PLANEACIÓN FINANCIERA

EN EAST COAST YACHTS

Dan Ervin fue contratado recientemente por East CoastYachts para asistir a la empresa en
su planeación financiera a corto plazo, así como para evaluar el desempeño financiero de
la empresa. Dan se graduó en la Universidad hace cinco años con un título en finanzas y ha
trabajado en la tesorería de una reconocida compañía.

East CoastYachts fue fundada hace diez años por Larissa Warren. Las instalaciones de la
firma se localizan cerca de la Isla Hilton Head, Carolina del Sur, y la empresa se ha
estructurado como una LLC (LimitedLiabilityCompany – Empresa de Responsabilidad
Limitada). Asimismo, fabricó yates personalizados de tamaño mediano y alto desempeño
para sus clientes a lo largo de este periodo, y sus productos se han sujetado a altos
estándares de seguridad y confiabilidad. Los yates de la compañía también recibieron en
fechas recientes el reconocimiento más alto en cuanto a satisfacción del cliente. Los
principales compradores de los yates son personas acaudaladas con fines de placer. De
vez en cuando se fabrica un yate que comprará una empresa con propósitos de negocio.

La industria de los yates personalizados está fragmentada y tiene varios productos. Como
sucede con cualquier otra industria, existen líderes de mercado, pero la naturaleza
heterogénea del sector asegura que ninguno de ellos domine el mercado. La competencia,
así como el costo del producto, indican que la atención detallada es una necesidad
imperiosa. Por ejemplo, East CoastYachts utiliza de 80 a 100 horas en el pulido a mano del
acero inoxidable de la coraza, que es la capa de metal que va en la proa del yate para
protegerlo contra posibles choques con un muelle o con otro barco.

Para que Dan empezara su análisis, Larissa proporciono los siguientes estados financieros.
Dan ha recopilado la razones de la industria de la fabricación de yates.

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 EAST COAST YACHTS
Estado de Resultados de 2012

Ventas $ 167,310,000
Costo de los bienes vendidos $ 117,910,000
Otros gastos $ 19,994,000
Depreciación $ 5,460,000
Utilidad antes de intereses e impuestos (UAII) $ 23,946,000
Intereses $ 3,009,000
Utilidad gravable $ 20,937,000
Impuestos (40%) $ 8,374,800

Utilidad neta $ 12,562,200

EAST COAST YACHT

Dividendos $ 7,537,320
Balance General al 31 de diciembre de 2012
Adición a utilidades retenidas $ 5,024,880
ACTIVO PASIVO Y CAPITAL CONTABLE
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Efectivo $ 3,042,000 Cuentas por pagar $ 6,461,000
Cuentas por Cobrar $ 5,473,000 Documentos por pagar $ 13,078,000
Inventario $ 6,136,000 Total Pasivo Corriente $ 19,539,000
Total Activo Corriente $ 14,651,000 Deuda a largo plazo $ 33,735,000
CAPITAL CONTABLE
ACTIVO FIJO Acciones comunes $ 5,200,000
Planta y equipo neto $ 93,964,000 Utilidades retenidas $ 50,141,000
Total Capital $ 55,341,000
TOTAL DEL ACTIVO $ 108,615,000 TOTAL PASIVO Y CAPITAL CONTABLE $ 108,615,000

RAZONES DE LA INDUSTRIA

Cuartil Cuartil
  Inferior Mediana Superior

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 Razón circulante 0.5 1.43 1.89
Razón rápida 0.21 0.38 0.62
Rotación de los activos totales 0.68 0.85 1.38
Rotación de los inventarios 4.89 6.15 10.89
Rotación de las cuentas por cobrar 6.27 9.82 14.11
Razón de deuda 0.44 0.52 0.61
Razón de deuda a capital 0.79 1.08 1.56
Multiplicador de capital 1.79 2.08 2.56
Cobertura de los intereses 5.18 8.06 9.83
Margen de utilidad 4.05% 6.98% 9.87%
Rendimiento sobre los activos 6.05% 10.53% 13.21%
Rendimiento sobre el capital contable 9.93% 16.54% 26.15%

Con los datos anteriores se le pide:

1. Calcule todas las razones de East CoastYachts que se presentan en el cuadro de la industria.
2. Compare el desempeño de East CoastYachts con la industria como un todo. En cada razón
comente por qué podría considerarse positiva o negativa en relación con la industria. Suponga
que usted crea una razón de inventarios que se calcula como el inventario dividido entre el
pasivo circulante ¿Cómo interpreta esta razón? ¿Cómo se compara East CoastYachts con el
promedio de la industria?
3. Calcule la tasa de crecimiento sustentable de East CoastYachts. Calcule el financiamiento
externo requerido (FER) y prepare estados de resultados y balances generales pro forma
suponiendo un crecimiento precisamente a esta tasa. Calcule de nuevo las razones de la
pregunta anterior.¿Qué observa en ellas?
4. Como regla práctica, no es probable que East CoastYachts esté dispuesta a obtener capital
externo, en parte porque los propietarios no quieren diluir sus posiciones actuales de
propiedad y control. Sin embargo, East CoastYachts pronostica una tasa de crecimiento de
20% el año siguiente. ¿Cuáles son sus conclusiones y recomendaciones sobre la factibilidad de
los planes de expansión de East CoastYachts?
5. La mayoria de los activos se incrementan como un porcentaje de las ventas. Por ejemplo, el
efectivo puede aumentar en cualquier monto. Sin embargo, con frecuencia los activos fijos
deben acrecentarse en cantidades específicas porque es imposible, como cuestión práctica,
comprar una parte de una nueva planta o máquina. En este caso, una compañía tiene una
estructura de costos fijos “escalonada” ó “desigual”. Suponga que East Coast Yachts produce
actualmente a su capacidad máxima. Como resultado de ello, para ampliar la producción, la
empresa debe instalar una linea por completo nueva a un costo de Q.30 millones de dólares.
Calcule el nuevo FER con este supuesto. ¿Qué implica esto acerca de la utilización de la
capacidad de East Coast Yachts durante el año siguiente?