Риск - менеджмент, Мани – менеджмент.

Торговля на бирже невозможна без эффективной программы размещения средств. Знание

основ технического и фундаментального анализа влияет только на процент удачных сделок в общем
объеме операций. Но вы можете иметь отличный результат по соотношению прибыльных и
убыточных сделок и при этом быть постоянно в убытке.

Например, если семь из десяти сделок Вы закрыли с прибылью, а три сделки с убытком, то Вас
можно считать хорошим аналитиком. Но при этом если Вы в среднем на одной сделке получаете
прибыль 10 пунктов (+70 пунктов на 10 сделок) и средний убыток в 50 пунктов (-150 пунктов на 10
сделок), то в целом Вашу торговлю нельзя назвать прибыльной, не смотря на хорошие
аналитические способности. Вас уже не назовешь хорошим трейдером. Так как хороший трейдер не
только умеет анализировать рынок, но и управляет своими позициями таким образом, что сумма
прибыли всегда превышает сумму убытков.

В общей структуре деятельности трейдера планирование динамики рынка дополняется такими

важными элементами, как торговая тактика и управление капиталом (принципами последнего, к
сожалению, очень часто пренебрегают). Ни одна торговая программа не может считаться полной и
эффективной, если не учитывает всех трех вышеуказанных компонентов.

ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ

Программа работы на рынке может только тогда быть эффективной, когда в нее включены три
элемента: планирование движения цен, торговая тактика и управление капиталом.
1. Планирование движения цен призвано показать, в какую сторону будет двигаться рынок в
дальнейшем. Это первый, принципиально важный шаг, предшествующий принятию решения.
Планирование движения цен помогает трейдеру определиться относительно характера своих
действий, говоря проще, будет он торговать на повышение или на понижение. Картина пред-
стоящего развития рынка дает ответ на основной вопрос, встающий перед трейдером: с какой
стороны ему следует войти в рынок — короткой или длинной. Если прогноз цен изначально
окажется неправильным, все последующие усилия пойдут насмарку.

2. Торговая тактика определяет конкретный момент входа в рынок и выхода из него. Ее роль
особенно велика при работе на рынке товарных фьючерсов, поскольку там гарантийный взнос
достаточно низок и соответственно высок "эффект рычага", а это не оставляет трейдеру права
на ошибку. Часто бывает, что решение относительно направления движения рынка принято
правильно, однако в силу несвоевременности заключения сделки трейдер несет убытки.
Тактика торговли, как правило, носит исключительно технический характер. Таким образом,
даже если трейдер отдает предпочтение фундаментальному подходу, на некоторых этапах
работы на рынке ему все равно придется использовать технические инструменты, чтобы
определить конкретные пункты входа в рынок и выхода из него.

3. Управление капиталом означает совокупность вопросов, связанных с вложением средств

трейдера. Сюда входят: оптимальное составление портфеля, диверсификация, оценка вели-
чины вложений в конкретный рынок (с учетом риска), использование стоп-приказов,
правильное определение соотношения возможной прибыли и убытков, выбор тактики
действий после периодов успеха или неудач, а также конкретного стиля торговли:
"консервативного" или "агрессивного".
 Наиболее простым способом определения взаимоотношения всех трех элементов была бы
следующая схема: прогнозирование цен говорит трейдеру, что делать (покупать или продавать),
тактика помогает определить, когда это делать, а правила управления капиталом подсказывают,
какую часть средств вложить в сделку.

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ

Я не один год проработал управляющим в крупных брокерских компаниях. После этого вполне
закономерным был мой переход к личному управлению капиталом. Я быстро понял разницу между
консультированием клиентов по выбору оптимальных стратегий работы на рынке и претворением в
жизнь этих стратегий самому. Меня удивило, что тяжелее всего в этом переходе была проблема,
имевшая малое отношение к собственно стратегии. Точно так же, как и раньше, я анализировал
рынки, различные активы и определял наиболее удачные моменты входа и выхода из них.
Изменилось мое отношение к управлению средствами. Меня поразило, какой эффект на достижение
конечного результата могут оказывать такие обстоятельства, как количество средств на счету, состав
портфеля, определение доли капитала, участвующего в сделке.
Без лишних слов могу сказать, что я искренне верю в важность эффективного управления
капиталом. На рынках существует множество консультантов и консультационных служб, которые
неустанно советуют своим клиентам, что покупать, что продавать, когда это делать. Однако они
редко говорят клиенту, какую именно часть капитала ему следует вкладывать в каждую отдельную
сделку.
Некоторые трейдеры полагают, что управление капиталом является самым главным элементом
торговой программы - даже более важным, чем выбор правильной стратегии. На мой взгляд, такая
точка зрения чуть-чуть переоценивает значение управления капиталом. Тем не менее, я уверен, что
работа на рынке просто невозможна без эффективной программы размещения средств. В общем,
эффективное управление капиталом позволяет трейдерам "выжить" на рынке. Они получают ответ
на важнейший вопрос: как использовать свои средства.

Некоторые общие правила, касающиеся управления капиталом

Есть параметры, которых рекомендуют придерживаться в торговле. Например, не терять за
одну сделку более 5% средств, которые трейдер имеет на торговом счету или общий объем
капитала, используемый в сделках на одном рынке (сегменте рынка) не должен превышать
50% от счета. Как показывает моя практика, данные ограничения “слабы”, особенно если стаж
Вашей торговли менее 1 года и у Вас нет “чувства рынка”. Я крайне не рекомендую,
выстраивать систему рисков и управления капиталом на подобных аспектах, так как Вы,
вероятнее всего потеряете весь свой капитал еще на протяжении первого месяца или в
течении, первых 30-40 сделок максимум.

РЕКОМЕНДАЦИИ:
- Общая сумма вложенных средств не должна превышать 30% от общего капитала.
Это означает, что не более трети капитала трейдера должно быть единовременно
задействовано в торговле. 2/3 остается у него - в качестве резерва на случай
неблагоприятного поворота рынка. Таким образом, если, например, Ваш счет составляет
100 000 долларов, использовать для торговли я рекомендую только 30 000 долларов. (Для
новичков- рекомендация торговать только 1 монетой или, до момента позитивной и
слаженной динамики на протяжении продолжительного времени!)
Норма риска является важнейшим соображением, которым трейдер обязан
руководствоваться, решая, сколько позиций он может открыть одновременно и где
установить уровень защитной приостановки.

- Общая сумма капитала используемого, при открытии позиций на одной группе

рынков, должна составлять не более 30% от капитала, который задействуете в
 торговле.
Данное ограничение призвано защитить трейдера от риска чрезмерных вложений в
инструменты одной группы. Дело в том, что инструменты, входящие в одну группу,
движутся более или менее одинаково. Например, золото и серебро относятся к рынку
драгоценных металлов, и направление движения цен внутри этой группы, как правило,
совпадает. Открытие крупных позиций на каждом инструменте одной группы нарушает
принцип диверсификации, поэтому к размещению средств на сходных инструментах
следует относиться очень осторожно.
Принципы, которые я только что перечислил, считаются универсальными, однако
трейдер может их несколько изменить в соответствии со своими особенностями стиля.
Некоторые трейдеры более решительны и склонны к риску и занимают более крупные
позиции по сравнению со сторонниками консервативного подхода. Однако нельзя
пренебрегать важным правилом оптимального размещения средств: в той или иной мере
они обязательно должны быть диверсифицированы. Свой капитал необходимо защищать
и принимать все надлежащие меры, чтобы убытки от одной крупной сделки не разорили
вас, а, по возможности, были компенсированы прибылью от других.

Определение оптимального размера позиции

Предположим, трейдер принял решение войти в рынок (открыть сделку). Он определил наиболее
выгодное время для открытия позиции и теперь должен решить, сколько контрактов ему следует
заключить. Здесь можно использовать правило "десяти процентов". Не забывайте, что сейчас я
говорю об общем правиле, иногда в реальных рыночных ситуациях требуется проявлять некоторую
гибкость. Тем не менее, очень важно никогда не вкладывать чрезмерные средства в один рынок или
в одну рыночную группу - несколько неудачных сделок могут полностью разорить вас.

Диверсификация или концентрация?

Диверсификация является одним из способов защиты капитала, однако в разнообразии тоже
должна быть мера. Допустим, трейдер одновременно открыл позиции на слишком большом
количестве разных рынков. Может получиться так, что прибыль от одной или двух удачных сделок
не сможет компенсировать убытков по остальным позициям. Всегда необходимо находить
разумный компромисс между диверсификацией и концентрацией. Иногда трейдеры концентрируют
средства всего на нескольких рынках и получают неплохую прибыль. Это вполне допустимо, во
всяком случае, если эти рынки проявляют ярко выраженную направленность. Единого ответа на
вопрос, в какой степени следует диверсифицировать капитал, не существует. Мой личный опыт под-
сказывает, что более или менее надежного распределения средств можно достичь, открывая
позиции одновременно на двух-трех рынках разных групп - не больше. Повторяю, рынках разных
групп. Чем больше значение отрицательной корреляции, существующей между рынками, тем выше
диверсификация вложенных в них средств. Так, длинные позиции на трех рынках иностранных
валют, открытые одновременно, - не самый удачный пример того, какой должна быть эффективная
диверсификация.
Использование защитных стоп-приказов
Я настоятельно рекомендую использование стоп-приказов с целью защиты средств от
нежелательных движений цен. Однако определение уровней защитной приостановки, на которых
следует размещать стоп-приказы, является настоящим искусством. Трейдеру необходимо исходить
из разумного сочетания технических факторов, отраженных на графике цен, и соображений защиты
собственных средств. Подробнее я расскажу об этом ниже, в разделе, посвященном тактике
торговли. Трейдер не должен также забывать о таком важном факторе, влияющем на выбор
защитных уровней, как волатильность, или изменчивость рынка. Чем изменчивее рынок, тем более
удалены должны быть уровни защитной приостановки от текущего уровня цен (или от цены сделки,
если речь идет о вновь открываемой позиции). Здесь также необходимо найти компромисс. В
интересах трейдера разместить стоп-приказ как можно ближе к уровню цен, чтобы свести потери от
неудачных сделок к минимуму. В то же время слишком "жесткие" стоп-приказы могут привести к
нежелательной ликвидации позиций при кратковременных колебаниях цен ("помехах"). Слишком
удаленные стоп-приказы не чувствительны к "помехам", но могут, как уже говорилось, привести к
значительным убыткам. Искусство трейдера и заключается как раз в том, чтобы суметь найти
"золотую середину".

СООТНОШЕНИЕ ВОЗМОЖНОЙ ПРИБЫЛИ И УБЫТКОВ

Согласно обширной статистике, самые удачливые трейдеры получают прибыль лишь на 40% от
всех своих сделок. Не удивляйтесь, большинство заключаемых сделок в результате оказываются
убыточными. Как же тогда трейдеры умудряются зарабатывать деньги, если больше половины
принятых ими решений оказываются неправильными?
Дело в том, что даже незначительное движение цены в нежелательном направлении вынуждает
трейдера ликвидировать позицию. Поэтому иногда приходится двигаться на ощупь: заключить
несколько сделок, пока не "поймаешь" выгодного движения цены.
Предположим, трейдер считает, что цены должны вырасти с 300 до 500 долларов. Он
покупает по цене 300 долларов, решив, что может рискнуть не более, чем 10 долларами. Цена
падает до 290 долларов, и трейдер ликвидирует свою сделку. Затем он открывает еще одну длинную
позицию по цене 295 долларов и опять теряет 10 долларов. Наконец, третий контракт,
купленный им за 305 долларов, повышается в цене до желаемой отметки 500 долларов, то есть на
195 долларов. Итак, наш трейдер покупал монету три раза. Первые две сделки оказались
неудачными и принесли ему общий убыток в 20 долларов. А вот третья позиция оказалась удачной и
принесла прибыль в 195 долларов.
Здесь мы вплотную подходим к проблеме соотношения возможной прибыли и убытков.
Поскольку большинство сделок убыточны, преуспеть в торговле можно только в том случае, если в
денежном выражении прибыльные сделки будут превосходить убыточные. Добиться этого можно,
анализируя соотношение возможной прибыли и убытков. Для каждой потенциальной сделки
определяется норма прибыли.
Норма прибыли должна быть сбалансирована с потенциальными убытками в случае, если рынок
пойдет в нежелательном направлении. Обычно это соотношение устанавливается как 3 : 1, то есть
потенциальная прибыль должна быть, по крайней мере, в три раза больше потенциальных убытков.
В противном случае, от вхождения в рынок следует отказаться. Если в примере предопределенный
риск равнялся 10 долларам, то потенциальная прибыль должна была составлять в таком случае не
менее 30 долларов.
Некоторые трейдеры, рассчитывая соотношение возможной прибыли и убытков, включают в него
вероятностный фактор. Они утверждают, что недостаточно просто определить нормы прибыли и
убытков, полагая, что значения потенциальной прибыли и убытков должны быть умножены на
процентный коэффициент вероятности (того, что они наступят). Хотя с точки зрения статистики такой
подход выглядит вполне логично, в то же время получается, что трейдер способен не только заранее
оценить возможность потенциальной прибыли и убытков, но и присвоить им процентные значения.
"Как можно дольше сохраняйте прибыльные позиции, вовремя закрывайте убыточные" - один из
старейших афоризмов торговли, который имеет непосредственное отношение к нашей теме.
Большую прибыль на рынке можно получить, только следуя за самыми устойчивыми тенденциями
рынка. Поскольку только относительно небольшое количество сделок в течение года может
принести значительную прибыль, необходимо постараться довести эту прибыль до максимума,
"сохраняя прибыльные позиции как можно дольше". С другой стороны, необходимо сводить к
минимуму потери при неудачных сделках. Вызывает удивление тот факт, что очень многие
трейдеры, как правило, поступают наоборот.
 ТОРГОВЛЯ С НЕСКОЛЬКИМИ ПОЗИЦИЯМИ:
ТРЕНДОВЫЙ И ТОРГОВЫЙ ПОДХОДЫ
"Сохранять прибыльные позиции как можно дольше" не так просто, как кажется на первый
взгляд. Представьте себе ситуацию, когда на рынке возникает ярко выраженная восходящая
тенденция. За сравнительно короткий период времени участники рынка получают большие
прибыли. Затем внезапно рост цен приостанавливается. Вы понимаете, что рынок вступил в
состояние перекупленности, цены приблизились к уровню сопротивления. Что делать? Трейдер по-
прежнему полагает, что потенциал рынка достаточно высок, но беспокоится, что в случае падения он
потеряет накопившуюся прибыль. Следует ли ему закрыть позиции, реализуя прибыль, или
сохранить их вопреки возможной коррекции?
Такую проблему можно решить, ведя торговлю одновременно по нескольким позициям.
Последние могут быть разделены на так называемые трендовые и торговые позиции. Трендовая
позиция открывается с дальним прицелом. Достаточно либеральные стоп-приказы позволяют
сохранить такие позиции даже в условиях консолидации или корректировки цен - независимо от ее
силы. В конечном итоге именно они позволяют получать наибольшую прибыль.
Та часть портфеля, которую мы определили, как торговые позиции, служит для краткосрочной
торговли. Когда рынок достигает первого из ориентиров, оказывается в районе сопротивления и
области перекупленности, можно либо закрыть такие позиции, реализуя прибыль, либо применить
"жесткий" защитный стоп-приказ. При возобновлении тенденции можно восстановить все
ликвидированные ранее позиции. Повышение гибкости торговли, которая появляется благодаря
использованию нескольких позиций сразу, значительно влияет на результаты торговли в целом.

УПРАВЛЕНИЕ КАПИТАЛОМ: "КОНСЕРВАТИВНЫЙ" И "АГРЕССИВНЫЙ" ПОДХОДЫ В ТОРГОВЛЕ

Я солидарен с мнением: что "... трейдер, имеющий худшие возможности получить прибыль, но
придерживающийся "консервативного" стиля торговли, на самом деле, скорее добьется
долговременного успеха (прибыльной торговли), чем трейдер, располагающий большими
возможностями получения прибыли, но торгующий агрессивно".
Исходя из личного опыта, я могу лишь подтвердить, что консервативные трейдеры в конце концов
действительно “живут дольше”. Агрессивно торгует трейдер, желающий разбогатеть быстро. Его
прибыли действительно значительны - но только пока рынок двигается в благоприятном для него
направлении. Когда положение на рынке меняется, агрессивная стратегия обычно приводит к краху.
Лично я предпочитаю более спокойный и стабильный путь к прибыли, пусть без
головокружительных взлетов, но и без сокрушительных падений. Впрочем, каждый трейдер должен
сам решить, в какую часть рыночного спектра он стремится попасть.