOVAU55
Regra AAAAMNN
Ativo Objeto AAAA
Mês De Vencimento M
Preço De Exercício NN
Javier Mardones