Вы находитесь на странице: 1из 4

Математические и инструментальные Экономические 4(77)

науки 265
методы экономики 2011

Методика определения величины залоговой стоимости


закладываемого имущества
© 2011 Я.С. Мязова
кандидат экономических наук, доцент
© 2011 А.И. Марченков
Самарский государственный аэрокосмический университет
им. академика С.П. Королева (национальный исследовательский университет)
E-mail: yana_kc@mail.ru, aleksey_marchenkov@mail.ru
Статья посвящена проблеме определения величины залоговой стоимости имущества; рассмат-
риваются наиболее важные типы рисков, связанные с данным видом деятельности и меры воз-
действия на них. При ее написании была выведена методика и основные формулы, которые
могли бы помочь кредитным учреждениям при оценке залоговой стоимости. Предложены пути
развития методики и внедрение ее в практику.

Ключевые слова: методика, залоговая стоимость, объект требования, ликвидационная стоимость,


имущество, кредитование, риск, риск обеспечения кредита, залоговый дисконт, сумма обеспе-
чения кредита, добавленная стоимость.
Текущая макроэкономическая ситуация в 2) принятие риска и дальнейшее управление им.
Российской Федерации обусловливает появление Подразумевает попытку коммерческого бан-
большого количества рисков, которые проявля- ка принять на себя риск, предварительно оценив
ются как в финансовой сфере, так и в сфере как его позитивную, так и негативную сторону
реального производства. Необходимо отметить, и определив их соотношение.
что сложившаяся экономическая ситуация вскры- Необходимо отметить, что поведение ком-
ла все проблемы корпоративного управления, мерческого банка в обоих, вышерассмотренных
причем не только у предприятий-заемщиков, но случаях будет основываться на анализе четырех
и у самих кредитных организаций. взаимосвязанных факторов:
Понятие “залоговая стоимость” неоднозначно  упущенная прибыль в результате отказа
воспринимается как в рамках российского зако- клиента от сотрудничества (непривлекательные
нодательства, так и в существующей практике условия кредитования);
кредитования. Так как имущество, передаваемое  прямые убытки в результате невозврата
в залог, часто является уникальным, определе- денежных средств;
ние его стоимости, как рыночной, так и залого-  дополнительные убытки в результате не-
вой, было и будет достаточно дискуссионным возможности осуществить взыскание на предмет
вопросом. залога и реализовать его по требуемой цене (в
Какой бы степенью надежности ни облада- случае невозврата денежных средств);
ло обеспечение, принятие его в залог неизбежно  последующие убытки как следствие ухуд-
накладывает на коммерческий банк ряд специ- шения репутации банка в результате невозврата.
фических рисков. В результате ключевым пока- Основной целью залоговой работы можно
зателем для банка при анализе качества залого- назвать необходимость обеспечения возвратнос-
вого портфеля становятся результаты анализа ти денежных средств, предоставленных заемщи-
рисков, ему свойственных. При этом в данном кам по кредитным продуктам. При этом залого-
случае возможны два основных подхода: вая работа должна строиться на соблюдении сле-
1) избежание риска. дующих важнейших принципов:
На сегодняшний день является широко при-  проведение тщательного анализа предмета
менимым инструментом защиты коммерческим залога (на основе методик анализа и оценки за-
банком собственных интересов. В рамках данно- логового обеспечения, а также баз данных о конъ-
го подхода банк нацелен на предотвращение зна- юнктуре рынка по основным видам имущества,
чительных потерь, т.е. определяющей является принимаемым в залог);
оценка негативной стороны риска. Кредитная  наличие качественной нормативно-методи-
политика такого банка может быть охарактери- ческой документации, регламентирующей зало-
зована как “осторожная”, так как банк строго говую работу в коммерческом банке (внутрен-
придерживается своей рыночной ниши; ние инструкции по работе с залогами и пр.);
Математические и инструментальные Экономические 4(77)
266 науки
методы экономики 2011

 формирование качественного залогового В целом же процесс определения залоговой сто-


портфеля банка (в том числе выделение приори- имости имущества в России на сегодняшний день
тетных видов залогового обеспечения); нормативно не регулируется: в существующей
 соблюдение единых требований к работе с нормативно-правовой базе понятие “залоговая
залогами на всех уровнях структуры банка (в стоимость” либо отсутствует, либо также подме-
частности, требований к порядку оформления, няется понятием “ликвидационная стоимость”.
составу, структуре и качественным характерис- Однако в случае с кредитно-залоговыми от-
тикам залогового обеспечения); ношениями неспособность предприятия-должни-
 обеспечение максимальной степени сохран- ка погасить свои кредитные обязательства в срок
ности, регулярный контроль состояния и нали- еще не означает его банкротства (условие при-
чия принятого банком в залог имущества совме- менения ликвидационной стоимости). Предпри-
стно с его надлежащим документальным сопро- ятие в законном порядке теряет один из своих
вождением. активов, который при наличии средств может
В данном случае понятие “имущество” сле- выкупить обратно. В то же время банк не заин-
дует рассматривать шире, нежели понятие “вещи”, тересован в ускоренной реализации данного ак-
так как первое включает не только вещи в узком тива и соответственно в получении минималь-
значении этого слова, но также ценные бумаги ной отдачи от него: имущество будет реализова-
и имущественные права. Иными словами, одно но в срок, который совпадает с сроком его экс-
и то же имущество может менять свой юриди- позиции.
ческий статус в зависимости от того, рассматри- Таким образом, более детальное рассмотре-
ваем ли мы его как таковое или как соответству- ние показывает, что залоговая стоимость - это
ющее право требования. Так, право кредитора самостоятельный вид стоимости, под которым сто-
требовать заложенное имущество представляет ит понимать стоимость имущества, которое будет
собой, в сущности, новую форму имущества. реализовано в любой срок по требованию банка
С точки зрения стоимости как основной ха- при невозврате предприятием-заемщиком кредит-
рактеристики любого имущества данная особен- ных средств. Именно из-за наличия условия “по
ность будет воплощаться в существовании двух требованию банка” при расчете ставки залогового
различных видов стоимости: дисконта не учитываются временные характерис-
 рыночной (для имущества как объекта); тики кредита.
 залоговой (для имущества как объекта тре- Кроме того, от ликвидационной стоимости
бования). залоговую отличает тот факт, что она учитывает
Для оценки стоимости предлагаемого в за- судебные издержки, затрачиваемые при реализа-
лог имущества банки достаточно часто пользу- ции данного актива.
ются услугами сторонних оценочных компаний. При определении величины залогового дис-
Однако за последние несколько лет во многих конта его показатель можно рассматривать как с
крупных банках России были созданы специ- точки зрения рисков, которым подвергается банк,
альные внутренние подразделения, которые спе- так и с точки зрения покрытия им (дисконтом)
циализируются на оценке залогов, ратификации соответствующих расходов2. С этой позиции за-
залогового обеспечения, а также на составлении логовый дисконт рассчитывается таким образом,
договоров залога. При проведении оценки иму- чтобы при реализации имущества по цене не
щества, предлагаемого в залог, оценщику необ- ниже залоговой стоимости обеспечивались:
ходимо рассматривать его как “объект требова-  погашение задолженности перед банком по
ния” и учитывать специфические риски, кото- кредиту в полном объеме (основной долг, про-
рые берет на себя банк, включая данное имуще- центы по кредиту, штрафные санкции);
ство в состав своего залогового портфеля1.  уплата соответствующих налогов при реа-
Уровень информированности, порядок и сро- лизации имущества;
ки реализации могут отличаться от общеприня-  оплата транспортных расходов по доставке
тых для данного вида имущества, что означает товара при реализации имущества, его охране и
невыполнение основных допущений, присутству- пр.;
ющих в определении рыночной стоимости, и  оплата судебных издержек;
является отправной точкой для расчета особого  оплата иных расходов, связанных с обра-
вида стоимости - залоговой стоимости. щением взыскания и реализацией предмета за-
Необходимо отметить, что в современной лога.
российской литературе залоговую стоимость, как Расчет величины залогового дисконта в сто-
правило, либо приравнивают к ликвидационной, имостном выражении (и величины рисков, яв-
либо относят к специальным видам стоимости.
Математические и инструментальные Экономические 4(77)
науки 267
методы экономики 2011

ляющихся его составляющими) может быть осу- та залога. Тем не менее обе рассмотренные фор-
ществлен на основе вероятностного анализа. мулы объединяет наличие показателя, расчет за-
При расчете величины залогового дисконта логовой стоимости без участия которого невоз-
в процентном выражении может использоваться можен, а именно залогового дисконта (коэффи-
ранжирование залоговых рисков (в порядке убы- циента дисконтирования).
вания значимости) в целях соответствующего Необходимо отметить, что рассмотренные
распределения весов3. Дальнейший расчет также ранее формулы наиболее эффективно примени-
целесообразно строить на основе вероятности мы в случаях, когда имущество, предлагаемое в
наступления того или иного рискового события. залог, является нетипичным, узкоспециализиро-
В связи с тем что в российском законода- ванным и несет в себе ряд специфических рис-
тельстве понятие “залоговая стоимость” четко не ков для банка. Практика же залоговой работы
прописано, основным источником информации показывает, что дисконты на имущество, отно-
о понятии и порядке исчисления залоговой сто- сящееся к различным группам риска, остаются в
имости являются внутрибанковские инструкции одном и том же интервале, поэтому в залоговых
залоговых подразделений, а также методики спе- подразделениях банков достаточно часто исполь-
циалистов оценочных компаний. Все это приво- зуют уже готовую матрицу с рассчитанными на
дит к тому, что амплитуда колебания залоговой все залоговые случаи дисконтами.
стоимости одного и того же имущества в раз- Однако точная величина показателя залого-
личных банках может достигать 20 % от его сто- вого дисконта определяется в каждом конкрет-
имости в зависимости от политики, проводимой ном случае и напрямую зависит от вида имуще-
коммерческим банком4. ства, передаваемого в залог, а также качествен-
Более того, даже внутри одного и того же ными и иными характеристиками, обусловлива-
банка возможно существование различных ме- ющими его ликвидность.
тодик определения величины залоговой стоимо- Существует также методика расчета залого-
сти закладываемого имущества. вого дисконта с применением ликвидационной
С точки зрения сотрудников залоговых под- стоимости5.
разделений многих коммерческих банков, фор- Для того чтобы упростить расчет залоговой
мула принимает совсем иной характер, так как стоимости и сделать его более технологичным,
ключевой составляющей расчета является пока- банки рассчитывают коэффициент залогового
затель рыночной стоимости: дисконтирования, учитывающий все перечислен-
ные корректировки для конкретного вида зало-
С о  Pс  З д  С и ,
гового имущества и срока кредитования. Следу-
где Рс - рыночная стоимость обеспечения. ет отметить, что наиболее ощутимое конкурент-
В данной формуле сама сумма выдаваемого ное преимущество появляется у банков, приме-
кредита, проценты по нему, а также дополни- няющих гибкий клиентоориентированный под-
тельные издержки не учитываются. Вместо это- ход к оценке и дисконтированию рыночной сто-
го рассчитывается величина рыночной стоимос- имости залога. Такой подход ставит размер дис-
ти. На следующем этапе полученная рыночная конта для конкретного заемщика в зависимость
стоимость сравнивается с размером кредита и от ряда экономических и финансовых показате-
процентов, при этом необходимым условием яв- лей его бизнеса6.
ляется равенство данных величин: Принципиально иной подход к определению
Р с  З д  С к  (С к П  д ) /(365  100). залоговых дисконтов используется при рассмот-
рении обеспечения в рамках предоставления роз-
Таким образом, одним из важнейших отли- ничных продуктов. При разработке продуктов в
чий методик залоговых подразделений является розничном кредитовании ориентируются на так
тот факт, что при определении залоговой сто- называемую плановую норму дефолтов заемщи-
имости сроки кредита не играют существенной ков, на которую банки идут заведомо, компен-
роли. Иными словами, залоговая стоимость ис- сируя свои убытки за счет доходов по портфелю
числяется сразу на год, что указывается в дого- в целом7. При обращении взыскания на имуще-
воре залога. В первую очередь это обеспечивает ство, принятого в залог с “льготным” дискон-
более долгий срок экспозиции предмета залога том, банк с высокой долей вероятности потеряет
на рынке, а также более точную стоимость. Кро- не менее 10-15 % от предоставленного кредита.
ме того, это связано с тем, что ни один риско- Но убытки банка в среднем по портфелю соста-
вый показатель не сможет с точностью предска- вят меньше маржи банка по таким продуктам.
зать, будет ли погашен кредит и какова окажется Необходимость установления залогового дис-
вероятность необходимости реализации предме- конта вызвана в первую очередь стремлением
Математические и инструментальные Экономические 4(77)
268 науки
методы экономики 2011

банка минимизировать свои риски, связанные с залоговой стоимости имущества в целях креди-
обращением взыскания на залог. Среди прочих тования предприятия.
к таким рискам можно отнести риски, связан-
1
ные с изменением в период действия договора Сорокина М.Г. Модели и механизмы форми-
рыночной цены предмета залога, а также вели- рования финансовых потоков при реализации дол-
чины издержек, возникающих в результате его госрочных кредитов. Самара, 2005.
2
реализации. Романовский М.В., Врублевская О.В. Финан-
сы, денежное обращение и кредит. М., 2006.
Таким образом, ключевая особенность зало- 3
Малахова Н.Г. Финансы и кредит: курс лек-
гового дисконта состоит в том, что, с одной сто- ций. М., 2010.
роны, он может быть рассмотрен в качестве “до- 4
Белов А.В. Финансы и кредит. Структура ры-
бавленной стоимости”, увеличивающей показа- ночной экономики. М., 2010.
тель залоговой стоимости, а с другой - это уве- 5
Трошин А.Н., Мазурина Т.Ю., Фомкина В.И.
личение не является позитивной характеристи- Финансы и кредит. М., 2010.
6
кой и снижает общий показатель стоимости. Дан- Деева А.И. Финансы и кредит. М., 2009.
7
ная методика может широко применяться в прак- Финансы и кредит / Р.В. Костина [и др.]. М.,
тике и решать множество проблем при оценке 2008.

Поступила в редакцию 06.03.2011 г.