Вы находитесь на странице: 1из 4

РАЗНИЦА МЕЖДУ ПОДРАЗУМЕВАЕМОЙ И ЛОКАЛЬНОЙ ВОЛАТИЛЬНОСТЬЮ - ПОВЕРХНОСТИ

ВОЛАТИЛЬНОСТИ

Хотя мы ввели понятие подразумеваемой и локальной волатильности на первом уроке на


поверхностях волатильности, мы не стали тратить время на разграничение между этими двумя
волатильностями. На третьем уроке мы попытались пролить некоторый (не очень) свет на тему,
которая вызывает замешательство, душевную боль и боль у учеников с волатильностью
поверхностей. В чем разница между подразумеваемой и локальной волатильностью

Подразумеваемая волатильность

Подразумеваемая оценка волатильности - это, по сути, обратное решение для значения сигмы
(волатильности), заданной ценой опциона "колл" или "пут" с использованием уравнения Блэка
Шоулза. Обобщенное решение предполагает одинаковое значение подразумеваемой
волатильности с использованием уравнения Блэка-Шоулза для всех цен исполнения (K) и
экспирий (T) для данной базовой ценной бумаги.

Что более важно, это соглашение о ценовых котировках, которое позволяет участникам рынка
сообщать свои оценки и ожидания в отношении ожидаемой будущей реализованной
волатильности. По определению и конструкции это не является модельным ценовым
параметром.

Во втором уроке, когда мы говорили о влиянии растущей волатильности на глубокие денежные


опционы и показывали диапазон цен опционов при различных страйках, все они использовали
одну подразумеваемую оценку волатильности. Проблема с этим единственным допущением
волатильности заключается в том, что такая модель не может вместить в себя
задокументированные улыбки и перекосы волатильности.

Локальная волатильность

Модель локальной волатильности рассчитывает волатильность для различных комбинаций цен


исполнения (K) и экспириата (T). Она делает это на рынке последовательно, без арбитража. На
простом английском языке это означает, что для данной даты, времени, комбинации спотовых
цен, локальная волатильность рассчитывается таким образом, что результирующие цены
опционов совпадают с рыночными ценами. Это предполагает, что мы рассматриваем рыночные
цены как правильные и не нуждаемся в арбитражном разбирательстве, а также желаем
откалибровать нашу модель волатильности с использованием базовых ликвидных ценных бумаг.
Такая калиброванная модель (с использованием базовых ценных бумаг) затем может быть
использована для "правильной" оценки цен неликвидных экзотических деривативов. Поверхность
волатильности представляет собой такую обобщенную калиброванную модель. Она создает
поверхность, которая позволяет обобщить "локальное" значение волатильности для всех
комбинаций цен страйк и экспирионов, что упрощенная модель подразумеваемой волатильности
не может дать.

Деревья Дермана и Кани и формула Дюпира - это два подхода, которые мы обычно видим в этом
пространстве. Формула Дюпира (см. ниже) - это подход, который мы ввели в построение
поверхностей волатильности, и подход, который мы будем использовать в следующих уроках для
получения нашей поверхности волатильности.
А теперь визуальное резюме на английском языке, которое легче понять простым смертным.
Иногда картинка стоит тысячи слов. В данном случае четыре картинки стоят четыре тысячи слов.
Первые три сюжета картинок подразумевали волатильность и локальную волатильность на 3 года,
2 года и 3 месяца для опционов звонков NVIDIA соответственно на определенную дату, место и
время до наступления срока погашения. Две переменные в каждом из графиков - волатильность и
цена исполнения.

На трех участках показаны три различных соотношения между предполагаемой и локальной


волатильностью. Эти три связи представляют собой лишь небольшую выборку вселенной
опционов на акциях NVIDIA. Четвертый показывает завершенную поверхность волатильности для
NVIDIA, включающую вселенную этих отношений.

Если вы все еще наматываете, вот подсказка. Рыночная согласованность. Арбитраж свободен.
Подумайте об этом, пока мы не вернемся со следующим уроком.

А теперь без лишних церемоний мы представляем четыре фотографии.


https://financetrainingcourse.com/education/2014/05/the-difference-between-implied-and-local-
volatilities-volatility-surfaces/