Universidad Tecnológica de Honduras UTH

DFE-0106

Ingeniería Económica

MDF. Saúl Rosales

“El Costo de Capital”
q Es la tasa de rendimiento que una empresa debe obtener
sobre sus inversiones en proyectos para mantener el valor de
sus acciones en el mercado.

q Es el vínculo entre las decisiones de largo plazo

de la empresa y la riqueza de los propietarios
determinada por lo inversionistas en el
mercado.
Se emplea para decidir si una inversión propuesta incrementará o
disminuirá el precio de las acciones.
Costo de Capital
El mejor proyecto disponible El mejor proyecto disponible
hoy: una semana después:
Costo = $100,000 Costo = $100,000
Vida = 20 años Vida = 20 años
TIR = 7% TIR = 12%

Costo de Capital, Pasivo = 6% Costo de Capital, Pasivo = 14%

TIR > CC, Proyecto se aprueba TIR < CC, Proyecto no se

aprueba
Costo de Capital
Estructura de capital, busca un costo promedio ponderado,
en este caso una combinación de 50% pasivo y 50% capital.
Entonces tenemos un costo de capital de:
(50% x 6%) + (50% x 14%) = 10%

Proyecto A, TIR < CC = NO SE APRUEBA

Proyecto B, TIR > CC = SI SE APRUEBA
q Las empresas deben buscar la combinación de estas fuentes
en su estructura de capital.

q Existen cuatro fuentes básicas de capital a largo plazo para las

empresas:
1. Pasivo Largo Plazo (Préstamos o Emisiones de Bonos)
2. Acciones Preferentes
3. Acciones Comunes
4. Utilidades Retenidas
Costo de la deuda después de impuestos
Ki = Kd x (1-T)
Ki = 7.5% x (1 - 0.25)
Ki = 7.5% x 0.75
Ki = 5.6%

Kd = Costo de la deuda antes de impuestos

T = Impuesto fiscal
Ejercicio Ki

7.2% x (1 – 0.28) = 5.2%

Análisis
En vista de que el costo del 5.2% después de impuestos de la segunda hipoteca
es menos que el costo del 6% del crédito por el automóvil, los Sullivan
decidieron recurrir a la segunda hipoteca para financiar la compra del vehículo.
Calculo del Costo de Acciones Preferentes
Kp = Dp Dividendo = 10%
Np Acción = $ 87.00
Costo Emisión = $ 5.00
Kp = 8.70 Dp = Dividendo anual
82.00 Np = Ingresos netos

Kp = 10.60 %
Calculo del Costo de Acciones Comunes
K=D -g Precio Mercado = $50.00
P Espera pagar Dividendo = $ 4.00

K = 4 + 5% D = Dividendo esperado
50.00 P = Valor de la acción
g = Tasa crecimiento
K = 0.08 + 0.05
Año Dividendo
2012 3.80
2011 3.62
K = 0.13 = 13% 2010
2009
3.47
3.33
2008 3.12
2007 2.97
El Costo de Capital Promedio Ponderado
Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo;
se calculo ponderando el costo de cada tipo especifico de capital por
su proporción en la estructura de capital de la empresa.

Fuentes de Capital Ponderación

Deuda a largo Plazo 40%
Acciones Preferentes 10%
Capital en Acciones Comunes 50%
El Costo de Capital Promedio Ponderado
Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo;
se calculo ponderando el costo de cada tipo especifico de capital por
su proporción en la estructura de capital de la empresa.
TAREA
Tarea: Costo de Capital
• Calcule el costo de Deuda después de Impuestos bajo cada una de las siguientes
condiciones.
Tasa de interés 13%, tasa fiscal 0%
Tasa de interés 13%, tasa fiscal 20%
Tasa de interés 13%, tasa fiscal 34%

• Madnes Industries planea emitir algunas acciones preferentes con un dividendo de

11%, las acciones se venden el mercado a $97.00 precio sobre el cual la empresa
tendrá que pagar los costos de flotación del 5%. ¿Cuál será el costo de las acciones
preferentes de la empresa?

• Calcule el costo promedio ponderado de la Empresa Ridge Tool:

Fuentes de Capital Monto Costo Individual
Deuda a Largo Plazo 700,000.00 5.3%
Acciones Preferentes 50,000.00 12.0%
Capital en Acciones Comunes 650,000.00 16.0%