GUIA DEL ESTUDIANTE M02 - RevEO - 05.06.20 PDF

Guía del Estudiante
Módulo II
Formulación y Evaluación de Proyectos

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Actualizado – 2020
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Vicerrectoría Académica
Escuela de Ingeniería
Costos y Beneficios 1
Introducción
Bienvenidos. En el presente módulo, procuramos reconocer y determinar los costos de
operación y reconocer los ingresos que tendrá el proyecto durante su ejecución.
Podremos determinar el Punto de Equilibrio, con el fin de encontrar el nivel desde donde
el proyecto comienza a ser atractivo para el inversionista.
Así como es necesario calcular la inversión necesaria y analizar las fuentes de

financiamiento, es indispensable estimar los ingresos y los costos para el período de
operación. De esta manera aportaremos información para elaborar el flujo de caja,
calcular el punto de equilibrio y aquellos indicadores financieros que nos permitan
evaluar el proyecto.
2
Costos de Ingresos por
producción Venta
Ingresos del
Proyecto
Costos de un Gastos de Otros Ingresos

Proyecto Administración
Gastos de
Venta
Pago
impuestos
1
Adaptado de Libro formulación de proyectos, autor Luis Angulo Aguirre
2
Extraído de Proyectos de Luis Angulo Aguirre.
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1. Determinación de los costos de un proyecto

Los costos de un proyecto podemos clasificarlos en cuatro grupos o tipos de costos.
 Costos de producción
 Costos de administración
 Gastos de Ventas
 Pago de Impuestos
1.1 Costos de producción3

 Los costos de producción son aquellos directamente vinculados a la fabricación de
un producto final. Desde la materia prima hasta su transformación en artículos
finales de consumo.
 Los rubros que debe contener un estado de costos de producción dependerán del
sector en el que opere la empresa, así como el tamaño y la estructura de los activos.
Presupuesto de costos de Producción

Costos Directos
Materia Prima Directa
Materiales Directos
Mano de Obra Directa
Gastos de Fabricación
Mano de obra Indirecta
Materiales Indirectos
Gastos Indirectos
Gastos de Administración
Gastos de Venta
Gastos Financieros
Total
3
Adaptado https://www.academia.edu/37261289/EL_ESTUDIO_FINANCIERO_DEL_PROYECTO
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A. Costos Directos
a. Materias primas directas: son aquellos elementos que se identifican en el producto o

servicio que se vende. Incluye fletes de compra, almacenamiento y de manejo. La
cantidad de materia prima necesaria será un dato proporcionado por los conocedores del
proyecto y su origen puede ser nacional, importado o producido por la misma planta.
La determinación de costos de materia prima se hace por medio de la estimación del nivel
de producción que se ha pronosticado que prevalecerá por el período de duración del
proyecto de inversión.
Si consideramos la cantidad de producto final, también debemos considerar la merma o

pérdida de cada proceso productivo.
Por ejemplo, si el proyecto contemplará la producción de 10.000 pernos de acero y el

peso de cada perno será 10 gramos, y se calcula una pérdida de 1%. El acero necesario
para la producción será de 101 Kg.
b. Materiales Directos: son los que se identifican en el producto para complementarlo,

por ejemplo, los envases, los empaques etc.
c. Mano de obra directa: es la mano de obra que se utiliza para transformar la materia
prima en producto terminado y comprende el sueldo de los operarios que está
directamente relacionado con el proceso de producción. Por ejemplo, operadores de
máquinas, cortadores, pintores, soldadores etc.
En el cálculo de los sueldos de MOD, se debe agregar al menos un 35 % en leyes sociales,

salud, aguinaldos, vacaciones y otros que se deben considerar.
B. 4Gastos de Fabricación: Mano de obra indirecta: es necesaria, pero no interviene en

la transformación de la materia prima, por ejemplo, Gerentes, Supervisores, Jefes de
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www.definicion.org/gastos-de-fabricación
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Turno, Guardias de Seguridad etc. No participan de manera directa, pero son necesarios
en el proyecto.
a. Materiales Indirectos: son parte adicional de un proyecto, sin ser parte del
producto en sí. Por ejemplo, los gastos asociados a la fábrica, uniformes, repuestos,
útiles de oficina, mantenimiento etc.
b. Gastos Indirectos: corresponden a otros gastos vinculados indirectamente a la
fabricación del bien o servicio.
 Energía Eléctrica.
 Agua.
 Combustible.
 Costos de control de calidad.
 Costos de mantenimiento.
 Costos asociados a responsabilidad social.
 Otros gastos varios.
1.2 Costos de administración
Este apartado por lo general se confunde con la parte productiva o el área de ventas, por
lo que acá se debe crear un criterio de prorrateo, para poder separarlos, estos gastos
corresponden a la función de Administración, Planeación, organización, dirección y
control de la organización en general.
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Presupuesto Gastos de Administración

Sueldos y Salarios
Teléfono
Energía Eléctrica
Gas
Arriendos
Seguros
Gastos de Representación
Impuestos
Mantención
5 Amortización
Otros Gastos
Total
1.3 Gastos de Ventas
Además, de los canales de distribución utilizados por la empresa a cargo del proyecto de
inversión, también tiene gastos de venta. No obstante, existen algunos proyectos de
inversión que no tienen este tipo de gastos, pero sí reemplazo de maquinaria, sustitución
de equipo, ampliación de planta, cambio en el proceso de producción, etc.
En estos casos, solo se consideran gastos de venta cuando se trata de vender un producto
o servicio.
Dentro del ítem gastos de ventas podemos considerar los siguientes:
 Sueldos de Vendedores.
 Sueldos de Gerente de Ventas y Secretarias.
 Gastos de Representación.
 Gastos de vehículos utilizados para realizar la venta.
 Gastos de Promoción.
 Otros gastos de activos (depreciación, amortización, combustible, mantención)
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Figura extraída de Libro Proyectos/Luis Angulo Aguirre
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La lista dependerá en el sector que opere el proyecto o empresa y de la intensidad con la

que realice las actividades destinadas a la venta.
Gastos de Ventas y Publicidad

Sueldos y Comisión Vendedores
Sueldos de otras áreas Gerencia Comercial
Costos de Representación
Gastos de Vehículos
Publicidad y Promoción
Papelería
Otros Gastos
Mantención
Agua
Luz
Depreciación
Amortización
6
Total
2. Ingresos del Proyecto 7
2.1 Ingresos por ventas
Este es el ingreso más importante del proyecto, en algunos casos este será el único.
El cálculo se efectúa realizando estimaciones de venta, utilizando los estudios de mercado

y los estudios técnicos. Estos estudios servirán de base para realizar las estimaciones
durante el período de duración de la inversión.
6
Figura extraída del Libro Proyectos/Luis Angulo Aguirre
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Adaptado https://www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2016/07/ingresos-y-rentabilidad-un-proyecto/
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Pronóstico de Ventas
Volumen
Precio de Ingresos
Año de
venta por Kg. Anuales
Producción
2019 2.000 2.000 4.000.000
2020 2.200 2.200 4.840.000
2021 2.420 2.400 5.808.000
2022 2.662 2.800 7.453.600
2023 2.928 2.900 8.491.200
2024 3.221 3.000 9.663.000
2025 3.543 3.100 10.983.300
2026 3.897 3.500 13.639.500
2027 4.287 3.600 15.433.200
8 2028 4.716 3.800 17.920.800
Se considera el 10% de incremento en el precio de venta.
3. Punto de equilibrio
El punto de equilibrio es una herramienta administrativa que facilita el control y

planificación de la actividad operacional del proyecto.
Corresponde a un nivel de producción en el cual los ingresos son iguales a los costos de
producción o de prestación de un servicio determinado.
El Análisis del punto de equilibrio es una técnica útil para estudiar la relación entre costos
fijos, costos variables y los ingresos.
3.1 Supuestos del análisis del punto de equilibrio.
Para el cálculo del punto de equilibrio nos basaremos en los siguientes supuestos:
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Figura extraída del Libro Proyectos/Luis Angulo Aguirre
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 Todos los costos de operación se basan en el volumen de producción.

 El volumen de producción será igual a los volúmenes de ventas.
 Los costos de operación fijos tienen el mismo valor para todos los volúmenes de
producción.
 El costo unitario variable es el mismo para todos los volúmenes de producción.
4. Utilidad del punto de equilibrio.9
El punto de equilibrio nos permitirá lo siguiente:
 Conocer el volumen de ventas o ingresos necesarios para cubrir los costos totales.
 Fijar los niveles mínimos de precios para recuperar costos.
 Establecer la relación costo-volumen-utilidad, es decir la variación que sufre el
punto de equilibrio a medida que cambian dichos costos.
 Identificar los costos fijos y variables que realiza la empresa en el proceso de
operación.
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Adaptado de https://es.wikipedia.org/wiki/An%C3%A1lisis_del_punto_de_equilibrio
https://www.crecenegocios.com/punto-de-equilibrio/
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5. Construcción del flujo de Caja 10
El flujo de caja corresponde a un informe financiero que resume los ingresos y egresos
efectivos de dinero a lo largo de la vida útil del proyecto y nos permitirá poder determinar
la rentabilidad de la inversión.
Podemos construir un flujo dependiendo de los objetivos que se persigan con la

evaluación, estos objetivos podrían ser:
 Medir rentabilidad del proyecto.

 Medir rentabilidad de los recursos propios invertidos en él.
 Medir capacidad de pago de un eventual préstamo para financiar dicho proyecto.
6. Horizonte y flujo de caja del proyecto.11
Existen dos conceptos relacionados con la temporalidad de un proyecto, que no se deben

confundir, el primero es el horizonte de evaluación. Esto corresponde al plazo en que se
evaluará la inversión.
El segundo es la vida útil del proyecto. Éste se asocia con el tiempo que debieran recibirse
beneficios o el plazo que se estima subsistirán los problemas que se espera resolver.
El horizonte de evaluación es el período durante el cual se pronosticarán los flujos de caja

para medir la rentabilidad del proyecto.
Lo que se busca con el flujo de caja de un proyecto es estimar los ingresos y egresos de
efectivo que se producirán en un horizonte temporal de largo plazo, y conocer cuánto de
ese efectivo podremos retirar, sin que esto afecte la marcha del negocio.
10
https://www.youtube.com https://es.scribd.com/doc/24684937/Como-Construir-El-
Flujo-de-Caja-de-Un-Proyecto-de-Inversion
11
Adaptación Formulación y evaluación Proyectos Luis Angulo A.
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Todo proyecto se define para un horizonte temporal (Méndez, 2012) el cual estaría
compuesto por tres períodos:
1. Inversión: Se produce en el año cero. En esa oportunidad se generan todas las

acciones necesarias para preparar el proyecto y su funcionamiento.
Es el momento donde se tomará la decisión de invertir o no.
2. Operativo o de funcionamiento: Es el período en el que se inicia la producción de

bienes y servicios, por lo tanto, es cuando se comienzan a generar ingresos del
proyecto; pero también se incurre en gastos y costos. Esto se produce desde el año
uno.
3. De liquidación: Este es el período en que se venden los activos y se recupera el
capital de trabajo ya que éste no producirá más.
Se asume el año n+1 como el año de liquidación. La mayoría de los proyectos

incluyen este período en el último año de vida útil del proyecto (n).
Por ejemplo, si el proyecto se evaluara en un horizonte temporal de diez años se

deberá construir un flujo de caja con once columnas, una para cada año de
funcionamiento y otro para la columna cero que refleja todos los desembolsos.
Conctrucción del Flujo de Caja

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año N Año 10
Período de Operación
Período de Período de
Inversión Liquidación
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Para construir el flujo de caja de un proyecto se deben estimar los ingresos y los egresos
efectivos desde el momento en que se invierte hasta el momento en que el proyecto se
cierre o se liquide.
Si revisamos lo visto con anterioridad la estructura del flujo debiera quedar así:
Año 0 Año 1 Año 2 Año n Año n+1

Inversiones $ XXXXX $ XXXXX $ XXXXX $ XXXXX FC de Inversión
Ingresos Operativos $ XXXXX $ XXXXX $ XXXXX FC de Operación FC del Proyecto
Egresos Operativos $ XXXXX $ XXXXX $ XXXXX FC de Liquidación
Venta de Activos $ XXXXX

Recuperaciones de KT $ XXXXX
Flujo de caja con los tres componentes
6.1 Flujo de Inversión
El flujo de caja de inversión se debe registrar en el año cero. Sin embargo, el proyecto
podría requerir inversión en períodos posteriores, dependiendo de la envergadura de
éste. Se debe considerar que los activos fijos se deprecian y que los activos intangibles se
amortizan.
6.2 Flujo de operación

En esta parte de la construcción, debemos registrar los ingresos y egresos de efectivo,
durante el período de tiempo en que se diseñó el proyecto.
6.3 Flujo de Liquidación
Durante este período se deberán registrar los ingresos y egresos de efectivo del proyecto
cuando éste se termina y se liquida.
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Comprende la venta de activos y la recuperación del capital de trabajo.
7. Tipos de Flujos de Caja
En la construcción de un flujo de caja debemos considerar dos tipos de evaluación:
1. Evaluación económica: Se considera al proyecto como generador de valor

agregado. No se consideran las fuentes de dinero utilizado para satisfacer las
necesidades de inversión.
2. Evaluación Financiera: Se considera en su estructura cómo los inversionistas
financiarán el proyecto. Es decir, se evalúa la capacidad de pago y se hace
referencia al apalancamiento Operativo y Financiero del proyecto.
7.1 Flujo económico
Este flujo nos permitirá hallar la rentabilidad económica del proyecto en sí. Para ello
se debe generar un filtro sobre cualquier efecto que tenga el financiamiento de la
inversión sobre la rentabilidad de éste.
Supuestos para su construcción:
 Se considera el proyecto con Financiamiento total por parte del inversionista.

 Todo se realiza en efectivo.
 Se deben consideran Egresos Iniciales (Inversión Inicial).
 Ingresos y Egresos de cada período.
 Valor de desecho o valor de salvamento.
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Rubros de Flujo Caja Económico

(+) Ingresos por Ventas
(+) Ingresos por Ventas de Activos
(+) Otros Ingresos sujetos a Impuesto
(-) Costo de Ventas

(-) Gastos Administrativos y de Ventas
(-) Depreciación de Activos Fijos
(-) Amortización
(-) Valor Libro Activos Vendidos
(-) Costos Referidos a los Otros Ingresos
Utilidad antes de Reparto

(-) Valor Repartido a los Trabajadores
Utilidad Antes de Impuestos
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Después de Impuestos
(+) Depreciación de Activos Fijos
(+) Amortización
(+) Valor Libros de Activos Vendidos
(-) Inersiones
(+) Valor de desechos
Flujo de Caja Económico
Este formato es válido para cualquier año. Solo recordar que en el año cero no existen
ingresos por venta y solo se debe considerar las inversiones.
En cada año se deben considerar todos los valores del flujo, menos el valor de desecho
que se aplica en el último año.
7.2 Flujo Financiero
Este flujo se construye considerando el efecto de un crédito o cualquier otro tipo de

financiamiento. Se conoce como flujo de caja del inversionista.
Se utiliza para determinar cuál sería la rentabilidad que obtendría el inversionista por
recursos propios aportados para la materialización del proyecto.
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En este caso se hace una corrección al flujo agregando el efecto del financiamiento
externo en la proyección de caja.
En la figura se incluyen gastos financieros antes de calcular impuestos a la renta y por otra
parte se incluyen los préstamos y amortización después de calcular los impuestos.
Rubros de Flujo Caja Económico

(+) Ingresos por Ventas
(+) Ingresos por Ventas de Activos
(+) Otros Ingresos sujetos a Impuesto
(-) Costo de Ventas

(-) Gastos Administrativos y de Ventas
(-) Depreciación de Activos Fijos
(-) Amortización
(-) Valor Libro Activos Vendidos
(-) Costos Referidos a los Otros Ingresos
Utilidad Operativa
(-) Gastos Financieros
(-) Valor Repartido a los Trabajadores
Utilidad Antes de Impuestos
(-) Impuesto a la Renta
Utilidad Después de Impuestos
(+) Depreciación de Activos Fijos
(+) Amortización
(+) Valor Libros de Activos Vendidos
(-) Inersiones
(+) Préstamos
(-) Amortizaciones de Prestamos
(+) Valor de desechos
Flujo de Caja Económico
Cuando se recurre a un préstamo, el proyecto tiene un costo financiero. Este tiene un

efecto negativo sobre utilidades, pero positivo sobre los impuestos. Por lo tanto, genera
un ahorro tributario la inversión. Otro efecto al incorporar el préstamo como ingreso en
el año cero en el flujo del inversionista hace que se refleje el monto de la inversión que
debe ser financiada con recursos propios.
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La rentabilidad del inversionista se calculará comparando la inversión que éste deberá

financiar con el remanente del flujo de caja que quede después de pagar el préstamo, los
intereses de éste y de amortizar dicha deuda.
Ejercicios de Flujo de Caja
Ejercicio 1. 12
Un importante grupo de inversionistas desea evaluar la rentabilidad de instalarse en el
país con la afamada marca de bebidas Dr. Pepper en sus dos versiones: azul y roja. Para
establecer la aceptación del producto, se realizó un estudio de mercado, cuyos resultados
fueron los siguientes:
Durante el primer año de operación las ventas, por concepto de conocimiento del
producto, alcanzarán a 350.000 litros; sin embargo, en una etapa posterior, más bien
conocida como adopción (entre el segundo y cuarto año), se espera vender 280.000 litros
anuales; del quinto al sexto 30% más; y los dos últimos años 23% más que el período
anterior. Por otra parte, se definió como estrategia de introducción, vender a $450 el litro
para el primer año y luego incrementarlo un 20% para el resto del período de evaluación.
El estudio técnico determinó que cada línea de producción era capaz de elaborar 200.000
litros anuales, por lo que, cuando la demanda se incremente por sobre su capacidad, se
deberá instalar una adicional. Para producir un litro de bebida se deberá incurrir en los
siguientes costos (antes de IVA):
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https://studylib.es/doc
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Insumos Costo Unitario ($)
Azúcar 18,60
Agua 12,40
Elementos químicos 35,80
Colorantes 25,50
Energía 18,00
Mano de Obra Directa 115,60
Para operar con la marca Dr. Papper será necesario pagar un royalty anual equivalente al
5% de las ventas netas durante los 3 primeros años y 3% para los restantes años.
Además se deberán pagar remuneraciones fijas brutas por $2.530.000 mensuales y gastos
de administración de $300.000 mensuales más IVA.
El estudio financiero determinó que desde el momento en que la empresa comience a

producir hasta la primera venta transcurrirá un período de tres meses, el cual deberá ser
considerado capital de trabajo, sólo en lo que a costos variables se refiere, sin considerar
royalties.
Para la ejecución del proyecto se requerirá invertir $35.000.000 en infraestructura, la que

será depreciada linealmente en 20 años. Se estima que al octavo año de operación se
podrá vender en un 35% de su valor de adquisición. Para montar la fábrica se requerirá la
compra de un terreno avaluado en $5.000.000, valor que se mantendrá en el tiempo. Para
la producción propiamente tal, se instalarán en un comienzo dos líneas de producción,
cuya tecnología requiere una inversión de $8.000.000 cada una y pueden ser depreciadas
linealmente en 10 años. Al final del año 8 todas las líneas de producción tendrán un valor
residual o de salvamento equivalente al 35% de su valor de adquisición. La infraestructura
y las líneas de producción están afectas a IVA.
La tasa de impuesto a las utilidades es 15% y la tasa de descuento exigida por los
inversionistas es 12%. Determine la conveniencia de realizar el proyecto.
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Ejercicio 2. 13
Una empresa está evaluando la conveniencia de traspasar a terceros el sistema de

mantenimiento de maquinaria pesada que hoy realiza internamente con los siguientes
costos:
Items Costos anuales

($)
Personal 12.000.000
Insumos 8.000.000
Repuestos 36.000.000
Para hacer el mantenimiento, la empresa ocupa un galpón de su propiedad, ubicado a 2

kilómetros de la planta. El galpón tiene un valor comercial, incluido el terreno, de $350
millones, y un valor contable (o de libros) de $320 millones ($80 millones el terreno y
$240 millones la construcción). El galpón se construyó hace diez años, cuando se decidió
hacer el mantenimiento interno, y le resta una vida útil tributaria de 5 años. Además, en
el mantenimiento se ocupa maquinaria liviana y mobiliario, adquiridos en $ 70 millones
hace 10 años, los que se encuentran completamente depreciados, pero se podrían
liquidar a un valor comercial de $20 millones.
Si no se externaliza el mantenimiento, tanto el galpón como la maquinaria y el mobiliario

podrían seguir siendo utilizados por 10 años más. Se estima que al final de ese período,
el galpón, con terreno incluido, se podría vender en 100 millones, y la maquinaria y el
mobiliario en unos $5 millones.
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https://studylib.es/doc
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Si se externaliza, la empresa deberá pagar un desahucio equivalente a ocho meses de

sueldo a los trabajadores que dejarían de ser requeridos en el desarrollo del proceso
interno.
Si la tasa de impuestos es del 15% y la de costo de capital del 16%, determine qué
conviene hacer si el servicio externo cuesta $ 138 millones anuales y el proyecto se evalúa
en un horizonte de diez años.
Solución Ejercicio 1
RESULTADOS ESTUDIO DE MERCADO
1 2 3 4 5 6 7 8
Ventas
(unidade 350.000 280.000 280.000 280.000 364.000 364.000 447.720 447.720
s)
Precio
Unitario 450 540 540 540 540 540 540 540
($)
Ingresos
157.500.0 151.200.0 151.200.0 151.200.0 196.560.0 196.560.0 241.768.8 241.768.8
($) 00 00 00 00 00 00 00 00
INVERSIONES
Neto IVA Total

Terreno 5.000.000 - 5.000.000
Galpón 35.000.000 6.650.000 41.650.000
2 línea producción 16.000.000 3.040.000 19.040.000
Total 56.000.000 9.690.000 65.690.000
COSTOS OPERATIVOS
COSTOS FIJOS Mensuales Anuales

Remuneraciones 2.530.000 30.360.000
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Gastos administración 300.000 3.600.000

- 0
Totales 2.830.000 33.960.000
COSTOS VARIABLES $/Café Particip.

Azúcar 18,6 8,23%
Agua 12,4 5,49%
Elementos químicos 35,8 15,85%
Colorantes 25,5 11,29%
Energía 18 7,97%
Mano de obra directa 115,6 51,17%
Total 225,9 100,00%
1 2 3 4 5 6 7 8
Ventas
(unidades 350.000 280.000 280.000 280.000 364.000 364.000 447.720 447.720
)
Costo
Variable
226 226 226 226 226 226 226 226
Unitario($
)
Costo
79.100.00 63.280.00 63.280.00 63.280.00 82.264.00 82.264.00 101.184.72 101.184.72
Variable
0 0 0 0 0 0 0 0
Total ($)
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AÑOS
0 1 2 3 4 5 6 7 8
Ingresos por ventas 0 157.500.000 151.200.000 151.200.000 151.200.000 196.560.000 196.560.000 241.768.800 241.768.800
Ganancias de capital terreno 0 0 0 0 0 0 0
Ganancias de capital galpón -8.750.000
Ganancias de capital máquinas año 0 2.400.000
Ganancias de capital máquinas año 6 -3.600.000
Costos fijos 0 -33.960.000 -33.960.000 -33.960.000 -33.960.000 -33.960.000 -33.960.000 -33.960.000 -33.960.000
Costos variables 0 -79.065.000 -63.252.000 -63.252.000 -63.252.000 -82.227.600 -82.227.600 -101.139.948 -101.139.948
Royalty -7.875.000 -7.560.000 -7.560.000 -4.536.000 -5.896.800 -5.896.800 -7.253.064 -7.253.064
Gastos financieros 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Depreciación galpón 0 -1.750.000 -1.750.000 -1.750.000 -1.750.000 -1.750.000 -1.750.000 -1.750.000 -1.750.000
Depreciación máquinas año 0 0 -1.600.000 -1.600.000 -1.600.000 -1.600.000 -1.600.000 -1.600.000 -1.600.000 -1.600.000
Depreciación máquinas año 6 -800.000 -800.000
Pérdidas ejercicios anteriores 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Utilidad Antes de Impuestos 0 33.250.000 43.078.000 43.078.000 46.102.000 71.125.600 71.125.600 95.265.788 85.315.788
Impuesto a la Renta(15%) 0 -4.987.500 -6.461.700 -6.461.700 -6.915.300 -10.668.840 -10.668.840 -14.289.868 -12.797.368
Utilidad Después de Impuestos 0 28.262.500 36.616.300 36.616.300 39.186.700 60.456.760 60.456.760 80.975.920 72.518.420
Ganancias de capital terreno 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Ganancias de capital galpón 0 0 0 0 0 0 0 0 8.750.000
Ganancias de capital máquinas año 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -2.400.000
Ganancias de capital máquinas año 6 0 0 0 0 0 0 0 0 3.600.000
Depreciación galpón 0 1.750.000 1.750.000 1.750.000 1.750.000 1.750.000 1.750.000 1.750.000 1.750.000
Depreciación máquinas año 0 0 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000 1.600.000
Depreciación máquinas año 6 0 0 0 0 0 0 0 800.000 800.000
Pérdidas ejercicios anteriores 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Flujo de Caja Operacional 0 31.612.500 39.966.300 39.966.300 42.536.700 63.806.760 63.806.760 85.125.920 86.618.420
Inversión Fija -56.000.000 0 0 0 0 0 -8.000.000 0 0
IVA de la inversión 9.690.000 0 0 0 0 0 0 0 0
Recuperación IVA de la inversión 9.690.000 0 0 0 0 0 0 0
Valor residual terrenos 0 0 0 0 0 0 0 0 5.000.000
Valor residual galpón 0 0 0 0 0 0 0 0 12.250.000
Valor residual máquinas año 0 0 0 0 0 0 0 0 0 5.600.000
Valor residual máquinas año 6 0 0 0 0 0 0 0 0 2.800.000
Capital de trabajo -21.502.517 4.300.503 0 0 -5.160.604 0 -5.143.402 0 0
Recuperación del capital de trabajo 0 0 0 0 0 0 0 0 27.506.020
Préstamos 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Amortizaciones 0 0 0 0 0 0 0 0 0
Flujo de Capitales -67.812.517 13.990.503 0 0 - 5.160.604 0 - 13.143.402 0 53.156.020
Flujo de Caja -67.812.517 45.603.003 39.966.300 39.966.300 37.376.096 63.806.760 50.663.358 85.125.920 139.774.440
VAN 190.891.290
TIR 66,17%
v v
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Casa Central
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ganancia (pérdida) de capital 50,00 -25,00
Mayor costo -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00
Desahucio personal mantención -8,00
Menor depreciación 48,00 48,00 48,00 48,00 48,00
Mayor (menor) utilidad bruta 42,00 -34,00 -34,00 -34,00 -34,00 -34,00 -82,00 -82,00 -82,00 -82,00 -107,00
Impuesto -6,30 5,10 5,10 5,10 5,10 5,10 12,30 12,30 12,30 12,30 16,05
Mayor (menor) utilidad neta 35,70 -28,90 -28,90 -28,90 -28,90 -28,90 -69,70 -69,70 -69,70 -69,70 -90,95
(Ganancia) pérdida de capital -50,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 25,00
Menor depreciación 0,00 -48,00 -48,00 -48,00 -48,00 -48,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Valor residual 370,00 -105,00
FLUJO DE CAJA 355,70 -76,90 -76,90 -76,90 -76,90 -76,90 -69,70 -69,70 -69,70 -69,70 -170,95
VAN
No conviene externalizar la -23,88
mantención
También se puede resolver en

1. FC Situación sin proyecto
2. FC Situación con proyecto
3. Diferencia (1) - (2)
1. FC Situación sin proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ganancia (pérdida) de capital 25,0
Costo -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0
Desahucio personal mantención
Depreciación -48,0 -48,0 -48,0 -48,0 -48,0
Utilidad bruta - -104,0 -104,0 -104,0 -104,0 -104,0 -56,0 -56,0 -56,0 -56,0 -31,0
Impuesto - 15,6 15,6 15,6 15,6 15,6 8,4 8,4 8,4 8,4 4,7
Utilidad neta - -88,4 -88,4 -88,4 -88,4 -88,4 -47,6 -47,6 -47,6 -47,6 -26,4
(Ganancia) pérdida de capital - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -25,0
Depreciación - 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0
Valor residual 105,0
FLUJO DE CAJA - -40,4 -40,4 -40,4 -40,4 -40,4 -47,6 -47,6 -47,6 -47,6 53,7
v v
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2. FC Situación con proyecto 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ganancia (pérdida) de capital 50,00
Costo 0,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00
Desahucio personal mantención -8,00
Depreciación 0,00
Utilidad bruta 42,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00 -138,00
Impuesto -6,30 20,70 20,70 20,70 20,70 20,70 20,70 20,70 20,70 20,70 20,70
Utilidad neta 35,70 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30
Depreciación 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Valor residual 370,00
FLUJO DE CAJA 355,70 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30 -117,30
3. Diferencia (2) - (3) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Ganancia (pérdida) de capital 50,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -25,00
Mayor costo 0,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,00
Desahucio personal mantención -8,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,00
Menor depreciación 0,0 48,0 48,0 48,0 48,0 48,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,00
Mayor (menor) utilidad bruta 42,0 -34,0 -34,0 -34,0 -34,0 -34,0 -82,0 -82,0 -82,0 -82,0 -107,00
Impuesto -6,3 5,1 5,1 5,1 5,1 5,1 12,3 12,3 12,3 12,3 16,05
Mayor (menor) utilidad neta 35,7 -28,9 -28,9 -28,9 -28,9 -28,9 -69,7 -69,7 -69,7 -69,7 -90,95
Menor depreciación 0,0 -48,0 -48,0 -48,0 -48,0 -48,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,00
Valor residual 370,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -105,00
FLUJO DE CAJA 355,7 -76,9 -76,9 -76,9 -76,9 -76,9 -69,7 -69,7 -69,7 -69,7 -170,95
VAN
No conviene externalizar la -$ 23,88
mantención
v v
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GUIA DEL ESTUDIANTE M02 - RevEO - 05.06.20 PDF

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Guía del Estudiante

Formulación y Evaluación de Proyectos

Así como es necesario calcular la inversión necesaria y analizar las fuentes de

Costos de un Gastos de Otros Ingresos

1. Determinación de los costos de un proyecto

1.1 Costos de producción3

Presupuesto de costos de Producción

a. Materias primas directas: son aquellos elementos que se identifican en el producto o

Si consideramos la cantidad de producto final, también debemos considerar la merma o

Por ejemplo, si el proyecto contemplará la producción de 10.000 pernos de acero y el

b. Materiales Directos: son los que se identifican en el producto para complementarlo,

En el cálculo de los sueldos de MOD, se debe agregar al menos un 35 % en leyes sociales,

B. 4Gastos de Fabricación: Mano de obra indirecta: es necesaria, pero no interviene en

1.2 Costos de administración

Presupuesto Gastos de Administración

1.3 Gastos de Ventas

Dentro del ítem gastos de ventas podemos considerar los siguientes:

La lista dependerá en el sector que opere el proyecto o empresa y de la intensidad con la

Gastos de Ventas y Publicidad

2. Ingresos del Proyecto 7

2.1 Ingresos por ventas

El cálculo se efectúa realizando estimaciones de venta, utilizando los estudios de mercado

Se considera el 10% de incremento en el precio de venta.

El punto de equilibrio es una herramienta administrativa que facilita el control y

3.1 Supuestos del análisis del punto de equilibrio.

 Todos los costos de operación se basan en el volumen de producción.

4. Utilidad del punto de equilibrio.9

El punto de equilibrio nos permitirá lo siguiente:

5. Construcción del flujo de Caja 10

Podemos construir un flujo dependiendo de los objetivos que se persigan con la

 Medir rentabilidad del proyecto.

6. Horizonte y flujo de caja del proyecto.11

Existen dos conceptos relacionados con la temporalidad de un proyecto, que no se deben

El horizonte de evaluación es el período durante el cual se pronosticarán los flujos de caja

1. Inversión: Se produce en el año cero. En esa oportunidad se generan todas las

Es el momento donde se tomará la decisión de invertir o no.

2. Operativo o de funcionamiento: Es el período en el que se inicia la producción de

Se asume el año n+1 como el año de liquidación. La mayoría de los proyectos

Por ejemplo, si el proyecto se evaluara en un horizonte temporal de diez años se

Conctrucción del Flujo de Caja

Año 0 Año 1 Año 2 Año n Año n+1

Ingresos Operativos $ XXXXX $ XXXXX $ XXXXX FC de Operación FC del Proyecto

Egresos Operativos $ XXXXX $ XXXXX $ XXXXX FC de Liquidación

Venta de Activos $ XXXXX

Flujo de caja con los tres componentes

6.1 Flujo de Inversión

6.2 Flujo de operación

6.3 Flujo de Liquidación

Comprende la venta de activos y la recuperación del capital de trabajo.

7. Tipos de Flujos de Caja

En la construcción de un flujo de caja debemos considerar dos tipos de evaluación:

1. Evaluación económica: Se considera al proyecto como generador de valor

7.1 Flujo económico

Supuestos para su construcción:

 Se considera el proyecto con Financiamiento total por parte del inversionista.

Rubros de Flujo Caja Económico

(-) Costo de Ventas

Utilidad antes de Reparto

7.2 Flujo Financiero

Este flujo se construye considerando el efecto de un crédito o cualquier otro tipo de

Rubros de Flujo Caja Económico

(-) Costo de Ventas

Cuando se recurre a un préstamo, el proyecto tiene un costo financiero. Este tiene un