EVALUACIÓN PRACTICA

EVALUACION COSTO DE CAPITAL

Usted es contratado como Tesorero de PROYECTOS VZLA, Organización cuyo objetivo es proveer de capital a los
emprendimientos realizados en el país; además de brindar apoyo y realizar seguimientos a los que estan en operacione
primera asignación usted debe evaluar 3 proyectos luego de su primer año de operaciones.

PROYECTO X PROYECTO Y PROYECTO Z

Bonos 400,000,000.00 275,000,000.00 150,000,000.00
Acciones Preferentes 200,000,000.00 400,000,000.00 200,000,000.00
Acciones Comunes 100,000,000.00 325,000,000.00 500,000,000.00
Total Financiado 700,000,000.00 1,000,000,000.00 850,000,000.00
Informacion sobre las condiciones de cada uno de los financiamientos evalados por el Tesorero anterior
al momento de aprovar los proyectos.

PROYECTO X PROYECTO Y PROYECT

Bonos: 10.000 obligaciones bonos a Bs.S 40.000Bonos:
cada Se autorizo 13.750 obligaciones bonos
Bonos: a Bs.S
10.000 obligaciones bonos
una al 20% de Interes anual; Vigencia de 10 años20.000
con cada una al 14% de Interes anual; Vigencia de
17% de Interes anual; Vigencia de
rendimiento esperado de 21,65% 10 años con rendimiento esperado de 13,25%de 18.5%
esperado
Acciones Preferentes: Capital Accionario compuesto
Acciones Preferentes: Se emitieronAcciones
80.000 acciones
Preferentes: Capital Acc
por 2.000 acc que cotizan en el mercado a 124.500
preferentes con un valor nominal de18.000
5.000 Bs.S cadacotizan en el merca
acc que
Bs.S/acc generando dividendos del 19,5% sobreuna,su valor
cuyo valor cotiza en el mercadogenerando
en 3987.22 dividendos del 25% sob
nominal. Bs.S/acc, generando dividendos de 53.280.000 Bs.S
Acciones Comunes: Se emitieron
Acciones Comunes: Para el comienzo de las Acciones Comunes: Capital accionario compuesto
que cotizan en elpor
mercado a 1.700
operaciones se emitieron 50.000 aciones comunes, que
750.000 Acciones que cotizan en el dividendos
mercado a 612.22
del 12% sobre su valor
cotizan en el mercado a 1.800 Bs.S./acc con expectativas
Bs.S/acc con expectativas en el alzaen
delalosbaja
dividendos
de estos dividendos de u
en el alza de los dividendos de un 20%, los dividendos
de un 50%; se generan dividendos de 37.500.000 BsS
generados por accion son de 222 Bs.S./acc

Al mismo tiempo se necesita evaluar un proyecto para el sector de construccion, donde se puede financiar a la
empresa para comprar la maquinaria o se puede dar un apoyo en forma de anualidad para ayudar a cancelar el pago
de arrendamiento, ahora se presenta la informacion p royectada para determinar de que forma es mas rentable
financiar el proyecto:

Contactando a la Arrendadora, se puede acordar el canon de arrendamiento por los proximos 10 años en
1.000.000.000 Bs.S. ; y actualmente la banca ofrece creditos al sector construccion al 20% de interes anual.

SE PIDE:
A)Determinacion del costo de capital promedio ponderado de los proyectos .(2
ptos)
B)Costo de Capital en Bs.S. de los Proyectos.(1ptos)
C)Aplicar el Indicador Valor Economico Agregado(4ptos)
D)Realizar un Analisis Completo sobre los calculos y la estructura financiera
generada de las desiciones tomadas(4ptos)
E) En base al Valor Economico Agregado y el costo de capital cuales proyecto
recomendaria seguir financiando y cuales no (3ptos)?
 B)Costo de Capital en Bs.S. de los Proyectos.(1ptos)
C)Aplicar el Indicador Valor Economico Agregado(4ptos)
D)Realizar un Analisis Completo sobre los calculos y la estructura financiera
generada de las desiciones tomadas(4ptos)
E) En base al Valor Economico Agregado y el costo de capital cuales proyecto
recomendaria seguir financiando y cuales no (3ptos)?
F)Determinar de que forma es mas rentable financiar el proyecto de
arrendamiento si la tasa de descuento es de 15%. (6ptos)
 roveer de capital a los
que estan en operaciones y como

o anterior

PROYECTO Z

0.000 obligaciones bonos a Bs.S 15.000 cada una al

nteres anual; Vigencia de 10 años con rendimiento
de 18.5%

Preferentes: Capital Accionario compuesto por

c que cotizan en el mercado a 12.500 Bs.S/acc
o dividendos del 25% sobre su valor nominal.

Comunes: Se emitieron 250.000 acciones comunes

n en el mercado a 1.700 Bs.S/acc generando
s del 12% sobre su valor nominal con una expectativa
de estos dividendos de un 8%

ede financiar a la
udar a cancelar el pago Año Deuda Acumulada Interés Anual Pago de Préstamo
a es mas rentable
1 4,500,000,000.00 900,000,000.00 1,400,000,000.00
2 4,000,000,000.00 800,000,000.00 1,300,000,000.00
10 años en 3 3,500,000,000.00 700,000,000.00 1,200,000,000.00
e interes anual.
4 3,000,000,000.00 600,000,000.00 1,100,000,000.00
5 2,500,000,000.00 500,000,000.00 1,000,000,000.00
6 2,000,000,000.00 400,000,000.00 900,000,000.00
e los proyectos .(2 7 1,500,000,000.00 300,000,000.00 800,000,000.00
8 1,000,000,000.00 200,000,000.00 700,000,000.00
9 500,000,000.00 100,000,000.00 600,000,000.00
10 - - 500,000,000.00
Valor de Rescate del Activo: 800.000.000
uctura financiera

al cuales proyectos
uctura financiera

al cuales proyectos

ecto de
 PROYECTO X
TIPO DE FIN. CANTIDAD FINANCIADA COSTO CALC. PROPORCION
BONOS 400,000,000.00 14.289% 57.1428571%
ACC. PREFE. 200,000,000.00 15.6626506% 28.5714286%
ACC. COMUN 100,000,000.00 32.3333333% 14.2857143%
TOT. 700,000,000.00 C.CAP. TOTAL

PROYECTO Y
TIPO DE FIN. CANTIDAD FINANCIADA COSTO CALC. PROPORCION
BONOS 275,000,000.00 8.745% 27.50%
ACC. PREF. 400,000,000.00 16.7033673% 40.00%
ACC. COMUN. 325,000,000.00 58.1669988% 32.50%
TOT. 1,000,000,000.00 C.CAP. TOTAL

PROYECTO Z
TIPO DE FIN. CANTIDAD FINANCIADA COSTO CALC. PROPORCION
BONOS 150,000,000.00 12.21% 17.6470588%
ACC. PREF. 200,000,000.00 22.22224% 23.5294118%
ACC. COMUN. 500,000,000.00 6.117647059% 58.8235294%
TOT. 850,000,000.00 C.CAP. TOTAL
COSTO PONDERADO COSTO EN BS.S.
8.1651428571428600% 57,156,000.000
4.475043029259900% 31,325,301.20
4.6190476190476200% 32,333,333.33
### 120,814,634.538

COSTO PONDERADO COSTO EN BS.S.

2.40487500% 24,048,750.00
6.6813469033562200% 66,813,469.03
18.904274607167400% 189,042,746.07
27.990496510523600% 279,904,965.11

COSTO PONDERADO COSTO EN BS.S.

2.1547058823529400% 18,315,000.00
5.2287623529411800% 44,444,480.00
3.5986159169550200% 30,588,235.29
93,347,715.29
TODOS LOS CALCULOS REFERENTES A ARRENDAMIETO EN ESTA HOJA

PRESTAMO
Año Pago de Prestamo Factor Valor Presente
1 1,400,000,000.00 0.870 1,218,000,000.00
2 1,300,000,000.00 0.756 982,800,000.00
3 1,200,000,000.00 0.658 789,600,000.00
4 1,100,000,000.00 0.572 629,200,000.00
5 1,000,000,000.00 0.497 497,000,000.00
6 900,000,000.00 0.432 388,800,000.00
7 800,000,000.00 0.376 300,800,000.00
8 700,000,000.00 0.327 228,900,000.00
9 600,000,000.00 0.284 170,400,000.00
10 500,000,000.00 0.247 123,500,000.00
11 - 800,000,000.00 0.215 - 172,000,000.00
TOTAL

ARRENDAMIENTO
Año Pago de Prestamo Factor Valor Presente
10 1,000,000,000.00 4.192 4,192,000,000.00
TOTAL
TO EN ESTA HOJA

5,157,000,000.00

4,192,000,000.00
PROYECTO X
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
DEL 01/01/2020 AL 31/12/2020
EXPRESADO EN BS.S.

2020

Ingresos por Ventas 1,200,000,000

Ingresos por Servicios 1,000,000,000
Total Ingresos 2,200,000,000

Costos de Ventas (850,000,000)

Costo del Servicio (650,000,000)
Utilidad Bruta 700,000,000

Gastos Administrativos (50,000,000)

Gastos de Venta (20,000,000)
Gastos Generales (10,000,000)

Utilidad (perdida) en operaciones 620,000,000

Gasto de Intereses 84,000,000

Utilidad (perdida) antes de impuestos 536,000,000

Gasto de ISLR (34%) 182,240,000

Utilidad (Perdida) neta 353,760,000

Apropiación Reserva Legal (5%) 17,688,000

Utilidad (Perdida) neta del Ejercicio 336,072,000

PROYECTO Y
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
DEL 01/01/2020 AL 31/12/2020
EXPRESADO EN BS.S.

2020

Ingresos por Ventas 10,000,000,000

Ingresos por Servicios 8,000,000,000
Total Ingresos 18,000,000,000

Costos de Ventas (8,500,000,000)

Costo del Servicio (6,000,000,000)
Utilidad Bruta 3,500,000,000

Gastos Administrativos (400,000,000)

Gastos de Venta (200,000,000)
Gastos Generales (10,000,000)

Utilidad (perdida) en operaciones 2,890,000,000

Gasto de Intereses 38,500,000

Utilidad (perdida) antes de impuestos 2,851,500,000

Gasto de ISLR (34%) 969,510,000

Utilidad (Perdida) neta 1,881,990,000

Apropiación Reserva Legal (5%) 94,099,500

Utilidad (Perdida) neta del Ejercicio 1,787,890,500

PROYECTO Z
ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL
DEL 01/01/2020 AL 31/12/2020
EXPRESADO EN BS.S.

2020

Ingresos por Ventas 12,000,000,000

Ingresos por Servicios 15,000,000,000
Total Ingresos 27,000,000,000

Costos de Ventas 10,000,000,000

Costo del Servicio 14,000,000,000
Utilidad Bruta 51,000,000,000

Gastos Administrativos (12,000,000)

Gastos de Venta (3,000,000)
Gastos Generales (10,000,000)

Utilidad (perdida) en operaciones 50,975,000,000

Gasto de Intereses 25,500,000

Utilidad (perdida) antes de impuestos 50,949,500,000

Gasto de ISLR (34%) 17,322,830,000

Utilidad (Perdida) neta 33,626,670,000

Apropiación Reserva Legal (5%) 1,681,333,500

Utilidad (Perdida) neta del Ejercicio 31,945,336,500

 COLOCAR TODOS LOS CALCULOS REFERENTES A COSTO DE
CAPIT EN ESTA HOJA

PROYECTO X - COSTO DE CAPITAL

COSTO DE LA DEUDA (Rendimiento esperado * (1-tasa de imposicion)

0.2164*1(1-034) 0.14289

COSTO ACCIONES PREFERENTES ( Dividendo por accion / valor de mercado por accion)

200,000,000 /2,000 acciones 100,000 100,000 / 19,5%

19500 / 124500 0.15662651

COSTO ACCIONES COMUNES ( Dividendos por accion / Valor mrcado + AumentoDisminucion

222 / 1,800 + (0,20) 0.323333333333333

PROYECTO PROYECTO Y -COSTO DE CAPITAL

COSTO DE LA DEUDA

0.1325 * (1-0.34) 0.08745

COSTO ACCIONES PREFERENTES

Dividendo por accion

53,280,000 / 80,000 666

666 / 3987.22 0.167033672583906

COSTO ACCIONES COMUNES

Dividendos por accion

37,500,000 / 750,000 50

50 / 612.22 + (0,50) 0.581669987912842

PROYECTO Z - COSTO DE CAPITAL

COSTO DE LA DEUDA
0.185 * (1-0.34) 0.1221

COSTO ACCIONES PREFERENTES

Dividendos por accion

200,000,000 / 18,000 11111.1111111111 25% 2777.77778

2,777.78 / 12500 0.2222224

COSTO ACCIONES COMUNES

Dividendos por accion

500,000,000 / 250,000 2000 12% 240

240/1700-(0.08) 0.061176470588235

CALCULOS EVA

PROYECTO X

Bonos Bs/ Bonos Costo Total Tasa Anual Gast por interes
10,000 40,000 400000000 21% 84000000

Gasto x Interes 84000000

Utilidad Neta 336072000
Utilidad Ajustada 420072000
Costo de Capital 120814634.538153
EVA 299257365.461847

PROYECTO Y

Bonos Bs/Bonos Costo Total Tasa Anual Gasto por interese

13750 20,000 275000000 14% 38500000

Gasto por interes 38500000

Utilidad Neta 1787890500
Utilidad Ajustada 1826390500
Costo de Capital 279904965.105236
EVA 1546485534.89476

PROYECTO Z
Bonos Bs/ Bonos Costo Total Tasa Anual Gasto por intereses
10000 15000 150000000 17% 25500000

Gasto por Intereses 25500000

Utilidada Neta 31945336500
Utilidad Ajustada 31970836500
Csoto de Capital 93,347,715.29
EVA 31,877,488,784.71
 DDD

alor de mercado por accion)

0,000 / 19,5% 19500

r mrcado + AumentoDisminucion Anual)

ast por interes

asto por interese

asto por intereses
 ANALISIS
Costo de CAPITAL

Basando en el costo-benefico de los proyectos, todos cumple con las premisas pero el proyecta Z, el mismo cu
mayor de 35%, dicho proyecto una vez asumidos sus compromisos obtiene un EVA resultante de 31,877,488,
cuenta que los ingresos a obtener son bastante superiores.

ARRENDAMIENTO.

Debido a los resultados obtenidos anteriormente, la mejor opcion de la empresa es arrendar la maquinario ya q
libraria de las obligaciones que conlleva la compra e una maquinaria como o es el mantemiento, depresiacione
presenta mas alto siendo este de 5,157,000,000.00 y no le resultaria rentable a la empresa.
ANALISIS
ero el proyecta Z, el mismo cuenta con un porcentaje de rentabiliadad mas alto siendo este
VA resultante de 31,877,488,784.71, tiene una tasa anualatractiva para la empresa teniendo en

es arrendar la maquinario ya que incuriria en 4,192,000,000.00 en un periodo de 10 años y se

el mantemiento, depresiaciones entre otros aspectos. Al adquirirla el prestamo tien un valor
presa.