5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New

Hi Bharath Kumar (LOGOUT) support@edupristine.com

EduPristine  ►  FRM I 2016  ►  Quizzes  ►  VaR Quiz 1 ­ New  ►  Review of attempt 1

My Schedule

VaR Quiz 1 ­ New

Review of attempt 1
Finish review

Started on Saturday, 28 May 2016, 11:28 AM
Completed on Saturday, 28 May 2016, 11:28 AM
Time taken 9 secs
Raw score 0/25 (0%)
Grade 0 out of a maximum of 10

1
Marks: 1 You are a Risk Manager and given the following 20 ordered simulated percentage returns of a portfolio. You are
required to calculate the VaR and expected shortfall at a 80% confidence level using historical simulation method: 
­16, ­14, ­10, ­7, ­5, ­4, ­3, ­1, 0, 1, 2, 4, 6, 7, 8, 9,11, 12, 14, 18

Choose one a. VaR = 7, Expected Shortfall = 16 
answer.
b. VaR = 10, Expected Shortfall = 10 
c. VaR = 7, Expected Shortfall = 13.33 
d. VaR = 7, Expected Shortfall = 14 

The correct answer is C
20% of the observed returns will fall at or below the 4th lowest observation of the 20 listed returns of the
portfolio. Therefore the VaR is 7 which is the 4th lowest observation above. 
The expected shortfall is the average of all the observations fall below the 4th lowest observation. Therefore the
Expected Shortfall is 13.33 {(16+14+10)/3=13.33}
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

2
Marks: 1 A portfolio is worth USD 100mn and the returns of the portfolio are independently identically normally distributed
and the annual variance of the portfolio is .0036. Then what will be the 10 day VaR at 99% confidence interval of
the portfolio approximately? (Assume 250 trading day in a year)

Choose one a. USD 14mn 
answer.
b. USD 2.8mn 
c. USD 0.15mn 
d. USD 2mn 

The correct answer is B
Annual Standard Deviation = sqrt(.0036) = 0.06
10 Day Standard Deviation = .06 x sqrt(10/250) = 0.012 
10 day VaR at 99% = USD 100mn x 0.012 x 2.33 = USD 2.8mn
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

3
Marks: 1 Assume that a risk manager wants to calculate VAR for an S&P 500 futures contract using the historical
simulation approach. The current price of the contract is 1945 and the multiplier is 250. Given the historical
return data shown below for the previous 2 years ordered by worst to best returns, what is the VAR of the
position at 99% using the historical simulation methodology? (Assume 250 days in a year) 
Returns: ­6.1%, ­6%, ­5.9%, ­5.7%, ­5.5%, ­5.1% …… 4.9%, 5%, 5.3%, 5.6%, 5.9%, 6%

Choose one a. USD 26744 
answer.

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 1/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New
b. USD 29661 
c. USD 107 
d. USD 119 

The correct answer is A
The 99% return among the 500 observations would be the 5th worth observation among all the returns. The 5th
worst observation listed above is 5.5%. Therefore the 99% VaR of the position = 5.5% x 1945 x 250 = USD
26744.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

4
Marks: 1 If the daily 95% VaR of a portfolio is calculated as USD 5000. How would one correctly interpret the above
statement?

Choose one a. One out of 100 days, the portfolio will decline by USD 5000 or more. 
answer.
b. One out of 20 days, the portfolio will decline by USD 5000 exactly. 
c. One out of 95 days, the portfolio will decline by USD 5000 or less. 
d. One out of 20 days, the portfolio will decline by USD 5000 or more. 

The correct answer is D
If the daily, 95% confidence level VaR of a portfolio is correctly calculated to be USD 5000, one would expect that
95% of the time (19 out of 20), the portfolio will lose less than USD 5000; 5% of the time (1 out of 20), the
portfolio will lose USD 5000 or more.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

5
Marks: 1 Mark Steve is a portfolio manager of Quantum Investment Company who asked his colleague Sam Robsom a
quantitative analyst to calculate the VaR of the portfolio for 1 day, 10 days, 125 days, 250 days. Sam calculates
the below mentioned VaR. Mark the portfolio manager notices inconsistency in Sam’s calculated VaRs. Which one
of the following VaRs on this portfolio is inconsistent with other?

Choose one a. VaR (1 Day) = USD 7mn 
answer.
b. VaR (10 Days) = USD 12mn 
c. VaR (125 Days) = USD 42.4mn 
d. VaR (250 Days) = USD 60mn 

The correct answer is A
Calculate VaR 1 day for each of the options: 
A. VaR 1 Day = USD 7mn ? VaR 1 Day = 7 
B. VaR 10 Day = USD 12mn ? VaR 1 Day = 12/sqrt(10) = 3.79 
C. VaR 125 Days = USD 42.4mn ? VaR 1 Day = 42.4/sqrt(125) = 3.79 
D. VaR 250 Days = USD 60mn ? VaR 1 Day = 60/sqrt(250) = 3.79 
Therefore choice A is inconsistent.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

6
Marks: 1 The current price and standard deviation of ABC Company is USD 40 and 8% respectively. ABC pays a continuous
dividend yield of 2% and there is a 1 year European Call option exists for ABC Company. You are required to
calculate the risk­neutral probability of an up move for ABC Company assuming a risk free rate of 3%.

Choose one a. 52.8% 
answer.
b. 54.3% 
c. 67% 
d. 60.6% 

The correct answer is B
First calculate the up and down move factors 
U = esd x sqrt(t) = e0.08 x sqrt(1) = 1.0833
D = 1/U = 0.9231
The risk neutral probability of an up move is calculated as follows: 
= {(e(r­q)t – D)/(U­D)} = (e(0.03­0.02)1 – 0.9231)/(1.0833­0.9231) 

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 2/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New
= 0.5428
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

7
Marks: 1 Use the following information for answering Question 7 & 8.
Thomson is a risk manager for investment bank XYZ. He is considering buying a 6­month American Call option on
a non dividend paying stock OPQ. The current stock price of OPQ is USD 100 and the strike price of the option is
USD 95. The stock price can move up or down by 25% each period. Thomson’s view is that the stock price has a
75% probability of going up each period and a 25% probability of going down. In order to find the no­arbitrage
price of the option, Thomson uses two­step binomial tree model using annual risk­free rate of 12% with
continuous compounding.

Question: What is the risk neutral probability of the stock price going down?

Choose one a. 56% 
answer.
b. 54.5% 
c. 43.9% 
d. 45.6% 

The correct answer is C
U = 1.25, D = .75
Probability of up move = (e(r)t – D)/(U­D) = (e0.12x(3/12) – 0.75)/(1.25­0.75) = .5609 
Probability of down move = 1­Pu = .4391
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

8
Marks: 1 What is no arbitrage price of the Call option closest to:

Choose one a. 21.18 
answer.
b. 37.66 
c. 21.82 
d. 39.26 

The correct answer is A
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

9
Marks: 1 You are a portfolio manager of XYZ Company, and you are required to take the optimal strategy for the following
situation. A 1 year American put option of stock ABC with a strike price of $100 will be worth $16 at maturity
with a probability of 45% or $0 with a probability of 55%. The current price of the stock is $90. Assume the risk­
free rate to be 2%. In this the optimal strategy is to:

Choose one a. Exercise the option because it is currently in­the­money. 
answer.
b. Not exercise the option because it is currently out­of­the­money. 
c. Exercise the option because the payoff from exercise is more than the present value of
the expected future payoff. 
d. Not exercise the option because the payoff from exercise is less than the discounted
present value of the expected future payoff. 

The correct answer is C
The payoff from exercising the option is Strike price minus the current stock price: 
$100­$90 = $10.
The discounted value of the expected future payoff is: 
{(16x.45)+(0x.55)}/e0.02x1 = $7.06.
It is optimal to exercise the option early because it is worth more exercised if not exercised.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

10

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 3/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New
Marks: 1

At present the shares of Microsoft Corp. Trade at USD 50. The monthly risk neutral probability of the price
increasing by USD 5 is 40% and the risk neutral probability of the price decreasing by USD 5 is 60%. You are
required to find out the mean and Standard deviation of the price of Microsoft Corp. after 2 months if the change
in price is independent for consecutive months?

Choose one a. Mean = 48, SD = 6.93 
answer.
b. Mean = 48, SD = 6.12 
c. Mean = 36, SD = 6.93 
d. Mean = 36, SD = 6.12 

The correct answer is A
Develop a two­step tree for the expected price. 
Mean = .16x60 + .24x50 + .24x50 + .36x40 = 48
Variance = .16x(60­48)2 + .24x(50­48)2 + .24x(50­48)2 +.36(40­48)2 = 48 
SD = sqrt(Variance) = 6.93
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

11
Marks: 1 Which of the following is NOT an assumption underlying the Black­ Scholes­ Merton Model?

Choose one a. The price of the underlying asset follows a lognormal distribution. 
answer.
b. The risk free rate is constant 
c. The return of the underlying asset follows a lognormal distribution. 
d. The option can be exercised at maturity only. 

The correct answer is C
The price (not returns) of the underlying asset follows a lognormal distribution
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

12
Marks: 1 Stella is an arbitrage trader and she wants to calculate the implied dividend yield on the stock of Apple Inc. while
looking at the over­the­counter price of a 3­year Put & Call (Both European options) on the same stock. She has
the following data of Apple Inc.:
Initial Stock Price = USD 125
Strike Price = USD 135 
Risk­Free Rate = 8% 
Call Price = USD 7
Put Price = USD 20
What is the implied dividend yield of Apple Inc. stock?

Choose one a. 7.97% 
answer.
b. 9.79% 
c. 5.34% 
d. 3.48% 

The correct answer is B
Use the Put­Call parity here to solve for the implied continuous dividend yield. 
C – P = S0e­qxT ­ Ke­rxT 
7 – 20 = 125e­qx3 ­ 135e­0.08x3, Solving for q we get q = 9.79%
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

13
Marks: 1 Assume that options on non dividend paying stock with price of USD 50 have a time to expiry of 6 months and a
strike price of USD 55. The risk free rate is 10%. Further, N(d1) = 0.7327, N(d2) = 0.6164. Which of the
following values is closest to the Black­Scholes values of European call & put options?

Choose one a. Call value = USD 4.39, Put value = USD 6.70 
answer.
b. Call value = USD 4.39, Put value = USD 7.73 
c. Call value = USD 2.73, Put value = USD 6.70 

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 4/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New

d. Call value = USD 2.73, Put value = USD 7.73 

The correct answer is A
Call value = {S0 x N(d1)} – {Xe­Rf x T x N(d2)} = {50 x .7327} – { 55/e(0.10 x 6/12) x .6164}
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

14
Marks: 1 Which of the following options below are the assumptions underlying the Black­ Scholes­ Merton Model? 
The price of the underlying asset follows a lognormal distribution.
Markets are “frictionless” 
The return of the underlying asset follows a lognormal distribution.
The option can be exercised at maturity only.

Choose one a. I, II, III 
answer.
b. I & IV 
c. II, III, IV 
d. I, II, IV 

The correct answer is D< Only statement III is incorrect. The price (not returns) of the underlying asset follows a
lognormal distribution
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

15
Marks: 1 Suppose you are a portfolio manager and bought 500 call options on a stock with a strike price of USD 95, for a
premium of USD 4 each. The current price of the stock is USD 98 and the daily volatility of the stock is 1.05%.
The delta of the call option is 0.65. Now you are required to calculate the 1 day 99% VaR of this position using
delta normal approach.

Choose one a. USD 1200 
answer.
b. USD 225 
c. USD 780 
d. USD 235 

The correct answer is C
1 Day 99% VaR of the underlying = 1.05% x 2.33 x 98 = 2.4 
Therefore Var of the option is = 2.4 x 0.65 = 1.56 
1 day 99% vaR of this position is = 1.56 x 500 = USD 780
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

16
Marks: 1 A portfolio manager is asked to calculate the VaR of an investment in ABC Company. The price of the stock is
USD 79 and the stock has an annual standard deviation of 15%. Using a delta normal method, the 95% VaR of a
long Put position at­the­money for a holding period of 1 day would be approximately: (Assume 250 days in a
year)

Choose one a. USD 1.24 
answer.
b. USD 0.62 
c. USD 19.55 
d. USD 9.78 

The correct answer is B
Delta of at­the­money Put Option is ­0.5 
VaR of the investment = Absolute Delta x Daily SD x 1.65 x Stock Price 
= 0.5 x 0.0095 x 1.65 x 79 = 0.62
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

17
Marks: 1 The current price and daily standard deviation of a stock are USD 80 and 1.85% respectively. Using the delta

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 5/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New
normal approach calculate the 1 year 95% VaR of at­the­money call option on this stock. (Assume 250 days in a
year)

Choose one a. USD 19.3 
answer.
b. USD 38.6 
c. USD 2.44 
d. USD 1.22 

The correct answer is A
Annual Standard Deviation = sqrt(250) x 1.85% = 29.25%
1 Year VaR of the call option = 0.5 x 0.2925 x 1.65 x 80 = 19.3
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

18
Marks: 1 Which of the following statement is NOT correct about the Delta­Normal VaR methodology?

Choose one a. It may underestimate the occurrence of large observations due to its reliance on a
answer. normal distribution 
b. It cannot account for a non­linear effects those resulting from embedded options 
c. It is similar to historical simulation except the movements in risk factors are
generated by drawing from some distribution 
d. It is appropriate for allocating economic capital for a fixed­income desk unless it
contains many bonds with embedded options 

The correct answer is C
Historical Simulation is more appropriate for a wide range of valuations including extreme events.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

19
Marks: 1 A risk manager is monitoring a trader’s portfolio which is currently solely long in a series of identical knock­out
call options on EUR/USD. These are up­and­out European­style options that will expire in 3 month’s time. The
strike price is at 80.00 EUR/USD and barrier at 90.00 EUR/USD. The current EUR/USD rate is at 89.50. The risk
manager needs to decide on which Value­at­Risk (VaR) method will capture the risk of the portfolio most
accurately. Which one of the following methods is the most appropriate?

Choose one a. The delta­normal method 
answer.
b. The delta­gamma­vega method 
c. Monte Carlo Simulation 
d. The historical simulation method using vanilla EUR/USD option price time series 

The correct answer is C
The Monte Carlo Simulation is a full revaluation VaR method that takes into account the significant non­linearity
in barrier options. For example, if one of the simulated scenarios indicates a EUR/USD level of 90.10, the options
would have been knocked out and the MTM of the options will be zero.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

20
Marks: 1 Which of the following statements is most accurate with respect to Delta­Normal methodology of VaR?

Choose one a. The delta­normal method provides accurate estimates of VaR for assets that can be
answer. expressed as a linear or non­linear combination of normally distributed risk factors. 
b. The delta­normal method provides accurate estimates of VaR for options that are at­
or­near­the­ money and close to expiration. 
c. The delta­normal method provides accurate estimates of VaR by generating a
covariance (correlation) matrix and measuring VaR using relatively simple matrix
multiplication. 
d. The delta­normal method provides accurate estimates of VaR for options and other
derivatives over ranges even if deltas are unstable. 

The correct answer is C

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 6/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New
This is the most accurate statement.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

21
Marks: 1 Jack Sparrow is a portfolio manager in an investment company Pirates Ltd. He is required to calculate the VaR of
a portfolio that he is managing for a 3 years time horizon. Based on the 90% confidence level, how many
exceptions in back testing the VaR of the portfolio would be expected over 3 years. Assuming 300 trading days in
a year.

Choose one a. 30 
answer.
b. 90 
c. 75 
d. 25 

The correct answer is B
100% ­90% = 10% of the time the portfolio is expected to exceed the VaR. 
Therefore, 300 x 3 x 10% = 90
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

22
Marks: 1 The VaR on a portfolio for 1 year horizon is USD 250mn. The VaR using the 1 day and 10 days horizon will
approximately be: (Assume 360 days in a year)

Choose one a. 1 Day VaR = USD 15.5mn, 10 Days VaR = USD 50mn 
answer.
b. 1 Day VaR = USD 15.5mn, 10 Days VaR = USD 41.5mn 
c. 1 Day VaR = USD 13mn, 10 Days VaR = USD 50mn 
d. 1 Day VaR = USD 13mn, 10 Days VaR = USD 41.67mn 

The correct answer is C
1 Day VaR = {1/sqrt(360)} x 250mn = 13.17mn 
10 Days VaR = {sqrt(10/360)} x 250mn = 41.67mn
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

23
Marks: 1 Assume that you are managing a portfolio with a daily 99% VaR of USD 500mn. The daily volatility of the
portfolio is 1.3%. What is the value of the portfolio that you are managing?

Choose one a. USD 16500mn 
answer.
b. USD 10000mn 
c. USD 5000mn 
d. USD 23300mn 

The correct answer is A
99% VaR = 2.33 x 1.3% x Portfolio value. 
Therefore portfolio value is USD 16500mn
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

24
Marks: 1 If stock returns are independently identically normally distributed and the annual volatility is 45%, then the daily
VaR at the 95% confidence level of a stock market portfolio is approximately: (Assume 250 Trading days in a
year)

Choose one a. 2.85% 
answer.
b. 3.50% 
c. 4.70% 
d. 6.65% 

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 7/8
5/28/2016 FRM I 2016: VaR Quiz 1 ­ New

The correct answer is C
The 1?day volatility is = annual volatility x sqrt(1/250) = 0.45 x 0.0632 = 0.0285. The VaR at the 95%
confidence level is then equal to 1.65 x 0.0285 = 4.70%
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

25
Marks: 1 Sam Seth is a risk manager who uses historical information on 100 days of profit/loss information to calculate a
daily 90% VaR of USD 8 million on a portfolio of USD100mn. If the losses beyond the VaR level, in millions, are
USD 10, USD 10.5, USD 11.5, USD 13, USD 16, USD 20, USD 21.5, USD 28, and USD 32.5, then what is the
conditional VaR?

Choose one a. USD 10mn 
answer.
b. USD 32.5mn 
c. USD 16mn 
d. USD 18.1mn 

The correct answer is D
Conditional VaR is the “mean” of the losses beyond the VaR level.
Incorrect
Marks for this submission: 0/1.

Finish review

Contact Us | Sitemap | T&C
           

Disclaimer

Global Association of Risk Professionals, Inc. (GARP ®) does not endorse, promote, review or warrant the accuracy of the products or services offered by EduPristine
for FRM® related information, nor does it endorse any pass rates claimed by the provider. Further, GARP ® is not responsible for any fees or costs paid by the user to
EduPristine nor is GARP ® responsible for any fees or costs of any person or entity providing any services to EduPristine Study Program. FRM®, GARP ® and Global
Association of Risk Professionals®, are trademarks owned by the Global Association of Risk Professionals, Inc

CFA Institute does not endorse, promote, or warrant the accuracy or quality of the products or services offered by EduPristine. CFA Institute, CFA ®, Claritas® and
Chartered Financial Analyst® are trademarks owned by CFA Institute.

Utmost care has been taken to ensure that there is no copyright violation or infringement in any of our content. Still, in case you feel that there is any copyright
violation of any kind please send a mail to abuse@edupristine.com and we will rectify it.

2014 © Edupristine. ALL Rights Reserved.

http://www.edupristine.com/infrastructure/mod/quiz/review.php?attempt=127291 8/8